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语仲苍
5 years ago
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1 PEC PEC 报告 ( ) 报告 ( 浙江华瑞信息资讯股份有限公司 PEC 研究中心 Tel: info@pecinfo.net ) DEG: 供需格局及贸易心态探讨目录一二乙二醇供需格局解析国内供应增量国外进口较为稳定下游需求偏弱... 5 二贸易格局及心态解析持货分散, 对弈有限内外盘长期倒挂系统风险影响, 心态趋于谨慎... 7 三后期运行展望... 8

2 一二乙二醇供需格局解析 1 国内供应增量年二甘醇内外盘价格走势华东出罐价 CFR 华东 ( 右轴 ) /4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/ 年二乙二醇市场着实让人摸不透头脑 5 至 6 月本是下游传统旺季的季节, 却成了多事之秋市场价格一路下行 7 月, 由 A 股由 A 股动乱引发的危机已经逐渐传导到期指商品债券实体经济二甘醇亦随商品经济以及 A 股大幅下跌, 华西电子连续三日封于跌停板, 三个交易日内现货市场价格下挫千余元后期虽有所反弹, 却终是难敌弱势局面这个国内的二乙二醇产能大幅增量是分不开的截至 2015 年 7 月底, 国内 DEG 企业总产能达万吨 / 年, 新增产能万吨, 增长率为 25.06% 目前国内 DEG 工厂明细如下表 : 企业 MEG 产能目前 DEG 占 MEG 的比例目前 DEG 产能上海石化 61 8% 4.9 禾元 50 9% 4.5 镇海石化 % 4.2 中海壳牌 40 10% 4.0 成都石油化工 ( 彭州 ) 36 10% 3.6 中石化武汉 28 10% 2.8 天津石化 /SABIC % 2.7 2

3 扬子巴斯夫 34 8% 2.7 扬子石化 30 8% 2.4 中国兵器华锦 ( 北方化学 ) 20 11% 2.2 茂名石化 % 1.2 中石化湖北化肥 % 0.7 北京燕山石化 8 8% 0.6 北京东方 4 8% 0.3 天津石化 10 0% 0 抚顺石油化工公司 4 10% 0.4 吉林石油化工公司 16 10% 1.6 辽阳石油化工公司 20 10% 2 新疆独山子石油 5 10% 0.5 新疆天业 5 0% 0 河南能源 60 0% 0 通辽金煤 20 0% 0 华鲁恒升 5 0% 0 福建联合炼化 40 10% 4 新疆天业二期 5 0% 0 淮化集团 10 0% 0 亿利资源集团 10 0% 0 三江石化 15 9% 1.35 远东联石化 50 10% 5 MEG 总产能 DEG 总产能

4 2 国外进口较为稳定年 DEG 进口量及价格走势 2014 年进口量 2015 年进口量 2014 年进口均价 2015 年进口均价月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 850 截止 2015 年 6 月, 二乙二醇进口量在万吨, 同比去年下降 1.81 万吨, 较去年而言, 未见明显缩量 2015 年 1 月到 6 月进口数据按产销国汇总结果 ( 按贸易额排序 ) 产销国贸易数量 1 占比贸易额占比沙特阿拉伯 % % 台湾省 % % 科威特 % % 韩国 % % 日本 % % 阿拉伯联合酋长国 % % 新加坡 % % 泰国 % % 加拿大 % % 印度 % % 美国 % % 马来西亚 % % 其他 % % 合计 % % 4

5 下表为 2014 年上半年进口数据汇总结果 : 2014 年 1 月到 6 月进口数据按产销国汇总结果 ( 按贸易额排序 ) 产销国贸易数量 1 占比贸易额占比沙特阿拉伯 % % 台湾省 % % 阿拉伯联合酋长国 % % 美国 % % 韩国 % % 加拿大 % % 伊朗 % % 泰国 % % 新加坡 % % 印度 % % 科威特 % % 日本 % % 其他 % % 合计 % % 3 下游需求偏弱二乙二醇下游流向占比图 14% 8% 10% 50% 18% UPR PU 聚酯光伏切割液其他 1. 不饱和树脂作为二甘醇最大的下游来说, 其主要终端下游玻璃钢和人造石更多的是用于基础设施建设, 工业生产和房地产领域, 这些领域在 2011 年已经受到政策影响开始放缓,2015 年终端下游需求虽 5

6 无太多亮点国内不饱和树脂产业整体产能过剩较为严重, 由于负荷偏低和资金面的制约 UPR 工厂库存普遍偏低, 今年 UPR 工厂依然处于缓慢消化过剩产能的周期之中, 外加不饱和树脂行业前期投资较少门槛较低, 行业内个成员参差不齐, 为抢占市场份额存在一定的恶性竞争 2. 聚酯行业中, 二乙二醇作为着色剂以及清洗剂添加使用, 虽占比较小但聚酯行业总体产能较大, 2015 年总体产能有望达到 4800 万吨但是今年四月聚酯原料爆发性利好上行, 聚酯涤丝较长时间内处于全线亏损状态, 不少聚酯工厂有减产降幅的动作各聚酯产品现金流情况半光聚酯切片现金流 POY150/48 现金流 FDY150/96 现金流 DTY150/48 现金流 3. 光伏行业目前依然形势较为严峻, 虽然在 2015 年, 我国力争使太阳能发电装机容量达到 21GW( 百万千瓦 ) 预计到 2050 年, 中国可再生能源的电力装机将占全国电力装机的 25%, 其中光伏发电装机将占到 5% 未来十几年, 我国太阳能装机容量的复合增长率将高达 25% 以上但是光伏产业利润低迷, 利润回报周期太长, 后期的投资跟进较为缓慢, 对于 DEG 的需求支撑较为有限二贸易格局及心态解析 1 持货分散, 对弈有限 2015 年上半年市场货源分布相对分散, 基本上一手商均有少量货源, 但相对有限, 多数一手商货源控制在 1 万吨以内水平, 并没有再次出现 2014 年主力多头控盘拉涨的局限且上半年整体市场表现温吞, 除 4 月份因不可抗力拉涨外, 二甘醇依靠自身力量上涨较为被动贸易心态谨慎偏弱, 市场多空博弈有限, 成交明显缩量业内人士操作相对谨慎, 使得今年二乙二醇并无出彩之处 6

2 内外盘长期倒挂 2015 年二甘醇内外盘到挂图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 2015/1/4 2015/2/4 2015/3/4 2015/4/4 2015/5/4 2015/6/4 2015/7/4 300.000 200.000 100.000 0.000-100.000-200.000-300.

7 2 内外盘长期倒挂 2015 年二甘醇内外盘到挂图 /1/4 2015/2/4 2015/3/4 2015/4/4 2015/5/4 2015/6/4 2015/7/ 内外倒挂华东出罐价外盘人民币成本今年二乙二醇市场绝大多数时间处于倒挂阶段, 除了一月份 ( 临近春节 ) 时段受制于港口低位库存, 市场中可流通现货源偏紧, 市场现货价格居高不下, 短期内出现市场顺挂现象远月期货虽有跟涨现货价格, 但贴水依然明显且临近贸易商多以观望为主, 部分贸易商低位惜售, 市场商谈成交活跃性较差美金方面因价格较低, 同时存在到港时间差, 成交较为活跃, 这也是造成了春节过后, 二乙二醇港口库存大增的原因后期因库存居高不下且下游消耗相对有限, 下跌行情中贸易商大量砍仓, 现货市场货源充裕, 倒挂现象较为严重 3 系统风险影响, 心态趋于谨慎 7 月份, 国内众多商品市场可谓风起云涌由 A 股动乱引发的危机已经逐渐传导到期指商品债券实体经济, 一时间国内人民无论是对股市还是商品的恐慌情绪无限蔓延二甘醇随商品经济以及 A 股大幅下跌, 华西电子连续三日封于跌停板, 三个交易日内现货市场价格下挫千余元随后中央救市, 以国内股市为首当其冲的金融市场表现稳定但这一举措只能说是稳住了商品价格, 却未稳住行业心态系统性风险的解除,A 股商品双双反弹, 二乙二醇行情回暖价格反弹但贸易商并未过多的参与市场买卖, 多观望为主现阶段二乙二醇行情逐步回归基本面, 港口日发货持续表现温吞, 弱势基本面对贸易商心态持续性打压, 市场心态恢复尚需时日 7

8 三后期运行展望江苏主港地区 DEG 港口库存就国内供需格局而言, 后期国内 DEG 产量将维持正常运行, 同时进口货源的缩量也并不是短时间内就可以完成的下游消耗来说, 八月底 UPR 工厂或将进入旺季但是近期原油整体走势偏弱, 加之原料基本面欠佳, 后期不饱和树脂成本面难言乐观且不少工厂表示下游需求难改善, 终端订单较为缺乏, 多表示出货存阻力那么极有可能今年 UPR 行业的旺季将还有小幅推迟那么, 下半年二乙二醇去库存速度将较为缓慢就市场格局而言, 经历完系统性风险, 业内人士多心态谨慎且货源分散, 年内出现一手控盘局面的概率相对较小后期原油下行风险持续存在, 伊朗问题达成之后供应或将增强, 美元加息影响下美指或将继续走强, 二甘醇市场也将受到打压现阶段内二乙二醇行情价格维持在元 / 吨区间坚挺震荡, 但原油下行仍将带来风险, 贸易商心态修复尚需时日 8

9 免责声明 : 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明本报告仅供浙江华瑞信息资讯股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工无关投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为石化资讯网 ( 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改 9

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事