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2 慧 泉 系 列 产 品 净 值 基 金 名 称 单 位 净 值 累 计 净 值 净 值 日 期 国 金 慧 泉 量 化 对 冲 1 号 国 金 慧 泉 量 化 对 冲 2 号 国 金 慧 泉 量 化 对 冲 3 号 国 金 慧 泉 量 化 对 冲 5 号 国 金 慧 泉 精 选 对 冲 1 号 国 金 慧 泉 精 选 对 冲 3 号 国 金 慧 泉 精 选 对 冲 5 号 国 金 慧 泉 精 选 对 冲 10 号 国 金 慧 泉 精 选 对 冲 12 号 国 金 慧 泉 精 选 对 冲 16 号 国 金 慧 泉 精 选 对 冲 17 号 国 金 慧 泉 精 选 18 号 国 金 慧 泉 精 选 对 冲 19 号 国 金 慧 泉 精 选 对 冲 20 号 国 金 慧 泉 多 策 略 1 号 国 金 慧 泉 多 策 略 2 号 国 金 慧 泉 多 策 略 5 号

3 中 金 所 研 究 逐 步 松 绑 期 指 交 易 机 构 客 户 保 证 金 有 望 下 调 来 源 : 证 券 时 报 网 证 券 时 报 记 者 从 知 情 人 士 处 获 悉, 中 金 所 正 研 究 制 定 放 开 股 指 期 货 限 制 的 具 体 方 案 据 悉, 股 指 期 货 市 场 的 恢 复 将 采 取 逐 步 松 绑 形 式, 初 期 将 仅 对 特 殊 法 人 客 户 放 宽 限 制, 具 体 包 括 放 开 非 套 保 日 内 开 仓 手 数 限 制 及 下 调 保 证 金 一 位 机 构 人 士 向 证 券 时 报 记 者 透 露, 目 前 上 述 方 案 已 基 本 确 定, 但 具 体 推 出 时 间 尚 未 明 确 现 在 限 制 最 严 的 是 投 机 交 易, 从 我 们 了 解 的 情 况 看, 交 易 所 会 采 取 区 别 对 待 的 放 开 措 施 第 一 步 只 会 放 开 特 殊 法 人 的 非 套 保 日 内 交 易 限 制, 交 易 保 证 金 也 会 下 调 ; 个 人 客 户 还 会 按 原 先 的 标 准 执 行 对 于 全 市 场 的 交 易 手 续 费, 则 不 会 做 出 调 整 据 了 解, 中 金 所 特 殊 法 人 客 户 主 要 包 括 券 商 公 募 基 金 私 募 基 金 合 格 境 外 机 构 投 资 者 (QFII) 信 托 保 险 等 金 融 机 构 交 易 账 户 也 就 是 说, 此 次 放 开 将 涵 盖 股 指 期 货 市 场 主 要 金 融 机 构 客 户 上 述 消 息 在 多 位 业 内 人 士 处 获 得 证 实 一 位 期 货 行 业 人 士 也 称, 已 从 交 易 所 了 解 到 放 开 股 指 期 货 限 制 的 有 关 信 息, 但 具 体 情 况 还 不 便 透 露 不 过, 证 券 时 报 记 者 致 电 中 金 所 相 关 负 责 人 进 行 求 证, 对 方 未 予 置 评 据 了 解,2015 年 股 市 异 常 波 动 期 间, 为 抑 制 过 度 投 机, 中 金 所 曾 连 续 数 次 出 台 调 控 和 限 制 措 施 去 年 9 月 2 日, 中 金 所 公 布 系 列 股 指 期 货 严 格 管 控 措 施, 包 括 调 低 非 套 保 日 内 开 仓 限 制 至 10 手 进 一 步 提 高 保 证 金 平 今 手 续 费 上 调 20 倍 此 后, 市 场 流 动 性 和 深 度 锐 减,6 月 2 日 全 市 场 成 交 量 不 足 高 峰 时 的 0.5% 由 于 流 动 性 不 足 严 重 影 响 了 股 指 期 货 功 能 的 发 挥, 不 少 机 构 都 反 映 无 法 有 效 参 与 套 保, 也 不 敢 买 入 现 货 本 周 二, 由 于 一 个 套 保 客 户 的 398 手 市 价 卖 出 委 托 连 续 成 交, 并 触 发 市 场 技 术 性 卖 盘,

4 IF1606 合 约 上 午 一 度 瞬 间 跌 停 这 引 发 业 内 对 股 指 期 货 市 场 流 动 性 和 深 度 不 足 的 担 忧, 不 少 专 家 呼 吁 逐 步 修 复 股 指 期 货 市 场 海 通 期 货 总 经 理 徐 凌 日 前 建 议, 应 当 逐 步 放 开 对 股 指 期 货 的 限 制 股 指 期 货 是 成 熟 的 风 险 管 理 工 具, 对 于 发 现 价 格 改 善 股 市 运 行 机 制 提 供 保 值 避 险 工 具 完 善 投 资 产 品 体 系 和 促 进 市 场 稳 定 发 展 具 有 重 要 意 义 但 只 有 在 一 个 交 易 活 跃 对 手 盘 较 为 平 衡 的 市 场 下, 期 指 的 功 能 才 能 真 正 有 效 发 挥 他 说 此 前, 博 道 投 资 董 事 长 莫 泰 山 也 曾 呼 吁, 他 认 为, 量 化 对 冲 产 品 可 为 市 场 引 入 长 期 资 金, 如 果 能 够 恢 复 股 指 期 货 的 交 易, 光 是 现 有 的 产 品 复 活 就 能 带 来 两 三 千 亿 活 水 股 指 期 货 肯 定 会 逐 步 放 开, 从 国 际 经 验 上 看 也 都 是 这 样 当 然, 交 易 所 现 在 做 这 方 面 工 作 可 能 也 和 中 国 申 请 将 A 股 纳 入 MSCI( 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 公 司 ) 指 数 有 关, 最 近 外 管 局 已 经 表 态 将 放 宽 QFII 投 资 上 限, 被 海 外 诟 病 的 停 牌 制 度 近 期 也 有 新 规 出 台, 股 指 期 货 逐 步 放 开 可 能 也 是 规 划 中 的 一 部 分 一 位 私 募 基 金 负 责 人 称 股 指 期 货 在 政 策 上 应 有 所 松 绑

5 央 行 5 月 份 通 过 SLF 与 MLF 及 SPL 释 放 近 4000 亿 元 流 动 性 来 源 : 东 方 财 富 网 6 月 1 日, 证 券 日 报 记 者 从 央 行 获 悉,5 月 份 央 行 通 过 SLF MLF SPL 共 计 向 市 场 释 放 了 亿 元 的 流 动 性 按 4 月 末 人 民 币 存 款 余 额 万 亿 元 计 算, 当 月 央 行 释 放 的 流 动 性 超 过 了 降 准 0.5 个 百 分 点 的 规 模 为 满 足 金 融 机 构 临 时 性 流 动 性 需 求, 5 月 份, 央 行 对 金 融 机 构 开 展 常 备 借 贷 便 利 (SLF) 操 作 共 5.7 亿 元, 期 限 全 部 为 隔 夜, 利 率 为 2.75% 央 行 称, 常 备 借 贷 便 利 利 率 发 挥 了 利 率 走 廊 上 限 的 作 用, 有 利 于 维 护 货 币 市 场 利 率 平 稳 运 行 5 月 末 常 备 借 贷 便 利 余 额 为 4 亿 元 5 月 份, 为 保 持 银 行 体 系 流 动 性 合 理 充 裕, 结 合 金 融 机 构 流 动 性 需 求, 央 行 对 金 融 机 构 开 展 中 期 借 贷 便 利 (MLF) 操 作 共 操 作 共 2900 亿 元, 其 中 期 限 3 个 月 1750 亿 元,6 个 月 1150 亿 元, 利 率 分 别 为 2.75% 2.85% 同 时 收 回 到 期 中 期 借 贷 便 利 1478 亿 元 5 月 末 中 期 借 贷 便 利 余 额 为 亿 元 央 行 强 调, 在 提 供 中 期 借 贷 便 利 的 同 时, 引 导 金 融 机 构 加 大 对 小 微 企 业 和 三 农 等 国 民 经 济 重 点 领 域 和 薄 弱 环 节 的 支 持 力 度 5 月 份, 央 行 对 国 家 开 发 银 行 中 国 农 业 发 展 银 行 中 国 进 出 口 银 行 净 增 加 抵 押 补 充 贷 款 (SPL) 共 1088 亿 元,5 月 末 抵 押 补 充 贷 款 余 额 为 亿 元 央 行 对 三 家 银 行 发 放 抵 押 补 充 贷 款, 主 要 用 于 支 持 三 家 银 行 发 放 棚 改 贷 款 重 大 水 利 工 程 贷 款 人 民 币 走 出 去 项 目 贷 款 等 业 界 专 家 称, 未 来 货 币 政 策 在 回 归 稳 健 的 过 程 中 不 会 明 显 收 紧, 释 放 流 动 性 的 方 式 将 主 要 通 过 SLF MLF SPL 以 及 公 开 市 场 上 的 逆 回 购 操 作, 尤 其 会 倚 重 MLF+ 逆 回 购 的 方 式 据 证 券 日 报 记 者 统 计, 今 年 以 来, 央 行 已 经 进 行 了 6 次 MLF 操 作 这 种 释 放 中 期 流 动 性 的 方 式 被 业 界 称 为 变 相 降 准, 而 MLF+ 逆 回 购 的 模 式 已 成 为 今 年 以 来 央 行 保 持 流 动 性 合 理 充 裕 的 重 要 手 段

6 央 行 数 据 透 露 资 金 布 局 深 港 通 推 出 已 箭 在 弦 上 来 源 : 证 券 日 报 央 行 常 规 披 露 的 月 度 沪 深 两 市 日 均 成 交 量 数 据 正 在 发 生 显 著 变 化 : 深 市 日 均 成 交 量 已 经 连 续 两 个 月 环 比 增 长, 而 沪 市 日 均 成 交 量 则 涨 跌 互 现 结 合 政 策 面 变 化 以 及 沪 港 通 推 出 之 前 的 两 市 这 一 指 标 的 变 化, 我 们 可 以 做 出 这 样 两 个 判 断 : 一 是 资 金 正 在 紧 锣 密 鼓 的 布 局 深 港 通 ; 二 是 深 港 通 的 推 出 已 是 箭 在 弦 上 首 先 来 看 央 行 披 露 的 最 近 三 个 月 沪 深 两 市 日 均 成 交 量 数 据 的 变 化 :4 月 份, 沪 市 日 均 交 易 量 为 亿 元, 环 比 下 降 9.6%; 深 市 日 均 交 易 量 为 3604 亿 元, 环 比 增 长 3.4%;3 月 份, 沪 市 日 均 交 易 量 为 亿 元, 环 比 增 长 21.6%; 深 市 日 均 交 易 量 为 亿 元, 环 比 增 长 7.8%; 2 月 份, 沪 市 日 均 交 易 量 为 1934 亿 元, 环 比 下 降 11.3%; 深 市 日 均 交 易 量 为 亿 元, 环 比 下 降 8.6% 将 这 三 个 月 的 沪 深 两 市 日 均 成 交 量 数 据 进 行 对 比 可 以 发 现, 最 近 两 个 月 深 强 沪 弱 的 格 局 是 比 较 明 显 的, 即 便 从 2 月 份 数 据 分 析, 也 是 深 强 于 沪 出 现 这 个 变 化 的 一 个 原 因 就 今 年 3 月 份, 决 策 层 表 态 将 于 年 内 择 机 推 出 深 港 通, 于 是 资 金 闻 风 而 动 这 与 沪 港 通 推 出 前 的 表 现 完 全 相 同 其 次, 我 们 追 溯 一 下 沪 港 通 推 出 前 几 个 月 央 行 披 露 的 沪 深 两 市 日 均 成 交 量 数 据 的 变 化 需 要 说 明 的 是, 央 行 是 从 2014 年 6 月 份 才 开 始 发 布 沪 深 两 市 日 均 成 交 量 数 据 的, 此 前 仅 发 布 沪 市 日 均 成 交 量 ( 接 下 页 )

7 央 行 数 据 透 露 资 金 布 局 深 港 通 推 出 已 箭 在 弦 上 ( 接 上 页 ) 在 2014 年 4 月 份 决 策 层 表 态 要 推 出 沪 港 通 后, 资 金 即 闻 风 而 动 当 年 6 月 份, 沪 市 日 均 交 易 量 为 亿 元, 较 5 月 份 增 加 55.9 亿 元 ;7 月 份 沪 市 日 均 交 易 量 骤 升 至 亿 元, 环 比 增 加 亿 元 ;8 月 份, 沪 市 日 均 交 易 量 涨 至 亿 元, 环 比 增 加 亿 元 ; 9 将 深 港 通 政 策 面 的 信 息 与 沪 港 通 推 出 前 的 信 息 进 行 对 比, 将 央 行 披 露 的 今 年 3 月 份 和 4 月 份 与 沪 港 通 推 出 之 前 几 个 月 的 沪 深 两 市 日 均 成 交 量 对 比, 正 好 印 证 了 本 文 开 始 所 做 出 的 两 个 判 断 换 句 话 说, 沪 港 通 就 是 深 港 通 的 镜 鉴, 也 是 未 来 更 多 通 的 缩 影 月 份, 沪 市 日 均 交 易 量 为 亿 元, 环 比 增 加 亿 元 ;10 月 份 沪 市 日 均 交 易 量 微 涨 至 亿 元, 较 上 月 增 加 44.5 亿 元 当 年 11 月 份, 沪 港 通 正 式 推 出 从 这 组 数 据 不 难 看 出, 嗅 觉 最 为 灵 敏 的 资 金 已 经 提 前 数 月 就 开 始 布 局 沪 港 通 了, 等 到 推 出 前 一 个 月, 沪 市 日 均 成 交 量 涨 幅 就 趋 于 稳 定 沪 港 通 推 出 的 11 月 份, 沪 市 日 均 交 易 量 暴 涨 至 亿 元, 环 比 增 加 亿 元 反 观 这 一 时 期 的 深 市 日 成 交 量, 虽 然 也 有 所 增 长, 但 难 以 比 肩 沪 市

8 国 际 市 场 聚 焦 美 国 5 月 份 ISM 制 造 业 指 数 环 比 增 长 0.5 个 百 分 点, 符 合 增 长 预 期 美 国 供 应 管 理 协 会 发 布 数 据 显 示, 美 国 5 月 份 ISM 制 造 业 指 数 为 51.3%, 环 比 增 长 0.5 个 百 分 点, 连 续 3 个 月 增 长, 整 体 经 济 连 续 84 个 月 增 长 新 订 单 指 数 为 55.7%, 环 比 下 降 0.1 个 百 分 点 ; 生 产 指 数 为 52.6%, 环 比 下 降 1.6 个 百 分 点 ; 就 业 指 数 为 49.2%, 环 比 持 平 ; 原 材 料 库 存 为 45%, 环 比 下 降 0.5% 个 百 分 点 ; 物 价 指 数 为 63.5%, 环 比 增 长 4.5 个 百 分 点 美 国 生 产 部 门 由 寒 转 暖, 日 本 经 济 状 况 堪 忧, 贸 易 状 况 恶 化 美 国 制 造 业 耐 用 品 订 单 环 比 大 涨 3.4%, 超 出 预 期 值 0.5% 和 前 值 0.8%; 房 屋 销 售 大 幅 超 预 期 值, 地 产 市 场 保 持 强 势 日 本 5 月 制 造 业 PMI 初 值 47.6%, 低 于 前 值 48.2 和 荣 枯 线, 连 续 5 个 月 下 跌 ; 与 历 史 同 期 相 比, 本 月 PMI 水 平 为 2010 年 以 来 的 最 低 水 平, 制 造 业 生 产 继 续 恶 化 欧 元 区 制 造 业 PMI 终 值 微 跌, 德 国 和 法 国 PMI 均 有 所 改 善 ; 英 国 公 布 1 季 度 经 济 增 速,GDP 环 比 改 善, 扭 转 了 自 去 年 3 季 度 以 来 的 跌 势 ; 通 缩 压 力 降 低 数 据 编 制 机 构 Markit 于 6 月 1 日 公 布 的 最 新 数 据 显 示, 欧 元 区 5 月 制 造 业 采 购 经 理 人 指 数 (PMI) 终 值 为 51.5, 与 预 期 值 和 初 值 一 致, 略 低 于 4 月 的 终 值 51.7 分 国 别 数 据 显 示, 德 国 5 月 制 造 业 PMI 终 值 为 52.1, 略 低 于 预 期 值 和 初 值 52.4, 但 高 于 4 月 的 终 值 51.8 法 国 5 月 制 造 业 PMI 终 值 为 48.4, 略 高 于 预 期 值 和 初 值 48.3, 也 高 于 4 月 的 终 值 48.0 意 大 利 5 月 制 造 业 PMI 为 52.4, 低 于 预 期 值 53 以 及 4 月 的 53.9 此 外, 英 国 5 月 制 造 业 PMI 为 50.1, 高 于 预 期 值 49.6 以 及 4 月 的 49.4 欧 盟 统 计 局 前 一 日 公 布 的 最 新 统 计 数 据 显 示, 欧 元 区 5 月 消 费 者 物 价 指 数 (CPI) 初 值 为 同 比 跌 0.1%, 高 于 4 月 的 同 比 跌 0.2% 欧 央 行 更 为 重 视 的 5 月 核 心 CPI 同 比 上 升 0.8%, 也 好 于 4 月 的 同 比 上 升 0.7%, 显 示 出 欧 元 区 通 缩 压 力 有 所 降 低 此 外, 欧 元 区 4 月 份 经 济 景 气 指 数 出 现 改 善, 达 到 103.9, 预 期 为 103.4, 前 值 为 103 该 指 数 此 前 已 连 跌 三 个 月, 一 度 跌 至 一 年 多 以 来 的 最 低 水 平

9 国 内 市 场 聚 焦 中 采 PMI 制 造 业 指 数 50.1, 与 上 月 持 平 ; 非 制 造 业 商 务 活 动 指 数 为 53.1%, 比 货 币 政 策 稳 健, 财 政 加 杠 杆, 工 业 生 产 涨 势 将 趋 缓 上 月 回 落 0.4 个 百 分 点 中 国 5 月 制 造 业 PMI 50.1%, 前 值 50.1%, 与 上 月 持 平, 仍 处 于 临 界 值 之 上, 显 示 经 济 持 续 弱 复 苏 格 局 具 体 看, PMI 生 产 指 数 52.3%, 较 上 月 小 幅 上 升 0.1 个 百 分 点 ; 新 订 单 和 新 出 口 订 单 指 数 分 别 录 得 50.7% 和 50.0%, 较 上 月 回 落 0.3 和 0.1 个 百 分 点 ; 三 项 指 数 虽 未 掉 落 至 临 界 值 以 下, 但 新 订 单 和 新 出 口 订 单 的 连 续 两 个 月 回 落 表 明 需 求 端 支 撑 力 度 不 足 同 时, 进 口 指 数 49.6%, 虽 然 较 上 月 小 幅 回 升 0.1 个 百 分 点, 但 仍 处 于 临 界 值 之 下, 显 示 内 需 仍 然 较 弱 此 外,PMI 生 产 经 营 活 动 预 期 指 数 录 得 55.9%, 较 上 月 回 落 4.4 百 分 点, 两 个 月 累 计 回 落 6.7 五 月 延 续 楼 市 和 基 建 带 动 的 弱 复 苏 格 局, 但 价 格 回 升 速 度 趋 缓 目 前 仍 无 来 自 需 求 端 的 明 显 支 持 补 库 存, 制 造 业 仍 处 于 去 库 存 阶 段, 企 业 补 库 存 压 力 使 得 市 场 补 库 存 依 然 谨 慎 总 体 来 看,5 当 前 政 策 重 心 已 有 转 移 向 结 构 性 改 革 的 趋 势, 而 经 济 复 苏 基 础 并 不 强 劲, 下 行 压 力 仍 然 存 在, 维 持 经 济 L 型 长 期 只 有 改 革 才 有 望 U 型 复 苏 的 判 断 个 百 分 点

10 投 资 经 理 策 略 探 微 2016 年 5 月, 市 场 继 续 维 持 震 荡 整 理 格 局, 市 场 吴 强 活 跃 程 度 降 低, 成 交 量 低 迷, 各 大 指 数 表 现 相 差 无 几 我 们 在 操 作 上 总 体 以 控 制 风 险 为 主, 努 力 克 服 投 资 主 办 人 证 书 编 号 : S 经 济 学 硕 士, 具 有 16 年 证 券 从 业 经 历 年 历 任 上 海 创 达 资 产 管 理 公 司 嘉 新 企 业 管 理 咨 询 ( 上 海 ) 有 限 公 司 高 级 分 析 师 证 券 部 经 理 等 ; 年 在 国 金 通 用 基 金 管 理 有 限 公 司 担 任 投 资 研 究 部 总 经 理, 基 金 经 理 ;2013 至 今 加 入 国 金 证 券 资 产 管 理 分 公 司, 担 任 国 金 证 券 资 产 管 理 分 公 司 多 策 略 投 资 部 总 经 理 股 指 期 货 持 续 贴 水 带 来 的 负 面 影 响,5 月 总 体 净 值 波 动 不 大 展 望 后 市, 经 济 基 本 面 方 面, 各 项 宏 观 数 据 好 转 显 示 了 短 期 经 济 企 稳, 但 微 观 上 仍 然 存 在 分 歧, 权 威 人 士 对 于 经 济 的 解 读 和 未 来 的 看 法 具 有 重 要 意 义, 供 给 侧 改 革 将 在 困 难 中 继 续 推 进 ; 流 动 性 方 面, 边 际 上 并 无 大 的 变 化, 长 期 来 看 全 球 的 货 币 宽 松 正 在 遇 到 天 花 板, 市 场 对 这 一 点 的 认 识 在 加 深, 短 期 看, 定 增 及 大 小 非 解 禁 带 来 的 压 力 未 来 所 增 加 ; 政 策 方 面, 新 三 板 分 层 机 制 推 出 一 系 列 加 强 监 管 的 措 施 出 台, 这 些 对 于 资 本 市 场 的 长 期 健 康 发 展 是 有 利 的 综 上 所 述, 经 过 2016 年 初 的 大 幅 下 跌 和 3 月 反 弹, 4 5 月 份 的 缩 量 震 荡 后, 市 场 仍 然 面 临 很 多 不 确 定 性, 美 联 储 加 息 节 奏 MSCI 指 数 是 否 纳 入 等 有 待 观 察, 阶 段 性 或 有 风 险 偏 好 波 动 带 来 的 操 作 机 会, 但 中 期 仍 有 压 力 存 在, 政 府 的 改 革 力 度 和 成 效 将 是 希 望 所 在 长 期 来 看, 宽 松 的 货 币 环 境 和 居 民 大 类 资 产 配 置 向 股 票 市 场 转 移 等 有 利 条 件 仍 然 存 在 在 具 体 操 作 上, 我 们 将 继 续 保 持 灵 活 操 作 方 法, 挖 掘 超 越 市 场 的 板 块 和 个 股, 在 控 制 风 险 的 同 时, 把 握 结 构 性 机 会, 为 投 资 人 赢 取 回 报