03/06 06/06 09/06 12/06 03/07 06/07 09/07 12/07 03/08 06/08 09/08 12/08 03/09 06/09 09/09 12/09 03/10 06/10 09/10 12/10 新 傳 媒 集 團 控 股 公 司 簡 介 新 傳 媒 集

公 司 研 究 報 告 公 司 研 究 報 告 日 期 所 屬 行 業 2011/05/24 媒 體 業 務 前 收 市 價 目 標 價 0.71 港 元 0.92 港 元 股 份 資 料 代 號 708 總 流 動 股 數 ( 億 ) 720 市 值 ( 億 港 元 ) 511 6 個 月 每 日 平 均 成 交 值 ( 萬 港 元 ) 1.6 12 個 月 股 價 高 / 低 ( 港 元 ) 1.15/0.46 每 股 現 金 流 ( 港 元 ) 0.08 每 股 資 產 淨 值 ( 港 元 ) 0.44 市 盈 率 ( 倍 ) 8.9 市 帳 率 ( 倍 ) 1.6 股 本 回 報 率 (%) 24 資 產 回 報 率 (%) 17 淨 負 債 比 率 (%) 0 股 息 比 率 (%) 3.5 資 料 來 源 : 彭 博 英 皇 證 券 研 究 部 股 價 表 現 圖 港 元 1.20 新 傳 媒 集 團 控 股 1.00 新 傳 媒 集 團 控 股 (708.HK) 逢 低 增 持 通 過 多 媒 體 管 道, 開 拓 中 國 市 場 盈 利 新 動 力 網 上 業 務 透 過 大 型 網 上 投 資, 新 傳 媒 從 傳 統 出 版 媒 體 轉 型 為 一 跨 媒 體 集 團, 提 供 令 人 興 奮 的 增 長 潛 力 2011 年 新 傳 媒 聯 同 全 球 網 上 營 運 商 成 功 推 出 網 上 業 務, 令 新 傳 媒 走 出 香 港, 並 打 進 人 口 眾 多 的 大 中 華 市 場 網 上 業 務 將 提 高 公 司 的 品 牌 形 象, 持 續 增 長 的 網 路 廣 告 開 支, 使 新 傳 媒 能 實 現 更 高 利 潤 如 果 在 未 來 網 上 業 務 盈 利 增 長 可 觀, 它 更 可 能 從 母 公 司 分 拆 出 來 傳 統 業 務 盈 利 穩 定 支 持 網 上 業 務 發 展 新 傳 媒 已 經 在 出 版 媒 體 市 場 中 建 立 了 一 個 卓 越 的 地 位 和 擁 有 一 群 來 自 不 同 年 齡 和 階 層 的 忠 實 讀 者 群 新 的 網 上 業 務 可 充 分 利 用 公 司 在 出 版 市 場 的 豐 富 經 驗 良 好 和 穩 定 的 廣 告 商 網 絡, 發 行 業 務 和 廣 告 業 務 的 穩 定 盈 利 將 會 支 持 網 上 業 務 擴 展 財 務 狀 況 穩 健 低 負 債 現 金 儲 備 充 裕 現 金 流 穩 定 和 健 康 的 資 產 負 債 表, 意 味 著 新 傳 媒 已 作 好 充 分 準 備 支 持 網 上 業 務 擴 展 最 近 公 司 收 購 位 於 觀 塘 的 物 業 用 作 辦 公 室, 以 避 免 租 金 成 本 日 益 上 升, 並 提 供 因 資 產 重 估 的 獲 利 機 會 估 值 和 我 們 的 觀 點 : 集 團 網 上 業 務 發 展 良 好, 潛 力 優 厚, 我 們 預 計 公 司 每 股 盈 利 在 2011 年 和 2012 年 分 別 為 0.064 港 元 和 0.071 港 元 2012 年 預 測 市 盈 利 率 為 10.0 倍, 現 價 估 值 吸 引 相 信 目 標 價 0.92 港 元 可 在 未 來 12 個 月 內 達, 相 對 現 價 有 30% 的 上 升 空 間 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 04/10 07/10 10/10 01/11 04/11 股 價 表 現 1 個 月 3 個 月 6 個 月 12 個 月 股 價 變 動 (%) 2.9 2.9-10.1 44.9 相 對 恒 指 (%) 7.8 7.6-6.4 33.0 資 料 來 源 : 彭 博 研 究 部 電 話 : (852) 2836 2763 傳 真 : (852) 2574 2622 電 郵 : esl.research@emperor.com.hk 財 務 數 據 截 至 12 月 31 日 止 2009 2010 2011E 2012E 2013E 營 業 額 ( 百 萬 港 元 ) 443 438 459 492 537 變 動 (%) -2.1% -1.1% 4.8% 7.2% 9.2% 淨 利 潤 ( 百 萬 港 元 ) 31 46 46 51 59 變 動 (%) -32% 47% 1% 11% 16% 每 股 盈 利 ( 港 元 ) 0.05 0.076 0.064 0.071 0.082 變 動 (%) -47% 47% -16% 11% 16% 市 盈 率 (x) 13.7 9.3 11.1 10.0 8.6 每 股 派 息 ( 港 仙 ) 2.80 2.00 1.68 1.86 2.16 資 料 來 源 : 彭 博 英 皇 證 券 研 究 部 1

03/06 06/06 09/06 12/06 03/07 06/07 09/07 12/07 03/08 06/08 09/08 12/08 03/09 06/09 09/09 12/09 03/10 06/10 09/10 12/10 新 傳 媒 集 團 控 股 公 司 簡 介 新 傳 媒 集 團 控 股 有 限 公 司 是 香 港 雜 誌 出 版 翹 楚, 公 司 主 要 從 事 中 文 週 刊 出 版, 書 籍 出 版 和 網 上 業 務 新 傳 媒 集 團 控 股 有 限 公 司 是 香 港 雜 誌 出 版 翹 楚, 公 司 主 要 從 事 中 文 週 刊 出 版, 書 籍 出 版 和 網 上 業 務 集 團 主 要 擁 有 及 出 版 五 份 獲 獎 的 週 刊, 包 括 東 方 新 地 新 假 期, 新 Monday 流 行 新 姿 和 經 濟 一 周 雜 誌 擁 有 來 自 不 同 年 齡 組 別 的 忠 實 讀 者 及 穩 固 的 市 場 地 位 2011 年, 新 傳 媒 推 出 了 新 的 網 上 業 務, 與 全 球 互 聯 網 營 運 商 建 立 夥 伴 關 係, 發 展 雜 誌 官 方 網 站 及 其 他 專 門 網 站, 例 如 與 雅 虎 合 作 攜 手 打 造 的 交 友 網 站 meetu ( 友 緣 人 ) 該 擴 充 為 新 傳 媒 提 供 了 一 個 更 全 面 的 廣 告 平 臺 和 擴 大 其 業 務 範 圍 投 資 要 點 新 傳 媒 的 雜 誌 出 版 業 務 受 惠 於 經 濟 復 甦 和 隨 之 而 來 的 廣 告 收 入 提 升 香 港 私 人 消 費 市 場 已 從 2009 年 下 半 年 開 始 反 彈, 我 們 預 計 這 一 趨 勢 將 持 續 2011 至 2013 年, 並 有 助 集 團 的 廣 告 收 入 經 濟 好 轉 主 要 受 益 者 新 傳 媒 的 雜 誌 出 版 業 務 受 惠 於 經 濟 復 甦 和 隨 之 而 來 的 廣 告 收 入 提 升, 集 團 總 收 入 由 2010 年 上 半 年 的 2.24 億 港 元 增 加 至 2011 年 上 半 年 的 2.50 億 港 元, 比 去 年 同 期 上 升 12% 收 入 增 加 主 要 由 於 廣 告 收 入 由 2010 年 上 半 年 的 1.59 億 港 元 增 加 至 2011 年 上 半 年 的 1.85 億 港 元 廣 告 收 入 佔 總 營 業 額 的 74% 此 外, 網 上 業 務 於 2011 年 上 半 年 首 次 錄 得 2.01 百 萬 港 元 的 收 入 貢 獻 傳 媒 行 業 的 表 現 非 常 受 消 費 者 開 支 模 式 和 一 般 經 濟 波 動 影 響 ( 見 圖 表 1) 本 港 經 濟 已 走 出 因 金 融 海 嘯 所 帶 來 的 經 濟 滑 坡, 近 年 出 現 強 勁 復 甦 加 上 物 業 市 場 的 蓬 勃 和 持 續 的 遊 客 增 長, 明 顯 地 帶 動 了 本 地 個 人 消 費, 並 同 時 刺 激 廣 告 支 出 從 2010 年 開 始 新 傳 媒 廣 告 收 入 大 幅 反 彈, 並 且 我 們 相 信 其 有 利 定 位 將 持 續 受 惠 於 經 濟 環 境 改 善 因 此, 我 們 預 計 新 傳 媒 的 廣 告 業 務 收 入 將 分 別 於 2011 年 增 長 21% 2012 年 17% 和 2013 年 15% 圖 表 1 : 2006 年 至 2010 年 香 港 私 人 消 費 開 支 同 比 變 化 14 % 香 港 私 人 消 費 開 支 同 比 變 化 12 10 8 6 4 2 0-2 -4-6 -8 資 料 來 源 : 彭 博 英 皇 證 券 研 究 部 2

雖 然 新 傳 媒 較 其 他 上 市 媒 體 集 團 年 輕, 新 傳 媒 已 經 在 市 場 上 建 立 了 傑 出 地 位 專 長 於 從 獨 特 群 體 中 建 立 忠 實 讀 者 雖 然 新 傳 媒 較 其 他 上 市 媒 體 集 團 年 輕, 如 東 方 報 業 (18.HK), 壹 傳 媒 (282.HK) 及 南 華 早 報 集 團 (583.HK), 新 傳 媒 已 經 在 市 場 上 建 立 了 傑 出 地 位 五 份 週 刊, 即 東 方 新 地 新 假 期 新 Monday 流 行 新 姿 和 經 濟 一 周, 都 能 夠 成 功 地 獲 得 不 同 層 面 的 忠 誠 讀 者 群 例 如, 東 方 新 地 為 讀 者 提 供 最 新 的 娛 樂 資 訊, 已 成 為 市 場 上 最 暢 銷 娛 樂 雜 誌 之 一 專 注 於 潮 流 時 尚 和 美 容 產 品, 流 行 新 姿 能 抓 緊 留 意 潮 流 意 識 和 年 輕 時 尚 而 年 齡 介 乎 20 至 35 的 白 領 麗 人 創 刊 於 1981 的 經 濟 一 周, 是 一 本 著 名 的 金 融 和 投 資 雜 誌, 目 標 對 象 為 在 香 港 富 裕 和 高 資 產 淨 值 的 一 群 下 表 描 述 了 個 別 雜 誌 的 類 別 和 目 標 群 體 表 2 : 各 類 雜 誌 的 描 述 東 方 新 地 新 假 期 新 Monday 流 行 新 姿 經 濟 一 周 分 類 娛 樂 + 生 活 / 高 級 時 裝 旅 遊 + 餐 飲 青 年 時 尚 與 互 聯 網 相 關 時 尚 + 美 容 金 融 + 投 資 年 齡 組 別 20-44 20-44 15-29 18-35 20-50 目 標 讀 者 群 高 消 費 力 的 白 領 麗 人 旅 遊 及 美 食 愛 青 年 好 者 優 質 生 活 的 追 求 者 高 資 產 值 人 仕 及 投 資 者 涵 蓋 面 廣 內 容 泛, 包 括 娛 樂 新 聞 和 流 行 文 化 時 尚 和 生 活 方 式 購 物 飲 食 健 康 試 食 會, 網 上 娛 樂 新 聞 流 遊 戲, 數 碼 相 行 文 化 流 行 機 及 拍 照 的 培 時 尚 電 影 訓, 特 式 烹 飪 遊 戲, 最 新 產 課 程 品 及 配 件 最 新 新 聞 時 尚 趨 勢 和 美 容 產 品 全 面 發 掘 和 分 析 股 票 市 場 表 現 和 投 資 策 略 等 趨 勢 等 資 料 來 源 : 新 傳 媒 集 團 控 股 2011 年 新 傳 媒 成 功 推 出 網 上 業 務, 為 廣 告 客 戶 提 供 一 個 嶄 新 的 廣 告 渠 道 盈 利 新 動 力 網 上 業 務 :2011 年 新 傳 媒 成 功 推 出 網 上 業 務, 為 廣 告 客 戶 提 供 一 個 嶄 新 的 廣 告 渠 道 同 時 它 還 提 供 一 個 聯 繫 現 有 和 潛 在 消 費 者 的 另 類 平 臺 除 各 官 方 雜 誌 網 站 外, 截 至 2011 年 初, 四 個 專 題 網 站 已 被 設 立, 並 於 本 年 內 推 出 其 他 網 站, 包 括 : 一 )Beeweb.hk : 網 上 男 子 潮 流 時 尚 雜 誌 二 )imore.hk : 女 性 時 尚 網 站, 綜 合 時 裝, 化 妝 品 及 美 容 產 品 等 資 訊 三 )Meetu.hk : 擁 有 搜 索, 配 對 和 互 動 功 能 的 交 友 平 臺 四 )Gytam.hk : 專 注 靈 異 故 事 和 超 自 然 世 界 的 網 站 五 )GOtrip : 將 在 2011 年 第 二 季 度 推 出 的 旅 遊 網 站 3

網 上 訂 閱 電 子 雜 誌 讓 本 地 和 海 外 ( 中 國 和 其 他 亞 洲 地 區 ) 的 讀 者 都 能 從 網 上 閱 覽 雜 誌 內 容, 擴 闊 新 傳 媒 雜 誌 的 領 域 通 過 與 全 球 互 聯 網 服 務 供 應 商 的 聯 盟, 新 網 上 業 務 有 潛 力 成 爲 重 要 收 入 來 源, 並 為 廣 告 客 戶 提 供 更 全 面 的 市 場 產 品 和 平 臺 隨 著 廣 告 收 入 訂 閱 年 費 和 訂 閱 人 數 增 加, 預 計 集 團 網 上 業 務 收 入 於 2011 年 為 600 萬 港 元 2012 年 為 1,200 萬 港 元 及 2013 年 1,800 萬 港 元 互 聯 網 業 務 2011 年 上 半 年 的 首 次 收 入 貢 獻 為 200 萬 港 元, 預 料 新 業 務 為 未 來 幾 年 的 盈 利 增 長 重 要 動 力 我 們 預 計 互 聯 網 平 臺 最 終 將 成 為 一 個 領 先 媒 體 散 播 管 道, 並 為 集 團 的 收 入 作 出 重 大 貢 獻 穩 健 財 務 狀 況 :2011 年 上 半 年 新 傳 媒 擁 有 2.2 億 港 元 淨 現 金 流 集 團 以 2.55 億 港 元 購 買 一 幢 位 於 觀 塘 的 物 業, 作 為 自 用 辦 公 室, 預 計 交 易 將 於 今 年 第 二 季 度 完 成 該 項 物 業 交 易 資 金 主 要 來 自 內 部 資 源 及 銀 行 借 貸 (6,000 萬 港 元 ) 即 使 在 完 成 物 業 收 購 後,2011 年 全 年 新 傳 媒 將 會 擁 有 3,000 萬 港 元 至 4,100 萬 港 元 淨 現 金 流, 而 資 產 負 債 比 率 約 為 20% 鑑 於 來 自 發 行 和 廣 告 業 務 收 入 提 供 穩 定 的 現 金 流, 我 們 相 信 新 傳 媒 有 足 夠 財 力 支 持 網 上 業 務 發 展 此 次 物 業 收 購 將 令 集 團 免 受 租 金 成 本 上 升, 及 令 集 團 受 益 於 資 產 增 值 鑑 於 穩 固 的 資 產 負 債 表 和 現 金 流 持 續 改 善, 預 計 今 年 派 息 為 0.025 港 元 新 傳 媒 可 在 短 期 內 保 持 26% 派 息 比 率, 意 味 著 2011 年 和 2012 年 股 息 收 益 率 分 別 為 3.7% 和 4.8% 我 們 相 信 目 標 價 為 0.92 港 元, 將 於 未 來 12 個 月 實 現, 意 味 著 約 30% 上 升 空 間 估 價 和 我 們 的 觀 點 根 據 預 測 2011 年 每 股 盈 利 為 0.064 港 元, 上 升 至 2012 年 0.071 港 元 及 2013 年 0.082 港 元, 轉 化 成 預 測 市 盈 率 分 別 為 11.1 10.0 和 8.6 股 價 吸 引 我 們 相 信 目 標 價 為 0.92 港 元, 將 於 未 來 12 個 月 實 現, 意 味 著 約 30% 上 升 空 間 4

商 務 活 動 傳 統 出 版 業 務 自 1999 年 推 出 以 來, 新 假 期 一 直 是 在 本 地 最 暢 銷 的 旅 遊 及 休 閒 雜 誌 根 據 國 市 場 資 訊 公 司 思 緯 Synovate 發 佈 香 港 2010 年 的 Media Atlas, 新 假 期 讀 者 有 20 萬 多 人, 大 幅 度 超 越 只 有 108,000 讀 者 的 最 大 競 爭 對 手 Umagazine 經 濟 一 周 是 香 港 一 本 權 威 性 財 經 雜 誌, 擁 有 30 年 歷 史, 其 忠 實 讀 者 群 由 較 富 裕 和 知 識 型 的 投 資 者 組 成 1) 新 假 期 為 香 港 屢 獲 殊 榮, 領 先 的 旅 遊 餐 飲 和 休 閒 雜 誌 自 1999 年 推 出 以 來, 新 假 期 一 直 在 本 地 是 最 暢 銷 的 旅 遊 及 休 閒 雜 誌 根 據 市 場 資 訊 公 司 思 緯 Synovate 發 佈 香 港 2010 年 的 Media Atlas, 新 假 期 讀 者 有 20 萬 多 人, 大 幅 度 超 越 只 有 108,000 讀 者 的 最 大 競 爭 對 手 Umagazine 通 過 贏 得 多 項 國 際 獎 項 ( 如 2010 年 亞 洲 出 版 大 獎 ), 新 假 期 領 導 地 位 獲 再 進 一 步 的 確 認 它 提 供 讀 者 最 新 的 內 容, 如 旅 遊 優 惠 和 詳 細 旅 遊 目 的 地 介 紹 該 雜 誌 有 兩 本 小 冊 子, 一 本 專 門 提 供 旅 遊 資 訊, 另 一 本 提 供 餐 飲 娛 樂 和 時 尚 資 訊 為 吸 引 喜 愛 時 尚 生 活 方 式 的 讀 者, 一 班 營 銷 團 隊 安 排 不 同 的 讀 者 活 動, 例 如 在 新 穎 別 緻 的 食 店 舉 行 聚 會 或 舉 辦 照 相 訓 練 班, 加 強 品 牌 特 色, 吸 引 了 一 批 喜 愛 旅 遊 和 美 食 的 高 質 素 讀 者, 令 新 假 期 成 為 一 個 具 有 價 值 的 營 銷 途 徑 與 此 同 時, 其 他 競 爭 對 手 缺 乏 專 注 點 如 出 書 四 本, 分 別 為 旅 遊, 食 品 生 活 和 人 物 此 外, 為 符 合 新 假 期 時 尚 形 象, 新 的 移 動 程 式 提 供 如 即 時 搜 索 和 更 新 等 等 的 功 能, 配 合 雜 誌 讀 者 走 在 數 碼 世 界 尖 端 2 ) 經 濟 一 周 是 香 港 一 本 權 威 性 財 經 雜 誌, 擁 有 30 年 歷 史, 其 忠 實 讀 者 群 由 較 富 裕 和 知 識 型 的 投 資 者 組 成 該 雜 誌 定 時 向 讀 者 發 佈 市 場 新 聞, 並 由 全 城 著 名 的 專 業 人 士 提 供 精 闢 的 投 資 分 析 和 意 見 為 鞏 固 其 金 融 出 版 媒 體 的 地 位, 經 濟 一 周 在 香 港 和 澳 門 定 期 舉 辦 投 資 研 討 會 和 論 壇 根 據 尼 爾 森 媒 體 指 數 2010 年 報 告, 經 濟 一 周 每 期 平 均 讀 者 人 數 多 達 18.1 萬, 高 於 亞 軍 imoney 68% 2010 年 思 緯 Synovate Media Atlas 同 樣 肯 定 經 濟 一 周 的 領 導 地 位, 報 告 指 每 期 經 濟 一 周 讀 者 人 數 高 於 亞 軍 33% 強 大 的 讀 者 群 和 良 好 的 聲 譽 吸 引 高 消 費 廣 告 客 戶, 如 各 大 銀 行 及 認 股 權 證 發 行 商, 廣 告 收 入 不 俗 新 Monday 為 香 港 最 受 歡 迎 之 青 少 年 雜 誌 之 一 以 年 齡 介 乎 15 至 29 歲 緊 貼 熱 門 娛 樂 及 時 尚 生 活 的 青 少 年 為 目 標 讀 者 3 ) 新 Monday 為 香 港 最 受 歡 迎 之 青 少 年 雜 誌 之 一, 以 年 齡 介 乎 15 至 29 歲 緊 貼 熱 門 娛 樂 及 時 尚 生 活 的 青 少 年 為 目 標 讀 者, 主 題 包 括 娛 樂 新 聞 流 行 文 化 電 影 遊 戲 最 新 科 技 玩 物 及 配 件 除 了 透 過 熱 門 潮 流 精 品 吸 引 雜 誌 買 家 外, 該 雜 誌 的 讀 者 群 多 是 互 聯 網 愛 好 者, 為 新 傳 媒 進 軍 新 媒 體 提 供 協 同 作 用 網 絡 雜 誌 分 拆 BEE, 側 重 男 性 時 尚 趨 勢, 不 論 在 網 絡 和 手 機 都 產 生 了 高 點 擊 率, 顯 示 其 潛 在 影 響 力 流 行 新 姿 專 為 具 有 高 品 味 追 求 潮 流 年 齡 介 乎 20 至 35 歲 的 職 業 女 性 而 設, 該 雜 誌 提 供 美 容 資 訊, 護 膚 品 及 化 妝 品 選 購 及 使 用 建 議 等 4 ) 流 行 新 姿 專 為 高 品 味 追 求 潮 流 年 齡 介 乎 20 至 35 歲 的 職 業 女 性 而 設, 該 雜 誌 提 供 為 美 容 資 訊, 護 膚 品 及 化 妝 品 選 購 及 使 用 建 議 等, 而 每 年 舉 辦 之 OL 直 選 完 美 品 牌 大 賞 確 認 了 流 行 新 姿 作 為 供 應 商 與 終 端 用 戶 溝 通 的 首 選 平 臺 地 位 流 行 新 姿 網 站 不 僅 提 供 最 新 的 美 容 產 品, 而 且 還 提 供 了 一 個 專 為 女 士 們 分 享 她 們 對 生 命, 健 康 和 美 容 經 驗 的 互 動 平 臺 隨 書 附 送 的 獨 特 試 用 禮 品 是 讀 者 們 購 買 雜 誌 的 催 化 劑 流 行 新 姿 為 高 消 費 美 容 產 品 廣 告 商 的 廣 告 管 道 5

為 捕 捉 女 性 讀 者, 雜 誌 附 送 美 容 及 服 裝 副 刊 MORE 官 方 網 站 提 供 讀 者 互 動 功 能, 如 在 線 投 票, 網 上 討 論 等 等 5 ) 東 方 新 地 是 一 本 綜 合 性 休 閒 雜 誌, 專 注 於 名 人 動 向 和 娛 樂 新 聞, 主 題 涵 蓋 餐 飲 購 物 醫 療 等 為 捕 捉 女 性 讀 者, 雜 誌 附 送 美 容 及 服 裝 副 刊 MORE 東 方 新 地 官 方 網 站 提 供 讀 者 互 動 功 能, 如 在 線 投 票, 網 上 討 論 等 等 香 港 出 版 銷 數 公 證 會 報 告, 該 雜 誌 於 2010 年 每 期 平 均 發 行 量 為 159,114 本 新 開 發 的 網 上 業 務 為 了 捕 捉 不 同 類 別 的 讀 者, 除 了 雜 誌 的 官 方 網 站 外, 新 傳 媒 開 發 了 一 系 列 的 專 題 網 站 新 傳 媒 透 過 與 全 球 互 聯 網 營 運 商 如 雅 虎 QQ.com sina.com.cn MSN 和 Facebook 形 成 戰 略 聯 盟, 提 高 網 站 的 覆 蓋 率 和 知 名 度 Beeweb.hk, 是 一 個 潮 流 和 時 尚 的 男 性 網 上 雜 誌 一 )Beeweb.hk 是 一 個 潮 流 和 時 尚 的 男 性 網 上 雜 誌 受 到 年 輕 時 尚 和 潮 流 追 隨 者 歡 迎, 閱 覽 量 頗 高 該 網 站 提 供 各 種 時 尚 專 題 報 導 以 及 提 供 管 道 為 時 尚 物 品 投 標 買 賣 Gytam.hk 逢 星 期 五 播 放 網 上 直 播 節 目 陰 間 電 台 和 收 集 世 界 各 地 的 靈 界 故 事, 照 片 和 錄 二 )Gytam.hk 為 一 個 以 靈 界 故 事 和 超 自 然 作 為 主 題 的 網 站, 每 逢 星 期 五 播 放 網 上 直 播 節 目 陰 間 電 台 和 收 集 全 世 界 的 靈 異 故 事, 照 片 和 錄 像, 讀 者 並 可 分 享 個 人 的 超 自 然 經 驗 該 網 站 的 Android 應 用 程 式 已 獲 廣 泛 用 戶 下 載 女 性 時 尚 網 站 imore 為 讀 者 帶 來 最 新 的 美 容 資 訊 三 ) 女 性 時 尚 網 站 imore 為 讀 者 帶 來 最 新 的 美 容 資 訊 利 用 新 傳 媒 的 獨 特 市 場 營 銷 網 絡, imore 能 夠 以 知 名 品 牌 的 贊 助 禮 品 如 限 量 版 的 Anna Sui 化 妝 包 和 odm Black Pixel Daze 手 錶 吸 引 讀 者 Dove 已 成 為 imore 第 一 個 長 期 廣 告 客 戶 Meetu( 友 緣 人 ) 是 一 個 擁 有 強 大 搜 索, 配 對 和 互 動 功 能 的 在 線 交 友 平 臺 四 ) 與 雅 虎 建 立 夥 伴 關 係,Meetu( 友 緣 人 ) 是 一 個 擁 有 強 大 搜 索, 配 對 和 互 動 功 能 的 在 線 交 友 平 臺 Meetu 安 排 特 別 社 交 活 動, 如 女 士 之 夜 和 品 酒 工 作 坊, 以 加 強 品 牌 形 象, 吸 引 用 戶 GOtrip 為 一 個 旅 遊 網 站, 提 供 遊 記 和 照 片 分 享, 預 計 將 於 今 年 第 二 季 啓 用 五 )GOtrip 為 一 個 旅 遊 網 站, 提 供 遊 記 和 照 片 分 享, 預 計 將 於 今 年 第 二 季 啓 用 該 網 站 提 供 有 關 旅 遊 景 點 和 全 世 界 超 過 13 萬 間 酒 店 的 用 戶 評 論 我 們 預 計 網 上 業 務 將 成 為 集 團 主 要 增 長 引 擎 基 於 互 聯 網 無 國 界 的 特 點, 新 傳 媒 可 伸 延 其 讀 者 到 世 界 各 地 有 別 於 受 較 高 的 邊 際 成 本 和 銷 售 限 制 的 出 版 媒 體, 新 的 網 上 管 道 可 讓 新 傳 媒 在 有 限 的 資 本 開 支 情 況 下 大 量 增 加 讀 者, 增 加 收 入 由 於 增 加 網 上 讀 者 帶 來 的 廣 告 收 入 邊 際 成 本 低, 新 媒 體 可 令 新 傳 媒 實 現 更 高 的 利 潤 率 新 傳 媒 在 傳 統 媒 體 的 豐 富 經 驗 為 網 上 業 務 打 下 穩 固 基 礎 我 們 預 計 網 上 業 務 在 未 來 將 成 為 新 傳 媒 重 要 收 入 來 源 6

損 益 表 港 幣 ( 百 萬 元 ) 財 務 年 度 截 至 6 月 底 2009 2010 2011E 2012E 2013E 收 入 443 438 459 492 537 發 行 收 入 131 124 118 115 113 廣 告 收 入 307 310 332 361 396 提 供 雜 誌 內 容 業 務 5 4 3 3 4 網 上 收 入 0 0 6 12 24 銷 售 成 本 (289) (271) (285) (303) (327) 毛 利 潤 154 167 174 189 210 其 他 收 益 及 收 入 2 2 2 2 2 銷 售 及 分 銷 費 用 (69) (66) (69) (74) (81) 行 政 費 用 (44) (47) (50) (53) (58) 其 他 ( 虧 損 )/ 收 益 (4) 0 0 0 0 經 營 溢 利 39 56 57 63 74 財 務 成 本 0 0 (1) (1) (1) 稅 前 盈 利 39 56 57 63 73 稅 項 (8) (10) (11) (12) (14) 少 數 股 東 應 占 利 潤 0 0 0 0 0 淨 利 潤 31 46 46 51 59 每 股 盈 利 0.052 0.076 0.064 0.071 0.082 每 股 股 息 0.028 0.020 0.017 0.019 0.022 資 料 來 源 : 英 皇 證 券 研 究 部 資 產 負 債 表 港 幣 ( 百 萬 元 ) 財 務 年 度 截 至 12 月 底 2009 2010 2011E 2012E 2013E 現 金 及 現 金 等 價 物 155 180 59 106 159 應 收 賬 款 及 票 據 78 99 103 111 121 存 貨 2 5 6 6 6 總 流 動 資 產 235 283 168 223 286 物 業 廠 房 及 設 備 15 13 232 226 220 商 譽 1 1 1 1 1 其 他 0 0 51 0 0 總 資 產 15 13 284 227 221 貿 易 應 付 及 其 他 應 付 賬 款 65 74 78 83 91 應 付 股 息 7 0 0 0 0 應 付 稅 項 5 16 16 18 21 總 短 期 負 債 77 90 94 101 112 長 期 借 款 0 0 60 60 60 總 長 期 負 債 0 0 60 60 60 總 負 債 77 90 154 161 172 股 東 權 益 173 207 298 289 336 資 料 來 源 : 英 皇 證 券 研 究 部 7

免 責 聲 明 及 披 露 本 報 告 所 載 之 資 料 和 意 見 乃 根 據 本 公 司 認 為 可 靠 之 資 料 來 源 及 以 高 度 誠 信 來 編 製, 惟 ( 英 皇 證 券 ) 或 英 皇 證 券 集 團 其 他 任 何 成 員 ( 英 皇 證 券 集 團 ) 並 不 就 此 等 內 容 之 準 確 性 完 整 性 或 正 確 性 作 出 明 示 或 默 示 之 保 證 本 報 告 內 之 所 有 意 見 均 可 在 不 作 另 行 通 知 之 下 作 出 更 改 本 報 告 的 作 用 純 粹 為 提 供 資 訊 本 報 告 對 任 何 公 司 或 其 證 券 之 描 述 均 並 非 旨 在 提 供 完 整 之 描 述, 本 報 告 亦 並 非, 及 不 應 被 解 作 為 提 供 明 示 或 默 示 的 買 入 或 沽 出 證 券 的 要 約 英 皇 證 券 或 英 皇 證 券 集 團 在 法 律 上 均 不 負 責 任 何 人 因 使 用 本 報 告 內 資 料 而 蒙 受 的 任 何 的 直 接 或 間 接 損 失 編 寫 本 報 告 的 分 析 員 ( 們 ) 特 此 證 明, 本 報 告 中 所 表 達 的 意 見 只 反 映 分 析 員 ( 們 ) 對 此 公 司 及 其 證 券 的 個 人 意 見 分 析 員 ( 們 ) 亦 證 明 分 析 員 ( 們 ) 沒 有, 也 不 會 因 本 報 告 所 表 達 的 具 體 建 議 或 意 見 而 得 到 直 接 或 間 接 的 報 酬 英 皇 證 券 或 其 各 自 的 董 事, 管 理 人 員, 合 夥 人, 代 表 或 僱 員 可 能 在 本 報 告 中 提 到 的 公 司 或 其 證 券 擁 有 權 益 或 其 他 方 式 直 接 或 間 接 利 害 關 係, 或 可 能 不 時 購 買, 出 售, 或 交 易 或 提 供 購 買, 出 售, 或 交 易 此 類 證 券 或 與 此 類 證 券 交 易, 無 論 是 以 其 或 其 各 自 的 帳 戶 作 爲 交 易 當 事 人 或 代 理 人 或 任 何 其 他 身 份 或 代 表 他 人 本 刊 物 之 版 權 及 所 有 權 利 均 受 保 護 及 歸 於 英 皇 證 券, 在 未 經 英 皇 證 券 明 確 指 示 下, 任 何 人 仕 或 團 體 均 不 得 將 本 刊 物 之 任 何 部 份 以 任 何 形 式 發 放 使 用 或 轉 載 8

聯 絡 資 料 總 行 香 港 灣 仔 軒 尼 詩 道 288 號 英 皇 集 團 中 心 23-24 樓 電 話 : 香 港 聯 絡 熱 線 (852) 2919 2919 中 國 北 方 聯 絡 熱 線 10800 852 1674 中 國 南 方 聯 絡 熱 線 10800 152 1674 澳 門 聯 絡 熱 線 0800 349 傳 真 : 香 港 聯 絡 熱 線 (852) 2574 2622 中 國 北 方 聯 絡 熱 線 10800 852 1673 中 國 南 方 聯 絡 熱 線 10800 152 1673 澳 門 聯 絡 熱 線 0800 370 英 皇 投 資 理 財 中 心 九 龍 旺 角 上 海 街 525 號 東 海 閣 地 下 2-6 號 舖 1 樓 電 話 : 香 港 聯 絡 熱 線 (852) 3966 0668 中 國 北 方 聯 絡 熱 線 10800 852 1805 中 國 南 方 聯 絡 熱 線 10800 152 1805 傳 真 : 香 港 聯 絡 熱 線 (852)2919 2938 中 國 北 方 聯 絡 熱 線 10800 852 1804 中 國 南 方 聯 絡 熱 線 10800 152 1804 香 港 分 行 德 輔 道 西 246 號 東 慈 商 業 中 心 1 字 樓 1 號 舖 電 話 : (852) 2818 7278 傳 真 : (852) 2819 3990 銅 鑼 灣 羅 素 街 50-52 號 德 發 大 廈 2 樓 A 室 電 話 : (852) 2111 9525 傳 真 : (852) 2575 8893 灣 仔 莊 士 敦 道 181 號 大 有 大 廈 7 樓 705-6 室 電 話 : (852) 2891 2211 傳 真 : (852) 2838 8368 鰂 魚 涌 英 皇 道 983-987A 號 瑞 士 樓 地 下 E 號 舖 電 話 : (852) 2911 0778 傳 真 : (852) 2911 0378 九 龍 分 行 紅 磡 蕪 湖 街 83 號 莊 士 紅 磡 廣 場 9-11 號 舖 地 下 電 話 : (852) 2364 9213 傳 真 : (852) 2765 8425 新 界 分 行 荃 灣 沙 咀 道 289 號 恆 生 荃 灣 大 廈 16 字 樓 電 話 : (852) 2838 2939 傳 真 : (852) 2412 0249 沙 頭 角 順 隆 街 3-15 號 錦 和 樓 錦 興 樓 2 號 舖 地 下 電 話 : (852) 2659 7668 傳 真 : (852) 2659 7381 大 圍 大 圍 道 19 號 地 下 電 話 : (852) 2699 8226 傳 真 : (852) 2699 8749 國 內 咨 詢 中 心 上 海 上 海 市 徐 匯 區 漕 溪 北 路 398 號 匯 智 大 厦 2202 室 電 話 : (86) 21 5396 6228 / (86) 21 5396 6218 傳 真 : (86) 21 6386 6280 深 圳 深 圳 市 福 田 區 益 田 路 新 世 界 中 心 1102 室 電 話 : (86) 755 2398 2808 / (86) 755 2398 2866 傳 真 : (86) 755 2398 2860 英 皇 財 富 管 理 有 限 公 司 九 龍 旺 角 上 海 街 525 號 東 海 閣 地 下 2-6 號 鋪 2 樓 電 話 : (852) 2919 2913 傳 真 : (852) 2919 2930 英 皇 證 券 資 料 研 究 部 電 話 :(852) 2836 2763 傳 真 :(852) 2574 2622 電 郵 : esl.research@emperor.com.hk 聯 絡 電 郵 esl.cs@emperor.com.hk 英 皇 期 貨 有 限 公 司 efl.cs@emperor.com.hk 英 皇 財 富 管 理 有 限 公 司 wealthmanagement@emperor.com.hk 深 水 埗 青 山 道 216 號 地 下 電 話 : (852) 2725 7883 傳 真 : (852) 2728 6257 九 龍 城 衙 前 圍 道 132-134 號 地 下 4 號 舖 電 話 : (852) 2383 2262 傳 真 : (852) 2383 2246 太 子 道 西 150-152 號 太 子 商 業 大 廈 地 下 電 話 : (852) 2827 1188 傳 真 : (852) 2838 2319 9