股票市場與交易實務

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豌黔秦
9 years ago
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1 第 6 章股票市場與交易實務

2 本章大綱 6.1 台灣股票市場的發展概況 6.2 股票交易實務 6.3 信用交易實務 6.4 股票之其他交易型態

3 台灣股票市場的發展概況台灣股市的特徵周轉率高產業類別完整電子類股所占權重最高法人對股市的影響力與日俱增內線交易嚴重交易限制與人為的干預

4 投資新視野台灣內線交易的新規範適用內線交易的人員種類買賣股票的時點重大消息的認定罰則

5 台灣股市的結構集中市場上市股票台灣股市的結構台灣股市的結構一般上櫃股票集中市場興櫃股票市場

6 表 6-3 上市櫃股票的主要審查標準

7 興櫃股票審查標準是提供已經申報上市櫃輔導契約的公開發行公司在還沒有上市櫃掛牌之前先在證券商營業處所議價買賣的場所只需符合下列條件即可為公開發行公司已與證券商簽訂輔導契約經二家以上輔導推薦證券商書面推薦在櫃檯買賣中心所在地設有專業股務代理機構辦理股務募集發行之股票及債券皆應為全面無實體發行

8 外國企業來台上市櫃目前外國企業可透過第一上市櫃或第二上市櫃的方式來台掛牌其中第二上市櫃又可分為以原股第二上市櫃或以台灣存託憑證第二上市櫃兩種惟目前實際來台第二上市櫃的企業皆以台灣存託憑證的方式掛牌

9 表 6-4 外國企業來台第一上市的標準

10 表 6-5 外國企業以台灣存託憑證第二上市的標準

11 股票交易實務股票交易的型態股票集中市場或店頭市場均以電子化的交易型態為主惟台灣店頭市場除了等價自動成交系統外一般上櫃股票尚有議價買賣的交易型態自營商與客戶或其他自營商進行 10 萬股以上的股票交易興櫃股票採議價交易的型態見圖 6-1

12 圖 6-1 興櫃股票之電腦議價點選系統

13 開戶及委託必須找一家有經營經紀業務的證券商開立委託買賣證券帳戶委託的方式有當面委託電話委託電報委託及書信委託等一般委託單的類型又可分為市價委託與限價委託依目前規定證券經紀商接受委託買賣以限價委託為之

14 牛刀小試 6-1 老王開盤前下了 1 張限價委託的單子上面載明要以每股 60 元賣出華宏股票 1 張 1000 股若華宏股票今天的開盤價為 59 元最高價為 59 元最低價為 57 元收盤價為 58 元請問老王所下的委託單會不會成交為什麼

15 股價的最小升降單位投資人採用限價委託時其限定價格必須符合股價的最小升降單位及漲跌幅限制

16 表 6-6 股價最小升降單位 2005 年新制

17 股價的漲跌幅規定一般上市櫃股票每 1 營業日的漲跌幅限制為前 1 營業日收盤價的 7% 而興櫃股票則沒有漲跌幅限制為與國際接軌提升市場的效率台灣證券交易所除計畫放寬台灣股市的漲跌幅限制外 2005 年 3 月 1 日已先行取消上市櫃後首 5 日的漲跌幅限制讓其股價快速反映其合理價值

18 牛刀小試 6-2 假設英業達股票昨天的收盤價為 19 元請問今天該股票的漲跌停價格各為何

19 投資新視野台灣股市應否放寬漲跌幅限制為與國際接軌台灣證券交易所原計畫放寬台灣股市的漲跌幅限制期望從現行的 7% 放寬至 10% 或 15% 惟金管會持保留態度該政策短期內恐難實現放寬漲跌幅限制對股市的影響使股市波動加劇提高股票的價格波動風險及投資人的心理壓力其中又以散戶投資人與信用交易戶所受到的影響最大可大幅縮短股價對市場資訊的反應時間提高市場的效率性及降低股市的流動性風險會增加外資及法人投入台灣股市的意願提高法人的投資交易比重及持股比率

提高股票的價格波動風險及投資人的心理壓力其中又以散戶投資人與信用交易戶所受到的影響最大

20 股價的撮合方式集中市場的競價方式原分為集合競價及連續競價兩種但自 2002 年 7 月開始已取消盤中連續競價及上下兩檔之限制全部改採集合競價的方式撮合股票集合競價是以一次可滿足的最大成交量為原則採集合競價後對投資人的影響為了使集合競價後的盤中股價不致過度震盪並提高交易資訊的透明度台灣證券交易所亦同步實施盤中瞬間價格穩定措施及揭露未成交買賣委託價量資訊 2012 年 2 月 20 日起將實施收盤前資訊揭露及配套措施為進一步提高撮合效率台灣證券交易所亦有意將股票盤中撮合方式改為逐筆競價權證盤中交易已於 2010 年 6 月 28 日起改採逐筆競價的方式

並提高交易資訊的透明度台灣證券交易所亦同步實施盤中瞬間價格穩定措施及揭露未成交買賣委託價量資訊 2012 年 2 月 20

21 表 6-7 買賣委託單內容

22 股票的交割方式交割 (Clear) 是表示投資人委託證券經紀商買賣股票成交後雙方完成委託買賣之手續集保制度普通交割 2009 年 2 月 2 日實施 T 2 款券交割制度 (Delivery Versus Payment, DVP) 如表 6-8 所示全額交割是指證券經紀商於接受委託買賣時應先收足款券始得申報興櫃股票交割週期目前與一般上市櫃股票相同

23 表 6-8 T 2 款券交割制度

24 股票交易的費用與稅負買賣均要手續費上限為成交金額的手續費未滿新台幣 20 元者得按 20 元計收賣出還須支付 3 的證券交易稅目前停課所謂的證券交易所得稅即資本利得稅為求租稅公平財政部計畫於 2013 年復徵證券交易所得稅課徵方式個人獲利 400 萬元達起徵標準且有 400 萬元的扣除額稅率 15 20% 證券交易稅不列為費用減除但稅額半數可折抵證券交易所得稅另持股達 3 年以上者可減半徵收法人則納入最低稅負制課徵扣除額 50 萬元徵收稅率 12% 但最終的課徵方式仍視未來立法情況而定興櫃股票其手續費依不同的交易型態而有差異證券交易稅則同樣為 3

25 牛刀小試 6-3 假設小明於 2011 年 9 月 19 日星期三下單買進 1 張威力盟股票成交在 18 元請問他必須在何時將買進價款及手續費 (1.425 ) 支付給證券商金額共是多少又該股票何時才會撥入到他的證券存摺上

26 信用交易實務融資買進買進股票時只要支付部分比例的價款自備款即可其餘則依融資成數向證券商或證金公司借錢補足作多的工具融券放空投資人也可先借股票來賣以後在一定期限內再將它回補還給證券商或證金公司惟投資人須先支付融券的保證金 ( 上市上櫃均為 90%) 作空的工具從每天的融資餘額或融券餘額增減即可得知股票的籌碼鬆動情況

27 信用交易的損益計算 (1/5) 老王在 10 月 27 日融資買進 1 張 1000 股合勤股票每股 60 元假設融資成數為 60% 若老王在半年後以每股 80 元賣出合勤股票其相關損益計算如下假設交易手續費為融資年利率為 6.65%

28 信用交易的損益計算 (2/5)

29 信用交易的損益計算 (3/5)

30 信用交易的損益計算 (4/5) 若老王在 10 月 27 日融券賣出精英股票 1 張每股 20 元假設融券成數為 90% 又老王在半年後以每股 15 元回補精英股票其相關損益計算如下假設融券手續費為 0.1% 融券擔保品金額及融券保證金利率為 0.4%

31 信用交易的損益計算 (5/5)

32 擔保維持率例如當股價下跌上漲達一定比率時會使融資擔保品市值原融券擔保品金額及保證金不足使融資戶融券戶面臨被追繳的命運目前的整戶擔保維持率下限為 120% 若整戶擔保維持率低於下限投資人應就單筆擔保維持率低於下限的個股進行補繳若投資人無法補足差額證金公司或證券商將有權處分該客戶融資買進的股票或融券賣出的股票俗稱斷頭

33 當日沖銷投資人也可以在同一交易日中同時融資買進與融券賣出同 1 檔股票進行所謂的當日沖銷 (Day Trade) 當日沖銷的投機氣氛濃厚風險性極高且須在流通性極高的市場上進行因此過去在台灣只有集中市場開放此種交易店頭市場則遲至 2005 年 11 月 14 日才開放當日沖銷有助於提升市場的流通性但過去台灣政府卻常以護盤之名妨礙了當日沖銷的進行 1998 年實施平盤以下不能放空的限制 2008 年為因應全球金融危機所祭出的全面禁止放空及縮小跌幅限制等短期措施

34 牛刀小試 6-4 小明今天開盤後以每股 30 元融資買進 1 張 1000 股正新股票收盤前又以每股 32 元融券賣出 1 張 1000 股正新股票請問他今天當日沖銷的損益為何假設交易手續費及融券手續費分別為及 0.1%

35 借券交易 2003 年乃設置借券系統開放有策略性交易需求的投資機構可從事借券賣出之交易此外證券商或證金公司在辦理信用交易時若因交割需求也可從事借券交易 2005 年 6 月 27 日金管會將得為融資融券之上市櫃股票全數納入借券系統並取消借券交易需符合策略性交易目的之規定改採整體市場借券賣出總量管制措施 2006 年 1 月 11 日又進一步開放證券商得經金管會核准辦理有價證券借貸業務使台灣的借券制度更加完善金管會為了降低外資借券賣出對市場的影響進一步於 2011 年 11 月 21 日推出每日盤中借券賣出之總量控管規定

36 股票之其他交易型態零股交易鉅額交易盤後定價交易股票拍賣與標購

37 零股交易不足 1000 股 999 股及以下之交易即屬於零股交易 (Odd Lots) 零股交易以 1 股為一交易單位申報買賣之數量必須為 1 股或其整倍數申報時間為週一至週五所有申報將於申報當日以集合競價方式一次撮合成交申報價格範圍與一般交易相同即以當日個股開盤參考價上下 7% 為限若為初次上市櫃股票其零股交易於掛牌首 5 日的申報價格則無漲跌幅限制

38 表 6-9 最新的鉅額交易制度內容

39 盤後定價交易 2000 年證券主管機關為了延長股市交易的時間開始所謂的盤後定價交易其交易時間為每個營業日的盤後定價交易的申報數量應為一交易單位或其整倍數一次買賣同一股票之數量不得超過 499 張在撮合成交方面於當日採電腦自動交易並以申報當日收盤價格為成交價格

40 股票拍賣與標購拍賣拍賣競買申報之時間限於並於申報日成交除公股釋出外拍賣底價以拍賣當日開盤競價基準上下 15% 幅度範圍內為限其拍賣數量不得少於 200 萬股標購證券經紀商接受委託人委託標購上市股票者應填具申請書向台灣證券交易所申請參加標購之競賣證券商其申報應於起至止為之並於申報當日成交證金公司為供交割或還券之用委託證券經紀商標購上市股票者應於標購作業當日前向台灣證券交易所申請參加標購之競賣證券商其申報應於起至止為之並於申報當日成交

100% 50% 50% 80% 20% 60% 40% 80% 20% 60% 40% 20

2 II 19 100% 50% 50% 80% 20% 60% 40% 80% 20% 60% 40% 20 22 3 3 6 6 5 6 5 7 4 5 50 4 4 3 3 6 5 6 6 6 6 4 5 50 5 3 3 6 7 5 6 4 7 4 5 50 6 2 4 6 7 5 6 4 7 4 5 50 7 2 4 6 7 5 6 4 7 5 4 50 8 2 4 6 7 5 6 4 7