1. 十 三 五 规 划 勾 画 全 新 的 发 展 蓝 图 十 三 五 时 期 是 全 面 建 成 小 康 社 会 的 关 键 期 十 三 五 规 划 将 结 合 当 下 经 济 发 展 和 深 化 改 革 的 核 心 内 容 描 绘 中 国 未 来 五 年 经 济 发 展 的 全 新 路 径,

A 策 略 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2015.07.29 股 策 略 专 题 证 券 研 究 报 告 十 三 五 主 题 投 资 系 列 之 一 : 六 新 先 行 戴 康 ( 分 析 师 ) 罗 雨 ( 研 究 助 理 ) 乔 永 远 ( 分 析 师 ) 021-38674637 021-38674602 021-38675862 daikang@gtjas.com luoyu013673@gtjas.com qiaoyongyuan@gtjas.com 证 书 编 号 S0880514030010 S0880114010007 S0880513120001 本 报 告 导 读 : 十 三 五 正 勾 画 全 新 的 发 展 蓝 图, 规 划 将 更 强 调 调 结 构 转 方 式 促 创 新 从 这 三 个 维 度 出 发, 我 们 认 为 十 三 五 规 划 重 点 向 信 息 经 济 国 企 改 革 清 洁 能 源 中 国 制 造 2025 区 域 规 划 PPP 等 六 大 方 向 倾 斜, 引 发 资 本 市 场 对 应 的 战 略 性 主 题 投 资 机 会 摘 要 : [Table_Summary] 十 三 五 规 划 勾 画 全 新 的 发 展 蓝 图 十 三 五 时 期 是 全 面 建 成 小 康 社 会 的 关 键 期 十 三 五 规 划 将 结 合 当 下 经 济 发 展 和 深 化 改 革 的 核 心 内 容 描 绘 中 国 未 来 五 年 经 济 发 展 的 全 新 路 径, 涵 盖 产 业 转 型 生 态 环 境 科 教 创 新 改 革 攻 坚 对 外 开 放 政 治 文 化 民 生 建 设 等 方 向 十 三 五 规 划 启 动 六 大 主 题 投 资 机 会 和 十 二 五 相 比, 十 三 五 规 划 更 强 调 调 结 构 转 方 式 促 创 新 从 这 三 个 维 度 出 发, 我 们 认 为 十 三 五 规 划 重 点 向 信 息 经 济 国 企 改 革 清 洁 能 源 中 国 制 造 2025 区 域 规 划 PPP 等 六 大 方 向 倾 斜 五 年 规 划 带 来 的 政 策 红 利, 将 引 导 资 本 市 场 发 掘 这 六 大 领 域 的 主 题 投 资 机 会 : 1. 信 息 经 济 首 次 纳 入 国 家 五 年 计 划, 将 成 为 十 三 五 期 间 国 家 促 进 创 新 的 急 先 锋 信 息 经 济 将 提 高 信 息 网 络 基 础 设 施 建 设 在 国 家 战 略 中 的 地 位 并 加 速 互 联 网 和 传 统 经 济 的 融 合 信 息 经 济 主 题 我 们 推 荐 : 中 兴 通 讯 步 步 高 乐 普 医 疗 2. 国 企 改 革 是 十 三 五 深 化 改 革 的 立 足 点 国 企 混 改 是 主 要 内 容, 试 水 深 度 加 大 速 度 加 快, 央 企 参 股 甚 至 收 购 民 企 和 其 他 国 企 将 成 为 新 思 路 国 企 税 负 减 轻 和 分 红 率 上 升 将 使 得 国 企 股 权 价 值 大 幅 提 升 国 企 改 革 主 题 我 们 推 荐 : 中 国 巨 石 地 方 国 企 改 革 建 议 关 注 广 州 深 圳 上 海 等 地 的 新 方 向 3. 清 洁 能 源 将 成 为 十 三 五 环 保 规 划 的 抓 手 清 洁 能 源 的 加 速 发 展 将 成 为 新 常 态 下 节 能 减 排 的 主 要 方 式 清 洁 能 源 主 题 我 们 推 荐 : 东 源 电 器 中 航 光 电 智 光 电 气 4. 中 国 制 造 2025 是 十 三 五 转 方 式 的 重 头 戏 十 三 五 规 划 将 推 动 中 国 制 造 加 速 走 向 中 国 智 造 我 们 认 为 主 题 投 资 将 沿 三 条 主 线 展 开 : 智 能 制 造 ( 智 云 股 份 ) 工 业 互 联 网 ( 佳 讯 飞 鸿 ) 和 创 新 应 用 5. 区 域 规 划 成 为 十 三 五 调 整 经 济 结 构 的 主 要 手 段 京 津 冀 一 体 化 通 过 通 州 战 略 快 速 推 进, 东 北 振 兴 也 有 望 成 为 新 的 国 家 战 略 区 域 规 划 主 题 我 们 推 荐 : 荣 盛 发 展 亚 泰 集 团 6. PPP 成 为 十 三 五 政 府 部 门 化 解 债 务 风 险 稳 定 经 济 增 长 的 重 要 途 径, 主 题 推 荐 : 华 夏 幸 福, 新 筑 股 份 策 略 团 队 : 乔 永 远 :( 分 析 师 ) 电 话 :021-38675862 邮 箱 :qiaoyongyuan@gtjas.com 证 书 编 号 :S0880513120001 戴 康 :( 分 析 师 ) 电 话 :021-38674637 邮 箱 :daikang@gtjas.com 证 书 编 号 :S0880514030010 王 德 伦 :( 分 析 师 ) 电 话 :021-38674752 邮 箱 :wangdelun@gtjas.com 证 书 编 号 :S0880514050002 罗 雨 :( 研 究 助 理 ) 电 话 :021-38674602 邮 箱 :luoyu013673@gtjas.com 证 书 编 号 :S0880114010007 张 晓 宇 :( 研 究 助 理 ) 电 话 :0755-23976911 邮 箱 :zhangxiaoyu@gtjas.com 证 书 编 号 :S0880115030047 诸 利 达 :( 分 析 师 ) 电 话 :021-38674813 邮 箱 :zhulida009160@gtjas.com 证 书 编 号 :S0880514060002 皮 家 银 :( 分 析 师 ) 电 话 :021-38674695 邮 箱 :pijiayin009998@gtjas.com 证 书 编 号 :S0880514060005 [Table_Report] 相 关 报 告 A 股 业 绩 展 望 : 服 务 业 改 善, 制 造 业 下 滑 2015.07.26 硬 标 准 下 的 国 企 改 革 投 资 组 合 成 长 轮 换 与 价 值 收 敛 大 浪 淘 沙 组 合 策 略 研 究 2015.07.23 2015.07.20 2015.07.14 A 股 中 报 业 绩 展 望 : 大 的 降, 小 的 升 2015.07.07 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

1. 十 三 五 规 划 勾 画 全 新 的 发 展 蓝 图 十 三 五 时 期 是 全 面 建 成 小 康 社 会 的 关 键 期 十 三 五 规 划 将 结 合 当 下 经 济 发 展 和 深 化 改 革 的 核 心 内 容 描 绘 中 国 未 来 五 年 经 济 发 展 的 全 新 路 径, 涵 盖 产 业 转 型 生 态 环 境 科 教 创 新 改 革 攻 坚 对 外 开 放 政 治 文 化 民 生 建 设 等 方 向 表 1: 全 面 建 设 小 康 社 会 十 大 基 本 标 准 指 标 小 康 标 准 人 均 国 内 生 产 总 值 超 过 3000 美 元 城 镇 居 民 人 均 可 支 配 收 入 超 过 1.8 万 元 农 村 居 民 家 庭 人 均 纯 收 入 超 过 8000 元 恩 格 尔 系 数 低 于 40% 城 镇 人 均 住 房 建 筑 面 积 30 平 方 米 以 上 城 镇 化 率 50% 以 上 居 民 家 庭 计 算 机 普 及 率 20% 以 上 大 学 入 学 率 20% 以 上 每 千 人 医 生 数 2.8 人 以 上 城 镇 居 民 最 低 生 活 保 障 率 95% 以 上 数 据 来 源 :Wind, 中 国 经 济 与 社 会 发 展 统 计 数 据 库, 国 泰 君 安 证 券 研 究 2. 十 三 五 规 划 将 启 动 六 大 主 题 投 资 机 会 和 十 二 五 相 比, 十 三 五 规 划 更 强 调 调 结 构 转 方 式 促 创 新 从 这 三 个 维 度 出 发, 我 们 认 为 十 三 五 规 划 重 点 向 信 息 经 济 国 企 改 革 清 洁 能 源 中 国 制 造 2025 区 域 规 划 PPP 等 六 大 方 向 倾 斜 五 年 规 划 带 来 的 政 策 红 利, 将 引 导 资 本 市 场 发 掘 六 大 领 域 的 主 题 投 资 机 会 表 2: 十 三 五 规 划 前 期 研 究 重 大 课 题 与 十 二 五 规 划 纲 要 对 比 十 三 五 规 划 前 期 研 究 重 大 课 题 十 二 五 规 划 纲 要 1. 十 三 五 国 际 环 境 变 化 及 对 我 国 发 展 的 影 响 第 一 篇 转 变 方 式 开 创 科 学 发 展 新 局 面 2. 十 三 五 经 济 转 型 升 级 动 力 机 制 和 制 度 环 境 研 究 第 二 篇 强 农 惠 农 加 快 社 会 主 义 新 农 村 建 设 3. 十 三 五 创 新 驱 动 的 战 略 重 点 与 创 新 型 国 家 建 设 研 究 第 三 篇 转 型 升 级 提 高 产 业 核 心 竞 争 力 4. 十 三 五 推 进 教 育 现 代 化 与 人 才 强 国 人 力 资 源 强 国 建 设 研 究 第 四 篇 营 造 环 境 推 动 服 务 业 大 发 展 5. 十 三 五 经 济 结 构 调 整 的 主 攻 方 向 和 战 略 举 措 研 究 第 五 篇 优 化 格 局 促 进 区 域 协 调 发 展 和 城 镇 化 健 康 发 展 6. 十 三 五 扩 大 消 费 需 求 长 效 机 制 研 究 第 六 篇 绿 色 发 展 建 设 资 源 节 约 型 环 境 友 好 型 社 会 7. 十 三 五 工 业 结 构 升 级 与 布 局 优 化 研 究 第 七 篇 创 新 驱 动 实 施 科 教 兴 国 战 略 和 人 才 强 国 战 略 8. 十 三 五 现 代 农 业 发 展 战 略 与 粮 食 安 全 战 略 研 究 第 八 篇 改 善 民 生 建 立 健 全 基 本 公 共 服 务 体 系 9. 十 三 五 信 息 经 济 发 展 研 究 第 九 篇 标 本 兼 治 加 强 和 创 新 社 会 管 理 10. 十 三 五 战 略 性 新 兴 产 业 发 展 研 究 第 十 篇 传 承 创 新 推 动 文 化 大 发 展 大 繁 荣 11. 十 三 五 服 务 业 发 展 重 点 和 机 制 研 究 第 十 一 篇 改 革 攻 坚 完 善 社 会 主 义 市 场 经 济 体 制 12. 十 三 五 住 房 保 障 体 系 与 房 地 产 健 康 发 展 研 究 第 十 二 篇 互 利 共 赢 提 高 对 外 开 放 水 平 13. 十 三 五 我 国 区 域 发 展 重 点 和 区 域 协 调 发 展 机 制 研 究 第 十 三 篇 发 展 民 主 推 进 社 会 主 义 政 治 文 明 建 设 14. 十 三 五 生 态 文 明 建 设 及 制 度 研 究 第 十 四 篇 深 化 合 作 建 设 中 华 民 族 共 同 家 园 15. 十 三 五 环 境 治 理 重 点 及 模 式 创 新 研 究 第 十 五 篇 军 民 融 合 加 强 国 防 和 军 队 现 代 化 建 设 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2 of 12

16. 十 三 五 应 对 全 球 气 候 变 化 及 绿 色 低 碳 发 展 研 究 第 十 六 篇 强 化 实 施 实 现 宏 伟 发 展 蓝 图 17. 十 三 五 建 设 社 会 主 义 文 化 强 国 研 究 18. 十 三 五 人 口 发 展 战 略 和 政 策 研 究 19. 十 三 五 健 康 保 障 发 展 问 题 研 究 20. 十 三 五 完 善 扶 贫 脱 贫 机 制 研 究 21. 十 三 五 国 有 企 业 改 革 和 非 公 有 制 经 济 发 展 研 究 22. 十 三 五 公 共 服 务 重 点 和 财 政 保 障 机 制 研 究 23. 十 三 五 完 善 金 融 市 场 体 系 和 风 险 防 范 研 究 24. 十 三 五 对 外 开 放 战 略 及 开 放 新 格 局 研 究 25. 十 三 五 我 国 企 业 走 出 去 发 展 战 略 研 究 数 据 来 源 : 国 家 发 改 委 网 站, 国 泰 君 安 证 券 研 究 2.1. 信 息 经 济 : 十 三 五 促 创 新 的 急 先 锋 促 创 新 是 十 三 五 规 划 的 重 要 方 向, 发 展 信 息 经 济 将 成 为 十 三 五 期 间 国 家 促 进 创 新 的 急 先 锋 过 去 粗 放 型 经 济 增 长 带 来 的 产 能 过 剩 和 污 染, 敦 促 我 们 必 须 转 变 经 济 发 展 方 式, 促 进 以 物 质 生 产 物 质 服 务 为 主 的 经 济 发 展 模 式 向 以 信 息 生 产 信 息 服 务 为 主 的 新 经 济 发 展 模 式 转 变 ( 习 近 平 在 2014 年 国 际 工 程 科 技 大 会 上 演 讲 ) 信 息 经 济 首 次 纳 入 国 家 五 年 计 划, 将 成 为 十 三 五 期 间 国 家 促 进 创 新 的 急 先 锋 信 息 经 济 将 提 高 信 息 网 络 基 础 设 施 建 设 在 国 家 战 略 中 的 地 位 并 加 速 互 联 网 和 传 统 经 济 的 融 合 2.1.1. 信 息 经 济 改 变 世 界 经 济 社 会 的 原 有 格 局 世 界 正 进 入 以 信 息 产 业 为 主 导 的 新 经 济 发 展 时 期 随 着 信 息 产 业 的 高 速 发 展, 信 息 经 济 正 改 变 着 世 界 经 济 社 会 的 原 有 格 局 这 些 改 变 集 中 体 现 在 十 个 方 面 : 图 1 信 息 经 济 呈 现 十 大 浪 潮 数 据 来 源 : 阿 里 研 究 院 报 告 信 息 经 济 呈 现 十 大 浪 潮, 国 泰 君 安 证 券 研 究 2.1.2. 加 快 发 展 信 息 经 济, 以 创 新 驱 动 发 展 我 国 信 息 经 济 发 展 空 间 广 大 根 据 2014 中 国 信 息 经 济 发 展 报 告, 2013 年 中 国 信 息 经 济 规 模 达 到 2.18 万 亿 美 元, 仅 次 于 美 国, 成 为 仅 次 于 美 国 的 全 球 第 二 大 信 息 经 济 体 但 中 国 信 息 经 济 只 占 GDP 的 23.7%, 远 不 及 美 英 日 等 世 界 先 进 国 家 经 济 新 常 态 下, 需 要 加 快 发 展 信 息 经 济, 以 创 新 驱 动 发 展 根 据 发 改 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3 of 12

委 规 划 司 副 司 长 周 南 的 讲 话, 信 息 经 济 规 划 的 相 关 研 究 早 在 2013 年 就 已 立 项, 并 交 由 阿 里 研 究 院 负 责 具 体 实 施 中 国 信 息 经 济 发 展 趋 势 与 策 略 选 择 等 课 题 成 果 明 确 显 示, 十 三 五 规 划 中 发 展 信 息 经 济 的 部 分 将 包 括 通 信 基 础 设 施 投 资 与 建 设 互 联 网 金 融 规 范 与 发 展 电 子 商 务 发 展 传 统 产 业 触 网 信 息 安 全 保 障 制 度 创 新 强 化 监 管 等 内 容 国 务 院 发 文 推 进 大 众 创 业 万 众 创 新 之 后, 发 展 信 息 经 济 的 重 要 性 进 一 步 上 升, 我 们 预 测 十 三 五 规 划 中 信 息 经 济 的 相 关 内 容 将 在 目 标 模 式 以 及 政 策 支 持 度 等 方 面 出 现 全 面 的 超 预 期 2.1.3. 信 息 经 济 投 资 路 径 信 息 经 济 首 次 纳 入 国 家 五 年 计 划, 将 成 为 十 三 五 期 间 国 家 促 进 创 新 的 急 先 锋 信 息 经 济 将 提 高 信 息 网 络 基 础 设 施 建 设 在 国 家 战 略 中 的 地 位, 成 为 我 国 基 建 项 目 的 重 要 组 成 部 分, 带 动 上 下 游 相 关 需 求 的 快 速 提 升 我 们 推 荐 : 中 兴 通 讯 ; 信 息 经 济 也 将 促 进 互 联 网 和 传 统 经 济 的 融 合, 互 联 网 + 在 信 息 经 济 的 框 架 下 将 会 和 实 体 经 济 紧 密 结 合, 催 生 一 批 崭 新 的 商 业 模 式 和 细 分 子 行 业 龙 头, 相 关 公 司 我 们 推 荐 : 步 步 高 乐 普 医 疗 2.2. 国 企 改 革 : 十 三 五 深 改 革 的 立 足 点 习 近 平 主 席 定 调 要 深 化 国 企 改 革, 国 企 改 革 主 题 再 加 速 十 三 五 规 划 之 下, 国 企 改 革 仍 将 是 经 济 转 型 和 改 革 的 重 要 抓 手 国 企 混 改 是 主 要 内 容, 试 水 深 度 加 大 速 度 加 快, 央 企 参 股 甚 至 收 购 民 企 和 其 他 国 企 将 成 为 新 思 路 表 3: 国 企 收 购 民 企 成 为 国 企 混 改 新 思 路 时 间 案 例 概 述 2013 年 3 月 28 日 2013 年 10 月 15 日 2013 年 12 月 24 日 2014 年 12 月 18 日 国 药 集 团 成 功 收 购 盈 天 医 药 盈 天 医 药 成 功 收 购 同 济 堂 医 药 清 华 紫 光 完 成 收 购 展 讯 通 信 飞 乐 音 响 收 购 北 京 申 安 集 团 获 核 准 国 药 集 团 成 功 完 成 对 香 港 上 市 公 司 盈 天 医 药 集 团 有 限 公 司 的 要 约 收 购 收 购 完 成 后, 国 药 集 团 下 属 中 国 药 材 公 司 通 过 其 香 港 全 资 子 公 司 总 共 持 有 盈 天 医 药 56.97% 股 份 国 药 药 材 旗 下 盈 天 医 药 集 团 有 限 公 司 成 功 收 购 上 海 复 星 医 药 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 全 资 子 公 司 复 星 实 业 ( 香 港 ) 有 限 公 司 持 有 的 同 济 堂 医 药 100% 股 权 清 华 紫 光 完 成 以 现 金 方 式 收 购 展 讯 通 信 的 全 部 流 通 股 份 交 易 完 成 后, 展 讯 通 信 将 变 成 清 华 紫 光 旗 下 的 全 资 子 公 司, 其 股 票 将 在 纳 斯 达 克 全 球 市 场 退 市 飞 乐 音 响 采 取 发 行 股 份 及 支 付 现 金 方 式 收 购 北 京 申 安 集 团 100% 股 权, 大 股 东 控 股 权 不 变 重 组 后, 飞 乐 音 响 董 事 长 仍 是 国 资 出 资 方 的 代 表 ; 聘 任 民 营 企 业 家 成 为 新 任 CEO 数 据 来 源 : 中 证 网, 国 泰 君 安 证 券 研 究 国 企 税 负 减 轻 和 分 红 率 上 升 将 使 得 国 企 股 权 价 值 大 幅 提 升 一 直 以 来 我 国 国 有 企 业 尤 其 是 大 型 央 企 的 税 收 负 担 高 企 国 资 委 研 究 中 心 主 任 楚 序 平 在 首 届 国 企 改 革 发 展 前 沿 论 坛 上 表 示,2014 年 1 至 11 月, 国 有 工 业 企 业 税 负 为 其 他 企 业 的 两 倍 多 税 负 高 企 是 国 有 企 业, 特 别 是 央 企 盈 利 水 平 低 于 非 国 有 企 业 的 主 要 原 因 之 一 图 2 上 市 国 企 / 非 国 企 税 率 比 较 ( 整 体 法,%) 图 3 上 市 央 企 / 地 方 国 企 税 率 比 较 ( 整 体 法,%) 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4 of 12

数 据 来 源 :WIND, 国 泰 君 安 证 券 研 究 数 据 来 源 :WIND, 国 泰 君 安 证 券 研 究 伴 随 着 十 三 五 规 划 财 税 体 制 改 革 的 不 断 推 进, 我 们 预 测 国 企 的 综 合 税 率 将 逐 渐 走 低, 国 企 对 国 家 财 政 的 贡 献 也 有 望 以 税 收 为 主 转 向 以 红 利 为 主 综 合 税 率 的 降 低 有 助 于 提 升 国 企 的 整 体 业 绩, 在 国 企 分 红 率 逐 渐 提 升 的 背 景 下, 国 企 股 权 的 持 有 价 值 将 进 一 步 增 加 当 前 市 场 对 国 企 改 革 主 题 投 资 机 会 的 认 识 仍 停 留 在 年 初 两 会 召 开 之 前 的 水 平 上 随 着 十 三 五 规 划 的 逐 渐 明 朗, 市 场 的 预 期 也 将 发 生 改 变 我 们 认 为 当 下 对 国 企 改 革 的 主 题 投 资 应 选 择 当 前 预 期 和 未 来 方 向 相 重 合 的 部 分 : 一 方 面, 以 央 企 改 革 为 核 心, 重 点 配 置 改 革 确 定 性 较 高 的 首 批 六 家 央 企 改 革 试 点 ( 中 建 材 / 国 药 / 中 粮 / 国 投 / 新 兴 际 华 和 中 节 能 六 大 集 团 ), 推 荐 : 中 国 巨 石 ; 另 一 方 面, 地 方 国 企 改 革 建 议 关 注 广 州 深 圳 上 海 等 地 的 新 方 向 2.3. 清 洁 能 源 : 十 三 五 环 保 规 划 的 抓 手 雾 霾 问 题 严 重, 发 展 清 洁 能 源 成 为 不 可 避 免 的 趋 势 国 家 发 改 委 发 布 国 家 应 对 气 候 变 化 规 划 的 专 项 规 划 提 出, 未 来 十 年, 中 国 能 源 将 实 现 两 个 目 标 : 一 是 到 2020 年 非 化 石 能 源 占 一 次 能 源 消 费 总 量 的 比 重 达 到 15% 左 右 ; 二 是 到 2020 年 单 位 GDP 二 氧 化 碳 排 放 比 2005 年 下 降 40%~45% 根 据 国 务 院 发 布 的 十 二 五 规 划 中 期 评 估 报 告 显 示, 十 二 五 规 划 提 出 的 24 个 主 要 指 标 (28 个 实 际 指 标 )75% 达 到 预 期 进 度, 有 部 分 指 标 实 现 进 度 较 慢, 主 要 集 中 在 节 能 减 排 的 方 向 考 虑 到 十 三 五 期 间 经 济 稳 增 长 的 压 力 仍 长 期 存 在, 我 们 认 为 发 展 清 洁 能 源 将 成 为 我 国 应 对 污 染 问 题 的 主 要 抓 手, 十 三 五 规 划 期 间 清 洁 能 源 的 相 关 投 入 有 望 大 幅 提 升 表 4: 十 二 五 规 划 中 期 数 据 评 估 未 达 预 期 指 标 指 标 2010 年 2012 年 2013 年 上 半 年 2015 年 规 划 值 规 划 增 长 % 中 期 实 际 增 长 % 完 成 情 况 非 化 石 能 源 占 一 次 能 源 消 费 比 重 (%) 单 位 GDP 能 源 消 耗 降 低 (%) 单 位 GDP 二 氧 化 碳 排 放 降 低 (%) 氮 氧 化 物 排 放 减 少 (%) 8.60 9.40 -- 11.40 增 加 2.8% 增 加 0.8% 未 达 预 期 -- 3.60 5.54 16.00 减 少 16% 减 少 5.54% 未 达 预 期 -- 5.02 6.60 17.00 减 少 17% 减 少 6.60% 未 达 预 期 -- -2.77 4.10 10.00 减 少 10% 减 少 4.10% 未 达 预 期 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5 of 12

数 据 来 源 : 国 务 院 网 站, 国 泰 君 安 证 券 研 究 2.3.1. 发 展 清 洁 能 源 正 迎 来 政 策 密 集 扶 持 期 节 能 减 排 应 对 气 候 变 化, 中 国 在 行 动 据 新 华 网 报 道, 我 国 将 积 极 参 加 气 候 谈 判 国 际 进 程, 为 年 底 在 巴 黎 气 候 大 会 达 成 新 协 议 奠 定 良 好 基 础 2015 年 6 月 11 日 第 二 轮 联 合 国 气 候 谈 判 在 德 国 闭 幕, 本 轮 围 绕 气 候 变 化 新 协 议 的 谈 判, 目 前 已 取 得 积 极 进 展 另 外, 为 落 实 中 美 气 候 变 化 联 合 声 明, 近 日 科 技 部 部 长 万 钢 与 美 国 能 源 部 部 长 协 商, 推 进 两 国 清 洁 能 源 合 作 节 能 减 排 和 应 对 气 候 变 化, 作 为 政 府 工 作 报 告 的 重 要 内 容, 正 迎 来 政 策 密 集 扶 持 期 表 5: 中 美 应 对 气 候 变 化 的 双 边 合 作 历 程 时 间 2013 年 4 月 2014 年 2 月 2014 年 11 月 12 日 事 件 中 美 发 表 气 候 变 化 联 合 声 明, 双 方 同 意 提 升 气 候 变 化 合 作 的 规 模 和 影 响 力 度 同 年 承 诺 投 入 大 量 精 力 和 资 源, 落 实 在 能 效 智 能 电 网 温 室 气 体 排 放 数 据 的 收 集 和 管 理 等 领 域 的 合 作 在 北 京 发 布 中 美 气 候 变 化 联 合 声 明, 鉴 于 对 于 气 候 变 化 及 其 日 益 恶 化 的 影 响 已 形 成 强 有 力 的 科 学 共 识, 以 及 与 之 相 关 的 因 化 石 燃 料 燃 烧 产 生 的 空 气 污 染 问 题, 中 美 两 国 认 识 到 急 需 采 取 行 动 应 对 挑 战 中 美 气 候 变 化 联 合 声 明 在 北 京 发 布, 两 国 宣 布 了 各 自 2020 年 后 应 对 气 候 变 化 行 动 : 美 国 计 划 于 2025 年 实 现 在 2005 年 基 础 上 减 排 26%~28% 的 全 球 经 济 范 围 减 排 目 标 并 将 努 力 减 排 28%; 中 国 计 划 2030 年 左 右 二 氧 化 碳 排 放 达 到 峰 值 且 将 努 力 早 日 达 峰, 并 计 划 到 2030 年 非 化 石 能 源 占 一 次 能 源 消 费 比 重 提 高 到 20% 左 右 数 据 来 源 : 中 国 经 济 新 闻 网, 国 泰 君 安 证 券 研 究 2.3.2. 清 洁 能 源 的 加 速 发 展 将 成 为 新 常 态 下 节 能 减 排 的 主 要 方 式 自 主 贡 献 文 件 奠 定 中 国 在 节 能 减 碳 行 动 中 的 立 场 中 国 向 联 合 国 提 交 了 强 化 应 对 气 候 变 化 行 动 中 国 国 家 自 主 贡 献 的 文 件 到 2030 年, 中 国 单 位 国 内 生 产 总 值 二 氧 化 碳 排 放 比 2005 年 下 降 60%~65%, 非 化 石 能 源 占 一 次 能 源 消 费 比 重 达 到 20% 左 右 清 洁 能 源 将 成 为 十 三 五 节 能 减 排 的 新 宠, 世 界 先 进 国 家 在 能 源 消 费 结 构 调 整 方 面 的 先 进 经 验 将 成 为 我 国 十 三 五 期 间 发 展 清 洁 能 源 的 主 要 学 习 模 板 图 4 十 二 五 期 间 世 界 能 源 消 费 结 构 ( 左 ) 和 中 国 能 源 消 费 结 构 ( 右 ) 对 比, 我 国 清 洁 能 源 仍 有 很 大 发 展 空 间 数 据 来 源 : 国 际 能 源 署, 国 泰 君 安 证 券 研 究 2.3.3. 清 洁 能 源 投 资 路 径 经 济 稳 增 长 仍 将 是 十 三 五 期 间 我 国 发 展 的 硬 约 束 考 虑 到 节 能 减 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6 of 12

排 传 统 手 段 对 经 济 增 长 带 来 的 冲 击, 我 们 倾 向 于 认 为 政 府 在 十 三 五 期 间 将 加 速 促 进 清 洁 能 源 的 发 展 来 应 对 日 益 增 长 的 能 源 缺 口 我 们 认 为, 主 题 投 资 可 延 四 条 主 线 : 一 是 低 排 放 可 持 续 发 展 能 源 中 的 天 然 气 和 核 能 ; 二 是 可 再 生 清 洁 能 源 相 关 产 业, 可 细 分 为 风 能 水 能 太 阳 能 生 物 质 能 潮 汐 能 等 ; 三 是 伴 随 着 清 洁 能 源 的 大 规 模 应 用, 能 源 管 理 等 相 关 领 域 也 将 受 益 ; 四 是 已 取 得 一 定 技 术 积 累 和 业 绩 支 撑 的 新 能 源 汽 车 当 前 阶 段, 我 们 认 为 应 重 点 把 握 基 本 面 快 速 改 善 的 新 能 源 汽 车 和 能 源 管 理 两 方 面 的 投 资 机 会 新 能 源 汽 车 推 荐 : 中 航 光 电 东 源 电 器 ; 能 源 管 理 推 荐 智 光 电 气 2.4. 中 国 制 造 2025: 十 三 五 转 方 式 的 重 头 戏 十 三 五 规 划 将 推 动 中 国 制 造 加 速 走 向 中 国 智 造 2015 年 3 月 5 日 李 克 强 总 理 在 两 会 政 府 工 作 报 告 中 指 出, 要 实 施 中 国 制 造 2025, 坚 持 创 新 驱 动 智 能 转 型 强 化 基 础 绿 色 发 展, 加 快 从 制 造 大 国 转 向 制 造 强 国 中 国 计 划 用 30 年 时 间, 通 过 三 步 走 战 略, 实 现 从 制 造 业 大 国 向 制 造 业 强 国 的 转 变 其 中 中 国 制 造 2025 对 应 第 一 个 十 年, 是 三 步 走 的 第 一 步, 也 必 将 成 为 十 三 五 规 划 的 重 要 议 题 表 6: 中 国 制 造 2025 概 念 剖 析 概 念 牵 头 者 高 度 定 义 效 益 要 素 制 造 业 2025 中 国 政 府, 2015+ 成 为 工 业 强 国 将 体 现 信 息 技 术 与 制 造 技 术 深 度 融 合 的 数 字 化 智 能 化 制 造 作 为 今 后 发 展 的 主 线 1. 制 造 业 转 型 升 级,2. 推 动 中 国 制 造 业 从 大 国 向 强 国 转 变 强 调 创 新 驱 动 质 量 为 先 绿 色 发 展 结 构 优 化 人 才 为 本 数 据 来 源 : 国 泰 君 安 证 券 研 究 2.4.1. 中 国 梦, 强 制 造 制 造 业 是 国 民 经 济 的 主 体, 是 立 国 之 本 兴 国 之 器 强 国 之 基 2015 年 5 月 8 日 中 国 制 造 2025 颁 布, 这 是 我 国 实 施 制 造 强 国 战 略 第 一 个 十 年 的 行 动 纲 领 而 十 三 五 规 划 是 新 的 党 中 央 领 导 集 体 编 制 的 第 一 个 五 年 规 划, 将 体 现 新 的 领 导 集 体 对 未 来 发 展 的 一 些 重 要 的 思 路 和 考 虑 ; 是 实 现 十 八 大 提 出 的 两 个 百 年 目 标 中 第 一 个 百 年 目 标 的 重 要 规 划, 两 者 之 间 必 然 要 紧 密 联 系, 并 对 实 现 全 面 建 成 小 康 社 会 的 目 标 发 挥 举 足 轻 重 的 作 用 表 7: 2020 年 和 2025 年 制 造 业 主 要 指 标 类 别 指 标 2013 年 2015 年 2020 年 2025 年 创 新 能 力 质 量 效 益 规 模 以 上 制 造 业 研 发 经 费 内 部 0.88 0.95 1.26 1.68 支 出 占 主 营 业 务 收 入 比 重 (%) 规 模 以 上 制 造 业 每 亿 元 主 营 业 0.36 0.44 0.70 1.10 务 收 入 有 效 发 明 专 利 数 ( 件 ) 制 造 业 质 量 竞 争 指 数 83.1 83.5 84.5 85.5 比 2015 年 提 高 2 个 百 分 比 2015 年 提 高 4 个 百 制 造 业 增 加 值 率 提 高 - - 点 分 点 制 造 业 全 员 劳 动 生 产 率 增 速 - - 7.5 左 右 ( 十 三 五 期 间 6.5 左 右 ( 十 四 五 期 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 7 of 12

(%) 年 均 增 速 ) 间 年 均 增 速 ) 宽 带 普 及 率 (%) 37 50 70 82 两 化 融 合 绿 色 发 展 数 字 化 研 发 设 计 工 具 普 及 率 (%) 52 58 72 84 关 键 工 序 数 控 化 率 (%) 27 33 50 64 规 模 以 上 单 位 工 业 增 加 值 能 耗 下 降 幅 度 - - 比 2015 年 下 降 18% 比 2015 年 下 降 34% 单 位 工 业 增 加 值 用 二 氧 化 碳 排 下 降 幅 度 - - 比 2015 年 下 降 22% 比 2015 年 下 降 40% 单 位 工 业 增 加 值 用 水 量 下 降 幅 度 - - 比 2015 年 下 降 23% 比 2015 年 下 降 41% 工 业 固 体 废 物 综 合 利 用 率 (%) 62 65 73 79 数 据 来 源 : 国 泰 君 安 证 券 研 究 2025 的 落 实 将 采 用 1+X 的 形 式 来 推 进, 其 中 1 就 是 2025, X 是 与 2025 配 套 的 多 个 政 策 文 件, 具 体 将 包 括 一 系 列 的 专 项 规 划 行 动 计 划 实 施 方 案 和 评 估 方 案 等 X 系 列 配 套 政 策 有 望 在 年 内 出 台 据 工 信 部 规 划 司 司 长 肖 华 介 绍, 十 三 五 期 间, 将 编 制 智 能 制 造 的 专 项 规 划, 具 体 的 内 容 还 在 研 究 当 中 预 计 后 续 各 细 分 领 域 政 策 刺 激 不 断 2.4.2. 中 国 制 造 2025 投 资 路 径 互 联 网 和 传 统 工 业 的 融 合 将 是 中 国 制 造 新 一 轮 发 展 的 制 高 点, 智 能 制 造 将 是 未 来 的 主 攻 方 向 结 合 十 三 五 规 划, 我 们 认 为 投 资 可 延 三 条 主 线 布 局 : 一 是 智 能 制 造, 涉 及 的 行 业 包 括 高 端 机 械 装 备 制 造 军 工 海 工 装 备 先 进 轨 交 装 备 新 能 源 汽 车 等 行 业 ; 二 是 工 业 互 联 网, 我 们 预 计 十 三 五 规 划 将 覆 盖 工 业 互 联 网 中 数 据 采 集 数 据 传 输 及 数 据 分 析 三 大 环 节, 受 益 板 块 包 括 集 成 电 路 传 感 器 RFID 数 据 检 测 工 业 以 太 网 设 施 IDC 网 络 基 础 服 务 数 据 分 析 与 云 计 算 和 数 据 储 存 等 ; 三 是 创 新 应 用 智 能 制 造 推 荐 : 智 云 股 份 工 业 互 联 网 推 荐 : 佳 讯 飞 鸿 2.5. 区 域 规 划 : 十 三 五 调 整 经 济 结 构 的 主 要 手 段 区 域 规 划 有 助 于 促 进 局 部 经 济 结 构 调 节, 优 化 内 需 三 大 战 略 作 为 内 需 增 长 点 的 重 大 战 略 部 署, 必 将 在 十 三 五 规 划 中 有 着 浓 墨 重 彩 的 一 笔, 随 着 近 期 政 府 对 东 北 疲 软 经 济 关 注 度 的 不 断 提 升, 预 计 东 北 振 兴 也 将 被 提 升 至 国 家 战 略 的 高 度 2.5.1. 京 津 冀 战 略 为 疏 解 非 首 都 功 能 提 供 空 间 疏 解 非 首 都 功 能 是 京 津 冀 协 同 发 展 的 重 中 之 重 近 期 北 京 市 政 府 搬 迁 至 通 州 区 成 为 热 议 话 题, 市 场 判 断 此 次 搬 迁 将 于 近 期 正 式 开 展, 并 在 2017 年 完 成 截 至 目 前, 北 京 市 委 的 正 式 决 定 仍 未 出 台, 我 们 预 计 十 三 五 规 划 中 会 出 现 推 动 这 一 进 程 的 内 容 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 8 of 12

通 州 区 是 京 津 冀 发 展 的 重 要 战 略 腹 地 我 们 认 为, 通 州 新 城 区 和 环 球 主 题 公 园 的 建 设 将 使 拥 有 大 量 土 地 储 备 的 房 地 产 公 司 因 土 地 价 值 增 值 直 接 受 益, 推 荐 : 荣 盛 发 展 由 新 城 建 设 引 发 的 能 源 需 求 以 及 交 通 和 基 础 设 施 建 设 需 求, 将 使 能 源 和 基 建 建 材 行 业 成 为 受 益 者 2.5.2. 东 北 振 兴 有 望 上 升 为 国 家 战 略 振 兴 东 北 老 工 业 基 地 是 党 中 央 审 时 度 势 谋 划 全 局, 全 面 建 设 小 康 社 会 的 又 一 重 大 战 略 部 署 7 月 17 日, 习 近 平 在 东 北 召 开 十 三 五 规 划 会 时 强 调, 振 兴 东 北 老 工 业 基 地 已 到 了 滚 石 上 山 爬 坡 过 坎 的 关 键 阶 段, 国 家 要 加 大 支 持 力 度, 东 北 地 区 要 增 强 内 生 发 展 活 力 和 动 力, 精 准 发 力, 扎 实 工 作, 加 快 老 工 业 基 地 振 兴 发 展 我 们 认 为 十 三 五 规 划 中 东 北 振 兴 有 望 被 提 升 到 国 家 战 略 的 高 度, 相 关 的 政 策 扶 持 也 会 陆 续 出 台 表 8: 东 北 振 兴 相 关 规 划 与 政 策 梳 理 时 间 事 件 主 要 内 容 2012 年 3 月 2014 年 8 月 2014 年 9 月 29 日 2015 年 7 月 国 务 院 批 复 了 关 于 东 北 振 兴 十 二 五 规 划 国 务 院 发 布 关 于 近 期 支 持 东 北 振 兴 若 干 重 大 政 策 举 措 的 意 见 东 北 四 省 区 六 关 四 检 签 订 合 作 协 议 发 改 委 发 布 26 条 措 施 促 进 东 北 老 工 业 基 地 创 新 创 业 发 展 要 求 着 力 破 解 制 约 东 北 振 兴 的 体 制 性 机 制 性 结 构 性 矛 盾, 着 力 加 快 东 北 老 工 业 基 地 调 整 改 造, 推 动 经 济 转 型 取 得 更 大 进 展 提 出 11 项 改 革 纲 领 和 35 条 具 体 举 措, 涉 及 国 企 改 革 扶 持 新 兴 产 业 推 动 农 业 可 持 续 性 发 展 等 议 题 东 北 四 省 区 六 关 四 检 签 订 东 北 及 内 蒙 古 地 区 关 检 共 同 支 持 东 北 振 兴 合 作 协 议, 国 务 院 支 持 东 北 新 一 轮 振 兴 重 大 政 策 在 关 检 合 作 领 域 率 先 落 地 发 改 委 发 布 关 於 促 进 东 北 老 工 业 基 地 创 新 创 业 发 展 打 造 竞 争 新 优 势 的 实 施 意 见, 列 出 26 条 措 施 促 进 东 北 老 工 业 基 地 创 新 创 业 发 展 数 据 来 源 : 国 泰 君 安 证 券 研 究, 国 务 院 网 站, 新 华 网 振 兴 东 北 最 主 要 的 着 力 点, 在 于 转 变 原 先 资 源 开 采 为 主 的 重 工 业 发 展 模 式, 深 化 国 有 企 业 改 革 提 高 国 资 运 行 效 率, 促 进 经 济 转 型 投 资 逻 辑 围 绕 转 方 式 和 深 改 革 展 开 :1) 推 动 产 业 升 级, 重 振 老 工 业 基 地 ;2) 发 展 现 代 农 业, 坐 实 粮 仓 地 位 ;3) 促 进 服 务 业 转 型, 寻 找 新 的 经 济 增 长 点 推 荐 : 亚 泰 集 团 2.5.3. 长 江 经 济 带 战 略 是 扩 大 内 需 与 稳 增 长 的 最 佳 着 力 点 稳 增 长 背 景 下, 大 力 发 展 长 江 经 济 带 是 扩 大 内 需 的 最 佳 着 力 点 2015 年 4 月 出 台 的 长 江 中 游 城 市 群 发 展 规 划, 明 确 了 长 江 经 济 带 战 略 未 来 的 实 施 路 径 作 为 引 导 产 业 由 东 向 西 梯 度 转 移 的 桥 梁, 长 江 经 济 带 建 设 被 纳 入 国 家 十 三 五 规 划 毫 无 悬 念 推 动 黄 金 水 道 功 能 建 立 综 合 立 体 交 通 枢 纽 是 长 江 经 济 带 的 建 设 重 点 航 运 港 口 公 司 以 及 沿 线 的 交 运 基 建 机 械 公 司 将 率 先 受 益 2.5.4. 一 带 一 路 战 略 是 我 国 对 外 开 放 新 格 局 的 开 端 一 带 一 路 是 中 国 及 周 边 相 关 地 区 和 国 家 互 惠 互 利 共 同 发 展 的 桥 梁 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 9 of 12

2014 年 12 月 5 日 中 央 政 治 局 会 议 上, 习 近 平 提 出 构 筑 辐 射 一 带 一 路 的 自 由 贸 易 区, 表 明 一 带 一 路 战 略 是 为 了 更 好 的 引 领 中 国 企 业 走 出 去 我 们 认 为 十 三 五 规 划 将 对 此 战 略 进 行 更 全 面 详 尽 的 布 局 中 国 将 用 一 带 一 路 战 略 携 手 沿 线 新 兴 经 济 体 和 发 展 中 国 家 共 筑 亚 太 地 区 经 济 发 展 新 时 代 由 于 这 些 国 家 依 然 拥 有 广 阔 的 基 础 设 施 建 设 需 求, 一 带 一 路 将 实 施 沿 线 国 家 基 础 设 施 的 互 通 互 联 国 际 工 程 承 包 类 企 业 和 机 械 出 口 类 企 业 有 望 迎 来 爆 发, 尤 其 是 综 合 性 工 程 机 械 龙 头 的 出 口 2.6. PPP: 十 三 五 政 府 部 门 化 解 债 务 风 险 稳 定 经 济 增 长 的 重 要 途 径 2.6.1. PPP 助 力 稳 增 长 经 济 下 行 压 力 增 大, 政 府 迫 切 需 要 通 过 PPP 助 力 稳 增 长 自 十 八 届 三 中 全 会 提 出 允 许 社 会 资 本 通 过 特 许 经 营 等 方 式 参 与 城 市 基 础 设 施 投 资 和 运 营, 中 央 各 部 委 出 台 了 多 项 关 于 规 范 PPP 模 式 的 文 件, 旨 在 进 一 步 规 范 落 实 这 一 模 式, 便 于 其 在 更 广 阔 空 间 的 推 广 和 应 用, 为 落 实 十 三 五 规 划 期 间 的 各 项 重 大 项 目 积 蓄 资 金 力 量 十 三 五 期 间 我 国 大 到 一 带 一 路 京 津 冀 一 体 化 长 江 经 济 带 等 国 家 战 略 实 施, 小 到 农 民 工 子 女 教 育 医 疗 改 革 城 市 供 水 供 电 等 民 生 工 程 建 设, 都 会 对 政 府 财 政 支 出 造 成 巨 大 的 压 力 PPP 成 为 政 府 部 门 特 别 是 地 方 政 府 化 解 债 务 风 险 稳 定 经 济 增 长 的 重 要 途 径 表 9:PPP 模 式 的 政 策 演 变 时 间 相 关 政 策 2014 年 9 月 76 号 文 关 于 推 广 运 用 政 府 和 社 会 资 本 合 作 模 式 有 关 问 题 的 通 知 发 布 之 后, 财 政 部 将 PPP 作 为 一 项 重 要 的 模 式 予 以 推 广 2015 年 4 月 14 日 财 政 部 发 布 政 府 和 社 会 资 本 合 作 项 目 财 政 承 受 能 力 论 证 指 引, 推 动 PPP 项 目 走 向 风 险 管 控 的 理 性 道 路 2015 年 4 月 21 日 国 务 院 通 过 PPP 基 本 法, 确 立 社 会 资 本 可 参 与 特 许 经 营 权 的 制 度 性 创 新 国 务 院 办 公 厅 转 发 了 财 政 部 发 改 委 央 行 关 于 在 公 共 服 务 领 域 推 广 政 府 和 社 会 资 本 合 作 模 式 的 指 导 意 2015 年 5 月 22 日 见, 要 求 在 能 源 交 通 运 输 水 利 环 境 保 护 农 业 林 业 科 技 保 障 性 安 居 工 程 医 疗 卫 生 养 老 教 育 文 化 等 公 共 服 务 领 域, 广 泛 采 用 政 府 和 社 会 资 本 合 作 模 式 2015 年 5 月 25 日 发 改 委 在 官 网 设 立 PPP 项 目 库 栏, 收 集 各 省 市 PPP 项 目, 把 关 规 划 投 资 质 量, 以 中 央 信 用 背 书 做 项 目 推 介 2015 年 7 月 7 日 国 家 发 改 委 发 布 关 于 基 础 设 施 和 公 用 事 业 特 许 经 营 管 理 办 法 贯 彻 实 施 工 作 的 通 知, 要 求 各 级 发 展 改 革 部 门 高 度 重 视 办 法 的 实 施 工 作, 将 PPP 项 目 落 实 到 实 处 数 据 来 源 : 财 政 部 网 站, 发 改 委 网 站, 国 泰 君 安 证 券 研 究 2.6.2. PPP 的 投 资 路 径 目 前 稳 增 长 压 力 依 旧 较 大,PPP 模 式 的 推 广 随 着 各 领 域 细 分 政 策 的 陆 续 落 地 有 望 进 入 加 速 期 我 们 建 议 PPP 主 题 投 资 重 点 把 握 两 条 主 线 : 一 是 已 参 与 PPP 项 目 的 龙 头 公 司 ; 二 是 我 国 PPP 重 点 涉 及 领 域 的 细 分 行 业 或 区 域 龙 头 公 用 事 业 重 点 关 注 供 水 供 暖 供 气 以 及 环 保 等 房 地 产 重 点 关 注 保 障 房 建 设 建 筑 建 材 重 点 关 注 城 市 地 下 管 网 建 设 交 通 运 输 行 业 重 点 关 注 轨 道 交 通 领 域 医 疗 行 业 重 点 关 注 医 疗 服 务 和 养 老 服 务 设 施 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 10 of 12

领 域 TMT 行 业 重 点 关 注 智 慧 城 市 和 在 线 教 育 领 域 军 工 行 业 重 点 关 注 军 工 企 业 民 品 领 域 PPP 主 题 推 荐 : 华 夏 幸 福 新 筑 股 份 表 10: 相 关 公 司 盈 利 预 测 估 值 及 评 级 股 票 代 码 EPS 预 测 市 盈 率 2014A 2015E 2016E 2014A 2015E 2016E 评 级 中 兴 通 讯 000063.SZ 2.82 0.85 1.04 6.82 22.64 18.50 增 持 步 步 高 002251.SZ 0.44 0.59 0.65 44.07 32.86 29.83 增 持 乐 普 医 疗 300003.SZ 0.52 0.73 0.93 82.58 58.82 46.17 增 持 中 国 巨 石 600176.SH 0.54 1.04 1.35 49.30 25.60 19.72 增 持 东 源 电 器 002074.SZ 0.15 0.21 0.26 170.73 121.95 98.50 增 持 中 航 光 电 002179.SZ 0.73 1.03 1.30 61.62 43.67 34.60 增 持 智 光 电 气 002169.SZ 0.16 0.37 0.56 148.38 64.16 42.39 增 持 智 云 股 份 300097.SZ 0.19 0.26 0.29 173.47 126.77 113.66 增 持 佳 讯 飞 鸿 300213.SZ 0.27 0.54 0.82 107.96 53.98 35.55 增 持 荣 盛 发 展 002146.SZ 0.85 1.00 1.20 10.98 9.33 7.78 增 持 亚 泰 集 团 600881.SH 0.10 0.20 0.32 89.10 44.55 27.84 增 持 华 夏 幸 福 600340.SH 2.67 3.85 5.04 10.36 7.18 5.49 增 持 新 筑 股 份 002480.SZ 0.02 0.49 0.72 480.00 19.59 13.33 增 持 数 据 来 源 : 国 泰 君 安 证 券 研 究 ( 注 : 市 盈 率 对 应 的 股 价 为 2015-7-28 收 盘 价 ) 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 11 of 12

本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 核 准 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 或 相 当 的 专 业 胜 任 能 力, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 免 责 声 明 本 报 告 仅 供 国 泰 君 安 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 报 告 仅 在 相 关 法 律 许 可 的 情 况 下 发 放, 并 仅 为 提 供 信 息 而 发 放, 概 不 构 成 任 何 广 告 本 报 告 的 信 息 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 本 公 司 对 该 等 信 息 的 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 升 可 跌 过 往 表 现 不 应 作 为 日 后 的 表 现 依 据 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利, 不 与 投 资 者 分 享 投 资 收 益, 也 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 投 资 者 务 必 注 意, 其 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 无 关 本 公 司 利 用 信 息 隔 离 墙 控 制 内 部 一 个 或 多 个 领 域 部 门 或 关 联 机 构 之 间 的 信 息 流 动 因 此, 投 资 者 应 注 意, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 的 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 投 资 者 不 应 将 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 报 告 可 以 取 代 自 己 的 判 断 在 决 定 投 资 前, 如 有 需 要, 投 资 者 务 必 向 专 业 人 士 咨 询 并 谨 慎 决 策 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 国 泰 君 安 证 券 研 究, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 若 本 公 司 以 外 的 其 他 机 构 ( 以 下 简 称 该 机 构 ) 发 送 本 报 告, 则 由 该 机 构 独 自 为 此 发 送 行 为 负 责 通 过 此 途 径 获 得 本 报 告 的 投 资 者 应 自 行 联 系 该 机 构 以 要 求 获 悉 更 详 细 信 息 或 进 而 交 易 本 报 告 中 提 及 的 证 券 本 报 告 不 构 成 本 公 司 向 该 机 构 之 客 户 提 供 的 投 资 建 议, 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 亦 不 为 该 机 构 之 客 户 因 使 用 本 报 告 或 报 告 所 载 内 容 引 起 的 任 何 损 失 承 担 任 何 责 任 评 级 说 明 1. 投 资 建 议 的 比 较 标 准 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 以 报 告 发 布 后 的 12 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 标 准, 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 沪 深 300 指 数 涨 跌 幅 为 基 准 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 国 泰 君 安 证 券 研 究 股 票 投 资 评 级 行 业 投 资 评 级 评 级 增 持 谨 慎 增 持 中 性 减 持 增 持 中 性 减 持 说 明 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 15% 以 上 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 5%~15% 之 间 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -5%~5% 相 对 沪 深 300 指 数 下 跌 5% 以 上 明 显 强 于 沪 深 300 指 数 基 本 与 沪 深 300 指 数 持 平 明 显 弱 于 沪 深 300 指 数 上 海 深 圳 北 京 地 址 上 海 市 浦 东 新 区 银 城 中 路 168 号 上 海 银 行 大 厦 29 层 深 圳 市 福 田 区 益 田 路 6009 号 新 世 界 商 务 中 心 34 层 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 28 号 盈 泰 中 心 2 号 楼 10 层 邮 编 200120 518026 100140 电 话 (021)38676666 (0755)23976888 (010)59312799 E-mail:gtjaresearch@gtjas.com 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 12 of 12