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2009 年 12 月 17 日 证 交 会 快 报 证 交 会 批 准 关 于 加 强 风 险 公 司 治 理 和 薪 酬 披 露 的 规 定 昨 天, 美 国 证 券 交 易 委 员 会 ( 简 称 证 交 会 ) 批 准 了 有 关 规 则, 要 求 公 司 向 股 东 披 露 更 多 信 息, 以 便 他 们 能 够 更 好 地 评 估 上 市 公 司 的 领 导 层 在 即 将 来 临 的 年 度 报 告 和 委 托 书 提 交 期, 新 规 则 将 改 善 公 司 对 风 险 薪 酬 和 公 司 治 理 等 事 项 的 信 息 披 露, 进 而 协 助 表 决 根 据 证 交 会 的 新 闻 稿 ( 请 浏 览 :http://www.sec.gov/news/press/2009/2009-268.htm), 新 规 则 要 求 公 司 加 强 对 委 托 书 和 信 息 声 明 中 有 关 下 列 事 项 的 披 露 : 风 险 董 事 会 在 风 险 监 督 中 的 角 色 根 据 合 理 推 测 公 司 的 薪 酬 政 策 和 实 务 所 产 生 的 风 险 可 能 对 公 司 产 生 重 大 不 利 影 响 的 程 度, 与 风 险 管 理 有 关 的 政 策 和 实 务 信 息 公 司 治 理 董 事 及 董 事 提 名 人 员 的 背 景 和 资 格 董 事 会 的 领 导 层 结 构 在 董 事 候 选 人 的 提 名 过 程 中 考 虑 多 元 性 加 快 报 告 股 东 表 决 结 果 公 司 高 管 人 员 董 事 及 董 事 提 名 人 员 所 涉 及 的 法 律 诉 讼 薪 酬 向 公 司 高 管 人 员 和 董 事 发 放 的 股 票 及 期 权 奖 励 薪 酬 咨 询 顾 问 的 潜 在 利 益 冲 突 问 题 新 规 则 将 于 2010 年 2 月 28 日 生 效, 集 中 关 注 公 司 问 责, 以 及 为 投 资 者 提 供 更 多 信 息, 帮 助 其 作 出 知 情 表 决 和 投 资 决 策 一 般 来 说, 该 生 效 日 期 意 味 着 以 日 历 年 结 算 的 公 司 必 须 在 即 将 来 临 的 年 度 报 告 和 委 托 书 提 交 期 遵 守 新 的 披 露 要 求 不 过, 目 前 尚 不 清 楚 那 些 在 2010 年 2 月 28 日 前 提 交 委 托 书, 并 计 划 在 2 月 28 日 后 举 行 年 度 股 东 大 会 的 公 司, 是 否 必 须 遵 守 这 些 规 则 如 果 证 交 会 没 有 提 供 进 一 步 的 指 引, 面 临 这 种 情 况 的 公 司 应 当 向 证 交 会 人 员 作 出 查 询

证 交 会 收 到 130 多 封 有 关 建 议 草 案 的 意 见 书 总 的 来 说, 意 见 书 支 持 建 议 草 案 的 目 标, 大 部 分 评 论 人 士 也 对 证 交 会 为 实 现 这 些 目 标 而 提 出 的 举 措 表 示 支 持 虽 然 有 人 提 出 反 对 并 建 议 修 改 建 议 草 案, 但 绝 大 多 数 的 评 论 人 士 都 赞 成 公 司 作 出 更 多 信 息 披 露 最 终 规 则 载 于 :http://www.sec.gov/rules/final.shtml 上 文 提 及 的 受 新 规 则 影 响 的 每 一 领 域, 将 在 下 文 进 一 步 讨 论 关 于 董 事 会 风 险 监 督 角 色 的 信 息 新 规 则 要 求 公 司 披 露 董 事 会 的 风 险 监 督 性 质 和 范 围 证 交 会 的 最 终 规 则 说 明 了 增 加 这 项 额 外 披 露 要 求 的 理 由 : 公 司 面 临 各 种 风 险, 包 括 信 用 风 险 流 动 性 风 险 及 操 作 风 险 对 董 事 会 的 风 险 管 理 监 督 流 程 进 行 披 露, 能 为 投 资 者 提 供 重 要 的 信 息, 让 他 们 了 解 公 司 董 事 会 所 扮 演 的 角 色, 以 及 董 事 会 与 高 级 管 理 层 在 管 理 公 司 面 临 的 重 大 风 险 上 的 相 互 关 系 这 项 披 露 要 求 让 公 司 能 够 灵 活 地 说 明 董 事 会 如 何 履 行 其 风 险 监 督 职 能, 例 如, 是 由 董 事 会 直 接 管 理 还 是 由 一 个 独 立 委 员 会 或 审 计 委 员 会 负 责 在 适 当 情 况 下, 公 司 也 可 能 须 披 露 负 责 监 督 日 常 风 险 管 理 的 人 员 是 直 接 向 董 事 会 汇 报, 还 是 向 董 事 会 的 某 个 委 员 会 汇 报, 或 者 反 过 来 说, 董 事 会 或 委 员 会 如 何 从 有 关 人 员 那 里 获 取 风 险 管 理 信 息 证 交 会 此 项 披 露 规 则 的 目 标 针 对 以 下 问 题 : 负 责 风 险 管 理 的 人 员 是 直 接 向 董 事 会 汇 报, 还 是 向 董 事 会 的 某 个 委 员 会 汇 报 ; 以 及 董 事 会 或 董 事 会 委 员 会 有 否 对 风 险 进 行 监 督, 及 如 何 进 行 监 督 甫 瀚 评 论 : 在 制 定 最 终 规 则 时, 证 交 会 表 示 其 接 受 了 评 论 人 士 提 出 的 观 点, 即 风 险 监 督 是 董 事 会 的 重 要 能 力, 额 外 的 披 露 将 能 让 投 资 者 和 股 东 更 深 入 地 了 解 董 事 会 在 组 织 的 风 险 管 理 实 务 中 所 扮 演 的 角 色 证 交 会 的 目 标 是 提 高 董 事 会 如 何 对 公 司 的 风 险 管 理 进 行 监 督 的 透 明 度 建 议 草 案 在 要 求 对 董 事 会 的 工 作 进 行 披 露 时 使 用 了 风 险 管 理 一 词 正 如 我 们 在 2009 年 7 月 16 日 的 证 交 会 快 报 中 所 预 测 的 那 样, 有 些 评 论 人 士 被 这 个 词 汇 弄 得 一 头 雾 水, 因 为 一 般 来 说, 董 事 会 并 不 负 责 管 理 风 险 相 反, 风 险 管 理 是 管 理 层 的 职 能, 而 董 事 会 则 负 责 对 这 项 职 能 进 行 监 督 现 在 证 交 会 使 用 更 适 当 的 风 险 监 督 一 词, 而 且 最 终 规 则 亦 明 确 了 在 发 行 人 的 风 险 管 理 流 程 中, 董 事 会 职 责 和 管 理 层 职 责 之 间 的 重 要 区 别 风 险 监 督 是 当 今 董 事 会 面 临 的 首 要 任 务 之 一, 而 且 风 险 监 督 流 程 很 有 可 能 随 着 时 间 的 推 移 发 生 演 变 鉴 于 此, 甫 瀚 推 出 了 新 的 通 讯 系 列 董 事 会 视 角 : 风 险 监 督, 旨 在 于 迈 向 2010 年 之 际, 协 助 董 事 们 评 估 和 优 化 其 董 事 会 的 风 险 监 督 流 程 请 登 陆 www.protiviti.com 浏 览 本 系 列 通 讯 酬 薪 政 酬 策 政 及 策 实 及 务 实 与 务 风 与 险 风 管 险 理 管 之 理 间 之 的 间 关 的 系 关 系 证 交 会 新 规 则 的 要 求 之 一 是, 如 果 根 据 合 理 推 测, 公 司 的 薪 酬 政 策 及 实 务 很 可 能 存 在 对 公 司 产 生 重 大 不 利 影 响 的 风 险, 公 司 须 对 所 有 员 工 的 薪 酬 政 策 和 实 务 作 出 叙 述 性 披 露, 而 不 仅 仅 限 于 高 管 人 员 该 规 则 的 目 标 是 为 了 帮 助 投 资 者 确 定 公 司 制 定 的 激 励 措 施 是 否 鼓 励 员 工 承 担 过 多 或 不 当 的 风 险, 进 而 影 响 公 司 的 风 险 概 况 及 风 险 管 理 该 规 则 不 会 按 照 最 初 的 提 案 成 为 薪 酬 披 露 与 分 析 (CD&A) 的 一 部 分, 但 将 被 纳 入 S-K 条 例 (Regulation S-K) 第 402 项 2

为 表 明 其 立 场 和 意 图, 证 交 会 给 出 了 几 种 类 型 的 范 例 ( 并 不 涵 盖 所 有 ), 在 这 几 种 情 形 之 下, 新 披 露 条 款 可 能 会 引 发 有 关 薪 酬 政 策 及 实 务 的 讨 论 和 分 析 : 某 业 务 单 元 所 承 担 的 风 险 在 公 司 总 风 险 中 占 很 大 比 例 某 业 务 单 元 的 薪 酬 架 构 不 同 于 公 司 其 他 业 务 单 元 某 业 务 单 元 的 利 润 远 高 于 公 司 其 他 业 务 单 元 某 业 务 单 元 的 薪 酬 支 出 在 其 收 益 中 占 很 高 的 比 例 从 总 体 风 险 和 奖 励 结 构 来 看 情 况 差 别 很 大 的 公 司, 如 奖 金 颁 发 与 完 成 任 务 相 挂 钩, 而 该 任 务 对 公 司 的 收 入 和 风 险 所 产 生 的 影 响 可 能 会 延 续 很 长 的 一 段 时 间 虽 然 列 出 了 上 述 情 形, 但 证 交 会 明 确 表 明 该 清 单 并 非 面 面 俱 到, 其 目 的 只 是 提 供 一 些 说 明 性 的 范 例, 以 表 明 在 哪 些 情 形 之 下 公 司 的 薪 酬 计 划 可 能 会 对 公 司 构 成 重 大 风 险 证 交 会 的 目 标 在 于 对 那 些 可 能 会 令 公 司 面 临 重 大 不 利 风 险 的 薪 酬 计 划 进 行 披 露 例 如, 如 果 某 一 特 定 业 务 单 元 承 担 了 公 司 总 风 险 中 不 合 比 例 的 高 风 险, 那 么 对 于 理 解 公 司 的 整 体 财 务 状 况 及 绩 效 而 言, 涉 及 该 业 务 单 元 关 键 人 员 的 薪 酬 政 策 与 有 关 高 级 管 理 层 的 薪 酬 政 策 具 有 同 等 重 要 的 作 用 同 样 地, 如 果 某 一 业 务 单 元 的 薪 酬 结 构 不 同 于 公 司 内 的 其 他 业 务 单 元, 或 者 其 整 体 的 风 险 回 报 结 构 也 与 公 司 其 他 部 门 迥 然 不 同, 并 且 有 关 薪 酬 政 策 可 能 会 对 公 司 产 生 重 大 的 不 利 影 响, 那 么 就 必 须 进 行 相 关 披 露 为 进 一 步 澄 清 其 目 的, 证 交 会 还 提 供 了 其 他 几 个 需 引 起 公 司 重 视 的 问 题, 这 些 有 关 薪 酬 政 策 或 实 务 的 问 题 可 能 会 给 公 司 带 来 重 大 不 利 影 响, 以 下 是 相 关 范 例 : 公 司 为 员 工 设 计 薪 酬 政 策 时 所 秉 承 的 理 念 员 工 的 行 为 会 受 到 这 些 薪 酬 激 励 政 策 极 大 的 影 响, 因 为 这 些 政 策 与 员 工 的 风 险 承 担 行 为 相 关, 且 会 影 响 其 风 险 承 担 行 为 及 其 承 担 风 险 的 方 式 公 司 在 构 建 其 薪 酬 政 策 或 其 奖 励 和 支 付 政 策 过 程 中 的 风 险 评 估 或 需 考 虑 的 激 励 因 素 ( 如 有 ) 公 司 薪 酬 激 励 政 策 会 如 何 影 响 员 工 的 短 期 与 长 期 行 为, 例 如 有 些 政 策 施 行 索 回 报 酬 规 定 或 限 制 报 酬 持 有 期 公 司 在 风 险 概 况 发 生 改 变 时 所 采 取 的 薪 酬 结 构 调 整 政 策 因 公 司 风 险 概 况 发 生 变 化 而 对 其 薪 酬 政 策 或 实 务 作 出 的 重 大 调 整 公 司 对 其 薪 酬 政 策 和 实 务 的 监 控 程 度, 旨 在 判 断 其 在 向 员 工 提 供 适 当 激 励 时 是 否 符 合 公 司 的 风 险 管 理 目 标 证 交 会 表 示 其 并 不 是 要 为 公 司 的 薪 酬 政 策 找 寻 一 种 样 板 语 言, 而 是 希 望 公 司 能 够 根 据 当 前 的 形 势 来 评 估 其 薪 酬 结 构 因 此, 所 要 求 的 披 露 详 细 程 度 将 取 决 于 公 司 及 其 不 同 业 务 单 元 的 具 体 情 况 小 型 申 报 公 司 毋 需 遵 守 这 项 新 披 露 要 求, 这 实 际 上 与 他 们 毋 需 提 供 CD&A 披 露 信 息 是 一 致 的 3

甫 瀚 评 论 : 这 些 新 增 的 披 露 规 定 将 需 要 公 司 仔 细 斟 酌 尤 其 是 那 些 拥 有 重 大 的 财 务 风 险 商 品 风 险 研 发 风 险 项 目 风 险, 以 及 产 品 / 服 务 失 效 风 险 的 行 业 应 如 何 以 一 种 公 开 稳 健 的 方 式 将 管 理 层 和 董 事 们 先 前 不 曾 对 外 讨 论 过 的 问 题 阐 释 清 楚 考 虑 到 有 关 当 前 金 融 危 机 爆 发 根 源 的 持 续 争 论, 上 述 新 增 披 露 要 求 的 目 标 不 言 而 喻 尽 管 如 此, 有 关 每 间 公 司 在 各 种 情 况 下, 何 时 以 及 如 何 进 行 上 述 披 露, 具 体 细 节 仍 不 明 朗 有 几 位 评 论 人 士 指 出, 关 于 如 何 评 价 薪 酬 与 风 险 之 间 的 关 系, 证 交 会 并 没 有 提 供 明 确 界 定 的 标 准 另 外 也 有 人 认 为 在 实 施 这 些 披 露 要 求 时 应 考 虑 公 司 具 体 的 业 务 运 营 和 竞 争 环 境 为 此, 证 交 会 从 两 个 重 要 方 面 修 改 了 其 披 露 标 准, 以 将 其 焦 点 更 明 确 地 集 中 在 其 披 露 目 标 上 : 首 先, 建 议 草 案 中 的 可 能 会 对 公 司 产 生 重 大 影 响 修 改 为 根 据 合 理 推 测 很 可 能 会 对 公 司 产 生 重 大 不 利 影 响 将 可 能 会 修 改 为 根 据 合 理 推 测 很 可 能 会, 不 仅 实 现 了 披 露 标 准 与 证 交 会 应 用 于 管 理 层 讨 论 与 分 析 标 准 的 统 一, 而 且 根 据 证 交 会 的 观 点, 此 举 旨 在 促 使 公 司 披 露 那 些 公 司 薪 酬 政 策 与 实 务 中 与 投 资 者 最 息 息 相 关 的 激 励 措 施 证 交 会 同 时 表 示, 此 项 修 改 也 是 为 了 回 应 一 些 评 论 人 士 所 关 注 的 问 题, 他 们 认 为 建 议 草 案 不 允 许 公 司 采 取 弥 补 性 或 抵 消 性 的 措 施 或 控 制 手 段 来 降 低 某 些 薪 酬 安 排 的 风 险 其 次, 将 重 大 影 响 修 改 为 重 大 不 利 影 响 进 一 步 提 高 了 披 露 标 准 通 过 鼓 励 创 新 和 适 度 的 风 险 承 担, 设 计 良 好 的 薪 酬 政 策 可 以 提 升 公 司 的 商 业 利 益 最 终 规 则 强 调 重 大 不 利 影 响, 旨 在 避 免 公 司 对 薪 酬 安 排 进 行 冗 长 的 千 篇 一 律 的 讨 论 门 槛 提 高 后 的 披 露 要 求 将 迫 使 管 理 层 和 董 事 会 认 真 考 虑 : 公 司 内 部 是 否 有 人 在 我 们 毫 不 知 情 的 情 况 下, 押 下 巨 额 赌 注, 令 公 司 陷 于 灭 顶 之 灾? 披 露 信 息 应 阐 明 发 行 人 的 整 体 薪 酬 和 激 励 结 构 是 否 侧 重 于 短 期 利 益, 鼓 励 承 担 短 期 风 险, 而 未 考 虑 这 可 能 会 对 公 司 产 生 的 长 期 潜 在 影 响 已 获 通 过 的 最 终 规 则 很 可 能 会 促 使 公 司 采 取 一 种 分 析 性 与 前 瞻 性 兼 具 的 持 续 风 险 评 估 方 法, 不 仅 考 虑 运 营 环 境 的 不 断 变 化, 更 会 考 虑 薪 酬 实 务 对 企 业 行 为 造 成 的 潜 在 影 响 将 新 增 的 披 露 要 求 从 CD&A 移 至 S-K 条 例, 目 的 是 为 了 避 免 引 起 不 必 要 的 混 淆, 因 为 CD&A 的 讨 论 对 象 只 是 针 对 公 司 的 高 管 人 员, 而 并 不 包 含 针 对 公 司 员 工 的 更 广 泛 的 薪 酬 政 策 和 实 务 证 交 会 在 建 议 草 案 中 向 公 众 征 询 意 见 : 如 果 发 行 人 认 为 其 毋 需 进 行 相 关 披 露, 证 交 会 是 否 应 要 求 发 行 人 提 交 肯 定 声 明, 确 定 其 薪 酬 政 策 根 据 合 理 推 测 不 会 产 生 重 大 影 响 评 论 人 士 对 此 反 应 不 一, 而 其 中 有 人 指 出, 证 交 会 向 来 并 不 要 求 公 司 对 其 不 确 定 的 事 项 作 出 任 何 肯 定 声 明 因 此, 证 交 会 决 定 不 要 求 公 司 提 交 肯 定 声 明 完 善 有 关 董 事 和 提 名 人 员 的 信 息 证 交 会 通 过 新 的 规 则, 要 求 完 善 对 董 事 和 提 名 董 事 的 信 息 披 露 新 的 规 定 要 求 公 司 每 年 对 每 位 董 事 和 提 名 董 事 的 以 下 信 息 进 行 披 露 : 拥 有 哪 些 专 门 经 验 资 质 特 殊 才 能 和 技 能, 而 令 其 在 目 前 ( 在 提 交 报 告 时 ) 能 够 胜 任 公 司 董 事 每 位 董 事 和 提 名 董 事 于 过 去 五 年 内 是 否 曾 经 担 任 任 何 上 市 公 司 和 注 册 投 资 公 司 的 董 事 上 述 披 露 要 求 也 适 用 于 由 其 他 人 提 名 的 获 提 名 人 员 4

甫 瀚 评 论 : 根 据 现 行 S-K 条 例 第 401 项 条 款 的 规 定, 须 提 供 现 任 董 事 及 提 名 董 事 过 去 五 年 的 简 要 履 历 说 明 第 407 项 条 款 则 规 定 须 对 公 司 董 事 的 资 质 条 件 作 出 一 般 性 披 露 就 目 前 而 言, 第 407 项 条 款 亦 规 定 须 披 露 将 任 职 董 事 会 的 提 名 人 员 的 最 低 资 质 要 求 ( 由 提 名 委 员 会 制 定 ) 证 交 会 针 对 第 401 项 条 款 所 提 出 的 修 订 建 议 将 增 加 有 关 个 别 董 事 的 披 露 信 息, 同 时 为 第 407 项 条 款 中 现 有 的 有 关 董 事 资 质 的 披 露 要 求 作 出 补 充 证 交 会 的 新 增 披 露 规 则 要 求 须 对 每 位 现 任 董 事 及 提 名 董 事 ( 无 论 由 谁 提 名 ) 拥 有 哪 些 专 门 经 验 资 质 特 殊 才 能 和 技 能, 而 令 其 能 够 胜 任 公 司 董 事 作 出 披 露 这 些 修 订 条 款 的 目 标 是 帮 助 投 资 者 在 浏 览 公 司 向 证 交 会 提 交 的 有 关 报 告 时, 确 定 某 位 董 事 或 提 名 人 员 以 及 整 个 董 事 会 成 员 构 成 是 否 是 该 公 司 的 最 佳 选 择 最 终 规 则 对 提 案 作 出 了 几 项 修 订 最 终 规 则 并 未 要 求 公 司 披 露 相 关 人 员 拥 有 哪 些 专 门 经 验 资 历 或 技 能, 而 令 其 能 够 胜 任 董 事 会 常 务 委 员 会 委 员 这 是 因 为 证 交 会 听 取 了 评 论 人 士 的 意 见, 他 们 认 为 许 多 公 司 为 了 让 董 事 从 不 同 的 角 度 来 了 解 公 司, 其 董 事 会 委 员 会 都 实 行 轮 岗 制 此 外, 也 有 评 论 人 士 指 出, 对 于 如 何 确 定 董 事 的 资 历 缺 乏 标 准, 而 且 董 事 的 职 务 涉 及 诸 多 素 质, 其 中 许 多 都 是 十 分 主 观 的 证 交 会 决 定 不 具 体 指 明 公 司 须 披 露 的 特 定 信 息, 从 而 为 发 行 人 提 供 一 定 的 灵 活 度, 让 其 自 行 决 定 董 事 或 提 名 人 员 应 具 备 哪 些 技 能 资 历 或 其 他 特 殊 专 业 技 能, 可 以 让 公 司 受 益 及 应 当 向 股 东 披 露 因 此, 证 交 会 删 除 了 对 董 事 或 提 名 人 员 的 风 险 评 估 技 能 要 求 不 过, 证 交 会 仍 表 示, 如 果 某 些 特 殊 技 能, 如 风 险 评 估 或 财 务 报 告 能 力, 与 公 司 决 定 有 关 人 员 胜 任 董 事 一 职 有 关, 那 么 就 应 披 露 这 些 技 能 证 交 会 此 项 披 露 要 求 的 主 要 目 标 是 促 使 股 东 及 投 资 者 能 够 根 据 公 司 当 前 所 面 临 的 挑 战 来 评 估 其 董 事 会 构 成 及 董 事 的 资 质 条 件 有 关 董 事 会 领 导 层 结 构 的 信 息 证 交 会 已 于 S-K 条 例 第 407 项 条 款 中 增 设 一 项 新 的 披 露 要 求, 并 对 表 14A(Schedule 14A) 的 第 7 项 作 出 相 应 修 订, 要 求 编 报 公 司 披 露 公 司 的 董 事 会 领 导 层 结 构, 且 须 说 明 公 司 为 何 认 为 该 结 构 是 其 在 提 交 报 告 时 的 最 适 当 结 构 新 规 定 将 要 求 公 司 于 委 托 书 及 信 息 声 明 中 刊 载 以 下 披 露 信 息 : 公 司 的 董 事 会 领 导 层 结 构, 包 括 公 司 是 选 择 合 并 还 是 分 离 首 席 执 行 官 及 董 事 会 主 席 的 职 务, 以 及 说 明 公 司 为 何 认 为 该 结 构 是 目 前 ( 即 其 在 提 交 报 告 时 ) 最 适 当 的 结 构 在 若 干 情 况 下, 必 须 说 明 公 司 是 否 以 及 为 何 委 任 一 名 首 席 独 立 董 事, 以 及 该 名 首 席 独 立 董 事 所 扮 演 的 具 体 角 色 证 交 会 表 明, 不 同 的 领 导 层 结 构 适 用 于 不 同 的 公 司, 公 司 应 根 据 自 身 的 规 模 业 务 性 质 内 部 控 制 要 素 及 其 他 因 素 等 作 出 考 虑 证 交 会 规 则 要 求 注 册 管 理 投 资 公 司 必 须 遵 守 第 407 项 条 款 的 新 披 露 要 求, 在 委 托 书 及 信 息 声 明 中 披 露 公 司 的 董 事 会 领 导 层 结 构 及 董 事 会 的 风 险 监 督 角 色 正 如 发 行 人 为 投 资 者 提 供 公 司 透 明 度 一 样, 证 交 会 认 为 投 资 公 司 向 投 资 者 进 行 披 露, 将 有 助 投 资 者 在 决 定 投 资 意 向 时, 考 虑 公 司 的 管 理 层 结 构 甫 瀚 评 论 : 证 交 会 的 目 标 是 提 高 董 事 会 领 导 层 结 构 的 透 明 度 根 据 新 规 定, 公 司 将 必 须 披 露 其 选 择 合 并 还 是 分 离 首 席 执 行 官 及 董 事 会 主 席 的 职 务, 以 及 公 司 作 出 这 项 安 排 的 原 因 此 5

外, 如 果 公 司 将 首 席 执 行 官 及 董 事 会 主 席 的 职 务 合 并, 并 委 任 一 名 首 席 独 立 董 事 来 主 持 独 立 董 事 会 议, 公 司 必 须 披 露 首 席 独 立 董 事 的 委 任 原 因, 以 及 该 名 首 席 独 立 董 事 于 公 司 领 导 层 中 所 扮 演 的 具 体 角 色 不 论 公 司 选 择 哪 一 种 领 导 层 结 构, 证 交 会 表 示 这 些 披 露 要 求 旨 在 帮 助 投 资 者 了 解 公 司 选 择 某 一 种 领 导 层 结 构 的 原 因 证 交 会 在 制 定 最 终 规 则 时 保 留 了 建 议 草 案 的 绝 大 部 分 内 容, 仅 将 公 司 领 导 层 结 构 一 词 改 为 董 事 会 领 导 层 结 构 董 事 提 名 过 程 对 多 元 性 的 考 虑 准 则 证 交 会 的 新 规 定 要 求 公 司 披 露, 董 事 会 下 属 提 名 委 员 会 在 提 名 董 事 人 选 时 有 没 有 考 虑 多 元 性, 以 及 考 虑 的 准 则 如 果 提 名 委 员 会 或 董 事 会 已 制 定 董 事 提 名 过 程 中 对 多 元 性 的 考 虑 政 策, 就 必 须 披 露 有 关 政 策 是 如 何 执 行 的, 以 及 提 名 委 员 会 或 董 事 会 是 如 何 评 估 政 策 的 有 效 性 的 公 司 可 按 自 身 的 情 况 对 多 元 性 作 出 定 义, 可 考 虑 的 因 素 包 括 专 业 资 历 性 别 种 族 教 育 程 度 国 籍 等 甫 瀚 评 论 : 在 证 交 会 收 到 的 意 见 书 当 中, 就 多 元 性 提 出 的 讨 论 不 少 于 ( 甚 至 多 于 ) 其 他 议 题 这 项 披 露 规 定 以 及 多 元 性 本 身 获 得 了 广 泛 的 支 持, 有 些 评 论 人 士 更 指 出, 事 实 证 明 拥 有 多 元 化 董 事 会 的 公 司 表 现 更 胜 一 筹 加 快 报 告 表 决 结 果 证 交 会 批 准 了 对 表 8-K 的 修 订, 要 求 公 司 于 有 关 表 决 会 议 结 束 后 的 4 个 工 作 日 内 披 露 股 东 的 表 决 结 果 新 规 则 取 代 了 之 前 须 在 表 10-K 和 表 10-Q 中 披 露 表 决 结 果 的 规 定 ( 公 司 一 般 在 有 关 会 议 结 束 后 数 月 才 提 交 该 等 表 格 ) 以 前 的 做 法 是, 公 司 如 果 在 表 10-Q 或 表 10-K 覆 盖 的 财 政 季 度 中 ( 即 第 四 个 财 政 季 度 ), 有 任 何 已 提 交 股 东 进 行 表 决 的 事 项, 就 必 须 在 表 10-Q 第 II 部 分 第 4 项 及 表 10-K 第 4 项 中 披 露 有 关 表 决 结 果 根 据 证 交 会 的 新 规 定, 表 8-K 将 增 设 第 5.07 项, 要 求 公 司 于 有 关 表 决 会 议 结 束 后 的 4 个 工 作 日 内, 于 表 8-K 披 露 股 东 的 表 决 结 果 新 规 定 实 施 后, 证 交 会 将 删 除 表 10-Q 和 表 10-K 中 的 相 关 要 求 甫 瀚 评 论 : 证 交 会 提 出 这 条 规 定 的 基 本 依 据 是, 如 果 对 年 度 股 东 大 会 或 临 时 股 东 大 会 的 表 决 结 果 作 出 更 加 及 时 的 披 露, 将 令 投 资 者 和 市 场 受 益 对 于 此 前 公 布 的 提 案, 公 众 担 心 的 一 个 主 要 问 题 是, 如 果 表 决 结 果 受 到 质 疑 或 胜 负 难 分, 披 露 初 步 表 决 结 果 可 能 会 误 导 投 资 者, 因 为 最 终 的 表 决 结 果 可 能 会 与 之 前 所 披 露 的 初 步 结 果 不 同 因 此, 有 评 论 人 士 建 议 要 求 公 司 在 由 选 举 监 察 员 发 布 核 证 报 告 后 披 露 有 关 信 息, 而 不 是 在 股 东 大 会 结 束 后 作 出 披 露 为 响 应 这 项 诉 求, 证 交 会 新 增 了 表 8-K 修 改 规 定, 要 求 公 司 在 得 悉 最 终 表 决 结 果 后 的 4 个 工 作 日 内, 修 改 并 再 次 提 交 表 8-K 换 句 话 说, 如 果 还 未 得 出 最 终 表 决 结 果, 公 司 必 须 在 会 议 结 束 后 的 4 个 工 作 日 内 在 表 8-K 中 披 露 初 步 表 决 结 果, 并 在 最 终 表 决 结 果 获 确 定 后 的 4 个 工 作 日 内, 修 改 表 8-K 以 披 露 最 终 结 果 有 关 法 律 诉 讼 的 额 外 信 息 证 交 会 要 求 公 司 就 法 律 诉 讼 作 出 额 外 披 露, 例 如 证 交 会 针 对 公 司 高 管 人 员 董 事 和 董 事 提 名 人 所 作 出 的 证 券 舞 弊 判 决 诉 讼 证 交 会 要 求 公 司 追 溯 上 述 人 员 最 近 十 年 的 诉 讼 信 息, 而 不 是 目 6

前 所 规 定 的 五 年 证 交 会 还 针 对 要 求 披 露 的 法 律 诉 讼 提 供 了 一 份 更 为 详 细 的 清 单, 当 中 包 括 : 涉 及 邮 件 或 电 信 舞 弊, 或 与 任 何 业 务 实 体 有 关 的 舞 弊 所 导 致 的 任 何 司 法 或 行 政 程 序 由 于 违 反 有 关 证 券 商 品 金 融 或 保 险 的 美 国 联 邦 或 州 级 法 律 法 规 所 导 致 的 任 何 司 法 或 行 政 程 序, 或 任 何 有 关 这 些 诉 讼 的 解 决 方 案 由 证 券 交 易 所 商 品 交 易 所 衍 生 产 品 交 易 所 或 其 他 自 律 监 管 机 构 发 出 的 任 何 纪 律 制 裁 或 传 令 甫 瀚 评 论 : 评 论 人 士 支 持 将 报 告 期 由 五 年 延 长 至 十 年, 从 而 让 公 众 更 加 了 解 个 别 官 职 人 员 的 能 力 水 平 和 品 格 对 于 董 事 会 成 员 提 名 人 和 高 管 人 员 职 位 的 候 选 人, 公 司 对 其 进 行 的 尽 职 审 查 必 须 至 少 覆 盖 新 规 定 的 报 告 期 修 订 薪 酬 表 证 交 会 修 订 了 薪 酬 表 和 董 事 薪 酬 表 中 有 关 股 票 及 期 权 奖 励 的 报 告 要 求, 以 便 更 好 地 反 映 公 司 薪 酬 委 员 会 关 于 这 些 奖 励 的 决 策 修 订 后 的 条 例 要 求 公 司 在 向 高 管 人 员 发 放 股 票 及 期 权 奖 励 时 报 告 有 关 奖 励 的 价 值 ( 发 放 当 日 的 总 计 公 允 价 值 ), 而 目 前 的 规 定 是 报 告 财 务 报 表 中 确 认 的 年 度 会 计 费 用 价 值 计 算 方 法 必 须 依 照 美 国 财 务 会 计 准 则 委 员 会 的 会 计 准 则 汇 编 第 718 项 薪 酬 - 股 票 薪 酬 (FASB ASC Topic 718), 并 且 不 但 需 提 供 当 前 年 度 的 数 据, 也 要 提 供 上 一 年 度 的 数 据 证 交 会 就 绩 效 奖 励 发 出 了 特 别 指 引, 要 求 公 司 根 据 可 能 的 结 果 报 告 奖 励 价 值, 此 举 很 明 显 是 担 心 新 规 定 可 能 会 打 击 公 司 使 用 这 种 奖 励 方 式 的 积 极 性 此 外, 如 果 高 管 人 员 中 出 现 人 事 变 动, 公 司 在 若 干 期 间 需 要 就 其 薪 酬 提 交 报 告 的 高 管 人 员 人 数 将 可 能 会 更 多 甫 瀚 评 论 : 虽 然 有 关 修 订 要 求 将 薪 酬 表 从 同 期 的 财 务 报 表 中 分 拆, 但 证 交 会 和 很 多 支 持 者 均 认 为, 这 些 规 定 将 有 助 明 确 披 露 公 司 以 非 现 金 形 式 向 高 管 人 员 和 董 事 发 放 的 薪 酬 价 值 公 司 应 开 始 就 遵 守 这 些 修 订 规 例 作 好 准 备, 包 括 收 集 保 存 或 重 新 计 算 有 关 数 据, 以 便 重 整 去 年 的 披 露 信 息, 同 时 为 来 年 的 披 露 报 告 制 定 模 板 加 强 对 薪 酬 咨 询 顾 问 的 披 露 不 少 公 司 都 聘 请 薪 酬 咨 询 顾 问, 就 适 当 的 高 管 人 员 薪 酬 水 平 提 出 建 议 设 计 和 实 施 薪 酬 激 励 计 划, 以 及 提 供 有 关 行 业 和 同 类 公 司 的 薪 资 情 况 这 种 服 务 能 为 管 理 层 和 董 事 会 提 供 有 关 薪 酬 趋 势 及 基 准 的 最 新 信 息, 以 及 了 解 与 高 管 薪 酬 有 关 的 监 管 要 求 证 交 会 已 批 准 有 关 规 则, 要 求 公 司 披 露 其 向 薪 酬 咨 询 顾 问 及 其 联 营 机 构 所 支 付 的 费 用 这 项 披 露 规 定 旨 在 为 投 资 者 提 供 更 多 信 息, 帮 助 其 更 好 地 评 估 薪 酬 咨 询 顾 问 在 建 议 高 管 薪 酬 时 的 潜 在 利 益 冲 突 问 题 最 终 规 则 与 起 草 规 则 一 致, 只 是 附 加 了 一 些 无 需 提 出 利 益 冲 突 问 题 的 例 外 情 况 总 括 来 说, 公 司 除 了 要 根 据 目 前 的 规 定, 说 明 薪 酬 咨 询 顾 问 如 何 参 与 决 定 或 建 议 高 管 和 董 事 的 薪 酬 金 额 或 形 式 外, 在 某 些 情 况 下, 还 必 须 披 露 向 薪 酬 咨 询 顾 问 支 付 的 费 用 证 交 会 的 最 终 规 则 大 致 如 下 : 7

如 果 董 事 会 薪 酬 委 员 会 或 其 他 执 行 同 等 职 务 的 人 员 ( 统 称 为 董 事 会 ) 聘 用 其 自 己 的 薪 酬 咨 询 顾 问 来 就 高 管 和 董 事 的 薪 酬 金 额 或 形 式 提 供 意 见 或 建 议, 并 且 董 事 会 的 薪 酬 咨 询 顾 问 或 其 联 营 机 构 提 供 了 高 管 薪 酬 咨 询 服 务 以 外 的 其 他 薪 酬 咨 询 服 务, 公 司 必 须 披 露 有 关 费 用 和 相 关 信 息 非 高 管 薪 酬 咨 询 服 务 的 费 用 在 公 司 的 财 政 年 度 内 达 到 120,000 美 元 或 以 上 才 须 作 出 披 露 公 司 还 必 须 披 露, 聘 用 薪 酬 咨 询 顾 问 或 其 联 营 机 构 提 供 非 高 管 薪 酬 咨 询 服 务 的 决 定 是 否 由 管 理 层 提 出, 以 及 这 些 非 高 管 薪 酬 咨 询 服 务 是 否 已 经 董 事 会 批 准 即 便 董 事 会 并 未 聘 用 其 自 己 的 薪 酬 咨 询 顾 问, 如 果 有 薪 酬 咨 询 顾 问 ( 包 括 其 联 营 机 构 ) 为 公 司 提 供 高 管 薪 酬 咨 询 服 务 及 非 高 管 薪 酬 咨 询 服 务, 公 司 就 必 须 披 露 有 关 费 用 非 高 管 薪 酬 咨 询 服 务 的 费 用 在 公 司 的 财 政 年 度 内 达 到 120,000 美 元 或 以 上 才 须 作 出 披 露 如 果 董 事 会 和 管 理 层 都 聘 用 了 自 己 的 薪 酬 咨 询 顾 问, 公 司 只 须 就 董 事 会 顾 问 的 费 用 和 相 关 信 息 作 出 披 露, 而 无 须 披 露 管 理 层 顾 问 的 费 用 和 相 关 信 息 ( 不 论 只 是 提 供 高 管 薪 酬 咨 询 服 务 还 是 高 管 薪 酬 咨 询 和 非 高 管 薪 酬 咨 询 服 务 两 者 皆 有 ) 根 据 证 交 会 的 规 则, 如 果 薪 酬 咨 询 顾 问 提 供 的 服 务 仅 涉 及 覆 盖 范 围 广 泛 的 一 般 性 计 划, 或 只 提 供 诸 如 调 查 报 告 等 信 息, 并 且 有 关 计 划 和 信 息 并 不 是 根 据 公 司 情 况 量 身 定 制, 或 定 制 的 准 则 并 非 由 薪 酬 咨 询 顾 问 制 定, 那 么 这 些 服 务 都 不 视 为 高 管 薪 酬 咨 询 服 务 甫 瀚 评 论 : 一 直 以 来, 上 市 公 司 无 须 披 露 其 向 薪 酬 咨 询 顾 问 及 其 联 营 机 构 所 支 付 的 有 关 高 管 薪 酬 顾 问 服 务 或 其 他 服 务 费 用, 或 说 明 薪 酬 咨 询 顾 问 提 供 了 哪 些 与 高 管 或 董 事 薪 酬 无 关 的 服 务 证 交 会 对 S-K 条 例 第 407 项 条 款 作 出 的 最 终 修 订, 大 大 降 低 了 建 议 草 案 所 提 出 的 要 求 有 评 论 人 士, 主 要 是 提 供 多 种 服 务 的 薪 酬 咨 询 顾 问 公 司, 提 出 了 多 个 论 据 反 对 建 议 草 案 他 们 认 为 在 某 些 情 况 下 并 不 需 要 披 露 有 关 费 用, 原 因 包 括 所 提 供 的 额 外 服 务 有 限, 或 有 其 他 因 素 缓 解 了 对 薪 酬 咨 询 顾 问 向 董 事 会 提 供 的 意 见 存 在 潜 在 利 益 冲 突 的 担 忧 此 外, 建 议 草 案 要 求 公 司 必 须 披 露 薪 酬 咨 询 顾 问 或 其 任 何 联 营 机 构 在 上 一 个 财 政 年 度 内, 向 公 司 或 其 联 营 机 构 提 供 的 所 有 额 外 服 务 的 性 质 及 范 围, 不 过 最 终 规 则 并 未 包 含 这 项 规 定, 因 为 证 交 会 认 为 这 种 做 法 会 对 咨 询 公 司 造 成 竞 争 伤 害 最 终 规 则 反 映 了 证 交 会 如 何 处 理 评 论 人 士 所 提 出 的 关 注 问 题 总 结 在 证 交 会 的 新 闻 稿 中, 证 交 会 主 席 Mary L.Schapiro 女 士 表 示 : 在 一 个 良 好 的 公 司 治 理 体 系 中, 公 司 的 管 理 者 即 高 管 人 员 和 董 事 们, 能 够 有 效 地 对 他 们 的 决 策 和 绩 效 问 责 但 是 没 有 透 明 度 便 不 能 实 现 问 责 采 纳 这 些 新 规 则 后, 我 们 将 改 善 有 关 风 险 薪 酬 和 公 司 治 理 的 信 息 披 露, 从 而 提 高 问 责 并 令 投 资 者 直 接 得 益 Schapiro 女 士 的 声 明 反 映 出 证 交 会 十 分 重 视 公 司 问 责, 以 及 投 资 者 需 要 更 多 信 息, 以 帮 助 其 作 出 知 情 表 决 和 投 资 决 策 8

关 于 甫 瀚 甫 瀚 (www.protiviti.com) 是 一 家 全 球 性 的 商 业 咨 询 和 内 部 审 计 专 业 机 构, 汇 聚 了 众 多 专 门 从 事 风 险 咨 询 和 并 购 服 务 的 专 家 我 们 帮 助 客 户 解 决 有 关 财 务 和 并 购 运 营 技 术 诉 讼, 以 及 治 理 风 险 和 合 规 等 领 域 的 问 题 我 们 的 专 业 人 员 均 接 受 过 高 质 量 的 培 训, 以 结 果 为 导 向, 就 各 类 重 大 的 商 业 问 题 为 遍 布 美 洲 亚 太 欧 洲 和 中 东 等 地 区 的 客 户 提 供 独 到 的 视 角 和 见 解 甫 瀚 在 全 球 共 设 有 60 多 间 分 支 机 构, 是 Robert Half International Inc.( 纽 约 证 券 交 易 所 代 码 : RHI) 的 全 资 子 公 司 RHI 于 1948 年 成 立, 为 标 准 普 尔 500 指 数 的 成 员 公 司 9