咨询文件检讨应否将下列证券纳入恒生综合指数选股范畴 : 1) 外国公司 2) 合订证券 3) 不同投票权架构公司 2018 年 1 月注 : 本文件中的内容只用作收集市场人士及不同的持份者意见之用有关内容可能会或不会对恒生综合指数带来变动

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悲悠堰朴
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1 2018 年 1 月 17 日恒生综合指数应否纳入外国公司合订证券不同投票权架构公司咨询恒生指数有限公司 ( 恒生指数公司 ) 今天宣布就恒生综合指数应否纳入 1) 外国公司 2) 合订证券及 3) 不同投票权架构公司进行咨询, 诚邀各界表达意见恒生综合指数于 2001 年推出, 旨在提供一项全面的香港市场指标, 从而反映香港上市公司的表现因应香港股票市场近年的发展, 恒生指数公司期望能集合市场意见, 确保指数能继续发挥其市场指标的作用咨询文件可参阅附件或浏览恒生指数公司网页以下网址 : ultation_ _c.pdf 有兴趣人士可于 2018 年 2 月 28 日或以前填妥咨询文件, 提交意见恒生指數公司预计于本年第二季进一步公布有关安排有关恒生指数有限公司恒生指数有限公司 ( 前称恒指服务有限公司 ) 乃恒生银行之全资附属机构, 负责编制及管理恒生指数系列恒生指数系列由不同系列的旗舰基准主题策略及债券指数组成, 涵盖在香港 / 中国内地市场上市的股份 / 债券有关恒生指数系列详情, 请浏览该公司网页 # 完 #

2 咨询文件检讨应否将下列证券纳入恒生综合指数选股范畴 : 1) 外国公司 2) 合订证券 3) 不同投票权架构公司 2018 年 1 月注 : 本文件中的内容只用作收集市场人士及不同的持份者意见之用有关内容可能会或不会对恒生综合指数带来变动

3 回应咨询请于第 7 页第 11 页第 13 页及第 14 页填选您的回应并于 2018 年 2 月 28 日前电邮至 research@hsi.com.hk 谢谢所有回复会绝对保密, 仅供内部使用如希望以书面回复, 请传真至或邮寄至 : 香港德辅道中 83 号恒生银行总行 22 楼恒生指数有限公司研究受访者资料为了更充分理解您的宝贵意见, 我们于收到回复后, 可能会通过电邮和 / 或电话与您联络再作跟进请提供以下资料, 谢谢! 姓名 : 职称 : 机构 : 联络电话 *: 电邮地址 *: 日期 : * 选填重要提示本咨询提供或收集的资料 ( 包括个人资料 ) 会供恒生指数公司用作研究分析及统计调查之用 2

4 甲. 简介与背景重点 : 恒生指数有限公司 ( 恒生指数公司 ) 于 2001 年推出恒生综合指数, 旨在提供一项香港市场基准指数恒生指数公司于 2010 年咨询市场后, 外国公司 ( 包括第一及第二上市 ) 不获纳入恒生综合指数的选股范畴然而, 鉴于近期的市场发展, 恒生指数公司有意重新与市场人士讨论这个议题恒生指数公司亦希望就合订证券及不同投票权架构公司应否加入恒生综合指数选股范畴上, 得到市场人士的意见 1.1 恒生综合指数于 2001 年推出, 旨在提供一项以香港和中国内地为主要营业地点的香港上市公司的指标恒生综合指数目前涵盖于香港联合交易所 ( 联交所 ) 主板作第一上市的股票及房地产投资信托基金 ( 房地产基金 ) 1.2 随着 2014 年 11 月 17 日推出的沪港通及 2016 年 12 月 5 日推出的深港通, 恒生综合指数中的大型股中型股及市值不少于 50 亿港元的小型股均成为合资格通过港股通进行买卖的证券议题 1.3 恒生指数公司于 2010 年进行市场调查, 有关市场对于外国公司被纳入指数的意见结果显示, 恒生指数公司应审慎处理外国公司的资格因此, 外国公司目前并不获纳入恒生综合指数的选股范畴 1.4 然而, 鉴于近期的市场发展, 预期将会有更多外国公司来港上市, 因此恒生指数公司希望与不同的市场人士重新讨论这个议题 1.5 同时, 合订证券的候选资格亦备受关注, 恒生指数公司相信现时为探讨合订证券应否被纳入指数之适当时机 1.6 此外, 恒生指数公司正为市场的迅速发展作好准备, 探讨应否将不同投票权架构公司纳入恒生综合指数的选股范畴 3

5 乙. 外国公司 2.1 于 2010 年, 俄铝成为来港上市的第一间大型外国公司恒生指数公司于同年就外国公司之候选资格进行了一项调查, 结论显示恒生指数公司应审慎处理 2.2 于 2010 年的调查中, 有 64.5% 的受访者认为, 应该等待至少 2 至 5 年时间再决定外国公司是否有候选资格 80.6% 的受访者认为长远来说, 外国公司可被纳入恒生综合指数 2.3 目前, 外国公司暂不获纳入恒生综合指数的选股范畴, 而根据恒生指数公司目前定义, 外国公司为注册地及主要业务在香港澳门及中国内地以外地区的公司图示 1: 目前外国公司的定义联交所主板上市是是于香港注册否内地公司 ( 即 H 股红筹股及民营企业 ) 否是公司的历史 / 总部 / 主要营业地点于香港 / 澳门 / 中国内地否本地公司外国公司 2.4 截至 2017 年 9 月 30 日, 在香港上市的外国公司共有 29 家, 占市场总市值超过 7% 当中包括不少大型国际品牌, 如普拉达新秀丽保诚及宏利 4

6 图示 2: 于香港上市之外国公司 ( 截至 2017 年 9 月 30 日 ) 第一上市代号名称注册地总部上市日期保诚俄铝季末市值 12 个月成交额 ( 百万港元 ) ( 百万港元 ) 英国英国 05/ , 泽西群岛俄罗斯 01/ ,487 10, 普拉达意大利意大利 06/ ,600 13, 新秀丽卢森堡美国 06/ ,579 27, L'Occitane 卢森堡卢森堡 05/ ,049 2, 金界控股开曼群岛柬埔寨 10/ ,576 5, Dunam Japan 日本日本 08/2012 9,115 1, 本间高尔夫开曼群岛日本 10/2016 4,537 1, 优库资源开曼群岛马来西亚 07/2013 2, Mongol Mining 开曼群岛蒙古 10/2010 2,439 1, 阳光油砂加拿大加拿大 03/2012 1,556 1, 璋利国际开曼群岛马来西亚 08/2017 1, Niraku 日本日本 04/2015 1,076 1, 创达科技控股开曼群岛新加坡 08/ UTS Marketing 开曼群岛马来西亚 07/ Persta 加拿大加拿大 03/ 彭顺国际开曼群岛马来西亚 11/ 越南制造加工出口开曼群岛越南 12/ BHCC Holding 开曼群岛新加坡 09/ 椰丰集团开曼群岛马来西亚 07/ , 川控股开曼群岛新加坡 06/ SHIS Ltd 开曼群岛新加坡 03/ , 工盖有限公司开曼群岛新加坡 12/ 第二上市 Glencore 泽西群岛瑞士 05/ ,156 1, 宏利金融加拿大加拿大 09/ ,387 1, 哈萨克矿业英国英国 06/ , 南戈壁加拿大加拿大 01/ 香港预托证券 (HDR) 迅销日本日本 03/ , Tapestry 美国美国 12/2011 9, 于伦敦证券交易所双重第一上市 2 于莫斯科交易所双重第一上市法规与投资者保障 2.5 根据恒生指数公司的定义,29 间在联交所主板上市的公司被界定为外国公司其中 23 间作第一上市,4 间作第二上市和 2 间以香港预托证券 (HDR) 形式上市作第一上市的 23 间外国公司均需遵守上市规则 2.6 作第二上市的公司由其第一上市地的交易所及法定证券监管机构作主要监管, 通常会获得较多的上市规则豁免因此, 这些公司不需完全遵守上市规则, 投资风险亦相应增加海外及香港的证券市场存在差异, 亦会有较显著的价格浮动 5

7 2.7 同样, 投资香港预托证券亦涉及额外风险香港预托证券并不是股份, 所引致的法律后果有别于一般股份其他指数编制者的处理方法 2.8 参考海外市场经验, 本地公司或外国公司并没有统一定义不同指数编制者对外国公司也有不同的处理方法图示 3: 海外市场的外国公司定义及处理方法国家 / 地区美国英国日本南韩指数编制者标普道琼斯纳斯达克富时罗素日本经济新闻社韩国交易所外国公司之考虑因素 - 注册地 - 总部 - 主要上市地 - 收入及资产的地区分布 - 主要股东资料 - 行政人员董事及员工所在地 - 市场观感无 - 注册地 - 税务居籍 - 总部 - 公司会议所在地 - 股份持有人组成基础 - 董事会成员之构成 - 货币 - 市场观感无无新加坡富时罗素无澳洲标普道琼斯 - 注册地 - 总部 - 主要上市地 - 收入及资产的地区分布 - 主要股东资料 - 行政人员董事及员工所在地 - 市场观感指数标普 500 纳斯达克 100 指数富时 100 指数日经平均指数韩国综合股价指数新加坡海峡时报指数 S&P / ASX 200 S&P / ASX All Australian 200 包含外国公司否是否是否是是否 6

8 考虑因素 2.9 恒生指数公司基于以下考虑因素, 希望寻求市场人士对于外国公司应否纳入恒生综合指数的选股范畴意见 : 恒生综合指数旨在提供一个全面的香港市场指标多间外国公司均符合纳入恒生综合指数的市值及成交量要求外国公司皆为香港市场的重要部分, 预期会更多大规模的外国公司来港上市, 外国公司对香港市场的重要性将进一步提高不同指数编制者对于外国公司的分类及处理方法并没有统一标准香港需寻找其最恰当的处理方法以迎合市场发展及投资者喜好以香港作第一上市的外国公司需全面受上市规则约束, 与其他于香港作第一上市的公司一样, 需作出同等的投资者保障您的意见 : 问题 1 恒生综合指数作为一个全面的香港市场指标, 您认为外国公司应否被纳入恒生综合指数的选股范畴? 外国公司应该被纳入恒生综合指数的选股范畴外国公司不应该被纳入恒生综合指数的选股范畴请提供意见 / 建议 7

9 市值 ( 十亿港元 ) 12 个月成交额 ( 十亿港元 ) 丙. 合订证券 3.1 首只合订证券于 2011 年上市截至 2017 年 12 月 31 日, 合共有 4 只合订证券在港上市目前, 合订证券均不获纳入恒生综合指数的选股范畴 3.2 最大的两只合订证券于联交所主板上市公司中的市值排名分别为第 82 位及第 97 位, 可与同业媲美图示 4. 合订证券与同业比较 ( 截至 2017 年 12 月 31 日 ) 电讯业电力酒店非自由流通市值自由流通市值法规与投资者保障 3.3 合订证券可包括两项或多项的证券, 而这些证券可以由法律上相同或不同的金融工具组成现时于香港上市的 4 只合订证券均具有相同的法律结构, 即由公司股票与信托单位组成 8

10 图示 5: 目前于香港上市的合订证券结构单位持有人股份合订单位托管人经理提供托管人及管理服务开支付还信托单位优先股 100% 普通股实质权益 100% 普通股法定权益营运公司业务 3.4 将来上市的合订证券架构有机会存在较大差异不过, 以现有法律架构上市的合订证券单位持有人均受到与上市公司股东类似的投资者保障 3.5 与房地产基金情况相似, 合订证券派息比率在信托契约订明, 并在招股章程披露图示 6: 合订证券的派息纪录代号名称派息比率 6823 香港电讯 100% 2638 港灯 100% 1270 朗廷不少于 90% 6139 金茂酒店不少于 90% 派息年份每股 ( 港元 ) 股息率 (%) 其他指数编制者的处理方法 3.6 如外国公司的情况相似, 各指数编制者对于合订证券的候选资格均有不同的处理方法 9

11 图示 7: 其他指数编制者对于合订证券的处理方法国家 / 地区指数指数编制者包含合订证券标普 BMI 香港指数标普道琼斯是香港 MSCI 香港指数 MSCI 明晟是富时香港指数富时罗素否 S&P/ASX 指数系列标普道琼斯是澳洲 MSCI 澳洲指数 MSCI 明晟是富时澳洲指数富时罗素是新加坡新加坡海峡时报指数富时罗素否考虑因素 3.7 恒生指数公司基于以下考虑因素, 希望寻求市场人士对于合订证券应否纳入恒生综合指数的选股范畴之意见 : 现有结构的合订证券已于香港上市超过 6 年, 并为一般投资者所熟悉从投资者的角度来看, 合订证券的派息比率与房地产基金类似房地产基金于首只房地产基金上市 9 年后, 即 2014 年起, 已被纳入恒生综合指数的选股范畴截至 2017 年底, 恒生综合指数有 7 只房地产基金, 占指数比重约 1.3% 合订证券的单位持有人受到与上市公司股东类似的投资者保障 10

12 您的意见 : 问题 2 以恒生综合指数作为一个全面的香港市场指标, 您认为现有结构的合订证券应否被纳入恒生综合指数的选股范畴? 现有结构的合订证券应该被纳入恒生综合指数的选股范畴合订证券不应该被纳入恒生综合指数的选股范畴请提供意见 / 建议 11

13 丁. 不同投票权架构公司年 12 月, 联交所宣布容许拥有不同投票权架构公司上市, 并将于 2018 年公布进一步详情法规与投资者保障 4.2 联交所正在落实建议方案的细节, 并已开始草拟主板规则修订条文 4.3 联交所会将提供新指引以进一步为投资者提供保障, 指引拟包括 : 公司业务是否成功 ; 不同投票权持有人的贡献 ; 不同投票权持有人的责任 ; 外界认同 ; 最低预期市值 ; 及不同投票权的权力限制其他指数编制者的处理方法 4.4 与外国公司和合订证券的处理方法相若, 各指数编制者对于不同投票权架构公司均有不同的处理方法图示 8: 其他指数编制者对于不同投票权架构公司的处理方法指数编制者指数处理方法标普道琼斯标普 BMI 全球指数可纳入 S&P Total Market Index 标普综合 1500 标普 500 富时罗素 - MSCI GIMI 指数 MSCI 美国股票指数 MSCI 明晟 MSCI ACWI 可投资市场指数 MSCI 美国可投资市场 250 指数 12 不可纳入至少 5% 的投票权由不受限制的公众股东持有 - 咨询进行中 - 上市股份的投票权不低于公司投票权 25% 不可纳入

14 4.5 恒生指数公司预料有关不同投票权架构公司可否加入恒生综合指数的查询将陆续增加 4.6 就不同投票权架构公司是否适合加入恒生综合指数及相关条件, 恒生指数公司希望寻求市场人士之意见您的意见 : 问题 3 若不同投票权架构公司在联交所主板上市, 您认为恒生指数公司应否考虑将不同投票权架构公司纳入恒生综合指数的选股范畴? 恒生指数公司应该考虑纳入不同投票权架构公司恒生指数公司不应该考虑纳入不同投票权架构公司请提供意见 / 建议 13

15 问题 4 当筛选风险结构各异的不同投票权架构公司时, 您认为应否加入额外挑选准则 ( 例如 : 自由流通的投票权上市时间 )? 我认为应该加入额外挑选准则准则自由流通投票权市值上市时间其他, 请详述 : 建议门槛我认为不应该加入额外挑选准则请提供意见 / 建议 ~ 谢谢 ~ 14

16 声明所有于此文件所载之资料仅供参考之用恒生指数有限公司 ( 恒生指数公司 ) 致力确保于此文件所载之资料属准确及可靠, 惟恒生指数公司并不作出任何声明或保证该等资料的准确性完整性或可依赖性任何人士因依赖此文件之任何内容, 或因此文件所载任何资料之错误或遗漏而引致任何损害或损失, 恒生指数公司概不承担任何责任 ( 不论是民事侵权行为责任或合约责任或其他 ) 此文件内容可不时作出更新而毋须另行通知所有于此文件所载之资料均不代表恒生指数公司对任何投资作出明示或暗示的建议或推介投资涉及风险, 任何人士如有投资之需求, 应根据其本身的投资目的财务状况及独特需要作出决定, 并咨询独立投资意见投资者需注意投资项目之价值可升亦可跌, 而过往之表现亦不一定反映未来之表现透过任何途径或以任何方式复制储存或传送本文内所载资料或其中任何部分, 均在严禁之列, 并不得以任何方式将任何资料发放予他人恒生指数有限公司 2018 版权所有

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华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金不适用华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告步步稳系列部分保本投资产品产品编号起始日到期日当前观察期发生下档触发挂钩标的最初价格 * 最新价格累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否中国电信 3.77 3.79 不适用中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21