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1 第卷第期燕山大学学报年月文章编号 : X (2009) 商业银行不良资产证券化风险分析 李鹏雁 ( 哈尔滨工业大学人文与社会科学学院, 黑龙江哈尔滨 ) 摘要 : 首先介绍了商业银行不良资产证券化风险的含义及风险分析理论, 然后对商业银行不良资产证券化风险进行了分类分析, 最后利用层次分析法对商业银行不良资产证券化风险进行了综合评价 分析结果表明信用风险是现阶段我国商业银行不良资产证券化面临的最主要的风险, 指出我国商业银行不良资产证券化风险规避的重点和方向是改善信用环境, 完善信用制度 关键词 : 不良资产证券化 ; 层次分析法 ; 风险分析中图分类号 :F 文献标识码 :A 引言商业银行不良资产证券化风险是指在不良资产证券化交易中各种不确定因素给各交易主体带来损失或不获利以及丧失获取额外收益机会的可能性 这种风险虽然不可能消除, 但并非不可控制 在充分认识和把握风险之后, 通过采取一定的方法或措施, 可以削弱或转移风险, 将风险控制在可以承受的限度之内 风险分析是通过对不确定事件的识别 衡量和处理, 来实现对风险进行评价与决策的风险管理技术 商业银行不良资产证券化风险分析是通过对商业银行不良资产证券化业务中的各种不确定事件的识别 衡量和处理, 以有效的风险规避手段实现对商业银行不良资产证券化风险分散 降低或转移 本文对商业银行不良资产证券化的风险分析主要包括风险分类分析和风险评价两个方面 风险分类分析风险分类分析是对面临的潜在风险加以识别 归类的过程 对商业银行不良资产证券化风险来说, 分类分析首先要识别风险产生的原因 商业银行不良资产证券化风险产生的原因有很多, 比如债务人的信用状况 宏观经济运行状况 证券化资产 收稿日期 : 的质量等 风险分类是对风险按照一定的原则进行归类 通过对我国商业银行不良资产证券化风险的分析, 将商业银行不良资产证券化面临的风险具体分为信用风险 技术风险 环境风险和操作风险 信用风险信用风险, 是指由于借款人或市场交易对手违约而导致损失的可能性, 它也包括由于借款人信用评级的变动和履约能力的变化导致其债务的市场价值变动而引起的损失 在商业银行不良资产证券化业务中, 信用风险即由于证券化各参与主体信用状况恶化从而违约导致损失产生的可能性 按照证券化参与者的情况, 信用风险可分为债务人信用风险 发起人信用风险和第三方信用风险 债务人信用风险是指债务人违约而造成损失的可能性 债务人信用风险可能由借款人财务状况恶化而形成 债务人信用风险主要包括道德风险和企业风险 发起人信用风险指的是证券化的发起方, 通常是商业银行的信用状况恶化而造成证券化失败的可能性 商业银行作为证券化的发起方, 有可能隐瞒资产质量的真实信息, 从而以次充好, 使资产池的质量降低, 导致证券化过程的失败 第三方信用风险是指证券化过程中除了债务人和发起人之外的参与主体的信用状况恶化造成损失的可能性 第三方主要 作者简介 : 李鹏雁 ( ), 女, 黑龙江哈尔滨人, 博士, 教授, 主要研究方向为投融资理论, :

2 燕山大学学报 包括特殊目的载体 ( ) 服务人 担保机构 信 所接受 用评级机构 投资银行 其他中介机构等 由于证券化的资产缺乏透明度, 投资者更依赖于专家, 律师和会计师陈述 保证和鉴定, 这容易引发道德风 环境风险商业银行不良资产证券化的环境风险包括经 险 还有 投资银行 评估中介机构等, 任 济环境风险 法律环境风险 政治环境风险 经济 何一方的欺诈行为 不道德行为都会带来风险 环境风险是指宏观经济运行状况给各交易主体造 成损失的可能性 经济环境风险包括市场风险 ( 利 技术风险技术风险是指不良资产证券化的过程中遇到的技术问题产生的风险, 包括资产池构建风险 破产隔离风险 信用增级风险和产品定价风险 资产池构建风险是指证券化资产池构建过程中, 可证券化资产选择是否合理, 给证券化交易主体造成损失的可能性 资产池构建是进行资产证券化的第一步, 在具体操作中遇到的问题就是将哪些资产放入资产池中 资产池质量的高低直接决定着证券化的成败 破产隔离风险是指证券化资产 真实出售 与否, 以及给证券化交易主体造成损失的可能性 破产隔离是资产证券化的关键所在, 真实出售 率风险 汇率风险 ) 和通货膨胀风险 法律环境风险是指法律制度的不完善给各交易主体造成损失的可能性 由于商业银行不良资产证券化涉及证券 担保 非银行金融业务等多个方面, 资产证券化中结构的严谨有效性需要相应的法律予以保障, 而且资产证券化设计的市场主体较多, 它们之间的权利义务的确定也需要以相应的法律为标准, 所以, 法律制度的不完善势必会影响证券化的进行, 法律的滞后性不可避免地对这一业务产生许多障碍, 产生风险 商业银行不良资产证券化的政治环境风险主要是指战争 政局动荡以及政策变化等因素引致的风险 政治环境风险的不确定性通常并不 必须满足条件 : 证券化债权必须完全转移给, 直接导致亏损, 但可通过影响其它风险造成损失 即资产控制权由发起人转移给, 这样既可以 政治环境风险主要表现为政策风险, 这种风险往往 保证原始债权人对已转移的证券化资产没有追索权, 又保证投资者对发起人的其他资产没有追索权 这种真实出售的方式保证证券化资产不受发起人破产的影响, 一旦发起人破产, 这些资产不在破产清算之列 破产隔离实现与否, 意味着投资者的权益是否受到保护 信用增级是资产证券化的基本技术之一, 也是资产支持证券不同于传统证券的特征之一 信用增级利用内部或外部信用的支持来保 源于政治领导人的更替和国家大政方针的转变, 如市场化改革 国有化措施 金融机构的治理整顿政策 税收政策 行政管制措施等政府行为等 政策的变化在一定程度上会影响证券化各交易主体的行为 操作风险年通过的 巴塞尔新资本协议 对操作 证投资者应该得到的未来现金流 同时由于不良资 风险 ( ) 是这样定义的 : 操作风 产的特点的要求, 必须进行信用增级, 否则证券化不能成功 信用增级的成本高低, 信用增级机构的信用状况, 信用评级机构的公正性都会影响到信用增级的效果, 从而影响证券化的整个过程 产品定价风险是指在证券化过程中, 证券化资产的定价和资产支持证券的定价合理与否, 由此引起的证券化失败的可能性 由于不良资产的未来收益存在着很大的不确定性, 因此, 关于不良资产的定价问题没有成型的模型, 实践中常常采取折价转让法 协商定价法 拍卖定价法等方法进行不良资产定价 不良资产支持证券定价问题决定着有关各方的风险与收益, 关系到证券能否发行成功, 能否被投资者 险是由于不充分的或失败的内部的程序 人员和系统, 或者由于外部的事件所引起的损失的风险, 从 巴塞尔新资本协议 对操作风险的定义出发, 可以将操作风险分成 4 类 : ) 人员因素引起的操作风险, 包括操作失误 违法行为 ( 员工内部欺诈 内外勾结 ) 违反用工法 关键人员流失等情况; ) 流程因素引起的操作风险, 分为流程设计不合理和流程执行不严格两种情况 ; ) 系统因素引起的操作风险, 包括系统失灵和系统漏洞两种情况 ; ) 外部事件引起的操作风险, 主要是指外部欺诈 突发事件以及银行经营环境的不利变化等情况 这类风险在缺乏跟踪报告的情况下, 极有可能造成违 规行为甚至破产

3 第 期 李鹏雁 商业银行不良资产证券化风险分析 风险评价 见表 其中判断矩阵中的元素表示对于上一层某个元素而言, 本层中元素比元素的相对重 风险评价是指通过一定的风险评价方法来判断风险水平, 并决定是否采取措施, 采取什么措施 要性等级的数值表现形式 一般情况下, 由相关领域的专家或管理者独立给出的 的值是 来规避风险 在对我国商业银行不良资产证券化风险分析方法的选择上, 由于层次分析法 ( ) 是一种定性分析与定量分析相 表 判断矩阵 结合的决策方法, 所以本文采用层次分析法对我 国商业银行不良资产证券化风险进行评价 建立不良资产证券化风险评价指标体系 用 法进行风险评价的第一步是建立风险 评价指标体系 根据对拟评价问题分类分析的结 果, 分析拟评价的问题各种因素相互关联 隶属关 系及其重要性级别, 构造出一个层次结构模型 为了保证商业银行不良资产证券化风险评价 指标建立的科学性, 通过召开专家咨询会, 采用关 联图方法, 确定商业银行不良资产证券化风险评价 指标体系如图 信用风险 债务人信用风险 发起人信用风险 图 所示 商业银行不良资产证券化风险评价指标体系 构造不良资产证券化风险判断矩阵群 用 第三方信用风险 法进行风险评价的第二步是构造风险 判断矩阵 建立了风险评价指标体系之后, 就可以 在各层元素中进行两两比较, 确定影响因素的相对 重要性 资产池构建风险 商业银行不良资产证券化风险 技术风险 破产隔离风险 信用增级风险 产品定价风险 经济环境风险 环境风险 法律环境风险 政治环境风险 人员因素风险 操作风险 流程因素风险 系统因素风险 法的信息基础是人们对每一层次各 个影响因素的相互重要性给出的判断 这些判断用 数值表示出来, 写成矩阵形式即所谓判断矩阵 外部事件风险 判断矩阵表示针对上一层次因素, 本层次与之 有关因素之间相对重要性的比较 判断矩阵是进行 相对权重计算的重要依据 例如构造判断矩阵, 为了使判断能够定量化, 判断矩阵 的值按照 如下比率标度, 见表 表 元素两两对比时的重要性等级及其赋值表 序号 重要性等级 赋值, 两元素同样重要元素比元素稍重要元素比元素明显重要元素比元素强烈重要元素比元素极端重要元素比元素稍不重要元素比元素明显不重要元素比元素强烈不重要元素比元素极端不重要 注 : =,,,,,,, 表示重要性等级介于 =,,,,,,,, 相应值之间时的赋值 这些数字是人们根据定性分析的直觉和判断力而确定的 计算不良资产证券化风险评价指标权重 采用 法计算各指标权重的一个前提就是 判断矩阵必须通过一致性检验 所谓一致性是指专 家在判断指标重要形式, 各判断之间协调一致, 不 致出现相互矛盾的结果 引入一致性指标用来检查 判断思维的一致性, 也称兼容性指数, 用 表示 :, 式中, 为判断矩阵的最大特征根 ; 为判断矩阵 的阶数 当,, 为完全一致 : 值越 大, 判断矩阵的完全一致性越差, 一般只要 认为其一致性可以接受, 否则重新进行 调整判断矩阵 具体计算步骤如下 :

4 燕山大学学报 首先, 求特征向量 : 不具备约束的效力 ; 而法律制度这种具有强制约束 力的正式约束还不完善, 尤其对于资产证券化这个 ; 新生事物, 它的作用也没有完全发挥出来 ; 在金融 领域, 由于存在设租和寻租等机会, 银行 企业等 其次, 对特征向量 进行规 各个利益机构参与设租与寻租, 权钱交易盛行, 滋 范化处理 : 生了腐败现象 ; 我国信用评级制度和信用增级机制 还很不完善, 许多评级机构的体制和组织形式不符, 合中立 规范的要求, 缺乏在国内 国际金融市场 上有竞争力的信用评级机构 ; 没有建立起能体现政 府全面信用支持的有效的信用增级机制 以上这些得到即为所求的规范化特征都是导致信用风险比重较大的原因 向量, 也就是权重向量 ; 指标 最后, 求判断矩阵的最大特征值, 并检查一致性, 一致性 在多层次的情况下, 需要计算合成权重向量 合成权重向量是指最下层诸元素对最上层的权重向量, 它的每一分量表示相应的最下层元素在最上层中所占的份额 根据上述介绍的计算步骤, 通过向有关部门的专家发出问卷, 将问卷结果汇总, 并根据几何平均法, 对各位专家的调查结果经过处理后, 进行相关计算, 得到以下结果 : ) 各个判断矩阵的值均小于, 说明各个判断矩阵均取得比较满意的一致性 ; ) 合成权重向量结果为 : 综合评价商业银行不良资产证券化风险从以上计算结果可以看出 : 信用风险权重为, 技术风险权重为, 环境风险权重为, 操作风险权重为 它们之间的关系见图 显而易见, 信用风险是我国商业银行不良资产证券化面临的最主要的风险 而信用风险中债务人信用风险占 %, 发起人信用风险占 %, 第三方信用风险占 % 这个结果符合我国商业银行不良资产证券化市场目前的现状 分析产生这一结果的主要原因, 发现在我国由于金融领域里信用关系的基础遭到一定程度的破坏, 信用观念 道德观念的非正式约束缺乏强制性, 对一部分人已 图商业银行不良资产证券化风险指标权重 结论通过对商业银行不良资产证券化风险进行定性和定量分析, 发现信用风险是我国商业银行不良资产证券化面临的最主要的风险 特别是在当前金融危机形势下, 信用风险更应引起注意 因此, 我国商业银行在进行不良资产证券化时, 为了规避信用风险, 必须改善信用环境, 完善信用制度 科学把握信贷投放节奏, 坚持做到信贷投放与风险管理能力 专业人员素养和经验相匹配, 与客户资源 项目储备 细分市场相匹配, 与客户的有效信贷需求相匹配, 保持信贷投放对经济支持的可持续性 参考文献黄中文陈雪红论巴塞尔新资本协议的操作风险及影响市场论坛杜栋庞庆华现代综合评价方法与案例精选北京清华大学出版社

5 第期李鹏雁商业银行不良资产证券化风险分析 李鹏雁刘刚基于层次分析法的不良资产证券化风险评价哈尔滨工业大学学报 Risk analysis of non-performing assets securitization in commercial banks ( ) Abstract: Key words: ( 上接第页 ) Strategy of U. S. treasury bond portfolio

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