下一个风口：混合所有制改革.doc

( 热 点 ) 专 题 研 究 报 告 零 售 客 户 总 部 资 讯 产 品 团 队 2014-7-15 星 期 二 值 班 编 辑 : 资 讯 产 品 团 队 (8627)65799873 fujing1@cjsc.com.cn 联 系 人 : 傅 静 (8627)65799873 fujing1@cjsc.com.cn 下 一 个 风 口 : 混 合 所 有 制 改 革 摘 要 : 继 上 月 末, 中 石 化 推 出 对 油 品 销 售 业 务 的 混 改 方 案 并 决 定 拟 以 增 资 扩 股 的 方 式 引 进 民 营 社 会 资 本 之 后, 业 内 当 下 盛 传 有 关 部 门 将 于 本 月 中 旬 公 布 关 于 四 项 改 革 试 点 企 业 的 第 一 批 名 单, 每 项 改 革 试 点 分 别 有 两 家 企 业 国 投 系 的 国 投 电 力, 中 成 股 份 中 纺 投 资 国 投 新 集, 国 投 中 鲁 已 于 7 月 14 日 集 体 停 牌, 市 场 预 计 新 一 轮 央 企 改 革 大 戏 即 将 拉 开 A 股 市 场 上, 涉 及 央 企 国 资 混 合 所 有 制 改 革 的 上 市 公 司 值 得 关 注 一 中 石 化 启 动 混 合 所 有 制 改 革 二 油 改 相 关 概 念 股 值 得 关 注 三 混 合 制 改 革 大 戏 即 将 开 幕 四 二 级 市 场 上 的 央 企 介 绍 五 混 合 所 有 制 改 革 概 念 股 或 爆 发 今 年 以 来 央 企 在 混 合 所 有 制 改 革 方 面 的 进 程 传 言 中 8 家 试 点 企 业 旗 下 上 市 公 司 名 单 可 重 点 关 注 的 上 市 公 司

继 上 月 末, 中 石 化 推 出 对 油 品 销 售 业 务 的 混 改 方 案 并 决 定 拟 以 增 资 扩 股 的 方 式 引 进 民 营 社 会 资 本 之 后, 业 内 当 下 盛 传 有 关 部 门 将 于 本 月 中 旬 公 布 关 于 四 项 改 革 试 点 企 业 的 第 一 批 名 单, 每 项 改 革 试 点 分 别 有 两 家 企 业 据 7 月 13 日 晚 间 凤 凰 财 经 报 道, 将 于 7 月 中 旬 公 布 的 国 资 委 混 合 所 有 制 试 点 方 案 名 单 锁 定 7~8 家 企 业, 这 些 企 业 分 别 是 : 中 粮 国 投 诚 通 国 药 通 用 中 轻 国 电 中 国 建 材 其 中, 国 投 ( 国 家 开 发 投 资 公 司 ) 将 作 为 四 项 改 革 中 的 国 有 资 本 投 资 运 营 公 司 试 点, 该 公 司 也 是 首 批 纳 入 国 资 委 试 点 范 围 的 两 家 能 源 类 央 企 之 一 另 外 一 家 能 源 类 央 企 中 国 国 电 集 团 公 司 是 我 国 五 大 发 电 集 团 之 一 此 外, 也 有 业 界 人 士 透 露, 中 国 建 材 作 为 第 一 批 混 合 所 有 制 试 点 企 业 之 一, 目 前 正 在 准 备 混 合 所 有 制 试 点 方 案 而 国 投 和 中 粮 集 团 将 成 为 国 有 资 本 投 资 运 营 公 司 的 试 点 企 业 国 投 系 的 国 投 电 力, 中 成 股 份 中 纺 投 资 国 投 新 集, 国 投 中 鲁 已 于 7 月 14 日 集 体 停 牌, 市 场 预 计 新 一 轮 央 企 改 革 大 戏 即 将 拉 开 一 中 石 化 启 动 混 合 所 有 制 改 革 中 国 石 化 今 年 2 月 19 日 晚 发 布 公 告 称, 公 司 董 事 会 一 致 通 过 启 动 中 国 石 化 销 售 业 务 重 组 引 入 社 会 和 民 营 资 本 实 现 混 合 所 有 制 经 营 的 议 案 根 据 议 案, 董 事 会 同 意 在 对 中 国 石 化 油 品 销 售 业 务 板 块 现 有 资 产 负 债 进 行 审 计 评 估 的 基 础 上 进 行 重 组, 同 时 引 入 社 会 和 民 营 资 本 参 股, 实 现 混 合 所 有 制 经 营 社 会 和 民 营 资 本 持 股 比 例 将 根 据 市 场 情 况 确 定, 上 限 为 30% 6 月 30 日, 中 石 化 推 出 对 油 品 销 售 业 务 的 混 改 方 案 并 决 定 拟 以 增 资 扩 股 的 方 式 引 进 民 营 社 会 资 本, 次 日, 中 国 石 化 润 滑 油 有 限 公 司 正 式 揭 牌, 专 业 化 重 组 再 落 一 子 从 中 石 化 目 前 的 资 产 状 况 来 看, 截 至 2014 年 4 月 30 日, 销 售 公 司 的 总 资 产 和 净 资 产 分 别 达 到 3418 亿 元 和 644 亿 元 如 果 按 照 出 让 股 权 30% 测 算, 转 让 的 资 产 规 模 将 达 到 千 亿 以 上 而 如 果 按 照 增 资 扩 股 方

式 引 进 战 略 投 资 者, 吸 引 的 资 金 则 接 近 200 亿 元 由 于 中 石 化 销 售 公 司 的 效 益 一 直 比 较 好,2013 年 归 属 于 母 公 司 的 利 润 也 高 达 251 亿 元, 因 此, 对 中 石 化 实 行 混 合 所 有 制 有 兴 趣 的 战 略 投 资 者 也 比 较 多 据 悉, 包 括 复 星 集 团 腾 讯 上 海 绿 地 集 团 下 属 能 源 公 司 阿 里 巴 巴 以 及 一 些 保 险 机 构 均 与 中 石 化 有 过 接 触, 都 有 意 向 参 与 中 石 化 的 混 合 所 有 制 改 革 对 于 中 石 化 来 说, 进 行 混 合 所 有 制 改 革 的 主 要 目 的, 远 不 是 引 进 资 金 那 么 简 单 中 石 化 需 要 的 是 能 够 通 过 混 合 所 有 制 改 革, 让 企 业 的 市 场 价 值 真 正 得 到 提 升, 让 企 业 的 社 会 形 象 能 够 得 到 有 效 改 变 中 国 石 化 相 关 负 责 人 在 接 受 采 访 时 表 示, 引 入 社 会 和 民 营 资 本, 有 利 于 在 公 司 内 部 进 一 步 构 建 由 国 有 资 本 与 其 他 社 会 和 民 营 资 本 共 同 持 股 相 互 融 合 的 混 合 所 有 制 经 济 实 体, 有 利 于 通 过 各 种 所 有 制 资 本 取 长 补 短 同 时, 也 有 利 于 加 快 中 国 石 化 专 业 化 发 展 步 伐 在 投 资 者 和 监 管 机 构 的 共 同 监 管 下, 促 使 企 业 进 一 步 完 善 体 制 和 机 制, 不 断 探 索 新 的 商 业 模 式, 提 升 市 场 化 运 营 水 平 二 油 改 相 关 概 念 股 值 得 关 注 1 中 石 化 下 属 公 司 : 泰 山 石 油 上 海 石 化 仪 征 化 纤 ; 2 加 油 站 : 泰 山 石 油 广 聚 能 源 国 际 实 业 ; 3 油 品 贸 易 : 广 州 发 展 华 星 化 工 龙 宇 燃 油 海 越 股 份 东 华 能 源 ; 4 油 品 生 产 : 辽 通 化 工 辽 宁 成 大 广 汇 能 源 ; 5 原 油 进 口 : 沈 阳 化 工 ; 6 常 规 油 气 开 采 : 潜 能 恒 信 准 油 股 份 通 源 石 油 惠 博 普 ; 7 非 常 规 油 气 开 采 : 通 源 石 油 辽 宁 成 大 ; 8 油 气 管 网 : 金 洲 管 道 玉 龙 股 份 金 鸿 能 源 ; 9 原 油 仓 储 基 地 : 海 越 股 份 广 汇 能 源 恒 基 达 鑫 ; 10 石 化 企 业 : 恒 逸 石 化 龙 宇 燃 油 泰 山 石 油 三 混 合 制 改 革 大 戏 即 将 开 幕 20 世 纪 90 年 代 开 始, 我 国 允 许 国 内 民 间 资 本 和 外 资 参 与 国 有 企 业 改 组 改 革, 经 济 改 革 的 实 践 证 明, 混 合 所 有 制 能 够 有 效 促 进 生 产 力 发 展 十 八 届 三 中 全 会 决 定 提 出 积 极 发 展 混 合 所 有 制 经 济 2014 年 政 府 工 作 报 告 进 一 步 提 出 加 快 发 展 混 合 所 有 制 经 济 国 企 民 企 融 合 成 为 新 一 轮 国 资 国 企 改 革 重 头 戏

混 合 所 有 制 经 济 在 我 国 出 现 和 发 展, 主 要 源 于 国 有 企 业 改 革, 源 于 寻 找 国 有 制 同 市 场 经 济 相 结 合 的 形 式 和 途 径 其 有 利 于 国 有 资 本 放 大 功 能 保 值 增 值 提 高 竞 争 力, 有 助 于 走 出 去, 是 国 资 国 企 改 革 的 重 要 支 撑 经 过 多 年 股 份 制 改 造, 虽 然 很 多 国 企 早 已 变 成 混 合 所 有 制, 国 资 占 比 已 较 低, 但 政 府 干 预 仍 无 处 不 在, 公 司 治 理 上 不 达 标 行 政 化 垄 断 体 制 未 真 正 打 破, 开 了 玻 璃 门, 还 有 旋 转 门, 准 入 限 制 未 真 正 放 开 今 年 以 来, 国 企 改 革 再 次 驶 入 快 车 道 自 从 1 月 底 国 资 委 成 立 全 面 深 化 改 革 领 导 小 组 以 来, 国 资 委 先 后 召 开 了 十 四 次 会 议 研 究 讨 论 改 革 所 面 临 的 问 题 从 会 议 释 放 的 信 息 看, 国 资 委 层 面 全 面 深 化 改 革 的 思 路 和 路 径 日 渐 清 晰 如 此 频 繁 的 会 议 安 排, 也 从 一 个 侧 面 表 明 了 国 资 改 革 的 紧 迫 性 随 着 混 合 所 有 制 改 革 细 则 的 出 台, 国 资 委 层 面 关 于 深 化 改 革 的 方 案 逐 步 成 熟 四 二 级 市 场 上 的 央 企 介 绍 中 国 国 有 企 业 分 为 金 融 国 有 企 业 和 非 金 融 国 有 企 业 两 大 部 分 ( 管 理 和 隶 属 机 构 有 别 ) 金 融 国 有 企 业 包 括 五 大 国 有 银 行 ( 工 农 中 建 交 ) 国 有 保 险 公 司 国 有 金 融 控 股 集 团 及 其 他 类 型 的 国 有 金 融 企 业 ( 根 据 国 资 委 披 露 的 数 据, 截 止 2011 年 共 1088 家 ) 非 金 融 类 国 有 及 国 有 控 股 企 业, 根 据 财 政 部 披 露 的 截 至 2012 年 的 国 有 企 业 决 算 数 据, 共 14.7 万 户 其 中, 国 资 委 监 管 的 中 央 企 业 集 团 113 家, 下 属 的 法 人 企 业 3.5 万 家 央 企 基 本 分 布 在 石 油 军 工 铁 路 等 行 业, 除 了 公 共 服 务 企 业, 其 余 广 泛 分 布 在 煤 炭 钢 铁 冶 金 这 类 过 度 投 资 和 产 能 过 剩 问 题 最 突 出 的 行 业 二 级 市 场 上, 从 总 市 值 的 角 度 上 看, 石 油 石 化 央 企 总 市 值 占 比 最 高 ; 从 上 市 个 股 家 数 上 看, 国 防 军 工 家 数 占 比 最 高 目 前 央 企 属 性 的 公 司 总 市 值 占 二 级 市 场 总 市 值 平 均 比 重 为 36.71%, 从 行 业 分 类 上 看, 石 油 石 化 行 业 占 比 最 高, 高 达 92.22%; 国 防 军 工 占 比 86.09%, 排 名 第 二 ; 银 行 占 比 64.59%, 排 名 第 三 ; 此 外, 建 筑 煤 炭 等 行 业 占 比 分 别 为 58.68% 和 56.27%, 均 在 50% 以 上 ; 高 于 总 体 平 均 值 36.71% 的 行 业 还 有 电 力 交 通 运 输 和 钢 铁 等

从 二 级 市 场 的 行 业 家 数 情 况 上 看, 目 前 央 企 属 性 的 公 司 家 数 占 二 级 市 场 比 例 为 12.96%, 国 防 军 工 行 业 占 比 最 高, 高 达 72.97%; 位 于 第 二 名 的 银 行 则 大 幅 下 降, 占 比 为 37.50%; 石 油 石 化 占 比 为 30.77%, 排 名 第 三 ; 此 外, 高 于 12.96% 均 值 的 行 业 还 有 店 里 交 通 钢 铁 建 筑 非 银 金 融 煤 炭 综 合 汽 车 建 材 有 色 金 属 等 五 混 合 所 有 制 改 革 概 念 股 或 爆 发 事 实 上, 市 场 对 于 国 企 改 革 热 点 的 青 睐 从 未 停 止, 本 次 央 企 的 混 合 所 有 制 试 点 方 案 会 给 市 场 带 来 多 大 的 冲 击, 哪 些 行 业 将 是 本 轮 改 革 的 重 点? 哪 些 企 业 会 入 围 本 次 改 革 的 试 点 等 都 成 为 投 资 者 关 注 的 焦 点? 据 中 金 公 司 研 究 报 告 搜 集 的 资 料 显 示, 中 国 国 际 电 视 总 公 司 中 国 嘉 陵 中 国 电 信 中 国 电 力 投 资 集 团 中 国 石 油 中 国 石 化 中 集 集 团 等 企 业 在 今 年 混 合 所 有 制 改 革 方 面 均 有 代 表 性 的 项 目 在 进 行 中 A 股 市 场 上, 涉 及 央 企 国 资 混 合 所 有 制 改 革 的 上 市 公 司 值 得 关 注

今 年 以 来 央 企 在 混 合 所 有 制 改 革 方 面 的 进 程 ( 来 源 : 中 金 ) 传 言 中 8 家 试 点 企 业 旗 下 上 市 公 司 名 单 : 中 粮 集 团 有 限 公 司 ( 中 粮 ): 中 粮 生 化 (000930) 中 粮 地 产 (000031) 中 粮 屯 河 (600737) 中 国 国 电 集 团 公 司 ( 国 电 ): 国 电 电 力 (600795) 长 源 电 力 (000966) 英 力 特 (000635) 平 庄 能 源 (000780) 龙 源 技 术 (300105)

中 国 轻 工 集 团 公 司 ( 中 轻 ): 中 国 海 诚 (002116) 国 家 开 发 投 资 公 司 ( 国 投 ): 中 成 股 份 (000151) 国 投 中 鲁 (600962) 国 投 电 力 (600886) 国 投 新 集 (601918) 中 纺 投 资 (600061)( 全 部 停 牌 中 ) 中 国 诚 通 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 诚 通 ): 中 储 股 份 (600787) 岳 阳 林 纸 (600963) 冠 豪 高 新 (600433) 中 国 建 筑 (601668) 材 料 集 团 有 限 公 司 ( 中 国 建 材 ): 中 国 玻 纤 (600176) 北 新 建 材 (000786) 洛 阳 玻 璃 (600876) 方 兴 科 技 (600552) 瑞 泰 科 技 (002066) 中 国 通 用 技 术 ( 集 团 ) 控 股 有 限 责 任 公 司 : 中 国 医 药 (600056) 中 国 医 药 集 团 总 公 司 ( 国 药 ): 国 药 股 份 (600511) 国 药 一 致 (000028) 现 代 制 药 (600420) 天 坛 生 物 (600161) 可 重 点 关 注 的 上 市 公 司 : 中 粮 地 产 (000031): 一 家 全 国 性 综 合 性 的 房 地 产 开 发 上 市 企 业, 总 部 位 于 深 圳 市, 属 国 家 核 定 的 以 房 地 产 为 主 业 的 十 六 家 央 企 房 地 产 企 业 之 一, 控 股 股 东 为 中 粮 集 团 有 限 公 司, 持 有 公 司 50.65% 的 股 份 公 司 主 营 住 宅 地 产 商 业 地 产 和 工 业 地 产 公 司 2013 年 实 现 营 业 收 入 101.78 亿 元, 同 比 增 长 28.12%; 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 5.34 亿 元, 按 年 增 长 4.58%; 基 本 每 股 收 益 0.29 元 中 粮 屯 河 (600737): 作 为 中 粮 集 团 农 业 产 业 化 单 元 的 龙 头 企 业, 已 成 为 亚 洲 最 大 世 界 第 二 的 番 茄 酱 及 番 茄 制 品 制 造 销 售 商, 也 是 中 国 最 大 的 甜 菜 糖 生 产 商 及 最 有 发 展 潜 力 的 糖 生 产 商 之 一 中 粮 集 团 为 国 务 院 国 资 委 直 属 的 国 有 独 资 公 司, 直 接 持 有 公 司 55% 的 股 份 公 司 2013 年 实 现 营 业 收 入 112.65 亿 元, 同 比 增 长 11.22%; 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 为 8031.72 万 元, 而 上 年 同 期 亏 损 3.99 亿 元 ; 基 本 每 股 收 益 为 0.0472 元 中 国 医 药 (600056): 国 务 院 国 资 委 直 接 管 理 的 中 国 规 模 最 大 产 业 链 最 全 综 合 实 力 最 强 的 医 药 健 康 产 业 集 团 公 司 以 预 防 治 疗 和 诊 断 护 理 等 健 康 相 关 产 品 的 分 销 零 售 研 发 及 生 产 为 主 业 公 司 控 股 股 东 是 中 央 直 接 管 理 的 国 有 重 要 骨 干 企 业 中 国 通 用 技 术 ( 集 团 ) 控 股 有 限 责 任 公 司 公 司 2013 年 实 现 营 业 收 入 148.3 亿 元, 同 比 增 长 9.44%; 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 4.85 亿 元, 同 比 增 长 16.52%; 每 股 收 益 1.06 元 长 源 电 力 (000966): 湖 北 省 重 要 的 电 力 供 应 企 业 公 司 控 股 股 东 是 中 国 国 电 集 团 公 司 公 司 主 营 业 务 为 电 力, 热 力 生 产, 煤 炭 的 生 产 和 销 售, 所 生 产 的 电 力 全 部 输 入 湖 北 电 网, 热 力 主 要 供 给 当 地 企 事 业 单 位, 煤 炭 主 要 销 售 给 当 地 企 业 和 湖 北 发 电 企 业 公 司 2013 年 实 现 营 业 收 入 75.8 亿 元 ; 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 为 3.69 亿 元, 基 本 每 股 收 益 为 0.53 元 平 庄 能 源 (000780): 实 际 控 制 人 为 国 电 集 团 国 电 集 团 通 过 控 股 平 煤 集 团 作 为 上 市 公 司 实 际 控 制 人 国 电 集 团 旗 下 已 经 拥 有 国 电 电 力 (600795), 长 源 电 力 (000966) 两 家 上 市 公 司 公 司 现 有 风 水 沟 矿, 西 露 天 矿, 六 家 矿, 古 山 矿, 老 公 营 子 矿 及 物 资 供 应 公 司, 煤 炭 销 售 公 司 等 经 营 性 资 产, 年 煤 炭 生 产 能 力 900 万 吨 左 右

重 要 声 明 长 江 证 券 系 列 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 本 公 司 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 代 表 对 证 券 价 格 涨 跌 或 市 场 走 势 的 确 定 性 判 断 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 本 公 司 及 作 者 在 自 身 所 知 情 的 范 围 内, 与 本 报 告 中 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 没 有 利 害 关 系 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务