高科技公司發放員工認股權憑證尊公司績效之影響-以台灣上市(櫃)公司為例
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1 高科技公司發放員工認股權憑證對公司績效之影響 - 以台灣電子類為例 黃美月 1 1 胡淑珍余亭樺 1 吳婉菁 1 倪瑜琁 1 1 龍華科技大學工業管理系 摘要本文主要針對民國 年台灣上市櫃高科技公司發放員工認股權憑證為樣本, 共 2150 個樣本 以複迴歸分析及 T 檢定模型來探討有無實施員工認股權憑證制度對公司績效差異之影響 在複迴歸方面, 在台灣上市及上櫃高科技公司是否實施員工認股權憑證制度研究結果, 得知民國 年高科技公司明顯的比民國 年高科技公司較多顯著性, 而上櫃高科技公司比上市高科技公司較多顯著性 在 T 檢定方面, 民國 年上市 櫃高科技公司實施與未實施員工認股權憑證差異在研究發展費用率 資本密集度 Tobin s Q 公司規模 總資產自然對數 銷售淨額, 皆有顯著影響 而在民國 年上市高科技公司實施與未實施員工認股權憑證差異在研究發展費用率 權益比率 公司規模 總資產自然對數 銷售淨額為顯著影響, 在上櫃高科技公司方面, 比上市多 Tobin s Q 營業收入淨額, 有顯著影響 關鍵字 : 員工認股權憑證 複迴歸 T 檢定 公司績效 1. 緒論 1.1 研究動機在如此快速變化的高科技產業中, 如何讓人才做最大的發揮, 高科技如何留住這些優秀人才以成為現今企業問題之一 關於高科技公司發放員工認股權憑證獎勵制度與激勵員工是否具有激勵效果和是否能留住人才進而提昇公司績效, 且以台灣上市上櫃公司為例, 來深入暸解員工認股權憑證之發行是否與公司績效有攸關性 1.2 研究目的本文研究目的匯整由以下兩點 1. 瞭解實施員工認股權憑證之發行與公司績效攸關性, 如何影響公司總資產報酬率 (ROA) 及股東權益報酬率 (ROE) Tobin s Q 營業收入淨額部份 2. 實施與未實施員工認股權憑證制度與權益比率 研究費用率 公司規模 資本密集度 銷貨淨額之差異 1
2 1.3 研究期間與對象本文探討員工認股權憑證對公司績效之影響, 以台灣證劵交易所上市 上櫃電子類公司研究對象, 研究期間從 2006 年至 2008 年為止 - 共 2150 個樣本 扣除無法配對之 ( 未 ) 實施員工認股權憑證制度之公司家數 - 共 1237 個樣本 之後可使用之有效樣本共計 913 個樣本, 再依呂明璉 (97) 之配對差異之定義, 實際配對的資料筆數為 260 筆, 扣除 21 個遺漏值, 有效的配對資料為 239 筆 2. 文獻探討 2.1 員工認股權憑證意義與相關文獻我國公司法及證卷交易法中的員工認股權憑證制度 (Employee Stock Option,ESO), 訂於公司法第一百六十七條之第一項當中, Stock Option 一詞有翻譯為員工股票選擇權 員工認股選擇權 員工認購權證 認股選擇權或員工認股權, 在證卷交易法及新修正公司法中則稱為員工認股權契約或員工認股權憑證 而在國外 Stock Option 適用對象除了員工外可包括董監事, 但我國只適用於員工 在本文統一採用 員工認股權憑證 ( 侯乃文,2004) 國內文獻方面呂明璉 (2008), 員工認股權憑證與公司績效之關係 - 以台灣市場為例, 針對民國 92 年到 96 年台灣上市櫃電子公司進行縱斷分析, 由複迴歸模型來探討有無實施員工認股權憑證制度之影響, 探討電子產業實施員工認股權憑證對提升公司長期績效, 實證結果顯示, 研究發展費用差異與公司會計績效 (ROA ROE) 差異呈顯著的負向關係 權益比率差異與公司會計績效 (ROA ROE) 差異呈顯著的正向關係, 而與公司財務績效 (Tobin s Q) 差異呈顯著的負向關係 ( 呂明璉,2008) 洪翌芳 (2007), 國內上市櫃公司員工認股權憑證發行時間點之研究, 採用事件研究法來計算標準化累積平均異常報酬率 (SCAR), 以 2001 至 2006 年台灣上市 ( 櫃 ) 公司發行員工認股權憑證為樣本, 藉以判斷事件的發生對於股價的影響, 證實員工認股權憑證發行日確實落在公司股價低點, 而員工認股權憑證發行日前有壞消息的季盈餘宣告情形, 但員工認股權憑證發行日後並無發現有好消息的季盈餘宣告產生, 進一步區分上市與上櫃, 是否會影響研究假說, 實證發現上櫃公司在股價資訊反應程度不像上市公司那麼明顯 ( 洪翌芳,2007) 王嘉隆 (2006), 員工入股與公司績效之關聯性研究, 採行複迴歸模型, 以 2003 年的員工入股的數額來研究對 2004 年公司績效的影響程度, 探討前一年的員工入股是否對於當年度的績效具有顯著影響關係, 研究結果證實前一年的員工分紅入股與員工認股權憑證制度對於公司當年度績效有顯著正向的影響, 且在效果上前者大於後者 ; 前一年的公司實施的員工優先認購權對於公司當年度績效則無顯著影響 ( 王嘉隆,2006) 2
3 國外文獻方面 Sul and Kin(2003) 採用買進持有策略買進持有員工認股權憑證 36 個月, 以事件研究法進行研究, 發現具有很高累積異常報酬, 也就是不論是對經理人員或是員工的員工認股權憑證, 均具有顯著的長期績效 (Sul, W.and Kim, S.j,2003) Paugh,Oswald and Jahera(2000) 針對有實施 ESOP 制度的 183 間公司為研究對象, 以實施 ESOP 的後四年作為時間變數, 來研究 ESOP 對於公司績效的長短期效果, 研究結果發現,ESOP 在短期內對於增進總資產報酬率 (ROA) 股東權益報酬率 (ROE) 與淨邊際利潤 (Net Profit Margin) 有顯著影響, 不過對長期績效並無顯著影響,ESOP 的激勵效果僅限在短期內有效 (Paugh,W.N., S.L. Oswald and J.S.Jahera,2000) 3. 研究方法 3.1 樣本選取標準 由於台灣發行員工認股權憑證之公司高科技公司就佔為百分之九十以 上, 故研究對象主要為民國 95 年至 97 年間台灣股票市場上市 ( 櫃 ) 電子公 司, 並依據分為上市及上櫃類別來進行研究實施員工認股權憑證制度對公 司績效之激勵效果 本文在樣本選取方面如下 1. 選取民國 95 年至 97 年間的高科技公司上市 ( 櫃 )- 共 2150 個樣本 表一 : 民國 年樣本合計數 上市 上櫃 年度總和 95 年度 年度 年度 上市 ( 櫃 ) 總和 再將高科技公司是否實施員工認股權憑證制度, 分別整理上市 ( 櫃 ) 在各年度 發行員工認股權憑證公司 與 未發行員工認股權憑證公司 將發行與未發行員工認股權憑證之公司進行配對差異分析 同上市 上櫃電子類公司, 以員工人數作為公司規模之依據, 將每一家發行員工認股權憑證公司之數值配對該上市 櫃類別中次大和次小的兩家未發行員工認股權憑證公司之 平均數 即配控制組之數值是採用兩家配對的未發行員工認股權憑證公司的 平均數 作為依據 3. 扣除無法配對之實施員工認股權制度與無法配對之未實施員工認股權制度之公司家數,- 共 1237 個樣本 4. 之後可使用之有效樣本共計 913 個樣本, 再依呂明璉 (97) 之配對差異之定義, 實際配對的資料筆數為 260 筆, 扣除 21 個遺漏值, 有效的配對資料為 239 筆 以下本文將高科技公司上市 ( 櫃 ) 統計家數, 整理成表二 表二 : 高科技公司上市 ( 櫃 ) 統計家數 3
4 上市 上櫃年度總和 95 年 年 年 上市 ( 櫃 ) 總和 所有資料 - 共 260 個觀察值, 其中含有 21 個遺漏值, 有效觀察值為 239 個 3.2 研究假說假說一 : 實施員工認股權憑證制度公司與未實施員工認股權憑證制度公司之權益比率差異越大, 其公司績效 (ROA ROE) 差異越大 假說二 : 實施員工認股權憑證制度公司與未實施員工認股權憑證制度公司之研究發展費用差異越大, 其公司績效差異越小 假說三 : 實施員工認股權憑證制度公司與未實施員工認股權憑證制度公司之公司規模差異越大, 其公司績效差異越大 假說四 : 實施員工認股權憑證制度公司與未實施員工認股權憑證制度公司之資本密集度越大, 其公司績效差異越大 假說五 : 實施員工認股權憑證制度公司與未實施員工認股權憑證制度公司之銷貨淨額越大, 其公司績效差異越大 3.3 應變數操作定義 ( 一 ) 資產報酬率 ( Return of Asset 簡稱 ROA) 稅後淨利 利息支出 1 -稅率 ROA = 100% (1) 平均總資產 ( 二 ) 股東權益報酬率 (Return of Equity 簡稱 ROE) 稅後淨利 ROE = 100% (2) 平均淨值 ( 三 ) 財務績效指標 ( Tobin s Q) ( MV TL) Tobin s Q = Asset (3) MV: 公司期末市價 公司流通在外股數 TL: 公司總負債帳面價值 Asset: 公司總資產帳面價值 ( 四 ) 營業收入淨額 ( Net Sales,LN_DSLRD ) 營業收入淨額 = 銷貨收入 + 勞務收入 (4) 3.4 自變數操作定義 ( 一 ) 研究發展費用率 (R&D) 4
5 當年度研究發展費用 R&D = 銷貨收入淨額 100% (5) ( 二 ) 公司規模 (LN_L) 公司規模 (LN_L) = Ln( 員工人數 ) (6) ( 三 ) 資本密集度 (Capital Intensity,LN_K) 資產總額 資本密集度 (Ln_K)= 員工人數 (7) ( 四 ) 銷貨淨額 (Net Sales,LN_SALES) 銷貨淨額 (LN_SALES) = Ln( 銷貨淨額 ) (8) ( 五 ) 權益比率 ( 又稱股東權益與資產總額之比率,E_A) 股東權益總額權益比率 = 資產總額 100% 1 負債比率 (9) ( 六 ) 總資產自然對數 (LN_TA) 總資產自然對數 (LN_TA)= Ln( 總資產 ) (10) 3.5 實證模型以下本文利用前述之研究假說來建立實證迴歸模型以及各變數之定義 模型一 : ROA ROA BO NBO α β *(R & D R & D ) β *(E_A E_A ) BO NBO 12 BO NBO β *(LN_L LN_L ) β *(LN_K LN_K ) 13 BO NBO 14 BO NBO β *(LN_SALES LN_SALES ) 15 BO NBO β *(LN_TA LN_TA ) (ε ε ) 16 BO NBO BO NBO 模型二 : ROE ROE BO NBO α β *(R & D R & D ) β *(E_A E_A ) BO NBO 22 BO NBO β *(LN_L LN_L ) β *(LN_K LN_K ) 23 BO NBO 24 BO NBO β *(LN_SALES LN_SALES ) 25 BO NBO β *(LN_TA LN_TA ) (ε ε ) 26 BO NBO BO NBO 模型三 : TOBIN TOBIN BO NBO α β *(R & D R & D ) β *(E_A E_A ) BO NBO 32 BO NBO 5
6 β *(LN_L LN_L ) β *(LN_K LN_K ) 33 BO NBO 34 BO NBO β *(LN_SALES LN_SALES ) 35 BO NBO β *(LN_TA LN_TA ) (ε ε ) 36 BO NBO BO NBO 模型四 : LN_DSLRD LN_DSLRD BO NBO α β *(R & D R & D ) β *(E_A E_A ) BO NBO 42 BO NBO β *(LN_L LN_L ) β *(LN_K LN_K ) 43 BO NBO 44 BO NBO β *(LN_SALES LN_SALES ) 45 BO NBO β *(LN_TA LN_TA ) (ε ε ) 46 BO NBO BO NBO 4. 實證結果與分析 4.1 民國 年上市高科技公司實施員工認股權憑證制度與公司績效之差異表三為民國 年上市高科技公司, 複迴歸分析, 應變數 :ROA ROE 表四為民國 年上市高科技公司, 複迴歸分析, 應變數 :Tobin s Q 營業收入淨額 本文先研究民國 年上市高科技公司來看出是否有影響 表三 表四為發行員工認股權憑證的上市高科技公司與配對的未發行員工認股權憑證高科技公司兩者自變數差異對公司績效差異之整體因素考量的實證結果 由於民國 97 年受到全球金融風暴, 整個市場結構改變, 使得金球經濟環境在 97 年下半年大幅轉差, 高科技公司之需求主要動力一向又來自歐美市場, 因此我國受到歐美消費力減少的影響, 使得訂單縮減, 生產線產能利用率也大幅減少 相對的公司績效減少, 而在民國 97 年發行員工認股權憑證也相對的減少, 所以造成 ROA ROE 比率嚴重下跌 故本文針對此問題並在下章節, 選擇研究民國 年發行員工認股權憑證上市 櫃高科技公司與公司績效之影響 若公司績效變數以 Tobin s Q 及營業收入淨額來衡量,F 值分別為 , 有達到 1% 顯著水準, 模型適合度佳, 並由以下說明 ( 一 ) 在權益比率差異 (E_A BO -E_A NBO ) 方面, 與 Tobin s Q 之估計係數為正數,(β 值 0,t 值 ), 未達到顯著水準, 表示對公司績效沒有影響 ; 與營業收入淨額之估計係數為正數,(β 值 5,787,t 值 0.547), 亦無達到顯著水準, 表示與公司績效並無相關影響 ( 二 ) 在研究發展費用率差異 (RD BO -RD NBO ) 方面, 與 Tobin s Q 之估計係數為負數 (β 值 ,t 值 ), 有達到 1% 之顯著水 6
7 準, 表示與公司績效變數之 Tobin s Q 彼此為負向影響 ; 而與營業收入淨額之估計係數為正數 (β 值 627,041,t 值 0.545), 無達到顯著水準, 表示對公司績效沒有影響 ( 三 ) 在公司規模差異 (Ln_L BO -Ln_L NBO ) 方面, 與 Tobin s Q 之估計係數為負數 (β 值 ,t 值 ), 無達到顯著水準, 表示對公司績效沒有影響 而與營業收入淨額之估計係數為負數 (β 值 -13, 391, 395,t 值 -1,993), 並達到 5% 之顯著水準, 表示對公司績效彼此有負向影響 ( 四 ) 在資本密集度差異 (LN _K BO - LN _K NBO ) 方面, 與 Tobin s Q 之估計係數為正數 (β 值 0,t 值 ), 無達到顯著水準 ; 與營業收入淨額之估計係數為正數 (β 值 54,t 值 1.031), 亦無達到顯著水準, 表示與公司績效無相關影響 ( 五 ) 在銷貨淨額差異 (Ln_sales BO -Ln_sales NBO ) 方面, 與 Tobin s Q 之估計係數為正數 (β 值 0.044,t 值 2.543), 並達到 5% 顯著水準 ; 與營業收入淨額之估計係數為正數 (β 值 23,333,353,t 值 2.945), 亦有達到 1% 顯著水準, 表示與公司績效彼此為正向影響 由以上可得知, 上市高科技公司實施員工認股權憑證以及未實施員工認股權憑證與公司績效之影響 1. 在研究發展費用率差異方面, 研究發展費用差異愈大, 公司績效變數之 Tobin s Q 差異會愈小 2. 在公司規模差異方面, 公司規模差異愈大, 公司績效變數之營業收入淨額差異會愈小 3. 在銷貨淨額差異方面, 銷貨淨額差異愈大, 公司績效會愈大 證實假說五 本文將民國 年上市高科技公司複迴歸分析整理成表三 表四 7
8 表三 : 民國 年上市高科技公司, 複迴歸分析表, 應變數 :ROA ROE 配對差異 應變數 資產報酬率 ROA 股東權益報酬率 ROE 自變數 未標準化係數 未標準化係數 β 之估計 t 值 p 值 t 值 p 值標準誤 β 之估計值標準誤值 ( 常數 ) 研究發展費用率 LN(L) LN _K LN(Ta) E_A LN(Sales) F 檢定 顯著性 樣本數 *p<0.1 **p<0.05 ***p<0.01 8
9 表四 : 民國 年上市高科技公司, 複迴歸分析表, 應變數 :Tobin s Q 營業收入淨額 配對差異 應變數 Tobin s Q 財務績效指標營業收入淨額自變數未標準化係數未標準化係數 t 值 p 值 t 值 p 值 β 之估計值標準誤 β 之估計值標準誤 ( 常數 ) ,613,395 7,053, 研究發展費用率 *** 627,041 1,151, LN(L) ,391,395 6,719, ** LN _K LN(Ta) ,154,392 9,686, E_A ,787 10, LN(Sales) ** 23,333,353 7,922, *** F 檢定 顯著性 *** *** 樣本數 *p<0.1 **p<0.05 ***p<0.0 9
10 4.2 民國 年上櫃高科技公司實施員工認股權憑證制度與公司績效之差異表五為民國 年上櫃高科技公司, 複迴歸分析, 應變數 :ROA ROE 表六為民國 年上櫃高科技公司, 複迴歸分析, 應變數 :Tobin s Q 營業收入淨額 若公司績效變數以 Tobin s Q 及營業收入淨額,F 值分別為 , 有達到顯著水準, 模型適合度佳, 並由以下說明 ( 一 ) 在權益比率差異 (E_A BO -E_A NBO ) 方面, 與 Tobin s Q 之估計係數為正數,(β 值 0,t 值 ), 未達到顯著水準, 表示對公司績效沒有影響 與營業收入淨額之估計係數為正數,(β 值 -1,792.77,t 值 ), 亦無達到顯著水準, 表示與公司績效並無相關影響 ( 二 ) 在研究發展費用率差異 (RD BO -RD NBO ) 方面, 與 Tobin s Q 之估計係數為正數 (β 值 0.002,t 值 0.55), 未達到顯著水準, 表示對公司績效沒有影響 與營業收入淨額之估計係數為正數 (β 值 85,230.62,t 值 1.200), 亦無達到顯著水準, 表示與公司績效並無相關影響 ( 三 ) 在公司規模差異 (Ln_L BO -Ln_L NBO ) 方面, 與 Tobin s Q 之估計係數為正數 (β 值 0.001,t 值 ), 無達到顯著水準, 表示對公司績效沒有影響 與營業收入淨額之估計係數為正數 (β 值 5,414.49,t 值 1.916), 並達到 1% 之顯著水準, 表示對公司績效彼此有正向影響 ( 四 ) 在資本密集度差異 (LN _K BO - LN _K NBO ) 方面, 與 Tobin s Q 之估計係數為正數 (β 值 0,t 值 0.674), 無達到顯著水準 與營業收入淨額之估計係數為正數 (β 值 35.96,t 值 1.563), 亦無達到顯著水準, 表示與公司績效無相關影響 ( 五 ) 在銷貨淨額差異 (Ln_sales BO -Ln_sales NBO ) 方面, 與 Tobin s Q 之估計係數為正數 (β 值 0.046,t 值 1.344), 無達到顯著水準 與營業收入淨額之估計係數為正數 (β 值 223,446.42,t 值 2.347), 並達到 5% 之顯著水準, 表示對公司績效彼此有正向影響 由以上可得知, 上櫃高科技公司實施員工認股權憑證以及未實施員工認股權憑證與公司績效之影響 1. 在公司規模差異上, 公司規模差異愈大, 與公司績效差異會愈大 證實假說三 2. 在銷貨淨額差異上, 銷貨淨額差異愈大, 與公司績效之營業收入淨額差異會愈大 證實假說五 本文將民國 年上櫃高科技公司複迴歸分析整理成表五 表六 10
11 表五 : 民國 年上櫃高科技公司, 複迴歸分析表, 應變數 :ROA ROE 配對差異 應變數 資產報酬率 ROA 股東權益報酬率 ROE 自變數 未標準化係數 未標準化係數 β 之估計 t 值 p 值 t 值 p 值標準誤 β 之估計值標準誤值 ( 常數 ) 研究發展費用率 LN(L) LN _K LN(Ta) E_A LN(Sales) F 檢定 顯著性 樣本數 *p<0.1 **p<0.05 ***p<
12 表六 : 民國 年上櫃高科技公司, 複迴歸分析表, 應變數 :Tobin s Q 營業收入淨額 配對差異 應變數 Tobin s Q 財務績效指標 營業收入淨額 自變數 未標準化係數 未標準化係數 β 之估計 t 值 p 值 t 值 p 值標準誤 β 之估計值標準誤值 ( 常數 ) ,441, , 研究發展費用率 , , LN(L) *** 5, , * LN _K LN(Ta) , ,079, E_A , , LN(Sales) ,223, , ** F 檢定 顯著性 *** * 樣本數 *p<0.1 **p<0.05 ***p<
13 4.3 民國 年上市高科技公司實施員工認股權憑證制度與公司績效之差異表七為民國 年上市高科技公司, 複迴歸分析, 應變數 :ROA ROE 表八為民國 年上市高科技公司, 複迴歸分析, 應變數 :Tobin s Q 營業收入淨額 本章節針對民國 年發行員工認股權憑證 ROA ROE 無顯著模型問題而研究民國 兩年員工認股權憑證的上市高科技公司 若以公司績效變數 ROA ROE, 模型的 F 值分別為 ,ROA ROE, 達到 1% 顯著水準, 以及 Tobin s Q 及營業收入淨額模型的 F 值分別為 30, , 有達到 1% 顯著水準, 所以可得知此模型適合度良好 並由以下說明 ( 一 ) 在權益比率差異 (E_A BO -E_A NBO ) 方面, 與 ROA 以及 ROE 之估計係數為正數 (β 值 /1.164,t 值 / 5.114), 皆有顯著, 並達到 1% 顯著水準, 表示對公司績效彼此有正向影響 與 Tobin s Q 之估計係數為負數,(β 值 -0.01,t 值 ), 有達到 1% 顯著水準, 表示對公司績效彼此有負向影響 與營業收入淨額之估計係數為負數,(β 值 -468,701.77,t 值 -1.13), 未達到顯著水準, 表示對公司績效沒有影響 ( 二 ) 在研究發展費用率差異 (RD BO -RD NBO ) 方面, 與 ROA 以及 ROE 之估計係數為負數 (β 值 /-1.231,t 值 /-1.517), 無達到顯著水準, 與 Tobin s Q 之估計係數為正數 (β 值 ,t 值 ), 無達到顯著水準 與營業收入淨額之估計係數為正數 (β 值 958,196.82,t 值 0.65), 無達到顯著水準, 表示與公司績效無相關影響 ( 三 ) 在公司規模差異 (Ln_L BO -Ln_L NBO ) 方面, 與 ROA 以及 ROE 之估計係數為正數 (β 值 1.052/3.115,t 值 0.704/0.549), 無達到顯著水準 與 Tobin s Q 之估計係數為正數 (β 值 ,t 值 1.544), 無達到顯著水準 與營業收入淨額之估計係數為負數 (β 值 -33,937,347.42,t 值 -3.29), 有達到 1% 顯著水準, 表示對公司績效彼此有負向影響 ( 四 ) 在資本密集度差異 (LN _K BO- LN _K N NBO ) 方面, 與 ROA 以及 ROE 之估計係數為正數 (β 值 0/0,t 值 1.354/0.385), 無達到顯著水準 與 Tobin s Q 之估計係數為正數 (β 值 0,t 值 ), 無達到顯著水準 與營業收入淨額之估計係數為負數 (β 值 ,t 值 -0.86), 無達到顯著水準, 表示與公司績效無相關影響 ( 五 ) 在銷貨淨額差異 (Ln_sales BO -Ln_sales NBO ) 方面, 與 ROA 以及 ROE 之估計係數為正數 (β 值 3.222/11.496,t 值 2.573/2.416), 皆無顯著 與 Tobin s Q 之估計係數為正數 (β 值 ,t 值 ), 無顯著影響 與營業收入淨額之估計係數為正數 (β 值 21,705,913.04,t 值 2.51), 有達到 1% 顯著水準, 表示對公司績效彼此有正向影響 由以上可得知, 上市高科技公司實施員工認股權憑證以及未實施員工 13
14 認股權憑證與公司績效之影響 1. 在銷貨淨額差異上, 在銷貨淨額差異愈大, 公司績效之營業收入淨額差異會愈大 證實假說五 2. 在權益比率差異上, 權益比率差異愈大, 則與 ROA ROE 差異會愈大 證實假說一 3. 在公司規模差異上, 公司規模差異愈大, 與公司績效之營業收入淨額差異會愈小 本文將民國 年上市高科技公司複迴歸分析整理成表七 表八 14
15 表七 : 民國 年上市高科技公司, 複迴歸分析表, 應變數 :ROA ROE 配對差異 應變數 資產報酬率 ROA 股東權益報酬率 ROE 自變數 未標準化係數 未標準化係數 β 之估計 t 值 p 值 t 值 p 值標準誤 β 之估計值標準誤值 ( 常數 ) 研究發展費用率 LN(L) LN _K LN(Ta) *** E_A *** *** LN(Sales) F 檢定 顯著性 *** *** 樣本數 *p<0.1 **p<0.05 ***p<
16 表八 : 民國 年上市高科技公司, 複迴歸分析表, 應變數 :Tobin s Q 營業收入淨額 配對差異 應變數 Tobin s Q 財務績效指標 營業收入淨額 自變數 未標準化係數 未標準化係數 β 之估計 t 值 p 值 t 值 p 值標準誤 β 之估計值標準誤值 ( 常數 ) ,109, ,927, 研究發展費用率 , ,476, LN(L) ,937, ,321, *** LN _K LN(Ta) * 19,391, ,800, * E_A *** -468, , LN(Sales) ,705, ,652, *** F 檢定 顯著性 *** *** 樣本數 *p<0.1 **p<0.05 ***p<
17 4.4 民國 年上櫃高科技公司實施員工認股權憑證制度與公司績效之差異表九為民國 年上櫃高科技公司, 複迴歸分析, 應變數 :ROA ROE 表十為民國 年上櫃高科技公司, 複迴歸分析, 應變數 :Tobin s Q 營業收入淨額 本章節針對民國 年發行員工認股權憑證 ROA ROE 無顯著模型問題而研究民國 兩年員工認股權憑證的上櫃高科技公司 若以公司績效變數 ROA ROE, 模型的 F 值分別為 , 皆達到 5% 1% 顯著水準, 以及 Tobin s Q 及營業收入淨額模型的 F 值分別為 1, 245, , 並達到 1% 顯著水準, 所以可得知此模型適合度良好 並由以下說明 ( 一 ) 在權益比率差異 (E_A BO -E_A NBO ) 方面, 與 ROA 以及 ROE 之估計係數為正數 (β 值 /0.41,t 值 2.946/ 2.131), 並達到 1% 5% 顯著水準, 表示對公司績效彼此有正向影響 與 Tobin s Q 之估計係數為負數, (β 值 -0.01,t 值 ), 達到 1% 顯著水準, 表示對公司績效彼此有負向影響 與營業收入淨額之估計係數為正數,(β 值 18,438.40,t 值 0.55), 未達到顯著水準, 表示對公司績效沒有影響 ( 二 ) 在研究發展費用率差異 (RD BO -RD NBO ) 方面, 與 ROA 以及 ROE 之估計係數為正數 (β 值 /0.218,t 值 0.886/0.509), 未達到顯著水準, 表示對公司績效沒有影響 與 Tobin s Q 之估計係數為正數 (β 值 , t 值 ), 有達到 5% 顯著水準, 表示對公司績效彼此有正向影響 與營業收入淨額之估計係數為正數 (β 值 53,489.63,t 值 0.72), 未達到顯著水準, 表示對公司績效沒有影響 ( 三 ) 在公司規模差異 (Ln_L BO -Ln_L NBO ) 方面, 與 ROA 以及 ROE 之估計係數為正數 (β 值 0.025/0.032,t 值 2.264/1.692), 達到 5% 10% 顯著水準, 表示對公司績效彼此有正向影響 與 Tobin s Q 之估計係數為正數 (β 值 ,t 值 ), 達到 1% 顯著水準, 表示對公司績效彼此有正向影響 與營業收入淨額之估計係數為正數 (β 值 1,419.23,t 值 0.43), 未達到顯著水準, 表示對公司績效沒有影響 ( 四 ) 在資本密集度差異 (LN _K BO- LN _K N NBO ) 方面, 與 ROA 以及 ROE 之估計係數為正數 (β 值 0/0,t 值 /0.227), 未達到顯著水準, 表示對公司績效沒有影響 與 Tobin s Q 之估計係數為正數 (β 值 0,t 值 ), 達到 1% 顯著水準, 表示對公司績效彼此有正向影響 與營業收入淨額之估計係數為正數 (β 值 ,t 值 4.70), 有達到 1% 顯著水準, 表示對公司績效彼此有正向影響 ( 五 ) 在銷貨淨額差異 (Ln_sales BO -Ln_sales NBO ) 方面, 與 ROA 以及 ROE 之估計係數為正數 (β 值 6.420/12.576,t 值 1.759/1.991), 有達到 10% 顯著水準,, 表示對公司績效彼此有正向影響 與 Tobin s Q 之估計係數為 17
18 正數 (β 值 ,t 值 ), 有達到 1% 顯著水準, 表示對公司績效彼此有正向影響 與營業收入淨額之估計係數為正數 (β 值 2,215,375.72,t 值 2.03), 有達到 5% 顯著水準,, 表示對公司績效彼此有正向影響 由以上可得知, 上櫃高科技公司實施員工認股權憑證以及未實施員工認股權憑證與公司績效之影響 1. 在權益比率差異上, 權益比率差異愈大, 則與 ROA ROE Tobin s Q 差異會愈大 證實假說一 2. 在研究發展費用率差異上, 研究發展費用率差異愈大, 與 Tobin s Q 差異會愈大 3. 在公司規模差異上, 公司規模差異愈大, 與 ROA ROE Tobin s Q 公司績效差異會愈大 證實假說三 4. 在資本密集度差異差異上, 資本密集度差異愈大, 與 Tobin s Q 營業收入淨額差異會愈大 證實假說四 5. 在銷貨淨額差異上, 在公司績效差異愈大, 則公司績效 (ROA ROE Tobin s Q 營業收入淨額 ) 差異會愈大 證實假說五 本文將民國 年上櫃高科技公司複迴歸分析整理成表九 表十 18
19 表九 : 民國 年上櫃高科技公司, 複迴歸分析表, 應變數 :ROA ROE 配對差異 應變數 資產報酬率 ROA 股東權益報酬率 ROE 自變數 未標準化係數 未標準化係數 β 之估計 t 值 p 值 t 值 p 值標準誤 β 之估計值標準誤值 ( 常數 ) ** *** 研究發展費用率 LN(L) ** * LN _K LN(Ta) E_A *** ** LN(Sales) * * F 檢定 顯著性 ** * 樣本數 *p<0.1 **p<0.05 ***p<
20 表十 : 民國 年上櫃高科技公司, 複迴歸分析表, 應變數 :Tobin s Q 營業收入淨額 配對差異 應變數 Tobin s Q 財務績效指標 營業收入淨額 自變數 未標準化係數 未標準化係數 β 之估計 t 值 p 值 t 值 p 值標準誤 β 之估計值標準誤值 ( 常數 ) ** -2,182, , ** 研究發展費用率 ** 53, , LN(L) *** 1, , LN _K *** *** LN(Ta) ** -1,990, ,283, E_A *** 18, , LN(Sales) *** 2,215, ,091, ** F 檢定 1,245, 顯著性 *** *** 樣本數 *p<0.1 **p<0.05 ***p<
21 4.5 T 檢定實證結果分析本文使用 T 檢定, 可用來檢測兩個極端間之情況, 在此兩個極端係指上市 ( 櫃 ) 高科技公司發行員工認股權憑證公司與未發行員工認股權憑證公司與公司績效影響有所不同 假設檢定 : H 0: x1 x2 H1: x1 x2 x 1 代表未發行 NBO 員工認股權證之電子公司 ; x 2 代表已發行 BO 員工認股權證之電子公司 ( 有關聯影響 ) 民國 年實施員工認股權憑證制度與公司績效之差異表十一為民國 年上市高科技公司,T 檢定分析表, 可由此表看出變數間彼此的相關性, 以及此相關是否顯著 表十二為民國 年上櫃高科技公司,T 檢定分析表, 可由此表看出變數間彼此的相關性, 以及此相關是否顯著 年上市高科技公司實施與未實施員工認股權憑證差異在研究發展費用率 資本密集度 (LN _K) 之估計係數為負數 (t 值 /-2.226), 為負向顯著, 在 Tobin s Q 公司規模 (LN(L)) 總資產自然對數 (LN(Ta)) 銷售淨額 (LN(Sales)) 之估計係數為正數 (t 值 / 7.32/3.105/2.969) 為正向顯著 年上櫃高科技公司實施與未實施員工認股權憑證差異在研究發展費用率 資本密集度 (LN _K) 之估計係數為負數 (t 值 /-2.16), 為負向顯著水準, 在 Tobin s Q 公司規模 (LN(L)) 資本密集度 (LN_K) 總資產自然對數 (LN(Ta)) 銷售淨額 (LN(Sales)) 營業收入淨額之估計係數為正數 (t 值 3.379/15.255/7.609/4.878/2.814) 為正向顯著水準 本文將民國 年上市 ( 櫃 ) 高科技公司,T 檢定分析整理成表十一 表十二 21
22 表十一 : 民國 年上市高科技公司,T 檢定分析表 成對 變數 個數 平均數 標準差 變數 平均數 標準差 相關 t 顯著性 ( 雙尾 ) 1 ROA(0) ROA(1) ROE(0) ROE(1) Tobin s Q(0) Tobin s Q(1) * 4 研究發展費研究發展費 用率 (0) 用率 (1) * 5 LN(L)(0) LN(L)(1) * 6 LN _K(0) LN _K(1) * 7 LN(Ta)(0) LN(Ta)(1) * 8 E_A(0) E_A(1) LN(Sales)(0) LN(Sales)(1) * 10 營業收入淨營業收入淨 額 (0) 額 (1) *p<
23 表十二 : 民國 年上櫃高科技公司,T 檢定分析表 成對 變數 個數 平均數 標準差 變數 平均數 標準差 相關 t 顯著性 ( 雙尾 ) 1 ROA(0) ROA(1) ROE(0) ROE(1) Tobin s Q(0) Tobin s Q(1) * 4 研究發展費研究發展費 用率 (0) 用率 (1) * 5 LN(L)(0) LN(L)(1) * 6 LN _K(0) LN _K(1) * 7 LN(Ta)(0) LN(Ta)(1) * 8 E_A(0) E_A(1) LN(Sales)(0) LN(Sales)(1) * 10 營業收入淨營業收入淨 額 (0) 額 (1) * *p<
24 4.5.2 民國 年實施員工認股權憑證制度與公司績效之差異表十三為民國 年上市高科技公司,T 檢定分析表, 可由此表看出變數間彼此的相關性, 以及此相關是否顯著 表十四為民國 年上櫃高科技公司,T 檢定分析表, 可由此表看出變數間彼此的相關性, 以及此相關是否顯著 民國 年上市高科技公司實施與未實施員工認股權憑證差異在研究發展費用率 權益比率 (E_A) 之估計係數為負數 (t 值 -3.00/-2.505), 為負向顯著, 在公司規模 (LN(L)) 總資產自然對數 (LN(Ta)) 銷售淨額 (LN(Sales)) 之估計係數為正數 (t 值 /4.699/4.465) 為正向顯著 民國 年上櫃高科技公司實施與未實施員工認股權憑證差異在研究發展費用率 權益比率 (E_A) 之估計係數為負數 (t 值 /-2.440), 為負向顯著水準, 在 Tobin s Q 公司規模 (LN(L)) 總資產自然對數 (LN(Ta)) 銷售淨額 (LN(Sales)) 營業收入淨額之估計係數為正數 (t 值 / /7.470 /4.972 /2.8) 為正向顯著水準 本文將民國 年上市 ( 櫃 ) 高科技公司,T 檢定分析整理成表十三 表十四 24
25 表十三 : 民國 年上市高科技公司,T 檢定分析表 成對 變數 個數 平均數 標準差 變數 平均數 標準差 相關 t 顯著性 ( 雙尾 ) 1 ROA(0) ROA(1) ROE(0) ROE(1) Tobin s Q(0) Tobin s Q(1) 研究發展費研究發展費 用率 (0) 用率 (1) * 5 LN(L)(0) LN(L)(1) * 6 LN _K(0) , ,994.1 LN _K(1) 16, , LN(Ta)(0) LN(Ta)(1) * 8 E_A(0) E_A(1) * 9 LN(Sales)(0) LN(Sales)(1) * 10 營業收入淨營業收入淨 ,001, ,539,079.3 額 (0) 額 (1) 22,943, ,169, *p<
26 表十四 : 民國 年上櫃高科技公司,T 檢定分析表 成對 變數 個數 平均數 標準差 變數 平均數 標準差 相關 t 顯著性 ( 雙尾 ) 1 ROA(0) ROA(1) ROE(0) ROE(1) Tobin s Q(0) Tobin s Q(1) * 4 研究發展費研究發展費 用率 (0) 用率 (1) * 5 LN(L)(0) LN(L)(1) * 6 LN _K(0) LN _K(1) LN(Ta)(0) LN(Ta)(1) * 8 E_A(0) E_A(1) * 9 LN(Sales)(0) LN(Sales)(1) * 10 營業收入淨營業收入淨 額 (0) 額 (1) * *p<
27 5. 結論及建議 5.1 研究結論 複迴歸分析為探討台灣上市櫃高科技公司是否實施員工認股權憑證制度配對的公司績效差異之影響, 將民國 年所有樣本公司數分為 發行員工認股權憑證公司 與 配對的未發行員工認股權憑證公司 兩大群組, 利用兩群組的數值相減後, 得到自變數與應變數之 配對差異 運用複迴歸分析法探討實施員工認股權憑證制度與公司績效之攸關性, 將實證結論彙總如下 在台灣上市及上櫃高科技公司是否實施員工認股權憑證制度研究結果, 本文整理出上市及上櫃顯著性統計數如表十五, 得知民國 年高科技公司明顯的比民國 年高科技公司較多顯著性, 而上櫃高科技公司比上市高科技公司較多顯著性, 由此可知民國 年高科技公司實施員工認股權憑證制度比民國 年佳, 而上櫃高科技公司實施員工認股權證制度比上市佳 表十五 : 台灣上市櫃民國 年高科技公司之顯著性統計數 上市 上櫃 年度總和 年 年 上市 ( 櫃 ) 總和 ( 一 ) 在權益比率差異 (E_A BO -E_A NBO ) 方面, 民國 年上市 櫃高科技公司實施員工認股權憑證制度公司與未實施員工認股權憑證制度公司兩者的權益比率差異越大, 與 ROA ROE 差異會愈大, 證實假說一 ( 二 ) 在研究費用差異 (RD BO -RD NBO ) 方面, 民國 年上市高科技實施員工認股權憑證制度公司與未實施員工認股權憑證制度公司兩者的研究費用率差異越大, 其 Tobin s Q 差異就越小, 證實假說二 ( 三 ) 在公司規模差異 (Ln_L BO -Ln_L NBO ) 方面, 民國 年上櫃高科技公司, 公司規模差異愈大, 與 ROA ROE Tobin s Q 公司績效差異會愈大 及民國 年上櫃高科技公司規模差異愈大, 與 Tobin s Q 營業收入淨額公司績效差異會愈大 證實假說三 ( 四 ) 在資本密集度差異 (LN _K BO - LN _K NBO ) 方面, 民國 年上櫃高科技公司, 資本密集度差異愈大, 與 Tobin s Q 營業收入淨額差異會愈大 證實假說四 ( 五 ) 在銷貨淨額差異 (Ln_sales BO -Ln_sales NBO ) 方面, 民國 年上櫃高科技公司, 在銷貨淨額差異上, 銷貨淨額差異愈大, 則公司績效差異會愈大 民國 年上市高科技公司, 銷貨淨額差異愈大, 則與 Tobin s Q 營業收入淨額差異會愈大, 而上櫃則是銷貨淨額差異愈大, 與營業收入淨 27
28 額差異會愈大 均證實假說五 T 檢定分析方面 年上市 櫃高科技公司實施與未實施員工認股權憑證差異在研究發展費用率 資本密集度 (LN _K) Tobin s Q 公司規模 (LN(L)) 總資產自然對數 (LN(Ta)) 銷售淨額 (LN(Sales)), 皆有顯著影響 而在 年上市高科技公司實施與未實施員工認股權憑證差異在研究發展費用率 權益比率 (E_A) 公司規模 (LN(L)) 總資產自然對數 (LN(Ta)) 銷售淨額 (LN(Sales)) 為顯著影響, 而在上櫃高科技公司方面, 研究發展費用率 權益比率 (E_A) Tobin s Q 公司規模 (LN(L)) 總資產自然對數 (LN(Ta)) 銷售淨額 (LN(Sales)) 營業收入淨額, 皆有顯著影響 5.2 建議 1. 發行員工認股權憑證制度的公司九成以上皆為高科技產業, 當員工認股權憑證制度深入各個不同的產業, 產生的激勵效果與對公司的績效影響是否會因不同的產業而有所差異, 之後研究可以深入各個不同的產業, 使發行員工認股權憑證效果的相關研究有更全面性的架構 2. 本文研究期間僅為二 三年對公司績效之影響也許無法短期內顯現, 因為員工認股權憑證有效期間一般長達五年以下, 因此後續研究可將期間擴大 (5 年 ~8 年 ) 3. 本文主要是嘗試使用複迴歸及 T 檢定來評估高科技公司的營運狀況, 未來可嘗試使用不同的方法來評估高科技公司發行員工認股權憑證制度對公司績效之影響 參考文獻國內文獻 1. 王嘉隆,(2006), 員工入股與公司績效之關聯性研究, 國立中正大學企業管理研究所碩士論文 2. 呂明璉,(2008), 員工認股權證與公司績效之關係 - 以台灣市場為例, 國立高雄第一科技大學 3. 侯乃文,(2004), 從比較法觀點探討我國員工認股權憑證之法制建構 - 以美國模式為藍本, 私立中原大學財經法律學系碩士學位論文 4. 洪翌芳,(2007), 國內上市櫃公司員工認股權憑證發行時間點之研究, 國立政治大學會計研究所 國外文獻 5. Core,J.E,Guay,W.R., (2001), Stock options plans for non-executive employees,journal of Financial Economics 6. Lewellen, W., Loderer, C.,Martin, K., Blum, G,, Park, (1992) Executive compensation and the performance of the firm, Managerial and Decision Economics 7. Nakamura,M,Hubler,O, (1998) the bonus share of flexible pay in 28
29 Germany,Japan and the US: Some empirical Regularities,Japan and the World Economy 8. Paugh,W.N., S.L. Oswald and J.S.Jahera, (2000) The Effect of ESOP Adoptions on Corporate Performance : Are There Really Performance Changes? Managerial and Decision Economics 9. Sul, W.and Kim, S.j., (2003) Are stock option plans utilized effectively for ventures? :Evidence from Korean venture firms. Journal of Financial Management & Analysis 29
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前言 Excel Excel - v - 財務管理與投資分析 -Excel 建模活用範例集 5 相關 平衡 敏感 - vi - 前言 模擬 If-Then 規劃 ERP BI - vii - 財務管理與投資分析 -Excel 建模活用範例集 ERP + BI + ERP BI Excel 88 Excel 1. Excel Excel 2. Excel 3. Excel - viii - 前言 1.
2 4 5 23 34 43 44 47 92 1. CRRC Corporation Limited CRRC 2. 16 16 010-51862188 010-51862188 010-63984785 010-63984785 crrc@crrcgc.cc crrc@crrcgc.cc 3. 16 100036 16 100036 www.crrcgc.cc crrc@crrcgc.cc 4.
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投資管理 財務報表分析講義 吳俊毅 U980L122 三 會計比率分析 ( 一 ) 短期償債能力分析 - 流動性或變現性分析 1. 營運資金 (Working Capital; W.C.) 運用資本 (1) 毛營運資金 (Gross Working Capital; G.W.C.) 即流動資產 (Current Assets; C.A.) (2) 淨營運資金 (Net Working Capital;
業績 簡明綜合收益表 截至六月三十日止六個月 人民幣千元 ( 未經審核 ) 3 11,202,006 9,515,092 (7,445,829) (6,223,056) 3,756,177 3,292, , ,160 (2,995,823) (2,591,057) (391,
POU SHENG INTERNATIONAL (HOLDINGS) LIMITED 寶勝國際 ( 控股 ) 有限公司 ( 股份代號 :3813) 截至二零一八年六月三十日止六個月未經審核中期業績 本集團財務摘要 截至六月三十日止六個月百分比 增幅 ( 未經審核 ) 11,202,006 9,515,092 17.7% 530,360 505,753 4.9% 306,833 298,612 2.8%
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3462 ( 571 ) 88(4) 2016 3 31 13721 13733 2016 3 31 ( ) 2 21 ( ) 2016 3 31 13723 13733 9 1. ( ) 2. 3. 4. 5. 2016 5 23 ( ) 13723 13733 ( ) 2016 3 31 405 2016 3 31 2016 5 23 10 8 2016 3 31 ( ) 收入 附註 截至 2016
第一章 緒論
8.doc 9483 175-203 中共地方政府 較大的市 建制與地位之探討 摘要 關鍵詞 : 較大的市 設區的市 行政區劃 地級市 地方政府 地方立法 175 壹 前言 1 2 貳 較大的市 設置的背景與意義 1949 10 176 1950 1954 9 20 53 1955 6 9 20 1959 9 17 9 3 1978 177 33 4 5 6 80 7 1976 1979 7 1 20
上证联合研究计划第三期课题报告
80 2 3 1 2 2.1 2.2 2.2.1 2.2.2 2.2.3 2.3 2.3.1 2.3.2 2.4 3 3.1 3.2 3.3 4 4.1 4.2 4.3 4.4 4.4.1 4 4.4.2 4.4.3 4.4.4 5 5.1 5.1.1 5.1.2 5.1.3 5.1.4 5.2 6 5 1 1 monitoring monitoring cost 2incentive 0 t =
.., + +, +, +, +, +, +,! # # % ( % ( / 0!% ( %! %! % # (!) %!%! # (!!# % ) # (!! # )! % +,! ) ) &.. 1. # % 1 ) 2 % 2 1 #% %! ( & # +! %, %. #( # ( 1 (
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2018 半年度報告 SINOPEC SHANGHAI PETROCHEMICAL COMPANY LIMITED 中國石化上海石油化工股份有限公司 ( 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) 股份代號: 香港 上海 SHI 紐約 ( A joint stock lim
2018 半年度報告 SINOPEC SHANGHAI PETROCHEMICAL COMPANY LIMITED 中國石化上海石油化工股份有限公司 ( 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) 股份代號: 00338 香港 600688 上海 SHI 紐約 ( A joint stock limited company incorporated in the People's Republic
( ) (1) (2) (3) (4) 2
2007 11 29 1. ( ) 2. ( ) 3. 1 ( ) 1. 2. (1) (2) (3) (4) 2 1. (1) (2) 2. ( ) $20,000,000 X1 1 1 $3,000,000 X1 1 1 1,000,000 $12,000,000 $4,000,000 $5,000,000 $10 X1 1 1 $13 (1) ( ) $5,000,000 $8,000,000
貳 肆 公司治理報告 一 組織系統 ( 一 ) 組織結構 ( 二 ) 組織系統圖 14 中華民國 98 年中華郵政年報
14 16 24 30 24 25 26 26 27 27 28 29 29 一 組織系統二 董事 監察人 總經理 副總經理 各部門及分支機構主管資料三 公司治理運作情形 ( 一 ) 董事會運作情形 ( 二 ) 公司治理運作情形及其與上市上櫃公司治理實務守則差異情形及原因 ( 三 ) 揭露公司治理守則及相關規章之查詢方式 ( 四 ) 揭露其他足以增進對公司治理運作情形瞭解之重要資訊 ( 五 ) 內部控制制度執行狀況
Marine Bill
273 * ** * ** 國立高雄海洋科技大學運籌管理系助理教授 國立高雄海洋科技大學漁業生產與管理系副教授兼海洋事務與產業管理碩士學位學程主任 274 15 Marine Bill 1994 2001 2004 2006 2000 2009 275 276 15 4 277 1 1 行政院海岸巡防署教育訓練中心, 海巡人才培育與展望 278 15 1. 1 4 2 2 3 4 2. 279 2
惠理基金管理香港有限公司 (852) (852)
2017 惠理基金管理香港有限公司 (852) 2880 9263 (852) 2564 8487 operations@valueetf.com.hk www.valueetf.com.hk 2-3 理 4 ( ) 5 ( ) 6-7 ( ) 8 ( ) 9 ( ) 10 1 截至二零一七年九月三十日止六個月 管理人兼 RQFII 持有人惠理基金 理香港 香港 投資顧問 理香港 香港 管理人兼 RQFII
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中國手遊二零一四年第二季未經審核財務業績 CMGE 二零一四年第二季財務概要 27,4604, ,200 21, %27.9% 4, ,3203,7605, % 5, ,2104,0606, % 5, ,26
V1 GROUP LIMITED 第一視頻集團有限公司 VODone Limited ( 股份代號 :82) 海外監管公告上市附屬公司 中國手遊娛樂集團有限公司二零一四年第二季度未經審核財務業績公佈 本公司 13.10B 中國手遊 業績 6-K 第一視頻集團有限公司 張力軍 中國手遊二零一四年第二季未經審核財務業績 CMGE 二零一四年第二季財務概要 27,4604,430 1 7,200 21,470281.4%27.9%
1 CAPM CAPM % % Wippern, aGebhardt Lee Swaminathan % 5.10% 4.18% 2 3 1Gebhardt Lee Swa
Zingales 2000 Corporate finance is the study of the way firms are financed 1 2 3 1 2 3 4 1 2 1 1 1 CAPM CAPM 2001 2.42% 20002001 1.18% Wippern, 1966 2003aGebhardt Lee Swaminathan 2003 1 1998 2000 1 1998
財務資料 A. 按國際財務報告準則編製 未經審核中期簡明合併利潤表 截至六月三十日止六個月 二零零九年 人民幣千元 ( 未經審核 ) 營業額 3 21,209,451 24,378, ,900,288 1,173, ,109,739 25,552,747 經營費用 (6,0
( 股份代號 :753) 截至二零零九年六月三十日止六個月中期業績公佈 暫停股票增值權計劃 1 財務資料 A. 按國際財務報告準則編製 未經審核中期簡明合併利潤表 截至六月三十日止六個月 二零零九年 人民幣千元 ( 未經審核 ) 營業額 3 21,209,451 24,378,838 4 1,900,288 1,173,909 2 23,109,739 25,552,747 經營費用 (6,098,289)
Chinasoft International Limited 中軟國際有限公司 * 於開曼群島註冊成立之有限公司 股份代號 0354 * 僅供識別
Chinasoft International Limited * 於開曼群島註冊成立之有限公司 股份代號 0354 * 僅供識別 1 內容.......................................................... 2...................................................... 3...................................................
2013~2015 保健食品產業專業人才 供需調查 2011 5 2011529 2012 2013~2015 2012 44.67% 2011 11.96% 2013~2015 ... 1... 1... 5... 10... 12... 13... 14... 19... 20... 22... 24... 12... 19... 21... 22 III IV 1... 1 2... 3
第二節 研究方法 本論文第一章 緒論 說明研究動機與目的 研究方法及研究的範圍及限制 並對 飲食散文的義界 作一觀念的釐清 第二章 文獻探討 就將本研究的理 論建構中的概念作釐清 分別為 現代文學 飲食文學的重要論著 等兩個部 分來描述目前文獻的研究成果 並探討其不足待補述的地方 本研究以 文化研 究 為主要研究基礎 統攝整個研究架構 在不同章節裡 佐以相關研究方法進 行論述 茲圖示如下 研究方法
注入新能量明確新方向
股份代號 598 Stock Code : 598 注入新能 量 明 確 新方 向 2015 Interim Report 2015 中 期 報 告 中期報告 R O F A Y NE W D T I L A T I V IR E C New Ti Interim Report on 2015 注入新能量明確新方向 2 3 4 5 7 9 10 38 49 50 公司資料 公司 公司 SINOTRANS
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2009 11 21 31 CPI 5 09 CPI -1 41 51 30 25 20 15 10 5 0 08-06 09-06 10-06 11-06 12-06 02-07 05-07 08-07 11-07 02-08 05-08 08-08 61 71 81 30% -9-10 ROE ROA 91 -11-12 101 111 121 09-13 131 141 09 151 31 30
國立中山大學學位論文典藏.PDF
國立中山大學教育研究所 碩士論文 Amabile 創造力成分模式與共識評量技術之驗證 以國小五年級繪畫為例 研究生 : 賴足菁撰 指導教授 : 鄭英耀 中華民國九十五年七月 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 B1
C02.doc
ST * * * # 1998 2000 ST ST ST ST Key Words: Listed Companies, Special Treatments, Announcement Effects 1998 3 16,,,Special Treatment,ST 2000 12 ST 81 27 1999 2000 ST ST ST 1 Distress Financial DistressPerformance
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RESEARCH REPORT 1 2 3 4 Black2001 Berle Means 1932 1997 1990 1997 2005 1 1932 Berle Means 2 European Corporate Institute European Corporate Governance Network 1997 50 43%34.5% 34.9% 9.9%8.6% 5.4% ClaessensDjankow
3 QE3 時 評 ~0.25% Quantitative Easing, QE FED QE 1 3 FED QE1 QE2 QE3 貳 美國推出 QE3 之動機意涵與過去 2 次 QE 措施之主要差異 FED QE MBS
PROSPECT EXPLORATION 第 10 卷第 10 期中華民國 101 年 10 月 美國實施第 3 輪量化寬鬆 (QE3) 政策對全球經濟之影響 The Impact of the US s Implementation of Round III Quantitative Easing Policy on the Global Economy 聶建中 (Nieh, Chien-Chung)
目錄 A B C
中國石化上海石油化工股份有限公司 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 股份代號: 00338 香港 600688 上海 SHI 紐約 2017 年度業績報告 年度業績報告 2017 目錄 2 4 5 6 11 13 21 40 44 49 72 145 A 150 150 152 153 155 157 159 243 B 248 248 250 252 254 255 256 C 375 377
(a joint stock limited company incorporated in the People s Republic of China with limited liability) (Stock Code 1075) Join Efforts to Build Smart City and Share the Smart Future 2014 INTERIM REPORT 2
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%! # # % % & # ( ) ( +, & +, +, & +, & +, +, &! & &./ 0 # #1 # 2! +, 3 4 4 +,!!!! 4 4 4 4 4 56 7 89 #! 4! 4 4! 4 4! 14 #: 2 4! +,! +, 14 4 ; < = ( 4 < = +14 # : 1 1 4 # : : 3 # (4,! / +, +, +, > +,? 3
2 0 1 0 2010 年度報告 2 5 7 9 12 18 26 74 77 98 113 127 129 131 133 134 135 137 139 255 257 沈鶴庭總裁 執行董事 2 中國冶金科工股份有限公司 總裁致辭 2010 2010 2,850.1430.23% 2,063.9724.71%55.717.38% 2010 6 67 1 12 16,058 2,704 130
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全年業績 綜合全面收益表 3 470, ,026 7,882 1,900 7, (10,570) (8,764) 4 (130,838) (110,839) (82,496) (78,134) (28,134) (23,729) (56,046) (49,000) (70,
摘要 PERFECT SHAPE (PRC) HOLDINGS LIMITED 必瘦站 ( 中國 ) 控股有限公司 ( 股票代號 :1830) 截至三月三十一日止年度全年業績公佈 443,000,0006.1% 470,200,000 78,000,0006.4% 83,000,000 8.3 3.8 68,300,00063.8% 111,900,000 1 全年業績 綜合全面收益表 3 470,236
2012金融学综合复习指南
2011 5~10% bbs.kaoyanmeng.com 2011 6 http://www.kaoyanmeng.com 1 NPV 1 A B C 1 http://www.kaoyanmeng.com D D A B C 2 MM MM MM 3 2 http://www.kaoyanmeng.com 1 2 3 4 1 1 3000 100 200 2 2010 1000 2012 1000
# ( + + # + # 6 +,! + # +! +, + # ( + ) ( + ( + ) + 7! + # + /8 + ) ( +! + #. + ( +, +! + # + # + + ( ! ( + ) ( + ) +, + ( + 9% +! +, + ( +
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RESEARCH REPORT 2000~2006 1. 2. 2000 2001~2006 3. 4. A-HA A-HH A-HAA-H H 2 3 1992 9 10 1993 10 IPO 14 Black(1974) P/E ratiocost of capitalsarkissian and Schill (2004) home bias home premium + 2005 1 2
100% 50% 50% 80% 20% 60% 40% 80% 20% 60% 40% 20
2 II 19 100% 50% 50% 80% 20% 60% 40% 80% 20% 60% 40% 20 22 3 3 6 6 5 6 5 7 4 5 50 4 4 3 3 6 5 6 6 6 6 4 5 50 5 3 3 6 7 5 6 4 7 4 5 50 6 2 4 6 7 5 6 4 7 4 5 50 7 2 4 6 7 5 6 4 7 5 4 50 8 2 4 6 7 5 6 4 7
HKSTPC-Annual Report Chi
企業管治報告 14 企業管治架構 股東 ( 香港特別行政區政府 ) 董事會 管理層 企業合規 - 90 - 企業發展 董事會 17 1 16 董事會成員組成 2015 11 20 80 85 簡介會 2016 1 成員與時並進 2015 利益申報 14 利益衝突 - 91 - 董事會職能 77% 專業建議 承擔責任 6 常務委員會 95 企業拓展及批租委員會 9 8 80% - 92 - 企業發展
!!"#! " # $%%&#! ()*+ %& %,&,, &!!# # # #! "# ## # #! $# # #! %#! &# -,.$# /! 0(1 $%%& %&23%2!!!!!!!!!!!!!! %,% 4&%.&.22!!! &! 2%% 2,% %.32!,%%%,,! 56
!! !!"#! " # $%%&#! ()*+ %& %,&,, &!!# # # #! "# ## # #! $# # #! %#! &# -,.$# /! 0(1 $%%& %&23%2!!!!!!!!!!!!!! %,% 4&%.&.22!!! &! 2%% 2,% %.32!,%%%,,! 5667 "" 888# 597# 9:;#
目錄
Stock Code: 2868 2011 目錄 2 3 4 5 12 14 16 22 51 56 65 77 78 79 81 82 83 84 86 1 2 公司資料 * * * * 1 501 217 85806-08 http://www.bjcapitalland.com 上市資料 H 2868 2868.HK 2868HK H 2,000 H 183 17 1712-1716 (852)
DONGFENG MOTOR GROUP COMPANY LIMITED 東風汽車集團股份有限公司 東風汽車集團股份有限公司 DONGFENG MOTOR GROUP COMPANY LIMITED 股份代號 489 2015 年度報告 東風汽車集團股份有限公司 DONGFENG MOTOR GROUP COMPANY LIMITED Stock Code 489 2015 Annual Report
untitled
300 (ADF) (VEM) 300 2006 9 5 A50 2006 9 8 CFFEX 10 30 300 300 2007 1 19 6 3 300 300 Kawaller Koch(1987) S&P 500 S&P 500 20~45 1 Stoll Whaley(1990) ARMA 2 3 S&P 500 MMI S&P 500 MMI 5 Abhyankar(1995) FTSE
1 摘 要
研討論文系列 97-3 中國大陸可耗竭資源產權與 價格制度之變遷 蕭代基 孟凡強 1 1 摘 要 1949 1 2 1. 引言 1949 1978 1978 user cost marginal private cost MPC marginal user cost MUC marginal environmental cost MEC P = MPC + MUC + MEC 3 2 1949 2.
第一拖拉機股份有限公司 重要提示 ,900,
( 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) ( 股份代號 : 0038) 2013 年度報告 第一拖拉機股份有限公司 重要提示..... 20132013 12 31995,900,00010 0.60 2013... 2 0 1 3 年度業績報告 目錄........................................................ 4.................................................................
2010/03 1. 2. 3. .. . 14 * (Certification) Certification) 1. 2. 3. ( 5~15%) 4. 5. 20% 企業看證照 具加分效果 機械專業證照至今已獲得120家機械相關企業的認同與支持 企業表達認同的具體作法包含 給予獲證考生優先面試的機會 運用此認證 作為公司招募員工時確保所錄取之新 人基本能力的方式 鼓勵員工報考 提升專業能力
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1 2003 2 34 U L S 5 20022000 1 2 n n t t L = v r 100 = 1 t = 1 t v t tt-r t 3 1SHFE 4 2SHFE 5 6 KW DF Pr > KW KW DF Pr > KW 3 7 8 4 9 10 SHFE 1 r t+i t i t m 2 1/2 rti, i= 1 σ = ( ) t m 11 2 ADF τ Pr>
第七章行政工作 7.1 預算 法律依據 預算收入 94
第七章行政工作 93 第七章行政工作 7.1 預算 7.1.1 法律依據 7.1.2 預算收入 94 五 2006 年收入管理 圖表二十六 2006 年收入結構 7.1.3 預算支出 95 圖表二十七 2006 年支出管理 96 圖表二十八 2006 年實際支出結構 圖表二十九 2006 年預算支出與實際支出對比 97 7.2 人員 圖表三十 1999 2006 年人員數目比較表 98 附件行政申訴範疇立案調查個案撮要
經濟日報集團致力成為大中華區最卓越的財經商業資訊及服務企業之一
經濟日報集團致力成為大中華區最卓越的財經商業資訊及服務企業之一 目錄 2... 4... 5... 6... 7... 8... 10... 14... 21... 26... 34... 36... 95... 1 業務架構 e-zone U imoney WHY EPRC CTgoodjobs.hk U Lifestyle U Travel U HK U Beauty U Food 4 集團概覽
De Roon Veld (1998) 0116 %, %,,,, 180,,, Burlacu (2000) 141,,, Abhyankar Dunning (1999), %,, %, %, %, % (2
(, 510275) :, 2001 4 2003 12 88,,,, : ; ; :F830191 :A :1002-7246(2005) 07-0045 - 12,, ( ),, Asquith Mullins (1986) Masulis Korwar (1986) Mikkelson Partch(1986) - 3 %,Dann Mikkelson (1984) Eckbo (1986),Mikkelson
Microsoft Word - 971管理學院工作報告2
管 理 學 院 97 學 年 度 第 一 學 期 校 務 會 議 工 作 報 告 管 理 學 院 1. 師 資 面 (1) 學 院 師 資 結 構 年 齡 學 位 職 級 的 組 成 本 院 專 任 教 師 共 88 位, 教 授 4 位 副 教 授 41 位 助 理 教 授 25 位 講 師 18 位 師 資 結 構 表 如 下 數 量 與 素 質 企 管 系 國 企 系 會 計 系 觀 光 系
第19章
19 ** ** ** ** ** ** **** ** ** **** ** ** ** ** 19 2002 12 12 2003 2002 4 3.6% 2.5% 2001 1.1% 2002 1.7% 2002 2.3% 2.6% 1.1 2002 0.8% 1.6% 1.7 2002 0.8% 0.9 19.1 (economic growth) 1 19.1 1. ( ) 81 7.49
Myers Majluf 1984 Lu Putnam R&D R&D R&D R&D
2018 1 156 1 2 2 1. 233030 2. 233030 2005 ~ 2015 A F830. 2 A 1008-2506 2018 01-0015-12 1 2015 1 2017-07-18 71540004 BBSLDQDKT2017B02 1990-1993 - 1964-1 15 2018 1 2025 2015 1 2011 2 + Myers Majluf 1984
目錄 2 公司資料 3 董事及高級管理層簡歷 5 主席報告 6 管理層討論及分析 10 企業管治報告 17 董事會報告 26 獨立核數師報告 28 綜合全面收益報表 29 綜合財務狀況報表 30 綜合權益變動表 31 綜合現金流量表 32 綜合財務報表附註 94 五年財務摘要 95 主要物業之詳情
Great China Properties Holdings Limited 大中華地產控股有限公司 ( 於香港註冊成立之有限公司 ) 股份代號 : 21 同一夢想 共創未來 2015 年報 目錄 2 公司資料 3 董事及高級管理層簡歷 5 主席報告 6 管理層討論及分析 10 企業管治報告 17 董事會報告 26 獨立核數師報告 28 綜合全面收益報表 29 綜合財務狀況報表 30 綜合權益變動表
2
4 1 2 第一節清末與國民政府時期的大陸保險市場 3 第二節中共建政初期的大陸保險市場 3 2001 24 4 第三節大陸保險市場的發展階段 5 4 1990 72-73 6 2-1 7 2-1 12 Trans America New York Life Met Life CIGNA Allianz AXA Gerling Scadinavia Samsung 8 第一節大陸保險法規的演進過程
China Huarong Asset Management Co., Ltd. 2799 2016 2016 12 31 2016 2017 4 Hwww.hkexnews.hk www.chamc.com.cn 1 1. 3 2. 4 3. 7 4. 8 5. 10 6. 13 7. 15 8. 17 9. 18 10. 67 11. 70 12. 81 13. 100 14. 103 15.
二零一四年年報 目錄 1
China Chengtong Development Group Limited ( 於香港註冊成立之有限公司 ) 股份代號 : 217 2014 年度報告 CHINA CHENGTONG DEVELOPMENT GROUP LIMITED 中國誠通發展集團有限公司 中國誠通發展集團有限公司 中國誠通發展集團有限公司 China Chengtong Development Group Limited
63 Equifax Experian TransUnion FICO 3 FICO FICO 620 叁 次級房貸歷史淵源 一 次級房貸市場快速擴張的主因 ,
62 / 壹 前言 Subprime Mortgage 2007 1999 貳 次級房貸的意義 一 以授信的角度 2 3 二 信用評等的角度 FICO 620 FICO Fair Isaac Corporation 35 15 30 10 10 5 300 850 63 Equifax Experian TransUnion FICO 3 FICO FICO 620 叁 次級房貸歷史淵源 一 次級房貸市場快速擴張的主因
1 內容
2 0 1 6 Chinasoft International Limited 1 內容............................................................ 2........................................................ 3.....................................................
目錄 Designed and produced by: Wonderful Sky Financial Group Limited Tel.:
目錄 2 3 4 6 10 25 32 54 64 66 68 71 73 74 75 78 80 84 86 Designed and produced by: Wonderful Sky Financial Group Limited Tel.: 2851 1038 一拖工業園 第一拖拉機股份有限公司 公司資料 154 (86 379) 6496 7038 (86 379) 6496 7438
Lech 1 2 Coffey and Jia Corporate Financial Performance CFP CSP CFP 9 Preston O Bannon 10 CSP CFP Margolis et al Sun abd
2015 6 79 DEA-Tobit 1 2 1. 130012 2. 130012 CSR DEA-Tobit DEA-Tobit F062. 9 A 1671-9301 2015 06-0021-11 DOI:10.13269/j.cnki.ier.2015.06.014 Corporate Social Responsibility CSR 2014 500 31. 06 2013 GDP
概要 % 945, , % 852, , % 308, , % 102,638 69, % * 60,589 36, % EBITDA 127,262 71, % ** 138,7
概要 % 945,595 686,539 37.7% 852,382 594,739 43.3% 308,448 207,408 48.7% 102,638 69,015 48.7% * 60,589 36,557 65.7% EBITDA 127,262 71,081 79.0% ** 138,740 82,314 68.5% * ** EBITDA % 2,700,781 2,372,623 13.8%
, 2016,.51,.1 7, (ε) ;,,, ;,,, [14-15], 2,( ),2,,, [14-15] (), [16],,, [17-18],, [19-20] Ⅰ,, 2 [21-22] ;,, [23],,,
![, 2016,.51,.1 7, (ε) ;,,, ;,,, [14-15], 2,( ),2,,, [14-15] (), [16],,, [17-18],, [19-20] Ⅰ,, 2 [21-22] ;,, [23],,,](/thumbs/93/111688600.jpg ", 2016,.51,.1 7, (ε) ;,,, ;,,, [14-15], 2,( ),2,,, [14-15] (), [16],,, [17-18],, [19-20] Ⅰ,, 2 [21-22] ;,, [23],,,")
6 2016 1 51 1, 2016,.51,.1 (, ) : 10.3760 /...1673-0860.2016.01.004 (,),, ( ),,, 20,,,, (1990) [1] (1997 ) [2] (2004) [3] (2009) [4] (2012) [5],, 5, (2009),,,,,,,, 5 [6] [7-8],2004 2005 : 11 11.1%, 8.7%
untitled
1,2, 2, 2 1, 350002; 2, 510275 ) A,, F830 A 1, investor relation management,irm. National Investor Relations Institute NIRI,,, [1].,IRM.,IRM [2]., IRM. 2004 3, IRM,98, 82, 75, 37% [3].,,., IRM,.1999 6,
ESG
2017 2 3 7 8 12 16 48 63 72 93 129 134 135 136 138 139 141 ESG 公司資料 ** ## * * # ** ## ** ## 8 702 6 8 183 17 1712-1716 www.universalmsm.com 2666 * 2017 5 4 ** 2018 3 1 # 2017 8 4 ## 2018 3 1 2 環球醫療金融與技術咨詢服務有限公司
: 601998 2 4 6 8 8 8 10 30 40 56 57 57 57 58 58 59 65 70 72 75 76 77 181 182 釋義, 義, 義 : 2015 6 BBVA Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A.( ) / / () () ( 2014 8 6, ),2011 12 27 ( ) 2 釋義 () / / () () ()(
2 二 會計用語之修正 : 三 財務報表之修正 IFRS 1
會計焦點報 business.lungteng.com.tw 29 期 發 行 人 李枝昌 責任編輯 張瑩馨 羅正堯 出 刊 月 民國 104 年 4 月 發 行 所 龍騰文化事業股份有限公司 地 址 248 新北市五股區五權七路 1 號 電 話 (02)2298-2933 傳 真 (02)2298-9766 會計 我國會計項目之修正及一致化 蕭麗娟老師 經濟 不能不知道的 紅色供應鏈 龍騰商管教研小組
國立中山大學學位論文典藏.pdf
The Development And Strategy Of The Seafood Industry Studies In Taiwan. I II 目 錄 頁次 第一章: 緒論 1-9 第一節: 研究的動機與研究的目的 第二節: 研究的步驟與研究方法 1-7 8 第三節: 資料蒐集 9 第四節:本文組職 9 第二章: 台灣的水產加工及全球水產供需 10-44 第一節: 台灣的地理位置與水產資源
= - + ( - ) + ( - )(2) = X (3) = X + X (4) (2010) 2.1 RAROC RAROC 1 8% % 1008% 800 6% = 800 X 6% = 48 5% = X 5% = RAROC (1)RAROC R
RAROC 1 1 ( risk-adjusted performance measure, RAPM ) (riak-based pricing, risk-adjusted pricing) (stakeholders) () 2 (Bankers' Trust) 1990 RAROC(Risk-Adjusted Return on Capital Vasicek ) 2 RAROC = (1)
1 500 表 1: 各國平均分數
2012 年多益測驗全球考生資料統計報告 A < 1> 2012 B < 2> 100% 500 2012 2012 / 21 25 (38%) 57% (58%) 25% / 20% 35% 53% 31% 17% / 31% 12% 6 45 1-10% 81% 6 2012 48 3 30% 1 編註 1: 請見 P.15 編註 2: 請見 P.17 1 500 表 1: 各國平均分數 466
攜手拼出圓滿的幸福 2
國立台灣師範大學家庭教育研究與發展中心編撰教育部出版中華民國 96 年 9 月 攜手拼出圓滿的幸福 2 國立台灣師範大學 家庭教育研究與發展中心主任 林育瑋 3 目錄 幸福拼圖 序文...p.2 引言 能和心愛的人共度一生, 就是最大的幸福!...p.6 幸福方程式 : 我 + 你 = 幸福關鍵一 我...p.10 關鍵一 你...p.20 關鍵一 +...p.28 如果你還想知道更多撇步 附錄一...p.48
% % 0.005% , ,714 eipo 80,612,000 30,234, ,234,000 10% ,457, % (a) (b) 8.08 (c) 8.08(3)
3.851.0% 0.0027% 0.005% 3.85 1,048.6 5,714 eipo 80,612,000 30,234,000 2.67 15 30,234,000 10% 107 317,457,000 1.05 10%(a) (b) 8.08(c)8.08(3) 8.24 50% 300 8.08(2) 3 3.85 (i) Nova Compass Investment Limited61,162,000
此年報以環保紙印刷
鄭州銀行股份有限公司 鄭州銀行股份有限公司 BANK OF ZHENGZHOU CO., LTD. BANK OF ZHENGZHOU CO., LTD. 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 (A joint stock company incorporated in the People's Republic of China with limited
2012 目錄
CHINA MERCHANTS BANK CO., LTD. 03968 2012 2012 12 31 2012 2012 2013 4 H (www.hkex.com.hk) (www.cmbchina.com) (www.cmbchina.com) (www.hkex.com.hk) (www.cmbchina.com)(www.sse.com.cn) 2013 3 28 2012 目錄 2
China Isotope & Radiation Corporation (A joint stock company incorporated in the People s Republic of China with limited liability) 1763 Interim Report 2018 2 3 4 16 22 23 24 25 27 30 31 57 59 2018 630
2017 重要提示
CHINA MERCHANTS BANK CO., LTD. 03968 2017 2017 6 3062017 2017H (www.hkex.com.hk) (www.cmbchina.com) (www.cmbchina.com) (www.hkex.com.hk) (www.cmbchina.com)(www.sse.com.cn) 2017 8 18 2017 重要提示 1 2 2017
中國手遊二零一四年第三季未經審核財務業績 CMGE 二零一四年第三季財務概要 35,7605, ,81027, %30.2% 7,3301, ,3607, % 7,4801,220 2,4905, %48.1% 7,5201,230
V1 GROUP LIMITED 第一視頻集團有限公司 VODone Limited ( 股份代號 :82) 海外監管公告上市附屬公司 中國手遊娛樂集團有限公司二零一四年第三季度未經審核財務業績公佈 本公司 13.10B 中國手遊 業績 6-K 第一視頻集團有限公司 張力軍 中國手遊二零一四年第三季未經審核財務業績 CMGE 二零一四年第三季財務概要 35,7605,830 1 9,81027,460264.5%30.2%
目錄
Differ Group Holding Company Limited 6878 2015 目錄 2 3 4 6 10 17 19 38 46 48 50 52 53 55 公司資料 Cricket Square, Hutchins Drive P.O. Box 2681 Grand Cayman KY1-1111 Cayman Islands 166 11 23 公司 XI 13-14 1602
Microsoft Word - 94_2_stat_handout08_線性迴歸（考古題）.doc
8 第八章線性迴歸 ( 考古題 ) 006 年 4 月 9 日最後修改 8.1(94- 逢甲 - 國貿 ) (a) y = 7.776 1.77x (b) 006 陳欣得統計學 線性迴歸 ( 考古題 ) 第 8-1 頁 β 表示 x 變動一單位會導致 y 變動 ˆ β = 1.77 單位, 即每增加 1,000 磅重量, 汽車每公升汽油行駛里程會減少 1.77 公里 (c) () (e) SSR 134.717
36-FM11.doc
2004 May 22, 2004 pp748-762 - wow624@yahoo.com.tw E-VIEWS - q (MVA) 2001 2003 170 q (MVA) 1% : ( q MVA) q q (MVA) : (Corporate Governance) q(tobin s q) (Market Value Added) (Independent Directors) An Empirical
Microsoft Word - 首发报告1317枫叶教育-dyc-201603014
枫 叶 教 育 (1317) 买 入 首 发 报 告 15 日 中 国 领 先 的 国 际 学 校 办 学 团 体, 轻 资 产 模 式 快 速 扩 张 中 国 领 先 的 国 际 学 校 办 学 团 体 : 枫 叶 教 育 目 前 于 中 国 的 11 座 城 市 提 供 K-12 教 育, 根 据 弗 若 斯 特 沙 利 文 报 告,2014 学 年 集 团 是 中 国 规 模 最 大 的 国
2 2015 2015 12 31 136,000 2015 2015 950,000 2015 2015 2015
目錄 2 董事長報告書 6 五年摘要 組織結構 7 公司資料 9 財務摘要 10 主要產品生產程序圖 11 董事及高級管理層履歷 管理層討論及分析 16 業務及財務回顧 31 其他財務資料 32 展望 33 未來計劃及近期發展 報告及財務資料 38 企業管治報告 45 董事會報告 55 獨立核數師報告 57 合併財務報表 133 股份資料 134 詞彙 2 2015 2015 12 31 136,000
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表二 105 年國中教育會考英語科閱讀與聽力答對題數對應整體能力等級加標示對照表 閱讀答 對題數 聽力答對題數 待加強待加強待加強待加強待加強待加強待加強待加強待加強待加強待加強待加強
表一 105 年國中教育會考國文科 社會科與自然科能力等級加標示與答對題數對照表 國文社會自然 A++ 46-48 60-63 51-54 A+ 42-48 44-45 54-63 58-59 46-54 49-50 A 42-43 54-57 46-48 B++ 37-41 45-53 37-45 B+ 20-41 31-36 24-53 38-44 20-45 30-36 B 20-30 24-37
Microsoft Word - 培养方案8.29.doc
( 中 文 修 订 版 务 部 编 二 〇 一 三 年 六 月 2 前 言 2009 年, 校 制 订 和 施 了 中 南 财 经 政 法 大 本 科 专 业 全 培 养 方 案 (2009 年 ( 简 称 2009 年 版 方 案 近 四 年 来, 总 体 运 行 情 况 良 好 该 方 案 充 分 体 现 了 科 性, 符 合 本 科 人 才 培 养 规 律 社 会 需 求 和 我 校 的 科
綜合損益及其他全面收益表 截至六月三十日 截至六月三十日 止六個月 止三個月 二零一六年 二零一六年 ( 未經審核 ) ( 未經審核 ) 千港元 千港元 營業額 4 1,754,525 2,309,713 1,013,093 1,153,701 (1,495,083) (1,994,468) (85
TONLY ELECTRONICS HOLDINGS LIMITED 通力電子控股有限公司 ( 股份代號 :01249) 業績公佈截至二零一六年六月三十日止六個月 財務摘要 二零一六年 變動 ( 百萬港元 ) 1,754.5 2,309.7-24.0% 259.4 315.2-17.7% 85.3 98.4-13.3% 65.9 87.8-24.9% 65.9 85.4-22.8% 26.91 34.48-22.0%
untitled
1 1975-1988 1934 1951 7 1962 2 1971 12 22 47 29 13 1934 1974 1975 1988 Lee & Yoo, Margin Regulation and Stock Market Response: Further Evidence From The U.S and Some Pacific-Basin Countries[J].Review of
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10 中央銀行季刊第三十一卷第一期民國 98 年 3 月 0.84% 1.73% 25.6% GDP 1.52% 0.44% 29.37% 0.90% 2.18% (4) a b c d e f 壹 前言 2004 (WTI) % 200
能源價格波動對國內物價與經濟活動的影響 9 * 能源價格波動對國內物價與經濟活動的影響 ** 梁啟源 摘 要 (1) (2) (1) 2004~2008 a b c d (2) OPEC 2008 30 30~80 (3) 13% GDP 0.88% 0.34% 12.42% * ** 10 中央銀行季刊第三十一卷第一期民國 98 年 3 月 0.84% 1.73% 25.6% GDP 1.52%
上海地区进出口饲料和饲料添加剂经营单位备案名单
上 海 口 岸 进 出 口 饲 料 经 营 企 业 备 案 名 单 ( 更 新 日 期 2015-03-13) 序 号 310-SL-0001 310-SL-0002 310-SL-0003 310-SL-0004 310-SL-0005 310-SL-0006 310-SL-0007 310-SL-0008 310-SL-0009 310-SL-0010 310-SL-0011 310-SL-0012
投影片 1
中 國 文 學 學 與 教 系 列 照 顧 學 生 的 多 樣 性 教 學 經 驗 分 享 會 與 教 系 列 照 顧 學 生 的 多 樣 性 地 利 亞 修 女 紀 念 學 校 ( 協 和 ) 李 浩 芝 老 師 教 學 經 驗 分 享 會 1 學 校 背 景 直 資 學 校 只 收 新 移 民 全 年 收 生 2 中 三 推 介 困 難 : 欠 缺 興 趣, 認 為 與 日 常 生 活 無 關
年報 2014 中裕燃氣控股有限公司
Stock Code 股份代號: 3633 ZHONGYU GAS HOLDINGS LIMITED www.zhongyugas.com Annual Report 2014 年 報 (Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) (於 開 曼 群 島 註 冊成立之有限公司) 2014 Annual 年 Report 報 年報
18 Dennis Sibilkov 1982 EOPP Lenoard Holzer > 10% 9 10 Fernie Metcalf Liu Mauer Change
210023 20042013 A F275. 4 A 1672-6049 2015 03-0078-11 2 3 4 5 6 7 8 80% 1 1 2 3 2015-04-22 2014 YJS14065 1990 1978 78 18 Dennis Sibilkov 1982 EOPP 19 19982000 174 3 Lenoard Holzer > 10% 9 10 Fernie Metcalf
0 0 = 1 0 = 0 1 = = 1 1 = 0 0 = 1
0 0 = 1 0 = 0 1 = 0 1 1 = 1 1 = 0 0 = 1 : = {0, 1} : 3 (,, ) = + (,, ) = + + (, ) = + (,,, ) = ( + )( + ) + ( + )( + ) + = + = = + + = + = ( + ) + = + ( + ) () = () ( + ) = + + = ( + )( + ) + = = + 0
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招生宣传册
金 融 学 院 SOF Shanghai University of Finance & Economics 金 融 专 业 硕 士 财富管理方向 招生简章 目 录 学 校 概 况 / 2 学 院 介 绍 / 5 院 长 寄 语 / 7 项 目 概 况 / 8 课 程 设 置 / 9 部 分 师 资 / 10 学 生 概 况 / 12 学 生 感 言 / 13 招 生 信 息 / 15 1 财 富
Microsoft Word - 2015专业学位培养方案.doc
北 京 工 商 大 学 专 业 学 位 硕 士 研 究 生 培 养 方 案 (2015 年 ) 研 究 生 部 2015 年 9 月 目 录 经 济 学 院 专 业 学 位 硕 士 研 究 生 培 养 方 案 金 融 硕 士 研 究 生 培 养 方 案... 3 金 融 硕 士 研 究 生 培 养 计 划 安 排 表... 5 保 险 硕 士 研 究 生 培 养 方 案... 6 保 险 硕 士