声 明 一 北京信构信用管理有限公司 ( 以下简称本公司 ) 郑重声明, 本公司与受评主体不存在任何影响评价行为独立 客观 公正的关联关系 二 本报告运用国际资本市场普遍接受的信用风险发现与评价技术 引用本公司独立的信用风险评价方法与计量模型, 针对中国公众公司运营资产的质量与信用风险进行分析并做出

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1 山西省 报告编号 :CRA-SX(05) 报告日期 :06 年 5 月 3 日 北京信构信用管理有限公司

2 声 明 一 北京信构信用管理有限公司 ( 以下简称本公司 ) 郑重声明, 本公司与受评主体不存在任何影响评价行为独立 客观 公正的关联关系 二 本报告运用国际资本市场普遍接受的信用风险发现与评价技术 引用本公司独立的信用风险评价方法与计量模型, 针对中国公众公司运营资产的质量与信用风险进行分析并做出信用风险程度的等级结论 本报告阐述的观点并非对受评主体资产价值和市场价值的分析结论, 亦非对受评主体市场风险和操作风险的分析结论 三 本报告信用评价方法已经在本公司网站 ( 公布并接受公众质询 报告中所引用受评主体的数据均取自其公开发布的数据, 所引用的其他相关数据均已在报告中注明来源 四 本报告仅作为投资人商业决策之参考, 并非是某种投资决策的结论或建议等 报告使用者应对自己的商业决策行为负责, 本公司对使用本报告造成的损失不负任何责任 五 本公司对本报告具有无可争议的知识产权, 其涉及的相关分析结果未经本公司授权不得修改 复制 转载 散发 出售或以任何方式外传 六 本报告对受评主体赋与的信用等级有效期为一年 本公司保留根据受评主体所公示的信息以及本公司所掌握的可能会导致受评主体信用能力发生变化的相关信息等实际情况调整与公示受评主体信用级别变化之权力 北京信构信用管理有限公司

3 报告正文 : ( 说明 : 本报告中所指上市公司除特别声明外, 均指注册地归属于山西省的上市公司 ) 一 上市公司数量及信用综合指数变化趋势截至 05 年 月 3 日, 区域内 A 股上市公司 7 家, 其中上海主板上市 9 家, 深圳主板上市 7 家, 新三板上市 36 家 经信构区域信用风险计量模型确认山西省的上市公司区域信用风险综合指数为 7.8, 同比上升 0.89% 图 : 区域内上市公司数量及信用风险综合指数变化趋势图区域内上市公司数量及信用风险综合指数变化趋势 上市公司数量 ( 家 ) 信用综合指数平均值 本报告对企业信用风险的分析通过信构企业发展和企业信用风险计量模型得出 该模型不仅参考了企业的总体发展趋势 资本质量与资本创收能力等指标, 同时引用反映企业信用风险的重要经济指标对宏观经济指标中选取的供给与需求因素的边际弹性及变化等相关变量, 综合分析了企业资本流动性 运营效率 获利能力以及债务保障等指标, 并通过企业指标值对国民经济全行业标准值的离散度及变化率分析, 得出该企业的信用风险综合指数 上市公司区域信用风险综合指数是信构用以反映受评主体归属区域信用风险程度的特定指标, 由所有该区域内上市公司信用风险综合指数算术加权得出, 其数值越高信用风险越低, 反之亦然 图 : 区域内上市公司上市地点分布图 区域内上市公司上市地点分布 9 上海主板 36 深圳主板 新三板 7

4 二 上市公司信用等级分布上市公司信用等级分布是指区域内上市公司对应信用等级在信构信用评价体系内的分布情况和离散程度, 反映了同区域内不同受评主体信用等级的差异情况 表 : 区域内上市公司信用等级分布表 信用等级 05 年数量 05 年比例 04 年数量 04 年比例 A %.00% 30.56% % A % 44.00% B % % 5.8% 6.00% B 3 4.7% 4.00% CCC % % CC % % C % % 山西省上市公司信用综合指数均值对应信用等级为 A, 中位数企业信用等级处于 A 区间, 综合 信用指数统计极差值为 34.7, 统计标准差 说明 : 上市公司信用综合指数均值为同区域内所有上市公司信用综合指数算术平均值 ; 中位数为将区域内全部 上市公司信用风险综合指数按从高到底顺序排列后居于数列中间位置的企业, 当全部企业数为偶数时, 中位数为处 于中间位置两企业的算术平均值 ; 统计极差值为信用综合指数数列中最大取值与最小取值之间的离差, 即最大值与 最小值之间的区间跨度 ; 统计标准差为信用综合指数数列中各个取值偏差平方的平均数的算术平方根 图 : 区域内上市公司信用等级分布图 区域内上市公司信用等级分布图 5.8% 5.56% 4.7% A A 6.94% 30.56% B B 37.50% CCC CC C 05 年,7 家山西省上市公司中, 信用等级分布比例最高的级别为 A, 占比为 37.50%; 信用等级分布比例最低的级别为 B, 占比为 4.7% 3

5 三 上市公司信用等级变化情况上市公司信用等级变化情况是指区域内上市公司对应信用等级在在过去一年中的同比变化情况, 反映了区域内不同受评主体信用等级同比变动趋势 图 : 区域内上市公司信用等级变化情况图 5 区域内上市公司信用等级变化情况 上升持平下降 截至 05 年 月 3 日, 在有历史同期数据可比对的 49 家山西省上市公司中, 家信用等级上升,0 家信用等级持平,8 家信用等级下降 上市公司信用等级变动榜是该区域内在本报告期内信用等级对应的信用综合指数同比变动幅度最大的企业排行榜, 分为升幅榜和降幅榜两部分, 揭示了过去一个报告期区域内信用风险变化幅度最大的企业 表 : 区域内上市公司信用等级变动榜 信用等级升幅榜 信用等级降幅榜 Top 当代东方 Top 五矿稀土 Top 和信基业 Top 山西焦化 Top 3 三合盛 Top 3 太钢不锈 Top 4 亚森实业 Top 4 长荣农科 Top 5 *ST 狮头 Top 5 南风化工 Top 6 太矿电气 Top 6 柯立沃特 Top 7 永东股份 Top 7 *ST 煤气 Top 8 澳坤生物 Top 8 大同煤业 Top 9 亚宝药业 Top 9 太化股份 Top 0 英洛华 Top 0 盛和资源 4

6 四 上市公司行业分布情况上市公司行业分布情况是该区域内不同受评主体以主营业务归属行业划分后的信用等级分布情况, 反映了上市公司信用风险情况的行业性差异 图 : 区域内上市公司行业分布统计图 煤炭开采和洗选业 7 商务服务业 A 化学原料及化学制品制造业 7 科技推广和应用服务业 + 专用设备制造业 6 铁路运输业 医药制造业 5 专业技术服务业 软件和信息技术服务业 5 农业 非金属矿物制品业 5 铁路 船舶 航空航 专业技术服务业 3 酒 饮料和精制茶制 石油加工 炼焦及核燃料 3 零售业 生态保护和环境治理业 3 软件和信息技术服务业 - 黑色金属冶炼及压延加工业 3 农副食品加工业 - 有色金属冶炼及压延加工业 电信 广播电视和卫 - 仪器仪表制造业 仪器仪表制造业 - 燃气生产和供应业 文化艺术业 A+ 金属制品业 有色金属冶炼及压延 A+ 计算机 通信和其他电子 建筑装饰和其他建筑业 A+ 电力 热力生产和供应业 医药制造业 A+ 文化艺术业 电力 热力生产和供 A+ 铁路运输业 化学原料及化学制品 A 铁路 船舶 航空航天和 金属制品业 A 商务服务业 燃气生产和供应业 A 批发业 专用设备制造业 A- 农业 非金属矿物制品业 A- 农副食品加工业 生态保护和环境治理业 A- 零售业 煤炭开采和洗选业 B 科技推广和应用服务业 批发业 B 酒 饮料和精制茶制造业 计算机 通信和其他 建筑装饰和其他建筑业 黑色金属冶炼及压延 电信 广播电视和卫星传 石油加工 炼焦及核 电气机械和器材制造业 畜牧业 畜牧业 电气机械和器材制造业 截至 05 年 月 3 日, 山西省上市公司综合信用等级最高的三个行业分别是商务服务业 (A) 科技推广和应用服务业 (+) 和铁路运输业 (), 信用等级最低的三个行业分别是电气器械和器材制造业 () 畜牧业() 和石油加工 炼焦及核燃料加工业 () 行业信用等级变动榜是该区域内在本报告期内信用等级对应的信用综合指数同比变动幅度最大的行业排行榜, 分为升幅榜和降幅榜两部分, 揭示了过去一个报告期区域内信用风险变化幅度最大的行业 5

7 表 : 区域内行业信用等级变动榜 信用等级升幅榜 信用等级降幅榜 排名 行业名称 信用综合指数升幅 排名 行业名称 信用综合指数降幅 Top 专业技术服务业 6.9% Top 有色金属冶炼及压延加工业 -6.66% Top 文化艺术业.03% Top 畜牧业 -7.34% Top 3 计算机 通信和其他电子设备制造业.93% Top 3 生态保护和环境治理业 -5.35% Top 4 仪器仪表制造业 9.9% Top 4 石油加工 炼焦及核燃料加工业 -5.% Top 5 非金属矿物制品业 8.94% Top 5 煤炭开采和洗选业 -3.65% Top 6 软件和信息技术服务业.83% Top 6 黑色金属冶炼及压延加工业 -3.59% Top 7 农业.45% Top 7 批发业 -.0% Top 8 零售业.94% Top 8 专用设备制造业 -.5% Top 9 酒 饮料和精制茶制造业.6% Top 9 电力 热力生产和供应业 -0.47% Top 0 化学原料及化学制品制造铁路 船舶 航空航天和 0.83% Top 0 业其他运输设备制造业 -0.38% 6

8 附件一 : 信用等级符号及释义主体信用评级的信用等级分为三等九级, 依次用 A A B B CCC CC C 表示 各符号的含义为 : A: 受评主体对履行相关经济和社会责任能够提供极强的安全保障, 尽管环境因素可能会发生变化, 但这些变化对受评主体的影响不会从根本上损害其相当稳定的发展趋势, 违约风险极低 : 受评主体对履行相关经济和社会责任能够提供很好的安全保障, 环境因素发生不利变化时其稳定性可能会受到影响, 但违约风险很低 A: 受评主体对履行相关经济和社会责任能够提供较好的安全保障, 对于抵御环境发生不利变化时的能力较弱, 但违约风险较低 B: 在正常条件下, 受评主体在履行相关经济和社会责任时可以提供充足的安全保障, 但发生不利经营环境时, 存在或有违约风险 : 在正常条件下, 受评主体在履行相关经济和社会责任时可以提供部分的安全保障, 发生不利经营环境时, 存在一定违约风险 B: 在正常条件下, 受评主体在履行相关经济和社会责任时不能提供充足的安全保障, 发生不利经营环境时, 违约风险较大 CCC: 在正常条件下, 受评主体履行相关经济和社会责任时不能提供保障, 发生不利经营环境时, 违约风险很大, 有一定违约损失, 经营能力受到影响 CC: 在正常条件下, 受评主体不能保障履行相关经济和社会责任, 发生不利经营环境时, 违约风险很大, 违约损失较大, 经营能力受到严重制约 C: 在正常条件下, 受评主体基本不具备履行相关经济和社会责任的能力, 发生不利经营环境时, 违约风险很大, 违约损失很大, 基本丧失经营能力 除 A 及 CCC( 含 ) 以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级 7

9 附件二中国公众公司信用风险分析报告简介中国公众公司信用风险分析报告系北京信构信用管理有限公司根据现代先进的信用评价理念 理论和基本原则以及国际资本市场普遍接受的方法论体系, 基于我国市场经济条件下信用环境特点, 引用现代主体信用风险计量技术对中国公众公司所做的信用风险研究成果, 目的在于充分揭示我国公众公司信用质量和信用风险 信构中国公众公司信用风险分析报告系对中国公众公司主动信用评级报告 报告中对受评主体信用风险分析及给与的信用等级结论遵循了国际资本市场普遍接受的原则与方法论, 根据受评主体公开发布的 被认为可能会影响受评主体履约能力及履约意愿的信用信息以及信构已经获取的其他各类相关数据, 引用本公司信用风险发现与计量技术独立完成 信构对中国公众公司信用风险分析的核心是揭示受评主体的信用风险, 即对受评主体的整体财务实力或非特定债务违约风险进行分析 因此 : () 信构对中国公众公司信用风险的分析或信用评级揭示的是受评主体履行偿付能力和偿付意愿的信用风险, 而不是其他类型的投资风险如利率风险 通货膨胀风险 市场风险或操作风险等 ; () 信构信用评级的核心是评价受评主体的偿付能力, 而不是评价受评主体的资本价值或经营业绩 因此, 虽然受评主体的资本价值及经营业绩是信用分析中的重要指标与因素并被充分考察, 但信用评级结果却不完全反映受评主体的企业价值或运营业绩 ; (3) 信构信用评级是对受评主体的信用水平提供的一种专业意见, 而不是向投资者推荐购买 售卖或持有的意见, 亦非代替投资者做出投资选择 信构发布的公众公司信用风险分析报告是通过一套简单的符号系统, 向市场提供的关于受评主体信用风险的客观 独立的意见 : () 对投资者而言, 信构公众公司信用风险分析报告的作用在于提供了独立 客观和及时的主体信用水平分析意见, 任何投资人 ( 包括一级市场和二级市场 ) 都可从中快速地比较出拟投资主体的信用质量 风险价值或在实际操作时作为信用风险限制的控制工具 此外, 信构公众公司信用风险分析报告还可在受评主体发行各类债券时作为信用风险补偿的考虑因素, 其信用等级更可成为受评产体在二级市场交易中定价的一项重要判别指标 () 对受评主体而言, 信构公众公司信用风险分析报告提出了公司的信用能力或信用水平, 提出了信用风险的原因及风险程度以及同行业 同类型公司的信用风险水平的差异, 进而对其有效改进资产结构和资源配置 增加财务弹性 降低融资成本以配合本身的融資要求提供了依据 此外, 通过信构公众公司信用风险分析报告分析的结论, 还有助于受评主体准确掌握信用风险的原因, 有效提高信用风险控制能力 (3) 对整个市场而言, 信构公众公司信用风险分析报告的发布, 向公开市场提供了及时 完整 市场全覆盖的信用风险判别标准和信用风险限制的控制工具, 对于消除市场的盲目性 增强金融市场的规范性具有重要意义 8

10 附件三区域内上市公司信用等级 公司简称 股票代码 所属区域 级别 漳泽电力 SZ 电力 热力生产和供应业 A 通宝能源 SH 电力 热力生产和供应业 A+ 光宇股份 OC 电气机械和器材制造业 众至诚 OC 电信 广播电视和卫星传输服务 - 英洛华 SZ 非金属矿物制品业 B- *ST 狮头 SH 非金属矿物制品业 - 新成新材 OC 非金属矿物制品业 A 山西高科 OC 非金属矿物制品业 A 日德精密 OC 黑色金属冶炼及压延加工业 太钢不锈 SZ 黑色金属冶炼及压延加工业 安泰集团 SH 黑色金属冶炼及压延加工业 山大合盛 OC 化学原料及化学制品制造业 A 华青股份 OC 化学原料及化学制品制造业 A- 科腾环保 OC 化学原料及化学制品制造业 A 南风化工 SZ 化学原料及化学制品制造业 - 山西三维 SZ 化学原料及化学制品制造业 同德化工 SZ 化学原料及化学制品制造业 永东股份 SZ 化学原料及化学制品制造业 华洋科技 OC 计算机 通信和其他电子设备制造业 A 山水文化 SH 计算机 通信和其他电子设备制造业 B+ 鼎隆智装 OC 建筑装饰和其他建筑业 A+ 聚海龙 OC 金属制品业 A+ 普泰股份 8356.OC 金属制品业 A- 山西汾酒 SH 酒 饮料和精制茶制造业 三水能源 OC 科技推广和应用服务业 跨境通 SZ 零售业 *ST 煤气 SZ 煤炭开采和洗选业 B 西山煤电 SZ 煤炭开采和洗选业 A- 兰花科创 6003.SH 煤炭开采和洗选业 A- 永泰能源 SH 煤炭开采和洗选业 A 阳泉煤业 SH 煤炭开采和洗选业 A 大同煤业 6000.SH 煤炭开采和洗选业 A- 潞安环能 SH 煤炭开采和洗选业 A- 金粮股份 OC 农副食品加工业 - 澳坤生物 OC 农业 山煤国际 SH 批发业 B 国新能源 SH 燃气生产和供应业 A 益通股份 OC 燃气生产和供应业 B 和信基业 8348.OC 软件和信息技术服务业 科达自控 8383.OC 软件和信息技术服务业 A 精英科技 OC 软件和信息技术服务业 寰烁股份 OC 软件和信息技术服务业 9

11 泰和鑫 OC 软件和信息技术服务业 成功通航 OC 商务服务业 A 柯立沃特 OC 生态保护和环境治理业 B 民基生态 OC 生态保护和环境治理业 - 宏力再生 OC 生态保护和环境治理业 + 美锦能源 SZ 石油加工 炼焦及核燃料加工业 A- 太化股份 6008.SH 石油加工 炼焦及核燃料加工业 - 山西焦化 SH 石油加工 炼焦及核燃料加工业 晋西车轴 SH 铁路 船舶 航空航天和其他运输设备制造业 大秦铁路 SH 铁路运输业 当代东方 SZ 文化艺术业 A+ 长荣农科 OC 畜牧业 ST 生化 SZ 医药制造业 A 振东制药 SZ 医药制造业 A+ 仟源医药 SZ 医药制造业 A+ 亚宝药业 SH 医药制造业 - 锦波生物 8398.OC 医药制造业 - 汾西电子 OC 仪器仪表制造业 B 中绿环保 OC 仪器仪表制造业 + 五矿稀土 SZ 有色金属冶炼及压延加工业 A+ 盛和资源 SH 有色金属冶炼及压延加工业 - 三合盛 8348.OC 专业技术服务业 A 智德安全 OC 专业技术服务业 新唐设计 OC 专业技术服务业 A 太原重工 SH 专用设备制造业 A 东杰智能 SZ 专用设备制造业 A 亚森实业 8340.OC 专用设备制造业 太矿电气 OC 专用设备制造业 A 多尔晋泽 OC 专用设备制造业 宏安翔 OC 专用设备制造业 B- 0

声 明 一 北京信构信用管理有限公司 ( 以下简称本公司 ) 郑重声明, 本公司与受评主体不存在任何影响评价行为独立 客观 公正的关联关系 二 本报告运用国际资本市场普遍接受的信用风险发现与评价技术 引用本公司独立的信用风险评价方法与计量模型, 针对中国公众公司运营资产的质量与信用风险进行分析并做出

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