台灣短期票券市場 1
個人簡歷 許雙全 學歷 : 政大財稅系政大財政所 主要經歷 金管會 大眾銀行台新銀行 中國科技大學台北大學講師 聯邦投信 大眾票券萬通票券 現任中華民國票券金融商業同業公會秘書長 連絡電話 :2516-2202 2
金融業發展之前瞻性 現有金融業之分類 銀行 & 信合社 證券 & 期貨 & 投信 壽險 & 產險 & 保經 & 保代 票券 金融從業人員分類 業務 ( 理財 ) 人員 交易 ( 自營 ) 人員 企劃 ( 產品設計 ) 人員 行政管理人員 3
大綱 壹 前言貳 成立背景 沿革及特性参 短期票券種類肆 交易實務與運作簡介伍 集保結算交割機制陸 建立短期利率指標 柒 結語 - 市場特色及發展方向 4
壹 前言 金融講堂 貳 成立背景 沿革及特性参 短期票券種類肆 交易實務與運作簡介伍 集保結算交割機制陸 建立短期利率指標 柒 結語 - 市場特色及發展方向 5
一 金融體系 提供資金資金供給者企業政府個人投資資金 壹 前言 金融機構 商業銀行農 漁會信用合作社 金融市場 貨幣市場資本市場外匯市場 貸放資金 取得資金 間接金融 資金需求者 企業政府個人 直接金融 6
壹 前言 一 金融體系 ( 續 )- 間接金融 間接金融 = 資本市場 = 長期融資 資金 供給者 存款 存款利息 ( 較低 ) 金融中介機構 放款 借款利息 ( 較高 ) 資金需求者 7
壹 前言 一 金融體系 ( 續 )- 直接金融 直接金融 = 貨幣市場 = 短期融通 直接向資金借貸者融通, 在初級市場發行有價證券, 且 有次級市場流通 資金供給者 資金 有價證券 顧問或承銷費用 資金需求者 協助發行有價證券 金融機構 ( 如證券 票券商 ) 8
壹 前言 一 金融體系 ( 續 ) 直接金融與間接金融之比較 直接金融 間接金融 投資人利息收入 較高 較低 投資人風險承擔 較高 較低 中介機構角色 經紀 ( 券商 ) 自營 貸款人訊息 充分揭露 不揭露給投資人 中介機構 票券公司 綜合證券商 銀行 保險 共同基金 9
壹 前言 二 金融市場定義 金融市場是各種金融商品交易或資金供需的市場, 它讓資金供需雙方能互通有無 貨幣市場依美國 Marcia Stigum (1990) 所著 The Money Market: 貨幣市場是一個低風險 高流動性 有創新特色且流通快速的短期債務憑證批發市場, 非單一之市場, 是多種 市場的組合, 有眾多且不同的市場參與者 10
壹 前言 三 金融市場現況 金融市場 外匯市場資本市場貨幣市場 股票市場 債券市場 票券市場 金融業拆款市場 民國 80 年代起, 專營票券商已成為債券主要交易商 民國 91 年代起, 開放票券商經營衍生性金融商品業務 民國 94 年代起, 開放票券商進行股權商品投資 11
壹 前言 金融講堂 貳 成立背景 沿革及特性参 短期票券種類肆 交易實務與運作簡介伍 集保結算交割機制陸 建立短期利率指標 柒 結語 - 市場特色及發展方向 12
貳 成立背景 沿革及特性 一 票券市場成立背景 ~ 民國 60 年代 ~ 利率管制 融資困難 經濟發展過程中, 民間資金需求殷切, 地下金融活躍 官方利率與黑市利率差距懸殊, 金融機構多為官營或受政府控制 中小企業興起, 以遠期支票 調頭寸, 或 標會等私人借貸市場尋求資金 缺乏工具 缺乏交易工具及中介機構 只有股票市場, 沒有短期資金交易市場 13
貳 成立背景 沿革及特性 二 票券市場沿革 68/01 65/05~67/12 64/12 63/11 62/04 61/02 央行開始公開市場操作, 買進短期票券, 調 節市場需求 中興票券 國際票券及中華票券分別開業完 成 財政部發布 短期票券交易商管理規則, 規範貨幣市場制度之運作, 並指定臺灣銀行等三家銀行分別籌設票券公司 中研院六院士發表今後台灣財經政策的研討, 建議政府設立健全的貨幣市場, 增進短期資金利用效率, 並促進利率自由化 財政部發布 國庫券發行條例, 調節當時過度增加的國內貨幣市場與信用總量, 穩定金融 央行發布 中央銀行發售銀行業定期存單要點, 開始有效調節國內貨幣與信用總量, 14 建立貨幣市場交易工具之法制基礎
貳 成立背景 沿革及特性 三 票券市場演進 演 進 專營票券公司 兼營票券商 民國 62-70 年 籌備及開創期 籌設建立貨幣市場 三家老票券公司成立 政府輔導票券商推廣業務 民國 71-80 年 市場成長期 十信及國泰信託事件 建立信評制度, 使發行人信用透明化 寬鬆貨幣政策,76-80 年市場持續成長 民國 81-87 年 市場開放期 開放新設票券公司及銀行辦理票券業務 84-87 共新設 13 家票券金融公司 84 年國票楊瑞仁弊案及影響 87 年發生央票及宏福票金融危機 民國 88 年以後 轉型期 90 年 6 月訂定金票券金融管理法, 票券業務不再依附銀行法 92 年開放證券商辦理票券業務 民國 93 年 票券集中保管結算交割制度實施, 並由票券集保結算公司 (DIDC) 辦理 (95 年 與集保 15 結算所合併 )
貳 成立背景 沿革及特性 四 建立票券市場目的 建立短期資金供需之橋樑 買入票券 賣出票券 協助工商企業籌措短期資金 辦理票券保證 承銷 配合央行執行貨幣政策 參與公開市場操作 反中介功能 直接金融逐漸取代間接金融 建立有效短期利率指標 交易量大, 參與者眾, 成交分佈各天期, 可反映真實資金水平 16
貳 成立背景 沿革及特性 五 票券市場特性 議價市場非集中交易, 屬店頭市場, 知道交易對手 低風險 高流動性, 天期短, 利率變動低 大型批發市場 初級發行 : 平均金額 8 千萬 ~1 億, 均期約 50 天 次級買賣 : 每筆約 6 千萬,RP 均期約 20 天 建立在買賣雙方彼此信用 有多種交易標的之市場 市場參與者眾多且類型不同 17
貳 成立背景 沿革及特性 六 票券市場參與者及其角色 資金融通 票券商銀行票券公司證券商 中央銀行 ( 信用管理者 市場資金最後調節者 ) 集保結算所 ( 結算交割 ) 款項清算 資金融通 票券商銀行票券公司證券商 買進 票券 提供 資金 資金供給者金融機構企業 / 自然人政府 資金需求者金融機構企業 / 自然人政府 賣出 票券 取得 資金 18
貳 成立背景 沿革及特性 七 票券市場經營者 票券商 票券金融公司 經主管機關許可兼營 票券金融業務之金融機構 (8 家 ) 國際票券 兆豐票券中華票券 台灣票券大中票券 萬通票券大慶票券 合庫票券 兼營票券業務之銀行 兼營票券業務之綜合證券商 (38 家 ) (4 家 ) 元大寶來 永豐金群益金鼎 元富 19
壹 前言 金融講堂 貳 成立背景 沿革及特性参 短期票券種類肆 交易實務與運作簡介伍 集保結算交割機制陸 建立短期利率指標 柒 結語 - 市場特色及發展方向 20
一 可買賣的交易工具 参 短期票券種類 市庫券 (MN) 新台幣 外幣商業本票 (CP1 CP2) 國庫券 (TB) 資產擔保商業本票 (ABCP) 短期票券一年期以內之債務憑證 銀行承兌匯票 (BA) 新台幣 外幣可轉讓銀行定期存單 (NCD) 21
参 短期票券種類 二 票券商兼營證券業務之交易工具 中央政府登錄債券 地方政府債券 金融債券 公司債券 受益證券及資產基礎證券 外幣債券 : 外國債券及國際債券 ( 包括寶島債券 ) 22
参 短期票券種類 三 國庫券 (TB)- 中央政府發行 圖片來源 : 財政部財政史料陳列室 甲種 : 照面額發行, 到期本息一次清償 乙種 : 貼現方式發行, 到期照面額清償 政府發行, 信用好, 流動性高 發行方式 :90 年起改無實體 發售方式 : 標售 為調節國庫收支及穩定金融 23
参 短期票券種類 四 可轉讓銀行定期存單 (NCD)- 銀行發行 指銀行簽發一年期以內按約定利率支付利息, 可買賣的存單, 以一個月為單位, 最短為三個月 不得中途提取或變更契約內容, 但可隨時於市場售予票券商, 流動性良好 可持有至期滿為止, 必要時可轉讓, 提高流動性 票券商首次買入是向發行銀行洽購, 或向投資人買入, 充實交易籌碼 銀行自 104 年 8 月 31 日起可發行外幣 NCD, 並由集保結算所提供發行登錄 次級結算交割及到期線上兌償等服務 另央行為調節金融市場資金, 得發行可轉讓定期存單, 期限不超過三年, 但未在市場流通 24
参 短期票券種類 五 銀行承兌匯票 (BA)- 企業發行 工商企業基於交易行為或請人提供勞務而簽發之匯票, 民國 70-80 年間, 外商銀行推波助瀾, 發行餘額曾居市場首位 應委託銀行為付款人, 並經其承諾兌付 票券商於到期日前向持票人買入, 到期日向銀行提示 部分匯票欠缺實際交易行為, 不符匯票自償性, 且有重覆融資疑慮, 主管機關自 84 年起函令各銀行應嚴審交易憑證, 並加強金檢, 故逐漸式微 25
以資產為擔保品的資產證券化商品, 最早起源於 1970 年代 美國 参 短期票券種類 六 資產擔保商業本票 (ABCP)- 受託機構以 CP 形式循環發行 將流動性低的資產彙總成為資產池為擔保, 透過適當的信 用增強及包裝後, 以標準化的證券發行 資產種類包括應收帳款 車貸 房屋貸款 信用卡等 還款來源為資產所產生之現金流量, 較易產生流動性風險 一年以內到期, 循環發行, 但自 民國 97 年金融海嘯後萎縮 26
参 短期票券種類 七 市庫券 (MN)- 地方政府發行 地方政府為調節收支, 發行一年期以內到期之市政債票, 票券商亦可協助各級政府多元劃籌措財源, 降低籌資成本, 減輕市庫利息承擔 納入長 短期債限管制, 要經信評或金融機構保證, 但對籌資尚屬陌生之地方公務機關, 較有一定難度 新北市政府已制定自治條例, 並經行政院核備, 但基於政治上考量, 似不願取得信用評等 金管會已核定新北市政府所發行之市庫券為短期票券, 第 1 檔市庫券 100 億元於 103/8/20 開放投標, 節省市庫利息支出 4 百餘萬元 27
八 交易性商業本票 (CP1)- 企業發行 工商企業基於實質交易行為或請人提供勞務而簽發之 本票, 無銀行保證 於指定之到期日無條件支付給受款人之票據 票券商於到期日前, 經持票人背書後買入, 以貼現方 式辦理 票券商會對發票人或出售人訂定可買入額度, 可以循 環使用 電子商務興起, 商品及勞務交易習慣大幅改變, 故佔 市場比重呈下滑趨勢 参 短期票券種類 28 圖片來源 : 票券商公會
九 融資性商業本票 (CP2)- 企業發行 工商企業為籌措短期資金而簽發之本票, 以天為單位 依法 CP2 發行人應經信評, 未經評等者, 應由經信評之金 融機構保證 参 短期票券種類 次級市場無抬頭背書的規定, 均透過票券商開立成交單為 轉讓之依據 29
本票之特性與功能 票據法第三條所稱本票, 指發票人簽發一定之金額, 於指定之到期日, 由自己無條件支付與受款人或執票人之票券 無因票據與法律效果 ( 本票裁定與一般債權 ) 發行要件 : 發票人發票金額 發票日到期日 商業本票未來無實體化 30
参 短期票券種類 十 各類短期票券流通現況 單位 : 新臺幣億元 CP2 13,466 CP1.BA:9 NCD:1,256 約佔 85% TB :1,150 資料來源 : 中央銀行及集保結算所, 資料日期 104 年 12 月底 31
壹 前言 金融講堂 貳 成立背景 沿革及特性参 短期票券種類肆 交易實務與運作簡介伍 集保結算交割機制陸 建立短期利率指標 柒 結語 - 市場特色及發展方向 32
一 交易市場 肆 交易實務與運作簡介 初級市場 (primary market)( 即發行市場, 分承銷及首買 ) 資金需求者藉由發行短期票券取得資金的市場 發行利率為 貼現率 ( 亦即利息先扣 ) 保證 / 簽證 / 承銷 / 發行 次級市場 (secondary market)( 即流通市場 ) 指票券發行後賣給投資人, 或向投資人再買進的市場 次級市場成交利率皆為 收益率 ( 亦即利息後付 ) 次級買賣 / 到期兌償 33
一 交易市場 ( 續 ) 肆 交易實務與運作簡介 稅負 票券市場開業之初到民國 98 年底, 票券利息所得, 不論個人或法人均為分離課稅 民國 99 年起, 票券利息收入皆為 10% 預扣稅, 個人採分離課稅, 法人併入營所稅申報 變革目的 : 個人持有的各項金融商品稅率趨於一致 營利事業持有的各項金融商品課稅趨於一致 34
二 交易循環 肆 交易實務與運作簡介 發行人 結束或續發 發行 初級市場 發行人 / 持有人本息分配 集保結算所集保結算交割 票券商承銷首買 到期兌償 票券商 / 投資人買賣交易 次級市場 35
肆 交易實務與運作簡介 三 初級市場 - 短期票券承銷 / 首買流程 TB MN NCD ABCP CP1 BA CP2 中央政府地方政府銀行銀行信託部國營事業 / 一般企業 1. 委託承銷 / 首買 2. 無實體 / 實體券交付資金撥付 票券商 目前初級市場以 CP2 為最大宗 36
肆 交易實務與運作簡介 三 初級市場 -CP2 發行條件 未經金融機構保證 免保證 ( 需經信用評等 ) 經金融機構保證 銀行保證 票券金融 公司保證 37
總發行成本 肆 交易實務與運作簡介 三 初級市場 -CP2( 續 ) 發行成本 (All in Cost) = 貼現息 + 保證費 + 簽證費 + 承銷費 + 結算費 貼現息 + 保證費 + 簽證費 + 承銷費 + 初級市場結算費 依發行當時市場利率議定由保證機構視發行公司信用狀況議定依票券商所訂費率收取依集保結算所所訂費率收取 38
肆 交易實務與運作簡介 三 初級市場 -CP2( 續 ) 發行優點 發行手續簡便, 發行量逐年成長 資金成本相較其他金融機構為低 發行天期彈性, 靈活財務調度 次級市場交易活絡 發行公司可藉以建立及提高公司知名度, 提高企 業形象 39
肆 交易實務與運作簡介 三 初級市場 -CP2( 續 ) 歷年發行量統計 120,000 100,000 11.5 兆 單位 : 新臺幣億元 10.4 兆 80,000 60,000 40,000 20,000 0 78 87 92 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 資料來源 : 票券公會及集保結算所 說明 : 票券市場發展於民國 65 年, 一直以來皆以 CP2 為大宗, 發行量於 87 年達到市場發展以來之高峰 11.5 兆元, 近 5 年則逐年成長, 至 104 年則達 87 年以來之高峰 10.4 兆元 40 104
肆 交易實務與運作簡介 四 次級市場 - 買賣斷 (Outright Purchase/Selling) 買斷 賣斷 票券商 ( 買入方 ) 資金 票券 投資人 投資人賣出票券至到期日 票券商 ( 賣出方 ) 票券商賣出票券至到期日 票券 資金 投資人 41
方 ) 肆 交易實務與運作簡介 五 次級市場 - 附買回約定 (Repurchase, RP) 票券商賣出票券至約定日, 並承諾於該日以約定利率買回 交易日 約定到期日 ( 小於票載到期日 ) 票券商 賣出 ( 票券 資金 投資人 票券商 本金 + 利息 票券 投資人 42
肆 交易實務與運作簡介 五 次級市場 - 附買回約定 (RP) 對投資人好處 附買回約定 債券型基金 定存 方便性 承做天期靈活可隨時交易 需先申購贖回 期間需在一個月以上 稅賦 個人利息所得分離課稅 V.S 個人法人均免所得稅 27 萬元以上併入所得稅 風險 交易對手違約風險 基金投資組合風險 中央存保公司之保障 43
肆 交易實務與運作簡介 六 操作交易之收益 買賣斷交易產生資本利得 以短支長賺取利差 ( 俗稱 養券 ) 期限愈短利率愈低, 期限愈長利率愈高 附買回約定交易, 期限通常為 1 至 30 天 : 為貨幣市場最短期限之融通工具之一 為交易商最主要之短期資金融通工具 在短低長高的利率結構下, 票券商大都以附買回交易方式, 持有較長期限之票券, 獲取利益 44
肆 交易實務與運作簡介 六 操作交易之收益 ( 續 ) 財務槓桿 ( 以票券金融公司為例 ) 專營票券公司負債最高可達淨值 6~12 倍 融通方式為 : 承作附買回約定交易 (RP) 金融同業拆借 發行商業本票 發行公司債 45
肆 交易實務與運作簡介 七 觀察利率之要項 大趨勢觀測指標 央行貨幣政策方向 資金面參酌要項 經濟成長率 物價指數 貨幣供給年增率 存款準備率調整 指標利率訂定 公開市場操作 郵儲轉存款運用 其他方式 季節性因素 股市及外匯市場動態 銀行準備部位 46
肆 交易實務與運作簡介 八 票券市場交易統計 單位 : 新臺幣億元 發行餘額 20,000 發行餘額 交易金額 交易金額 900,000 15,000 10,000 5,000 0 800,000 649,856 700,000 573,044 592,533 517,634 553,151 561,174 542,909 600,000 555,233 500,000 7,501 6,965 7,584 8,230 10,850 12,996 14,139 14,731 400,000 300,000 2008 97 2009 98 2010 99 2011 100 101 2012 102 2013 103 2014 2015 104 註 : 標的包含 : CP2 CP1 BA NCD ABCP MN 資料來源 : 集保結算所 47
壹 前言 金融講堂 貳 成立背景 沿革及特性参 短期票券種類肆 交易實務與運作簡介伍 集保結算交割機制陸 建立短期利率指標 柒 結語 - 市場特色及發展方向 48
伍 集保結算交割機制 一 緣起 -84 年國票楊瑞仁案 中途解約套現 盜取商業本票及主管簽章 假票真賣並收取款項 盜刻客戶及銀行帳戶章 49
伍 集保結算交割機制 二 集保結算交割機制 93 年 4 月票券保管結算公司正式實施 集保結算交割制度 全面採 DVP 及帳簿劃撥方式交割 50
伍 集保結算交割機制 三 集保結算交割核心價值 銀貨兩訖 (DVP) TDCC 51
伍 集保結算交割機制 四 票券結算交割循環及參與者 發行人 中央銀行 實券保管銀行 票券商 清算交割銀行 代理清算銀行 實券送存 無實體登錄 發行人 票券商 實券保管銀行 到期線上兌償本息分配 集保結算所 DVP+RTGS 初級市場承銷首買 中央銀行 票券商 清算交割銀行 代理清算銀行 次級市場買賣斷附條件交易 中央銀行 票券商 實券保管銀行 52
伍 集保結算交割機制 五 作業架構 最終款項清算機構新臺幣 : 中央銀行外幣 : 財金公司外幣結算平台 專營票券公司 兼營票券業務之銀行 證券商 集保結算所 ( 交割比對 確認 ) 證券商指定之代理清算銀行 清算交割銀行 (3 家 ) (15 家 ) 發行人 實券保管銀行新臺幣 : 合作金庫美元 : 兆豐商銀 投資人法人 / 自然人 53
伍 集保結算交割機制 六 票券市場每日結算金額統計 1400 筆數金額 單位 : 新臺幣億元 1200 1000 1,259 1,289 800 600 400 200 0 718 859 880 626 442 440 331 254 承銷兌償買賣斷附條件交易附條件履約 說明 : 票券市場屬批發市場, 平均每日結算筆數約 3,759 筆, 結算金額約 3,339 億元 資料來源 : 集保結算所, 資料日期為 104 年 54
壹 前言 金融講堂 貳 成立背景 沿革及特性参 短期票券種類肆 交易實務與運作簡介伍 集保結算交割機制陸 建立短期利率指標 柒 結語 - 市場特色及發展方向 55
陸 建立短期利率指標 一 短期利率指標之運用 利率衍生性商品 (IRS) 短期資產評價 1 聯貸 / 放款 6 5 利率指標 2 3 短期票券發行融資 (NIF) 4 債 券 固定利率票券 (FRCP) 56
陸 建立短期利率指標 二 短期利率指標之重要性 定價的標準, 影響交易雙方利益 各類浮動利率金融商品 ( 放款 債券 票券及衍生性商品等 ) 之定價標準 評價基礎, 影響財報資訊 報價機構信用表徵 57
台灣金融市場多使用票券市場利率指標 短期票券市場參與者眾 每日交易量大 成交分布各天期 可反映金融市場真實行情 98 年以前狀況 陸 建立短期利率指標 三 台灣金融市場市場利率指標發展 在 98 年以前, 短期票券利率指標僅有資訊廠商路透公司編製之 6165 及 51328 指標 資訊廠商對報價機構無約束力及管理機制, 時聞作價情況 58
目標 陸 建立短期利率指標 四 建立臺灣短期票券報價利率指標 (TAIBIR) 促進金融市場使用短期票券利率健全發展臺灣短期票券報價利率指標 (TAIBIR) 具共同規範 同一報價基礎建立管理機制 59
五 建立 TAIBIR 報價機構 陸 建立短期利率指標 報價金融機構遴選標準 經營票券業務之金融機構 ( 至少 20 家以上 ) 專營票券商 為當然報價金融機構 兼營票券商 交易量市佔率一定比率 資金充沛之本國銀行 98 年上線時 21 家, 102 年起改為 23 家 經選定之外商銀行 60
壹 前言 金融講堂 貳 成立背景 沿革及特性参 短期票券種類肆 交易實務與運作簡介伍 集保結算交割機制陸 建立短期利率指標 柒 結語 - 市場特色及發展方向 61
一 市場特色 柒 結語 交易工具以融資性商業本票為主 專業票券商扮演重要造市角色, 市場廣度及深度超過國外市場 市場交易熱絡, 為金融市場重要一環, 交易量遠超過股票市場 建立先進 效率及安全的票券保管結算交割制度, 為台灣金融市場創舉 62
二 未來發展方向 發展外幣票券業務 柒 結語 99 年開放票券商辦理外幣票券業務之相關交易及額度, 但受限於其實質上為交易性商業本票, 且票券商不得保證, 票券商及發行公司參與意願低 104 年 8 月 31 日, 因應中央銀行建構銀行發行外幣 NCD 機制, 集保結算所配合建置相關集保結算交割作業, 相關銀行並於當日發行 22.85 億美元 NCD 及 28.5 億人民幣 NCD, 並由集保結算所辦理完成相關 DVP 作業 63
二 未來發展方向 ( 續 ) 柒 結語 發行一年期以上循環發行票券業務 於未來利率走勢不明確時, 資金需求者及資金供給者希望發行或買進長天期票券, 以鎖定長期的資金成本或獲利來源 發行一年期以上循環發行票券業務的成本相對低廉, 並可客製化發行條件, 預估在其成本優勢下, 未來 仍有良好之發展空間 64
二 未來發展方向 ( 續 ) 柒 結語 票券全面無實體化 有價證券無實體化已為趨勢 次級市場已因集保結算交割機制而達到全面無實體化及無移動化, 且已有相關票券採行無實體發行 為減少票券商交割人力, 並提高票券交易之安全性及效率, 應規推動融資性商業本票無實體化發行作業 建立永續性 流動性支撐機制常態化 流動性風險過度限縮票券商之業務發展, 目前係由主管機關指定臺灣銀行擔任融通窗口, 提供正常營運之流動性支撐機制 強化票券商流動性支援, 亟需擴大及建立常態化流動 支撐機制 65
二 未來發展方向 ( 續 ) 票券公司跨境化發展 柒 結語 國際化業務發展已為趨勢, 且主管機關對銀行業 證券業及保險業均已開放設立國際金融業務分行或分公司, 僅票券商尚無可適用之法規 中國大陸票據市場以銀行為主要經營主體, 佔發行量和交易量 9 成以上, 近年來中國大陸由人民銀行主導金融市場, 透過與主要商業銀行合作, 區域性和全國性銀行間票據交換與拆款日趨成熟, 票券商可 推動台灣經驗, 拓展中國大陸貨幣市場 66
如何成為票券業從業人員 資格 : 具有票券商業務人員資格 ( 終身有效 ) 考試科目 專業科目 : 票券金融法規 票券金融實務 共同科目 : 金融市場常識與職業道德測驗 以電腦測試, 當日考完即可得知通過與否 考試頻率 : 視報名人數而定, 每月平均台北 2~3 次, 中南部 1 次 證券暨期貨發展基金會舉辦 中華民國票券金融商業同業公會網站有相關訊息 67
Question & Answer 68