1. 产业环境 1.1. 民营企业境外投资经营行为受规范 12 月 18 日, 国家发改委商务部人民银行等多部委联合出台相关要求, 规范民营企业境外投资经营行为, 要求民营企业加强监管等境外融资股权转让投资担保等方面活动而今年以来, 房地产市场境内融资渠道持续收紧, 房企普遍将融资渠道转向

Size: px

Start display at page:

Download "1. 产业环境 1.1. 民营企业境外投资经营行为受规范 12 月 18 日, 国家发改委商务部人民银行等多部委联合出台相关要求, 规范民营企业境外投资经营行为, 要求民营企业加强监管等境外融资股权转让投资担保等方面活动而今年以来, 房地产市场境内融资渠道持续收紧, 房企普遍将融资渠道转向"

致殷地龙
5 years ago
Views:

1 黑色周报 2017 年 12 月 25 日期货研究报告黑色周报报告摘要 : 品种观点操作建议焦煤焦煤供应与运输均偏紧山西地区为保障供气, 部分焦化厂震荡偏强, 但是谨防钢价再次调整恢复生产, 生产需求释放实质性利好焦煤, 生产需求有边际改善的空间焦炭焦炭供应有边际改善和回升空震荡偏弱, 关注钢厂生产情况间需求方面, 高炉产能利用率下降, 生产需求偏弱, 贸易商囤货力度减弱, 短期面临压制更大铁矿供应端发货和库存在继续增长, 而生产需求低位平稳, 补库需求有所放缓短期内上涨动力减高位震荡, 回调买入弱, 但 05 合约受到补库和复产预期仍强, 下跌的空间也有限螺纹库存拐点出现后, 现货价格开始回调, 但绝对库存水平仍然是历史同期最低, 跌势难以顺畅, 期货在高基差和旺季预期下, 大跌空间有限整理走势, 回调买入往期报告黑色周报黑色周报黑色月报请务必阅读正文后的声明及说明 1

2 1. 产业环境 1.1. 民营企业境外投资经营行为受规范 12 月 18 日, 国家发改委商务部人民银行等多部委联合出台相关要求, 规范民营企业境外投资经营行为, 要求民营企业加强监管等境外融资股权转让投资担保等方面活动而今年以来, 房地产市场境内融资渠道持续收紧, 房企普遍将融资渠道转向境外, 其中境外发债 ( 包括优先票据债券 ) 是房企最主要的境外融资方式之一, 如中国恒大碧桂园绿地集团等纷纷向海外进行发债点评 : 在国内房地产市场融资收紧的情况下, 进一步对境外融资进行规范, 导致房地产开发企业资金来源整体受限黑色整体的下游中, 房地产这块受到了极大打压 1.2. 地方财政收支矛盾尖锐, 财政托底风险加大 19 日, 中国财政科学研究院 ( 以下简称财科院 ) 发布的 2017 年地方财政经济运行调研报告显示, 当前随着经济增速和财政收入增速的放缓, 在新旧动能转换中, 财政收支缺口增大, 一些地方收支矛盾已经十分尖锐, 部分地方财政托底风险随之加大调研报告显示, 地方政府财政自给率 ( 一般公共预算和支出之比 ) 下降是一个突出表现从样本省份来看,2015 年至 2017 年前三季度, 财政自给率情况平均在 50% 以上, 但呈下降趋势, 从 2015 年的 54.1% 到 2017 年前三季度的 50.8% 地方间财政自给率差异巨大, 东部地区三年平均 74.3%, 而西部地区仅 30.4%, 两者相差 2.4 倍点评 : 财政自给率下降趋势显现, 同时从中央经济会议来看, 重点强调了地方财政将压缩一般性支出, 并向扶贫方面倾斜, 这一点也在昭示着地方政府从最先的政绩工程向有质量发展转变的决心那么原先的请务必阅读正文后的声明及说明 2

3 政绩工程是什么, 大多数就是基建预示着接下来的年, 财政支出对基建的支持并不会特别大而与此同时, 即使 PPP 项目的入库标准严苛, 也不得不扛起基建的大旗, 慢慢走下去 1.3. 研究报告 : 二线城市加大房屋租赁市场发展力度某房地产研究中心发布的长租公寓月报显示, 各地房屋租赁市场政策 11 月密集出台, 其中二线城市的比重上升同时, 二线城市租赁用地投放比例 11 月明显增加, 多地出现首宗租赁用地挂牌现象, 包括南京合肥等此前楼市火爆的二线城市, 且多地加大人才公寓配建规模从一线城市来看, 上海依然是租赁土地供应的排头兵 11 月 2 日, 上海市土地交易市场举行了 4 场经营性国有建设用地使用权挂牌截止及现场竞价活动二线城市亦陆续跟进南京市国土局发布了今年第 10 号土地出让公告, 南京首幅租赁公寓用地亮相仙林 11 月 23 日, 合肥市国土资源局挂出 2 宗居住用地, 其中高新区地块为租赁住房用地该地块是合肥首宗租赁住房用地 1.4. 煤炭供需矛盾加剧, 进口煤限制政策暂取消 22 日报道, 昨日, 有消息称, 发改委本周口头通知相关政府部门, 暂时取消进口煤限制业内人士表示, 因近期全国各地出现能源短缺情况, 此举旨在保障能源供应但是, 发改委没有说明暂时取消将持续多久时间 12 月 22 日消息, 据了解, 今年 7 月 1 日起, 我国开始禁止省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务进口煤限制政策出台后, 我过进口煤数量明显减少请务必阅读正文后的声明及说明 3

4 数据显示,1 月 -11 月全国煤炭进口约 2.5 亿吨, 同比增长 8.5%, 累计增速继续放缓其中 11 月份煤炭进口 2205 万吨, 环比增加 4%, 但同比下降 18% 此外,11 月份全国原煤产量万吨, 同比下降 2.7% 这是近 8 年以来唯一一次 11 月份单月产量未突破 3 亿吨煤炭先进产能释放仍不足由于煤炭供不应求, 近日, 能源局还发文要求煤炭企业要结合国家煤炭去产能工作统一部署, 根据采暖季北方地区热力生产用煤需求, 合理释放部分煤炭现金产能, 保障民生取暖用煤点评 : 煤炭供求旺盛情况通常持续到春节前半个月,2018 年春节在 2 月中旬, 预计旺盛需求将在 1 月底出现拐点请务必阅读正文后的声明及说明 4

5 2. 市场监测 2.1. 焦煤焦炭上周行情回顾 : 焦煤焦煤 JM1805 合约上涨 9.78%, 收于 , 周内最高价达到 1407 元 / 吨, 最低元 / 吨 JM1801 合约上涨 0.95% 至 1322 元 / 吨柳林低硫主焦 1450 元 / 吨 (-), 柳林高硫主焦 1100 元 / 吨 (+30), 临汾安泽地区的主焦煤价格 1600 元 / 吨 (+120), 各地配焦煤价格上涨元 / 吨另外, 京唐港山西主焦煤价格 1600 元 / 吨 (-) 进口澳大利亚峰景主焦煤 CFR 价美元 / 吨 (+14.3) 上周行情回顾 : 焦炭焦炭 J1805 合约上涨 3.67%, 收于 , 周内最高价达到元 / 吨 J1801 合约上涨 1.84% 至 2324 山西吕梁准一级焦 2150 元 / 吨 (+150), 晋中二级 2050 元 / 吨 (+200) 山东日照二级冶金焦 2250 元 / 吨 (-190), 河北唐山二级冶金焦 2060 元 / 吨 (+150), 天津港准一级焦 2380 元 / 吨 (+50) 数据图请务必阅读正文后的声明及说明 5

6 黑色专题图 1: 焦煤供需平衡图 2: 焦炭供需平衡 7, , , , , , , , , , 供需缺口 : 炼焦煤 : 当月值总需求 : 炼焦煤 : 当月值总供给 : 炼焦煤 : 当月值 1, , , , , , , , , 产量 : 焦炭 : 当月值表观消费量 : 焦炭 : 当月值数据来源 : 创元期货数据来源 : 创元期货图 3: 焦煤库存图 4: 焦炭库存炼焦煤库存 : 京唐港炼焦煤库存 : 日照港天津港连云港日照港数据来源 : 创元期货数据来源 : 创元期货图 5: 焦化厂开工率 (100 家 ): 产能 >200 万吨图 6: 国内大中型钢厂焦炭可用天数请务必阅读正文后的声明及说明 6

7 图 7: 高炉开工率不难发现, 煤炭供需矛盾还在不断加剧接近年底, 部分大矿如榆林矿开始停产检修, 对供给冲击较大, 主产地煤价开始趋稳回升 ; 铁路运力计划紧张叠加汽运受降雪天气影响, 使中转港岛港现货供给受限, 进口煤到货仍然偏少, 动力煤整体供应仍偏紧 ; 在季节性天气的影响下, 电厂耗煤量持续增加, 六大电煤炭日均耗量维持 70 万吨以上, 库存量和可用天数都处于下行通道, 目前处于偏低水平叠加终端采购需求提升, 港口和终端煤价有望延续上涨的趋势上周焦化厂产能利用率 67.16%(+0.97%), 炼焦煤库存可用天数 17.63(+0.45), 自身焦炭库存万吨 (+1.00) 上周钢厂产能利用率 71.33%(+0.01%), 焦炭库存可用天数 (+0.05), 炼焦煤可用天数 16.88(+0.16) 焦煤供应与运输偏紧 ; 焦煤供应与运输偏紧山西地区为保障供气, 部分焦化厂恢复生产, 生产需求释放实质性利好焦煤, 生产需求有边际改善与空间因此对于焦煤实质性利好已经发生, 下方支撑更强不过谨防钢价再次调整焦炭供应有边际改善和回升空间一方面, 限产外的华中华东焦化厂开工率低于华北焦化厂开工率, 后期有较大释放空间 ; 一方面, 各地为民生保气逐渐放宽焦化厂限产, 山西地区焦化厂开始缩短结焦时间, 供应已经有实质性增加需求方面, 高炉产能利用率仍在下降, 生产需请务必阅读正文后的声明及说明 7

8 求偏弱贸易商囤货力度削减并且开始抛售短期焦炭面临压制更大操作上看, 焦煤支撑更强, 焦炭压制更大期货价格主要受 2 个方面影响一方面,01 合约期货价格受交割影响较大, 同时也会影响 05 合约 ; 另一方面, 受下游钢材价格影响, 我们预计下周钢材价格企稳震荡为主重点关注各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况各地取暖季限产政策有所改变冬季需求下滑超预期和蒙古进口炼焦煤数量增加 2.2. 铁矿石上周行情回顾铁矿石 I1805 合约上涨 7.48%, 收盘 546;09 合约上涨 9.34% 至 550 元 / 吨铁矿石普氏指数 22 日最新数据继续回升, 涨幅达到 2.83%, 数值 74.6, 较上期上涨基本面情况日, 据 mysteel 统计, 中国北方六大港口到港总量为 1153 万吨, 环比增加万吨日均疏港量环比降低 4.07 至万吨全国港口库存环比增加 198 万吨至万吨日, 据 mysteel 统计, 澳大利亚铁矿石发货量为万吨, 环比增加万吨, 发往中国万吨, 环比增加万吨巴西铁矿石发货量为万吨, 环比增加万吨澳洲总发货量和至中国量均创下年内新高, 本周预计略有回落, 但维持年内高位水平请务必阅读正文后的声明及说明 8

9 铁矿石港口库存 22 日最新数据万吨, 连续五周上涨, 稳固突破 1.4 亿吨矿价在钢厂补库行为推涨到 70 美元以上后, 补库行为放缓据 mysteel 统计,64 家样本钢厂进口矿平均可用天数 31 天, 较上次统计降 1 天港口矿石疏港量连续两周下滑, 也可以得到印证因此, 在生产需求低位平稳, 补库需求放缓的情况下, 我们认为驱动上涨的动力短期内较弱特别是盘面上复产预期强烈, 需警惕一致性预期过于集中的风险单边方面, 供应端发货和库存在继续增长, 而生产需求低位平稳, 补库需求有所放缓短期内上涨动力减弱, 但补库和复产预期仍强, 下跌的空间也有限, 总体上本周以高位震荡回调买入思路对待月间价差方面,01 临近交割,5-9 逻辑暂不清晰, 月间暂作观望品种间方面, 暂作观望图 8: 波罗的海干散货指数 2, , , , , , 图 9: 铁矿港口库存国内铁矿港口库存 15, 港口铁矿库存 30 港口铁矿库存 14, , , , , , , , , 请务必阅读正文后的声明及说明 9

10 2.3. 钢材上周行情回顾 RB1805 合约上涨 3.09%, 收于 3942, 周内最高价 3954 元 / 吨 RB1810 合约上涨 2.25%, 收于 3678 热卷 HC1805 合约上涨 1.12%, 收于 3970 元 / 吨, 周内最高价达到 3996 元 / 吨 HC1801 合约上涨 0.85%, 收盘 4168 元 / 吨上海广州天津螺纹现货价格相较上周五分别下降 130 元 / 吨 10 元 / 吨和 90 元 / 吨 ; 钢坯价格较上周末下跌 240 元 / 吨上海热卷现货价格上涨 50 元 / 吨, 至基本面情况图 10: 螺纹库存图 11: 钢坯价格社会库存钢厂库存请务必阅读正文后的声明及说明 10

11 黑色专题图 12: 造船板价格 :20mm: 上海图 13: 新接船舶订单 6, , , , , , , , , , , , , , , , , % % % % % % % % % 0.00% % 图 14: 汽车产量图 15: 造船完工量 , , , , , , , , , % % % 50.00% 0.00% % 限产区域继续执行限产, 非限产区域中, 徐州地区因环保有高炉停产, 但其他区域有高炉检修结束复产, 总体高炉开工率平稳运行全国高炉产能利用率环比增加 0.01 至 71.33%, 剔除淘汰产能的利用率为 77.4% 本周来看, 预计变动不大, 开工率继续低位平稳运行 2018 年 1 月 1 日起, 对于部分钢材品种出口关税, 进一步下调 5% 主要涉及钢坯不锈钢锭铬猛系不锈钢等不过, 上述税则号下钢材出口量极低对于钢坯等品种, 目前国内企业通过添加合金的方式, 以合金钢名义出口, 不仅不需要关税, 还能获得退税因此, 此次关税下调的税则号下, 既有的钢材出口量极低, 关税的下调对于出口的影响很小请务必阅读正文后的声明及说明 11

12 据我的钢铁网统计, 螺纹社会库存万吨, 环比上周增加万吨, 厂内库存万吨, 环比增加 16.8 万吨 ; 线材社会库存万吨, 环比增加 3.72 万吨热卷社会库存万吨, 环比上周减少 3.38 万吨由于需求的逐步减弱, 建筑钢材社会库存结束此前下行走势, 开始出现累积钢厂厂内库存也有连续两周回升而板材类品种由于终端需求季节性更为平稳, 库存仍然出现小幅下降上周期现货走势明显背离, 现货成交情况继续走弱, 价格也有明显的回调而期价在高基差和远月旺季需求预期下, 反而有所上涨, 此前过高的基差开始出现修复本周来看, 现货在低绝对库存结构下, 跌势难以顺畅, 期货基差仍有继续修复的可能单边方面, 库存拐点出现后, 现货价格开始回调, 但绝对库存水平仍然是历史同期最低, 跌势难以顺畅, 期货在高基差和旺季预期下, 大跌空间有限, 预计走势整理为主, 基差继续修复操作上以回调买入思路对待月间价差方面, 现货价格涨势放缓, 库存有开始累积迹象, 正套止盈离场品种间方面, 建材板材库存走势分化, 卷螺差预计继续走高请务必阅读正文后的声明及说明 12

13 3. 套利跟踪 3.1. 螺纹盘面利润图 16: 螺纹钢盘面利润现目前盘面利润高位区间震荡, 操作空间不大, 没有趋势性的局势出请务必阅读正文后的声明及说明 13

14 3.2. 卷螺差图 17: 卷螺差 4, , , , , , , 卷 - 螺期货结算价 ( 活跃合约 ): 螺纹钢期货结算价 ( 活跃合约 ): 热轧卷板整体来看, 炼钢生产仍在收紧, 轧钢环节建材收紧显著于板材, 成为前段螺纹强, 热轧弱的因素之一目前卷螺差已从负转正, 同时近期走势来看, 热卷逐步走强请务必阅读正文后的声明及说明 14

15 3.3. 焦化厂利润和炭煤比图 18: 焦化厂利润图 19: 炭煤比数据来源 : 创元期货数据来源 : 创元期货从焦企库存钢厂库存和港口数据来看, 焦炭整体库存偏低, 炼焦煤库存相对走高盘中双焦双双震荡, 现货端价格较稳偏强这波涨价主要是贸易商补库存所致, 并没有下游需求的实际好转, 从高炉开工率就可以看出这一点并且钢厂库存相对平稳, 暂不支持焦炭价格大幅拉涨短期内即使冲高动力也不会太强在下游高炉开工好转之前冲高回落可能性还是存在的炼焦煤本轮涨价基本跟随焦炭价格上涨, 短期内还是价格相对有支撑的, 焦企存在冬季补库存的需求多看少动请务必阅读正文后的声明及说明 15

16 免责声明 : 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关机构电话详细地址 ( 邮编 ) 总部苏州市金阊区三香路 120 号万盛大厦 2 3 楼 (215000) 上海营业部上海市浦东新区松林路 357 号 22 层 A B 座 (200120) 郑州营业部郑州市未来大道 69 号未来公寓号 (450008) 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 - 大连期货大厦 2806 号房间 (116023) 日照营业部日照市威海路西泰安路南 ( 海正置业 ) 001 幢 01 单元号南京营业部南京市广州路 5 号 2 幢 1502(210005) 徐州营业部徐州市泉山区文亭街 8 号文亭金座综合楼 A 栋 7 层 706 室 (221000) 南通营业部南通市崇川区姚港路 6 号方天大厦 605 室 (226001) 常州营业部常州市广化街 20 号 1102(213001) 无锡营业部无锡市中山路室 (214043) 张家港营业部张家港市杨舍镇城北路 178 号华芳国际大厦 B 室 (215699) 常熟营业部常熟市枫林路 27 号 5 幢 4 楼 (215500) 吴江营业部江苏省苏州市吴江区松陵镇学院路北侧励志路东侧亨通大厦总部经济中心办公楼 1610 号 (215200) 请务必阅读正文后的声明及说明 16

1. 产业环境 1.1. 央行 :2018 年起支付机构客户备付金集中交存比例将提至 50% 左右中国人民银行近日公布的信息显示,2018 年起支付机构客户备付金集中交存比例将由现行 20% 左右提高到 50% 左右央行公开市场业务操作室负责人指出, 支付机构客户备付金集中存管制度是落实互联网

1. 产业环境 1.1. 央行 :2018 年起支付机构客户备付金集中交存比例将提至 50% 左右中国人民银行近日公布的信息显示,2018 年起支付机构客户备付金集中交存比例将由现行 20% 左右提高到 50% 左右央行公开市场业务操作室负责人指出, 支付机构客户备付金集中存管制度是落实互联网黑色周报 2018 年 01 月 08 日期货研究报告黑色周报报告摘要 : 品种观点操作建议焦煤焦煤供应与运输偏紧受空气质量好转影响, 各地焦化厂产震荡, 但是谨防钢价再次调整能利用率回升, 焦煤生产需求实质性改善钢厂焦化厂焦煤库存偏高后期补给空间较小不过受焦炭与钢材价格影响, 焦煤上方空间也有限, 预计一季度高位震荡为主焦炭焦炭供应稳步释放, 后期震荡, 关注钢厂生产情况