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1 wwwww1 指 数 收 盘 涨 跌 (%) 名 称 ( 点 ) 1 日 5 日 1 月 申 万 A 指 上 证 指 数 深 证 综 指 沪 深 风 格 指 数 昨 日 表 现 (%) 1 个 月 表 现 (%) 6 个 月 表 现 (%) 大 盘 指 数 中 盘 指 数 小 盘 指 数 行 业 涨 幅 前 5 名 昨 日 涨 幅 (%) 1 个 月 涨 幅 (%) 6 个 月 涨 幅 (%) 畜 禽 养 殖 半 导 体 农 业 综 合 元 件 仪 器 仪 表 行 业 跌 幅 前 5 名 昨 日 跌 幅 (%) 1 个 月 跌 幅 (%) 6 个 月 跌 幅 (%) 餐 饮 林 业 运 输 设 备 园 区 开 发 银 行 今 日 重 点 推 荐 掘 金 供 给 革 命 2016 年 宏 观 经 济 报 告 2015 年 11 月 25 日 星 期 三 稳 增 长 短 期 靠 需 求 管 理, 而 最 终 经 济 能 否 增 长 要 取 决 于 供 给 管 理, 取 决 于 能 否 找 到 新 的 经 济 增 长 点 次 贷 危 机 以 来, 为 了 应 对 经 济 下 滑, 我 国 采 取 了 以 需 求 管 理 为 主 的 逆 周 期 政 策 目 前 来 看, 政 策 效 果 比 较 显 著, 成 功 避 免 了 经 济 的 硬 着 陆, 中 国 经 济 增 速 没 有 出 现 断 崖 式 的 下 滑 但 需 求 管 理 政 策 的 弊 端 也 是 明 显 的 需 求 管 理 主 要 是 短 期 救 急, 从 中 国 经 济 转 型 和 长 期 增 长 的 角 度 来 看, 供 给 侧 管 理 的 重 要 性 开 始 显 现 以 十 三 五 建 议 发 布 为 标 志, 宏 观 政 策 的 重 点 转 向 供 给 管 理 正 当 其 时 我 们 认 为 中 国 正 在 迎 来 的 供 给 革 命 和 西 方 供 给 学 派 的 主 张 的 共 同 点 是 让 市 场 在 资 源 配 置 中 发 挥 更 大 的 作 用, 不 同 点 在 于 :1 相 比 于 发 达 经 济 体, 中 国 的 制 度 更 不 完 善, 更 能 够 通 过 财 税 改 革 金 融 改 革 国 企 改 革 价 格 改 革 破 除 垄 断 简 政 放 权 等 改 革 释 放 制 度 红 利 ;2 在 市 场 并 不 完 善 的 情 况 下, 如 何 界 定 政 府 和 市 场 的 边 界, 既 要 发 挥 市 场 的 资 源 配 置 作 用, 又 要 避 免 市 场 出 清 对 经 济 产 生 太 大 的 冲 击, 既 要 市 场 化 出 清, 又 要 守 住 经 济 和 金 融 不 发 生 系 统 性 风 险 的 底 线 显 得 更 加 困 难 这 决 定 了 需 求 管 理 政 策 并 不 会 淡 出, 也 决 定 了 短 期 稳 定 和 长 期 经 济 发 展 目 标 之 间 仍 会 不 断 的 冲 突 和 反 复 ( 详 见 正 文 ) ( 联 系 人 : 李 慧 勇 / 李 一 民 / 王 健 / 牟 冰 旋 / 李 勇 / 邱 涤 凡 / 吴 金 铎 / 余 子 珍 ) SHARE N 次 方 2016 年 A 股 投 资 策 略 报 告 全 球 找 不 到 新 的 增 长 点, 包 容 是 唯 一 解 巴 黎 恐 怖 袭 击 使 得 世 界 又 一 次 站 在 了 岔 路 口, 一 边 也 许 是 战 争, 另 一 边 则 是 联 动 包 容 大 同 的 国 际 政 治 经 济 新 格 局, 这 也 是 我 们 SHARE N 次 方 的 主 旨 习 主 席 将 2016 年 杭 州 G20 峰 会 的 主 题 确 定 为 构 建 创 新 活 动 联 动 包 容 的 世 界 经 济, 为 徘 徊 中 的 世 界 指 明 了 正 确 的 方 向, 这 展 示 了 中 国 人 的 战 略 自 信 全 球 大 同, 世 界 各 国 产 业 链 垂 直 分 工, 唇 亡 齿 寒 在 全 球 都 找 不 到 新 增 长 点 的 情 况 下, 美 国 经 济 虽 依 然 占 优, 但 一 骑 绝 尘 的 概 率 不 大 所 以 2016 年 出 现 美 联 储 连 续 加 息, 其 他 国 家 货 币 宽 松 进 程 受 阻 的 概 率 不 大 更 可 能 的 情 况 是 美 联 储 一 次 性 加 息, 并 继 续 进 行 常 态 化 的 预 期 管 理 而 人 民 币 纳 入 SDR, 雄 厚 的 外 汇 储 备, 无 疑 为 中 国 提 供 额 外 的 腾 挪 空 间 ( 详 见 正 文 ) ( 联 系 人 : 王 胜 / 金 倩 婧 / 林 丽 梅 / 谢 伟 玉 / 王 佳 音 / 张 潇 潇 / 傅 静 涛 / 王 洋 阳 / 刘 扬 ) 证 券 分 析 师 今 日 预 期 调 整 公 司 : 马 昕 晔 A maxy@swsresearch.com 股 票 代 码 简 称 研 究 员 调 整 前 调 整 后 调 整 前 评 级 15EPS 16EPS 17EPS 15EPS 16EPS 17EPS 调 整 后 评 级 今 日 预 期 调 整 宏 观 行 业 及 其 他 项 目 调 整 前 调 整 后 变 动 方 向 原 因 近 期 申 万 宏 源 研 究 事 件 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明

2 wwwww2 今 日 重 点 推 荐 报 告 掘 金 供 给 革 命 2016 年 宏 观 经 济 报 告 SHARE N 次 方 2016 年 A 股 投 资 策 略 报 告 今 日 推 荐 报 告 关 注 15 国 盛 EB 上 市 交 易 性 机 会 2016, 牛 市 拐 点 申 万 宏 源 债 券 策 略 报 告 外 资 利 用 增 速 下 滑 服 务 业 利 用 外 资 继 续 快 速 增 长 2015 年 10 月 外 商 直 接 投 资 数 据 点 评 新 突 破 新 风 口 2016 年 机 械 行 业 投 资 策 略 海 绵 城 市 行 业 深 度 报 告 海 绵 城 市 推 动 绿 色 基 建 和 地 下 管 网 改 造, 园 林 与 市 政 设 计 施 工 企 业 受 益 海 绵 城 市 推 动 绿 色 基 建 和 地 下 管 网 改 造, 园 林 与 市 政 设 计 施 工 企 业 受 益 海 绵 城 市 行 业 深 度 报 告 棕 榈 园 林 (002431) 生 态 城 镇 方 向 坚 定 转 型,PPP 和 海 绵 城 市 助 力 发 展 大 师 经 典 方 法 的 量 化 实 现 与 启 示 金 工 研 究 与 主 动 投 资 的 融 合 今 日 重 点 推 荐 报 告 2 今 日 推 荐 报 告 4 证 券 发 行 及 上 市 信 息 9 近 期 非 流 通 股 解 禁 明 细 11 昨 日 报 告 推 荐 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 1 页 共 18 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

3 wwwww3 今 日 重 点 推 荐 报 告 掘 金 供 给 革 命 2016 年 宏 观 经 济 报 告 稳 增 长 短 期 靠 需 求 管 理, 而 最 终 经 济 能 否 增 长 要 取 决 于 供 给 管 理, 取 决 于 能 否 找 到 新 的 经 济 增 长 点 次 贷 危 机 以 来, 为 了 应 对 经 济 下 滑, 我 国 采 取 了 以 需 求 管 理 为 主 的 逆 周 期 政 策 目 前 来 看, 政 策 效 果 比 较 显 著, 成 功 避 免 了 经 济 的 硬 着 陆, 中 国 经 济 增 速 没 有 出 现 断 崖 式 的 下 滑 但 需 求 管 理 政 策 的 弊 端 也 是 明 显 的 需 求 管 理 主 要 是 短 期 救 急, 从 中 国 经 济 转 型 和 长 期 增 长 的 角 度 来 看, 供 给 侧 管 理 的 重 要 性 开 始 显 现 以 十 三 五 建 议 发 布 为 标 志, 宏 观 政 策 的 重 点 转 向 供 给 管 理 正 当 其 时 我 们 认 为 中 国 正 在 迎 来 的 供 给 革 命 和 西 方 供 给 学 派 的 主 张 的 共 同 点 是 让 市 场 在 资 源 配 置 中 发 挥 更 大 的 作 用, 不 同 点 在 于 :1 相 比 于 发 达 经 济 体, 中 国 的 制 度 更 不 完 善, 更 能 够 通 过 财 税 改 革 金 融 改 革 国 企 改 革 价 格 改 革 破 除 垄 断 简 政 放 权 等 改 革 释 放 制 度 红 利 ;2 在 市 场 并 不 完 善 的 情 况 下, 如 何 界 定 政 府 和 市 场 的 边 界, 既 要 发 挥 市 场 的 资 源 配 置 作 用, 又 要 避 免 市 场 出 清 对 经 济 产 生 太 大 的 冲 击, 既 要 市 场 化 出 清, 又 要 守 住 经 济 和 金 融 不 发 生 系 统 性 风 险 的 底 线 显 得 更 加 困 难 这 决 定 了 需 求 管 理 政 策 并 不 会 淡 出, 也 决 定 了 短 期 稳 定 和 长 期 经 济 发 展 目 标 之 间 仍 会 不 断 的 冲 突 和 反 复 当 然 这 并 不 妨 碍 中 国 在 大 的 政 策 思 路 上 迈 出 重 要 的 一 步 供 给 革 命 主 要 是 革 旧 经 济 和 旧 体 制 的 命 旧 经 济 的 供 给 革 命 主 要 体 现 为 三 种 方 式 :1 通 过 国 企 改 革 盘 活 国 有 资 本 存 量, 使 得 国 有 资 本 能 够 产 生 更 大 的 效 益 ;2 通 过 户 籍 制 度 改 革 等 消 化 房 地 产 库 存, 促 进 房 地 产 业 正 常 化 ; 3 通 过 优 胜 劣 汰, 加 速 制 造 业 去 产 能 旧 经 济 的 机 会 主 要 来 自 盘 活 和 消 化 由 于 积 重 难 返, 我 们 认 为 2016 年 投 资 品 包 括 大 宗 商 品 总 体 上 仍 以 调 整 为 主, 缺 乏 系 统 性 的 机 会 而 房 地 产 由 于 去 库 存 的 加 快, 可 能 会 触 底 回 升 旧 经 济 的 机 会 主 要 来 自 国 企 改 革 尤 其 是 地 方 国 企 改 革 的 实 质 推 进, 我 们 尤 其 看 好 上 海 广 东 江 苏 浙 江 福 建 山 东 河 北 重 庆 等 地 方 国 改 的 机 会 新 经 济 的 供 给 革 命 主 要 体 现 为 如 何 创 造 有 效 供 给, 来 匹 配 没 有 很 好 被 满 足 的 需 求 和 潜 在 需 求 新 经 济 需 要 的 是 友 好 的 创 业 环 境 和 制 度 环 境, 不 断 推 广 的 负 面 清 单 制 度 一 些 传 统 国 有 领 域 对 民 间 资 本 的 开 放 军 民 融 合 商 事 制 度 改 革 知 识 产 权 的 保 护 多 层 次 资 本 市 场 的 建 设 等 都 有 助 于 新 经 济 的 发 展 但 新 经 济 最 终 来 自 于 日 新 月 异 的 多 样 化 需 求 第 三 次 科 技 革 命 带 来 的 技 术 创 新 以 及 一 批 现 代 企 业 家 的 兴 起 从 这 些 决 定 因 素 出 发, 新 经 济 我 们 重 点 看 好 三 个 方 向 : 一 是 服 务 型 消 费, 二 是 智 能 制 造 和 大 数 据, 三 是 泛 资 产 管 理 新 旧 经 济 的 巨 大 差 别, 决 定 了 从 不 同 的 视 角 评 判 中 国 经 济 会 有 巨 大 的 差 异, 所 以 我 们 应 该 从 多 角 度 对 中 国 经 济 进 行 分 析 我 们 认 为 分 析 经 济 总 量 应 该 看 旧 经 济, 分 析 经 济 活 力 看 新 经 济 由 于 旧 经 济 是 中 国 经 济 的 主 体, 仍 然 面 临 着 调 整 的 压 力, 这 决 定 了 中 国 经 济 增 长 继 续 承 压, 未 来 的 财 政 和 货 币 政 策 仍 以 宽 松 为 主 减 税 扩 大 赤 字 率 扩 大 债 务 置 换 专 项 金 融 债 双 降 都 可 以 预 期, 人 民 币 汇 率 也 会 面 临 贬 值 压 力 分 析 经 济 活 力, 更 应 该 看 新 经 济, 人 们 过 上 幸 福 生 活 的 诉 求, 不 断 下 降 的 资 金 价 格, 以 及 越 来 越 多 的 现 代 企 业 家 搭 起 的 新 经 济 使 得 中 国 未 来 并 不 悲 观 三 大 风 险 需 要 提 示 一 是 资 金 外 流 汇 率 大 幅 度 贬 值 的 风 险 ; 二 是 阶 段 性 流 动 性 冲 击 的 风 险, 原 因 可 能 来 自 打 破 刚 兑, 也 可 能 来 自 经 济 硬 着 陆 的 担 心 ; 三 是 IS 地 缘 政 治 扩 大 化 的 风 险 从 目 前 看 这 三 个 方 面 的 发 生 都 是 小 概 率 事 件, 一 旦 发 生 可 能 对 中 国 产 生 冲 击 ( 联 系 人 : 李 慧 勇 / 李 一 民 / 王 健 / 牟 冰 旋 / 李 勇 / 邱 涤 凡 / 吴 金 铎 / 余 子 珍 ) SHARE N 次 方 2016 年 A 股 投 资 策 略 报 告 全 球 找 不 到 新 的 增 长 点, 包 容 是 唯 一 解 巴 黎 恐 怖 袭 击 使 得 世 界 又 一 次 站 在 了 岔 路 口, 一 边 也 许 是 战 争, 另 一 边 则 是 联 动 包 容 大 同 的 国 际 政 治 经 济 新 格 局, 这 也 是 我 们 SHARE N 次 方 的 主 旨 习 主 席 将 2016 年 杭 州 G20 峰 会 的 主 题 确 定 为 构 建 创 新 活 动 联 动 包 容 的 世 界 经 济, 为 徘 徊 中 的 世 界 指 明 了 正 确 的 方 向, 这 展 示 了 中 国 人 的 战 略 自 信 全 球 大 同, 世 界 各 国 产 业 链 垂 直 分 工, 唇 亡 齿 寒 在 全 球 都 找 不 到 新 增 长 点 的 情 况 下, 美 国 经 济 虽 依 然 占 优, 但 一 骑 绝 尘 的 概 率 不 大 所 以 2016 年 出 现 美 联 储 连 续 加 息, 其 他 国 家 货 币 宽 松 进 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 2 页 共 18 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

4 wwwww4 程 受 阻 的 概 率 不 大 更 可 能 的 情 况 是 美 联 储 一 次 性 加 息, 并 继 续 进 行 常 态 化 的 预 期 管 理 而 人 民 币 纳 入 SDR, 雄 厚 的 外 汇 储 备, 无 疑 为 中 国 提 供 额 外 的 腾 挪 空 间 宽 松 的 流 动 性 去 哪 儿 了? 企 业 盈 利 难 逃 下 行 压 力, 但 仍 有 结 构 性 亮 点 2013 年 下 半 年 以 来, 中 长 期 贷 款 增 速 与 投 资 增 速 长 期 背 离, 宽 松 的 流 动 性 去 哪 儿 了? 借 新 还 旧 是 一 个 重 要 的 去 向, 在 ROIC 下 滑 速 度 快 于 融 资 成 本 的 背 景 下, 信 用 风 险 系 统 爆 发 是 2016 年 必 须 重 视 的 小 概 率 的 大 风 险 而 宽 松 的 流 动 性 涌 入 服 务 业 是 另 一 个 重 要 去 向, 经 济 转 型 正 在 进 行 2016 年 A 股 总 体 盈 利 难 逃 下 行 压 力, 结 构 上 新 经 济 仍 明 显 占 优 乐 观 中 性 悲 观 情 景 假 设 下 全 部 A 股 净 利 润 增 速 预 测 分 别 为 7% 1% -6%, 非 金 融 服 务 分 别 为 14% 5% -5% 关 注 利 率 下 行 带 动 财 务 费 用 下 降 的 滞 后 效 应,2015 年 4 次 降 息, 有 望 在 2016 年 提 高 非 金 融 服 务 企 业 盈 利 430 亿 元, 约 占 2014 年 净 利 润 的 2% 另 外, 十 三 五 规 划 落 实, 地 方 政 府 和 民 间 资 本 活 力 有 望 被 唤 醒 钱 多 + 资 产 荒 已 成 为 市 场 的 主 流 认 识, 破 解 之 道 唯 有 多 元 我 们 认 为 资 产 荒 是 在 利 率 下 行, 刚 性 兑 付 逐 步 打 破 的 背 景 下, 银 行 等 大 型 资 产 配 置 机 构 对 低 风 险 高 收 益 的 固 定 收 益 类 资 产 需 求 得 不 到 满 足 的 情 况 实 体 经 济 回 报 率 下 行 是 资 产 荒 根 本 原 因 破 解 资 产 荒 需 要 负 债 端 成 本 的 有 效 下 行, 但 资 产 管 理 机 构 扩 张 规 模 的 动 力 依 然 存 在, 使 得 负 债 端 对 资 产 配 置 的 倒 逼 短 期 仍 难 缓 解, 在 资 产 端 提 高 风 险 偏 好, 进 行 多 元 资 产 配 置 是 必 行 之 举 优 先 股 资 产 证 券 化 权 益 一 级 市 场 不 良 资 产 处 置, 以 及 港 股 和 B 股 实 施 股 东 主 义 的 投 资 机 会 都 有 望 受 到 追 捧 A 股 作 为 大 类 资 产 配 置 的 重 要 环 节, 部 分 资 产 配 置 机 构 突 破 理 性 人 假 设, 遵 循 行 为 金 融 规 律, 提 高 风 险 偏 好 加 配 A 股 的 情 况 也 正 在 或 者 将 要 发 生, 高 股 息 板 块 可 能 率 先 受 益 大 类 资 产 配 置 格 局 对 A 股 有 利, 如 果 改 革 和 创 新 进 程 配 合, 在 最 乐 观 的 情 况 下, 慢 牛 可 能 已 经 逐 步 到 来 A 股 的 2016 年 : 跳 一 场 市 场 与 改 革 预 期 的 交 谊 舞, 中 性 假 设 下, 上 证 综 指 至 少 摸 高 至 4000 点 2016 年 有 3 件 确 定 的 事 情 :(1) 钱 多 + 资 产 荒 有 助 于 维 持 高 估 值 中 枢, 很 难 出 现 新 经 济 估 值 回 落 至 熊 市 假 设 的 情 况 ; 但 最 高 风 险 偏 好 的 配 资 被 行 政 手 段 限 制, 新 经 济 估 值 重 回 新 高 的 概 率 同 样 较 低 (2) 市 场 预 期 的 变 化 快 于 改 革 进 度, 改 革 切 实 推 进 但 仍 不 及 预 期 的 情 况 依 然 可 能 出 现, 阶 段 性 震 荡 可 能 难 以 避 免, 所 以 A 股 2016 年 是 市 场 与 改 革 预 期 的 交 谊 舞 (3) 一 季 度 2016 年 两 会 前 的 传 统 春 季 躁 动 仍 是 做 多 的 时 间 窗 口, 将 迎 来 一 次 改 革 创 新 预 期 修 复 增 量 资 金 推 动 的 上 行 ; 随 后 市 场 在 融 资 压 力 大 非 减 持 压 力 ( 详 见 报 告 正 文 中 资 金 供 需 平 衡 表 ) 之 下, 可 能 震 荡 加 剧, 预 计 下 半 年 G20 杭 州 峰 会 时 间 附 近 市 场 仍 有 一 次 上 行 的 机 会 全 年 看, 上 证 指 数 波 动 区 间 (4750,3050), 创 业 板 指 波 动 区 间 (4250,2250), 波 动 幅 度 仍 然 比 较 大, 而 在 概 率 最 大 的 中 性 情 景 假 设 下, 上 证 综 指 至 少 将 摸 高 4000 点, 创 业 板 指 触 及 3550 点 靡 革 匪 因, 靡 故 匪 新,2016 年 可 能 又 是 一 个 平 行 世 界 没 有 什 么 革 新 不 讲 继 承, 没 有 什 么 旧 事 物 毫 无 新 意 创 新 是 十 三 五 规 划 第 一 理 念,2016 年 寻 找 新 经 济 中 高 景 气 的 子 行 业 依 然 能 够 贡 献 超 额 收 益, 而 2016 年 下 半 年 可 能 出 现 的 战 略 新 兴 板 将 再 次 点 燃 新 经 济 的 投 资 热 潮 随 着 转 型 经 济 在 资 本 市 场 的 几 何 级 数 反 应 (N 次 方 ), 新 经 济 行 业 的 市 值 占 比 可 能 突 破 海 外 资 本 市 场 历 史 占 比, 达 到 前 所 未 有 的 高 度 2016 年 传 统 经 济 投 资 可 能 从 高 股 息 和 转 型 跨 界 开 始, 以 MSCI 深 港 通 等 A 股 国 际 化 事 件 为 催 化 剂, 以 部 分 资 产 配 置 机 构 增 量 资 金 进 场 为 契 机, 所 以 2016 年 A 股 可 能 又 是 一 个 平 行 世 界, 在 传 统 领 域 仍 将 看 到 大 量 跨 界 成 长, 我 们 很 可 能 在 春 季 躁 动 中 也 将 看 到 传 统 行 业 大 市 值 股 票 的 表 现 机 会 SHARE N : 共 享 N 次 方 通 观 全 年, 高 景 气 的 新 兴 行 业 仍 然 是 投 资 布 局 的 最 重 要 方 向, 我 们 强 烈 推 荐 高 景 气 的 SHAREN 组 合 Sports: 体 育 ;Health Care: 医 疗 服 务 ;Avant-tech: 前 卫 科 技 ;Recreation: 休 闲 娱 乐 ;Education: 教 育 ;New Energy: 新 能 源 2016 年, 尊 重 平 行 世 界 的 格 局 的 同 时, 积 极 配 置 SHAREN 组 合, 分 享 中 国 经 济 转 型 创 新 的 红 利 另 外, 直 接 受 益 于 金 融 改 革 的 创 投, 以 及 有 望 切 实 落 地 的 国 企 改 革 也 是 2016 年 重 要 的 战 略 配 置 ( 联 系 人 : 王 胜 / 金 倩 婧 / 林 丽 梅 / 谢 伟 玉 / 王 佳 音 / 张 潇 潇 / 傅 静 涛 / 王 洋 阳 / 刘 扬 ) 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 3 页 共 18 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

5 wwwww 今 日 推 荐 报 告 关 注 15 国 盛 EB 上 市 交 易 性 机 会 投 资 建 议 : 当 上 海 建 工 的 股 价 为 8 元 时,15 国 盛 EB 的 合 理 定 位 在 元 ~ 元 之 间, 我 们 建 议 投 资 者 在 元 以 下 买 入, 在 元 ~123 元 之 间 增 持, 在 123 元 -126 元 之 间 观 望 超 过 126 元 时, 转 股 溢 价 率 超 过 65.7%, 而 且 纯 债 溢 价 率 超 过 45.24%, 建 议 在 126 元 以 上 卖 出 ( 不 同 正 股 价 格 对 应 可 交 换 价 格 详 见 正 文 ) 原 因 与 逻 辑 :1 15 国 盛 EB 的 票 面 利 率 为 1%, 可 按 3.85% 的 贴 现 率 计 算, 则 纯 债 部 分 价 值 为 元, 纯 债 价 值 尚 可 2 换 股 价 调 整 方 式 略 有 不 同 1) 公 司 仅 在 增 发 价 和 配 股 价 格 低 于 股 票 当 时 市 价 时 才 调 整 转 股 价, 且 调 整 公 式 与 传 统 转 债 亦 有 微 弱 差 异, 这 意 味 着 该 交 换 债 的 换 股 价 格 不 会 因 为 增 发 或 配 股 而 上 调 2) 派 息 时, 换 股 价 采 取 按 比 例 调 整 的 方 法, 与 传 统 的 减 法 方 法 略 有 差 异 采 用 按 比 例 调 整 方 法, 在 派 息 时, 转 换 价 值 将 不 变 ;3 回 售 条 款 较 差 15 国 盛 EB 的 赎 回 条 款 修 正 条 款 和 回 售 条 款 均 与 一 般 可 转 债 接 近, 其 中 回 售 保 护 期 有 4 年, 回 售 条 款 较 差 4 上 海 建 工 目 前 的 年 化 历 史 波 动 率 约 为 67%, 在 转 债 股 中 波 动 性 处 于 偏 高 水 平, 长 期 240 日 年 化 历 史 波 动 率 位 于 40% 左 右 20 日 年 化 波 动 率 为 22%, 比 历 史 平 均 水 平 低 5 上 海 建 工 以 建 筑 承 包 施 工 业 务 为 基 础, 以 房 地 产 开 发 基 础 设 施 投 资 经 营 业 务 为 两 翼, 以 工 程 设 计 咨 询 业 务 和 建 筑 材 料 业 务 为 支 撑, 已 形 成 较 完 备 的 产 业 链 2015 年 上 半 年, 建 筑 承 包 施 工 业 务 房 地 产 开 发 城 市 基 础 设 施 投 资 建 设 毛 利 占 比 分 别 为 64% 13.2% 和 12.9% 公 司 建 筑 工 程 业 务 未 完 成 业 务 量 储 备 较 为 充 足, 公 司 正 处 于 施 工 阶 段 的 重 大 项 目 包 括 迪 士 尼 乐 园 项 目 北 横 通 道 新 建 工 程 I 标 段, 上 海 国 际 航 运 服 务 中 心 白 玉 兰 广 场 郑 州 绿 地 中 央 广 场 等 ; 公 司 房 产 开 发 业 务 主 要 定 位 于 旧 区 改 造 新 城 开 发 保 障 性 住 房 建 设 等 领 域, 近 几 年 利 润 占 比 逐 步 提 高 ; 公 司 城 市 基 础 设 施 投 资 建 板 块 业 务 主 要 是 通 过 BT BOT 等 方 式, 主 要 投 资 和 运 营 上 海 和 长 三 角 地 区 的 重 大 基 础 设 施 项 目 基 于 国 家 整 体 地 产 基 建 的 投 资 环 境, 我 们 预 期 上 海 建 工 未 来 2 年 仍 维 持 约 不 到 10% 的 盈 利 增 速, 后 期 主 要 看 点 为 PPP 项 目 和 国 企 改 革 是 否 仍 有 后 续 动 作 有 别 于 大 众 的 认 识 :1 15 国 盛 EB 的 期 限 为 6 年, 长 于 前 三 只 可 交 换 债, 与 一 般 的 可 转 债 一 样 考 虑 到 15 国 盛 EB 的 标 的 上 海 建 工 属 于 利 润 低 弹 性 题 材 低 热 度 的 品 种, 且 规 模 较 大, 虽 然 时 间 价 值 将 弥 补 部 分 估 值 溢 价, 但 其 估 值 可 能 会 低 于 市 场 平 均 水 平 ( 联 系 人 : 朱 岚 ) 2016, 牛 市 拐 点 申 万 宏 源 债 券 策 略 报 告 投 资 策 略 : 资 产 荒 下, 债 券 不 轻 言 熊 市, 但 2016 年 收 益 率 下 行 或 遇 阻, 牛 市 转 入 震 荡 市 ; 信 用 定 价 进 一 步 分 化, 利 率 品 高 等 级 信 用 债 性 价 比 较 高 ;10Y 国 债 :2.7%-3.4%,10Y 国 开 :3.1%-3.8% 逻 辑 : 资 产 荒 : 资 金 理 财 化 和 融 资 需 求 下 行 的 矛 盾, 资 金 快 速 理 财 化, 收 益 要 求 下 降 缓 慢 ; 宏 观 需 求 托 底, 融 资 需 求 不 足 ; 宏 观 面 : 需 求 托 底, 供 给 出 清, 需 求 端 托 底, 供 给 端 出 清 升 级 ; 货 币 政 策 : 维 稳, 降 低 风 险 溢 价 ; 通 胀 :CPI 下 行 空 间 有 限,PPI 反 弹, 商 品 价 格 波 动 中 枢 下 行 空 间 有 限 ; 房 价 难 降 ( 联 系 人 : 陈 康 ) 外 资 利 用 增 速 下 滑 服 务 业 利 用 外 资 继 续 快 速 增 长 2015 年 10 月 外 商 直 接 投 资 数 据 点 评 10 月 份 实 际 利 用 外 资 金 额 较 上 月 下 降, 且 同 比 增 速 回 落, 新 设 外 商 投 资 企 业 增 速 呈 现 下 降 趋 势 10 月 份 实 际 使 用 外 资 金 额 亿 元 人 民 币 ( 折 87.7 亿 美 元 ), 同 比 增 长 4.2%, 相 比 于 9 月 (7.1%) 增 速 有 所 回 落 2015 年 1 10 月, 全 国 设 立 外 商 投 资 企 业 家, 同 比 增 长 9.3%;10 月 新 成 立 2042 家, 同 比 增 长 2.5%, 延 续 上 月 的 增 长 态 势, 增 长 幅 度 有 所 下 降 1-10 月 实 际 使 用 外 资 金 额 亿 元 人 民 币 ( 折 亿 美 元 ), 同 比 增 长 8.6% 从 目 前 来 看, 外 商 直 接 投 资 的 各 项 指 标, 基 本 延 续 了 前 三 个 季 度 的 增 长 趋 势, 一 带 一 路 等 政 策 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 4 页 共 18 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

6 wwwww6 开 始 发 力, 沿 线 相 关 国 家 的 投 资 额 度 大 大 增 长, 外 商 短 期 内 仍 然 看 好 中 国 经 济 发 展, 与 我 们 之 前 的 判 断 相 一 致, 但 是 应 该 注 意 各 项 指 标 的 增 速 都 有 下 降 的 趋 势 从 投 资 来 源 地 上 看, 主 要 国 家 对 华 投 资 总 体 保 持 稳 定, 投 资 来 源 地 呈 现 分 化 状 态 一 带 一 路 政 策 利 好, 其 沿 线 国 家 投 资 额 度 进 一 步 上 涨 ;TPP 与 美 联 储 加 息 预 期 增 强 开 始 发 挥 负 面 影 响, 美 国 非 农 经 济 表 现 优 异, 加 息 预 期 进 一 步 增 强, 致 使 美 日 以 及 台 湾 地 区 投 资 增 速 持 续 走 低, 然 而 并 未 对 中 国 吸 收 FDI 产 生 巨 大 影 响, 整 体 吸 收 FDI 仍 保 持 持 续 上 升 态 势 1-10 月, 来 自 东 盟 欧 盟 一 带 一 路 沿 线 国 家 和 香 港 澳 门 地 区 投 资 分 别 增 长 10.8% 13.7% 14% 12.6% 和 68.9%; 来 自 日 本 美 国 和 台 湾 地 区 投 资 分 别 下 降 25.1% 13.6% 和 19.3% 前 十 位 国 家 / 地 区 ( 以 实 际 投 入 外 资 金 额 计 ) 实 际 投 入 外 资 总 额 976 亿 美 元, 占 全 国 实 际 使 用 外 资 金 额 的 94.1%, 同 比 增 长 8% 10 月 当 月, 欧 盟 28 国 对 华 投 资 新 设 立 企 业 158 家, 同 比 增 长 8.2%, 实 际 投 入 外 资 金 额 6 亿 美 元, 同 比 增 长 10.8%, 欧 洲 频 繁 受 到 恐 怖 主 义 威 胁, 资 产 急 需 转 移 到 中 国 等 相 对 安 全 的 投 资 地, 我 们 预 测 未 来 欧 盟 对 华 投 资 将 进 一 步 上 升 分 行 业 来 看, 高 技 术 服 务 业 与 高 技 术 制 造 业 进 一 步 发 力, 得 益 于 高 技 术 的 快 速 发 展, 服 务 业 和 制 造 业 吸 引 外 资 大 幅 增 长 1-10 月, 服 务 业 实 际 使 用 外 资 额 度 为 亿 元, 同 比 增 长 19.4%, 占 总 量 比 重 61.2%; 其 中, 高 技 术 服 务 业 实 际 使 用 外 资 额 度 达 67.6 亿 美 元, 同 比 增 长 57.5%; 其 中, 科 学 研 究 信 息 技 术 服 务 研 发 与 设 计 服 务 增 幅 较 大, 同 比 分 别 增 长 86.5% 48.8% 和 41.3% 而 我 国 重 点 发 展 的 高 端 制 造 业 在 制 造 业 仍 然 疲 软 的 情 况 在 仍 继 续 保 持 增 长 制 造 业 实 际 使 用 外 资 326 亿 美 元, 同 比 增 长 0.2%, 在 全 国 总 量 中 的 比 重 为 31.4%; 高 技 术 制 造 业 实 际 使 用 外 资 75.8 亿 美 元, 同 比 增 长 11.6%, 占 制 造 业 实 际 使 用 外 资 总 量 的 24.1%, 其 中, 通 信 设 备 制 造 电 子 器 件 制 造 化 学 药 品 制 造 实 际 使 用 外 资 同 比 分 别 增 长 143.6% 36.2% 和 20.8% 外 资 并 购 交 易 活 跃, 延 续 上 一 个 月 度 的 利 好 趋 势 外 商 投 资 并 购 规 模 和 比 重 均 有 较 大 幅 度 提 高 1-10 月, 以 并 购 方 式 设 立 外 商 投 资 企 业 1122 家, 实 际 使 用 外 资 金 额 亿 美 元, 同 比 分 别 增 长 16%,176.9% 今 年 1-10 月 全 国 实 际 使 用 外 资 中 并 购 所 占 比 重 由 上 年 同 期 的 6% 上 升 到 15.4% 投 资 并 购 活 跃, 延 续 上 一 个 月 的 利 好 趋 势, 特 别 是 在 美 联 储 加 息 预 期 进 一 步 增 强 之 时, 仍 保 持 增 速, 反 映 出 外 资 看 好 中 国 的 审 慎 态 度 分 地 区 的 来 看, 东 部 地 区 实 际 使 用 外 资 保 持 稳 定 较 快 增 长, 自 由 贸 易 区 改 革 释 放 红 利 2015 年 1-10 月, 东 部 地 区 实 际 使 用 外 资 金 额 亿 美 元, 同 比 增 长 10.1%; 长 江 经 济 带 区 域 新 设 立 外 商 投 资 企 业 9859 家, 同 比 增 长 7.8%, 占 全 国 新 设 企 业 总 数 的 47% 从 中 可 以 看 出 自 贸 区 建 设 拉 动 作 用 显 著, 自 贸 区 建 设 的 不 断 深 化, 为 吸 引 外 商 注 入 强 劲 动 力, 特 别 是 长 三 角 经 济 带 区 域, 受 惠 尤 其 明 显 本 月 FDI 各 项 数 据 利 好, 特 别 显 示 出 一 带 一 路 以 及 自 贸 区 建 设 正 在 释 放 改 革 红 利, 这 也 为 下 一 步 带 动 经 济 走 出 下 行, 打 好 十 三 五 开 局, 具 有 重 要 推 动 作 用 ( 联 系 人 : 李 慧 勇 / 李 勇 ) 新 突 破 新 风 口 2016 年 机 械 行 业 投 资 策 略 机 械 牛 股 诞 生 关 键 : 新! 回 顾 近 三 年 机 械 被 热 捧 的 细 分 板 块 : 页 岩 气 机 器 人 工 业 4.0 无 人 机 等, 上 述 细 分 板 块 爆 发 就 是 一 个 字 : 新! 是 之 前 没 有 听 过 的 故 事, 也 可 以 老 故 事 重 新 包 装 再 讲, 比 如 工 业 4.0 这 期 间 诞 生 的 大 牛 股 杰 瑞 富 瑞 机 器 人 等 都 是 估 值 迅 速 提 升, 纯 靠 业 绩 驱 动 的 极 少 而 在 股 灾 之 后, 率 先 反 弹 回 高 点 的 就 是 次 新 股 指 数 新 才 是 未 来 最 大 的 主 题, 我 们 将 重 点 推 荐 2016 年 有 可 能 取 得 新 突 破 站 在 新 风 口 上 的 细 分 行 业, 和 将 发 生 新 变 化 的 个 股 精 密 制 造 寻 找 中 国 的 PCC, 工 业 级 3D 打 印 机 器 人 减 速 器 有 望 突 破 瓶 颈 核 电 设 备 国 产 化 率 不 断 提 升 和 国 产 飞 机 将 极 大 带 动 中 国 机 械 基 础 件 发 展, 中 国 的 PCC 是 我 们 寻 找 的 目 标 ; 工 业 级 3D 打 印 持 续 升 温, 实 业 界 已 在 不 断 突 破 ; 机 器 人 减 速 器 国 产 化 已 到 临 门 一 脚, 打 破 垄 断 指 日 可 待 智 能 服 务 看 好 智 能 物 流 服 务 机 器 人 ( 人 机 交 互 ) 和 专 业 无 人 机 智 能 物 流 是 工 业 4.0 的 核 心 组 成 部 分, 我 国 电 子 商 务 近 两 年 成 爆 发 性 增 长 带 动 智 能 物 流 千 亿 市 场 ; 服 务 机 器 人 到 达 爆 发 时 点, 人 机 交 互 已 站 在 风 口 上 ; 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 5 页 共 18 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

7 wwwww7 专 业 无 人 机 更 具 爆 发 可 能, 据 预 计 2019 年 小 型 工 业 级 无 人 机 年 收 入 将 超 过 51 亿 美 元 ( ,51%CAGR), 大 约 是 消 费 级 市 场 的 5 倍 多 清 洁 能 源 方 面 天 然 气 市 场 化 改 革 大 门 已 打 开, 氢 能 源 或 将 接 力 锂 电 成 新 风 口 今 年 年 初 存 量 气 增 量 气 并 轨, 11 月 大 幅 下 调 非 居 民 用 气 价 格, 天 然 气 价 格 市 场 化 的 大 门 彻 底 打 开, 行 业 再 迎 黄 金 发 展 期 ; 氢 燃 料 电 池 汽 车 被 称 为 终 极 环 保 汽 车, 丰 田 的 Mirai 获 得 成 功, 主 流 车 企 开 始 备 战, 氢 能 将 成 为 新 能 源 汽 车 的 下 一 个 风 口 航 空 装 备 自 动 化 和 机 器 视 觉 将 成 为 工 业 4.0 概 念 的 新 宠 大 飞 机 下 线, 航 空 工 业 4.0 的 推 进 相 比 其 他 领 域 的 自 动 化 改 造 更 具 看 点 ; 机 器 视 觉 同 样 是 工 业 4.0 的 重 要 组 成, 未 来 的 工 业 生 产 将 以 智 眼 为 核 心, 装 备 在 千 千 万 万 形 形 色 色 的 设 备 上, 指 挥 各 种 各 样 的 手 脚 身 体 动 作 重 点 标 的 推 荐 : 精 密 制 造 推 荐 应 流 股 份 ( 中 国 未 来 的 PCC) 工 业 3D 打 印 推 荐 南 风 股 份 三 垒 股 份 ( 高 端 机 床 +3D 打 印 ) 机 器 人 减 速 器 推 荐 双 环 传 动 ; 智 能 物 流 推 荐 软 控 股 份 ( 智 慧 工 厂 ) 服 务 机 器 人 推 荐 慈 星 股 份 无 人 机 推 荐 威 海 广 泰 ; 清 洁 能 源 领 域 推 荐 金 鸿 能 源 ( 内 生 外 延 都 将 极 具 亮 点 ) 氢 能 源 推 荐 富 瑞 特 装 厚 普 股 份 ; 航 空 工 业 4.0 关 注 日 发 精 机 机 器 视 觉 关 注 慈 星 股 份 劲 拓 股 份 我 们 重 点 跟 踪 的 个 股 如 泰 尔 重 工 东 方 精 工 美 亚 光 电 巨 轮 智 能 新 天 科 技 永 创 智 能 等 也 有 望 在 2016 年 发 生 重 要 变 化 ( 联 系 人 : 曲 伟 / 赵 隆 隆 / 陈 超 / 赵 越 / 金 荣 / 薄 娉 婷 ) 海 绵 城 市 行 业 深 度 报 告 海 绵 城 市 推 动 绿 色 基 建 和 地 下 管 网 改 造, 园 林 与 市 政 设 计 施 工 企 业 受 益 事 件 : 国 务 院 10 月 16 日 部 署 海 绵 城 市 建 设 指 导 意 见, 提 出 5 点 要 求 :1) 提 出 总 体 目 标 要 求 通 过 海 绵 城 市 建 设, 将 70% 的 降 雨 就 地 消 纳 和 利 用, 到 2020 年 实 现 城 市 建 成 区 20% 以 上 的 面 积 达 到 海 绵 城 市 目 标 要 求 ; 到 2030 年, 城 市 建 成 区 80% 以 上 的 面 积 要 达 到 目 标 要 求 2) 加 强 规 划 引 领, 提 出 将 雨 水 径 流 总 量 控 制 率 作 为 城 市 规 划 刚 性 控 制 指 标 3) 三 是 统 筹 有 序 建 设, 明 确 提 出 工 程 措 施 和 生 态 措 施 推 进 海 绵 城 市 建 设 重 点 任 务 要 求 在 城 市 新 区 建 设 中 全 面 推 进, 老 城 区 结 合 棚 户 区 和 危 房 改 造 老 旧 小 区 更 新 等, 以 解 决 城 市 内 涝 雨 水 收 集 利 用 黑 臭 水 体 治 理 为 突 破 口, 整 体 推 进 4) 完 善 支 持 政 策, 大 力 推 动 政 府 与 社 会 资 本 合 作 (PPP 模 式 ) 中 央 财 政 积 极 引 导, 地 方 政 府 加 大 支 持 力 度, 鼓 励 银 行 业 金 融 机 构 加 大 信 贷 支 持 同 时 将 海 绵 城 市 建 设 项 目 列 入 专 项 建 设 基 金 支 持 范 围, 支 持 企 业 发 行 债 券 等 用 于 海 绵 城 市 建 设 5) 明 确 了 城 市 人 民 政 府 各 有 关 部 门 在 海 绵 城 市 建 设 工 作 中 的 职 责, 抓 好 组 织 措 施 海 绵 城 市 是 指 城 市 能 够 像 海 绵 一 样, 在 适 应 环 境 变 化 和 应 对 自 然 灾 害 等 方 面 具 有 良 好 的 弹 性, 下 雨 时 吸 水 蓄 水 渗 水 净 水, 需 要 时 将 蓄 存 的 水 释 放 并 加 以 利 用, 由 低 影 响 开 发 雨 水 系 统 城 市 雨 水 管 渠 系 统 及 超 标 雨 水 径 流 排 放 系 统 构 成, 其 中 低 影 响 开 发 系 统 是 指 通 过 对 雨 水 的 渗 透 储 存 调 节 转 输 与 截 污 净 化 等 功 能, 有 效 控 制 径 流 总 量 径 流 峰 值 和 径 流 污 染, 是 海 绵 城 市 建 设 的 关 键 海 绵 城 市 的 建 设 是 一 个 复 杂 系 统 工 程, 需 要 采 用 渗 透 滞 留 储 蓄 净 化 利 用 排 放 等 多 种 方 法 来 构 建 城 市 海 绵 体 :1) 建 设 绿 色 屋 顶 透 水 铺 装 来 增 加 雨 水 渗 透 性 ;2) 铺 设 下 凹 式 绿 地 植 草 沟 滞 后 径 流 高 峰 ; 3) 恢 复 湿 地 建 造 蓄 水 池 增 加 雨 水 储 蓄 能 力 ;4) 加 快 污 水 处 理 整 治 河 道 提 升 水 源 净 化 能 力 ;5) 完 成 雨 污 分 流 改 造 旧 城 地 下 管 网 提 升 城 市 排 水 能 力 总 之, 海 绵 城 市 的 建 设 需 要 结 合 绿 色 与 灰 色 基 础 设 施 建 设 多 种 方 法, 降 低 地 表 径 流 比 例 按 照 国 务 院 海 绵 城 市 建 设 目 标 要 求, 我 们 估 算 2020 年 海 绵 城 市 投 资 规 模 1.4 万 亿,2030 年 5.7 万 亿 根 据 国 务 院 部 署, 到 2020 年 需 要 实 现 20% 城 市 建 成 区 达 到 海 绵 城 市 标 准,2030 年 80% 建 成 区 达 到 海 绵 城 市 标 准 2013 年 底 全 国 城 市 建 成 面 积 4.78 万 平 方 公 里, 保 守 假 设 每 平 方 公 里 投 资 1.5 亿 元 ( 试 点 城 市 每 平 方 公 里 1.9 亿 投 资 ), 静 态 预 估 2020 年 对 应 1.4 万 亿 元 投 资 额,2030 年 对 应 5.7 万 亿 元 投 资 额 投 资 建 议 :1) 对 于 建 筑 类 企 业, 我 们 认 为 :(1) 绿 色 基 础 设 施 建 设 需 求 提 升 使 得 园 林 公 司 受 益 保 守 假 设 30% 投 资 额 用 于 绿 色 基 础 设 施 建 设 ( 美 国 绿 色 费 城 计 划 中 这 一 比 例 超 过 60%), 那 么 2020 年 之 前 园 林 企 业 每 年 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 6 页 共 18 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

8 wwwww8 的 业 务 增 量 为 840 亿 元, 对 应 4000 亿 的 市 政 园 林 和 地 产 园 林 总 市 场 规 模, 剔 除 园 林 行 业 5% 自 然 投 资 增 长 率, 那 么 海 绵 城 市 建 设 带 来 业 务 增 量 为 15.5% 推 荐 标 的 棕 榈 园 林 蒙 草 抗 旱 岭 南 园 林 铁 汉 生 态 东 方 园 林 普 邦 园 林 (2) 优 秀 市 政 设 计 地 下 施 工 能 力 企 业 受 益 于 地 下 管 网 施 工 改 造 推 荐 标 的 苏 交 科 隧 道 股 份 上 海 建 工 2) 对 于 非 建 筑 企 业 : 我 们 认 为,1) 雨 水 渗 透 能 力 要 求 提 升 将 会 带 来 透 水 混 凝 土 透 水 路 面 等 透 水 材 料 需 求 提 升, 旧 城 雨 水 管 网 改 造 需 求 将 会 拉 动 管 材 行 业 的 发 展 2) 海 绵 城 市 雨 水 净 化 带 来 相 关 污 水 处 理 等 公 用 事 业 标 的 受 益 ( 联 系 人 : 陆 玲 玲 / 李 杨 / 李 峙 屹 ) 海 绵 城 市 推 动 绿 色 基 建 和 地 下 管 网 改 造, 园 林 与 市 政 设 计 施 工 企 业 受 益 海 绵 城 市 行 业 深 度 报 告 事 件 : 国 务 院 10 月 16 日 部 署 海 绵 城 市 建 设 指 导 意 见, 提 出 5 点 要 求 :1) 提 出 总 体 目 标 要 求 通 过 海 绵 城 市 建 设, 将 70% 的 降 雨 就 地 消 纳 和 利 用, 到 2020 年 实 现 城 市 建 成 区 20% 以 上 的 面 积 达 到 海 绵 城 市 目 标 要 求 ; 到 2030 年, 城 市 建 成 区 80% 以 上 的 面 积 要 达 到 目 标 要 求 2) 加 强 规 划 引 领, 提 出 将 雨 水 径 流 总 量 控 制 率 作 为 城 市 规 划 刚 性 控 制 指 标 3) 三 是 统 筹 有 序 建 设, 明 确 提 出 工 程 措 施 和 生 态 措 施 推 进 海 绵 城 市 建 设 重 点 任 务 要 求 在 城 市 新 区 建 设 中 全 面 推 进, 老 城 区 结 合 棚 户 区 和 危 房 改 造 老 旧 小 区 更 新 等, 以 解 决 城 市 内 涝 雨 水 收 集 利 用 黑 臭 水 体 治 理 为 突 破 口, 整 体 推 进 4) 完 善 支 持 政 策, 大 力 推 动 政 府 与 社 会 资 本 合 作 (PPP 模 式 ) 中 央 财 政 积 极 引 导, 地 方 政 府 加 大 支 持 力 度, 鼓 励 银 行 业 金 融 机 构 加 大 信 贷 支 持 同 时 将 海 绵 城 市 建 设 项 目 列 入 专 项 建 设 基 金 支 持 范 围, 支 持 企 业 发 行 债 券 等 用 于 海 绵 城 市 建 设 5) 明 确 了 城 市 人 民 政 府 各 有 关 部 门 在 海 绵 城 市 建 设 工 作 中 的 职 责, 抓 好 组 织 措 施 海 绵 城 市 是 指 城 市 能 够 像 海 绵 一 样, 在 适 应 环 境 变 化 和 应 对 自 然 灾 害 等 方 面 具 有 良 好 的 " 弹 性 ", 下 雨 时 吸 水 蓄 水 渗 水 净 水, 需 要 时 将 蓄 存 的 水 " 释 放 " 并 加 以 利 用 由 低 影 响 开 发 雨 水 系 统 城 市 雨 水 管 渠 系 统 及 超 标 雨 水 径 流 排 放 系 统 构 成, 其 中 低 影 响 开 发 系 统 是 指 通 过 对 雨 水 的 渗 透 储 存 调 节 转 输 与 截 污 净 化 等 功 能, 有 效 控 制 径 流 总 量 径 流 峰 值 和 径 流 污 染, 是 海 绵 城 市 建 设 的 关 键 海 绵 城 市 的 建 设 是 一 个 复 杂 系 统 工 程, 需 要 采 用 " 渗 透 滞 留 储 蓄 净 化 利 用 排 放 " 等 多 种 方 法 来 构 建 城 市 " 海 绵 体 ":1) 建 设 绿 色 屋 顶 透 水 铺 装 来 增 加 雨 水 渗 透 性 ;2) 铺 设 下 凹 式 绿 地 植 草 沟 滞 后 径 流 高 峰 ;3) 恢 复 湿 地 建 造 蓄 水 池 增 加 雨 水 储 蓄 能 力 ;4) 加 快 污 水 处 理 整 治 河 道 提 升 水 源 净 化 能 力 ;5) 完 成 雨 污 分 流 改 造 旧 城 地 下 管 网 提 升 城 市 排 水 能 力 总 之, 海 绵 城 市 的 建 设 需 要 结 合 绿 色 与 灰 色 基 础 设 施 建 设 多 种 方 法, 降 低 地 表 径 流 比 例 按 照 国 务 院 海 绵 城 市 建 设 目 标 要 求, 我 们 估 算 2020 年 海 绵 城 市 投 资 规 模 1.4 万 亿,2030 年 5.7 万 亿 根 据 国 务 院 部 署, 到 2020 年 需 要 实 现 20% 城 市 建 成 区 达 到 海 绵 城 市 标 准,2030 年 80% 建 成 区 达 到 海 绵 城 市 标 准 2013 年 底 全 国 城 市 建 成 面 积 4.78 万 平 方 公 里, 保 守 假 设 每 平 方 公 里 投 资 1.5 亿 元 ( 试 点 城 市 每 平 方 公 里 1.9 亿 投 资 ), 静 态 预 估 2020 年 对 应 1.4 万 亿 元 投 资 额,2030 年 对 应 5.7 万 亿 元 投 资 额 投 资 建 议 :1) 对 于 建 筑 类 企 业, 我 们 认 为 :(1) 绿 色 基 础 设 施 建 设 需 求 提 升 使 得 园 林 公 司 受 益 保 守 假 设 30% 投 资 额 用 于 绿 色 基 础 设 施 建 设 ( 美 国 " 绿 色 费 城 " 计 划 中 这 一 比 例 超 过 60%), 那 么 2020 年 之 前 园 林 企 业 每 年 的 业 务 增 量 为 840 亿 元, 对 应 4000 亿 的 市 政 园 林 和 地 产 园 林 总 市 场 规 模, 剔 除 园 林 行 业 5% 自 然 投 资 增 长 率, 那 么 海 绵 城 市 建 设 带 来 业 务 增 量 为 15.5% 推 荐 标 的 棕 榈 园 林 蒙 草 抗 旱 岭 南 园 林 铁 汉 生 态 东 方 园 林 普 邦 园 林 (2) 优 秀 市 政 设 计 地 下 施 工 能 力 企 业 受 益 于 地 下 管 网 施 工 改 造 推 荐 标 的 苏 交 科 隧 道 股 份 上 海 建 工 2) 对 于 非 建 筑 企 业 : 我 们 认 为,1) 雨 水 渗 透 能 力 要 求 提 升 将 会 带 来 透 水 混 凝 土 透 水 路 面 等 透 水 材 料 需 求 提 升, 旧 城 雨 水 管 网 改 造 需 求 将 会 拉 动 管 材 行 业 的 发 展 2) 海 绵 城 市 雨 水 净 化 带 来 相 关 污 水 处 理 等 公 用 事 业 标 的 受 益 ( 联 系 人 : 陆 玲 玲 / 李 杨 / 李 峙 屹 ) 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 7 页 共 18 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

9 wwwww9 棕 榈 园 林 (002431) 生 态 城 镇 方 向 坚 定 转 型,PPP 和 海 绵 城 市 助 力 发 展 16 年 净 利 润 不 低 于 1 亿 港 币, 此 次 收 购 对 应 16 年 11.4 倍 PE 事 件 1: 以 5.7 亿 港 币 收 购 贝 尔 高 林 ( 香 港 )50% 股 权, 收 购 完 成 后 共 计 持 有 贝 尔 高 林 80% 股 权 贝 尔 高 林 承 诺 事 件 2: 与 广 东 国 沅 建 设 工 程 联 合 中 标 畲 江 园 区 服 务 配 套 项 目 及 梅 县 区 城 市 扩 容 提 质 工 程 PPP 项 目, 中 标 金 额 约 为 亿 元, 占 公 司 14 年 营 业 收 入 的 28.4% 事 件 3: 因 主 要 交 易 条 件 未 达 成 一 致, 终 止 发 行 股 份 收 购 深 圳 市 通 宝 莱 科 技 有 限 公 司, 其 是 国 内 安 防 领 域 产 品 科 技 含 量 设 计 实 施 能 力 最 强 的 专 业 弱 电 系 统 集 成 商 之 一 下 调 盈 利 预 测, 维 持 增 持 评 级 : 考 虑 房 地 产 投 资 压 力 较 大, 下 调 公 司 盈 利 预 测, 预 计 公 司 年 净 利 润 为 0.94 亿 /4.65/5.91 亿 ( 原 预 计 为 4.72/5.47/6.55), 增 速 分 别 为 -78%/394%/27%; 对 应 PE 分 别 为 98X/20X/16X, 维 持 增 持 评 级 我 与 大 众 的 不 同 :(1) 低 估 值 和 股 价 接 近 增 发 价 提 供 安 全 边 际, 转 型 动 力 强 在 手 现 金 充 足, 复 牌 后 存 在 补 涨 需 求 公 司 今 年 完 成 的 增 发 价 16 元, 和 当 前 股 价 接 近, 公 司 16 年 估 值 为, 目 前 行 业 16 年 平 均 估 值 40 倍 转 型 方 面, 公 司 一 直 在 为 转 型 生 态 城 镇 综 合 服 务 运 营 商 做 努 力, 今 年 增 发 完 成 后, 在 手 现 金 16.4 亿, 公 司 停 牌 后 园 林 板 块 上 涨 18%, 虽 然 这 次 发 行 股 份 收 购 资 产 的 计 划 失 败, 但 是 不 影 响 公 司 坚 定 的 转 型, 关 注 复 牌 后 的 补 涨 (2) 海 绵 城 市 准 备 充 分,PPP 模 式 订 单 开 始 落 地, 有 利 于 公 司 生 态 城 镇 战 略 推 广 公 司 今 年 以 来 成 立 棕 榈 生 态 城 镇 科 技 发 展 ( 上 海 ) 有 限 公 司, 并 与 中 城 研 究 院 签 署 的 国 家 智 慧 城 市 生 态 智 慧 城 镇 联 合 实 验 室 合 作 协 议 书, 公 司 的 生 态 城 镇 建 设 标 准 就 包 含 海 绵 城 市 的 规 划, 对 海 绵 城 市 规 划 设 计 建 设 已 经 有 较 为 充 分 的 准 备, 未 来 有 望 受 益 于 海 绵 城 市 的 建 设 推 进 今 年 公 司 签 订 的 PPP 框 架 协 议 逐 步 开 始 落 地, 我 们 认 为 PPP 模 式 逐 步 成 熟, 项 目 有 望 进 入 快 速 落 地 期,PPP 模 式 有 利 于 公 司 生 态 城 镇 战 略 的 顺 利 推 进 (3) 控 股 贝 尔 高 林 有 利 于 公 司 强 化 生 态 城 镇 规 划 设 计 前 端 的 国 际 领 先 优 势, 完 善 生 态 城 镇 一 站 式 集 成 服 务 平 台 贝 尔 高 林 作 为 全 球 五 大 规 划 设 计 公 司 之 一, 迄 今 拥 有 60 多 年 经 营 历 史, 不 仅 仅 在 景 观 设 计 领 域 拥 有 卓 越 的 知 名 度 与 美 誉 度, 而 且 在 城 市 设 计 旅 游 度 假 区 规 划 土 地 测 量 与 咨 询 等 领 域 同 样 具 备 广 泛 的 业 务 经 验 与 人 才 技 术 收 购 后, 有 利 于 公 司 打 造 成 为 智 慧 城 市 顶 级 绿 色 供 应 平 台 低 碳 经 济 核 心 服 务 集 成 方 (4) 公 司 正 在 逐 步 完 成 其 3+1 技 术 体 系 的 打 造, 为 生 态 城 镇 和 PPP 战 略 实 现 奠 定 基 础 公 司 在 生 态 城 镇 建 设 上 已 经 奠 定 突 出 优 势, 期 待 未 来 能 持 续 获 得 PPP 大 单, 并 作 为 综 合 服 务 商 打 造 其 他 盈 利 点 生 态 环 保 是 未 来 社 会 发 展 方 向, 综 合 服 务 想 象 空 间 巨 大 股 价 表 现 的 催 化 剂 : 获 PPP 项 目 大 单 在 业 务 转 型 升 级 上 取 得 突 破 等 ( 联 系 人 : 陆 玲 玲 / 李 杨 / 李 峙 屹 ) 大 师 经 典 方 法 的 量 化 实 现 与 启 示 金 工 研 究 与 主 动 投 资 的 融 合 本 报 告 介 绍 了 金 工 团 队 2015 年 的 三 项 与 主 动 相 关 的 研 究 成 果 : 一 大 师 系 列 申 万 宏 源 证 券 研 究 所 金 融 工 程 部 的 Master 大 师 系 列 第 一 季, 主 要 介 绍 国 外 经 典 的 价 值 投 资 大 师 的 策 略 和 方 法 第 一 季 价 值 投 资 篇 共 发 深 度 报 告 19 篇 介 绍 了 本 杰 明. 格 雷 厄 姆 詹 姆 斯. 奥 肖 内 西 查 尔 斯. 布 兰 德 斯 等 17 位 大 师, 共 19 个 投 资 策 略 回 测 结 果 表 明, 大 部 分 的 经 典 价 值 投 资 大 师 策 略 在 国 内 体 现 出 较 强 适 用 性, 值 得 进 一 步 研 究 优 化 19 个 策 略 的 年 化 收 益, 最 低 为 11%, 略 低 于 上 证 指 数 ;14 个 策 略 高 于 20%;4 个 策 略 大 于 30%, 分 别 是 本 杰 明. 格 雷 厄 姆 成 长 股 内 在 价 值 投 资 法, 迈 克 尔. 普 里 斯 低 估 价 值 选 股 法, 柏 顿. 墨 基 尔 成 功 选 股 法 以 及 麦 克. 贝 利 选 股 法 则 大 部 分 策 略 在 2007 年 5 月 至 2008 年 12 月, 均 存 在 较 大 幅 度 回 撤, 从 54%-81% 不 等 19 篇 价 值 策 略 报 告 共 涉 及 35 个 因 子 95% 的 策 略 需 要 分 析 估 值 ;63% 的 策 略 需 要 分 析 公 司 经 营 情 况 ;58% 的 策 略 需 要 分 析 负 债 ;58% 的 策 略 同 时 分 析 估 值 和 企 业 经 营 ;37% 的 策 略 关 注 公 司 的 成 长 性 二 申 万 新 闻 云 网 站 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 8 页 共 18 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

10 wwwww10 专 业 要 求 高 申 万 宏 源 金 工 新 闻 云 是 基 于 互 联 网 海 量 新 闻 股 吧 评 论 的 文 本 数 据, 通 过 自 动 采 集, 数 据 清 洗 正 则 分 析 语 义 提 取 情 绪 归 纳 后, 将 投 资 领 域 内 大 量 无 法 用 数 字 或 统 一 的 结 构 表 示 的 数 据 整 理 提 取, 作 为 投 舆 情 数 据 的 分 析, 是 投 资 方 法 中 的 蓝 海, 有 着 极 深 的 发 展 潜 力 但 舆 情 数 据 的 数 量 庞 大, 结 构 繁 杂, 处 理 步 骤 资 决 策 的 参 考 三 申 万 模 式 识 别 系 统 以 现 在 的 行 情 走 势 作 为 模 板, 去 找 寻 历 史 上 出 现 过 的 类 似 行 情 走 势 看 看 历 史 上 类 似 行 情 的 后 市 表 现 如 何 通 过 这 套 系 统, 可 以 每 天 自 动 的 寻 找 任 意 股 票, 任 意 长 短, 任 意 形 式 定 义 的 模 式, 在 历 史 上 与 今 天 最 相 似 的 情 况 ( 联 系 人 : 陈 杰 ) 证 券 发 行 及 上 市 信 息 新 股 发 行 股 票 简 称 申 购 代 码 发 行 数 量 ( 万 股 ) 网 上 发 行 申 购 上 限 ( 万 股 ) ( 万 股 ) 发 行 价 格 申 购 日 期 中 签 公 布 日 期 中 科 创 达 周 三 12 月 7 日 读 者 传 媒 周 二 12 月 4 日 博 敏 电 子 周 二 12 月 4 日 道 森 股 份 周 二 12 月 4 日 安 记 食 品 周 二 12 月 4 日 邦 宝 益 智 周 二 12 月 4 日 润 欣 科 技 周 二 12 月 4 日 三 夫 户 外 周 二 12 月 4 日 中 坚 科 技 周 二 12 月 4 日 凯 龙 股 份 周 一 12 月 3 日 新 股 上 市 代 码 公 司 简 称 首 募 A 股 ( 万 股 ) 总 股 本 ( 万 股 ) 本 次 上 市 ( 万 股 ) 发 行 价 ( 元 ) 上 市 日 期 增 发 代 码 公 司 简 称 发 行 数 量 ( 万 股 ) 发 行 价 ( 元 ) 申 购 日 配 股 代 码 公 司 简 称 配 股 比 例 配 股 价 ( 元 ) 配 股 申 购 日 可 转 债 发 行 代 码 名 称 发 行 量 ( 亿 ) 发 行 价 ( 元 ) 期 限 ( 年 ) 认 购 时 间 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 9 页 共 18 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

11 wwwww11 债 券 发 行 名 称 期 限 ( 年 ) 年 利 率 % 发 行 量 ( 亿 ) 认 购 时 间 基 金 发 行 基 金 名 称 认 购 时 间 宝 盈 医 疗 健 康 沪 港 深 股 票 型 证 券 投 资 基 金 11 月 9 日 至 11 月 27 日 广 发 多 策 略 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 中 银 战 略 新 兴 产 业 股 票 型 证 券 投 资 基 金 中 欧 天 禧 纯 债 债 券 型 证 券 投 资 基 金 华 宝 兴 业 转 型 升 级 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 嘉 实 腾 讯 自 选 股 大 数 据 策 略 股 票 型 证 券 投 资 基 金 新 华 积 极 价 值 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 上 投 摩 根 文 体 休 闲 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 光 大 保 德 信 睿 鑫 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 长 城 新 策 略 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 南 方 利 安 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 博 时 新 收 益 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 国 投 瑞 银 中 国 价 值 发 现 股 票 型 证 券 投 资 基 金 金 鹰 改 革 红 利 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 中 邮 风 格 轮 动 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 11 月 9 日 至 12 月 4 日 11 月 9 日 至 11 月 24 日 11 月 11 日 至 12 月 8 日 11 月 16 日 至 12 月 11 日 11 月 16 日 至 12 月 2 日 11 月 20 日 至 12 月 17 日 11 月 18 日 至 12 月 16 日 11 月 16 日 至 12 月 15 日 11 月 18 日 至 12 月 8 日 11 月 16 日 至 11 月 17 日 11 月 20 日 至 12 月 11 日 11 月 23 日 至 12 月 11 日 11 月 9 日 至 11 月 27 日 12 月 2 日 至 1 月 22 日 基 金 上 市 代 码 基 金 简 称 本 次 上 市 份 数 ( 万 份 ) 上 市 日 期 重 大 财 经 新 闻 新 三 板 明 年 5 月 起 分 层 交 易, 创 新 层 公 司 将 优 先 进 行 制 度 创 新 试 点 ; 新 三 板 挂 牌 公 司 分 层 方 案 征 求 意 见, 拟 设 置 三 类 并 行 标 准 筛 选 公 司 进 入 创 新 层 ; 新 三 板 拟 三 套 标 准 筛 选 创 新 层 企 业, 每 年 年 报 披 露 后 自 动 进 行 层 级 调 整 ; 约 有 五 六 百 家 企 业 符 合 创 新 层 标 准 ( 上 证 报, 中 证 报, 证 券 时 报 ) 四 项 要 求 指 引 方 向 股 市 改 革 好 戏 连 台 ( 中 证 报 ) 内 外 统 筹 发 展 自 贸 区 战 略 多 点 开 花 ( 中 证 报 ) 地 缘 政 治 局 势 紧 张, 欧 美 股 市 忐 忑 不 安 ; 土 耳 其 击 落 俄 罗 斯 军 机 欧 洲 股 市 下 挫 ( 上 证 报, 证 券 时 报 ) 地 方 十 三 五 巡 航 经 济 新 增 速, 全 面 建 成 小 康 社 会 时 间 表 东 快 西 慢, 目 前 已 有 河 北 四 川 重 庆 陕 西 江 苏 福 建 内 蒙 古 青 海 西 藏 等 9 个 省 份 审 议 通 过 了 十 三 五 规 划 建 议, 对 经 济 增 长 目 标 的 要 求 均 是 增 长 速 度 高 于 全 国 平 均 水 平 ( 上 证 报 ) 伦 交 所 CEO: 沪 伦 通 可 行 性 研 究 进 展 良 好 ( 中 证 报 ) 行 业 要 闻 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 10 页 共 18 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

12 wwwww12 机 器 人 标 准 规 划 拟 年 内 出 台 ( 上 证 报 ) 安 防 与 无 人 机 领 衔 特 种 机 器 人 产 业 备 受 追 捧 ( 上 证 报 ) 专 家 建 议 加 大 机 器 人 产 业 金 融 支 持 力 度 ( 中 证 报 ) 煤 层 气 第 一 股 中 国 油 气 迎 十 三 五 能 源 规 划 机 遇 ( 上 证 报 ) 欧 佩 克 减 产 无 望 油 价 仍 存 下 行 压 力 ; 今 年 北 美 油 气 公 司 已 破 产 36 家 国 企 称 雄 京 沪 土 地 市 场, 地 价 助 推 一 线 楼 市 豪 宅 化 ( 上 证 报 ) 苹 果 移 动 支 付 海 外 扩 张 提 速, 明 年 春 节 前 或 登 陆 中 国 市 场 ( 中 证 报 ) 新 兴 市 场 对 自 动 驾 驶 汽 车 接 纳 度 最 高 ( 中 证 报 ) 园 林 公 司 纷 纷 进 军 生 态 治 理 领 域 ( 中 证 报 ) 前 美 联 储 主 席 伯 南 克 : 比 特 币 存 在 严 重 问 题 ( 证 券 时 报 ) 申 万 300 公 司 动 态 中 银 绒 业 披 露 重 组 进 展, 盛 大 游 戏 回 A 股 尚 未 确 定 黄 茂 如 让 壳 商 业 城 茂 业 系 厘 清 商 贸 图 谱 大 秦 铁 路 斥 资 39 亿 控 股 太 兴 铁 路 海 亮 股 份 并 购 金 龙 集 团 幕 后 : 铜 加 工 巨 头 抱 团 过 冬 证 监 局 查 出 两 大 问 题, 金 花 股 份 董 事 长 遭 监 管 谈 话 兴 化 股 份 将 获 注 延 长 集 团 化 工 及 天 然 气 资 产 海 航 或 不 是 途 牛 最 后 一 站, 在 线 旅 游 市 场 新 故 事 正 在 酝 酿 爱 建 集 团 拟 25 亿 元 并 购 均 瑶 乳 业, 均 瑶 集 团 将 成 第 一 大 股 东 君 正 集 团 拟 竞 购 华 泰 保 险 股 权 盛 洋 科 技 年 报 拟 10 转 15 并 派 现 拟 收 购 惠 业 燃 气 32.7% 股 权, 天 富 能 源 加 码 天 然 气 业 务 鱼 跃 医 疗 拟 募 资 28 亿 加 码 主 业 苏 宁 环 球 收 购 韩 国 FNC22% 股 权 大 秦 铁 路 拟 控 股 太 兴 公 司 江 淮 汽 车 加 码 新 能 源 汽 车 配 套 业 务 入 股 勾 正 数 据, 奥 维 云 网 瞄 准 家 庭 互 联 网 奇 才 股 份 拟 建 充 电 桩 中 粮 地 产 子 公 司 联 合 体 亿 元 竞 得 北 京 两 地 块 近 期 非 流 通 股 解 禁 明 细 代 码 简 称 上 市 日 期 本 次 上 市 大 小 非 市 值 ( 万 元 ) 大 小 非 占 总 股 本 比 大 小 非 占 流 通 股 比 是 否 公 告 东 旭 光 电 % 0.03% 是 金 安 国 纪 % 65.92% 否 中 毅 达 % 59.10% 是 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 11 页 共 18 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

13 wwwww 浙 江 美 大 % 69.70% 否 赛 轮 金 宇 % 13.57% 是 华 闻 传 媒 % 1.32% 否 云 内 动 力 % 13.89% 是 东 百 集 团 % 0.07% 是 福 达 股 份 % 33.12% 是 鲁 丰 环 保 % 2.33% 联 创 光 电 % 4.66% *ST 厦 华 % 29.12% 雷 鸣 科 化 % 26.04% 三 湘 股 份 % 20.44% 新 南 洋 % 4.26% 海 默 科 技 % 16.22% 翠 微 股 份 % 16.39% 雄 韬 股 份 % 42.14% 王 子 新 材 % 16.74% 金 龙 机 电 % 5.80% 凯 发 电 气 % 59.61% 三 环 集 团 % 81.89% 道 氏 技 术 % 54.45% 新 湖 中 宝 % 21.80% 赤 峰 黄 金 % 50.41% 维 格 娜 丝 % 33.50% 柳 州 医 药 % 60.79% 高 鸿 股 份 % 5.68% 南 岭 民 爆 % 28.83% 东 华 能 源 % 19.79% 中 超 控 股 % 4.65% 普 邦 园 林 % 20.47% 燕 塘 乳 业 % 37.17% 华 谊 兄 弟 % 0.19% 宏 达 矿 业 % 58.33% 方 盛 制 药 % 60.50% 中 弘 股 份 % 33.29% 乐 金 健 康 % 5.59% 金 圆 股 份 % 26.44% 佳 电 股 份 % 18.37% 海 鸥 卫 浴 % 8.87% 海 南 矿 业 % 78.26% 露 天 煤 业 % 16.47% 万 福 生 科 % 26.18% 和 晶 科 技 % 13.34% 安 科 瑞 % 0.12% 华 电 重 工 % 38.78% 经 纬 纺 机 % 10.37% 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 12 页 共 18 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

14 wwwww 金 鸿 能 源 % 43.93% 泰 豪 科 技 % 0.33% 沧 州 明 珠 % 5.89% 天 舟 文 化 % 0.03% 明 泰 铝 业 % 1.64% 嘉 化 能 源 % 15.73% 中 天 城 投 % 17.76% 联 络 互 动 % 39.06% 中 科 金 财 % 17.22% 上 海 梅 林 % 12.26% 隆 基 股 份 % 0.34% 华 测 检 测 % 2.07% 中 葡 股 份 % 18.86% 新 赛 股 份 % 15.03% 均 胜 电 子 % 29.40% 岳 阳 林 纸 % 19.17% 北 方 创 业 % 6.05% 完 美 环 球 % 55.21% 瑞 丰 光 电 % 0.87% 宁 波 建 工 % 10.24% 星 宇 股 份 % 0.24% 金 科 股 份 % 18.11% 神 剑 股 份 % 23.96% 宏 达 新 材 % 38.27% 丽 鹏 股 份 % 22.13% 神 州 信 息 % 2.62% 风 华 高 科 % 10.60% 上 海 莱 士 % 1.72% 高 德 红 外 % 0.29% 新 农 开 发 % 15.86% 京 能 电 力 % 50.69% 青 海 明 胶 % 14.01% 甘 肃 电 投 % 73.83% 中 航 机 电 % 54.50% 华 帝 股 份 % 15.05% 同 方 国 芯 % 18.66% 昨 日 报 告 推 荐 加 快 发 展 生 活 性 服 务 业 促 进 消 费 结 构 升 级 宏 观 日 报 李 慧 勇, 李 一 民, 分 机 7327 美 国 房 地 产 销 售 仍 面 临 萎 缩 欧 元 区 11 月 制 造 业 PMI 创 四 年 高 位 宏 观 日 报 李 慧 勇, 李 一 民, 分 机 7327 国 务 院 推 进 医 疗 养 老 的 营 改 增 试 点 养 老 产 业 政 策 点 评 王 俊 杰, 分 机 7646 中 兴 通 讯 (000063) 点 评 : 中 兴 微 电 子 增 资 引 进 国 家 集 成 电 路 产 业 基 金 顾 海 波, 分 机 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 13 页 共 18 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

15 wwwww15 同 有 科 技 (300302) 点 评 : 公 告 里 程 碑 中 标, 进 军 重 大 央 企 核 心 系 统 刘 洋, 刘 智 软 控 股 份 (002073) 点 评 : 继 续 加 码 工 业 4.0, 推 荐 逻 辑 初 步 兑 现 曲 伟, 分 机 申 万 宏 源 策 略 3&30 组 合 2015 年 第 38 期 :11 月 24 日 -11 月 30 日 王 佳 音, 王 胜, 分 机 国 盛 EB(132004) 上 市 定 价 分 析 朱 岚, 分 机 7354 动 态 组 合 双 融 版 刘 靖, 分 机 7461 动 态 组 合 基 金 版 王 晓 亮, 分 机 7314 动 态 组 合 配 置 版 李 念, 分 机 7562 白 金 版 王 晓 亮, 分 机 7314 黄 金 版 王 晓 亮, 分 机 7314 经 典 版 王 晓 亮, 分 机 7314 精 华 版 王 晓 亮, 分 机 7314 早 间 提 示 版 王 晓 亮, 分 机 7314 晨 会 推 荐 版 周 睿, 分 机 7308 综 合 版 每 日 市 况 严 晓 鸥, 分 机 7559 融 资 融 券 版 刘 靖, 分 机 7461 江 南 集 团 (1366:HK)-- 稳 健 经 营 余 文 俊, 分 机 7301 港 股 每 日 晨 报 叶 戎, 分 机 7418 破 解 资 产 荒 新 常 态 下 的 大 类 资 产 配 置 探 讨 三 维 体 系 凸 显 云 计 算 大 数 据 (2016 年 数 据 + 产 业 + 金 融 计 算 机 三 维 投 资 策 略 ) 马 昕 晔, 分 机 7433 晨 会 信 息 速 递 王 晓 亮, 分 机 7314 政 策 利 好 助 指 数 再 度 上 攻 新 三 板 日 报 (2015 年 11 月 24 日 ) 李 筱 璇, 分 机 年 11 月 新 股 申 购 策 略 林 瑾, 分 机 7728 SHARE N 次 方 2016 年 A 股 投 资 策 略 报 告 (PPT) 王 胜, 分 机 7448 掘 金 供 给 革 命 2016 年 宏 观 经 济 报 告 (PPT) 李 慧 勇, 分 机 7327 从 个 人 云 挖 掘 安 全 数 据 共 享 的 无 穷 可 能 2016 年 大 数 据 产 业 投 资 策 略 (PPT) 孟 烨 勇, 分 机 7705 三 维 体 系 凸 显 云 计 算 大 数 据 2016 年 数 据 + 产 业 + 金 融 计 算 机 三 维 投 资 策 略 (PPT) 刘 洋 连 接 放 量 流 量 爆 发, 通 信 网 路 升 级 潜 能 无 限 2016 年 通 信 行 业 投 资 策 略 (PPT) 顾 海 波, 分 机 轻 工 制 造 升 级, 龙 头 整 合 势 起 2016 年 轻 工 制 造 行 业 投 资 策 略 (PPT) 周 海 晨, 屠 亦 婷, 分 机 7446 年 化 60% 的 增 长, 寻 找 持 续 增 长 的 力 量 2016 年 新 能 源 汽 车 前 瞻 (PPT) 蔡 麟 琳, 分 机 7300 沉 浮 后 家 电 行 业 未 来 发 展 之 路 2016 年 家 电 行 业 策 略 报 告 (PPT) 刘 迟 到, 分 机 7471 千 亿 市 场 爆 发 在 即, 检 测 监 测 独 领 风 骚 铁 路 后 市 场 行 业 投 资 策 略 (PPT) 赵 隆 隆, 分 机 7709 行 业 迎 来 并 购 整 合 新 时 代 2016 年 纺 织 服 装 行 业 投 资 策 略 (ppt) 王 立 平, 分 机 7468 新 突 破, 新 风 口 2016 年 机 械 行 业 投 资 策 略 (PPT) 曲 伟, 分 机 , 牛 市 拐 点 申 万 宏 源 债 券 策 略 报 告 (PPT) 陈 康, 分 机 7499 大 师 经 典 方 法 的 量 化 实 现 与 启 示 金 工 研 究 与 主 动 投 资 的 融 合 (PPT) 陈 杰, 分 机 7570 破 解 资 产 荒 新 常 态 下 的 大 类 资 产 配 置 探 讨 (PPT) 金 倩 婧, 分 机 7701 油 价 宽 幅 震 荡, 重 心 逐 步 抬 高 大 宗 商 品 价 格 走 势 分 析 (PPT) 林 开 盛, 分 机 7303 等 待 产 能 出 清, 看 好 价 格 中 周 期 反 转 2016 年 大 宗 商 品 ( 金 属 ) 行 业 投 资 策 略 (PPT) 徐 若 旭, 分 机 7427 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 14 页 共 18 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

16 wwwww16 有 关 报 告 或 销 售 服 务 请 联 系 机 构 销 售 部 网 址 : 电 话 总 机 :(8621) 机 构 客 户 中 心 联 系 名 单 姓 名 分 工 直 线 分 机 王 征 中 心 负 责 人 白 颖 中 心 负 责 人 ( 副 ) baiying@swsresearch.com 王 莉 娟 中 心 负 责 人 ( 副 ) wanglj@swsresearch.com 李 庆 中 心 负 责 人 ( 副 ) liqing@swsresearch.com 华 东 机 构 部 李 庆 华 东 机 构 部 负 责 人 liqing@swsresearch.com 郑 敏 华 东 机 构 部 负 责 人 ( 副 ) zhengmin@swsresearch.com 李 晨 华 东 机 构 部 负 责 人 ( 副 ) lichen@swsresearch.com 郭 颖 销 售 经 理 guoying@swsresearch.com 周 为 为 销 售 经 理 zhouww@swsresearch.com 茅 炯 销 售 经 理 maojiong@swsresearch.com 金 芙 蓉 销 售 经 理 jinfr@swsresearch.com 赵 琰 销 售 经 理 zhaoyan@swsresearch.com 吴 肖 寅 销 售 经 理 wuxy2@swsresearch.com 彭 茜 销 售 经 理 Pengxi@swsresearch.com 闫 冬 销 售 经 理 yandong@swsreserch.com 姚 洋 销 售 经 理 yaoyang@swsresearch.com 浦 洁 销 售 经 理 pujie@swsresearch.com 李 可 销 售 经 理 like@swsresearch.com 赵 然 销 售 经 理 zhaoran@swsresearch.com 吴 蓓 销 售 经 理 wubei@swsresearch.com 薛 姣 销 售 经 理 xuejiao@swsresearch.com 张 林 甫 销 售 经 理 zhanglf@swsresearch.com 程 新 星 销 售 经 理 chengxx@swsresearch.com 陈 陶 销 售 助 理 chentao@swsresearch.com 华 北 机 构 部 李 梦 杰 华 北 机 构 部 负 责 人 limj@swsresearch.com 李 倩 华 北 机 构 部 负 责 人 liqian@swsresearch.com 徐 琥 销 售 经 理 xuhu@swsresearch.com 张 笑 荣 销 售 经 理 zhangxr@swsresearch.com 姚 明 昊 销 售 经 理 yaomh@swsresearch.com 刘 蒙 销 售 经 理 liumeng@swsresearch.com 杨 然 销 售 经 理 yangran@swsresearch.com 张 玫 妮 销 售 经 理 zhangmn@swsresearch.com 权 金 英 销 售 经 理 quanyx@swsresearch.com 滕 宇 杰 销 售 经 理 tengyj@swsresearch.com 孙 利 群 机 构 销 售 sunlq@swsresearch.com 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 15 页 共 18 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

17 wwwww17 王 燕 妮 机 构 销 售 李 丹 销 售 助 理 7818 华 南 机 构 部 谢 文 霓 华 南 机 构 部 负 责 人 夏 苏 云 华 南 机 构 部 负 责 人 李 境 晗 销 售 经 理 何 颖 仪 销 售 经 理 陈 左 茜 销 售 经 理 周 虹 销 售 经 理 赵 枫 销 售 经 理 孙 婉 莹 销 售 经 理 胡 洁 云 销 售 助 理 海 外 业 务 部 顾 丹 夏 销 售 经 理 毛 天 娇 销 售 经 理 韩 宜 庭 销 售 经 理 张 思 然 销 售 助 理 渠 道 产 品 部 胡 敏 销 售 经 理 薛 涵 销 售 经 理 张 友 城 销 售 经 理 程 浩 销 售 经 理 左 孝 鹏 销 售 经 理 孙 琛 销 售 经 理 王 京 销 售 经 理 叶 斯 然 销 售 经 理 于 文 婷 销 售 经 理 陈 梦 妮 销 售 助 理 营 销 管 理 部 中 心 负 责 人 ( 副 ) 营 销 管 理 王 莉 娟 部 负 责 人 wanglj@swsresearch.com 武 颖 川 业 务 发 展 经 理 wuyc@swsresearch.com 鲍 丽 萍 业 务 发 展 经 理 baolp@swsresearch.com 刘 莉 业 务 发 展 经 理 liuli@swsresearch.com 周 杨 业 务 发 展 经 理 zhouyang@swsresearch.com 客 户 服 务 部 中 心 负 责 人 ( 副 ) 客 户 服 务 白 颖 部 负 责 人 baiying@swsresearch.com 朱 芳 业 务 支 持 小 组 zhufang@swsresearch.com 管 莉 莉 业 务 支 持 小 组 guanll@swsresearch.com 丁 芳 艳 客 户 关 系 小 组 dingfy@swsresearch.com 程 晓 昀 客 户 关 系 小 组 chengxy@swsresearch.com 廖 筱 婕 客 户 关 系 小 组 liaoxj@swsresearch.com 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 16 页 共 18 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

18 wwwww18 信 息 披 露 证 券 分 析 师 承 诺 本 报 告 署 名 分 析 师 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度 专 业 审 慎 的 研 究 方 法, 使 用 合 法 合 规 的 信 息, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告, 并 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 本 公 司 隶 属 于 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 本 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可, 资 格 证 书 编 号 为 : ZX0065 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 投 资 标 的, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 标 的 提 供 投 资 银 行 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 依 法 合 规 地 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 compliance@swsresearch.com 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 从 业 人 员 资 质 情 况 静 默 期 安 排 及 其 他 有 关 的 信 息 披 露 机 构 销 售 团 队 联 系 人 上 海 陈 陶 chentao@swsresearch.com 北 京 李 丹 lidan@swsresearch.com 深 圳 谢 文 霓 xiewn@swsresearch.com 综 合 朱 芳 zhufang@swsresearch.com 股 票 投 资 评 级 说 明 证 券 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 买 入 (Buy) : 相 对 强 于 市 场 表 现 20% 以 上 ; 增 持 (Outperform) : 相 对 强 于 市 场 表 现 5%~20%; 中 性 (Neutral) : 相 对 市 场 表 现 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; 减 持 (Underperform) : 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 下 行 业 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 看 好 (Overweight) : 行 业 超 越 整 体 市 场 表 现 ; 中 性 (Neutral) : 行 业 与 整 体 市 场 表 现 基 本 持 平 ; 看 淡 (Underweight) : 行 业 弱 于 整 体 市 场 表 现 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 ; 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 应 阅 读 整 篇 报 告, 以 获 取 比 较 完 整 的 观 点 与 信 息, 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 申 银 万 国 使 用 自 己 的 行 业 分 类 体 系, 如 果 您 对 我 们 的 行 业 分 类 有 兴 趣, 可 以 向 我 们 的 销 售 员 索 取 本 报 告 采 用 的 基 准 指 数 : 沪 深 300 指 数 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 客 户 应 当 认 识 到 本 晨 会 报 告 为 相 关 研 究 报 告 的 节 选 摘 要, 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 17 页 共 18 页 简 单 金 融 成 就 梦 想