最新趋势提升行业与公司投资价值

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确匡
7 years ago
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1 点评报告宏观策略研究员 : 王旺从业证号 :F 投资咨询资格编号 :Z :(027) : wangwang@cjsc.com 最新理财新规点评 : 高股息料受追捧报告观点难对股市资金形成较大扰动我们认为商业银行理财业务监督管理办法 ( 征求意见稿 ) 不会对股市资金形成较大扰动, 其一该办法主要针对未来增量理财产品而难涉及已有的存量资金, 而股市未来增量资金源于股市自身, 其二商业银行理财产品投资权益类资产规模比重并不大, 以 2015 年年末数据来看约为 7% 至 8% 商行理财产品收益率将进一步降低该办法对商业银行理财业务形成更为严格的监管限制, 并对相应相关研究从 CPI 到 PPI 资产配置专题一 : 大类资产配置逻辑的转变从 CPI 到 PPI 资产配置专题二 : 从 CPI 到 PPI 的历史经验不同分类的理财产品的投资品种做了严格的限制如从亊基础类理财业务的银行不能投资非标资产和权益类资产 ; 就非标资产投资方面, 意见征求稿中要求银行理财投资非标资产, 只能对接信托计划, 而不能对接资管计划 ; 同时作出杠杆控制, 要求每只理财产品的总资产不得超过该理财产品净资产的 140% 因此, 预计未来商业银行理财产品收益率将进一步降低预计随着商业银行理财产品收益率的走低, 高股息的股票吸引力与配置需求会得到提高一方面高股息股票配置需求加强 ( 不宜杀空大指数 ), 另一方面资金对中小盘市场的冲击更大 ( 规避中小票 ) 在前期资产配置策略专题报告中, 我们提到的多 IF/IH 空 IC 的配对交易策略逻辑进一步增强理财产品收益率下降阶段, 高股息组合往往受追捧我们发现在理财产品收益率下降阶段, 高股息股票均存在不错的超额收益 2008 年至今, 商业银行间理财产品收益率有四次比较明显的下行

2 阶段, 分别为 : (1)2008 年 2 月至 2009 年 2 月, 由 8.15% 降至 2.09%; (2)2011 年 12 月至 2012 年 8 月, 由 5.23% 降至 4.25%; (3)2013 年 12 月至 2014 年 5 月, 由 5.93% 降至 5.17%; (4)2015 年 2 月至 2016 年 5 月, 由 5.33% 降至 3.95% 图 1:2008 年以来的四次商行理财产品收益率降低我们选取当期股息率前 50 名的股票组合 ( 等权重 ) 的收益率与同期沪深 300 指数对比发现, 由于银行理财产品预期收益率的降低, 对高股息率股票的配置增强, 使得相应股票组合收益率均超越市场表现, 均有不错的超额收益表 1: 历史商行理财产品收益率降低阶段, 高股息组合具有超额收益高股息率 Top50 股票组合 CSI300 超额收益 % % % % % % % % % % -5.67% %

3 下列组图为各阶段高股息股票组合 ( 红 ) 与沪深 300 指数 ( 绿 ) 图 2: 图 3: 图 4: 图 5: 表 2: 各阶段高股息 Top50 股票组合名单 2008 年高股息率 2012 年高股息率 2014 年高股息率 2015 年高股息率 SH 盘江股份 SH 海润光伏 SH 方大特钢 SH 哈药股份 SH 营口港 SH 方大特钢 SH 深高速 SZ 东方铁塔 SZ 新和成 SZ 顺发恒业 SH 上汽集团 SH 风神股份 SH 浙江医药 SH 正泰电器 SZ 格力电器 SH 雅戈尔 SH 哈药股份 SH 浦发银行 SH 福耀玻璃 SH 宇通客车 SZ 伟星股份 SZ 九阳股份 SH 华电国际 SH 桂冠电力 SZ 九芝堂 SZ 万丰奥威 SH 浦发银行 SH 上汽集团 SH 人民同泰 SH 宁沪高速 SH 九牧王 SZ 九阳股份 SH 宁沪高速 SH 福耀玻璃 SH 华能国际 SH 福耀玻璃 SH 皖通高速 SH 中国银行 SH 国投电力 SZ 国信证券

4 SH 平煤股份 SH 农业银行 SH 农业银行 SZ 赣能股份 SH 龙净环保 SH 建设银行 SH 建设银行 SH 广日股份 SZ 现代投资 SZ 格力电器 SZ 永大集团 SH S 佳通 SH 阳光照明 SH 工商银行 SZ 鲁西化工 SZ 联发股份 SH 惠而浦 SZ 中弘股份 SH 中国银行 SH 宁沪高速 SH 金证股份 SH 万华化学 SH 工商银行 SH 华能国际 SZ 盐湖股份 SH 星宇股份 SH 交通银行 SH 华域汽车 SH 江中药业 SH 交通银行 SH 光大银行 SZ 海利得 SZ 南天信息 SZ 贝因美 SH 宁沪高速 SZ 万科 A SH 升华拜克 SH 白云机场 SH 雅戈尔 SZ 伟星股份 SH 工商银行 SH 雅戈尔 SZ 大富科技 SZ 晨鸣纸业 SH 万业企业 SH 招商银行 SH 大秦铁路 SH 东风股份 SZ 三花股份 SH 大秦铁路 SH 山东高速 SH 工商银行 SH 建设银行 SH 长江电力 SH 国电电力 SZ 永新股份 SH 中国银行 SH 上港集团 SZ 万科 A SH 华联综超 SH 宁波联合 SZ 伟星新材 SH 南京银行 SZ 小天鹅 A SH 水井坊 SH 民生银行 SH 招商银行 SZ 宗申动力 SZ 深赤湾 A SZ 宝新能源 SZ 南玻 A SH 农业银行 SH 国投电力 SZ 浙江众成 SZ 九阳股份 SZ 建投能源 SZ 一汽轿车 SZ 泸州老窖 SH 华联矿业 SZ 振东制药 SH 天士力 SH 皖通高速 SH 长江电力 SZ 美的集团 SH 恒丰纸业 SH 长城汽车 SZ 银河电子 SH 华电国际 SH 兖州煤业 SH 国电电力 SZ 伟星股份 SH 大秦铁路 SZ 广博股份 SH 兴业银行 SH 皖通高速 SH 中国银行 SH 航民股份 SH 南京银行 SH 宇通客车 SH 奥康国际 SH 北大荒 SH 重庆水务 SZ 宝新能源 SZ 鲁泰 A SH 中材国际 SH 北京银行 SZ 万向钱潮 SH 招商银行 SH 宇通客车 SH 上汽集团 SH 兴业银行 SH 深高速 SH 锦江投资 SZ 万向钱潮 SH 建发股份 SZ 汉缆股份 SH 亿阳信通 SZ 姚记扑克 SZ 建投能源 SH 建设银行 SZ 华北高速 SH 福建高速 SH 华泰证券 SZ 孚日股份 SH 锦江股份 SH 华夏银行 SH 京能电力 SZ 天虹商场 SH 方大炭素 SH 中国石化 SZ 中成股份 SZ 格力电器 SH 宁波海运 SH 青岛海尔 SH 中国建筑 SH 交通银行 SZ 大连国际 SH 哈投股份 SH 中原高速 SH 王府井 SH 南宁百货 SH 万通地产 SZ 海利得 SZ 双汇发展 SH 山东高速 SZ 伟星股份 SH 上海电力 SH 中原高速 SH 新安股份 SH 华域汽车 SH 海澜之家 SZ 新希望 SZ 永新股份 SH 赣粤高速 SZ 东莞控股 SZ 长安汽车 SZ 沧州明珠 SH 首开股份 SH 内蒙华电 SH 光大银行资料来源 : 长江期货研究部

5 长江期货业务受理机构上海分公司上海市浦东新区世纪大道 1589 号 8 楼单元 Tel: Fax: 上海北京西路营业部上海市静安区北京西路 1399 号信达大厦 3 楼 A 座 Tel: Fax: 北京建国门营业部北京市东城区建国门北大街 8 号华润大厦一层 103 单元 Tel: Fax: 北京复兴路营业部北京市海淀区中关村南大街 1 号院友谊宾馆敬宾楼 1 层 Tel: Fax: 广州营业部广州市海珠区琶洲大道琶洲国际采购中心 A-1 栋 1608 Tel: Fax: 成都营业部成都市青羊区白丝街 56 号棉麻大厦 3 楼 Tel: Fax: 长沙营业部长沙市雨花区芙蓉中路佳天国际新城北栋 21B Tel: Fax: 郑州营业部郑州市未来路 69 号未来大厦房间太原营业部太原市小店区平阳路 1 号金茂国际数码大厦 1 幢 A 座 17 层 Tel: Fax: 武汉分公司湖北武汉市汉口解放大道国际大厦 A 座三楼 Tel: Fax: 江岸营业部湖北武汉市汉口沿江大道 160 号时代广场 1 座 8 楼 Tel: Fax: 硚口营业部湖北武汉市硚口区解放大道 1007 号兴隆大厦第九层 Tel: Fax: 武昌营业部湖北省武汉市武昌区洪山路 81 号洪山礼堂一层 Tel: Fax: 黄石营业部湖北省黄石市高新技术创业服务中心综合楼 8018 号 Tel: Fax: 杭州营业部浙江省杭州市江干区解东路 37 号财富金融中心 2 幢 1605 室 Tel: Fax: 上海浦电路营业部 ( 上海 ) 自由贸易试验区世纪大道 1589 号 801 室 Tel: Fax: 福州营业部 Tel: 深圳营业部 Fax: 福州市鼓楼区湖东路 168 号宏利大厦 21 层 B3 深圳市福田区东北深圳国际商会中心 Tel: Fax: Tel: Fax: 客户服务中心 Tel:

6 研究咨询部介绍长江期货研究咨询部, 多年来始终以客户资产增值为己任作为终极使命, 与投资者风雨同舟, 帮助投资者发现机会, 规避投资风险, 是投资者值得信赖的投资决策参谋在多年的投资实践中, 我们确立了专业化系统化个性化可操作化的研发模式, 开发了一整套服务于各类投资者的研发产品系列 : 专业化的研发信息, 系统化的趋势研究, 个性化的交易诊断, 可操作化的投资及保值建议为投资者构建了全方位立体化的研发支持系统研究员介绍王旺 : 现任长江期货研究咨询部副总经理主要研究领域为宏观策略与股指期货, 形成多套中短期指交易策略, 持续稳定超越市场表现主流报刊媒体发文三百篇, 参与编著国债期货 (2013 年 6 月出版 ) 期权基础与交易 (2015 年 5 月出版 ), 中国证券业协会行业培训师, 中金所期权讲师 2014 年获第七届最佳股指期货分析师第 4 名,2015 年获第八届最佳金融期货分析师免责声明长江期货系列报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为长江期货研究咨询部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改

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