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1 [Table_MainInfo] 研 究 报 告 行 业 研 究 ( 深 度 报 告 ) 评 级 看 好 维 持 纺 织 品 服 装 与 奢 侈 品 行 业 从 日 韩 校 服 历 史 看 中 国 校 服 发 展 [Table_Author] 分 析 师 雷 玉 (8621) leiyu@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S 报 告 要 点 日 韩 校 服 市 场 现 状 : 商 业 力 量 成 就 时 尚 格 局 日 韩 两 国 社 会 拥 有 广 泛 的 校 服 传 统, 且 日 韩 校 服 以 优 越 的 品 质 和 时 尚 著 称, 与 联 系 人 联 系 人 曹 轶 俊 (8621) caoyj1@cjsc.com.cn 杨 靖 凤 (8621) yangjf@cjsc.com.cn 我 国 当 前 占 主 流 的 运 动 样 式 校 服 形 成 鲜 明 对 比 简 单 对 比 即 可 发 现, 日 韩 两 国 校 服 市 场 已 经 实 现 商 业 化 运 作, 甚 至 出 现 广 为 人 知 的 校 服 品 牌, 相 反 我 国 校 服 市 场 仍 旧 处 于 半 封 闭 状 态, 品 牌 沉 寂 我 们 认 为, 造 成 两 者 差 异 的 最 大 原 因 在 于 商 业 化 的 程 度 不 同 正 是 商 业 力 量 的 运 用, 成 就 了 日 韩 校 服 的 时 尚 格 局 日 韩 校 服 市 场 追 溯 : 产 品 敏 感 性 与 市 场 惰 性 通 过 追 溯 历 史, 我 们 尝 试 回 答 以 下 问 题 :( 1) 日 韩 校 服 是 如 何 演 变 发 展 的 ;( 2) 分 析 师 [Table_Company] 行 业 内 重 点 公 司 推 荐 公 司 代 码 公 司 名 称 投 资 评 级 乔 治 白 买 入 大 杨 创 世 增 持 [Table_QuotePic] 市 场 表 现 对 比 图 ( 近 12 个 月 ) 2014/ /3 2015/6 2015/9 216% 180% 144% 108% 72% 36% 0% -36% 资 料 来 源 :Wind 纺 织 品 服 装 与 奢 侈 品 沪 深 300 [Table_Doc] 相 关 研 究 供 给 侧 改 革 提 速 纺 织 服 装 企 业 去 库 存 化 许 我 一 件 锦 襕 袈 裟 纺 织 服 装 行 业 军 工 概 念 股 推 荐 TPP 生 效 实 施 后 将 立 即 取 消 65% 进 口 税 项 关 税 日 韩 校 服 行 业 如 何 被 商 业 力 量 渗 透 和 改 变 ;( 3) 日 韩 校 服 行 业 的 发 展 经 验 和 教 训 我 们 发 现 : 第 一, 校 服 产 品 存 在 敏 感 性, 校 服 位 于 教 育 和 政 商 结 合 的 敏 感 区 域, 牵 扯 因 素 和 利 益 广 泛 ; 第 二, 校 服 市 场 存 在 惰 性, 除 位 于 下 游 细 分 之 外, 校 服 自 身 敏 感 性 也 对 行 业 发 展 有 所 限 制, 在 商 业 环 境 足 够 成 熟 时, 政 策 松 动 观 念 转 变 购 买 力 提 升, 校 服 市 场 化 进 程 才 能 被 启 动 ; 第 三, 优 质 品 牌 的 出 现 是 校 服 市 场 化 的 里 程 碑 事 件, 也 是 企 业 获 得 关 注 并 迅 速 增 长 的 基 础 ; 第 四, 由 于 校 服 生 产 工 序 限 制 和 消 费 者 的 多 样 性 需 求, 单 一 校 服 品 牌 难 以 获 得 绝 对 优 势, 校 服 行 业 分 散 度 较 大 ; 最 后, 受 出 生 率 降 低 影 响, 日 韩 校 服 行 业 均 面 临 规 模 缩 小 的 困 局, 进 行 业 务 延 伸 或 海 外 拓 展 成 了 多 数 企 业 的 选 择 日 韩 校 服 市 场 启 示 录 1. 趋 势 不 可 挡 : 一 是 校 服 的 制 服 化 体 系 化, 二 是 校 服 行 业 的 开 放 市 场 化 2. 崛 起 的 关 键 : 在 消 费 主 义 盛 行 时 期, 企 业 可 以 借 力 品 牌 打 造 实 现 迅 速 崛 起 3. 特 色 是 根 基 : 日 本 企 业 崇 尚 品 质, 韩 国 企 业 奉 行 时 尚 ; 大 企 业 强 调 综 合 实 力, 小 企 业 突 出 个 性 特 质, 清 晰 的 定 位 有 助 于 企 业 在 激 烈 竞 争 中 占 据 一 席 之 地 4. 多 方 共 合 作 : 校 服 行 业 市 场 化 需 商 业 强 力 推 动, 除 企 业 行 动 外, 政 策 推 动 变 革 教 育 培 育 人 才 传 媒 改 变 认 知, 多 方 配 合 对 搅 动 市 场 变 局 亦 极 为 关 键 5. 全 球 竞 争 性 : 日 韩 校 服 企 业 在 海 外 扩 张 过 程 中, 多 以 中 国 市 场 为 首 选, 未 来 校 服 行 业 将 成 为 既 女 装 男 装 童 装 等 行 业 后 同 样 遭 遇 国 际 浪 潮 来 袭 的 领 域 外 部 冲 击 或 将 进 一 步 助 推 中 国 校 服 市 场 化 进 程 加 速 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 1 / 22

2 目 录 日 韩 校 服 : 商 业 运 作 下 的 校 园 时 尚... 4 日 本 校 服 市 场 : 立 足 品 质, 注 重 传 承... 5 历 史 滤 镜 下 的 日 本 校 服... 5 ( 一 ) 德 川 时 代 : 校 服 概 念 尚 未 确 立, 学 生 服 饰 反 映 阶 层... 5 ( 二 ) 明 治 时 代 : 教 育 现 代 化 开 启, 男 子 校 服 逐 步 西 化... 5 ( 三 ) 大 正 及 昭 和 初 期 : 私 立 基 督 女 校 成 立, 水 手 服 推 行... 6 ( 三 ) 昭 和 中 期 : 校 服 统 一 为 军 服 样 式, 影 响 殖 民 地 服 饰... 6 ( 四 ) 战 后 时 期 : 自 由 化 教 育 改 革, 校 服 款 式 基 本 固 定... 6 ( 五 ) 经 济 腾 飞 期 : 国 际 化 浪 潮 来 袭, 校 服 逐 步 西 化... 6 日 本 校 服 行 业 发 展 特 点... 7 消 费 繁 荣 启 动 校 服 行 业 市 场 化... 7 匠 人 精 神 为 扩 张 设 下 无 形 限 制... 8 少 子 化 困 局 推 动 校 服 行 业 集 中... 9 韩 国 校 服 市 场 : 主 打 时 尚, 迅 速 崛 起 历 史 滤 镜 下 的 韩 国 校 服 ( 一 ) 朝 鲜 古 代 历 史 : 韩 国 服 饰 与 中 国 不 得 不 说 的 渊 源 ( 二 ) 近 代 化 探 索 : 朝 鲜 开 港 成 拐 点, 光 武 改 革 催 化 服 饰 西 化 ( 三 ) 日 本 侵 略 及 独 立 运 动 : 民 族 意 识 崛 起, 服 饰 西 化 逆 向 演 变 ( 四 ) 朝 韩 分 立 : 褪 下 战 时 服, 教 育 恢 复 常 态 化 ( 五 ) 汉 江 奇 迹 : 教 育 立 国, 校 服 均 衡 化 政 策 ( 六 ) 贸 易 蓬 勃 发 展 期 : 对 外 开 放, 校 服 自 由 化 政 策 韩 国 校 服 行 业 发 展 特 点 校 服 品 牌 出 现 始 于 消 费 繁 荣 设 计 革 命 奠 定 行 业 时 尚 底 色 四 大 校 服 品 牌 借 力 渐 次 崛 起 两 大 因 素 推 动 企 业 海 外 扩 张 日 韩 校 服 市 场 启 示 录 图 表 目 录 图 1: 日 韩 的 学 校 制 度 和 中 国 一 致, 为 形 式... 4 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 2 / 22

3 图 2: 日 本 幼 稚 园 校 服 分 为 冬 服 夏 服 运 动 服 和 秋 游 / 春 游 服... 4 图 3: 日 本 中 学 校 服 示 意 图... 4 图 4: 韩 国 中 学 校 服 示 意 图... 4 图 5: 日 本 校 服 商 店 内 景... 5 图 6: 韩 国 校 服 商 店 外 景... 5 图 7: 年 日 本 GDP 及 YOY... 7 图 8: 年 日 本 人 口 粗 出 生 率 和 总 生 育 率 变 化... 9 图 9: 年 日 本 0-14 岁 人 口 规 模 及 YOY... 9 图 10:2013 年 日 本 制 服 行 业 细 分 领 域 市 场 规 模 ( 亿 元 ) 及 占 比 图 11: 明 石 被 服 兴 业 旗 下 的 PETICOOL 工 作 服 图 12: 明 石 被 服 兴 业 旗 下 的 TENDER 介 护 服 图 13:2008 年 TOMBOW 代 言 人 为 名 侦 探 柯 南 动 漫 人 物 图 14: 日 本 动 漫 制 服 与 动 漫 爱 好 者 真 人 COS 制 服 对 比 图 15: 年 韩 国 GDP 及 YOY 图 16:Elite Basic Inc. ( KS) 营 收 业 绩 及 YOY 图 17:Elite Basic Inc. ( KS) 毛 利 率 及 净 利 率 图 18: 年 日 本 和 韩 国 人 口 粗 出 生 率 变 化 图 19: 年 日 本 和 韩 国 0-14 岁 人 口 规 模 对 比 图 20:Smart 校 服 品 牌 母 公 司 SK 网 络 公 司 ( KP) 主 营 收 入 及 YOY 图 21:SK 网 络 公 司 顾 客 服 务 业 务 营 收 及 YOY 图 22:SK 网 络 公 司 顾 客 服 务 业 务 板 块 对 整 体 营 收 的 贡 献 率 图 23: 上 世 纪 80 年 代, 日 本 人 均 GDP 突 破 美 元 图 24: 上 世 纪 90 年 代, 韩 国 人 均 GDP 突 破 美 元 表 1: 部 分 以 纺 织 服 装 业 务 起 家 并 在 70 年 代 崛 起 的 日 本 大 型 企 业 集 团... 7 表 2: 日 本 主 要 校 服 品 牌 历 史 沿 革... 8 表 3: 明 石 被 服 兴 业 个 人 制 服 销 售 网 点 总 计 49 个, 以 营 业 所 为 主 表 4: 部 分 以 纺 织 服 装 业 务 起 家 的 韩 国 大 型 企 业 集 团 表 5: 韩 国 四 大 校 服 品 牌 及 部 分 代 言 人 简 介 表 6: 影 响 日 韩 校 服 样 式 变 动 的 相 关 因 素 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 3 / 22

4 日 韩 校 服 : 商 业 运 作 下 的 校 园 时 尚 日 韩 两 国 与 我 国 毗 邻, 与 我 国 的 服 饰 传 统 和 文 化 习 俗 有 诸 多 相 通 之 处 与 研 究 欧 美 国 家 的 校 服 市 场 相 比, 研 究 日 韩 校 服 市 场 对 理 解 我 国 校 服 市 场 发 展 将 更 具 借 鉴 意 义 目 前 日 韩 校 服 总 体 水 平 领 先 于 我 国 校 服, 服 饰 体 系 生 产 质 量 设 计 审 美 等 方 面 都 有 过 人 之 处 进 一 步 挖 掘 发 现, 日 韩 校 服 市 场 均 已 实 现 商 业 化 运 作 特 点 一 : 校 服 体 系 完 整, 校 服 贯 穿 学 生 生 涯 日 韩 的 学 校 制 度 与 中 国 一 致, 为 形 式, 从 入 学 之 前 的 幼 稚 园 到 高 中, 甚 至 包 括 大 学, 大 多 数 学 生 在 十 余 年 的 求 学 时 间 中 都 需 要 穿 着 校 服 大 体 上 看, 日 韩 两 国 校 服 分 为 制 服 和 运 动 服 两 类, 学 生 在 运 动 时 间 换 穿 运 动 服, 而 平 时 上 课 和 重 要 场 合 穿 着 制 服 在 日 本, 幼 儿 园 校 服 体 系 更 为 复 杂, 包 括 冬 服 夏 服 运 动 服 和 郊 游 服 四 类 图 1: 日 韩 的 学 校 制 度 和 中 国 一 致, 为 形 式 图 2: 日 本 幼 稚 园 校 服 分 为 冬 服 夏 服 运 动 服 和 秋 游 / 春 游 服 资 料 来 源 : 互 联 网 图 片, 长 江 证 券 研 究 部 资 料 来 源 : 互 联 网 图 片, 长 江 证 券 研 究 部 特 点 二 : 校 服 款 式 时 尚, 与 成 衣 潮 流 接 轨 目 前 日 韩 校 服 主 流 为 西 式 制 服 : 在 日 本, 女 生 校 服 以 水 手 服 或 衬 衣 短 裙 和 长 袜 为 主, 男 生 校 服 是 中 山 装 或 西 装 制 服 ; 在 韩 国, 女 生 校 服 以 衬 衫 及 膝 裙 和 西 装 外 套 或 毛 衣 为 主, 男 生 校 服 为 衬 衫 长 裤 和 西 装 外 套 或 毛 衣, 并 配 以 领 带 或 领 结 整 体 校 服 样 式 时 尚 新 颖, 与 成 衣 潮 流 接 轨 图 3: 日 本 中 学 校 服 示 意 图 图 4: 韩 国 中 学 校 服 示 意 图 资 料 来 源 : 互 联 网 图 片, 长 江 证 券 研 究 部 资 料 来 源 : 互 联 网 图 片, 长 江 证 券 研 究 部 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 4 / 22

5 特 点 三 : 校 服 市 场 活 跃, 校 服 市 场 化 运 作 日 本 校 服 分 两 类, 一 类 是 校 供 校 服, 款 式 由 学 校 和 家 长 学 生 商 议 确 定, 由 学 校 确 定 一 家 或 多 家 校 服 厂 家, 之 后 再 由 学 生 自 行 到 指 定 校 服 商 店 量 体 定 制, 校 服 定 制 时 间 1-2 周 ; 另 一 类 是 仿 制 服, 多 为 成 衣, 可 供 学 生 及 其 他 类 型 的 消 费 者 自 行 选 购 日 本 校 服 一 套 约 3 万 日 元 -10 多 万 日 元, 折 合 约 人 民 币 元 在 韩 国, 校 服 款 式 由 学 生 投 票 决 定, 由 校 服 品 牌 厂 家 生 产, 再 由 学 生 自 行 到 专 卖 店 商 场 大 型 超 市 等 渠 道 购 买 韩 国 校 服 一 套 大 概 10 万 -30 万 韩 元, 折 合 约 人 民 币 元, 部 分 高 档 定 制 校 服 价 格 更 高 通 常, 冬 季 校 服 比 夏 季 校 服 昂 贵, 私 立 学 校 校 服 比 公 立 学 校 校 服 昂 贵 两 个 校 服 市 场 均 为 成 熟 商 业 市 场, 校 服 品 牌 较 为 常 见 图 5: 日 本 校 服 商 店 内 景 图 6: 韩 国 校 服 商 店 外 景 资 料 来 源 : 互 联 网 图 片, 长 江 证 券 研 究 部 资 料 来 源 : 互 联 网 图 片, 长 江 证 券 研 究 部 日 本 校 服 市 场 : 立 足 品 质, 注 重 传 承 历 史 滤 镜 下 的 日 本 校 服 ( 一 ) 德 川 时 代 : 校 服 概 念 尚 未 确 立, 学 生 服 饰 反 映 阶 层 德 川 时 代 ( ): 德 川 时 代 实 行 严 格 的 封 建 等 级 制 度, 等 级 顶 点 是 天 皇 将 军 和 大 名, 接 着 是 武 士 阶 级, 末 尾 依 次 是 农 民 手 工 艺 人 和 商 人 一 般 百 姓 在 佛 寺 经 营 的 寺 子 屋 或 儒 者 开 办 的 私 塾 学 习, 武 士 以 上 阶 层 在 中 央 的 昌 平 坡 学 问 所 及 地 方 藩 校 学 习, 此 时 校 服 并 未 有 明 显 界 定, 校 服 即 为 学 生 所 在 阶 层 服 装 ( 二 ) 明 治 时 代 : 教 育 现 代 化 开 启, 男 子 校 服 逐 步 西 化 明 治 时 代 ( ): 日 本 近 代 化 的 开 端, 是 日 本 跻 身 于 世 界 强 国 之 列 的 初 始 1853 年 美 国 以 炮 舰 威 逼 日 本 打 开 国 门 ;1868 年 明 治 天 皇 建 立 新 政 府 推 行 明 治 维 新 ;1871 年 明 治 政 府 颁 布 新 学 制, 以 欧 美 模 式 为 范 本 建 立 近 代 学 校 制 度 从 大 学 到 中 学, 校 服 逐 步 普 及 :1873 年, 工 部 大 学 校 ( 京 东 大 学 工 学 部 前 身 ) 率 先 试 行 西 式 校 服, 款 式 为 西 式 陆 军 军 服 的 深 蓝 色 诘 襟 服 ( 类 似 中 山 装 ), 参 考 当 时 德 法 等 国 家 军 服 设 计, 此 后 这 成 为 日 本 校 服 的 蓝 本 ;1879 年 学 习 院 ( 学 习 院 大 学 前 身 ) 规 定 学 生 必 须 穿 诘 襟 学 生 服 ;1886 年 帝 国 大 学 ( 京 东 大 学 前 身 ) 引 进 校 服 1888 年 文 部 省 颁 布 寻 常 师 范 学 校 设 备 准 则, 规 定 校 服 的 种 类 及 应 用, 自 此 校 服 在 全 国 中 学 普 及 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 5 / 22

6 ( 三 ) 大 正 及 昭 和 初 期 : 私 立 基 督 女 校 成 立, 水 手 服 推 行 大 正 时 代 ( ): 大 正 天 皇 在 位 初 期, 经 过 明 治 维 新 中 西 方 文 化 思 想 的 熏 陶, 国 家 大 致 平 稳 发 展, 加 上 时 值 欧 洲 第 一 次 世 界 大 战 ( ), 使 不 少 甘 愿 冒 险 的 外 国 商 人 前 来 日 本 投 资, 造 成 新 日 本 的 一 片 繁 华 景 象 昭 和 时 代 ( ): 昭 和 是 日 本 天 皇 裕 仁 在 位 期 间 使 用 的 年 号, 昭 和 初 期 日 本 尚 未 卷 入 第 二 次 世 界 大 战 之 中 女 子 教 育 兴 起 与 校 服 : 明 治 维 新 后 日 本 设 臵 女 学 校 (1884 年 开 始 筹 建 华 族 女 子 学 校 ), 女 学 校 的 老 师 率 先 穿 上 振 袖 和 服 加 袴 ( 宽 松 裙 裤 ) 的 服 装, 女 生 们 开 始 学 习 老 师 穿 著, 加 上 当 时 日 本 欧 化 风 气 盛 行, 女 生 穿 和 服 由 夹 脚 鞋 改 成 马 靴, 并 配 以 蝴 蝶 结 头 饰 如 今 振 袖 和 服 加 袴 已 为 日 本 女 生 毕 业 时 穿 着 的 传 统 服 饰 私 立 基 督 女 校 与 水 手 服 : 水 手 服,1859 年 被 英 国 海 军 正 式 采 用 为 水 兵 的 乘 船 正 装 ;1864 年, 水 手 服 被 改 制 成 童 装 并 开 始 在 欧 洲 流 行 ;1917 年 日 本 基 督 教 私 立 福 冈 女 学 院 校 长 委 托 太 田 洋 服 店 改 造 水 手 服 为 学 生 制 服,1921 年 正 式 采 用, 随 后 其 它 县 市 学 校 也 跟 上, 水 手 服 成 为 日 本 中 学 女 生 校 服 19 世 纪 恰 好 是 英 国 国 力 及 海 军 实 力 强 大 的 时 期, 水 手 服 范 围 由 军 队 扩 大 到 学 校, 由 国 内 扩 大 到 海 外, 进 一 步 说 明 服 饰 所 受 政 治 经 济 文 化 影 响 之 深 远 ( 三 ) 昭 和 中 期 : 校 服 统 一 为 军 服 样 式, 影 响 殖 民 地 服 饰 日 本 校 服 对 其 他 地 区 影 响 : 年, 朝 鲜 沦 为 日 本 殖 民 地 ;1895 年 至 1945 年, 台 湾 由 日 本 帝 国 统 治 ;1931 年 日 本 在 中 国 东 北 发 动 九 一 八 事 变, 占 领 中 国 的 东 北 三 省, 建 立 伪 满 洲 国 日 本 校 服 传 统 随 即 影 响 这 些 地 区 的 校 服 样 式 战 争 时 期 与 战 时 服 : 随 着 军 国 主 义 抬 头, 日 本 向 海 外 实 行 侵 略 扩 张, 为 节 省 国 内 资 源, 校 服 禁 止 使 用 奢 侈 物 料 及 不 必 要 的 设 计, 在 1941 年 规 定 全 国 中 学 校 服 采 用 同 一 样 式, 即 廉 价 的 国 民 服 配 以 军 帽 ( 四 ) 战 后 时 期 : 自 由 化 教 育 改 革, 校 服 款 式 基 本 固 定 战 后 日 本 经 济 从 复 苏 开 始 逐 渐 繁 荣 1945 年 日 本 宣 布 无 条 件 投 降, 二 战 结 束 战 后 的 日 本 经 历 一 段 时 间 大 萧 条, 之 后 踏 入 快 速 的 经 济 发 展 阶 段 1964 年 举 办 东 京 奥 运 会, 1970 年 举 办 大 阪 世 博 会, 两 大 事 件 进 一 步 确 立 日 本 的 世 界 大 国 地 位 战 后 日 本 实 行 第 二 次 教 育 深 化 改 革 政 府 推 崇 美 国 的 自 由 化 教 育, 不 再 规 定 中 学 生 必 须 穿 着 校 服 但 大 部 分 中 学 仍 自 主 地 采 用 校 服, 而 多 数 小 学 不 采 用 校 服, 幼 儿 园 几 乎 都 采 用 校 服, 大 部 分 大 学 不 设 立 校 服 日 本 校 服 传 统 自 此 开 始 确 立, 并 沿 用 至 今 ( 五 ) 经 济 腾 飞 期 : 国 际 化 浪 潮 来 袭, 校 服 逐 步 西 化 20 世 纪 年 代 初 是 日 本 经 济 的 腾 飞 期, 国 际 化 浪 潮 席 卷 日 本 到 1985 年 日 元 已 成 为 世 界 上 第 三 大 储 备 货 币, 同 一 年, 日 本 政 府 提 出 教 育 国 际 化 观 念 这 一 时 期, 日 本 出 现 校 服 革 命, 要 求 将 校 服 西 装 化 及 自 由 化 于 是, 男 生 诘 襟 服 及 女 生 水 手 服 渐 被 西 装 式 校 服 取 代, 同 时 改 用 自 由 服 及 私 服 的 初 高 中 学 有 所 增 加 自 由 服 是 指 校 方 对 款 式 及 颜 色 有 一 些 指 引 的 服 饰, 私 服 泛 指 一 般 大 众 可 以 接 受 的 日 常 衣 着 校 服 革 命 以 大 城 市 为 基 地, 大 城 市 的 中 学 及 高 中 采 用 西 装 式 校 服, 自 由 服 及 私 服 的 比 例 远 比 地 方 乡 间 为 高 农 村 地 域 的 学 校 绝 大 部 分 有 制 服 规 定, 而 且 不 少 沿 用 诘 襟 服 及 水 手 服 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 6 / 22

7 日 本 校 服 行 业 发 展 特 点 消 费 繁 荣 启 动 校 服 行 业 市 场 化 日 本 现 代 纺 织 服 装 业 至 今 不 过 半 个 多 世 纪 的 历 史 上 世 纪 年 代, 日 本 纺 织 服 装 行 业 主 要 由 上 游 占 领 业 界 战 后 政 府 着 力 构 建 纺 织 化 纤 的 生 产 基 础, 从 1948 年 起, 日 本 羊 毛 纺 织 协 会 日 本 化 学 纤 维 协 会 日 本 百 货 店 协 会 相 继 成 立 ;50 年 代, 因 成 衣 的 生 产 和 销 售 都 在 美 军 管 制 下, 纺 服 市 场 供 不 应 求 ;1957 年, 帝 人 和 东 丽 公 司 引 入 了 聚 酯 生 产 技 术, 此 后 日 本 进 入 人 造 纤 维 时 代, 本 土 服 饰 供 给 大 增 到 了 年 代, 日 本 纺 织 服 装 业 上 下 游 呈 现 不 同 态 势 上 游 纺 织 陷 入 困 境 中, 主 要 输 出 地 美 国 对 纺 织 品 实 施 进 口 管 制 及 接 连 发 生 抗 议 运 动, 原 材 料 和 人 力 成 本 大 幅 上 升, 上 游 企 业 不 得 不 缩 减 业 务 ; 而 下 游 服 装 受 益 于 人 们 消 费 意 识 的 崛 起, 迷 你 裙 长 裙 大 衣 牛 仔 针 织 衫 等 各 种 款 式 服 饰 相 继 受 到 热 捧, 棉 布 西 服 运 动 休 闲 等 各 类 服 装 品 牌 企 业 因 市 场 大 环 境 而 成 长 迅 速 图 7: 年 日 本 GDP 及 YOY % 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 日 本 :GDP( 亿 美 元 ) YOY 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 部 正 是 在 60 年 代 末 70 年 代 初, 日 本 服 饰 品 牌 企 业 迎 来 发 展 机 遇 期 表 1: 部 分 以 纺 织 服 装 业 务 起 家 并 在 70 年 代 崛 起 的 日 本 大 型 企 业 集 团 国 家 服 饰 知 名 上 市 企 业 1 迅 销 集 团 (Fast Retailing Co., Ltd.), 成 立 于 1963 年,1994 年 7 月 于 广 岛 证 券 交 易 所 上 市,1997 年 4 月 于 东 交 所 第 二 板 上 市,1999 年 2 月 转 为 于 东 交 所 主 板 上 市, 目 前 已 成 为 以 服 饰 零 售 为 主 的 全 球 性 集 团 企 业, 在 服 饰 零 售 业 世 界 排 名 第 四, 日 本 排 名 第 一 2 东 丽 (TORAY) 株 式 会 社, 成 立 于 1926 年,1965 年 研 究 碳 化 纤 维 技 术,70 年 代 开 始 日 本 以 生 产 化 纤 为 中 心, 业 绩 发 展 迅 速, 目 前 是 全 球 最 大 的 高 科 技 面 料 生 产 商 之 一 3RENOWN, 始 创 于 1902 年,20 世 纪 60 年 代 重 点 投 入 针 对 年 轻 女 性 和 家 庭 的 服 装 品 牌, 品 牌 收 入 节 节 升 高,1979 年 在 东 京 证 券 交 易 所 主 板 上 市 4World 集 团,1959 年 成 立,1965 年 业 务 发 展 至 东 京,1974 年 进 入 童 装 领 域,1982 年 营 收 超 过 1000 亿 日 元,1992 年 起 开 始 多 元 化 业 务,1998 年 东 京 证 交 所 二 部 上 市, 目 前 旗 下 150 多 个 品 牌, 品 牌 实 体 店 遍 及 全 日 本 所 有 的 百 货 商 场 和 购 物 街 资 料 来 源 : 长 江 证 券 研 究 部 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 7 / 22

8 回 顾 日 本 的 知 名 制 服 品 牌 历 史, 如 明 石 被 服 兴 业 尾 崎 商 事 栗 原 洋 服 店 光 和 衣 料 栗 原 洋 服 TOMBOW Candy Sugar 等, 大 部 分 是 小 作 坊 起 家, 并 在 这 期 间 实 现 快 速 扩 张 1973 年 明 石 被 服 兴 业 签 约 国 民 偶 像 山 口 百 惠 为 代 言 人, 更 是 校 服 市 场 划 时 代 的 存 在 明 石 被 服 兴 业 也 就 是 从 此 时 开 始, 奠 定 了 自 身 在 校 服 市 场 的 龙 头 地 位 表 2: 日 本 主 要 校 服 品 牌 历 史 沿 革 日 本 校 服 品 牌 明 石 被 服 兴 业 公 司 简 介 创 立 于 1865 年,1944 年 成 立 股 份 公 司,1955 年 载 有 公 司 广 告 的 丰 田 车 队 在 日 本 境 内 移 动 宣 传,1973 年 签 约 山 口 百 惠 为 代 言 人 创 立 于 1854 年,1923 年 开 始 生 产 校 服,1929 年 成 立 股 份 公 司,1953 年 生 产 尼 龙 校 服,1957 年 生 产 涤 纶 校 服, 并 获 取 全 日 本 校 服 大 赛 首 奖, 尾 崎 商 事 ( kanko) 1959 年 1970 年 1973 年 扩 建 工 厂,2003 年 上 海 工 厂 成 立 ; 目 前 公 司 有 2731 名 员 工, 旗 下 有 职 业 装 公 司 运 动 服 公 司 和 幼 儿 英 语 教 育 机 构,2014 年 集 团 销 售 额 为 330 亿 8000 万 日 元 ( 约 17 亿 人 民 币 ) 1964 年 成 立,1967 年 开 始 服 装 业 务,1972 年 开 始 生 产 校 服,1977 年 トンボ(TOMBOW) 开 设 校 服 专 卖 店,1984 年 参 加 首 次 全 国 制 服 综 合 展 览 会 目 前 公 司 提 供 校 服 毛 巾 被 褥 睡 袋 雨 衣 手 袋 等 生 活 纺 织 用 品, 同 时 为 650 所 学 校 提 供 校 服 生 产 服 务, 员 工 120 名, 年 销 售 额 16 亿 4700 万 日 元 栗 原 洋 服 店 KURI-ORI 光 和 衣 料 美 津 浓 ( Mizuno) 1913 年 校 服 公 司 成 立, 主 打 男 女 通 用 款, 款 式 和 颜 色 适 用 性 广 泛 1940 年 成 立,1966 年 开 始 生 产 校 服, 目 前 员 工 130 名 公 司 有 女 生 校 服 品 牌 学 校 珍 珠 和 男 士 校 服 品 牌 学 院 路 日 本 知 名 运 动 服 装 企 业,2015 年 4 月 份 宣 布 进 军 学 生 制 服 市 场 资 料 来 源 : 长 江 证 券 研 究 部 匠 人 精 神 为 扩 张 设 下 无 形 限 制 日 本 校 服 以 品 质 著 称, 由 于 校 服 制 作 精 良 且 价 格 不 菲, 日 本 形 成 了 特 有 的 校 服 赠 送 和 校 服 二 手 交 易 市 场 现 象 日 本 儿 童 从 幼 稚 园 升 至 小 学 之 后, 日 本 妈 妈 们 会 将 孩 子 穿 过 的 校 服 送 给 同 校 后 辈 ; 一 些 中 层 或 底 层 收 入 的 家 庭, 在 朋 友 的 孩 子 上 中 学 之 后 不 久, 便 与 朋 友 约 定 好 三 年 后 收 购 旧 制 服, 以 供 自 己 孩 子 上 学 使 用 由 于 校 服 品 质 卓 越, 并 得 到 精 心 熨 烫 和 护 理, 一 套 校 服 往 往 可 以 传 递 好 几 代 学 生 质 量 突 出 经 久 耐 用, 这 些 特 点 在 日 本 的 产 品 中 并 不 少 见 对 此, 可 以 从 两 方 面 来 解 读 : 一 方 面, 是 日 本 企 业 自 古 以 来 崇 尚 的 匠 人 精 神, 很 长 一 段 时 间 内 日 本 处 于 等 级 分 明 的 封 建 社 会, 各 行 各 业 晋 升 空 间 不 大, 因 而 对 工 作 专 注 极 致 的 态 度 成 为 很 多 职 人 的 选 择 ; 另 一 方 面, 则 是 二 战 之 后 日 本 为 摆 脱 国 际 上 的 产 品 低 劣 名 声, 掀 起 质 量 管 理 革 命, 1951 年 日 本 戴 明 奖 设 立, 日 本 企 业 的 全 面 质 量 管 理 (TQC) 广 泛 启 动 回 到 日 本 校 服 行 业, 多 数 校 服 企 业 是 日 本 的 中 小 企 业, 规 模 有 限 这 其 中 原 因 有 前 文 所 述 的 主 观 意 愿, 也 有 客 观 限 制 包 括 : 限 制 一, 流 程 复 杂 要 确 保 校 服 品 质, 多 道 流 程 和 生 产 工 序 都 需 精 细 加 工, 生 产 成 本 难 以 下 降 限 制 二, 人 才 有 限 尽 管 如 今 大 部 分 的 面 料 裁 剪 可 由 计 算 机 完 成, 但 设 计 复 杂 的 商 品 仍 需 要 依 靠 手 工 完 成, 员 工 技 术 不 可 替 代, 生 产 规 模 难 以 扩 大 第 三, 产 品 限 制 产 品 更 新 过 慢, 消 费 频 次 有 限, 无 形 中 减 小 了 市 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 8 / 22

9 行 业 研 究 ( 深 度 报 告 ) 场 规 模, 刚 好 与 快 时 尚 的 高 频 次 中 质 量 形 成 鲜 明 反 差 在 此 情 况 下, 日 本 校 服 行 业 处 于 较 为 分 散 的 状 态 少 子 化 困 局 推 动 校 服 行 业 集 中 日 本 出 生 率 逐 年 下 降, 本 土 校 服 市 场 空 间 缩 减 生 育 率 下 降 导 致 学 生 群 体 规 模 减 少, 从 而 缩 减 对 日 本 本 土 校 服 市 场 空 间 从 上 世 纪 70 年 代 初 开 始, 日 本 人 口 粗 出 生 率 和 妇 女 总 生 育 数 不 断 下 降, 从 而 极 大 影 响 在 校 学 生 人 数 1973 年 日 本 粗 出 生 率 为 19.40%, 每 名 妇 女 生 育 数 为 2.17, 到 2013 年 粗 出 生 率 降 低 为 8.2%, 每 名 妇 女 生 育 数 为 1.43; 上 世 纪 80 年 代 初 期, 日 本 0-14 岁 人 口 达 到 历 史 高 峰 期 的 2750 多 万, 此 后 呈 现 持 续 的 下 降 趋 势,2014 年 日 本 0-14 岁 人 口 仅 仅 为 1644 万 图 8: 年 日 本 人 口 粗 出 生 率 和 总 生 育 率 变 化 图 9: 年 日 本 0-14 岁 人 口 规 模 及 YOY % 0% -1% -1% -2% -2% -3% -3% -4% 日 本 : 粗 出 生 率 (%) 日 本 : 总 生 育 率 ( 每 名 妇 女 生 育 数 ) 日 本 0-14 岁 人 口 ( 万 人 ) YOY 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 部 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 部 竞 争 加 剧 促 使 行 业 集 中 度 提 升 随 着 市 场 规 模 的 缩 减, 行 业 竞 争 加 剧, 传 统 固 守 本 业 观 念 被 改 变, 部 分 弱 小 企 业 被 收 购 或 倒 闭, 大 企 业 借 机 扩 张, 行 业 集 中 度 提 升 以 日 本 历 史 最 悠 久 的 明 石 被 服 兴 业 为 例, 该 公 司 就 通 过 一 系 列 的 积 极 举 措, 为 自 身 赢 得 新 的 发 展 空 间 第 一, 引 入 现 代 化 流 水 线, 扩 大 产 能 2000 年, 明 石 被 服 兴 业 完 工 的 宇 部 工 厂 引 入 全 新 的 自 动 化 生 产 体 系,8 台 自 动 划 线 机 5 台 包 括 条 码 系 统 在 内 的 计 算 机 辅 助 生 产 系 统 (CAM) 以 及 贴 牌 机 熨 烫 机 移 动 挂 钩 等 构 成 计 算 机 辅 助 设 计 系 统 (CAD), 7 名 员 工 每 天 可 以 承 担 500 米 的 划 线 工 作, 产 能 进 一 步 扩 大, 生 产 效 率 提 高 第 二, 构 建 新 的 生 产 思 路, 提 高 效 率 2008 年 樱 花 工 场 投 产, 明 石 被 服 兴 业 自 有 产 能 扩 充 至 280 万 套 件 左 右, 樱 花 工 场 建 成 后, 明 石 被 服 兴 业 将 该 厂 与 120 家 合 作 工 厂 的 分 工 协 作 作 为 重 点 课 题 进 行 研 究, 最 终 确 定 了 樱 花 工 厂 以 裁 剪 检 验 为 主, 缝 制 由 合 作 工 厂 完 成 的 思 路, 新 生 产 体 系 的 确 立 进 一 步 提 高 了 公 司 繁 忙 时 期 的 接 单 能 力, 繁 忙 期 产 能 可 提 升 至 420 万 套 第 三, 开 拓 新 业 务 板 块, 外 延 扩 张 从 早 期 的 校 服 定 制 到 如 今 的 个 人 定 制 校 服 定 制 企 业 定 制 三 类 业 务, 明 石 被 服 兴 业 的 客 户 群 体 不 断 扩 大, 不 同 层 次 的 产 品 满 足 多 方 需 求 包 括 1 个 人 定 制 : 包 括 男 生 校 服 ( 詰 襟 服 ) 女 生 校 服 ( 水 手 服 ) 和 小 学 生 校 服 三 种 类 型, 包 括 富 士 帆 船 THD komachi 等 多 个 品 牌 2 校 服 定 制 : 为 各 所 学 校 的 学 生 提 供 定 制 校 服, 包 括 西 式 制 服 和 运 动 服 两 大 类 别 3 企 业 制 服 : 分 为 工 作 服 介 护 服 看 护 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 9 / 22

10 服 三 类, 同 样 有 多 个 品 牌 其 中, 工 作 服 为 商 贸 服 务 人 员 服 饰, 介 护 服 是 指 看 护 老 人 的 服 务 人 员 服 饰, 看 护 服 是 医 疗 服 务 人 员 服 饰 根 据 日 本 矢 野 经 济 研 究 所 2013 年 的 研 究 报 告,2013 年 日 本 的 制 服 市 场 规 模 交 易 额 达 4832 亿 日 元 ( 约 250 亿 人 民 币 元 ), 较 2012 年 度 增 加 1.4% 具 体 来 看, 学 校 制 服 占 23.1%( 约 1116 亿 日 元, 折 合 58 亿 人 民 币 元 ), 工 厂 作 业 员 制 服 占 全 体 市 场 份 额 的 50.7%, 医 院 餐 饮 业 及 食 品 工 厂 制 服 占 17.2%, 行 政 人 员 制 服 占 9.1% 而 2013 年 明 石 被 服 兴 业 销 售 额 为 232 亿 日 元, 折 合 人 民 币 12 亿 元, 其 在 日 本 制 服 行 业 的 市 场 占 有 率 为 4.8% 整 个 制 服 行 业 中, 校 服 市 场 规 模 有 所 缩 小, 但 行 政 制 服 和 护 士 服 需 求 增 加, 明 石 被 服 兴 业 业 务 范 围 也 逐 步 由 校 服 向 企 业 制 服 延 伸 图 10:2013 年 日 本 制 服 行 业 细 分 领 域 市 场 规 模 ( 亿 元 ) 及 占 比 23, 9% 58, 23% 学 校 制 服 43, 17% 工 厂 作 业 员 制 服 128, 51% 医 院 餐 饮 业 及 食 品 工 厂 制 服 行 政 人 员 制 服 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 部 图 11: 明 石 被 服 兴 业 旗 下 的 PETICOOL 工 作 服 图 12: 明 石 被 服 兴 业 旗 下 的 TENDER 介 护 服 资 料 来 源 : 明 石 被 服 兴 业 官 网, 长 江 证 券 研 究 部 资 料 来 源 : 明 石 被 服 兴 业 官 网, 长 江 证 券 研 究 部 第 四, 扩 大 销 售 网 点, 实 现 全 面 覆 盖 日 本 共 有 一 都 ( 东 京 都 ) 一 道 ( 北 海 道 ) 二 府 ( 京 都 府 和 大 阪 府 ) 43 县 合 计 47 个 行 政 区 划, 而 明 石 被 服 兴 业 销 售 网 点 遍 布 全 境, 如 个 人 制 服 业 务 销 售 网 点 就 有 49 个 日 本 制 服 企 业 的 销 售 模 式 主 要 为 目 录 销 售 与 代 理 销 售 相 结 合 的 模 式, 企 业 通 过 印 制 画 册 样 本 对 校 服 的 款 式 型 号 规 格 和 价 格 作 出 标 注, 订 货 商 ( 包 括 学 校 ) 通 过 画 册 联 系 代 理 商, 再 由 代 理 商 联 系 供 货 商, 这 种 方 式 主 要 以 300 人 以 下 的 企 事 业 单 位 为 服 务 对 象 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 10 / 22

11 此 外, 面 向 警 察 邮 局 和 职 工 超 过 1000 人 的 大 型 企 业, 实 行 的 是 另 外 订 货 的 定 制 模 式 两 种 制 服 销 售 方 式 在 日 本 实 行 多 年, 且 在 继 续 延 续 表 3: 明 石 被 服 兴 业 个 人 制 服 销 售 网 点 总 计 49 个, 以 营 业 所 为 主 地 区 门 店 六 家 营 业 所 : 福 岡 支 店 熊 本 営 業 所 大 分 営 業 所 九 州 冲 绳 宮 崎 営 業 所 鹿 児 島 支 店 沖 縄 営 業 所 两 家 代 理 店 : 株 式 会 社 ヒゼンメイト 前 田 株 式 会 社 中 国 地 方 四 国 地 方 近 畿 地 方 三 家 营 业 所 : 岡 山 支 店 本 社 宇 部 営 業 所 两 家 代 理 店 : 有 限 会 社 成 田 本 店 島 根 繊 維 株 式 会 社 三 家 营 业 所 : 徳 島 営 業 所 四 国 支 店 松 山 営 業 所 四 家 营 业 所 : 滋 賀 営 業 所 大 阪 支 店 姫 路 営 業 所 和 歌 山 営 業 所 四 家 营 业 所 : 北 陸 営 業 所 静 岡 営 業 所 名 古 屋 支 店 豊 橋 営 業 所 中 部 地 方 关 东 地 方 九 家 代 理 店 : 三 重 営 業 所 新 潟 営 業 所 株 式 会 社 坂 井 達 三 商 店 シラサキ 株 式 会 社 むろい 株 式 会 社 株 式 会 社 タカコウ 株 式 会 社 丸 山 商 店 スター 被 服 株 式 会 社 山 本 被 服 株 式 会 社 四 家 营 业 所 : 茨 城 営 業 所 宇 都 宮 営 業 所 群 馬 営 業 所 東 京 支 店 九 家 营 业 所 : 札 幌 支 店 函 館 営 業 所 旭 川 営 業 所 帯 広 営 業 所 青 森 営 業 所 北 海 道 东 北 仙 台 営 業 所 秋 田 営 業 所 秋 田 店 秋 田 営 業 所 横 手 店 福 島 営 業 所 三 家 代 理 店 : 岩 手 繊 維 株 式 会 社 株 式 会 社 丸 俊 株 式 会 社 弦 巻 资 料 来 源 : 明 石 被 服 兴 业 官 网, 长 江 证 券 研 究 部 第 五, 借 力 日 漫 文 化, 开 拓 海 外 销 售 2008 年 日 本 校 服 品 牌 TOMBOW 就 曾 签 下 日 本 著 名 动 漫 名 侦 探 柯 南 里 的 人 物 为 代 言 人 ;2013 年 日 本 新 制 服 品 牌 CONOMi 为 人 气 少 女 团 体 AKB48 提 供 演 出 服, 并 与 团 队 成 员 板 野 友 美 合 作 制 作 独 家 毛 线 衫, 成 功 借 助 偶 像 团 体 的 人 气 成 为 畅 销 品 牌 正 是 受 益 于 日 本 动 漫 影 视 娱 乐 等 文 化 传 播 影 响, 日 本 制 服 品 牌 在 其 他 国 家 和 地 区 也 有 一 定 程 度 的 影 响 力 不 少 国 外 粉 丝 因 为 喜 欢 动 漫 作 品 中 主 角 们 的 制 服 打 扮 不 惜 花 费 重 金 购 买 日 本 校 服 而 热 爱 动 漫 的 二 次 元 群 体 正 在 新 兴 国 家 的 90 后 00 后 中 不 断 扩 大 为 把 握 海 外 的 市 场, 一 些 日 本 校 服 品 牌 专 门 开 辟 海 外 营 销 渠 道, 通 过 官 网 或 海 淘 网 站 为 海 外 消 费 者 提 供 直 邮 服 务 图 13:2008 年 TOMBOW 代 言 人 为 名 侦 探 柯 南 动 漫 人 物 图 14: 日 本 动 漫 制 服 与 动 漫 爱 好 者 真 人 COS 制 服 对 比 资 料 来 源 : 互 联 网 图 片, 长 江 证 券 研 究 部 资 料 来 源 : 互 联 网 图 片, 长 江 证 券 研 究 部 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 11 / 22

12 韩 国 校 服 市 场 : 主 打 时 尚, 迅 速 崛 起 历 史 滤 镜 下 的 韩 国 校 服 ( 一 ) 朝 鲜 古 代 历 史 : 韩 国 服 饰 与 中 国 不 得 不 说 的 渊 源 1. 统 一 新 罗 时 代 ( ): 新 罗 在 公 元 七 世 纪 后 半 叶 借 助 唐 朝 ( ) 的 力 量 实 现 对 朝 鲜 半 岛 大 同 江 以 南 的 统 一 新 罗 与 唐 朝 交 往 密 切, 韩 国 服 饰 几 乎 与 唐 朝 无 异 2. 高 丽 时 代 ( ): 公 元 918 年, 高 丽 成 立 ;935 年, 灭 新 罗 ;936 年, 灭 后 百 济, 建 立 高 丽 王 朝 高 句 丽 深 受 中 国 宋 朝 (960 年 -1279) 影 响 公 元 992 年 高 丽 王 朝 建 立 最 高 教 育 机 关 国 子 监, 后 改 组 为 成 均 馆, 效 仿 中 国 儒 家 私 塾 制 度, 儒 生 着 儒 服 朝 鲜 服 饰 从 王 朝 到 平 民 还 受 到 中 国 元 朝 ( ) 影 响 高 丽 前 期, 王 及 百 官 服 饰 主 要 是 契 丹 辽 宋 金 等 的 赐 服 ; 高 丽 后 期, 高 丽 王 妃 主 要 是 来 自 中 国 元 朝 皇 室 蒙 古 公 主, 其 服 饰 主 要 是 元 廷 賜 予 的 服 饰 ; 高 丽 末 期, 高 丽 逐 渐 摆 脱 元 朝 的 羁 绊, 实 行 亲 明 政 策, 朝 鲜 服 饰 开 始 更 多 受 中 国 明 朝 的 服 饰 形 制 的 影 响 3. 朝 鲜 时 代 ( ):1388 年, 李 成 桂 发 动 政 变 ;1392 年, 废 黜 高 丽 国 王, 自 立 为 王 改 国 号 为 朝 鲜, 定 都 汉 阳 ; 李 朝 历 经 27 代 君 主 共 五 百 余 年 李 氏 朝 鲜 王 朝 开 创 以 来, 一 直 与 明 朝 ( ) 保 持 着 藩 属 关 系, 举 国 上 下 皆 效 明 制, 朝 鲜 服 饰 开 始 模 仿 汉 服 李 氏 朝 鲜 中 期, 韩 服 特 别 是 女 装, 逐 渐 向 高 腰 襦 裙 发 展, 逐 渐 发 展 出 本 国 特 色, 如 裙 束 极 高, 下 摆 十 分 宽 大 蓬 松 ( 二 ) 近 代 化 探 索 : 朝 鲜 开 港 成 拐 点, 光 武 改 革 催 化 服 饰 西 化 1. 朝 鲜 开 港 :1866 年 美 国 商 船 惊 奇 号 在 朝 鲜 海 域 遇 难, 被 朝 鲜 军 民 救 护 并 送 往 清 朝, 几 个 月 后 舍 门 将 军 号 在 要 求 与 朝 鲜 通 商 未 果 强 行 深 入 朝 鲜 海 域 后 受 到 攻 击, 从 而 拉 开 朝 美 通 商 交 涉 的 序 幕 19 世 纪 80 年 代 朝 鲜 最 终 全 面 开 港, 朝 鲜 近 代 化 自 此 开 始 2. 教 育 改 革 :1883 年, 朝 鲜 政 府 设 立 教 授 英 文 的 同 文 学 舍, 用 于 培 养 外 语 翻 译 人 才 ; 1884 年 9 月, 高 宗 下 达 建 设 朝 鲜 最 早 的 官 办 新 式 学 校 育 英 公 院, 全 盘 模 仿 西 式 教 育 ; 1886 年 梨 花 学 堂 ( 现 为 梨 花 女 子 大 学 ) 成 立, 该 校 为 朝 鲜 第 一 所 女 子 学 校 3. 光 武 改 革 :1897 年 10 月 12 日, 高 宗 登 基 称 帝, 改 国 号 为 大 韩 帝 国, 推 行 参 照 日 本 明 治 维 新 的 光 武 改 革 在 教 育 方 面, 废 除 科 举 制 度, 开 始 尝 试 建 立 包 括 小 学 中 学 大 学 等 在 内 的 现 代 教 育 体 系 ; 在 服 饰 方 面, 仿 效 日 本 的 文 明 开 化, 高 宗 率 先 穿 用 欧 式 普 鲁 士 风 格 的 元 帅 服, 并 推 广 官 员 公 服 的 西 化, 从 外 交 人 员 到 朝 鲜 官 员 再 到 军 人 和 警 察 相 继 开 始 穿 着 西 方 制 服 韩 国 出 现 真 正 名 义 上 的 校 服 的 学 校 是 梨 花 学 堂 梨 花 学 堂 校 服 初 期 为 保 留 民 族 特 色 的 大 红 色 粗 布 长 裙 配 白 色 短 上 衣, 后 期 则 为 俄 罗 斯 木 棉 布 大 红 色 裙 子 和 上 衣 ;1898 年 百 济 学 堂 的 堂 服 为 男 学 生 校 服 始 祖, 黑 色 西 服 的 前 襟 袖 口 帽 沿 等 部 位 都 绣 有 象 征 太 极 旗 的 清 红 线 ;1906 年, 朝 鲜 首 个 民 族 女 性 私 立 学 府 明 新 女 学 校 ( 现 为 淑 明 女 子 大 学 ) 成 立, 一 年 后 其 推 出 由 紫 色 的 连 衣 裙 和 粉 红 色 的 帽 子 构 成 的 西 式 校 服 不 管 是 男 生 校 服 还 是 女 生 校 服, 都 紧 随 政 治 偏 向 和 教 育 倾 向 而 动 校 服 的 变 化 不 仅 仅 反 映 教 育 改 革 进 程, 也 反 映 了 整 个 历 史 的 发 展, 体 现 着 各 国 国 力 博 弈 的 张 力 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 12 / 22

13 ( 三 ) 日 本 侵 略 及 独 立 运 动 : 民 族 意 识 崛 起, 服 饰 西 化 逆 向 演 变 日 本 侵 略 及 独 立 运 动 ( ):1910 年 8 月 29 日 大 韩 帝 国 与 大 日 本 帝 国 日 本 签 订 日 韩 合 并 条 约, 朝 鲜 半 岛 正 式 并 入 大 日 本 帝 国 成 为 日 本 领 土 此 后, 日 本 政 府 对 朝 鲜 实 行 殖 民 主 义 统 治, 直 到 1945 年 日 本 宣 布 投 降, 朝 鲜 才 摆 脱 日 本 殖 民 地 的 命 运 朝 鲜 半 岛 的 教 育 继 续 现 代 化 以 1924 年 成 立 的 京 城 帝 国 大 学 ( 首 尔 大 学 的 前 身 ) 为 例, 该 校 是 明 治 维 新 后 日 本 帝 国 在 其 殖 民 地 之 一 的 朝 鲜 京 城 ( 今 韩 国 首 尔 ) 建 立 的 第 六 所 帝 国 大 学 京 城 帝 国 大 学 一 定 程 度 上 为 战 后 朝 鲜 和 韩 国 的 经 济 发 展 奠 定 了 基 础 这 一 时 期, 校 服 西 洋 化 和 民 族 化 反 复 对 抗 : 到 1920 年 代 为 止, 男 生 校 服 完 成 西 服 化, 夏 天 是 白 色 或 灰 色 冬 天 是 黑 色 的 木 棉 衫, 外 加 立 领 五 颗 纽 扣 组 成 的 外 套, 中 学 生 戴 圆 帽, 职 业 学 校 的 学 生 则 戴 方 形 帽 ;1930 年 代, 女 生 校 服 完 成 洋 装 化, 夏 天 白 色 短 罩 衫 下 搭 配 褐 色 百 褶 裙, 秋 冬 是 藏 青 色 或 赤 朱 色 海 魂 衫, 部 分 学 校 继 续 保 持 着 韩 服 校 服 ; 40 年 代, 由 于 第 二 次 世 界 大 战 的 影 响, 物 质 紧 缺, 男 女 学 生 们 都 改 穿 战 时 服 代 替 校 服, 夏 天 是 短 罩 衫 加 裤 子, 或 者 工 装 裤, 冬 天 则 配 一 条 夹 克 ( 四 ) 朝 韩 分 立 : 褪 下 战 时 服, 教 育 恢 复 常 态 化 朝 韩 分 立 :1945 年 日 本 投 降, 朝 鲜 半 岛 以 北 纬 38 度 线 ( 三 八 线 ) 为 界, 分 别 由 苏 联 红 军 和 美 国 陆 军 接 收 ;1950 年 6 月 朝 鲜 战 争 爆 发,3 年 拉 锯 战 以 后,1953 年 7 月 27 日 双 方 最 终 在 板 门 店 签 订 停 战 协 定, 以 临 时 分 界 线 ( 三 八 线 ) 为 界 朝 鲜 战 争 后, 李 承 晚 出 任 大 韩 民 国 总 统, 不 久 李 承 晚 政 权 就 被 韩 国 人 民 推 翻, 成 立 以 张 勉 为 首 的 民 主 党 政 府, 旋 于 1961 年 5 月 被 朴 正 熙 集 团 的 军 事 政 变 推 翻 这 一 时 期, 美 国 军 政 府 按 照 教 育 民 主 化 和 教 育 机 会 均 等 的 方 针, 建 立 起 自 由 和 民 主 教 育 体 制, 实 行 义 务 教 育 计 划 1945 年 光 复 之 后, 虽 然 学 生 脱 去 战 时 服, 但 到 60 年 代 初 为 止, 校 服 大 都 还 是 裤 装 ( 五 ) 汉 江 奇 迹 : 教 育 立 国, 校 服 均 衡 化 政 策 教 育 立 国 战 略 20 世 纪 60 年 代 以 来, 韩 国 经 济 社 会 飞 速 发 展 创 造 汉 江 奇 迹, 其 背 后 教 育 立 国 战 略 发 挥 重 要 作 用, 政 府 实 行 教 育 均 衡 化 政 策 韩 国 政 府 每 年 将 15-20% 的 财 政 支 出 用 于 教 育,1959 年 韩 国 实 现 小 学 义 务 教 育 的 普 及,1969 年 韩 国 废 除 初 中 入 学 考 试 制 度, 确 保 国 民 都 能 接 受 高 中 教 育 校 服 统 一 政 策 : 从 1968 年 起, 根 据 文 教 部 均 衡 化 政 策, 首 尔 市 内 的 中 学 统 一 校 服 校 帽 以 及 帽 章, 进 而 扩 散 到 全 国 这 时 期 的 校 服 全 部 统 一, 女 学 生 夏 天 为 白 色 翼 领 罩 衫 和 藏 青 色 或 黑 色 西 服 裙, 冬 天 则 为 藏 青 色 或 黑 色 上 衣 男 学 生 夏 天 穿 灰 色 校 服, 冬 天 则 是 黑 色 立 领 外 套 ( 类 似 于 中 山 装 ), 头 发 剃 短, 戴 黑 色 圆 帽 ( 六 ) 贸 易 蓬 勃 发 展 期 : 对 外 开 放, 校 服 自 由 化 政 策 贸 易 蓬 勃 发 展 期 (70-80 年 代 ): 这 一 时 期, 韩 国 的 经 济 发 展 模 式 由 投 资 导 向 型 向 出 口 导 向 型 转 变, 贸 易 蓬 勃 发 展 大 批 西 方 商 品 也 不 断 涌 入 韩 国 1980 年 代 后 期 韩 国 掀 起 进 口 国 外 品 牌 的 牛 仔 裤 热 潮, 备 受 韩 国 青 少 年 群 体 欢 迎 ;1990 年 代, 校 服 的 周 边 产 品 如 名 牌 书 包 运 动 鞋 的 进 口 狂 潮 此 时 的 韩 国 校 服 偏 向 运 动 风 格, 校 服 设 计 普 遍 宽 大 上 衣 和 下 衣, 不 同 学 校 的 校 服 除 衣 服 布 料 的 颜 色 外, 在 设 计 方 面 乏 陈 可 新 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 13 / 22

14 行 业 研 究 ( 深 度 报 告 ) 该 时 期, 韩 国 校 服 政 策 一 波 三 折 1980 年 至 1982 年 间 韩 国 教 育 自 由 化 运 动, 政 府 从 1983 年 起 推 出 校 服 自 由 化 政 策, 对 校 服 不 做 硬 性 规 定, 政 策 颁 布 之 后, 学 生 间 攀 比 之 风 增 加, 学 生 家 庭 负 担 加 重 到 1985 年, 文 教 部 重 新 颁 布 校 服 自 由 化 补 充 政 策, 从 1986 年 9 月 1 日 起, 根 据 学 生 学 生 父 母 以 及 地 区 的 意 见, 允 许 学 校 统 一 穿 校 服, 之 后, 统 一 穿 校 服 的 学 校 又 开 始 增 加 韩 国 校 服 行 业 发 展 特 点 校 服 品 牌 出 现 始 于 消 费 繁 荣 韩 国 经 济 转 型 时 期 ( ): 韩 国 依 靠 投 资 和 出 口 实 现 经 济 崛 起 之 后, 于 90 年 代 踏 入 经 济 转 型 时 期 这 一 时 期, 韩 国 经 济 房 地 产 占 比 下 降, 为 消 费 增 速 启 动 创 造 有 利 环 境, 居 民 收 入 提 高, 消 费 欲 望 得 到 有 效 刺 激, 消 费 成 为 此 时 韩 国 经 济 的 核 心 动 力 图 15: 年 韩 国 GDP 及 YOY % 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 韩 国 :GDP( 亿 美 元 ) YOY 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 部 服 装 消 费 市 场 品 牌 化 : 梳 理 韩 国 纺 服 行 业 整 体 情 况, 上 世 纪 60 年 代 韩 国 纺 织 服 装 靠 低 劳 动 力 成 本 优 势 进 行 生 产, 到 70 年 代 逐 步 形 成 规 模 化 生 产 批 量 销 售 的 格 局, 进 入 年 代, 逐 渐 向 以 国 内 市 场 为 中 心 的 品 牌 化 方 向 发 展, 这 期 间 韩 国 已 经 出 现 服 饰 集 团 巨 头 从 90 年 代 开 始, 这 些 服 饰 集 团 为 了 拓 展 新 业 务, 将 视 线 延 伸 至 细 分 的 校 服 市 场, 于 是 校 服 市 场 化 启 动, 校 服 品 牌 不 断 出 现 表 4: 部 分 以 纺 织 服 装 业 务 起 家 的 韩 国 大 型 企 业 集 团 国 家 服 饰 知 名 上 市 企 业 1 三 星 集 团, 创 立 于 1938 年, 以 食 品 贸 易 起 家,1954 年 成 立 第 一 毛 纺, 开 创 韩 国 自 产 布 料 的 时 代,1989 年 第 一 毛 纺 建 立 自 己 独 立 的 化 工 部 门 ; 目 前 三 星 第 一 毛 纺 为 韩 国 最 著 名 的 毛 纺 面 料 和 时 装 制 造 商,2013 年 进 军 中 国 服 装 市 场 2SK 集 团, 创 立 于 1953 年, 主 营 纺 织 纤 维 ;1973 年 开 始 化 纤 行 业 的 纵 向 发 展,1976 年 韩 国 从 韩 国 政 府 获 得 进 出 口 权,1980 年 并 购 韩 国 石 油,1990 年 发 展 Smart 校 服 事 业,2005 年 开 始 将 商 业 版 图 向 影 视 娱 乐 拓 展, 目 前 为 韩 国 第 三 大 集 团 3 衣 恋 集 团 (The Eland Group), 创 立 于 1980 年, 目 前 旗 下 拥 有 150 个 时 装 品 牌, 其 中 自 主 品 牌 80 余 个, 已 成 为 韩 国 第 一 的 时 装 零 售 公 司, 并 涉 足 流 通 餐 饮 酒 店 娱 乐 建 筑 等 多 个 产 业, 实 现 衣 食 住 美 休 乐 共 六 大 领 域 全 面 发 展 资 料 来 源 : 长 江 证 券 研 究 部 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 14 / 22

15 设 计 革 命 奠 定 行 业 时 尚 底 色 金 融 危 机 后, 韩 国 企 业 感 受 到 生 存 危 机 感, 提 出 设 计 经 营 理 念, 通 过 设 计 加 强 产 品 竞 争 力 三 星 集 团 会 长 李 健 熙 最 先 提 出 和 强 调 设 计 经 营 口 号, 其 坚 信 以 设 计 在 21 世 纪 决 胜 负 的 理 念, 并 于 1996 年 宣 布 开 始 设 计 革 命 韩 国 政 府 也 提 出 以 信 息 和 知 识 经 济 为 核 心 的 21 世 纪, 其 竞 争 力 的 源 泉 为 感 性 文 化 的 设 计 的 理 念 政 府 企 业 大 学 和 相 关 机 构 全 力 协 作, 力 图 将 韩 国 打 造 成 一 个 时 尚 强 国 此 后, 韩 国 时 尚 从 单 纯 的 服 饰 范 畴, 扩 展 到 影 视 音 乐 游 戏 互 联 网 等 众 多 领 域 受 益 于 政 策 的 引 导, 韩 国 服 饰 行 业 进 入 时 尚 运 作 期, 不 断 往 行 业 的 上 游 转 移 和 教 育 立 国 类 似, 韩 国 时 尚 产 业 的 崛 起 也 受 益 于 大 量 专 业 人 才 的 培 育 据 统 计, 美 国 时 装 技 术 学 院 美 国 帕 森 斯 设 计 学 院 英 国 圣 马 丁 学 院 伦 敦 时 装 学 院 等 国 际 顶 级 时 装 院 校 的 留 学 生 中, 韩 国 留 学 生 占 一 半 以 上 ; 在 各 大 国 际 品 牌 举 办 的 新 锐 设 计 师 大 赛 中, 韩 国 设 计 师 屡 屡 获 得 大 奖 ; 韩 国 本 土 也 有 相 当 多 的 设 计 院 校, 整 个 服 饰 行 业 有 足 够 的 服 饰 设 计 人 才 来 支 撑 服 饰 行 业 的 发 展 以 校 服 行 业 为 例, 校 服 被 融 入 了 更 多 的 时 尚 因 素 2000 年 之 后, 贴 身 合 体 的 校 服 开 始 被 韩 国 民 众 接 受, 男 生 校 服 裤 变 得 柔 软 而 贴 身, 女 生 的 裙 子 逐 渐 变 短 ; 设 计 和 色 彩 也 变 得 更 加 华 丽, 从 原 本 黑 色 灰 色 这 样 的 黑 白 色 调 转 变 为 原 色 以 及 彩 色 蜡 笔 画 色 调 ; 校 服 与 影 视 娱 乐 业 相 结 合, 服 饰 时 尚 与 影 视 时 尚 互 相 促 进 四 大 校 服 品 牌 借 力 渐 次 崛 起 目 前, 韩 国 校 服 市 场 上 有 Smart Elite Skoolooks Ivy club 四 大 校 服 品 牌, 其 中 Smart 为 时 间 最 久 的 品 牌, 成 立 于 1990 年,Skoolooks 为 最 年 轻 的 品 牌, 成 立 于 2005 年, 而 Elite 和 Ivy club 两 大 品 牌 脱 胎 于 三 星 集 团 母 公 司 第 一 毛 纺 旗 下 的 校 服 业 务 Smart 品 牌 : 成 立 于 1990 年, 目 前 隶 属 于 韩 国 第 三 大 集 团 SK 集 团 母 公 司 SK Networks Inc 旗 下 的 顾 客 事 业 部 Smart 校 服 模 特 大 赛 是 韩 国 影 响 力 极 高 的 比 赛 2005 年 SK networks 的 时 装 事 业 销 售 额 突 破 5000 亿 韩 元 ( 折 合 约 28 亿 人 民 币 ) Elite 品 牌 : 隶 属 于 HyungJi 时 装 集 团 旗 下, 最 早 是 1969 年 三 星 集 团 推 出 的 学 生 福 利 业 务,1972 年 第 一 合 纤 成 立,1995 年 第 一 合 纤 独 立,1997 年 Elite club 品 牌 成 衣 校 服 推 出,2002 年 成 立 校 服 企 业 Elite Basic Inc.,2003 年 成 立 运 动 品 牌 LIKLIV,2009 年 韩 国 上 市,2011 年 推 出 休 闲 品 牌 Be@ Toy,2013 年 成 立 女 子 裤 装 品 牌 NINEFIT 图 16:Elite Basic Inc. ( KS) 营 收 业 绩 及 YOY 图 17:Elite Basic Inc. ( KS) 毛 利 率 及 净 利 率 % % -1% -2% % -4% % -6.78%-6% -7% -7.71% -8% -9% % 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 27.54% 24.95% 25.75% 18.76% 19.13% 3.77% 3.11% 2.73% 主 营 业 务 收 入 (10 亿 韩 元 ) YOY 毛 利 率 净 利 率 资 料 来 源 :Bloomberg, 长 江 证 券 研 究 部 资 料 来 源 :Bloomberg, 长 江 证 券 研 究 部 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 15 / 22

16 Ivy club 品 牌 : 同 样 曾 隶 属 三 星 集 团,1995 年 三 星 第 一 毛 纺 校 服 事 业 组 成 立,2001 年 独 立 法 人 化 ; 通 过 聘 用 重 磅 明 星 代 言 赞 助 电 影 电 视 剧 和 娱 乐 节 目 等, 借 韩 流 文 化 打 造 品 牌 影 响 力 ;2009 年 获 得 韩 国 营 销 大 奖, 连 续 8 年 获 评 消 费 者 信 赖 企 业 Skoolooks 品 牌 : 成 立 于 2005 年, 四 大 品 牌 中 最 年 轻 的 品 牌, 一 年 便 跃 升 为 韩 国 知 名 校 服 品 牌, 年 销 售 额 分 别 为 130 亿 240 亿 250 亿 280 亿 和 410 亿 韩 元 ; 公 司 创 始 人 为 韩 流 鼻 祖 偶 像 组 合 HOT 成 员 安 胜 浩, 个 人 影 响 力 足 以 为 品 牌 背 书 ; 公 司 最 先 引 进 简 短 RFID 系 统 ( 电 子 认 证 系 统 ), 每 件 产 品 附 有 小 型 半 导 体 芯 片, 消 费 者 可 通 过 查 询 确 定 产 品 真 伪 韩 国 提 出 文 化 立 国 战 略 后, 韩 国 影 视 音 乐 娱 乐 时 尚 旅 游 等 产 业 发 展 迅 速 在 韩 流 中 产 生 大 批 演 艺 明 星, 四 大 校 服 品 牌 企 业 瞄 准 时 机, 聘 请 最 高 人 气 的 明 星 代 言 由 于 追 星 群 体 与 学 生 群 体 有 高 度 重 叠 性, 校 服 商 业 代 言 有 效 提 升 了 品 牌 影 响 力 表 5: 韩 国 四 大 校 服 品 牌 及 部 分 代 言 人 简 介 品 牌 代 言 人 宋 慧 乔 :1996 年 参 加 SMART 模 特 大 赛 并 获 得 首 奖, 从 而 进 入 演 艺 圈 Smart 高 俊 熙 :2001 年 参 加 SMART 校 服 模 特 大 赛 获 得 金 奖, 正 式 进 入 娱 乐 圈 朴 智 妍 :2008 年 获 得 Smart 模 特 大 赛 大 赏,2009 年 以 演 唱 团 体 T-ara 出 道 金 雪 炫 :2010 年 获 得 Smart 校 服 模 特 大 赛 上 第 一 名, 目 前 为 女 团 AOA 领 队 BOA: 韩 国 流 行 女 歌 手,2000 年 出 道, 首 个 被 日 韩 两 国 共 同 追 捧 的 音 乐 偶 像 Elite HOT: 韩 国 SM 娱 乐 有 限 公 司 于 1996 年 推 出 的 男 子 组 合, 韩 国 音 乐 偶 像 鼻 祖 RIAN:2004 年 主 演 的 电 视 剧 浪 漫 满 屋 走 红 亚 洲 神 话 :1998 年 出 道,2000 年 签 约 Ivy Club, 担 任 广 告 模 特 Super Junior:2005 年 出 道 的 男 子 演 唱 组 合,2006 年 担 任 Ivy Club 广 告 模 特 Ivy club 金 妍 儿 : 韩 国 滑 冰 选 手, 世 界 冠 军 选 手,2007 年 2008 年 担 任 广 告 模 特 金 秀 贤 : 年 Ivy Club 广 告 模 特,2014 年 来 自 星 星 的 你 男 主 角 EXO:2012 年 推 出 的 12 人 男 子 流 行 演 唱 团 体,2014 年 Ivy Club 广 告 模 特 BIG BANG :2006 年 出 道 的 五 人 男 子 韩 国 组 合, 当 年 与 Skoolooks 签 订 广 告 Skoolooks BUZZ:2003 年 出 道, 韩 国 最 炙 手 可 热 的 视 觉 摇 滚 乐 团 张 根 硕 :2009 年 韩 剧 原 来 是 美 男 啊 男 主, 目 前 新 浪 微 博 粉 丝 1827 万 C.N.BLUE: 韩 国 四 人 摇 滚 乐 团, 日 韩 均 具 高 人 气, 目 前 新 浪 微 博 粉 丝 214 万 资 料 来 源 : 长 江 证 券 研 究 部 两 大 因 素 推 动 企 业 海 外 扩 张 韩 国 出 生 率 逐 年 下 降, 未 来 或 将 遭 遇 日 本 同 行 困 局 与 日 本 相 似, 韩 国 成 为 现 代 化 国 家 之 后, 人 口 出 生 率 也 逐 年 下 降, 学 生 群 体 规 模 缩 减, 这 将 对 校 服 企 业 的 经 营 前 景 带 来 一 定 的 负 面 影 响 对 比 来 看, 上 世 纪 80 年 代 初 期, 日 本 0-14 岁 人 口 达 到 历 史 高 峰 期 的 2750 多 万, 此 后 逐 年 下 降,2014 年 为 1644 万 ; 上 世 纪 70 年 代 初 期, 韩 国 0-14 岁 人 口 达 到 历 史 高 峰 期 的 1355 万, 之 后 逐 年 下 降,2014 年 为 722 万, 在 40 年 内 0-14 岁 人 口 缩 减 40%~50% 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 16 / 22

17 行 业 研 究 ( 深 度 报 告 ) 图 18: 年 日 本 和 韩 国 人 口 粗 出 生 率 变 化 图 19: 年 日 本 和 韩 国 0-14 岁 人 口 规 模 对 比 日 本 : 粗 出 生 率 韩 国 : 粗 出 生 率 日 本 0-14 岁 人 口 ( 万 人 ) 韩 国 0-14 岁 人 口 ( 万 人 ) 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 部 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 部 品 牌 过 度 化 引 起 价 格 过 高, 政 府 政 策 出 台 限 制 上 限 校 服 在 品 牌 化 竞 争 中 日 益 趋 于 高 价, 引 起 韩 国 部 分 学 生 家 长 投 诉 2014 年, 韩 国 政 府 推 出 新 政 策, 要 求 从 2015 年 开 始, 韩 国 各 公 立 初 中 与 高 中 的 校 服, 必 须 通 过 韩 国 政 府 的 教 育 部 统 一 出 售, 冬 季 校 服 价 格 不 得 高 于 20 万 4000 韩 元, 夏 季 校 服 不 得 高 于 8 万 2500 韩 元 校 服 主 导 权 仍 由 学 生 掌 握, 每 所 学 校 最 多 可 以 与 6 家 公 司 达 成 订 单 合 约, 根 据 各 标 书 的 造 价 来 自 行 决 定 批 发 权 新 政 策 推 出 之 后, 众 人 意 见 不 一, 但 毫 无 疑 问 将 对 韩 国 校 服 企 业 产 生 一 定 冲 击 企 业 加 快 海 外 布 局, 首 选 中 国 市 场 在 量 和 价 都 受 到 限 制 的 情 况 下, 部 分 校 服 企 业 选 择 通 过 加 快 海 外 布 局 加 以 应 对 以 Smart 校 服 品 牌 母 公 司 SK 网 络 公 司 ( KP) 为 例, 公 司 为 韩 国 上 市 企 业 ( 韩 国 第 三 大 跨 国 企 业 ), 公 司 旗 下 有 信 息 通 信 贸 易 能 源 顾 客 服 务 四 大 领 域 板 块 业 务, 校 服 业 务 和 汽 车 业 务 同 属 顾 客 服 务 板 块 由 于 数 据 难 以 获 取, 我 们 无 法 获 知 有 关 校 服 业 务 的 准 确 情 况, 单 从 公 司 近 几 年 整 体 营 收 及 顾 客 服 务 营 收 数 据 逐 年 下 降 以 及 顾 客 服 务 业 务 对 整 体 营 收 贡 献 率 上 升 的 趋 势 判 断, 校 服 业 务 海 外 扩 张 对 于 SK 网 络 公 司 而 言 存 在 必 要 性 和 迫 切 性, 而 临 近 韩 国 的 中 国 市 场 成 为 校 服 品 牌 企 业 扩 张 的 首 选 目 标 图 20:Smart 校 服 品 牌 母 公 司 SK 网 络 公 司 ( KP) 主 营 收 入 及 YOY % -8.07% 79.88% 36.64% % -3.44% 100% 80% 60% 40% 10.08% 7.05% 14.91% 23.39% 9.58% 13.96% 20% -5.89% -2.66% 1.45% 0% -7.02% % -20% -40% 主 营 业 务 收 入 YOY 资 料 来 源 :Bloomberg, 长 江 证 券 研 究 部 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 17 / 22

18 行 业 研 究 ( 深 度 报 告 ) 2014 年, 顾 客 服 务 业 务 ( 包 括 校 服 业 务 ) 对 SK 网 络 公 司 的 贡 献 率 在 2.7% 目 前 Smart 已 向 青 岛 理 工 大 学 国 际 学 校 沈 阳 韩 国 国 际 学 校 等 国 际 学 校 出 口 校 服, 并 于 2015 年 正 式 宣 布 进 军 中 国 市 场, 公 司 官 网 已 提 供 中 文 版 本 除 了 Smart 之 外,Elite Ivy club Skoolooks 等 品 牌 也 受 益 于 代 购 网 络 海 淘 以 及 海 外 旅 游 购 物 等 新 兴 购 物 渠 道 的 兴 起, 与 中 国 市 场 的 消 费 者 有 初 步 接 触 图 21:SK 网 络 公 司 顾 客 服 务 业 务 营 收 及 YOY 图 22:SK 网 络 公 司 顾 客 服 务 业 务 板 块 对 整 体 营 收 的 贡 献 率 % 20.94% 26.97% % % % 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 6.51% 0% % -20% -40% -60% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 5.0% 5.0% 4.6% 4.0% 2.6% 2.6% 2.7% 2.3% 2.1% B2C - Clothing and Imported Car Wholesale YOY B2C - Clothing and Imported Car Wholesale 资 料 来 源 :Bloomberg, 长 江 证 券 研 究 部 资 料 来 源 :Bloomberg, 长 江 证 券 研 究 部 日 韩 校 服 市 场 启 示 录 校 服 样 式 逐 步 西 化, 受 现 代 化 教 育 等 因 素 推 动 表 6: 影 响 日 韩 校 服 样 式 变 动 的 相 关 因 素 因 素 具 体 1 朝 鲜 时 代 朝 鲜 为 明 朝 附 属 国, 服 饰 样 式 受 到 中 国 明 朝 服 饰 影 响 政 治 2 朝 鲜 成 为 日 本 殖 民 地 之 后, 朝 鲜 学 生 接 受 日 本 教 育, 校 服 与 日 本 校 服 一 致 3 日 本 和 朝 鲜 都 曾 效 仿 西 方 进 行 政 治 改 革, 推 行 服 饰 西 化 1 日 本 和 韩 国 的 男 子 校 服 都 曾 模 仿 军 装 军 事 经 济 2 日 本 水 手 服 效 仿 英 国 海 军 水 手 服, 体 现 尚 武 精 神 3 二 战 期 间, 日 本 及 朝 鲜 的 学 生 均 穿 着 战 时 服 1 朝 鲜 时 期, 朝 鲜 与 中 国 唐 宋 明 等 建 立 贸 易 往 来, 朝 鲜 服 饰 受 中 国 影 响 2 二 战 后, 日 韩 对 外 大 力 发 展 贸 易, 西 方 商 品 包 括 西 式 服 装 大 量 涌 入 日 韩 1 朝 鲜 时 期 朝 鲜 效 仿 中 国 儒 家 私 塾 制 度, 学 生 校 服 亦 为 儒 服 ; 教 育 宗 教 2 现 代 化 开 启 以 来, 日 韩 皆 模 仿 西 方 教 育 制 度, 推 行 西 式 校 服 ; 3 教 育 自 由 民 主 化 平 等 化 民 族 化 等 理 念 也 影 响 校 服 样 式 变 动 1 不 管 日 本 还 是 韩 国, 教 会 学 校 都 是 西 式 教 育 及 西 式 服 饰 文 化 切 入 社 会 的 初 始 资 料 来 源 : 长 江 证 券 研 究 部 第 一, 校 服 概 念 的 出 现, 是 现 代 教 育 制 度 初 步 确 立 之 后 的 情 形 1873 年 日 本 工 部 大 学 校 率 先 试 行 军 装 式 西 式 校 服,1904 年 朝 鲜 首 个 女 子 教 会 学 校 梨 花 学 堂 推 出 新 式 校 服, 历 史 上 每 一 次 新 校 服 的 出 现 都 意 味 着 教 育 理 念 的 转 变 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 18 / 22

19 第 二, 校 服 制 度 往 往 通 过 教 育 部 门 官 文 确 立 1888 年 日 本 文 部 省 颁 布 寻 常 师 范 学 校 设 备 准 则, 规 定 校 服 的 种 类 及 应 用, 自 此 校 服 在 日 本 中 学 普 及 ;1968 年 韩 国 文 教 部 公 布 均 衡 化 政 策, 要 求 统 一 首 尔 市 内 的 中 学 校 服 校 帽 以 及 帽 章, 随 后 扩 散 到 全 国 第 三, 新 式 校 服 的 推 广 总 是 呈 现 由 点 及 面 的 蔓 延 态 势 通 常, 新 式 校 服 由 私 立 学 校 扩 散 到 公 立 学 校 ( 如 日 本 福 冈 女 学 院 的 水 手 服 ), 由 教 会 学 校 扩 散 到 普 通 学 校 ( 如 朝 鲜 梨 花 学 堂 的 女 子 校 服 ), 由 贵 族 学 校 扩 散 到 平 民 学 校 ( 如 日 本 华 族 女 子 学 校 的 振 袖 和 服 ), 由 高 等 院 校 扩 散 到 基 础 院 校 ( 如 日 本 工 部 大 学 校 的 诘 襟 服 ) 第 四, 各 种 主 动 或 被 动 的 对 外 交 流 活 动, 都 促 进 了 校 服 理 念 的 更 新 如 日 本 学 生 的 毕 业 旅 行 习 俗 加 快 了 水 手 服 这 类 新 式 校 服 的 传 播 和 普 及 ; 在 日 本 明 治 维 新 和 朝 鲜 光 武 改 革 运 动 中, 政 府 派 遣 专 门 人 员 赴 往 国 外 考 察, 带 回 海 外 政 治 制 度 的 同 时 也 带 回 西 式 服 饰 风 俗 ; 战 后 日 韩 两 国 相 继 大 力 发 展 贸 易, 实 行 经 济 国 际 化, 也 助 推 校 服 西 化 校 服 行 业 的 市 场 化 依 赖 于 商 品 经 济 的 不 断 发 展 如 今 日 本 和 韩 国 校 服 市 场 化 的 局 面, 分 别 始 于 上 世 纪 80 年 代 和 上 世 纪 90 年 代 进 一 步 观 察 可 以 发 现, 两 者 存 在 诸 多 相 似 之 处, 这 对 理 解 中 国 校 服 行 业 有 所 帮 助 图 23: 上 世 纪 80 年 代, 日 本 人 均 GDP 突 破 美 元 图 24: 上 世 纪 90 年 代, 韩 国 人 均 GDP 突 破 美 元 % 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% % 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 日 本 : 人 均 GDP( 美 元 ) YOY 韩 国 : 人 均 GDP YOY 资 料 来 源 : 世 界 银 行, 长 江 证 券 研 究 部 资 料 来 源 : 世 界 银 行, 长 江 证 券 研 究 部 第 一, 国 民 经 济 发 展 至 人 均 GDP10000 美 元 的 阶 段 上 世 纪 80 年 代 和 90 年 代, 日 本 和 韩 国 相 继 步 入 人 均 GDP10000 美 元 的 阶 段, 成 为 发 达 国 家 按 照 国 际 经 验, 人 均 GDP 在 8000 美 元 左 右 时, 消 费 结 构 将 从 生 存 型 消 费 向 发 展 型 消 费 升 级 居 民 收 入 的 提 升 和 消 费 偏 好 的 改 变, 促 使 校 服 这 个 偏 向 保 守 的 服 饰 细 分 行 业 开 始 市 场 化 而 根 据 中 国 国 家 统 计 局 的 数 据,2014 年 中 国 人 均 GDP 为 7485 美 元, 北 京 上 海 天 津 等 7 个 省 市 已 达 到 人 均 GDP1000 美 元 第 二, 中 产 阶 级 的 崛 起 和 消 费 革 命 当 一 个 经 济 体 中 兼 具 旺 盛 消 费 购 买 力 和 消 费 意 识 的 中 产 阶 层 崛 起 时, 消 费 革 命 出 现, 消 费 成 为 经 济 发 展 的 重 要 推 动 力 上 世 纪 年 代, 日 本 出 现 第 一 次 消 费 革 命, 出 现 黑 白 电 视 机 电 冰 箱 洗 衣 机 等 耐 用 消 费 品 的 普 及 浪 潮 ; 上 世 纪 年 代, 日 本 出 现 第 二 次 消 费 革 命, 彩 电 空 调 小 轿 车 大 量 普 及 ; 上 世 纪 90 年 代 金 融 危 机 前 后, 韩 国 政 府 实 行 经 济 转 型, 消 费 革 命 亦 在 韩 国 出 现 第 三, 服 饰 品 牌 企 业 迎 来 发 展 机 遇 期 在 消 费 者 看 重 品 质 和 品 牌 的 趋 势 下, 众 服 饰 品 牌 企 业 迎 来 发 展 机 遇 期, 获 得 更 加 充 裕 的 资 源 后 企 业 可 以 深 入 开 拓 细 分 市 场, 且 部 分 企 业 开 始 多 元 化 经 营, 逐 渐 成 长 为 涉 足 多 领 域 的 综 合 性 商 社 和 全 球 化 企 业 集 团 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 19 / 22

20 第 四, 行 业 发 展 带 有 鲜 明 的 本 国 产 业 特 色, 且 企 业 擅 于 运 用 文 化 传 播 方 式 进 行 宣 传 在 消 费 者 印 象 里, 日 本 校 服 做 工 精 细 品 质 优 良, 韩 国 校 服 款 式 时 髦 设 计 靓 丽, 均 带 有 鲜 明 的 本 国 产 业 特 色 ; 另 一 方 面, 日 韩 两 国 都 善 于 利 用 动 漫 影 视 剧 杂 志 等 传 播 途 径 对 本 国 文 化 进 行 宣 传, 极 力 打 造 日 韩 时 尚, 日 韩 校 服 也 因 之 得 到 更 多 关 注 企 业 主 动 出 击, 多 方 配 合 搅 动 市 场 校 服 这 一 服 饰 类 别 受 到 政 治 军 事 经 济 教 育 乃 至 宗 教 的 多 重 影 响, 并 同 时 牵 扯 到 学 校 学 生 家 长 企 业 和 社 会 的 利 益, 校 服 商 品 化 并 非 易 事, 校 服 行 业 市 场 化 需 要 更 多 商 业 推 动 力 企 业 主 动 出 击 固 然 重 要, 多 方 配 合 对 搅 动 市 场 变 局 亦 极 为 关 键 政 府 : 第 一, 日 韩 政 府 特 定 时 期 的 政 策 取 向 对 教 育 部 门 校 服 条 例 产 生 广 泛 影 响 ; 第 二, 政 府 是 否 成 功 实 现 经 济 转 型 和 促 进 居 民 收 入 增 长, 将 决 定 校 服 需 求 的 购 买 力 ; 第 三, 政 府 产 业 政 策 的 扶 植 和 配 合, 加 速 校 服 市 场 化 进 程 教 育 : 第 一, 校 服 市 场 的 变 革 离 不 开 各 类 教 育 开 明 人 士 的 配 合 和 支 持, 如 顶 住 各 方 压 力 推 动 校 服 变 革 的 校 长 的 合 作 ; 第 二, 教 育 培 育 更 多 的 产 业 人 才, 如 面 料 研 究 人 员 时 尚 设 计 人 员 等 等 传 媒 : 新 闻 影 视 互 联 网 等 媒 体 在 改 变 消 费 者 认 知 培 养 审 美 和 消 费 习 惯 方 面 扮 演 重 要 角 色, 传 媒 的 积 极 配 合 可 让 保 守 行 业 的 市 场 化 进 程 加 快, 包 括 广 告 书 籍 纪 录 片 讲 座 节 目 赞 助 等 多 种 方 式 都 有 助 于 校 服 品 牌 扩 大 影 响 力 企 业 : 日 韩 企 业 用 产 品 实 力 赢 得 市 场 的 认 可, 同 时 利 用 自 我 营 销 实 现 价 值 加 成 企 业 想 要 获 得 成 长 不 一 定 要 去 开 拓 新 兴 行 业 和 市 场, 在 既 有 的 行 业 内, 通 过 深 入 推 进 商 业 化, 精 细 化 耕 耘, 同 样 可 以 获 得 持 续 的 价 值 成 长 空 间 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 20 / 22

21 长 江 证 券 研 究 部 对 本 报 告 的 评 价 请 反 馈 至 长 江 证 券 机 构 客 户 部 姓 名 分 工 电 话 周 志 德 主 管 (8621) 甘 露 副 主 管 (8621) 杨 忠 华 东 区 总 经 理 (8621) 鞠 雷 华 南 区 总 经 理 (86755) 李 敏 捷 华 北 区 总 经 理 (8610) 投 资 评 级 说 明 行 业 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 看 好 : 相 对 表 现 优 于 市 场 中 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 看 淡 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 公 司 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 买 入 : 相 对 大 盘 涨 幅 大 于 10% 增 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 5%~10% 之 间 中 性 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 -5%~5% 之 间 减 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 小 于 -5% 无 投 资 评 级 : 由 于 我 们 无 法 获 取 必 要 的 资 料, 或 者 公 司 面 临 无 法 预 见 结 果 的 重 大 不 确 定 性 事 件, 或 者 其 他 原 因, 致 使 我 们 无 法 给 出 明 确 的 投 资 评 级 21 / 22

22 研 究 部 / 机 构 客 户 部 上 海 浦 东 新 区 世 纪 大 道 1589 号 长 泰 国 际 金 融 大 厦 21 楼 (200122) 电 话 : 传 真 : 武 汉 武 汉 市 新 华 路 特 8 号 长 江 证 券 大 厦 9 楼 (430015) 传 真 : 北 京 西 城 区 金 融 大 街 17 号 中 国 人 寿 中 心 606 室 (100032) 传 真 : 深 圳 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 6 号 免 税 商 务 大 厦 18 楼 (518000) 传 真 : 重 要 声 明 长 江 证 券 股 份 有 限 公 司 具 有 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 :Z 本 报 告 的 作 者 是 基 于 独 立 客 观 公 正 和 审 慎 的 原 则 制 作 本 研 究 报 告 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 信 息 和 建 议 不 发 生 任 何 变 更 本 公 司 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 包 含 作 者 对 证 券 价 格 涨 跌 或 市 场 走 势 的 确 定 性 判 断 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 升 可 跌, 过 往 表 现 不 应 作 为 日 后 的 表 现 依 据 ; 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 ; 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 公 司 及 作 者 在 自 身 所 知 情 范 围 内, 与 本 报 告 中 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 不 存 在 法 律 法 规 要 求 披 露 或 采 取 限 制 静 默 措 施 的 利 益 冲 突 本 报 告 版 权 仅 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 须 注 明 出 处 为 长 江 证 券 研 究 部, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 刊 载 或 者 转 发 本 证 券 研 究 报 告 或 者 摘 要 的, 应 当 注 明 本 报 告 的 发 布 人 和 发 布 日 期, 提 示 使 用 证 券 研 究 报 告 的 风 险 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 本 报 告 的, 本 公 司 将 保 留 向 其 追 究 法 律 责 任 的 权 利