金融市场部商品与期货交易部 ( 上海 ) 2016 年 8 月 15 日星期一 可 金融市场研究周刊 2016 年第 31 期金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus 美国经济数据偏弱, 贵金属区间震荡 本期作者 Author: 陈子隽 CHEN Zijun 021-60637067 chenzijun.zh@ccb.com 本期复核 Review: 涂涵 TU Han 021-60637065 tuhan.zh@ccb.com 市场回顾与展望 上周美国经济数据普遍偏弱, 尤其是周五公布的 7 月零售销售为零增长, 大幅低于市场预期 另一方面, 中国 7 月经济和金融数据也全面下滑 由于此前美国非农就业数据较强, 贵金属走势陷入迷茫期, 以区间震荡为主 本周的重头戏是周四凌晨公布的美联储 7 月 FOMC 会议纪要 经济数据方面, 重点关注日本二季度 GDP 欧美 CPI 德国 ZEW 调查 美国房地产和工业产值等 投资建议 上周贵金属走势波动有所下降, 整体运行在一个较窄的区间之内, 与我们的预期相符 我们认为本周贵金属仍将呈现出弱势整理的格局, 重心会较上周下移一些, 但波幅仍然会较小 预计本周黄金波动区间为 [1300,1350] 美元 / 盎司, 白银波动区间为 [19,20] 美元 / 盎司, 铂金波动区间为 [1080,1150] 美元 / 盎司 SUMMARY Gold Struggles as It Heads into Weekend U.S. retail spending and producer prices give wings to the idea that it will be next to impossible for the Federal Reserve to raise rates this year unless there is some dramatic development we cannot now foresee. Everything has to circle back around to the Federal Reserve s next move now that this new data is in release. Price range forecast for this week: gold [1300,1350] $/oz, silver [19,20] $/oz, platinum [1080,1150] $/oz. - 1 -
一 走势回顾 金融市场研究周刊 1. 贵金属上周国际金价开于 1335.14 美元 / 盎司, 收于 1335.97 美元 / 盎司, 下跌 0.00%; 国际银价开于 19.58 美元 / 盎司, 收于 19.71 美元 / 盎司, 上涨 0.02%; 国际铂价开于 1144 美元 / 盎司, 收于 1123.25 美元 / 盎司, 下跌 1.97%; 国际钯价开于 695 美元 / 盎司, 收于 687 美元 / 盎司, 下跌 1.32% 上海黄金交易所 AU(T+D) 收于 286.69 元 / 克, 下跌 1.75%;AG(T+D) 收于 4343 元 / 千克, 下跌 1.56%; 上海期货交易所黄金期货活跃合约 1612 收于 288.25 元 / 克, 下跌 1.72%; 白银期货活跃合约 1612 收于 4418 元 / 千克, 下跌 1.73% 1 上周 SPDR 黄金 ETF 持仓减少 19.89 吨至 960.45 吨 ;ishares 白银 ETF 持仓增加 95.00 万盎司至 3.518 亿盎司 CFTC 公布的 8 月 9 日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头减少 7,736 手至 286,447 手, 白银期货非商业净多头减少 2,370 手至 91,064 手 2. 能源 基本金属和农产品上周 WTI 原油期货活跃合约 1609 开于 41.99 美元 / 桶, 收于 44.69 美元 / 桶, 上涨 6.46%; Brent 原油期货活跃合约 1610 开于 44.34 美元 / 桶, 收于 47.08 美元 / 桶, 上涨 5.99% 上周伦敦三月期铜开于 4789 美元 / 吨, 收于 4752 美元 / 吨, 下跌 0.92%; 上海期货交易所铜期货活跃合约 1610 开于 37510 元 / 吨, 收于 37560 元 / 吨, 下跌 0.16% 上周 CBOT 大豆期货活跃合约 1611 开于 979.5 美元 / 蒲式耳, 收于 983 美元 / 蒲式耳, 上涨 0.82%; 大连商品交易所 1 号黄大豆期货活跃合约 1701 开于 3644 元 / 吨, 收于 3749 元 / 吨, 上涨 2.68% 1 国内交易所数据取自周五收盘价, 周五夜盘数据计入下周一交易日 - 2 -
图表 1: 国际黄金现货 图表 2: 上海黄金交易所 AU(T+D) 图表 3: 国际白银现货 图表 4: 上海黄金交易所 AG(T+D) 图表 5: 国际铂金现货 图表 6: 国际钯金现货 图表 7: WTI 原油期货 图表 8: Brent 原油期货 2 蓝线为 5 日均线, 红线为 20 日均线 - 3 -
图表 9: LME 三月铜远期 图表 10: 上期所沪铜期货 图表 11: CBOT 大豆期货 图表 12: 大商所 1 号黄豆期货 数据来源 :Bloomberg 二 市场信息要点 1. 宏观经济 欧元区二季度经济增长放缓 : 欧洲统计局 (Eurostat) 公布, 欧元区二季度 GDP 同比初值增 1.6%, 环比初值增 0.3%, 均持平于预期和前值 欧元区最大经济体德国 GDP 环比初值增 0.4%, 西班牙 0.7%, 荷兰 0.6% 法国 意大利 GDP 环比初值为零, 经济增长陷入停滞 各国之间的发展差距持续扩张 中国 7 月经济数据不及预期 : 中国 7 月社会消费品零售总额 26827 亿元, 同比上涨 10.2%, 预期 10.5%, 前值 10.6% 石油负增长幅度扩大至 2.1%, 金银珠宝也进入负增长, 拉低整体增速 粮油食品 烟酒等餐饮相关行业零售增速也略有放缓, 但房地产行业相关消费品如家具 建筑及装潢材料依然保持两位数增速 消费升级类商品也保持旺销, 化妆品增速提升 1% 中国 1-7 月城镇固定资产投资同比增 8.1%, 继续走弱, 不及预期的 8.9%, 前值为 9% 其中,1-7 月民间固定资产投资增长 2.1%, 增速比 1-6 月份回落 0.7 个百分点 7 月单月民间固定资产投资同比去年增长 -1.2%, 连续第二个月出现同比下滑 中国 7 月规模以上工业增加值同比 6.0%, 低于预期, 由上月的 6.2% 回落 原煤 粗钢产量同比下降, 去产能效果凸显, 汽车和发电量 - 4 -
增速亮眼 金融市场研究周刊 中国 7 月金融数据全面滑坡 : 根据央行数据,7 月新增人民币贷款 4636 亿元, 预期 8500 亿元, 前值 13800 亿元 ; 社融规模 4879 亿元, 预期 10000 亿元, 前值 16293 亿元 ;M2 增 10.2%, 预期 11.0%, 前值 11.8%;M1 增 25.4%, 预期 24.0%, 前值 24.6% 本次 M1-M2 增速剪刀差继续扩大, 创下历史新高 美联储讲话 : 美联储理事 Powell 警告称, 美国经济陷入长期低迷增长的风险越来越高, 这需要更低的利率, 而非此前预期的那样 他表示, 当前不急于加息, 加息路径应该是非常平缓的, 美国经济前景依然受全球风险影响, 在通胀低于目标水平的情况下可以耐心等待 图表 13: 上周经济数据回顾日期时间地区数据实际值预期值前值 2016/8/8 14:00 德国 6 月工业产出 ( 环比 ) 0.8% 0.7% -0.9% 22:00 美国 7 月 LMCI 1 - -0.1 9:30 中国 7 月 CPI( 同比 ) 1.8% 1.8% 1.9% 2016/8/9 9:30 中国 7 月 PPI( 同比 ) -1.7% -2.0% -2.6% 16:30 英国 6 月工业产出 ( 环比 ) 0.1% 0.1% -0.6% 2016/8/10 2016/8/11 14:45 法国 6 月工业产出 ( 环比 ) -0.8% 0.1% -0.5% 22:30 美国 EIA 原油库存 ( 万桶 ) +105.5-150 +141.3 14:45 法国 7 月 CPI 终值 ( 环比 ) -0.4% -0.4% -0.4% 20:30 美国 首次申请失业金人数 ( 万 ) 26.6 26.5 26.7 14:00 德国 7 月 CPI 终值 ( 环比 ) 0.3% 0.3% 0.3% 14:00 德国二季度 GDP 初值 ( 环比 ) 0.4% 0.2% 0.7% 17:00 欧元区 6 月工业产出 ( 环比 ) 0.6% 0.5% -1.2% 2016/8/12 17:00 欧元区二季度 GDP 初值 ( 环比 ) 0.3% 0.3% 0.3% 20:30 美国 7 月零售销售 ( 环比 ) 0.0% 0.4% 0.8% 20:30 美国 7 月 PPI( 环比 ) -0.4% 0.1% 0.5% 22:00 美国 8 月密歇根大学消费者信心指数初值 90.4 91.5 90.0 资料来源 :Bloomberg - 5 -
2. 行业动态 金融市场研究周刊 WGC 数据显示, 今年二季度中东地区的黄金首饰需求下降 22%, 至 45 吨, 其中埃及下降 40% 至 5.3 吨的历史最低点 同时, 土耳其上半年的金币及金条投资需求仅为 8.8 吨, 为世界黄金协会 2000 年记录以来的最低水平 不过, 伊朗二季度黄金首饰需求跳增 10%, 投资需求增加 2% WGC 表示, 中东地区绝大部分市场的需求受到以下因素的影响 : 金价年内大幅飙升 地缘政治情势不稳 低油价导致收入承压以及游客数量下滑 不过, 伴随着年初国际制裁的解除, 伊朗黄金需求正持续改善 WGC 称, 印度黄金需求继上半年降至七年低点之后, 今年下半年可能回升, 因为在最隆重的节日期间, 有利的季节性降雨有望刺激农村地区需求 自英国央行在今年八月将基础利率降至 0.25% 以来, 英国皇家造币厂发现市场对贵金属的需求激增 在过去一周里其网站的成交额增长了 25% 与之前一个星期相比, 其金条和金币的销售量也上升了 50% 香港交易所旗下伦敦金属交易所 (LME), 计划在 2017 年上半年, 推出黄金和白银现货和期货合约 与 LME 合作的机构包括世界黄金协会 高盛 工银标准 摩根士丹利 Natixis OSTC 和法兴银行 LME 贵金属 将包括黄金和白银的现货 每日及每月期货 期权及跨期组合合约 ; 未来发展将推广至包括铂金及钯合约 所有交易将于 LME 的实时结算所 LME Clear 作中央结算, 并采用伦敦市场现有交收基础设施, 其中黄金交割的单位料为 100 盎司, 白银则为 5000 盎司 - 6 -
专栏 : 美国大选临近, 黄金何去何从 随着美国总统大选的两位最终候选人确定, 希拉里和特朗普日趋激烈的竞争为金融市场增添了许多不确定性 随着美国大选的临近, 不同的大选结果对黄金价格将产生怎样的影响呢? 黄金投资者该如何管理自己的投资仓位呢? 首先我们需要对两位候选人及其党派的政治主张进行一些分析 共和党候选人特朗普 (Donald Trump) 可谓是一位 非主流 的总统候选人, 他的政治主张偏于激进 吸引眼球, 也获得了中下层白人选民的高度支持 具体来说, 他的主张包括 : 驱逐所有非法移民, 在美墨边境建立隔离墙 ; 拒绝接收中东难民 ; 拥护保护主义贸易实践, 敦促对所有进口货物施加 20% 的关税 ; 国内实行减税政策 ; 捍卫公民持枪权等等 民主党候选人希拉里 (Hillary Diane Rodham Clinton) 在 7 月 13 日阐述了其经济主张, 包括三大目标 : 增加劳动力投入和公共 私人资金合作 ; 促进劳动报酬更加公平 ; 鼓励长远思维和可持续性商业战略 具体而言, 她提出的措施包括投资基础设施建设 清洁性能源 科学与医学研究 ; 为小型企业和工薪家庭减轻税负 ; 增强尤其是女性劳动参与率 扩充就业机会 增加薪水等等 目前来看, 随着希拉里电邮门事件的持续发酵, 特朗普的支持率稍高, 但距 11 月的大选还有三个月时间, 谁主沉浮尚难定论 但我们不妨分析一下美国大选的四种可能结果及其对美国经济及黄金价格的影响 第一种可能 : 希拉里当选总统, 但由共和党人把持国会, 即维持当前政府形态 这种可能性, 对当前美国经济前景影响有限 GDP 增速稳定,CPI 通胀率 2%, 美元汇率稳定, 美联储将低利率维持更久 经济不确定性略有增加 这种情况对黄金价格的影响偏中性 第二种可能 : 希拉里当选总统, 并由民主党人主导国会 在这种情况下, 希拉里的执政阻力较小, 政策一致性将有助于美国经济发展, 预计未来美国经济增速会略有提高, 政府预算赤字会增加, 近期 GDP 增速温和,CPI 通胀率提升, 政策不确定性增加, 美联储加快加息步伐 这种情况对黄金的影响偏负面 第三种可能 : 特朗普当选总统, 但由民主党人主导国会 这种情形下, 民主党人主导的国会将对特朗普较为激进的政策主张进行制衡, 短期内会促进美国经济增长, 政府预算赤字会增加, 美元贬值, 近期 GDP 增长加快, 通胀上升明显, 美联储加快加息步伐 这种情况对黄金的影响偏正面 第四种可能 : 特朗普当选总统, 并由共和党人主导国会 这种情形下, 美国可能出现一个颠覆性的民粹主义政府, 其减税政策能短期内推动 GDP 加快增长, 经济政策不确定性激增, 可能出现经济滞胀, 到 2018 年美国通胀率可能升至 4%-5%, 黄金将获得较强的上涨动力 美国总统大选是政治性活动, 但必然会打经济牌, 所以在不同时期会不同程度的影响经济数据的好坏, 从而间接对国际黄金价格产生影响 美国大选作为今年最为重要的政治事件之一, 黄金投资者需要对其密切关注, 并根据选情对自己的仓位进行主动管理 2016 年美国总统大选将于 11 月 8 日星期二举行, 这将是美国第 58 届总统选举, 同时众议院全部 435 个席位及参议院 33 个席位也会进行改选以产生美国第 114 届国会 那么, 让我们拭目以待吧! ( 徐俊 ) - 7 -
图表 14: 本周经济日历 日期 时间 地区 数据 事件 市场预期 星期一 2016/8/15 7:50 日本 二季度 GDP 初值 ( 环比 ) 0.2% 16:30 英国 7 月 CPI( 环比 ) -0.1% 17:00 德国 8 月 ZEW 调查当前形势 50.2 17:00 德国 8 月 ZEW 调查预期 2.0 星期二 2016/8/16 20:30 美国 7 月新屋开工 ( 万 ) 118.0 20:30 美国 7 月营建许可 ( 万 ) 116.0 20:30 美国 7 月 CPI( 环比 ) 0.0% 21:15 美国 7 月工业产值 ( 环比 ) 0.3% 星期三 2016/8/17 16:30 英国 6 月 ILO 失业率 4.9% 2:00 美国 7 月 FOMC 会议纪要 - 星期四 2016/8/18 17:00 欧元区 7 月 CPI( 环比 ) -0.5% 20:30 美国首次申请失业金人数 ( 万 ) 26.5 22:00 美国 7 月领先指数 ( 环比 ) 0.3% 星期五 2016/8/19 12:30 日本 6 月所有产业活动指数 ( 环比 ) 0.9% 来源 :Bloomberg - 8 -
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