研 究 报 告 周 报 供 需 延 续 紧 平 衡, 钢 价 短 期 难 跌 钢 材 行 业 2016 年 03 月 14 日 星 期 一 当 前 运 行 逻 辑 重 点 : 1 复 产 速 度 偏 慢, 需 求 回 暖, 短 期 价 格 仍 将 维 持 坚 挺 : 上 周 mysteel 调 研 钢 厂 开 工 率 仅 回 升 至 77.49%, 依 然 远 没 有 达 到 年 度 预 估 供 需 平 衡 值 水 平 一 是 因 为 经 历 了 15 年 的 长 期 大 幅 亏 损 之 后, 部 分 钢 厂 已 难 有 能 力 快 速 复 产 ; 二 是 钢 厂 普 遍 比 以 前 谨 慎, 对 复 产 态 度 并 不 积 极 而 需 求 方 面, 从 上 海 线 螺 采 购 量 及 钢 厂 库 存 社 会 库 存 双 双 下 降 的 情 况 来 看, 钢 材 需 求 出 现 的 正 常 的 季 节 性 回 升 此 消 彼 长 之 下, 短 期 供 应.6333333333.3.. 仍 然 偏 紧, 预 计 价 格 将 维 持 坚 挺 2 钢 坯 的 价 格 波 动 将 会 趋 于 正 常,: 上 周 钢 坯 价 格 出 现 异 动, 暴 涨 暴 跌, 除 了 库 存 低 需 求 回 升 等 基 本 面 因 素 之 外, 势 必 存 在 资 金 有 意 推 动 的 情 况 上 周 交 易 所 连 续 出 台 取 消 日 内 交 易 手 续 费 减 半 优 惠 政 策, 提 高 保 证 金 等 手 段, 将 使 得 黑 色 板 块 的 投 机 行 为 有 所 减 弱 钢 坯 的 价 格 波 动 在 经 历 巨 大 异 动 之 后, 也 将 趋 于 正 常 3 预 计 3 月 下 旬 钢 厂 复 产 加 速, 钢 价 上 行 压 力 将 有 所 提 升 : 目 前 钢 厂 已 经 出 现 大 幅 盈 利 的 情 况, 按 唐 宋 调 研 的 津 唐 地 区 钢 厂 盈 利 来 看, 螺 纹 吨 盈 利 已 经 达 到 418 元 的 高 位 水 平 这 等 盈 利 水 平 势 必 会 引 发 钢 厂 复 产 加 速 的 情 况 出 现 预 计 3 月 下 旬 钢 厂 高 炉 开 工 率 将 会 回 到 80% 以 上, 届 时, 供 应 端 的 明 显 回 升 将 会 对 价 格 上 行 产 生 较 大 的 压 力 4 期 螺 技 术 面 偏 强 资 金 面 05/10 合 约 呈 现 较 明 显 的 5 月 主 力 多 头 强 于 10 月 的 现 象 总 体 观 点 : 当 前 支 撑 钢 价 维 持 强 势 主 要 有 三 大 要 点, 一 是 供 应 端 仍 然 偏 紧,77.49% 的 调 研 高 炉 开 工 率 依 然 远 没 有 达 到 年 度 预 估 供 需 平 衡 值 水 平 ; 二 是 需 求 端 正 常 季 节 性 回 暖, 上 海 线 螺 采 购 量 较 去 年 同 期 来 说, 恢 复 速 度 尚 可, 另 外 钢 材 库 存 下 降 也 说 明 下 游 采 购 的 回 暖 ; 三 是 宏 观 面 存 在 预 期 因 此, 预 计 钢 价 短 期 内 仍 将 维 持 强 势 不 过 当 前 钢 材 盈 利 情 况 已 经 处 于 相 当 高 的 水 平, 这 势 必 会 引 起 高 炉 复 产 加 速, 预 计 3 月 下 旬 钢 厂 高 炉 开 工 率 将 会 回 到 80% 以 上, 届 时, 供 应 端 的 明 显 回 升 将 会 对 价 格 上 行 产 生 较 大 的 压 力 研 究 员 周 光 演 (TZ009183) Tel:021-38600849 E-mail:zgy@zcfutures.com 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 陆 家 嘴 环 路 958 号 23 楼 (200120) 品 类 周 收 盘 数 据 周 涨 跌 螺 纹 :20MM HRB400 全 国 2425 14.28% 热 卷 :4.75MM Q235B 全 国 2528 11.91% 螺 纹 期 货 指 数 2049 2.96% 热 卷 期 货 指 数 2225 2.44% 螺 纹 基 差 ( 期 货 指 数 ) 291 240 热 卷 基 差 ( 期 货 指 数 ) 155 127 热 卷 - 螺 纹 ( 期 货 指 数 ) 176-6 螺 纹 1605/1610 价 差 60 68 螺 纹 / 铁 矿 ( 期 货 指 数 ) 4.72-0.28 螺 纹 / 焦 炭 ( 期 货 指 数 ) 2.80-0.02 163 家 钢 厂 高 炉 开 工 率 77.49% 0.83% 163 家 钢 厂 盈 利 钢 厂 比 率 55.83% 11.66% 上 海 线 螺 采 购 量 15897 27.04% 唐 宋 调 研 津 冀 螺 纹 吨 赚 418 360 操 作 建 议 : 1 短 期 如 有 调 整, 仍 可 买 入 5 月 合 约 敬 请 参 阅 最 后 一 页 之 特 别 声 明 研 究 报 告 Z.C. R&D Center
一 行 情 回 顾 期 货 方 面, 本 周 呈 现 几 个 特 点 : 1 黑 色 板 块 维 持 强 势 2 钢 材 炉 料 比 值 继 续 回 落 铁 矿 走 强, 主 要 由 于 钢 厂 复 产 预 期 煤 焦 走 强, 一 方 面 由 于 供 应 端 的 萎 缩, 另 一 方 面 也 是 下 游 需 求 回 暖 预 期 预 计 钢 材 炉 料 比 值 还 将 下 降 3 螺 纹 1610 继 续 大 幅 贴 水 其 中 1605 合 约 依 然 存 在 供 应 偏 紧 及 需 求 回 升 预 期 支 撑, 而 1610 合 约 主 要 是 宏 观 预 期 的 支 撑, 目 前 来 讲 远 期 宏 观 情 况 尚 不 明 朗, 且 存 在 后 期 钢 厂 复 产 预 期 的 打 压, 导 致 1610 更 受 空 头 偏 爱 4 前 十 主 力 持 仓 方 面, 螺 纹 远 月 合 约 空 头 主 力 占 优, 铁 矿 近 月 合 约 多 头 主 力 占 优 5 技 术 面 而 言, 螺 纹 铁 矿 焦 炭 短 期 均 多 头 占 优 其 中 螺 纹 相 对 偏 弱 表 一 : 周 度 期 货 行 情 分 类 品 种 周 收 盘 周 涨 跌 周 振 幅 成 交 变 化 月 度 涨 跌 年 度 涨 跌 螺 纹 指 数 2049 2.96% 10.21% 67.70% 4.97% 14.73% RB1605 2085 4.93% 10.99% 27.37% 5.89% - 钢 材 RB1610 2025 1.50% 9.99% 168.96% 5.41% - 热 卷 指 数 2225 2.44% 10.05% 90.79% 6.56% 14.10% HC1605 2235 2.81% 10.09% 82.83% 6.99% - 铁 矿 指 数 410 5.81% 11.25% 12.61% 13.26% 27.73% 原 料 焦 炭 指 数 731 3.61% 8.21% 69.60% 3.18% 13.77% 焦 煤 指 数 606.5 2.54% 8.59% 58.63% -0.41% 7.16% 注 :1 周 收 盘 为 本 周 最 后 交 易 日 15:00 收 盘 价, 非 夜 盘 收 盘 价 2 周 涨 跌 为 本 周 最 后 交 易 日 15:00 收 盘 价 与 上 周 最 后 交 易 日 15:00 收 盘 价 的 相 对 涨 跌 幅 表 二 主 力 合 约 周 度 持 仓 变 化 情 况 中 财 期 货 黑 色 板 块 周 度 持 仓 资 讯 (2016 年 3 月 4 日 -2016 年 3 月 11 日 ) 品 种 总 持 仓 量 持 仓 量 变 化 前 十 名 多 单 前 十 名 空 单 前 十 名 净 多 单 前 十 名 净 多 单 持 持 仓 占 比 持 仓 占 比 持 仓 占 比 仓 占 比 变 化 RB1605 1290812-29.97% 53.88% 49.16% 4.72% 12.35% RB1610 1649222 9.03% 39.61% 51.42% -11.81% -5.77% HC1605 151078-24.30% 62.15% 60.85% 1.30% 2.75% I1605 1147334-20.59% 54.87% 36.49% 18.38% 1.73% I1609 540692-4.01% 57.75% 53.56% 4.19% 7.21% JM1605 124094-14.16% 63.69% 55.70% 7.98% 9.91% J1605 113760-17.43% 47.14% 51.53% -4.38% -1.31% 注 :1 前 十 名 多 单 持 仓 占 比 = 前 十 名 多 单 持 仓 量 *2/ 总 持 仓 量 2 前 十 名 净 多 单 持 仓 占 比 变 化 = 今 日 前 十 名 净 多 单 持 仓 占 比 - 上 一 日 前 十 名 净 多 单 持 仓 资 料 来 源 : 文 华 财 经,wind, 中 财 期 货 研 究 院 敬 请 参 阅 最 后 一 页 之 特 别 声 明 2
图 一 : 日 线 技 术 指 标 : 螺 纹 短 期 虽 有 回 调, 但 多 头 仍 占 一 定 优 势 研 究 报 告 Z.C. R&D Center 图 二 : 日 线 技 术 指 标 : 铁 矿 多 头 仍 占 优 敬 请 参 阅 最 后 一 页 之 特 别 声 明 3
图 三 : 日 线 技 术 指 标 : 焦 炭 短 期 多 头 仍 占 优 图 四 : 螺 纹 1610 继 续 大 幅 贴 水 于 1605 图 五 : 热 卷 螺 纹 价 差 扩 大 螺 纹 1605 与 1610 价 差 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 2015/11/16 2015/12/16 2016/1/16 2016/2/16 螺 纹 1605-1610 螺 纹 1605 螺 纹 1610 图 六 : 螺 纹 铁 矿 比 价 继 续 大 幅 回 落 80 60 40 20 0-20 -40 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 螺 纹 热 卷 期 货 指 数 价 差 2014/7/1 2014/11/1 2015/3/1 2015/7/1 2015/11/1 2016/3/1 热 卷 - 螺 纹 螺 纹 指 数 热 卷 指 数 图 七 : 螺 纹 焦 炭 比 价 回 落 500 400 300 200 100 0-100 6.50 螺 纹 与 铁 矿 指 数 合 约 比 值 3.00 螺 纹 与 焦 炭 指 数 合 约 比 值 6.00 2.90 2.80 5.50 2.70 2.60 5.00 2.50 4.50 4.00 2014/10/8 2015/2/8 2015/6/8 2015/10/8 2016/2/8 2.40 2.30 2.20 2014/7/10 2015/1/10 2015/7/10 2016/1/10 资 料 来 源 :wind, 文 华 财 经, 中 财 期 货 研 究 院 敬 请 参 阅 最 后 一 页 之 特 别 声 明 4
现 货 方 面, 本 周 呈 现 几 个 特 点 : 研 究 报 告 Z.C. R&D Center 1 螺 纹 现 货 大 幅 飙 升 主 要 受 唐 山 钢 坯 大 幅 飙 升 的 影 响, 而 钢 坯 的 大 幅 飙 升 主 要 受 当 地 库 存 极 低 情 况 下, 资 金 的 推 动 所 致 2 热 卷 现 货 大 幅 飙 升 同 样 是 受 钢 坯 大 幅 飙 升 的 影 响 另 外 随 着 天 气 转 暖, 建 材 的 涨 幅 可 能 会 慢 慢 强 于 板 材 热 卷 螺 纹 之 间 的 价 差 可 能 会 缩 小 表 三 : 周 度 现 货 行 情 品 种 本 周 收 盘 上 周 收 盘 变 化 本 周 涨 跌 本 月 涨 跌 本 年 涨 跌 螺 纹 :20MM HRB400 全 国 ( 元 / 吨 ) 2425 2122 303 14.28% 17.49% 21.49% 螺 纹 :20MM HRB400 上 海 ( 理 计, 元 / 吨 ) 2270 1980 290 14.65% 18.23% 20.11% 螺 纹 :20MM HRB400 北 京 ( 理 计, 元 / 吨 ) 2210 2020 190 9.41% 13.92% 27.75% 螺 纹 :20MM HRB400 广 州 ( 过 磅, 元 / 吨 ) 2410 2170 240 11.06% 12.62% 11.06% 热 卷 :4.75MM Q235B 全 国 ( 元 / 吨 ) 2528 2259 269 11.91% 17.20% 26.40% 热 卷 :4.75MM Q235B 上 海 ( 元 / 吨 ) 2380 2200 180 8.18% 14.42% 16.67% 热 卷 :4.75MM Q235B 北 京 ( 元 / 吨 ) 2460 2190 270 12.33% 20.59% 31.55% 热 卷 :4.75MM Q235B 广 州 ( 元 / 吨 ) 2350 2190 160 7.31% 11.37% 9.81% 图 八 : 螺 纹 现 货 大 幅 飙 升 图 九 : 螺 纹 主 流 地 区 现 货 均 大 幅 上 涨 螺 纹 钢 HRB400 20mm: 全 国 均 价 3,950.00 3,650.00 3,350.00 3,050.00 2,750.00 2,450.00 2,150.00 1,850.00 2013-05-21 2014-05-21 2015-05-21 图 十 : 热 卷 现 货 继 续 大 幅 回 升 热 轧 板 卷 Q235B4.75mm 全 国 均 价 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 2014-07-31 2015-01-31 2015-07-31 2016-01-31 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 主 要 地 区 螺 纹 钢 HRB400 20mm 价 格 价 格 : 螺 纹 钢 :HRB400 20mm: 上 海 价 格 : 螺 纹 钢 :HRB400 20mm: 北 京 价 格 : 螺 纹 钢 :HRB400 20mm: 广 州 2014-05-20 2014-11-20 2015-05-20 2015-11-20 图 十 一 : 热 卷 主 流 地 区 现 货 大 幅 上 升 4,100.00 3,600.00 3,100.00 2,600.00 2,100.00 1,600.00 主 要 地 区 热 轧 板 卷 Q235B4.75mm 价 格 价 格 : 热 轧 板 卷 :4.75mm: 上 海 价 格 : 热 轧 板 卷 :4.75mm: 北 京 价 格 : 热 轧 板 卷 :4.75mm: 广 州 2014-05-20 2014-11-20 2015-05-20 2015-11-20 资 料 来 源 :wind, 我 的 钢 铁 网, 中 财 期 货 研 究 院 期 现 价 差 方 面, 本 周 呈 现 几 个 特 点 : 螺 纹 热 卷 基 差 大 幅 扩 大 基 于 实 际 交 易 的 因 素, 当 发 生 上 涨 行 情 时, 受 各 方 助 推, 钢 材 现 货 往 往 会 比 期 货 上 涨 幅 度 更 大 而 期 货 受 预 期 的 影 响, 走 势 往 往 弱 于 现 货, 因 此 基 差 将 会 扩 大, 不 过 像 本 周 这 种 快 速 扩 大 的 情 况 极 为 少 见, 也 体 现 出 本 周 价 格 波 动 的 异 常 性, 预 计 后 续 基 差 会 缩 小 敬 请 参 阅 最 后 一 页 之 特 别 声 明 5
表 四 : 周 度 期 现 基 差 行 情 品 种 本 周 收 盘 上 周 收 盘 变 化 升 贴 水 比 率 备 注 螺 纹 :20MM HRB400 上 海 ( 理 计, 元 / 吨 ) 2270 1980 290 - 螺 纹 期 货 指 数 合 约 2049 1990 59 - 螺 纹 期 现 基 差 291 51 240 14.21% 折 算 过 磅 热 卷 :4.75MM Q235B 上 海 ( 元 / 吨 ) 2380 2200 180 - 热 卷 期 货 指 数 合 约 2225 2172 53 - 热 卷 期 现 基 差 155 28 127 6.97% 图 十 二 : 螺 纹 基 差 大 幅 扩 大 4,100.00 3,600.00 3,100.00 2,600.00 2,100.00 1,600.00 螺 纹 基 差 2014-01-02 2014-07-02 2015-01-02 2015-07-02 2016-01-02 螺 纹 期 现 基 差 价 格 : 螺 纹 钢 :HRB400 20mm: 上 海 期 螺 指 数 合 约 600 500 400 300 200 100 0-100 -200-300 图 十 三 : 热 卷 基 差 大 幅 扩 大 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 热 卷 基 差 300 250 200 150 100 50 0-50 -100-150 2014-08-01 2015-02-01 2015-08-01 2016-02-01 热 卷 期 现 基 差 价 格 : 热 轧 板 卷 :4.75mm: 上 海 热 卷 期 货 指 数 合 约 资 料 来 源 :wind, 我 的 钢 铁 网, 中 财 期 货 研 究 院 二 基 本 面 1 产 量 及 盈 利 情 况 : 短 期 供 应 仍 偏 紧,3 月 下 旬 可 能 会 达 到 供 需 相 对 平 衡 的 状 态 中 钢 协 数 据 显 示,2016 年 2 月 下 旬, 会 员 钢 铁 企 业 粗 钢 日 均 产 量 159.19 万 吨, 旬 环 比 增 长 2.34% 本 周 Mysteel 调 查 的 163 家 钢 厂, 高 炉 开 工 率 77.49% 增 0.83%, 产 能 利 用 率 82.8% 增 0.41%, 盈 利 钢 厂 比 例 55.83% 增 11.66% 2 月 份 钢 铁 产 量 同 比 大 幅 下 降, 也 因 此 引 发 了 本 轮 的 大 涨 目 前 钢 厂 开 工 率 仍 然 偏 低, 预 计 短 期 价 格 依 然 坚 挺 不 过 钢 厂 盈 利 情 况 已 经 得 到 大 幅 改 善, 预 计 3 月 中 下 旬 供 需 将 会 再 度 达 到 相 对 平 衡 的 状 态, 届 时 价 格 将 会 承 受 一 定 的 压 力 图 十 四 :2 月 上 旬 全 国 粗 钢 产 量 环 比 微 升 图 十 五 : 高 炉 开 工 率 回 落, 盈 利 情 况 继 续 好 转 全 国 ( 中 钢 协 预 期 ) 及 重 点 钢 企 粗 钢 旬 度 日 均 产 量 250.00 225.00 200.00 175.00 150.00 2013-09-10 2014-03-10 2014-09-10 2015-03-10 2015-09-10 日 均 产 量 : 粗 钢 : 国 内 重 点 企 业 粗 钢 日 均 产 量 Mysteel 调 研 163 家 钢 厂 高 炉 开 工 率 和 盈 利 比 例 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 2014-05-16 2014-11-16 2015-05-16 2015-11-16 高 炉 开 工 率 : 全 国 盈 利 钢 厂 : 全 国 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 敬 请 参 阅 最 后 一 页 之 特 别 声 明 6
资 料 来 源 :wind, 中 财 期 货 研 究 院 2 库 存 : 社 会 库 存 和 钢 企 库 存 进 入 下 降 周 期, 库 存 峰 值 远 低 于 前 五 年 研 究 报 告 Z.C. R&D Center 1 社 会 库 存 进 入 下 降 周 期 上 周 社 会 库 存 开 始 下 降, 按 往 年 的 经 验 来 看, 极 有 可 能 是 开 始 进 入 下 降 周 期 若 如 此, 则 上 周 的 社 会 库 存 为 今 年 的 峰 值 水 平, 较 15 年 峰 值 下 降 幅 度 为 21%, 降 幅 惊 人, 也 说 明 今 年 整 体 的 库 存 压 力 较 小 的 现 实 2 重 点 钢 企 库 存 量 大 幅 下 降 2 月 下 旬 重 点 钢 企 的 库 存 量 大 幅 下 降, 环 比 降 幅 5.67%, 同 比 下 降 19.46% 同 样 的, 今 年 的 钢 企 库 存 压 力 也 远 小 于 往 年 表 五 : 周 度 库 存 数 据 统 计 项 目 单 位 本 周 上 周 增 减 额 环 比 备 注 全 国 主 要 钢 材 社 会 库 存 万 吨 1226.5 1272.3-45.8-3.60% 社 会 库 存 开 始 进 入 下 降 螺 纹 钢 社 会 库 存 万 吨 620.3 647.5-27.2-4.20% 社 会 库 存 开 始 进 入 下 降 热 轧 卷 板 社 会 库 存 万 吨 238.2 239.5-1.3-0.54% 社 会 库 存 开 始 进 入 下 降 中 钢 协 重 点 钢 企 库 存 万 吨 1379.47 1462.4-82.93-5.67% 同 比 下 降 19.46% 注 : 中 钢 协 重 点 钢 企 库 存 为 旬 度 数 据, 本 期 为 2 月 下 旬 数 据 其 余 均 为 周 度 数 据 图 十 六 : 社 会 库 存 开 始 进 入 下 降 周 期 图 十 七 :2 月 下 旬 重 点 钢 企 库 存 同 比 降 19.46% 五 大 钢 材 社 会 库 存 变 化 2,250.00 2,050.00 1,850.00 1,650.00 1,450.00 1,250.00 1,050.00 850.00 11/1/14 12/1/14 13/1/14 14/1/14 15/1/14 16/1/14 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 重 点 钢 企 库 存 量 变 化 情 况 2011/1/31 2012/1/31 2013/1/31 2014/1/31 2015/1/31 2016/1/31 资 料 来 源 :wind, 西 本 新 干 线, 中 财 期 货 研 究 院 3 需 求 : 需 求 恢 复,2 月 出 口 同 比 回 升 1 年 后 上 海 线 螺 采 购 量 恢 复 上 周 采 购 量 15897 吨, 相 较 去 年 来 说, 采 购 量 恢 复 速 度 正 常 整 体 需 求 尚 可 2 2 月 钢 材 出 口 同 比 增 4% 海 关 统 计,2016 年 2 月 我 国 出 口 钢 材 811 万 吨, 同 比 增 长 4.0%;1-2 月 钢 材 累 计 出 口 1785 万 吨, 同 比 下 降 1.3% 随 着 3 月 国 内 钢 材 价 格 的 大 幅 上 涨, 内 外 价 差 扩 大, 内 销 比 例 加 大, 外 销 难 度 增 加, 可 能 导 致 3-4 月 份 出 口 有 所 下 降 的 情 况 出 现 敬 请 参 阅 最 后 一 页 之 特 别 声 明 7
图 十 八 : 年 后 上 海 线 螺 采 购 量 恢 复 较 慢 图 十 九 :2016 年 2 月 钢 材 净 出 口 同 比 增 3.70% 线 螺 采 购 量 : 上 海 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2012-06-01 2013-06-01 2014-06-01 2015-06-01 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2014-05 2014-11 2015-05 2015-11 累 计 净 出 口 量 累 计 净 出 口 量 同 比 数 据 来 源 :Wind, 中 财 期 货 钢 材 累 计 净 出 口 量 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% 资 料 来 源 :wind, 中 财 期 货 研 究 院 4 成 本 : 炉 料 价 格 飙 升, 钢 厂 盈 利 情 况 飙 升 1 钢 坯 暴 涨 暴 跌 主 要 因 库 存 偏 低 情 况 下 资 金 的 推 动 2 铁 矿 暴 涨, 内 外 矿 价 差 倒 挂 主 要 由 于 钢 厂 补 库 引 发 外 矿 的 持 续 性 反 弹 另 外 目 前 内 外 矿 价 差 出 现 倒 挂, 内 矿 的 需 求 大 幅 提 升, 预 计 后 期 内 外 矿 价 差 将 会 缩 小 3 焦 炭 价 格 大 幅 反 弹 目 前 钢 厂 煤 焦 库 存 处 于 低 位, 存 在 采 购 的 需 求, 再 加 上 煤 焦 价 格 处 于 低 位 水 平, 供 应 量 相 对 有 限, 焦 炭 的 价 格 预 计 短 期 内 仍 将 比 较 坚 挺 4 本 周 外 矿 运 费 维 持 稳 中 偏 弱 5 螺 纹 盈 利 大 幅 飙 升 受 钢 价 大 幅 飙 升 的 影 响, 本 周 钢 厂 盈 利 情 况 大 幅 提 升 目 前 已 经 达 到 418 元 / 吨 的 大 盈 利 区 间, 预 计 如 此 大 的 盈 利 无 法 持 续 太 长 时 间, 复 产 动 能 较 强 表 六 : 周 度 成 本 数 据 品 类 单 位 本 周 上 周 增 减 额 环 比 备 注 铁 矿 : 普 氏 62% 品 味 指 数 美 元 / 吨 56.2 53.5 2.7 5.05% 折 算 期 货 约 462 元 / 吨 铁 矿 : 进 口 铁 矿 石 到 岸 均 价 元 / 吨 489.61 419.92 69.69 16.60% 铁 矿 : 国 产 矿 均 价 元 / 吨 470.47 454.88 15.59 3.43% 内 外 矿 价 差 -19 元 / 吨 焦 炭 现 货 结 算 价 元 / 吨 622 580 42 7.24% 渤 海 商 品 交 易 所 现 货 价 Q235 方 坯 : 唐 山 元 / 吨 1840 1780 60 3.37% 周 末 降 30 6-8mm 废 钢 : 唐 山 元 / 吨 1100 1120-20 -1.79% 不 含 税 BDI 指 数 - 388 349 39 11.17% 图 二 十 : 大 中 型 钢 厂 炉 料 库 存 持 续 上 升 图 二 十 一 : 铁 矿 普 氏 指 数 大 幅 回 升 40.00 30.00 20.00 10.00 国 内 大 中 型 钢 厂 原 材 料 库 存 量 155.00 135.00 115.00 95.00 普 氏 铁 矿 石 价 格 指 数 :62%Fe:CFR 中 国 北 方 0.00 2014-01-24 2014-07-24 2015-01-24 2015-07-24 2016-01-24 进 口 铁 矿 石 平 均 库 存 可 用 天 数 : 国 内 大 中 型 钢 厂 焦 炭 平 均 库 存 可 用 天 数 : 国 内 大 中 型 钢 厂 炼 焦 煤 平 均 库 存 可 用 天 数 : 国 内 大 中 型 钢 厂 废 钢 平 均 库 存 可 用 天 数 : 国 内 大 中 型 钢 厂 75.00 55.00 35.00 2013-04-17 2014-04-17 2015-04-17 敬 请 参 阅 最 后 一 页 之 特 别 声 明 8
图 二 十 二 : 焦 炭 价 格 底 部 大 幅 回 升 图 二 十 三 : 废 钢 价 格 有 所 回 落 1,100.00 现 货 结 算 价 :BOCE 焦 炭 2,300.00 市 场 价 ( 不 含 税 ): 废 钢 :6-8mm: 唐 山 1,000.00 900.00 800.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 700.00 1,300.00 600.00 1,100.00 500.00 2014-08-01 2015-02-01 2015-08-01 2016-02-01 900.00 2014-04-29 2014-10-29 2015-04-29 2015-10-29 图 二 十 四 : 方 坯 价 格 暴 涨 暴 跌 图 二 十 五 : 铁 矿 运 价 维 持 平 稳 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 不 同 地 区 Q235 方 坯 价 格 走 势 16.000 14.000 12.000 10.000 8.000 价 格 : 方 坯 :Q235: 唐 山 6.000 4.000 价 格 : 方 坯 :Q235: 江 苏 价 格 : 方 坯 :Q235: 山 东 2.000 0.000 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2014-04-29 2014-10-29 2015-04-29 2015-10-29 18.000 巴 西 澳 洲 铁 矿 到 青 岛 港 运 价 铁 矿 石 运 价 : 巴 西 图 巴 朗 - 青 岛 (BCI-C3) 铁 矿 石 运 价 : 西 澳 - 青 岛 (BCI-C5) 图 二 十 六 : 唐 宋 调 研 津 冀 地 区 螺 纹 盈 利 418 元 / 吨 资 料 来 源 :wind, 唐 宋 大 数 据, 中 财 期 货 研 究 院 敬 请 参 阅 最 后 一 页 之 特 别 声 明 9
三 运 行 逻 辑 分 析 及 操 作 建 议 当 前 运 行 逻 辑 重 点 : 1 复 产 速 度 偏 慢, 需 求 回 暖, 短 期 价 格 仍 将 维 持 坚 挺 : 上 周 mysteel 调 研 钢 厂 开 工 率 仅 回 升 至 77.49%, 依 然 远 没 有 达 到 年 度 预 估 供 需 平 衡 值 水 平 一 是 因 为 经 历 了 15 年 的 长 期 大 幅 亏 损 之 后, 部 分 钢 厂 已 难 有 能 力 快 速 复 产 ; 二 是 钢 厂 普 遍 比 以 前 谨 慎, 对 复 产 态 度 并 不 积 极 而 需 求 方 面, 从 上 海 线 螺 采 购 量 及 钢 厂 库 存 社 会 库 存 双 双 下 降 的 情 况 来 看, 钢 材 需 求 出 现 的 正 常 的 季 节 性 回 升 此 消 彼 长 之 下, 短 期 供 应 仍 然 偏 紧, 预 计 价 格 将 维 持 坚 挺 2 钢 坯 的 价 格 波 动 将 会 趋 于 正 常,: 上 周 钢 坯 价 格 出 现 异 动, 暴 涨 暴 跌, 除 了 库 存 低 需 求 回 升 等 基 本 面 因 素 之 外, 势 必 存 在 资 金 有 意 推 动 的 情 况 上 周 交 易 所 连 续 出 台 取 消 日 内 交 易 手 续 费 减 半 优 惠 政 策, 提 高 保 证 金 等 手 段, 将 使 得 黑 色 板 块 的 投 机 行 为 有 所 减 弱 钢 坯 的 价 格 波 动 在 经 历 巨 大 异 动 之 后, 也 将 趋 于 正 常 3 预 计 3 月 下 旬 钢 厂 复 产 加 速, 钢 价 上 行 压 力 将 有 所 提 升 : 目 前 钢 厂 已 经 出 现 大 幅 盈 利 的 情 况, 按 唐 宋 调 研 的 津 唐 地 区 钢 厂 盈 利 来 看, 螺 纹 吨 盈 利 已 经 达 到 418 元 的 高 位 水 平 这 等 盈 利 水 平 势 必 会 引 发 钢 厂 复 产 加 速 的 情 况 出 现 预 计 3 月 下 旬 钢 厂 高 炉 开 工 率 将 会 回 到 80% 以 上, 届 时, 供 应 端 的 明 显 回 升 将 会 对 价 格 上 行 产 生 较 大 的 压 力 4 期 螺 技 术 面 偏 强 资 金 面 05/10 合 约 呈 现 较 明 显 的 5 月 主 力 多 头 强 于 10 月 的 现 象 总 体 观 点 : 当 前 支 撑 钢 价 维 持 强 势 主 要 有 三 大 要 点, 一 是 供 应 端 仍 然 偏 紧,77.49% 的 调 研 高 炉 开 工 率 依 然 远 没 有 达 到 年 度 预 估 供 需 平 衡 值 水 平 ; 二 是 需 求 端 正 常 季 节 性 回 暖, 上 海 线 螺 采 购 量 较 去 年 同 期 来 说, 恢 复 速 度 尚 可, 另 外 钢 材 库 存 下 降 也 说 明 下 游 采 购 的 回 暖 ; 三 是 宏 观 面 存 在 预 期 因 此, 预 计 钢 价 短 期 内 仍 将 维 持 强 势 不 过 当 前 钢 材 盈 利 情 况 已 经 处 于 相 当 高 的 水 平, 这 势 必 会 引 起 高 炉 复 产 加 速, 预 计 3 月 下 旬 钢 厂 高 炉 开 工 率 将 会 回 到 80% 以 上, 届 时, 供 应 端 的 明 显 回 升 将 会 对 价 格 上 行 产 生 较 大 的 压 力 操 作 建 议 : 1 短 期 如 有 调 整, 仍 可 买 入 5 月 合 约 敬 请 参 阅 最 后 一 页 之 特 别 声 明 10
上 海 中 财 期 货 有 限 公 司 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 陆 家 嘴 华 能 联 合 大 厦 23 楼 总 机 :021-68866688 传 真 :021-68866666 上 海 甘 河 路 营 业 部 上 海 襄 阳 南 路 营 业 部 上 海 市 甘 河 路 8 号 203 室 上 海 市 徐 汇 区 襄 阳 南 路 365 号 B 楼 电 话 :021-60959196 电 话 :021-64333880 北 京 西 直 门 外 大 街 营 业 部 深 圳 营 业 部 北 京 西 城 区 西 直 门 外 大 街 1 号 院 T2 楼 15 层 C5 C6 室 深 圳 市 福 田 区 益 田 路 4068 号 卓 越 时 代 广 场 2902-2903 电 话 :010-82205021 电 话 :0755-82881258 杭 州 营 业 部 天 津 营 业 部 杭 州 市 体 育 场 路 458 号 中 财 金 融 广 角 二 楼 天 津 市 和 平 区 马 场 道 114 号 中 财 金 融 广 角 2 楼 电 话 :0571-56080560 电 话 :022-58228153 重 庆 营 业 部 武 汉 营 业 部 重 庆 市 南 岸 区 南 坪 万 达 广 场 写 字 楼 2 座 6-9 武 汉 市 硚 口 区 沿 河 大 道 236-237 号 A 栋 1 号 10 层 电 话 :023-88698700 电 话 :027-85669011 沈 阳 市 三 好 街 营 业 部 西 安 营 业 部 沈 阳 市 和 平 区 三 好 街 87 号 三 好 SOHO 大 厦 801-803 室 西 安 市 和 平 路 22 号 中 财 大 厦 3 楼 电 话 :024-31872007 电 话 :029-87938499 郑 州 营 业 部 济 南 营 业 部 郑 州 市 未 来 大 路 69 号 未 来 公 寓 816 室 济 南 市 解 放 路 112 号 历 东 商 务 大 厦 16 楼 电 话 :0371-65611076 电 话 :0531-83196202 长 沙 营 业 部 合 肥 营 业 部 湖 南 长 沙 市 天 心 区 芙 蓉 中 路 三 段 426 号 中 财 大 厦 5 楼 合 肥 市 庐 阳 区 淮 河 路 288 号 香 港 广 场 1306 1307 室 电 话 :0731-85559932 电 话 :0551-62652276 太 原 营 业 部 南 昌 营 业 部 太 原 市 府 西 街 69 号 山 西 国 际 贸 易 中 心 东 塔 楼 1010 南 昌 市 解 放 西 路 49 号 明 珠 广 场 H 栋 601 602 614 室 电 话 :0351-8689382 电 话 :0791-8457727 厦 门 营 业 部 无 锡 营 业 部 厦 门 市 湖 里 区 嘉 禾 路 398 号 414 室 江 苏 省 江 阴 市 福 泰 路 89 号 虹 桥 新 天 地 南 楼 4006 室 电 话 :0592-3330520 电 话 :0510-81665833 唐 山 营 业 部 赤 峰 营 业 部 唐 山 路 南 区 新 华 东 道 100 号 万 达 广 场 B 座 1804-1805 内 蒙 古 赤 峰 市 红 山 区 办 事 处 嘉 信 房 产 综 合 楼 5 楼 电 话 :0315-2210860 电 话 :0476-5951789 莱 芜 营 业 部 全 国 客 服 :400 888 0958 山 东 省 莱 芜 市 钢 城 区 钢 都 大 街 168 号 A 座 10 楼 网 站 :http://www.zcqh.com 电 话 :0634-5658877 特 别 声 明 : 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 品 种 的 操 作 依 据, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 未 经 我 公 司 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 均 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 引 用 或 转 载 敬 请 参 阅 最 后 一 页 之 特 别 声 明 11