焦 炭 会 议 及 焦 化 企 业 调 研 报 告 刘 昌 龙 能 源 化 工 助 理 研 究 员 0991-2361741 经 公 司 领 导 批 准, 本 人 有 幸 参 加 了 山 西 焦 化 协 会 组 织 的 焦 炭 市 场 高 峰 论 坛 及 焦 化 企 业 实 地 调 研 通 过 参 与 此 次 会 议 及 实 地 调 研, 使 我 对 即 将 上 市 的 新 品 种 焦 炭 的 焦 炭 市 场 状 况 及 焦 化 企 业 情 况 有 了 更 深 入 的 认 识 结 合 本 次 会 议 及 调 研 内 容, 现 作 以 下 汇 报 : 一 焦 炭 会 议 总 结 1. 上 游 炼 焦 煤 市 场 2. 下 游 钢 材 市 场 3. 焦 炭 市 场 供 需 4. 焦 炭 市 场 价 格 5. 焦 炭 期 货 上 市 对 相 关 企 业 的 主 要 服 务 功 能 二 焦 化 企 业 调 研 总 结 1. 焦 化 企 业 简 介 2. 焦 炭 生 产 流 程 3. 焦 炭 成 本 构 成 4. 焦 炭 消 费 构 成 5. 焦 化 企 业 基 本 情 况 总 结 6. 焦 化 企 业 对 期 货 市 场 的 认 识 7. 从 焦 化 企 业 风 险 点 看 期 货 工 具 的 运 用 三 总 结 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 的 免 责 条 款 1 专 业 客 观 共 创 金 石 价 值
一 焦 炭 会 议 总 结 金 石 研 究 能 源 化 工 报 告 1. 上 游 炼 焦 煤 市 场 我 国 虽 然 煤 炭 资 源 比 较 丰 富, 但 炼 焦 煤 资 源 还 相 对 较 少, 仅 占 我 国 煤 炭 总 储 量 27.65% 炼 焦 煤 气 煤 (%) 肥 煤 (%) 焦 煤 (%) 瘦 煤 (%) 未 分 牌 号 煤 (%) 49.73 12.77 21.01 14.50 1.99 中 国 炼 焦 煤 的 主 要 产 区 地 区 山 西 安 徽 山 东 贵 州 黑 龙 江 河 北 河 南 其 它 地 区 比 例 (%) 54.52 8.82 5.32 4.23 3.64 3.45 3.25 16.77 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 09-1-16 09-3-16 09-5-16 09-7-16 09-9-16 09-11-16 气 煤 肥 煤 瘦 煤 焦 煤 1/3 焦 煤 10-1-16 10-3-16 10-5-16 10-7-16 10-9-16 10-11-16 从 2009 年 5 月 份 以 来, 炼 焦 煤 价 格 一 路 攀 升 气 煤 价 格 从 805 元 / 吨 上 涨 至 1021 元 / 吨, 涨 幅 26.83%; 肥 煤 价 格 由 1033 元 / 吨 涨 至 1405 元 / 吨, 涨 幅 36.01%; 瘦 煤 由 733 元 / 吨 涨 至 924 元 / 吨, 涨 幅 26.06%; 焦 煤 由 990 元 / 吨 涨 至 1377 元 / 吨, 涨 幅 39.09%;1/3 焦 煤 价 格 由 926 元 / 吨 涨 至 1233 元 / 吨, 涨 幅 33.15% 炼 焦 煤 价 格 的 一 路 走 高, 其 主 要 原 因 在 于 两 个 方 面 : 一 是 国 内 经 济 复 苏 带 来 煤 炭 消 费 量 大 增, 从 而 拉 动 价 格 持 续 上 涨 ; 二 是 国 内 通 胀 逐 渐 扩 大, 大 宗 商 品 价 格 走 高 引 发 炼 焦 煤 价 格 上 行 从 当 前 来 看, 国 内 节 能 减 排 力 度 不 断 加 大, 钢 材 产 量 增 长 速 度 有 所 下 降, 对 炼 焦 煤 的 需 求 增 长 也 将 减 弱, 但 优 质 炼 焦 煤 供 应 仍 然 相 对 偏 紧, 炼 焦 煤 供 需 形 势 整 体 平 稳 从 长 期 来 看, 由 于 国 内 炼 焦 煤 供 给 增 量 有 限 优 质 资 源 结 构 性 稀 缺 和 国 际 炼 焦 煤 消 费 增 长 趋 稳, 优 质 炼 焦 煤 供 应 相 对 偏 紧 的 趋 势 不 会 改 变 特 别 是 随 着 钢 铁 行 业 高 炉 大 型 化 和 脱 硫 技 术 的 不 断 进 步, 炼 焦 煤 消 费 结 构 日 趋 多 元 化, 但 性 价 比 高 的 炼 焦 煤 将 成 为 钢 铁 企 业 消 费 的 主 流 炼 焦 煤 价 格 也 会 逐 年 升 高, 呈 现 不 断 上 扬 趋 势 2. 下 游 钢 材 市 场 170.00 150.00 130.00 110.00 90.00 70.00 50.00 03-11-28 04-11-28 05-11-28 06-11-28 07-11-28 08-11-28 09-11-28 钢 材 综 合 价 格 指 数 10-11-28 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 的 免 责 条 款 2 专 业 客 观 共 创 金 石 价 值
由 于 82% 的 焦 炭 用 于 钢 厂 生 产, 因 此, 下 游 钢 材 市 场 状 况 对 焦 炭 价 格 影 响 至 关 重 要 近 年 来, 钢 材 价 格 波 动 较 为 剧 烈 2004 年 初, 由 于 需 求 大 幅 增 加, 钢 材 价 格 大 幅 上 涨 进 入 2005 年 一 季 度 后, 由 于 产 能 过 剩, 价 格 出 现 大 幅 回 调 现 象 2007 年 8 月 份, 在 限 产 提 价 及 消 费 大 幅 增 加 情 况 下, 钢 材 综 合 价 格 指 数 由 110.86 暴 涨 至 162.26 的 历 史 高 位 之 后 受 经 济 危 机 的 影 响, 价 格 迅 速 下 滑, 重 新 跌 至 100 点 左 右 当 前, 随 着 国 内 经 济 复 苏 节 能 减 排 政 策 实 施, 钢 材 市 场 供 需 结 构 发 生 改 变, 钢 材 价 格 震 荡 上 行, 对 未 来 看 好 气 氛 增 强 8000 6000 4000 2000 0 J-04 J-05 J-06 J-07 J-08 J-09 J-10 钢 材 产 量 钢 材 表 观 消 费 量 近 年 来, 钢 材 产 量 整 体 走 势 可 谓 一 路 攀 升, 从 2004 年 1 月 的 月 产 量 2118 万 吨 上 涨 到 2010 年 10 月 的 月 产 量 6529 万 吨, 上 涨 了 2 倍 多 相 应 地, 钢 材 表 观 消 费 量 亦 呈 现 节 节 攀 高 的 现 象, 涨 幅 也 高 达 2 倍 多 其 主 要 原 因 在 于 我 国 经 济 发 展 较 快, 对 钢 材 需 求 量 逐 年 提 升, 尤 其 是 经 济 危 机 发 生 后, 三 驾 马 车 中 的 政 府 投 资 极 大 的 拉 升 了 钢 材 的 需 求 从 当 前 来 看, 国 家 加 大 宏 观 调 控 力 度 抑 制 通 胀, 从 而 导 致 钢 材 需 求 增 速 有 所 下 滑 ; 但 节 能 减 排 政 策 力 度 不 断 加 大, 钢 材 产 量 增 速 也 将 有 所 下 降, 且 较 需 求 增 速 下 滑 较 大, 钢 材 市 场 价 格 有 望 维 持 震 荡 上 行 格 局 从 长 期 来 看, 随 着 整 体 国 际 经 济 处 于 复 苏 状 态 国 内 经 济 将 稳 步 增 长 前 行 市 场 需 求 将 逐 渐 好 转, 未 来 钢 材 价 格 或 将 冲 击 新 的 高 点 3. 焦 炭 市 场 供 需 (1) 全 球 焦 炭 市 场 供 需 a. 生 产 情 况 12.41% 4.93% 2.44% 1.53% 0.83% 0.73% 13.40% 63.73% 亚 洲 独 联 体 欧 洲 北 美 洲 拉 丁 美 洲 北 非 及 中 东 大 洋 洲 南 部 非 洲 从 国 际 市 场 看, 近 年 来, 世 界 焦 炭 供 应 持 续 增 长, 目 前 呈 现 供 过 于 求 的 态 势 2002 年 以 前, 世 界 焦 炭 的 年 产 量 基 本 稳 定 在 3.5 亿 吨 左 右, 支 撑 着 全 球 钢 铁 行 业 的 稳 步 发 展 伴 随 着 世 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 的 免 责 条 款 3 专 业 客 观 共 创 金 石 价 值
界 经 济 的 整 体 复 苏 及 钢 铁 工 业 的 快 速 发 展,2009 年 世 界 焦 炭 产 量 上 升 到 5.75 亿 吨, 较 2001 年 增 长 近 60% 从 地 区 分 布 上 来 看, 以 中 国 为 主 导 的 亚 洲 地 区 焦 炭 产 量 大 幅 上 升, 占 到 世 界 焦 炭 总 产 量 的 比 重 不 断 上 升 2009 年, 中 国 焦 炭 产 量 总 计 3.53 亿 吨, 占 到 世 界 焦 炭 总 产 量 5.75 亿 吨 的 约 60%, 处 于 世 界 绝 对 领 先 地 位 欧 洲 地 区 焦 炭 产 量 基 本 稳 定 在 5000 万 吨 左 右, 但 占 世 界 焦 炭 比 重 逐 年 下 降 北 美 地 区 由 于 焦 炉 老 龄 化 和 环 保 的 严 格 化, 焦 炭 产 量 总 体 呈 下 降 趋 势 b. 消 费 情 况 随 着 全 球 经 济 的 高 速 增 长, 世 界 各 国 对 焦 炭 需 求 强 劲 的 走 势 没 有 改 变 总 的 来 看, 由 于 多 数 发 达 国 家 钢 铁 生 产 焦 炭 消 费 约 占 消 费 总 量 的 90%-95%, 因 而 焦 炭 表 观 消 费 量 基 本 随 着 生 铁 产 量 的 增 长 而 增 长 按 国 际 钢 铁 协 会 统 计,2001 年 全 球 粗 钢 产 量 8 亿 吨,2009 年 飙 升 至 12 亿 吨, 随 着 钢 铁 冶 金 化 工 有 色 机 械 铸 造 等 行 业 的 进 一 步 发 展, 相 应 将 带 动 焦 炭 需 求 继 续 增 加 分 地 区 来 看, 除 非 洲 以 外, 其 它 地 区 均 保 持 增 长 势 头, 特 别 是 亚 洲 ( 主 要 中 印 ) 俄 罗 斯 乌 克 兰 等 国 家 增 幅 在 10% 以 上 由 于 欧 美 日 等 发 达 国 家 / 地 区 工 业 化 城 镇 化 建 设 过 程 的 完 成, 钢 铁 冶 金 机 械 制 造 业 的 转 移, 钢 铁 需 求 基 本 处 于 平 稳 趋 降 势 头, 钢 铁 生 产 对 焦 炭 需 求 也 基 本 稳 定 ; 只 有 亚 洲 地 区 一 些 发 展 中 国 家, 尤 其 中 国 和 印 度 钢 铁 生 产 的 大 幅 度 增 产, 对 焦 炭 需 求 持 续 高 增 长 焦 炭 需 求 有 两 个 特 点 : 第 一, 焦 炭 生 产 与 消 费 随 生 铁 产 量 增 长 而 增 长 近 年 来, 世 界 焦 炭 产 量 年 均 增 长 约 6.5%, 基 本 与 世 界 生 铁 年 均 增 长 6.5% 速 度 相 适 应 第 二, 亚 洲 是 生 铁 焦 炭 生 产 与 消 费 的 主 要 地 区 亚 洲 的 中 国 日 本 印 度 韩 国, 均 是 世 界 钢 铁 生 产 和 消 费 大 国, 也 是 焦 炭 生 产 和 消 费 大 国 c. 进 出 口 情 况 世 界 焦 炭 产 量 快 速 增 加 的 同 时, 焦 炭 贸 易 量 增 速 却 慢 得 多, 同 时 焦 炭 贸 易 量 有 下 滑 趋 势 近 年 来, 世 界 焦 炭 出 口 贸 易 量 基 本 稳 定 在 3000-3500 万 吨 / 年 随 着 欧 盟 及 美 日 等 发 达 国 家 钢 铁 需 求 的 趋 缓, 以 及 部 分 钢 铁 增 产 国 家 和 地 区 新 建 焦 炉 将 陆 续 投 产 以 及 部 分 国 家 焦 炉 生 产 的 恢 复, 一 些 国 家 对 焦 炭 进 口 依 存 度 下 降, 全 球 焦 炭 进 出 口 贸 易 也 从 高 位 开 始 回 落, 中 国 焦 炭 出 口 也 相 应 趋 于 减 缓 2008 年 前, 中 国 焦 炭 出 口 量 均 在 1400 万 吨 / 年 左 右, 中 国 焦 炭 出 口 在 世 界 焦 炭 出 口 贸 易 上 举 足 轻 重 2009 年 由 于 金 融 危 机 的 影 响 和 中 国 调 整 焦 炭 出 口 关 税, 我 国 的 焦 炭 出 口 出 现 锐 减,2010 年 有 所 恢 复, 但 离 2008 年 的 水 平 还 差 很 远 以 中 国 为 主 的 亚 洲 是 世 界 最 重 要 的 焦 炭 出 口 源, 特 别 是 天 津 港 是 世 界 上 最 大 的 焦 炭 出 口 港 口, 其 焦 炭 出 口 价 格 成 为 世 界 焦 炭 市 场 价 格 的 晴 雨 表 中 国 波 兰 俄 罗 斯 美 国 日 本 乌 克 兰 哥 伦 比 亚 捷 克 等 国 由 于 资 源 或 技 术 优 势, 成 为 重 要 的 焦 炭 出 口 基 地 特 别 是 近 年 来, 此 8 国 焦 炭 出 口 量 占 世 界 焦 炭 出 口 贸 易 量 的 85% 以 上 德 国 美 国 日 本 印 度 巴 西 等 国 是 世 界 上 最 重 要 的 焦 炭 净 进 口 国 家 德 国 印 度 巴 西 俄 罗 斯 和 乌 克 兰 近 年 来 纷 纷 新 建 新 的 焦 炉, 减 少 了 世 界 进 口 焦 炭 的 数 量 其 中 印 度 为 应 对 国 际 焦 炭 市 场 供 给 和 价 格 的 波 动, 一 些 钢 铁 企 业 或 焦 炭 经 销 商 纷 纷 开 始 建 设 自 己 的 焦 炉, 但 苦 于 国 内 炼 焦 煤 资 源 的 严 重 不 足, 以 及 建 设 现 代 化 焦 炉 高 额 资 金 和 建 设 周 期 长, 焦 炭 生 产 难 以 有 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 的 免 责 条 款 4 专 业 客 观 共 创 金 石 价 值
大 的 发 展, 只 好 一 方 面 加 快 建 设 自 己 的 焦 炉, 一 方 面 寻 求 长 期 稳 定 价 格 合 理 的 焦 炭 和 炼 焦 煤 进 口 渠 道 (2) 国 内 焦 炭 市 场 供 需 a. 生 产 情 况 2000 年 -2009 年 国 内 焦 炭 产 量 近 年 来, 我 国 焦 炭 产 量 整 体 上 呈 逐 年 上 升 态 势 ( 只 有 2008 年 略 有 下 降 ),2000 年 至 2009 年 期 间 的 增 长 幅 度 达 到 190%, 年 均 增 长 率 为 12.83% 2009 年 焦 炭 产 量 占 到 世 界 焦 炭 总 产 量 的 60% 左 右 从 今 年 前 十 月 的 产 量 来 看,2010 年 我 国 焦 炭 产 量 将 有 望 达 到 3.8 亿 吨 对 于 未 来, 随 着 淘 汰 落 后 产 能 政 策 及 资 源 整 合 力 度 的 进 一 步 实 施, 未 来 焦 炭 产 量 将 有 所 下 降 ; 但 由 于 前 期 国 内 焦 炭 产 量 增 速 过 快, 造 成 了 市 场 供 给 过 剩 严 重, 供 过 于 求 的 格 局 将 难 以 改 变 从 地 区 分 布 来 看, 华 北 地 区 是 中 国 最 重 要 的 焦 炭 生 产 地 区, 拥 有 山 西 省 河 北 和 内 蒙 古 三 个 生 产 基 地 全 国 31 个 省 份 中, 除 西 藏 和 海 南 不 生 产 焦 炭 外, 其 他 省 份 都 产 焦, 其 中 山 西 省 河 北 省 河 南 省 内 蒙 古 自 治 区 山 东 省 辽 宁 省 江 苏 省 四 川 省 陕 西 省 和 云 南 省 是 我 国 主 要 的 焦 炭 生 产 省 份 2009 年 山 西 省 河 北 省 河 南 省 内 蒙 古 自 治 区 山 东 省 这 五 个 省 份 的 焦 炭 产 量 之 和 为 2 亿 吨, 占 全 国 焦 炭 总 量 的 60% 全 国 焦 炭 第 一 大 省 的 山 西 省, 占 全 国 增 产 焦 炭 总 量 的 40%; 全 国 钢 铁 第 一 焦 炭 第 二 大 省 的 河 北 省 占 全 国 增 产 焦 炭 总 量 的 18% b. 消 费 情 况 2000 年 -2009 年 国 内 焦 炭 消 费 量 近 年 来, 我 国 焦 炭 消 费 量 整 体 呈 逐 年 增 长 的 态 势 2001 年 增 长 率 为 5.35%, 之 后 5 年 均 保 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 的 免 责 条 款 5 专 业 客 观 共 创 金 石 价 值
持 在 2 位 数 以 上, 在 2005 年 达 到 顶 峰, 随 后 受 到 国 内 外 经 济 形 势 钢 铁 生 产 技 术 进 步 等 因 素 的 影 响, 增 长 率 逐 年 回 落, 至 2008 年 降 至 最 低 点, 但 2009 年 又 升 至 13% 对 于 未 来, 随 着 钢 铁 产 量 的 继 续 增 加, 钢 铁 行 业 对 焦 炭 需 求 量 将 增 大, 焦 炭 消 费 量 也 将 延 续 增 长 态 势 从 地 区 来 看, 华 北 及 周 边 地 区 是 焦 炭 的 主 要 消 费 地 以 2009 年 为 例, 我 国 焦 炭 总 消 费 量 为 2.94 亿 吨, 其 中 华 北 地 区 为 1.07 亿 吨, 占 国 内 焦 炭 总 消 费 量 的 36.4%, 若 考 虑 地 理 位 置 纳 入 河 南 和 山 东, 则 该 区 域 焦 炭 消 费 量 约 占 国 内 总 消 费 量 的 50% 其 次 消 费 量 较 大 的 区 域 为 华 东 地 区, 约 占 全 国 焦 炭 消 费 量 的 29% 从 行 业 来 看, 钢 铁 行 业 的 发 展 对 于 焦 炭 市 场 的 需 求 具 有 决 定 性 作 用 据 中 钢 协 预 计,2010 年 我 国 钢 铁 产 量 将 达 到 5.5 亿 吨, 若 平 均 焦 比 按 450kg 计 算, 对 焦 炭 的 需 求 量 约 为 2.48 亿 吨 其 他 化 工 铸 造 有 色 冶 金 铁 合 金 等 行 业 方 面, 焦 炭 消 耗 量 也 将 达 到 9000 吨 以 上 c. 进 出 口 情 况 2000 年 以 来, 我 国 焦 炭 出 口 量 基 本 保 持 在 1000 万 吨 以 上, 占 世 界 焦 炭 出 口 量 超 过 50%, 成 为 名 副 其 实 的 焦 炭 第 一 生 产 大 国 和 贸 易 大 国, 在 焦 炭 国 际 贸 易 中 具 有 比 较 重 要 的 地 位 但 近 年 来, 国 际 市 场 需 求 萎 缩 加 上 政 策 限 制, 我 国 焦 炭 出 口 大 幅 下 降 2005 年 是 我 国 焦 炭 外 贸 政 策 调 整 的 转 折 点, 为 配 合 国 内 焦 化 行 业 结 构 调 整 的 顺 利 进 行, 我 国 焦 炭 外 贸 政 策 出 现 了 新 变 化, 由 过 去 的 鼓 励 焦 炭 出 口 改 变 为 严 格 控 制 焦 炭 出 口 具 体 为 通 过 取 消 焦 炭 产 品 的 出 口 退 税 坚 持 配 额 管 理, 从 严 控 制 焦 炭 出 口 量 2009 年, 受 金 融 危 机 的 巨 大 冲 击, 世 界 钢 铁 行 业 中 除 中 国 大 陆 以 外, 其 他 钢 铁 生 产 国 的 生 铁 产 量 大 幅 度 减 产 10141 万 吨, 减 产 22.24%, 相 应 减 少 焦 炭 消 费 约 5000 万 吨 ; 加 上 我 国 控 制 二 高 一 资 产 品 出 口, 焦 炭 出 口 加 征 40% 高 关 税 的 制 约, 2009 年 累 计 出 口 焦 炭 仅 54 万 吨, 同 比 下 降 95.5% 对 于 后 期, 由 于 国 家 继 续 控 制 焦 炭 出 口, 且 国 际 钢 铁 产 量 难 有 大 的 回 升, 焦 炭 出 口 量 将 继 续 下 滑 d. 市 场 分 布 格 局 我 国 焦 炭 的 供 应 方 主 要 集 中 在 上 游 产 品 煤 炭 的 生 产 区 需 求 方 主 要 为 钢 铁 企 业 的 聚 集 地, 焦 炭 生 产 的 特 点 充 分 体 现 了 其 上 下 游 产 业 的 分 布 特 点 从 输 出 看, 山 西 内 蒙 古 陕 西 河 南 山 东 四 川 贵 州 内 蒙 古 云 南 和 新 疆 等 为 焦 炭 净 流 出 地 区 净 流 出 最 大 的 是 山 西 省, 在 全 球 焦 炭 领 域 有 世 界 焦 炭 看 中 国, 中 国 焦 炭 看 山 西 的 说 法, 根 据 山 西 省 焦 炭 协 会 的 统 计 山 西 省 的 出 省 焦 炭 高 达 0.6 亿 吨 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 的 免 责 条 款 6 专 业 客 观 共 创 金 石 价 值
从 输 入 看, 焦 炭 主 要 流 向 以 下 地 区 : 一 是 河 北 省, 该 省 有 几 百 家 冶 金 钢 铁 有 色 金 属 冶 炼 和 铸 造 企 业, 其 中 又 以 唐 山 地 区 的 钢 铁 企 业 最 为 集 中, 唐 山 是 全 国 焦 炭 流 入 的 最 大 地 区 ; 二 是 江 苏 省, 该 省 有 着 众 多 的 冶 金 钢 铁 铁 合 金 黑 色 金 属 企 业 ; 三 是 辽 宁 省, 该 省 是 我 国 传 统 的 老 工 业 基 地, 是 我 国 钢 铁 冶 金 国 防 工 业 航 空 机 械 船 舶 制 造 和 汽 车 制 造 的 生 产 基 地 ; 四 是 山 东 广 西 甘 肃 广 东 和 福 建 也 从 这 四 个 省 区 大 量 采 购 焦 炭 用 于 本 省 的 冶 金 钢 铁 工 业 和 黑 色 有 色 金 属 冶 炼 工 业 国 内 主 要 有 3 个 焦 炭 贸 易 活 跃 区, 以 华 北 为 主, 其 价 格 最 具 代 表 性, 价 格 影 响 力 和 物 流 辐 射 能 力 最 强 综 合 我 国 焦 炭 的 供 需 格 局 以 及 内 外 贸 贸 易 情 况, 可 将 我 国 焦 炭 的 物 流 贸 易 区 划 分 为 一 主 二 辅 3 个 区 域, 其 中 包 含 山 西 河 北 天 津 山 东 和 江 苏 ( 苏 北 ) 在 内 的 华 北 区 是 主 要 物 流, 包 含 云 贵 川 和 两 广 在 内 的 西 南 及 华 南 地 区, 以 及 包 含 内 蒙 辽 宁 黑 龙 江 在 内 的 东 北 地 区 为 尾 流 4. 焦 炭 市 场 价 格 (1) 市 场 价 格 情 况 以 焦 炭 出 口 价 来 分 析 近 年 来 波 动 情 况 自 1993 年 以 来 经 历 了 两 次 大 的 涨 幅 第 一 次 是 2002-2004 年,2002 年 以 前, 国 际 市 场 焦 炭 价 格 维 持 在 每 吨 80 美 元 的 水 平 左 右,2003 年 11 月 份, 受 国 家 减 少 焦 炭 出 口 配 额 消 息 的 影 响, 国 外 客 商 纷 纷 争 购, 焦 炭 出 口 价 格 大 幅 上 扬,2004 年 5 月 份 最 高 达 到 每 吨 450 美 元 ; 随 后, 焦 炭 价 格 开 始 迅 速 下 滑, 短 短 几 个 月, 就 从 每 吨 400 多 美 元, 下 降 到 120 美 元, 国 内 价 格 也 从 最 高 的 1300 多 元 下 降 到 800 多 元 第 二 次 是 2007 到 2008 年, 焦 炭 供 求 矛 盾 加 大, 另 外 出 口 税 率 的 频 繁 调 整 也 提 高 了 焦 炭 的 出 口 价 格, 焦 炭 价 格 由 150 美 元 / 吨 的 低 点 迅 速 涨 到 600 美 元 / 吨 的 历 史 高 点 ; 随 后, 焦 炭 价 格 受 产 能 过 剩 影 响 价 格 出 现 回 落 ; 当 前, 随 着 节 能 减 排 政 策 的 进 一 步 实 施, 国 内 焦 炭 市 场 供 需 失 衡 的 状 态 有 所 改 变, 焦 炭 价 格 有 所 上 调, 钢 厂 采 购 意 愿 有 所 提 高, 而 且 钢 厂 对 后 市 钢 市 看 好 气 氛 逐 渐 增 强 (2) 焦 炭 市 场 价 格 影 响 因 素 a. 炼 焦 煤 决 定 生 产 成 本 焦 煤 价 格 对 焦 炭 需 求 变 化 的 反 应 具 有 一 定 的 滞 后 期, 往 往 是 焦 炭 价 格 先 涨, 过 一 段 时 间 后 炼 焦 煤 价 格 也 往 上 涨 而 焦 炭 价 格 跌 后 一 段 时 间 炼 焦 煤 价 格 也 相 应 下 跌 近 年 来 炼 焦 煤 价 格 与 焦 炭 价 格 的 比 值 约 在 60% 左 右, 但 是 在 2008 年 以 来, 这 一 比 值 有 走 高 的 趋 势,2009 年 已 处 于 2001 年 以 来 的 最 高 点 2009 年 4 月 炼 焦 煤 价 格 为 157 美 元 / 吨, 而 焦 炭 价 格 仅 223 美 元 / 吨, 二 者 比 值 为 70.4% 这 说 明 焦 炭 行 业 的 价 格 传 导 机 制 收 到 遏 制, 焦 炭 行 业 利 润 空 间 将 进 一 步 被 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 的 免 责 条 款 7 专 业 客 观 共 创 金 石 价 值
侵 蚀 由 于 资 源 的 不 可 或 缺 性 和 未 来 焦 炭 仍 保 持 较 大 的 需 求 规 模, 炼 焦 煤 价 格 将 呈 现 逐 步 走 高 的 态 势 b. 钢 材 市 场 影 响 销 售 价 格 从 焦 炭 消 费 构 成 分 析 可 知, 钢 铁 工 业 是 焦 炭 最 主 要 的 消 费 领 域, 因 此, 焦 炭 消 费 高 度 依 赖 于 钢 铁 工 业 的 运 行, 钢 铁 价 格 与 焦 炭 价 格 高 度 相 关 钢 铁 价 格 与 焦 炭 价 格 周 期 波 动 存 在 不 同 步 性, 钢 价 对 焦 炭 价 格 具 有 牵 引 作 用, 在 钢 价 上 涨 阶 段, 钢 铁 业 的 景 气 足 以 承 受 较 高 的 焦 炭 成 本 压 力, 焦 炭 价 格 表 现 为 上 涨 ; 在 钢 价 下 跌 阶 段, 钢 铁 业 盈 利 能 力 弱 化, 钢 厂 可 能 采 取 限 产 重 新 议 定 焦 炭 价 格 或 延 迟 付 款 等 措 施, 从 而 焦 炭 价 格 表 现 为 追 随 钢 价 下 跌 从 钢 铁 工 业 后 续 走 势 来 看, 受 2008 年 金 融 海 啸 的 影 响, 世 界 粗 钢 产 量 出 现 大 幅 下 滑, 焦 炭 出 口 量 大 幅 度 下 降 但 从 国 内 钢 材 生 产 情 况 来 看, 随 着 经 济 的 快 速 增 长, 钢 材 需 求 量 将 增 大, 钢 价 将 上 涨, 而 钢 价 上 涨 必 然 引 起 焦 炭 价 格 的 上 涨 c. 宏 观 经 济 政 策 等 其 他 因 素 与 发 达 国 家 相 比, 我 国 目 前 的 经 济 发 展 水 平 比 较 低, 还 处 于 工 业 化 进 程 当 中, 城 市 化 水 平 也 远 低 于 发 达 国 家, 所 以 我 国 钢 铁 需 求 仍 将 保 持 较 大 的 规 模, 从 而 拉 动 焦 炭 的 巨 大 需 求 尽 管 目 前 受 到 金 融 危 机 的 影 响, 经 济 增 长 速 度 放 缓, 焦 炭 的 需 求 量 和 价 格 出 现 回 落, 但 从 长 期 来 看, 焦 炭 等 不 可 再 生 资 源 产 品 的 价 格 将 伴 随 着 经 济 的 发 展 而 保 持 上 涨 态 势 目 前, 全 球 各 国 政 府 正 在 积 极 扩 大 财 政 支 出, 刺 激 经 济 增 长 ; 我 国 虽 加 紧 控 制 通 胀, 但 基 础 设 施 建 设 仍 在 加 大, 对 焦 炭 的 需 求 增 加 因 此, 我 国 经 济 仍 会 继 续 保 持 较 高 的 增 长 速 度, 焦 炭 行 业 也 将 伴 随 经 济 复 苏, 继 续 快 速 发 展 (3) 焦 炭 价 格 走 势 预 测 综 上 所 述, 未 来 上 游 炼 焦 煤 市 场 价 格 将 呈 逐 渐 升 高 态 势, 对 焦 炭 价 格 成 本 支 撑 增 强 ; 下 游 钢 材 市 场 价 格 逐 年 攀 升, 对 焦 炭 价 格 具 有 拉 升 作 用 ; 自 身 供 需 面 上, 由 于 出 口 量 下 滑 产 能 过 剩, 焦 炭 价 格 将 受 到 抑 制 ; 但 整 体 市 场 环 境 向 好, 将 主 导 焦 炭 价 格 走 势 因 此, 预 计 未 来 焦 炭 价 格 将 以 震 荡 上 行 为 主 5. 焦 炭 期 货 上 市 对 相 关 企 业 的 主 要 服 务 功 能 (1) 焦 炭 生 产 企 业 焦 炭 期 货 的 上 市 使 得 焦 炭 价 格 对 市 场 反 应 更 加 灵 敏 及 时, 有 助 于 生 产 企 业 合 理 安 排 生 产 及 销 售, 通 过 期 货 市 场 的 套 期 保 值 功 能 及 杠 杆 效 应 来 规 避 焦 炭 价 格 波 动 的 风 险, 同 时 也 有 利 于 拓 宽 企 业 的 销 售 渠 道 融 资 渠 道 等, 增 强 了 企 业 在 市 场 中 的 竞 争 力 具 体 而 言, 可 对 焦 炭 生 产 企 业 的 7 种 风 险 进 行 规 避, 详 情 在 下 文 叙 述 (2) 焦 炭 贸 易 企 业 焦 炭 期 货 的 上 市 使 得 贸 易 商 能 够 更 及 时 有 效 的 获 取 焦 炭 价 格 信 息, 有 助 于 贸 易 企 业 合 理 安 排 采 购 及 销 售, 利 用 期 货 点 价 交 易 稳 定 购 销 期 货 点 价 交 易 方 式, 即 先 定 下 基 差, 期 货 价 格 由 买 方 在 未 来 一 段 时 间 内 选 择 确 定 这 一 期 货 价 格 + 基 差 的 定 价 方 式, 为 贸 易 企 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 的 免 责 条 款 8 专 业 客 观 共 创 金 石 价 值
业 提 供 了 更 多 的 选 择, 并 在 一 定 程 度 上 降 低 了 传 统 贸 易 定 价 方 式 的 价 格 风 险 而 且 应 用 点 价 模 式 的 同 时, 贸 易 企 业 与 期 货 公 司 合 作, 进 行 合 理 的 套 期 保 值, 可 以 让 点 价 交 易 双 方 在 不 同 的 价 位 完 成 商 品 的 购 销 另 外, 贸 易 企 业 还 可 以 利 用 期 货 市 场 进 行 融 资 即 在 套 保 和 套 利 交 易 中, 通 过 标 准 仓 单 质 押 来 获 取 银 行 贷 款, 盘 活 现 金 流 (3) 焦 炭 需 求 企 业 焦 炭 主 要 用 于 炼 钢, 焦 炭 在 钢 铁 成 本 中 的 比 重 为 40% 左 右 对 于 焦 炭 主 要 用 户 的 下 游 钢 厂 而 言, 一 方 面 可 以 通 过 焦 炭 期 货 来 锁 定 价 格, 规 避 原 料 价 格 上 涨 风 险 ; 另 一 方 面 也 可 以 及 时 追 踪 价 格 变 化 调 整 采 购 策 略, 同 时 期 货 的 上 市 也 可 以 拓 展 企 业 的 采 购 渠 道 二 焦 化 企 业 调 研 总 结 1. 焦 化 企 业 简 介 本 次 调 研 共 参 加 了 三 个 现 货 企 业, 其 分 别 代 表 着 三 种 不 同 类 型 的 焦 化 企 业 山 西 安 泰 集 团 代 是 具 有 上 下 游 产 业 的 大 型 焦 化 企 业 集 团 的 代 表, 山 西 美 锦 能 源 集 团 代 表 着 典 型 的 独 立 型 焦 化 企 业 的 代 表, 山 西 兴 高 能 源 是 利 用 新 技 术 新 工 艺 的 高 新 技 术 焦 化 企 业 的 代 表 山 西 安 泰 集 团 是 集 科 工 贸 产 供 销 于 一 体, 跨 洗 煤 焦 化 冶 炼 建 材 发 电 等 产 业 的 国 家 级 乡 镇 企 业 集 团, 主 要 从 事 煤 炭 洗 选 焦 炭 生 铁 水 泥 及 其 制 品 电 力 的 生 产 销 售, 主 要 产 品 冶 金 焦 生 铁 出 口 美 国 欧 洲 日 本 韩 国 等 国 际 市 场 本 次 调 研 参 观 的 是 其 年 产 240 万 吨 的 焦 化 厂 以 及 年 产 50 万 吨 的 炼 钢 厂, 参 观 了 其 炼 焦 与 炼 钢 的 流 程 山 西 美 锦 能 源 集 团 是 中 国 最 大 的 焦 化 企 业 之 一, 主 要 从 事 焦 炭 及 多 种 精 细 化 工 产 品 的 生 产 和 销 售, 年 产 焦 炭 在 600 万 吨 左 右 本 次 调 研 参 观 的 是 其 控 制 下 的 年 产 200 万 吨 的 煤 化 工 企 业, 通 过 与 公 司 的 刘 副 总 交 流, 对 焦 炭 的 成 本 构 成 消 费 构 成 焦 化 企 业 面 临 的 主 要 问 题 等 有 了 更 深 的 了 解 山 西 兴 高 能 源 在 世 界 上 首 创 无 烟 煤 大 比 例 配 煤 炼 焦 工 艺, 是 目 前 中 国 唯 一 一 家 被 国 家 农 业 部 等 四 家 机 构 共 同 授 予 中 国 乡 镇 企 业 节 能 与 温 室 气 体 减 排 项 目 示 范 企 业 的 炼 焦 企 业 本 次 调 研 参 观 了 其 年 产 40 万 吨 的 无 烟 煤 炼 焦 设 施 及 蒸 汽 发 电 系 统, 对 采 取 新 技 术 的 焦 化 企 业 有 了 直 观 的 认 识 2. 焦 炭 生 产 流 程 现 代 焦 炭 生 产 流 程 主 要 分 为 洗 煤 配 煤 炼 焦 和 产 品 处 理 等 工 序 :1 洗 煤 : 原 煤 在 炼 焦 之 前, 先 进 行 洗 选 ; 目 的 是 降 低 煤 中 所 含 的 灰 分 和 去 除 其 他 杂 质 2 配 煤 : 将 各 种 结 焦 性 能 不 同 的 煤 按 一 定 比 例 配 合 炼 焦 ; 目 的 是 在 保 证 焦 炭 质 量 的 前 提 下, 扩 大 炼 焦 用 煤 的 使 用 范 围, 合 理 地 利 用 国 家 资 源, 并 尽 可 能 地 多 得 到 一 些 化 工 产 品 3 炼 焦 : 将 配 合 好 的 煤 装 入 炼 焦 炉 的 炭 化 室, 在 隔 绝 空 气 的 条 件 下 通 过 两 侧 燃 烧 室 加 热 干 馏, 经 过 一 定 时 间, 最 后 形 成 焦 炭 4 炼 焦 的 产 品 处 理 : 将 炉 内 推 出 的 红 热 焦 炭 送 去 熄 焦 塔 熄 火, 然 后 进 行 破 碎 筛 分 分 级 获 得 不 同 粒 度 的 焦 炭 产 品, 分 别 送 往 高 炉 及 烧 结 等 用 户 具 体 流 程 图 如 下 : 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 的 免 责 条 款 9 专 业 客 观 共 创 金 石 价 值
焦 炭 生 产 流 程 图 钢 厂 高 炉 焦 炭 有 色 冶 炼 筛 焦 备 煤 与 洗 煤 熄 焦 原 煤 煤 场 破 碎 配 煤 洗 煤 粉 碎 煤 塔 焦 炉 净 煤 气 脱 苯 苯 类 产 品 苯 精 制 粗 笨 氨 产 品 脱 氨 脱 硫 鼓 风 冷 凝 硫 磺 焦 油 加 工 产 品 焦 油 加 工 焦 油 同 时, 从 上 述 生 产 流 程 可 以 看 出, 焦 炭 行 业 有 明 显 的 产 业 链 特 征 其 上 游 是 煤 炭 开 采 行 业, 炼 焦 煤 是 焦 化 行 业 的 基 本 原 料 ; 下 游 是 除 了 用 于 炼 铁, 还 用 于 采 掘 业 化 学 原 料 及 化 学 制 品 制 造 业 有 色 金 属 冶 炼 金 属 制 品 业 通 用 设 备 制 造 业 等 行 业 焦 炭 产 业 链 中 涉 及 到 众 多 的 煤 炭 生 产 企 业 焦 炭 冶 炼 企 业 钢 铁 生 产 企 业 有 色 金 属 冶 炼 企 业 化 工 企 业 等 3. 焦 炭 的 成 本 构 成 随 着 精 煤 的 配 比 不 同, 其 产 量 也 不 同 但 一 般 是 1.32 吨 洗 精 煤 能 够 炼 出 1 吨 焦 炭 1 吨 精 煤 的 配 比 煤 种 有 四 五 种, 主 要 构 成 为 : 主 焦 煤 60%( 含 主 焦 煤 肥 煤 ; 各 企 业 配 比 不 同, 产 出 的 焦 炭 质 量 不 同 ) 瘦 煤 30% 气 煤 10% 高 平 市 新 高 能 源 企 业 采 用 无 烟 煤 炼 焦 新 工 艺, 其 精 煤 构 成 为 : 主 焦 煤 50%( 含 主 焦 煤 肥 煤 瘦 煤, 主 焦 煤 占 90%) 无 烟 煤 50% 新 高 能 源 之 所 以 可 以 采 用 无 烟 煤 炼 焦, 其 主 要 原 因 在 于 当 地 蕴 含 大 量 的 无 烟 煤, 且 55% 为 粉 状, 适 宜 炼 焦 ; 高 平 市 无 烟 煤 产 量 为 5000 万 吨 / 年, 新 高 能 源 需 求 为 23 万 吨 / 年 一 般 焦 化 企 业 中, 上 游 煤 的 成 本 占 焦 炭 成 本 的 75%-90%, 生 产 成 本 占 到 10%-25% 左 右 现 在 多 数 焦 化 企 业 采 用 回 收 尾 气 进 行 蒸 汽 发 电 的 方 式 来 降 低 用 电 成 本, 把 大 约 8% 的 电 费 成 本 隐 含 到 生 产 成 本 中 去 运 输 成 本 一 般 在 100-200 元 / 吨 左 右, 视 距 离 的 远 近 有 所 调 整, 一 般 不 含 在 报 价 中 焦 化 企 业 多 给 出 车 板 价, 运 费 由 买 方 负 责 4. 焦 炭 的 消 费 构 成 我 国 焦 炭 消 费 主 要 集 中 于 第 二 产 业, 而 工 业 的 焦 炭 消 费 主 要 集 中 于 冶 金 和 化 工 行 业, 两 个 行 业 的 消 费 量 占 整 个 焦 炭 消 费 量 的 90% 左 右 目 前 冶 金 行 业 特 别 是 钢 厂 对 焦 炭 的 需 求 占 整 个 焦 炭 需 求 的 82% 左 右 焦 炭 用 于 高 炉 炼 铁 和 用 于 铜 铅 锌 钛 锑 汞 等 有 色 金 属 的 鼓 风 炉 冶 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 的 免 责 条 款 10 专 业 客 观 共 创 金 石 价 值
炼, 起 还 原 剂 发 热 剂 和 料 柱 骨 架 作 用 具 体 比 例 图 如 下 : 金 石 研 究 能 源 化 工 报 告 焦 炭 消 费 构 成 化 工 8% 其 他 10% 冶 金 82% 5. 焦 化 企 业 基 本 情 况 总 结 (1) 焦 化 企 业 生 产 模 式 一 般 焦 化 企 业 生 产 模 式 为 以 销 定 产, 按 照 签 订 的 订 单 进 行 生 产, 价 格 为 交 货 日 的 现 货 价 格, 受 焦 炭 价 格 波 动 影 响 较 大 而 有 些 独 立 中 小 焦 化 企 业 采 取 以 产 定 销 的 模 式, 先 生 产 出 产 品 后 再 寻 求 购 买 方 一 般 焦 化 企 业 采 购 模 式 为 以 产 定 购, 对 煤 价 的 波 动 的 被 动 性 较 大 (2) 焦 化 企 业 库 存 煤 库 存 : 焦 化 企 业 一 般 采 购 炼 焦 煤 ( 四 五 种 煤 ) 后 进 行 配 比 成 精 煤, 一 般 情 况 下 煤 的 库 存 保 持 在 7 天 左 右, 有 时 为 了 防 范 政 府 连 坐 法 带 来 的 采 煤 困 难, 会 维 持 在 15-20 天 左 右, 但 一 般 不 会 超 过 一 个 月 但 需 注 意, 元 旦 到 正 月 十 五, 国 家 对 煤 矿 管 制 较 严, 尤 其 会 关 停 一 些 中 小 煤 矿, 且 冬 季 道 路 焦 化 运 输 不 好, 焦 化 企 业 会 在 11 月 中 旬 -12 月 末 采 购 1-2 个 月 的 煤 进 行 库 存, 此 时 煤 价 会 出 现 大 幅 上 涨 的 行 情 焦 炭 库 存 : 大 型 焦 化 厂 一 般 不 存 在 焦 炭 库 存, 因 其 是 以 销 代 产 模 式 ; 小 型 焦 化 厂 一 般 库 存 期 在 一 个 月 以 内, 时 间 相 对 其 他 商 品 而 言 较 短 焦 化 企 业 对 价 格 预 期 不 同, 其 库 存 量 也 不 同, 当 对 价 格 预 期 上 涨 时, 库 存 量 会 增 加, 但 时 期 仍 不 会 超 过 1 个 月 (3) 焦 化 企 业 资 金 自 有 资 金 : 大 型 焦 化 企 业 自 有 资 金 相 对 充 足, 一 般 焦 化 企 业 自 有 资 金 较 为 短 缺, 多 通 过 银 行 贷 款 方 式 进 行 大 量 采 购 及 新 产 品 的 开 发 等 货 款 回 收 期 : 大 型 焦 化 厂 货 款 较 为 充 足, 即 使 出 现 资 金 紧 张 也 可 以 通 过 提 前 全 款 收 回 货 款 的 方 式 来 解 决, 回 收 期 较 短 ; 一 般 焦 化 企 业 是 先 交 15% 左 右 的 保 证 金, 待 发 货 后 收 回 约 75% 的 货 款, 在 检 验 质 量 合 格 后 收 回 剩 余 10% 的 货 款, 回 收 期 较 长 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 的 免 责 条 款 11 专 业 客 观 共 创 金 石 价 值
采 购 资 金 : 大 型 焦 化 企 业 一 般 有 自 己 的 煤 矿 或 固 定 的 煤 矿 供 应, 采 购 煤 的 资 金 可 提 前 支 付 也 可 收 货 后 支 付, 对 资 金 占 用 成 本 相 对 较 小 ; 一 般 焦 化 企 业 购 买 煤 时 要 一 次 性 付 款, 再 分 批 分 期 进 货, 对 资 金 占 用 较 大 (4) 焦 化 企 业 产 量 焦 化 企 业 产 量 与 焦 炉 及 生 产 时 间 有 关 目 前 普 遍 的 焦 炉 是 4.3 米 高 550 毫 米 宽 的,1 个 焦 化 室 可 产 210 吨 左 右, 炼 焦 时 间 一 般 在 18 个 小 时, 但 为 了 质 量 好 一 般 都 炼 23-26 小 时, 一 年 可 产 200 万 吨 焦 炭 6 米 7.4 米 焦 炉 部 分 企 业 在 用, 其 中 6 米 焦 炉 一 个 焦 化 室 可 产 550 万 吨 / 年, 炼 焦 时 间 一 般 在 25 小 时 左 右, 有 时 在 30-35 个 小 时 3.2 米 高 的 焦 炉 属 于 国 家 淘 汰 的 对 象, 目 前 只 有 一 些 小 型 焦 化 厂 使 用, 产 量 一 般 在 50 万 吨 / 年 左 右 2.8 米 高 3.5 米 宽 13 米 长 的 焦 炉 只 在 新 能 源 类 企 业 使 用, 国 内 主 要 是 新 高 能 源 使 用, 其 炼 焦 时 间 在 64-65 小 时, 有 时 为 限 产 扩 至 70 小 时, 一 个 焦 化 室 可 产 40 吨 / 次 对 于 国 家 及 地 方 协 会 的 限 产 要 求, 焦 化 企 业 一 般 采 取 延 长 焦 化 时 间 来 降 低, 而 不 是 关 停 一 些 设 备 其 原 因 在 于 焦 炉 中 的 炉 温 不 能 低 于 一 定 温 度, 如 某 个 焦 化 室 温 度 较 低, 会 对 焦 炉 内 部 设 施 造 成 损 坏, 从 而 导 致 整 个 焦 炉 不 能 正 常 使 用, 增 加 生 产 成 本, 所 以 焦 化 企 业 焦 炉 一 般 是 不 熄 灭 的 (5) 焦 化 企 业 盈 利 能 力 由 于 我 国 长 期 资 源 能 源 供 应 紧 张 决 定, 煤 炭 行 业 将 继 续 保 持 其 较 高 的 利 润 空 间, 作 为 国 民 经 济 各 行 业 源 头 之 一 的 煤 炭 行 业, 将 长 期 处 于 强 势 地 位 ; 由 于 钢 铁 行 业 在 上 下 游 产 业 链 中 具 有 相 对 集 中 的 资 金 技 术 规 模 和 人 才 密 集 等 行 业 属 性, 相 比 焦 炭 行 业 能 够 保 持 相 对 较 高 的 议 价 能 力, 获 取 相 对 较 大 的 盈 利 空 间 ; 由 于 相 对 较 低 的 资 金 和 规 模 壁 垒 等 因 素 决 定, 焦 炭 行 业 的 利 润 空 间 最 小, 处 于 两 头 受 气 的 境 地 因 此, 可 以 说, 焦 炭 行 业 严 格 意 义 上 是 一 个 中 间 行 业, 甚 至 不 能 称 其 为 一 个 独 立 的 行 业, 原 因 在 于 焦 炭 消 费 严 重 依 赖 于 钢 铁 行 业 的 需 求, 而 原 料 来 源 又 受 制 于 煤 炭 行 业 6. 焦 化 企 业 对 期 货 市 场 的 认 识 通 过 与 现 货 企 业 的 领 导 交 流 中 发 现, 目 前 企 业 对 期 货 市 场 的 认 识 存 在 一 定 的 偏 差, 主 要 有 以 下 几 点 : (1) 认 为 参 与 期 货 市 场 的 目 的 是 盈 利 在 交 流 中, 不 少 现 货 企 业 领 导 认 为 企 业 参 与 期 货 市 场 的 目 的 是 盈 利 来 对 冲 现 货 市 场 价 格 变 动 带 来 的 亏 损 这 表 明 焦 化 企 业 对 于 套 期 保 值 的 认 识 不 清, 没 能 认 识 到 : 企 业 参 与 套 期 保 值 的 目 的 并 不 是 为 了 获 取 收 益, 而 是 为 了 在 期 现 市 场 上 对 冲 风 险, 这 其 中 可 能 会 出 现 让 渡 收 益 的 情 况 套 期 保 值 是 现 货 市 场 和 期 货 市 场 两 笔 交 易 的 有 机 结 合, 现 货 企 业 在 期 货 市 场 的 收 益, 可 以 对 冲 现 货 市 场 的 损 失 ; 如 果 企 业 在 期 货 市 场 产 生 亏 损, 则 可 以 通 过 现 货 市 场 上 增 加 的 收 益 来 对 冲 因 此, 在 同 现 货 企 业 交 流 中, 应 使 其 明 确 套 期 保 值 是 控 制 现 货 采 购 成 本 的 重 要 手 段, 不 应 片 面 地 强 调 期 货 交 易 的 盈 亏, 而 应 将 期 货 交 易 盈 亏 和 现 货 市 场 盈 亏 统 一 起 来 考 虑 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 的 免 责 条 款 12 专 业 客 观 共 创 金 石 价 值
(2) 认 为 期 货 市 场 易 受 大 资 金 控 制 金 石 研 究 能 源 化 工 报 告 在 交 流 中, 不 时 听 到 有 人 认 为 期 货 市 场 的 杠 杆 效 应 易 使 得 大 资 金 控 制 市 场 价 格, 实 质 上 这 是 没 有 认 识 到 期 货 市 场 的 本 质 期 货 市 场 的 主 要 功 能 之 一 是 价 格 发 现, 即 通 过 大 量 的 买 方 与 卖 方 来 实 现 价 格 的 真 实 体 现 我 国 期 货 市 场 制 度 逐 步 完 善, 限 仓 制 度 保 证 金 制 度 等 的 设 立 为 大 多 数 投 资 者 介 入 焦 炭 期 货 交 易 提 供 了 可 能, 并 且 交 易 所 的 监 管 制 度 加 强 对 大 资 金 的 监 督 力 度, 这 就 形 成 了 期 货 市 场 是 由 众 多 的 买 卖 方, 价 格 难 以 受 某 一 资 金 的 控 制 (3) 认 为 期 现 套 利 等 同 于 现 货 交 割 与 套 期 保 值 现 货 企 业 往 往 会 习 惯 性 地 在 现 货 价 格 和 期 货 价 格 差 异 比 较 大 的 时 候, 进 行 期 现 套 利 交 易, 由 于 期 现 套 利 交 易 很 有 可 能 进 行 现 货 交 割, 为 此, 现 货 企 业 往 往 会 把 这 种 交 易 视 为 套 期 保 值 交 易 但 实 质 上 这 两 者 却 有 本 质 的 区 别 : 一 是 企 业 参 与 套 期 保 值 是 为 了 锁 定 利 润 或 控 制 成 本, 并 不 以 赢 利 为 目 的, 而 套 利 的 目 标 是 为 了 获 取 收 益 ; 二 是 企 业 参 与 套 期 保 值 也 可 能 在 期 货 账 面 上 出 现 亏 损, 但 期 货 亏 损 可 以 通 过 现 货 市 场 增 加 的 收 益 来 弥 补, 而 期 现 套 利 一 般 不 大 会 产 生 实 际 亏 损, 只 是 保 证 金 账 户 可 能 会 显 示 为 亏 损 ; 三 是 套 期 保 值 不 一 定 要 进 行 实 物 交 割, 套 利 交 易 不 成 功 的 企 业 反 而 会 选 择 实 物 交 割 (4) 认 为 期 货 市 场 的 风 险 巨 大 由 于 期 货 市 场 有 杠 杆 效 应, 能 够 用 较 少 的 资 金 进 行 较 大 资 金 量 的 交 易, 故 而 使 很 多 焦 化 企 业 领 导 认 为 期 货 市 场 的 风 险 巨 大 且 不 易 控 制 期 货 市 场 有 风 险, 但 风 险 并 不 像 投 资 者 想 象 得 那 么 大 ; 期 货 市 场 的 风 险 是 可 控 的, 其 风 险 大 小 完 全 取 决 投 资 者 自 身 是 否 有 控 制 风 险 的 意 愿 并 将 之 实 施 期 货 市 场 交 易 有 涨 跌 停 板 幅 度, 限 制 了 每 日 的 最 大 风 险 额, 企 业 只 要 严 格 按 照 风 险 控 制 的 方 式 安 排 资 金 额, 其 风 险 是 可 以 控 制 的 7. 从 焦 化 企 业 风 险 点 看 期 货 工 具 的 运 用 焦 化 企 业 如 何 运 用 期 货 工 具, 或 者 说 怎 样 运 用 期 货 市 场 来 规 避 焦 化 企 业 的 风 险 点, 这 是 焦 化 企 业 必 须 要 学 习 的 为 此, 我 从 企 业 风 险 点 角 度 谈 一 点 个 人 对 期 货 工 具 的 运 用 (1) 价 格 风 险 即 价 格 波 动 对 焦 化 企 业 带 来 的 风 险, 这 是 焦 化 企 业 面 临 的 主 要 风 险 由 于 焦 炭 定 价 多 受 制 于 上 下 游 企 业, 当 焦 炭 价 格 下 跌 时, 企 业 可 能 出 现 销 售 价 格 低 于 盈 亏 平 衡 点 的 情 形, 从 而 对 企 业 经 营 产 生 重 大 风 险 通 过 期 货 市 场 工 具 可 对 这 种 风 险 进 行 规 避, 其 方 法 为 : 判 断 未 来 的 价 格 走 势, 选 择 合 适 的 进 入 时 机, 在 期 货 市 场 上 进 行 卖 期 保 值 操 作, 待 产 品 销 售 时 进 行 逐 步 对 冲, 以 锁 定 销 售 利 润 (2) 库 存 风 险 当 市 场 价 格 出 现 快 速 下 滑 时, 焦 化 企 业 由 于 不 能 停 产, 只 能 延 长 焦 炭 生 产 时 间, 且 前 期 一 般 会 有 一 定 规 模 的 库 存, 而 市 场 买 涨 不 买 跌 心 态 进 一 步 使 销 售 缩 减, 从 而 造 成 焦 炭 库 存 增 加, 存 在 贬 值 的 风 险 通 过 期 货 市 场 工 具 可 对 这 种 风 险 进 行 规 避, 其 方 法 为 : 对 目 前 的 库 存 量 及 可 能 出 现 的 库 存 量 进 行 计 算, 在 期 货 市 场 上 卖 出 与 加 总 后 库 存 量 数 量 相 等 的 期 货 合 约, 待 销 售 后 进 行 逐 步 对 冲, 从 而 锁 定 库 存 商 品 的 价 格 (3) 资 金 风 险 由 于 焦 化 企 业 一 般 采 购 原 煤 时 全 额 付 款, 销 售 货 物 时 收 款 相 对 较 长, 就 易 出 现 现 金 流 暂 时 短 缺 的 现 象, 从 而 出 现 资 金 风 险 通 过 期 货 市 场 工 具 可 对 这 种 风 险 进 行 规 避, 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 的 免 责 条 款 13 专 业 客 观 共 创 金 石 价 值
其 方 法 为 : 在 进 行 套 保 或 期 限 套 利 交 易 中, 可 以 通 过 标 准 仓 单 质 押 来 获 取 银 行 的 贷 款, 以 盘 活 现 金 流 (4) 质 量 风 险 焦 炭 虽 有 严 格 的 质 量 划 分, 但 在 实 际 操 作 中 可 能 会 出 现 因 质 量 问 题 而 产 生 价 格 纠 纷 的 风 险, 尤 其 在 焦 炭 价 格 下 跌 时, 焦 化 企 业 或 受 到 钢 厂 等 需 求 企 业 的 压 价 而 产 生 的 质 量 风 险 通 过 期 货 市 场 工 具 可 对 这 种 风 险 进 行 规 避, 其 方 法 为 : 在 期 货 市 场 上 进 行 卖 期 保 值 操 作, 把 生 产 的 焦 炭 在 交 易 所 形 成 注 册 仓 单, 然 后 在 交 割 日 到 来 时 进 行 实 物 交 割 (5) 履 约 风 险 一 般 焦 化 企 业 都 有 固 定 的 客 户, 履 约 风 险 较 小, 但 当 价 格 大 幅 上 涨 时, 某 些 钢 厂 会 出 现 拒 绝 履 约 的 情 况, 给 焦 化 企 业 带 来 较 大 的 风 险 通 过 期 货 市 场 工 具 可 对 这 种 风 险 进 行 规 避, 其 方 法 为 : 在 期 货 市 场 上 进 行 卖 期 保 值 操 作, 然 后 寻 找 需 求 方 或 在 交 割 日 到 来 时 进 行 交 割, 把 风 险 予 以 规 避 (6) 政 策 风 险 国 家 的 节 能 减 排 政 策 进 出 口 关 税 政 策 等 都 造 成 了 焦 化 企 业 焦 炭 销 售 情 况 及 价 格 波 动, 尤 其 是 以 出 口 为 主 的 焦 化 企 业, 在 关 税 大 幅 提 升 或 配 额 减 少 下, 焦 化 企 业 就 会 出 现 难 以 销 售 的 现 象, 对 企 业 形 成 极 大 的 风 险 通 过 期 货 市 场 工 具 可 对 这 种 风 险 进 行 规 避, 其 方 法 为 : 对 国 家 政 策 走 向 进 行 密 切 关 注, 当 出 现 不 利 于 企 业 的 政 策 时, 选 择 价 格 的 有 力 机 会 在 期 货 市 场 上 进 行 卖 期 保 值 操 作, 提 前 锁 定 销 售 量 及 销 售 价 格, 从 而 实 现 锁 定 利 润 (7) 流 动 性 风 险 在 需 求 严 重 不 足 价 格 急 剧 下 跌 时, 焦 化 企 业 可 能 出 现 货 物 销 售 不 出 去 的 情 况, 造 成 企 业 存 在 流 动 性 风 险 通 过 期 货 市 场 工 具 可 对 这 种 风 险 进 行 规 避, 其 方 法 为 : 分 析 市 场 行 情, 在 预 计 未 来 需 求 将 大 幅 下 滑 时, 在 期 货 市 场 上 进 行 卖 期 保 值 操 作, 以 实 现 锁 定 销 售 的 目 的 三 总 结 通 过 此 次 会 议 及 实 地 调 研, 使 我 对 焦 化 行 业 的 现 状 及 未 来 趋 势 有 了 更 好 的 把 握, 对 焦 炭 的 产 业 链 条 及 生 产 流 程 有 了 更 直 观 的 认 识, 对 现 货 企 业 真 正 的 需 求 有 了 更 深 入 的 了 解, 对 期 货 市 场 如 何 为 焦 化 企 业 服 务 有 了 更 深 入 的 理 解 同 时, 在 与 焦 化 企 业 领 导 的 交 流 中, 了 解 到 很 多 关 于 焦 化 企 业 及 焦 化 行 业 的 情 况, 增 加 了 与 现 货 企 业 交 流 的 谈 资 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 的 免 责 条 款 14 专 业 客 观 共 创 金 石 价 值