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窘拐能
7 years ago
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1 本研究利用集群分析, 依各企業特性歸納出其所屬的集群, 並分析不同特性的企業集群之財務績效各企業由於本體規模大小不同, 組織架構不同且所主要營運的方向亦不同, 因此每一家企業的經營績效可能會有所差異, 藉由集群分析法的分析, 將特性相近的企業集成一群, 並依其特性加以解釋本研究利用第三章之兩階段集群分析方法, 進行全體企業之分群進行分析的變數是依據天下雜誌所公佈之企業長期表現的財務績效指標, 分為獲利力 ( 股東權益報酬率稅後純益 ) 與成長力 ( 營收成長率稅後純益成長率 ) 兩項進行分析的數值均為 92 至 94 年三年總和之平均值, 其中由於天下雜誌所公佈的股東權益報酬率只有 94 年單年數據, 為考慮時間上的一致性, 在此將增加 92 以及 93 年之股東權益報酬率, 使其亦是三年之平均值表 4-3 為各項獲利力與成長力之原始數值, 經標準化程序後得到表 4-4 所顯示之數據進行兩階段集群分析本研究採用華德法決定集群之個數, 再利用非層次法中之 K- 平均數法進行最後之分群, 使集群結果更具代表性茲將兩階段集群分析法之進行程序說明如下 : 1. 第一階段分群 : 先使用層次集群分析法中的華德法進行集群數目的選擇, 並計算各集群的中心點, 將企業分成數個績效群體, 並剔除其中容易受到影響的異常點 2. 第二階段分群利用第一階段的華德法選出各群的中心點後, 再利用非層次集群分析法中的 K- 平均數法找出最後集群之個數, 做為兩階段集群分析的最終結果, 以確定各企業所隸屬之集群表 4-3 集群分析之變數 ( 原始資料 ) 38

2 編號公司營收成長率 ( 三年平均 )% 稅後純益成長率 ( 三年平均 )% 股東權益報酬率 ( 三年平均 )% 稅後純益 ( 三年總和 ) 台幣億元 1 宏達國際電子茂迪定穎電子華宏新技勝華科技南亞電路板聯詠科技健鼎科技精成科技新日興威力盟電子力成科技景碩科技友勁科技神達電腦致振企業銓祐科技中強光電群聯電子矽創電子輔祥實業榮鋼材料科技南港輪胎威剛科技大量科技瑞儀光電義芳化學工業崇越電通凌巨科技英華達長春石油化學鴻海精密頎邦科技業強科技李長榮化學工業高僑自動化科技振樺電子崴強科技矽品精密台橡台塑石化

3 一兩階段集群分析結果本研究應用 STATISTICA 軟體進行集群分析, 首先採用華德法決定集群之個數, 再利用 K- 平均數法進行最後分群步驟其主要目的在於根據前一節所得的獲利力與成長力兩項財務績效來進行兩階段集群分析, 將 41 家企業劃分其所隸屬之集群, 使同一集群內的公司具有高度的同質性, 而不同集群內的公司具有高度的異質性, 藉此以歸納不同集群財務績效之特徵與差異首先依據 41 家企業之獲利力及成長力因素, 進行第一階段華德法集群分析, 由圖 4-1 之連鎖距離可看出最大遞增量是從 3 遞增至 7, 然而由表 4- 可看出, 當連鎖距離由上升至時, 達到最大遞增量為 4.20, 因此可以連鎖距離為做為劃分集群的依據, 再由圖 4-2 樹狀圖以距離 3 和距離 7 為切點將 41 家企業區分, 最後以距離為劃分為兩個集群個體, 因此決定以兩群為最適合集群數再經由 K- 平均數法分群後, 各企業依其財務績效特性分別被歸類至適當之集群中圖 4-3 為各集群的平均值就集群一而言, 其成長力與獲利力平均值為 0.6 以及 , 包含鴻海精密與台塑石化兩家原因是鴻海與台塑兩家在獲利能力方面遠遠優於其他企業, 且在其產業領域皆為領先地位, 股東權益報酬率或是稅後純益總和皆遠遠高於其他企業, 表現亮眼, 自然為同一集群而且鴻海是台灣零組件產業龍頭, 不論是在那個行業皆以零組件切入, 然後零組件變模組, 最終到系統, 依循這個模式一直翻高營收, 鴻海掌握零組件, 就自然掌握了很多東西, 使得本身企業能夠持續領導群雄另外近年來由於天災及國際間戰爭不斷, 使得美國石油生產中心及產油地最多的中東地區也因而受到影響, 進而國際油價持續上漲, 直接影響到國內的油價, 也是使得台塑石化能持續獲利的原因集群二則為其餘三十九家企業, 由於受到集群一企業極值的影響, 因此在獲利力及成長力均無法很明顯地辨別出差異, 因此要做出判斷不易, 這是由於鴻海精密與台塑石化在全體企業中, 與其他企業在獲利能力方面差距甚大, 使 40

4 得其他企業無法明確清楚的分群經過確定集群一中的兩家企業經過分群後不會受其他因素影響的情況下, 因此可確定此兩家企業自然成為一集群, 然而可先將兩家摒除, 進而做最後分析其他三十九家企業的分群狀況, 可使分群更能明確清楚連鎖距離圖家企業華德法集群分析之連鎖距離表 4-41 家企業華德法連鎖距離之遞增量距離遞增量 41 家企業之華德法連鎖距離

5 2 20 連鎖距離 C_41 C_32 C_34 C_27 C_2 C_23 C_22 C_38 C_29 C_11 C_17 C_21 C_6 C_28 C_9 C_3 C_3 C_40 C_33 C_14 C_37 C_31 C_10 C_18 C_1 C_8 C_39 C_24 C_19 C_30 C_12 C_36 C_26 C_20 C_13 C_16 C_4 C_ C_2 C_7 C_1 圖家企業華德法集群分析之樹形圖集群集群成長力 --03~0 年獲利力 --03~0 年圖家企業各集群之獲利力及成長力的平均值摒除鴻海與台塑兩家企業後, 再一次使用兩階段集群分析進行集群首先依據 39 家企業之獲利力及成長力因素, 進行第一階段華德法集群分析, 由圖 4-4 之連鎖距離可看出最大遞增量是從 1.2 遞增至 2., 然而由表 4-6 可看出, 當連鎖距離由上升至時, 達到最大遞增量為 0.67, 因此可以連鎖距離為做為劃分集群的依據, 再由圖 4- 樹狀圖以距離 1.2 和距離 2. 為 42

6 切點將 39 家企業區分, 最後以距離為劃分為三個集群個體, 因此決定以三群為最適合集群數再經由 K- 平均數法分群後, 各企業依其財務績效特性分別被歸類至適當之集群中連鎖距離圖家企業華德法集群分析之連鎖距離表家企業華德法連鎖距離之遞增量 39 家企業之華德法連鎖距離距離遞增量

7 7 6 連鎖距離 C_33 C_2 C_22 C_29 C_17 C_6 C_9 C_34 C_32 C_36 C_10 C_1 C_38 C_19 C_12 C_26 C_13 C_4 C_2 C_1 C_27 C_23 C_37 C_11 C_21 C_28 C_3 C_39 C_14 C_31 C_18 C_8 C_24 C_30 C_3 C_20 C_16 C_ C_7 圖 4-39 家企業華德法集群分析之樹形圖圖 4-6 為各集群之獲利力與成長力的平均值, 集群ㄧ的企業屬於成長力最高但獲利力最差的績效群體, 其成長力與獲利力平均值分別為與集群二的企業屬於獲利力最高但成長力略差的績效群體, 其成長力與獲利力平均值分別為與 1.28 在集群三中的企業屬於成長力最差但獲利力表現略差, 其成長力與獲利力平均值分別為與另外, 由於先前第一次分群時, 已先確定鴻海精密與台塑石化兩家為獲利力高的績效群體, 最後在圖 4-7 與表 4-8 中再將兩家加入, 則結果可看出集群ㄧ共包含定穎電子南亞電路板以及崴強科技等十家企業, 集群二包含宏達國際電子茂迪以及台塑石化等 7 家企業, 最後集群三包含華宏新技健鼎科技以及台橡等二十四家企業若以平均值 1.0 來看的話, 發現其中有四家屬於較特別的企業, 首先是在第二集群中編號 1 2 的三家企業, 其不僅獲利力高且成長力也高於平均標準, 顯示這三家成長力也是屬於較高的企業其次是編號 39 之企業, 雖然該企業隸屬第三集群, 不過其獲利力卻高於平均標準, 若採用其他方法進行分群, 應該也有可能會被劃分至第二集群 44

8 集群集群 3 集群成長力 --03~0 年獲利力 --03~0 年圖家企業各集群的獲利力與成長力之平均值集群獲利力 --03~0 年集群集群成長力 --03~0 年圖家企業成長力與獲利力之各群體散佈圖就集群一而言, 所包含的企業為定穎電子南亞電路板以及崴強科技等 10 家, 成立時間大都在民國八十至九十年間, 其產業屬性以電子光電及零組件模組為主原由是因為近年來光電與通訊產業起飛, 在零組件後市看俏下, 各企業適時掌握了關鍵零組件, 像是銓祐科技在成長力方面三年皆持續成長, 使得負責製造零組件的企業雨露均霑另一個火紅產業則為光電產業, 在面板五 4

9 虎產能陸續帶動下, 隨著消費性電子產品的熱賣, 例如筆記型電腦手機液晶電視的需求暢旺下, 相對地各家企業成長能力便水漲船高, 像是專研冷陰極燈管的威力盟背光模組的輔祥實業, 連三年的營收成長率都是超過兩位數另外像是每個電子產品都不能缺少的印刷電路板, 也造就台塑集團的南亞電路板及寶成集團旗下的精成科技三年成長力持續上升在集群二的企業則是以創新成為另一個贏家, 包含宏達國際電子茂迪以及台塑石化等一共 7 家企業, 其中宏達電與茂迪, 正是目前最火紅的產業趨勢, 從事別人沒做過的利基市場, 因此在獲利能力方面表現優異高於其他兩群這 7 家企業的成立時間大都在民國七十至八十六年間, 其產業是以光電及半導體為主原由是宏達電因開發出全球第一台微軟系統的智慧型手機, 使得連續三年在股東權益及稅後純益總和上皆有優秀的獲利茂迪則因其銳利的眼光, 看準全球能源逐漸地消耗, 便利用太陽能這塊利基市場, 使得其身價在成立短短七年間暴漲並稱霸群雄, 至今一直維持領先的地位集群三在相對比較下, 為三個集群中成長力表現最差但獲利力略差, 包含華宏新技健鼎科技以及台橡等二十四家企業在成長力與獲利力兩方面大多無亮眼的表現, 在此集群的企業大都在民國八十六年以前成立最後, 茲將前述利用財務績效特性與屬性特性所做的分群結果, 綜合整理如表 4-7 所示表 4-7 財務績效與企業屬性分群集群企業財務績效特性企業屬性集群一集群二集群三成長力表現優良獲利力表現優良成長力最差但獲利力表現略差多為民國八十至九十一年間成立, 其產業屬性以電子光電與零組件為主多為民國七十至八十六年間成立, 其產業多屬性以光電及半導體為主多為民國八十六年前成立, 其產業包含各種領域 46

10 表家企業集群分析結果集群編號企業名稱成長力獲利力資產 ( 台幣億元 ) 產業別 1 3 定穎電子電子 1 6 南亞電路板電子 1 9 精成科技電子 1 11 威力盟電子光電 1 17 銓祐科技電腦週邊與零組件 1 21 輔祥實業光電 1 28 崇越電通光電 1 29 凌巨科技光電 1 34 業強科技電子 1 38 崴強科技電腦週邊與零組件集群 1 平均值宏達國際電子通訊與網路 2 2 茂迪光電 2 勝華科技光電 2 7 聯詠科技半導體 2 12 力成科技半導體 2 32 鴻海精密電腦系統 2 41 台塑石化石化原料集群 2 平均值

11 表家企業集群分析結果 ( 續 ) 集群編號企業名稱成長力獲利力資產 ( 台幣億元 ) 產業別 3 4 華宏新技光電 3 8 健鼎科技電子 3 10 新日興金屬製品 3 13 景碩科技電子 3 14 友勁科技通訊與網路 3 1 神達電腦電腦系統 3 16 致振企業通訊與網路 3 18 中強光電光電 3 19 群聯電子半導體 3 20 矽創電子半導體 3 22 榮鋼材料科技金屬製品 3 23 南港輪胎塑膠與橡膠製品 3 24 威剛科技半導體 3 2 大量科技機電設備 3 26 瑞儀光電光電 3 27 義芳化學工業化工製品 3 30 英華達通訊與網路 3 31 長春石油化學石化原料 3 33 頎邦科技半導體 3 3 李長榮化學工業石化原料 3 36 高僑自動化科技機電設備 3 37 振樺電子電腦系統 3 39 矽品精密半導體 3 40 台橡塑膠與橡膠製品集群 3 平均值

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臻鼎科技控股股份有限公司 : ( ) ,000 FPC HDI R-PCB IC PCB ( 2011 ) PCB PCB 35% 2002 FPC 2003 SARS Q4 2012 企業專訪主題系列 (2):PCB 產業之台商在中國龍的傳人成功西進兩岸攜手共創世界第一的 PCB 產業 TPCA TPCA / (2) PCB TPCA (PCB) (PCB) (PCB) (FCCL) (PCB ) PCB 1972 1993 PCB PCB 滬士電子股份有限公司 : 55 86-512-57356888 1992 6,800 * PCB * PCB PCB