原 油 触 底 回 升, 燃 料 油 缓 慢 上 涨 2010 年 四 季 度 原 油 及 燃 料 油 投 资 报 告 目 录 一 三 季 度 国 际 原 油 及 燃 料 油 市 场 行 情 回 顾 1 大 宗 商 品 牛 市 下 滞 涨 的 国 际 原 油 2 国 际 燃 料 油 市 场 走 势 3 国 内 燃 料 油 市 场 走 势 二 燃 料 油 基 本 面 分 析 1 四 季 度 国 际 油 价 将 出 现 大 幅 补 涨 行 情 2 国 内 燃 料 油 市 场 进 口 依 存 度 大 降, 需 求 进 一 步 萎 缩 三 后 市 沪 油 走 势 展 望 与 投 资 策 略 第 1 页 共 9 页
一 三 季 度 国 际 原 油 及 燃 料 油 市 场 行 情 回 顾 1 大 宗 商 品 牛 市 下 滞 涨 的 国 际 原 油 2010 年 三 季 度 美 元 大 幅 下 挫, 国 际 股 市 商 品 期 货 整 体 见 底 回 升 欧 洲 经 济 在 经 历 二 季 度 希 腊 债 务 危 机 事 件 打 击 后, 缓 慢 回 升, 受 益 于 前 期 欧 元 大 幅 贬 值, 德 国 法 国 经 济 出 口 强 劲 增 长, 带 领 欧 洲 经 济 恢 复 性 增 长 美 国 三 季 度 失 业 数 据 成 屋 销 售 数 据 制 造 业 活 动 指 数 采 购 经 理 人 指 数 等 一 些 经 济 数 据 差 强 人 意, 由 此 导 致 市 场 投 资 者 对 经 济 前 景 产 生 忧 虑 尽 管 当 局 宣 布 经 济 在 6 月 份 已 经 走 出 衰 退, 但 经 济 增 速 总 体 处 在 停 滞 阶 段 三 季 度 美 国 道 琼 斯 指 数 涨 幅 达 到 10.37% 领 先 指 标 PMI 显 示 中 国 宏 观 经 济 在 7 月 份 触 底 回 升, 经 济 呈 现 出 平 稳 向 好 的 特 征 A 股 沪 深 300 指 数 同 期 涨 幅 达 到 14.53%, 创 年 内 最 好 表 现 美 联 储 在 9 月 中 旬 暗 示 将 重 启 量 化 宽 松 货 币 政 策 刺 激 经 济 增 长, 美 元 大 幅 贬 值, 美 元 指 数 季 度 跌 幅 高 达 8.48%, 刺 激 黄 金 有 色 农 产 品 商 品 期 货 价 格 大 涨 国 际 黄 金 期 货 价 格 在 7 月 末 见 底 后 涨 势 不 止,9 月 30 日 突 破 1300 美 元 创 历 史 新 高 后 继 续 上 涨 全 球 黄 金 牛 市 显 示 09 年 各 国 宽 松 货 币 刺 激 政 策 的 后 遗 症 显 现, 建 立 在 国 家 信 用 基 础 上 的 现 代 货 币 面 临 日 益 严 重 的 贬 值 危 机 金 属 农 产 品 等 资 源 类 产 品 正 在 受 到 全 球 资 金 青 睐 全 球 经 济 尚 难 言 繁 荣 之 际, 三 季 度 伦 铜 期 货 价 格 暴 涨 23.16%,10 月 1 日 后 重 新 站 稳 8000 美 元 / 吨 大 关, 创 出 年 内 新 高 与 基 本 金 属 贵 金 属 农 产 品 等 大 宗 商 品 大 幅 上 涨 不 同 的 是, 三 季 度 国 际 油 价 始 终 难 以 摆 脱 70-80 美 元 的 区 间 振 荡 走 势 以 WTI 原 油 期 货 11 月 合 约 为 例, 三 季 度 国 际 原 油 价 格 涨 幅 仅 3.52%, 大 大 落 后 于 其 他 商 品 或 金 融 指 数 涨 幅 主 要 原 因 是 全 球 宏 观 经 济 的 不 确 定 导 致 市 场 对 于 原 油 消 费 增 长 预 期 的 弱 化 美 国 能 源 资 料 协 会 ( 简 称 EIA) 公 布 的 数 据 显 示, 美 原 油 及 成 品 油 库 存 处 在 27 年 来 高 位,9 月 底 库 存 尚 在 3.6 亿 桶 徘 徊, 消 费 增 长 缓 慢 简 要 回 顾 一 下 三 季 度 国 际 原 油 行 情 走 势 7 月 强 劲 反 弹,8 月 回 落 调 整,9 月 横 盘 震 荡, 月 底 向 上 突 破 7 月 份 受 热 带 风 暴 消 息 和 美 国 原 油 库 存 骤 然 下 降 支 撑, 国 际 油 价 延 续 震 荡 上 涨 局 面,7 月 22 日 原 油 WTI 期 货 价 格 暴 涨 至 11 周 最 高 位, 收 于 每 桶 79.30 美 元 8 月 受 美 国 经 济 数 据 疲 软 美 国 原 油 及 成 品 油 库 存 偏 高 美 元 汇 率 反 弹 等 因 素 影 响 单 边 大 跌 在 经 历 了 8 月 份 的 大 幅 调 整 之 后, 国 际 油 价 9 月 份 受 到 原 油 管 道 爆 裂 以 及 需 求 下 降 等 因 素 的 影 响, 在 70-80 美 元 区 间 维 持 窄 幅 震 荡 走 势, 未 能 取 得 实 质 性 的 突 破 月 末 美 国 原 油 和 馏 分 油 库 存 意 外 下 降, 令 市 场 承 压 的 库 存 过 剩 问 题 得 到 缓 解, 美 国 汽 油 需 求 反 季 节 增 长, 美 元 破 位 下 跌, 中 国 9 月 制 造 业 数 据 强 劲 增 长 引 发 原 油 需 求 增 加 预 期,NYMEX 原 油 11 月 期 货 价 格 突 破 80 美 元 后 持 续 上 涨, 强 势 特 征 明 显 2 国 际 燃 料 油 市 场 走 势 图 1: 国 际 原 油 与 新 加 坡 燃 料 油 价 格 走 势 图 第 2 页 共 9 页
09-9-1 09-9-21 09-10-11 09-10-31 09-11-20 09-12-10 09-12-30 10-1-19 10-2-8 10-2-28 10-3-20 10-4-9 10-4-29 10-5-19 10-6-8 10-6-28 10-7-18 10-8-7 10-8-27 10-9-16 国 内 黄 埔 180CST 现 货 价 ( 元 / 吨 ) 新 加 坡 燃 油 现 货 价 ( 美 元 / 吨 ) 09-9-1 09-9-21 09-10-11 09-10-31 09-11-20 09-12-10 09-12-30 10-1-19 10-2-8 10-2-28 10-3-20 10-4-9 10-4-29 10-5-19 10-6-8 10-6-28 10-7-18 10-8-7 10-8-27 10-9-16 WTI 油 价 ( 美 元 / 桶 ) 2009 年 9 月 -2010 年 9 月 国 际 原 油 与 新 加 坡 燃 料 油 走 势 图 90 80 70 60 50 40 30 WTI 收 盘 价 新 加 坡 燃 油 现 货 价 550 500 450 400 350 300 250 200 图 表 数 据 来 源 : 上 期 所 东 吴 期 货 研 发 部 亚 洲 燃 料 油 市 场 总 体 跟 随 国 际 油 价 震 荡, 三 季 度 价 格 运 行 区 间 为 424-476 美 元 / 吨 除 7-8 月 初 有 较 好 涨 幅 外, 其 余 时 间 回 落 调 整 7 月 份 新 加 坡 基 准 180CST 价 格 由 月 初 430.83 美 元 涨 至 14 日 最 高 价 格 457.79 美 元 后 窄 幅 震 荡 盘 整, 较 月 初 上 涨 17.98 美 元 8 月 9 日 创 出 最 高 价 格 476.03 美 元 后 一 路 下 跌 至 447.72 美 元, 较 月 初 下 跌 18.33 美 元 9 月 份 新 加 坡 基 准 180CST 价 格 由 月 初 438.09 美 元 涨 至 本 月 17 日 最 高 价 格 451.47 美 元 后 震 荡 下 挫 亚 洲 燃 料 油 价 格 明 显 较 原 油 表 现 抗 跌, 但 在 市 场 需 求 迟 缓 的 情 况 只 能 随 原 油 而 波 动, 难 以 像 其 他 石 化 产 品 走 出 独 立 上 涨 行 情 图 2: 新 加 坡 市 场 与 黄 埔 市 场 180CST 价 格 走 势 图 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2009 年 9 月 -2010 年 9 月 新 加 坡 燃 油 与 黄 埔 180CST 现 货 价 走 势 图 600 黄 埔 180CST 现 货 价 新 加 坡 燃 油 现 货 价 500 400 300 200 第 3 页 共 9 页
9 月 1 日 9 月 16 日 10 月 9 日 10 月 26 日 11 月 10 日 11 月 25 日 12 月 10 日 12 月 25 日 1 月 12 日 1 月 27 日 2 月 11 日 3 月 5 日 3 月 22 日 4 月 7 日 4 月 22 日 5 月 10 日 5 月 25 日 6 月 9 日 6 月 29 日 7 月 14 日 7 月 29 日 8 月 13 日 8 月 30 日 9 月 14 日 价 格 ( 元 / 吨 ) 基 差 图 表 数 据 来 源 : 上 期 所 东 吴 期 货 研 发 部 3 国 内 燃 料 油 市 场 走 势 5000 4500 4000 图 3:2009 年 -2010 年 燃 料 油 期 货 现 货 基 差 走 势 图 2009 年 9 月 -2010 年 9 月 燃 料 油 期 货 与 现 货 及 基 差 走 势 图 400 300 200 100 3500 3000 2500 2000 基 差 沪 油 主 力 合 约 结 算 价 黄 埔 现 货 价 0-100 -200-300 -400 图 表 数 据 来 源 : 上 期 所 网 站 东 吴 期 货 研 发 部 三 季 度 燃 料 油 期 货 先 扬 后 抑 Fu1012 合 约 7 月 份 从 4350 元 / 吨 震 荡 上 扬,8 月 18 日 最 高 冲 至 4645 后 当 天 震 荡 回 落,9 月 份 主 要 在 4350 元 一 带 横 盘 震 荡 筑 底,9 月 9 日 因 天 胶 期 货 主 力 坐 庄 被 查 传 闻 引 发 系 统 性 大 跌 行 情, 日 内 最 低 下 探 4309 元 / 吨 燃 料 油 现 货 市 场 受 国 内 油 品 总 体 市 场 疲 软 拖 累, 价 格 小 幅 下 跌 混 调 高 硫 180CST 燃 料 油 库 船 现 货 价 从 6 月 30 日 的 4400 元 / 吨 下 跌 至 4310 元 / 吨, 三 个 月 下 跌 90 美 元 / 吨 燃 料 油 市 场 受 国 内 商 品 量 库 存 不 高 支 撑, 跌 势 较 缓, 使 得 华 南 燃 料 油 进 口 倒 挂 缩 窄 据 测 算,8 月 19 日, 华 南 地 区 进 口 倒 挂 约 为 466 元 / 吨, 相 比 前 期 缩 减 177 元 / 吨, 或 28% 整 个 三 季 度, 国 内 燃 料 油 市 场 受 需 求 黯 淡 影 响, 供 大 于 求 的 状 态 在 短 期 内 无 法 得 以 改 善, 价 格 窄 幅 波 动 成 为 常 态 政 策 面 上, 财 政 部 和 国 家 税 务 总 局 8 月 30 日 联 合 发 布 通 知 称, 为 了 促 进 烯 烃 类 化 工 行 业 的 健 康 发 展 和 生 产 同 类 产 品 企 业 间 的 公 平 竞 争, 经 国 务 院 批 准, 自 2010 年 1 月 1 日 起 到 2010 年 12 月 31 日 止, 对 用 作 生 产 乙 烯 芳 烃 等 化 工 产 品 原 料 的 国 产 燃 料 油 免 征 消 费 税, 对 用 作 生 产 乙 烯 芳 烃 等 化 工 产 品 原 料 的 进 口 燃 料 油 返 还 消 费 税 由 于 国 内 数 量 众 多 的 小 炼 油 厂 不 具 备 用 燃 料 油 生 产 烯 烃 和 芳 烃 类 产 品 的 条 件, 无 法 享 受 到 消 费 税 返 还 政 策, 对 刺 激 燃 油 需 求 量 增 加 作 用 不 大 图 4:2009 年 -2010 年 燃 料 油 日 注 册 仓 单 数 量 变 化 图 第 4 页 共 9 页
09/01/2009 09/18/2009 10/07/2009 10/26/2009 11/13/2009 12/02/2009 12/21/2009 01/11/2010 01/28/2010 02/16/2010 03/05/2010 03/24/2010 04/12/2010 04/29/2010 05/18/2010 06/04/2010 06/23/2010 07/12/2010 07/29/2010 08/17/2010 09/03/2010 09/22/2010 美 元 原 油 ( 美 元 / 吨 ) 仓 单 数 量 ( 吨 ) 2009 年 9 月 -2010 年 9 月 燃 料 油 注 册 仓 单 数 量 变 化 图 500000 400000 300000 200000 100000 2009-9-1 2009-9-21 2009-10-11 2009-10-31 2009-11-20 2009-12-10 2009-12-30 2010-1-19 2010-2-8 2010-2-28 2010-3-20 2010-4-9 2010-4-29 2010-5-19 2010-6-8 2010-6-28 2010-7-18 2010-8-7 2010-8-27 2010-9-16 图 表 数 据 来 源 : 上 期 所 网 站 东 吴 期 货 研 发 部 上 海 期 货 交 易 所 燃 料 油 库 存 量 在 2010 年 上 半 年 以 来 呈 现 下 降 趋 势, 至 7 月 30 日 降 至 15.24 万 吨, 创 下 年 内 新 低 后 从 8 月 份 开 始 重 新 增 加, 至 9 月 底 已 经 增 加 至 25.27 万 吨, 显 示 现 货 市 场 需 求 低 迷, 卖 空 交 割 压 力 上 升, 将 抑 制 未 来 期 价 上 涨 空 间 二 燃 料 油 基 本 面 分 析 1 四 季 度 国 际 油 价 将 出 现 大 幅 补 涨 行 情 图 5: 美 元 与 原 油 指 数 走 势 图 2009 年 9 月 -2010 年 9 月 美 元 与 原 油 走 势 图 90 85 110 90 80 70 75 70 65 美 元 指 数 WTI 原 油 指 数 50 30 10 图 表 数 据 来 源 : 文 华 财 经 第 5 页 共 9 页
2008-2-22 2008-4-25 2008-6-27 2008-8-22 2008-10-17 2008-12-12 2009-2-6 2009-4-3 2009-5-29 2009-7-24 2009-9-18 2009-11-13 2010-1-8 2010-3-5 2010-4-30 2010-6-25 2010-8-20 库 存 数 量 ( 百 万 桶 ) 美 元 走 弱 为 油 价 带 来 支 撑 美 元 作 为 大 宗 商 品 的 主 要 定 价 货 币, 商 品 价 格 的 走 势 与 美 元 中 期 走 势 成 密 切 负 相 关 关 系 今 年 6 月 份 以 来, 美 元 见 顶 后 震 荡 回 落,8 月 份 出 现 反 弹,9 月 21 日 晚 间, 美 国 联 邦 储 备 委 员 会 利 率 会 议 表 示 将 维 持 低 利 率 不 变, 并 称 将 在 有 需 要 时 会 向 市 场 注 入 更 多 的 资 金 来 提 振 经 济, 其 有 可 能 通 过 买 入 国 债 的 方 式 向 市 场 提 供 资 金, 这 进 一 步 降 低 了 市 场 对 美 元 资 产 的 需 求, 美 元 指 数 当 天 跌 破 80 点 大 关 后 加 速 下 跌, 并 创 出 2010 年 2 月 初 以 来 的 新 低, 美 元 的 疲 弱 为 商 品 上 涨 带 来 强 劲 支 撑, 黄 金 自 三 季 度 开 始 的 牛 市 行 情 不 止, 在 四 季 度 有 加 速 上 扬 之 势 供 需 面 极 度 强 势 的 棉 花 创 出 15 年 来 新 高 ; 供 给 充 裕 的 美 国 大 豆 也 出 现 突 破 性 上 涨 在 全 球 货 币 大 肆 贬 值, 通 胀 压 力 日 益 严 重 情 况 下, 货 币 和 商 品 的 价 格 呈 现 跷 跷 板 走 势, 货 币 越 贬 值, 商 品 或 其 他 资 产 价 格 就 上 涨, 作 为 滞 涨 的 商 品 期 货 龙 头 原 油 在 四 季 度 将 出 现 大 幅 补 涨 行 情 图 6: 美 国 原 油 周 库 存 变 化 400 美 国 原 油 周 库 存 变 化 350 300 250 原 油 周 库 存 200 图 表 数 据 来 源 : 文 华 财 经 发 达 国 家 原 油 消 费 增 长 缓 慢, 高 库 存 抑 制 油 价 上 涨 空 间 美 日 欧 发 达 国 家 经 济 放 缓 已 成 事 实 自 美 国 进 入 传 统 驾 车 出 游 季 节 以 来, 美 国 成 品 油 消 费 水 平 一 直 不 如 预 期, 尽 管 美 国 炼 厂 装 置 运 转 率 持 续 攀 升 且 超 过 90%, 但 美 国 原 油 库 存 还 是 在 高 位 徘 徊 除 了 消 费 因 素 外, 美 国 原 油 进 口 量 今 年 以 来 持 续 增 加,7 月 25 日 当 周 曾 达 到 1115.3 万 桶 的 历 史 高 位, 进 口 的 增 加 也 提 升 了 美 国 原 油 库 存 国 际 能 源 署 估 计,2010 年 全 球 原 油 需 求 将 增 加 170 万 桶 / 日, 达 到 8660 万 桶 / 日 整 体 上 来 看, 全 球 原 油 消 费 的 增 长 幅 度 和 速 度 都 在 减 缓, 这 也 是 原 油 库 存 高 企, 价 格 难 以 大 幅 走 高 的 根 本 性 原 因 除 发 达 国 家 之 外, 中 国 等 发 展 中 国 家 对 原 油 消 费 的 增 长 作 用 不 可 忽 视 相 关 数 据 显 示, 发 展 中 国 家 对 于 原 油 消 费 增 长 的 比 重 超 过 了 60%, 单 单 中 国 就 占 到 了 全 球 原 油 需 求 新 增 的 30% 份 额, 但 中 国 经 济 的 主 动 性 放 缓 也 将 进 一 步 削 弱 其 对 于 原 第 6 页 共 9 页
油 的 消 费 根 据 美 国 最 新 的 库 存 报 告 显 示, 截 止 9 月 24 日, 美 国 商 业 原 油 库 存 为 3.578 亿 桶, 依 然 处 于 非 常 高 的 水 准, 目 前 的 原 油 库 存 也 比 过 去 5 年 的 平 均 水 平 高 出 4000 万 桶 以 上, 汽 油 库 存 在 近 期 持 续 增 加, 与 历 史 同 期 趋 势 相 背, 旺 季 不 旺 的 格 局 也 使 得 供 应 过 剩 的 忧 虑 加 大, 而 馏 分 油 的 库 存 依 然 保 持 增 长 的 态 势 目 前 美 国 夏 季 汽 油 消 费 旺 季 结 束, 美 国 的 一 些 炼 厂 开 始 进 行 设 备 检 修, 并 为 冬 季 的 取 暖 油 消 费 旺 季 做 准 备 10 月 份 取 暖 油 消 费 旺 季 未 到, 预 计 原 油 的 消 费 依 然 不 会 有 明 显 的 增 长,11-12 月 份 取 暖 油 消 费 状 况 视 天 气 状 况 而 定 库 存 压 力 仍 将 是 后 期 压 制 油 价 上 行 空 间 的 主 要 因 素 之 一, 短 期 看 85 美 元 / 桶 是 10 月 份 国 际 油 价 第 一 压 力 位,90 美 元 关 口 成 为 第 二 压 力 位 中 国 原 油 进 口 需 求 强 劲 根 据 中 国 海 关 9 月 份 公 布 的 数 据 显 示, 中 国 8 月 份 的 原 油 进 口 量 再 次 超 过 2000 万 吨, 达 到 2090 万 吨, 日 进 口 量 达 到 492 万 桶, 比 7 月 份 增 加 45 万 桶 / 日 数 据 显 示, 今 年 前 8 个 月 中 国 共 进 口 了 1.579 亿 吨 原 油, 同 比 增 加 了 22.66% 导 致 原 油 进 口 需 求 强 劲 增 长 的 主 要 原 因 是 中 国 有 许 多 新 建 炼 厂 投 产, 目 前 中 国 的 进 口 依 存 度 逐 年 提 高, 且 基 本 稳 定 在 50% 以 上, 加 上 后 期 中 国 可 能 出 现 的 储 备 需 求, 预 计 后 期 中 国 的 原 油 进 口 量 仍 很 有 可 能 再 创 新 高 在 发 达 国 际 经 济 缓 慢 复 苏 中, 中 国 经 济 增 长 状 况 傲 视 全 球, 国 内 股 市 期 货 走 势 也 明 显 影 响 国 外 市 场 中 国 需 求 变 化 也 成 为 影 响 全 球 大 宗 商 品 价 格 涨 跌 的 重 要 因 素 之 一 预 计 四 季 度 国 内 原 油 进 口 量 稳 中 增 长, 为 国 际 油 价 带 来 支 撑 综 合 来 看, 在 全 球 宏 观 经 济 增 速 放 缓 原 油 及 油 品 库 存 高 企 下, 后 期 油 价 的 上 行 空 间 将 受 到 限 制 美 元 汇 率 持 续 下 挫 又 给 原 油 价 格 上 涨 带 来 支 撑 来 自 中 国 印 度 等 发 展 中 原 油 消 费 的 强 劲 增 加 正 在 抵 消 欧 洲 消 费 下 降 部 分 从 全 年 看, 世 界 原 油 消 费 水 平 仍 能 实 现 正 向 增 长 从 中 长 期 对 原 油 价 格 构 成 支 撑 四 季 度 国 际 油 价 有 望 出 现 大 幅 补 涨 行 情, 价 格 重 心 上 移 到 90 美 元 / 桶 附 近 2 国 内 燃 料 油 市 场 进 口 依 存 度 大 降, 需 求 进 一 步 萎 缩 今 年 前 8 个 月 国 内 燃 料 油 国 产 量 增 长, 进 口 量 大 幅 下 降, 进 口 依 存 度 已 由 去 年 的 51% 降 至 39% 左 右 国 家 统 计 局 数 据 显 示,2010 年 1-8 月 国 产 燃 料 油 产 量 累 计 达 到 1423 万 吨, 同 比 上 升 12.8%; 沥 青 产 量 下 滑 是 导 致 燃 料 油 产 出 增 加 的 原 因 之 一 三 季 度 燃 料 油 进 口 量 环 比 大 幅 下 滑 今 年 前 7 个 月 进 口 累 计 为 1409 万 吨, 同 比 下 滑 12% 2010 年 7 月 份 中 国 共 进 口 燃 料 油 184 万 吨, 环 比 大 降 22%, 同 比 下 降 31% 2010 年 8 月 份 进 口 燃 料 油 170 万 吨, 环 比 下 降 7.6% 2010 年 9 月 中 国 燃 料 油 进 口 量 预 计 在 165 万 吨 左 右, 相 比 8 月 进 口 量 微 幅 下 降 3% 经 历 过 5 月 和 6 月 的 投 机 采 购 高 峰 后, 中 国 燃 料 油 进 口 量 从 7 月 开 始 出 现 下 降 拐 点 主 要 原 油 是 国 内 新 增 炼 油 装 置 增 多, 原 油 加 工 量 提 高 的 同 时 燃 料 油 国 产 量 被 动 增 长 去 年 以 来 燃 料 油 市 场 需 求 始 终 低 迷, 打 击 了 进 第 7 页 共 9 页
口 热 情 7-8 月 夏 季 用 电 高 潮 时 期 燃 机 电 厂 对 燃 料 油 需 求 不 但 未 增 加, 相 反 异 常 低 迷 大 部 分 燃 机 电 厂 改 用 天 然 气 导 致 燃 料 油 需 求 下 滑 随 着 提 倡 环 保 政 策 落 实, 以 往 使 用 燃 料 油 作 为 发 电 用 的 电 厂 逐 渐 减 少, 当 前 燃 料 油 需 求 主 要 来 自 工 业 用 户 和 船 运 市 场 10 月 广 东 燃 机 电 厂 对 燃 料 油 需 求 将 会 进 一 步 萎 缩 据 了 解, 自 2010 年 三 季 度 末 中 海 油 卡 塔 尔 天 然 气 入 侵 以 来, 目 前 广 东 地 区 主 要 使 用 燃 料 油 的 燃 机 电 厂 只 剩 下 三 家 左 右, 加 之 近 期 响 应 国 家 节 能 号 召, 不 少 工 厂 限 电, 也 将 对 燃 料 油 市 场 带 来 利 空 三 后 市 沪 油 走 势 展 望 与 投 资 策 略 在 全 球 宏 观 经 济 增 速 放 缓 原 油 及 油 品 库 存 高 企 下, 后 期 油 价 的 上 行 空 间 将 受 到 限 制 美 元 汇 率 持 续 下 挫 又 给 原 油 价 格 上 涨 带 来 支 撑 来 自 中 国 印 度 等 发 展 中 原 油 消 费 的 强 劲 增 加 正 在 抵 消 欧 洲 消 费 下 降 部 分 从 全 年 看, 世 界 原 油 消 费 水 平 仍 能 实 现 正 向 增 长, 将 未 中 长 期 对 原 油 价 格 构 成 支 撑 四 季 度 国 际 油 价 有 望 出 现 大 幅 补 涨 行 情, 价 格 重 心 上 移 到 90 美 元 / 桶 附 近 国 内 原 油 加 工 量 提 高 使 燃 料 油 产 量 被 动 增 长, 受 节 能 环 保 政 策 推 广 实 施, 国 内 燃 机 电 厂 大 面 积 使 用 天 然 气 做 燃 料 发 电, 燃 料 油 市 场 需 求 进 一 步 萎 缩, 进 口 量 持 续 下 滑 四 季 度 原 油 震 荡 上 涨, 将 抬 高 燃 料 油 生 产 成 本, 同 时 供 给 压 力 又 会 压 制 价 格 上 涨 高 度, 预 计 四 季 度 沪 油 将 缓 慢 上 涨, 高 度 有 限 从 技 术 上 看,fu1012 合 约 在 4300-4500 元 / 吨 区 间 内 盘 整 了 4 个 月 时 间,4300 关 口 成 为 强 支 撑 位,4500 是 短 期 压 力 位,4650 是 中 期 压 力 位 操 作 方 面, 沪 油 沿 5 日 均 线 逢 低 做 多, 以 4350 为 中 线 多 单 止 损 点 位 联 系 方 式 东 吴 期 货 研 发 部 传 真 :021-6312 8383 E-mail:yanfa@dwqh88.com 周 波 研 发 部 经 理, 钢 材 分 析 师 电 话 :021-6312 3060 E-mail:zhoub@dwqh88.com 宋 露 经 济 作 物 分 析 师 电 话 :021-6312 3063 E-mail:songl@dwqh88.com 王 平 农 产 品 分 析 师 电 话 :021-6312 3065 E-mail:wangp@dwqh88.com 吴 文 海 能 源 化 工 分 析 师 电 话 :0512-5335 3331 E-mail:wuwh@dwqh88.com 倪 志 翔 油 脂 类 分 析 师 电 话 :0512-6577 3003 E-mail:nizhx@dwqh88.com 第 8 页 共 9 页
吴 铮 电 话 :021-6312 3061 王 伟 电 话 :021-6312 3036 冯 珂 股 指 期 货 分 析 师 E-mail:wuzh@dwqh88.com 技 术 分 析 师 E-mail:wangw@dwqh88.com 宏 观 策 略 分 析 师 E-mail:fengk@dwqh88.com 第 9 页 共 9 页