本期内容 : 聚焦热点 第一届 创客杯 中国最佳挂牌股份公司出炉 3 一文读懂 : 证券法 修订草案 10 大看点 6 多层次资本市场动态 股权众筹等被纳入场外证券业务, 新三板或升为交易 9 婚外情网站要上市冷门上市公司的股票你会买吗? 12 非上市公众公司动态 海归 公司探路挂牌新三板 14 新

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1 益讯清华金融评论金融家理事单位 TSINGHUASWIFT 四月刊 ( 总第八期 ) 第一届 创客杯 中国最佳挂牌股份公司评选活动圆满落幕 P3 证券时报网 一文读懂 : 证券法 修订草 案 10 大看点 P6 中国证券报 海归 公司探路挂牌 新三板 P14 李志东 高端纸包 : 艾录股份研 究报告 P36

2 本期内容 : 聚焦热点 第一届 创客杯 中国最佳挂牌股份公司出炉 3 一文读懂 : 证券法 修订草案 10 大看点 6 多层次资本市场动态 股权众筹等被纳入场外证券业务, 新三板或升为交易 9 婚外情网站要上市冷门上市公司的股票你会买吗? 12 非上市公众公司动态 海归 公司探路挂牌新三板 14 新三板近九成企业去年实现盈利 15 新三板 20 余股惊现 超级福利单 涯叔登陆新三板 海归寻知己, 天涯若比邻 18 学术委员会 : 陈正兴 陈亚民 贺征 戴文佳 王鹰 李蹊 张驰轩 刘嘉欢总编辑 : 张驰轩助理总编 : 刘嘉欢编辑部主任 : 叶菁菁市场部主任 : 王皓东媒体部主任 : 吕涛 明星企业 艾录股份 (830970): 纸要有你才更好 21 哇棒传媒 (430346): 举头望广告, 低头看手机 23 辅导案例 骏驰科技 (832270): 挂牌公司未全员缴纳社保和公 25 瑞格股份 (832352): 对赌条款 27 研究报告 4 月场外市场总体情况回顾 30 高端纸包 : 艾录股份研究报告 36 清大益讯业务介绍 推荐挂牌业务股权投资业务 44 清大众筹业务清大软件业务 46 清大培训业务撮合交易平台 48 清大益讯简介 清大益讯简介 50 2

3 2015 年 4 月 25 日, 由清华大学国家金融研究院提供学术指导 清华金融评论 与清大益讯( 北京 ) 投资管理有限公司联合主办 清华大学创业者训练营协办的第一届 创客杯 中国挂牌股份公司评选 寻找中国最佳挂牌股份公司颁奖典礼于清华大学主楼后厅隆重举行 3

4 聚焦热点 本次 创客杯 评选活动于 2014 年 12 月正式启动 本次活动评出了中国最具投资价值企业 50 强及中国最佳创新成长企业 50 强两个奖项 ( 获奖企业名单详见附表 ) 在中国最具投资价值企业 50 强中, 有 35 家来自全国中小企业股份转让系统 ( 新三板 ), 其余来自以下股权交易中心 : 上海 8 家 浙江 4 家 安徽 1 家 辽宁 1 家 山西 1 家 在中国最佳创新成长企业 50 强中, 有 36 家来自新三板, 其余来自以下股权交易中心 : 上海 9 家 浙江 2 家 天津 1 家 齐鲁 1 家 安徽 1 家 从行业分布上来看, 中国最具投资价值企业 50 强中传统制造业占绝对比重, 而中国最佳创新成长企业 50 强的行业则多分布在信息技术和文化行业, 制造业比重低于 1/3 清华大学五道口金融学院常务副院长 清华大学国家金融研究院副院长 清华金融评论 主编廖理教授代表主办方致辞并为获奖企业颁奖 在致辞中, 廖理指出, 经过多年发展, 全国中小企业股份转让系统 ( 新三板 ), 与上海股交中心 前海股交中心等 30 余家区域性股权交易市场相继发展壮大, 在解决中小企业融资难题, 规范企业治理, 促进企业发展等方面发挥了日益重要的作用 清华金融评论 和清大益讯共同举办 创客杯 评选活动, 旨在挖掘和完善挂牌股份公司的价值发现和投融资功能, 增强中小企业规范运作的意识, 提升企业品牌形象, 拓宽中小企业的融资渠道, 助力我国多层次资本市场的完善和发展 评选活动的特邀嘉宾国务院发展研究中心学术委员 原企业研究所所长陈小洪, 香港金融研究所所长张小舒, 财政部金融司领导 中国农业产业发展基金董事长吴文军, 安信证券首席经济学家高善文, 香港致富证券首席经济学家肇越, 香港金融管理学院董事长王中英, 清华启迪科夫集团总裁王书贵, 天图资本副总裁曾凡华和评选活动主办方领导清华大学五道口金融学院党委副书记兼副院长赵岑, 清华大学五道口金融学院教授 院长助理田轩, 清华金融评论 副主编 清华大学五道口金融学院校友办主任张伟, 清大益讯 ( 北京 ) 投资管理有限公司董事长 中国会计报常务理事张驰轩参加典礼并给获奖企业颁奖 部分获奖企业创始人或代表分享了创业经历和感受 获奖企业代表 清华大学创业者训练营第 11 期约 90 名营员 投资界专家 清华大学师生等 400 余人参加了颁奖典礼 4

5 附表 : 第一届 创客杯 中国挂牌股份公司评选获奖名单 最具投资价值企业获奖名单 1. 吉林市城投筑路材料股份有限公司 2. 河南许继智能科技股份有限公司 3. 无锡顺达智能自动化工程股份有限公司 4. 上海艾录包装股份有限公司 5. 上海科洋科技股份有限公司 6. 浙江润强医疗器械股份有限公司 7. 上海威拿卡商务服务股份有限公司 8. 北京卡联科技股份有限公司 9. 上海光和光学制造股份有限公司 10. 上海华龙测试仪器股份有限公司 11. 南京大树智能科技股份有限公司 12. 广州创尔生物技术股份有限公司 13. 河北古城香业集团股份有限公司 14. 浙江乾泰物流股份有限公司 15. 苏州高新区鑫庄农村小额贷款股份有限公司 16. 上海新眼光医疗器械股份有限公司 17. 上海景格科技股份有限公司 18. 中海阳能源集团股份有限公司 19. 南通新帝克单丝科技股份有限公司 20. 浙江康莱宝体育用品股份有限公司 21. 河南太能电气股份有限公司 22. 阳光小额贷款股份有限公司 23. 温州宏大警用器材股份有限公司 24. 北京博华信智科技股份有限公司 25. 上海公兴国际物流股份有限公司 26. 北京维珍创意科技股份有限公司 27. 有友食品股份有限公司 28. 北京联飞翔科技股份有限公司 29. 北京同创九鼎投资管理股份有限公司 30. 北京星和众工设备技术股份有限公司 31. 海南主健医学股份有限公司 32. 江苏伯克生物医药股份有限公司 33. 大连恒锐科技股份有限公司 34. 北大荒垦丰种业股份有限公司 35. 上海绿岸网络科技股份有限公司 36. 深圳市星龙科技股份有限公司 37. 浙江丰元医药股份有限公司 38. 上海立博塑胶工具股份有限公司 39. 成都广达电子股份有限公司 40. 广州博冠光电科技股份有限公司 41. 基康仪器股份有限公司 42. 安徽扬子地板股份有限公司 43. 北京紫贝龙科技股份有限公司 44. 上海伊禾农产品科技发展股份有限公司 45. 北京中机联供非晶科技股份有限公司 46. 北京倚天凌云科技股份有限公司 47. 辽宁承天新能源股份有限公司 48. 深圳市中瀛鑫科技股份有限公司 49. 安徽黄山第一建筑安装工程股份有限公司 50. 山东大正医疗器械股份有限公司 最佳创新成长企业获奖名单 1. 南京光辉互动网络科技股份有限公司 2. 皆爱西 ( 上海 ) 节能环保工程股份有限公司 3. 浙江川岛电器股份有限公司 4. 上海瀚宣文化传播股份有限公司 5. 哇棒 ( 北京 ) 移动传媒股份有限公司 6. 浙江帝杰曼信息科技股份有限公司 7. 珠海长先新材料科技股份有限公司 8. 北京联合永道软件股份有限公司 9. 北京纬纶华业环保科技股份有限公司 10. 上海大俊凯电器科技股份有限公司 11. 北京中搜网络技术股份有限公司 12. 北京国承瑞泰科技股份有限公司 13. 荣成盛泉养老服务股份有限公司 14. 上海育生堂母婴护理服务股份有限公司 15. 北京易讯通信息技术股份有限公司 16. 北京中讯四方科技股份有限公司 17. 深圳市凯立德科技股份有限公司 18. 上海灵希文化传播股份有限公司 19. 武汉同济现代医药科技股份有限公司 20. 上海点客信息技术股份有限公司 21. 沧州正大生物制品股份有限公司 22. 北京英富森软件股份有限公司 23. 东电创新 ( 北京 ) 科技发展股份有限公司 24. 山东天鸿模具股份有限公司 25. 海南主健医学股份有限公司 26. 广州市丰海科技股份有限公司 27. 上海银橙文化传媒股份有限公司 28. 山东中磁视讯股份有限公司 29. 中电智能 ( 福建 ) 系统集成股份有限公司 30. 北京智明恒石油科技股份有限公司 31. 山东省远大网络多媒体股份有限公司 32. 亿丰洁净科技江苏股份有限公司 33. 武汉亿童文教股份有限公司 34. 北京兴竹同智信息技术股份有限公司 35. 安徽学府信息科技股份有限公司 36. 安徽五星食品股份有限公司 37. 上海银音信息科技股份有限公司 38. 天津协盛科技股份有限公司 39. 北京爱科迪通信技术股份有限公司 40. 济南新吉纳远程测控股份有限公司 41. 上海茂霖高分子科技股份有限公司 42. 贵州威门药业股份有限公司 43. 广州盈光科技股份有限公司 44. 山东五岳钻具股份有限公司 45. 安徽新宁装备股份有限公司 46. 上海长翊科技股份有限公司 47. 上海长信科技股份有限公司 48. 上海易之景和环境技术股份有限公司 49. 山东得胜电力股份有限公司 50. 北京春秋鸿文化投资股份有限公司 5

6 聚焦热点 一文读懂 : 证券法 修订草案 10 大看点 20 日上午, 第十二届全国人大代表大会常委委员会第十四会议审议了 证券法 的修订草案, 该修订草案共 16 章 338 条, 其中新增 122 条 修改 185 条 删除 22 条, 主要有五方面内容, 其中明确实行股票发行注册制 证券时报记者总结了本次 证券法 ( 修订草案 ) 的十大看点, 以餮读者 证券法 ( 修订草案 ) 指出, 推进股票发行注册制改革, 其本质是以信息披露为中心, 由市场参与各方对发行人的资产质量 投资价值做出判断, 明确注册程序, 取消股票发行审核委员会制度, 规定公开发行股票并拟在证券交易所上市交易的, 由证券交易所负责对注册文件的齐备性 一致性 可理解性进行审核, 交易所出具同意意见的, 应当向证券监督机构报送注册文件和审核意见, 证券监督机构十日内没有提出异议的, 注册生效 ; 值得注意的是, 为确保注册制改革的顺利推出, 现阶段注册制改革的范围限定于股票, 为此, 修订草案规定股票发行实行注册制, 维持债券及其他证券发行实行核准制 6

7 注册制意味着 宽进, 必须加大处罚力度, 严防欺诈发行 根据 证券法 ( 修订草案 ), 如果发行人在招股说明书中 隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容, 尚未发行证券的, 处以 100 万元以上 1000 万元以下的罚款, 而现行处罚最高标准只有 60 万 ; 已经发行证券的, 处以非法所募资金金额 2% 以上 10% 以下的罚款, 现行最高标准为 5% 现金分红不足一直是中国股市的一大难题 为解决这一问题, 证券法 ( 修订草案 ) 要求, 上市公司在章程中需明确现金分红的具体安排和决策程序 对于当年税后利润, 在弥补亏损及提取法定公积金后有盈余的, 上市公司应当按照公司章程规定, 分配现金股利 员 国务院证券监督管理机构的工作人员以及其他证券从业人员, 应事先申报本人及配偶证券账户, 并在买卖证券完成后三日内申报买卖情况 此前 证券法 第四十三条规定: 证券交易所 证券公司和证券登记结算机构的从业人员 证券监督管理机构的工作人员以及法律 行政法规禁止参与股 票交易的其他人员, 在任期或者法定限期内, 不得 此次公布的 证券法 ( 修订草案 ) 中有 4 个 条款专门对境外企业在境内上市作出了相关规定 直接或者以化名 借他人名义持有 买卖股票, 也 不得收受他人赠送的股票 这些条款内容涉及境外发行人所在国家或地区的证 券法律和监管制度, 在境内上市的信息披露要求 财务会计报告要求以及证券登记结算方面的要求 等 此次 证券法 ( 修订草案 ) 提出, 设立证券 公司 证券合伙企业, 应当经国务院证券监督管理 机构批准, 并明确了设立证券公司 证券合伙企业 应当具备的条件 按照放松管制 加强监管的改革思路, 证券 法 ( 修订草案 ) 取消了七类行政许可 : 要约收购义务豁免, 境内企业境外发行上市, 证券公司设立 收购或撤销分支机构, 变更注册资本, 变更章程重要条款, 在境外设立 收购或参股证券经营机构, 董事 监事任职资格 证券法 ( 修订草案 ) 新增条款禁止跨市场操纵行为, 防止在衍生品市场和现货市场之间进行价格操纵 禁止的行为主要包括 : 为了在衍生品交易中获得不正当利益, 通过拉抬 打压或者锁定等手段, 影响衍生品基础资产市场价格的行为 ; 为了 在衍生品基础资产交易中获得不正当利益, 通过拉 证券法 ( 修订草案 ) 提出, 证券经营机 构 证券交易场所和证券登记结算机构的从业人 抬 打压或者锁定手段, 影响衍生品市场价格的行 为 7

8 聚焦热点 证券法 ( 修订草案 ) 规定, 禁止证券交易场所 证券登记结算机构 证券经营机构 证券服务机构和其他金融机构的从业人员 有关监管部门或者行业协会的工作人员以及其他因工作 职责获取未公开信息的人员, 买卖或者建议他人买卖与该信息相关的证券, 或者泄露该未公开信息 这里的 未公开信息, 是指除内幕信息以外对证券的市场价格有重大影响且尚未公开的信息 利用未公开信息进行交易给投资者造成损失的, 应与内幕交易一样承担赔偿责任 由于缺乏集体诉讼制度, 股民索赔一直是一大难题 草案规定, 投资者提起虚假陈述 内幕交易 操纵 市场等证券民事赔偿诉讼时, 当事人一方人数众多的, 可以依法推选代表人进行诉讼 国务院证券监督管理 机构认可的投资者保护机构可以作为代表人参加诉讼或者清算程序 证券法 起草工作始于 1992 年 ; 1998 年 12 月 29 日第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过 ; 根据 2004 年 8 月 28 日第十届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议 关于修改的决定 第一次修正 ; 2005 年 10 月 27 日第十届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议修订 ; 根据 2013 年 6 月 29 日第十二届全国人民代表大会常务委员会第三次会议 关于修改等十二部法律的决定 第二次修正 ; 根据 2014 年 8 月 31 日第十二届全国人民代表大会常务委员会 关于修改等五部法律的决定 修正 关于证券法修订问题, 全国人大财经委副主任委员吴晓灵此前表示 : 按 正常进度, 证券法修订案有望 4 月底上会 初审过后, 需要征求意见并总 结, 最快 8 月份进行二审,10 月份完成三审 8

9 股权众筹等被纳入场外证券业务 在即将拥抱 互联网 + 的资本市场体系中, 场外市场或将成为率先向互联网公司敞开大门的业务领域 4 月 15 日, 证监会主席助理张育军在中关村管委会联合中国证券业协会 ( 下称中证协 ) 举办的 互联网 + 资本市场 培训研讨会 ( 下称研讨会 ) 上表示, 将支持符合条件的互联网公司开展场外证券业务 21 世纪经纪报道记者从一位接近研讨会人士处了解到, 中证协还同时下发了 场外证券业务备案管理办法 ( 征求意见稿 ) ( 下称 办法 ), 拟对场外证券业务的监管框架进行搭建 据 办法 规定, 包括股权众筹在内的 14 项业务被列为场外证券业务, 并有望执行备案监管程序 在业内人士看来, 随着 办法 的落地, 互联网公司等非持牌机构进军场外资本市场的路径也将逐渐清晰 正在被监管层重新定义的场外证券业务, 有望成为互联网公司进入资本市场的一块新踏板 根据 办法 规定, 场外证券业务被定义为 在上海 深圳证券交易所和全国中小企业股份转让系统 ( 下称新三板 ) 以外开展的证券业务 参与该业务的机构需向中证协备案, 并履行相应的备案程序 21 世纪经济报道记者从接近研讨会人士处了解到, 从事金融业务的互联网公司将成为前述 办法 中的潜在备案机构 值得一提的是, 除互联网公司外, 潜在备案机构还包括证券公司 基金公司 期货公司 证券投资咨询公司 私募基金公司 区域股权交易机构等其他金融机构 这意味着, 互联网公司在场外证券业务领域将同持牌类机构开展 正面交锋 不过, 北京一家中型券商非银金融研究员认为, 在场外业务初期, 两者并不一定会有很多竞争, 反而合作的可能性更大 目前互联 9

10 多层次资本市场 网企业和传统券商 基金优势各不相同, 前者有技术和传播优势, 后者则有渠道和风险定价优势 而根据 办法 规定, 将被纳入场外证券范畴的业务或不少于 14 项, 且几乎囊括了除经纪业务外所有与传统证券相关的业务内容 前述 14 项场外证券业务包括并不限于 : 场外证券财务顾问 ; 场外证券投资咨询 ; 私募股权 债券的承销和挂牌推荐服务等场外承销与推介 ; 场外资产管理业务 ; 场外自营与做市业务 ; 场外股票 股权 债权融资以及资产质押融资等场外业务 同时, 柜台市场业务 场外证券业务的技术系统 登记 托管与结算 ; 第三方接口等后台和技术服务外包业务 ; 场外证券产品信用评级 分析 评价及估值 ; 证券市场增信业务 ; 场外证券中间介绍 代销 ; 场外证券信息服务业务以及场外权益类 商品类 利率类 汇率类等收益互换及场外期权等衍生品业务均被列入前述办案 办法 除此之外, 被市场所关注的私募股权众筹业务也将被纳入前述 办法 并实施备案管理 虽然众筹的最终规定没有出, 但目前已有征求意见稿出来, 监管层对其规范比较明 确, 这也为行业发展提供了一定的制度保证 华东地区一家股权众筹平台负责人表示, 现在需要确定的是投资者门槛 监管形式等更具体的细则 值得一提的是, 新三板业务并未被包括在拟定中的场外证券业务范畴中 根据 办法 规定, 在上海 深圳证券交易所和全国中小企业股份转让系统 ( 下称新三板 ) 以外开展的证券业务 为场外证券业务 然而值得一提的是, 亦有包括股权众筹业务在内的场外证券业务正在涉及新三板业务 4 月 8 日, 在中证报价系统旗下的中证众筹平台的首场路演中, 就得到了新三板已挂牌企业力码科 ( OC) 的参与, 其计划融资额达 360 万元, 并向对应投资人出让对应的 60 万股股权, 占公司总股本比例的 5% 而除中证众筹外, 新三板企业的融资也成为第三方股权众筹平台所觊觎的领域 我们一直在关注和布局新三板市场, 之 10

11 前看到了这样的机会, 目前我们专门成立了新三板部门, 开始与券商 拟挂牌新三板公司进行沟通和接洽 众筹平台天使客 CEO 石俊表示, 我们希望可以有带来项目的中介和个人, 我们自己的团队和一些领头人也会对项目进行尽调 不过, 业内人士认为, 针对新三板企业的众筹业务并非发生在股转系统内 其实质与前述 办法 对场外证券业务的定义并不矛盾 目前众筹平台上的新三板融资业务并没有发生在股转系统, 因此仍然属于 办法 规定的场外证券业务 前述非银研究员指出, 因为新三板的流动性还有待提高, 一些企业在三板无法融资, 可能转而借助众筹渠道, 这反而是场外证券业务的机会 而另一方面, 围绕着主板 创业板 新三板及区域股权市场 私募股权众筹等场外证券业务的递延关系, 一条多层次资本市场交叉持牌的 梯队路径 正在显现 今年 1 月 19 日, 中证协曾下发 关于拓宽证券投资咨询公司业务范围的通知, 对证券投资咨询公司 ( 下称证咨公司 ) 的业务范围进行扩宽, 其中新三板的挂牌推介 做市等业务将向证咨类公司放行 事实上, 这一松绑节奏已在监管层此前表态中有所透露 证监会根据 国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见 ( 下称 17 号文 ) 要求, 正就证券投资咨询公司与证券公司 基金管理公司 期货公司等机构的交叉持牌问题进行研究 去年 11 月 28 日, 证监会有关负责人表示 在此之后, 场外证券业务又进一步向互联网公司敞开大门 由此, 多层次资本市场服务机构间一条 证券公司 - 沪深交易所 证咨公司 - 新三板 互联网公司 - 场外证券 的梯队式脉络正逐渐浮出水面 ( 来源 : 21 世纪经济报道 记者李维 ) 11

12 多层次资本市场 婚外情网站要上市 加拿大多伦多一家专门面向已婚男女的 国际约会网站拟到伦敦上市, 其创始人用 1 0 年时间快速成为年赚百亿的 网络偷情大 亨 来源 : 一财网简宁 据说股市今天要奔到 4300 点, 一财小编已经把买菜钱都拿去炒股了, 赚钱以后必须顿顿吃茶叶蛋加辣条! 热门股票实在让人看花眼, 今天一财小编想剑走偏锋, 给大家看看这几支 冷门 股票, 倒不是说人家 真的冷门, 而是它们所处的行业跟普通人的生活息息相关, 你压根想不到它们会上市! 这家网站名为 AshleyMadison.com, 是加拿大多伦多一家专门面向已婚男女的国际约会网站 目前, 该网站共有 3600 万会员, 涵盖全球 46 个国家 ( 回家都好好看管 另一半吧 ) 其创始人 Noel Biderman 利用 10 年时间快速成为年赚百亿的 网络偷情 大亨 既然是加拿大的公司, 为什么要到英国上市? 该公司创办人兼总裁 Noel Biderman 在接受彭博社采访时说, 他们在北美市场得不到支持, 欧洲市场是他 们唯一有机会成功 IPO 的机会, 一财小编好像懂了点什么 ( 更多独家财经新闻, 请加微信号 cbn-yicai) 这并不是 AshleyMadison.com 第一次招股, 早在 2010 年, 该网站就曾到多伦多证交所招股, 但是无人理睬 新加坡一名内阁官员还曾在 2013 年公开表示不欢迎该网站进驻新加坡 不知道这一次伦敦会不会买账呢? 12

13 最近, 一篇名为 中国 保镖 在海外 : 不许配枪 的文章大火, 文章中提到中国在海外有大量负责保护中企的 保镖 在海外出生入死, 负责经营这些 保镖 的便是安保公司, 而在这一领域做大最大 业务最广 实力最强的当属英国的传奇公司 G4S 全球第一大保安公司士瑞克保全公司, 英文名称为 G4S Secure Solutions, 缩写为 G4S 这家成立于 1901 年的安保公司在全世界 115 个国家拥有超过 60 万名雇员 ( 数据截止 2013 年 7 月 ),2012 年, 该公司成为伦敦奥运的安保承包商 2013 年 6 月, 比尔 盖茨投资 G4S 的事情曝光, 有消息称盖茨拥有 G4S 超过 3% 的股份, 价值超过 1.1 亿英镑 但由于该公司在 2013 年先后经历传奇领导人巴尔克斯退休 放弃收购丹麦服务业巨头 ISS 集团 伦敦安保人手严重不足等丑闻, 盖茨在 2014 年开始减持该公司股份, 根据证交所文件显示, 盖茨的持股数已经低于 3% 按照相关法律规定, 持股数低于 3% 的股东无需公布具体的持股数, 因此文件没有透露盖茨目前持有多少 G4S 的股份 近日, 公安部称将于年内试点驾照自学直考自主预约考试, 驾校学费又成了热炒的话题, 一些已经上市及准备上市的驾校也再次被推到台前, 当中最受关注的莫过于 世界规模最大的驾驶员培训机构 东方时尚驾校 从 2014 年号称要成为 中国驾校第一股 开始, 东方时尚驾校的上市之路就注定要备受关注 如今, 东方时尚驾校还排在等候上市的 600 多家企业队伍里, 等待具体的上市日期 东方时尚驾校披露的招呼说明书显示, 该公司 2013 年营业收入达 9.62 亿元, 毛利率为 63% 从备案 IPO 开始, 东方时尚就披露其在最近三年 分红 了好几次, 还购买了不少 理财产品 一财小编不是太关心驾照的考试形式, 小编只想问一句 : 那啥, 去东方时尚学驾照能参与 分红 不? ( 部分资料参考中金在线 新华网 ) 13

14 非上市公众公司 新三板能够吸引海外公司回国原因一是挂牌时间短, 二是再融资便利, 三是市场估值高 以往是境内上市公司的子公司寻求海外上市, 而如今有了新的潮流 海外中概股公司谋划将子公司分拆到境内上新三板, 或者海外上市未果直接回归新三板 除了这些 海归 派, 还有近百家上市公司分拆了子公司在新三板上市 东方证券 4 月 27 日举行 王者归来海外架构公司回归专题峰会, 逾 200 家企业代表 机构投资者 高净值客户 公募基金 私募投资者参加活动, 就这一资本市场新热潮进行分析 东方证券总裁金文忠表示, 新三板市场这片巨大的蓝海已经向海外游子展开怀抱, 一大批已经在海外上市或者正准备在海外上市的优质公司开始认真思考回归境内资本市场的问题 越来越多的投资机构也把目光投向新三板这个新的退出渠道 他认为, 中国资本市场的大变革, 带来崭新的机遇, 一大批来自新兴行业的创新型企业悄然兴起, 以移动互联 信息化 生物技术为代表的新经济 新模式 新技术正越来越多地改造着传统行业, 创造新市场, 引领经济转型与升级 中国的资本市场急需适应这一转变, 需要更加市场化的资本市场环境, 来扶持和服务这些代表着新经济 新模式的企业, 加速我国经济转型升级, 而新三板正逐渐起到这样的承接作用 金文忠表示, 今年以来, 新三板市场规模和覆盖面快速扩大, 市场流动性水平和定价功能也得到持续改善 截至 4 月 21 日, 挂牌公司 2309 家, 较 2014 年底增长 47%; 今年累计成交金额 亿元, 比去年全年的成交总额增长 350% 未来, 新三板市场将进一步推行内部分层, 完善交易制度, 并引入可转债 优先股等多种融资工具, 为挂牌公司提供更多 更好 更完善的资本市场服务 投资者看到新三板市场的飞速发展, 可预见将来的盛况 统计显示, 今年海外上市未果回归新三板的公司主要有随视传媒 智达康 柏承科技 芯邦科技 埃蒙迪 盛世大联 蓝山科技 中搜网络等公司 而已经分拆子公司成功上市的有合生药业 兆佳股份等, 还有一些拟回归国内市场的如紫博蓝等 与会嘉宾表示, 新三板之所以能够吸引海外公司回国, 主要原因一是挂牌时间短, 二是再融资便利, 三是市场估值高, 投资者认可, 一些今年尚在亏损的企业目前已经得到几十亿元的市值, 这和多数中概股在海外被低估的现象对比鲜明, 因此对企业的吸引力很大 同时, 值得关注的是, 东方证券做市业务负责人姚春潮表示, 对于投资人来说, 目前做市的新三板公司估值处于中小板和创业板之间, 整体市盈率来看, 新三板做市商公司的 PE 为 57 倍, 远远低于创业板的 112 倍 业内人士分析, 去年以来陆续增加近百家上市公司分拆子公司挂牌新三板, 根据东方财富金融数据产品部不完全统计, 已经有创元科技 达安基因 大港股份 大族激光 东方电子 东软集团 东山精密 海王生物 海欣股份 机器人 中航资本 胜利精密 辽宁成大 精华制药 云天化 等等一大批公司的控股子公司登陆新三板 主要原因一方面是发展子公司业务, 另一方面也是在于其持有的子公司股份有公开的交易市场以及公允的定价平台之后, 上市公司不仅进一步提升整体实力, 获得较好的收益, 还可以利用挂牌子公司的股权作为融资担保, 也可以出售子公司股权实现投资收益 来源 : 中国证券报 14

15 从营业收入上看, 南菱汽车成为当之无愧的 营收王, 营业收入达到了 亿元, 较上年同期的 亿元增长了 42.67% 银丰棉花 海源达 圣泉集团等也以数十亿元的营业收入跻身前列, 成为新三板中最具经营规模的公司群体 收入增速方面, 中钢网以 % 的惊人数据暂列第一, 实现 4.51 亿元营业收入 瓷爵士 思考投资 亿丰洁净等紧随其后, 同比增幅都在 630% 以上 湘财证券则成为新三板第一大盈利公司, 实现净利润 7.9 亿元, 同比大增 %; 实现营收 亿元, 同比增长 % 成大生物居次席, 实现净利润 亿元 新三板最为活跃的公司 九鼎投资, 去年业绩也增长了 12 倍之多, 实现营业收入 6.88 亿元, 同比增长 120%; 实现归属于挂牌公司股东的净利润 3.4 亿元, 同比增长 1250% 此外, 还有部分企业成长性惊人, 有 3 家公司净利润的增长幅度超过了 100 倍 这 3 家企业分别为恒远利废 卓繁信息和立高科技, 净利润同比增幅分别达到 16990% 12458% 11048% 虽然多数新三板企业实现了盈利, 但也有部分企业亏损程度 惨不忍睹 数据显示, 已披露年报的企业中有, 有 229 家交出了亏损的成绩单, 占比为 12 % 其中,3 家企业亏损超过 1 亿元, 分别是长油 5 中搜网络和九洲光电 作为实施新的退市制度后,A 股市场中第一家退市到新三板的央企, 长油 5 以 亿元的净利润领亏两市 而亏损额度排在第二位的是新三板明星企业中搜网络, 由于斥巨资打造公司开放平台中搜搜悦和中搜移动云平台, 公司延续了 年的亏损状态,2014 年公司取得营业收入 2 亿元, 净亏损 1.29 亿元 ( 来源 : 信息时报, 记者叶静 ) 15

16 非上市公众公司 超级福利单 九鼎投资 0.01 元成交 50.8 万股, 到收盘就浮盈近 700 万 日前, 新三板市场经过前期持续上涨后, 个股走势出现了较大分化 在金润科技全天大涨 88 倍之时, 也有 111 家挂牌公司跌幅超过 10%, 其中, 金童股份 金山顶尖跌幅超过 9 成 值得注意的是, 新三板 20 余只个股惊现 超级福利单, 知名的 九鼎投资 在 0.01 元的价位上合计成交 50.8 万股, 到收盘时, 该公司股票以 元报收, 享受到福利的投资人, 全天浮盈就接近 700 万元 7 只新三板股票盘中以 1 分钱成交 新三板市场交易日趋火爆, 随着大量资金的涌入, 很多挂牌公司股份价格前期已有了较大涨幅 不过, 敏锐的投资者却发现, 新三板公司屡现 1 元及 1 元之下的 福利单 统计显示, 仅昨日, 就有 20 余只个股最低成交价在 1.5 元以下, 多数个股盘中最低价离收盘价或前一天收盘价, 相差了数倍甚至几十倍 值得注意的是, 昨日有金山顶尖 九鼎投资 成大生物等 7 只新三板个股, 盘中惊现 0.01 元成交的颇为诡异的 福利单 如知名新三板公司 九鼎投资, 全天成交基本在 14 元到 17 元的区间中, 但在 9:33 9:56 11:00 13:05 连续出现了多笔 0.01 元的买单, 统计显示, 全天以 0.01 元成交的股票手数达到 5080 手, 而该股最终以 元收盘, 这意味着, 幸运的买家到收盘时已有接近 700 万元的浮动盈利 无独有偶, 全天成交基本保持在 20 元之上的圣泉集团, 盘中也有过合计 1290 手的 0.01 元单 金山顶尖以 1 分钱成交的手数达到 7950 手 幸运买家, 还是利益定向输送? 一位正在参与新三板人士说, 虽然盘中有 0.01 元的价格, 但这些股票主 16

17 要以协议转让方式进行, 普通投资者即便挂单高出此价很多, 可能也难以交易, 相关的卖单更像是一种 定向红包 从九鼎投资来看, 该股已经多天最低价在 0.01 元, 显示有原先的股东通过定向派股的方式, 给特定的投资者入股的机会 而对于 0.01 元超低价的出现, 新三板公司并未有对应的公告披露 业内人士称, 超级 福利单 密集出现的情况, 对于多数投资者来说, 也有可利用的机会 如看好某只做市商制度交易的三板股票, 可以用稍低的价格挂出, 如果幸运的话, 可能会接到原始投资者转让的股份, 成交价格可能也会较优惠 新三板面临调整, 个股泡沫正消退 业内人士称, 与前期大量新三板个股股价不断上攻所不同, 进入 4 月中旬后, 个股表现有了较大的差异, 一些前期涨幅过大的新三板个股面临了较大的调整 如南京 水治理 昨日盘中快速下跌, 最低跌到了 6 元, 最终以 7.55 元收盘 而经过做市商制度交易的南京旭建, 股价连续调整, 目前股价已跌到了 5.38 元, 较前期 8.72 元的最高价, 已回落了接近 3 成 而行业特色显著的大树智能, 昨日最低跌到了 23.9 元 业内人士称, 新三板有开始降温的迹象, 这给长线投资者带来了再次进入的机会 ( 作者 : 黄阳阳, 来源 : 南京晨报 ) 17

18 非上市公众公司 818 涯叔登陆新三板 海归寻知己, 天涯若比邻 李蹊 4 月 30 日天涯社区的新三板挂牌申请被受 理, 公开转让说明书披露 老网民恐怕没有人不知道 天涯 的大名, 尽管有腾讯 OICQ 有网易社区,1999 年成立的天涯还是凭借其相对自由的言论环境风靡一时, 造就了周公子 凤姐 犀利哥 世界小姐张梓琳参选直播 韩寒大战方舟子等众多热点人物 热点事件 天涯的注册用户数量在 99 年末达到 1 万人, 在影响力急剧攀升的 2007 年超过 1 千万, 目前用户数量已超过 1 亿 尽管在微博 微信的围剿下, 天涯的影响力有所下降, 自 2013 年以来用户数量增长放缓, 但用户仍是其最宝贵的财富 公开转让说明显示, 天涯日均发帖 回帖量仍达到 万以上, 截至 4 月 20 日全球综合排名第 65, 中国排名第 10 18

19 天涯其实与股市早有缘份, 创始人邢明也是股民出身, 天涯 BBS 最早就是做来当股吧的 而且天涯诞生的 1999 年因为中华网纳斯达克上市而成为中国互联网企业海外上市元年 2000 年新浪 搜狐和网易三大门户网站也完成了纳斯达克上市, 并且由新浪首创了 VIE 模式 然而天涯自己的海外上市路并不顺畅 : 熬过了互联网泡沫破裂的三年, 但也没有赶上 2003 年携程 盛大 腾讯 百度上市的第二波热潮,2004 年还曾对新浪和搜狐的收购要约 say no, 在其它互联网企业大刀阔斧扩张时, 天涯一直没钱可烧 直到 2005 年, 天涯终于得到 IDG 和清科的第一轮投资,2006 年又获得联想 谷歌 江南春的联合投资, 并搭建了 VIE 架构, 准备海外上市 海外上市尚未进入实质阶段之时,2009 年中国推出了创业板,2010 年谷歌又因故要全面撤出中国, 天涯因此转而拆除 VIE 架构谋求回国上市融资 然而, 由于和谷歌谈判耗时耗力, 当天涯终于以较高代价回购谷歌股份并完成拆除 VIE, 已经是 2011 年, 天涯也错过了第一批上市创业板的机会, 并且从微利转向亏损 此外 2012 年国内 IPO 暂停, 上市的门似乎向天涯关上了 长年上市努力没有成果, 向移动互联网的业务转型又算不上成功, 天涯面临严重的资金缺乏, 甚至到了威胁可持续经营能力的地步 正在此时, 新三板走进了天涯的视野 挂牌要求透明可控 不设财务指标 注重商业模式的阐述和投资人自己的价值判断 采用做市商交易模式等, 都使新三板具备了纳斯达克对互联网企业一样的吸引力 已经在新三板挂牌的互联网企业中就不乏亏损但仍受投资者青睐的案例, 如中搜网络就于 2015 年初以 25 元的价格募集资金近 2 亿元 19

20 非上市公众公司 天涯在 2011 年拆除 VIE 结构后就完成了股改, 因此决定挂牌新三板后操作速度非常快, 在主办券商国信证 券的辅导下, 以 2014 年 12 月 31 日为基准日, 赶在 4 月 30 日申报截止日前提交了挂牌申请 根据新三板审核进 度, 预计在今年 7 8 月左右, 天涯社区将可以在新三板正式挂牌转让 根据公开转让说明书, 天涯目前的营业收入 58.52% 来自互联网增值业务,38.08% 来自网络广告营销业务, 已经告别广告收入为主的年代 互联网增值业务收入包括个人用户增值业务 奖励式众筹 游戏娱乐服务 版权授权运营, 和企业用户增值业务 企业会员服务 信息服务, 其中又以企业用户贡献收入更多, 百度在报告期内为天涯的第一大客户 由于正处在业务转型期, 管理费用有所上升,2014 年和 2013 年, 天涯社区分别亏损 4, 万元和 3, 万元 在未来发展方向上, 天涯计划将社交媒体 社区游戏化 社区型电子商务 三位一体, 并依托海量用户的大数据, 开发社交型互联网金融业务 天涯客旅游 涯叔农场 天下财富网 天涯社区 微论等新产品已经相继发布 能否以传统 BBS 社区生态环境为基础 留住并服务好庞大的用户群体, 搭乘时下最流行的互联网金融快车, 实现 涯叔 在资本市场上的自我成长? 作为创始人, 邢明的任务还相当艰巨 20

21 艾录股份 纸要有你才更好 李志东 21

22 明星企业 22

23 哇棒传媒 (430346): 李志东 举头望广告, 低头看手机 23

24 明星企业 24

25 挂牌公司未全员缴纳社保和公积金 骏驰科技 (832270) 叶菁菁 1 基本情况挂牌市场 : 全国中小企业股份转让系统股份简称 : 骏驰科技股份代码 : 主营业务 : 汽车发动机相关的冷却水管 油管 涡轮增压管 以油底壳为主的发动机周边冲压件等的研发 生产和销售 挂牌时间 : 主办券商 : 光大证券 2 案例概述截至 2014 年 8 月 31 日, 骏驰科技员工总人数为 434 人, 骏驰科技为 250 名员工缴纳了社会保险费 骏驰科技未缴纳社会保险费的 184 名员工中 151 人系农村户籍, 其自行参加新型农村养老保险和新型农村合作医疗, 骏驰科技给予一定补贴 ; 余下 33 名尚未缴纳社会保险费的城镇户籍员工中 2 人为退休返聘人员, 不需要公司为其缴纳社保会保险费, 尚有 31 名员工未缴纳社会保险费 同时骏驰科技未为员工缴存住房公积金, 但无偿为部分员工提供了宿舍, 根据骏驰科技出具的说明, 截至 2014 年 10 月 27 日, 公司共为 64 名员工提供宿舍 3 解决思路 a. 如实披露社保和公积金缴纳情况 b. 肇庆市人力资源和社会保障局出具 证明, 骏驰科技自 2012 年 1 月 1 日至 2014 年 10 月 27 日期间, 没有因违反劳动保障法律法规而被作出行政处理或行政处罚的情况 25

26 辅导案例 c. 骏驰科技实际控制人刘前锋 刘毅勇 刘剑锋就公司劳动社保及住房公积金问题出具承诺, 骏驰科技如有因未依法为员工缴纳社会保险及住房公积金问题被社保及住房公积金主管部门要求进行补缴或进行任何行政处罚, 骏驰科技实际控制人将代为补缴, 并承担骏驰科技因此而受到的任何处罚或损失 4 反馈回复摘要应对措施 : 公司已对未缴纳城镇社会保险费的员工情况进行摸底, 对于农村户籍 自行参加新型农村养老保险和新型农村合作医疗的员工, 公司给予一定补贴 ; 其他应缴而未缴纳城镇社会保险的城镇户籍员工, 公司将着重对其进行社会保险教育, 强化其社会保险意识, 逐步完善其社会保险缴纳手续 公司实际控制人刘前锋 刘毅勇 刘剑锋已签署承诺函, 承诺若相关部门或员工要求补缴城镇社会保险时, 实际控制人将代为补缴公司应缴纳的部分 公司如有因未依法为员工缴纳社会保险被社保主管部门要求进行补缴或进行任何行政处罚, 公司实际控制人将代为补缴, 并承担公司因此而受到的任何处罚或损失 5 案例点评在我国众多的中小微企业中, 因企业的人力成本压力以及职工对社保缴纳的消极性等个人原因, 社保与公积金缴纳不规范的问题较为普遍 本例中骏驰科技如实披露的社保缴纳情况, 控股股东及实际控制人对挂牌企业潜在的风险进行了承诺, 从而获得了挂牌资格 26

27 瑞格股份 (832352) 对赌条款 叶菁菁 1 基本情况挂牌市场 : 全国中小企业股份转让系统股份简称 : 瑞格股份股份代码 : 挂牌日期 : 主营业务 : 从事电梯销售 安装 维修 保养等电梯后市场一体化服务的特种设备专业性企业 主办券商 : 东兴证券 2 案例概述 2.1 业绩对赌相关约定根据 框架协议 及 补充协议 之约定, 鼎锋久成 鼎锋明泽 李霖君 ( 以下合称 投资者 ) 对瑞格股份进行估值及投资的基础为瑞格股份 2015 年度及 2016 年度经营性净利润金额分别不低于 800 万元及 2,000 万元 根据 框架协议 的约定, 周翔 王宁与投资者达成的业绩对赌主要内容如下 : 如瑞格股份无法达成 2015 年度目标净利润金额, 则投资者有以下补偿方式的选择权 ( 两者取其一 ): (1) 现金补偿选择权 : 投资者有权根据协议约定的标准向周翔及王宁提出现金补偿要求 ; (2) 进一步收购公司股权的选择权 : 如瑞格股份仅达成 2015 年度目标净利润金额的 50%, 则投资者有权受让周翔及王宁所持瑞格股份股权直至 49%, 受让价格为 1 元 / 股 此外, 根据 框架协议 的约定, 如果出现特定情况, 投资者有权要求周翔及王宁根据协议约定的价格回购投资者的部分或全部股权 ( 以下简称 回购请求权 ), 且该项回购请求权与上述要求现金补偿及进一步收购公司股权的选择权并行不悖, 即投资者一方面有权要求周翔及王宁进行现金补偿, 同时有权要求周翔及王宁回购股权 该等情形包括 :(1) 瑞格股份 2015 年度经审计的净利润低于 2015 年度目标净利润金额, 或 2016 年度经审计的净利润低于 2016 年度目标净利润金额 ;(2) 瑞格股份出现实际控制人变更 重大违法违规等对公司经营构成实质性障碍的事件 主要措施针对上述 进一步收购的选择权 的相关约定可能造成瑞格股份未来实际控制人发生变动的情况,

28 辅导案例 年 3 月 27 日, 周翔 王宁 周楠及洛宇投资签署 一致行动人协议, 约定周翔 王宁及洛宇投资作为瑞格股份的股东, 且周翔 王宁及周楠作为瑞格股份的董事成为一致行动人, 各方在公司董事会及股东大会决策过程中应形成一致意思表示, 并约定在对董事会及股东大会拟审议事项进行表决之前, 一致行动人内部先对表决事项进行协调, 若出现意见不一致时, 以周翔的意见为准 通过该项约定, 进一步巩固了周翔作为瑞格股份实际控制人的地位 主办券商和律师意见根据上述 框架协议 及 补充协议 的约定, 对赌安排所涉及的 现金补偿选择权 进一步收购的选择权 及 回购请求权 均系投资者与周翔 王宁等瑞格股份原股东在意思自治基础上达成的安排, 该等约定并未将瑞格股份作为赔偿责任或补偿责任的承担主体 对于 进一步收购的选择权 可能造成的公司实际控制人变动情形, 相关主体已经签署了 一致行动人协议, 从而巩固了周翔作为公司实际控制人的地位 2.2 共同出售权相关约定根据 框架协议 之约定, 在公司公开上市前, 如果周翔及王宁向第三方出售全部或致使二者失去控制权的部分股权, 则投资者有以下选择权 :1 有权否决该等出售行为( 但投资方认可的大股东对公司管理层进行股权激励, 以及经投资方同意的具有战略意义的购并行为除外 );2 按照周翔及王宁届时出售比例共同出售股权 ;3 根据 回购请求权 的相关约定要求周翔及王宁回购投资方所持全部公司股份 主办券商和律师意见上述关于共同出售权的相关约定系公司股东之间在意思自治基础上达成的关于未来股权转让的特殊安排, 不涉及公司因该等特殊安排而承担赔偿责任或补偿责任的情形, 因此, 该项约定不构成瑞格股份本次挂牌的实质性障碍 2.3 投资后管理相关约定根据 框架协议 之约定, 投资方有权获得公司的重要财务信息 经营信息及重要事项相关信息 此外, 各方约定, 公司单笔借款或投资款达 50 万元, 需先经由投资者同意 主要措施就该项约定, 投资者于 2015 年 3 月 27 日出具 关于安徽瑞格电梯服务股份有限公司借款及对外投资相关事项的同意函 ( 以下简称 同意函 ), 同意豁免公司需就上述事项征得投资者同意的相关义务, 在公司单笔借款或投资款达 50 万元时, 公司应及时通知投资者, 并根据 安徽瑞格电梯服务股份有限公司章程 等规章制度进行审议即可, 同时载明, 该 同意函 在 框架协议 有效期内不予撤回 主办券商和律师意见上述关于投资后管理相关权利的约定主要为投资者基于其股东身份而享有的知情权等内容, 截至本法律 28

29 意见书出具日, 投资者已经豁免了公司需就特定对外借款及投资事宜征得投资者同意的相关义务, 该等投资后管理相关约定不存在违反 公司法 合同法 等法律法规之强制性规定的情形 2.4 反稀释及反摊薄相关约定 框架协议 约定了公司拟发行或配售任何新股份, 或如果公司拟发行或配售可转换或交换或代表该等新股的其它证券时, 投资者在同等条件下的优先认购权, 并约定了公司未来股权融资或股东进行股权转让的价格标准 主办券商和律师意见 框架协议 中有关反稀释及反摊薄的相关约定系各方在意思自治的基础上达成的安排, 该等约定未导致瑞格股份承担赔偿责任或补偿责任, 因此, 该等约定不构成瑞格股份本次挂牌的实质性障碍 3 主办券商和律师意见 框架协议 及 补充协议 中有关业绩对赌 共同出售权 投资后管理 反稀释及反摊薄的相关约定不存在将公司作为赔偿责任或补偿责任承担主体的情形, 不会对公司资产 财务 公司治理产生实质性不利影响, 不构成瑞格股份本次挂牌的实质性障碍 4 案例点评企业及其实际控制人对企业的未来满怀信心, 并通常以此预测为基础确定企业估值, 另一方面 PE 机构等对企业未来成长性的顾虑又无法消除, 对赌便由此产生 实务中挂牌公司在挂牌前或已挂牌公司定向增发的过程中存在着不少的业绩对赌协议及伴随着的投后管理 反稀释反摊薄等相关约定 在挂牌时该类问题的主要解决思路有以下几点 :1 对赌协议签署方为控股股东与投资方, 不涉及挂牌主体, 确保对公司及未来的新股东利益不构成不利影响 ;2 触发对赌协议, 对于公司的控制权不产生影响, 即不会导致公司控股股东 实际控制人发生变化, 从而不会影响公司的持续稳定经营 3 其他相关约定不存在将公司作为赔偿责任或补偿责任承担主体的情形, 不会对公司资产 财务 公司治理产生实质性不利影响 29

30 研究资讯 4 月场外市场总体情况回顾 李蹊 1 挂牌情况 新三板挂牌企业数量到 4 月底超过了 2,300 家, 其中 4 月新增 193 家, 采用做市方式交易的 企业目前有 278 家, 其中 4 月新增 56 家 2015 年以来挂牌数量增长情况如下图所示 4 月底是以 12 月 31 日为基准日项目的 deadline, 上周荣大又是一片繁忙景象,4 月 30 日 BPM 系统也被上传爆了 截至 2015 年 04 月 30 日新三板在审申请挂牌企业数量尚未更新, 推测也和 BPM 系统瘫痪有一定关系, 根据预披露的申报文件数量推算,4 月 30 日当天可能新增加了 300 家左右申请挂牌公司 此外,4 月新增因转板创业板摘牌的企业两家 : 康斯特和双杰电气, 这两家企业分别在 2008 年底和 2009 年初挂牌新三板 挂牌企业按行业分布情况如下, 仍以制造业为主 其次是信息技术行业 : 30

31 各城市按累计挂牌企业数量排前十名的情况如下 北京 上海遥遥领先, 营业收入平均接 近 1 亿元, 净利润平均在 800 万元左右 其后的苏州 武汉 深圳 无锡等, 挂牌数量虽较少, 但盈利能力也相当强 各券商按累计推荐挂牌企业数量排前十名的情况如下 申万继续领跑, 其辅导的企业营业 收入平均在 1.7 亿元, 净利润平均接近 1000 万元 齐鲁证券推荐挂牌数量位居第二, 但企业盈利 水平相对偏弱 : 31

32 研究资讯 本月新增的采用做市方式进行交易的企业中, 按市盈率排前十名的企业做市基本信息如下 : 其它市场方面, 上海股权托管交易中心本月新增挂牌企业 8 家, 齐鲁股权交易中心本月新增挂牌企业 12 家, 天津股权交易所本月新增挂牌企业 11 家, 其余市场没有新增挂牌企业 2 成交情况 新三板本月初延续上月资金入市热情, 日成交一度冲高至 50 亿, 交易所也对泡沫风险产生担忧 释放警示信号, 同时受 A 股大涨资金撤出影响, 成交随后回落并稳定在 10 亿元左右 : 32

33 具体个股成交情况方面, 按本月成交金额排名前十名的股票情况如下 九鼎投资和联讯证券 两大采用协议方式转让的股票蝉联前两位 本月三板成指报收 1,732.87, 三板做市报收 2,005.74, 本月均成下跌趋势, 走势图如下 : 其它市场方面, 齐鲁股权交易中心本月完成 104 笔交易, 共实现成交额 3,410 万元 ; 上海股权 托管交易中心本月完成 88 笔交易, 共实现成交额约 2,830 万元 33

34 研究资讯 3 新三板定向发行情况 4 月共新公布股票发行方案 582 个, 超过上月的两倍, 拟募集资金总额约 296 亿元, 平均增资市盈率 倍 本月有 112 个股票发行方案完成并公告股票发行情况报告书, 完成募集资金 亿元 4 新三板重大资产重组情况 本月公告重大资产重组方案 7 个, 完成重大资产重组 1 项 5 新三板年报业绩概览 截至 4 月 30 日, 除 22 家公司未按时披露外,2014 年报披露已经完成 新三板挂牌公司 2014 年营业收入平均为 1.37 亿元, 同比增长率平均为 37.45%; 归属于挂牌公司股东的净利润平均为 万元, 同比增长率平均为 90.56%; 净资产收益率平均为 11.20%; 基本每股收益平均为 0.27 具体营业收入方面, 只有 161 家公司营业收入少于 1000 万,986 家公司营业收入在 1000 万 万之间,384 家公司营业收入在 5000 万 -1 亿元之间,411 家公司营业收入在 1 亿 -2 亿元之间, 376 家公司营业收入超过 2 亿元,70% 以上的公司 2014 年营业收入较去年有增长 ; 净利润方面, 325 家公司 2014 年亏损,928 家公司盈利在 500 万以下,390 家公司盈利在 500 万 万之间,675 家公司盈利超过 1000 万,60% 以上的公司 2014 年盈利较去年有增长 6 主要市场热点 34

35 场外证券业务备案管理办法 中证协于 4 月中旬下发了 场外证券业务备案管理办法 ( 征求意见稿 ), 场外证券业务被定义为 在上海 深圳证券交易所和全国中小企业股份转让系统 ( 下称新三板 ) 以外开展的证券业务, 包括股权众筹在内的 14 项业务被列为场外证券业务, 而新三板并未被归入 场外 范畴 新三板政策收紧鉴于 2 月过于火爆的市场行情, 全国中小股转监管层在各种场合表达了提示风险 希望市场参与者保持冷静的意见 此前市场预期合格投资者准入门槛将从 500 万降低, 以及今年年内将推出竞价交易制度, 但月末全国中小股转总经理谢庚在公开场合明确表示不会降低投资者准入门槛, 当前新三板也还不具备推出竞价交易的要求 新三板监管处罚随着新三板行情日益活跃, 证监会和全国中小股转自身都强调会对市场虚假披露 内幕交易 操纵市场等违法违规严格执法 4 月 7 日, 因频繁 大量进行反向交易, 多次以大幅偏离行情揭示的最近成交价的价格进行下单, 以及以大幅偏离行情揭示的最近成交价的价格成交, 中山 帮和 谭均豪 等 4 个账户被采取限制证券账户交易 (3 个月 ) 的监管措施 4 月 30 日, 因多次违反 非上市公众公司收购管理办法 第 13 条规定的暂停交易义务, 奥美格 ( 证券代码 :430406) 董事长 ( 第一大股东 ) 柳忠被采取限制证券账户交易 (1 个月 ) 的监管措施 4 月 30 日, 因未能按照有关规定披露 2014 年年度报告,22 家挂牌公司自 2015 年 5 月 4 日起被暂停股票转让 35

36 研究资讯 新三板挂牌公司研究报告 投资要点 高端纸包 : 艾录股份 2015 年 4 月 30 日 清大益讯李志东 根据全国中小企业股份转让系统披露, 截止至 2015 年 4 月 30 日, 共有 11 家造纸和纸制品业相关企业挂牌转让 ( 根据证监会行业分类 ), 其中 9 家采取协议转让方式,2 家采取做市转让方式 本报去告从中选取具有代表性的艾录股份 (830970), 作为分析对象进行分析 艾录股份 (830970) 主营业务高端纸包装产品的研发 设计 生产和销售 ; 拥有自主研发的 35 项发明专利,43 项实用新型专利和 9 项外观设计专利, 并与国家超细粉末工程研究中心合作研发纳米粉体复合包装袋及生产线技术 艾录股份在主要下游客户包括各自领域的龙头企业 著名跨国企业等国内外的优质客户, 如雀巢 罗氏制药等 艾录股份 2014 年营业收入 2.50 亿元, 同比增长 28.83%; 归属于挂牌公司股东的净利润 3, 万元, 同比增长 %; 每股收益 0.63 元 一体化包装整体解决方案提供商 艾录股份通过引进德国温德默勒与霍尔舍公司 (W&H) 生产的成套全自动化生产线, 依托高标准的产品质量控制体系和突出研发实力, 以产品为导向并结合客户的需求, 为国内外优质客户提供包括袋型选择, 材质优化, 版面设计, 性价比较, 灌装系统, 计量系统, 缝纫 封口系统, 整型系统, 堆码系统, 托盘选择, 拼装集装箱, 搬运和安全运输等一系列的 一体化包装整体解决方案 定增收购拓展业务板块 艾录股份通过发行股份方式收购锐派包装 100% 股权, 以进一步扩展和完善公司业务布局, 丰富和延伸产业链, 提升产品及服务核心竞争力 同时, 产业链的延伸极大提高了公司 一体化包装整体解决方案 的提供能力, 公司的核心竞争实力得到显著增强 36

37 一 新三板造纸和纸制品业企业概述 根据证监会行业分类, 截止至 2015 年 4 月 30 日, 新三板 造纸和纸制品业 共有已挂牌企业 11 家, 其中做市转让方式企业 2 家, 分别为艾录股份 (830970) 和华丽包装 (831028), 协议转让企业 9 家 通过将这 11 家企业的营业收入 净利润规模进行比较, 我们本次选择了艾录股份 (830970) 进行分析 表 1 新三板 造纸和纸制品业 企业列表 营业总收入 营业总收入 净利润 净利润 股票代码 股票名称 2013 年年报 2014 年年报 2013 年年报 2014 年年报 [ 单位 ] 元 [ 单位 ] 元 [ 单位 ] 元 [ 单位 ] 元 OC 佳纸 OC 兴港包装 76,826, ,491, ,331, ,105, OC 竹林伟业 149,971, ,347, ,883, ,066, OC 松炀股份 143,376, ,548, ,454, ,980, OC 唯尔福 384,928, ,107, ,853, ,626, OC 欧华达 16,396, ,294, , , OC 博琳包装 48,991, ,730, , ,210, OC 无锡绿力 76,297, ,498, ,447, ,185, OC 兴宇包装 84,275, ,716, ,782, ,619, OC 艾录股份 194,183, ,172, ,791, ,049, OC 华丽包装 676,801, ,998, ,543, ,820, 数据来源 :choice 数据 二 艾录股份 1 公司基本情况上海艾录包装股份有限公司成立于 2006 年, 并于 2014 年 8 月 13 日登陆全国中小企业股份转让系统 2014 年 11 月 25 日, 艾录股份股票转让方式变更为做市转让方式, 国金证券和东莞证券成为其做市商 艾录股份生产的主要产品为高端纸包装袋, 包括阀口袋 方底袋 热封口袋和缝底袋 艾录股份在纸袋领域获得多项专利, 拥有自主研发的 35 项发明专利,43 项实用新型专利和 9 项外观设计专利, 并与国家超细粉末工程研究中心合作研发纳米粉体复合包装袋及生产线技术 公司采取直接销售的经营模式, 在行业内具有很高的知名度 37

38 研究资讯 表 2 艾录股份股权结构列表 ( ) 股东名称 持股数量 ( 股 ) 持股比例 (%) 陈安康 31,957, 上海傲英一期股权投资中心 ( 有限合伙 ) 5,941, 上海鼎丰股权投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 5,941, 陈曙 5,846, 上海汇旌股权投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 2,970, 张勤 2,929, 王春权 2,665, 东方证券股份有限公司做市专用账户 2,209, 李仁杰 1,746, 上投摩根基金 - 国泰君安证券 - 上投摩根新三板 1 号资产管理计划 874, 合计 63,083, 陈安康, 男,1964 年出生, 中国国籍, 无境外居留权, 专科学历 1984 年 7 月至 1992 年 10 月期间就职于上 海石化总厂, 任副总经理助理 ;1992 年 10 月至 1996 年 6 月期间就职于上海石化工程公司, 任副总经理助理 ; 1998 年 3 月至 1999 年 1 月期间就职于上海利顿建设有限公司, 任董事长 ;1999 年 1 月至 2011 年 4 月期间, 就 职于上海丽顿包装材料有限公司, 任执行董事 ;2009 年 3 月至 2014 年 3 月, 担任艾录有限董事长, 现任艾录 股份董事长 总经理 数据来源 : 艾录股份 2014 年年报 清大益讯研究所 2 公司经营情况 2.1 艾录股份主要从事高端纸包装产品的研发 设计 生产和销售的高新技术企业, 通过引进世界柔性包装机械制造业佼佼者 德国温德默勒与霍尔舍公司 (W&H) 生产的成套全自动化生产线, 依托高标准的产品质量控制体系和突出研发实力, 以产品为导向并结合客户的需求, 为国内外优质客户提供包括袋型选择, 材质优化, 版面设计, 性价比较, 灌装系统, 计量系统, 缝纫 封口系统, 整型系统, 堆码系统, 托盘选择, 拼装集装箱, 搬运和安全运输等一系列的 一体化包装整体解决方案 图 1 艾录股份产品 38

39 2.2 公司主要产品介绍 1) 阀口袋 : 阀口袋作为全球使用量最多最广泛的袋型, 是艾录股份的主要产品,2014 年阀口袋销量占艾录股份纸袋总销量的 65.53% ; 2) 方底袋又称开口方底袋, 在食品添加剂行业是国内外企业盛行的包装袋, 作为全球范围使用广泛的袋型之一, 是艾录股份的第二大主要产品,2014 年方底纸袋销量占艾录股份纸袋总销量的 16.56% 3) 热封口袋是艾录股份的技术产品, 该袋具有无缝纫, 无污染, 全密闭, 防结块的特点,2014 年热封口袋销量占艾录股份纸袋总销量的 12.73% 4) 缝底袋一般为两边 M 型折边, 纸袋上口和下口缝线, 为国内外普遍采用的纸袋,2014 年缝底袋销量占艾录股份纸袋总销量的 4.64% 2.3 公司经营模式 传统包装企业在获得订单之后, 传统包装供应商采购原材料并完成生产加工步骤, 再以高于成本的价格卖出包装产品获得盈利, 利润主要来自于其加工过程 在这种简单 艾录股份作为包装整体解决方案的服务供应商, 通过为客户提供包装设计 包装方案优化 第三方采购与包装产品物流配送 供应商库存管理 辅助包装作业等一系列服务, 融入了与客户包装环节相关的全过程, 并通过研发 设计, 优化材料组合, 降低总体成本, 提升盈利空间, 形成了双赢甚至多赢的良好结果 作为包装整体解决方案供应商, 公司的经营模式与盈利能力与传统的包装供应商有较大差别 图 2 艾录股份盈利能力 ( 见下页 ) 39

40 研究资讯 数据来源 choice数据 艾录股份2014年年报 2.4 营业收入2014年快速增长 毛利率保持稳定 艾录股份营业收入逐年呈增长趋势 2012年 2013年 2014年营业收入分别为25,017万元 19,418万元和12,568万元 2014 年营业 收入较上年同期增长28.83% 是因为2014年公司在产能不断扩大 产能利用率逐步提升 产品 性能日益提升的背景下 原有客户订单量呈现自然增长 同时新客户数量不断增加 导致销售 收入快速增长 2014年公司加大新产品的研发投入 导致管理费用相应增长 年 艾 录股份毛利率一直保持在30%左右比较稳定 2.5交易活跃引发市场关注 艾录股份于2014 8月13日在新三板挂牌 2014年12月25日转为做 市交易 交易活跃 由于艾录股份在2015年3月筹划重大事项 因该事项存在不确定性 为维护 广大投资者利益 避免公司股票价格异常波动 艾录股份自2015年3月13 日开市起停牌 截至 2015 年4月30 艾录股份总股本62,300,000股 总市值1,749,384,000元 PE市盈率45.98 图3 艾录股份市场活跃程度 数据来源 choice数据 40

41 2.5 收购锐派包装完善业务板块 锐派包装主要从事机器人粉料包装生产线的研发 生产 销售及售后服务, 是国内研发 生产粉料全自动包装系统的骨干企业 经过长期的专业投入, 锐派包装取得了丰硕的技术研发成果, 积累了丰富的产品生产经验和优质客户资源, 具有较强的自主创新能力和综合竞争实力, 锐派包装的主要产品和技术已达到国际先进水平 艾录股份作为提供高端纸包装产品整体解决方案的高新技术企业, 此次收购有助于公司进一步拓展业务板块, 整合共享客户资源, 充分发挥协同效应, 提升公司整体业务规模和持续盈利能力 同时, 产业链的延伸极大提高了公司 一体化包装整体解决方案 的提供能力, 公司的核心竞争实力得到显著增强 3 行业分析 3.1 中国纸包装行业进入快速发展期 按照包装材质区分, 包装行业可分为纸包装 金属包装 塑料包装和玻璃包装四个细分行业 纸包装具有价格便宜 原料来源广泛 质轻 不易碎, 易于降解等诸多特点, 在日常生活中应用广泛 近几年来, 我国纸包装行业取得了较快发展 根据中国包装联合会资料, 年我国包装行业年复合增长率接近 20%, 到 2010 年已经达到了 1.2 万亿元的市场规模 2014 年全国包装工业总产值完成 亿元, 成为仅次于美国的世界第二包装大国 根据行业专家预计, 未来 10 年中国包装行业的年均增长率有望超过 20%, 将大大领先于 GDP 增速 3.2 政策支持推进纸包装行业发展 纸包装是包装产业的一个重要分支, 对于促进食品 化工 建材等国民经济重点行业的节能环保发展具有较大的促进作用, 因此国家政策给予了诸多支持, 行业产业政策环境持续向好有利于纸包装行业的未来发展 中国包装行业 十一五 规划 重点指出 : 未来将关注包装行业环境保护和循环经济的应用, 重点研究开发新型绿色包装材料 包装废弃物处理技术 包装物的综合利用技术 包装物综合利用设备生产等技术 此外, 各级地方政府也给予政策支持, 将进一步推动纸包装行业发展 3.3 低集中度催生行业巨头 我国包装印刷行业具有万亿以上市场规模, 但行业非常分散 企业总数 30 多万家, 其中规模以上企业仅 2 万多家,90% 左右为中小企业 目前包装印刷上市公司大多数营收规模仅 20 亿元左右, 龙头企业市场份额不足 1% 与美国国际纸业占纸包装市场份额 27% BEMIS 占塑料软包装市场份额 20% 相比, 我国包装印刷龙头企业市场集中度提升空间很大 3.4 互联网 + 将重塑包装产业格局 互联网 + 包装印刷, 产业互联风口来临 : 互联网 + 包装印刷业正成为行业变革的重要契机, 云印刷和互联网包装是包装印刷业互联网化的两个重要方向, 通过互联网可大幅提高行业运营效率 降低成本, 为客户提供快速便捷服务, 满足企业及消费者个性化需求 互联网 + 有望重塑包装印刷产业竞争格局, 行业整合也将迎来新的驱动力, 大型包装印刷公司将成为可能 云印刷潜力无限 : 云印刷通过网络平台聚合大量订单 利用合版印刷技 41

42 研究资讯 术 物流配送体系解决了印刷企业与个性化客户需求之间的矛盾 合板印刷方式对小批量 个 性化订单进行柔性化 模块化处理,实现成本节省和规模效益 云印刷在欧美发达国家经历十余 年发展已有成熟的商业模式,国内市场刚刚开启 潜力巨大 4 核心竞争力分析 4.1少数一体化包装整体解决方案提供商 传统包装供应商的盈利模式较为简单 在获得 订单之后 传统包装供应商采购原材料并完成生产加工步骤 再以高于成本的价格卖出包装产 品即可盈利 利润主要来自于其加工过程 在这种简单的模式中 降低成本是其维持产品竞争 力的主要因素 当原材料价格有较大波动 其将面临较大的经营风险 此外 随着市场中的竞 争者数量越来越多 简单的加工过程所产生的增值已经越来越少 利润空间越来越小 艾录股 份深入下游产业链 为客户提供包装设计 包装方案优化 第三方采购与包装产品物流配送 供应商库存管理 辅助包装作业等一系列服务 融入了与客户包装环节相关的全过程 作为包 装一体化服务供应商 公司的经营模式和盈利能力与传统的包装供应商有较大差别 包装一体 化服务供应商与下游的产品制造业形成更为紧密的合作关系 因此两者的相关性更强 公司产 品通过价值链的创新形成了更高的附加值 为公司带来了利润的增加 4.2优质客户资源积累 艾录股份在主要下游行业领域均积累了较多稳定优质的客户资 源 包括各自领域的龙头企业 著名跨国企业等 公司的持续研发能力和稳定的产品质量有助 于提升客户粘性 目前公司客户集中于下游行业中的龙头企业 纸袋产品的下游客户需求一般 具有多样化 小批量的特点 而且产品需要在不同的灌装设备上进行工艺调试 必要时还需要 根据客户要求进行工艺 配方等调整 同时高端下游客户对产品质量的持续稳定性也有较高要 求 因此是否能够及时满足客户需求 是客户选择供应商重要的标准之一 艾录股份具有国际 领先的生产设备 可以实现全自动生产 能够为客户提供质量稳定的产品 同时 作为纸袋包 装整体解决方案服务提供商 公司积极参与下游企业新产品以及包装改版的研发 这显著提升 了下游规模客户的粘性 体现了公司在行业中的先发优势 表3 艾录股份优质客户列表 行业 客户 食品 美国嘉吉 雀巢 杜邦 丹尼斯克 美国ADM等 食品添加剂 英轩 佳禾等 饲料添加剂 希杰等 高级建材 巴斯夫 道康宁 东方雨虹 德高 伟伯 立邦等 化工 卡博特 拜尔 巴斯夫 罗地亚 美孚石油 帝斯曼等 塑料 住友等 医药中间体 罗氏制药 华康药业等 数据来源 艾录股份公开转让说明书 42

43 4.3 采用食品级安全生产标准 艾录股份取得 全国工业产品生产许可证, 核准生产食品用纸包装容器等制品, 同时公司亦通过 HACCP 认证 (HACCP 被认可为世界范围内的食品安全生产准则 ), 产品达到食品级安全生产标准 该体系重视食品企业经营活动的各个环节的分析和控制, 使之与食品安全相关联 艾录股份按照下游供应商体系中最严格的标准 ( 食品级安全生产标准 ) 来管控生产经营活动中的各个环节, 有利于国内外高端客户的开发, 并能在开发客户过程中快速获取 合格供应商 资格 除此之外, 公司于报告期内新取得了两个资质证书 :ISO14001 环境体系和 OH SAS 职业健康安全体系, 更加有利于企业在同行业中建立优势 4.4 较早走向国际市场形成的价格优势 作为高端纸袋生产企业, 对产品质量 技术指标以及响应速度要求较高 艾录股份于 2011 年进入东南亚市场销售, 除可以提供与国际品牌质量相当 标准一致的产品和服务外, 价格上也具有一定的优势 艾录股份是国内较早的走向国际市场的纸袋包装企业之一, 随着艾录股份国际市场的知名度不断提升以及公司的产能释放, 海外市场份额有望进一步提升 5 企业点评 : 转型工业 4.0, 看好高端包装行业 艾录股份通过大量的技术研发和引进德国先进的流水线, 成功地从传统制造业, 升级转型为数字化先进制造业, 并在积极推进 4.0 工业革命 由于纸袋包装整体解决方案服务对供应商的研发设计 生产制造和整体服务能力要求较高, 与同业相比, 艾录股份是国内为数不多的具备设计个性化纸袋包装整体解决方案的产品系统供应商 我国纸袋包装行业集中度低以中小型企业为主, 行业核心竞争力不强, 纸袋包装行业未来将以合并 兼并 联合 合作等形式迎来行业结构调整, 这将为艾录股份提供继续做大 做强的契机 公司的持续研发能力和稳定的产品质量有助于提升客户粘性, 目前公司客户集中于下游行业中的龙头企业 目前艾录股份已成功进入瓦克 德高 巴斯夫等外资企业本土公司的供应商体系, 随着未来大量外资企业本土化, 艾录股份将凭借先发优势和行业经营经验成功获取更大市场份额 43

44 清大益讯业务介绍 推荐挂牌业务 在我国, 中小企业星罗棋布, 占据了中国经济的半壁江山, 但是其实现的经济总值在中国的庞大经济实体中却微乎其微 纠其原因, 不难发现, 融资问题一直制约着中小企业的发展 伴随着国内市场对完善多层次资本市场的需求日趋突出, 国务院为加强对多层次资本市场的发展建设, 特别是对中小企业的发展, 提供了多样化的金融服务方式, 为中小企业的发展提供了资金支持, 很大程度上解决了中小企业融资难的问题 公司业务 清大益讯凭借成功挂牌 130 余家场外企业的骄人业绩, 着眼于中小企业的发展问题, 抓住场外市场发展的机会, 时刻以为中小微企业的发展为己任, 以中小企业的利益为核心, 开展专业挂牌服务业务 公司在长期的摸索和发展中形成了完整的挂牌服务链, 主要包括 : 股份制改造 挂牌申报文件准备及上市 持续督导 定向增发和股权质押方案设计 并购重组方案设计 私募债发行及承销, 通过一系列挂牌辅导, 充分覆盖和满足了企业在不同阶段对资本市场的需求, 帮助企业实现跨越式发展 44

45 股权投资业务 清大股权注册在上海自贸区, 以 增值服务, 价值创造 为核心投资理念, 致力于成为价值创造者 增值服务商 企业家的圆梦人 除为被投企业注入发展所需的资金之外, 清大股权从不同环节为企业提供增值服务, 创造 提升企业价值, 通过调整企业的所有制 决策机制 激励机制, 改善公司治理结构, 释放企业活力 ; 协助企业制定发展战略, 并帮助企业建立制定 执行 复盘 调整战略的能力 ; 通过提升企业的管理理念 战略管理 财务管理 物流管理 品牌管理水平等, 系统改善企业绩效 ; 协助企业进行融资 优化企业资本机构 ; 合理利用财务杠杆提高股东的回报率 ; 帮助企业提高现金流管理水平 ; 利用全国乃至全球性的资源网络, 帮助企业寻找合适的并购对象, 实现企业的跨越式发展 ; 利用投资人资源, 协助企业在研发 生产和市场等方面进行全国拓展 公司业务 清大股权以 " 成为一家最有价值 最受尊敬 并具有国际影响力的投资公司 " 为愿景, 通过资本和管理的帮助, 促进企业创新与成长, 在推动产业进步和社会发展中, 发挥积极的作用, 追求与志同道合的伙伴共创心仪的事业, 并分享成功 目前运作超过 3 亿多元中国场外市场基金并购重组和投融资管理业务 45

46 清大益讯业务介绍 清大众筹业务 公司业务 股权众筹, 即向大众筹资或群众筹资模式, 企业可以通过互联网平台向投资人筹集资金创业而获得公司股份, 并以股权作为回报的方式 中小企业的健康快速发展离不开融资平台的支持, 清大益讯旨在最大程度帮助中小企业, 解决其融资难 融资成本高等难题, 达到盘活闲散资金 支持企业发展的目的 中国 OTC 市场挂牌企业往往都是科技含量高且处于初创期的高成长性企业, 其价值由于未得到市场充分挖掘而不为人知 清大益讯是全国最早将股权众筹思维引入 OTC 市场的金融机构之一,2014 年 7 月, 公司推出的股权众筹平台 清大众筹 正式上线, 通过专业投资团队运营, 利用互联网平台的开放性与低成本性, 降低信息不对称带来的沟通成本, 帮助企业实现融资需求, 同时全程参与企业规范治理和投后管理, 最大程度保护投资者利益 清大众筹平台行业内的重大创新主要有 : 首次将中国 OTC 市场与众筹平台结合, 为中国多层次资本市场构建做出积极探索 ; 有效利用清大众筹互联网平台, 为企业提供专业化辅导, 提供综合性金融服务, 最大程度降低项目风险 ; 众筹项目需经清大益讯审核且签订财务顾问协议, 经项目评审小组评审通过后方可在平台上发布众筹融资意向 将大数据与众筹模式结合, 为投资者提供最具公信力的数据分析和深度信息服务 46

47 清大软件业务 清大益讯作为北京市软件企业, 秉持客户至上的服务理念, 是在高新技术应用领域中致力于提供与用户需求无缝衔接 先进可靠的一揽子技术产品和解决方案 公司主要为企业建立科技孵化中心, 协助企业进行科技创新和软件开发, 以及为企业申办高新技术企业及提升企业内部信息管理提供技术咨询 公司业务范围遍及全国各地, 涵盖孵化高新 内控管理 信息系统和软件开发集成等多个领域 清大益讯经过不懈的努力, 研发成功并申请了 18 项软件著作权, 其中包括 清大益讯财务分析软件 清大益讯挂牌企业投资目标规划粒子群优化软件 V1.0 清大益讯挂牌服务信息随手记软件 V1.0 清大益讯挂牌企业投资重要度模糊分析软件 V1.0 以及 清大益讯挂牌企业商情入库管理软件 V1.0 公司业务 清大软件 一直倚靠清华资源并结合互联网技术与即时信息管理技术, 研发成功并为广大中小微企业提供适合的清大 OA 系统, 量身定制的清大 ERP 系统, 以及国内场外市场第一套清大挂牌企业信息披露系统 清大益讯始终以客户业务为中心, 以客户实际业务需求为导向, 从客户利益出发, 为客户提供完善的企业金融信息化应用解决方案 47

48 清大益讯业务介绍 清大培训业务 发展中国多层次资本市场所不可或缺的中小微企业面临的最大挑战, 将不再是国内产业的持久战, 而是金融资本与产业相结合的闪电战, 中国企业已进入资本跨越式发展阶段, 拥有 资本 思维模式的企业家才能脱颖而出, 迅速做强做大 公司业务 清大益讯拥有遍布全球的顶级商学院战略合作伙伴, 通过汇集国家相关金融部门领导和国内著名高校的一流学者专家, 以及国内外金融领域的顶级实战精英, 为企业家详述企业融资 投资 并购与上市四大实战领域, 并聚焦互联网金融创新发展趋势, 搭建 后 PE 时代 全面融合的金融高端课堂, 为企业家投融资创新实践打下坚实基础 清大益讯也可以根据其企业的行业特点和发展状况而 量身定制 专门的培训, 课程可以以企业内部中高层管理人员为主要培训对象, 也可以以基层员工精神面貌 工作精神以及心态等各个方面进行培训, 使得员工的知识 技能 工作方法 工作态度以及工作的价值观得到改善和提高, 从而发挥出最大的潜力提高个人和组织的业绩, 推动组织和个人的不断进步, 实现组织和个人的双重发展 48

49 撮合交易平台 为了推动多层次资本市场体系下场外市场交易的进一步繁荣, 提高股权交易成交效率, 降低投资人决策成本, 清大益讯国内首 创场外市场撮合交易平台 在资本市场如火如荼发展的今天, 在信息爆炸的大数据时代, 清大益讯场外市场撮合交易平台依托清大数库的海量场外市场数据和清大益讯会员体系, 为中国场外市场撮合交易提供了强大的平台资源 清大益讯场外市场撮合交易平台数据覆盖完整 精确, 易于投资者做出最优投资决策, 帮助投资人深入了解场外市场股权交易所挂牌企业, 为交易双方提供最高效 最快捷 最安全的撮合交易服务 公司业务 49

50 清大益讯简介 清大益讯 ( 北京 ) 投资管理有限公司 ( 以下简称 清大益讯 ) 总部坐落在 清华大学科技园, 系一家全由近 50 名清华大学 EMBA 校友共同出资组建的中国场 外市场综合服务集团化公司 公司秉承以北京为管理中心 上海为运营中心并逐步辐射全国乃至全球的发展战略, 分别在安徽 广东 吉林 浙江 江苏 福建 山东 宁夏 贵州 黑龙江 四川及重庆等全国 10 余个主要省市开展了各类业务, 且在中国台湾 香港设有办事处, 现由近百名曾任职毕马威 普华 德勤 安永四大国际会所资深主管和美国邓白氏 IDG 等国际金融集团的清华 交大名校硕博士提供的主要的业务领域如下 :1 由坐落在上海市中心区域一幢英式别墅内的 清大益讯 ( 上海 ) 投资管理有限公司 领衔推荐挂牌金融业务, 已成功挂牌 130 余家, 覆盖数十个中国场外 0TC 市场 ;2 由已成功筹资 3 亿多元的 清大股权 基金管理运作中国场外市场并购重组基金和投融资管理业务, 注册在上海自贸区内 ;3 由 清大众筹 引导的互联网金融模式探索 ;4 以发布中国场外指数为代表的大数据的研究与开发业务, 由 场外数库 团队管理运作 ;5 依托清华大学知名教授开展的各类多层次高规格培训的 清大培训 6 " 清大软件 " 发挥清华资源结合互联网技术与即时信息管理系统的提供适合中小企业的清大 OA 系统, 量身定制的清大 ERP 系统, 国内场外市场第一套清大挂牌企业信息披露系统 清大益讯自 2013 年成立以来, 当年实现净利润 188 万, 开创了当年设立当年盈利的先河 目前已经成为上海 安徽股交中心挂牌数量最多 最佳推荐机构, 并与宁夏经信委 贵州省中小企业局 吉林国资委 海南金融办签订了战略合作协议, 协助当地政府服务全中国, 在业内树立了良好的品牌, 计划在 2015 年股改 50

51 51 后, 挂牌全国中小企业股份转让系统,2018 年前实现登录 纳斯达克, 成为享誉全球的中国场外市场综合服务第一股 清大益讯拥有的资质和荣誉有 : 清华金融评论理事机构, 北京市软件企业, 数据研究协会最具成长潜力机构, 并是 中国 CF0 俱乐部 的执行单位 主编 中国场外交易市场操作实务 的清大益讯董事长张驰轩还获得上海金融办授於金融之星称号 北京总部所在地 清华大学科技园上海总部所在地 长宁区别墅

52 2015 年 4 月刊 ( 总第八期 ) 中国场外交易市场定制化综合服务集团开创者 清华学行大道胜言益世济民讯通思变 清大益讯 ( 北京 ) 投资管理有限公司 北京 上海 安徽 深圳 吉林 四川 香港 黑龙江 东莞 贵州 江苏 管理总部 : 北京市海淀区中关村东路 1 号院清华大学科技园创业大厦 10 楼电话 : 传真 : 运营总部 : 上海市武定西路 1251 弄 102 号别墅电话 : 投稿请邮 :qinghuainvest@qinghuainvest.com 网站 : 微信服务号 微信订阅号