行业研究报告 石化化工行业 2016 年 11 月 26 日 原油周报 :OPEC 成员国态度摇摆不定, 静待维也纳会议结果 核心观点 : 限产进程一波三折, 油价冲高后持续回落, 最终微涨收官本周一 OPEC 首日技术性会议进展顺利, 伊拉克和俄罗斯态度软化, 国际油价一度冲高至 49 美元 / 桶 但随后, 伊拉克态度开始摇摆, 市场对减产计划仍有疑虑, 沙特表示不参加下周一的重要产油国会议, 加之受近期美元持续走强 感恩节前后市场交投清淡等影响, 国际油价冲高后持续回落, 本周五下跌逾 4% 最终, 布伦特原油价格和 WTI 原油价格分别微涨 0.55% 和 0.59%, 收于 47.12 美元 / 桶和 45.96 美元 / 桶 同期美元指数上涨 0.16%, 交投于 101.50 附近 美国石油钻井数新增 3 座, 美国商业原油库存意外减少本周美国原油钻井机数实现四连增, 增加 3 座至 474 座 油气钻机总数增加 5 台, 目前为 593 台, 依然处于 1999 年以来的低点 本周美国商业原油库存下降 125.5 万桶至 4.89 亿桶 美国国内原油产量微增 0.9 万桶 / 日, 至 869.0 万桶 / 日 OPEC 产量保持高位, 连续十三个月保持 3200 万桶 / 日以上 OPEC10 月原油产量为 3364 万桶 / 日, 连续十三个月保持在 3200 万桶 / 日以上 ; 利比亚产量 52.8 万桶 / 日, 较上月大幅增加 16.8 万桶 / 日 ; 尼日利亚产量 162.8 万桶 / 日, 较上月增加 17 万桶 / 日 密切关注 OPEC 限产进程我们之前指出要密切关注 OPEC 限产进程 本周 OPEC 限产进程再次陷入波折 : 两伊在 OPEC 技术会议第二日对减产保留意见, 随后第二天伊拉克发生态度大转变 ; 沙特在高调支持下周 OPEC 减产协议后, 突然宣布不参加下周一的主要产油国磋商会谈, 以致临时会议完全取消 成员国摇摆不定的态度使得限产进程愈发波折 最坏的结果是, 如果 OPEC 限产协议最终流产, 原油价格往 40 美元走 但是看明年, 持续的低油价有望在明年把供需形势扭转过来, 因此明年的原油价格的中枢要上移到 55 和 65 之间 投资建议 : 基于对原油市场的观点, 我们建议重点关注如下标的 : 第一 海外油气资产收购的公司, 如中天能源 新潮能源 洲际油气 新奥股份和美都能源 ; 第二 油服公司, 如惠博普 海油工程等 ; 第三 炼化企业, 如中国石化 上海石化和华锦股份 ; 第四 原油价格处于相对低位, 使涤纶长丝和短纤相对于棉价和粘胶价格的优势越发明显, 建议关注 PTA 涤纶长丝企业 ( 恒逸石化 桐昆股份 ) 分析师裘孝锋 :(8621)20252676 :qiuxiaofeng@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130511050001 赵乃迪 :(8610)66568641 :zhaonaidi@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130516070001 相关研究 原油周报_OPEC 大会日益临近, 密切关注限产进程 _20161119 原油周报:OPEC10 月产量再创新高, 油价承压下行 _20161112 原油周报: 密切关注 OPEC 限产进程 _20161105 原油周报: 利比亚产量确认, 伊拉克寻求豁免, 油价跌破 50 美元大关 _20161029 原油周报: 冻产协议达成不乐观, 油价持续承压 _20160924 原油周报: 供需格局悲观预期加剧, 油价持续承压 _20160917 原油周报: 冻产预期回升, 油价短期获支撑 _20160910 原油周报: 美国非农就业数据低于预期, 油价获支撑 _20160903 原油周报: 冻产预期下降, 美元走强, 油价回吐涨幅 _20160827 原油周报: 冻产预期助力油价大涨, 供需平衡之路仍漫长 _20160820 原油周报: 产油国稳定油价预期助力油价大涨 6%_20160813 www.chinastock.com.cn 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
行业研究报告 / 石油化工行业 图目录 图 1:2014 年油价大跌以来的 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 1 图 2:2007 年以来 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 1 图 3: 欧佩克国家的原油产量 ( 千桶 / 日 )... 2 图 4: 沙特的原油产量 ( 千桶 / 日 )... 2 图 5: 伊朗 伊拉克 利比亚的原油产量 ( 千桶 / 日 )... 2 图 6: 美国原油产量 ( 千桶 / 日 )... 2 图 7: 美国原油消费量 ( 千桶 / 日 )... 3 图 8: 美国炼厂开工率 (%)... 3 图 9: 美国原油钻机数量... 3 图 10: 中国原油进口量 ( 万吨 )... 3 图 11: 美国原油商业库存 ( 千桶 )... 4 图 12: 美国 WTI 原油多空头持仓量... 4 图 13: 美元指数... 5 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
一 国际原油价格走势 图 1:2014 年油价大跌以来的 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 ) 图 2:2007 年以来 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1
二 OPEC 原油产量 图 3: 欧佩克国家的原油产量 ( 千桶 / 日 ) 图 4: 沙特的原油产量 ( 千桶 / 日 ) 图 5: 伊朗 伊拉克 利比亚的原油产量 ( 千桶 / 日 ) 三 美国原油产量 图 6: 美国原油产量 ( 千桶 / 日 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2
四 美国原油消费 图 7: 美国原油消费量 ( 千桶 / 日 ) 图 8: 美国炼厂开工率 (%) 资料来源 :EIA, 中国银河证券研究部 五 美国钻机数量 图 9: 美国原油钻机数量 资料来源 :EIA, 中国银河证券研究部 六 中国原油进口 图 10: 中国原油进口量 ( 万吨 ) 资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 3
七 美国原油库存 图 11: 美国原油商业库存 ( 千桶 ) 资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部 八 美国原油多空持仓 图 12: 美国 WTI 原油多空头持仓量 资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 4
九 美元指数 图 13: 美元指数 资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 5
评级标准 银河证券行业评级体系 : 推荐 谨慎推荐 中性 回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 20% 及以上 该评级由分析师给出 谨慎推荐 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 该评级由分析师给出 中性 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 与交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报相当 该评级由分析师给出 回避 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 低于交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 10% 及以上 该评级由分析师给出 银河证券公司评级体系 : 推荐 谨慎推荐 中性 回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 20% 及以上 该评级由分析师给出 谨慎推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10%-20% 该评级由分析师给出 中性 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价与分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报相当 该评级由分析师给出 回避 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价低于分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10% 及以上 该评级由分析师给出 裘孝锋 赵乃迪, 石化和化工行业证券分析师 2 人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 本人承诺, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿 本人承诺不利用自己的身份 地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 6
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