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域鲍
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1 公司研究 DONGXING SECURITIES 东兴证券股份有限公司证券研究报告业绩符合预期,2018Q1 开始提速, 产品不断丰富创新转型稳步推进信立泰 (002294) 点评 2018 年 03 月 26 日推荐 / 维持信立泰财报点评张金洋分析师执业证书编号 :S 胡偌碧事件 : zhangjy@dxzq.net.cn 研究助理 hurb@dxzq.net.cn 信立泰发布 2017 年年度报告,2017 年全年公司实现营业收入亿元, 同比增长 8.36%; 归属于上市公司股东的净利润亿元, 同比增长 3.97%; 归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润亿元, 同比增长 1.14%, 实现 EPS 为 1.39 元公司 2017 年 Q4 营业收入亿元, 同比增长 4.73%; 归属于上市公司股东的净利润 3.58 亿元, 同比增长 0.28%; 归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润 3.27 亿元, 同比增长 -6.96%, 实现 EPS 为 0.34 元公司公告 2018 年 1-3 月经营预告, 预计 2018 年 1-3 月归母净利润亿元, 同比增长 10-15% 公司公告利润分配预案 : 拟向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 8.00 元 ( 含税 ), 不以公积金转增股本公司分季度财务指标指标 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 营业收入 ( 百万元 ) 增长率 (%) 11.62% 3.06% 10.35% 6.23% 8.79% 13.85% 4.73% 毛利率 (%) 72.75% 74.03% 77.69% 79.43% 79.38% 82.61% 82.84% 期间费用率 (%) 30.22% 29.55% 34.11% 32.48% 39.36% 41.23% 44.54% 营业利润率 (%) 40.35% 43.00% 41.52% 45.49% 38.11% 40.00% 41.88% 净利润 ( 百万元 ) 增长率 (%) 09.39% 11.84% 03.48% 04.21% 04.73% 04.86% -0.21% 每股盈利 ( 季度, 元 ) 资产负债率 (%) 17.80% 17.31% 16.44% 14.77% 10.78% 10.89% 10.28% 净资产收益率 (%) 7.04% 6.71% 6.48% 6.39% 6.44% 6.20% 6.08% 总资产收益率 (%) 5.78% 5.55% 5.42% 5.45% 5.74% 5.53% 5.28%

2 P2 观点 : 1 全年业绩符合预期,2018 一季度开始提速, 全年收入有望向上加速换挡公司全年营收亿元, 同比增长 8.36%, 归母净利润亿, 增速 3.91%, 业绩符合市场预期 2017 年是公司业绩增速首次降到 10% 以下, 但其中可以看出研发和销售的投入力度远远大于往年仔细拆分也不难发现, 制剂板块收入增速在不断加快, 是原料药板块机构调整影响了收入端增速我们对公司未来前景持续强烈看好, 一方面公司这两年处于快速丰富产品线阶段,2018 年开始收入有望向上加速换挡, 另一方面公司在创新研发领域的布局稳步推进看点颇多分板块来看收入结构持续优化 : 公司制剂板块收入亿, 增速 13.01%, 制剂板块增速有提速趋势, 主要来自氯吡格雷重回广东市场, 比伐卢定高速增长拉动 ( 去年制剂板块整体增速 10.45%), 且制剂板块毛利率持续提升, 比去年同期上升 4.24% 原料药板块收入 7.34 亿, 增速 -9.36%, 公司原料药板块增速下滑较多 ( 去年原料药板块增速 9.48%), 在进行结构调整, 影响了整体收入增速, 但其中伴随着结构调整, 毛利率 (33.71%) 相较去年提升了 2.45% 分产品来看 : 我们根据样本医院终端推测公司核心品种氯吡格雷收入 30 亿左右, 增速超过 10% 第二大品种比伐卢定收入已经接近 2 亿, 过亿体量依然接近翻倍增长, 阿利沙坦酯收入千万级别但放量迅速, 贝那普利 1 亿左右公司预告一季度业绩区间为 10-15%, 有加速趋势我们判断大概率还是收入端三大主力品种表现优异拉动, 氯吡格雷 75mg 通过一致性评价后开始进口替代, 比伐卢定持续高速增长, 阿利沙坦酯已经进超过 400 家医院 (2017 年底 200 家医院 ) 放量迅速财务指标方面, 公司销售费用率为 27.82%, 与去年 (22.23%) 相比增长较快, 同比增长 35.64% 远远快于收入增速, 主要是加大了新品推广力度, 未来这部分投入一定会转化成公司销售端的提升 ; 管理费用率为 12.22%, 比去年同期的 9.45% 上升 2.77pp, 其中研发费用投入 4.4 亿元, 增长 46.73% 公司综合毛利率达 81.10%, 比去年同期的 79.41% 上升 1.69pp, 收入结构持续优化展望 2018, 公司收入端有望提速至 15-20%, 业绩有望维持稳健增长 : 第一氯吡格雷维持 10% 以上增长 ( 中标重回广东市场叠加一致性评价替代放量 ) 目前氯吡格雷市场格局为 3 家竞争, 信立泰和原研占据大部分市场从收入端看信立泰大概占 30% 左右, 但考虑到信立泰价格比原研药低, 所以实际销量的市场占有率方面信立泰会略高于原研未来得益于 PCI 手术量增加以及在神内神经治疗和预防方面的普及同时一致性评价方面信立泰 75mg 规格首批通过,25mg 如果进展顺利 18 年上半年也有望获批未来氯吡格雷生命周期将进一步延长第二比伐卢定还处于高速增长期 2015 年比伐卢定收入大概 8000 万元左右,2016 年销售过亿,2017 年销售接近 2 亿, 在过亿体量仍然接近翻倍增速实属难得信立泰已经完成了比伐卢定的 IV 期临床, 并在美国杂志发表论文从四期临床的结果来看, 比伐卢定对整个手术的出血事件能够降低 30%, 大大提高了手术的安全性比伐卢定这个品种虽然没有纳入国家医保目录, 但公司目前在积极推进省医保工作, 根据我

3 P3 们查询宁夏和河南已经纳入省增补医保, 品种在没有医保的情况下推广情况已经非常理想, 若进一步进入各省增补目录则有望进一步爆发增长我们推测未来 3-5 年比伐卢定还将高速增长, 迅速成为 5 亿级别的品种第三阿利沙坦酯进入谈判目录即将放量国家唯一的一个沙坦类的专利药, 目前进入医保谈判目录, 未来逐渐开始放量,2018 年收入有望过亿,4-5 年时间有望做到 10 亿级别第四 18 年将有数个仿制药品种获批, 产品线有望进一步丰富, 包括奥美沙坦匹伐他汀瑞舒伐他汀等第五公司业绩增速全年可能仍然是慢于收入增速的, 主要是由于研发投入和销售推广投入的力度将持续加大但这些都是为公司未来长期发展打下良好基础年大事梳理, 核心产品均有突破表 1: 信立泰 2017 年核心进展时间事件意义 2017 年 4 月第一期员工持股计划落地 6 亿员工持股计划激励范围广力度大, 充分调动积极性 2017 年 7 月阿利沙坦酯纳入谈判目录 10 亿级别大品种蓄势待发 2017 年 11 月特立帕肽上市申请受理生物药领域突破 2017 年 11 月替格瑞洛专利挑战成功并进入优先审批 2017 年 12 月氯吡格雷 75mg 首批通过一致性评价 2018 年 1 月 S086 片申报临床获得 CDE 受理替格瑞洛在众多仿制药企业中拔得头筹专利挑战成功,10 亿级别大品种有望提前上市优质仿制药收益政策红利进口替代空间大, 氯吡格雷生命周期有望延长心衰创新药突破资料来源 : 公司公告, 东兴证券研究所阿利沙坦酯通过谈判目录进入医保, 医保支付价 49.4 元, 降价 22.73%, 目前品种销售规模千万级别, 且之前未纳入省医保增补通过谈判进入医保以后有望成为 10 亿级别品种未来我们判断放量节奏会比较快 ( 已有 20 省中标, 谈判目录执行情况较好 ) 有望为公司带来收入和业绩弹性看好理由一 : 产品有一定特点, 与同类产品氯沙坦或缬沙坦相比, 降压平稳且不经过肝脏代谢, 利于保护肝脏看好理由二 : 阿利沙坦酯目前已有 10 省中标, 基本完成市场准入, 利于放量且目前销售体量很小, 对公司收入拉动较大看好理由三 : 国家 1.1 类新药, 未来定位为高端降压药产品特点 : 沙坦类唯一 1.1 类新药, 降压平稳疗效明确阿利沙坦酯用于用于轻中度原发性高血压的治疗 240mg/ 次 / 天,4 周可达最大降压效果, 日用药金额 7.05 元阿利沙坦酯降压平稳疗效明确对肝脏有一

4 P4 定保护作用 ( 胃肠道酶代谢吸收, 不经过肝脏 ) 阿利沙坦酯是血管紧张素 II 受体拮抗剂 ( 国内已上市 9 种该类药物, 除阿利沙坦酯外还包括缬沙坦厄贝沙坦坎地沙坦酯依普沙坦依贝沙坦替米沙坦氯沙坦钾奥美沙坦酯 ) 阿利沙坦酯是其中唯一的 1.1 类新药,2013 年获得生产批件, 专利保护期至 2026 年表 2: 阿利沙坦酯各省中标情况梳理转换中标中标规格比价格省区 240mg 吉林 240mg 山西 240mg 广东 240mg 广西 240mg 甘肃 240mg 江苏无公 240mg*7/ 盒, 药布价品包装用铝箔格上海 240mg 湖南 240mg 宁夏 240mg 青海 240mg 江西 0.24g 陕西黑龙 240mg 江 240mg 海南 240mg 天津中标时间公布文件包装数量价格属性吉林关于将国家 36 种谈判药品纳入医疗机构直接采购的通知山西关于 36 种国家谈判药品采购的通知广东关于做好 36 种国家谈判药品集中采购工作的通知广西关于 36 种国家谈判药品集中采购的通知甘肃关于执行国家 36 种谈判药品谈判结果的通知江苏卫计委关于做好 36 种谈判药品集中采购工作的通知上海关于公布 2017 年第四批议价药品 ( 自费药 ) 采购的通知湖南省卫生计生委关于执行国家药品价格谈判结果的通知宁夏关于开展 36 种国家谈判药品集中采购工作的通知青海省药品集中采购工作领导小组办公室关于国家谈判 36 种药品纳入青海省医疗机构药品直接采购的通知关于将 36 种药品纳入谈判采购目录的通知关于 36 种国家谈判药品采购的通知关于做好 2017 年 36 种国家谈判药品采购的公告关于利拉鲁肽注射剂等 36 种谈判药品集中的通知关于调整纳入国家基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的国家谈判药品价格的通知 ( 第三批 ) 中标 240mg 内蒙内蒙古关于做好 36 种国家谈判药品集中采购工作的通知

5 P5 古 mg/ 片辽宁 8-25 关于将国家谈判 36 种药品纳入辽宁省医疗机构直接采购的通知 80mg 湖北 4-17 湖北关于公布公立医院药品集中采购目录的通知中标 240mg 北京 4-8 北京新一轮价 80mg 福建 3-6 关于公布药品联合限价阳光采购目录 ( 第一批 ) 及医保最高销售限价和医保支付结算价的通知医保最高销售限价资料来源 : 东兴证券研究所氯吡格雷 75mg 如期通过一致性评价, 进口替代空间巨大氯吡格雷信立泰整体收入端市场份额在 30% 以上, 但考虑到信立泰价格比原研药低, 所以实际销量的市场占有率方面信立泰会略高于原研但其中信立泰主要销售的是 25mg, 原研是 75mg 规格还占有 90% 以上市场份额, 信立泰 75mg 氯吡格雷如期通过一致性评价, 未来有进一步替代原研的空间目前各个省份正在相继出台通过一致性评价品种的相关政策, 包括 1 月上海发布的关于 2018 年第一批通过仿制药质量和一致性评价品种采购的通知, 后续发布政策的还有包括江苏宁夏等, 氯吡格雷生命周期有望受益于进口替代进一步延长后续持续关注替代情况图 1: 氯吡格雷整体市场份额图 2: 氯吡格雷 75mg 市场份额

6 P6 资料来源 : 东兴证券研究所资料来源 : 东兴证券研究所 3 坚持心血管方向,17-19 年聚焦丰富产品线并巩固行业地位, 收入有望提速表 3: 信立泰 BE 试验情况概览

7 P7 序号登记号试验状态药物名称适应症试验通俗题目 1 CTR 进行中, 尚未招募 2 CTR 进行中, 尚未招募 3 CTR 进行中, 招募完成 4 CTR 进行中, 招募完成 5 CTR 进行中, 招募中 6 CTR 进行中, 招募中西他沙星片 ; 英咽喉炎, 扁桃体炎 ( 扁桃体的炎症, 包括扁桃文名 : 体周围脓肿 ); 急性支气管炎, 肺炎, 慢性呼 Sitafloxacin Hydrate Tablets; 商品吸系统疾病的继发感染 ; 膀胱炎, 肾盂肾炎, 尿道炎 ; 宫颈炎 ; 中耳炎, 鼻窦炎 ; 牙周炎, 冠周炎, 颌骨炎症名 : 无西他沙星片咽喉炎, 扁桃体炎 ( 扁桃体的炎症, 包括扁桃体周围脓肿 ); 急性支气管炎, 肺炎, 慢性呼吸系统疾病的继发感染 ; 膀胱炎, 肾盂肾炎, 尿道炎 ; 宫颈炎 ; 中耳炎, 鼻窦炎 ; 牙周炎, 冠周炎, 颌骨炎症利伐沙班片用于择期髋关节或膝关节臵换手术成年患者, 以预防静脉血栓形成 (VTE); 用于治疗成人深静脉血栓形成 ( DVT), 降低急性 DVT 后 DVT 复发和肺栓塞 (PE) 的风险 ; 用于具有一种或多种危险因素 ( 例如 : 充血性心力衰竭高血压年龄 75 岁糖尿病卒中或短暂性脑缺血发作病史 ) 的非瓣膜性房颤成年患者, 以降低卒中和全身性栓塞的风险利伐沙班片用于择期髋关节或膝关节臵换手术成年患者, 以预防静脉血栓形成 (VTE); 用于治疗成人深静脉血栓形成 ( DVT), 降低急性 DVT 后 DVT 复发和肺栓塞 (PE) 的风险 ; 用于具有一种或多种危险因素 ( 例如 : 充血性心力衰竭高血压年龄 75 岁糖尿病卒中或短暂性脑缺血发作病史 ) 的非瓣膜性房颤成年患者, 以降低卒中和全身性栓塞的风险盐酸莫西沙星莫西沙星用于治疗成人 ( 18 岁 ) 敏感菌所致片的上呼吸道和下呼吸道感染, 急性窦炎慢性支气管炎急性发作社区获得性肺炎, 以及皮肤和软组织感染盐酸莫西沙星莫西沙星用于治疗成人 ( 18 岁 ) 敏感菌所致片的上呼吸道和下呼吸道感染, 急性窦炎慢性支气管炎急性发作社区获得性肺炎, 以及皮肤和软组织感染西他沙星片在餐后条件下人体生物等效性研究西他沙星片在空腹条件下人体生物等效性研究利伐沙班片在餐后条件下人体生物等效性研究利伐沙班片在空腹条件下人体生物等效性研究莫西沙星片在空腹条件下人体生物等效性研究莫西沙星片在餐后条件下人体生物等效性研究 7 CTR 进行中, 招募中匹伐他汀钙片用于治疗高胆固醇血症家族性高胆固醇血症匹伐他汀钙片人体生物等效性研究

8 P8 8 CTR 进行中, 招硫酸氢氯吡格急性冠脉综合征的患者 ; 心肌梗死患者 ( 从几硫酸氢氯吡格募完成雷片天到小于 35 天 ), 缺血性卒中患者 ( 从 7 天到雷片的人体生小于 6 个月 ) 或确诊外周动脉性疾病的患者物等效性研究 9 CTR 进行中, 招募中匹伐他汀钙片用于治疗高胆固醇血症家族性高胆固醇血症匹伐他汀钙片的生物等效性研究 10 CTR 已完成头孢呋辛酯片适用于溶血性链球菌金黄色葡萄球菌 ( 耐甲氧西林株除外 ) 及流感嗜血杆菌等肠杆菌科细菌敏感菌株所致成人急性咽炎或扁桃体炎急性中耳炎上颌窦炎等头孢呋辛酯片人体生物等效性 11 CTR 已完成硫酸氢氯吡格雷片急性冠脉综合征的患者 ; 心肌梗死患者 ( 从几天到小于 35 天 ), 缺血性卒中患者 ( 从 7 天到小于 6 个月 ) 或确诊外周动脉性疾病的患者氯吡格雷进食条件下人体生物等效性试验 12 CTR 进行中, 招硫酸氢氯吡格急性冠脉综合征的患者 ; 心肌梗死患者 ( 从几氯吡格雷空腹募中雷片天到小于 35 天 ), 缺血性卒中患者 ( 从 7 天到条件下人体生小于 6 个月 ) 或确诊外周动脉性疾病的患者物等效性试验资料来源 : 东兴证券研究所 4 研发投入不断加大, 后续转型创新看点多

9 P9 图 3: 信立泰在研产品线布局

P10 资料来源 : 公开资料, 公司年报, 东兴证券研究所结论 : 公司是医保目录调整一致性评价受益的优质标的研发投入也排名全国前列核心品种氯吡格雷生命周期有望借助一致性评价进口替代进一步延长, 后续品种比伐卢定阿利沙坦酯替格瑞洛已形成梯队, 公司未来还会聚焦创新药生物药研发, 为公司发展持续注入新看点我们预计

10 P10 资料来源 : 公开资料, 公司年报, 东兴证券研究所结论 : 公司是医保目录调整一致性评价受益的优质标的研发投入也排名全国前列核心品种氯吡格雷生命周期有望借助一致性评价进口替代进一步延长, 后续品种比伐卢定阿利沙坦酯替格瑞洛已形成梯队, 公司未来还会聚焦创新药生物药研发, 为公司发展持续注入新看点我们预计年归母净利润分别为亿元亿元亿元, 对应增速分别为 15.74%,19.29%,20.56%,EPS 分别为 1.61 元 1.92 元 2.31 元, 对应 PE 分别为 26X 22X 18X 我们看好公司长期发展, 维持推荐评级风险提示 : 氯吡格雷降价风险, 创新药研发风险

11 P11 公司盈利预测表资产负债表单位 : 百万元利润表单位 : 百万元 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 流动资产合计营业收入货币资金营业成本应收账款营业税金及附加其他应收款营业费用预付款项管理费用存货财务费用其他流动资产资产减值损失非流动资产合计公允价值变动收益长期股权投资投资净收益固定资产营业利润无形资产营业外收入其他非流动资产营业外支出资产总计利润总额流动负债合计所得税短期借款净利润应付账款少数股东损益预收款项归属母公司净利润一年内到期的非流 EBITDA 非流动负债合计 EPS( 元 ) 长期借款主要财务比率应付债券 A 2017A 2018E 2019E 2020E 负债合计成长能力少数股东权益营业收入增长 10.23% 8.35% 17.34% 17.62% 17.32% 实收资本 ( 或股本 ) 营业利润增长 10.31% 5.14% 12.21% 19.33% 20.65% 资本公积归属于母公司净利润 10.31% 3.97% 15.74% 19.29% 20.56% 未分配利润获利能力增长归属母公司股东权毛利率 (%) 75.22% 81.10% 82.47% 83.09% 84.34% 负债和所有者权益合计净利率 (%) 36.26% 34.59% 34.48% 34.97% 35.93% 益现金流量表单位 : 百万元总资产净利润 (%) 12.90% 21.37% 21.15% 19.33% 18.22% 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E ROE(%) 26.05% 23.99% 22.40% 21.73% 21.38% 经营活动现金流偿债能力净利润资产负债率 (%) 16% 10% 13% 15% 17% 折旧摊销流动比率财务费用速动比率应收账款减少营运能力预收帐款增加总资产周转率投资活动现金流应收账款周转率公允价值变动收益应付账款周转率长期股权投资减少每股指标 ( 元 ) 投资收益每股收益 ( 最新摊薄 ) 筹资活动现金流每股净现金流 ( 最新应付债券增加每股净资产摊薄 )( 最新摊长期借款增加估值比率薄 ) 普通股增加 P/E 资本公积增加 P/B 现金净增加额 EV/EBITDA 资料来源 : 公司财报东兴证券研究所

12 P12 分析师简介张金洋医药生物行业小组组长,3 年证券行业研究经验,3 年医药行业实业工作经验 2016 年水晶球最佳分析师第一名,2015 年新财富第七名团队核心成员,2015 年水晶球第三名团队核心成员北京大学药剂学硕士北京大学药学学士北京大学经济学学士, 和君商学院三届学子曾就职于中国银河证券股份有限公司民生证券股份有限公司西安杨森制药有限公司 2016 年 7 月加盟东兴证券研究所, 整体负责医药行业投资研究工作研究助理简介胡偌碧医药生物行业分析师 2016 年水晶球第 1 名团队核心成员北京大学医学部分子药理学博士, 和君商学院六届学子 2016 年 8 月加盟东兴证券研究所, 从事医药行业研究, 重点专注于化学药创新产业链医药国际化等投资机会拥有博士级逻辑视角 + 接地气的研究 + 马不停蹄的勤奋, 尤其对化学药医药国际化有极其深入的研究和独到见解分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果, 引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源, 力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下, 本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议, 市场有风险, 投资者在决定投资前, 务必要审慎投资者应自主作出投资决策, 自行承担投资风险

13 P13 免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写, 东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为东兴证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导, 本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级 ( 以沪深 300 指数为基准指数 ): 以报告日后的 6 个月内, 公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 : 强烈推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 15% 以上 ; 推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 5%~15% 之间 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 回避 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上行业投资评级 ( 以沪深 300 指数为基准指数 ): 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 : 看好 : 相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 看淡 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上

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投资高企把握3G投资主题公司研究 DONGXING SECURITIES 东兴证券股份有限公司证券研究报告氯吡格雷抢占一致性评价先机率先进口替代, 收入端提速趋势向好信立泰 (002294) 点评 2018 年 04 月 16 日推荐 / 维持信立泰财报点评张金洋分析师执业证书编号 :S1480516080001 胡偌碧事件 : zhangjy@dxzq.net.cn 010-66554035 研究助理 hurb@dxzq.net.cn

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