基 于 互 联 网 支 付 的 互 联 网 金 融 渗 透 逻 辑 乔 奇 兵 摘 要 互 联 网 金 融 没 有 改 变 金 融 本 质, 但 却 已 经 或 正 在 改 变 着 金 融 行 业 的 业 务 模 式 利 益 格 局 以 及 金 融 生 态 环 境 互 联 网 金 融 的 核 心 和 最 有 力 武 器 是 互 联 网 支 付, 由 此 对 证 券 行 业 支 付 层 到 客 户 层 自 下 而 上 渗 透, 甚 至 获 取 话 语 权, 构 成 对 证 券 行 业 的 挑 战 在 互 联 网 金 融 背 景 下, 证 券 行 业 应 及 时 转 型, 以 投 资 服 务 和 支 付 服 务 为 两 个 支 撑 点, 分 工 合 作 协 同 发 展 尽 早 布 局 行 业 支 付 体 系 做 好 行 业 基 础 设 施 的 顶 层 设 计, 对 资 本 市 场 的 战 略 意 义 深 远 2013 年 是 互 联 网 金 融 发 展 最 为 迅 猛 的 一 年, 被 称 为 互 联 网 金 融 元 年 互 联 网 金 融, 即 互 联 网 与 金 融 相 结 合 的 金 融 运 营 模 式, 目 前 理 论 界 尚 未 形 成 统 一 概 念 就 目 前 的 互 联 网 金 融 运 营 模 式 看, 大 体 上 可 分 为 两 类 : 一 类 是 基 于 大 数 据 的 网 络 信 用 借 贷 例 如 P2P 模 式 众 筹 模 式 等 另 一 类 是 基 于 互 联 网 支 付 的 网 络 金 融 销 售 例 如 PayPal 货 币 基 金 余 额 宝 等 两 大 类 之 间 既 相 互 区 别 又 密 切 联 系, 目 前 两 者 融 合 的 趋 势 愈 发 明 显, 例 如 阿 里 巴 巴 京 东 等 大 数 据 和 互 联 网 支 付 是 互 联 网 金 融 的 重 要 特 征, 而 大 数 据 本 身 在 很 大 程 度 上 依 赖 互 联 网 支 付 因 此, 互 联 网 金 融 的 核 心 要 素 是 互 联 网 支 付 一 互 联 网 支 付 行 业 的 基 本 概 况 ( 一 ) 行 业 发 展 阶 段 第 一 阶 段 : 网 关 支 付 模 式 即 第 三 方 支 付 机 构 以 中 介 的 形 式 分 别 连 接 到 商 家 和 银 行, 帮 助 商 家 和 消 费 者 在 网 络 交 易 支 付 过 程 中 跳 转 到 各 家 银 行 的 网 络 系 统 接 口 在 该 模 式 下, 支 付 机 构 只 是 提 供 了 商 户 到 银 行 的 通 道, 相 当 于 资 金 的 搬 运 工, 其 自 身 业 务 的 附 加 值 和 增 值 空 间 1
非 常 小, 收 入 来 源 主 要 是 和 银 行 的 二 次 利 润 分 配 第 二 阶 段 : 账 户 支 付 模 式 即 建 立 支 付 平 台, 商 户 和 消 费 者 账 户 注 册 后, 通 过 支 付 平 台 完 成 支 付 在 该 模 式 下, 第 三 方 支 付 平 台 处 于 交 易 流 程 中 资 金 和 信 息 的 重 要 停 留 节 点, 除 提 供 支 付 服 务 外, 第 三 方 支 付 机 构 开 始 提 供 增 值 服 务, 例 如 缴 费 还 款 转 账 授 信 等 第 三 阶 段 : 全 方 位 支 付 服 务 即 支 付 机 构 不 断 融 合 线 上 和 线 下 支 付 手 段, 拓 展 支 付 应 用 场 景, 为 市 场 提 供 全 方 位 的 支 付 服 务 例 如 汇 付 天 下 打 通 了 互 联 网 支 付 POS 机 收 单 移 动 支 付 等 各 种 远 程 和 近 程 支 付 通 道 ; 支 付 宝 线 上 打 通 了 购 物 娱 乐 民 生 支 付 等 绝 大 部 分 的 应 用 场 景, 同 时 正 在 积 极 拓 展 线 下 的 POS 支 付 条 码 支 付 等 ( 二 ) 行 业 典 型 特 征 1 支 付 服 务 的 收 入 空 间 十 分 有 限 支 付 机 构 的 营 业 收 入 主 要 来 自 两 部 分 : 一 是 支 付 服 务 费, 包 括 网 关 费 佣 金 分 层 等 ; 二 是 金 融 服 务 收 费, 包 括 保 理 信 用 支 付 以 及 基 金 保 险 机 票 等 产 品 销 售 的 管 理 费 为 争 夺 用 户 和 流 量, 支 付 服 务 费 非 常 低 廉, 其 主 要 收 入 源 于 金 融 服 务 收 费 据 不 完 全 统 计, 目 前 第 三 方 支 付 机 构 约 197 家, 其 中 盈 利 企 业 仅 76 家 能 够 盈 利 的 企 业 主 要 有 两 类 : 一 类 是 混 合 型 的 支 付 机 构, 例 如 依 托 阿 里 集 团 业 务 的 支 付 宝 ; 另 一 类 是 基 础 设 施 较 好 的 专 业 支 付 机 构, 例 如 银 联 电 子 等 支 付 服 务 更 多 是 底 层 的 基 础 设 施, 其 本 身 盈 利 性 较 差 2 支 付 服 务 的 行 业 集 聚 与 垄 断 格 局 趋 势 支 付 服 务 是 最 底 层 和 最 基 础 的 金 融 服 务, 具 有 明 显 的 规 模 经 济 特 征 最 终 支 付 行 业 呈 现 出 非 均 衡 分 布 格 局 和 高 度 集 中 化 趋 势 和 其 他 行 业 一 样, 互 联 网 支 付 行 业 也 将 迎 来 其 特 定 的 并 购 整 合 阶 段, 最 终 生 存 的 企 业 可 能 有 三 类 : 一 是 提 供 全 方 位 支 付 和 金 融 服 务 企 业, 例 如 支 付 宝 ; 二 是 支 付 基 础 设 施 2
较 好 实 力 雄 厚 的 专 业 支 付 企 业, 例 如 银 联 电 子 ; 三 是 专 注 于 某 一 细 分 领 域 的 支 付 企 业, 例 如 汇 付 天 下 据 统 计 1,2012 年 互 联 网 支 付 行 业 前 七 大 支 付 服 务 提 供 商 共 占 据 98.3% 的 市 场 份 额 3 致 力 于 为 客 户 提 供 一 站 式 体 验 和 全 方 位 服 务 一 是 目 前 线 上 线 下 各 类 的 支 付 手 段 正 在 快 速 融 合 努 力 构 建 集 银 行 卡 收 单 互 联 网 支 付 移 动 支 付 电 话 支 付 多 位 一 体 的 综 合 收 单 平 台, 为 企 业 和 个 人 提 供 一 体 化 支 付 解 决 方 案, 成 为 行 业 发 展 的 重 要 特 点 二 是 互 联 网 支 付 所 涉 及 的 行 业 领 域 也 正 在 不 断 深 化 与 拓 展 目 前, 互 联 网 支 付 在 网 络 销 售 航 空 旅 游 游 戏 等 领 域 高 度 成 熟, 并 逐 渐 与 金 融 教 育 医 疗 等 多 个 行 业 交 叉 融 合, 尤 其 是 基 金 保 险 理 财 销 售 等 金 融 业 务 领 域, 成 为 当 前 互 联 网 支 付 机 构 的 重 要 争 夺 领 域 二 互 联 网 支 付 对 金 融 行 业 的 渗 透 逻 辑 互 联 网 支 付 的 盈 利 模 式 困 境, 成 为 倒 逼 支 付 及 其 延 伸 服 务 创 新 的 巨 大 动 力 而 互 联 网 用 户 不 断 增 长 的 一 站 式 服 务 需 求, 更 是 刺 激 了 第 三 方 支 付 机 构 通 吃 支 付 服 务 和 金 融 服 务, 如 同 鲶 鱼 般 挤 入 长 期 以 来 由 国 企 垄 断 相 对 封 闭 的 金 融 领 域 支 付 宝 财 付 通 等 不 断 拓 展 支 付 服 务 应 用 场 景, 并 向 银 行 专 营 的 金 融 增 值 服 务 延 伸 ; 汇 付 天 下 将 公 司 定 位 于 ( 企 业 ) 金 融 支 付 专 家 ; 快 钱 定 位 于 专 业 化 的 金 融 服 务 提 供 商 这 些 机 构 表 面 上 提 供 支 付 服 务, 实 际 上 是 提 供 企 业 信 息 整 合 服 务, 提 供 企 业 信 息 流 和 资 金 流 管 理 问 题 的 解 决 方 案 ( 一 ) 互 联 网 支 付 对 银 行 业 的 渗 透 长 期 以 来, 商 业 银 行 处 于 金 融 食 物 链 的 顶 端, 而 支 付 属 于 该 链 条 最 底 层 的 汇 通 业 务 与 贷 款 相 比, 其 利 润 几 乎 忽 略 不 计, 因 此 支 付 业 务 一 直 未 引 起 商 业 银 行 的 重 视, 主 要 作 为 银 行 体 系 必 要 的 附 属 功 能 其 次, 银 行 对 我 国 生 产 和 消 费 领 域 的 重 要 变 化 认 识 不 足, 尤 其 是 1 马 梅 朱 晓 明 周 金 黄 季 加 友 陈 宇, 支 付 革 命, 北 京 : 中 信 出 版 社,2014 年 2 月 3
对 中 小 微 企 业 普 通 消 费 者 的 交 易 总 量 交 易 形 式 投 资 需 求 的 巨 大 变 化 未 引 起 足 够 重 视 与 商 业 银 行 不 同, 第 三 方 支 付 正 是 瞄 准 这 部 分 业 务 空 白, 取 得 了 巨 大 的 成 功, 并 不 断 渗 透 到 银 行 的 核 心 业 务, 显 现 出 巨 大 优 势 : 1 支 付 机 构 从 一 开 始 就 在 商 业 银 行 视 而 不 见 的 八 成 中 小 微 客 户 支 付 及 金 融 服 务 市 场 上 跑 马 圈 地 商 业 银 行 一 直 将 第 三 方 支 付 机 构 视 作 最 底 层 的 营 销 渠 道 之 一, 尤 其 是 中 小 银 行 也 乐 于 借 助 第 三 方 支 付 机 构 拓 宽 客 户 渠 道 但 是, 一 旦 第 三 方 支 付 机 构 将 支 付 服 务 这 一 银 行 金 融 服 务 构 架 的 底 层 掏 空, 牢 牢 掌 握 了 客 户 端 并 迅 速 向 上 层 服 务 蔓 延, 商 业 银 行 将 处 于 十 分 被 动 的 地 位 2 支 付 机 构 从 一 开 始 就 选 择 虚 拟 银 行 路 线 虚 拟 银 行 即 时 判 断 客 户 需 求 搬 运 资 金 以 及 匹 配 资 金 供 需, 这 与 产 品 和 服 务 多 样 化 生 产 和 消 费 空 间 离 散 化 的 电 子 商 务 的 交 易 特 点 十 分 吻 合 而 商 业 银 行 的 电 子 化 路 线 发 展 非 常 缓 慢, 随 着 电 子 商 务 的 爆 发 式 增 长, 第 三 方 支 付 机 构 与 新 型 交 易 方 式 结 合 更 加 紧 密, 商 业 银 行 极 有 可 能 被 边 缘 化, 进 一 步 退 居 后 端, 具 有 被 脱 媒 的 危 险 3 支 付 机 构 从 一 开 始 就 适 应 互 联 网 开 放 式 的 系 统 环 境 第 三 方 支 付 机 构 紧 密 贴 近 客 户 需 求 市 场 反 应 灵 敏 服 务 意 识 极 强, 业 务 方 式 灵 活 变 通 而 商 业 银 行 要 从 以 机 构 主 导 的 封 闭 式 专 业 业 务 系 统 向 以 客 户 主 导 的 开 放 式 系 统 转 型, 需 要 承 受 巨 大 的 转 型 之 痛 2012 年, 部 分 商 业 银 行 开 始 推 出 有 别 于 信 用 卡 商 城 的 全 流 程 电 子 商 务 平 台, 例 如 建 行 的 善 融 商 务 交 行 的 交 博 会 华 夏 银 行 的 华 夏 龙 网 商 业 银 行 之 所 以 从 事 电 子 商 务 业 务, 主 要 基 于 以 下 考 虑 : 一 是 抓 住 客 户 数 据 源 数 据 是 未 来 银 行 的 主 战 场, 通 过 为 客 户 提 供 非 金 融 产 品 与 服 务, 将 之 前 被 电 商 屏 蔽 的 客 户 消 费 行 为 数 据 重 新 4
纳 入 银 行 数 据 库 二 是 建 立 闭 环 资 金 流 银 行 并 不 在 商 品 买 卖 环 节 上 获 利, 而 是 发 挥 其 巨 大 的 客 户 资 源 和 资 金 能 力, 使 得 资 金 在 自 身 的 电 商 平 台 上 完 成 自 循 环 并 形 成 金 融 服 务 收 益 三 是 增 加 客 户 黏 性 银 行 将 积 极 拓 展 其 传 统 的 仅 针 对 机 构 及 高 端 客 户 的 个 性 化 服 务, 通 过 电 商 平 台 为 所 有 客 户 提 供 全 生 活 服 务 四 是 争 取 中 小 微 客 户 第 三 方 支 付 机 构 客 户 相 当 一 部 分 来 自 于 银 行 的 中 小 微 客 户, 银 行 希 望 借 此 回 流 部 分 客 户 ( 二 ) 互 联 网 支 付 对 证 券 业 的 渗 透 支 付 是 交 易 的 终 点 货 币 流 动 的 起 点, 是 最 底 层 最 广 泛 的 金 融 活 动 在 互 联 网 金 融 时 代, 控 制 信 息 流 以 控 制 支 付 流, 控 制 支 付 流 以 控 制 资 金 流, 获 得 网 络 接 入 权 胜 过 资 本 所 有 权, 获 得 数 据 投 入 量 胜 过 资 本 投 入 量 支 付 机 构 通 过 提 供 全 方 位 的 支 付 解 决 方 案 不 断 渗 透 金 融 业 的 最 底 层 支 付 领 域, 通 过 电 商 平 台 和 支 付 平 台 向 客 户 提 供 全 方 位 的 生 活 与 金 融 服 务, 获 取 大 量 的 注 册 用 户 资 源 和 海 量 的 客 户 数 据, 在 这 样 滚 雪 球 式 的 循 环 下, 互 联 网 支 付 机 构 提 供 的 金 融 服 务 在 深 度 和 广 度 上 不 断 增 强 ; 若 长 此 以 往, 金 融 行 业 的 支 付 层 和 客 户 层 将 被 互 联 网 企 业 掌 控, 金 融 机 构 的 中 介 功 能 将 被 弱 化 甚 至 消 除, 互 联 网 企 业 借 此 自 下 而 上 渗 透 到 金 融 核 心 业 务, 掌 握 金 融 行 业 的 控 制 权 从 中 短 期 看, 互 联 网 金 融 直 接 冲 击 了 证 券 经 纪 业 务 证 券 行 业 是 互 联 网 的 天 然 适 应 者, 金 融 产 品 主 要 以 数 据 交 换 的 形 式 存 在 于 后 台 数 据 库 中, 这 与 互 联 网 具 备 的 电 子 化 虚 拟 化 和 远 程 化 特 征 十 分 吻 合 互 联 网 金 融 对 经 纪 业 务 的 冲 击 主 要 表 现 在 两 方 面 : 一 是 极 大 降 低 券 商 的 佣 金 收 入 免 费 是 互 联 网 的 通 行 特 征, 互 联 网 金 融 必 将 迫 使 券 商 不 断 降 低 佣 金 率, 以 应 对 激 烈 的 市 场 竞 争 和 客 户 资 源 的 快 速 流 失 二 是 倒 逼 券 商 营 业 部 转 型 券 商 在 每 个 营 业 部 上 都 投 入 了 巨 大 的 固 定 成 本 5
和 人 力 成 本, 而 目 前 互 联 网 金 融 势 如 破 竹, 留 给 券 商 营 业 部 转 型 的 时 间 极 少 如 果 证 券 业 不 及 时 采 取 应 对 措 施, 券 商 的 经 营 风 险 和 生 存 状 况 令 人 堪 忧, 同 时 将 有 大 批 证 券 从 业 人 员 失 业 根 据 中 国 证 券 业 协 会 数 据,2013 年,115 家 证 券 公 司 全 年 实 现 营 业 收 入 1592.41 亿 元, 其 中 代 理 买 卖 证 券 业 务 收 入 759.21 亿 元 受 托 客 户 资 产 管 理 业 务 收 入 70.30 亿 元, 客 户 业 务 收 入 占 营 业 收 入 的 比 例 高 达 52.09% 如 果 券 商 不 及 时 调 整 业 务 机 构, 对 客 户 业 务 收 入 的 高 依 赖 性 使 得 券 商 在 互 联 网 金 融 面 前 十 分 脆 弱 从 长 期 看, 互 联 网 金 融 可 能 在 一 定 程 度 上 掌 握 未 来 证 券 行 业 的 控 制 权, 尤 其 是 定 价 权 如 果 按 照 现 行 的 互 联 网 支 付 的 发 展 思 路, 第 三 方 支 付 企 业 将 逐 步 构 建 出 以 支 付 为 核 心 的 互 联 网 金 融 基 础 设 施, 同 时 通 过 不 断 积 累 和 控 制 客 户 的 信 息 流 支 付 流 资 金 流, 逐 步 掌 握 券 商 的 客 户 端, 尤 其 是 在 大 数 据 和 移 动 支 付 的 背 景 下 至 此, 互 联 网 金 融 将 迫 使 证 券 行 业 进 行 重 新 分 工 : 证 券 公 司 基 金 公 司 等 金 融 机 构 主 要 负 责 金 融 产 品 设 计 与 提 供 ; 互 联 网 支 付 机 构 主 要 负 责 金 融 产 品 的 渠 道 销 售 资 金 结 算 ; 销 售 结 束 后, 再 与 金 融 机 构 进 行 利 润 分 层 证 券 行 业 的 这 种 分 工 模 式 并 不 陌 生, 是 目 前 销 售 行 业 的 典 型 模 式 互 联 网 支 付 机 构 如 同 证 券 行 业 的 沃 尔 玛, 通 过 建 立 超 级 金 融 超 市, 成 为 普 通 客 户 购 买 金 融 产 品 的 主 要 买 入 端 口, 证 券 公 司 成 为 沃 尔 玛 超 市 的 产 品 供 应 商 在 沃 尔 玛 销 售 模 式 中, 最 突 出 问 题 就 是 供 应 商 完 全 没 有 定 价 权, 沃 尔 玛 不 断 挤 压 供 应 商 的 利 润 空 间, 供 应 商 与 沃 尔 玛 的 冲 突 时 常 发 生 由 此 类 推, 沃 尔 玛 销 售 模 式 的 问 题 同 样 会 发 生 在 证 券 行 业 如 果 互 联 网 企 业 承 接 证 券 行 业 的 网 络 基 础 设 施, 控 制 证 券 行 业 的 客 户 端, 控 制 客 户 交 易 的 支 付 流 资 金 流 和 信 息 流, 最 终 证 券 行 业 必 将 受 制 于 互 联 网 企 业 6
三 互 联 网 企 业 渗 透 金 融 行 业 的 相 对 优 势 ( 一 ) 全 方 位 的 客 户 金 融 服 务 互 联 网 企 业 涉 足 金 融 领 域, 支 付 服 务 是 最 主 要 的 通 道, 通 过 支 付 服 务 获 取 客 户 资 源 挖 掘 客 户 价 值 增 加 客 户 黏 性 互 联 网 企 业 以 支 付 服 务 为 基 础, 提 供 全 方 位 服 务 满 足 客 户 的 一 体 化 服 务 需 求, 从 而 赢 得 市 场 份 额 随 着 智 能 手 机 电 子 认 证 技 术 3G 及 4G 网 络 的 快 速 发 展 和 普 及, 移 动 互 联 网 将 成 为 消 费 者 最 常 用 的 互 联 网 接 口 根 据 工 信 部 数 据,2014 年 1 月 份 我 国 移 动 互 联 网 用 户 约 为 8.18 亿 以 移 动 支 付 为 核 心 的 移 动 互 联 网 金 融 将 成 为 互 联 网 金 融 的 重 要 趋 势 移 动 互 联 网 将 极 大 刺 激 投 资 者 对 全 方 位 服 务 的 强 烈 诉 求, 以 智 能 手 机 为 中 心 的 一 体 化 服 务 将 成 为 投 资 者 的 普 遍 需 求 谁 能 提 供 全 方 位 服 务, 谁 就 能 赢 得 客 户 认 可, 赢 得 市 场 份 额 另 一 方 面, 移 动 互 联 网 金 融 将 更 加 有 效 地 发 挥 低 门 槛 远 程 化 碎 片 化 特 征, 不 仅 能 够 更 好 地 服 务 既 有 投 资 者, 而 且 将 极 大 激 发 潜 在 中 小 散 户 的 投 资 欲 望, 实 现 移 动 互 联 网 用 户 向 证 券 行 业 的 大 量 迁 移, 中 小 散 户 的 队 伍 将 快 速 壮 大, 成 为 证 券 经 纪 业 务 的 最 主 要 部 分 ( 二 ) 大 数 据 与 云 计 算 时 代 金 融 互 联 网 都 是 典 型 的 海 量 数 据 行 业, 数 据 背 后 暗 含 着 巨 大 的 潜 在 价 值 另 一 方 面, 数 据 营 销 和 大 数 据 挖 掘 从 理 论 到 实 践 已 十 分 成 熟, 尤 其 是 近 几 年 云 计 算 技 术 的 突 破, 企 业 存 储 和 解 析 海 量 数 据 的 能 力 极 大 提 升, 各 互 联 网 企 业 正 在 布 局 大 数 据 挖 掘 与 云 计 算 目 前 互 联 网 企 业 存 储 的 主 要 是 网 上 消 费 交 易 数 据, 下 一 步 将 全 方 位 瞄 准 客 户 的 金 融 交 易 数 据 与 消 费 数 据 不 同, 金 融 数 据 的 准 确 性 有 效 性 针 对 性 非 常 强, 直 接 反 映 客 户 的 资 产 情 况 购 买 能 力 风 险 偏 好 投 资 习 惯 等 等 如 果 互 联 网 企 业 获 得 这 部 分 金 融 数 据, 凭 借 云 计 算 对 数 据 的 7
处 理 能 力, 将 极 大 增 加 其 数 据 挖 掘 的 维 度, 与 客 户 网 上 交 易 数 据 具 有 明 显 的 协 同 效 应, 成 倍 增 加 互 联 网 企 业 的 海 量 数 据 价 值, 在 与 传 统 证 券 公 司 竞 争 上 占 据 先 机 近 几 年, 互 联 网 企 业 不 断 布 局 互 联 网 支 付, 滴 滴 打 车 与 快 的 打 车 几 轮 烧 钱 策 略 本 质 上 是 互 联 网 支 付 ( 移 动 支 付 ) 的 市 场 争 夺 战 每 投 入 20 元 获 得 一 个 移 动 支 付 用 户, 显 然 很 划 算 布 局 互 联 网 支 付 是 电 商 涉 足 金 融 领 域 最 基 础 最 关 键 一 步 其 次, 大 型 电 商 互 联 网 技 术 成 熟 资 金 实 力 雄 厚, 一 直 走 在 大 数 据 和 云 计 算 的 最 前 沿, 其 数 据 挖 掘 技 术 最 为 先 进 如 果 涉 足 金 融 业, 结 合 客 户 交 易 数 据, 在 潜 在 客 户 挖 掘 以 及 满 足 客 户 一 体 化 需 求 方 面, 将 明 显 优 于 传 统 券 商 再 次, 电 商 涉 足 金 融 后, 将 充 分 发 挥 自 身 的 移 动 互 联 网 技 术 电 子 商 务 等 独 特 优 势, 形 成 电 子 商 务 平 台 和 金 融 交 易 平 台 的 协 同 效 应, 尽 力 满 足 客 户 的 一 站 式 服 务 需 要, 从 而 快 速 赢 得 市 场 份 额 ( 三 ) 互 联 网 金 融 的 垄 断 格 局 与 集 团 优 势 近 几 年 来 大 电 商 的 并 购 重 组 频 繁 发 生, 不 断 通 过 控 股 方 式 全 面 拓 展 业 务 领 域, 未 来 这 种 并 购 重 组 将 更 加 频 繁 通 过 并 购 重 组 迅 速 扩 大 规 模, 再 与 自 身 的 电 子 商 务 结 合, 未 来 阿 里 巴 巴 腾 讯 等 大 电 商 极 有 可 能 占 据 绝 大 部 分 的 电 子 商 务 市 场 互 联 网 支 付 市 场 等, 成 为 超 大 型 互 联 网 金 融 集 团 这 些 互 联 网 金 融 集 团 资 金 实 力 雄 厚, 资 本 运 作 能 力 非 常 强, 证 券 行 业 与 之 竞 争, 有 点 力 不 从 心 另 外, 这 些 互 联 网 集 团 目 前 游 走 在 一 行 三 会 的 监 管 边 缘 地 带, 为 其 发 展 金 融 业 务 提 供 独 特 的 制 度 优 势, 可 充 分 游 离 在 银 行 证 券 和 保 险 也 之 间, 获 取 相 对 优 势 资 源 四 证 券 行 业 的 应 对 与 转 型 策 略 结 合 我 国 互 联 网 金 融 的 新 特 点, 证 券 行 业 应 对 互 联 网 金 融 的 根 本 8
策 略 主 要 为 一 个 中 心, 两 个 支 撑 点 ( 一 ) 以 提 供 全 方 位 服 务 为 中 心 互 联 网 正 在 培 育 和 改 变 着 客 户 的 消 费 模 式 和 消 费 观 念, 提 供 全 方 位 一 站 式 服 务 成 为 客 户 的 基 本 需 求 所 谓 全 方 位 服 务, 可 概 括 为 两 方 面 : 金 融 服 务 与 消 费 服 务 金 融 服 务 可 进 一 步 细 分 为 投 资 服 务 与 银 行 服 务, 投 资 服 务 的 核 心 客 户 资 产 管 理 服 务, 银 行 服 务 的 核 心 是 支 付 服 务 与 存 贷 款 服 务 对 比 互 联 网 企 业 与 证 券 公 司, 互 联 网 企 业 在 消 费 服 务 上 具 有 绝 对 优 势, 互 联 网 支 付 服 务 布 局 已 基 本 完 成, 借 助 消 费 服 务 和 支 付 服 务 的 客 户 资 源 优 势, 投 资 理 财 服 务 正 在 快 速 发 展, 尤 其 是 在 理 财 通 道 方 面 ; 而 证 券 公 司 的 优 势 主 要 体 现 为 投 资 服 务, 有 完 整 的 金 融 产 品 价 值 链 条 和 投 资 研 发 团 队, 这 一 点 是 短 期 内 互 联 网 企 业 无 法 超 越 的 综 上, 证 券 行 业 的 全 方 位 服 务 应 有 所 侧 重 : 一 是 电 商 在 消 费 服 务 上 有 绝 对 优 势, 证 券 公 司 没 有 必 要 在 消 费 服 务 上 再 投 入 精 力 ; 二 是 在 分 业 格 局 下 证 券 公 司 从 事 银 行 服 务 也 存 在 难 度, 但 构 建 证 券 行 业 的 支 付 体 系 是 必 要 的 ; 三 是 证 券 公 司 应 集 中 力 量 发 展 投 资 服 务, 取 得 客 户 资 金 管 理 方 面 的 绝 对 优 势 地 位 互 联 网 既 可 以 快 速 吸 引 和 聚 集 大 量 客 户, 同 时 客 户 也 可 以 选 择 快 速 地 退 出 和 转 移, 引 导 这 一 流 向 的 最 主 要 因 素 是 收 益, 而 不 是 互 联 网 带 来 的 便 捷 资 本 的 逐 利 性 是 永 恒 法 则 ( 二 ) 以 投 资 服 务 和 支 付 服 务 为 两 个 支 撑 点 既 然 证 券 公 司 在 消 费 服 务 上 没 有 优 势, 就 必 须 在 投 资 服 务 上 发 挥 绝 对 的 优 势 证 券 行 业 要 提 供 全 方 位 服 务, 必 须 以 投 资 服 务 和 支 付 服 务 为 两 个 最 重 要 的 支 撑 点 证 券 公 司 必 须 及 时 调 整 收 入 结 构, 减 少 中 介 服 务 收 入, 向 投 资 服 务 要 收 入, 向 客 户 提 供 优 质 或 个 性 化 的 投 资 咨 询 服 务, 从 而 赢 得 客 户 认 可 9
其 次, 证 券 公 司 虽 然 不 提 供 消 费 服 务 和 银 行 服 务, 但 提 供 支 付 服 务 具 有 战 略 性 意 义 一 是 尽 管 证 券 公 司 将 精 力 侧 重 在 投 资 服 务, 但 仍 需 在 一 定 程 度 上 满 足 客 户 的 全 方 位 服 务 需 求, 以 更 好 地 与 互 联 网 企 业 竞 争 ; 而 支 付 功 能 具 有 四 两 拨 千 斤 之 效 当 前, 电 子 商 务 平 台 和 网 络 银 行 的 消 费 服 务 十 分 发 达, 证 券 公 司 需 要 做 的 不 是 重 新 建 立 一 套 体 系, 而 是 建 立 与 现 有 体 系 的 资 金 划 付 通 道, 当 客 户 需 要 使 用 证 券 交 易 资 金 支 付 时, 能 够 快 速 地 划 出 二 是 支 付 系 统 是 进 入 证 券 行 业 的 底 层 端 口, 是 维 护 全 部 客 户 资 源 的 数 据 仓 库 如 果 证 券 行 业 自 身 不 发 展 支 付 服 务, 互 联 网 企 业 则 通 过 支 付 服 务 逐 渐 掏 空 行 业 的 支 付 层 获 得 客 户 端 的 控 制 权, 证 券 行 业 将 非 常 被 动 五 构 建 证 券 行 业 支 付 体 系 ( 一 ) 由 谁 建 行 业 基 础 设 施 机 构 投 资 服 务 和 支 付 服 务 作 为 两 个 支 撑 点, 应 当 由 证 券 行 业 不 同 主 体 分 别 承 担, 形 成 行 业 专 业 化 分 工 其 中, 证 券 公 司 集 中 提 升 投 资 服 务 能 力, 做 强 这 一 绝 对 优 势 ; 而 由 行 业 基 础 设 施 机 构 承 担 行 业 支 付 体 系 建 设 主 要 基 于 以 下 原 因 : 1 金 融 市 场 的 分 业 格 局 在 分 业 格 局 下, 证 券 公 司 要 从 事 支 付 服 务 存 在 制 度 障 碍 目 前 部 分 券 商 的 消 费 支 付, 其 本 质 上 是 依 赖 于 第 三 方 支 付 机 构 证 券 行 业 在 引 入 互 联 网 第 三 方 支 付 机 构 时, 要 持 有 非 常 谨 慎 的 态 度, 避 免 被 其 渗 透 如 何 绕 开 银 行 和 第 三 方 支 付 机 构 建 立 证 券 行 业 自 身 的 支 付 体 系, 是 目 前 必 须 要 回 答 和 解 决 的 问 题, 需 要 证 券 行 业 的 默 契 配 合 与 共 同 努 力! 显 然, 这 需 要 由 行 业 基 础 设 施 机 构 在 证 监 会 的 统 一 部 署 下, 统 筹 安 排 2 证 券 行 业 的 专 业 分 工 支 付 体 系 作 为 行 业 基 础 设 施 之 一, 应 做 好 顶 层 设 计 和 分 工 安 排 券 商 各 自 建 立 支 付 体 系 是 不 可 取 的, 不 仅 10
分 散 券 商 的 主 要 精 力, 而 且 需 要 大 量 的 资 金 收 入, 消 耗 巨 大 同 时 也 不 利 于 形 成 统 一 的 行 业 支 付 体 系 标 准, 最 终 造 成 重 复 建 设, 浪 费 行 业 资 源 其 次, 证 券 行 业 各 个 基 础 设 施 机 构 之 间 应 加 强 分 工 合 作, 共 同 完 成 支 付 体 系 建 设 行 业 支 付 体 系 应 当 与 现 有 的 基 础 设 施 进 行 无 缝 对 接, 尤 其 是 与 已 具 有 部 分 支 付 功 能 的 结 算 备 付 金 体 系, 以 确 保 证 券 登 记 结 算 系 统 的 安 全 高 效 运 行 因 此, 两 个 体 系 在 技 术 上 和 业 务 上 要 具 有 很 强 的 承 接 性 和 连 续 性 3 支 付 服 务 的 根 本 特 征 结 合 上 文 可 知, 支 付 服 务 本 身 不 具 有 营 利 性, 而 支 付 体 系 却 需 要 大 量 持 续 的 投 入, 这 也 集 中 体 现 支 付 体 系 作 为 行 业 基 础 设 施 的 特 点 互 联 网 企 业 之 所 以 愿 意 持 续 投 入 支 付 系 统 建 设, 主 要 是 看 重 支 付 体 系 的 战 略 意 义, 看 重 支 付 链 条 背 后 的 潜 伏 的 巨 大 商 业 价 值 : 吸 引 客 户 资 源 和 挖 掘 客 户 潜 在 价 值 支 付 活 动 是 最 底 层 的 金 融 活 动, 它 本 身 很 少 能 够 创 造 利 润, 但 它 是 支 持 互 联 网 支 付 企 业 所 有 利 润 点 的 基 石 支 付 服 务 必 须 与 其 他 服 务 捆 绑 在 一 起, 才 有 体 现 其 巨 大 的 存 在 价 值 显 然, 证 券 公 司 即 使 能 够 建 成 支 付 体 系, 也 很 难 发 挥 其 全 部 协 同 价 值, 最 终 在 投 入 和 产 出 上 严 重 不 对 等, 很 难 持 续 运 营, 甚 至 会 拖 垮 一 个 企 业 综 上 所 述, 有 能 力 建 设 行 业 支 付 体 系 的 金 融 基 础 设 施 机 构 应 该 具 备 以 下 条 件 :⑴ 不 以 营 利 为 目 的 ;⑵ 与 公 司 现 有 业 务 形 成 互 补 和 协 同 效 应, 确 保 持 续 稳 定 的 收 入 来 源 ;⑶ 与 现 有 的 和 支 付 相 关 的 基 础 设 施 体 系 能 够 无 缝 对 接 ;⑷ 具 备 丰 富 的 超 大 型 系 统 开 发 经 验 和 技 术 团 队, 确 保 系 统 的 高 度 稳 定 性, 并 建 立 完 善 的 灾 备 系 统 和 应 急 处 理 机 制 ;⑸ 具 备 丰 富 的 大 规 模 资 金 管 理 经 验 和 流 动 性 管 理 能 力, 确 保 资 金 的 安 全 运 营 ( 二 ) 如 何 建 既 有 机 联 系 又 相 对 隔 离 11
随 着 多 层 次 资 本 市 场 体 系 的 不 断 完 善, 支 付 体 系 也 必 须 从 多 个 层 次 考 虑 以 与 之 适 应 总 体 上 说, 可 以 分 成 场 内 支 付 体 系 和 场 外 支 付 体 系 目 前 场 内 支 付 体 系 主 要 是 中 国 结 算 的 备 付 金 体 系 ; 场 外 尚 未 形 成 成 熟 的 支 付 体 系, 近 几 年 中 国 结 算 针 对 场 外 市 场 的 代 收 代 付 系 统 业 务 量 快 速 增 加, 得 到 市 场 广 泛 认 可, 可 作 为 场 外 支 付 体 系 的 雏 形 一 是 在 互 联 网 金 融 背 景 下, 场 外 支 付 体 系 应 该 与 证 券 行 业 的 战 略 发 展 统 筹 考 虑, 做 好 顶 层 设 计 互 联 网 金 融 将 改 变 现 有 的 场 内 场 外 格 局, 有 农 村 包 围 城 市 之 势 场 内 市 场 门 槛 较 高, 网 上 开 户 十 分 严 格, 客 户 交 易 资 金 必 须 第 三 方 存 管 等, 使 得 互 联 网 企 业 暂 时 难 以 渗 透, 但 同 时 也 使 很 多 潜 在 用 户 望 而 却 步 场 外 市 场 灵 活 方 便, 制 度 约 束 比 较 少 互 联 网 企 业 提 供 开 户 交 易 消 费 销 户 等 一 站 式 快 速 服 务, 激 发 了 众 多 潜 在 用 户 的 投 资 欲 望, 利 用 网 络 的 远 程 化 虚 拟 化 特 征, 瞬 间 抱 团, 显 现 出 巨 大 的 规 模 潜 力 如 果 继 续 发 展 下 去, 场 外 市 场 将 被 互 联 网 企 业 占 据, 场 内 市 场 可 能 会 逐 步 萎 缩 因 此, 证 券 行 业 是 时 候 加 快 布 局 场 外 市 场, 建 设 场 外 市 场 基 础 设 施, 将 场 外 市 场 规 范 化 场 内 化 互 联 网 支 付 机 构 具 备 极 强 渗 透 性 高 度 集 聚 化 特 征 如 果 在 场 外 市 场 引 进 甚 至 依 赖 于 互 联 网 支 付 机 构, 让 其 在 场 外 市 场 上 如 入 无 人 之 境, 甚 至 支 持 其 发 展, 无 异 于 将 场 外 市 场 拱 手 相 让, 最 终 将 威 胁 场 内 市 场 的 发 展 因 此, 由 行 业 基 础 设 施 机 构 建 立 行 业 内 部 的 支 付 体 系 才 是 最 佳 选 择, 为 证 券 行 业 的 战 略 发 展 提 前 布 局 二 是 基 于 证 券 行 业 的 战 略 发 展 大 局, 建 立 既 密 切 联 系 又 相 互 隔 离 的 行 业 支 付 体 系 场 外 支 付 体 系 可 进 一 步 分 为 投 资 支 付 体 系 和 消 费 支 付 体 系 其 中, 投 资 支 付 体 系 应 与 场 内 支 付 体 系 同 等 重 要, 由 行 业 基 础 设 施 机 构 建 设 消 费 支 付 体 系 即 证 券 系 统 内 与 系 统 外 的 实 时 转 账 服 12
务, 可 考 虑 引 进 互 联 网 支 付 机 构 最 后, 场 内 支 付 体 系 投 资 支 付 体 系 和 消 费 支 付 体 系 之 间 既 要 建 立 一 条 通 道, 又 要 建 立 风 险 隔 离 墙 客 户 通 过 证 券 交 易 资 金 账 户 实 现 证 券 行 业 一 卡 通 功 能, 是 互 联 网 金 融 时 代 一 站 式 服 务 的 基 本 要 求 而 场 外 单 独 新 建 一 套 资 金 账 户 体 系 在 资 金 安 全 投 资 者 保 护 风 险 防 范 等 方 面 隐 患 较 大, 因 为 需 要 与 场 内 市 场 共 用 的 一 套 客 户 资 金 账 户 中 国 结 算 作 为 资 本 市 场 后 台 基 础 设 施 机 构, 符 合 上 述 建 设 行 业 支 付 体 系 的 各 项 要 求, 是 建 立 证 券 行 业 支 付 体 系 的 最 佳 主 体 : 1 中 国 结 算 的 法 定 职 责 决 定 的 中 国 结 算 是 国 际 组 织 认 定 的 金 融 基 础 设 施, 是 资 本 市 场 的 集 中 登 记 结 算 机 构, 承 担 着 证 券 法 规 定 的 行 业 清 算 交 收 职 责, 成 为 资 本 市 场 交 易 信 息 流 支 付 流 和 资 金 流 的 关 键 节 点 和 枢 纽 资 金 交 收 包 含 两 层 含 义 : 支 付 指 令 的 传 输 和 资 金 流 的 传 输 事 实 上 中 国 结 算 的 结 算 备 付 金 体 系 一 直 承 载 着 资 本 市 场 的 支 付 功 能 在 互 联 网 金 融 背 景 下, 应 进 一 步 完 善 备 付 金 体 系, 将 其 建 成 完 备 的 场 内 支 付 体 系, 最 终 形 成 清 算 交 收 和 支 付 一 体 化 的 资 本 市 场 基 础 设 施 2 支 付 体 系 的 根 本 特 征 决 定 的 ⑴ 中 国 结 算 承 担 着 建 设 行 业 基 础 设 施 的 职 责, 不 以 营 利 为 目 的 这 与 支 付 行 业 低 营 利 高 投 入 特 征 非 常 吻 合 一 方 面 构 建 支 付 体 系 可 以 更 好 地 完 善 登 记 结 算 体 系 ; 另 一 方 面 支 付 体 系 可 充 分 依 托 登 记 结 算 体 系 持 续 稳 定 的 收 入, 发 挥 协 同 效 应 ⑵ 支 付 体 系 作 为 基 础 设 施, 安 全 性 与 稳 定 性 至 关 重 要 中 国 结 算 具 备 超 大 型 系 统 开 发 经 验 和 技 术 团 队, 可 确 保 系 统 的 高 度 稳 定 性, 并 建 立 完 善 的 灾 备 系 统 和 应 急 处 理 机 制 ⑶ 支 付 体 系 集 中 体 现 证 券 市 场 资 金 动 向, 需 要 丰 富 的 大 资 金 管 理 经 验 和 流 动 性 管 理 能 力, 以 确 保 资 金 安 全 性, 保 护 投 资 者 利 益 ; 另 一 方 面, 场 内 资 金 和 场 外 资 金 由 13
同 一 个 机 构 运 营, 便 于 资 金 的 汇 集 以 及 场 内 外 的 协 调 管 理, 有 利 于 实 现 监 管 部 门 的 市 场 调 节 目 标 3 在 互 联 网 金 融 时 代, 由 中 国 结 算 建 设 证 券 行 业 支 付 体 系 的 重 要 战 略 意 义 在 目 前 分 业 格 局 下, 中 国 结 算 的 备 付 金 体 系 具 有 特 殊 内 涵 结 算 备 付 金 体 系 是 资 本 市 场 在 特 定 历 史 环 境 下 形 成 的, 具 有 稳 定 的 实 践 和 制 度 依 据, 受 证 券 法 保 护, 由 证 监 会 完 全 主 导, 是 属 于 证 券 行 业 内 的 支 付 体 系 而 互 联 网 第 三 方 支 付 机 构 在 2010 年 已 正 式 纳 入 人 民 银 行 监 管 以 备 付 金 体 系 为 核 心 构 建 行 业 支 付 体 系, 有 利 于 确 保 支 付 基 础 设 施 的 独 立 性, 避 免 受 制 于 外 部 机 构 其 次, 中 国 结 算 是 资 本 市 场 的 核 心 后 台 安 全 关 口 和 数 据 仓 库 证 券 期 货 数 据 基 地 建 立 后, 为 行 业 坚 守 数 据 安 全 性 已 成 为 中 国 结 算 的 重 要 使 命 互 联 网 企 业 对 证 券 行 业 的 渗 透 主 要 就 是 通 过 支 付 通 道 获 取 海 量 行 业 数 据, 最 终 掌 控 行 业 的 支 付 底 层 和 客 户 端 如 果 中 国 结 算 能 够 统 一 构 建 完 整 的 证 券 行 业 支 付 体 系, 严 守 证 券 行 业 的 接 入 端 口, 将 从 根 本 上 守 住 行 业 战 略 发 展 的 底 线 再 次, 中 国 结 算 一 直 以 来 都 承 担 着 全 行 业 核 心 数 据 的 存 储 职 责, 这 些 海 量 数 据 如 同 一 座 金 山, 中 国 结 算 通 过 建 立 非 常 严 格 的 数 据 安 全 级 别 管 理 体 系, 确 保 数 据 的 绝 对 安 全, 以 避 免 数 据 流 失 造 成 的 内 幕 交 易 预 期 偏 差 以 及 市 场 混 乱 近 年 来, 中 国 结 算 正 在 积 极 探 索 数 据 增 值 服 务 业 务 ; 未 来, 在 证 监 会 的 统 一 部 署 以 及 市 场 各 方 的 共 同 监 督 下, 将 有 选 择 性 地 为 市 场 提 供 数 据 增 值 服 务, 挖 掘 行 业 数 据 的 巨 大 潜 在 价 值 并 服 务 于 证 券 行 业 最 后, 行 业 支 付 体 系 归 根 到 底 是 个 行 业 基 础 设 施 战 略 布 局 和 建 设 问 题, 如 果 证 监 会 下 定 决 心, 中 国 结 算 有 信 心 完 成 这 一 使 命 但 行 业 支 付 体 系 要 真 正 发 挥 战 略 价 值, 不 仅 要 有 支 付 基 础 设 施 框 架 还 要 有 各 方 的 实 质 参 与, 而 目 前 最 大 阻 碍 是 客 户 资 金 的 存 管 模 式 因 此, 尽 14
早 推 进 客 户 资 金 存 管 模 式 改 革, 是 证 券 行 业 布 局 或 应 对 互 联 网 金 融 的 先 决 条 件 和 根 本 出 路 近 期, 国 务 院 关 于 进 一 步 促 进 资 本 市 场 健 康 发 展 若 干 意 见 提 出, 在 风 险 可 控 前 提 下, 优 化 客 户 交 易 结 算 资 金 存 管 模 式, 为 客 户 资 金 存 管 模 式 改 革 提 供 重 要 契 机 15