股票市場與交易實務

第 6 章 股票市場與交易實務

本章大綱 6.1 台灣股票市場的發展概況 6.2 股票交易實務 6.3 信用交易實務 6.4 股票之其他交易型態

台灣股票市場的發展概況 台灣股市的特徵 周轉率高 產業類別完整 電子類股所占權重最高 法人對股市的影響力與日俱增 內線交易嚴重 交易限制與人為的干預

投資新視野 台灣內線交易的新規範 適用內線交易的人員種類 買賣股票的時點 重大消息的認定 罰則

台灣股市的結構 集中市場 上市股票 台灣股市的結構 台灣股市的結構 一般上櫃股票 集中市場 興櫃股票市場

表 6-3 上市 櫃 股票的主要審查標準

興櫃股票審查標準 是提供已經申報上市 櫃 輔導契約的公開發行公司 在還沒 有上市 櫃 掛牌之前 先在證券商營業處所議價買賣的場所 只需符合下列條件即可 為公開發行公司 已與證券商簽訂輔導契約 經二家以上輔導推薦證券商書面推薦 在櫃檯買賣中心所在地設有專業股務代理機構辦理股務 募集發行之股票及債券 皆應為全面無實體發行

外國企業來台上市 櫃 目前外國企業可透過第一上市 櫃 或第二上市 櫃 的方式 來台掛牌 其中第二上市 櫃 又可分為以原股第二上市 櫃 或以台灣 存託憑證第二上市 櫃 兩種 惟目前實際來台第二上市 櫃 的企業皆以台灣存託憑證的方式掛牌

表 6-4 外國企業來台第一上市的標準

表 6-5 外國企業以台灣存託憑證第二上 市的標準

股票交易實務 股票交易的型態 股票集中市場或店頭市場均以電子化的交易型態為主 惟台灣店頭市場除了等價自動成交系統外 一般上櫃股票 尚有議價買賣的交易型態 自營商與客戶或其他自營商進 行 10 萬股以上的股票交易 興櫃股票採議價交易的型態 見圖 6-1

圖 6-1 興櫃股票之電腦議價點選系統

開戶及委託 必須找一家有經營經紀業務的證券商開立委託買賣證券帳戶 委託的方式有當面委託 電話委託 電報委託及書信委託等 一般委託單的類型又可分為市價委託與限價委託 依目前規定 證券經紀商接受委託買賣 以限價委託為之

牛刀小試 6-1 老王開盤前下了 1 張限價委託的單子 上面載明要以每股 60 元賣出華宏股票 1 張 1000 股 若華宏股票今天的開盤價 為 59 元 最高價為 59 元 最低價為 57 元 收盤價為 58 元 請問老王所下的委託單會不會成交 為什麼

股價的最小升降單位 投資人採用限價委託時 其限定價格必須符合股價的最小升降 單位及漲跌幅限制

表 6-6 股價最小升降單位 2005 年新制

股價的漲跌幅規定 一般上市 櫃 股票每 1 營業日的漲跌幅限制為前 1 營業日收 盤價的 7% 而興櫃股票則沒有漲跌幅限制 為與國際接軌 提升市場的效率 台灣證券交易所除計畫放寬 台灣股市的漲跌幅限制外 2005 年 3 月 1 日已先行取消上市 櫃 後首 5 日的漲跌幅限制 讓其股價快速反映其合理價值

牛刀小試 6-2 假設英業達股票昨天的收盤價為 19 元 請問今天該股票的漲 跌停價格各為何

投資新視野 台灣股市應否放寬漲跌幅 限制 為與國際接軌 台灣證券交易所原計畫放寬台灣股市的漲跌幅 限制 期望從現行的 7% 放寬至 10% 或 15% 惟金管會持保 留態度 該政策短期內恐難實現 放寬漲跌幅限制對股市的影響 使股市波動加劇 提高股票的價格波動風險及投資人的心 理壓力 其中又以散戶投資人與信用交易戶所受到的影響 最大 可大幅縮短股價對市場資訊的反應時間 提高市場的效率 性及降低股市的流動性風險 會增加外資及法人投入台灣股市的意願 提高法人的投資 交易比重及持股比率

股價的撮合方式 集中市場的競價方式原分為集合競價及連續競價兩種 但自 2002 年 7 月開始已取消盤中連續競價及上下兩檔之限制 全 部改採 集合競價 的方式撮合股票 集合競價是以一次可滿 足的最大成交量為原則 採集合競價後對投資人的影響 為了使集合競價後的盤中股價不致過度震盪 並提高交易資訊 的透明度 台灣證券交易所亦同步實施 盤中瞬間價格穩定措 施 及 揭露未成交買賣委託價量資訊 2012 年 2 月 20 日起將實施收盤前資訊揭露及配套措施 為進一步提高撮合效率 台灣證券交易所亦有意將股票盤中撮 合方式改為逐筆競價 權證盤中交易已於 2010 年 6 月 28 日起 改採逐筆競價的方式

表 6-7 買賣委託單內容

股票的交割方式 交割 (Clear) 是表示投資人委託證券經紀商買賣股票成交後 雙方完成委託買賣之手續 集保制度 普通交割 2009 年 2 月 2 日實施 T 2 款券交割制度 (Delivery Versus Payment, DVP) 如表 6-8 所示 全額交割 是指證券經紀商於接受委託買賣時 應先收足款券始得申 報 興櫃股票 交割週期目前與一般上市 櫃 股票相同

表 6-8 T 2 款券交割制度

股票交易的費用與稅負 買賣均要手續費 上限為成交金額的 1.425 手續費未滿新台幣 20 元者 得按 20 元計收 賣出還須支付 3 的證券交易稅 目前停課所謂的證券交易所得稅 即資本利得稅 為求租稅公平 財政部計畫於 2013 年復徵證券交易所得稅 課徵方式 個人獲利 400 萬元達起徵標準 且有 400 萬元的扣除額 稅率 15 20% 證 券交易稅不列為費用減除但稅額半數可折抵證券交易所得稅 另持 股達 3 年以上者可減半徵收 法人則納入最低稅負制課徵 扣除額 50 萬元 徵收稅率 12% 但最終的課徵方式仍視未來立法情況而定 興櫃股票 其手續費依不同的交易型態而有差異 證券交易稅則同樣為 3

牛刀小試 6-3 假設小明於 2011 年 9 月 19 日 星期三 下單買進 1 張威力盟 股票 成交在 18 元 請問他必須在何時將買進價款及手續費 (1.425 ) 支付給證券商 金額共是多少 又該股票何時才會 撥入到他的證券存摺上

信用交易實務 融資買進 買進股票時只要支付部分比例的價款 自備款 即可 其 餘則依融資成數向證券商或證金公司借錢補足 作多的工具 融券放空 投資人也可先借股票來賣 以後 在一定期限內 再將它 回補還給證券商或證金公司 惟投資人須先支付融券的保 證金 ( 上市 上櫃均為 90%) 作空的工具 從每天的融資餘額或融券餘額增減 即可得知股票的籌碼鬆動 情況

信用交易的損益計算 (1/5) 老王在 10 月 27 日融資買進 1 張 1000 股 合勤股票 每股 60 元 假設融資成數為 60% 若老王在半年後以每股 80 元 賣出合勤股票 其相關損益計算如下 假設交易手續費為 1.425 融資年利率為 6.65%

信用交易的損益計算 (2/5)

信用交易的損益計算 (3/5)

信用交易的損益計算 (4/5) 若老王在 10 月 27 日融券賣出精英股票 1 張 每股 20 元 假設融券成數為 90% 又老王在半年後以每股 15 元回補精英 股票 其相關損益計算如下 假設融券手續費為 0.1% 融券 擔保品金額及融券保證金利率為 0.4%

信用交易的損益計算 (5/5)

擔保維持率 例如 當股價下跌 上漲 達一定比率時 會使融資擔保品市 值 原融券擔保品金額及保證金 不足 使融資戶 融券戶 面臨被追繳的命運 目前的整戶擔保維持率下限為 120% 若整戶擔保維持率低於下限 投資人應就單筆擔保維持率低於 下限的個股進行補繳 若投資人無法補足差額 證金公司或證 券商將有權處分該客戶融資買進的股票或融券賣出的股票 俗 稱 斷頭

當日沖銷 投資人也可以在同一交易日中 同時融資買進與融券賣出同 1 檔股票 進行所謂的 當日沖銷 (Day Trade) 當日沖銷的投機氣氛濃厚 風險性極高 且須在流通性極高的 市場上進行 因此 過去在台灣只有集中市場開放此種交易 店頭市場則遲至 2005 年 11 月 14 日才開放 當日沖銷有助於提升市場的流通性 但過去台灣政府卻常以護 盤之名妨礙了當日沖銷的進行 1998 年實施 平盤以下不能放空 的限制 2008 年為因應全球金融危機所祭出的全面禁止放空及縮小 跌幅限制等短期措施

牛刀小試 6-4 小明今天開盤後以每股 30 元融資買進 1 張 1000 股 正新股 票 收盤前又以每股 32 元融券賣出 1 張 1000 股 正新股票 請問他今天當日沖銷的損益為何 假設交易手續費及融券 手續費分別為 1.425 及 0.1%

借券交易 2003 年乃設置 借券系統 開放有策略性交易需求的投資 機構 可從事借券賣出之交易 此外 證券商或證金公司在辦 理信用交易時 若因交割需求 也可從事借券交易 2005 年 6 月 27 日 金管會將得為融資融券之上市 櫃 股票 全數納入借券系統 並取消借券交易需符合策略性交易目的之 規定 改採整體市場借券賣出總量管制措施 2006 年 1 月 11 日 又進一步開放證券商得經金管會核准辦理 有價證券借貸業務 使台灣的借券制度更加完善 金管會為了降低外資借券賣出對市場的影響 進一步於 2011 年 11 月 21 日推出 每日盤中借券賣出之總量控管規定

股票之其他交易型態 零股交易 鉅額交易 盤後定價交易 股票拍賣與標購

零股交易 不足 1000 股 999 股及以下 之交易 即屬於零股交易 (Odd Lots) 零股交易以 1 股為一交易單位 申報買賣之數量必須為 1 股或 其整倍數 申報時間為週一至週五 13 40 14 30 所有申報將於申 報當日 14 30 以集合競價方式一次撮合成交 申報價格範圍與一般交易相同 即以當日個股開盤參考價上下 7% 為限 若為初次上市 櫃 股票 其零股交易於掛牌首 5 日的申報價格則無漲跌幅限制

表 6-9 最新的鉅額交易制度內容

盤後定價交易 2000 年 證券主管機關為了延長股市交易的時間 開始所謂 的 盤後定價交易 其交易時間為每個營業日的 14 00 14 30 盤後定價交易的申報數量 應為一交易單位或其整倍數 一次 買賣同一股票之數量 不得超過 499 張 在撮合成交方面 於當日 14 30 採電腦自動交易 並以申報 當日收盤價格為成交價格

股票拍賣與標購 拍賣 拍賣競買申報之時間限於 15 00 16 00 並於申報日成交 除公股釋出外 拍賣底價以拍賣當日開盤競價基準上下 15% 幅 度範圍內為限 其拍賣數量不得少於 200 萬股 標購 證券經紀商接受委託人委託標購上市股票者 應填具申請書向台 灣證券交易所申請 參加標購之競賣證券商 其申報應於 15 00 起至 16 00 止為之 並於申報當日成交 證金公司為供交割或還券之用委託證券經紀商標購上市股票者 應於標購作業當日 14 30 前向台灣證券交易所申請 參加標購 之競賣證券商 其申報應於 14 30 起至 15 00 止為之 並於 申報當日成交