期貨入門課程 ( 二 ) 康和期貨策略經營室 王文浩副總經理 2015/09/03 PAGE1
大綱 一. 二. 三. 四. 台灣期貨交易所推出之新制度 新商品期貨交易技巧期交所網站資訊股票期貨介紹 PAGE2
臺灣期貨交易所推出之新制度 新商品 期貨市場盤前資訊揭露 新增一定範圍市價委託 歐交所掛牌交易台灣期貨契約 人民幣匯率期貨 陸股 ETF 延長交易時間 PAGE3
期貨市場盤前資訊揭露 盤前模擬撮合 : 上午 8 時 30 分開始接受委託起至 8 時 45 分, 揭露模擬撮合後之成交價 量及最佳 5 檔買賣價量資訊 揭露頻率 : 每 5 秒一次 適用商品 : 台灣期貨交易所之所有商品 配套措施 (Non-cancel Period): 盤前 2 分鐘 (8 時 43 分至 8 時 45 分 ) 不得刪 改委託, 僅得新增, 以避免有心人士操縱, 使模擬撮合資訊接近真實開盤情形 同價委託撮合順序 : 由隨機調整為時間優先 PAGE4
請問選擇權帳戶原先 30 多萬 ~ 幾秒鐘負債近千萬.. 我該怎麼辦? 這是上星期五 (2011/1/21) 發生在我身上的事平常我就會下 1 2 百口很低價 (3~5 點 ) 的選擇權當天我按 1,000 口 put 的市價單我以為掛著慢慢成交, 價格不會差那麼多結果幾秒鐘之後的事情嚇到我了我帳戶的平倉損益從 +4 萬多瞬間變負的近千萬成交的點數平均 360 左右 ( 起初只有 3.4 點 ) 我嚇到想說是怎樣是不是下單系統出了問題因為印象中選擇權買方不是頂多賠光光嗎買方沒有保證金的問題最多扣完了就不讓我下單了啊!! 怎麼會這樣又不是做賣方或是做期貨有保證金跟追繳的問題怎麼連作選擇權買方也會有負債的事發生 現在很急很慌不知道怎麼辦已經收到追繳通知跟簡訊了拜託大家給意見或是什麼看法都好 PAGE5
選擇權五檔報價 4.1 41 410 數以百計的禿鷹在等著 PAGE6 630
期貨市價委託單暨流動性不足商品風險預告書 交易人以市價委託 ( 系指為不限定價格之委託 ) 或委託流動性不足商品時, 應考慮持有部位之集中程度 市場成交量市況及商品特性 ( 選擇權深度價內外等 ), 其成交價格與委託當時揭示之市場成交價格或買賣價格間有可能產生偏離情形, 且其偏離幅度可能超過之預期或產生重大影響, 請交易人在委託前應慎選委託價格或委託商品 國內期貨市場成交價格系經市場集合買 賣委託後競價而產生, 除開盤時採集合競價外, 其餘時段之交易行情皆由逐筆撮合所產生 市價委託如無相對買方或賣方, 是有無法成交之可能風險 本人 ( 交易人 ) 對上述之風險預告內容已明確知悉, 特此聲明 此致 本風險預告書本人 ( 交易人 ) 已詳加審閱, 本人同意以電子簽章方式簽約且自此電子文進入康和期貨股份有限公司資訊系統之時點起或簽署風險預告書完畢始發生效力 若您對上述風險預告書如尚有疑問時, 本公司當即指派專人向貴交易人詳細解說上述風險內容 PAGE7
一定範圍市價委託 可將成交價格限制在一定範圍內之市價委託, 以降低目前市價委託成交價格大幅偏離之可能性 限盤中交易時段, 盤前不接受 委託條件 : 僅限 FOK 或 IOC 每日以基準價之固定百分比, 計算加減一定範圍之點數, 當日加減點數為固定值, 不會隨盤中指數變化 基準價 : 指數類 : 前一日標的收盤指數 股票類 : 當日標的開盤參考價 PAGE8
一定範圍之計算方式 ( 一 ) 計算方式 : 採百分比制 計算基準 : 各類商品每日以基準價之固定百分比, 計算加減一定範圍之點數, 當日加減點數為固定值, 不會隨盤中指數變化 基準價 指數類 : 前一日標的收盤指數 黃金類 : 前一日最近月期貨契約結算價 股票類 : 當日標的開盤參考價 計算原則 : 同類商品設定相同百分比 跨月價差委託一定範圍之百分比為單式委託之 1/2 PAGE9
一定範圍之計算方式 ( 二 ) 期貨類商品 ( 不含股票期貨 ) PAGE10
一定範圍之計算方式 ( 三 ) 選擇權類商品 ( 不含股票選擇權 ) 股票類商品 ( 含股票期貨及股票選擇權 ) PAGE11
一定範圍市價委託範例說明 ( 臺股期貨 ) 臺股期貨 (TX), 前一日標的收盤價 8406.83, 單式委託一定範圍為 0.5%, 即 42.03415(=8406.83 x 0.5%) 假設 2014 年 1 月合約最佳買價 8411 最佳賣價 8413 買單之一定範圍市價轉換價格 : 8454(=8411+42.03415=8453.03415 無條件進位至 TICK) 賣單之一定範圍市價轉換價格 :8370(=8413-42.03415=8370.96585 無條件捨去至 TICK) PAGE12
PAGE13 EUREX 掛牌臺股期貨 臺指選擇權專案 (2014/05/15 上市 )
PAGE14 8/29 凌晨歐臺期收盤價
對交易人的好處 持有國內臺股期貨 臺指選擇權未平倉部位者, 在國內期貨市場收盤後面臨重大利多或利空, 可以 EUREX( 歐洲期貨交易所 ) 掛牌交易的臺股期貨 臺指選擇權完全避險 不必再以不同商品的摩台指避險 IB 客戶不須至期貨商加開國外期貨交易帳戶, 即可下單交易 EUREX 臺股期貨 臺指選擇權 目前法規規定 :IB 客戶若要交易其他國外期貨商品, 仍必須要到期貨商加開國外期貨交易帳戶 PAGE15
上線日期與交易商品 2014 年 5 月 15 日 ( 週四 ) 一天期臺股期貨 ( 代碼 :FTX) 一天期臺指選擇權 ( 代碼 :OTX OTX1~OTX5, 含一週到期的臺指選擇權 ) 除交易時間與結算方式不同, 其餘均比照臺灣期貨交易所之 TX 與 TXO PAGE16
商品交易時間 當日 14:45~ 次日凌晨 04:00 夏令時間之收盤時間為次日凌晨 03:00 冬令時間之收盤時間為次日凌晨 04:00 ( 目前為冬令時間 ) 冬夏令時間將由 EUREX 公告 當日 14:30 開始收預約單 PAGE17
當沖損益範例 王先生在 5/27 下午 4:20 在 EUREX 放空一口臺股期貨成交在 8600 點 王先生又於次日 5/28 凌晨 1:32 在 EUREX 買進一口臺股期貨在 8590 點, 該交易獲利 10 點, 獲利台幣 2,000 元 ( 不計算交易成本 ) PAGE18
FTX 與 OTX 均為一日到期 於 EUREX 歐洲期貨交易所收盤後, 將到期未平倉部位進行實物交割成為臺股期貨 (TX) 部位與臺指選擇權 (TXO) 部位 於臺灣期貨交易所次一營業日開盤前, 移轉回交易人之國內帳戶 於歐洲期貨交易所交易時段結束後計算到期損益 結算價就是臺灣期交所下午 1:45 收盤後的結算價 成交價與結算價之差額乘以契約乘數 PAGE19
留倉損益範例 假設 5/27 下午 1:45 收盤後, 臺灣期貨交易所的臺股期貨結算價為 8700 王先生在 5/27 下午 4:20 在 EUREX 放空一口臺股期貨成交在 8600 點 該部位在 EUREX 收盤後均未在 EUREX 平倉, 該臺股期貨空單部位一口將在國外期貨帳戶實現損失 100 點, 損失台幣 20,000 元 該空單部位並於臺灣期貨交易所 5/28 開盤前, 移轉回交易人之國內帳戶 PAGE20
保證金計收 : 臺股期貨 國內帳戶沒有相反部位者, 以臺灣期貨交易所當沖交易原始保證金 (42,000 元 )+ 變動保證金 變動保證金 : 為委託 / 成交價與結算價之差額乘以契約乘數, 若差額為獲利則不收 若國內帳戶有相反部位者, 委託時得不收保證金 但若於國外收盤後計算該筆留倉部位之到期結算損益為負值時 ( 成交價與結算價之差額乘以契約乘數 ), 則會先於成交後加收取變動保證金 PAGE21
保證金計收範例 ( 沒有相反部位 ) 王先生在 5/27 下午 4:20 在 EUREX 放空一口臺股期貨, 委託時因國內帳戶沒有反向部位, 故應收保證金 但王先生在 EUREX 放空一口臺股期貨, 成交在 8600 點, 與結算價 8700 相較, 預估有 100 點的到期結算虧損 20,000 元, 變動保證金為 20,000 元 王先生在 EUREX 放空一口臺股期貨, 成交在 8600 點, 成交後被扣住的保證金 :42,000 元 + 20,000 元 = 台幣 62,000 元 PAGE22
保證金計收範例 ( 有相反部位 ) 假設 5/27 下午 1:45 收盤後, 臺灣期貨交易所的臺股期貨結算價為 8700 王先生在國內帳戶有一口臺股期貨多單留倉 王先生在 5/27 下午 4:20 在 EUREX 放空一口臺股期貨, 因國內帳戶有反向部位, 故委託時不收保證金 但王先生在 EUREX 放空一口臺股期貨, 成交在 8600 點, 與結算價 8700 相較, 預估有 100 點的到期結算虧損 20,000 元, 故在成交後加收變動保證金 20,000 元 PAGE23
國內帳戶沒有相反部位者 保證金計收 : 臺指選擇權 買方 : 依交易人所交易序列之臺灣期貨交易所當日的結算價乘以契約乘數, 加上變動保證金收取 ( 變動保證金為委託 / 成交價與結算價之差額乘以契約乘數, 若差額為獲利則不收 ) 賣方 : 市價委託時 =(Pm-Ps) 契約乘數 + Max(A- 價外值,B) (Pm-Ps) 為獲利時, 只收取 Max(A- 價外值,B) 限價委託時 =(Pl-Ps) 契約乘數 + Max(A- 價外值,B) (Pl-Ps) 為獲利時, 只收取 Max(A- 價外值,B) 註 : Ps= 臺灣期貨交易所同序列結算價 Pm= 市場最近一筆成交價 Pl= 限價單的委託價 A B: 以臺灣期貨交易所公告臺指選擇權 A 值及 B 值計算 公式複雜, 瞭解即可, 不須要記憶, 電腦系統會自動運算 PAGE24
保證金計收 : 臺指選擇權 國內帳戶有相反部位者, 買 賣方委託時均不收保證金 但若於國外收盤後計算該筆留倉部位之到期結算損益為負值時 ( 成交價與結算價之差額乘以契約乘數 ), 則會先於成交後加收取變動保證金 PAGE25
注意事項 交易 EUREX 掛牌之臺股期權是沒有漲跌停幅度限制的, 避免以市價進行委託 在 EUREX 收盤後仍有部位留倉, 部位將會被移轉回國內交易帳戶內 國內交易帳戶必須要有足額保證金 簽署 國內外保證金相互撥轉同意書 PAGE26
PAGE27 交易技巧
一 從成交量與未平倉量看出多空走向 未平倉量是最重要的判斷依據 當日尚未平倉的數量, 可視為有意中期持有的數量 通常當行情持續多頭或空頭時, 未平倉量也會持續增加 若未平倉量大幅下降, 表示後市可能反轉 PAGE28
成交量與未平倉量的四種變化研判 1) 成交量增加, 未平倉量增加 趨勢繼續 若成交量大增, 未平倉量僅小幅增加, 則可能有逆轉跡象 2) 成交量增加, 未平倉量減少 趨勢將改變 顯示交易人對多空看法已有改變 3) 成交量減少, 未平倉量減少 趨勢將改變 顯示交易人對多空看法已有改變 4) 成交量減少, 未平倉量增加 盤整待變 多空交戰不熱絡, 但其中一方氣勢持續增強, 往往是盤整待變 PAGE29
二 正 逆價差變化透露多空玄機 期貨價格代表投資人對未來的預期 若預期未來走揚, 就會出現 : 期貨價格 > 現貨價格, 也就是正價差 若預期未來走弱, 就會出現 : 期貨價格 < 現貨價格, 也就是逆價差 PAGE30
正逆價差操作準則 正價差超過 50 點 未來行情樂觀 逆價差超過 50 點 未來行情悲觀 正逆價差超過 100 點 以套利方式操作 超過 100 點, 通常行情走多或走空已有一段時間, 加碼風險已高 採買進現貨 放空期指, 或賣出現貨 買進期指的套利方式, 以降低風險 除權息季節因素要納入考慮 PAGE31
三 嚴格停利停損才能低風險致富 操作期指前一定要先設立停損 停利目標, 尤其停損目標一定要確實執行 風險與報酬比率在 1:3 才值得投資 例 : 進場前預估, 可能最多賠掉 100 點, 但如果看對, 可能賺 300 點 PAGE32
回顧 2009 年 4/30 期貨行情 5/04 98/05 期貨收盤漲停 6436 4/30 98/05 期貨收盤漲停 6015 4/29 98/05 期貨收盤價 5622 33 PAGE33
a) 整數關卡 六項停損 停利操作法 ( 一 ) 多單面臨整數關卡時, 或前波重大壓力區時, 宜先設停利 而在重要關卡有效跌破時執行停損 b) 趨勢線 移動平均線 當指數突破下降壓力線時, 空單宜儘速停損, 甚至反向做多 PAGE34
c) 波段啟動點 六項停損 停利操作法 ( 二 ) 行情跌破起漲點, 多單宜先停損 行情漲過起跌點, 空單宜先停損 d) 型態破壞 操作應順勢而為 技術線型遭到破壞, 原先的多空部位必須停損出場 PAGE35
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PAGE37 8/24 是關鍵轉折
六項停損 停利操作法 ( 三 ) e) 漲過 跌破絕對點數 依買進或放空時的點數計算, 多 ( 空 ) 單在下跌 ( 上漲 )100 點, 就要停損 臺指期當沖單應在損失 20 點時停損 f) 獲利回吐 10% 時停利 法人操作經常使用的方法 獲利回吐 10% 時停利, 或在虧損達 10% 時停損 PAGE38
四 從期貨精準掌握外資與大戶動向 挾其龐大資金, 外資已是最具影響力的大戶, 其動向是最重要的指標之一 外資擅長現貨 期貨二手策略操作, 只關心外資在現貨市場的進出, 只是做了一半功課 同時研究期貨與台股現貨關係, 才能掌握外資動向及市場轉折訊號 PAGE39
外資操作期貨與台股現貨連動的意義 外資從台股現貨及期貨同步做空, 轉變成現貨賣超, 但卻開始在期貨市場建立多單 表示低檔轉折可能出現 開始趁逆價差時, 逢低酌量建立多單佈局 若外資在現貨 期貨市場同步做多時, 即可加碼多單 PAGE40
現貨 Sell 台指期貨做空跟進做空 ( 空單加碼點 ) 現貨 Sell 台指期貨做多低檔轉折訊號 ( 多單佈局點 ) 觀察外資動向判斷多空走向 現貨 Buy 台指期貨做空高檔轉折訊號 ( 空單佈局點 ) 現貨 Buy 台指期貨做多跟進做多 ( 多單加碼點 ) PAGE41
注意外資在期貨買賣及未平倉部位的變化 未平倉量增加代表多方或空方力道的增強, 值得注意 每日觀察期交所提供之三大法人與大額交易人動態 PAGE42
現貨 期貨及未平倉部位三者關係對應 外資在台股現貨 外資在期貨市場 未平倉部位 代表意義 賣超 建立多單 多單進場 買超 建立多單 多方力道增強 買超 建立多單 多方獲利出場 買超 建立空單 空單進場 賣超 建立空單 空方力道增強 賣超 建立空單 空方獲利出場 PAGE43
PAGE44 期貨交易所網站資訊
PAGE45 正數是多單留倉負數是空單留倉
PAGE46 外資在臺股期貨之未平倉部位 (2015/04/15~2015/08/28)
PAGE47
PAGE48 外資在臺指選擇權之未平倉部位 (2015/04/15~2015/08/28)
PAGE49 期交所提供大額交易人動態
避險好工具 股票期貨 PAGE50
股票期貨適合哪些人交易? 信用交易客戶 融資融券限制 ( 平盤以下不能放空 融資到期 融券回補 ) 不會停損客戶 保證金制度 短線交易客戶 波動高 小資金客戶 證券 期貨市場新鮮人 規格小, 資金少 PAGE51
股票期貨適合哪些人交易? 長線投資 波段操作客戶 節省資金 想參與高價股投資的客戶 低門檻投資高價股 想參與除權息的客戶 完整獲取現金股利 股票股利 擔心健保費率的客戶 股票期貨利得不會納入費基 想鎖住價差的客戶 員工認股由於認購至配發股票有時間落差, 先鎖住利潤以免因時間落差而產生損失 PAGE52
股票期貨介紹大綱 一. 商品介紹二. 交易資金三. 交易範例四. 除權息之契約調整五. Q & A PAGE53
一 商品介紹 ( 以股票為標的 ) PAGE54
商品名稱與契約單位 中文名稱定名為 股票期貨 2000 股標的證券 ( 但依規定為契約調整者, 不在此限 ) 1 口 =2,000 股 =2 張股票 PAGE55
哪些股票? 上市時間? 99 年 1 月 25 日股票期貨上市 初期先推出 34 檔股票期貨 資本額 250 億元以上之大型股 權值股 目前已累積達 250 檔 交易標的 上市 上櫃股票 245 檔 指數股票型證券投資信託基金 5 檔 (2014 年 10 月 6 日陸續推出 ) PAGE56
台指期貨 VS 股票期貨 ( 契約規格 ) PAGE57 項目台指期股票期貨 交易時間 臺灣證券交易所正常營業日上午 8:45~ 下午 1:45 契約到期交割月份 每日結算價 到期月份契約最後交易日之交易時間為上午 8:45 ~ 下午 1:30 自交易當月起連續二個月份, 另加上三月 六月 九月 十二月中三個接續的季月, 總共有五個月份的契約在市場交易 每日結算價原則上採當日收盤前 1 分鐘內所有交易之成交量加權平均價 同 同 同 臺灣證券交易所正常營業日上午 8:45~ 下午 1:45 到期月份契約最後交易日之交易時間為上午 8:45 ~ 下午 1:30 自交易當月起連續二個月份, 另加上三月 六月 九月 十二月中三個接續的季月, 總共有五個月份的契約在市場交易 每日結算價原則上採當日收盤前 1 分鐘內所有交易之成交量加權平均價
PAGE58 股票期貨停止加掛新月份契約
PAGE59 期交所公告停止加掛新月份契約
PAGE60 台指期貨 VS 股票期貨 ( 契約規格 ) 項目台指期股票期貨 每日漲跌幅 最後結算價 最大漲跌幅限制為前一營業日結算價上下 7% 最後結算日證券市場當日交易時間收盤前 30 分鐘內現貨收盤價之算術平均價訂之 ( 最後 ) 交易日結算日 最後交易日為各該契約交割月份第三個星期三 最後結算日同最後交易日 同 異 同 最大漲跌幅限制為前一營業日結算價上下 7% 最後結算日證券市場當日交易時間收盤前 60 分鐘內標的證券之算術平均價訂之 最後交易日為各該契約交割月份第三個星期三 最後結算日同最後交易日
最小升降單位 價格未滿 10 元者 :0.01 元 10 元至未滿 50 元者 :0.05 元 50 元至未滿 100 元者 :0.1 元 100 元至未滿 500 元者 :0.5 元 500 元至未滿 1000 元者 :1 元 1000 元以上者 :5 元 ( 與股票集中市場相同 ) PAGE61
二 交易資金 ( 以股票為標的 ) PAGE62
保證金訂定規則 保證金比例目前暫訂在商品契約價值的 13.5% 至 16.2% 之間 ( 視各檔波動度而定 ) 風險價格係數 (%) 係依各標的證券區分, 訂定為 2 級距, 分別如下 : PAGE63
保證金試算 ( 台積電為例 ) 以契約價值的 13.5% 做為原始保證金 以契約價值的 10.35% 做為維持保證金 假設台積電 140 元 股票股票期貨 ( 以 13.5% 計算 ) 資金 280,000 140*2000*13.5% =37,800 台灣加權指數期貨 ( 大台指 ) 83,000 PAGE64
期交稅 契約價值的十萬分之二 舉例 : 以 140 元買進再賣出台積電期貨 契約價值 =140 2,000=280,000 元 期交稅 =280,000 元 十萬分之二 2=11 元 ( 小數點無條件捨去 ) 期貨交易稅為契約價值的十萬分之二 ( 買賣均課徵 ) 證券交易稅為千分之三 ( 賣出時課徵 ) 二者稅率差約 75 倍 買賣 28 萬元台積電現貨, 賣出時課稅 840 元 PAGE65
三 交易範例 ( 以股票為標的 ) PAGE66
交易範例 ( 台積電為例 ) 1/30 放空 2 月台積電期貨價格 144 元 原始保證金 =144 2,000 13.5%=38,880 2/02 買進 2 月台積電期貨價格 142 元損益計算 =(144-142)*2,000=4,000 PAGE67
保證金追繳 ( 台積電為例 ) 假設台積電 140 元 契約價值 =140 2000 元 =280,000 元 原始保證金 =37,800 元 ( 契約價值的 13.5%) 維持保證金 =28,980 元 ( 契約價值的 10.35%) 若帳戶僅有 37,800 元, 即操作一口台積電股票期貨, 虧損約 8,820 元即面臨追繳 ( 即台積電期貨操作虧損 4.41 元 ) PAGE68
保證金是浮動的 保證金額度是參考現貨價格 股價愈漲, 保證金愈高 股價愈跌, 保證金愈低 做空的追繳壓力較高 做多的追繳壓力較小 PAGE69
風險指標與代為沖銷 帳戶總市值 = 權益總值 風險指標 = 權益數 + 未沖銷買方選擇權市值 - 未沖銷賣方選擇權市值 未沖銷部位所需原始保證金 + 未沖銷買方選擇權市值 - 未沖銷賣方選擇權市值 + 依 加收保證金指標 所加收之保證金 風險指標 <25% 全部部位沖銷 PAGE70
以股價 60 元股票為例 : 交易股票期貨之好處 項目現股交易融資做多融券放空股票期貨 資金需求 120,000 48,000 108,000 16,200 交易成本 100 融資利息融券費用稅 360 9 手續費 137 ( 手續費 4 折計算 ) 合計 497 500 500 109 交易效率集合競價逐筆撮合 勝 勝 勝 PAGE71 波動性小 ( 價差有限 ) 大 ( 價差空間大 ) 交易限制無一年到期 強制回補 平盤以下不能放空 券額不足 註 : 假設股票期貨手續費 50 元 / 口 逐月換倉 勝 勝
交易股票期貨之風險 ( 一 ) 屬高槓桿的衍生性金融商品, 並不適合過度投機 過度放大財務倍數易產生能力無法負擔的虧損 保證金不足, 被強制了結部位 部位了結後之虧損, 期貨商有權繼續對交易人追償 期貨與現貨之間的價格差異 PAGE72
交易股票期貨之風險 ( 二 ) 到期結算機制, 不能無限期的長期持有 長期投資必須進行換月轉倉 面臨大幅波動行情時, 有可能出現買進 ( 賣出 ), 而漲停 ( 跌停 ) 鎖住的情形 流動性風險 PAGE73
四 除權息之契約調整 ( 以股票為標的 ) PAGE74
補充保險費的起徵點 利息股利逾 2 千元就課健保費 記者施曉光 魏怡嘉 /2010/12/28 台北報導 修正版二代健保, 補充保險費的起徵點初擬為二千元, 也就是單筆利息 股利 股息等超過兩千元, 就須繳 2% 的健保費 衛生署長楊志良指出, 草案增訂利息 股利 股息 租賃所得 ( 排除自然人 ) 執行業務所得 逾四個月以上獎金等補充保險費的起徵點為二千元 楊志良說 : 現在的版本不可能再變了! PAGE75
第一軌 : 一般保險費 1. 費基 : 薪資所得 2. 費率 :4.91% 全民健保費基新制 第二軌 : 補充保險費 1. 費基 : a. 股利所得 b. 執行業務所得 c. 非所屬投保單位給付的薪資所得 ( 如顧問費或車馬費 ) d. 利息所得 e. 租金收入 f. 超過投保金額 4 倍的獎金 2. 費率 :2% 3. 起徵點 :2,000 元 4. 保費上限 :20 萬元 (1,000 萬 *2%=20 萬 ) PAGE76
除權息時, 會進行契約調整 股票期貨屬衍生性商品, 股票期貨的交易人不具有股東身份, 但是當標的公司除權 除息時, 股票期貨會配合進行契約調整, 原則上交易人的權益不會改變 重點 : 股票期貨可增加投資效益! PAGE77
契約調整原因 分派現金股息 以資本公積或盈餘轉作資本 現金增資 合併後為消滅公司 消除累積虧損之減資 其他致使股東持股名稱 種類或數量發生變化, 或分配其他利益予股東之情事 PAGE78
PAGE79 約定標的物 契約調整 根據標的證券異動情形, 直接調整股票期貨 約定標的物 內容, 調整幅度比照持有原約定標的物之股東 契約調整情事契約調整後約定標的物 分派現金股利 分派股票股利 現金增資 合併後為消滅公司 消除累積虧損的減資 2000 股標的證券 ( 約定標的物不含現金股利, 契約調整生效日前一營業日收盤持有部位者, 應於調整生效日就現金股利數額, 調整買方權益數加項及賣方權益數減項, 元以下無條件捨去 ) 2000 股除權後之標的證券 +2000 股標的證券受配發之無償增資股票或新股權利證書 2000 股標的證券 +2000 股標的證券可獲優先參與現金增資之相當價值, 元以下無條件捨去 2000 股換領存續公司股票之數, 不足 1 股之數, 以契約調整生效日存續公司股票收盤價折算現金支付, 元以下無條件捨去 2000 股依減資比例減少後之數, 不足 1 股之數, 以契約調整生效日標的股票收盤價折算現金支付, 元以下無條件捨去
簡易範例說明 A 股票期貨契約單位原為 2,000 股 A 公司股票 若 A 公司每股配發 2 元股票股利 1 元現金股利 現金股利 2,000 元, 於調整生效日, 調整買方權益數加項及賣方權益數減項, 元以下無條件捨去 契約調整後,A 股票期貨之約定標的物為 2,400 股不含權息之 A 公司股票, 契約乘數同時調整為 2400 若 A 公司股票期貨前一日結算價為 25 元, 則契約調整生效日開盤參考價為 20 元 PAGE80
( 一 ) 除息範例說明 (100/5/3 新制 ) 某公司辦理分派現金股息, 每千股配發現金股利 3000 元, 以該公司股票為標的之期貨代號為 CAF, 假設除息公告日收盤價 72 元 於契約調整生效日後 除權當日原契約 CAF 的基準價調整為 69 元 除權當日原契約 CAF 的買方帳戶權益數增加 6,000 元 除權當日原契約 CAF 的賣方帳戶權益數扣減 6,000 元 PAGE81
PAGE82 某公司辦理資本公積及盈餘轉增資, 每千股配發股票股利 200 股, 以該公司股票為標的之期貨代號為 CBF 於契約調整生效日後 ( 二 ) 除權範例說明 原契約 CBF 調整契約代號為 CB1 CB1 各月份契約約定標的物為 : 2400 股除權後股票 契約單位 2400 股 新掛標準契約 CBF, 其約定標的物為 : 2000 股除權後股票 契約單位 2000 股
PAGE83 增進投資效益範例 假設 B 股票配發 2 元現金股利 可抵稅的比例是 17% 每張 B 股票的股利為 2,000 元, 可抵稅額為 340 元 假設持有 B 股票 100 張, 股利收入即為 200,000 元 若適用 40% 的綜所稅率, 則還需補繳 23% 所得稅, 補繳金額 =46,000 元 實際股利獲利僅剩 154,000 元 可做多 50 口 B 股票之股票期貨, 因為除權息當日標的股票在開盤時就會反映股價, 期貨價格也會同比例調整 所以持有 50 口 B 股票期貨等同涵蓋全部股息, 還可增加 4.6 萬元的投資效益
PAGE84 ETF 期貨
七檔 ETF 期貨 上市日期商品代碼標的證券證券代號標的證券簡稱 2014/10/6 NY 元大寶來臺灣卓越 50 證券投資信託基金 50 臺灣 50ETF 2014/10/6 NZ 元大寶來標智滬深 300 證券投資信託基金 61 寶滬深 ETF 2014/10/6 OA 富邦上証 180 證券投資信託基金 6205 FB 上証 ETF 2015/2/2 OB 2015/08/28 ETF 期貨收盤報價 : 元大寶來中國傘型證券投資信託基金之上證 50 證券投資信託金 6206 元上證 ETF 2015/2/2 OC 復華滬深 300 A 股證券投資信託基金 6207 FH 滬深 ETF 2015/7/8 OJ 國泰富時中國 A50 證券投資信託基金 636 CFA50ETF 2015/7/8 OK 富邦深証 100 證券投資信託基金 639 深 100ETF PAGE85
契約單位 ( 合約乘數 ) 試算一下合約價值? PAGE86
序號 股票期貨英文代碼 股票期貨標的證券代號 保證金需求 股票期貨中文簡稱股票期貨標的證券維持保證金原始保證金 1 NYF 50 台灣 50ETF 元大寶來台灣卓越 50 證券投資信託基金 25,000 33,000 2 NZF 61 寶滬深 ETF 元大寶來標智滬深 300 證券投資信託基金 16,000 21,000 3 OAF 6205 FB 上証 ETF 富邦上証 180 證券投資信託基金 27,000 36,000 4 OBF 6206 元上證 ETF 元大寶來中國傘型證券投資信託基金之上證 50 證券投資信託基金 24,000 32,000 5 OCF 6207 FH 滬深 ETF 復華滬深 300 A 股證券投資信託基金 22,000 29,000 6 OJF 636 CFA50ETF 國泰富時中國 A50 證券投資信託基金 15,000 19,000 7 OKF 639 深 100ETF 富邦深証 100 證券投資信託基金 15,000 19,000 試算一下槓桿倍數? PAGE87
ETF 期貨之每日漲跌幅 標的證券為國內成分證券指數股票型基金者, 最大漲跌幅限制為前一交易日結算價上下 10% 標的證券為國外成分證券指數股票型基金或境外指數股票型基金者, 最大漲跌幅限制為前一交易日結算價上下 15% PAGE88
延長陸股 ETF 期貨交易時間 2015/07/20 起延長陸股 ETF 期貨交易時間, 以完整涵蓋陸股 ETF 追蹤之標的指數交易時間 提供交易人於現貨市場收盤後, 因應最新市況, 進行相關投資及避險交易 收盤時間 : 由原來的 13:45 調整至 16:15 到期月份契約最後交易日收盤時間 : 不調整, 仍於 13:30 收盤 大陸股市交易時間 :9:30~11:30,13:30~15:00 PAGE89
PAGE90 Q & A
報告完畢 敬請指教 PAGE91