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4 2018 区块链 + 上市公司研究报告 编写委员会 主编 : 燕丽 ( 多人按姓氏拼音排序, 排名不分先后 ) 副主编 : 周洲 研究员 : 吴爱粧胡懿新吴佩赵建民 杨锐金卿王盼吴琼 余悅琳张楠张一逸 顾问 : 管清友王雷官晓岚姜进章 汪方怀邸烁 美编 : 洪鹭宁 主编机构 : 算力智库 联合发布机构 : 巴比特智库 学术支持机构 : 上海交通大学文创学院 研究支持机构 : 如是金融研究院太平洋证券研究所 支持媒体 : 巴比特华商报华商晨报华商头条 二三里重庆时报新文化报理财周刊

5 前言 作为继互联网之后的新一代革命性技术, 区块链以其分布式存储 去中心化 不可篡改等特性, 能有效降低个体间信任成本, 从而提高生产效率, 加快各个产业的转型升级, 被视为下一代技术发展的核心 放眼国内外, 无论公众 企业和政府, 都表现出对区块链技术发展的积极支持态度 习近平总书记在 528 讲话中指出, 新一轮科技革命和产业变革正在重构全球创新版图 重塑全球经济结构, 以人工智能 区块链等为代表的新一代信息技术加速突破应用 2016 年, 工信部发布 中国区块链技术和应用发展白皮书 (2016), 这是国内首份落地的区块链官方指导文件 在地方, 浙江 广东 江苏 贵州海南等各地方政府立足产业转型, 积极扶持区块链技术的发展, 试图在下一代技术发展中抢占领先地位 与此同时, 区块链商业应用已开始逐步落地于金融服务 医疗健康 知识产权保护等众多领域 据此, 算力智库编写了此份 2018 中国 区块链 + 上市公司研究报告, 希冀能为区块链行业在中国的发展略尽绵薄之力 通过对北京 上海 杭州 深圳 贵州 海南等多个省市的实地调研, 并走访多家技术公司 上市公司 产业园区 政府机构 研究院校等, 算力智库收集了区块链行业大量一手资料, 并与诸多资深业内人士和专家学者进行了深入交流探讨 我们发现, 在区块链 3.0 时代, 上市公司群体在区块链技术与实体产业应用融合中扮演了重要的先行角色, 其中一批港股 中概股上市公司在区块链技术应用融合中居于领先地位, 而 A 股上市公司虽然没有取得更进一步的技术应用成绩, 但其在规模和反应速度上, 亦可圈可点 其中, 还包括一批优秀的银行机构, 不仅仅满足于区块链业务或产品规划阶段,

6 区块链 + 的应用开发已比较深入, 但是真正将应用落地的案例还不多 在这波迅猛转型浪潮中, 底层及应用开发类区块链技术公司所构建的区块链技术生态为其提供了强有力的技术支撑 2018 中国 区块链 + 上市公司研究报告 旨在通过中国实体经济中最优秀的上市公司群体视角, 观察传统产业与区块链技术相结合的应用场景 应用案例及发展趋势 报告提供了大量区块链技术应用案例, 力求为公众尽可能呈现中国区块链行业的真实面貌, 并为投资者涉足区块链领域和监管层出台监管决策提供有价值的参考 目前, 无论从技术层面, 还是以产业角度, 区块链技术依然处于非常早期的阶段, 但这个新行业发展迭代速度极快, 故基于当下行业特性, 我们对区块链作出的判断和认识, 可能存在一定的局限性 在未来, 算力智库将持续保持对区块链行业的高度关注, 紧跟行业发展步伐, 即时提高行业认知, 诚盼社会各界对我们提出宝贵意见和建议, 共同推动中国区块链事业的健康发展 在报告编撰过程中, 算力智库得到了前述各方的大力支持和悉心指导, 在此谨表诚挚谢意

7 目录 一 区块链 + 产业现状...1 ( 一 ) 全球市场 全球市场分析 全球政策分析... 6 ( 二 ) 中国市场 中国市场分析 中国政策分析... 8 二 区块链 + 产业应用案例分析...13 ( 一 ) 金融 行业概述 上市公司案例 (a) 恒生电子 (b) 众安在线...24 (c) 四方精创 (d) 海联金汇...27 (e) 农业银行 ( 二 ) 医疗健康 行业概述 上市公司案例 (a) 阿里健康 (b) 腾讯...34 (c) 华大基因 ( 三 ) 知识产权 行业概述 上市公司案例 (a) 视觉中国 (b) 安妮股份...39 (c) 科达股份 ( 四 ) 区块链 + 创新产业应用案例 (a) 嘉楠耘智 (b) 二三四五...43 (c) 迅雷网络 (d) 北大荒...47 ( 五 ) 小结 三 区块链 + 技术服务商案例分析...49

8 (a) 趣链科技 (b) 众享比特...52 (c) 井通科技 (d) 云象区块链...55 (e) 金链盟 (f) 中钞络谱 四 区块链 + 产业发展趋势...61 ( 一 ) 区块链应用能否落地的关键要素在于企业清晰梳理出区块链与业务场景融合的逻辑...61 ( 二 ) 区块链 + 技术服务商将在未来扮演着更为重要的生态体系建设者角色, 且该领域未来分工会越来越细 ( 三 ) 弱化企业权属属性的跨界应用联盟是 区块链 + 产业的重要发展趋势...62 ( 四 ) 区块链时代的新型监管体系尚需不断的积极探索... 63

9 一 区块链 + 产业现状 区块链产业和经济正处于波澜壮阔的高速发展阶段, 投资和人才不断涌入, 企业数量呈现量级递增 区块链应用场景不断拓展, 成为传统产业发展质量的助推器, 使得产业飞速转型升级 其中, 金融行业的探索领先一筹, 其他行业的应用也正在快速展开 区块链行业应用具有明显效益的显著优势, 在于优化业务流程 降低运营成本 提升协同效率, 这个优势已经在金融服务 物联网 公共服务 社会公益和供应链管理等社会领域逐步体现, 利用区块链技术为实体经济 降成本 提效率 此外, 区块链技术正在衍生为新业态, 成为经济发展的新动能 区块链技术正在推动新一轮的商业模式变革, 成为打造诚信社会体系的重要支撑 与此同时, 各地政府积极从产业高度定位区块链技术, 政策体系和监管框架逐步发展完善 在继计算机互联网之后, 区块链作为一项全新的革命技术, 正悄然深刻地改变着社会价值的传导方式, 重新建构了组织形态, 高效整合协同了资源, 促进了行业逻辑的转型升级 区块链经历了三个发展阶段, 从数字货币, 金融领域的应用正逐步渗透到社会的各个行业 区块链技术和应用发展, 得到大部分国家的支持和鼓励 虽然区块链产业发展仍处于初期, 但海外区块链产业已经形成了良好的发展势头和环境 区块链在中国的技术研发和应用场景范围宽广, 中国鼓励探索研究区块链技术与实际应用场景结合, 服务实体经济 1

10 ( 一 ) 全球市场 1. 全球市场分析从应用角度来看, 区块链是全球总账本, 可以记录所有数据交易历史 区块链经历了区块链 1.0 区块链 2.0 和区块链 3.0 的发展历程 区块链 1.0 是以比特币为代表的数字货币的应用, 具有以区块为单位的链状数据块结构, 全网共享账本, 非对称加密, 源代码开源等典型特征 数字货币出现后, 尽管面临一系列问题, 包括价格变化 出现通货紧缩问题, 挖矿浪费能源 各国政府监管限制等, 但毋庸置疑, 这是区块链一个极佳应用的典范, 其为世人勾勒出全球货币统一的场景 在区块链 1.0 的技术框架下, 全球区块链网络的连接需要所有个人和机构的共同参与才能实现 区块链 2.0 具有智能合约 DAPP( 分布式应用 ) 虚拟机等特征 这个阶段试图创建可共用的技术平台并向开发者提供 BaaS 服务, 极大提高了交易速度, 大大降低资源消耗, 并支持 PoW PoS 和 DPoS 等多种共识算法, 使 DAPP 的开发变得更容易 这其中包括华尔街各大银行联合想要打造的区块链行业标准, 提高银行结算支付的效率, 降低跨境支付的成本 ; 交易所积极尝试用区块链技术实现股权登记 转让等功能 区块链 3.0 是区块链应用的领域扩展到社会各行业, 具有分布式协作和规模协调特征 人们在各类社会活动中实现信息的自证明, 不再依靠某个第三人或机构获得信任或建立信用, 实现信息的共享, 包括在司法 医疗 物流等各个领域, 区块链技术可以解决信任问题, 提高整个系统的运转效率 2

11 目前, 区块链发展如火如荼, 各国正在积极推动区块链技术和应用发展 虽然区块链产业发展仍在初期, 但海外区块链产业已经形成了良好的发展势头和环境 在区域分布上, 美国 新加坡 英国 加拿大 韩国 俄罗斯 德国及以色列等国家的区块链公司数量远超其他国家和地区 ; 在行业分布上, 区块链该企业在泛金融领域有着广泛的布局, 同时, 非金融领域以文娱 交易平台 企业服务领域为主 区块链不再是挖掘加密货币或管理数据库的工具 现在美国各州政府已经认识到该技术提供公共服务的潜力, 并处于不同的实施阶段 区块链应用价值获得认同, 政策规划纷纷出台 全球各国政府认识到区块链技术的巨大应用前景, 开始从国家发展层面考虑区块链的发展道路, 区块链 成为全球各大监管机构 金融机构及商业机构争相研究讨论的对象 自 2012 年以来, 全球从事区块链领域创业创新的公司数量以超过 65.2% 的速度快速增长 ; 仅 2016 年, 区块链领域就完成 140 次融资, 融资总额超过 4.5 亿美元 活跃的创投活动极大地促进了区块链技术的快速积累 近年来, 区块链 & 比特币领域的技术发明专利数量快速增长 根据 CoinDesk 预计, 到 2025 年全球企业区块链年营收将从 2016 年的 25 亿美元增加到 199 亿美元, 年复合增长率为 26.2% 截至 2018 年 2 月, 全球区块链项目合计 1286 个, 其中美国占 36.0%, 排名第一 ; 英国项目占比 14.3, 排名第二 ; 中国仅占 4.6%, 据全球第三位 在全球区块链项目类型分布方面, 全球范围均以金融领域据首位, 信息与通信领域占比 30.7%, 位居第二 ; 底层技术与基础设施据第三位 ; 其后分别为文娱 能源 教育等细分场景 3

12 来源 : 算力智库, 中国产业信息网 来源 : 算力智库, 中国产业信息网 ( 截至 2018 年 2 月 ) 目前, 区块链技术已经在全球开始部署应用, 美 英 日 德 加 澳等发达国家已经认识到区块链技术在公共服务和社会机制优化上存在着巨大的应用前景, 开始设计区块链的发展道路 轮是基础应 创新, 各类平台 态化公司出现, 逐步取代现有的业务体系 ; 另 轮是领域应 创新, 提供区块链服务和应 的公司, 加快产业规模的成 数字货币将不再是区块链技术的代名词, 深 到各 各业的应 才是 4

13 区块链的归宿 在应, 区块链技术已开始扩散 融领域外, 其中技术服务商是该阶段最先受益的, 其次为 融 供应链和 娱领域应 场景较为成熟的公司 (1) 谷歌谷歌的区块链投资路线图主要瞄准在银行和金融机构, 希望他们可以利用自己的解决方案来优化大型商业项目 谷歌投资的 Currencycloud 目前的路线图类似 R3 联盟 ; 并不将自己的系统锚定区块链,Currencycloud 给金融业提供来自于区块链的新技术, 适用于很多流程, 比如执行交易 (2)Facebook 1 月 5 日,Facebook 创始人马克 扎克伯格宣布他 2018 个人年度挑战计划是利用 加密技术和加密数字货币 改造平台, 将去中心化技术应用到 Facebook 服务中, 让 权力从中心化集权系统中交还给人们 的愿景得以实现 (3) 亚马逊 2017 年在 10 月 31 日, 电子商务巨头亚马逊的子公司注册了三个与区块链有关的新域名 : 亚马逊加密货币 亚马逊加密货币 亚马逊以太坊 此次亚马逊申请和加密货币有关的域名, 表明其想进入区块链领域, 并且不仅仅只是接受加密货币作为支付方式这样单一的方式, 甚至可能会有着确权或追溯有关的创新 (4) 微软过去两年, 微软与知名区块链项目 ( 例如以太坊 R3 小蚁等) 合作, 大力发展其区块链业务 微软甚至通过 Azure 云提供其自己的区块链服务 Azure 的区块链即服务 (BaaS) 是微软的区块链企业解决方案 该服务基于以太坊区块链, 并使用 Solidity 语言帮助客户测试或部署区块链应用 (5)IBM 5

14 IBM 是第一批采用区块链的大型公司之一 Winter Green Research 的报告指出,IBM 已经占据了总规模超过 7 亿美元的区块链产品和服务市场 32% 的份额 首先,IBM 开发了一整套技术框架和标准, 包括成员管理 区块链管理 交易管理 区块链基础设施和技术开发环境等 其次,IBM 推出了相应的算法 产品和服务, 用于实现上述技术框架, 这就是 Block chain as a Service 区块链即服务 再次,IBM 还建立了新的事业部, 整合区块链 Watson 等先进技术, 提供产业平台业务 2. 全球政策分析从整体上来看, 全球大部分国家对区块链持包容和积极的态度 (1) 欧洲欧洲整体对新技术持开放态度, 推动各方进行研究 : 在 2018 年 2 月欧盟已经成立欧洲区块链观察论坛, 职责包括产学研联动, 政策确定, 跨国境 BaaS 服务构建, 标准开源制定等, 预计三年内区块链方面投资达到 3.4 亿欧元 其中, 德国是首个承认比特币合法地位的国家, 纳入国家监管体系 英国鼓励对区块链技术深入研究, 英国政府在 2016 年率先发布 分布式账本技术 : 超越区块链 的白皮书 俄罗斯对比特币的态度由强硬趋于缓和, 并积极规划法律框架 (2) 美国美国总体态度较为模糊, 将比特币归类为商品 : 在 2018 年 4 月 3 日, 美国区块链法案正式写入州法律 但是美国由于各州政策不统一, 虽然区块链对于初创企业是新兴领域且商业活动十分活跃, 但政府产业政策推动一直较缓慢 同时, 美国的银行系统和监管层美联储对加密货币持否定态度, 科技巨头则以正面评价居多 (3) 亚太地区 6

15 亚太地区对区块链态度较为活跃 : 日本以 NTT 为主,2016 年将 数字货币 纳入了法律规制的体系内,2017 年正式承认比特币是一种合法的支付方式 韩国以金融支付领域为切入点, 政府用实名制进行监管, 开展区块链应用 中东地区以迪拜为核心, 由政府主导, 企业配合来探索区块链技术的应用 澳大利亚在多领域探索区块链技术, 包括交易系统, 物流快递身份识别等 ( 二 ) 中国市场 1. 中国市场分析在中国, 政府机构 金融企业 互联网企业 IT 企业和制造业企业积极投入区块链技术研发和应用推广, 发展势头迅猛 区块链项目成立数量从 2013 年开始逐年走高,2017 年受到政策监管等原因数量出现缩减, 但获投数量和平均融资额仍快速增加 ; 在地域分布方面, 区块链项目仍是主要分布于北上广深等一线城市, 值得关注的是深圳和杭州, 其不但项目数量较多且节点数也处于中国前列 与此同时, 中国从事区块链领域技术创新和应用的创业企业数量也在高速增长, 仅 2016 年, 中国就有 17 家企业参与其中, 这也使得中国取代美国成为全球新增区块链企业数量最多的国家 截至 2016 年底, 中国共有 105 家区块链相关企业 从区域分布来看, 中国从事区块链创业的企业线阶段主要集中在东部地 中国区块链融资总额和投资次数保持较快增长,2016 年接近 6.4 亿人民币 其中, 杭州嘉楠耘智 2016 年初完成 2.7 亿元 A 轮融资, 成为区块链行业年度最大的单笔融资 7

16 来源 : 算力智库, 鲸准数据 来源 : 算力智库, 鲸准数据 ( 数据截至 2018 年 02 月 ) 2. 中国政策分析中国鼓励探索研究区块链技术与实际应用场景结合, 服务实体经济 国务院印发 十三五 国家信息化规划, 重点布局区块链与大数据 人工智能等 中国央行印发了 中国金融业信息技术 十三五 发展规划, 明确提出积极推进区块链 人工智能等新技术应用, 并组织进行国家数字货币的试点 工信部等政府部门也积极推 8

17 动制定区块链技术标准的统一, 在 2017 年 10 月发布 中国区块链技术和应用发展白 皮书, 是中国首个落地的区块链官方指导文件 同时, 各机构也谨慎对待并防范数 字货币或 ICO 风险 来源 : 地图慧 来源 : 算力智库 ( 数据截至 2018 年 03 月 ) 在中央政策的规划和引导下, 国有银行全部入局区块链 五大行已将区块链技术 应用到扶贫 国际贸易 住房租赁平台 电商供应链 雄安新区服务场景等领域 区 块链成了年报中的亮点 在中央政策大环境的影响下, 各地特别是沿海地区区块链实 9

18 验地 研究院如雨后春笋 深圳 杭州 广州 贵阳等地方政府都在积极建立区块链发展专区, 给予政策特别扶植 广州区块链在探索之路上优先突破了六大应用场景, 在 2017 年 12 月正式发布区块链 10 条策略 ; 深圳成为中国第五个出台区块链扶持政策的地方政府杭州成立了区块链产业园, 致力于成为区块链第一城 ; 上海区块链产业联盟也于 2018 年 4 月正式挂牌成立 (1) 浙江 : 创业热土萌发新芽作为互联网之都, 浙江近几年发展迅猛, 人才 技术与政策等资源均处于全国先列 在区块链和加密数字货币领域, 杭州也一马当先, 聚集了巴比特, 秘猿科技, 趣链科技, 云象, 和正在筹备上市的嘉楠耘智, 前景值得期待 今年年初, 杭州首个将区块链写入 2018 年政府工作报告, 明确将区块链产业列入杭州加快培育的七大未来产业之一, 欲打造中国区块链第一城 4 月, 杭州区块链产业园开园, 规模达 100 亿元人民币的雄岸全球区块链创新基金, 其中, 政府出资高达 30% 从酝酿到正式签约, 前后仅仅花了 26 天 宁波也期待共舞区块链应用大市场 在宁波市区块链技术论坛上, 宁波向行业巨头抛出橄榄枝, 希望落地相应的金融科技产业园 区块链创新示范园, 并表示会在资源人才政策方面给予大力支持 宁波保税区也发布了配套的金融科技 ( 区块链 ) 产业扶持政策 浙江各大上市公司纷纷入局区块链 2017 年 11 月 8 日, 阿里巴巴集团 蚂蚁金服集团与雄安新区签署了战略合作协议, 阿里巴巴与蚂蚁金服将承建数字雄安区块链实施平台 10

19 2016 年 6 月 1 日, 金融区块链合作联盟深圳成立, 恒生电子是 25 个发起成员之一运用区块链技术实现基于联盟链的数字票据系统 发布第一款量产 ASIC 人工智能芯片的嘉楠耘智也即将在港上市 (2) 广东 : 东方硅谷成为领头羊作为中国改革开放的 先行地 和 试验田, 深圳在发展区块链方面再次成为领头羊 为确保在区块链产业国际化竞争中走在前列, 深圳积极扶持重点企业与重点项目 在政策扶持方面, 深圳在区块链块链开放单个项目资助金额不超过 200 万元的资助资金 同时, 对区块链 数字货币 金融大数据运用等领域的优秀项目设立 600 万元以内的创新奖励 城市属性决定了深圳区块链技术应用走在中国乃至世界最前沿 深圳被誉为东方硅谷,IT 产业位居全国首位, 软件开发基础非常好 同时, 深圳也是中国最开发的城市, 接受新事物又快又准, 创新能力强 目前, 深圳的区块链产业数量仅此于北京上海 互联网三巨头之一的腾讯在区块链行业入场早布局深, 早在 2016 年, 腾讯华为就加入了金融区块链合作联盟 2017 年是腾讯多元多项目布局区块链的一年, 与中国银行联合成立的区块链实验室, 公益寻人链, 在线黄金交易服务 微黄金 等均在 2017 年诞生 近期, 腾讯的区块链游戏 一起来捉妖 已进行内侧 此外, 在深圳, 华为也已发布了区块链白皮书 ; 迅雷推出了 迅雷链 打算 all in 区块链 (3) 江苏 : 新机遇金陵城不甘人后作为沿海经济强省, 江苏在区块链方面自然不甘人后, 是目前中国在政府文件中提及区块链最多的省份之一 11

20 省会南京带头在政务服务方面使用区块链技术 2017 年 10 月, 南京发布 互联网 + 政务服务 + 普惠金融便民服务应用协同区块链支撑平台项目方案 苏州无锡等传统经济强市相继发力 苏州投入了 10 亿元引导区块链产业发展 2017 年, 苏州高铁新城与同济大学联合打造苏州同济金融科技研究院 无锡则成立了物联网 + 区块链联合实验室, 积极推动物联网 + 区块链场景的落地 纵观江苏, 区块链的发展以南京为首多地开花, 呈现一片欣欣向荣之势 (4) 贵州 : 西部先锋抓住了 大数据 机遇而迅速发展, 成为西部先锋的贵州省, 也没有错过 区块链 贵州是全国为数不多的在政府工作报告中提及区块链的地区 贵州在区块链技术创新方面的工作起步早 站位高 视野宽 早在 2016 年末, 贵阳市政府就发布了 贵阳区块链发展和应用 白皮书, 在政用 民用和商用的 9 个领域展开了对区块链的研究与应用 贵州区块链产业技术创新联盟的成立得到了贵州省科技厅和贵阳国家高新区管委会的大力支持 截至 2018 年 2 月, 已吸纳中国成员单位达 55 家 此外, 贵州还建成了主权区块链技术联合实验室 贵阳区块链创新研究院 区块链 + 资产证券化实验室等一批区块链研发机构, 以推动区块链技术在贵州的蓬勃发展 值得关注的是,2017 年, 网录科技协助贵阳市红云社区构建区块链助困系统, 通过区块链平台记录贫困 残障人员的身份信息, 扶贫助残的服务信息, 资金流向信息, 实现精准扶贫 助残 (5) 海南 : 全球文创区块链实验室 12

21 国务院发布的 关于支持海南全面深化改革开放的指导意见 让海南再次成为焦点 意见 指出, 党中央决定支持海南全岛建设自由贸易试验区, 支持海南逐步探索 稳步推进中国特色自由贸易港建设, 分步骤 分阶段建立自由贸易港政策和制度体系 2017 年, 中国首个村级区块链创新联盟在海南文昌成立 由 BEECOOL 创始人朱潘联合杜均 创世资本联合创始人孙泽宇 朱怀阳, 共同发起的区块链产业园将在海南省海口市复兴城互联网创新创业园成立 目前, 百度区块链实验室 火币 Bibox 等均已提交相关落户海南规划方案 区块链头部企业 ( 在区块链行业具备一定影响力 ) 有意向落户海南, 可以纳入中国特色自由贸易港区块链试验区首批进驻企业名录 作为首批进驻企业可优先享受中国特色自由贸易港 / 国家级区块链实验区政策红利 2018 年内, 火币集团将在海南完成建设火币中国总部 火币中国将正式迁入海南, 入驻海南生态软件园, 与全球顶级行业企业合作建设 10 个全球区块链 + 实验室, 与全球顶级学府共建 1 个全球顶级区块链研究院, 并建设 4 万平米的区块链孵化器, 发起 10 亿美金全球区块链产业基金 海南经济特区 30 年的发展积淀与建设国际自由港的长期政策红利也让区块链落地当地产业拥有巨大的想象空间 二 区块链 + 产业应用案例分析 目前, 无论是在实体经济领域, 还是在金融领域, 区块链技术都已开始了广泛的探索并取得初步成效 根据 Wind 统计, 目前, 仅仅在 A 股市场, 就已经有 88 家上市公司涉足区块链领域, 希望借助区块链技术优化传统业务, 进而巩固和提升主营业务的竞争能力 同时, 在一级市场, 自从 2016 年开始, 区块链领域的投资热度逐年 13

22 上升 尤其是在 2018 年第 1 季度, 区块链领域的投资事件数量就达到了 68 起, 超过 2016 年全年投资事件的总和 算力智库智囊团重点调研了区块链技术在金融领域 医疗健康 知识产权等领域的落地情况 同时, 通过咨询与整合了来自区块链应用行业和技术资深专家 知名投资人与研究机构的专业意见, 算力智库开创性地设计出了联盟角色 参与角色 参与阶段 战略改造 组织变革 研发投入与支出 利润改变 估值影响八大指标, 并分别赋予不同的权重, 给我们根据上市公司公开资料整理的上市公司样本库内所有上市公司进行评级 此外, 算力智库挑选出 15 家最具核心竞争力的上市公司标的, 包括 A 股 港股及中概股, 详细研究了他们对区块链技术的应用程度 14

23 数据来源 : 算力智库 联盟角色 : 标的公司在区块链联盟中充当的角色, 这些联盟包括金链盟 ChinaLedger 中国区块链研究联盟 超级账本(Hyperledger) BaaS 等 ; 战略改造 : 标的公司通过引入区块链技术与核心业务结合, 对企业业务转型 战略规划 资产重组及业务布局的整体影响 ; 参与角色 : 根据标的公司在区块链产业上下游中所处的位置, 定义为硬件供应商 投资者 场景应用者 咨询服务提供商 底层技术开发商 ; 参与阶段 : 根据标的公司参与区块链开发与应用作为划分指标, 分别为 准备阶段 应用阶段 和 升级阶段 ; 15

24 组织变革 : 标的公司是否为 区块链 + 应用设立的业务团队或技术团队支持 ; 研发投入与支出 : 评估技术研发和其他相关人才投入, 以及公司的创新力度 ; 利润改变 : 区块链技术与业务的引入对公司主营业务利润的影响 ; 估值影响 : 区块链与业务的集合是否改变公司的潜在估值 资产定价和整体重组 数据来源 : 算力智库 16

25 算力智库覆盖上市公司评级 代码 简称 所属行业 涉及领域 算力评级 中元股份 电气机械和器材制造业 医疗健康 银之杰 软件和信息技术服务业 金融 / 安全 赢时胜 软件和信息技术服务业 金融 / 安全 高伟达 软件和信息技术服务业 金融 / 安全 四方精创 软件和信息技术服务业 金融 / 安全 新晨科技 软件和信息技术服务业 金融 / 安全 易见股份 商务服务业 供应链 / 物联网 金证股份 软件和信息技术服务业 金融 / 安全 恒生电子 软件和信息技术服务业 金融 / 安全 信雅达 软件和信息技术服务业 金融 / 安全 北大荒 农业 供应链 / 物联网 浙大网新 软件和信息技术服务业 底层技术 科达股份 互联网和相关服务 数字营销 恒银金融 计算机 通信和其他电子设备制造业 金融 / 安全 视觉中国 文化艺术业 版权 中南建设 土木工程建筑业 底层技术 苏宁易购 零售业 金融 / 安全 远光软件 软件和信息技术服务业 金融 / 安全 恒宝股份 计算机 通信和其他电子设备制造业 金融 / 安全 二三四五 软件和信息技术服务业 底层技术 安妮股份 造纸和纸制品业 版权 海联金汇 通用设备制造业 金融 / 安全 奥拓电子 计算机 通信和其他电子设备制造业 金融 / 安全 中科金财 软件和信息技术服务业 金融 / 安全 神州泰岳 软件和信息技术服务业 游戏娱乐 汉威科技 仪器仪表制造业 底层技术 中青宝 互联网和相关服务 游戏娱乐 数码科技 计算机 通信和其他电子设备制造业 金融 / 安全 精准信息 专用设备制造业 金融 / 安全 新国都 专用设备制造业 金融 / 安全 万达信息 软件和信息技术服务业 底层技术 汉得信息 软件和信息技术服务业 供应链 / 物联网 聚龙股份 通用设备制造业 底层技术 鸿利智汇 计算机 通信和其他电子设备制造业 底层技术 新开普 软件和信息技术服务业 金融 / 安全 17

26 蓝盾股份 软件和信息技术服务业 底层技术 润和软件 软件和信息技术服务业 金融 / 安全 华鹏飞 仓储业 供应链 / 物联网 北信源 软件和信息技术服务业 金融 / 安全 东方通 软件和信息技术服务业 底层技术 飞天诚信 软件和信息技术服务业 金融 / 安全 暴风集团 互联网和相关服务 游戏娱乐 先进数通 软件和信息技术服务业 金融 / 安全 汇金科技 软件和信息技术服务业 底层技术 宣亚国际 商务服务业 底层技术 科蓝软件 软件和信息技术服务业 金融 / 安全 航天信息 计算机 通信和其他电子设备制造业 金融 / 安全 用友网络 软件和信息技术服务业 底层技术 三六零 互联网和相关服务 底层技术 梦百合 家居制造业 底层技术 深科技 计算机 通信和其他电子设备制造业 金融 / 安全 中国长城 计算机 通信和其他电子设备制造业 金融 / 安全 海航投资 房地产业 供应链 / 物联网 高鸿股份 零售业 底层技术 华联股份 商务服务业 金融 / 安全 高升控股 软件和信息技术服务业 底层技术 传化智联 化学原料和化学制品制造业 底层技术 东华软件 软件和信息技术服务业 底层技术 生意宝 互联网和相关服务 供应链 / 物联网 广博股份 文教 工美 体育和娱乐用品制造业 金融 / 安全 东港股份 印刷和记录媒介复制业 金融 / 安全 广电运通 通用设备制造业 金融 / 安全 御银股份 专用设备制造业 金融 / 安全 卫士通 软件和信息技术服务业 金融 / 安全 久其软件 软件和信息技术服务业 金融 / 安全 积成电子 电气机械和器材制造业 底层技术 卓翼科技 计算机 通信和其他电子设备制造业 游戏娱乐 省广集团 商务服务业 广告营销 晨鑫科技 互联网和相关服务 游戏娱乐 天广中茂 专用设备制造业 底层技术 爱康科技 电气机械和器材制造业 供应链 / 物联网 荣之联 软件和信息技术服务业 底层技术 18

27 博彦科技 软件和信息技术服务业 底层技术 普邦股份 土木工程建筑业 广告营销 奥马电器 电气机械和器材制造业 金融 / 安全 欧浦智网 仓储业 底层技术 第一创业 资本市场服务 金融 / 安全 金溢科技 计算机 通信和其他电子设备制造业 智能交通 三五互联 软件和信息技术服务业 金融 / 安全 巨人网络 互联网和相关服务 金融 / 安全 三聚环保 化学原料和化学制品制造业 农业 佳沃股份 农副食品加工业 农业 乐心医疗 专用设备制造业 医疗健康 游久游戏 互联网和相关服务 游戏娱乐 京蓝科技 农 林 牧 渔服务业 农业 利欧股份 互联网和相关服务 数字营销 天神娱乐 互联网和相关服务 游戏娱乐 恺英网络 互联网和相关服务 游戏娱乐 注 : 仅供参考, 具体以公司公告为准 ( 一 ) 金融 1. 行业概述金融行业是现代经济的核心, 其特点是高度依赖于信息和数据价值, 与技术发展特性高度贴合, 因而一直是技术创新的积极实践者和受益者 在数字经济时代, 随着区块链和分布式账本等新一代技术的兴起, 金融行业因其特性成为了区块链技术赋能增效的行业首选, 其基础架构 运作流程和发展生态极可能被变革和重构 金融的功能本质将逐步从信息服务真正过渡到价值服务 传统金融的运行方式长期且广泛地存在以下痛点 : 1 信用评估代价高昂 风险控制是金融行业的核心和根本 传统金融商业格局下的信用背书 价值创造和价值交易依托于持有相关业务牌照的第三方中介机构, 在操作方式上表现为由若干个中介机构基于法律和协议, 针对某个具体项目提供尽职调查 交易撮合 业务办理 登记清算等服务, 因而信任往往被局限在一定范围内而不 19

28 可重复利用 此外, 由于信息不对称导致中介的增信取证 业务处理大量依赖于人工, 资源消耗之余可信度往往存在偏差 2 中介结算效率低下 在现有的金融基础设施条件下, 金融领域的登记 清算和结算因与涉主体多 业务标准不统一 处理流程冗长, 面临无法实时结算 效率低下等难题 3 安全风险高, 监管相对困难 金融业因其特殊性, 对数据安全要求极高, 但互联网金融的发展逐渐暴露出大数据模式下的数据安全隐患, 也给监管层带来了新的挑战, 比如遭遇技术攻击导致数据泄露和数据篡改但难以追责 区块链技术具有分布式 防篡改 高透明和可追溯的特性, 其独有的信任建立机制切中了传统金融行业的痛点, 可改变诸多金融行业应用场景和运营规则, 天然地契合整个金融系统业务需求 : 首先, 区块链的特性提供了一个低成本的 全新的信任机制和体系, 可实现全体参与者可无差别获取市场中所有交易信息和资产归属记录 股权 债券 票据 仓单 基金份额等各类金融资产可被整合到区块链账本中, 成为链上的数字资产, 在区块链上进行存储 转移 交易 基于区块链系统, 数据可以被有效地确权 多方交叉验证, 同时不可篡改, 从而实现 可信数字化, 极大地降低金融机构服务实体经济的风险 其次, 区块链技术的去中介化可达成大幅度提升金融资产交易后清 结算流程效率和降低交易成本的目标, 使金融交易更加便捷 直观 安全 最后, 这种模式下也将给监管层带来前所未有的便利和手段, 有效实现穿透式监管 事中监管 20

29 随着区块链产业高速发展, 算力智库走访发现, 目前已经有越来越多金融服务机构正在探索区块链对金融业的赋能和增效 根据近日工信部信息中心发布的 2018 年中国区块链产业白皮书, 截至 2018 年 3 月底, 中国为金融领域提供区块链应用服务的公司数量达到 86 家 随之落地的区块链金融应用场景也越来越多, 涉及数字票据 供应链金融 清算结算 股权交易 金融审计等多个业务, 一定程度上解决了传统金融体系中长期存在的各类操作难题 以供应链金融为例, 传统供应链金融存在企业偿付能力难以评估, 交易本身真实性难以验证, 信息互相割裂 无法共享, 违约风险无法有效控制等痛点, 区块链技术通过共识算法解决信任问题, 通过智能合约防范违约风险, 从而使信任可沿供应链条有效传导, 降低合作成本, 提高履约效率 基于区块链技术搭建的 债转平台 能够盘活企业应收账款, 降低融资成本, 从而有效解决传统供应链金融的痛点 未来, 随着区块链技术与金融业的结合深化, 必然还将衍生出更多新模式 新场景 新流程 新产品, 从而重构整个金融业态 但不可否认, 区块链技术现在仍处于发展初期, 与金融领域结合的深度和广度还远未饱和, 其在金融领域的进一步推广还将取决于网络安全 传统模式依赖 业务处理性能等方面的改善 ; 另外, 目前金融应用场景的选择也较为边缘化, 应用规模和产出较小, 仍处于概念验证的阶段 2. 上市公司案例 从上市公司的角度也能看到区块链金融的发展生态 算力智库收集公开信息发 现, 目前整个 A 股市场有多达 38 家上市公司涉及区块链金融领域 21

30 例如, 苏宁易购采用超级账本 fabric 联盟链技术上线中国首个区块链黑名单共享平台系统, 供金融机构间开展区块链黑名单数据上传和查询等业务 ;IT 金融服务商赢时胜携手金融机构发起建设首个直连业务区块链试点创新项目 泛资管阳光链, 搭建以管理人和托管人系统直通式处理区块链业务通道 ; 知名金融软件服务商恒生电子基于恒生金融级联盟许可链技术平台 HSL, 联合天津金融资产交易所落地了全国首款基于区块链技术的供应链金融智能合约产品 但算力智库经过调研发现, 鉴于区块链技术仍处于发展初期, 目前真正实现落地区块链金融应用的上市公司仍然偏少, 多数公司仍停留在理论或研究阶段, 暂无实际内容 下文将详细例举几个上市公司区块链金融应用典型案例 (a) 恒生电子 (i) 公司简介恒生电子是老牌的金融软件和网络服务供应商, 近二十年来一直专注在中国的金融 IT 领域, 其研发的集中式系统被金融机构广泛采用, 已形成对银行 保险 证券等各业务条线金融机构产品和服务的全覆盖, 是中国全牌照的金融 IT 提供商 (ii) 区块链应用 2014 年, 马云间接入股恒生电子 来源 : 算力智库,WIND( 数据截至 2018 年 5 月 ) 22

31 同年, 恒生电子开始涉及区块链技术 由恒生研发出的区块链底层技术平台 恒生金融级联盟许可链技术平台 HSL(Hundsun Shared Ledger), 基于区块链技术实现了联盟治理 业务自定义 智能合约和隐私保护等功能, 使其更适合金融行业, 能提供高可用的安全基础链和易操作的联盟治理工具, 为机构间快速业务协同提供基础解决方案 基于恒生 HSL, 恒生电子的整体区块链布局集中在两个方面 : 聚焦业务联盟和寻求切实有需要的业务切入场景 2016 年, 恒生电子参与发起恒生金融区块链合作联盟, 尝试运用区块链技术来搭建基于联盟链的数字票据系统 算力智库走访了解到, 基于服务众多细分金融领域的背景和需要, 恒生电子构建了较有特色的 分层多链 金融联盟链模型 所谓 分层 指将未来金融基础设施划分为三层架构, 包括核心信任层 ( 为整个金融联盟链提供系统和业务支撑, 包括会员管理 证书管理 节点管理 智能合约升级管理等 ) 业务协作层( 可支持多条安全隔离的业务链 ) 和应用层 ( 与金融机构的现有金融应用系统打通 ) 多链 则是将不同业务分不同链 ( 且同一业务可继续细分 ), 但基础链相同 ( 记录基础信息, 保证不可篡改 ), 能同时解决传统金融的效率和信任问题 2016 年, 恒生电子投资了用于发行和交易区块链智能证券的华尔街智能合约平台 Symbiont Symbiont 专注于私募股权市场和企业债券市场, 其通过对接工商机构让目标公司所有信息从注册时即上链, 则公司在上市之前不再需要通过繁琐的程序和高昂的投行审查费用 携手 Symbion, 恒生电子瞄准了数字票据之外的更多金融应用场景, 重点之一为场外业务, 其涉及手工环节较多, 对传统 IT 依赖较少 23

32 基于场外业务恒生电子落地了以下应用 :2017 年, 恒生研究院主导完成基于区块链的私募股权系统原型验证系统, 完成 FTCU 范太链的发布 ;2018 年 6 月 8 日, 恒生电子联合天津金融资产交易落地了全国首款基于区块链技术的供应链金融智能合约产品, 成功地解决了传统供应链金融服务流程复杂 成本较高等痛点 (b) 众安在线 (i) 公司简介成立于 2013 年的众安在线, 因其股东汇集了 三马 ( 马云 马化腾 马明哲 ) 背后的蚂蚁金服 腾讯 中国平安, 又顶着中国首家也是最大的互联网保险公司的光环, 自诞生之日起即备受市场关注 利用互联网基因和属性, 众安在线迅速找准了差异化竞争路线, 主打保险行业的空白领域, 创新地推出了退货运费险 航空延误险等面向 C 端的爆款产品 2017 年 9 月 28 日, 众安在线成功在港交所上市 (ii) 区块链应用 2016 年, 众安在线开始致力于区块链的应用场景研究 2016 年 11 月, 众安在线设立全资子公司众安科技作为其科技大脑, 并在行业率先提出 ABCD 计划, 即将探索人工智能 (AI) 区块链(Blockchain) 云计算 (Cloud Technology) 和大数据 (Big Data) 作为重点方向, 致力于金融科技解决方案的输出 在成立之初, 众安科技便牵头成立了上海区块链企业发展促进联盟, 联盟成员包括各大金融机构 支付 征信等 20 余个区块链技术创新与应用相关方, 旨在探索区块链技术的商业应用落地 算力智库走访时了解到, 众安科技为其盟友提供区块链底层设施, 联盟内部使用其区块链技术 24

33 众安科技的区块链技术已取得官方认可 :2017 年 5 月, 由工信部指导 中国电子中国电子技术标准化研究院牵头的中国首个国家区块链标准 区块链参考架构 正式发布, 众安科技等 5 家公司成为首批通过该标准测试的公司 其中, 众安科技自主研发的区块链系统 众安链 (Annchain) 作为被测试验证对象之一, 通过了智能合约 节点管理 拜占庭容错 数字加密和签名等 69 项功能测试 ;2017 年 12 月, 工信部指导的第二个中国官方区块链标准 区块链数据格式 发布, 同时众安链入选工信部指导孵化的首批三大开源项目 众安科技技术上除自主研发外, 还基于产学研合作方式 众安科技与复旦大学计算机科学技术学院合作成立了 众安 - 复旦区块链与信息安全联合实验室, 试图攻克实践中遇到的区块链 隐私性 共识高效性 等难题, 以及部署 下一代区块链系统趋势研究 等战略性研究课题 众安科技的自主或合作技术研究成果都将交由其专门的工程团队实施, 搭建联盟商业链或开源链等底层链 ; 基于底层链, 往上还有专门的团队推动区块链应用落地 可以说, 众安科技全面覆盖了区块链产业的底层 中层和上层 目前, 在金融领域, 众安科技的区块链技术应用落地已经小有所成 近日, 众安科技联合超过 40 家金融机构和催收机构成立不良资产服务 区块链 + 催收 平台 安债通, 基于区块链技术实现智能委案, 打破催收机构间的信息孤岛, 在金融机构与催收机构之间完成案件精准匹配, 提升案件整体可联率与还款率, 实现不良资产的高效处置 在其他金融领域, 比如保险, 众安科技依托于众安在线提供的多个应用场景, 成功地落地了基于智能合约的理赔优化和保单存证解决方案 ; 并联合上海保监局共同开发上海保监局区块链再保险交易平台, 其针对三类直保合约与临分业务, 以超过 10 25

34 万条真实业务数据完成各场景全流程实验 此外, 众安科技还与多家金融公司合作成 立基于区块链技术的金融反欺诈联盟 安信联 (c) 四方精创 (i) 公司简介四方精创主营专业金融 IT 服务供应, 针对大型商业银行的软件开发服务是其最核心的业务, 主要客户为境内外大型商业银行 (ii) 区块链应用四方精创 2016 年初就开始投入资源研究区块链, 并于 5 月联合了微众银行 深证通等 25 家机构在深圳联合发起了深圳金融区块链合作联盟, 积极参与联盟内的课题研究 技术合作及业务合作 同年 9 月, 四方精创联合金链盟成员推出了 商业银行抵押品区块链, 这是中国银行业在抵押品领域内的首个区块链应用, 为商业银行间提供了一个去中心化 数据共享 共同维护 不可篡改的银行抵押品管理平台 该项目的技术实施方之一正是四方精创 2017 年, 四方精创加入了 Hyperledger 超级账本组织 同年 12 月, 金链盟推出金融升级版 FISCO BCOS, 四方精创作为其开源工作组首批八家成员单位之一, 积极参与并推动该项目开发及应用的各项工作 四方精创还首次将 FISCO BCOS 应用到了面向公众 高并发环境的乐寻坊区块链人才活动平台中, 期间针对底层平台的交易性能 账本存储方式 交易发送方式等方面做了大量优化工作 四方精创的其他区块链应用落地来自与 IBM 香港的合作 四方精创将目光瞄准了区块链相对容易落地的香港, 于 2017 年 2 月与 IBM 香港开展项目合作, 用 IBM 云 26

35 计算和设计思考进行开发概念验证及测试 ; 同年 12 月, 双方合作开发的产品 MVP(Minimum Viable Product) 首个转化为实际应用的项目 CCBA Blockchain for Bancassurance Project 在中国建设银行 ( 亚洲 ) 股份有限公司 (CCB 亚洲 ) 成功实施 该项目是区块链技术在银行保险业务的应用, 可以实现保险政策数据的实时共享, 优化银行保险业务 (d) 海联金汇 (i) 公司简介 2016 年 7 月, 海联金汇成功重组并购了互联网金融信息技术服务公司联动优势科技有限公司, 向互联网金融技术服务产业转型 公司在互联网金融技术服务行业已获得中国人民银行 支付业务许可证 ( 全国范围的互联网支付 移动电话支付 银行卡收单 ), 中国证监会基金销售支付结算业务资格, 以及国家外汇管理局北京外汇管理部跨境外汇支付试点和跨境人民币支付试点资质 目前, 公司主营业务含有金融科技产业, 主要从事移动信息服务 第三方支付服务 大数据服务 运营商计费结算服务及跨境电商服务业务 (ii) 区块链应用海联金汇在区块链技术研究上已有所建树 公司参与了两项区块链标准的编写, 工信部信通院主导的 可信区块链标准 和中国支付清算协会 ( 央行的直属单位 ) 主导的 支付清算行业可信区块链标准 ; 以及两项课题研究报告的编写 : 中国互联网金融协会主办的 基于区块链的电子合同登记平台 以及中国支付清算协会主办的法定数字货币相关课题研究 27

36 另外, 海联金汇亦在基于区块链的互联网金融综合服务平台 ( 支付 风控 存证 ) 基于区块链的电子合同登记平台以及数字货币在农村合作金融等方面进行深入应用研究 目前, 公司已申请区块链相关的 9 项发明专利和 2 项软件著作权 基于研究,2017 年海联金汇自主开发了优链 (UChains), 是面向行业联盟链场景而设计的底层区块链平台, 采用独创共识算法及异构多子链架构等, 支持广域网 大范围全网共识, 支持超大账本和在线数据, 满足复杂场景下大业务量和持续化运营需求 优链 版已于 2017 年 9 月首批通过工信部信通院 可信区块链 标准的预测试 依托于优链, 海联金汇在区块链应用落地方面小有斩获 : 1 上线跨境区块链项目, 结合了跨境支付和保理两项业务 基于 优链 底层框架, 结合公司跨境支付业务, 上线了一个供应链金融子系统, 为外部企业的保理业务, 提供了跨境应收款质押授信的服务 通过区块链跟踪供应商的订单 应收款回款额 融资情况等信息, 并提供授信服务, 降低保理公司的风险 2 完成了存证业务原型系统的研发 海联金汇与厦门银行合作开发了 基于区块链的金融交易存证系统, 通过该系统的试点, 可简化各业务参与方的对账处理, 提高业务处理效率, 并可为监管方提供可靠的信息披露的数据服务 3 研发了 数据协作平台 原型系统 针对数据服务场景, 海联金汇研发了 数据协作平台 原型系统, 该系统在数据请求方和数据服务方之间建立了一个协作平台, 不会留存数据, 提供更加安全可靠的数据访问服务 同时, 基于分布式账本上保存的数据请求记录, 可为交易各方提供对账 清算服务 28

37 (e) 农业银行 (i) 公司简介农业银行是中国主要的综合性金融服务提供商之一, 致力于建设多功能协同的现代金融服务集团 公司凭借全面的业务组合 庞大的分销网络和领先的技术平台, 向广大客户提供各种公司银行和零售银行产品和服务, 同时开展金融市场业务及资产管理业务, 业务范围还涵盖投资银行 基金管理 金融租赁 人寿保险等领域 (ii) 区块链应用早在 2015 年, 农行曾推出金融数字积分系统 嗨豆, 该系统主要面向用户提供回馈服务 随着区块链技术风潮的兴起, 农行目前正在借助区块链技术打造积分体系, 以提升客户活跃度 2017 年 8 月, 农行与趣链科技合作, 前者基于后者的底层区块链平台, 推出基于区块链的涉农互联网电商融资系统 e 链贷 该产品利用区块链技术优势可向电商供应链的法人客户提供完整电商融资服务, 包括订单采购 批量授信 灵活定价 自动审批 受托支付 自助还款等各环节, 以解决长期以来困扰涉农信贷业务的信息不对称 管理成本高 授信等难题 该系统于去年 8 月 1 日完成首笔线上订单支付贷款 据称这是中国银行业首次将区块链技术应用于电商供应链金融领域 29

38 数据来源 : 百度新闻 ( 数据截至 2018 年 5 月 ) 2018 年 6 月 14 日, 农业银行与腾讯公司 微众银行签署全面深化战略合作协议 根据合作协议, 农行与腾讯将在云计算 大数据应用 人工智能 分布式技术合作 企业移动办公等领域深化合作 双方还将共同探讨雄安新区综合金融创新模式, 腾讯输出金融大数据 金融云 区块链和人工智能等方面的综合数字资源, 全面助力农行雄安新区战略发展规划 与其他大型国有银行相比, 农业银行在区块链方面的探索似乎有所保留, 农业银行的区块链探索主要面向三农问题, 主要涉及供应链金融领域 但农业银行在包含区块链在内的金融科技 (Fintech) 方面的探索却并不止于此 去年 6 月, 农业银行与百度宣布将深度合作共建智能银行, 截至目前虽然还未有新进展传出, 但从中不难窥见,Fintech 与业务端互相之间的吸引与结合之势已十分明显 30

39 ( 二 ) 医疗健康 1. 行业概述医疗健康是区块链的热门应用领域之一 医疗健康行业时刻产生大量数据, 包括诊断信息 病例资料 支付数据及医疗研究数据等等 区块链应用于医疗健康行业的核心优势在于 : 可以基于区块链技术搭建一个医疗健康信息共享数据库, 让使用不同网络系统的医生 服务商和各医疗活动参与者, 都能在确保安全性和隐私性的前提下访问 区块链可以解决的医疗健康行业痛点问题包括 : (1) 数据泄露问题目前的医疗数据存储于中心化服务器中, 这些个人隐私数据曾发生过大规模泄露的情况 区块链通过多签名私钥和加密技术, 能够只允许那些获得授权的人访问数据 (2) 数据质量问题医疗保健行业目前面临数据质量问题, 部分来源于医生失误 黑客攻击, 部分来源于相同的电子健康病历因为同时编辑而未能够更新的问题 将病人信息以加密方式链接到区块链中, 既能保证数据不被篡改, 又可在全节点认证的机制下实现数据同步 (3) 数据分散问题医疗领域每天产生大量信息数据, 目前病人信息基本上由各医院单独保存或卫生管理部门统一管理, 导致储存的不确定性 真正需要使用时, 就要整合不同数据库中的信息, 整个产业的效率被大大降低 区块链用于医疗健康领域的应用场景包括 : 31

40 (1) 医疗信息管理个人医疗记录原本掌握在各医院手上, 病人很难获得自己的完整医疗记录, 医生无法详尽了解病史记录 如果用区块链技术来保存, 这些数据真正的掌握者是患者自己, 而不是某个医院或第三方机构 (2) 药品开发与供应链制药厂需要使用大量患者数据促进药品研发 基于区块链技术, 这些隐私数据可以在获得病人授权后被更广泛地访问使用 此外, 区块链在药品防伪和溯源方面也有很多用武之地, 使药品供应链 价值链上的所有节点都可追溯 (3) 保单与账单管理区块链提升医疗保险的执行效率 保险公司可以获得真实可靠的医疗数据, 患者可以快速走完理赔流程, 医疗机构等相关方可以简化手续, 智能合约会大大优化各方体验 医疗收费系统的复杂性耗费了大量人力物力来维护 如果保险公司 医院收费部门以及患者都使用同一个区块链来管理支付, 既能保护患者的隐私, 又能提高收费效率 (4) 医疗研究医疗研究需要基于大量病例数据 以往医疗记录和病例生成并分散存储于不同的系统中, 这些系统互不相通, 也无法用人工手段统一处理 基于区块链技术建立的共享数据库可以打通并汇集各方数据, 有助于加速医疗创新 (5) 数据安全 32

41 历史上许多国家都曾发生医院服务器被黑客攻击事件, 导致病人数据被盗 加之物联网的发展, 接入网络的设备越来越多, 现有医疗系统的 IT 架构难以确保所有系统安全 区块链技术可以在设备互联前提下确保医疗数据安全性和隐私性 2. 上市公司案例目前不少全球互联网公司都顺应潮流, 积极推进区块链的医疗应用 在国外, 飞利浦医疗 医疗巨头 Gem 谷歌和 IBM 等科技巨头都在积极探索区块链技术的医疗应用 而在中国, 医疗健康领域探索区块链的上市公司包括了华大基因 中元股份 乐心医疗等 而海外上市的阿里健康 腾讯也纷纷布局区块链的医疗应用 (a) 阿里健康 (i) 公司简介阿里健康是阿里巴巴集团 Double H 战略 (Health and Happiness) 在医疗健康领域的旗舰平台 凭借阿里巴巴集团的优势, 阿里健康为医药健康行业提供全面的互联网解决方案, 大幅提高就医购药的效率 阿里健康开展的业务主要集中在医药电商 智慧医疗 产品追溯等领域 (ii) 区块链应用阿里巴巴 2017 年在区块链专利申请中排名全球第一, 其区块链技术方面取得的进展在阿里健康也已经得到初步落地, 主要探索医疗健康领域的数据互联互通 药品安全溯源 互联网医院等解决方案 (1) 解决 信息孤岛 问题 : 阿里健康已与常州市合作 医联体 + 区块链 试点项目, 尝试将区块链技术应用于常州市医联体底层技术架构体系中, 实现当地部分医疗机构之间低成本 安全可控的数据互联互通 33

42 (2) 解决药品安全问题 : 阿里健康于 2017 年联合十余家医药龙头企业成立中国药品安全追溯联盟, 尝试从根本上保障药品从生产 到流通再到使用的全程安全 联盟将探索建立药品全程追溯平台和消费者药品安全服务标准 (3) 探索互联网医院 : 国家已明确允许依托医疗机构发展互联网医院, 在此契机下, 国际医学和阿里巴巴合作, 双方共建 阿里健康西安高新互联网医院, 包括共建 人工智能医疗创新实验室, 加快研发基于人工智能的临床辅助诊疗平台和服务 算力智库注意到, 阿里健康的区块链探索尚未见完整生态, 目前在医疗信息安全互通方面已迈出步伐, 更多落地细节还有待出台 而在应用区块链的同时, 阿里健康已在医疗人工智能领域有不少布局, 如与浙江大学医学院附属第一医院落地 医学人工智能实验室 等 区块链如何与人工智能在医疗健康领域结合, 值得期待 (b) 腾讯 (i) 公司简介腾讯是目前中国最大的互联网综合服务提供商之一, 也是中国服务用户最多的互联网企业之一 通过多种领先的网络平台, 腾讯打造了中国最大的网络社区, 满足互联网用户沟通 资讯 娱乐和电子商务等方面的需求 (ii) 区块链应用腾讯 2015 年就已着手组建区块链研发团队, 从底层技术平台切入 2017 年 11 月腾讯区块链 BaaS 开放平台对外公测 2018 年 4 月, 腾讯发布微信智慧医院 3.0, 利用区块链技术与医院合作开数字处方, 此外微信也在多地推出数字医保卡等医疗创新服务 智慧医院对区块链的使用在以下 2 个方面 : 34

43 增强信息安全 : 微信智慧医院 3.0 基于区块链所拥有的多方共识 不可篡改 多方存证 随时可查等优势, 运用区块链技术, 为监管方 医院 流通药企搭建了一条联盟链, 保障数据 隐私安全的同时, 实现链上数据防篡改 实现资源联动 : 通过整合人社 医院 药企 保险等资源共同联动, 提供在线咨询 处方流转 商保直赔等服务 以处方流转为例, 基于腾讯支付 AI 人脸识别 区块链等核心技术能力, 连接医院 流通药企及用户, 实现电子处方安全流转 全流程可追溯, 助力医药分离 算力智库发现, 比起阿里健康的 多点开花, 腾讯的区块链应用在医疗健康领域主攻医院, 并且围绕个人用户的实际需求展开 微信智慧医院 3.0 彻底打通了就医全流程, 腾讯从微信这一拥有海量用户的流量入口切入, 可以迅速聚集用户, 构建起医疗健康领域的区块链生态 (c) 华大基因 (i) 公司简介公司的主营业务为通过基因检测等手段, 为医疗机构 科研机构 企事业单位等提供基因组学类的诊断和研究服务 公司主要服务于中国外的科研院校 研究所 独立实验室 制药公司等机构, 以及中国外的各级医院 体检机构等医疗卫生机构 公司客户和大众客户 (ii) 区块链应用华大基因是较早开始探索区块链技术的医疗健康行业企业之一 华大基因自 2018 年起开始布局区块链技术应用并加入了超级账本 Hyperledger 华大基因发布区块链白皮书, 总结了其对区块链的理解及相关核心技术积累 华大基因逐步将生产级的联盟链 BaaS 平台开放给内部各体系及外部合作机构 华大区 35

44 块链用来解决医疗健康应用的三类矛盾 :1 数据应用与隐私保护的矛盾 2 数据确权与交互共享的矛盾 3 数据安全与加密成本的矛盾 华大目前已上线和正在部署包括个人数据确权与价值交互 罕见病公益 HPV 保障计划 区块链与深度学习结合 农产品防伪溯源等方面的应用 算力智库发现, 相比阿里与腾讯等传统互联网企业进军医疗健康, 华大基因的区块链生态则是直接在其垂直领域的探索 华大白皮书尽管内容详尽 分析全面, 但对于其中所列场景的具体落地时间及进度, 目前不得而知 此外, 对于个人数据的真正拥有者 用户而言, 在整个华大区块链生态中的参与度仍相对较低 用户端具体如何落地实现, 确保个人数据的授权透明化, 使用可核查, 很值得期待 ( 三 ) 知识产权 1. 行业概述去年中国网络版权产业市场规模达 6365 亿元, 同比增长 27% 其中用户付费占比突破 50%, 标志着网络版权产业进入重视内容质量的时代 然而, 当下互联网生态里知识产权侵权现象严重, 网络著作权官司纠纷频发, 侵蚀原创精神 行政保护力度较弱 举证困难 维权成本过高等问题成为内容产业的尖锐痛点 知识产权保护是区块链技术在法律领域的一项主要应用, 在确权 交易 维权等方面都能做出较大贡献 区块链可以解决知识产权领域的痛点问题包括 : (1) 效率低传统版权登记的周期太长, 无法满足网络时代作品的发布节奏 区块链的分布式账本和时间戳技术使全网对知识产权所属权迅速达成共识成为可能, 理论上可实现及时确权 36

45 (2) 收费高传统版权登记方式成本过高, 很多原创作者因此都选择了不进行版权登记 区块链版权发生在区块链网络中, 成本低廉, 更容易实现低成本保护原创 (3) 维权难以往版权受到侵犯时的往往维权成本很高, 手续复杂, 周期长, 让许多作者最终都选择了放弃维权 借助区块链的不对称加密和时间戳技术, 版权归属和交易环节清晰可追溯, 为维权阶段举证 区块链应用于知识产权领域的场景包括 : (1) 知识产权归属确认版权持有者在把作品写入区块链时, 自动用自己的私钥对作品进行了数字签名, 第三方可以用版权持有者的公钥对数字签名进行验证, 如果作品的数字签名值验证通过, 则表明此作品确实是版权持有者所有 (2) 知识产权使用区块链不可篡改的特性可以完整记录作品的所有变化过程, 有利于实现版权交易的透明化 所有涉及版权的使用和交易环节, 区块链都可以看到并追溯它们的全过程, 保证了信息的真实可信 (3) 收益分配及维权在传统版权交易中, 中间成本过高, 出版商 经销商等中间人会从收益中获得分成 区块链技术凭借其透明性及智能合约功能, 可以创建不同类型的许可授权, 省下了中间人的成本 在需要收益分配的场景下, 智能合约也可以按事先约定将收益自动打给不同受益人, 减少纠纷 在维权环节, 版权方能够借助区块链第一时间确权或找到侵权主体, 为维权阶段举证 37

46 2. 上市公司案例一些富有远见的公司已在如何利用区块链进行知识产权保护进行布局, 中国各家企业早已为实施知识产权许可协定以及缴纳创意内容的版税构建出了新的模型 中国区块链版权应用领域的上市公司主要包括视觉中国 安妮股份 科达股份 (a) 视觉中国 (i) 公司简介视觉中国是一家以 视觉内容 为核心的互联网科技文创公司 视觉中国整合全球优质版权内容资源, 基于大数据 人工智能技术, 通过互联网版权交易平台提供亿级的高质量 专业性的图片 视频及音乐素材, 为内容生态中的生产者与使用者提供全方位的版权交易和增值服务 (ii) 区块链应用视觉中国与百度联合发布 2017 中国版权图片行业观察, 强调了区块链技术与版权图片有天然的结合之处 2018 年 4 月 11 日, 百度图腾正式上线, 是百度面向原创图片内容生产者和图片机构的区块链原创图片服务平台, 主要提供版权登记 品牌曝光 流量引入, 版权监控与维权服务 视觉中国作为百度战略合作伙伴, 在 图片搜素 流量合作 自媒体平台 广告创意平台 等业务方面紧密合作 知识产权保护是区块链的主要落地应用方向之一, 而数字图片又是知识产权保护的重要阵地, 因此算力智库认为, 视觉中国进军区块链领域有其必然性和商业逻辑 (1) 市场前景改善 38

47 中国对知识产权的重视度不断提升, 各类影视和音乐平台的收费使用及会员制, 都表明了中国知识产权环境的改善 在此领域中的视觉中国, 版权利益也将越来越大 (2) 公司基本面向好视觉中国本身已具备防盗版技术, 而区块链对数字版权的不可复制性和不可篡改性对于视觉中国这样的图片交易平台的版权保护和正版化是另一个利好点 (3) 借力巨头合作打造区块链应用百度作为中国最早进入区块链的互联网巨头之一, 已经积累了大量区块链技术资源 背靠百度区块链生态的视觉中国, 可以在技术上一招占据先机 (4) 落地场景清晰区块链在图片版权保护方面的应用优势显而易见 当发现未获授权的非法使用时, 可以轻松找到违规使用者并追责, 并且证据链完整 (5) 展望及挑战目前视觉中国的区块链应用仅停留在与百度合作及部分功能应用上, 何时能与自有图片及版权生态实现明确的有机融合, 值得观察 此外, 区块链保护图片版权的功能尽管十分明确, 但现有司法程序如何处理大量个体侵权, 还有待探索 最后, 如何将区块链优势进一步变现, 为公司业绩增长提供动力, 也值得期待 (b) 安妮股份 (i) 公司简介公司是一家以互联网应用与服务业务为主要领域和方向的综合企业集团 公司当前拥有四个主要业务, 包括数字版权服务 数字营销服务 商务信息纸品营销服务 39

48 彩票营销服务 公司专业提供在线数字版权申请服务, 已推出极速数字版权服务平台 (ii) 区块链应用安妮股份以数字版权应用与服务为主要领域 目前, 安妮股份的区块链探索主要聚焦于 专业数字版权服务 的版权家 APP 版权家率先应用了区块链技术, 帮助引导和辅助版权人快捷地完成数字版权申请, 让版权人充分体验区块链等技术支撑下的互联网数字版权服务 版权家也是中国版权保护中心 DCI 数字版权保护体系首批示范平台 公司积极与厦门大学知识产权研究院等机构开展学术合作, 还与业内其他 13 家企业共同发起成立中国首个版权区块链联盟 安妮股份作为区块链在版权领域的应用案例入选工信部 2018 年中国区块链产业白皮书 安妮股份是 A 股首家将区块链技术应用于版权领域的公司, 目前版权业务已成为安妮股份的核心业务 从更大的市场来看, 音乐 图片 软件和文字版权格局基本已经成型, 各大平台都有很高的壁垒 面对市场竞争, 安妮股份如何发掘核心竞争力, 突破重围, 有待观察 此外, 区块链业务还未给安妮股份带来实质性业绩增长, 因此也期待安妮股份是否会加大技术投入, 将区块链应用到其主营业务 (c) 科达股份 (i) 公司简介科达集团股份有限公司致力于营销服务与技术数据的结合, 围绕 数据 流量 技术 打造科达营销云, 开启营销新时代 集团旗下拥有 8 大数字营销子品牌, 业务 40

49 覆盖大数据及调研 品牌创意 精准营销 体验营销 公关传播 整合营销等全营销 产业链 来源 : 算力智库, 科达股份官网 (ii) 区块链应用科达股份与瑞鼎钜融联合发起设立 科达区块链产业基金, 标的业务范围涉及区块链数据及信息服务 区块链咨询与开发 区块链项目辅导与区块链垂直媒体等 公司投资设立子公司科达众连, 打造入口型的区块链内容媒体平台 科达股份还与嘉楠耘智等公司合作, 拟联合设立区块链研究联盟以及 10 亿规模的区块链产业基金 科达股份未来将全面打造营销云模式, 搭载区块链技术, 丰富流量入口, 增强营销云媒体属性及变现价值 科达股份通过多种模式投身区块链产业 从行业角度来讲, 区块链技术正在给互联网带来深刻变革, 上市公司争纷纷入局, 培育新的利润增长点 从上市公司业绩角度来说, 区块链业务暂时不能给公司带来较大的业绩影响, 业绩影响显现尚需一定的时间, 但发展区块链却意味着公司未来的研发支出比例提升 41

50 ( 四 ) 区块链 + 创新产业应用案例除金融 医疗健康以及产权保护领域外, 一些公司还积极在矿机 云计算 文娱以及农业等领域推进区块链与其主业场景相结合的商业模式, 加快区块链应用落地 互联网公司相比其他行业企业更容易使用区块链技术并建立生态, 其应用也多在于对原有产品进行区块链升级, 如二三四五 迅雷网络 正走在上市之路上的嘉楠耘智更是直接源于区块链行业 此外, 在国家 脱虚向实 的号召下, 区块链应用也被用于实体经济中, 如北大荒等与农业相关的企业, 都已开始应用区块链 (a) 嘉楠耘智比特币的诞生及价格上涨引发矿机生产和销售热潮, 矿机生产出的数字资产因其独有的一级市场价值, 使这一硬件设备形成产业 由于拥有相对优秀的研发人员和低成本的代工能力, 目前中国已成为全球矿机产业的一个重要部分 其中, 深圳华强北是全国乃 全球最 的矿机销售集散地, 形成矿机产业链条, 吸引了全球买家 随着智能芯片的不断迭代, 矿机算力不断提升 中国矿机生产商占据全球领先地位, 各家厂商的产品竞争也十分激烈, 主要矿机生产商包括嘉楠耘智 比特大陆 亿邦通信等 (i) 公司简介杭州嘉楠耘智信息科技有限公司 ( 嘉楠耘智 ) 创立于 2013 年, 于 2015 年获清华三角研究院投资, 作为重点项目引进杭州 嘉楠耘智是全球第二大比特币矿机生产商, 其已向港交所递交招股书, 有望成为港股第一家专注区块链科技的上市公司 (ii) 区块链应用 42

51 作为最大的专用集成电路 (ASIC) 挖矿芯片制造商之一, 嘉楠耘智的主营业务包括芯片以及衍生设备的研发 设计及销售, 并提供相应系统解决方案和技术服务 公司正在探索人工智能 (AI) 应用计算芯片, 以及还可能包括竞争币硬件解决方案 嘉楠耘智采用自主研发 ASIC 芯片, 并组装成整体 矿机 解决方案的方式交付给客户 其芯片主要针对 SHA256 算法, 从算法层面到最终的后端设计实现了多层次的综合优化, 产品性价比 可靠性与市场上同类型产品相比竞争力都较强 公司最终交付的 AvalonMiner 系列产品凭借低能耗 高算力等优势占据矿机市场的 20% 份额 嘉楠耘智作为纯区块链行业企业, 尤其是带上 挖矿 标签, 而面临一系列风险 第一 嘉楠耘智业务结构单一, 依赖矿机销售 第二 比特币价格波动可能导致矿机需求量减少 第三 政策方面若中国市场禁止挖矿, 公司将损失巨大 第四 上游供应商产能及其他竞争对手的压力 (b) 二三四五 (i) 公司简介公司成立于 2005 年, 业务涵盖互联网信息科技 金融科技和投资并购等三大板块, 旗下拥有 18 款产品, 覆盖用户超 2.6 亿, 是为数不多的亿万级互联网平台公司 近年来, 公司投入众多人力 精力, 探讨现有业务与区块链技术的结合点及应用前瞻, 深度挖掘二三四五立足于区块链的战略布局 (ii) 区块链应用二三四五自创立以来就专注于网络流量的价值变现 随着区块链技术在全世界掀起热潮, 公司运用区块链技术升级原有王牌联盟系统, 推出星球联盟计划 43

52 在星球联盟机制下, 任何用户在互联网中产生的点击 信息检索 广告消费等行为均被视为网络价值行为, 由平台运营与维护方二三四五将为这些行为价值寻找真正需要它们的人, 并把用户通过星球联盟生态产生的价值收入, 按用户贡献值占比回馈给用户 星球联盟可以被看作对王牌联盟的业务升级, 运用区块链技术可以有效解决王牌联盟存在的问题 来源 : 算力智库, 项目白皮书中心化问题 : 星球联盟利用区块链的去中心化机制, 将所有推广贡献记录上链, 可核查可追溯, 解决了推广方与平台间的信任问题 价值问题 : 在星球联盟体系中用户收益以积分星形式回馈, 这是基于区块链系统产生的 token, 价值可以累积 此外, 星球联盟中的积分星由于总量恒定, 会逐步升值 门槛问题 : 与王牌联盟的参与者多为专业人士相比, 星球联盟在初期降低了门槛, 任何用户只要通过安装软件或购买设备都可参与, 在上网过程中产生网络价值而获得回馈价值 44

53 来源 : 算力智库, 项目白皮书与王牌联盟相比, 星球联盟的业务模式更为宽广, 通过分布式存储 共识机制 智能合约的区块链技术, 把网络价值公平量化, 形成去中心化可信的网络平台 对流量有需求的客户为获得的流量付费, 而贡献流量的用户也因此获得收益, 业务模式及变现渠道十分清晰 星球联盟还推出了硬件产品 章鱼星球 其助力生态打造, 章鱼星球以硬件设备 ( 云盘 ) 的形态成为区块链网络信任节点, 不仅能把用户的搜索点击等网络行为量化后上链, 也能通过该硬件为网络贡献带宽和存储能力, 进而获得更多积分星回馈 硬件产品还可以增加网络节点 产生设备销售收益, 更增加了不法分子的造假成本 45

54 星球联盟业务负责人向算力智库透露, 星球联盟事业部于 2018 年 4 月正式成立, 目前团队规模已逾百人, 预期将成为公司业绩的主要增长点 (c) 迅雷网络 (i) 公司简介深圳市迅雷网络技术有限公司于 2003 年在深圳成立, 已经成长为中国覆盖范围最广 用户最多的云计算服务商之一 迅雷以领先的云加速技术和系列产品为用户提供基于大容量娱乐数据传输的云计算服务, 帮助用户在多终端上快速获得数字内容, 从而推进大互联网时代的数据传输加速 (ii) 区块链应用迅雷的区块链探索始于一种名为 玩客币 的区块链代币 ( 后来更名为链克 ) 2018 年, 迅雷发布两款战略级产品 : 星域云和迅雷链开放平台 星域云采用基于区块链技术的链克作为共享计算生态封闭场景内的激励工具, 企业可以使用链克来耗用用户分享的云计算资源, 属行业首创 迅雷链是由迅雷旗下网心科技打造的超级区块链平台, 搭建了区块链技术应用的开放平台, 企业和个人开发者可以轻松将业务上链 网心科技还推出了面向个人用户的硬件产品 赚钱宝以及玩客云 个人用户使用迅雷赚钱宝, 可以将家中长期浪费的空闲带宽和空闲存储空间变现 玩客云是私人云盘, 提供多媒体娱乐生活方式 迅雷玩客云作为区块链在共享计算领域的应用案例入选工信部 2018 年中国区块链产业白皮书 迅雷已经形成了较为完整的区块链 从商业模式来看, C 端用户挖链克有了回报 B 端客户获得更低成本的产品和服务 2018 年一季度, 迅雷区块链的云计算和互 46

55 联网增值业务已经成为迅雷的主要营收来源, 营收占公司第一季度总营收的 61%, 首次超过会员和在线广告业务的营收总和 从商业运营角度来说, 能让区块链技术变现, 前景可期 (d) 北大荒 (i) 公司简介黑龙江北大荒农业股份有限公司是由黑龙江北大荒农垦集团总公司作为独家发起人发起设立的股份有限公司, 主要从事土地发包经营 ; 水稻 玉米等粮食作物的生产和销售 ; 尿素的生产 销售 ; 与种植业生产相关的技术 信息及服务等 ; 化肥零售 ( 仅限分支机构经营 ), 以及房地产开发与销售 (ii) 区块链应用北大荒参股公司黑龙江北大荒区块链数字农业股份有限公司的成立令北大荒成为中国首家区块链 + 互联网 + 大农业的产业集团 该公司的第一批区块链认证大米, 已在京东商城预售 中南建设携手北大荒合资成立 善粮味道, 共同发布了全球首个区块链大农场, 基于全球领先的农业物联网 农业大数据及区块链技术, 依托北大荒大规模集约化土地资源及高度的组织化管理模式, 创新性地提出 平台 + 基地 + 农户 的标准化管理模式, 建立从原产地到餐桌的封闭自治农业组织, 打造农产品领域的高附加价值产品电商平台 农业作为民生的基石, 市场容量巨大, 至少在万亿及 在农业领域, 区块链的应用场景可以结合农产品溯源与农村金融 利用不可篡改和时间戳的特性, 认证溯源是区块链的主要应用场景之一 尽管区块链大农场刚刚发布, 实际落地表现还有待检验, 但北大荒把区块链应用主要落地于溯源领域, 仍具有很强的现实意义 : 北大荒集 47

56 团每年生产的粮食数百亿斤, 如果都是安全的产品, 且能如实地 真实地送到消费者的手中, 将产生巨大增值效益 ( 五 ) 小结第一 在区块链 3.0 时代, 上市公司群体在区块链技术与实体产业应用融合中扮演着急行军的角色, 其中一批港股 中概股上市公司在应用融合中居于领先地位, 而 A 股上市公司虽然没有取得更进一步的技术应用成绩, 但其在规模和反应速度上, 亦可圈可点 这其中包括一批优秀的银行机构, 早已不仅仅局限于区块链业务或产品规划阶段, 区块链 + 的应用开发已经比较深入, 但真正将应用落地的案例还不多 第二 目前, 上市公司的区块链技术应用之所以还不能够大范围真正落地, 是基于以下三个痛点,1 如何梳理业务场景与区块链技术结合的落地逻辑;2 采用何种区块链底层技术平台及基础设施来承载应用 ;3 如何开发应用及后续运维 第三 考虑到在上市公司探索区块链商业应用的过程中, 底层及应用开发类区块链技术公司所构建的区块链技术生态为其提供了强有力的技术支撑, 我们非常看好这类公司在带动区块链技术应用真正爆发过程中所发挥的重大作用 ; 这类技术公司在给上市公司提供底层技术设计或者应用开发的服务过程中, 抢占先机, 能更好的帮助自身思考如何改善应用场景与底层技术的匹配性, 不同底层技术适配场景应用的优劣势, 这都将加速推进产业应用落地技术生态的建设 ; 另外, 未来该领域分工会越来越细, 会分化出一些技术公司专注底层技术开发, 一些专注内容与代运营, 一些专注应用开发等 第四 长期而言, 区块链技术能够在涉及多方参与的金融交易中建立一套在数据共享 数据权属 数据安全等方面保证真实可信的机制, 从而实现点对点的价值交换 这是支持金融将成为区块链商业化应用落地的核心价值逻辑 而区块链是所有金 48

57 融机构作为信任中介的天然 绞杀机, 预计在支付 清算 征信 票据等环节和场景将率先爆发 区块链在能源 溯源 版权等领域的应用场景同样众多, 但商业化进展相对缓慢 第五 未来无论是上市公司群体的区块链应用体系, 还是其他传统企业之间, 将会出现弱化企业权属属性的跨界应用联盟 这是由区块链技术本身的 去中心化 分布式 共识机制 的价值逻辑延伸开的 企业主体联盟共用底层系统, 共建社区, 各类应用原则上不再属于某家公司 但对于该应用的数字资产收益权 增值收益等资产运营, 系统回馈等仍会由企业各自控制 三 区块链 + 技术服务商案例分析 在区块链的世界里, 想法总是超前于技术, 这也是许多基于区块链技术描绘的美 好愿景无法落地的原因之一 区块链应用的大规模落地, 非常依赖底层技术的突破, 但底层技术研发却面临着难题 : 投入大 产出低 收益少 难出名 然而, 即便如 此, 中国依然有很多怀揣区块链梦想的技术人, 日夜耕耘在底层技术研发的第一线, 让中国在区块链技术的全球竞赛中不至于落后于人 (a) 趣链科技 趣链科技是中国较为典型的以区块链底层技术为主要研发方向的公司, 成立于 2016 年, 两年内已经获得包括国投高新 新湖中宝等国家级背景 上市公司背景资 方巨额投资 趣链科技的主要产品为 HyperChain HyperChain 系趣链科技独力开发的联盟 1 链产品, 不基于任何其他开源技术 HyperChain 的最大特色系采用了 RBFT (Robust Byzantine Fault Tolerant, 鲁棒拜占庭容错机制 ) 2 共识算法, 该算法系 49

58 趣链科技由 PBFT( 实用拜占庭容错机制 ) 改进而来, 通过两大核心特性 DMPC ( 动态成员管理与权限控制 ) 和 ARCM( 动态数据失效恢复机制 ), 保障区块链网络 的稳定运行并增强共识模块的可用性 测试数据显示,HyperChain 可提高联盟链上 的交易确认和区块生成的完成效率, 整体交易吞吐能力可稳定达到 的 TPS, 交易执行时间可控制在 300ms 左右, 相较于基于比特币 以太坊技术的网络交 易吞吐能力有明显提升 趣链科技通过第三方可信机构 CA(Certificate Authority, 认证授权方 ) 验证节 点身份以确保联盟链安全 HyperChain 的节点分为验证节点 ( 参与共识记账 ) 非 验证节点 ( 参与部分区域记账 ) 监管节点 ( 参与全网记账 ) 从具体实现路径上 3 看, 第三方机构 CA 对新加入成员的公钥以及必要的身份标识信息启动认证工作, 认 证成功签发之后方可加入联盟, 无法获得 CA 认证的成员将无法参与记账 对数据和隐私的保护是区块链底层架构中不可或缺的重要一环 HyperChain 采 用了多重加密安全机制保证对数据本身及流通环节的加密, 包括 ECDSA( 椭圆曲线数 字签名算法 ) 对交易进行签名 ECDH 密钥协商技术对传输进行加密 Hyper-key 技 术对数据实现加密存储等确保数据安全 同时,HyperChain 额外采用 Namespace ( 节点 小团体 机制, 可使敏感数据仅在少数信任节点之间可见 ) 同态加密 ( 节 点可在无需验证交易细节的前提下进行交易合法性验证并记录上链 ) 合约访问控制 ( 合法合约调用者匹配机制, 实现合约访问权限控制 ) 等三种机制确保用户隐私安 全 50

59 数据来源 : 算力智库, 公司官网 HyperChain 是中国第一批通过工信部标准院与信通院区块链链标准测试的底层平台, 业务范围涵盖数字票据 ABS( 资产支持证券 ) 4 应收账款 电子存证 数据交易 股权 债券 供应链金融 物流管理等, 目前客户包括工商银行 农业银行 中国银联 上海证券交易所 光大银行 兴业银行 浙商银行 北京银行 德邦证券 谷歌等 趣链科技是中国区块链底层技术公司的佼佼者, 研发进度及落地规模位居业内前列, 并获得大量风投青睐 但囿于成立时间较短, 叠加区块链技术仍属相当早期的因 51

60 素, 趣链科技的盈利能力目前暂无法覆盖其成本支出,2017 年全年录得亏损, 该公司预计 2019 年将实现盈利 (b) 众享比特在中国众多区块链底层技术研发公司中, 众享比特是为数不多专注于做数据库平台的公司之一 区块链分布式存储的特性使得区块链网络本身就是一个庞大的数据库, 将不同来源的数据进行标准化整合处理, 是提高区块链运行效率的关键所在 作为业内较早成立的公司, 区块链超级账本会员企业, 众享比特基于区块链技术的数据库产品线已较为成熟 ChainSQL 是众享比特早期的数据库产品, 也是最重要的数据库产品, 主要功能是为开发者或企业提供数据存储 数据共享和数据保护服务 ChainSQL 的底层架构基于 Ripple( 瑞波 ) 网络, 该网络相比 BitCoin( 比特币 ) 网络, 更能有效验证消息真伪, 缩短验证时间, 节省大量计算能力, 避免资源浪费 ChainSQL 除了具备区块链分布式存储 去中心化 不可篡改 交易时间戳 可审计等基本属性外, 同时兼具传统数据库的快速查询 数据结构优美等特性, 提升传统数据库中的数据真实性 一致性和安全性 52

61 数据来源 : 算力智库, 公司官网众享比特的其他产品还包括 :1) WisChain, 采用创新的一键部署及多链技术, 为不具备区块链应用研发能力但急需区块链技术支持的企业提供快速部署区块链系统的服务, 同时还能为企业业务运行提供定制化智能合约 ;2) 金融科技产品, 如银行区块链清分系统 投标保函管理平台 区块链信用证业务 基于区块链的票据业务 供应链金融区块链交易平台等, 解决传统金融行业流动性风险 操作风险 信用及交叉风险 其中, 供应链金融面向中小型企业展开合作的成功率更高 ;3) 监管科技产品, 如区块链交易监管平台 审计数据报送平台 医疗数据审计平台等系列产品, 通过对现有系统进行技术升级, 解决审计数据不真实 监管工作难以开展等实际问题 长期与海量数据打交道的业务特色, 让众享比特更容易获得有大规模数据服务需求的客户, 如大型银行 政府等, 而众享比特所拥有的政府机构客户数量也在行业中排名前列 : 株洲市政府区块链敏感数据审计平台 公安视频区块链存证系统, 以及某省级财政厅下辖各地市信息系统应用数据共享项目等均是众享比特的成功业务案例 53

62 众享比特的优势在于区块链数据库平台领域的强大实力, 以及与大型金融机构与政府单位的良好业务关系 众享比特的融资进度也较同类企业更靠前, 目前已经完成 B+ 轮融资, 近日并成功入选胡润区块链领军企业 TOP20, 以及福布斯中国 2018 中国最具创新力企业榜 三家区块链领域上榜企业其中之一 (c) 井通科技井通科技是一家主要面向开发者的区块链底层技术研发公司 该公司自主设计井通公链, 让用户可以在不了解区块链实现细节的前提下使用区块链功能 在社区生态设计上, 井通科技领先于中国其他同行 井通共识机制采用 Ramdomized BFT( 随机拜占庭容错机制 ) 方式, 但在选择验证节点上, 井通采用的是 POA(Proof of Application, 应用证明 ) 方式 以井通为平台的开发者应用可以通过井通提供的 API( 应用程序编程接口 ) 直接接入井通公有区块链, 也可以使用井通的平台技术部署私有区块链 在更为上层的智能合约机制上, 井通采用了 TX 驱动方式, 将合约的各种活动都交由 TX 进行分层执行, 使得合约的调用采用异步的方式, 实现合约的快速调用和返回, 同时支持用户选择分片的方式来执行智能合约, 避免节点重复无效劳动, 从而提高整个系统的处理能力 54

63 数据来源 : 算力智库, 公司官网在底层技术上井通科技与业务其他同行并无太多差异, 但井通在用户交互功能的开发进度上明显优于同行 井通在设计产品时已经考虑到未来社区互动需要, 即用户存放于链上的数字资产大规模交互的需求, 于是开发了银关和用户通功能 用户通可以看成是一种自定义的数字资产表征符号, 在通过井通的合规性和风险评估后, 再通过银关启动发行 井通公链至今已经稳定运行接近 4 年, 落地对接 78 个行业场景, 与北京大学 中国信通院 国家电网等高等学府 研究机构 大型央企均建立了良好的合作关系 井通硅谷技术团队日前也开发出 众链之母 项目墨客, 采用更先进的分层 分片 子链 智能合约异步调用和跨链理念, 大幅提升了各项性能 井通科技在区块链社区生态激励机制上的步伐相较中国同行走得更远 值得一提的是, 井通已于 2018 年初发行了自己的代币井通币 (SWTC) 数字货币在中国大陆目前仍属敏感话题, 井通涉入数字货币也对该公司的未来增添了不确定性 (d) 云象区块链云象区块链是一家从事 BaaS 平台 (Blockchain as a Service, 区块链即服务 ) 研发的企业 与完全依托于现有底部协议层的 BaaS 开发模式不同, 云象区块链加入了自主创新技术, 解决部分传统技术无法克服或难以克服的问题 55

64 云象 BaaS 是云象区块链的拳头产品, 主要是区块链服务平台和区块链监控平台 其中, 区块链服务平台为终端应用开发者提供后台技术支持, 或直接由平台为客户开发企业级解决方案 ; 区块链监控平台则用于监控区块链系统运行的状态信息, 可以实时监控区块链各节点的运行状态 跟踪区块生成时间等信息, 并可进行节点管理和异常通知 云象 BaaS 由云象区块链基于以太坊和 Hyperledge( 超级账本 ) 技术开发, 但在共识机制的选择上, 云象自主研发了基于 DPOS 和 PBFT 的改良结合体 Vortex DPOS(Delegated Proof of Stake) 系股份授权证明机制, 较更为 古典 的 POW( 工作量证明 ) 5 POS( 股权证明 ) 6 的机制,DPOS 将记账权归入少数信任节点的方式能够提高交易效率, 但也产生了恶意节点的问题 云象 Vortex 在 DPOS 基础上引入保证金制度, 将候选节点的利益与保证金捆绑, 节点一旦作恶将在下一轮投票中被剔除, 并被没收保证金, 以此达到防止恶意节点的目的 此外, DPOS 的定期轮选制度也造成了记账节点大量难以预知的不确定性问题, 有可能导致区块链平台在任意时刻出现无法稳定运行的现象 云象 Vortex 将 PBFT 机制嵌入 DPOS, 在节点数量选择上执行 3f+1 原则 (f 为潜在失效节点数量 ), 提高记账节点容错率, 使平台运行免于不确定性的侵扰 云象 Vortex 结合两种共识算法取长补短, 使平台整体运行效率得到提升 对开发者友好也是云象 BaaS 的一大特色 云象采用虚拟机系统 Wasm, 除了高性能, 高安全性外, 也让开发者可以使用更多编程语言, 不再仅限于 C++ Java 等少数几种传统区块链编程语言 56

65 数据来源 : 算力智库, 公司官网目前云象区块链的客户主要集中在金融领域, 包括兴业银行 民生银行 中信银行 苏宁银行等, 业务涵盖数字存证 信用证 福费廷等 未来云象区块链将会进一步拓展业务广度, 推出更多针对全行业开发者的底层技术产品, 如平台合约编辑器 去中心化工作流等 云象区块链是中国从事区块链底层技术研发较早的企业之一, 该公司的专利数量和人才储备强于同行 云象目前拥有超过 40 个区块链技术专利, 涵盖共识算法 硬件加速 智能合约等多个领域, 获得 IPRdaily 2017 全球区块链企业专利排行榜专利总数第 9 名, 并获得国家知识产权局全球区块链专利创新人才百人榜上榜人数第 1 名 (9 人上榜 ) 该公司目前已完成天使轮和 pre A 轮融资,2018 年 6 月底将披露新一批 A 轮融资细节 (e) 金链盟金链盟系由数十家技术公司 金融机构 行业协会等共同成立的金融区块链合作 57

66 联盟 金链盟的渊源可追溯至微众银行与万向区块链共同研发的企业级联盟链底层平台 BCOS, 该项目被工信部标准院牵头成立的分布式应用账本开源社区纳为三大项目之一 2016 年 5 月, 微众银行联合深圳市金融科技协会 深证通等企业牵头成立了金链盟, 并于 2017 年底在 BCOS 的基础上开发出了开源的 FISCO BCOS, 目前已有数十家企业基于该平台在包括供应链 票据 数据共享 资产证券化 征信 场外股权市场等场景进行区块链落地实践, 会员单位超百家 FISCO BCOS 的底层开源平台采用改良过的 PBFT 和 RBFT 作为其共识机制, 以代替效率低下 POW/POS 机制 首先,FISCO BCOS 对 PBFT 进行了深度优化, 最大限度让所有节点在每个阶段的计算并行进行, 并精简冗余计算过程拥有更高的交易吞吐能力和更低的资源消耗 ; 其次,FISCO BCOS 调整了 RAFT, 采用标准 RAFT 协议共识算法, 提高了系统容错能力 该底层平台由微众银行 腾讯 华为 深证通等企业打造, 研发方向目前主要集中在存证 清算 结算等较易实现应用场景落地的领域 在成立至今的近两年里, 金链盟成员已经推出了多个场景落地应用 如微众银行联合广州仲裁委 广州亦笔科技共同开发 仲裁链, 该链基于区块链技术对交易数据共识签名后上链, 并通过智能合约形成证据链, 满足证据真实性 合法性 关联性的要求, 实现证据及审判的标准化 仲裁链 于 2018 年 3 月 12 日诞生了业内首份裁决书, 将传统数个月的仲裁流程缩短到 7 天左右, 司法成本也降低至传统模式的 10%, 裁决书的诞生标志着区块链应用在司法领域的真正落地并完成价值验证 又如金链盟会员单位上海融之家基于 FISCO BCOS 研发的电子借据平台 该平台将用户的借款凭证存储在区块链上, 借贷关系数据准时实时上链, 链上数据即代表借贷权证的交易转移, 并借助 FISCO BCOS 技术实现金融可监管, 保证借贷信息的不可 58

67 篡改和可溯源性 电子借据平台是金链盟在存证领域进行区块链技术应用的又一力作 2017 年, 金链盟接受并完成了深圳市福田区投资推广署委托深圳市金融科技协会开展的金融区块链应用研究系列课题项目, 分别是由微众银行负责的金融区块链和分布式账本技术参考架构, 由恒生电子负责的基于联盟许可链的金融业务协作平台, 由深证通信负责的基于区块链的场外股权交易平台, 由京东金融负责的基于区块链的 ABS 云服务 目前, 金链盟的成员单位已过百家, 遍布 24 个城市, 涵盖银行 基金 证券 保险 地方股权交易所 科技公司 国家级研究机构等多个行业 金链盟通过开源社区的方式聚合了中国大量优秀的企业和人才, 充分发挥集体智慧的优势, 目前已成为中国最大的金融区块链组织 但受制于技术发展大环境, 目前金链盟的区块链技术成果绝大多数仍集中在私有链 联盟链层面以及金融领域, 距离理想中公有链层面的大规模商用落地仍有一段距离 (f) 中钞络谱中钞络谱是央行旗下中钞区块链技术研究院研发的区块链登记开放平台 中钞区块链技术研究院隶属于中国印钞造币总公司核心企业之一的中钞信用卡产业发展有限公司, 是央行体系内最早研究区块链技术的团队 中钞络谱在一定程度上反映出官方对区块链技术的基本态度 : 对 链 开放, 对 币 保守 中钞自 2015 年即开始布局区块链技术, 并于 2018 年 3 月对外发布基于底层自主开发的中钞络谱区块链登记开放平台 (BROP) 中钞络谱的底层为开放联盟链, 平台方为业务方提供区块链数据登记 存证服务和必要的基础组件, 并负责维护数据的完整性 可靠性和可验证性 平台上的各参与方及其拟上链的数据在经过合法合规 59

68 性验证后, 不仅可以共享底层数据库, 而且可以共享用户身份信息 数字凭证信息和存证信息 中钞络谱的应用场景主要包括信息公示和资产登记两大方面, 前者将静态信息公示在平台上用来对合作方的信息提供存在性 完整性和未篡改的证明 后者则将权属信息登记在平台上, 通过权属的可信变更和查询来实现资产登记方 交易方和验证方的多方协作 可应用领域涵盖食品溯源 政企公示 鉴定证书登记 慈善资金登记 统一身份鉴权 医疗大数据凭条 票券登记与流转等 目前中钞络谱对社会各界开放注册, 从发布以来已注册企业超过一百多家 数据来源 : 算力智库, 公司官网此外, 中钞承接并组织开发基于区块链技术的数字票据平台, 也在 2018 年 1 月在票交所成功上线 该项目系根据央行总行的安排部署, 由上海票据交易所 数字货币研究所牵头, 中钞会同工商银行 中国银行 浦发银行 杭州银行等 4 家大型商业银行所研发并上线运行 该平台将央行 数字票据交易所 商业银行以及其他参与机构接入数字票据网络并授予不同的链上操作权限, 数字票据发行后以智能合约的形式登记上链并进行交易撮合, 并通过链外支付平台完成结算 2018 年 1 月 25 日, 第一 60

69 张数字票据在上海票据交易所开出, 顺利完成签发 承兑 贴现和转贴现业务 目前 BROP 已与多方机构进行合作和探索 既与中科院国家授时中心 信息产业部电子科技情报研究所 国家金融 IC 卡安全检测中心等国家机构进行深度合作, 也有江苏广电集团 杭州银行 中钞国鼎 西正印制 贵州食品安全云 上海仪电溯源 浙江数秦科技 杭州安存 安安专机等专业机构参与其中 中钞区块链技术研究院目前已申请了 22 项区块链技术发明专利, 在 2017 全球区块链企业专利排行榜 中位列第 18 位 中钞络谱是中国为数不多的以央行等中央级国家机构为背景的区块链底层技术平台公司, 业界从其发展脉络和研究方向可以为研究国家区块链技术政策方向提供一定程度的指引和参考 同时, 中钞络谱的国家背景身份也让其在资金和人才支援上较之民营企业更有优势 四 区块链 + 产业发展趋势 ( 一 ) 区块链应用能否落地的关键要素在于企业清晰梳理出区块链与业务场景融合的逻辑目前, 上市公司区块链技术应用之所以还不能大范围真正落地, 一个重要原因是企业主体尚未清晰梳理出业务场景与区块链技术结合的落地逻辑 因此, 预计最先理解业务场景与区块链技术相融合核心价值逻辑的行业, 将出现区块链技术杀手级应用 长期而言, 在涉及多方参与的金融交易过程中, 区块链技术能建立一套在数据共享 数据权属 数据安全等方面保证真实可信的机制, 从而实现点对点的价值交换 区块链是所有金融机构作为信任中介的天然 绞杀机, 预计在支付 清算 征 61

70 信 票据等环节和场景将率先爆发 虽然在能源 溯源 版权等领域的应用场景同样 众多, 但商业化进展相对缓慢 ( 二 ) 区块链 + 技术服务商将在未来扮演着更为重要的生态体系建设者角色, 且该领域未来分工会越来越细考虑到上市公司探索区块链商业应用时, 底层及应用开发类区块链技术公司所构建的区块链技术生态, 为其提供的强大技术支撑, 我们非常看好这类公司在带动区块链技术应用真正爆发过程中所发挥的重大作用 这类技术公司在给上市公司提供底层技术设计或者应用开发的服务过程中, 抢占先机, 能更好的帮助自身思考如何改善应用场景与底层技术的匹配性, 不同底层技术适配场景应用的优劣势, 这都将加速推进产业应用落地技术生态的建设 未来, 该领域分工将越来越细, 会分化出一些技术公司专注底层技术开发, 一些专注内容与代运营, 一些专注应用开发等 ( 三 ) 弱化企业权属属性的跨界应用联盟是 区块链 + 产业的重要发展趋势在区块链发展过程中, 跨链需求将出现一条由低到高再到低的弧形曲线, 将整个区块链产业由分割的孤岛, 链接成能改变世界的力量 短期看, 由于区块链技术仍处在很初级的阶段, 最有可能的解决办法还是使用最大共识的通证来担任一般等价物, 通过中心化的交易所, 以及相应的跨链技术解决目前链与链之间的分割问题 从中期看, 一旦在市场的竞争中出现稳定的几条区块链, 不论是资产还是信息的交流互通都会产生巨大的跨链需求, 跨链需求也会达到顶点 但以长期眼光观察, 未来市场竞争结果必然会形成寡头市场, 就如同现在的微信与支付宝一样, 跨链需求又会再度下降 62

71 一旦区块链世界链成一体, 无论是传统企业群体还是区块链初创企业群体的区块链应用, 出于区块链技术本身的价值逻辑延伸, 产业形态甚至会出现跨界应用联盟趋势 当受到这种趋势影响, 整个区块链产业的底层系统, 将通过或统一或链接的形式为企业共用, 而企业更像是单纯管理运行在这套系统上的资产公司 ( 四 ) 区块链时代的新型监管体系尚需不断的积极探索如区块链技术推进顺利, 则会构建一套全新的分布式生产关系 这与过去数百年来萌芽 发展的中心化监管体系及基础设施不相匹配, 需要对区块链时代的新型监管体系进行深入探索 以金融系统为例, 现行一委一行两会体系对中心化交易的微观个体, 有经过历史考验的 足够完善的规章制度 监控数据体系等等一系列手段进行监管和调控 但是, 区块链技术所形成的新的生产关系具有技术上快速迭代 形态上呈分布式的特点 在这样从所未见的框架内, 如何进行有效监管和调控? 这类问题非拍脑袋可以解决, 需要通过长久实践慢慢形成一套完整体系 由于区块链时代具有数据量大 实时发生等特点, 新监管体系需要具备足够的数据处理能力 足够的风险应对能力以及足够有效的监管调控工具 最后, 区块链特有的去中心化 分布形式不受国家地理和司法边界的限制, 如何应对去中心化的自治组织, 亟待国际间监管的交流与合作 63

72 参考文献 1. 趣链科技-HyperChain 联盟链产品白皮书 2. ChainSQL- 基于区块链的数据库应用平台技术白皮书 3. 井通中国- 井通技术白皮书 V 金融区块链底层平台 FISCO BCOS 白皮书金融区块链基础设施与实践样本 V 中钞可信登记开放平台白皮书 V1.0 64

73 附注 1 联盟链, 指只针对某个特定群体成员的区块链平台, 记账节点为内部指定以提高工作效率, 联盟链通常用于同业间业务互通效率, 不对外开放 2 拜占庭容错机制, 系拜占庭将军问题引申而来, 旨在防止当区块链网络中出现部分恶意节点的时候, 整体共识方向依然能够代表正常节点的态度, 以保证区块链网络稳定运行, 不被恶意节点所劫持 3 公钥, 指区块链非对称加密方式的一对密钥中对外公开的那部分, 通常用于加密数据 验证签名等 与之相对的另一部分密钥为不对外公开的私钥 4 ABS, 资产支持证券的缩写, 指以项目资产为支撑, 项目预期收益为保证的受益权份额 5 POW, 工作量证明, 比特币的共识机制, 基于用户提供的算力资源给予代币激励的模式 6 POS, 权益证明, 以太坊未来的共识机制, 基于用户所持有的代币数量来决定算力的模式, 解决 POW 带来的算力攻击问题 65

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