212 年 1 月 15 日 白 糖 期 货 周 度 报 告 华 泰 长 城 期 货 投 资 咨 询 部 袁 嘉 婕 yuanjiajie@htgwf.com (21)68758569 郑 糖 长 期 空 头 趋 势 不 改 ICE 原 糖 上 周 大 幅 下 挫, 巴 西 天 气 因 素 对 于 外 盘 原 糖 价 格 的 影 响 告 结,ICE 原 糖 期 货 回 归 下 跌 趋 势, 从 大 周 期 来 看, 外 盘 原 糖 的 下 跌 趋 势 远 还 未 结 束 上 周 ICE 原 糖 主 力 3 月 合 约 以 21.49 美 分 / 磅 开 盘, 盘 中 最 高 上 涨 至 21.67 美 分 / 磅, 最 低 跌 至 19.86 美 分 / 磅, 最 终 收 于 2.4 美 分 / 磅, 下 跌 1.49 美 分 / 磅, 跌 幅 为 6.92%, 报 收 2.45 美 分 郑 糖 在 收 储 完 成 后, 由 于 销 售 压 力 有 所 缓 解, 出 现 小 幅 上 涨, 上 周 郑 糖 以 5253 元 / 吨 开 盘, 最 高 价 5354 元 / 吨, 最 低 5211 元 / 吨, 最 终 收 于 5326 元 / 吨, 上 涨 136 点, 涨 幅 为 2.62% 由 于 外 盘 原 糖 大 幅 下 挫, 而 国 内 郑 糖 出 现 小 幅 上 涨, 上 周 进 口 盈 利 也 由 亏 转 盈, 截 至 上 周 五 进 口 盈 利 为 1.28%, 较 之 前 一 周 的 进 口 亏 损 5% 有 明 显 回 升 1 月 9 日, 中 国 糖 业 协 会 公 布 了 9 月 的 产 销 数 据,211/12 年 制 糖 期 全 国 共 生 产 食 糖 1151.75 万 吨, 比 上 一 制 糖 期 多 生 产 食 糖 16.33 万 吨, 累 计 销 售 食 糖 167.615 万 吨, 比 上 一 制 糖 期 多 销 售 食 糖 66.615 万 吨, 但 是 考 虑 到 去 年 放 储, 今 年 收 储 1 万 吨 的 实 际 情 况, 本 榨 季 的 销 售 情 况 实 际 还 是 要 差 于 去 年 的 而 从 产 销 率 来 看, 累 计 产 销 率 92.7%, 与 去 年 同 期 的 97.5% 相 比, 还 是 出 现 13 个 点 的 下 滑,9 月 单 月 销 售 食 糖 85 万 吨, 还 是 计 入 了 9 月 收 储 的 5 万 吨, 也 就 是 9 月 全 国 实 际 销 售 食 糖 仅 有 35 万 吨, 还 是 低 于 去 年 同 期 43.84 万 吨 的 消 费 量 从 9 月 公 布 的 产 销 数 据 的 情 况 来 看, 白 糖 的 销 售 情 况 依 旧 较 为 悲 观 从 今 年 6 月 以 来, 进 口 量 连 续 创 出 年 内 新 高,8 月 食 糖 进 口 量 更 是 创 出 历 史 新 高 58 万 吨, 这 与 我 们 此 前 的 预 计 较 为 一 致,8 月 由 于 前 期 远 期 合 约 和 配 额 外 进 口 大 量 到 港, 导 致 进 口 量 居 高 不 下 白 糖 进 口 量 已 经 连 续 三 个 月 超 过 35 万 吨,8 月 食 糖 进 口 量 同 比 增 加 15.95 万 吨, 增 幅 达 到 37.64% 从 累 计 进 口 量 来 看, 本 榨 季 累 计 食 糖 进 口 367 万 吨, 同 比 增 加 27 万 吨, 今 年 1-8 月 累 计 食 糖 进 口 242 万 吨, 同 比 增 加 122 万 吨,211 年 食 糖 累 计 进 口 达 到 291.96 万 吨, 目 前 今 年 距 离 去 年 进 口 量 已 经 仅 剩 5 万 吨 的 差 距, 但 是 后 续 还 有 4 个 月 的 时 间, 虽 然 说 从 9 月 开 始 进 口 量 应 该 会 明 显 下 降, 尽 管 目 前 进 口 利 润 很 低, 但 早 期 签 订 的 合 约 还 在 发 挥 作 用, 仍 然 给 国 内 市 场 带 来 较 大 的 供 应 压 力, 今 年 进 口 总 量 将 超 越 去 年 已 经 成 为 定 数 维 持 观 点 : 今 年 内 的 1 万 吨 收 储 计 划 已 经 全 部 完 成, 收 储 对 于 市 场 的 提 振 作 用 已 经 完 全 兑 现 收 储 后 国 内 今 年 食 糖 过 剩 的 格 局 依 然 没 有 改 变, 在 上 目 前 进 口 量 持 续 居 高 不 下, 国 内 供 应 压 力 较 大, 因 此 依 旧 建 议 投 资 者 切 勿 在 大 幅 下 跌 时 追 空, 可 以 继 续 逢 高 空 远 月 合 约
图 1: 郑 糖 主 力 合 约 走 势 图 信 息 来 源 : 文 华 财 经 华 泰 长 城 期 货 研 究 所 ( 上 海 ) 图 表 2: 截 至 9 月 底 全 国 食 糖 产 销 情 况 图 3: 国 内 白 糖 产 区 价 格 走 势 图 85 8 南 宁 柳 州 昆 明 甸 尾 湛 江 乌 鲁 木 齐 75 7 65 6 55 211-4-1 211-6-1 211-8-1 211-1-1 211-12-1 212-2-1 212-4-1 212-6-1 212-8-1 212-1-1 2
信 息 来 源 : 中 国 食 糖 网 图 5: 期 现 价 差 8 6 4 2 21-1-4 21-5-4 21-9-4 211-1-4 211-5-4 211-9-4 212-1-4 212-5-4 212-9-4-2 -4-6 -8-1 信 息 来 源 : 郑 州 商 品 交 易 所 农 业 部 刚 刚 公 布 了 8 月 含 糖 食 品 产 量, 我 们 依 然 较 为 关 注 夏 季 的 饮 料 需 求,8 月 碳 酸 饮 料 产 量 143.1 万 吨, 同 比 增 长 4.4%, 相 比 上 个 月 的 -4.9% 有 较 大 幅 度 好 转, 果 汁 饮 料 产 量 21.7 万 吨, 同 比 增 长 16.1%, 相 比 上 个 月 的 13.9% 也 有 一 定 的 增 长 但 我 们 看 累 计 同 比, 碳 酸 饮 料 累 计 同 比 从 上 月 的 -1.2% 上 升 到 -.6%, 但 是 累 计 增 速 依 然 为 负, 果 汁 饮 料 的 数 据 相 对 漂 亮 一 些, 上 个 月 的 累 计 同 比 为 7.6%, 本 月 提 升 到 8.7% 但 是 截 至 目 前 为 止 夏 季 饮 料 需 求 旺 季 已 经 结 束, 旺 季 需 求 对 于 饮 料 行 业 的 利 好 无 法 继 续 延 续 从 其 他 含 糖 食 品 数 据 来 看, 本 月 同 比 增 速 仅 有 速 冻 米 面 食 品 一 项 较 好, 为 29.5%, 但 是 可 惜 的 是 我 们 可 以 看 到, 这 一 项 在 用 糖 食 品 权 重 中 仅 占 1.34%, 对 于 食 糖 消 费 情 况 的 影 响 微 乎 其 微 其 余 含 糖 食 品 同 比 增 速 清 一 色 为 负 增 长 我 们 再 看 累 计 增 速 数 据, 也 仅 仅 只 有 果 汁 饮 料 与 速 冻 米 面 食 品 的 累 计 增 速 较 上 月 相 比 有 所 提 升, 其 余 的 含 糖 食 品 累 计 增 速 较 上 月 相 比 也 均 下 滑 用 糖 权 重 较 大 的 乳 制 品 和 糖 果 累 计 增 速 近 几 月 呈 现 稳 定 减 少 的 态 势, 也 就 是 说 国 内 经 济 不 景 气 对 于 食 品 业 的 影 响 还 在 持 续 中, 我 们 依 然 维 持 之 前 的 观 点, 食 糖 产 业 的 下 游 需 求 目 前 来 看 依 旧 比 较 悲 观 在 消 费 显 然 不 景 气 的 情 况 下, 今 年 完 成 13 万 吨 的 食 糖 消 费 量 估 计 尚 有 难 度, 指 望 大 幅 增 长 显 然 不 现 实, 消 费 的 萎 缩 和 工 业 库 存 的 增 长, 注 定 本 榨 季 末 流 通 领 域 很 难 缺 糖 表 1: 主 要 含 糖 食 品 行 业 累 产 量 和 同 比 增 速 数 据 3
8 月 农 业 部 指 标 名 称 单 位 当 月 累 计 本 月 比 同 月 累 计 比 同 期 +-% +-% 成 品 糖 万 吨 17.8 99.9 17. 17.4 乳 制 品 万 吨 212.9 1569. -.1 3.9 碳 酸 饮 料 类 万 吨 143.1 886.8 4.4 -.6 果 汁 及 蔬 菜 汁 万 饮 吨 料 21.7 147.8 16.1 8.7 糖 果 万 吨 19.4 135. -3. 5.6 速 冻 米 面 食 品 万 吨 35.6 237.6 29.5 19. 冷 冻 饮 品 万 吨 27.2 191.7-4.6-3.4 罐 头 万 吨 1.7 578.5-7.6 4.4 数 据 来 源 : 农 业 部 表 2: 含 糖 食 品 累 计 增 速 对 比 分 行 业 用 糖 权 重 29 年 累 计 21 年 累 计 211 年 累 计 212 年 1-5 月 212 年 1-6 月 212 年 1-7 月 212-1-8 月 果 汁 饮 料 23.88% 29.6% 28.8% 8.% 5.% 5.1% 7.6% 8.7% 碳 酸 饮 料 19.15% 11.3% -1.1% 28.% -3.4% -1.3% 1.2% -.6% 乳 制 品 11.49% 1.2% 1.6% 13.6% 7.1% 6.6% 4.2% 3.9% 饼 干 12.77% 16.2% 32.7% 24.% - 糖 果 11.89% 16.4% 18.1% 24.2% 7.7% 7.5% 6.7% 5.6% 冷 冻 食 品 7.66% 6.9% 4.3% 2.4% 4.8% 3.9% 5.1% -3.4% 罐 头 7.2% 18.2% 16.9% 18.8% 8.9% 8.1% 8.2% 4.4% 糕 点 4.79% 6.3% 4.% 15.% - 速 冻 食 品 1.34% 16.6% 2.7% 27.1% 13.9% 16.6% 18.2% 19.% 信 息 来 源 : 中 国 糖 协 4
图 表 7: 饮 料 产 量 及 增 速 25 果 汁 饮 料 月 度 产 量 碳 酸 饮 料 月 度 产 量 1.% 2 果 汁 饮 料 同 比 增 速 碳 酸 饮 料 同 比 增 速 8.% 15 6.% 4.% 1 2.% 5.% 25-4-1 26-3-1 27-2-1 28-1-1 28-12-1 29-11-1 21-1-1 211-9-1-2.% 信 息 来 源 : 国 家 统 计 局 图 表 8: 我 国 糖 果 产 量 同 比 增 速 7.% 糖 果 产 量 同 比 增 速 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% 25 年 4 月 26 年 3 月 27 年 2 月 28 年 1 月 28 年 12 月 29 年 11 月 21 年 1 月 211 年 9 月 -1.% -2.% 信 息 来 源 : 国 家 统 计 局 5
25-4-1 25-7-1 25-1-1 26-1-1 26-4-1 26-7-1 26-1-1 27-1-1 27-4-1 27-7-1 27-1-1 28-1-1 28-4-1 28-7-1 28-1-1 29-1-1 29-4-1 29-7-1 29-1-1 21-1-1 21-4-1 21-7-1 21-1-1 211-1-1 211-4-1 211-7-1 211-1-1 212-1-1 212-4-1 白 糖 期 货 周 报 图 表 9: 乳 制 品 增 速 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% -1.% -2.% -3.% -4.% 信 息 来 源 : 国 家 统 计 局 图 表 1: 含 糖 食 品 用 糖 权 重 信 息 来 源 : 国 家 统 计 局 从 今 年 6 月 以 来, 进 口 量 连 续 创 出 年 内 新 高,8 月 食 糖 进 口 量 更 是 创 出 历 史 新 高 58 万 吨, 这 与 我 们 此 前 的 预 计 较 为 一 致,8 月 由 于 前 期 远 期 合 约 和 配 额 外 进 口 大 量 到 港, 导 致 进 口 量 居 高 不 下 白 糖 进 口 量 已 经 连 续 三 个 月 超 过 35 万 吨,8 月 食 糖 进 口 量 同 比 增 加 15.95 万 吨, 增 幅 达 到 37.64% 从 累 计 进 口 量 来 看, 本 榨 季 累 计 食 糖 进 口 367 万 吨, 同 比 增 加 27 万 吨, 今 年 1-8 月 累 计 食 糖 进 口 242 万 吨, 同 比 增 加 122 万 吨,211 年 食 糖 累 计 进 口 达 到 291.96 万 吨, 目 前 今 年 距 离 去 年 进 口 量 已 经 仅 剩 5 万 吨 的 差 距, 但 是 后 续 还 有 4 个 月 的 时 间, 虽 然 说 从 9 月 开 始 进 口 量 应 该 会 明 显 下 降, 尽 管 目 前 进 口 利 润 很 低, 但 早 期 签 订 的 合 约 还 在 发 挥 作 用, 仍 然 给 国 内 市 场 带 来 较 大 的 供 应 压 力, 今 年 进 口 总 量 将 超 越 去 年 已 经 成 为 定 数 图 表 11: 全 国 分 月 进 口 食 糖 量 6
7 6 5 4 3 2 1 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 28 年 29 年 21 年 211 年 212 年 1-7 月 信 息 来 源 : 中 国 海 关 图 表 12: 全 国 历 年 食 糖 进 口 量 35 3 25 2 15 1 5 中 国 食 糖 进 口 量 信 息 来 源 : 中 国 海 关 图 13: 郑 商 所 库 存 仓 单 变 动 图 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 仓 单 数 量 仓 单 有 效 预 报 库 存 合 计 郑 糖 指 数 77 67 57 47 37 26-1-2 8.4.3 8.1.16 29-5-13 1.1.5 21-1-13 211-6-3 212-1-5 27 7
信 息 来 源 : 郑 州 商 品 交 易 所 华 泰 长 城 期 货 研 究 所 ( 上 海 ) 图 14: 进 口 盈 利 16 14 12 1 8 6 4 2 21-7-1-2 21-11-1 211-3-1 211-7-1 211-11-1 212-3-1 212-7-1-4 -6 信 息 来 源 : 文 华 财 经 图 15:CFTC 持 仓 与 原 糖 价 格 3 非 商 业 净 多 商 业 净 多 NBOT 原 糖 指 数 32 2 27 1 22 25-1-18 25-12-27 26-12-5 27-11-6 28-1-14 29-9-22 21-8-31 211-9-6-1 -2-3 17 12 7-4 信 息 来 源 : 文 华 财 经 2 8
图 16:CFTC 基 金 净 多 头 寸 百 分 比 与 价 格 基 金 净 多 百 分 比 美 糖 11 指 数 32 27 22 17 12 7 2 25-1-7 25-12-16 26-11-22 27-11-2 28-1-7 29-9-15 21-8-24 211-9-2 32.% 27.% 22.% 17.% 12.% 7.% 2.% -3.% -8.% -13.% 信 息 来 源 : 文 华 财 经 9
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