本 周 关 注 事 项 : - 周 四 英 伦 银 行 议 息, 美 联 储 公 布 经 济 褐 皮 书 报 告 - 周 五 美 国 公 布 6 月 零 售 销 售 工 业 生 产 及 CPI 等 数 据, 中 国 公 布 消 费 固 定 资 产 投 资 工 业 生 产 及 GDP 等 数 据 -

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1 [Table_MainInfo] 策 略 周 报 2016 年 07 月 11 日 星 期 一 [Table_Title] 港 股 宏 观 策 略 周 报 环 球 松 宽 政 策 持 续 港 股 短 线 维 持 振 荡 行 情 周 报 摘 要 : 市 场 重 新 忧 虑 英 国 脱 欧 将 对 欧 洲 经 济 前 景 产 生 负 面 影 响, 加 上 英 伦 银 行 或 早 于 第 三 季 度 减 息, 以 及 陆 续 有 英 国 房 地 产 基 金 停 止 赎 回 等 消 息 冲 击, 拖 累 上 周 英 镑 创 下 31 年 低 位, 市 场 避 险 需 求 再 度 回 升, 欧 股 振 荡 回 落, 美 股 则 受 经 济 数 据 强 劲 和 储 局 会 议 纪 要 支 持 谨 慎 加 息 而 走 强, 道 指 上 周 累 计 上 涨 1% 至 点, 创 13 个 月 新 高, 标 普 500 指 数 离 历 史 收 盘 高 位 相 差 不 到 1 点 美 联 储 上 周 公 布 的 6 月 会 议 纪 要 表 明, 储 局 官 员 维 持 利 率 不 变, 主 要 仍 关 注 美 国 劳 动 力 市 场 的 不 确 定 性 英 国 脱 欧 公 投 的 风 险 环 球 金 融 稳 定 风 险 升 温, 市 场 目 前 预 期 储 局 于 7 月 底 的 会 议 将 继 续 维 持 利 率 不 变 本 周 市 场 将 关 注 英 伦 银 行 会 否 减 息 以 稳 定 经 济 前 景, 如 央 行 落 实 减 息 或 发 放 未 来 将 减 息 讯 号, 英 镑 或 进 一 步 受 压 此 外 本 周 美 股 亦 开 启 第 二 季 业 绩 公 布 期, 包 括 金 融 巨 企 的 业 绩 或 左 右 美 股 能 否 再 创 新 高 英 国 脱 欧 后 遗 证 开 始 浮 现, 港 股 上 周 在 高 位 出 现 回 吐 压 力, 但 A 股 靠 稳 对 港 股 形 成 支 撑 英 国 脱 欧 的 后 续 发 展 仍 会 偶 尔 对 市 场 带 来 冲 击, 投 资 者 避 险 情 绪 偏 高, 预 计 港 股 短 线 走 势 仍 会 随 消 息 振 荡 上 落 本 周 开 始 至 月 底 相 继 有 英 伦 银 行 (14 日 ) 欧 洲 央 行 (21 日 ) 美 联 储 (28 日 ), 和 日 本 央 行 (29 日 ) 的 议 息 会 议, 环 球 央 行 货 币 政 策 再 宽 松 预 期 升 温 内 地 本 周 亦 陆 续 公 布 一 系 列 经 济 数 据, 包 括 周 五 公 布 的 第 二 季 GDP 增 长, 预 计 恒 指 在 环 球 货 币 宽 松 预 期 下 走 势 将 有 较 大 支 撑, 但 指 数 点 以 上 阻 力 重 重, 大 盘 要 持 续 上 涨 仍 要 观 察 成 交 量 的 变 动, 技 术 上 短 期 下 降 轨 支 撑 及 50 天 线 (20483 点 ) 为 即 市 初 步 支 持, 较 大 支 持 位 在 点, 恒 指 目 前 呈 上 升 三 角 形 态, 如 向 上 突 破 大 盘 将 能 打 开 进 一 步 上 涨 空 间, 未 突 破 前 高 抛 低 吸 相 信 仍 是 目 前 较 良 好 的 投 资 操 作 板 块 配 置 建 议 : 高 收 益 股 票 香 港 楼 价 有 企 稳 回 升 迹 象, 加 上 美 联 储 推 迟 加 息, 低 息 环 境 持 续, 有 利 本 地 地 产 股 ( 新 鸿 基 地 产 (16.HK)) [Table_Author] 分 析 师 郭 冰 桦 alexkwok@china-invs.hk 秦 越 angelaqin@china-invs.hk [Table_Report] 相 关 报 告 环 球 宽 松 政 策 加 码 空 间 大 资 金 回 流 风 险 资 产 (16 年 07 月 04 日 ) 英 国 脱 欧 打 击 环 球 股 市 深 港 通 本 周 热 度 升 温 英 国 脱 欧 公 投 主 导 本 周 港 股 走 势 (16 年 06 月 27 日 ) (16 年 06 月 20 日 ) 环 球 事 件 性 因 素 提 升 市 场 避 险 需 求 港 股 短 线 回 调 压 力 巨 (16 年 06 月 13 日 ) 基 本 面 支 持 未 充 足 港 股 市 场 投 资 情 绪 审 慎 (16 年 06 月 06 日 ) 恒 指 上 升 趋 势 仍 待 确 认 可 逐 步 配 置 深 港 通 标 的 (16 年 05 月 30 日 ) 美 联 储 加 息 预 期 升 温 港 股 仍 有 寻 底 压 力 (16 年 05 月 23 日 ) 市 场 不 确 定 性 仍 高 港 股 底 部 有 待 验 证 (16 年 05 月 16 日 ) 环 球 主 要 指 数 一 周 表 现 各 国 指 数 收 市 价 一 周 变 动 % 年 初 至 今 % 市 盈 率 (x) 市 帐 率 (x) 股 息 率 (%) 恒 生 指 数 20, 恒 生 国 企 指 数 8, 上 证 综 合 指 数 2, MSCI 中 国 指 数 日 经 225 指 数 15, 道 琼 斯 18, 标 普 500 指 数 2, 纳 斯 特 克 指 数 4, 德 国 DAX 指 数 9, 法 国 巴 黎 CAC 指 数 4, 英 国 富 时 100 指 数 6, 资 料 来 源 : 彭 博 中 投 证 券 ( 香 港 ) 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

2 本 周 关 注 事 项 : - 周 四 英 伦 银 行 议 息, 美 联 储 公 布 经 济 褐 皮 书 报 告 - 周 五 美 国 公 布 6 月 零 售 销 售 工 业 生 产 及 CPI 等 数 据, 中 国 公 布 消 费 固 定 资 产 投 资 工 业 生 产 及 GDP 等 数 据 - 美 股 第 二 季 业 绩 期 开 启 宏 观 策 略 外 围 股 市 市 场 重 新 忧 虑 英 国 脱 欧 将 对 欧 洲 经 济 前 景 产 生 负 面 影 响, 加 上 英 伦 银 行 或 早 于 第 三 季 度 减 息, 以 及 陆 续 有 英 国 房 地 产 基 金 停 止 赎 回 等 消 息 冲 击, 拖 累 上 周 英 镑 创 下 31 年 低 位, 市 场 避 险 需 求 再 度 回 升, 欧 股 振 荡 回 落, 美 股 则 受 经 济 数 据 强 劲 和 储 局 会 议 纪 要 支 持 谨 慎 加 息 而 走 强, 道 指 上 周 累 计 上 涨 1% 至 点, 创 13 个 月 新 高, 标 普 500 指 数 累 计 上 涨 1.2% 至 2129 点, 离 历 史 收 盘 高 位 相 差 不 到 1 点 美 联 储 上 周 公 布 的 6 月 会 议 纪 要 表 明, 储 局 官 员 维 持 利 率 不 变, 主 要 仍 关 注 美 国 劳 动 力 市 场 的 不 确 定 性 英 国 脱 欧 公 投 的 风 险 中 国 及 部 份 新 兴 市 场 债 务 高 企 令 环 球 金 融 稳 定 风 险 升 温, 市 场 目 前 预 期 储 局 于 7 月 底 的 会 议 将 继 续 维 持 利 率 不 变 美 国 经 济 数 据 亦 支 撑 美 股 表 现, 美 国 6 月 ISM 非 制 造 业 指 数 上 升 至 56.5, 远 好 于 预 期 53.4, 反 映 服 务 业 经 济 加 速 增 长 至 7 个 月 高 美 国 6 月 非 农 新 增 职 位 28.7 万 个, 远 胜 预 期 18 万 个, 创 去 年 10 月 以 来 最 多 市 场 忧 虑 英 国 脱 欧 对 经 济 将 有 长 期 影 响, 资 金 持 续 流 入 国 债 及 黄 金 等 避 险 产 资, 美 国 10 年 期 国 债 收 益 率 上 周 三 一 度 下 跌 至 历 史 低 位 1.318%, 上 周 五 公 布 的 就 业 报 告 令 年 底 前 加 息 预 期 升 温, 但 英 国 脱 欧 不 确 定 性 增 强,7 月 美 联 储 预 计 仍 会 按 兵 不 动, 纽 约 8 月 期 金 上 周 五 一 度 跌 近 2%, 其 后 跌 幅 收 窄, 一 周 仍 累 计 上 涨 1.5%, 连 续 六 周 上 涨 英 国 脱 欧 继 续 冲 击 英 镑 汇 价, 兑 美 元 上 周 曾 跌 至 的 31 年 新 低, 其 后 跌 幅 收 窄 本 周 市 场 将 关 注 英 伦 银 行 会 否 减 息 以 稳 定 经 济 前 景, 如 央 行 落 实 减 息 或 发 放 未 来 将 减 息 讯 号, 英 镑 或 进 一 步 受 压 此 外 本 周 美 股 亦 开 启 第 二 季 业 绩 公 布 期, 包 括 金 融 巨 企 的 业 绩 或 左 右 美 股 能 否 再 创 新 高 港 股 展 望 英 国 脱 欧 后 遗 证 开 始 浮 现, 市 场 关 注 欧 洲 银 行 业 资 金 状 况, 英 国 多 间 房 地 产 基 金 停 止 客 户 赎 回, 英 镑 再 创 31 年 低 位, 均 推 升 市 场 避 险 情 绪, 资 金 流 入 避 险 资 产, 港 股 上 周 在 高 位 出 现 回 吐 压 力, 但 A 股 靠 稳 对 港 股 形 成 支 撑 英 国 脱 欧 的 后 续 发 展 仍 会 偶 尔 对 市 场 带 来 冲 击, 投 资 者 避 险 情 绪 偏 高, 预 计 港 股 短 线 走 势 仍 会 随 消 息 振 荡 上 落 后 市 观 察 英 国 房 地 产 基 金 赎 回 潮 会 否 漫 延 至 其 他 互 惠 基 金 并 触 发 大 型 基 金 赎 回 潮, 以 及 各 央 行 的 应 对 措 施 本 周 开 始 至 月 底 相 继 有 英 伦 银 行 (14 日 ) 欧 洲 央 行 (21 日 ) 美 联 储 (28 日 ), 和 日 本 央 行 (29 日 ) 的 议 息 会 议, 国 家 统 计 局 公 布 了 6 月 CPI PPI 数 据 环 比 均 出 现 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/9

3 小 幅 回 落, 在 物 价 回 落 下 货 币 政 策 有 进 一 步 宽 松 可 能, 而 环 球 央 行 货 币 政 策 再 宽 松 预 期 亦 升 温 内 地 本 周 亦 陆 续 公 布 一 系 列 经 济 数 据, 包 括 周 五 公 布 的 第 二 季 GDP 增 长, 市 场 观 望 情 绪 将 浓 厚, 预 计 恒 指 在 环 球 货 币 宽 松 预 期 下 走 势 将 有 较 大 支 撑, 但 指 数 点 以 上 阻 力 重 重, 大 盘 要 持 续 上 涨 仍 要 观 察 成 交 量 的 变 动, 技 术 上 短 期 下 降 轨 支 撑 及 50 天 线 (20483 点 ) 为 即 市 初 步 支 持, 较 大 支 持 位 在 点, 恒 指 目 前 呈 上 升 三 角 形 态, 如 向 上 突 破 大 盘 将 能 打 开 进 一 步 上 涨 空 间, 未 突 破 前 高 抛 低 吸 相 信 仍 是 目 前 较 良 好 的 投 资 操 作 板 块 配 置 建 议 : 高 收 益 股 票 香 港 楼 价 有 企 稳 回 升 迹 象, 加 上 美 联 储 推 迟 加 息, 低 息 环 境 持 续, 有 利 本 地 地 产 股 ( 新 鸿 基 地 产 (16.HK)) 恒 指 上 升 三 角 形 有 待 突 破 资 料 来 源 : Bloomberg, 中 投 证 券 ( 香 港 ) 行 业 信 息 香 港 地 产 业 回 稳 存 在 上 涨 可 能 香 港 房 地 产 市 场 于 2014 年 底 开 始 走 弱, 根 据 香 港 政 府 土 地 注 册 处 统 计 数 字, 今 年 3 月 起 土 地 注 册 处 收 到 登 记 的 楼 宇 契 约 数 量 开 始 增 加,4 月 登 记 宗 数 较 3 月 大 幅 增 长, 此 后 企 稳, 其 中, 香 港 住 宅 总 体 情 况 与 整 体 楼 宇 走 势 相 似, 自 今 年 3 月 起 至 6 月 登 记 合 约 数 量 维 持 增 加, 表 明 香 港 房 地 产 开 始 回 稳 截 至 6 月, 香 港 楼 宇 已 连 续 3 个 月 登 记 宗 数 维 持 在 5,600 宗 以 上, 住 宅 登 记 宗 数 维 持 4,400 宗 以 上, 表 明 市 场 维 持 活 跃 状 态 根 据 中 原 地 产 预 测, 今 年 第 三 季 度 楼 宇 登 记 宗 数 将 较 上 季 度 增 长 约 12.9%, 住 宅 登 记 宗 数 将 较 上 季 度 增 长 约 9.5% 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3/9

4 根 据 中 原 地 产 每 周 发 布 的 基 于 中 原 地 产 代 理 有 限 公 司 ( 香 港 市 场 占 有 率 超 过 20%) 的 合 约 成 交 价 编 制 的 中 原 城 市 领 先 指 数, 指 数 自 今 年 3 月 开 始 回 稳, 截 至 6 月 26 日 止 已 连 续 5 周 上 涨, 表 明 香 港 房 地 产 价 格 有 回 升 迹 象 图 1 香 港 整 体 楼 宇 买 卖 合 约 登 记 情 况 图 2 香 港 整 体 住 宅 买 卖 合 约 登 记 情 况 资 料 来 源 : 香 港 政 府 土 地 注 册 处, 中 投 证 券 ( 香 港 ) 资 料 来 源 : 香 港 政 府 土 地 注 册 处, 中 投 证 券 ( 香 港 ) 图 3 中 原 城 市 领 先 指 数 资 料 来 源 : 中 原 地 产, 中 投 证 券 ( 香 港 ) 此 外, 英 国 脱 欧, 市 场 担 忧 其 对 环 球 经 济 的 影 响, 避 险 情 绪 升 温, 推 动 美 元 走 强, 对 美 国 出 口 造 成 影 响, 可 能 令 美 国 推 迟 加 息, 低 息 环 境 下 将 对 香 港 房 地 产 市 场 起 支 撑 作 用 此 外, 资 金 将 更 多 地 流 入 亚 洲 市 场, 部 份 或 流 入 香 港 楼 市, 在 下 半 年 一 手 供 应 充 足 情 况 下, 将 有 利 发 展 商 一 手 销 情 香 港 龙 头 地 产 商 新 鸿 基 地 产 (16.HK) 新 鸿 基 地 产 主 要 于 香 港 及 中 国 内 地 经 营 物 业 销 售 物 业 租 赁 酒 店 经 营 电 讯 运 输 基 建 及 物 流 等 业 务 公 司 来 自 于 香 港 地 区 的 物 业 销 售 及 物 业 租 赁 的 收 入 约 占 公 司 总 收 入 的 37.5% 尽 管 2015 年 香 港 房 地 产 市 场 走 弱, 公 司 于 截 至 2015 年 12 月 31 日 止 的 6 个 月 于 香 港 地 区 的 物 业 销 售 收 入 增 长 17.7%, 业 绩 增 长 0.8%; 物 业 租 赁 收 入 增 长 9.2%, 业 绩 增 长 8.6%, 表 明 公 司 拥 有 较 强 的 运 营 及 盈 利 能 力 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4/9

5 图 4 截 至 2015 年 12 月 31 日 止 6 个 月 的 分 部 收 入 ( 百 万 港 元 ) 资 料 来 源 : 公 司 资 料, 中 投 证 券 ( 香 港 ) 公 司 旗 下 的 9 个 商 场 于 今 年 上 半 年 人 流 量 及 收 入 均 增 长 8% 公 司 于 6 月 推 出 位 于 香 港 元 朗 区 的 新 住 宅 Park YOHO Venezia, 首 轮 推 出 191 伙 单 位 已 快 速 售 出 182 伙, 随 后 加 推 第 二 轮 销 售, 并 于 7 月 1 日 至 3 日 的 3 天 时 间 内 售 出 81 伙 ; 此 外, 公 司 于 同 期 3 天 内 销 售 其 他 楼 盘 共 23 伙, 相 较 于 香 港 其 他 地 产 商 销 售 表 现 突 出 香 港 房 地 产 市 场 于 今 年 3 月 起 回 稳, 自 4 月 起 维 持 活 跃, 并 存 在 回 升 的 可 能 性, 我 们 认 为 公 司 将 从 中 受 惠 此 外, 截 至 2015 年 12 月 底, 公 司 共 拥 有 土 地 储 备 所 占 总 楼 面 面 积 为 5,220 万 平 方 呎, 其 中 发 展 中 住 宅 物 业 为 1,940 万 平 方 呎, 包 括 万 平 方 呎 的 元 朗 站 住 宅 及 商 场 项 目 鉴 于 公 司 于 元 朗 站 附 近 的 新 住 宅 Park YOHO Venezia 销 售 良 好, 我 们 认 为 公 司 尚 在 发 展 中 的 上 述 毗 邻 项 目 亦 可 获 益, 预 期 乐 观 鉴 于 公 司 股 价 于 2015 年 下 半 年 开 始 随 香 港 房 地 产 市 场 走 弱 而 大 幅 调 整, 公 司 近 期 项 目 销 售 良 好, 发 展 前 景 乐 观, 我 们 认 为 公 司 股 票 估 值 吸 引, 可 格 外 关 注 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5/9

6 附 表 1 本 周 重 要 数 据 日 期 国 家 指 数 期 间 预 测 值 前 值 07/11 美 國 劳 动 力 市 场 状 况 指 数 变 动 六 月 /11 中 國 外 国 直 接 投 资 同 比 人 民 币 六 月 0.80% -1.00% 07/11 中 國 新 增 人 民 币 贷 款 六 月 b 985.5b 07/11 中 國 总 融 资 人 民 币 六 月 b 659.9b 07/11 中 國 货 币 供 应 M0 年 同 比 六 月 6.10% 6.30% 07/11 中 國 货 币 供 应 M1 年 同 比 六 月 22.60% 23.70% 07/11 中 國 货 币 供 应 M2 同 比 六 月 11.40% 11.80% 07/12 美 國 批 发 库 存 月 环 比 五 月 0.20% 0.60% 07/12 美 國 批 发 贸 易 销 售 月 环 比 五 月 0.50% 1.00% 07/12 美 國 JOLTS 职 位 空 缺 五 月 /13 歐 元 區 工 业 产 值 经 季 调 月 环 比 五 月 -0.80% 1.10% 07/13 美 國 进 口 价 格 指 数 月 环 比 六 月 0.60% 1.40% 07/13 美 國 进 口 价 格 指 数 同 比 六 月 -4.60% -5.00% 07/13 中 國 贸 易 余 额 六 月 $46.00b $49.98b 07/13 中 國 出 口 同 比 六 月 -5.00% -4.10% 07/13 中 國 进 口 同 比 六 月 -6.20% -0.40% 07/13 中 國 出 口 同 比 人 民 币 六 月 0.30% 1.20% 07/13 中 國 进 口 同 比 人 民 币 六 月 -2.90% 5.10% 07/13 中 國 贸 易 余 额 人 民 币 六 月 b b 07/14 美 國 美 联 储 发 布 褐 皮 书 07/14 美 國 首 次 失 业 人 数 七 月 九 日 265k 254k 07/14 美 國 持 续 领 取 失 业 救 济 人 数 七 月 二 日 2140k 2124k 07/14 美 國 PPI 最 终 需 求 月 环 比 六 月 0.30% 0.40% 07/14 美 國 PPI 最 终 需 求 同 比 六 月 -0.10% -0.10% 07/15 中 國 工 业 产 值 同 比 六 月 5.90% 6.00% 07/15 中 國 零 售 销 售 额 同 比 六 月 9.90% 10.00% 07/15 中 國 社 会 消 费 品 零 售 六 月 10.20% 10.20% 07/15 中 國 GDP 年 迄 今 同 比 第 二 季 6.60% 6.70% 07/15 中 國 GDP 经 季 调 季 环 比 第 二 季 1.50% 1.10% 07/15 中 國 GDP 同 比 第 二 季 6.60% 6.70% 07/15 歐 元 區 贸 易 余 额 ( 经 季 调 ) 五 月 25.0b 28.0b 07/15 歐 元 區 CPI 月 环 比 六 月 0.20% 0.40% 07/15 歐 元 區 CPI 同 比 六 月 0.10% 0.10% 07/15 歐 元 區 核 心 CPI 同 比 六 月 0.90% 0.90% 07/15 美 國 零 售 销 售 月 环 比 六 月 0.10% 0.50% 07/15 美 國 CPI 月 环 比 六 月 0.30% 0.20% 07/15 美 國 零 售 销 售 对 照 小 组 六 月 0.30% 0.40% 07/15 美 國 CPI 同 比 六 月 1.10% 1.00% 07/15 美 國 CPI 核 心 指 数 经 季 调 六 月 /15 美 國 实 际 平 均 每 周 同 比 盈 利 六 月 % 07/15 美 國 工 业 产 值 ( 月 环 比 ) 六 月 0.20% -0.40% 07/15 美 國 制 造 业 (SIC) 产 值 六 月 0.30% -0.40% 07/15 美 國 营 运 库 存 五 月 0.10% 0.10% 07/18 中 國 中 国 六 月 地 产 价 格 07/18 美 國 NAHB 住 宅 市 场 指 数 七 月 资 料 来 源 : 彭 博 中 投 证 券 香 港 研 究 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6/9

7 附 表 2 主 要 行 业 及 股 份 估 值 市 盈 率 (x) 市 帳 率 (x) 股 息 率 (%) 股 本 回 報 率 (%) 1 年 預 測 2 年 預 測 1 年 預 測 1 年 預 測 1 年 預 測 中 資 金 融 建 設 銀 行 939 HK 1, 內 房 香 港 房 地 產 電 訊 石 油 石 化 燃 氣 資 源 行 業 公 司 股 份 編 號 市 值 ( 百 萬 美 元 ) 工 商 銀 行 1398 HK 1, 農 業 銀 行 1288 HK 1, 中 國 銀 行 3988 HK 1, 招 商 銀 行 3968 HK 民 生 銀 行 1988 HK 中 國 人 壽 2628 HK 平 安 保 險 2318 HK 人 保 集 團 2328 HK 中 信 証 券 6030 HK 海 通 證 券 6837 HK 中 國 海 外 688 HK 華 潤 置 地 1109 HK 恒 大 地 產 3333 HK 龍 湖 地 產 960 HK 世 茂 房 地 產 813 HK 長 江 實 業 1 HK 新 鴻 基 地 產 16 HK 恒 基 地 產 12 HK 新 世 界 發 展 17 HK 中 國 移 動 941 HK 1, 中 國 電 信 728 HK 中 國 聯 通 762 HK 中 興 通 訊 763 HK 中 海 油 883 HK 中 石 油 857 HK 1, 中 石 化 386 HK 昆 侖 能 源 135 HK 華 潤 燃 氣 1193 HK 新 奧 能 源 2688 HK 中 國 鋁 業 2600 HK #N/A N/A 江 西 銅 業 358 HK 鞍 鋼 股 份 347 HK 中 國 神 華 1088 HK 兗 州 煤 業 1171 HK 54 #N/A N/A 中 煤 能 源 1898 HK 75 #N/A N/A 紫 金 礦 業 2899 HK 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 7/9

8 水 泥 行 業 公 司 股 份 編 號 市 值 ( 百 萬 美 元 ) 市 盈 率 (x) 策 略 周 报 市 帳 率 (x) 股 息 率 (%) 股 本 回 報 率 (%) 1 年 預 測 2 年 預 測 1 年 預 測 1 年 預 測 1 年 預 測 安 徽 海 螺 914 HK 中 國 建 材 3323 HK 華 潤 水 泥 1313 HK 山 水 水 泥 691 HK 21 #N/A N/A 消 費 零 售 百 麗 國 際 1880 HK 金 鷹 商 貿 3308 HK 銀 泰 百 貨 1833 HK 聯 華 超 市 980 HK 物 美 商 業 1025 HK #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A 國 美 電 器 493 HK 汽 車 比 亞 迪 1211 HK 東 風 集 團 489 HK 長 城 汽 車 2333 HK 廣 汽 集 團 2238 HK 華 晨 中 國 1114 HK 醫 藥 國 藥 控 股 1099 HK 上 海 醫 藥 2607 HK 廣 州 藥 業 874 HK 威 高 股 份 1066 HK 四 環 醫 藥 460 HK 中 國 生 物 製 藥 1177 HK 食 品 及 個 人 護 理 雨 潤 食 品 1068 HK 2 #N/A N/A #N/A N/A 康 師 傅 322 HK 旺 旺 151 HK 蒙 牛 乳 業 2319 HK 恒 安 國 際 1044 HK 維 達 3331 HK 澳 門 博 彩 0 澳 博 控 股 880 HK 銀 河 娛 樂 27 HK 金 沙 中 國 1928 HK 永 利 澳 門 1128 HK 美 高 梅 2282 HK 资 料 来 源 : 彭 博 中 投 证 券 ( 香 港 ) 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 8/9

9 免 责 声 明 本 报 告 所 载 信 息 工 具 及 数 据 仅 作 参 考 数 据 用 途, 并 不 用 作 或 视 作 为 销 售 提 呈 或 招 揽 购 买 或 认 购 本 报 告 所 述 证 券 投 资 产 品 或 其 他 金 融 工 具 之 邀 请 或 要 约, 也 不 构 成 对 有 关 证 券 投 资 产 品 或 其 他 金 融 工 具 的 任 何 意 见 或 建 议 编 制 本 研 究 报 告 仅 作 一 般 发 送 并 不 考 虑 接 获 本 报 告 之 任 何 特 定 人 士 之 特 定 投 资 对 象 财 政 状 况 及 特 别 需 求 阁 下 须 就 个 别 投 资 作 出 独 立 评 估, 于 作 出 任 何 投 资 或 订 立 任 何 交 易 前, 阁 下 须 就 本 报 告 所 述 任 何 证 券 咨 询 独 立 财 务 顾 问 本 报 告 所 载 信 息 工 具 及 数 据 并 非 用 作 或 拟 作 分 派 予 在 分 派 刊 发 提 供 或 使 用 有 关 信 息 工 具 及 数 据 抵 触 适 用 法 例 或 规 例 之 司 法 权 区 或 导 致 中 投 证 券 ( 香 港 ) 金 融 控 股 有 限 公 司 的 子 公 司 包 括 中 投 证 券 国 际 经 纪 有 限 公 司 及 中 投 证 券 国 际 期 货 有 限 公 司 ( 统 称 中 投 证 券 ( 香 港 ) ) 须 遵 守 该 司 法 权 区 之 任 何 注 册 或 申 领 牌 照 规 定 的 有 关 司 法 权 区 的 公 民 或 居 民 本 报 告 所 载 资 料 及 意 见 均 获 自 或 源 于 中 投 证 券 ( 香 港 ) 可 信 之 数 据 源, 但 中 投 证 券 ( 香 港 ) 并 不 就 其 准 确 性 或 完 整 性 作 出 任 何 声 明, 于 法 律 及 / 或 法 规 准 许 情 况 下, 中 投 证 券 ( 香 港 ) 概 不 会 就 本 报 告 所 载 之 资 料 引 致 之 损 失 承 担 任 何 责 任 本 报 告 不 应 倚 赖 以 取 代 独 立 判 断 中 投 证 券 ( 香 港 ) 可 能 已 刊 发 与 本 报 告 不 一 致 及 与 本 报 告 所 载 资 料 达 致 不 同 结 论 之 其 他 报 告 该 等 报 告 反 映 不 同 假 设 观 点 及 编 制 报 告 之 分 析 员 之 分 析 方 法 主 要 负 责 编 制 本 报 告 之 研 究 分 析 员 确 认 :(a) 本 报 告 所 载 所 有 观 点 准 确 反 映 其 有 关 任 何 及 所 有 所 述 证 券 或 发 行 人 之 个 人 观 点 ; 及 (b) 其 于 本 报 告 所 载 之 具 体 建 议 或 观 点 于 过 去 现 在 或 将 来, 不 论 直 接 或 间 接 概 与 其 薪 酬 无 关 过 往 表 现 并 不 可 视 作 未 来 表 现 之 指 标 或 保 证, 亦 概 不 会 对 未 来 表 现 作 出 任 何 明 示 或 暗 示 之 声 明 或 保 证 中 投 证 券 ( 香 港 ) 之 董 事 或 雇 员, 如 有 投 资 于 本 报 告 内 所 涉 及 的 任 何 公 司 之 证 券 或 衍 生 产 品 时, 其 所 作 出 的 投 资 决 定, 可 能 与 这 报 告 所 述 的 观 点 并 不 一 致 一 般 披 露 事 项 中 投 证 券 ( 香 港 ) 及 其 高 级 职 员 董 事 及 雇 员 ( 包 括 编 制 或 刊 发 本 报 告 之 相 关 人 士 ) 可 以 在 法 律 准 许 下 不 时 参 与 及 投 资 本 报 告 所 述 证 券 发 行 人 之 融 资 交 易, 为 有 关 发 行 人 提 供 服 务 或 招 揽 业 务, 及 / 或 于 有 关 发 行 人 之 证 券 或 期 权 或 其 他 有 关 投 资 中 持 仓 或 持 有 权 益 或 其 他 重 大 权 益 或 进 行 交 易 此 外, 其 可 能 为 本 报 告 所 呈 列 资 料 所 述 之 证 券 担 任 市 场 庄 家 中 投 证 券 ( 香 港 ) 可 以 在 法 律 淮 许 下, 在 本 报 告 所 呈 列 的 数 据 刊 发 前 利 用 或 使 用 有 关 数 据 行 事 或 进 行 研 究 或 分 析 中 投 证 券 ( 香 港 ) 一 名 或 以 上 之 董 事 高 级 职 员 及 / 或 雇 员 可 担 任 本 报 告 所 载 证 券 发 行 人 之 董 事 本 研 究 报 告 的 编 制 仅 供 一 般 刊 发 本 报 告 所 并 无 考 虑 收 取 本 报 告 的 任 何 个 别 人 士 之 特 定 投 资 目 标 财 务 状 况 及 个 别 需 本 报 告 所 载 数 据 相 信 为 可 予 信 赖, 然 而 其 完 整 性 及 准 确 性 并 无 保 证 本 报 告 所 发 表 之 意 见 可 予 更 改 而 毋 须 通 知, 本 报 告 任 何 部 分 不 得 解 释 为 提 呈 或 招 揽 购 买 或 出 售 任 何 于 报 告 或 其 他 刊 物 内 提 述 的 任 何 证 券 或 金 融 工 具 中 投 证 券 ( 香 港 ) 毋 须 承 担 因 使 用 本 报 告 所 载 数 据 而 可 能 直 接 或 间 接 引 致 之 任 何 责 任 根 据 香 港 证 券 及 期 货 事 务 监 察 委 员 会 规 定 之 监 管 披 露 事 项 中 投 证 券 ( 香 港 ) 之 政 策 : 刊 发 投 资 研 究 之 研 究 分 析 员 并 不 直 接 受 投 资 银 行 或 销 售 及 交 易 人 员 监 督, 并 不 直 接 向 其 报 告 研 究 分 析 员 之 薪 酬 或 酬 金 不 应 与 特 定 之 投 资 银 行 工 作 或 研 究 建 议 挂 钩 禁 止 研 究 分 析 员 或 其 聨 系 人 从 事 其 研 究 / 分 析 / 涉 及 范 围 内 的 任 何 公 司 之 证 券 或 衍 生 产 品 的 买 卖 活 动 禁 止 研 究 分 析 员 或 其 聨 系 人 担 任 其 研 究 / 分 析 / 涉 及 范 围 内 的 任 何 公 司 之 董 事 职 务 或 其 他 职 务 中 投 证 券 ( 香 港 ) 并 非 本 报 告 所 分 析 之 公 司 证 券 之 市 场 庄 家 中 投 证 券 ( 香 港 ) 与 报 告 中 提 到 的 公 司 在 最 近 的 12 个 月 内 没 有 任 何 投 资 银 行 业 务 关 系 中 投 证 券 ( 香 港 ) 及 其 编 制 该 报 告 之 分 析 师 与 上 述 公 司 没 有 任 何 利 益 关 系 中 投 证 券 国 际 经 纪 有 限 公 司 / 中 投 证 券 国 际 期 货 有 限 公 司 63/F, Bank of China Tower, 1 Garden Road, Central, Hong Kong 香 港 中 环 花 园 道 1 号 中 银 大 厦 63 楼 Tel 电 话 :(852) ( 公 司 ) (852) ( 客 户 服 务 ) Fax 传 真 :(852) ( 公 司 ) (852) ( 客 户 服 务 ) 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 9/9