目 录 大 连 商 品 交 易 所 铁 矿 石 期 货 合 约 大 连 商 品 交 易 所 铁 矿 石 交 割 质 量 标 准 大 连 商 品 交 易 所 铁 矿 石 期 货 合 约 设 计 说 明 大 连 商 品 交 易 所 铁 矿 石 期 货 交 割 地 点 设 计 说 明 大 连 商 品 交 易 所 铁 矿 石 期 货 交 割 制 度 设 计 说 明 大 连 商 品 交 易 所 铁 矿 石 期 货 风 险 控 制 制 度 设 计 说 明 01 02 05 26 41 53
大 连 商 品 交 易 所 铁 矿 石 期 货 合 约 交 易 品 种 交 易 单 位 报 价 单 位 最 小 变 动 单 位 涨 跌 停 板 幅 度 合 约 月 份 交 易 时 间 最 后 交 易 日 最 后 交 割 日 交 割 等 级 交 割 地 点 最 低 交 易 保 证 金 交 割 方 式 交 易 代 码 上 市 交 易 所 铁 矿 石 100 吨 / 手 元 ( 人 民 币 )/ 吨 1 元 / 吨 上 一 交 易 日 结 算 价 的 4% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 月 每 周 一 至 周 五 上 午 9:00~11:30, 下 午 13:30~15:00 合 约 月 份 第 10 个 交 易 日 最 后 交 易 日 后 第 3 个 交 易 日 大 连 商 品 交 易 所 铁 矿 石 交 割 质 量 标 准 大 连 商 品 交 易 所 铁 矿 石 指 定 交 割 仓 库 及 指 定 交 割 地 点 合 约 价 值 的 5% 实 物 交 割 I 大 连 商 品 交 易 所 1
大 连 商 品 交 易 所 铁 矿 石 交 割 质 量 标 准 (F/DCE I001-2013) 1 主 题 内 容 与 适 用 范 围 1.1 本 标 准 规 定 了 用 于 大 连 商 品 交 易 所 交 割 的 铁 矿 石 质 量 要 求 试 验 方 法 检 验 规 则 和 运 输 要 求 等 1.2 本 标 准 规 定 的 铁 矿 石 是 指 天 然 开 采 的 铁 矿 石 经 过 破 碎 选 矿 等 工 序 之 后, 形 成 的 用 于 生 产 铁 矿 石 烧 结 矿 球 团 矿 等 人 造 块 矿 的 粉 矿 和 精 矿 1.3 本 标 准 适 用 于 大 连 商 品 交 易 所 铁 矿 石 期 货 合 约 交 割 标 准 品 和 替 代 品 2 规 范 性 引 用 文 件 下 列 文 件 中 的 条 款 通 过 本 标 准 的 引 用 而 成 为 本 标 准 的 条 款 凡 是 注 日 期 的 引 用 文 件, 其 随 后 所 有 的 修 改 单 ( 不 包 括 勘 误 的 内 容 ) 或 修 订 版 均 不 适 用 于 本 标 准 凡 是 不 注 日 期 的 引 用 文 件, 其 最 新 版 本 适 用 于 本 标 准 GB/T 10322.1-2000 铁 矿 石 取 样 和 制 样 方 法 GB/T 6730.5-2007 铁 矿 石 全 铁 含 量 的 测 定 GB/T 6730.62-2005 铁 矿 石 钙 硅 镁 钛 磷 锰 铝 和 钡 含 量 的 测 定 GB/T 6730.61-2005 铁 矿 石 碳 和 硫 含 量 的 测 定 GB/T 6730.54-2004 铁 矿 石 铅 含 量 的 测 定 GB/T 6730.53-2004 铁 矿 石 锌 含 量 的 测 定 GB/T 6730.36-1986 原 子 吸 收 分 光 光 度 法 测 定 铜 量 GB/T 6730.45-2006 铁 矿 石 砷 含 量 的 测 定 GB/T 6730.69-2010 铁 矿 石 氟 和 氯 含 量 的 测 定 GB/T 6730.49-1986 原 子 吸 收 分 光 光 度 法 测 定 钠 和 钾 量 GB/T 6730.22-1986 二 安 替 吡 啉 甲 烷 光 度 法 测 定 钛 量 GB/T 10322.7-2004 铁 矿 石 粒 度 分 布 的 筛 分 测 定 GB/T 10322.5-2000 铁 矿 石 交 货 批 水 分 含 量 的 测 定 GB/T 20565 确 立 的 术 语 和 定 义 适 用 于 本 标 准 3 术 语 和 定 义 GB/T 20565 确 立 的 术 语 和 定 义 适 用 于 本 标 准 2
4 质 量 要 求 4.1 标 准 品 质 量 要 求 指 标 铁 (Fe) 二 氧 化 硅 (SiO2) 三 氧 化 二 铝 (Al2O3) 磷 (P) 硫 (S) 微 量 元 素 粒 度 质 量 标 准 =62.0% 4.0% 2.5% 0.07% 0.05% 铅 (Pb) 0.10% 锌 (Zn) 0.10% 铜 (Cu) 0.20% 砷 (As) 0.07% 二 氧 化 钛 (TiO2) 0.80% 氟 + 氯 0.20% 氧 化 钾 (K2O)+ 氧 化 钠 (Na2O) 0.30% 至 少 90% 在 10 毫 米 以 下, 且 最 多 40% 在 0.15 毫 米 以 下 4.2 替 代 品 质 量 差 异 与 升 贴 水 指 标 铁 (Fe) 二 氧 化 硅 (SiO2) + 三 氧 化 二 铝 (Al2O3) 磷 (P) 硫 (S) 粒 度 允 许 范 围 60.0% 且 <62.0% >62.0% 且 65.0% >65.0% 10.0% >0.07% 且 0.10% >0.10% 且 0.15% 0.20% 至 少 70% 在 0.075 毫 米 以 下 升 贴 水 ( 元 / 吨 ) 每 降 低 0.1%, 扣 价 1.5 每 升 高 0.1%, 升 价 1.0 以 65.0% 计 价 在 二 氧 化 硅 >4.0% 时, 二 氧 化 硅 每 升 高 0.1%, 扣 价 1.0; 在 三 氧 化 二 铝 >2.5% 时, 三 氧 化 二 铝 每 升 高 0.1%, 扣 价 1.0; 每 升 高 0.01%, 扣 价 1.0; 每 升 高 0.01%, 扣 价 3.0; >0.05% 且 0.20% 时, 每 升 高 0.01%, 扣 价 1.0 0 4.3 铁 矿 石 采 用 干 基 计 价, 水 分 是 扣 重 指 标 实 物 交 收 时, 实 测 水 分 按 四 舍 五 入 至 小 数 点 后 一 位 扣 重 ( 例 如, 实 测 水 分 为 6.32%, 扣 重 6.3%) 3
5 试 验 方 法 检 验 规 则 5.1 试 样 的 采 取 和 制 备 按 照 GB/T10322.1-2000 的 规 定 执 行 ; 5.2 铁 含 量 的 测 定 按 照 GB/T6730.5-2007 的 规 定 执 行 ; 5.3 二 氧 化 硅 三 氧 化 二 铝 磷 含 量 的 测 定 按 照 GB/T6730.62-2005 的 规 定 执 行 ; 5.4 硫 含 量 的 测 定 按 照 GB/T6730.61-2005 的 规 定 执 行 ; 5.5 铅 含 量 的 测 定 按 照 GB/T 6730.54-2004 的 规 定 执 行 ; 5.6 锌 含 量 的 测 定 按 照 GB/T 6730.53-2004 的 规 定 执 行 ; 5.7 铜 含 量 的 测 定 按 照 GB/T 6730.36-1986 的 规 定 执 行 ; 5.8 砷 含 量 的 测 定 按 照 GB/T 6730.45-2006 的 规 定 执 行 ; 5.9 氟 含 量 的 测 定 按 照 GB/T 6730.69-2010 的 规 定 执 行 ; 5.10 氯 含 量 的 测 定 按 照 GB/T 6730.69-2010 的 规 定 执 行 ; 5.11 氧 化 钾 含 量 的 测 定 按 照 GB/T 6730.49-1986 的 规 定 执 行 ; 5.12 氧 化 钠 含 量 的 测 定 按 照 GB/T 6730.49-1986 的 规 定 执 行 ; 5.13 二 氧 化 钛 含 量 的 测 定 按 照 GB/T 6730.22-1986 的 规 定 执 行 ; 5.14 粒 度 的 测 定 按 照 GB/T10322.7-2004 的 规 定 执 行 ; 5.15 水 分 的 测 定 按 照 GB/T10322.5-2000 的 规 定 执 行 6 运 输 要 求 铁 矿 石 产 品 用 洁 净 的 火 车 车 厢 汽 车 车 厢 轮 船 船 舱 或 其 它 运 输 工 具 装 运 7 附 加 说 明 7.1 本 标 准 由 大 连 商 品 交 易 所 负 责 解 释 4
大 连 商 品 交 易 所 铁 矿 石 期 货 合 约 设 计 说 明 钢 铁 工 业 是 国 民 经 济 的 重 要 基 础 产 业, 在 我 国 工 业 化 城 镇 化 进 程 中 发 挥 着 重 要 作 用 铁 矿 石 是 炼 铁 的 主 要 原 料 之 一, 占 生 铁 成 本 的 60% 长 协 定 价 机 制 打 破 之 后, 铁 矿 石 价 格 波 动 频 繁, 钢 铁 企 业 避 险 需 求 强 烈 目 前 新 加 坡 印 度 等 国 已 相 继 推 出 铁 矿 石 掉 期 和 期 货 衍 生 品, 展 开 国 际 铁 矿 石 定 价 权 的 争 夺 推 出 我 国 铁 矿 石 期 货 迫 在 眉 睫 大 连 商 品 交 易 所 ( 以 下 简 称 我 所 ) 应 市 场 要 求, 自 开 展 焦 炭 期 货 研 究 时 就 将 铁 矿 石 作 为 重 要 的 储 备 品 种, 历 经 多 年 的 深 入 调 研 和 论 证, 在 广 泛 征 求 各 方 意 见 的 基 础 上, 完 成 了 铁 矿 石 期 货 合 约 草 案 的 设 计 工 作 一 合 约 交 易 品 种 确 定 为 铁 矿 石 粉 矿 ( 一 ) 相 关 基 础 信 息 铁 ( 化 学 符 号 Fe) 是 地 壳 中 排 在 氧 硅 铝 之 后, 含 量 第 四 的 元 素 铁 矿 石 在 世 界 各 地 都 有 分 布, 但 相 对 集 中 于 巴 西 中 国 澳 大 利 亚 印 度 俄 罗 斯 乌 克 兰 美 国 南 非 加 拿 大 和 瑞 典 等 国 由 于 是 自 然 矿 产 资 源, 铁 元 素 在 富 集 过 程 中 可 能 会 同 时 伴 生 其 他 杂 质, 如 脉 石 三 氧 化 二 铝 碱 金 属 和 卤 素 等 因 此, 不 同 产 地 的 铁 矿 石 品 质 不 同, 但 由 于 铁 矿 石 主 要 用 于 冶 炼 生 铁, 所 以, 传 统 贸 易 中 形 成 了 以 铁 含 量 为 主 的 相 对 简 单 的 价 值 评 估 体 系 通 常 情 况 下, 铁 含 量 高 脉 石 和 有 害 杂 质 少 的 铁 矿 石 品 质 就 好, 价 值 就 高 根 据 不 同 的 物 理 形 态, 在 世 界 铁 矿 石 贸 易 中 主 要 包 括 原 矿 块 矿 粉 矿 精 矿 和 球 团 矿 等 开 采 之 后 的 铁 矿 石 称 为 原 矿 原 矿 粒 度 较 大, 需 要 进 行 破 碎 之 后 才 能 入 炉 或 者 进 行 选 矿 处 理 对 于 铁 品 位 较 高 的 原 矿 而 言, 经 过 破 碎 之 后, 粒 度 集 中 在 10mm-30mm 范 围 的 铁 矿 石 可 以 直 接 入 高 炉 使 用, 这 类 铁 矿 石 被 称 为 块 矿 ; 粒 度 集 中 在 1mm-10mm 的 铁 矿 石 可 以 作 为 烧 结 矿 的 原 料, 此 类 铁 矿 石 被 称 为 粉 矿 ( 也 叫 粗 粉 ) 铁 品 位 低 于 40% 的 矿 石, 需 要 经 过 细 磨 选 矿 达 到 较 高 品 位 才 具 有 经 济 利 用 价 值, 这 类 铁 矿 石 称 为 精 矿 ( 也 叫 精 粉 ), 粒 度 低 于 0.075mm 的 占 比 一 般 超 过 70%, 是 生 产 球 团 矿 的 原 料 其 中, 粉 矿 只 能 用 于 生 产 烧 结 矿, 精 矿 既 可 以 作 为 球 团 矿 的 主 要 原 料, 也 可 以 与 粉 矿 混 合 成 为 烧 结 矿 的 配 料, 两 者 在 价 值 评 估 体 系 和 价 格 体 系 方 面 都 很 相 近 由 于 不 同 国 家 矿 产 资 源 禀 赋 不 同 高 炉 炉 料 结 构 不 同, 其 所 生 产 消 费 和 贸 易 的 铁 矿 石 种 类 也 有 差 别 我 国 铁 矿 石 由 于 原 矿 铁 品 位 较 低 ( 平 均 30% 以 下 ), 成 品 矿 主 要 以 精 粉 为 主 由 于 我 国 高 炉 炉 料 结 构 中 烧 结 矿 占 比 约 70%, 球 团 矿 占 比 约 20% 左 右, 块 矿 占 比 为 10% 左 右, 因 此, 我 国 每 年 需 要 进 口 大 量 粉 矿 和 块 矿 5
( 二 ) 交 易 标 的 为 粉 矿 我 们 将 粉 矿 作 为 铁 矿 石 期 货 交 易 标 的, 主 要 考 虑 以 下 几 个 方 面 : 第 一, 粉 矿 是 我 国 消 费 进 口 的 主 要 铁 矿 石 品 种 2012 年, 我 国 进 口 的 7.4 亿 吨 铁 矿 石 中 粉 矿 量 达 到 5 亿 吨, 粉 矿 占 进 口 量 的 67% 占 供 给 总 量 的 42% 第 二, 粉 矿 是 我 国 企 业 敞 口 风 险 中 最 大 的 品 种 粉 矿 在 进 口 铁 矿 石 中 占 据 主 流, 而 进 口 铁 矿 石 价 格 库 存 风 险 体 现 在 两 个 方 面, 一 是 长 途 海 运, 我 国 主 流 铁 矿 石 进 口 来 源 国 到 我 国 的 海 运 时 间 短 则 半 个 月, 长 则 40 天 ; 二 是 庞 大 库 存, 我 国 港 口 铁 矿 石 平 均 库 存 量 已 从 2007 年 的 4460 万 吨 增 长 到 2012 年 9400 万 吨, 按 2011 年 较 低 的 价 格 波 动 率 ( 月 均 波 动 率 3.3%) 计 算, 每 月 我 国 港 口 铁 矿 石 库 存 贬 值 风 险 也 在 30 多 亿 元 第 三, 粉 矿 的 价 格 代 表 性 好 目 前 全 球 铁 矿 石 指 数 定 价 体 系 下, 指 数 机 构 都 是 采 集 并 公 布 的 我 国 北 方 港 口 到 岸 进 口 粉 矿 的 价 格 ; 国 际 市 场 铁 矿 石 相 关 衍 生 品 也 都 是 采 用 粉 矿 作 为 基 准 进 行 产 品 设 计 的 第 四, 指 标 体 系 简 单, 品 质 依 赖 度 低 相 对 于 炉 料 形 态 的 烧 结 矿 球 团 矿 和 块 矿 而 言, 无 论 精 粉 还 是 粉 矿, 质 量 评 价 体 系 都 较 为 简 单, 并 且, 由 于 两 者 都 需 要 混 合 之 后 才 能 生 产 烧 结 矿 或 者 球 团 矿, 因 此, 钢 厂 对 单 种 粉 矿 或 精 矿 的 品 质 依 赖 性 不 强, 这 也 便 于 进 行 期 货 合 约 和 制 度 设 计 二 交 割 质 量 标 准 体 系 的 设 计 ( 一 ) 铁 矿 石 期 货 交 割 质 量 标 准 铁 矿 石 期 货 交 割 基 准 品 和 替 代 品 升 贴 水 设 置 情 况 见 表 1 和 表 2 指 标 体 系 包 括 铁 品 位, 二 氧 化 硅 氧 化 铝 硫 磷 微 量 元 素 含 量, 以 及 粒 度 为 了 稳 定 企 业 接 货 预 期, 增 强 盘 面 价 格 指 向 性, 我 们 将 粉 矿 定 为 交 易 标 的 物, 精 矿 可 以 替 代 交 割, 两 者 使 用 同 一 升 贴 水 指 标 设 置 体 系, 铁 品 位, 二 氧 化 硅 氧 化 铝 硫 磷 含 量 等 五 个 指 标 是 主 要 升 贴 水 指 标, 微 量 元 素 作 为 限 制 性 指 标, 基 准 品 和 替 代 品 的 要 求 一 样 铁 矿 石 采 用 干 基 计 价 表 1 铁 矿 石 基 准 交 割 品 质 量 要 求 指 标 铁 (Fe) 二 氧 化 硅 (SiO2) 三 氧 化 二 铝 (Al2O3) 磷 (P) 硫 (S) 微 量 元 素 粒 度 质 量 标 准 =62.0% 4.0% 2.5% 0.07% 0.05% 铅 (Pb) 0.10% 锌 (Zn) 0.10% 铜 (Cu) 0.20% 砷 (As) 0.07% 二 氧 化 钛 (TiO2) 0.80% 氟 + 氯 0.20% 氧 化 钾 (K2O)+ 氧 化 钠 (Na2O) 0.30% 至 少 90% 在 10 毫 米 以 下, 且 最 多 40% 在 0.15 毫 米 以 下 注 : 铁 矿 石 采 用 干 基 计 价 6
表 2 铁 矿 石 替 代 交 割 品 质 量 差 异 与 升 贴 水 指 标 铁 (Fe) 二 氧 化 硅 (SiO2) + 三 氧 化 二 铝 (Al2O3) 磷 (P) 硫 (S) 粒 度 允 许 范 围 60.0% 且 <62.0% >62.0% 且 65.0% >65.0% 10.0% >0.07% 且 0.10% >0.10% 且 0.15% 0.20% 至 少 70% 在 0.075 毫 米 以 下 升 贴 水 ( 元 / 吨 ) 每 降 低 0.1%, 扣 价 1.5 每 升 高 0.1%, 升 价 1.0 以 65.0% 计 价 在 二 氧 化 硅 >4.0% 时, 二 氧 化 硅 每 升 高 0.1%, 扣 价 1.0; 在 三 氧 化 二 铝 >2.5% 时, 三 氧 化 二 铝 每 升 高 0.1%, 扣 价 1.0; 每 升 高 0.01%, 扣 价 1.0; 每 升 高 0.01%, 扣 价 3.0; >0.05% 且 0.20% 时, 每 升 高 0.01%, 扣 价 1.0 0 ( 二 ) 交 割 基 准 品 是 铁 品 位 为 62% 的 粉 矿, 铁 品 位 在 60% 以 上 粉 矿 和 精 矿 均 可 以 替 代 交 割 1 铁 品 位 的 概 念 和 对 高 炉 冶 炼 的 影 响 在 干 基 的 状 态 下, 铁 矿 石 中 铁 元 素 的 质 量 占 全 部 矿 石 质 量 的 百 分 比, 即 铁 矿 石 的 铁 品 位 铁 品 位 是 评 价 铁 矿 石 价 值 高 低 最 重 要 的 指 标, 铁 品 位 越 高, 铁 矿 石 的 价 值 就 越 高, 脉 石 含 量 越 少, 冶 炼 时 渣 量 就 越 少, 相 应 地 焦 炭 和 燃 料 的 消 耗 也 越 少, 运 输 成 本 也 会 相 应 降 低 随 着 铁 品 位 的 上 升, 铁 矿 石 冶 炼 价 值 的 提 高 幅 度 大 于 品 位 的 提 高 幅 度 一 般 认 为, 高 炉 冶 炼 时 入 炉 矿 石 含 铁 量 每 提 高 1%, 焦 比 1 约 下 降 1.5%, 生 铁 产 量 约 提 高 2% 理 论 上, 在 不 考 虑 成 本 的 情 况 下, 铁 品 位 高 的 铁 矿 石 是 任 何 高 炉 都 偏 好 的 炉 料 但 现 实 中, 钢 铁 企 业 会 在 铁 矿 石 价 格 与 冶 炼 价 值 之 间 寻 找 平 衡 相 对 小 高 炉 而 言, 大 高 炉 对 高 品 位 的 铁 矿 石 需 求 更 加 迫 切 第 一, 可 以 提 高 生 产 效 率 节 约 人 力 成 本 大 型 高 炉 投 产 后, 在 同 等 产 能 的 基 础 上, 人 均 生 产 效 率 将 大 幅 提 高 如 5000 立 方 米 高 炉 的 劳 动 生 产 率 比 3000 立 方 米 的 提 高 30%; 第 二, 能 耗 少 污 染 少 大 型 高 炉 使 用 低 品 位 的 铁 矿 石 会 使 炼 铁 能 耗 提 高, 污 染 排 放 增 加, 造 成 冶 炼 燃 料 比 和 焦 比 升 高, 不 符 合 国 家 节 能 减 排 的 大 方 针, 使 高 炉 大 型 化 的 环 保 目 的 大 打 折 扣 ; 第 三, 提 高 铁 水 质 量 延 长 高 炉 寿 命 高 炉 的 使 用 寿 命 一 般 为 15 年, 高 炉 炉 渣 越 多 高 1 焦 比 是 高 炉 炼 铁 的 技 术 经 济 指 标 之 一, 指 高 炉 每 冶 炼 一 吨 合 格 生 铁 所 耗 用 焦 炭 的 吨 数 7
炉 寿 命 越 低 大 高 炉 使 用 铁 品 位 高 的 铁 矿 石, 可 以 降 低 炉 渣, 提 高 铁 水 质 量, 并 延 长 高 炉 寿 命 另 外, 高 炉 对 铁 矿 石 铁 品 位 的 要 求 不 是 按 照 炉 型 大 小 呈 线 性 关 系 的, 炉 型 越 大 对 高 品 位 铁 矿 石 需 求 越 迫 切 2 交 割 基 准 品 的 铁 品 位 为 62% 作 为 衡 量 矿 石 品 质 最 重 要 的 指 标, 铁 品 位 也 是 我 所 设 计 铁 矿 石 期 货 标 准 品 最 核 心 的 因 素 经 过 深 入 研 究 和 多 方 论 证, 我 所 将 铁 矿 石 期 货 交 割 标 准 品 的 铁 品 位 定 于 62% (1) 体 现 为 钢 铁 企 业 服 务 的 原 则 从 铁 矿 石 期 货 设 计 为 钢 铁 企 业 提 供 避 险 工 具 降 低 钢 厂 原 料 采 购 风 险 原 则 出 发, 我 们 应 该 将 标 准 品 定 位 于 最 具 市 场 代 表 性 具 有 价 格 风 向 标 意 义 的 品 位 在 一 定 品 位 区 间 范 围 内, 铁 矿 石 单 位 含 铁 量 对 高 炉 冶 炼 的 影 响 近 似 线 性, 因 此, 在 一 定 品 位 区 间 范 围 内 的 不 同 品 位 矿 石 价 格 具 有 很 强 的 相 关 关 系 也 就 是 说, 理 论 上, 确 定 任 一 品 位 的 粉 矿 价 格 为 基 准 价 格, 则 其 他 品 位 粉 矿 价 格 也 能 确 定 但 是, 目 前 国 内 外 铁 矿 石 各 类 指 数 以 及 国 际 铁 矿 石 相 关 衍 生 品 标 的 都 是 以 品 位 62% 的 粉 矿 作 为 基 准 62% 品 位 已 经 实 质 上 成 为 铁 矿 石 现 货 市 场 的 价 格 风 向 标, 我 所 定 位 62%, 可 以 促 进 企 业 套 期 保 值 效 果 充 分 发 挥 期 货 控 制 风 险 的 功 能 表 3 日 照 港 不 同 品 位 粉 矿 价 格 相 关 性 相 关 性 63.5% 63% 62% 61% 60% 59% 58% 63.50% 1 0.9995 0.9991 0.9976 0.9952 0.9920 0.9882 63% 1 0.9992 0.9977 0.9955 0.9926 0.9892 62% 1 0.9994 0.9979 0.9952 0.9919 61% 1 0.9994 0.9971 0.9941 60% 1 0.9987 0.9964 59% 1 0.9989 58% 1 数 据 来 源 :Wind 样 本 区 间 :2007 年 9 月 至 2011 年 12 月 另 外, 从 高 炉 使 用 角 度 出 发, 入 炉 较 佳 品 位 为 62% 左 右 为 了 实 现 最 佳 的 经 济 技 术 效 应, 钢 厂 会 同 时 采 购 低 品 位 矿 石 ( 如 澳 大 利 亚 58% 品 位 扬 迪 粉 矿 ) 和 高 品 位 矿 石 ( 如 巴 西 65% 品 位 卡 粉 ), 将 所 有 矿 石 混 配 成 62% 左 右 的 原 料 后 再 入 炉 烧 结, 所 以,62% 左 右 的 矿 石 无 需 混 配 即 可 直 接 进 行 烧 结, 这 也 是 为 什 么 61.5% 左 右 的 澳 大 利 亚 PB 粉 矿 和 62.5% 左 右 的 纽 曼 粉 矿 成 为 市 8
场 主 流 用 矿 的 原 因 之 一 根 据 对 我 国 327 座 高 炉 的 统 计 分 析, 我 国 主 流 高 炉 使 用 的 粉 矿 品 位 在 61.7% 左 右 根 据 国 家 高 炉 炼 铁 工 艺 设 计 规 范 的 要 求,2000 立 以 下 高 炉 的 粉 矿 平 均 品 位 也 在 61%-63% 之 间 2 ( 见 表 4) 所 以, 将 铁 品 位 62% 的 粉 矿 作 为 期 货 交 割 标 准 品 可 以 突 出 为 我 国 主 流 高 炉 服 务 的 原 则 表 4 高 炉 入 炉 铁 矿 石 原 料 含 铁 品 位 要 求 炉 容 级 别 ( 立 方 米 ) 1000 2000 3000 4000 5000 平 均 含 铁 56% 58% 59% 59% 60% 资 料 来 源 : 高 炉 炼 铁 工 艺 设 计 规 范 (2) 反 映 市 场 主 流 矿 石 品 质 品 位 62% 的 粉 矿 代 表 了 铁 矿 石 供 应 的 主 流 品 质 从 我 们 统 计 的 1738 份 粉 矿 质 检 报 告 看 ( 见 表 5), 铁 品 位 的 平 均 值 是 60.3%, 中 位 数 是 61%; 而 据 海 关 统 计,2010 年 我 国 进 口 铁 矿 石 平 均 品 位 为 61.7%, 都 与 62% 较 为 接 近 表 5 1738 份 质 检 报 告 的 统 计 结 果 指 标 铁 硅 铝 磷 硫 水 分 N 1738 1660 1658 1734 1563 888 平 均 值 60.32 5.33 2.56 0.071 0.094 8.07 中 位 数 61.04 4.89 2.23 0.053 0.022 8.18 最 大 值 68.85 21.55 13.41 1.61 3.78 25.02 最 小 值 43.54 0.16 0.04 0.0004 0.00035 0.029 标 准 差 4.10 2.71 1.91 0.087 0.267 3.106 数 据 来 源 : 中 检 集 团 SGS CIQ 时 间 跨 度 :2010 年 2011 年 由 于 澳 大 利 亚 巴 西 印 度 和 南 非 是 我 国 最 主 要 的 四 大 铁 矿 石 进 口 国, 也 是 我 国 钢 铁 企 业 主 要 用 矿 来 源 国, 此 处 我 们 将 重 点 考 察 四 国 的 粉 矿 品 位 情 况 我 们 统 计 了 天 津 港 2010-2011 年 总 共 876 份 粉 矿 质 检 报 告 ( 质 检 机 构 为 中 国 出 入 境 检 验 检 疫 局 CIQ), 其 中 上 述 四 国 共 779 份 粉 矿 报 告 从 四 国 整 体 来 看, 品 位 大 于 62% 的 有 272 份, 占 比 2 注 : 表 中 所 指 的 品 位 是 粉 矿 已 经 加 工 成 的 烧 结 矿 的 品 位 ; 而 粉 矿 变 为 烧 结 矿 过 程 一 般 品 位 会 下 降 5% 9
为 35%; 品 位 大 于 60% 的 有 460 份, 占 比 达 59%, 可 见, 品 位 在 60% 以 上 的 粉 矿 是 我 国 进 口 粉 矿 的 主 流 分 国 别 来 看, 四 国 分 别 呈 现 比 较 明 显 的 铁 品 位 分 布 规 律 ( 见 表 6): a. 澳 大 利 亚 品 位 集 中 于 60%-62% 之 间, 占 比 接 近 50%, 这 是 澳 粉 最 大 的 特 点 ; 在 这 一 品 位 区 间 的 铁 矿 石 以 力 拓 的 PB 粉 ( 品 位 61.5%) 为 代 表 此 外, 品 位 小 于 58% 的 低 品 位 矿 也 占 到 了 27%; 力 拓 的 罗 布 河 粉 ( 品 位 56.5%) 等 为 澳 洲 低 品 位 矿 的 代 表 b. 巴 西 南 非 矿 石 中 高 品 位 矿 石 占 据 绝 对 优 势 巴 西 南 非 品 位 在 62% 以 上 的 粉 矿 分 别 占 了 各 自 粉 矿 总 量 的 94% 和 93%, 其 中, 品 位 在 64% 以 上 的 分 别 占 了 62% 和 77% 可 见, 巴 西 南 非 粉 矿 基 本 在 62% 品 位 以 上, 且 64% 品 位 以 上 的 超 高 品 位 矿 石 占 据 主 流 c. 印 度 粉 矿 品 位 呈 现 两 头 集 中 的 特 点 印 度 粉 矿 铁 品 位 在 62% 以 上 和 58% 以 下 的 分 别 占 了 40% 左 右, 而 在 58%-62% 之 间 的 只 占 了 不 到 20% 因 此, 印 度 粉 矿 铁 品 位 分 布 呈 现 两 头 多 中 间 少 的 特 点 表 6 四 国 不 同 品 位 区 间 样 本 分 布 比 例 情 况 >62% 60%-62% 58%-60% <58% 合 计 澳 大 利 亚 13.2% 46.6% 13.2% 27.0% 100.0% 巴 西 93.9% 3.1% 3.1% 0.0% 100.0% 印 度 39.1% 4.9% 14.1% 41.8% 100.0% 南 非 92.9% 7.1% 0.0% 0.0% 100.0% 数 据 来 源 : 天 津 港 CIQ 时 间 跨 度 :2011 年 综 合 来 看, 品 位 62% 既 代 表 了 我 国 进 口 粉 矿 的 平 均 品 位, 同 时, 该 品 位 与 澳 大 利 亚 巴 西 印 度 和 南 非 的 品 位 分 布 特 点 最 为 契 合 (3) 指 标 体 系 简 单 清 晰, 买 方 接 货 意 愿 较 强 不 同 品 位 矿 石 杂 质 含 量 差 异 较 大, 一 般 而 言, 品 位 越 高 杂 质 含 量 ( 尤 其 是 硅 铝 含 量 ) 越 低, 品 位 与 杂 质 含 量 呈 现 一 定 的 负 相 关 关 系 ( 见 表 7) 并 且, 品 位 较 低 的 矿 石 ( 品 位 60% 以 下 ) 除 硫 磷 等 有 害 元 素 外, 其 他 微 量 有 害 元 素 指 标 相 对 较 高 例 如, 印 尼 粉 矿 锰 含 量 偏 高 马 来 西 亚 粉 矿 钛 含 量 偏 高 这 些 微 量 元 素 的 存 在 对 高 炉 冶 炼 有 较 大 的 负 面 影 响, 当 含 量 超 过 一 定 数 值 时, 钢 厂 将 拒 绝 接 收 该 批 次 矿 石 将 铁 矿 石 标 准 品 品 位 定 位 于 62%, 有 利 于 稳 定 钢 厂 预 期 促 进 钢 铁 企 业 积 极 参 与 期 货 市 场 10
表 7 铁 矿 石 各 主 要 元 素 之 间 相 关 性 情 况 铁 磷 硫 氧 化 铝 二 氧 化 硅 氧 化 铝 + 二 氧 化 硅 铁 1.00 磷 -0.13 1.00 硫 -0.28-0.25 1.00 氧 化 铝 -0.70 0.16-0.09 1.00 二 氧 化 硅 -0.43-0.29 0.30-0.03 1.00 氧 化 铝 + 二 氧 化 硅 -0.69-0.21 0.25 0.38 0.91 1.00 数 据 来 源 : 天 津 港 CIQ2011 年 876 份 粉 矿 质 检 报 告 数 据 (4) 兼 顾 行 业 未 来 发 展 趋 势, 配 合 国 家 产 业 政 策 执 行 2010 年, 我 国 2000 立 以 上 高 炉 占 所 有 高 炉 产 能 的 39%, 未 来 高 炉 大 型 化 将 是 趋 势 大 型 高 炉 实 行 精 料 策 略, 高 品 位 铁 矿 石 是 其 主 要 的 矿 石 原 料 相 关 行 业 协 会 和 政 府 主 管 部 门 将 提 高 矿 石 的 经 济 性 作 为 十 二 五 期 间 的 重 要 工 作 之 一 所 以, 将 期 货 交 割 标 准 品 铁 品 位 定 为 62%, 鼓 励 高 品 质 矿 石 参 与 交 割, 同 时 兼 顾 了 行 业 未 来 发 展 趋 势, 也 能 够 发 挥 期 货 市 场 规 范 统 一 的 作 用, 配 合 国 家 产 业 政 策 的 执 行 3 铁 品 位 60% 以 上 的 精 矿 和 粉 矿 可 以 替 代 交 割 我 们 在 综 合 考 虑 现 货 市 场 实 际 情 况 和 金 融 衍 生 品 特 性 的 基 础 上, 确 定 品 位 在 60% 以 上 的 粉 矿 和 精 矿 均 可 进 行 交 割, 其 中,60% 品 位 <62%, 每 降 低 0.1% 品 位, 贴 水 1.5 元 / 吨 ;62%< 品 位 65%, 每 升 高 0.1% 品 位, 升 水 1.0 元 / 吨 ; 品 位 >65%, 以 品 位 65% 计 价 (1) 替 代 交 割 品 铁 品 位 范 围 设 置 我 们 从 铁 矿 石 消 费 和 供 给 两 个 层 面 确 定 期 货 交 割 品 范 围 从 需 求 面 来 看, 据 调 研, 品 位 区 间 在 56%-68% 之 间 时, 每 一 品 位 变 化 对 高 炉 影 响 具 有 一 定 的 线 性, 这 一 品 位 区 间 也 是 我 国 钢 厂 实 际 生 产 时 配 比 的 品 位 范 围 品 位 过 高 (68% 以 上 ) 对 高 炉 经 济 技 术 指 标 改 善 有 限, 而 品 位 过 低 (56% 以 下 ) 则 达 不 到 基 本 的 高 炉 生 产 要 求 同 时, 品 位 较 低 的 矿 石 ( 如 品 位 60% 以 下 ) 杂 质 含 量 较 高 非 主 流 矿 石 多 而 杂, 对 高 炉 生 产 较 为 不 利 因 此, 从 钢 厂 使 用 角 度 看, 替 代 交 割 品 铁 品 位 范 围 定 在 60%-68% 较 为 合 适 11
从 供 给 面 来 看, 进 口 粉 矿 中 62% 品 位 是 最 为 集 中 的, 其 中 品 位 61%-63% 占 了 20.0%; 品 位 60%-65% 占 了 47.0%; 品 位 60% 以 上 占 了 54.9% 对 于 国 产 矿, 冶 金 矿 山 企 业 协 会 最 新 统 计 显 示, 国 产 精 粉 2012 年 前 9 个 月 平 均 品 位 是 64.1%, 而 主 流 交 割 区 域 内 河 北 辽 宁 等 地 的 精 粉 品 位 在 65% 66% 左 右 因 此, 从 供 给 情 况 看, 将 替 代 品 铁 品 位 范 围 定 在 60% 以 上 也 是 合 适 的 图 1 1480 份 具 有 完 整 数 据 的 质 检 报 告 铁 品 位 概 率 分 布 图 160 140 120 100 80 60 40 20 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0 0% 68 67 66 65 64 63 62 61 60 59 58 57 56 55 54 53 52 51 50 49 48 47 46 45 44 频 率 累 积 % 数 据 来 源 : 中 检 集 团 SGS CIQ 时 间 跨 度 :2010 年 2011 年 (2) 铁 品 位 升 贴 水 的 设 置 从 技 术 角 度 看, 生 产 1 吨 生 铁 大 约 需 要 1.6 吨 铁 矿 石 和 0.4 吨 焦 炭 根 据 铁 矿 石 每 变 化 一 个 品 位, 对 炼 铁 成 本 ( 主 要 是 焦 炭 和 喷 吹 煤 ) 及 生 铁 价 值 的 影 响, 可 以 近 似 计 算 出 每 个 品 位 的 价 值 根 据 高 炉 炼 铁 专 家 计 算 的 品 位 技 术 价 值 ( 见 表 8), 品 位 60% 以 上 的 铁 矿 石 每 品 位 价 值 是 15 元 / 吨 -20 元 / 吨 左 右 从 现 货 贸 易 情 况 看, 品 位 60% 以 上 的 铁 矿 石 每 品 位 实 际 价 值 在 15-30 元 / 吨 之 间 ( 见 表 9), 与 技 术 价 值 相 近 表 8 不 同 品 位 铁 矿 石 的 冶 金 价 值 品 位 (%) 综 合 燃 料 比 (kg/t) 渣 铁 比 (kg/t) 吨 矿 价 值 ( 元 / 吨 ) 每 品 位 价 值 ( 元 / 吨 ) 50 1063 1470 440 8.8 55 870 1020 794.6 14.4 60 717 644 1090 18.2 65 585 325 1365 21.0 数 据 来 源 : 北 京 科 技 大 学 12
表 9 铁 矿 石 每 品 位 价 值 市 场 调 研 情 况 单 位 : 元 / 吨 品 位 区 间 A B C D E F 63%-66% 20 25 25 15 20 15 60%-63% 20 30 30 20 20 12 数 据 来 源 : 大 连 商 品 交 易 所 调 研 数 据, 为 尊 重 调 研 对 象 利 益, 相 关 企 业 名 称 以 代 码 表 示, 下 同 时 间 跨 度 :2012 年 7 月 -12 月, 期 间 主 流 矿 价 平 均 1000 元 / 吨 左 右 在 实 际 现 货 贸 易 中, 买 卖 双 方 会 在 贸 易 合 同 中 规 定 一 个 铁 品 位, 等 货 物 被 买 方 接 收 并 由 质 检 机 构 出 具 最 终 质 检 报 告 之 后, 如 果 实 际 铁 品 位 与 合 同 品 位 不 符, 多 数 情 况 会 实 行 奖 一 罚 二 制 度, 即 如 果 实 际 品 位 高 于 合 同 品 位, 则 买 方 会 给 予 卖 方 一 定 的 奖 励, 但 奖 励 幅 度 没 有 实 际 一 个 品 位 价 差 这 么 大 ; 如 果 实 际 品 位 比 合 同 品 位 低, 则 买 方 会 对 卖 方 进 行 惩 罚, 惩 罚 力 度 比 一 个 实 际 品 位 的 价 差 大 综 合 考 虑, 我 们 将 铁 品 位 升 贴 水 设 置 为 :60% 品 位 <62%, 铁 品 位 每 降 低 0.1%, 贴 水 1.5 元 / 吨 ;62%< 品 位 65%, 每 升 高 0.1% 品 位, 升 水 1.0 元 / 吨 ; 品 位 >65%, 以 品 位 65% 计 价 ( 三 ) 其 他 指 标 设 计 1 二 氧 化 硅 和 三 氧 化 二 铝 含 量 二 氧 化 硅 和 三 氧 化 二 铝 都 是 矿 石 的 负 价 元 素, 两 者 对 矿 石 冶 金 价 值 的 影 响 以 及 在 现 货 市 场 的 价 值 评 价 类 似, 我 们 将 两 者 放 在 一 起 讨 论 (1) 二 氧 化 硅 和 三 氧 化 二 铝 指 标 的 概 念 和 影 响 矿 石 中 二 氧 化 硅 指 标 是 在 干 基 状 态 下, 二 氧 化 硅 质 量 占 全 部 矿 石 质 量 的 比 值 二 氧 化 硅 ( 化 学 符 号 SiO2) 是 酸 性 物 质, 是 矿 石 中 脉 石 的 主 要 成 分 冶 炼 含 二 氧 化 硅 的 矿 石 时, 需 要 加 入 碱 性 的 石 灰 石 等 熔 剂 二 氧 化 硅 的 含 量 越 高, 焦 比 越 高, 燃 料 消 耗 越 大, 并 给 高 炉 操 作 带 来 困 难 当 矿 石 中 脉 石 为 碱 性 物 质 氧 化 钙 或 氧 化 镁 时, 即 使 是 品 位 较 低, 也 因 为 冶 炼 时 不 加 或 少 加 熔 剂 而 比 酸 性 矿 石 有 利, 所 以, 当 矿 石 品 位 相 同 时, 二 氧 化 硅 含 量 越 少 越 好, 氧 化 钙 含 量 越 高 越 好 但 是, 二 氧 化 硅 的 含 量 过 低 时 对 高 炉 冶 炼 也 会 有 不 利 影 响 如 果 矿 石 中 硅 的 含 量 过 低, 在 烧 结 时 就 会 使 液 相 物 含 量 过 低, 烧 结 矿 的 质 量 变 差 二 氧 化 硅 是 难 还 原 物 质, 在 高 炉 内 还 原 率 为 5%-10%, 大 部 分 将 以 高 炉 炉 渣 的 形 式 被 排 除 同 时, 硅 元 素 在 生 铁 和 粗 钢 中 并 不 是 有 害 元 素 因 此, 二 氧 化 硅 在 矿 石 中 一 般 作 为 负 价 元 素 进 行 扣 罚 矿 石 中 三 氧 化 二 铝 ( 氧 化 铝 ) 指 标 是 在 干 基 状 态 下, 氧 化 铝 质 量 占 全 部 矿 石 质 量 的 比 值 矿 石 中 氧 化 铝 ( 化 学 符 号 Al2O3) 对 高 炉 冶 炼 的 影 响 与 二 氧 化 硅 极 为 相 似 氧 化 铝 也 是 酸 性 物 质, 也 是 矿 石 中 脉 石 的 主 要 成 分, 也 要 通 过 加 入 碱 性 熔 剂 进 行 去 除 与 二 氧 化 硅 不 同 的 是, 矿 13
石 中 氧 化 铝 含 量 高 低 对 高 炉 炉 渣 的 流 动 性 以 及 高 炉 去 硫 的 效 果 有 显 著 影 响 氧 化 铝 也 是 难 还 原 物 质, 在 高 炉 内 不 能 还 原, 全 部 以 高 炉 炉 渣 的 形 式 被 排 除 同 时, 铝 元 素 在 生 铁 和 粗 钢 中 也 不 是 有 害 元 素 因 此, 氧 化 铝 在 矿 石 中 一 般 也 作 为 负 价 元 素 进 行 扣 罚 (2) 指 标 的 设 定 根 据 调 研, 期 货 交 割 标 准 品 的 二 氧 化 硅 设 置 为 4.0%, 三 氧 化 二 铝 2.5% 为 宜 对 替 代 交 割 品 的 要 求 是 二 氧 化 硅 + 三 氧 化 二 铝 必 须 小 于 等 于 10.0%; 二 氧 化 硅 >4.0% 时, 每 升 高 0.1%, 扣 价 1.0 元 / 吨 ; 三 氧 化 二 铝 >2.5% 时, 每 升 高 0.1%, 扣 价 1.0 元 / 吨 标 准 品 二 氧 化 硅 和 氧 化 铝 指 标 的 设 置 根 据 与 钢 厂 的 交 流, 二 氧 化 硅 在 4% 以 下 氧 化 铝 在 2.5% 以 下 是 技 术 上 希 望 达 到 的 状 态 ; 品 位 在 62% 左 右 的 粉 矿, 其 二 氧 化 硅 一 般 在 3.5%-4.5% 左 右, 氧 化 铝 在 1.5%-2.5% 左 右, 例 如, 市 场 主 流 矿 中, 澳 洲 PB 粉 二 氧 化 硅 是 3.6% 氧 化 铝 2.3%; 澳 洲 纽 曼 粉 二 氧 化 硅 是 4.3% 氧 化 铝 2.3% 根 据 质 检 报 告 的 统 计, 二 氧 化 硅 在 4% 以 下 氧 化 铝 在 2.5% 以 下 分 别 占 总 量 的 33% 和 57% 因 此, 从 技 术 和 供 给 角 度 看, 标 准 品 二 氧 化 硅 和 氧 化 铝 指 标 的 设 置 是 合 理 的 替 代 品 二 氧 化 硅 和 氧 化 铝 指 标 的 设 置 首 先, 对 铁 矿 石 替 代 品, 我 们 将 二 氧 化 硅 和 氧 化 铝 之 和 作 为 一 个 限 制 性 指 标, 对 于 鼓 励 精 品 交 割 是 有 意 义 的, 这 样 设 置 可 以 缩 小 替 代 交 割 品 的 范 围, 因 为 据 现 货 调 研, 硅 铝 指 标 对 铁 矿 石 价 值 的 评 价 越 来 越 重 要, 较 窄 的 交 割 范 围 可 以 使 铁 矿 石 期 货 价 格 指 向 更 清 晰 另 外, 由 于 硅 铝 指 标 对 下 游 消 费 影 响 类 似, 与 焦 炭 价 格 关 联 性 较 强, 一 般 情 况 下,1.5 个 硅 或 铝 的 价 值 与 1 个 铁 品 位 的 价 值 相 当, 有 时 硅 铝 价 值 甚 至 和 铁 的 价 值 相 等, 根 据 铁 品 位 的 升 贴 水 设 置, 我 们 认 为 将 硅 铝 的 贴 水 标 准 分 别 定 为 每 变 动 0.1% 贴 水 1.0 元 / 吨 比 较 合 适 图 2 1480 份 具 有 完 整 数 据 的 质 检 报 告 二 氧 化 硅 氧 化 铝 之 和 概 率 分 布 图 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0 0% 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 频 率 累 积 % 数 据 来 源 : 中 检 集 团 SGS CIQ 时 间 跨 度 :2010 年 2011 年 14
2 磷 含 量 (1) 磷 指 标 概 念 和 影 响 矿 石 中 的 磷 ( 化 学 元 素 P) 指 标 是 指, 在 干 基 状 态 下, 矿 石 中 磷 元 素 的 质 量 占 全 部 矿 石 质 量 的 比 值 磷 是 钢 铁 的 有 害 元 素 磷 能 引 起 冷 脆 性, 影 响 钢 的 冷 加 工 性 能 和 焊 接 性 能, 并 能 明 显 降 低 钢 的 塑 性 韧 性 磷 在 矿 石 中 一 般 以 磷 灰 石 状 态 存 在, 也 有 以 蓝 铁 矿 状 态 存 在 磷 在 铁 前 ( 即 烧 结 过 程 等 ) 无 法 去 除, 在 高 炉 中 全 部 被 还 原 并 大 部 分 进 入 生 铁 3 因 此, 铁 矿 石 中 的 含 磷 量 应 严 格 控 制 (2) 磷 指 标 的 设 置 考 虑 到 磷 是 钢 铁 的 主 要 有 害 元 素 之 一, 在 炼 铁 过 程 也 无 法 去 除, 因 此, 磷 指 标 的 设 置 应 该 从 严 磷 指 标 的 设 定 综 合 考 虑 了 市 场 供 应 方 和 需 求 方 情 况 从 供 应 看, 进 口 矿 市 场 平 均 磷 指 标 为 0.071%, 磷 在 0.07% 以 下 的 进 口 矿 占 总 量 的 68%,0.08% 以 下 的 占 78%,0.1% 以 下 的 进 口 矿 占 总 量 的 88%, 国 产 矿 磷 指 标 普 遍 在 0.1% 以 下 但 未 来 进 口 矿 的 磷 指 标 有 偏 高 的 趋 势, 如 很 多 主 流 矿 种 的 磷 指 标 都 由 之 前 普 遍 在 0.07% 以 下 增 至 目 前 的 0.09% 左 右, 大 于 0.1% 的 也 时 有 发 生, 而 且 从 未 来 情 况 看, 部 分 主 流 矿 的 磷 指 标 也 会 很 快 降 至 0.13% 左 右 ; 从 需 求 情 况 看, 根 据 使 用 过 程 中 对 生 铁 产 品 中 磷 指 标 不 能 超 过 0.12% 的 规 定, 倒 推 高 炉 炼 铁 时 对 矿 石 的 要 求 应 在 0.07% 以 下 为 宜, 之 前 钢 铁 企 业 采 购 矿 石 时 也 是 要 求 在 0.07% 以 内 不 扣 罚, 但 随 着 矿 石 品 质 的 下 降, 许 多 钢 厂 都 放 宽 到 0.1% 以 内 不 扣 罚, 大 企 业 也 提 至 0.08% 不 扣 罚, 超 过 标 准 的, 一 般 每 提 高 0.01% 罚 5 美 分 左 右, 但 对 于 高 磷 的 产 品 则 扣 罚 力 度 会 加 大, 如 超 过 0.15% 最 多 可 增 至 2 美 元 -3 美 元 图 3 1480 份 具 有 完 整 数 据 的 质 检 报 告 磷 指 标 概 率 分 布 图 450 400 350 300 250 200 150 100 50 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0 0% 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.09 0.10 0.11 0.12 0.13 0.14 0.15 0.16 0.17 0.18 0.19 0.20 >0.20 频 率 累 积 % 数 据 来 源 : 中 检 集 团 SGS CIQ 时 间 跨 度 :2010 年 2011 年 3 烧 结 球 团 炼 铁 过 程 都 不 能 脱 磷 15
综 上, 我 们 将 交 割 标 准 品 的 磷 指 标 定 为 0.07%,0.07%< 磷 0.10% 的, 每 升 高 0.01%, 扣 价 1.0 元 / 吨,0.10%< 磷 0.15% 的, 每 升 高 0.01%, 扣 价 3.0 元 / 吨 3 硫 含 量 (1) 硫 指 标 概 念 和 影 响 矿 石 中 的 硫 ( 化 学 元 素 S) 指 标 是 指, 在 干 基 状 态 下, 矿 石 中 硫 元 素 的 质 量 占 全 部 矿 石 质 量 的 比 值 硫 (S) 也 是 钢 铁 的 主 要 有 害 杂 质 硫 含 量 高, 会 引 起 热 脆 性, 影 响 钢 的 热 加 工 性 能 和 焊 接 性 能, 并 降 低 钢 的 塑 性 韧 性 和 疲 劳 强 度 在 炼 钢 生 铁 中 硫 含 量 大 于 0.07% 即 为 废 品 由 高 炉 原 料 带 入 炉 内 的 硫 有 11% 来 自 铁 矿 石 3.5% 来 自 石 灰 石 82.5% 来 自 焦 炭 硫 在 矿 石 中 主 要 以 黄 铁 矿 (FeS2) 存 在 在 高 炉 炼 铁 时 可 以 去 除 硫, 但 是 焦 炭 的 消 耗 量 比 较 大 4 据 了 解, 铁 矿 石 中 含 硫 量 每 升 高 1%, 焦 比 将 升 高 5% 因 此, 铁 矿 石 中 的 含 硫 量 应 该 尽 量 低 (2) 硫 指 标 的 设 置 虽 然 硫 和 磷 都 是 高 炉 的 主 要 有 害 元 素, 但 是, 硫 可 以 在 炼 铁 和 烧 结 过 程 中 被 大 部 分 去 除, 因 此, 两 者 的 指 标 设 置 角 度 不 同 从 供 给 看, 进 口 矿 硫 指 标 总 体 是 较 低 的, 硫 低 于 0.02% 的 占 比 达 46.4%, 低 于 0.05% 的 达 80.0%,0.2% 以 上 的 只 占 10.0%( 见 图 4) 国 产 精 粉 硫 指 标 较 高, 尤 其 是 河 北 南 部 邯 郸 邢 台 一 带, 硫 能 在 0.3% 以 上 从 采 购 和 使 用 上 看, 硫 指 标 在 0.08%( 或 者 0.1%) 以 下 时, 不 会 进 行 扣 罚, 而 在 1% 以 上 时 才 会 拒 绝 购 买 可 见, 市 场 对 硫 指 标 的 要 求 明 显 宽 于 磷 指 标 因 此, 我 们 对 标 准 品 定 位 0.05% 即 可, 替 代 品 下 放 到 0.2% 图 4 1480 份 具 有 完 整 数 据 的 质 检 报 告 硫 含 量 概 率 分 布 图 450 400 350 300 250 200 150 100 50 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0 0% 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.09 0.10 0.11 0.12 0.13 0.14 0.15 0.16 0.17 0.18 0.19 0.20 >0.20 频 率 累 积 % 数 据 来 源 : 中 检 集 团 SGS CIQ 时 间 跨 度 :2010 年 2011 年 4 通 过 预 先 烧 结, 可 去 除 铁 矿 石 中 90% 的 硫, 这 是 烧 结 的 重 要 作 用 之 一 因 此, 在 高 炉 中 去 硫 不 经 济, 粉 矿 在 烧 结 时 去 硫 比 较 经 济 另 外, 球 团 的 去 硫 效 果 比 烧 结 还 要 好 16
硫 的 扣 罚 市 场 对 硫 的 扣 罚 与 磷 类 似 即, 在 硫 含 量 不 是 很 大 时, 一 般 每 升 高 0.01%, 扣 罚 5 美 分 / 吨 我 们 从 技 术 上 推 算, 铁 矿 石 硫 升 高 1%, 焦 比 上 升 5%, 按 照 焦 炭 1600 元 / 吨, 吨 钢 铁 矿 石 : 焦 炭 =1.6:0.4, 可 以 计 算 出 硫 的 扣 罚 是 每 升 高 0.01% 扣 0.2 元 / 吨, 基 本 与 市 场 的 扣 罚 相 近 考 虑 到 硫 是 主 要 有 害 元 素, 我 们 将 硫 的 扣 罚 定 为 : 每 升 高 0.01%, 扣 1 元 / 吨 4 微 量 元 素 含 量 (1) 微 量 元 素 的 概 念 和 影 响 除 硫 磷 以 外, 矿 石 中 可 能 还 会 含 有 一 些 其 他 微 量 有 害 元 素, 如 铅 锌 铜 砷 钾 钠 等, 不 同 元 素 对 高 炉 生 产 和 钢 材 品 质 影 响 不 同 ( 见 表 10) 钢 厂 根 据 自 身 矿 产 资 源 高 炉 技 术 水 平 和 钢 材 品 质 要 求 等 情 况, 而 考 虑 采 购 的 矿 石 微 量 元 素 种 类 和 上 限 值 情 况 表 10 入 炉 铁 矿 石 有 害 杂 质 的 危 害 和 界 限 含 量 元 素 界 限 含 量 ( ) 危 害 S 4 使 钢 产 生 热 脆, 易 轧 裂 P 0.3( 酸 性 转 炉 生 铁 ) 0.2-1.2( 碱 性 转 炉 生 铁 ) 使 钢 产 生 冷 脆 ; 烧 结 球 团 炼 铁 过 程 中 均 不 能 脱 磷 ; 矿 石 中 允 许 含 磷 量 要 进 行 计 算 Pb 1 易 还 原 不 溶 于 铁 水, 比 重 大, 沉 于 炉 底, 破 坏 砖 衬 ; Pb 蒸 汽 在 高 炉 上 部 循 环 富 集, 易 使 炉 墙 结 瘤, 侵 蚀 炉 衬 Zn 0.15 使 炉 墙 膨 胀, 破 坏 炉 壳 Cu 0.2 少 量 可 改 善 钢 的 耐 腐 蚀 性, 过 量 会 使 钢 产 生 热 脆, 钢 材 不 易 焊 接 Sn 0.8 使 钢 产 生 脆 性 As 0.7 使 钢 产 生 冷 脆, 不 易 焊 接 Ti TiO2 15-16 降 低 钢 的 耐 磨 和 耐 腐 蚀 性, 使 炉 渣 变 粘, 起 泡 沫 K Na <3 在 高 炉 内 循 环 富 集, 易 结 瘤, 使 矿 石 和 焦 炭 强 度 降 低 F 腐 蚀 金 属, 危 害 人 类 和 农 作 物, 侵 蚀 炉 衬 Cl - 0.6 腐 蚀 金 属 管 道, 使 烧 结 产 生 致 癌 物 二 恶 英 资 料 来 源 : 公 开 资 料 整 理 注 : 此 处 的 界 限 含 量 规 定, 是 针 对 入 炉 的 铁 矿 石 要 求, 而 不 是 粉 矿 的 要 求 17
(2) 微 量 元 素 指 标 的 设 置 微 量 元 素 是 依 附 于 矿 石 而 生 的, 不 同 矿 种 微 量 元 素 差 异 较 大, 而 这 种 差 异 又 导 致 了 矿 石 价 值 的 不 同 我 们 将 微 量 元 素 纳 入 指 标 体 系, 是 为 了 更 好 地 还 原 矿 石 的 真 实 价 值, 也 给 钢 铁 企 业 一 个 较 为 放 心 的 接 货 预 期 又 由 于 微 量 元 素 对 钢 铁 生 产 和 钢 材 品 质 的 影 响 没 有 硫 磷 大, 钢 铁 企 业 对 微 量 元 素 的 要 求 差 异 较 大, 并 且, 通 过 混 合 配 矿, 部 分 矿 种 微 量 元 素 对 整 体 炼 铁 影 响 有 限, 因 此, 我 们 对 微 量 元 素 的 要 求 是 基 于 钢 铁 企 业 采 购 矿 石 时 所 要 求 的 上 限 值 根 据 市 场 调 研, 我 们 规 定 铁 矿 石 期 货 微 量 元 素 指 标 为 : 铅 (Pb) 锌 (Zn) 每 个 不 超 过 0.10%; 铜 (Cu) 不 超 过 0.20%; 砷 (As) 不 超 过 0.07%; 氟 和 氯 合 计 不 超 过 0.20%; 氧 化 钾 (K2O) 和 氧 化 钠 (Na2O) 合 计 不 超 过 0.30%; 钛 不 超 过 0.80% 5 水 分 (1) 水 分 的 概 念 和 影 响 矿 石 中 水 分 的 概 念 是 指, 将 矿 石 磨 成 粉 末, 并 在 105 的 恒 温 箱 内 放 置 一 段 时 间 之 后, 失 去 的 重 量 与 矿 石 原 来 总 重 量 的 比 值 矿 石 中 可 能 会 含 有 化 合 水 ( 如 褐 铁 矿 中 的 结 晶 水 ), 此 处, 我 们 所 指 的 铁 矿 石 水 分 不 包 含 化 合 水, 是 自 然 水 铁 矿 石 在 洗 选 运 输 露 天 存 储 过 程 中 会 积 聚 一 定 量 的 水 分, 铁 矿 石 水 分 含 量 较 高 时, 会 造 成 运 输 费 用 的 增 加, 在 含 量 过 高 时, 还 可 能 造 成 海 上 运 输 时 的 危 险 但 是, 铁 矿 石 在 运 输 过 程 中, 也 应 该 保 有 一 定 量 的 水 分, 以 防 止 扬 沙 ; 在 铁 矿 石 混 矿 过 程 时, 钢 厂 也 会 主 动 添 加 一 定 量 的 水 分 因 此, 水 分 并 不 影 响 铁 矿 石 品 质 和 价 值, 只 是 影 响 货 物 的 重 量 (2) 水 分 指 标 的 设 置 水 分 并 不 是 质 量 指 标, 而 是 扣 重 的 依 据 期 货 以 干 基 计 价, 期 货 盘 面 价 格 为 干 基 价 格 交 收 时, 实 测 水 分 按 四 舍 五 入 至 小 数 点 后 一 位 扣 重 ( 例 如, 实 测 水 分 为 6.32%, 扣 重 6.3%) 表 11 1738 份 质 检 报 告 的 水 分 指 标 分 布 情 况 数 据 范 围 (%) 8 (8,10] (10,12] >12 百 分 比 (%) 51.3 40.1 5.9 2.7 数 据 来 源 : 中 检 集 团 SGS CIQ 时 间 跨 度 :2010 年 2011 年 6 粒 度 (1) 粒 度 指 标 的 概 念 和 影 响 粉 矿 粒 度 指 标 是 指, 某 批 次 粉 矿 在 一 定 物 理 大 小 ( 直 径 大 小 ) 范 围 内 所 占 的 比 例 粒 度 指 18
标 主 要 用 于 区 分 铁 矿 石 块 矿 粉 矿 和 精 粉 例 如, 某 批 次 粉 矿 粒 度 指 标 为 : 不 大 于 10 毫 米 的 铁 矿 石 占 总 量 的 90% 以 上, 并 且, 不 大 于 150 微 米 的 铁 矿 石 占 总 量 的 40% 以 内, 该 批 次 铁 矿 石 被 认 为 是 粉 矿 ; 如 果 某 批 次 粉 矿 粒 度 指 标 为 不 大 于 75 微 米 的 铁 矿 石 占 总 量 的 70% 以 上, 该 批 次 铁 矿 石 被 认 为 是 精 粉, 一 般 国 产 精 粉 和 进 口 精 粉 都 能 符 合 这 一 要 求 进 口 粉 矿 粒 度 指 标 情 况 相 对 复 杂, 此 处, 我 们 主 要 分 析 进 口 粉 矿 粒 度 指 标 粉 矿 粒 度 指 标 对 烧 结 矿 的 生 产 以 及 后 续 炼 铁 过 程 都 有 影 响 如 果 粉 矿 粒 度 较 大, 则 烧 结 时 透 气 性 较 好, 垂 直 烧 结 速 度 加 快 但 如 果 粒 度 过 大 会 造 成 过 透 气 现 象, 会 使 矿 粒 来 不 及 加 热 到 一 定 温 度 和 生 成 一 定 的 液 相, 而 呈 现 原 始 状 态 存 在 于 烧 结 矿 中, 导 致 烧 结 矿 强 度 降 低 返 矿 量 增 大 并 且, 高 炉 炼 铁 时, 粒 度 较 大 的 铁 矿 石 相 对 比 表 面 积 会 较 小, 与 煤 气 等 燃 料 接 触 面 相 对 较 小, 导 致 还 原 速 度 较 低 如 果 粒 度 过 小, 则 对 烧 结 和 高 炉 生 产 也 都 不 利 粉 矿 粒 度 过 小, 烧 结 速 度 会 降 低, 烧 结 矿 产 量 会 下 降 ( 这 也 是 细 磨 的 精 粉 不 利 于 烧 结 的 主 要 原 因 ) 并 且, 烧 结 矿 中 含 有 大 量 粒 度 较 小 的 矿 粒 时, 会 造 成 高 炉 冶 炼 时 料 柱 透 气 性 下 降, 焦 比 上 升 铁 水 产 量 和 质 量 下 降 从 钢 厂 调 研 情 况 看, 钢 铁 企 业 对 粉 矿 粒 度 下 限 更 为 关 注, 一 般 偏 好 粒 度 集 中 在 1-6mm 的 粉 矿 (2) 粉 矿 粒 度 指 标 的 设 置 我 所 将 铁 矿 石 期 货 标 准 品 粉 矿 粒 度 设 定 为 : 不 大 于 10 毫 米 的 铁 矿 石 占 总 量 的 90% 以 上, 并 且, 不 大 于 150 微 米 的 铁 矿 石 占 总 量 的 40% 以 内 由 于 铁 矿 石 破 碎 选 矿 工 艺 不 同, 不 同 地 区 粉 矿 粒 度 指 标 有 所 差 异 我 们 对 天 津 港 粉 矿 质 检 报 告 粒 度 数 据 进 行 了 统 计 分 析 可 以 发 现, 澳 大 利 亚 巴 西 印 度 和 南 非 四 国 粉 矿 粒 度 上 限 和 下 限 的 规 格 不 同 ( 见 表 12) 我 们 将 上 限 的 最 大 值 (10mm) 和 下 限 的 最 小 值 (0.15mm) 作 为 期 货 粉 矿 粒 度 的 上 限 和 下 限, 以 达 到 将 尽 可 能 多 的 主 流 粉 矿 纳 入 交 割 品 范 围 的 目 的 表 12 四 国 粉 矿 粒 度 上 下 限 规 格 情 况 对 比 单 位 :mm 国 别 澳 大 利 亚 巴 西 印 度 南 非 粒 度 上 限 8 或 者 6.3 6.3 10 8 或 者 6.3 粒 度 下 限 0.15 0.15 0.15 0.2 19
进 一 步 分 析 质 检 报 告 的 粒 度 数 据, 可 以 发 现, 四 国 每 批 次 货 物 中 在 粒 度 上 限 以 上 的 矿 石 比 例 都 较 低, 也 就 是 说, 一 般 货 物 都 符 合 粒 度 上 限 的 要 求 对 于 粒 度 下 限 的 要 求, 澳 大 利 亚 印 度 和 南 非 一 般 也 都 符 合 ( 0.15mm 普 遍 在 30% 以 内 ), 但 是, 巴 西 的 情 况 较 为 复 杂 在 巴 西 总 共 85 份 粉 矿 质 检 报 告 中, 粒 度 0.15mm 在 30% 以 上 的 有 34 份, 粒 度 0.15mm 在 40% 以 上 的 有 2 份 ( 见 表 13) 并 且, 粒 度 0.15mm 的 比 例 从 45% 到 10% 左 右 都 有 分 布 查 阅 巴 西 粉 矿 典 型 品 保 证 值 可 以 发 现, 巴 西 淡 水 河 谷 公 司 南 部 系 统 烧 结 粉 矿 粒 度 下 限 的 要 求 是 0.15mm 42%, 北 部 系 统 烧 结 粉 矿 粒 度 下 限 的 要 求 是 0.15mm 20% 因 此, 巴 西 粒 度 0.15mm 在 30% 以 上 的, 应 该 是 产 自 南 部 系 统 表 13 巴 西 粉 矿 不 同 粒 度 下 限 比 例 分 布 情 况 0.15mm 的 比 例 >40% 40%-30% 30%-20% <20% 份 数 2 32 34 17 对 于 我 们 粒 度 下 限 的 要 求, 巴 西 粉 矿 有 一 小 部 分 不 能 符 合 考 虑 到 目 前 现 货 贸 易 习 惯 对 粒 度 下 限 的 要 求 以 0.15mm 不 超 过 40% 为 主, 钢 铁 企 业 对 粉 矿 粒 度 下 限 指 标 较 为 关 注, 并 且, 放 宽 粒 度 下 限 的 比 例 限 制 可 能 会 起 到 鼓 励 现 货 企 业 将 精 粉 与 粉 矿 混 合 的 不 良 作 用, 因 此, 我 们 将 下 限 指 标 设 定 为 0.15mm 不 超 过 40% 三 交 割 制 度 的 设 计 ( 一 ) 实 行 仓 单 交 割 和 提 货 单 交 割 并 行 的 交 割 方 式 与 以 往 品 种 最 大 的 不 同 是, 铁 矿 石 可 以 进 行 提 货 单 交 割, 同 时, 保 留 传 统 的 仓 单 交 割 模 式 仓 单 交 割 包 括 仓 库 仓 单 交 割 和 厂 库 仓 单 交 割 1 以 仓 单 交 割 为 基 础, 保 证 大 品 种 的 顺 利 运 行 仓 单 交 割 是 我 国 期 货 市 场 传 统 的 交 割 模 式, 运 行 多 年 时 间, 已 得 到 市 场 的 检 验 并 被 投 资 者 所 熟 悉 铁 矿 石 仓 单 交 割 包 括 交 割 仓 库 仓 单 交 割 和 厂 库 仓 单 交 割 : 第 一, 与 相 关 品 种 交 割 体 系 保 持 连 续 性 钢 铁 产 业 相 关 期 货 品 种, 螺 纹 钢 焦 炭 焦 煤, 都 采 用 仓 单 交 割 模 式, 产 业 客 户 和 投 资 者 已 经 适 应 了 这 一 模 式 第 二, 我 所 在 大 宗 散 货 仓 单 交 割 管 理 方 面 具 有 丰 富 经 验 我 所 传 统 品 种 就 具 有 大 宗 散 货 的 特 点, 而 近 年 上 市 的 焦 炭 焦 煤 品 种 更 是 典 型 的 大 宗 干 散 货 物, 我 所 在 这 些 品 种 上 已 经 积 累 了 丰 富 的 仓 单 交 割 经 验 铁 矿 石 和 焦 炭 同 为 高 炉 炉 料, 仓 储 运 输 环 20
节 极 其 相 似, 铁 矿 石 采 用 仓 单 交 割, 能 够 发 挥 我 所 经 验 优 势 第 三, 铁 矿 石 品 种 影 响 较 大, 交 割 制 度 如 果 都 采 用 创 新 模 式, 存 在 一 定 的 风 险 不 确 定 性 所 以, 应 该 保 留 传 统 的 仓 单 交 割 模 式 并 且, 在 港 口 设 立 交 割 仓 库 ( 厂 库 ) 可 以 充 分 利 用 港 口 现 货 库 存 进 行 交 割, 在 内 陆 地 区 设 立 厂 库 可 以 有 利 于 国 内 矿 山 企 业 积 极 参 与 期 货 市 场 2 推 出 铁 矿 石 提 货 单 交 割 制 度, 显 著 降 低 交 割 成 本 从 每 单 位 ( 每 吨 ) 货 物 运 输 仓 储 港 口 杂 费 等 情 况 看, 铁 矿 石 在 大 宗 干 散 货 物 中 属 于 较 低 的 但 铁 矿 石 单 位 价 值 也 低, 按 照 2013 年 4 月 份 的 市 场 价 格, 其 价 值 相 当 于 焦 炭 的 62% 螺 纹 钢 的 26% 大 豆 的 21% 5 在 仓 储 运 输 费 用 相 同 的 情 况 下, 铁 矿 石 的 物 流 成 本 占 比 明 显 高 于 其 他 品 种 为 了 降 低 期 货 交 割 成 本, 便 于 现 货 企 业 积 极 参 与 铁 矿 石 期 货, 我 所 以 进 口 铁 矿 石 实 际 贸 易 流 程 为 基 础, 设 计 了 铁 矿 石 期 货 提 货 单 交 割 制 度 相 对 于 传 统 的 仓 单 交 割, 这 一 制 度 可 以 显 著 降 低 期 货 交 割 当 中 异 地 接 货 短 途 倒 运 仓 储 等 费 用, 合 计 节 约 20 元 / 吨 -40 元 / 吨 3 积 极 主 动 防 范 交 割 风 险 据 了 解, 主 流 进 口 铁 矿 石 品 位 一 般 较 高 杂 质 含 量 少 品 质 稳 定 性 好, 因 此, 我 们 在 严 控 风 险 的 前 提 下, 鼓 励 高 品 位 的 铁 矿 石 进 行 交 割 同 时, 设 置 较 大 的 交 割 单 位 6, 从 交 割 量 上 提 高 参 与 交 割 的 门 槛, 一 是 鼓 励 规 模 较 大 运 作 规 范 的 投 资 者 参 与 期 货 交 割, 二 是 可 以 降 低 交 割 成 本, 促 进 期 现 对 接 为 了 控 制 仓 库 交 割 操 作 环 节 的 风 险, 我 所 借 鉴 焦 炭 焦 煤 的 仓 库 管 理 经 验, 实 行 仓 库 远 程 视 频 监 控 和 台 帐 抽 查 制 度, 入 库 前 严 格 执 行 质 量 认 定 程 序, 出 库 前 实 行 分 阶 段 确 认 质 量, 根 据 货 主 要 求 引 入 权 威 第 三 方 质 检 机 构, 进 行 规 范 的 抽 样 和 留 样, 货 物 出 库 后 设 置 质 量 争 议 期, 这 些 措 施 有 助 于 明 确 各 方 责 任, 保 障 交 割 顺 畅 在 提 货 单 交 割 中, 货 物 实 际 交 收 过 程, 买 卖 双 方 需 要 实 际 到 场 监 督, 并 且 是 买 方 委 托 付 费 质 检 机 构 进 行 检 验, 这 样 更 有 利 于 严 格 把 控 交 割 质 量 ( 二 ) 铁 矿 石 提 货 单 交 割 制 度 创 新 提 货 单 交 割 是 指 在 交 割 月 前 一 个 月 的 规 定 时 间 内, 由 买 卖 双 方 主 动 申 请 经 交 易 所 组 织 配 对 并 监 督 按 照 规 定 程 序 进 行 货 物 交 收 的 方 式 提 货 单 是 指 在 买 方 完 成 商 品 验 收 确 认 合 格 并 经 存 货 港 口 对 物 权 转 移 确 认 后, 卖 方 签 发 给 买 方 的 实 物 提 货 凭 证 提 货 单 交 割 大 致 分 为 以 下 步 骤 : 5 价 格 采 用 :2013 年 4 月 1 日 -5 日 一 周 中 钢 协 公 布 的 铁 矿 石 价 格 ;2013 年 4 月 10 日 螺 纹 钢 焦 炭 和 大 豆 主 力 合 约 的 期 货 价 格 6 仓 单 交 割 单 位 最 小 是 1 万 吨, 提 货 单 交 割 单 位 是 5 万 吨 21
1 在 申 请 及 配 对 时 买 方 客 户 在 交 割 月 前 一 个 月 第 10 个 交 易 日 至 交 割 月 前 一 月 第 14 个 交 易 日 期 间 内, 每 个 交 易 日 闭 市 前 可 以 通 过 会 员 提 出 多 笔 包 含 数 量 和 交 收 地 点 的 意 向 申 请, 每 笔 申 请 只 能 提 一 个 交 收 地 点 闭 市 后 交 易 所 汇 总 并 对 外 公 布 卖 方 客 户 在 买 方 提 意 向 申 请 的 第 二 个 交 易 日 下 午 14:00 点 前, 根 据 上 一 个 交 易 日 公 布 的 买 方 意 向, 可 以 通 过 会 员 向 交 易 所 提 出 多 笔 包 含 数 量 和 交 收 地 点 的 申 请, 申 请 中 也 可 以 包 含 配 对 时 参 考 的 意 向 买 方, 单 笔 申 请 最 多 可 以 包 含 两 个 意 向 地 点 和 两 个 意 向 买 方 交 易 所 在 卖 方 提 出 意 向 申 请 当 日 闭 市 后, 参 考 卖 方 提 出 的 意 向 买 方 和 意 向 地 点, 按 照 最 大 交 割 数 量 原 则 组 织 配 对 配 对 后, 交 割 配 对 持 仓 按 配 对 日 的 结 算 价 平 仓 交 割 结 算 价 为 配 对 日 的 结 算 价 买 持 仓 的 交 易 保 证 金 转 为 交 割 预 付 款, 卖 持 仓 的 交 易 保 证 金 转 为 交 割 保 证 金 2 货 物 接 卸 时 船 预 计 到 港 或 在 港 货 物 验 收 前 3 个 自 然 日 为 通 知 日, 卖 方 会 员 通 过 电 子 仓 单 系 统 将 交 货 地 点 货 物 预 计 到 港 日 期 数 量 船 名 提 单 号 等 信 息 发 送 至 交 易 所, 通 知 日 闭 市 后, 交 易 所 通 过 电 子 仓 单 系 统 发 送 给 买 方 会 员 通 知 日 后 第 三 个 自 然 日 闭 市 前, 买 方 的 交 割 预 付 款 和 卖 方 的 交 割 保 证 金 应 按 配 对 合 约 价 值 20% 补 足 卖 方 应 最 少 在 卸 货 前 ( 或 货 物 检 验 前 )10 小 时 通 知 买 方, 买 卖 双 方 到 场 监 收 买 方 委 托 的 质 检 机 构 应 在 卸 货 过 程 中 或 堆 垛 过 程 中 进 行 抽 样 货 物 检 重 以 地 磅 或 双 方 认 可 的 其 他 计 重 方 式 为 准 卸 货 完 成 当 日, 卖 方 根 据 港 口 出 具 的 磅 单, 通 过 电 子 仓 单 系 统 填 写 交 收 明 细, 买 方 应 在 卖 方 填 写 交 收 明 细 当 天 进 行 确 认 3 卸 货 完 成 后, 卖 方 应 及 时 完 成 报 关, 买 方 应 及 时 完 成 货 物 品 质 的 检 验, 双 方 应 及 时 保 持 沟 通 上 述 手 续 完 成 后, 卖 方 会 员 通 过 电 子 仓 单 系 统 填 写 交 收 确 认 通 知 单 ; 买 卖 双 方 并 港 口 就 货 物 交 收 事 宜 进 行 确 认, 卖 方 会 员 将 三 方 确 认 后 的 有 效 提 货 单 通 过 传 真 或 其 他 书 面 方 式 报 知 交 易 所 卖 方 会 员 向 交 易 所 提 交 交 收 确 认 通 知 单 的 下 一 个 交 易 日 为 交 收 日 交 易 所 收 到 交 收 通 知 单 后 组 织 交 收, 审 核 无 误 后, 于 闭 市 后 释 放 卖 方 交 割 保 证 金, 通 过 会 员 服 务 系 统 向 买 方 会 员 发 送 货 款 补 齐 通 知, 包 括 溢 短 款 和 升 贴 水 在 交 收 日 下 一 个 交 易 日 闭 市 后, 交 易 所 根 据 交 收 确 认 通 知 单 收 取 买 方 全 额 货 款, 并 将 全 额 货 款 的 80% 划 转 给 卖 方, 其 余 货 款 在 卖 方 提 交 了 增 值 税 发 票 后 结 清 四 交 易 单 位 为 100 吨 / 手 合 约 交 易 单 位 是 期 货 合 约 所 代 表 的 商 品 数 量, 也 是 可 以 进 行 期 货 交 易 的 最 小 数 量 交 易 单 位 大 小 对 参 与 该 期 货 品 种 的 投 资 者 结 构 合 约 活 跃 程 度 等 都 有 重 要 影 响 进 行 铁 矿 石 期 货 合 约 交 易 单 位 设 置 时, 我 们 重 点 考 虑 了 以 下 三 方 面 : 第 一, 参 考 已 上 市 品 种 的 合 约 规 模 目 前, 除 了 上 海 的 黄 金 和 铜 等 金 属 外, 已 上 市 品 种 合 约 规 模 一 般 在 2 万 至 16 万 22
之 间 ; 第 二, 参 考 国 际 铁 矿 石 衍 生 品 市 场 印 度 和 新 加 坡 均 已 推 出 铁 矿 石 期 货, 合 约 交 易 单 位 都 为 100 吨 ; 第 三, 考 虑 国 内 投 资 者 结 构, 同 时 与 交 割 单 位 相 匹 配 铁 矿 石 属 于 低 值 大 宗 散 货, 根 据 现 货 贸 易 习 惯, 我 们 将 其 最 小 交 割 单 位 设 置 为 1 万 吨, 交 易 单 位 应 该 与 最 小 交 割 单 位 相 适 应 综 上, 我 所 将 铁 矿 石 期 货 设 为 100 吨 / 手, 合 约 价 值 10 万 元 左 右 五 最 小 变 动 价 位 是 1 元 / 吨 最 小 变 动 价 位 是 期 货 合 约 价 格 变 动 的 最 小 单 位, 如 果 最 小 变 动 价 位 太 小, 无 效 报 价 就 会 大 幅 度 增 加, 交 易 效 率 就 会 下 降 ; 最 小 变 动 价 位 太 大, 会 导 致 报 价 太 少, 可 能 会 大 幅 降 低 合 约 的 流 动 性 在 一 个 停 板 幅 度 内 不 同 的 变 动 价 位 将 有 不 同 的 波 动 次 数, 按 照 铁 矿 石 平 均 1000 元 / 吨 的 价 格,2 元 / 吨 1 元 / 吨 和 0.5 元 / 吨 的 最 小 变 动 价 位 波 动 次 数 分 别 为 20 次 40 次 和 80 次 相 比 之 下,1 元 / 吨 的 波 动 次 数 适 中 另 外, 螺 纹 钢 期 货 和 焦 炭 期 货 都 采 取 1 元 / 吨 的 最 小 变 动 价 位, 考 虑 到 投 资 者 交 易 习 惯, 我 所 将 铁 矿 石 期 货 最 小 变 动 价 位 也 设 为 1 元 / 吨 六 合 约 月 份 为 连 续 12 个 月 全 球 开 采 的 铁 矿 石 98% 以 上 用 于 炼 铁, 钢 铁 产 量 变 化 决 定 着 铁 矿 石 需 求 量 的 变 化 然 而, 铁 矿 石 勘 探 和 开 采 活 动 具 有 较 长 的 时 间 周 期, 并 且 铁 矿 石 适 合 于 长 期 存 储, 因 此, 铁 矿 石 的 供 给 情 况 与 需 求 情 况 不 一 定 相 吻 合 为 了 科 学 合 理 地 设 计 铁 矿 石 期 货 合 约 月 份, 我 们 需 要 从 需 求 和 供 给 两 个 角 度 进 行 考 察 从 需 求 情 况 看, 作 为 一 类 应 用 极 为 广 泛 的 基 础 材 料, 钢 材 生 产 和 消 费 没 有 明 显 的 季 节 变 化 2012 年, 我 国 生 铁 月 均 产 量 为 5452 万 吨 由 于 季 节 假 期 需 求 等 因 素 影 响, 不 同 月 份 产 量 有 所 不 同, 但 差 异 不 大, 最 高 月 份 与 最 低 月 份 之 差 为 662 万 吨 ( 见 图 5), 差 异 在 12% 以 内 从 供 给 情 况 看, 铁 矿 石 现 货 价 格 出 口 国 当 地 港 口 情 况 出 口 国 铁 矿 石 出 口 政 策 国 内 矿 山 生 产 情 况 等 都 会 影 响 铁 矿 石 的 供 给 以 印 度 为 例, 每 年 6-8 月 份 是 印 度 季 风 时 期, 很 多 港 口 会 关 闭, 而 1-2 月 份 则 是 澳 洲 的 雨 季, 国 产 铁 矿 石 在 每 年 1 2 月 份 由 于 天 气 7 和 放 假, 也 是 产 量 的 低 点 但 由 于 我 国 矿 石 来 源 多 样 化, 整 体 供 应 情 况 仍 然 较 为 稳 定 ( 见 图 6) 2012 年 总 供 给 较 低 的 月 份 也 是 需 求 量 较 小 的 月 份, 总 供 需 较 为 平 稳 7 温 度 低, 北 方 的 水 易 结 冰, 不 便 于 北 方 矿 山 的 选 矿 操 作 23
图 5 2012 年 我 国 生 铁 月 度 产 量 单 位 : 万 吨 6000 5800 5600 5400 5200 5000 4800 4600 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 数 据 来 源 : 国 泰 君 安 证 券 图 6 2012 年 我 国 铁 矿 石 月 度 进 口 量 和 国 产 铁 矿 石 原 矿 产 量 单 位 : 万 吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 数 据 来 源 : 国 泰 君 安 证 券 铁 矿 进 口 量 国 产 铁 矿 石 原 矿 产 量 总 的 来 说, 铁 矿 石 需 求 和 供 给 都 较 为 稳 定, 没 有 明 显 的 季 节 变 化 影 响 另 外, 与 铁 矿 石 紧 密 相 关 的 螺 纹 钢 和 焦 炭 期 货 都 采 用 了 12 个 合 约 月 份 从 满 足 现 货 市 场 实 际 需 要 方 便 投 资 者 跨 市 场 套 利 和 套 期 保 值 出 发, 我 们 在 全 年 各 月 均 设 置 铁 矿 石 的 合 约 月 份 24
七 交 易 手 续 费 为 不 高 于 成 交 额 的 万 分 之 二 交 易 手 续 费 是 投 资 者 进 行 单 位 期 货 合 约 交 易 所 需 交 纳 的 费 用 交 易 手 续 费 的 收 取 通 常 有 两 种 形 式 : 按 固 定 值 收 取 和 按 成 交 额 的 某 一 比 例 收 取, 两 种 形 式 各 有 利 弊 按 照 固 定 金 额 收 取 手 续 费, 可 以 方 便 投 资 者 计 算 投 资 盈 亏 ; 按 照 成 交 额 的 某 一 比 例 收 取 可 以 根 据 市 场 行 情 变 化 改 变 投 资 者 交 易 成 本, 并 在 一 定 程 度 上 降 低 市 场 的 投 机 行 为 从 相 关 品 种 手 续 费 情 况 看, 螺 纹 钢 期 货 和 焦 炭 期 货 都 采 取 成 交 额 的 某 一 比 例 收 取, 并 且 比 例 都 定 为 不 高 于 成 交 额 的 万 分 之 二 借 鉴 已 上 市 合 约 经 验, 我 所 将 铁 矿 石 期 货 合 约 的 交 易 手 续 费 设 置 为 不 高 于 成 交 额 的 万 分 之 二 八 合 约 草 案 其 他 条 款 1 报 价 单 位 : 元 ( 人 民 币 )/ 吨 说 明 : 与 铁 矿 石 现 货 贸 易 习 惯 及 螺 纹 钢 焦 炭 焦 煤 等 相 关 品 种 报 价 单 位 相 一 致 2 交 易 时 间 : 每 周 一 至 周 五 上 午 9:00-11:30, 下 午 13:30-15:00 说 明 : 与 我 所 其 他 品 种 相 一 致, 方 便 投 资 者 参 与 市 场 3 最 后 交 易 日 : 合 约 月 份 第 10 个 交 易 日 说 明 : 与 目 前 大 商 所 所 有 已 上 市 品 种 相 同, 为 了 保 持 规 则 制 度 的 连 续 性, 同 时 便 于 焦 炭 焦 煤 铁 矿 石 间 品 种 套 利 操 作 4 最 后 交 割 日 : 最 后 交 易 日 后 第 3 个 交 易 日 5 交 割 地 点 : 大 连 商 品 交 易 所 铁 矿 石 指 定 交 割 仓 库 及 指 定 地 点 6 交 割 方 式 : 实 物 交 割 7 交 割 等 级 : 大 连 商 品 交 易 所 铁 矿 石 交 割 质 量 标 准 8 交 易 代 码 :I 9 上 市 交 易 所 : 大 连 商 品 交 易 所 25
大 连 商 品 交 易 所 铁 矿 石 期 货 交 割 地 点 设 计 说 明 交 割 是 保 证 期 货 价 格 和 现 货 价 格 趋 同 的 关 键 环 节, 是 联 系 现 货 市 场 和 期 货 市 场 的 重 要 纽 带 交 割 地 点 设 计 的 成 功 与 否 对 该 品 种 的 平 稳 运 行 和 期 货 市 场 功 能 发 挥 至 关 重 要 为 了 确 保 铁 矿 石 期 货 切 实 为 我 国 钢 铁 产 业 发 展 服 务, 同 时 为 争 夺 国 际 定 价 权 打 下 基 础, 大 连 商 品 交 易 所 ( 简 称 大 商 所 ) 在 深 入 考 察 现 货 市 场 特 点 基 础 之 上, 完 成 铁 矿 石 期 货 交 割 地 点 设 计 报 告 一 设 计 原 则 (1) 符 合 现 货 贸 易 流 向 交 割 地 点 的 设 计 必 须 符 合 现 货 市 场 贸 易 流 向, 使 产 业 客 户 在 期 货 市 场 和 现 货 市 场 使 用 一 个 物 流 渠 道, 确 保 期 现 两 个 市 场 无 缝 对 接, 尽 可 能 的 降 低 企 业 参 与 成 本, 这 一 点 对 于 铁 矿 石 这 样 的 低 值 散 货 来 说 尤 其 重 要 (2) 处 于 一 个 统 一 的 价 格 区 域 内 期 货 市 场 是 一 个 高 度 标 准 化 的 市 场, 价 格 发 现 是 期 货 市 场 发 挥 服 务 功 能 的 基 础 期 货 价 格 和 交 割 地 点 密 切 相 关, 为 确 保 期 货 价 格 清 晰 和 代 表 性 强, 所 有 交 割 区 域 必 须 在 一 个 统 一 的 价 格 区 域 内, 各 区 域 间 价 格 稳 定, 关 联 性 强 (3) 兼 顾 市 场 避 险 需 求 并 降 低 交 割 风 险 综 合 来 看, 我 国 进 口 矿 的 避 险 需 求 更 强 烈, 但 进 口 矿 市 场 供 应 集 中 度 高, 因 此, 我 所 引 入 国 产 精 矿, 扩 大 可 供 交 割 品 范 围, 在 设 计 交 割 地 点 时 也 应 两 者 兼 顾, 一 方 面 在 产 地 设 置 厂 库, 充 分 考 虑 国 产 精 矿 的 便 利 交 割, 降 低 市 场 风 险 ; 另 一 方 面, 在 港 口 设 置 仓 库, 立 足 港 口 贸 易 集 散 地 设 计 各 项 制 度, 合 理 设 置 升 贴 水 二 铁 矿 石 现 货 市 场 情 况 ( 一 ) 国 际 铁 矿 石 生 产 区 域 据 美 国 地 质 勘 查 局 报 告, 截 至 到 2012 年, 全 球 铁 矿 石 储 量 1700 亿 吨, 含 铁 量 800 亿 吨, 铁 矿 资 源 相 对 集 中 于 澳 大 利 亚 巴 西 俄 罗 斯 中 国 印 度 加 拿 大 乌 克 兰 美 国 等 国 家 2011 年 全 球 生 产 铁 矿 石 20.4 亿 吨, 其 中 澳 大 利 亚 4.88 亿 吨, 中 国 4.42 亿 吨, 巴 西 3.91 亿 吨, 印 度 1.96 亿 吨, 四 国 合 计 15.2 亿 吨, 约 占 全 球 产 量 的 74.4%( 见 图 1) 巴 西 淡 水 河 谷 澳 大 利 亚 必 和 必 拓 力 拓 和 FMG 是 世 界 前 四 大 铁 矿 石 供 应 商,2012 年 四 大 矿 商 产 量 合 计 7.5 亿 吨, 出 口 中 国 总 量 约 4.9 亿 吨, 占 世 界 铁 矿 石 总 产 量 的 34%, 占 中 国 进 口 总 量 的 66% 8 8 2012 年 全 球 铁 矿 石 产 量 ( 成 品 矿 ) 约 22 亿 吨,FMG2012 年 产 量 为 0.68 亿 吨, 全 部 出 口 中 国 26
图 1 2011 年 全 球 主 要 铁 矿 石 生 产 国 产 量 占 比 情 况 其 它 26% 澳 大 利 亚 24% 印 度 9% 巴 西 19% 中 国 22% 数 据 来 源 : 公 开 资 料 整 理 ( 二 ) 中 国 铁 矿 石 生 产 区 域 分 析 从 生 产 区 域 看, 我 国 铁 矿 石 生 产 主 要 集 中 在 华 北 东 北 西 南 三 个 铁 矿 资 源 丰 富 的 地 区, 其 中 华 北 2012 年 原 矿 产 量 达 7.05 亿 吨, 占 全 国 总 产 量 的 53.8%; 河 北 辽 宁 四 川 山 西 和 内 蒙 是 我 国 前 五 大 铁 矿 生 产 省 份,2012 年 五 省 产 量 占 全 国 总 产 量 的 76.6%, 仅 河 北 一 省 产 量 占 比 就 达 40% 图 2 2012 年 全 国 铁 矿 石 原 矿 产 量 地 区 分 布 内 蒙 古 6% 山 西 6% 四 川 13% 辽 宁 12% 其 它 23% 河 北 40% 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 27
( 三 ) 中 国 铁 矿 石 消 费 区 域 分 析 2012 年, 中 国 生 铁 产 量 6.58 亿 吨, 折 合 消 费 成 品 铁 矿 石 10.53 亿 吨, 约 占 世 界 总 消 费 量 的 57.5% 主 要 集 中 在 华 北 地 区, 其 中 河 北 山 东 辽 宁 江 苏 山 西 是 我 国 铁 矿 石 消 费 前 5 大 省 区,2012 年 五 省 生 铁 产 量 3.75 亿 吨, 占 全 国 总 产 量 的 57.1%, 其 中 仅 河 北 省 就 占 24.9% ( 四 ) 中 国 铁 矿 石 进 口 区 域 分 析 2012 年, 我 国 进 口 铁 矿 石 7.4 亿 吨, 进 口 依 存 度 超 过 60%, 主 要 进 口 来 源 国 为 澳 大 利 亚 巴 西 印 度 和 南 非, 约 占 中 国 总 进 口 量 的 80% 98% 的 进 口 矿 石 通 过 江 海 联 运 到 中 国 沿 海 各 个 港 口, 然 后 再 分 流 向 内 陆 钢 厂, 环 渤 海 地 区 是 我 国 最 主 要 的 进 口 铁 矿 石 接 卸 地 图 3 2010 年 我 国 进 口 铁 矿 石 主 要 海 运 接 卸 区 域 分 布 情 况 广 东 西 南 福 建 2% 6% 2% 长 三 角 及 沿 线 29% 环 渤 海 62% 数 据 来 源 : 交 通 运 输 部 规 划 研 究 院 ( 五 ) 国 内 铁 矿 石 的 物 流 流 向 分 析 由 于 国 内 铁 矿 石 产 量 无 法 满 足 国 内 钢 铁 生 产 需 求, 所 以, 国 内 钢 厂 大 多 是 同 时 使 用 国 产 和 进 口 两 种 铁 矿 石 资 源 从 国 产 矿 情 况 来 看, 由 于 国 内 钢 厂 建 设 初 期 都 是 依 据 铁 矿 石 资 源 而 建, 很 多 中 小 矿 山 企 业 也 都 是 环 绕 钢 厂 而 建, 多 数 与 其 临 近 的 钢 厂 建 立 了 相 对 稳 定 的 供 应 关 系, 所 以, 国 产 铁 矿 石 以 区 域 消 费 为 主, 跨 区 域 贸 易 量 较 小, 运 输 方 式 以 公 路 运 输 为 主 全 国 范 围 内, 铁 矿 资 源 丰 富 的 东 北 地 区 有 小 部 分 矿 石 外 运 至 华 北 和 华 南 地 区 ; 内 蒙 古 自 治 区 也 有 部 分 铁 矿 石 流 向 华 北 地 区 的 河 北 山 西 等 省 ; 其 余 地 区 铁 矿 石 跨 区 域 流 量 不 大 28
从 进 口 矿 情 况 看, 进 口 主 要 集 中 在 北 方 环 渤 海 地 区, 这 一 区 域 内 的 主 要 港 口, 其 中, 唐 山 港 主 要 辐 射 河 北 ; 连 云 港 主 要 辐 射 江 苏 河 南 等 地 ; 天 津 港 部 分 供 应 河 北, 部 分 流 入 山 西 等 内 陆 省 份 ; 日 照 青 岛 由 于 交 通 便 利 辐 射 面 积 最 大, 山 东 河 南 甚 至 陕 西 等 省 都 能 覆 盖 图 4 我 国 铁 矿 石 贸 易 流 向 唐 山 港 天 津 港 青 岛 港 日 照 港 连 云 港 大 治 繁 昌 北 仑 港 怀 集 澳 大 利 亚 巴 西 印 度 图 5 我 国 几 大 铁 矿 进 口 区 域 铁 矿 石 疏 运 方 式 比 较 环 渤 海 长 三 角 及 沿 线 华 南 沿 海 数 据 来 源 : 交 通 运 输 部 规 划 研 究 院 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 水 路 铁 路 公 路 29
进 口 矿 石 入 港 之 后, 疏 港 方 式 较 为 便 利, 汽 运 铁 路 水 运 三 种 方 式 可 灵 活 选 择 据 交 通 运 输 部 规 划 研 究 院 估 计, 三 种 方 式 疏 运 铁 矿 石 的 比 例 分 别 为 50% 30% 和 20%( 见 图 5) 相 对 而 言, 环 渤 海 区 域 铁 矿 石 疏 运 以 公 路 运 输 为 主, 这 是 由 于 环 渤 海 地 区 周 边 钢 铁 企 业 较 多, 公 路 运 输 更 为 灵 活 高 效 三 交 割 区 域 设 置 在 设 置 铁 矿 石 期 货 交 割 区 域 和 地 点 时, 我 们 主 要 考 虑 铁 矿 石 贸 易 流 向 以 及 价 格 特 征 ( 一 ) 交 割 区 域 设 置 在 环 渤 海 地 区 环 渤 海 地 区 ( 包 含 辽 宁 内 蒙 天 津 河 北 山 东 江 苏 ) 是 我 国 最 大 的 铁 矿 石 生 产 地 消 费 地 和 贸 易 区 域, 尤 其 辽 宁 河 北 山 东 江 苏 四 省 是 我 国 钢 铁 产 能 最 为 集 中 的 区 域,2012 年 四 省 铁 矿 石 产 量 占 总 产 量 的 53.6%, 消 费 量 占 全 国 总 量 的 51.0%; 进 口 量 占 总 进 口 量 的 57.7% 交 割 区 域 设 置 在 这 一 地 区, 靠 近 产 地 消 费 地 及 贸 易 活 跃 区, 能 够 有 效 地 降 低 不 必 要 的 物 流 成 本 ( 二 ) 交 割 地 为 五 大 港 口 及 内 陆 主 产 区 从 接 卸 港 口 情 况 来 看, 北 方 环 渤 海 区 域 的 青 岛 港 唐 山 港 9 日 照 港 天 津 港 和 连 云 港 是 我 国 最 主 要 的 铁 矿 石 接 卸 港 口 2010 年, 其 接 卸 量 分 别 为 10064 万 吨 14331 万 吨 10366 万 吨 6401 万 吨 和 3260 万 吨, 累 积 接 卸 量 占 全 国 总 量 的 69% 从 库 存 情 况 来 看,2012 年, 青 岛 港 唐 山 港 日 照 港 天 津 港 和 连 云 港 等 五 大 港 口 平 均 库 存 分 别 为 1380 万 吨 1880 万 吨 1450 万 吨 660 万 吨 和 475 万 吨, 合 计 铁 矿 库 存 量 占 全 国 总 量 的 62% 这 五 大 港 口 也 是 铁 矿 石 贸 易 集 散 地 进 口 矿 石 通 常 只 在 港 口 进 行 贸 易, 贸 易 过 程 只 需 向 港 口 发 送 发 货 指 令, 进 行 货 权 划 转 即 可 完 成, 简 捷 便 利, 部 分 需 要 水 运 的 国 产 铁 矿 石 常 在 港 口 进 行 贸 易 沿 海 港 口 也 成 为 铁 矿 贸 易 最 集 中 最 活 跃 的 区 域 环 渤 海 区 域 中, 连 云 港 日 照 青 岛 唐 山 天 津 为 最 重 要 的 铁 矿 石 接 卸 库 存 港 口, 其 合 计 接 卸 量 和 库 存 量 均 超 过 全 国 总 量 的 60%, 交 割 地 设 置 在 这 五 大 港 口, 贴 合 贸 易 习 惯, 有 利 于 降 低 交 割 成 本, 更 好 地 促 进 期 货 市 场 服 务 功 能 设 置 的 五 大 港 口 不 仅 库 存 量 充 足, 并 且 从 表 1 中 可 看 出, 六 大 港 口 的 存 储 费 用 较 低, 在 港 矿 石 可 以 长 期 储 存, 存 储 量 完 全 能 够 满 足 交 割 要 求 9 唐 山 港 的 数 据 包 含 京 唐 和 曹 妃 甸 两 个 港 区 30
从 进 口 矿 情 况 看, 进 口 主 要 集 中 在 北 方 环 渤 海 地 区, 这 一 区 域 内 的 主 要 港 口, 其 中, 唐 山 港 主 要 辐 射 河 北 ; 连 云 港 主 要 辐 射 江 苏 河 南 等 地 ; 天 津 港 部 分 供 应 河 北, 部 分 流 入 山 西 等 内 陆 省 份 ; 日 照 青 岛 由 于 交 通 便 利 辐 射 面 积 最 大, 山 东 河 南 甚 至 陕 西 等 省 都 能 覆 盖 表 1 六 大 港 口 免 存 期 及 存 储 费 用 情 况 天 津 港 京 唐 港 曹 妃 甸 青 岛 日 照 连 云 港 免 存 天 数 ( 天 ) 30 20 45 60 60 60 超 期 存 储 费 用 ( 元 / 吨 天 ) 0.1 0.05 0.1-0.2 0.1 0.1 0.08 从 产 区 来 看, 河 北 省 目 前 是 我 国 铁 矿 石 最 主 要 的 产 区 消 费 地 及 贸 易 区,2012 年 其 铁 矿 石 产 量 消 费 量 分 别 占 全 国 总 量 的 40% 及 24.9%, 在 河 北 省 设 置 厂 库, 便 于 国 产 精 矿 参 与 交 割, 降 低 交 割 风 险, 同 时, 由 于 靠 近 主 要 消 费 地, 在 该 区 域 设 置 厂 库 也 有 利 于 降 低 逆 向 物 流 成 本 ( 三 ) 价 格 统 一 性 分 析 多 个 交 割 地 点 能 够 有 效 降 低 单 一 交 割 地 点 的 风 险, 但 多 交 割 地 设 置, 应 保 证 各 交 割 地 商 品 价 格 位 于 统 一 的 价 格 体 系 内, 不 同 地 点 间 价 格 具 有 良 好 的 联 动 性, 否 则 可 能 导 致 期 货 品 种 只 反 映 单 个 孤 立 市 场 的 价 格, 影 响 市 场 功 能 的 发 挥 1 各 港 口 价 格 统 一 性 分 析 从 表 2 表 3 表 4 中 可 以 看 出, 在 同 一 国 家 不 同 质 量 等 级 的 进 口 矿 石, 不 同 国 家 的 矿 石, 以 及 不 同 港 口 的 矿 石 价 格 间 均 具 有 较 好 的 相 关 性, 均 超 过 0.99, 表 明 港 口 间 铁 矿 石 的 价 格 关 系 极 为 紧 密 此 外, 从 表 5 中 可 看 出, 各 港 口 间 进 口 铁 矿 石 价 格 基 本 上 都 能 够 互 相 引 导, 共 同 隶 属 于 一 个 完 整 统 一 的 贸 易 市 场 表 2 日 照 港 不 同 品 位 粉 矿 价 格 相 关 性 相 关 性 63.5% 63% 62% 61% 60% 59% 58% 63.50% 1 0.9995 0.9991 0.9976 0.9952 0.9920 0.9882 63% 1 0.9992 0.9977 0.9955 0.9926 0.9892 62% 1 0.9994 0.9979 0.9952 0.9919 61% 1 0.9994 0.9971 0.9941 60% 1 0.9987 0.9964 59% 1 0.9989 58% 1 31
表 3 印 度 矿 与 澳 大 利 亚 矿 相 关 性 统 计 相 关 性 澳 大 利 亚 粉 矿 印 度 粉 矿 0.9970 表 4 五 大 港 口 进 口 铁 矿 石 价 格 相 关 性 连 云 港 日 照 青 岛 曹 妃 甸 天 津 连 云 港 1 0.9998 0.9993 0.9995 0.9996 日 照 1 0.9994 0.9995 0.9995 青 岛 1 0.9990 0.9990 曹 妃 甸 1 0.9997 天 津 1 表 5 五 大 港 口 进 口 铁 矿 石 价 格 引 导 关 系 检 验 Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability D(TIAN) does not Granger Cause D(RI) 1180 9.42620 3.7E-06 D(RI) does not Granger Cause D(TIAN) 20.6434 4.9E-13 D(QING) does not Granger Cause D(RI) 1180 0.43148 0.73050 D(RI) does not Granger Cause D(QING) 50.3247 1.3E-30 D(LIAN) does not Granger Cause D(RI) 1180 15.9411 3.7E-10 D(RI) does not Granger Cause D(LIAN) 9.88573 1.9E-06 D(CAO) does not Granger Cause D(RI) 1180 3.69274 0.01156 D(RI) does not Granger Cause D(CAO) 29.7265 1.6E-18 D(QING) does not Granger Cause D(TIAN) 1180 7.76092 3.9E-05 D(TIAN) does not Granger Cause D(QING) 31.1014 2.4E-19 D(LIAN) does not Granger Cause D(TIAN) 1180 24.5883 2.0E-15 D(TIAN) does not Granger Cause D(LIAN) 7.75247 4.0E-05 D(CAO) does not Granger Cause D(TIAN) 1180 12.6073 4.1E-08 D(TIAN) does not Granger Cause D(CAO) 21.3087 1.9E-13 D(LIAN) does not Granger Cause D(QING) 1180 55.2701 2.0E-33 D(QING) does not Granger Cause D(LIAN) 2.93356 0.03249 D(CAO) does not Granger Cause D(QING) 1180 42.4484 4.8E-26 D(QING) does not Granger Cause D(CAO) 8.98858 6.9E-06 D(CAO) does not Granger Cause D(LIAN) 1180 5.18169 0.00147 D(LIAN) does not Granger Cause D(CAO) 31.2906 1.8E-19 注 :LIAN RI QING CAO TIAN 分 别 表 示 连 云 港 日 照 青 岛 唐 山 天 津 32
2 河 北 地 区 价 格 统 一 性 分 析 交 割 合 约 设 置 中, 国 产 精 矿 也 能 够 替 代 交 割, 因 此, 国 产 矿 各 区 域 间 的 价 格 关 联 性 也 至 关 重 要 与 进 口 矿 相 比, 国 产 矿 贸 易 相 对 分 散, 相 对 缺 乏 明 显 的 物 流 结 点 但 国 产 矿 价 格 间 也 具 有 良 好 的 关 联 性, 从 表 6 中 可 看 出, 河 北 主 要 国 产 矿 市 场 间 的 价 格 相 关 性 均 在 0.95 以 上, 联 系 较 为 紧 密, 价 格 处 于 统 一 的 价 格 体 系 之 中 表 6 河 北 省 主 要 产 区 矿 石 价 格 相 关 性 迁 安 迁 西 唐 山 邯 邢 迁 安 1 0.9972 0.9807 0.9577 迁 西 1 0.9786 0.9543 唐 山 1 0.9684 邯 邢 1 Granger 因 果 检 验 结 果 表 明 ( 见 表 7), 迁 安 及 唐 山 铁 精 矿 价 格 能 够 引 导 性 其 他 城 市, 且 两 者 间 相 互 引 导, 表 明 迁 安 及 唐 山 价 格 代 表 性 强, 可 作 为 国 产 矿 价 格 的 风 向 标 表 7 河 北 省 主 要 产 区 矿 石 价 格 Granger 因 果 检 验 结 果 Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability NUM2 does not Granger Cause NUM1 546 1.13858 0.28643 NUM1 does not Granger Cause NUM2 26.5765 3.6E-07 NUM3 does not Granger Cause NUM1 546 8.33999 0.00403 NUM1 does not Granger Cause NUM3 14.2967 0.00017 NUM4 does not Granger Cause NUM1 546 8.77157 0.00319 NUM1 does not Granger Cause NUM4 24.8262 8.4E-07 NUM3 does not Granger Cause NUM2 546 10.3756 0.00135 NUM2 does not Granger Cause NUM3 2.60849 0.10687 NUM4 does not Granger Cause NUM2 546 0.99221 0.31965 NUM2 does not Granger Cause NUM4 4.32120 0.03811 NUM4 does not Granger Cause NUM3 546 4.88298 0.02754 NUM3 does not Granger Cause NUM4 1.73288 0.18860 注 :NUM1 2 3 4 分 别 表 示 迁 安 北 京 唐 山 邯 邢 33
3 河 北 产 区 与 港 口 矿 石 价 格 统 一 性 分 析 从 表 8 可 看 出, 港 口 进 口 粉 矿 与 唐 山 精 矿 间 具 有 较 好 的 相 关 性, 超 过 0.97, 由 于 两 者 均 可 作 为 原 料, 制 作 烧 结 矿, 在 一 定 程 度 上 可 相 互 替 代, 其 价 格 间 具 有 较 好 的 联 动 性 表 8 基 准 交 割 地 进 口 粉 矿 与 唐 山 铁 精 矿 间 相 关 性 基 准 交 割 地 进 口 粉 矿 唐 山 精 矿 基 准 交 割 地 进 口 粉 矿 1 唐 山 精 矿 0.9754 1 通 过 引 导 关 系 分 析, 从 表 9 可 看 出, 在 5% 置 信 水 平 下, 进 口 粉 矿 国 产 精 矿 价 格 间 互 相 引 导, 进 口 铁 矿 与 国 产 精 矿 同 样 位 于 同 一 价 格 体 系 之 中 表 9 Granger 因 果 检 验 结 果 Null Hypothesis: D does not Granger Cause C C does not Granger Cause D F-Statistic 34.7950 6.22165 Probability 5.5E-09 0.01283 注 :C D 分 别 代 表 港 口 进 口 印 度 粉 矿 唐 山 铁 精 矿 由 上 述 分 析 可 知, 内 陆 产 地 与 港 口 间 矿 石 价 格 联 系 极 为 紧 密, 国 产 精 矿 与 进 口 粉 矿 价 格 间 也 具 有 良 好 的 联 动 性, 位 于 统 一 的 价 格 体 系 内 4 价 差 分 析 虽 然 位 于 同 一 价 格 体 系 内, 但 各 地 价 格 间 存 在 差 异, 分 析 这 一 差 异, 是 我 所 设 计 地 点 升 贴 水 的 基 础 (1) 各 港 口 间 价 差 分 析 从 表 10 中 可 看 出, 青 岛 和 日 照 间 各 等 级 铁 矿 石 价 格 间 几 乎 不 存 在 价 差, 并 且 无 价 差 的 天 数 占 比 至 少 超 过 92% 表 10 日 照 港 与 青 岛 港 各 品 位 印 度 粉 矿 价 差 ( 元 / 吨 ) 63.5% 63% 62% 61% 60% 59% 58% 平 均 值 -0.07-0.05 0.24 0.08-0.05-0.03 0.09 无 价 差 个 数 743 727 707 721 715 709 695 比 重 (%) 99.33 97.19 94.52 96.39 95.59 94.79 92.91 34
从 表 11 可 以 发 现, 日 照 与 连 云 港 大 部 分 价 差 不 超 过 1 元 / 吨, 无 价 差 天 数 的 比 例 超 过 72% 表 11 日 照 港 与 连 云 港 各 品 位 印 度 粉 矿 价 差 ( 元 / 吨 ) 62% 61% 60% 59% 58% 平 均 值 -0.79-0.70-0.27-1.35 0.57 无 价 差 天 数 517 476 482 483 483 比 例 (%) 79.05 72.78 73.70 73.85 73.85 由 于 运 费 港 杂 费 等 方 面 的 差 异, 唐 山 天 津 港 口 的 矿 石 价 格 较 高 比 较 天 津 与 日 照 的 价 格 差 异, 可 以 发 现,2010 年 9 月 份 之 前, 天 津 港 进 口 粉 矿 价 格 偶 尔 出 现 低 于 日 照 港 的 情 形, 之 后, 这 种 情 形 几 乎 再 未 发 生 总 体 来 看, 天 津 日 照 港 两 地 间 价 差 平 均 为 7.07 元 / 吨, 但 相 应 标 准 差 变 动 较 大 表 12 天 津 青 岛 港 价 差 统 计 描 述 均 值 最 大 值 最 小 值 标 准 差 7.07 50-40 14.60 图 1 天 津 港 与 日 照 港 进 口 矿 价 差 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 -40 2007.05.25 2008.05.25 2009.05.25 2010.05.25 2011.05.25 2012.05.25 唐 山 与 日 照 港 的 价 格 数 据 对 比 表 明, 其 平 均 价 差 为 5.3 元 / 吨, 波 动 相 对 较 小 表 13 唐 山 日 照 港 价 差 统 计 描 述 均 值 最 大 值 最 小 值 标 准 差 5.30 60-30 9.86 35
(2) 港 口 与 产 区 间 价 差 分 析 从 港 口 与 产 区 间 的 价 差 来 看, 在 扣 除 升 贴 水 因 素 后, 内 陆 产 区 价 格 高 于 港 口, 唐 山 与 港 口 价 格 较 为 接 近, 但 波 动 较 大 表 14 日 照 港 与 河 北 主 产 区 矿 石 价 差 统 计 描 述 均 值 最 大 值 最 小 值 标 准 差 唐 山 -3.2 220.9-205.2 88.2 注 : 相 应 价 差 中 已 扣 除 品 质 升 贴 水 在 价 格 采 样 期 间, 铁 矿 石 价 格 出 现 过 剧 烈 的 波 动 行 情, 以 MBIO 指 数 为 例, 既 有 180 美 元 / 吨 的 历 史 高 价, 也 有 低 于 90 美 元 / 吨 的 历 史 低 点, 预 计 未 来 铁 矿 石 价 格 也 将 主 要 在 这 一 区 间 变 动, 相 应 的 价 差 数 据 也 具 备 一 定 的 代 表 性 和 外 推 性 ( 四 ) 铁 矿 石 交 割 仓 库 设 置 1 交 割 仓 库 我 所 在 青 岛 唐 山 天 津 连 云 港 日 照 这 五 大 港 口 设 置 交 割 仓 库, 交 割 仓 库 设 在 这 些 港 口 有 如 下 优 势 : (1) 资 质 较 好, 管 理 规 范, 硬 件 设 施 较 好 这 几 家 港 口 均 为 国 有 大 型 港 口 集 团, 管 理 规 范, 操 作 合 规, 服 务 较 好 并 且 几 家 港 口 具 有 能 够 接 纳 大 型 船 只 的 深 水 码 头 和 专 业 卸 载 泊 位, 接 卸 能 力 较 强 另 外, 几 家 港 口 交 通 便 利, 能 够 通 过 汽 车 铁 路 水 路 三 种 方 式 疏 港, 疏 港 方 式 灵 活, 通 过 调 研 获 知, 其 正 常 疏 港 速 度 都 能 够 达 到 10 万 吨 / 天 以 上, 疏 港 速 度 能 够 满 足 交 割 要 求 (2) 库 存 较 大, 库 容 充 足 港 口 库 容 也 是 设 置 交 割 地 点 的 重 要 依 据 库 容 较 高 的 港 口 能 够 保 证 交 割 便 利 顺 畅, 从 堆 场 容 积 看, 青 岛 港 唐 山 港 日 照 港 的 堆 场 容 积 均 超 过 千 万 吨, 且 与 现 有 库 存 相 比, 其 库 容 较 为 充 足 天 津 港 堆 场 容 积 为 900 万 吨, 与 平 均 库 存 相 比, 其 库 容 也 能 满 足 交 割 需 求 连 云 港 情 况 稍 有 特 殊, 由 于 地 理 条 件 限 制 10, 连 云 港 现 有 铁 矿 石 堆 场 面 积 相 对 有 限, 为 600 万 吨, 部 分 流 转 速 度 较 慢 的 铁 矿 石 暂 放 置 于 外 租 堆 场 中, 外 租 堆 场 容 积 约 200 万 吨 经 与 连 云 港 沟 通 后, 连 云 港 表 示 其 自 身 堆 场 通 常 会 留 下 预 留 部 分 盈 余 面 积, 完 全 能 够 满 足 日 常 交 割 需 求 此 外, 连 云 港 新 堆 场 也 正 在 兴 建 中, 预 计 将 于 2013 年 陆 续 投 入 使 用, 这 也 能 极 大 地 缓 和 现 有 堆 场 面 积 相 对 不 足 的 局 面 10 连 云 港 矿 石 码 头 选 址 在 深 水 港 区, 以 满 足 大 型 矿 石 运 输 船 只 停 泊 需 求, 但 背 后 依 山, 导 致 平 地 堆 场 面 积 较 小 36
表 15 2012 年 全 国 主 要 港 口 堆 存 情 况 单 位 : 万 吨 港 口 名 称 平 均 堆 存 量 最 大 堆 存 量 最 小 堆 存 量 堆 场 容 积 鲅 鱼 圈 256 320 220 310 丹 东 港 51 80 40 300 秦 皇 岛 港 91 125 55 400 大 连 港 450 500 420 600 天 津 港 734 870 550 900 京 唐 港 563 660 405 1200 曹 妃 甸 1326 1450 1160 2040 烟 台 港 249 260 220 350 龙 口 港 21 40 8 200 青 岛 港 1403 1430 1370 1700 日 照 港 1424 1460 1380 1800 岚 山 港 426 496 313 650 连 云 港 660 780 550 600 南 通 港 156 180 135 260 南 京 港 100 100 100 200 太 仓 港 187 220 170 200 江 阴 港 127 160 95 200 镇 江 港 289 312 240 400 常 州 港 30 35 20 180 张 家 港 50 81 37 100 北 仑 港 253 280 200 300 罗 泾 港 168 195 135 200 福 州 港 57 92 19 210 厦 门 港 79 120 45 150 妈 湾 港 21 33 5 50-60 广 州 港 15 30 0 340( 混 合 ) 湛 江 港 237 265 220 300 泉 州 港 31 50 17 200 防 城 港 305 351 267 1300( 混 合 ) 钦 州 港 19 23 12 180( 混 合 ) 37
(3) 长 期 合 作, 检 验 丰 富 我 所 与 这 几 家 港 口 具 有 长 期 的 合 作 关 系, 管 理 经 验 丰 富 这 几 家 港 口 具 有 我 所 对 应 品 种 的 交 割 仓 库, 并 有 专 人 长 期 从 事 期 货 交 割 工 作, 熟 悉 期 货 规 则 和 操 作 流 程, 能 够 有 效 管 理 交 割 货 物, 保 障 交 割 顺 畅 2 交 割 厂 库 我 所 的 交 割 厂 库 将 设 在 河 北 及 沿 海 港 口 以 河 北 为 主 的 内 陆 铁 矿 石 产 地 对 钢 铁 集 中 地 区 的 辐 射 量 很 大 大 多 数 铁 矿 石 运 往 周 边 及 内 陆 钢 铁 消 费 区 域, 并 不 流 经 港 口, 在 产 地 设 库 符 合 正 常 的 贸 易 流 向, 卖 方 无 需 将 交 割 品 运 往 港 口 的 仓 库 检 验 交 收, 内 陆 的 买 方 也 无 需 反 向 到 港 口 接 货, 从 而 降 低 交 割 成 本 由 于 在 产 地 设 库, 大 部 分 交 割 商 品 来 自 该 产 地, 铁 矿 石 品 质 相 对 明 确, 可 以 在 一 定 程 度 上 加 强 企 业 对 所 接 仓 单 的 品 质 预 期 同 时, 我 所 也 计 划 将 港 口 设 为 厂 库 沿 海 港 口 是 铁 矿 石 贸 易 的 活 跃 地, 大 型 贸 易 商 在 港 口 往 往 具 有 大 量 的 常 备 库 存, 以 及 充 裕 的 堆 场 面 积, 将 贸 易 商 纳 入 交 割 仓 库, 有 利 于 充 分 利 用 港 口 库 存, 扩 大 可 供 交 割 品 范 围, 同 时, 贸 易 商 厂 库 也 可 以 适 当 分 流 港 口 仓 库 的 交 割 压 力, 厂 库 的 交 割 一 般 只 发 生 一 次 实 物 交 收, 同 一 批 货 物 不 会 反 复 注 册, 可 减 少 发 生 交 割 纠 纷 的 几 率, 而 且 交 割 责 任 可 追 溯 性 强, 能 够 减 少 买 卖 双 方 交 割 质 量 纠 纷, 降 低 交 割 风 险 ( 五 ) 地 点 升 贴 水 设 置 1 青 岛 日 照 连 云 港 间 不 设 置 升 贴 水 五 大 港 口 中, 从 接 卸 量 及 港 口 库 存 情 况 看, 青 岛 和 日 照 居 于 领 先 位 置,2010 年 其 接 卸 量 及 库 存 量 分 别 为 全 国 总 量 的 31.8% 和 27.9%, 三 大 铁 矿 石 指 数 也 将 青 岛 日 照 为 到 岸 价 格 数 据 采 集 地, 并 且 两 个 港 口 间 距 离 较 近, 其 海 运 成 本 几 乎 没 有 区 别, 现 货 贸 易 中 通 常 也 将 两 个 港 口 同 等 看 待 从 期 货 价 格 反 映 现 货 主 流 价 格 的 角 度 出 发, 我 们 希 望 铁 矿 石 期 货 能 够 反 映 青 岛 与 日 照 的 价 格 同 时, 连 云 港 与 青 岛 日 照 也 几 乎 不 存 在 价 差, 因 此 也 不 应 设 置 升 贴 水 表 16 三 大 铁 矿 石 指 数 比 较 名 称 MBIO 指 数 Platts 指 数 TSI 指 数 交 货 港 口 青 岛 日 照 连 云 港 青 岛 青 岛 天 津 38