本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 2 目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸 上 周 市 场 及 组 合 情 况...

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1 / 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 1 行 业 及 产 业 轻 工 制 造 2016 年 05 月 23 日 造 纸 轻 工 周 报 行 业 研 究 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 行 业 2015 年 报 2016 年 一 季 报 回 顾 把 握 业 绩 确 定 的 龙 头 白 马, 关 注 国 企 改 革 管 理 层 改 善 及 新 业 务 转 型 标 的 2016/5/4 轻 工 造 纸 类 2016 年 一 季 报 业 绩 前 瞻 布 局 增 长 确 定, 关 注 转 型 进 展 2016/4/14 造 纸 行 业 产 业 链 调 研 报 告 行 业 筑 底 弱 复 苏, 企 业 多 元 化 转 型 2016/03/16 家 居 地 产 新 政 密 集 出 台, 楼 市 预 期 得 到 强 化, 家 居 龙 头 业 绩 估 值 双 重 受 益! 2016/02/22 黄 金 价 格 上 涨 点 评 黄 金 避 险 属 性 凸 显, 关 注 兼 具 盈 利 弹 性 和 转 型 预 期 标 的 2016/02/15 轻 工 造 纸 类 2015 年 年 报 业 绩 前 瞻 龙 头 坚 守 主 业 受 益 于 行 业 整 合, 转 型 重 视 稀 缺 性 和 卡 位 优 势, 造 纸 关 注 供 给 侧 改 革 2016/02/ 年 轻 工 制 造 行 业 投 资 策 略 轻 工 制 造 升 级, 龙 头 整 合 势 起 2015/11/23 轻 工 造 纸 行 业 2015 年 三 季 报 业 绩 回 顾 行 业 分 化 趋 势 显 著, 转 型 动 力 依 然 强 劲 2015/11/05 轻 工 造 纸 行 业 2015 年 三 季 报 业 绩 前 瞻 行 业 业 绩 分 化 趋 势 明 显, 龙 头 集 中 度 继 续 提 升 2015/10/13 轻 工 造 纸 类 中 报 回 顾 及 9 月 行 业 观 点 行 业 内 分 化 趋 势 明 显, 龙 头 集 中 度 提 升 逻 辑 逐 渐 演 绎 2015/09/07 证 券 分 析 师 周 海 晨 A zhouhc@swsresearch.com 屠 亦 婷 A tuyt@swsresearch.com 丁 智 艳 A dingzy@swsresearch.com 研 究 支 持 范 张 翔 A fanzx@swsresearch.com 联 系 人 丁 智 艳 (8621) dingzy@swsresearch.com 继 续 看 好 确 定 增 长, 关 注 超 跌 的 确 定 主 题 本 期 投 资 提 示 : 1 本 周 观 点 : 海 外 对 于 美 国 加 息 预 期 的 担 忧, 加 之 国 内 对 于 跨 界 成 长 审 核 不 确 定 性 上 升, 二 级 市 场 资 金 风 险 偏 好 显 著 降 低 我 们 继 续 强 调 布 局 确 定 性 内 生 增 长 : 在 已 经 确 立 的 行 业 趋 势 和 竞 争 格 局 中, 白 马 龙 头 拥 有 核 心 竞 争 优 势, 构 建 了 完 善 的 生 态 系 统, 并 将 不 断 自 我 强 化, 有 望 享 受 从 1 到 N 的 确 定 成 长 比 如 定 制 家 居 龙 头 索 菲 亚, 生 产 环 节 的 柔 性 高 效 率 制 造 + 优 质 经 销 商 的 渠 道 服 务 助 力 + 良 好 的 品 牌 效 应 和 客 户 口 碑 环 环 相 扣, 正 向 循 环 加 强 再 比 如 包 装 行 业 龙 头, 完 善 的 生 产 基 地 布 局, 领 先 的 研 发 实 力 和 客 户 优 势, 也 将 享 受 确 定 型 增 长 1) 业 绩 成 长 确 定 性 高 的 龙 头 白 马 : 索 菲 亚 ( 司 米 橱 柜 业 务 及 大 家 居 业 务 开 始 放 量, 转 型 大 家 居 平 台 型 公 司 打 开 想 象 空 间 ), 晨 鸣 纸 业 ( 融 资 租 赁 业 务 带 来 显 著 的 业 绩 弹 性, 造 纸 销 量 及 盈 利 改 善,16 年 10 倍 ); 2) 一 季 度 盈 利 低 点, 后 续 增 速 有 望 回 升, 估 值 有 安 全 边 际 新 业 务 有 望 增 加 弹 性 的 包 装 龙 头 : 奥 瑞 金 (16 年 PE 15 倍, 关 注 包 装 外 延 体 育 及 二 维 码 营 销 推 进 ), 劲 嘉 股 份 (16 年 PE 15 倍, 关 注 包 装 外 延 与 大 健 康 布 局 );3) 近 期 因 受 市 场 对 于 跨 界 及 借 壳 恐 慌 影 响, 该 板 块 跌 幅 较 大, 但 我 们 认 为 相 对 于 偶 发 性 的 转 型, 这 些 国 企 改 革 具 有 较 强 的 确 定 性 : 岳 阳 林 纸 (16Q1 扭 亏 为 盈, PPP 订 单 持 续 落 地 增 加 弹 性, 大 股 东 诚 通 集 团 国 有 资 本 运 营 试 点 单 位 提 供 想 象 空 间, 我 们 对 宁 波 PPP 项 目 进 行 实 地 调 研 走 访, 详 见 后 续 本 周 调 研 纪 要 ) 通 产 丽 星 ( 管 理 层 调 整 后,16Q1 扭 亏 为 盈, 市 值 42 亿 元 ) 珠 江 钢 琴 ( 携 手 阿 里, 投 资 广 东 珠 江 乐 器 云 服 务 平 台, 艺 术 教 育 全 面 推 进, 广 州 国 企 改 革 标 的 ) 恒 丰 纸 业 ;4) 弹 性 角 度 管 理 改 善 带 来 的 拐 点 红 利 : 中 顺 洁 柔 ( 推 出 限 制 性 股 票 激 励 计 划, 营 销 渠 道 终 端 发 力, 中 报 预 告 增 长 80%-110%) 大 亚 科 技 ( 预 期 管 理 层 激 励 到 位 后 的 盈 利 改 善 空 间 ) 本 周 建 议 重 点 关 注 : 索 菲 亚 (002572): 定 制 渗 透 率 与 品 牌 集 中 度 持 续 提 升, 司 米 橱 柜 稳 步 推 进, 发 挥 渠 道 平 台 价 值, 大 家 居 战 略 推 进 提 升 客 单 价 目 前 股 价 (51.20 元 ) 对 应 年 PE 分 别 为 37 倍 和 27 倍, 定 增 落 地 在 即 岳 阳 林 纸 (600963): 确 定 业 绩 拐 点 ( 亏 损 制 浆 业 务 剥 离, 并 购 凯 胜 进 军 园 林, 受 益 于 PPP 东 风, 业 绩 有 望 迎 来 爆 发 拐 点 )+ 确 定 主 题 ( 地 方 PPP 推 进 落 地 大 年 + 大 股 东 诚 通 国 企 改 革 主 题 ), 现 价 (6.04 元 ) 低 于 3 年 期 定 增 价 格 (6.46 元 )( 大 股 东 认 购 2 亿 股, 定 增 后 持 股 比 例 由 37.3% 上 升 至 42.4%, 员 工 持 股 计 划 也 参 与 定 增, 体 现 长 远 发 展 信 心 ) 晨 鸣 纸 业 (000488): 融 资 租 赁 规 模 250 亿, 造 纸 销 量 及 盈 利 改 善, 首 批 优 先 股 发 行 落 地, 拟 定 增 进 一 步 扩 充 资 本 实 力, 目 前 股 价 (8.12 元 ) 对 应 年 PE 分 别 为 10 倍 和 8 倍 奥 瑞 金 (002701): 类 消 费 白 马 稳 定 增 长 Q1 盈 利 增 长 低 点, 后 续 季 度 有 望 改 善, 包 装 行 业 整 合 大 幕 拉 开, 纵 向 产 业 链 延 伸 ( 二 维 码 营 销 ) 等 积 极 推 进, 体 育 方 面 战 略 性 持 续 布 局 目 前 股 价 (8.60 元 ) 对 应 年 PE 分 别 为 15 倍 和 12 倍 劲 嘉 股 份 (002191): 类 消 费 白 马 稳 定 增 长 Q1 增 速 低 点, 后 续 季 度 有 望 持 续 改 善 ( 下 游 烟 草 行 业 订 单 恢 复 + 重 庆 子 公 司 开 票 确 认 收 入 ), 大 包 装 + 大 健 康 共 同 推 进, 大 包 装 通 过 持 续 外 延 积 极 布 局, 大 健 康 方 面 领 先 布 局 基 因 编 辑 CRISPR/Cas9 技 术, 后 续 还 将 持 续 其 他 国 内 外 先 进 医 疗 大 健 康 机 构 进 行 持 续 合 作 目 前 股 价 (9.80 元 ) 对 应 年 PE 分 别 为 15 倍 和 13 倍 2 造 纸 : 本 周 造 纸 板 块 跑 输 市 场 造 纸 板 块 整 体 下 跌 3.36%( 重 点 公 司 下 跌 1.38%), 跑 输 市 场 ( 同 期 沪 深 300 下 跌 1.77%) 成 品 纸 市 场 : 铜 版 纸 渐 入 淡 季 ; 白 卡 纸 新 增 45 万 产 能 铜 版 纸 渐 入 淡 季, 前 期 提 价 难 落 实 临 近 5 月 底, 国 内 铜 版 纸 市 场 渐 入 传 统 销 售 淡 季 经 销 商 出 货 多 采 用 实 单 实 谈 方 式, 前 期 提 价 政 策 未 得 到 有 效 执 行 双 胶 纸 价 格 持 平 前 期 提 涨 困 难 月 初 几 家 双 胶 纸 企 业 提 涨 旗 下 各 双 胶 纸 价 格 100 元 / 吨 目 前 推 涨 仍 在 落 实 中, 但 实 际 执 行 情 况 一 般, 主 要 因 后 续 教 材 教 辅 纸 订 单 逐 渐 萎 缩 本 周 灰 底 白 板 纸 市 场 下 游 需 求 及 价 格 均 平 稳 本 周 灰 底 白 板 纸 市 场 继 续 维 持 平 静 态 势 下 游 需 求 未 见 变 化, 纸 厂 出 货 平 平 灰 底 白 板 纸 市 场 短 时 间 内 难 以 出 现 较 大 转 机 白 卡 纸 价 格 稳 定, 新 增 45 万 吨 产 能 本 周 白 卡 纸 市 场 表 现 相 对 稳 定 月 初 纸 厂 出 货 报 价 上 调 后, 各 地 区 实 际 推 进 程 度 不 同 本 周 斯 道 拉 恩 索 北 海 工 厂 举 行 投 产 庆 典, 该 生 产 线 目 前 已 出 纸, 并 且 纸 厂 已 开 始 接 意 向 订 单, 纸 机 产 能 45 万 吨 箱 板 纸 瓦 楞 纸 依 旧 平 稳, 太 阳 红 河 纸 业 箱 板 纸 项 目 近 期 将 投 产 本 周 箱 板 纸 市 场 继 续 维 持 稳 定 纸 厂 出 货 平 稳 山 东 太 阳 红 河 纸 业 新 项 目 近 期 将 投 产 山 东 贵 和 纸 业 19 日 起 部 分 纸 机 开 始 停 机 一 周 本 周 瓦 楞 纸 市 场 下 游 需 求 一 般, 纸 厂 出 货 继 续 保 持 稳 定 山 东 贵 和 停 机 同 样 会 对 该 厂 瓦 楞 纸 生 产 线 造 成 影 响 国 际 针 叶 浆 阔 叶 浆 价 下 跌 本 周 国 际 浆 市 需 求 仍 无 改 善, 因 此 行 情 维 持 弱 势, 针 叶 浆 价 格 下 跌, 阔 叶 浆 价 格 继 续 下 跌, 成 交 气 氛 依 旧 清 淡 国 内 浆 价 维 稳 本 周 国 内 浆 市 价 格 稳 定, 需 求 相 对 偏 淡, 实 际 成 交 不 旺 美 废 ONP OCC 价 格 维 稳 本 周 美 废 外 盘 市 场 行 情 波 动 不 大, 供 应 商 坚 挺 报 盘,OCC 主 港 报 盘 至 美 元, 实 单 成 交 略 低, 下 游 纸 厂 需 求 不 旺, 实 单 成 交 少 量 美 废 8# 需 求 放 缓, 报 盘 持 稳 于 前 期, 下 游 纸 厂 接 受 度 不 高, 采 购 意 愿 清 淡 整 体 而 言, 美 废 外 盘 市 场 陷 入 供 需 两 弱 的 格 局, 买 卖 双 方 僵 持 博 弈, 市 场 价 格 企 稳 震 荡, 观 望 为 主 3 其 它 : 原 油 价 格 上 涨, 衍 生 品 价 格 稳 中 有 跌 ; 国 际 黄 金 白 银 价 格 下 跌 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明

2 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 2 目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸 上 周 市 场 及 组 合 情 况 行 业 基 本 面 变 化 ) 产 品 价 格 : 铜 版 纸 渐 入 淡 季 ; 白 卡 纸 新 增 45 万 产 能 ) 本 周 国 际 针 叶 浆 阔 叶 浆 价 下 跌 ; 国 内 浆 价 针 叶 浆 阔 叶 浆 价 格 维 稳 ; 美 废 ONP OCC 价 格 维 稳... 7 三 包 装 轻 工 行 业 包 装 原 材 料 : 原 油 价 格 上 涨, 衍 生 品 价 格 稳 中 有 跌 其 它 轻 工 行 业 : 本 周 国 际 黄 金 白 银 价 格 下 跌 四 行 业 新 闻 摘 要 五 近 期 关 注 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 2 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

3 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 3 一 本 周 主 要 观 点 海 外 对 于 美 国 加 息 预 期 的 担 忧, 加 之 国 内 对 于 跨 界 成 长 审 核 不 确 定 性 上 升, 二 级 市 场 资 金 风 险 偏 好 显 著 降 低 我 们 继 续 强 调 布 局 确 定 性 内 生 增 长 : 在 已 经 确 立 的 行 业 趋 势 和 竞 争 格 局 中, 白 马 龙 头 拥 有 核 心 竞 争 优 势, 构 建 了 完 善 的 生 态 系 统, 并 将 不 断 自 我 强 化, 有 望 享 受 从 1 到 N 的 确 定 成 长 比 如 定 制 家 居 龙 头 索 菲 亚, 生 产 环 节 的 柔 性 高 效 率 制 造 + 优 质 经 销 商 的 渠 道 服 务 助 力 + 良 好 的 品 牌 效 应 和 客 户 口 碑 环 环 相 扣, 正 向 循 环 加 强 再 比 如 包 装 行 业 龙 头, 完 善 的 生 产 基 地 布 局, 领 先 的 研 发 实 力 和 客 户 优 势, 也 将 享 受 确 定 型 增 长 1) 业 绩 成 长 确 定 性 高 的 龙 头 白 马 : 索 菲 亚 ( 司 米 橱 柜 业 务 及 大 家 居 业 务 开 始 放 量, 转 型 大 家 居 平 台 型 公 司 打 开 想 象 空 间 ), 晨 鸣 纸 业 ( 融 资 租 赁 业 务 带 来 显 著 的 业 绩 弹 性, 造 纸 销 量 及 盈 利 改 善,16 年 10 倍 ); 2) 一 季 度 盈 利 低 点, 后 续 增 速 有 望 回 升, 估 值 有 安 全 边 际 新 业 务 有 望 增 加 弹 性 的 包 装 龙 头 : 奥 瑞 金 (16 年 PE 15 倍, 关 注 包 装 外 延 体 育 及 二 维 码 营 销 推 进 ), 劲 嘉 股 份 (16 年 PE 15 倍, 关 注 包 装 外 延 与 大 健 康 布 局 ); 3) 近 期 因 受 市 场 对 于 跨 界 及 借 壳 恐 慌 影 响, 该 板 块 跌 幅 较 大, 但 我 们 认 为 相 对 于 偶 发 性 的 转 型, 这 些 国 企 改 革 具 有 较 强 的 确 定 性 : 岳 阳 林 纸 (16Q1 扭 亏 为 盈,PPP 订 单 持 续 落 地 增 加 弹 性, 大 股 东 诚 通 集 团 国 有 资 本 运 营 试 点 单 位 提 供 想 象 空 间, 我 们 对 宁 波 PPP 项 目 进 行 实 地 调 研 走 访, 详 见 后 续 本 周 调 研 纪 要 ) 通 产 丽 星 ( 管 理 层 调 整 后,16Q1 扭 亏 为 盈, 市 值 42 亿 元 ) 珠 江 钢 琴 ( 携 手 阿 里, 投 资 广 东 珠 江 乐 器 云 服 务 平 台, 艺 术 教 育 全 面 推 进, 广 州 国 企 改 革 标 的 ) 恒 丰 纸 业 ; 4) 弹 性 角 度 管 理 改 善 带 来 的 拐 点 红 利 : 中 顺 洁 柔 ( 推 出 限 制 性 股 票 激 励 计 划, 营 销 渠 道 终 端 发 力, 中 报 预 告 增 长 80%-110%) 大 亚 科 技 ( 预 期 管 理 层 激 励 到 位 后 的 盈 利 改 善 空 间 ) 本 周 建 议 重 点 关 注 : 索 菲 亚 (002572): 定 制 渗 透 率 与 品 牌 集 中 度 持 续 提 升, 司 米 橱 柜 稳 步 推 进, 发 挥 渠 道 平 台 价 值, 大 家 居 战 略 推 进 提 升 客 单 价 目 前 股 价 (51.20 元 ) 对 应 年 PE 分 别 为 37 倍 和 27 倍, 定 增 落 地 在 即 岳 阳 林 纸 (600963): 确 定 业 绩 拐 点 ( 亏 损 制 浆 业 务 剥 离, 并 购 凯 胜 进 军 园 林, 受 益 于 PPP 东 风, 业 绩 有 望 迎 来 爆 发 拐 点 )+ 确 定 主 题 ( 地 方 PPP 推 进 落 地 大 年 + 大 股 东 诚 通 国 企 改 革 主 题 ), 现 价 (6.04 元 ) 低 于 3 年 期 定 增 价 格 (6.46 元 )( 大 股 东 认 购 2 亿 股, 定 增 后 持 股 比 例 由 37.3% 上 升 至 42.4%, 员 工 持 股 计 划 也 参 与 定 增, 体 现 长 远 发 展 信 心 ) 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 3 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

4 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 4 晨 鸣 纸 业 (000488): 融 资 租 赁 规 模 250 亿, 造 纸 销 量 及 盈 利 改 善, 首 批 优 先 股 发 行 落 地, 拟 定 增 进 一 步 扩 充 资 本 实 力, 目 前 股 价 (8.12 元 ) 对 应 年 PE 分 别 为 10 倍 和 8 倍 奥 瑞 金 (002701): 类 消 费 白 马 稳 定 增 长 Q1 盈 利 增 长 低 点, 后 续 季 度 有 望 改 善, 包 装 行 业 整 合 大 幕 拉 开, 纵 向 产 业 链 延 伸 ( 二 维 码 营 销 ) 等 积 极 推 进, 体 育 方 面 战 略 性 持 续 布 局 目 前 股 价 (8.60 元 ) 对 应 年 PE 分 别 为 15 倍 和 12 倍 劲 嘉 股 份 (002191): 类 消 费 白 马 稳 定 增 长 Q1 增 速 低 点, 后 续 季 度 有 望 持 续 改 善 ( 下 游 烟 草 行 业 订 单 恢 复 + 重 庆 子 公 司 开 票 确 认 收 入 ), 大 包 装 + 大 健 康 共 同 推 进, 大 包 装 通 过 持 续 外 延 积 极 布 局, 大 健 康 方 面 领 先 布 局 基 因 编 辑 CRISPR/Cas9 技 术, 后 续 还 将 持 续 其 他 国 内 外 先 进 医 疗 大 健 康 机 构 进 行 持 续 合 作 目 前 股 价 (9.80 元 ) 对 应 年 PE 分 别 为 15 倍 和 13 倍 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 4 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

5 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 5 Jan/14 Feb/14 Mar/14 Apr/14 May/14 Jun/14 Jul/14 Aug/14 Sep/14 Oct/14 Nov/14 Dec/14 Jan/15 Feb/15 Mar/15 Apr/15 May/15 Jun/15 Jul/15 Aug/15 Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 May/16 二 造 纸 1. 上 周 市 场 及 组 合 情 况 本 周 造 纸 板 块 跑 输 市 场 本 周 造 纸 板 块 整 体 下 跌 0.73%( 重 点 公 司 下 跌 2.97%), 跑 输 市 场 ( 同 期 沪 深 300 上 涨 0.11%) 图 1: 本 周 造 纸 板 块 跑 输 市 场 345% 295% 245% 195% 145% 95% 45% -5% 资 料 来 源 :Wind, 申 万 宏 源 研 究 SW 造 纸 Ⅱ 造 纸 重 点 沪 深 300 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 5 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

6 Feb-07 Jun-07 Oct-07 Feb-08 Jun-08 Oct-08 Feb-09 Jun-09 Oct-09 Feb-10 Jun-10 Oct-10 Feb-11 Jun-11 Oct-11 Feb-12 Jun-12 Oct-12 Feb-13 Jun-13 Oct-13 Feb-14 Jun-14 Oct-14 Feb-15 Jun-15 Oct-15 Feb-16 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 6 Mar-07 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09 Mar-10 Jul-10 Nov-10 Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13 Jul-13 Nov-13 Mar-14 Jul-14 Nov-14 Mar-15 Jul-15 Nov-15 Mar 行 业 基 本 面 变 化 1) 产 品 价 格 : 铜 版 纸 渐 入 淡 季 ; 白 卡 纸 新 增 45 万 产 能 本 周 铜 版 纸 渐 入 淡 季, 前 期 提 价 难 落 实 终 端 均 价 为 5432 元 / 吨, 持 平 上 周 临 近 5 月 底, 国 内 铜 版 纸 市 场 渐 入 传 统 销 售 淡 季, 经 销 商 多 反 映 近 期 下 游 订 单 明 显 减 少 经 销 商 出 货 多 采 用 实 单 实 谈 方 式, 受 此 影 响 前 期 纸 厂 发 布 的 提 价 政 策 基 本 未 得 到 有 效 执 行 本 周 双 胶 纸 价 格 持 平 前 期 提 涨 困 难 终 端 均 价 为 5984 元 / 吨, 持 平 上 周 月 初 几 家 双 胶 纸 企 业 提 涨 旗 下 各 双 胶 纸 价 格 100 元 / 吨 目 前 推 涨 仍 在 落 实 中, 但 实 际 执 行 情 况 一 般, 经 销 商 普 遍 反 映 尽 管 目 前 双 胶 纸 出 货 稳 定, 但 要 完 全 提 涨 双 胶 纸 价 格 仍 较 为 困 难, 主 要 因 后 续 教 材 教 辅 纸 订 单 逐 渐 萎 缩 无 论 是 纸 厂 还 是 经 销 商 方 面 出 货 价 格 都 与 前 期 基 本 持 平 本 周 灰 底 白 板 纸 市 场 下 游 需 求 及 价 格 均 平 稳 终 端 均 价 为 4038 元 / 吨, 持 平 上 周 本 周 灰 底 白 板 纸 市 场 继 续 维 持 平 静 态 势 下 游 需 求 未 见 变 化, 纸 厂 出 货 平 平, 开 工 情 况 稳 定, 价 格 继 续 维 持 前 期 水 平 灰 底 白 板 纸 市 场 短 时 间 内 难 以 出 现 较 大 转 机 本 周 白 卡 纸 价 格 稳 定, 新 增 45 万 吨 产 能 终 端 均 价 为 5733 元 / 吨, 持 平 上 周 本 周 白 卡 纸 市 场 表 现 相 对 稳 定 月 初 纸 厂 出 货 报 价 上 调 后, 各 地 区 实 际 推 进 程 度 不 同 本 周 斯 道 拉 恩 索 北 海 工 厂 举 行 投 产 庆 典, 该 生 产 线 目 前 已 出 纸, 并 且 纸 厂 已 开 始 接 意 向 订 单, 具 体 产 品 报 价 暂 未 公 布 纸 机 产 能 45 万 吨, 主 要 生 产 食 品 级 白 卡 面 碗 纸 纸 杯 纸 涂 布 牛 卡 烟 卡 以 及 液 包 本 周 箱 板 纸 瓦 楞 纸 依 旧 平 稳, 太 阳 红 河 纸 业 箱 板 纸 项 目 近 期 将 投 产 箱 板 纸 终 端 均 价 为 3030 元 / 吨, 持 平 上 周 ; 瓦 楞 纸 终 端 均 价 为 2912 元 / 吨, 持 平 上 周 本 周 箱 板 纸 市 场 继 续 维 持 稳 定 纸 厂 出 货 平 稳, 价 格 多 继 续 维 持 上 周 水 平 山 东 太 阳 红 河 纸 业 新 项 目 近 期 将 投 产 山 东 贵 和 纸 业 19 日 起 部 分 纸 机 开 始 停 机 进 行 为 期 一 周 的 锅 炉 技 改 项 目 本 周 瓦 楞 纸 市 场 下 游 需 求 一 般, 纸 厂 出 货 继 续 保 持 稳 定, 出 货 价 格 多 维 持 上 周 水 平 山 东 贵 和 锅 炉 改 造 同 样 会 对 该 厂 瓦 楞 纸 生 产 线 造 成 影 响, 纸 机 短 时 间 停 机 在 所 难 免 图 2: 本 周 铜 版 纸 价 格 持 平 上 周 市 场 价 格 : 东 帆 元 / 吨 ; 华 夏 太 阳 元 / 吨 ; 紫 兴 元 / 吨 ( 数 据 截 止 16/05/13) 元 / 吨 图 3: 本 周 双 胶 纸 价 格 持 平 上 周 市 场 价 格 : UPM 元 / 吨 ; 金 球 元 / 吨 ; 金 太 阳 (21 号 ) 元 / 吨 ( 数 据 截 止 16/05/13) 元 / 吨 4000 东 帆 华 夏 太 阳 雪 鹰 雪 兔 紫 兴 大 宇 资 料 来 源 : 纸 业 联 讯, 申 万 宏 源 研 究 UPM 金 球 晨 鸣 太 阳 (21#) 银 鸽 银 河 资 料 来 源 : 纸 业 联 讯, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 6 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

7 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 May-16 Jan/07 May/07 Sep/07 Jan/08 May/08 Sep/08 Jan/09 May/09 Sep/09 Jan/10 May/10 Sep/10 Jan/11 May/11 Sep/11 Jan/12 May/12 Sep/12 Jan/13 May/13 Sep/13 Jan/14 May/14 Sep/14 Jan/15 May/15 Sep/15 Jan/16 May/16 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 7 Feb/08 Jun/08 Oct/08 Feb/09 Jun/09 Oct/09 Feb/10 Jun/10 Oct/10 Feb/11 Jun/11 Oct/11 Feb/12 Jun/12 Oct/12 Feb/13 Jun/13 Oct/13 Feb/14 Jun/14 Oct/14 Feb/15 Jun/15 Oct/15 Feb/16 Sep/07 Jan/08 May/08 Sep/08 Jan/09 May/09 Sep/09 Jan/10 May/10 Sep/10 Jan/11 May/11 Sep/11 Jan/12 May/12 Sep/12 Jan/13 May/13 Sep/13 Jan/14 May/14 Sep/14 Jan/15 May/15 Sep/15 Jan/16 图 4: 本 周 灰 底 白 板 纸 价 格 维 稳 市 场 价 格 : 永 泰 元 / 吨 ; 江 鹰 元 / 吨 ; 玖 龙 3900 元 / 吨 ( 数 据 截 止 16/05/13) 元 / 吨 图 5: 本 周 白 卡 纸 价 格 维 稳 市 场 价 格 : 金 鸥 7350 元 / 吨 ; 新 白 杨 元 / 吨 ; 华 夏 太 阳 元 / 吨 ( 数 据 截 止 16/05/13) 元 / 吨 金 鸥 永 泰 江 鹰 玖 龙 建 晖 资 料 来 源 : 纸 业 联 讯, 申 万 宏 源 研 究 金 鸥 华 夏 太 阳 白 杨 博 汇 森 博 酋 长 资 料 来 源 : 纸 业 联 讯, 申 万 宏 源 研 究 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 阔 叶 浆 价 下 跌 ; 国 内 浆 价 针 叶 浆 阔 叶 浆 价 格 维 稳 ; 美 废 ONP OCC 价 格 维 稳 本 周 国 际 针 叶 浆 阔 叶 浆 价 格 下 跌,NBSK EU 报 美 元 / 吨, 较 上 周 下 跌 0.13%; BHKP EU 报 美 元 / 吨, 较 上 周 下 跌 0.42% 本 周 国 际 浆 市 需 求 仍 无 改 善, 因 此 行 情 维 持 弱 势, 针 叶 浆 价 格 下 跌, 阔 叶 浆 价 格 继 续 下 跌, 成 交 气 氛 依 旧 清 淡 本 周 国 内 针 叶 浆 阔 叶 浆 价 格 维 稳 市 场 价 格 : 乌 针 布 针 4446 元 / 吨, 持 平 上 周 ; 布 阔 4083 元 / 吨, 持 平 上 周 ; 银 星 4592 元 / 吨, 持 平 上 周 本 周 国 内 浆 市 价 格 维 稳, 需 求 相 对 偏 淡, 实 际 成 交 不 旺 图 6: 本 周 国 际 针 叶 浆 阔 叶 浆 价 格 下 跌,NBSK EU 报 美 元 / 吨, 较 上 周 下 跌 0.13%;BHKP EU 报 美 元 / 吨, 较 上 周 下 跌 0.42%( 数 据 截 止 16/05/20) 美 元 / 吨 图 7: 本 周 国 内 针 叶 浆 阔 叶 浆 价 格 维 稳 市 场 价 格 : 乌 针 布 针 4446 元 / 吨, 持 平 上 周 ; 布 阔 4210 元 / 吨, 持 平 上 周 ; 银 星 4495 元 / 吨, 持 平 上 周 ( 数 据 截 止 16/05/13) 元 / 吨 NBSK EU NBSK US BHKP EU 乌 针 布 针 布 阔 银 星 资 料 来 源 :Bloomberg, 申 万 宏 源 研 究 资 料 来 源 : 纸 业 联 讯, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 7 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

8 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 8 Feb-09 May-09 Aug-09 Nov-09 Feb-10 May-10 Aug-10 Nov-10 Feb-11 May-11 Aug-11 Nov-11 Feb-12 May-12 Aug-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-16 May-16 本 周 美 废 ONP OCC 价 格 维 稳,ONP #8 报 149 美 元 / 吨, 持 平 上 周 ;OCC #11 报 170 美 元 / 吨, 持 平 上 周 本 周 美 废 外 盘 市 场 行 情 波 动 不 大, 供 应 商 坚 挺 报 盘,OCC 主 港 报 盘 至 美 元, 实 单 成 交 略 低, 下 游 纸 厂 需 求 不 旺, 实 单 成 交 少 量 美 废 8# 需 求 放 缓, 报 盘 持 稳 于 前 期, 下 游 纸 厂 接 受 度 不 高, 采 购 意 愿 清 淡 整 体 而 言, 美 废 外 盘 市 场 陷 入 供 需 两 弱 的 格 局, 买 卖 双 方 僵 持 博 弈, 市 场 价 格 企 稳 震 荡, 观 望 为 主 图 8: 本 周 美 废 ONP OCC 价 格 维 稳,ONP #8 报 149 美 元 / 吨, 持 平 上 周 ;OCC #11 报 170 美 元 / 吨, 持 平 上 周 ( 数 据 截 止 16/05/20) 330 美 元 / 吨 ONP#8 OCC#11 资 料 来 源 : 纸 业 联 讯, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 8 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

9 Jan/08 Jul/11 Oct/11 Jan/12 Apr/12 Jul/12 Oct/12 Jan/13 Apr/13 Jul/13 Oct/13 Jan/14 Apr/14 Jul/14 Oct/14 Jan/15 Apr/15 Jul/15 Oct/15 Jan/16 Apr/16 Jul/08 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 9 Jan/09 Jul/09 Jan/10 Jul/10 Jan/11 Jul/11 Jan/12 Jul/12 Jan/13 Jul/13 Jan/14 Jul/14 Jan/15 Jul/15 Jan/16 Nov/08 Apr/09 Sep/09 Feb/10 Jul/10 Dec/10 May/11 Oct/11 Mar/12 Aug/12 Jan/13 Jun/13 Nov/13 Apr/14 Sep/14 Feb/15 Jul/15 Dec/15 Jan/11 May/11 Sep/11 Jan/12 May/12 Sep/12 Jan/13 May/13 Sep/13 Jan/14 May/14 Sep/14 Jan/15 May/15 Sep/15 Jan/16 May/16 三 包 装 轻 工 行 业 1. 包 装 原 材 料 : 原 油 价 格 上 涨, 衍 生 品 价 格 稳 中 有 跌 本 周 Brent 原 油 价 格 上 涨 Brent 原 油 报 美 元 / 桶, 较 上 周 上 涨 5.77% 本 周 聚 乙 烯 价 格 下 跌 聚 丙 烯 价 格 下 跌 聚 苯 乙 烯 价 格 下 跌 市 场 价 格 : 聚 乙 烯 1120 美 元 / 吨, 较 上 周 下 跌 1.75%; 聚 丙 烯 930 美 元 / 吨, 较 上 周 下 跌 2.62%; 聚 苯 乙 烯 1170 美 元 / 吨, 较 上 周 下 跌 1.68% 本 周 BOPET 价 格 维 稳, 终 端 均 价 为 8767 元 / 吨, 持 平 上 周 本 周 BOPP 价 格 无 波 动, 终 端 均 价 为 9400 元 / 吨, 持 平 上 周 图 9: 本 周 Brent 原 油 价 格 上 涨 Brent 原 油 报 美 元 / 桶, 较 上 周 上 涨 5.77%( 数 据 截 止 16/05/20) 图 10: 本 周 聚 乙 烯 价 格 下 跌 聚 丙 烯 价 格 下 跌 聚 苯 乙 烯 价 格 下 跌 市 场 价 格 : 聚 乙 烯 1120 美 元 / 吨, 较 上 周 下 跌 1.75%; 聚 丙 烯 930 美 元 / 吨, 较 上 周 下 跌 2.62%; 聚 苯 乙 烯 1170 美 元 / 吨, 较 上 周 下 跌 1.68% ( 数 据 截 止 16/05/20) 美 元 / 桶 美 元 / 吨 Brent WTI 聚 乙 烯 聚 丙 烯 聚 苯 乙 烯 资 料 来 源 :Bloomberg, 申 万 宏 源 研 究 资 料 来 源 : 中 纤 网, 申 万 宏 源 研 究 图 11: 本 周 BOPET 价 格 维 稳 出 厂 价 格 : 浙 江 中 发 12μ 印 刷 膜 9100 元 / 吨, 持 平 上 周 ; 浙 江 欧 亚 12μ 印 刷 膜 9100 元 / 吨, 持 平 上 周 ; 常 州 钟 恒 12μ 包 装 膜 8100 元 / 吨, 持 平 上 周 ( 数 据 截 止 16/05/13) 元 / 吨 图 12: 本 周 BOPP 价 格 维 稳 出 厂 价 格 : 浙 江 大 东 南 厚 光 膜 9400 元 / 吨, 持 平 上 周 ; 浙 江 大 东 南 18μ 光 膜 8900 元 / 吨, 持 平 上 周 ; 浙 江 大 东 南 15 μ 光 膜 9600 元 / 吨, 持 平 上 周 ; 浙 江 大 东 南 12μ 光 膜 9700 元 / 吨, 持 平 上 周 ( 数 据 截 止 16/05/13) 元 / 吨 浙 江 中 发 12μ 印 刷 膜 上 海 紫 东 12μ 包 装 膜 浙 江 欧 亚 12μ 印 刷 膜 常 州 钟 恒 12μ 包 装 膜 浙 江 大 东 南 厚 光 膜 浙 江 大 东 南 15μ 光 膜 浙 江 大 东 南 18μ 光 膜 浙 江 大 东 南 12μ 光 膜 资 料 来 源 : 隆 众 石 化, 申 万 宏 源 研 究 资 料 来 源 : 隆 众 石 化, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 9 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

10 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 10 Jan/09 Jul/09 Jan/10 Jul/10 Jan/11 Jul/11 Jan/12 Jul/12 Jan/13 Jul/13 Jan/14 Jul/14 Jan/15 Jul/15 Jan/16 2. 其 它 轻 工 行 业 : 本 周 国 际 黄 金 白 银 价 格 下 跌 本 周 国 际 黄 金 白 银 价 格 下 跌,COMEX 黄 金 报 美 元 / 盎 司, 较 上 周 下 跌 1.03%; COMEX 白 银 报 美 元 / 盎 司, 较 上 周 下 跌 3.50% 图 13: 本 周 国 际 黄 金 白 银 价 格 下 跌,COMEX 黄 金 报 美 元 / 盎 司, 较 上 周 下 跌 1.03%;COMEX 白 银 报 美 元 / 盎 司, 较 上 周 下 跌 3.50%( 数 据 截 止 16/05/20) 2,000 1,600 1, 美 元 / 盎 司 美 元 / 盎 司 COMEX 黄 金 价 格 COMEX 白 银 价 格 ( 右 轴 ) 资 料 来 源 :Bloomberg, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 10 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

11 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 11 四 行 业 新 闻 摘 要 国 家 制 造 业 升 级 改 造 十 大 工 程 制 浆 造 纸 行 业 有 哪 些 入 围? 5 月 18 日, 国 家 发 改 委 工 信 部 联 合 发 布 关 于 实 施 制 造 业 升 级 改 造 重 大 工 程 包 的 通 知, 聚 焦 制 造 业 高 端 化 智 能 化 绿 色 化 服 务 化, 组 织 实 施 10 大 重 点 工 程 通 过 实 施 重 大 工 程 包, 力 争 通 过 3 年 努 力, 规 模 以 上 制 造 业 增 加 值 年 均 增 长 7% 以 上, 企 业 技 术 改 造 投 资 年 均 增 长 15% 左 右 10 大 重 点 工 程 包 括 : 智 能 化 改 造 工 程 基 础 能 力 提 升 工 程 绿 色 制 造 推 广 工 程 高 端 装 备 发 展 工 程 关 键 新 材 料 发 展 工 程 航 天 航 空 能 力 建 设 工 程 电 子 信 息 升 级 工 程 质 量 和 品 牌 提 升 工 程 服 务 型 制 造 转 型 工 程 重 大 产 业 基 地 建 设 工 程 通 知 称, 根 据 升 级 改 造 重 大 工 程 建 设 需 要, 有 关 部 门 和 地 方 要 建 立 促 进 制 造 业 升 级 改 造 的 长 效 机 制, 进 一 步 完 善 财 政 税 收 金 融 等 政 策 体 系, 营 造 良 好 氛 围, 加 快 推 进 重 大 工 程 实 施 在 这 十 大 重 点 工 程 中, 与 制 浆 造 纸 行 业 相 关 的 工 程 如 下, 供 企 业 参 考 : 绿 色 制 造 推 广 工 程 (1) 生 产 过 程 清 洁 化 工 程 推 动 有 色 金 属 化 工 制 浆 造 纸 皮 革 铅 酸 蓄 电 池 发 酵 印 染 电 镀 等 行 业 生 产 过 程 清 洁 化 工 艺 技 术 改 造, 削 减 重 金 属 挥 发 性 有 机 物 持 久 性 有 机 物 等 非 常 规 污 染 物 (2) 水 资 源 利 用 高 效 化 工 程 采 用 水 系 统 平 衡 优 化 整 体 解 决 方 案 等 节 水 技 术, 对 化 工 钢 铁 造 纸 印 染 食 品 医 药 等 行 业 实 施 改 造 高 端 装 备 发 展 工 程 (1) 轻 纺 高 端 装 备 制 造 工 程 重 点 发 展 大 型 高 效 制 浆 造 纸 机 械 智 能 化 塑 料 加 工 机 械 智 能 化 缝 制 机 械 液 态 食 品 高 速 灌 装 设 备 绿 色 高 效 洗 涤 装 备 多 工 位 高 精 度 笔 头 加 工 装 备 生 物 基 纤 维 生 产 装 备 高 效 智 能 型 纺 织 装 备 高 速 智 能 型 非 织 造 布 装 备 制 造 等 关 键 新 材 料 发 展 工 程 (1) 先 进 复 合 材 料 发 展 工 程 重 点 发 展 自 修 复 快 速 修 补 水 泥 基 材 料, 海 水 伴 养 混 凝 土 材 料 和 极 端 环 境 用 水 泥 基 材 料, 纤 维 增 强 陶 瓷 基 复 合 材 料, 高 性 能 玻 璃 纤 维 碳 化 硅 纤 维 芳 纶 T800 级 碳 纤 维 及 其 增 强 树 脂 基 复 合 材 料, 无 石 棉 复 合 密 封 摩 擦 材 料, 产 业 用 纺 织 材 料 纸 基 新 材 料 等 环 保 价 改 成 地 方 版 价 改 重 头 戏 以 价 格 杠 杆 促 节 能 减 排 自 去 年 10 月 新 一 轮 价 格 机 制 改 革 顶 层 设 计 出 台 后, 多 个 省 份 已 推 出 具 体 的 实 施 方 案 重 庆 市 和 广 东 省 近 日 相 继 审 议 通 过 了 关 于 推 进 价 格 机 制 改 革 的 实 施 意 见, 北 京 湖 南 江 苏 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 11 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

12 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 12 福 建 辽 宁 河 北 内 蒙 古 等 地 的 价 格 机 制 改 革 实 施 意 见 也 已 经 出 台 其 他 省 份 的 价 改 方 案 正 在 抓 紧 研 究 拟 定, 或 已 按 程 序 上 报 记 者 梳 理 发 现, 已 出 台 的 地 方 版 价 改 方 案, 均 针 对 未 来 五 年 进 行 了 具 体 安 排, 多 数 分 为 2016 至 2017 年 和 2018 至 2020 年 两 个 阶 段 完 成 各 地 方 案 均 提 出 要 通 过 改 革, 全 面 放 开 竞 争 性 领 域 和 环 节 价 格, 基 本 完 善 市 场 决 定 价 格 机 制, 基 本 建 立 科 学 规 范 透 明 的 价 格 监 管 制 度 和 反 垄 断 执 法 体 系, 其 改 革 重 点 基 本 都 围 绕 水 天 然 气 电 力 交 通 医 疗 医 药 价 格 等 与 民 生 息 息 相 关 的 领 域 值 得 注 意 的 是, 在 各 地 出 台 的 推 进 价 格 机 制 改 革 的 各 种 举 措 中, 加 重 环 保 成 本, 提 速 环 保 价 改, 成 为 重 头 戏 之 一 专 家 表 示, 针 对 环 保 打 出 的 组 合 拳, 成 为 此 轮 地 方 版 价 改 方 案 中 的 一 大 亮 点 首 先 是 设 置 了 专 门 的 环 保 能 源 价 格 政 策 以 福 建 省 为 例, 该 省 的 价 格 机 制 改 革 实 施 意 见 提 出, 将 分 别 推 进 节 约 用 水 价 格 政 策 和 环 保 电 价 政 策 两 项 重 点 改 革 一 是 今 年 所 有 市 县 实 行 居 民 阶 梯 水 价 制 度, 并 合 理 提 高 污 水 处 理 收 费 标 准 结 合 各 地 建 设 规 划, 实 行 污 水 处 理 资 源 化 利 用 鼓 励 性 价 格 政 策, 合 理 确 定 再 生 水 价 格, 促 进 再 生 水 利 用 实 行 非 居 民 用 水 超 定 额 累 进 加 价 制 度,2017 年 底 前, 根 据 产 业 发 展 实 际 和 结 构 调 整 需 要, 对 县 级 以 上 人 民 政 府 确 定 的 两 高 一 剩 ( 高 耗 能 高 污 染 产 能 过 剩 ) 行 业 或 单 位 实 行 高 额 累 进 加 价 政 策 二 是 实 施 燃 煤 发 电 机 组 环 保 电 价, 推 行 超 低 排 放 电 价 政 策, 对 烟 尘 二 氧 化 硫 氮 氧 化 物 排 放 浓 度 符 合 超 低 排 放 的 给 予 价 格 支 持, 促 进 节 能 减 排 和 减 少 大 气 污 染 排 放 完 善 差 别 电 价 政 策, 实 行 更 加 严 格 的 考 核 办 法, 促 进 产 业 转 型 升 级 其 次 是 针 对 环 境 损 害 污 染 物 处 理 的 成 本, 设 置 了 专 门 的 价 格 政 策 体 系 以 雾 霾 问 题 相 对 严 重 的 河 北 省 为 例, 该 省 提 出 将 实 行 差 别 化 排 污 收 费 政 策, 分 步 提 高 排 污 费 收 费 标 准, 到 2020 年 将 二 氧 化 硫 氮 氧 化 物 化 学 需 氧 量 氨 氮 和 五 项 主 要 重 金 属 污 染 物 排 污 费 收 费 标 准 提 高 到 2014 年 收 费 标 准 的 5 至 10 倍 扩 大 排 污 费 征 收 范 围, 研 究 制 定 石 油 化 工 包 装 印 刷 等 试 点 行 业 挥 发 性 有 机 物 排 污 费 征 收 标 准, 并 逐 步 调 整 至 与 废 气 中 二 氧 化 硫 氮 氧 化 物 等 主 要 污 染 物 征 收 标 准 基 本 相 当 的 水 平 合 理 提 高 污 水 处 理 收 费 标 准, 城 镇 污 水 处 理 收 费 标 准 不 低 于 污 水 处 理 和 污 泥 处 理 处 置 成 本 并 合 理 盈 利, 探 索 建 立 政 府 向 污 水 处 理 企 业 拨 付 的 处 理 服 务 费 用 与 污 水 处 理 效 果 挂 钩 调 整 机 制 组 合 拳 的 最 后 一 招 是 健 全 节 能 环 保 类 权 益 交 易 价 格 体 系, 引 导 企 业 主 动 治 污 减 排 河 北 省 提 出, 积 极 推 进 排 污 权 有 偿 使 用 和 交 易 试 点 工 作, 完 善 排 污 权 交 易 价 格 体 系, 合 理 确 定 排 污 权 有 偿 使 用 和 交 易 出 让 标 准, 以 及 探 索 开 展 用 能 权 ( 用 煤 权 ) 碳 排 放 权 交 易 试 点 等 福 建 省 也 提 出, 将 结 合 用 能 权 用 水 权 排 污 权 碳 排 放 权 制 度 改 革 进 程, 健 全 节 能 环 保 类 权 益 交 易 价 格 管 理, 规 范 交 易 服 务 收 费 行 为, 促 进 运 用 市 场 手 段 引 导 企 业 主 动 节 能 治 污 减 排 记 者 了 解 到, 尽 管 多 地 政 府 希 望 通 过 价 格 杠 杆 促 进 节 能 减 排, 但 是 在 用 水 权 排 污 权 碳 排 放 权 等 实 际 交 易 试 点 过 程 中, 仍 面 临 多 重 困 局 以 排 污 权 交 易 为 例, 虽 然 近 年 来 多 省 份 积 极 探 索 实 行 排 污 权 有 偿 使 用 和 交 易 制 度, 但 仍 存 在 交 易 冷 清 市 场 化 程 度 低 价 格 机 制 不 完 善 等 方 面 问 题 福 建 师 范 大 学 环 境 科 学 与 工 程 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 12 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

13 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 13 学 院 副 教 授 甘 晖 认 为, 目 前 排 污 权 交 易 的 有 效 价 格 机 制 并 没 形 成, 排 污 权 交 易 一 级 市 场 基 本 靠 政 府 定 价, 即 使 存 在 二 级 市 场, 由 于 行 政 干 预 过 多, 也 难 以 形 成 合 理 的 定 价 机 制, 各 地 在 排 污 权 有 偿 使 用 定 价 方 法 和 依 据 方 面 不 够 清 晰 专 家 建 议, 应 由 政 府 负 责 制 定 规 则 确 定 总 量 配 额 分 配 执 法 监 督 等 主 要 环 节, 而 应 由 第 三 方 交 易 平 台 负 责 具 体 交 易 结 算 等 具 体 活 动, 减 少 行 政 干 预, 促 进 交 易 平 台 排 污 权 初 始 分 配 和 排 污 权 交 易 定 价 的 市 场 化 此 外, 各 地 还 根 据 地 区 实 际 情 况 制 定 了 一 些 专 门 的 价 格 改 革 措 施, 对 环 境 保 护 将 会 产 生 间 接 影 响 例 如 北 京 市 专 门 围 绕 缓 解 交 通 拥 堵 推 出 了 一 系 列 价 改 措 施, 包 括 落 实 公 共 交 通 价 格 动 态 调 整 办 法, 定 期 对 实 行 政 府 定 价 管 理 的 城 市 公 共 电 汽 车 和 轨 道 交 通 价 格 进 行 调 整, 以 及 落 实 北 京 市 年 清 洁 空 气 行 动 计 划, 研 究 交 通 拥 堵 收 费 政 策 等 未 来 十 年 仍 有 发 展 谈 谈 高 端 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 的 必 备 功 能 根 据 美 国 包 装 机 构 提 供 的 有 关 资 料 预 测, 今 后 10 年, 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 包 装 仍 会 有 很 好 的 发 展 前 景, 而 且 潜 在 市 场 很 大 为 增 强 和 保 护 啤 酒 的 安 全 性 及 产 品 良 好 的 外 观 形 象, 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 要 具 备 以 下 要 素 方 可 成 为 精 品 保 护 功 能 保 护 好 内 装 啤 酒 是 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 的 首 要 功 能 因 此, 啤 酒 生 产 企 业 根 据 瓦 楞 纸 箱 承 重 量 码 垛 高 度 的 不 同, 制 定 瓦 楞 纸 箱 的 物 理 强 度 指 标, 包 括 瓦 楞 纸 箱 的 边 压 强 度 耐 破 强 度 戳 穿 强 度 粘 合 强 度 空 箱 抗 压 强 度 等 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 要 满 足 这 些 物 理 强 度 要 求, 实 现 其 保 护 功 能 销 售 功 能 精 美 的 印 刷 图 案 在 当 前 竞 争 激 烈 的 终 端 市 场 渠 道 中 发 挥 着 吸 引 消 费 者 眼 球 的 巨 大 作 用, 对 产 品 品 牌 美 誉 度 和 促 销 有 着 良 好 的 提 升 作 用 如 今, 更 多 的 消 费 者 喜 欢 整 箱 购 买 啤 酒 或 作 为 礼 品 赠 送, 精 美 的 瓦 楞 纸 箱 外 包 装 成 为 无 声 的 推 销 员, 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 不 单 是 产 品 的 运 输 包 装, 现 在 正 慢 慢 向 销 售 包 装 渗 透 目 前, 瓦 楞 纸 箱 包 装 彩 色 化 已 经 成 为 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 的 主 流, 提 高 了 啤 酒 的 档 次 现 有 的 瓦 楞 纸 箱 包 装 彩 色 化 成 箱 工 艺 分 为 传 统 胶 印 柔 印 和 预 印 三 种 方 式 在 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 的 印 刷 中, 主 要 的 印 刷 方 式 还 是 胶 印, 预 印 和 柔 印 仅 分 别 占 到 10%~20% 左 右 但 是, 预 印 作 为 一 种 先 进 的 印 刷 工 艺, 开 始 引 起 啤 酒 生 产 企 业 的 关 注, 在 啤 酒 业 的 应 用 逐 渐 升 温 彩 印 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 要 求 色 差 统 一, 以 保 证 整 体 形 象 印 刷 色 差 一 般 通 过 目 视 法 和 仪 器 法 来 判 定 :(1) 目 视 法 : 同 一 批 次 产 品 不 许 有 肉 眼 可 鉴 色 差, 同 一 品 种 批 次 间 无 明 显 色 差 (2) 仪 器 法 : 同 一 批 次 产 品 E 2.0, 同 一 品 种 批 次 E 2.5 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 结 构 上 的 人 性 化 设 计, 增 强 了 展 示 效 果, 赋 予 了 瓦 楞 纸 箱 的 辅 助 功 能 如 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 封 顶 上 增 加 手 撕 口 设 计, 手 撕 即 开, 方 便 啤 酒 取 放, 同 时 手 撕 口 撕 开 后 的 啤 酒 纸 箱 还 有 较 好 的 展 示 功 能 随 着 超 市 的 发 展, 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 增 加 开 窗 设 计 或 部 分 透 明 设 计 都 将 被 看 好, 消 费 者 对 内 装 啤 酒 可 以 一 目 了 然 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 13 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

14 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 14 耐 摩 擦 性 能 为 保 证 产 品 的 外 观 质 量, 通 常 应 对 瓦 楞 纸 箱 的 表 面 墨 层 进 行 耐 摩 擦 性 能 检 测, 用 来 评 估 印 刷 油 墨 在 瓦 楞 纸 箱 上 的 抗 磨 性 能 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 要 求 能 承 受 一 定 力 量 来 回 100 次 以 上 的 摩 擦 而 瓦 楞 纸 箱 印 刷 颜 色 不 会 转 移 检 验 瓦 楞 纸 箱 表 面 墨 层 的 耐 磨 性 能 采 用 干 摩 擦 试 验 法 试 验 方 法 通 常 采 用 摩 擦 试 验 机 来 检 测, 首 先 将 白 色 测 试 纸 紧 附 于 摩 擦 体, 然 后 将 试 验 标 准 要 求 的 摩 擦 次 数 输 入 控 制 系 统, 启 动 机 器, 试 验 即 可 实 现 自 动 控 制 执 行 机 构 采 用 高 精 度 齿 轮 减 速 微 型 电 动 机 驱 动 摩 擦 体 进 行 直 线 往 复 摩 擦 运 动, 试 验 结 束 后 出 现 蜂 鸣 提 示 试 验 结 果 是 根 据 白 色 测 试 纸 表 面 有 无 明 显 油 墨 痕 迹 来 评 价 瓦 楞 纸 箱 表 面 墨 层 的 耐 磨 性 能 瓦 楞 纸 箱 表 面 墨 层 的 耐 磨 性 能 是 否 良 好, 主 要 由 油 墨 及 箱 面 上 光 油 的 质 量 性 能 所 决 定, 生 产 时 应 选 用 耐 磨 及 附 着 力 较 好 的 油 墨 及 光 油 防 滑 性 能 为 防 止 啤 酒 箱 产 生 滑 移, 造 成 啤 酒 箱 倾 斜 摔 倒 碰 撞, 致 使 啤 酒 爆 瓶, 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 必 须 具 备 一 定 的 防 滑 性 能 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 的 防 滑 性 能 用 防 滑 角 度 来 进 行 评 价, 防 滑 角 度 又 称 为 瓦 楞 纸 箱 间 的 静 摩 擦 系 数 为 兼 顾 生 产 物 流 和 装 卸 效 率, 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 防 滑 角 度 可 以 接 受 范 围 是 24 ±3, 即 瓦 楞 纸 箱 的 堆 放 在 倾 斜 24 ±3 以 内, 箱 与 箱 之 间 不 能 发 生 滑 动 脱 落 的 现 象 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 的 防 滑 角 度 试 验 方 法, 是 将 两 个 相 同 的 被 检 测 的 瓦 楞 纸 箱 ( 箱 内 必 须 装 有 实 际 的 内 容 物 ) 整 齐 叠 放 于 防 滑 仪 上, 匀 速 摇 动 摇 手, 使 瓦 楞 纸 箱 倾 斜 角 度 匀 速 增 加, 观 察 上 层 瓦 楞 纸 箱 发 生 滑 动 时 的 倾 斜 角 度, 即 是 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 的 防 滑 角 度 瓦 楞 纸 箱 要 达 到 所 规 定 的 防 滑 角 度, 则 需 采 用 适 合 的 防 滑 面 纸 材 料 及 防 滑 油 墨 和 光 油, 并 在 生 产 时 及 时 跟 踪 检 测, 发 现 问 题 及 时 对 所 使 用 的 材 料 进 行 调 整 根 据 经 验, 在 一 般 情 况 下, 对 表 面 需 要 上 光 油 的 瓦 楞 纸 箱, 只 需 要 求 油 墨 供 应 商 对 光 油 的 防 滑 性 能 加 以 控 制 或 调 整, 即 可 以 保 证 或 改 变 瓦 楞 纸 箱 表 面 的 防 滑 性 能 防 水 性 能 啤 酒 在 运 输 过 程 中 不 可 避 免 会 产 生 爆 瓶, 为 避 免 出 现 大 面 积 的 液 体 扩 散, 造 成 周 围 瓦 楞 纸 箱 的 塌 箱, 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 应 具 有 一 定 的 防 水 性 能 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 要 求 面 里 都 要 具 备 防 水 性 能, 水 滴 在 面 里 纸 上, 水 珠 在 8 秒 钟 内 能 够 保 持 完 整, 且 未 渗 入 纸 张, 或 在 保 持 水 珠 完 整 形 状 的 前 提 下, 纸 面 呈 点 状 的 水 痕, 不 允 许 呈 片 状 的 水 滴 具 有 防 水 性 能 的 瓦 楞 纸 板 根 据 其 耐 水 性 能 不 同, 大 体 上 可 以 分 为 三 种 : 1. 疏 水 瓦 楞 纸 板 是 指 短 时 间 受 到 水 的 影 响 时, 经 过 加 工 的 瓦 楞 纸 板 表 面 使 水 凝 聚 成 为 水 滴 溅 开, 以 防 止 水 的 渗 透 疏 水 瓦 楞 纸 板 制 造 工 艺, 是 在 造 纸 过 程 中, 为 使 原 纸 提 高 防 水 性, 在 纸 浆 内 加 入 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 14 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

15 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 15 造 纸 抗 水 剂 或 进 行 表 面 施 胶, 赋 予 原 纸 耐 水 性 一 般 在 造 纸 厂 生 产 挂 面 纸 板 时, 将 造 纸 抗 水 剂 涂 在 造 纸 机 的 压 光 机 的 表 面, 对 纸 板 进 行 涂 布 也 有 在 制 造 瓦 楞 纸 板 时, 在 瓦 楞 纸 板 机 上 用 辊 式 涂 布 机 进 行 造 纸 抗 水 剂 涂 布, 或 用 喷 雾 装 置 在 纸 板 表 面 喷 涂 造 纸 抗 水 剂 2. 耐 水 瓦 楞 纸 板 也 称 为 挡 水 瓦 楞 纸 板, 这 种 纸 板 长 时 间 与 水 接 触, 基 本 上 不 使 水 通 过 耐 水 瓦 楞 纸 板 制 造 工 艺, 是 在 瓦 楞 纸 板 粘 合 过 程 中, 把 耐 水 性 的 防 水 涂 料 用 喷 涂 法 或 滚 涂 法 涂 布 在 纸 张 表 面 上, 使 纸 板 具 有 良 好 的 耐 水 性 3. 强 耐 水 性 瓦 楞 纸 板 这 种 纸 板 长 时 间 和 水 接 触, 也 几 乎 不 透 水 强 耐 水 性 瓦 楞 纸 板 制 造 方 法 有 两 种 : 一 种 是 一 次 加 工 法, 即 在 抄 纸 阶 段 就 赋 予 原 纸 以 耐 水 性 ; 还 有 一 种 是 二 次 加 工 法, 即 采 用 涂 布 法 和 浸 渍 法 在 瓦 楞 纸 板 制 造 阶 段 赋 予 其 耐 水 性 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 的 防 水 性 能 可 以 在 用 料 及 防 水 工 艺 上 实 现 在 用 料 上, 原 纸 的 防 水 性 能 选 用 牛 皮 箱 板 纸 明 显 优 于 挂 面 箱 板 纸, 防 水 工 艺 上 选 用 疏 水 瓦 楞 纸 板 就 可 以 满 足 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 的 防 水 性 能 防 粘 性 能 箱 装 啤 酒 从 冷 藏 室 出 来 遇 到 热 的 空 气 会 在 瓦 楞 纸 箱 的 表 面 结 成 小 水 珠, 瓦 楞 纸 箱 表 面 的 油 墨, 特 别 是 光 油 易 于 溶 解 在 水 中 产 生 粘 性, 这 样 容 易 使 堆 积 在 一 起 的 瓦 楞 纸 箱 粘 结 起 来, 损 害 瓦 楞 纸 箱 表 面 的 印 刷 效 果 这 就 要 求 在 印 刷 和 油 墨 方 面 需 要 特 别 注 意, 对 光 油 的 要 求 非 常 高, 普 通 的 光 油 很 难 达 到 这 样 的 效 果 满 足 生 产 自 动 装 箱 要 求 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 必 须 要 能 够 适 应 机 器 自 动 装 箱, 这 方 面 对 啤 酒 瓦 楞 纸 箱 的 平 整 度 强 度 要 求 非 常 严 格, 否 则 装 箱 线 无 法 使 用, 就 会 出 现 卡 机 的 现 象 对 纸 板 的 平 整 度, 国 家 标 准 要 求 是 在 每 1 米 的 单 张 瓦 楞 纸 板 上, 不 得 有 大 于 20mm 的 翘 曲 而 为 满 足 啤 酒 生 产 自 动 装 箱 的 要 求, 对 纸 板 的 平 整 度 要 求 比 较 苛 刻, 要 求 在 每 1 米 长 度 的 瓦 楞 纸 板 上 翘 曲 在 8mm 以 内 纸 箱 原 纸 产 销 量 出 炉 5 月 10 日, 中 国 造 纸 协 会 发 布 中 国 造 纸 工 业 2015 年 度 报 告, 这 是 反 映 造 纸 行 业 发 展 最 权 威 的 年 度 报 告, 每 年 发 布 一 次 据 中 国 造 纸 协 会 调 查 资 料,2015 年 全 国 纸 及 纸 板 生 产 企 业 约 2900 家, 较 上 年 减 少 100 家 全 国 纸 及 纸 板 生 产 量 万 吨, 较 上 年 增 长 2.29% 其 中 箱 纸 板 产 量 2245 万 吨, 瓦 楞 原 纸 产 量 2225 万 吨 全 国 纸 及 纸 板 消 费 量 万 吨, 较 上 年 增 长 2.79% 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 15 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

16 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 16 箱 板 纸 及 瓦 楞 原 纸 仍 是 市 场 主 流 纸 种 2015 年, 箱 板 纸 生 产 量 2245 万 吨, 较 上 年 同 比 增 长 2.98%; 消 费 量 2297 万 吨, 较 上 年 同 比 增 长 2.54% 近 10 年 ( 年 ) 生 产 量 年 均 增 长 率 7.72%, 消 费 量 年 均 增 长 率 6.99% 2015 年, 我 国 东 部 地 区 11 个 省 ( 市 区 ) 纸 及 纸 板 产 量 占 全 国 产 量 比 例 为 75%, 与 上 年 持 平 ; 中 部 地 区 8 个 省 ( 区 ) 比 例 占 16.3%, 比 上 年 提 高 0.5 个 百 分 点 ; 西 部 地 区 12 个 省 ( 区 市 ) 比 例 占 8.7%, 比 上 年 降 低 0.5 个 百 分 点 老 年 家 居 成 市 场 蓝 海 产 品 人 文 关 怀 很 关 键 据 有 关 数 据 显 示,2030 年 年, 我 国 60 岁 以 上 的 老 人 将 占 总 人 口 1/4 在 中 国 人 口 进 入 老 龄 化 阶 段 之 后, 产 生 了 巨 大 的 新 型 市 场 适 老 产 品 市 场 不 少 业 内 人 士 认 为, 超 过 2 亿 的 老 年 人 作 为 老 年 家 居 产 品 潜 在 的 用 户 群 体, 每 年 正 以 千 万 数 量 递 增, 尤 其 是 适 老 家 居 将 成 为 整 个 家 居 产 业 的 蓝 海 老 年 家 居 成 市 场 蓝 海 据 粗 略 统 计, 全 国 目 前 有 近 50% 的 老 年 人 正 过 着 空 巢 生 活, 其 中 有 近 80% 选 择 居 家 养 老 由 于 老 年 人 是 待 在 家 中 时 间 最 长 的 群 体, 因 此 对 于 各 类 家 居 用 品 的 接 触 也 是 最 多 的 所 以 老 年 家 居 产 品 的 健 康 环 保 安 全 和 功 能 都 需 要 适 合 老 年 人 然 而, 时 下 国 内 老 年 人 家 居 市 场 发 展 缓 慢, 与 中 国 老 年 人 的 消 费 特 点 有 很 大 关 系 广 东 省 老 龄 产 业 协 会 有 关 负 责 人 表 示, 中 国 的 老 年 人 往 往 优 先 考 虑 子 女 后 代 的 消 费 需 求, 而 忽 略 了 自 己 的 需 求, 这 使 得 老 年 市 场 自 身 的 消 费 属 性 变 弱 这 种 重 积 蓄 轻 消 费 先 子 女 后 自 己 的 传 统 观 念, 导 致 老 年 人 家 居 设 计 几 乎 成 市 场 空 白 相 比 之 下, 开 发 老 人 用 品 的 种 类 和 功 能 方 面, 日 本 遥 遥 领 先 于 很 多 发 达 国 家 具 有 代 表 性 的 是 日 本 研 制 出 的 各 种 高 度 自 动 化 的 器 械, 如 方 便 身 体 瘫 痪 的 老 人 吃 饭 洗 澡 和 方 便 的 特 制 食 器 淋 浴 器 便 池 等 另 外 根 据 老 人 特 定 需 要, 日 本 企 业 还 开 发 出 各 种 新 产 品 至 于 常 见 的 老 人 眼 镜 专 用 服 饰 除 皱 器 乃 至 化 妆 品 等 更 是 种 类 齐 全 研 究 学 者 表 示, 日 本 老 人 用 品 已 差 不 多 覆 盖 各 种 生 活 领 域, 在 照 顾 老 人 需 求 方 面 毫 无 死 角 适 老 家 居 需 人 文 关 怀 2013 年 7 月 1 日 起, 老 年 人 权 益 保 障 法 正 式 实 施, 常 回 家 看 看 被 写 入 法 律 但 常 回 家 看 看 不 是 站 在 门 口 看, 而 是 要 深 入 体 察 老 爸 老 妈 的 生 活 需 求 人 到 老 年, 生 理 和 心 理 均 有 变 化, 细 心 的 子 女 会 发 现 : 家 中 现 有 的 老 家 居 对 父 母 来 说, 使 用 实 在 不 方 便, 但 哪 里 有 卖 能 让 老 爸 老 妈 舒 适 地 使 用 的 老 年 人 家 居? 目 前 市 面 上 缺 少 适 宜 老 年 人 的 家 居 产 品, 但 作 为 一 个 新 的 社 会 问 题, 家 居 企 业 也 开 始 看 上 这 个 巨 大 的 市 场 其 实, 适 老 家 居 设 计 在 发 达 国 家 很 受 重 视 例 如 加 拿 大 生 产 出 专 供 老 年 人 使 用 的 装 有 自 动 按 摩 装 置 的 床, 使 用 时 只 要 打 开 床 头 开 关, 按 摩 装 置 就 会 在 人 的 背 部 腰 部 做 有 规 律 的 按 摩 美 国 Berkline 功 能 沙 发 具 有 扶 助 功 能, 可 翘 起 可 躺, 能 自 助 伸 展 扶 助 升 高, 老 人 就 可 轻 松 自 如 地 站 立 ; 还 可 扶 助 老 人 从 站 立 位 置 轻 松 自 如 地 坐 躺, 全 程 有 电 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 16 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

17 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 17 动 控 制, 平 缓 自 如 显 然, 适 老 家 居 设 计 应 该 既 有 医 疗 家 居 的 功 能, 又 要 有 人 性 关 怀 和 本 土 文 化 的 要 素, 让 老 人 有 居 家 的 温 馨 和 本 土 文 化 的 怀 旧 老 年 人 一 般 体 弱 多 病, 需 要 很 多 家 庭 性 治 疗, 而 且 移 动 不 是 很 便 利, 需 要 一 些 特 殊 的 设 计 辅 助 他 们 完 成 如 洗 澡 上 卫 生 间 和 在 厨 房 做 饭 等 生 活 起 居 的 行 动 此 外, 老 年 人 也 需 要 人 文 关 怀, 希 望 生 活 在 很 温 馨 很 亲 切 和 很 熟 悉 的 环 境, 使 他 们 的 心 理 更 愉 悦 更 轻 松, 精 神 上 更 平 稳 更 松 弛, 这 对 他 们 的 健 康 极 为 重 要 芬 兰 三 大 纸 业 巨 头 看 好 中 国 市 场 距 离 芬 兰 首 都 赫 尔 辛 基 4 小 时 车 程 的 艾 内 科 斯 基, 是 一 个 被 森 林 包 围 的 小 镇, 人 口 不 足 2 万, 却 是 世 界 最 大 针 叶 浆 供 应 商 之 一 芬 兰 芬 宝 有 限 公 司 的 主 要 生 产 基 地 记 者 前 不 久 到 这 个 基 地 采 访 时 看 到, 装 满 物 料 的 卡 车 频 繁 进 出, 上 千 人 在 工 地 上 忙 碌, 他 们 正 在 建 设 芬 兰 有 史 以 来 最 大 的 林 业 项 目 新 一 代 生 物 制 品 纸 浆 厂 动 工 刚 一 年, 约 70 米 高 的 纸 浆 塔 已 见 雏 形 纸 浆 厂 经 理 卡 米 拉 维 克 斯 特 伦 告 诉 记 者, 这 项 工 程 投 资 12 亿 欧 元, 预 计 2017 年 投 产, 年 产 能 130 万 吨 纸 浆 自 去 年 4 月 开 工 以 来, 一 直 马 力 全 开, 即 便 是 零 下 20 度 也 没 停 工 曾 被 认 为 是 日 落 西 山 的 造 纸 业 在 这 里 焕 发 出 新 的 活 力, 来 自 中 国 的 强 劲 需 求 是 重 要 推 动 力 之 一 维 克 斯 特 伦 说, 中 国 城 镇 化 不 断 推 进 和 电 子 商 务 迅 猛 发 展, 带 动 了 对 各 类 包 装 纸 和 生 活 用 纸 的 需 求, 也 增 加 了 对 纸 浆 的 需 求 看 看 过 去 几 年 和 未 来 几 年, 我 们 可 以 确 信 全 球 纸 浆 需 求 将 以 每 年 1.5% 的 速 度 增 长, 其 中 增 速 最 快 的 市 场 是 中 国 芬 兰 芬 宝 只 是 上 千 家 对 华 开 展 业 务 的 芬 兰 企 业 之 一 目 前, 已 有 至 少 400 家 芬 兰 企 业 在 中 国 注 册, 其 中 不 乏 知 名 品 牌, 如 诺 基 亚 通 力 斯 道 拉 恩 索 芬 欧 汇 川 等 这 些 公 司 为 中 国 城 镇 化 作 出 贡 献, 也 从 中 受 益 匪 浅 除 大 公 司 外, 近 年 来 也 有 越 来 越 多 的 芬 兰 中 小 企 业 挺 进 中 国 市 场 随 着 十 三 五 开 局, 中 国 各 地 化 解 剩 余 产 能 和 产 业 转 型 升 级 的 势 头 迅 猛, 擅 长 清 洁 环 保 技 术 的 芬 兰 企 业 从 中 发 现 了 良 机 Enersize 公 司 员 工 不 过 9 人, 但 已 至 少 与 3 个 中 国 客 户 签 了 合 同, 其 中 包 括 北 京 京 东 方 光 电 科 技 和 北 汽 福 田 这 样 的 大 客 户 Enersize 的 任 务 是 帮 助 这 些 客 户 实 现 压 缩 空 气 系 统 的 节 能 改 造 Enersize 的 首 席 执 行 官 萨 米 米 凯 宁 告 诉 记 者, 他 们 已 帮 助 京 东 方 节 省 了 13% 压 缩 空 气 系 统 能 耗, 相 当 于 节 省 了 370 万 元 人 民 币 ; 下 一 阶 段 目 标 是 节 能 25% 目 前,Enersize30% 的 营 业 收 入 来 自 中 国 市 场 米 凯 宁 预 计, 到 今 年 年 底, 公 司 收 入 的 80% 都 会 来 自 中 国 市 场, 因 为 他 打 算 从 正 在 磋 商 的 近 30 个 项 目 中 再 选 择 6 个 签 约 米 凯 宁 说 : 2014 年, 我 们 问 自 己, 是 继 续 专 注 于 欧 洲 市 场 还 是 转 向 中 国 市 场? 最 后 我 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 17 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

18 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 18 们 决 定 把 全 部 精 力 投 向 中 国 他 承 认, 中 国 经 济 增 速 放 缓 会 让 一 些 企 业 担 忧, 但 给 芬 兰 企 业 带 来 了 大 好 契 机 芬 兰 在 环 保 节 能 领 域 的 经 验 和 技 术 居 世 界 领 先 地 位, 契 合 中 国 现 阶 段 发 展 所 需 米 凯 宁 的 话 得 到 了 清 洁 技 术 投 资 公 司 董 事 会 主 席 拉 西 诺 波 宁 的 赞 同 这 家 公 司 是 芬 兰 专 门 投 资 清 洁 产 业 的 上 市 公 司, 也 是 Enersize 的 最 大 股 东 诺 波 宁 说 : 中 国 经 济 增 速 放 缓 乃 预 料 之 中, 与 欧 洲 相 比 中 国 仍 是 一 个 高 速 增 长 的 市 场 诺 波 宁 说, 他 相 信, 十 三 五 规 划 将 使 中 国 企 业 界 对 节 能 环 保 技 术 的 需 求 迈 上 新 台 阶, 这 正 是 Enersize 等 大 批 进 军 中 国 市 场 的 公 司 所 期 待 的 一 带 一 路 上 年 轻 的 亚 非 生 活 用 纸 市 场 2015 年 4 月, 发 改 委 外 交 部 和 商 务 部 联 合 发 布 了 推 动 共 建 丝 绸 之 路 经 济 带 和 21 世 纪 海 上 丝 绸 之 路 的 愿 景 与 行 动, 宣 告 一 带 一 路 进 入 了 全 面 推 进 阶 段 一 带, 指 的 是 丝 绸 之 路 经 济 带, 是 在 陆 地 它 有 三 个 走 向, 从 中 国 出 发, 一 是 经 中 亚 俄 罗 斯 到 达 欧 洲 ; 二 是 经 中 亚 西 亚 至 波 斯 湾 地 中 海 ; 三 是 中 国 到 东 南 亚 南 亚 印 度 洋 一 路, 指 的 是 21 世 纪 海 上 丝 绸 之 路, 重 点 方 向 是 两 条, 一 是 从 中 国 沿 海 港 口 过 南 海 到 印 度 洋, 延 伸 至 欧 洲 ; 二 是 从 中 国 沿 海 港 口 过 南 海 到 南 太 平 洋 一 带 一 路 上 的 造 纸 行 业, 特 别 是 生 活 用 纸 市 场 近 几 年 的 发 展 也 值 得 我 们 进 行 梳 理 一 带 一 路 上 的 生 活 用 纸 市 场 包 括 了 欧 洲 地 区 的 成 熟 市 场, 也 有 发 展 迅 速 和 市 场 庞 大 的 中 国 市 场, 还 有 大 批 量 的 年 轻 生 活 用 纸 市 场, 包 括 亚 洲 的 印 度 和 越 南 中 亚 地 区 唯 一 一 个 有 生 活 用 纸 生 产 工 厂 的 哈 萨 克 斯 坦 非 洲 重 要 的 生 活 用 纸 市 场 南 非 和 埃 及 等 一 带 一 路 上 年 轻 的 亚 非 生 活 用 纸 市 场 专 题, 以 一 带 一 路 上 的 新 兴 生 活 用 纸 市 场 为 研 究 重 点, 梳 理 了 新 兴 生 活 用 纸 市 场 近 期 的 发 展 状 况 市 场 条 件 和 未 来 的 发 展 趋 势 近 几 年, 随 着 新 兴 生 活 用 纸 市 场 的 逐 渐 崛 起, 需 求 市 场 的 逐 渐 挖 掘, 其 在 全 球 生 活 用 纸 市 场 中 的 份 额 和 推 动 作 用 逐 渐 显 现, 而 国 际 大 型 的 生 活 用 纸 生 产 商 抢 滩 新 兴 市 场 的 大 战 也 已 经 拉 开 通 过 梳 理 部 分 新 兴 生 活 用 纸 市 场, 意 在 给 中 国 生 活 用 纸 生 产 企 业, 特 别 是 有 海 外 投 资 计 划 的 生 产 商, 提 供 一 些 资 讯 参 考 越 南 生 活 用 纸 : 小 市 场 有 大 前 景 从 越 南 造 纸 市 场 看, 不 管 是 纸 及 纸 板 产 能 还 是 生 活 用 纸 的 生 产 能 力, 其 在 亚 太 地 区 中 所 占 的 份 额 是 基 本 一 致 的, 均 占 1% 从 越 南 生 活 用 纸 市 场 在 亚 太 地 区 所 占 1% 的 份 额 看, 越 南 市 场 的 重 要 性 也 许 体 现 的 并 不 准 确, 虽 然 目 前 的 份 额 很 小, 但 从 未 来 越 南 国 家 人 口 数 量 的 增 长 城 镇 化 的 趋 势 居 民 消 费 水 平 和 消 费 理 念 的 转 变 来 看, 越 南 依 然 是 全 球 生 活 用 纸 值 得 开 发 和 期 待 的 地 区 之 一 越 南 纸 及 纸 板 总 产 量 为 万 吨, 其 中 包 装 用 纸 占 52%, 占 据 越 南 纸 浆 纸 及 纸 板 总 产 量 的 半 壁 江 山, 随 后 是 印 刷 书 写 纸, 占 29%, 其 次 是 生 活 用 纸 商 品 浆 新 闻 纸 和 特 种 纸, 分 别 占 总 产 量 的 9% 6% 3% 和 2% 越 南 生 活 用 纸 业 : 一 大 利 好 生 活 方 式 呈 现 出 改 变 的 态 势 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 18 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

19 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 年, 越 南 生 活 用 纸 零 售 量 同 比 增 长 12%, 零 售 总 额 达 到 1.28 亿 美 元 厕 用 纸 一 直 占 越 南 生 活 用 纸 中 的 最 大 份 额, 近 几 年, 越 南 厕 用 纸 消 费 量 不 管 是 在 城 镇 地 区 还 是 农 村 地 区 都 有 明 显 的 增 加 从 各 种 不 同 的 生 活 用 纸 分 类 纸 种 的 年 增 长 率 来 看, 消 费 量 年 度 增 长 最 快 的 是 纸 巾 纸,2014 年, 越 南 纸 巾 纸 消 费 量 年 度 增 长 率 为 25% 另 外, 随 着 越 南 国 内 电 视 在 各 家 各 户 的 普 及, 电 子 产 品 使 用 量 的 增 加, 越 南 国 内 教 育 机 会 的 增 多 及 越 来 越 多 的 人 可 以 有 出 国 的 机 会, 这 些 因 素 的 综 合 发 展, 使 得 越 南 本 土 纸 制 品 餐 具 使 用 量 和 消 费 量 有 了 明 显 的 提 高 最 近 几 年, 越 南 生 活 用 纸 生 产 商 也 在 推 广 产 品 使 用 和 消 费 方 面 做 了 很 多 工 作, 如 将 生 活 用 纸 产 品 做 成 很 小 的 包 装 让 消 费 者 试 用, 或 者 是 以 较 大 的 优 惠 幅 度 推 广 产 品 等 除 了 餐 巾 纸 和 厕 用 纸, 面 巾 纸 也 取 得 了 一 定 的 市 场 认 可, 消 费 量 也 有 了 一 定 的 增 长 印 度 生 活 用 纸 : 市 场 前 景 可 期 从 目 前 看, 印 度 生 活 用 纸 生 产 商 的 数 量 已 经 开 始 有 增 加 的 态 势, 而 产 能 更 是 增 加 明 显, 约 有 20 万 吨 的 生 活 用 纸 新 产 能 宣 布 投 资 建 设 未 来 几 年, 印 度 生 活 用 纸 市 场 将 以 年 均 20%~25% 的 增 长 率 增 长 印 度 本 土 生 活 用 纸 生 产 商, 国 际 生 活 用 纸 生 产 商, 甚 至 是 行 业 外 的 投 资 人, 都 看 好 了 印 度 生 活 用 纸 的 广 阔 前 景 预 见 到 随 着 经 济 的 发 展 社 会 的 进 步, 生 活 用 纸 产 业 在 印 度 将 有 一 个 腾 飞 的 过 程, 纷 纷 投 资 新 产 能 或 新 生 产 工 厂 的 建 设 印 度 卫 生 用 品 : 市 场 潜 力 大 虽 然 在 过 去 的 10 年 里, 印 度 消 费 者 逐 渐 认 可 并 开 始 使 用 个 人 卫 生 用 品, 且 销 售 量 逐 步 增 加, 但 较 低 的 人 均 收 入 仍 将 妨 碍 很 多 卫 生 用 品 的 增 长 印 度 具 有 吸 引 力 的 因 素 包 括 其 庞 大 的 人 口 持 续 高 的 出 生 率 逐 步 扩 大 的 中 等 收 入 人 群 和 职 业 女 性 等 然 而, 在 印 度, 尽 管 有 利 的 人 口 数 据 因 素 很 多, 但 收 入 差 距 及 欠 发 达 的 基 础 设 施 仍 阻 碍 市 场 发 展 鉴 于 其 发 展 态 势 和 巨 大 的 增 长 潜 力, 很 多 公 司 正 密 切 关 注 印 度 的 消 费 趋 势, 且 不 少 国 际 大 公 司 已 经 开 始 印 度 市 场 的 发 掘 埃 及 : 价 格 敏 感 性 影 响 消 费 者 对 生 活 用 纸 的 需 求 目 前, 埃 及 的 人 均 生 活 用 纸 年 消 费 量 不 到 1 千 克, 相 比 于 全 球 生 活 用 纸 发 达 地 区 的 年 人 均 消 费 量 9~14 千 克, 差 距 很 大, 这 也 为 埃 及 未 来 生 活 用 纸 消 费 量 的 增 加 提 供 了 广 阔 的 空 间 正 是 因 为 看 到 了 这 个 发 展 的 空 间, 埃 及 生 活 用 纸 生 产 商, 甚 至 是 国 际 上 知 名 的 生 活 用 纸 生 产 商 均 看 好 了 埃 及 的 市 场, 摩 拳 擦 掌 准 备 在 挤 入 埃 及 生 活 用 纸 市 场 2016 年 埃 及 生 活 用 纸 市 场 最 新 的 一 个 即 将 开 始 的 项 目, 便 是 由 土 耳 其 HayatKimya 公 司 投 资 建 设 的, 每 年 可 生 产 生 活 用 纸 总 产 能 为 7 万 吨, 从 产 能 来 看 生 产 线 的 配 置 属 于 全 球 领 先 水 平 南 非 : 非 洲 生 活 用 纸 的 重 要 生 产 基 地, 但 仍 然 是 全 球 生 活 用 纸 不 发 达 的 市 场 从 未 来 几 年 新 项 目 宣 布 上 马 的 情 况 分 析, 未 来 非 洲 生 活 用 纸 市 场 的 发 展 前 景, 除 了 埃 及 和 南 非 外, 其 余 国 家 未 来 生 活 用 纸 产 能 依 然 变 化 不 大 从 近 两 年 的 南 非 新 产 能 释 放 看, 除 了 2011 年 和 2012 年 分 别 有 小 幅 的 新 产 能 释 放 外, 在 2015 年 有 25% 的 新 增 产 能 释 放 虽 然 目 前 产 能 的 25% 的 增 加 听 起 来 好 像 是 一 个 巨 大 的 升 级, 但 是 南 非 地 区 的 生 活 用 纸 市 场 依 然 符 合 不 发 达 市 场 的 特 征 中 亚 : 哈 萨 克 斯 坦 是 中 亚 唯 一 有 生 活 用 纸 工 厂 的 国 家 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 19 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

20 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 20 据 统 计, 目 前 哈 萨 克 斯 坦 国 内 有 两 家 制 浆 造 纸 生 产 工 厂, 其 中 一 家 是 生 活 用 纸 和 包 装 纸 材 料 生 产 工 厂, 另 外 一 家 是 生 活 用 纸 生 产 工 厂 虽 然 哈 萨 克 斯 坦 作 为 中 亚 五 个 国 家 中 唯 一 一 个 有 生 活 用 纸 生 产 工 厂 的 国 家, 但 其 生 活 用 纸 生 产 能 力 并 不 大 据 统 计, 哈 萨 克 斯 坦 造 纸 年 生 产 能 力 仅 为 10 万 吨 左 右, 其 中 三 分 之 一 为 生 活 用 纸 产 能, 剩 余 三 分 之 二 便 是 包 装 纸 产 能 因 哈 萨 克 斯 坦 自 然 资 源 的 匮 乏, 目 前 国 内 没 有 制 浆 工 厂 哈 萨 克 斯 坦 生 活 用 纸 市 场 : 有 持 续 发 展 的 利 好 尽 管 不 像 其 相 邻 的 中 国 和 俄 罗 斯 的 生 活 用 纸 市 场 那 样 拥 有 庞 大 的 生 产 量 和 消 费 量, 但 哈 萨 克 斯 坦 的 居 家 用 生 活 用 纸 市 场 具 有 较 广 阔 的 发 展 空 间 总 体 而 言, 良 好 的 商 业 环 境 政 府 鼓 励 外 商 投 资 的 政 策 及 有 待 开 发 的 广 阔 市 场 等 因 素, 都 使 得 哈 萨 克 斯 坦 成 为 国 际 性 居 家 用 生 活 用 纸 生 产 商 的 一 个 可 行 选 择 目 前, 哈 萨 克 斯 坦 人 均 生 活 用 纸 消 费 量 仍 远 远 低 于 发 达 市 场, 因 此, 该 国 市 场 远 未 饱 和, 这 为 投 资 者 提 供 了 实 现 进 一 步 扩 大 市 场 份 额 和 收 入 增 长 的 大 好 机 遇 加 拿 大 俄 罗 斯 先 后 森 林 大 火 木 材 价 格 能 涨 多 高? 继 加 拿 大 后,5 月 11 日 俄 罗 斯 多 地 森 林 遭 到 大 火 席 卷 3 天 前, 俄 罗 斯 还 通 过 官 方 声 明 表 示 愿 派 灭 火 飞 机 支 援 加 拿 大, 现 在 却 后 院 起 火 目 前, 俄 罗 斯 火 势 已 远 超 加 拿 大 据 克 里 姆 林 宫 网 站 消 息, 普 京 当 天 视 频 连 线 阿 穆 尔 州 外 贝 加 尔 边 疆 区 布 里 亚 特 共 和 国 相 关 部 门 负 责 人 以 及 俄 紧 急 情 况 部 长 普 奇 科 夫 等 官 员, 听 取 俄 多 地 森 林 大 火 及 消 防 行 动 的 汇 报 普 京 表 示, 应 采 取 措 施 缓 解 西 伯 利 亚 和 远 东 地 区 的 火 势, 安 置 好 因 森 林 大 火 而 无 家 可 归 的 居 民 俄 官 员 向 普 京 汇 报 说, 目 前 俄 罗 斯 有 8 个 联 邦 主 体 的 116 处 森 林 发 生 火 灾, 远 东 地 区 和 西 伯 利 亚 地 区 森 林 大 火 最 为 严 重 有 数 据 说, 今 年 以 来 俄 罗 斯 森 林 大 火 过 火 面 积 可 能 已 超 过 100 万 公 顷 100 万 公 顷 究 竟 有 多 严 重? 100 万 公 顷 等 于 1 万 平 方 公 里 加 拿 大 近 期 的 火 灾 虽 然 号 称 是 加 拿 大 史 上 最 严 重 火 灾, 其 燃 烧 面 积 也 仅 有 2000 平 方 公 里 面 积 也 就 意 味 着, 俄 罗 斯 燃 烧 面 积 已 是 加 拿 大 的 5 倍 黑 龙 江 地 区 的 一 位 网 友 更 是 通 过 微 博 调 侃 称, 俄 罗 斯 大 火 跟 黑 龙 江 一 河 之 隔, 还 好 刮 的 是 南 风, 否 则 就 遭 殃 了 目 前 由 于 火 势 强 大, 俄 罗 斯 只 能 先 对 远 东 和 西 伯 利 亚 实 行 控 制 据 天 气 预 报 报 道, 最 近 三 天 俄 罗 斯 将 有 3-5 级 风, 风 向 不 定, 南 风 西 北 风 北 风 轮 流 出 现, 这 将 给 火 势 控 制 带 来 困 难 5 月 以 来, 加 拿 大 俄 罗 斯 先 后 出 现 大 火, 加 拿 大 烧 掉 了 胶 合 板 之 都, 俄 罗 斯 烧 掉 了 远 东 和 西 伯 利 亚, 这 些 都 是 中 国 进 口 木 材 最 重 要 的 地 方 目 前 来 说, 俄 罗 斯 火 势 不 明, 如 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 20 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

21 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 21 果 能 够 按 照 南 西 北 的 顺 序 大 烧 3 天, 估 计 过 火 面 积 远 超 加 拿 大 同 时 也 造 成 了 木 材 短 期 内 极 大 缺 口, 导 致 木 材 短 期 内 价 格 飙 升 中 国 是 木 材 进 口 大 国,2015 年 中 国 木 材 的 一 半 以 上 都 依 靠 进 口, 差 不 多 占 总 需 求 量 的 55%, 其 中 从 俄 罗 斯 加 拿 大 新 西 兰 美 国 进 口 的 木 材 占 总 量 的 70% 以 上 因 此, 中 国 在 未 来 的 日 子 里 可 能 面 临 木 材 价 格 大 幅 提 升 的 可 能 事 实 上, 中 国 木 材 价 格 大 幅 提 升 不 仅 源 于 加 俄 两 国 的 大 火, 更 是 源 于 中 国 木 材 市 场 本 身 的 供 求 关 系 的 改 变 在 木 材 供 给 方 面,2016 年 3 月 新 出 台 的 林 木 规 划 中 明 确 指 出, 未 来 中 国 需 要 退 耕 还 林, 需 要 保 护 森 林 保 护 天 然 林 9500 万 公 顷, 减 少 森 林 资 源 消 耗 4.26 亿 立 方 米 并 且 出 台 了 严 格 的 林 地 保 护 计 划, 预 期 国 内 的 木 材 供 给 将 会 降 低 3%-5% 与 此 同 时, 包 括 新 西 兰 在 内 的 其 他 国 家 也 进 行 了 林 地 保 护 计 划, 预 计 全 球 木 材 供 给 侧 总 量 将 下 滑 5% 在 木 材 需 求 方 面, 虽 然 中 国 房 地 产 市 场 目 前 处 于 冰 冻 期, 但 据 木 材 进 口 数 据 显 示, 中 国 木 材 需 求 量 逐 年 增 长, 市 场 需 求 极 其 旺 盛 其 最 主 要 的 用 途 包 括 造 纸 板 材 木 地 板 家 具 等 关 于 造 纸, 今 年 以 来 婴 儿 潮 的 到 来 将 会 加 大 市 场 对 纸 制 品 需 求 与 此 同 时, 中 国 在 2015 年 底 至 2016 持 续 进 行 着 房 屋 去 库 存 政 策, 这 将 进 一 步 增 加 市 场 对 木 材 和 家 具 的 需 求 近 期, 二 三 线 城 市 出 现 新 的 拿 地 潮, 预 期 由 于 新 屋 销 售 的 增 加, 木 地 板 的 需 求 也 将 大 幅 增 加 俄 罗 斯 曾 在 2010 年 8 月 出 现 过 大 火, 火 势 熊 熊, 此 后 2 个 月 A 股 市 场 上 木 材 类 股 票 ( 包 括 永 安 林 业 吉 林 森 工 晨 鸣 纸 业 ) 纷 纷 大 涨 由 于 木 材 生 长 周 期 漫 长, 住 房 用 纸 尿 不 湿 等 都 属 于 民 用 刚 性 需 求, 价 格 上 升 将 不 会 局 限 于 15 周, 控 盘 会 持 续 更 久 就 算 是 速 生 林 生 长 周 期 也 需 要 在 5-11 年 这 个 时 间 段 总 体 来 说, 那 么 木 材 到 底 能 涨 多 高? 这 主 要 跟 俄 罗 斯 大 火 中 国 新 生 儿 房 地 产 去 库 存 总 量 有 着 密 切 关 系 白 卡 两 连 涨 已 半 月 扒 一 扒 涨 价 落 实 情 况 3 月 24 日, 晨 鸣 APP 博 汇 等 国 内 主 要 白 卡 纸 供 应 商 同 步 宣 布 白 卡 铜 卡 及 食 品 卡 纸 等 每 吨 上 调 150 元 一 个 月 后, 这 几 家 白 卡 纸 巨 头 再 次 如 法 炮 制, 宣 布 每 吨 纸 再 提 价 100 元 呢? 如 今, 离 5 月 1 日 落 实 第 二 轮 涨 价 已 达 半 月 时 间, 白 卡 涨 价 的 情 况 究 竟 落 实 得 怎 样 了 有 的 上 涨 有 的 横 盘 小 编 从 各 地 了 解 的 情 况 来 看, 涨 价 的 情 况 的 确 在 发 生, 但 全 国 各 地 甚 至 不 同 的 企 业 间 均 不 尽 相 同 由 于 下 游 印 刷 包 装 企 业 订 单 需 求 清 淡, 市 场 需 求 不 景 气, 经 销 商 采 购 不 积 极, 厂 家 多 以 即 买 即 用 为 主, 这 两 轮 涨 价 落 实 情 况 水 份 较 多 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 21 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

22 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 22 首 先, 一 些 零 售 渠 道 的 白 卡 价 格 上 涨 明 显, 甚 至 严 格 执 行 了 每 吨 250 元 的 上 涨 幅 度 这 其 中 固 然 有 经 销 商 借 上 游 纸 厂 涨 价 拉 高 出 货 的 因 素, 但 涨 价 却 是 不 可 否 认 的 事 实 另 外, 小 编 电 话 询 问 了 珠 三 角 长 三 角 和 环 渤 海 地 区 的 多 家 大 型 印 刷 包 装 企 业 ( 其 中 不 乏 行 业 龙 头 ), 显 示 各 类 白 卡 纸 价 格 大 多 处 于 横 盘 状 态 只 有 两 家 企 业 表 示 个 别 纸 种 每 吨 有 约 二 百 的 上 涨 根 据 生 意 社 的 统 计, 目 前 灰 板 纸 市 场 价 格 维 持 在 元 / 吨 左 右, 白 板 纸 市 场 价 格 维 持 在 元 / 吨 左 右, 预 计 纸 张 市 场 将 继 续 弱 势 维 稳 运 行 为 主 未 来 下 游 市 场 需 求 分 析 从 白 卡 供 应 层 面 来 看, 国 废 价 格 轻 度 上 涨, 一 些 中 小 造 纸 企 业 停 产, 即 将 召 开 的 G20 峰 会 可 能 影 响 白 卡 产 能 等, 这 些 都 是 支 撑 白 卡 涨 价 的 客 观 因 素 但 从 下 游 厂 家 的 需 求 层 面 来 看, 情 况 又 复 杂 得 多 一 方 面 电 子 媒 体 的 兴 起, 令 纸 质 媒 体 迅 速 萎 缩, 与 纸 媒 相 关 的 新 闻 纸 铜 版 纸 销 量 明 显 减 少 而 从 2012 年 抑 制 三 公 消 费 令 高 档 白 酒 贺 卡 台 历 挂 历 的 销 量 大 幅 下 滑, 也 影 响 到 高 端 涂 布 白 卡 和 铜 版 纸 的 销 量 啤 酒 行 业 连 续 两 年 出 现 行 业 负 增 长, 对 白 卡 的 需 求 有 所 减 弱 日 化 用 品 行 业, 在 经 历 多 年 的 大 幅 上 涨 后, 疲 态 显 现, 行 业 整 体 发 展 放 缓 影 响 最 大 的 恐 怕 是 纺 织 服 装 鞋 业 皮 具 箱 包 等 行 业, 由 于 订 单 向 东 南 亚 南 亚 转 移, 以 及 内 销 增 速 大 幅 回 落, 导 致 为 这 些 行 业 提 供 印 刷 包 装 品 的 企 业 订 单 萎 缩 明 显 此 外, 在 快 餐 食 品 乳 品 及 智 能 终 端 行 业, 过 去 的 增 长 势 头 明 显 减 弱 总 之, 目 前 白 卡 价 格 处 于 较 为 纠 结 的 撕 逼 状 态 一 方 面 上 游 厂 家 同 步 涨 价, 另 一 方 面 下 游 客 户 对 未 来 订 单 信 心 阙 如 导 致 市 场 观 望 情 绪 浓 厚 尽 管 过 去 三 个 月 时 间, 中 国 政 府 推 出 了 逾 6 万 亿 的 经 济 刺 激 政 策, 但 实 体 行 业 却 未 能 迎 来 回 暧 情 急 之 下, 人 民 日 报 权 威 人 士 抛 出 " 中 国 经 济 是 L 型 走 势 " 的 论 断, 这 被 经 济 界 人 士 解 读 为 政 府 将 以 投 资 拉 动 经 济 的 策 略 转 变 为 消 费 拉 动 如 果 未 来 经 济 走 势 真 的 如 此, 则 食 品 饮 料 鞋 服 日 化 用 品 和 印 刷 包 装 行 业 有 可 能 率 先 回 暧, 这 对 白 卡 上 下 游 厂 家 来 说 均 是 利 好 消 息 但 这 一 国 家 宏 观 经 济 的 转 型 究 竟 能 否 落 实, 还 有 待 观 察, 而 且 时 间 可 能 比 想 象 的 要 漫 长 废 纸 价 格 近 期 上 涨 5% 最 近 废 纸 价 格 尤 其 是 国 废 价 格 的 微 幅 调 涨 需 要 引 起 纸 箱 厂 的 注 意, 因 为 成 本 压 力 上 涨 后 难 保 原 纸 厂 后 期 不 想 提 价 不 过 近 期 正 值 淡 季, 需 求 低 迷, 多 数 原 纸 厂 价 格 稳 定 为 主, 个 别 小 规 模 原 纸 厂 为 促 进 销 售 微 幅 调 整 价 格 原 料 价 格 上 涨, 造 纸 厂 后 期 恐 向 纸 箱 厂 转 嫁 成 本 压 力 纸 箱 原 纸 的 主 要 原 料 为 废 纸, 据 小 编 调 查, 近 期 外 废 方 面 受 成 本 影 响 价 格 多 居 高 位, 而 国 废 方 面 部 分 地 区 近 期 价 格 有 微 幅 上 涨 之 势, 尤 其 是 OCC 价 格 上 涨 元 / 吨 不 等, 目 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 22 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

23 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 23 前 国 废 市 场 均 价 由 1000 元 涨 至 1050 元, 涨 幅 5% 据 申 万 宏 源 报 道, 五 一 节 后 这 一 周 美 废 ONP OCC 价 格 持 平 4 月 底, 美 废 外 盘 市 场 交 投 清 淡, 主 流 行 情 企 稳 偏 弱 美 废 ONP 行 情 波 动 不 大, 下 游 大 型 新 闻 纸 厂 前 期 已 补 货 充 足, 5 月 初 暂 无 成 交, 部 分 中 小 型 纸 厂 小 量 采 购 至 主 港 150 美 元 左 右 值 得 注 意 的 是, 由 于 近 年 来 多 数 规 模 纸 厂 都 加 大 了 国 废 的 采 购 量, 国 废 价 格 的 波 动 对 纸 厂 成 本 会 造 成 一 定 的 影 响 近 期 规 模 原 纸 厂 普 遍 售 价 稳 定, 暂 没 有 计 划 调 价, 但 不 排 除 后 期 受 成 本 压 力 影 响 向 纸 箱 厂 转 嫁 成 本 压 力 的 可 能 5 月 上 旬 各 地 箱 板 纸 瓦 楞 纸 市 场 表 现 出 现 差 异 化 申 万 宏 源 报 道 还 指 出,5 月 上 旬 江 浙 华 南 箱 板 纸 瓦 楞 纸 市 场 平 稳, 华 北 需 求 低 迷 箱 板 纸 方 面, 各 地 市 场 表 现 有 所 差 别 华 南 地 区 江 浙 地 区 市 场 表 现 平 平 华 北 地 区 箱 板 纸 下 游 需 求 不 佳, 纸 箱 厂 采 购 意 向 不 强 瓦 楞 纸 方 面, 市 场 亦 出 现 差 异 化 表 现 华 南 地 区 江 浙 地 区 需 求 稳 定 华 北 地 区 需 求 依 旧 低 迷, 价 格 稳 定 为 主, 天 津 龙 头 纸 企 瓦 楞 纸 出 货 价 格 回 落 5 月 中 旬 各 地 箱 板 纸 瓦 楞 纸 市 场 价 格 维 稳 为 主 华 南 地 区 箱 板 纸 瓦 楞 纸 市 场 需 求 清 淡, 纸 厂 价 格 稳 定 为 主 虽 然 近 期 华 东 地 区 国 废 价 格 上 涨 较 为 明 显, 当 地 纸 厂 成 本 压 力 略 微 增 大, 但 原 纸 主 流 价 格 仍 以 平 稳 为 主, 个 别 小 规 模 纸 厂 有 微 幅 调 整 价 格 的 迹 象 近 日, 广 东 理 文 造 纸 Q 级 120g 箱 板 纸 出 厂 含 税 价 报 2900 元 / 吨 ; 山 东 鲁 丽 纸 业 140g 箱 板 纸 承 兑 含 税 价 报 2600 元 / 吨, 实 单 实 谈 ; 江 西 柯 美 纸 业 A 级 120g 高 瓦 现 金 不 含 税 出 厂 价 报 2350 元 / 吨 ; 天 津 广 聚 源 纸 业 A 级 120g 高 瓦 现 金 含 税 价 报 2500 元 / 吨 白 俄 罗 斯 40 万 吨 产 能 浆 线 年 中 投 产 白 俄 罗 斯 Svetlogorsk 浆 厂 40 万 吨 商 品 浆 浆 线 将 于 年 中 正 式 投 产 浆 厂 为 白 俄 罗 斯 斯 威 特 洛 戈 尔 斯 克 纸 业 股 份 有 限 公 司 与 中 国 中 工 国 际 合 作 营 建, 是 目 前 为 止 中 国 和 白 俄 罗 斯 最 大 的 合 作 项 目 之 一 项 目 计 划 投 资 8.92 亿 美 元, 浆 厂 年 产 能 为 40 万 吨, 生 产 漂 针 木 浆 漂 阔 木 浆 及 粘 胶 丝 浆, 年 圆 木 使 用 量 约 为 240 万 立 方 米, 其 纸 浆 产 量 的 75% 用 于 出 口, 主 要 出 口 地 为 欧 洲 中 东 及 中 国 国 内 首 个 出 口 纸 箱 示 范 区 落 户 山 西 5 月 10 日, 记 者 从 山 西 出 入 境 检 验 检 疫 局 获 悉, 在 国 家 质 检 总 局 最 新 公 布 的 第 三 批 国 家 级 出 口 工 业 产 品 质 量 安 全 示 范 区 名 单 内, 由 山 西 检 验 检 疫 局 初 审 推 荐 的 山 西 省 稷 山 县 翟 店 出 口 纸 箱 包 装 产 品 质 量 安 全 示 范 区 榜 上 有 名, 成 为 山 西 省 首 个 获 批 的 国 家 级 出 口 工 业 产 品 质 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 23 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

24 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 24 量 安 全 示 范 区, 也 是 国 内 首 个 出 口 纸 箱 包 装 产 品 质 量 安 全 示 范 区 据 了 解, 山 西 省 稷 山 县 翟 店 出 口 纸 箱 包 装 产 品 质 量 安 全 示 范 区 位 于 稷 山 县 翟 店 包 装 印 刷 文 化 产 业 园 区, 是 华 北 地 区 最 大 的 纸 箱 包 装 产 业 基 地, 与 山 东 济 宁 广 东 东 莞 浙 江 萧 山 并 称 为 全 国 四 大 包 装 基 地 此 次 获 批 国 家 级 出 口 工 业 产 品 质 量 安 全 示 范 区 后, 该 园 区 在 出 口 方 面, 将 以 风 险 监 测 代 替 批 次 管 理, 简 化 手 续, 扩 大 区 内 企 业 法 检 商 品 免 验 关 停 大 潮 逼 出 30 家 造 纸 巨 无 霸 玖 龙 成 霸 主 2015 年, 为 了 积 极 响 应 新 的 环 保 政 策, 造 纸 大 省 广 东 率 先 开 始 关 停 两 高 一 低 造 纸 企 业 随 之, 全 国 各 地 掀 起 了 密 集 的 淘 汰 落 后 产 能 关 停 僵 尸 企 业 的 大 潮 根 据 日 前 中 国 造 纸 协 会 发 布 的 中 国 造 纸 工 业 2015 年 度 报 告 可 以 看 出, 关 停 大 潮 下 造 纸 产 能 越 来 越 集 中, 逼 出 了 30 家 造 纸 巨 无 霸 而 玖 龙 纸 业 成 为 了 唯 一 的 千 万 吨 级 纸 厂, 占 据 霸 主 地 位 2015 年 造 纸 企 业 产 量 前 30 强 出 炉,12 家 纸 包 装 厂 上 榜 5 月 10 日, 中 国 造 纸 协 会 发 布 中 国 造 纸 工 业 2015 年 度 报 告, 这 是 反 映 造 纸 行 业 发 展 最 权 威 的 年 度 报 告, 每 年 发 布 一 次 中 国 造 纸 协 会 的 调 查 显 示,2015 年 全 国 纸 及 纸 板 行 业 有 2900 家 企 业, 并 公 示 了 产 量 前 30 强 企 业 在 30 强 企 业 中, 有 12 家 是 包 装 纸 厂 : 包 括 玖 龙 纸 业 理 文 造 纸 山 鹰 纸 业 联 盛 纸 业 江 苏 荣 成 建 晖 纸 业 景 兴 纸 业 世 纪 阳 光 金 洲 纸 业 浙 江 永 正 控 股 银 鸽 实 业 山 东 贵 和 显 星 纸 业 玖 龙 纸 业 占 据 霸 主 地 位, 产 量 是 理 文 造 纸 的 2 倍 多 玖 龙 纸 业 的 产 销 量 大 的 惊 人 2015 年, 玖 龙 纸 业 的 产 量 是 1263 万 吨, 较 上 年 增 加 3.02% 相 比 排 名 第 二 的 理 文 造 纸 (519 万 吨 ), 玖 龙 的 产 量 整 整 超 出 了 2 倍 多, 巨 头 实 至 名 归, 行 业 垄 断 地 位 显 现 关 停 大 潮 下, 随 着 中 小 型 企 业 的 退 出, 全 国 造 纸 产 能 正 越 来 越 趋 于 集 中 2015 年 度 全 国 产 量 达 100 万 吨 以 上 的 造 纸 企 业 共 有 16 家 其 中, 半 数 企 业 均 是 包 装 纸 厂, 包 括 玖 龙 纸 业 理 文 造 纸 山 鹰 纸 业 联 盛 纸 业 江 苏 荣 成 东 莞 建 晖 景 兴 纸 业 世 纪 阳 光 纸 及 纸 板 产 量 超 100 万 吨 的 有 16 个 省 : 广 东 山 东 浙 江 江 苏 福 建 河 南 湖 南 河 北 重 庆 安 徽 天 津 湖 北 广 西 四 川 江 西 和 海 南 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 24 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

25 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 25 五 近 期 关 注 表 1 造 纸 轻 工 非 流 通 股 解 禁 明 细 ( 至 16 年 12 月 ) 代 码 简 称 解 禁 日 期 解 禁 数 量 变 动 前 ( 万 股 ) 变 动 后 ( 万 股 ) ( 万 股 ) 流 通 A 股 占 比 (%) 流 通 A 股 占 比 (%) SH 乐 凯 胶 片 ,634 34, , SH 美 克 家 居 , , SZ 广 博 股 份 ,280 17, , SH 界 龙 实 业 ,295 31, , SH 宝 钢 包 装 ,500 20, , SZ 海 伦 钢 琴 ,751 12, , SZ 德 尔 未 来 ,803 46, , SH 四 通 股 份 ,530 3, , SZ 万 顺 股 份 ,766 24, , SH 喜 临 门 ,673 19, , SH 山 鹰 纸 业 , , , SZ 潮 宏 基 ,251 83, , SH 熊 猫 金 控 ,000 12, , SZ 贵 糖 股 份 ,202 29, , SZ 骅 威 文 化 ,113 19, , SZ 金 洲 慈 航 ,898 55, , SH 宝 钢 包 装 ,000 20, , 资 料 来 源 :Wind, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 25 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

26 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 26 表 2 重 点 公 司 盈 利 预 测 行 业 代 码 名 称 股 价 总 股 本 总 市 值 EPS PE 2016/5/20 百 万 股 亿 元 15A 16E 17E 15A 16E 17E BVPS PB 评 级 晨 鸣 纸 业 增 持 太 阳 纸 业 增 持 岳 阳 林 纸 买 入 齐 峰 新 材 增 持 造 纸 景 兴 纸 业 增 持 中 顺 洁 柔 增 持 恒 丰 纸 业 增 持 博 汇 纸 业 中 性 华 泰 股 份 中 性 行 业 代 码 名 称 股 价 总 股 本 总 市 值 EPS PE 2016/5/20 百 万 股 亿 元 15A 16E 17E 15A 16E 17E BVPS PB 评 级 永 新 股 份 买 入 奥 瑞 金 买 入 劲 嘉 股 份 买 入 广 博 股 份 买 入 上 海 绿 新 增 持 包 装 通 产 丽 星 增 持 印 刷 美 盈 森 增 持 东 风 股 份 增 持 紫 江 企 业 增 持 浙 江 众 成 增 持 合 兴 包 装 增 持 东 港 股 份 增 持 行 业 代 码 名 称 股 价 总 股 本 总 市 值 EPS PE 2016/5/20 百 万 股 亿 元 15A 16E 17E 15A 16E 17E BVPS PB 评 级 索 菲 亚 买 入 美 克 家 居 买 入 大 亚 科 技 买 入 喜 临 门 增 持 飞 亚 达 A 增 持 瑞 贝 卡 增 持 潮 宏 基 增 持 明 牌 珠 宝 增 持 宜 华 木 业 增 持 曲 美 家 居 增 持 家 用 姚 记 扑 克 增 持 轻 工 互 动 娱 乐 增 持 德 力 股 份 增 持 珠 江 钢 琴 增 持 海 鸥 卫 浴 增 持 金 一 文 化 增 持 青 岛 金 王 增 持 海 伦 钢 琴 增 持 好 莱 客 增 持 齐 心 集 团 中 性 浙 江 永 强 中 性 资 料 来 源 :Wind, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 26 页 共 27 页 简 单 金 融 成 就 梦 想