中国公布 33 个开放区块海上油气开发大提速 2014 年 9 月 12 日吴紫翔 ( 责 ) 李纬东 目录 近期热点专题 摘要 专题 : 苹果将推出 LTE 产品产业链受益 12 月 6 日 政策 专题 : 高层重视生态文明示范区或接棒自贸区 12 月 6 日 南海油气开发 专题 : 铁路运输和邮政将纳入营改增试点概念解析 12 月 5 日 国外概况 1 专题 : 上市公司抗癌药频获进展投资解析 12 月 5 日 国外概况 2 专题 :4G 牌照正式下发主设备商最受益 12 月 5 日 国内概况 专题 : 动车组第二轮招标落地投资解析 12 月 5 日 海工装备产业链 专题 : 南昌启动土地流转交易市场建设概念解析 12 月 4 日 钻井平台 专题 : 政治局强调加快发展现代农业投资解析 12 月 4 日 生产装备 专题 :11 月车企销量持续高增长投资解析 12 月 4 日 辅助装备 专题 : 上海国资改革将落定关注竞争类龙头企业 12 月 4 日 油田服务投资策略免责申明 专题摘要 事件 : 中国公布 33 个开放区块海上油气开发大提速中海油网站 11 日发布 2014 年中国海上开放区块招商公告, 今年推出 33 个开放区块与外国石油公司合作, 总面积接近 13 万平方公里 大部分区块位于南海,4 个区块位于东海,2 个区块位于北部湾 此次公布的区块数量为近年来单次最多 联系到外交部近日关于南海岛礁建设活动的表述, 彰显出我国加快南海资源开发, 尤其是海上油气勘探开采的信心 正在编制的 十三五 能源规划也把海洋油气做为增加国内油气供给的重要途径 全球海工装备市场形成三梯队金字塔格局 价值分析伴随油气开发向深海转移, 世界海工装备制造中心向中国转移, 我国海工装备行业迈入黄金发展阶段 根据海工装备中长期发展规划,2015 年, 年销售收入达到 2000 亿元以上, 十二五我国海工装备市场规模将扩大 6 倍, 行业复合增速将达 40%, 到 2015 年海洋油气开发装备关键系统和设备的配套率达到 30% 以上 投资策略 : 在海洋工程开发投资中, 海洋工程装备制造与油田服务约占总投资的 70%-75%, 因此, 这两个领域将充分受益 我们推荐产品技术含量及附加值高 海工业务占比较高或者未来能够率先实现产业化的公司, 重点推荐钻井平台 辅助船舶以及油田服务领域的龙头企业 海洋工程产业链 重点关注 : 山东墨龙 神开股份 海油工程 中海油服 潜能恒信
政策强力支持, 确立海洋工程战略地位 政策 开发已经上升为国家战略, 相信相关扶持政策将加速出台, 巨额投资将源源涌入, 海工装备 深水油气勘探开采等产业将因此率先获得超出预期的大发展 石油进口依存度的逐年攀升引起了国家的高度重视, 海洋工程的发展被提到了国家战略性高度, 国家出台多项政策鼓励海洋工程行业的发展 从 2006 年以来已经多次在 国家中长期和技术发展规划纲要 (2006-2020), 船舶工业调整和振兴规划 (2009-2011) 等文件中明确提出了重视海洋工程发展, 尤其是实现海洋工程技术自主创新 近期, 工信部等几部门正式发布 海洋工程装备制造业中长期发展规划 (2011-2020 年 ) 以及 高端装备制造业 十二五 发展规划, 提出到 2015 年整个产业的年销售收入将达 2000 亿元以上, 其中海洋油气开发装备国际市场份额达到 20% 并且重点培育 5-6 个具有较强国际竞争力的总承包商 时间 2013 年 5 月 海洋工程装备科研项目指南 (2013 年版 ) 2013 年 4 月 国家海洋事业发展 十二五 规划 2012 年 12 月 国家 十二五 海洋经济发展规划 2012 年 6 月 十二五国家战略性新兴产业发展规划 2012 年 5 月高端装备制造业 十二五 发展规划 2012 年 3 月 2011 年 8 月 2009 年 6 月 2006 年 6 月 相关政策 海洋工程装备制造业中长期发展规划 (2011-2020 年 ) 2012 年 3 月船舶工业 十二五 发展规划 关于印发海洋工程装备产业创新发展战略的通知 (2011-2020) 2010 年 10 月关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定 2009 年 11 月船舶工业调整和振兴规划 (2009-2011) 海洋工程装备科研项目指南 2006 年 7 月船舶工业中长期发展规划 (2006-2015 年 ) 国务院发布加快振兴装备制造业若干意见 地方政策相继出台, 未来政策支持力度有望超预期 国家海洋工程装备的主要相关政策 核心内容 指南 从工程与专项 关键系统和设备 共性技术与标准三个方面, 提出了深远海浮式基地 深海天然气浮式装备 水下油气生产系统等三个工程与专项, 并针对我国海洋工程装备制造业较为薄弱的关键系统和设备 共性技术和标准的研究给予了重点引导, 将海洋平台及浮式储油卸油装置 (FPSO) 用大容量发电模块研制等十大系统和设备, 海洋工程数据库研究开发 潜水器标准体系研究等共性技术和标准, 列为重点研究方向 规划 提出, 十二五 期间, 我国要在深海油气开发 深海资源勘探技术的自主研发能力上取得实质性突破, 加强特种船舶装备技术研发, 重点发展深海钻井船 大洋渔业船舶 深远海多功能可移动式人工岛等关键技术和装备, 实现海上风能工程装备 海水淡化和综合利用装备的大规模产业化 根据规划, 十二五 期间, 包括海洋工程装备制造业 海洋药物和生物制品业 海洋可再生能源业 海水利用业等在内的海洋新兴产业增加值, 将较 十一五 期间翻一番 估计到 2015 年底, 这一比重有望从 10% 提升到 20% 左右, 在更乐观的情境下, 这一比重届时还有望提升到 1/3 左右 高端装备制造产业要大力发展现代航空装备 卫星及应用产业, 提升先进轨道交通装备发展水平, 加快发展海洋工程装备, 做大做强智能制造装备, 促进制造业智能化 精密化 绿色化发展 规划 指出, 到 2015 年, 高端装备制造业年销售收入将超过 6 万亿元人民币, 较 2010 年增长 2.75 倍, 占装备制造业比重提高至 15%, 工业增加值率达到 28%, 国际市场份额大幅度增加 航空装备 卫星及应用 轨道交通装备 海洋工程装备和智能制造装备将成为 十二五 期间的发展重点 细化了四方面发展目标 : 一是产业规模位居世界前列 根据 规划, 到 2015 年, 海工产业年销售收入达到 2000 亿元以上, 工业增加值率较 十一五 末提高 3 个百分点, 其中海洋油气开发装备国际市场份额达到 20%; 到 2020 年, 年销售收入达到 4000 亿元以上, 工业增加值率再提高 3 个百分点, 其中海洋油气开发装备国际市场份额达到 35% 以上 二是形成若干产业集聚区和大型骨干企业集团 重点打造环渤海地区 长三角地区 珠三角地区 3 个产业集聚区, 重点培育 5-6 个具有较强国际竞争力的总承包商 三是技术水平和创新能力显著提升 四是关键系统和设备的制造能力明显增强 2015 年, 海洋油气开发装备关键系统和设备的配套率达到 30% 以上,2020 年达到 50% 以上 明确了 十二五 时期我国船舶工业发展的主要目标, 其中包括 : 环渤海湾 长江三角洲和珠江三角洲造船基地成为世界级造船基地, 产业集中度明显提升, 前 10 家造船企业造船完工量占全国总量的 70% 以上 ; 海洋工程装备制造业销售收入达到 2000 亿元以上, 国际市场份额超过 20% 明确海洋工程装备是我国当前加快培育和发展的战略性新兴产业 并指出到 2015 年, 基本形成海洋工程装备产业的设计制造体系, 初步掌握主力海洋工程装备的自主设计和总包建造等技术 到 2020 年, 形成完整的科研开发 总装制造 设备供应 技术服务产业体系, 打造若干知名海洋工程装备企业, 基本掌握主力海洋工程装备的研发制造技术 包含海洋工程装备的高端装备制造产业要成为国民经济的支柱产业, 未来 10 年大力扶持作为新兴产业, 海工装备将获得比传统产业更大力度的税收和金融方面的政策扶持 规划到 2011 年海洋工程装备市场占有率达到 10%, 若干个专业化海洋工程装备制造基地初具规模, 海洋工程装备开发取得突破 加大技术改造力度, 加强关键技术和新产品研究开发, 提高船用配套设备水平, 发展海洋工程装备, 培育新的经济增长点, 为建设造船强国和实施海洋战略奠定坚实基础 提出要着重提高海工装备的自主研发能力, 突破设计瓶颈 采取自主研发 中外联合设计 技术引进等多种方式, 全面掌握市场需求量大面广的主力船舶和海洋工程装备的优化和设计技术, 培育高技术高附加值船舶和海洋工程装备设计 制造能力 ; 规划建设 1-2 个海洋工程装备研究开发中心 ; 提高对国内造船企业建造海洋工程装备所需流动资金贷款的支持力度 将海洋工程列入 16 大重点突破领域, 重点突破大型海洋石油工程设备 30 万吨矿石和原油运输船 FPSO 等 2006 年 2 月国家中长期和技术发展规划纲要 (2006-2020) 将大型海洋工程技术与装备列为重点突破的 8 大制造业优先主题 资料来源 : 证券资讯分析系统 目前, 国务院已批复山东半岛蓝色经济区 浙江海洋经济发展带和广东国家海洋综合开发实验区为国家海洋经济发展试点区 随后, 山东 浙江相继制定了 山东半岛蓝色经济区发展规划 和 浙江海洋经济发展示范区规划, 落实了相关思想 未来几年, 我国海洋经济将成为国民经济增长的重要亮点, 在东部沿海地区将形成完整的沿海经济发展带, 各省市地方政策将纷纷出台, 海洋工程迎来良好的发展环境, 政策支持力度有望超预期 省份浙江山东广东 我国省市纷纷出台地方性海洋经济政策 相关政策 浙江海洋经济发展示范区规划指出 : 要着力优化海洋经济结构, 打造 一核两翼三圈九区多岛 为空间布局的海洋经济大平台, 到 2015 年, 浙江的海洋生产总值将突破 7200 亿元 山东半岛蓝色经济区建设成为中国首个海洋经济区, 十二五 期间山东省将以重大建设项目为载体, 重点发展新能源 新材料 新信息 新医药 海洋开发及高端装备制造等五大产业, 在 2011 年 2 月举行的项目推介会上, 共签署战略合作协议 23 个 总投资达 2549.4 亿元 广东省提出要切实加强海洋资源合理利用, 努力推动海洋产业成为广东省的支柱产业
南海油气开发概况 南海的地质形成过程中有利于油气产生并积聚成藏 南海海盆在形成过程 在南北部 西部以及南部形成了良好的油气成藏条件 数量众多的南海盆地 油气开发潜力巨大 南海有良好的油气形成条件 资料来源 中国南海油气资源前景 朱伟林等 2010 南海拥有丰富的油气资源 南海油气储量各方评估数据出入较大 但一致认为储量巨大 1.按生油层体积法计算 生油层体积法估算仅从地形面积估算 易出现高估资源量的情形 用这一方法得出南海地区仅原油含量就高达300亿吨 2.美国地质调查局 USGS 估算油气量储量115亿吨 USGS根据周围国家已有石油探明储量加上技术待开发石油储量共280亿桶 同样的方法得出天然气储量为7.53万亿立方米 整个南海油气资源总储量约115 亿吨油当量 USGS的估算是基于目前技术可开发的储量计算得出 数值偏保守 3.世界安全组织 WSO 估算55亿吨 WSO估计南海地区探明储量为原油77亿桶 天然气4.34万亿立方米 共计55亿吨原油当量 4.中国国土资源部门预测-油气资源评价近800亿吨 第二次油气资源评价估算南海原油2130亿桶 290亿吨 天然气56.6万亿立方米 509亿吨油当量 按生油层体积法计算南海油气储量 资料来源 南海油气资源及其开发展望 海洋论坛 2002年 USGS估算南海未探明油气量储量集中在南沙海域 资料来源 USGS网站资源 5.南海资源储量各方数据差距较大缘于勘探不足 总结 由于南沙群岛和西沙群岛只有极小部分进行了勘探 南中国海的油气储量均为预测值 WSO估计的55亿吨原油当量是探明储量 最为保守 USGS估 计的为现有技术水平下 已探明和可探明的数量 数据偏低 但可靠性最高 中国国土资源部根据地质情况预测能源储量 偏于乐观 截至2011年南海勘探主要集中于珠江口和琼东南盆地 各石油公司对南海的勘探主要集中在各国近海荡然区域 资料来源 凤凰网 资料来源 凤凰网 南海油气的开采情况 1 中国在南海油气的开采主要集中于南海北部地区 富含油气的南沙群岛主要由马来西亚 越南 汶莱所开发 中国尚未有油气来自于南沙群岛 2 马来西亚在南沙群岛开采的石油和天然气均超过了南沙地区油气总产量的50% 并在其国内油气生产中占比较大 3 菲律宾石油工业较为落后 2009年日均原油产量仅1.5万桶 来自南海原油仅不到1000桶 2012年菲律宾石油公司对礼乐滩勘探后称该地区拥有20万亿 立方英尺的天然气资源 目前正在与中国对峙 4 缺少汶莱从南海开采油气的直接数据 但文莱油气主要出口量一直居高不下 近海陆架石油和天然气资源开采早已呈现下降趋势 目前汶莱正积极寻 求深海区的油气资源 之后汶莱油气资源将越来越依靠南海资源 5 越南之前主要集中在石油资源的开发上 对南海天然气的勘探开采不足 目前正在逐步增加 印尼主要通过参股各国石油企业来对南海进行开采 对 南海油气的直接开采量并不大 南海油气的开采情况 资料来源 BP2011年能源报告 中国产业经济网 各国对南海能源的开发规划 1.中国 由于南海腹地开采难度大 风险高 铺设管道长 领土争议大 目前 中海油 中石油均未有勘探开发的计划 面对南沙群岛周边国家对油气资源争夺 中国政府正采取积极对话的形 式 以维持稳定为主 大规模开发南海深海区资源的可能性不大 但中 国强调对南海的主权要求 今年3月中国派出的 蛟龙号 开始对南海为期八年的勘探工作 主要 是探测深海海盆并获取可燃冰样品 5月初中国第一座深海钻井平台- 海洋石油981 在珠江口盆地开钻 981 最大作业水深为3000米 具备南海大部分海域的油气开采能力 2.越南 越南经济发展极度依赖能源资源 2010年越南油气收入为200亿美元 达到国内GDP总值的24% 而且越南依靠油气收入 GDP增速达到7% 可 见越南不会轻易放弃扩大油气规模的机会 越南通过与外国能源巨头合作 拥有了白虎油田 大熊油田 青龙油田 东方油田大型油田 这些油田很多都处于争议区 如图 越南制定了透明的油气价格机制 对国内外合资企业比例要求较低 鼓 励外国投资者勘探和开发油气 3.菲律宾 菲律宾去年和英国Forum Energy公司合作勘探南沙礼乐滩附近的油气田 今年 4月就开采南海争议地区的石油和天然气问题进行公开国际竞标 4.文莱 文莱与法国Total Fina Elf E &P Borneo B.V.公司 必和必拓和 Amerada Hess组成的集团签署合同 决定在水深800-2100米 面积5000 平方公里的海区进行石油勘探和开采 5.马来西亚 与其他国家不同的是 马来西亚采取的是主权不论 开采优先的政策 马来西亚也是从我国南海开采石油最多的国家 越南对南海油气的勘探与开发 资料来源 凤凰网 各国南海油气开发技术和合作开发政策 深水勘探开发需要强大的资金和技术支持 南海75%的面积处在深水 在南海勘探 必须要有3000米钻井能力 才能把主要的地方覆盖 目前我国的技术 仍处于低端设备制造的阶段 300米以上水深的勘探开发技术正处于起步阶段 中国之前的深海开采的钻井平台多为租用 2012年由国外设计 中海油拥 有的第一台3000米的深海钻井平台 海洋石油981 开始于南海作业 中国开发南海油气主要通过外资与中海油合作 但与东南亚其他国家相比 中国近海油气勘探能力较强 对油气权益的要求高 给予外国企业的优惠少 而且PSC模式容易造成外资企业对资源的快速浪费 优先开发优良资源 将开发难度大 含量少留给资源国 长远来看不利于资源国的发展 中国正在逐 步提高合作的条件 由于中国开采油气的合作条件比东南亚其他国家更加苛刻 外国企业倾向于与越南等国合作 但是如果中国方面增加对南海的巡逻或者监管 将会大大提 高这些国家在南海开采时的风险 这些企业的商业利益也就不那么明显了 海上油气勘探开发技术 各国南海油气合作开发政策 资料来源 江怀友-国外海洋油气勘探开发技术与装备综述 中海油招标开采南海石油 储量占全国三分之一 资料来源 证券时报网 资料来源 广发证券 中国石油对外度不断提高 开采海上石油迫在眉睫 资料来源 证券时报网 广发证券
国外概况 - 市场现状 全球海工装备形成三大阵营 : 欧美设计 亚洲制造 模块外包 全球海工装备市场已形成三层级梯队式竞争格局, 欧美垄断了海工装备研发设计和关键设备制造, 韩国和新加坡在高端海工装备模块建造与总装领域占据领先地位, 而中国和阿联酋等主用从事浅水装备建造 开始向深海装备进军 海工装备具有高技术含量 高投入 高风险的特征, 对生产厂商的技术能力和资金实力要求非常高, 行业进入壁垒高筑 目前, 全球海工装备市场已经形成了三层级梯队式竞争格局 在全球海工装备制造市场, 韩国占据了一半以上份额, 新加坡次之, 而巴西和中国作为后起之秀, 追赶势头强劲 2010 年全球海工装备新接订单方面, 韩国市场份额为 51%, 稳居首位 ; 新加坡次之, 市场份额为 19%; 巴西和中国的市场份额分别为 16% 10%; 日本和阿联酋的市场份额分别为 3% 1% 全球海工装备市场形成三梯队金字塔格局 2010 年全球海工装备新接订单市场格局 欧美设计 由于海工装备的设计需要长期的技术积累, 因此作为海洋油气开发先驱的欧美企业在海工设计领域占有绝对垄断地位, 目前全球主要的海工设计商包括 GustoMSC( 荷兰 ),F&G( 美国 ),Letourneau( 美国 ) 等 其中 GustoMSC 在自升式钻井平台 (CJ 系列 ) 和钻井船 (P10,000 系列 ) 领域有极强的设计能力, 在半潜式平台设计方面也有所建树 ;F&G 设计的各类钻井平台超过 100 座, 在自升式和半潜式钻井平台领域有很强的实力 自升式钻井平台设计商市场份额 半潜式钻井平台设计商市场份额 亚洲制造 从发展历史来看, 海工装备制造经历了欧美 & 日本 韩国 & 新加坡的产业转移, 目前钻井平台和生产平台的制造基本由韩国 ( 三星重工 大宇造船 现代重工 STX 造船 ) 和新加坡 ( 吉宝, 胜科海事 ) 瓜分 其中韩国在钻井船市场占据绝对优势,2005 年 -2008 年, 四家主要船企钻井船订单份额在 90% 以上 ; 新加坡在自升式钻井平台和半潜式钻井平台市场占据主导, 手持订单份额在 40% 以上, 值得注意的是烟台莱佛士的市场份额为 11.5%, 有较大的提升潜力 ;FPSO 领域两国平分秋色, 中国也越来越多地参与到 FPSO 建设中, 市场份额在不断提升 自升式钻井平台制造商市场份额 半潜式钻井平台制造商市场份额 钻井船制造商市场份额 模块外包 虽然海工钻采设备的主体制造由韩国和新加坡主导, 但在生产流程中主要扮演平台载搭建和模块组装角色, 而高价值的关键模块生产基本都外包给欧美企业, 这些关键模块包括 : 发动机 系泊设备 电控设备 通讯导航设备 海水淡化设备等, 即便是海工建设大国韩国的设备国产化率也仅为 20%- 30%, 而从成本构成看, 不同海工产品相应的设备比重也不尽相同, 例如一座典型的张力腿生产平台的设备占比在 20%-30% 左右, 一些钻井平台的设备比重可以高达 50% 以上, 且附加值非常高 全球海洋工程主要模块设备供应商 海工产品成本大致构成
国外概况 - 市场前景 两大趋势照亮海洋工程光明前景在较长一段时间内, 全球经济发展对石油的依赖度难以缓解, 而面对日益增长的石油需求, 已近供应峰值的陆地油气资源将难以为继, 为此, 潜力巨大的海洋油气资源必将成为新一轮油气开发的不二选择 另一方面, 高油价趋势将进一步支撑海洋油气的开发热情 这两大趋势将为海洋工程带来巨大的发展机遇 趋势一 : 全球石油需求在不断增长,1960 年至今, 全球石油需求在不断攀升, 而未来石油需求的增长动力将主要来自非 OECD 国家 ( 包括发展中国家及转型期国家如俄罗斯等 ),OPEC 预测 2015 年全球石油消费量将达到 0.91 亿桶 / 天, 至 2030 年将达到 1.055 亿桶 / 天, 未来 20 年复合增长率 1.1%, 全球石油供应面临很大压力 趋势二 : 国际能源署 (IEA) 预测 : 在现行政府能源政策下, 全球进口原油价格将从 2009 年的 60 美元 / 桶持续上升至 2035 年的 135 美元 / 桶 ( 按 2009 年美元计价, 下同 ); 即使采用更加节省能源的新政府政策, 油价在 2015 年也将达到 90 美元 / 桶, 到 2035 年达到 113 美元 / 桶 美国能源部预测该国进口原油价格 趋势一 : 需求大增全球石油供应面临很大压力 非 OECD 国家将成为未来石油需求的主要拉动力 未来全球石油消费量将增长 ( 单位 :mb/d) 资料来源 :OPEC:World Oil Outlook, 银河证券 全球总体石油产量接近峰值 资料来源 :OPEC:World Oil Outlook, 银河证券 全球石油储量结构 ( 亿吨 ) 资料来源 :Douglas-Westwood, 国信证券 趋势二 : 油价高企深海采油成本优势显现国际能源署 (IEA) 预测不同政府政策下进口原油价格 资料来源 :BP, 油气杂志, 国信证券 2010-2035 年美国进口原油价格预测 资料来源 :IEA, 国信证券 油价 / 海工装备投资历史关系 (2011 年 5 月数据 ) 资料来源 :IEA, 国信证券 2010 年 3 月至 2012 年 1 月原油价格走势 未来 5 年海上原油产量将稳步增长 资料来源 : 兴业证券 2011-2015 年全球海工装备年均市场容量 810 亿美元 资料来源 :Wind 随着全球经济的复苏, 油气需求将继续保持增长态势, 油价维持高位运行, 将激发海洋油气的开发热情 根据 ODS 等机构预测,2011-2015 年全球海洋油气开发年均投资额约为 3600 亿美元 在海洋油气开发投资中, 海工装备占比约为 20%-25%, 按 22.5% 计算, 预计 2011-2015 年全球海工装备年均市场容量为 810 亿美元 全球海洋油气未来开采比例不断提高 资料来源 : 兴业证券 2011-2015 年全球海洋油气开发投资年均 3600 亿美元 资料来源 : 中信建投 2011-2015 年全球海工装备市场容量年均 810 亿美元 资料来源 :ODS, 方正证券 资料来源 :ODS, 方正证券
国内概况 近年来中国海工装备产业在全球市场的地位在逐渐提升 中国船舶工业协会资料显示,2010 年中国共交付各类海洋平台 16 座, 新承接自升式钻井平台 5 座, 海洋平台模块 10 座 截至 2010 年底, 中国半潜式钻井平台手持订单量已超过韩国, 仅位于新加坡之后 从 2009 年至 2011 年 2 月, 中国企业已承接 8 艘 FPSO 改造订单, 订单水平接近韩国 新加坡 相对而言, 中国企业的订单主要是 FPSO 改造, 而韩国和新加坡则有较多新建订单 2010 年我国新增石油产量的 85% 来自于海上, 具备 5000 万吨海上油气产能 十一五 期间, 共投资 1200 亿, 新增油气产能 3000 万吨左右, 深水海工重点装备投资 150 亿元 在中国面临能源短缺的情况, 海上石油探明储量仍远远低于世界平均水平, 未来发展空间巨大 2009 年至 2011 年 2 月 FPSO 新接订单 ( 单位 : 艘 ) 中国海洋油气储量探明率远低于世界平均水平 资料来源 : 中国船舶设备网 三星经济研究院 海洋工程前景广阔,2011-2015 年中国海工装备年均市场容量年复合增速 40% 资料来源 : 华创证券 十一五 期间, 我国用于海上油气资源开发的投入达 1200 亿元 十二五 期间, 国家将海洋工程列入优先发展的五大高端装备领域之一, 中海油宣布其在 十二五 期间的海洋油气开发投资额为 2500-3000 亿元, 考虑到中石油等其他石油企业的投资支出, 预计 十二五 期间我国海洋油气开发年均投资额有望超过 600 亿元 预计在 十二五 期间, 将继续开发 30 多个海洋油田项目, 目前全国范围内, 规划和在建的海洋工程装备基地已有 20 多个, 需建造 70 多座平台, 新建和改造 10 多艘 FPSO 中国海工装备行业仍处于发展初期, 目前全球市场占有率约为 5%-7% 左右 随着中国海工行业的发展, 海工支持政策的频发颁发和落实, 全球海工装备制造中心向中国的转移, 未来几年, 中国海工装备全球市场份额将持续提升, 预计到 2015 年有望达到 20% 据此测算,2011-2015 年中国海工装备年均市场容量有望达到 120 亿美元, 年复合增速 40% 十二五 期间海洋工程投资额较 十一五 翻番 2011-2015 年中国海工装备市场容量年复合增速 40% 全球海洋工程装备制造中心向中国转移是大势所趋 全球船舶制造业经历了由英国 欧美 日韩新 中国的转移历程 2000 年, 中国船舶完工订单量 新增订单量 手持订单量占全球总量的比重分别约为 5.5% 7% 9%, 而 2010 年中国船舶业上述占比已分别高达 41.9% 48.5% 和 40.8%, 遥居世界首位, 成为全球船舶制造中心 随着不同地区经济的发展, 造船业实现了从先行工业化国家到后起工业化国家的多次产业转移, 第一次产业转移, 从英国转移到美国 西欧 ; 第二次产业转移, 从欧美转移到日本 韩国和新加坡 ; 第三次产业转移, 从日韩新逐渐转移到具备显著人工成本和原材料供应优势的中国 海工装备与船舶在设计 制造环节具有一定的相似性, 船舶制造企业向海工装备领域拓展已成为全球海工装备制造的主流发展趋势, 伴随着全球船舶制造业向中国的转移, 海工装备中心也将逐渐转向中国 目前, 全球海工装备制造中心已由欧美转移到韩国和新加坡, 下一步转向中国是大势所趋 2013 年 1-6 月我国船舶工业造船完工量 2013 年 1-6 月我国船舶工业新承接订单量 资料来源 :wind 东莞证券 2013 年 1-6 月我国船舶工业手持订单量 资料来源 :wind 东莞证券 全球船舶制造中心已转向中国 资料来源 :wind 东莞证券
海洋工程产业特点 海工装备产业链 海洋工程装备是人类开发 利用和保护海洋活动中使用的各类装备的总称, 是海洋经济发展的前提和基础, 处于海洋产业价值链的核心环节 海洋工程装备制造业是战略性新兴产业的重要组成部分, 也是高端装备制造业的重要方向, 具有知识技术密集 物资资源消耗少 成长潜力大 综合效益好等特点, 是发展海洋经济的先导性产业 从短期来看, 海工装备属于 高技术 高投入 高风险 的行业, 海工装备类企业在发展初期处于 投入 蓄势 阶段, 海工业务盈利能力一般较差, 需经历 3-5 年的积累期 但从长期来看, 海洋经济在全球范围内是大势所趋, 而且海洋工程关系到我国的能源战略安全, 将长期得到国家政策的大力支持, 未来发展空间广阔 市场增长潜力巨大, 海工装备类企业经历了前期的积累阵痛期, 预计 2-3 年后也将打开盈利和成长空间 海工装备是战略性新兴产业重要领域之一 海洋工程产业特点 海洋工程产业链构成 资料来源 : 国都证券 海洋工程产业链包括海工装备设计 海工装备制造和油田服务 3 大环节, 又进一步细分为海工设计 原材料 配套设备 辅助船舶 平台建造 工程承包 钻采服务 7 个小环节 其中, 海工装备制造是产业链的核心环节 海洋工程产业链 海洋工程产业链价值构成中油田服务约占 50% 在海洋工程开发投资方面, 石油公司是开发投资主体, 而海工装备和油田服务是开发投资的 2 大客体, 其中, 海工装备约占总投资的 20%-25%, 而包括工程承包和勘采服务在内的油田服务部分约占 50%; 其他支出约占 20%-25% 海洋工程产业链价值构成 三大海工装备及其应用环节 海洋工程装备主要是三大装备体系 : 钻井平台装备 生产装备以及辅助装备 海洋工程装备主要是三大装备体系 : 钻井平台装备 生产装备以及辅助装备 其中钻井平台技术含量最高, 生产装备次之, 一般辅助装备技术门槛最低 我们可以把油气开采生产过程划分为三个阶段 : 勘探阶段 钻井机水下建设阶段以及生产运输环节 与此对应, 每个阶段用到的海工装备有所不同 从目前全世界范围的海洋油气工程使用装备来看, 三大类主流装备主要是 : 钻井平台 : 自升式钻井平台 (jack up) 半潜式钻井平台 (semisubs) 及钻井船 (drillship), 其他的也包括底桩式钻井平台等, 但已经属于非主流产品 生产装备 : 浮式生产 存储及装载设备 (FPSO) 张力腿式生产设备 (TLP) 及柱体式生产设备 (Spar) 辅助装备 : 辅助装备类别很多, 应用很广, 也可以在其他海洋工程中应用, 如海洋风电 主要是勘探船 起重船和铺管船等 相对于前面的两种海工装备, 辅助装备的技术含量低, 进入门槛低 海洋油气开发流程 资料来源 : 国都证券
钻井平台市场空间接近 630 亿美元 钻井平台 从利用率看, 目前全球钻井平台供应相对宽裕, 未来扩产需求较少 ; 而从钻井平台的存量结构来看, 临近退役的平台数量较大, 且老平台无法满足海洋油气开发向更深海域转移的趋势, 因此我们认为未来钻井平台的新增订单主要来自更新需求 一般钻井平台的设计使用寿命在 20-30 年 ( 例如我国最新的半潜式钻井平台 海洋石油 981 的设计使用寿命为 30 年 ), 但实际服役年龄可能达到 30 年以上 目前全球使用的钻井平台大多是 80 年代建造的, 许多设备已经接近服役极限, 而 2010 年 5 月发生的美国墨西哥湾原油泄漏事件则进一步凸显了钻井平台老化所带来的风险 ; 另外一方面, 随着海洋油气开发向更深的海域转移, 老平台已经无法满足需求 因此未来钻井平台的更新进程可能加快, 且新订单会向半潜式和钻井船转移 假设 1980 年以前的钻井平台全部需要更新,1980-1989 年的设备有 50% 需要更新, 则设备更新总量为 349 台, 考虑到产品结构调整, 按照 2000 年以后的产品结构比例计算调整后更新量 ( 自升式 : 半潜式 : 钻井船 =169:57:70), 根据 2005-2008 年相关产品的平均订单价格, 预测全球钻井平台的更新总需求为 1259 亿美元, 保守估计, 如果这些更新在未来 10 年均匀完成, 则 2011-2015 年钻井平台市场的订单规模接近 630 亿美元 关注 : 中国重工 中集集团 钻井平台将迎来更新高峰 ( 按交付日期更新至 2011 年 5 月 ) 钻井平台未来更新需求预测 钻井平台分类 钻井平台用于海上油田钻探井, 分为固定式和移动式两类 固定式平台主要包括混凝土重力式平台 深水顺应塔式平台等, 虽然稳定性较好, 但工作水深浅 灵活性差 性价比不高, 因此市场需求已经非常小 相比之下, 移动式钻井平台已经成为市场主流, 其中自升式钻井平台 (Jackup) 半潜式钻井平台 (Semi-submersible) 和钻井船 (Drillship) 是三类主要产品 钻井平台分类 自升式钻井平台 : 自升式钻井平台有若干可升降的桩腿, 移动时平台降至水面, 桩腿升起, 平台就像驳船, 一般用于浅水 ( 工作水深 100m 左右 ), 造价相对较低, 约为 1-2 亿美元 半潜式钻井平台 : 半潜式钻井平台的工作水深可达到 3000m; 抗风暴能力强, 稳定性和安全性高, 因此能够适应恶劣的海上条件 ; 另外半潜式钻井平台的可变载荷大, 进一步增强了其适应性 半潜式钻井平台虽然有点众多, 但造价不菲, 例如我国第六代深水半潜式钻井平台 海洋石油 981 的造价就高达 60 亿元 钻井船 : 钻井船的机动性更高, 大幅提高了工作效率, 同时工作水深也能达到 3000 米, 钻井船的稳定性相对较差, 要求较为稳定的海上条件 钻井船的造价也较高, 例如三星重工和 OceanRig 公司签订 资料来源 : 国金证券 三类主要钻井平台 ( 从左至右 : 自升式钻井平台 半潜式钻井平台 钻井船 ) 不同钻井平台工作水深 不同钻井平台比较 2010 年全球主要钻井设备保有量占比全球钻井设备市场竞争格局 截止 2010 年, 自升式钻井平台 半潜式钻井平台和钻井船的全球保有量分别为 467 座 193 座和 48 座, 占比分别为 65.96% 27.26% 和 6.78% 目前, 用于浅水作业的自升式钻井平台仍占据了大部分, 但随着海上石油勘采向深海推进的加速, 预计未来几年半潜式钻井平台和钻井船等深水钻井设备的占比将逐渐提高 韩国垄断钻井船, 市场占有率超过 90%; 新加坡领跑半潜式钻井平台, 市场占有率 30% 以上 ; 中国自升式钻井平台手持订单量全球第一 油价上升或导致海洋平台利用率进一步复苏 全球对于深水钻井平台的需求依然非常强劲 2012 年 2 月 24 日, 全球海上钻井平台利用率为 79.1%, 和上月同期的 79.2% 基本持平 国际原油价格近期上涨幅度较大, 总体看来原油价格维持高位震荡的可能性比较大, 油价处于高于将使石油公司进行海洋石油开发的意愿不断提升 全球海上钻井平台利用率 (2012 年 2 月 24 日 ) 分类型利用率 (2012 年 2 月 24 日 ) 资料来源 :RIGZONE 华泰证券 资料来源 :RIGZONE 华泰证券 中等水深半潜式利用情况 (2012 年 2 月 24 日 ) 深水半潜式平台利用情况 (2012 年 2 月 24 日 ) 资料来源 :ODS 资料来源 :ODS 相关上市公司中国重工 (601989) 1. 中船重工集团是我国海军舰船装备的主要研制和供应商, 占据我国海军舰船装备市场约 80% 以上的份额 控股股东下属的大船集团, 渤船集团是我国唯一生产大型水面水下战略舰艇的军工企业 随着 2010 年大股东军工类资产的注入, 上市公司舰船配套和舰船装备价值量占整体舰船造价的比例已提升至 50% 以上, 真正实现军民融合, 并长期保持中国 A 股军工类上市公司龙头地位 2. 中国重工拥有 28 家全资及控股子公司, 集造船 修船 船用配件 海洋工程 特种船 能源装备等多业务板块, 涉足民船制造 军船配件和军贸三个领域, 我国海军装备 80% 来自于中国重工集团, 大连船舶重工集团 渤海船舶重工公司分别是我国大型水面战斗舰艇和水下战略舰艇的唯一生产企业, 武船特种船受经济危机影响较小 按照公司的五年规划, 到 2015 年民用造船修船占比达到 30%, 即使是行业复苏, 这部分业务占比也控制在 40% 左右, 军品 军贸 海工 其它装备占比将大幅提升 3. 短期来看, 公司业务结构仍处优化过程中, 业绩弹性较小, 目前公司存在资产重组和军工资产注入预期, 具有一定的主题投资机会 ; 长期来看, 公司军品业务具有一定的抗周期性, 今年大幅增长的军品订单将在明后两年开始逐步释放业绩, 同时船舶行业新订单也将触底回升 中国重工分季度主要财务指标 中国重工 2013 年上半年各分项收入与成本变化 资料来源 :Wind 中金公司 中国重工订单结构变化 资料来源 :Wind 中金公司 中国重工与中船重工集团核心军品分线生产管理示意图 资料来源 :Wind 中金公司 中国重工与中船重工集团军品分工 资料来源 : 公司公告 招商证券 资料来源 : 招商证券
生产装备分类 生产装备 生产装备用于开采石油和天然气, 并对油气进行油气分离 油水分离等初步处理, 主要分为固定式生产设备 浮式生产设备 水下生产系统三大类 目前市场主流是浮式生产平台, 主要包括张力腿式生产平台 (TLP) 单圆柱式生产平台 (Spar) 半潜式生产平台 (Semi) 浮式生产存储及卸货装备 (FPSO) 海工生产设备分类 研究所 张力腿式生产平台 (TLP):TLP 的总体性能优异, 深水平台的工作水深可以达到 1000m,TLP 平台费用随着平台规模不同差别较大, 大型 TLP 投资一般在 5 亿 -7 亿美元 ( 包括立管 ), 小型 TLP 投资一般在 1 亿 -2 亿美元 例如 1999 年建造的 Ursa CTLP, 水深 1225m, 造价 $7.22 亿 ;1998 年建造的 Morpeth STLP, 水深 518m, 造价 $0.992 亿 单圆柱式生产平台 (Spar):Spar 的工作水深可以达到 3000m, 同时水线面积小, 有良好的动力稳定性, 同时有较强的经济优势, 例如 Spar 平台 Horn Mountain( 水深 1372m) 的总投资仅为 3.35 亿美元 半潜式生产平台 (Semi): 半潜式平台的甲板空间大, 机动性较强, 工作水深可以达到 3000m 造价约在 2-5 亿美元 浮式生产存储及卸货装备 (FPSO):FPSO 是四类平台中唯一拥有储油功能的平台, 同时在承载能力和机动性上有绝对的优势, 且工作水深可达 3000m, 集众多优点于一身, 因此已经成为市场新宠 FPSO 可以新建或者改造, 且载重吨位, 适应水深差异较大, 因此造价也有较大差异, 例如 BP 于 2004 年向韩国现代重工定购了一艘 36 万吨 FPSO, 造价 3.4 亿美元 ; 安哥拉于 2001 建造的 Girassol FPSO, 适应水深 1350m, 总造价为 7.56 亿美元 四类主要生产平台 ( 从左至右 :TLP,Spar,Semi,FPSO) 不同生产平台工作水深 资料来源 : 中国银河证券研究部 不同生产平台比较 资料来源 : 中国银河证券研究部 2010 年全球浮式生产设备保有量及其占比 资料来源 : 中国银河证券研究部 从全球浮式生产设备保有量来看,FPSO 仍占据大部分, 占比高达 65%, 且占比将继续上升态势 ; 而半潜式生产平台 Semi-FPS 张力腿平台 TLP 和立柱式平台 SPAR 的占比共计约 25% 截止 2010 年, FPSO 半潜式生产平台 张力腿平台 TLP 和立柱式平台 SPAR 的全球保有量分别为 186 座 32 座 22 座和 18 座, 占比分别为 65% 11.2% 7.7% 和 6.3% 目前, 在生产设备市场, 功能较全的浮式生产储油轮 FPSO 仍占据了大部分, 且占比将继续上升态势 浮式生产装备订单回升明显 全球钻井设备市场竞争格局 浮式生产储油轮 FPSO 市场, 韩国在 FPSO 新建市场占据垄断地位, 三星重工 现代重工 大宇造船等手持订单量市场占有率高达 82% 而新加坡 FPSO 改装能力超群, 手持订单量市场占有率达到 67% 日本 中国和巴西在 FPSO 新建市场也各自占有一席之地 半潜式生产平台 Semi-FPS 市场, 韩国的现代重工 大宇造船, 以及新加坡的 PPL 船厂是最主要的制造企业, 另外还包括俄罗斯 日本和欧洲的部分船厂 立柱式生产平台 SPAR 市场, 主要是美国的 Mc Dermott 公司 Technip 公司等占据 张力腿生产平台 TLP 市场, 总体保有量和建造量较少, 主要应用于美国的墨西哥湾海域, 市场份额主 从浮式生产设备的成交量来看,2010 年明显回升 受金融危机影响,2008 年下半年, 生产设备市场出现下滑,2009 年全年成交量仅为 7 台, 比 2008 年减少了 18 台, 而 2010 年, 随着全球经济复苏 海洋油气开采回暖, 浮式生产设备成交量明显回升, 截止 2010 年 11 月成交量达到 19 台 从浮式生产设备的新接订单来看,2010 年有所增长, 达到 27 座, 已超过金融危机前的平均水平 2004-2008 年的 5 年期间, 全球浮式生产设备年均订单约 24 座, 从 2008 年第 4 季度开始订单量急剧减少, 而 2010 年新接订单有所增长,2010 年 1-11 月浮式生产设备新接订单为 27 座, 超过金融危机前的平均水平 2010 年浮式生产设备成交量明显回升 ( 座 ) 2010 年 1-11 月全球生产装备情况 ( 座 ) 在 FPSO 改装市场, 新加坡囊括了 70% 的订单资料来源, 中国和迪拜市场份额分别为 :IMA, 方正证券 20% 10% 在浮式生产设备新建市场, 韩国和巴西获得了大部分新建订单, 市场占比均高达 47.06%, 其中, 韩国在浮式生产设备新建领域占据垄断地位, 在 FPSO FPU 张力腿平台 TLP 和 LNG-FPSO 等几乎所有类型的浮式生产设备都获得了订单, 而巴西获得了 8 个 FPSO 船体建造订单 另外, 日本和印尼的市场占比均为 5.88% 2010 年 1-11 月全球 FPSO 改装订单情况 2010 年 1-11 月全球浮式生产设备新建订单情况 2010 年 1-11 月全球 FPSO 改装订单情况 2010 年 1-11 月全球浮式生产设备新建订单情况 2011-2015 年全球生产平台市场空间为 360 亿美元 生产平台的需求与海上油田实际开采项目密切相关, 从当前全球海上油气投资趋势来看, 生产平台未来需求强烈且确定性强 截止 2010 年底,IMA 跟踪数据显示, 全球有 196 个海上项目会对浮式生产或储运设备产生需求, 浮式生产设备的积压订单共计 49 个, 其中 FPSO35 个, 可见 FPSO 已经成为目前海上油气生产平台的主体, 根据 FPSO 的历史需求及当前趋势, 预计未来 5 年 FPSO 的年平均订单量将回升到 07 08 年的水平, 达到 18 艘 / 年, 按照平均单价 3 亿美元 / 艘计算, 未来 5 年 FPSO 的市场空间为 270 亿美元, 假设 FPSO 占整个生产平台市场的 3/4, 则 2011-2015 年全球生产平台市场空间为 360 亿美元
辅助装备 海工辅助船舶分类辅助装备类别很多, 应用很广, 也可以在其他海洋工程中应用, 如海洋风电 辅助装备主要是勘探船 起重船和铺管船等, 相对于前面的两种海工装备, 辅助装备的技术含量低, 进入门槛低 海工辅助船舶主要负责运送人员 物资 设备, 以及调查 测量 安装 维护等工作, 主要包括守护船 潜水作业船 起抛锚拖船 三用工作船 常规供应船 平台供应船 交通船 工作船 救助拖船 物理勘探船 大型近海起重船 导管架下水驳船 铺管船和救护船等 其中, 三用工作船 (AHTS) 和平台供应船 (PSV) 是主要船型 关注 : 振华重工 润邦股份 海工辅助船舶分类 主要辅助船舶种类及图示 欧美垄断高端辅助船, 中国在中低端获领先地位全球海工辅助船舶竞争格局 欧美国家垄断了高端辅助船舶制造, 而中低端市场以中国 新加坡 印度 巴西等国家为主, 其中, 中国占据领先地位 海工辅助船舶领域, 欧美国家垄断了高端辅助船舶制造, 尤其在 2 万马力以上的三用工作船 AHTS 和起抛锚拖船 AHT 市场, 欧美船厂几乎全部垄断 中低端市场以中国 新加坡 印度 巴西等国家为主, 其中, 中国占据领先地位, 在 1 万马力以下的三用工作船 AHTS 和起抛锚拖船 AHT 市场, 中国新接订单占有率全球第一, 而在平台供应船 PSV 市场, 中国具有较强的竞争力, 福建马尾船厂 太平洋造船等排名位居前列 租赁市场仍较低迷, 新建市场有所恢复 2010 年, 全球三用工作船 平台供应船等海工辅助船舶的租赁市场仍然比较低迷 2010 年上半年时开始回升, 而下半年又出现下滑, 日费率处于较低水平 2010 年全球三用工作船日费率低位运行主要辅助船舶种类及图示 资料来源 :RIG, 方正证券资料来源 :RIG, 方正证券手持订单占保有量的比例持续下降, 将减轻未来供给压力 从手持订单和保有量来看,2007-2010 年, 全球辅助船舶手持订单量与保有量之比处于持续下降态势,2010 年已降至 10% 以下 建造市场需求有所恢复 从辅助船舶建造市场来看, 金融危机发生后,2008-2009 年辅助船舶成交量大幅萎缩从 2007 年的 660 座降至 2009 年的 160 座, 而 2010 年已开始恢复, 成交量约达到 200 座 尽管短期内海工辅助船舶存在一定的供需失衡局面, 但随着海洋油气开采活动的进一步活跃, 船队替代需求的逐渐释放, 且考虑到手持订单的持续下降, 海工辅助船舶市场中长期需求仍可观 2010 年全球三用工作船日费率低位运行主要辅助船舶种类及图示 资料来源 :RIG, 方正证券 相关上市公司振华重工 (600320) 1 业务占比: 最纯正的海工概念股 振华重工的海工新接订单占 2011 年营业收入的比重为 63.6%, 而中国重工 中国船舶 中集集团为 39.6% 18.75% 0.3% 无论现在还是将来, 其海工占比都是最大的, 是最纯正的海工概念股 2 运输能力: 拥有国内最强大的远洋特种运输船队 振华船务目前拥有包括 4 艘半潜船在内的共 22 艘特种运输船,7 艘巨型浮吊船,23 艘驳船 曾经为中远, 中海, 中外运, 烟台中集来福士, 和记黄埔, 现代重工, 斗山重工, 丹麦马士基等国内外知名公司提供过特种运输服务 远洋特种运输能力超越中远航运, 仅次于荷兰 DOCKWISE, 为公司降低成本按时交货提供保障 3 配套能力: 多项核心部件打入国际市场 公司的平台升降系统 滑移系统 平台电控系统 铺管船铺管系统 锚铰机 甲板机械等多项关键配套件已成功打入美国 新加坡等海工强国市场 钻井包 动力定位已经进入研发生产, 并在部分项目中试用 4 设计能力: 携手 F&G, 雄居国内头把交椅 公司拥有多达 2000 人的机械 电气设计团队, 经历了港机产品 浮吊产品的图纸引进 消化吸收 创新超越全过程, 完全有能力将既往经验复制到海工产品上 F&G 公司拥有全球存量超过 10% 的自升式钻井平台及超过 20% 的半潜式钻井平台市场份额 5 考虑到公司在海工业务上的巨大潜力, 未来完全有可能承接多个自升式钻井平台, 加之公司浮吊 铺管船等传统海工领域的优势, 公司的营收和净利润将极有可能超预期 近几年公司分产品收入所占比重的变化情况振华重工利润率趋势 资料来源 : 公司年报 资料来源 : 国泰君安研究所 润邦股份 (002483) 1 起重装备业务 海洋工程装备业务规模不断扩大, 舱口盖等业务略有下降 2 今年海工装备是公司业务爆发点 公司募投项目洋工程装备目前已经投入 17.84%, 计划于今年 9 月 1 日正式投入使用, 实施地点由南通经济技术开发区港口工业三区变更为江苏省启东市惠萍镇沿江船舶工业带, 该基地建成后将极大提升公司的海工装备订单承接能力 ( 公司第一单海工装备前期主要依靠外协, 并导致了交货延期 ) 公司 2 月 5 日公告新签订了 2 份价值 14133.3 万元的海工船舶订单, 预示着公司在海工领域逐渐被客户认可, 预计随着海工业务经验不断积累, 公司未来在海工船舶领域有望实现更大突破 3 客户拓展进度迅速,2011 年度公司拓展了山特维克 挪威 Norsafe 公司 国民油井等客户 对单一客户的依赖逐步降低, 大客户增多, 降低了客户相对集中的风险 润邦股份营业收入状况 ( 百万元 ) 润邦股份 2011 年公司收入构成 资料来源 : 公司公告 资料来源 : 公司公告
油服行业景气度高升 油田服务 油田服务是伴随着石油勘探生产而形成的为石油公司提供工程技术专业服务的行业, 服务贯穿了石油勘探 开发 生产整个行业的油田整个价值链过程中, 主要油田专业服务包括物探 钻井 测井 定向井 完井 油田增产以及相关的装备制造销售 船舶服务等 关注 : 杰瑞股份 中海油服 油田服务在石油产业链中的位置 油服行业景气度高升 资料来源 : 国际石油经济, 中投证券 从历史来看, 全球石油勘探开发资本开支与油价高度相关, 由于中东地缘政治局势紧张和石油供给本身缺口尚存, 布伦特原油期货价格一直在 90-120 美元区间高位震荡, 油气开发支出大幅增长导致油服行业景气度高升 全球石油价格 供需及石油开发资本开支变化及发展趋势预测 全球油服行业市场容量走势 资料来源 :SLB, 平安证券 2011-2015 年中国油田服务年均市场容量 300 亿元 资料来源 :Spears&Association, 平安证券 目前, 中国的油田服务主要集中于国内 十二五 期间, 我国海洋油气开发投资额约为 2500-3000 亿元, 年均有望达到 600 亿元 海洋工程承包和油田钻采服务等油田服务约占海洋油气开发投资总额的 50%, 据此计算,2011-2015 年中国油田服务年均市场容量约为 300 亿元 相关上市公司 杰瑞股份 (002353) 公司在专业设备如压裂设备 液氮泵设备和连续油管设备上仍将受益于国内外页岩气开发与油气增产带来的需求, 将保持高速增长态势 公司在油气服务方面倚靠设备的高速发展稳步推进, 设备 + 服务 共同发力,2013-2015 年业绩复合增速 45% 以上 随着钻完井 天然气设备两大制造板块的布局完成, 预计后续几年公司设备收入将保持较快增长 另一方面, 钻完井一体化 服务产业链成型, 或于 2014 年起成为新的增长极 杰瑞股份产业布局现状 公司 二次创业 即将进入收获期 杰瑞股份收入增长情况 资料来源 : 长江证券 杰瑞股份净利润增长情况 资料来源 : 长江证券 资料来源 :wind 万联证券 资料来源 :wind 万联证券
投资策略 投资策略 在海洋工程开发投资中, 海洋工程装备制造与油田服务约占总投资的 70%-75%, 因此, 这两个领域将充分受益 我们推荐产品技术含量及附加值高 海工业务占比较高或者未来能够率先实现产业化的公司, 重点推荐钻井平台 辅助船舶以及油田服务领域的龙头企业 1 钻井平台 : 预计 2011-2015 年钻井平台市场的订单规模接近 630 亿美元, 未来海工订单将出现爆发性增长, 业务将迎来跨越式发展 关注 : 中国重工 ( 公司已覆盖海洋工程全产业链布局, 是竞争力极强的海洋工程装备供应商和总承包商之一 ) 中集集团 ( 海工装备技术底蕴深厚 客户认可度较高, 海工装备业务向上拐点明确 ) 2 辅助船舶 : 随着海洋油气开采活动的进一步活跃, 船队替代需求的逐渐释放, 海工辅助船舶市场中长期需求仍可观 关注 : 振华重工 ( 海工新接订单占 2011 年营业收入的比重为 63.6%, 最纯正的海工概念股 ) 润邦股份 ( 海工领域逐渐被客户认可, 海洋工程装备业务规模不断扩大 ) 3 油田服务 : 原油价格高位震荡, 油气开发支出大幅增长导致油服行业景气度高升 关注 : 中海油服 ( 新装备陆续投产, 装备结构日益升级, 未来成长空间打开 ) 杰瑞股份 ( 国内油气开采装备龙头, 产品市场占有率高, 公司在压力泵送 连续油管 油田环保等油服子行业已实现全面布局 ) 行业海工装备设计海工装备制造油田服务 海洋工程产业链 上海佳豪 中国石油 中国石化 相关上市公司 江钻股份 中集集团 惠博普 山东墨龙 海默科技 振华重工 神开股份 中国重工 宝德股份 润邦股份 中国船舶 亚星锚链 太阳鸟 开山股份 黄海机械 恒泰艾普 准油股份 潜能恒信 吉艾科技 吉电股份杰瑞股份 中海油服 海油工程 中信海直 资料来源 : 证券资讯分析系统