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书岸史
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1 / / 行业研究消费品证券研究报告中国食品聚焦饮料业务 2017 年 10 月 23 日投资要点上周, 恒生消费品制造业指数增长 0.02%, 同期恒生指数上涨 0.04 个百分点挖掘价值投资成长强于大市 ( 维持 ) 东方财富证券研究所证券分析师 : 马建华证书编号 :S 联系人 : 高思雅电话 : 中国食品 (00506) 公布,2017 年 10 月 16 日, 公司作为卖方, 拟向最终控股股东中粮集团旗下中国食品 ( 控股 ) 出售各目标公司全部股权, 对价合共 14 亿港元目标公司持有公司全部酒品类业务及其他非饮料业务, 其中主要包括长城葡萄酒的生产及分销完成后, 集团不再直接或间接持有任何目标公司股权, 而且目标业务的财务业绩将不再合并至集团的综合财务报表在此基准上, 假设完成在 2017 年 9 月 30 日发生, 预期因出售事项产生除税及交易成本前未经审核出售亏损约 4.98 亿港元此未经审核出售亏损不包括换算海外业务的汇兑收益相关研究蒙牛乳业收入利润双增长金鹰商贸新项目年营业额过百亿恒生消费品制造业小幅上涨关注基本面好相对估值低的个股风险提示商品价格大幅波动带来库存和成本损失 ; 环保限产等政策的不确定性

2 正文目录 1. 行情回顾恒生消费品制造业上周市场表现消费品板块公司上周股价表现消费品板块公司今年以来股价表现海外上市公司公告与新闻行业重点关注公司 ( 估值比较 ) 市场风险提示... 8 图表目录图表 1: 个股涨跌幅排名... 3 图表 2: 个股涨跌幅排名 ( 年初至今 )... 4 图表 3: 行业重点关注公司... 7 敬请阅读本报告正文后各项声明 2

3 1. 行情回顾 1.1. 恒生消费品制造业上周市场表现上周, 恒生消费品制造业指数增长 0.02%, 同期恒生指数上涨 0.04 个百分点 1.2. 消费品板块公司上周股价表现上周在海外消费品行业里关注的公司中, 涨幅 Top5 为敏华控股 (16.91%) TCL 多媒体 (14.67%) 中国食品(10.98%) 国美零售(10.11%) 和高鑫零售 (5.89%) 跌幅 Top5 为拉夏贝尔 (-13.88%) 红星美凯龙(-7.24%) 波司登 (-4.22%) 六福集团(-4.10%) 和统一企业中国 (-3.48%) 图表 1: 个股涨跌幅排名证券代码证券名称周涨幅前十 (%) 证券代码证券名称周跌幅前十 (%) HK 敏华控股 HK 拉夏贝尔 HK TCL 多媒体 HK 红星美凯龙 HK 中国食品 HK 波司登 HK 国美零售 HK 六福集团 HK 高鑫零售 HK 统一企业中国 HK 海信科龙 HK 周大福 HK 中国旺旺 HK 达利食品 HK H&H 国际控股 HK 周黑鸭 HK VITASOY INT'L HK 利福国际 HK 海尔电器 HK 康师傅控股资料来源 :Choice, 东方财富证券研究所 1.3. 消费品板块公司今年以来股价表现今年以来, 在海外消费品行业里关注的公司中, 涨幅 Top5 为中国东方集团 ( %) 东岳集团 %) 洛阳钼业 (160.75%) 中材股份 (159.62%) 和玖龙纸业 (126.87%) 今年以来跌幅 Top5 为铁货 (-23.92%) 重庆钢铁股份 (-21.50%) 北方矿业 (-16.04%) 齐合环保 (-10.08%) 和中信资源 (-4.68%) 敬请阅读本报告正文后各项声明 3

4 2017 图表 2: 个股涨跌幅排名 ( 年初至今 ) 证券代码证券名称年涨幅前十 (%) 证券代码证券名称年跌幅前十 (%) HK 颐海国际 HK 中国圣牧 HK 海尔电器 HK 宝胜国际 HK 海信科龙 HK 超盈国际控股 HK 敏华控股 HK 天喔国际 HK H&H 国际控股 HK 特步国际 HK 达利食品 HK 大明国际 HK 六福集团 HK 金鹰商贸集团 HK 中国食品 HK 周大福 HK 华润啤酒资料来源 :Choice, 东方财富证券研究所注 : 年初至今仅有 7 家下跌 2. 海外上市公司公告与新闻中国食品聚焦饮料业务售酒类业务中国食品 (00506) 公布,2017 年 10 月 16 日, 公司作为卖方, 拟向最终控股股东中粮集团旗下中国食品 ( 控股 ) 出售各目标公司全部股权, 对价合共 14 亿港元目标公司持有公司全部酒品类业务及其他非饮料业务, 其中主要包括长城葡萄酒的生产及分销完成后, 集团不再直接或间接持有任何目标公司股权, 而且目标业务的财务业绩将不再合并至集团的综合财务报表在此基准上, 假设完成在 2017 年 9 月 30 日发生, 预期因出售事项产生除税及交易成本前未经审核出售亏损约 4.98 亿港元此未经审核出售亏损不包括换算海外业务的汇兑收益由于公司预期在完成前, 自买方收取付款以偿还目标集团相关成员公司结欠公司的贷款合共约亿港元, 连同对价合共 14 亿港元, 出售事项的交易价值约亿港元作为所得款项的部分用途及对股东的回报, 公司建议向于记录日期名列公司股东名册的股东派付每股 0.93 港元的特别股息, 预计总额约亿港元完成及派付特别股息后, 公司预计将收取的余下所得款项净额约亿港元, 将用于偿还集团的若干银行借款 ( 约亿港元 ) 及集团的营运资金公告显示, 各目标公司包括 COFCO Wines & Spirits Holdings Limited COFCO Premier BrandsLimited 环宇泛达 Superb Vision Limited, 均为投资控股公司目标业务主要为生产及分销长城品牌产品, 有关产品涵盖各式酒品, 包括由赤霞珠 (CabernetSauvignon) 梅鹿辄 (Merlot) 黑比诺 (PinotNoir) 品丽珠 (CabernetFranc) 西拉 (Shiraz) 等酿成的红葡萄酒, 以敬请阅读本报告正文后各项声明 4

5 及由霞多丽 (Chardonnay) 雷司令 (Riesling) 长相思 (SauvignonBlanc) 等酿成的白葡萄酒生产白兰地及起泡酒亦是目标业务的一部分目标业务涵括五家国内酒厂, 五家国内外酒庄, 以及进口酒分销业务拉夏贝尔 10 月 26 日举行董事会会议拉夏贝尔 (06116) 公告, 董事会会议将于 2017 年 10 月 26 日 ( 星期四 ) 举行, 藉以 ( 其中包括 ) 审议及批准本公司及其附属公司截至 2017 年 9 月 30 日止 9 个月未经审核的第 3 季度业绩及其发布, 并考虑建议派发股息海信科龙认购 8 亿元兴业银行理财产品海信科龙 (00921) 公布,2017 年 10 月 17 日, 该公司与兴业银行订立 3 份理财协议, 以人民币 2 亿元认购金雪球 - 优选理财产品, 期限 92 天, 预期年化收益率 5.1%; 以 2 亿元认购金雪球 - 优悦 (3M) 理财产品, 期限 3 个月, 预期年化收益率 5.1%; 及以 4 亿元认购金雪球 - 优悦 (6M) 理财产品, 期限 6 个月, 预期年化收益率 5.1% 海尔电器因期权计划获行使大幅折让发行 22.2 万股海尔电器 (01169.HK) 公告, 于 2017 年 10 月 17 日, 根据股份期权计划行使期权发行股份 17.9 万股, 已发行股份占现有已发行股本约 %, 每股发行价港元, 较 10 月 16 日每股收市价港元折让约 37.97% 此外, 于 2017 年 10 月 12 日 13 日及 16 日, 根据股份期权计划行使期权合计发行股份 4.3 万股红星美凯龙 10 月 31 日举行董事会会议审核三季报红星美凯龙 (01528.HK) 宣布, 董事会会议将于 2017 年 10 月 31 日举行, 以考虑及批准集团截至 2017 年 9 月 30 日止 9 个月的第三季度业绩及其发布周大福第二季内地同店销售同比升 9% 港澳升 13% 周大福 (01929) 公布截至 2017 年 9 月 30 日止 3 个月的主要经营数据, 中国内地和香港及澳门市场于第二季度的零售值及同店销售表现按年持续取得改善于中国内地, 零售值同比增长 15%, 同店销售同比增长 9%, 同店销量同比增长 3%; 于香港及澳门, 零售值同比增长 12%, 同店销售同比增长 13%, 同店销量同比增长 12% 敬请阅读本报告正文后各项声明 5

6 公告称, 中国内地珠宝镶嵌首饰的同店销售同比轻微下跌 1%, 但同店平均售价则升至 6500 港元香港及澳门珠宝镶嵌首饰的同店销售自 2015 财政年度第一季度起连续 13 个季度下跌以来首次取得正增长, 同比增长 7% 此乃主要因季内销量显著增长所致同店平均售价为港元两大巿场的黄金产品同店销售表现受销量及平均售价上升所带动均而有所改善平均售价上升主要归因于售出黄金产品的平均单件重量有所增加于季内, 中国内地的同店平均售价为 3600 港元, 香港及澳门的同店平均售价则为 7100 港元与去年同期相比, 季内国际平均金价下跌 4% 鉴于与主要线上平台伙伴加强合作, 中国内地珠宝业务的电子商务零售值持续上升, 第二季度按年增长 104%, 销量取得 92% 的强劲增长此外, 该集团于季内净开设 79 个零售点, 当中包括于中国内地净开设 83 个零售点于澳门净开设 1 个零售点, 并分别于香港及台湾净关闭 4 个及 1 个零售点于 2017 年 9 月 30 日, 合共有 2488 个零售点海信科龙第三季度净利同比增长 % 至约 10.6 亿元海信科龙 (00921) 公布 2017 年第三季度业绩, 实现营收约人民币亿元 ( 单位下同 ), 同比增长 20.26%; 归属于上市公司股东的净利润约亿元, 同比增长 %; 基本每股收益 0.78 元此外,1-9 月实现营收约亿元, 同比增长 29.19%; 归属于上市公司股东的净利润约 17.3 亿元, 同比增长 %; 基本每股收益 1.27 元好孩子国际获授 1 亿美元的定期贷款融资好孩子国际 (01086.HK) 公告, 于 2017 年 10 月 19 日, 本公司全资附属公司好孩子 ( 香港 ) 有限公司 ( 作为借款人 ) 与一间金融机构 ( 作为贷款人 ) 订立融资协议, 内容有关金额为 1 亿美元的定期贷款融资, 到期日为自动用日期起 36 个月, 当中载有对本公司控股股东施加的特定履约责任创维数码附属与南京金龙客车订立保理及售后回租协议创维数码 (00751) 发布公告, 附属深圳创维融资租赁与南京金龙客车订立保理协议及售后回租协议, 深圳创维融资租赁同意分别向南京金龙客车提供保理服务, 融资保理本金额为人民币 4.99 亿元, 期限为一年 ; 及提供有关一辆汽车的出售及回租服务, 初步售价为人民币 50 万元安踏体育三季度非安踏品牌零售额增长 40-50% 安踏体育 (02020) 发布公告,2017 年第三季度, 安踏品牌产品的零售金额同比取得中双位数的升幅 ; 非安踏品牌产品的零售金额同比取得 40-50% 的升敬请阅读本报告正文后各项声明 6

7 幅公告称, 该公司全资附属 ANKO 与 Kolon 合资方已完成设立合资公司 ANKO 据此以现金出资 4000 万美元予合资公司 Kolon 合资方亦订立了转让协议及许可协议以转让 KolonSport IP 予合资集团, 并授予合资集团在地区内使用商标的独家许可权 Kolon SportIP 和商标的授予, 以及 Kolon 合资方注入合资集团的其他资产合共值 4000 万美元 ANKO 与 Kolon 合资方在合资公司的权益分别各为 50% 合资集团的业务主要为在中国香港澳门及台湾独家经营与从事营销销售及分销带有 Kolon Sport IP 及商标的若干范畴的产品 3. 行业重点关注公司 ( 估值比较 ) 图表 3: 行业重点关注公司代码简称 PE( 倍 ) 总市值 ( 亿港元 ) 2017E 2018E 2019E 股价 ( 港元 ) 评级 HK 联华超市未评级 HK 好孩子国际未评级 HK 天喔国际增持 HK 颐海国际未评级 HK 中国圣牧未评级 HK 都市丽人未评级 HK 国美零售未评级 HK 超盈国际控股未评级 HK TCL 多媒体未评级 HK 拉夏贝尔未评级 HK 特步国际增持 HK 李宁未评级 HK 宝胜国际未评级 HK 维达国际未评级 HK 周黑鸭未评级 HK 中国食品未评级 HK H&H 国际控股未评级 HK 统一企业中国未评级 HK 周生生未评级 HK 万洲国际未评级 HK 天虹纺织未评级 HK 康师傅控股未评级 HK 创维数码未评级敬请阅读本报告正文后各项声明 7

8 00606.HK 中国粮油控股未评级 HK 敏华控股未评级 HK 华润啤酒未评级 HK 蒙牛乳业未评级 HK 红星美凯龙未评级 HK 安踏体育未评级 HK 高鑫零售未评级 HK 中国旺旺未评级 HK 海尔电器未评级 HK 达利食品未评级 HK 周大福未评级 HK 恒安国际未评级 HK 金鹰商贸集团未评级 HK 互太纺织未评级 HK 波司登未评级 HK 利福国际未评级 HK 维珍妮未评级 HK 威灵控股未评级 HK VITASOY INT'L 未评级 HK 雅士利国际未评级 HK 六福集团未评级 HK 海信科龙未评级资料来源 :Choice( 最新数据 ), 东方财富证券研究所 4. 市场风险提示商品价格大幅波动带来库存和成本损失 ; 环保限产等政策的不确定性敬请阅读本报告正文后各项声明 8

9 西藏东方财富证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明 : 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明投资建议的评级标准 : 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 3 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 3 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准 ; 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以恒生指数为基准 ; 美国市场以标普 500 指数为基准股票评级买入 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 15% 以上 ; 增持 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 减持 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -15%~-5% 之间 ; 卖出 : 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 15% 以上行业评级强于大市 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市 : 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上免责声明 : 本研究报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国 ( 香港和澳门特别行政区台湾省除外 ) 发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写, 本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时, 本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外, 绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现, 未来的回报也无法保证, 投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易, 因其包括重大的市场风险, 因此并不适合所有投资者在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任, 投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发, 间或也会辅以印刷品形式分发, 所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权, 任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容, 不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据, 不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告, 需注明出处为东方财富证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明 9

近年来财务数据图表 1: 公司近年来营业总收入变化元祖股份 (603886)2018 年中报点评图表 2: 公司近年来归母净利润变化图表 3: 公司近年来毛利率与净利率变化图表 4: 公司近年来三项费用率变化图表 5: 公司近年来应收账款周转率相关变化图表 6: 公司近年来存货周转率相

近年来财务数据图表 1: 公司近年来营业总收入变化元祖股份 (603886)2018 年中报点评图表 2: 公司近年来归母净利润变化图表 3: 公司近年来毛利率与净利率变化图表 4: 公司近年来三项费用率变化图表 5: 公司近年来应收账款周转率相关变化图表 6: 公司近年来存货周转率相 / / 公司研究食品饮料元祖股份 (603886)2018 年中报点评募投项目助力发展, 双节业绩值得期待 2018 年 08 月 30 日挖掘价值投资成长增持 ( 维持 ) 证券研究报告投资要点公司发布 2018 年半年度报告, 报告期内公司实现营业总收入 7.17 亿元,YOY+8.56%; 实现归属上市公司股东的净利润 2105.31 万元, YOY+513.76%; 实现归属于上市公司股东的扣非后净利润

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