导 语 伴 随 中 国 电 影 产 业 的 飞 速 成 长, 以 及 搭 载 商 业 地 产 快 速 建 设 的 顺 风 车, 作 为 电 影 放 映 终 端 渠 道 的 影 院 疯 狂 扩 张 从 2010 年 至 2014 年, 中 国 银 幕 复 合 增 长 率 高 达 40.4%, 然 而

2015 年 中 国 商 业 物 业 信 心 指 数 (CRMCI) 报 告 盈 石 专 题 报 告 系 列 中 国 影 院 任 性 扩 张, 爆 米 花 比 电 影 更 赚 钱? 盈 石 集 团 研 究 中 心 出 品

导 语 伴 随 中 国 电 影 产 业 的 飞 速 成 长, 以 及 搭 载 商 业 地 产 快 速 建 设 的 顺 风 车, 作 为 电 影 放 映 终 端 渠 道 的 影 院 疯 狂 扩 张 从 2010 年 至 2014 年, 中 国 银 幕 复 合 增 长 率 高 达 40.4%, 然 而 这 期 间 观 影 人 次 复 合 增 长 率 只 有 31.1% 另 一 方 面 线 上 放 映 终 端 越 来 越 完 善, 对 影 院 渠 道 势 必 造 成 分 流, 国 际 票 房 市 场 颓 势 端 倪 已 现 在 这 样 的 状 况 下, 各 大 院 线 反 而 纷 纷 寻 求 上 市 募 资 拟 大 规 模 渠 道 扩 张, 他 们 到 底 算 的 什 么 帐 呢? 在 竞 争 压 力 不 断 加 大 的 状 况 下, 影 院 未 来 生 态 格 局 又 将 会 如 何? 中 国 电 影 市 场 快 速 成 长, 影 院 扩 张 好 任 性 6 月 2 日, 万 达 电 影 院 线 股 份 有 限 公 司 公 告, 其 董 事 会 决 议 通 过 收 购 澳 大 利 亚 电 影 院 线 运 营 商 Hoyts 集 团 100% 的 股 权 Hoyts 集 团 是 澳 大 利 亚 第 二 大 电 影 院 线 运 营 商, 这 是 继 2012 年 收 购 全 美 第 二 大 院 线 AMC 万 达 院 线 的 第 二 次 出 手 目 前 万 达 院 线 因 本 次 重 大 资 产 重 组 事 项 处 于 停 牌, 而 其 自 上 市 以 来 股 价 一 路 疯 长, 期 间 多 次 连 续 涨 停, 可 见 市 场 对 万 达 院 线 的 一 致 看 好 而 万 达 院 线 此 次 再 次 收 购, 其 进 一 步 布 局 全 球 院 线 行 业 的 野 心 可 见 资 本 总 是 以 敏 锐 的 嗅 觉 流 向 市 场 的 高 收 益 的 行 业, 各 类 投 资 基 金 视 频 网 站 科 技 公 司 纷 纷 进 入 电 影 行 业 的 事 实 无 可 辩 驳 地 印 证 了 这 个 行 业 的 巨 大 发 展 前 景 基 于 电 影 行 业 的 巨 大 发 展 潜 力, 作 为 电 影 放 映 终 端 渠 道 的 影 院 也 在 疯 狂 扩 张 据 EBOT 艺 恩 日 票 房 智 库 数 据,2014 年 全 国 新 增 影 院 1,230 家, 累 计 5,813 家 ; 新 增 银 幕 5,919 块, 累 计 24,317 块 从 2010 年 至 2014 年, 中 国 影 院 数 复 合 增 长 率 达 30.9%, 银 幕 数 更 高 达 40.4% 2010/2014 年 全 国 影 院 及 银 幕 数 量 02 数 据 来 源 : 盈 石 集 团 研 究 中 心 EBOT 日 票 房 决 策 智 库

而 且 影 院 未 来 投 资 势 头 依 然 不 减, 刚 刚 A 股 上 市 的 万 达 院 线 2014 年 新 开 影 院 40 家, 扩 张 到 182 家 根 据 其 招 股 书, 其 上 市 募 资 的 20 亿 元 中 的 16 亿 元 将 用 于 新 建 50 家 影 院, 并 争 取 在 2016 年 之 前 扩 张 到 260 家, 预 计 扩 张 速 度 将 达 到 30% 而 万 达 院 线 并 不 是 院 线 中 扩 张 最 积 极 的,2014 年 大 地 院 线 影 院 数 从 200 家 增 加 到 261 家, 扩 张 速 度 已 经 超 过 30%, 同 时 平 均 单 个 影 院 拥 有 的 银 幕 数 规 模 在 增 大, 银 幕 数 的 增 长 幅 度 将 更 高, 可 见 渠 道 扩 张 势 头 之 强 大 电 影 市 场 供 大 于 求, 谁 在 仗 义 买 单? 据 EBOT 艺 恩 日 票 房 智 库 数 据,2014 年 中 国 总 票 房 达 到 47 亿 美 元, 同 比 增 长 36%; 观 影 人 次 达 8.3 亿, 同 比 增 长 34.52% 中 国 影 市 需 求 方 面 继 续 保 持 快 速 上 升 态 势 从 2010 年 至 2014 年, 中 国 观 影 人 次 从 2.81 亿 到 8.3 亿, 复 合 增 长 率 达 到 31.1% 然 而 这 期 间 银 幕 复 合 增 长 率 已 然 高 达 40.4%, 可 见 这 几 年 的 供 给 扩 张 是 超 前 于 电 影 需 求 增 长 的 既 然 供 给 和 需 求 都 在 增 长, 我 们 看 一 下 单 位 银 幕 的 产 出 不 考 虑 成 本 和 各 个 产 业 链 的 分 账 比 例 变 化, 只 以 票 房 收 入 作 为 最 终 利 润 来 估 算, 在 票 房 和 银 幕 数 都 在 逐 年 增 加 的 情 况 下, 单 银 幕 产 出 呈 现 不 断 下 滑 趋 势, 从 2010 年 的 26 万 美 元 下 降 到 2014 年 的 19 万 美 元 而 这 同 时 会 影 响 到 院 线 发 行 卖 品 销 售 等 业 务, 意 味 着 影 院 单 屏 投 资 回 报 率 在 不 断 降 低 2010-2014 年 全 国 票 房 及 单 屏 产 出 数 据 来 源 : 盈 石 集 团 研 究 中 心 EBOT 日 票 房 决 策 智 库 如 果 采 用 总 票 房 除 以 总 观 影 人 数 的 方 法,2013 年 和 2014 年 的 平 均 票 价 基 本 没 有 变 化, 都 在 人 民 币 35 元 左 右 可 是 2014 年 电 商 杀 进 来 了, 过 去 一 年 格 瓦 拉 猫 眼 淘 宝 等 各 家 电 商 为 争 夺 市 场 份 额 也 是 拼 了, 他 们 以 低 价 吸 引 用 户 然 后 补 差 额 给 影 院 根 据 猫 眼 电 影 的 统 计, 近 四 成 的 观 影 人 群 会 选 择 在 网 上 购 票 03

同 时 强 势 的 电 商 平 台 反 过 来 又 作 为 电 影 营 销 的 推 广 渠 道, 网 上 售 票 平 台 完 成 从 宣 传 到 销 售 的 转 变, 片 方 为 了 争 夺 在 这 些 平 台 上 的 营 销 资 源 也 以 另 一 种 方 式 参 与 了 票 款 补 贴 所 以 实 际 上 终 端 观 众 面 对 的 票 价 是 在 降 低 的 这 样 看 来 刨 去 电 商 们 的 烧 钱 补 贴, 实 际 从 消 费 者 方 取 得 的 票 房 数 据 还 要 打 个 折 扣 盈 石 集 团 研 究 中 心 认 为,2014 年 的 电 影 市 场, 电 商 来 了, 并 且 烧 钱 补 贴 票 价, 因 而 消 费 者 面 对 的 终 端 票 价 明 显 降 低 而 即 使 如 此, 观 影 人 次 和 票 房 的 增 长 并 不 理 想, 影 院 渠 道 扩 张 较 市 场 需 求 增 长 明 显 超 前, 影 院 单 屏 投 资 回 报 率 不 断 降 低 而 未 来 还 将 有 更 多 影 院 和 银 幕 不 断 投 入 市 场, 影 院 竞 争 压 力 将 继 续 加 大, 影 院 行 业 从 暴 利 时 代 进 入 微 利 时 代 全 球 院 线 票 房 呈 下 行 趋 势 全 球 市 场 方 面, 电 影 发 展 成 熟 的 北 美 市 场 2014 年 总 票 房 103.5 亿 美 元, 同 比 下 降 6%, 而 且 是 在 影 院 银 幕 数 略 增 的 情 况 下, 年 度 观 影 人 次 更 是 创 下 1994 年 之 后 的 最 低 值 12.6 亿 这 种 下 降 趋 势 同 时 发 生 在 日 本 英 国 德 国 俄 罗 斯 澳 大 利 亚 等 电 影 发 展 成 熟 的 大 多 数 发 达 国 家 除 却 电 影 质 量 等 因 素, 消 费 者 观 影 习 惯 的 改 变 很 可 能 是 其 中 一 个 重 要 原 因 近 10 年 中 国 与 北 美 电 影 票 房 及 增 长 率 年 数 据 来 源 : 盈 石 集 团 研 究 中 心 EBOT 日 票 房 决 策 智 库 2009-2014 北 美 数 字 银 幕 数 据 来 源 : 盈 石 集 团 研 究 中 心 IHS 04

线 上 观 影 渠 道 冲 击 影 院 票 房 人 们 的 娱 乐 方 式 更 加 多 样 化, 各 种 休 闲 娱 乐 方 式 在 争 夺 消 费 者 的 时 间, 同 时 观 影 习 惯 正 在 逐 渐 变 化, 消 费 者 开 始 逐 渐 乐 意 付 费 在 线 看 电 影 线 上 付 费 观 影 的 方 式 越 来 越 完 善 和 普 及, 新 影 片 线 上 与 院 线 上 映 时 间 间 隔 在 逐 步 缩 短, 而 观 看 更 加 方 便 ; 可 以 随 时 随 地 用 各 种 客 户 端 观 看, 不 需 要 离 开 家 特 地 跑 去 影 院 ; 更 便 宜, 可 以 随 时 暂 停 不 受 限 制, 而 去 影 院 还 有 可 能 出 现 陌 生 人 讲 话 的 干 扰 ; 以 及 对 有 一 部 分 群 体 来 说 网 上 看 电 影 还 可 以 用 弹 幕 实 时 交 流 中 国 视 频 网 站 爱 奇 艺 表 示, 爱 奇 艺 平 台 在 线 付 费 业 务 以 每 年 700%-800% 的 比 例 高 速 增 长, 而 其 中 几 乎 15%-20% 的 收 入 来 自 网 络 大 电 影 当 前 用 户 获 取 盗 版 内 容 的 渠 道 减 少 时 间 成 本 越 来 越 高 ; 而 与 此 同 时, 在 线 支 付 手 段 更 加 便 捷 影 片 上 线 的 窗 口 期 也 正 在 逐 渐 缩 短 ; 如 何 进 一 步 缩 短 影 片 的 窗 口 期 成 为 接 下 来 需 要 探 索 的 问 题 那 么 未 来 观 影 人 群 是 否 还 会 去 影 院 呢? 根 据 猫 眼 电 影 对 中 国 观 众 的 统 计 分 析, 22% 一 人 看 电 影,65% 成 对,13% 三 人 组 团 去 影 院 看 电 影 的 核 心 优 势 在 于 这 是 一 种 社 交 休 闲 方 式 人 们 可 以 在 家 喝 咖 啡, 但 是 去 公 共 咖 啡 馆 喝 的 是 生 活 方 式 ; 一 个 人 也 可 以 购 物, 但 是 和 朋 友 一 起 逛 街 购 物 的 乐 趣 是 不 一 样 的 ; 基 督 徒 在 家 也 可 以 做 礼 拜, 但 是 他 们 还 是 喜 欢 跑 去 教 堂 当 然, 还 有 一 个 方 面 是 技 术 革 新 带 来 更 好 的 视 觉 体 验 盈 石 集 团 研 究 中 心 认 为, 未 来 线 上 观 影 对 于 院 线 电 影 的 票 房 冲 击 程 度 将 取 决 于 观 影 人 群 的 体 验 偏 好, 然 而 线 上 观 影 渠 道 将 不 可 避 免 地 对 影 院 放 映 造 成 票 房 分 流 而 随 着 线 上 付 费 观 影 模 式 越 来 越 完 善, 未 来 线 上 观 影 模 式 或 许 会 引 发 传 统 电 影 放 映 的 结 构 性 调 整 甚 至 造 成 革 命 性 冲 击 也 未 可 知 卖 爆 米 花 比 卖 电 影 票 更 赚 钱? 已 经 成 功 上 市 的 国 内 院 线 业 的 老 大 万 达 院 线, 跟 随 万 达 商 业 地 产 的 步 伐 已 开 业 185 家, 在 票 房 收 入 市 场 份 额 和 观 影 人 次 上, 都 远 远 领 先 其 他 院 线 小 伙 伴 其 最 新 的 2015 年 一 季 度 财 报, 财 季 营 收 增 长 38.2%, 利 润 增 长 59.0% 同 时 其 2011 年 到 2014 年 净 利 润 复 合 增 长 率 高 达 37.7% 然 而 同 时 可 以 看 到 的 是, 其 电 影 发 行 和 放 映 业 务 部 分 的 毛 利 率 却 并 未 随 着 万 达 院 线 的 规 模 扩 张 而 增 加, 反 而 呈 现 逐 年 下 降 趋 势, 由 2010 年 的 25.49% 下 降 到 2014 年 的 19.68%, 只 不 过 其 爆 米 花 业 务 倒 还 是 一 直 维 持 70% 左 右 的 高 毛 利 率 盈 石 集 团 研 究 中 心 认 为, 国 内 院 线 业 的 老 大 万 达 院 线, 依 托 万 达 商 业 地 产, 资 源 上 优 势 得 天 独 厚, 业 绩 表 现 一 骑 绝 尘, 远 远 拉 开 国 内 其 他 院 线 小 伙 伴, 然 而 05

即 使 如 此, 也 还 是 抵 挡 不 了 行 业 整 体 毛 利 下 降 趋 势 的 影 响, 与 票 房 相 关 的 放 映 业 务 毛 利 率 逐 年 下 降 然 而 作 为 万 达 集 团 布 局 在 电 影 产 业 链 上 一 个 环 节, 万 达 院 线 还 将 充 分 利 用 资 本 市 场 融 资 工 具 继 续 扩 张, 此 次 收 购 Hoyts 即 为 一 例 毛 利 率 变 化 电 影 发 行 放 映 VS. 卖 品 数 据 来 源 : 盈 石 集 团 研 究 中 心 万 达 院 线 AMC Vs. Netflix 美 国 电 影 放 映 终 端 之 传 统 与 新 兴 看 一 下 被 万 达 收 购 的 美 国 第 二 大 院 线 AMC 其 2014 年 票 房 收 益 为 1,765,388 千 美 元, 比 去 年 同 期 下 降 了 4.4%, 虽 然 他 家 的 爆 米 花 收 益 上 涨 了 1.4%, 最 终 总 收 益 还 是 下 降 了 2.0% 业 绩 跟 随 北 美 票 房 的 颓 势 不 出 意 料 地 表 现 下 行 2012-2014 财 年 AMC 运 营 数 据 数 据 来 源 : 盈 石 集 团 研 究 中 心 AMC 06

另 外 对 比 下 万 达 院 线 和 AMC 的 2014 年 营 业 收 入 结 构, 与 电 影 放 映 相 关 的 票 房 收 入 依 然 是 院 线 最 重 要 的 收 入 来 源, 然 而 AMC 的 爆 米 花 等 卖 品 收 入 的 占 比 已 经 达 到 了 30%, 而 万 达 只 有 13%, 显 示 国 内 的 卖 品 收 入 依 然 有 很 大 的 上 升 空 间 2014 年 营 业 收 入 结 构 对 比 数 据 来 源 : 盈 石 集 团 研 究 中 心 万 达 院 线 AMC 与 AMC 的 下 坡 路 形 成 鲜 明 对 比 的 是, 美 国 视 频 流 媒 体 服 务 提 供 商 Netflix 则 表 现 良 好 向 上 势 头 Netflix 用 户 基 本 为 付 费 用 户, 数 量 从 2013 年 开 始 到 2015 年 首 季 度 稳 步 增 长 达 到 40.3 百 万, 与 此 同 时 其 毛 利 润 率 也 提 高 至 2015 年 首 季 的 31.7% 而 且 Netflix 的 业 务 已 经 开 拓 到 国 际 市 场, 虽 然 目 前 还 处 于 亏 损 状 态, 但 是 亏 损 率 在 不 断 收 窄, 也 有 望 很 快 实 现 盈 利 新 兴 线 上 放 映 终 端 对 影 院 终 端 的 分 流 可 见 一 斑 2013-2015 Netflix 全 美 收 入 & 毛 利 率 & 付 费 用 户 数 据 来 源 : 盈 石 集 团 研 究 中 心 Netflix 应 对 观 影 人 次 和 票 房 的 下 降, 美 国 院 线 积 极 应 对 想 出 了 一 系 列 办 法 AMC 跟 MoviePass 合 作 推 出 每 天 一 部 电 影 的 包 月 服 务 影 院 的 固 定 成 本 占 比 很 高, 而 07

这 些 成 本 跟 多 少 人 观 影 的 关 系 并 不 大, 但 是 观 影 人 次 的 增 加 却 可 以 带 来 更 多 收 入, 同 时 对 于 放 映 前 的 银 幕 广 告 以 及 购 物 中 心 的 人 流 量 的 提 升 都 有 帮 助 AMC 还 跟 派 拉 蒙 联 合 推 出 了 星 际 穿 越 的 无 限 次 票, 鼓 励 影 迷 们 多 次 观 看 该 片 另 外 美 国 各 大 院 线 已 经 开 始 直 播 放 映 非 电 影 节 目 数 字 放 映 系 统 不 但 可 以 放 电 影, 还 可 以 直 接 把 电 影 院 变 成 体 育 赛 事 电 视 剧 甚 至 演 唱 会 的 直 播 中 心 主 力 院 线 跑 马 圈 地 为 哪 般 即 使 是 单 屏 收 益 和 毛 利 率 在 逐 年 递 减, 需 求 增 长 滞 后 渠 道 扩 张 的 状 况 下, 影 院 投 资 势 头 依 然 不 减, 而 这 不 仅 仅 来 源 于 观 影 需 求 的 增 长, 还 有 更 重 要 的 来 源 于 院 线 的 跑 马 圈 地 渠 道 竞 争 院 线 在 电 影 产 业 链 中 处 于 连 接 消 费 者 的 重 要 终 端 渠 道 环 节, 相 当 于 制 片 方 卖 出 电 影 给 观 影 者 的 货 架, 具 有 管 理 旗 下 影 院 排 片 的 权 利, 尤 其 是 对 于 占 据 城 市 优 质 商 圈 位 置 的 影 院, 会 对 影 片 的 营 销 和 票 房 产 生 直 接 影 响 因 此 掌 握 足 够 的 优 质 影 院 在 手 的 院 线, 便 能 取 得 在 分 账 比 例 上 的 主 动 权, 更 何 况 许 多 院 线 已 经 涉 足 电 影 的 投 资 制 作 发 行 等 产 业 链 的 其 他 环 节 最 后 院 线 的 规 模 扩 张 显 而 易 见 也 会 带 来 运 营 效 率 的 提 高 而 这 也 是 万 达 院 线 海 外 任 性 收 购 的 重 要 原 因 根 据 艺 恩 的 统 计,2014 年 票 房 排 名 前 五 的 院 线 产 出 了 45.3% 的 票 房 份 额, 排 名 前 十 的 院 线 市 场 份 额 达 到 66.8% 盈 石 集 团 研 究 中 心 认 为, 影 院 市 场 在 逐 渐 集 团 化, 几 家 主 力 院 线 将 依 靠 上 市 等 资 本 操 作 实 现 收 购 兼 并 万 达 院 线 年 初 成 功 A 股 上 市, 而 大 地 院 线 金 逸 院 线 上 海 联 合 等 也 在 加 速 IPO 步 伐 未 来 当 资 本 大 举 杀 入 影 院 行 业, 作 为 前 期 需 要 重 资 产 投 入 的 影 院 行 业 将 开 启 大 规 模 的 股 权 收 购 之 路 2014 年 全 国 院 线 TOP10 市 场 占 比 数 据 来 源 : 盈 石 集 团 研 究 中 心 EBOT 日 票 房 决 策 智 库 08

结 语 盈 石 集 团 研 究 中 心 总 经 理 皇 家 特 许 测 量 师 学 会 (RICS) 中 国 商 业 地 产 专 业 委 员 会 主 席 张 平 女 士 认 为, 全 球 院 线 市 场 几 乎 已 经 触 到 了 天 花 板, 呈 现 下 行 趋 势, 而 中 国 市 场 目 前 还 处 于 成 长 阶 段 ; 然 而 未 来 线 上 观 影 将 影 响 观 影 人 群 的 观 影 习 惯, 不 可 避 免 对 影 院 渠 道 造 成 一 定 程 度 的 分 流 ; 而 国 内 院 线 方 还 在 积 极 布 局 渠 道 扩 张, 而 且 扩 张 超 前 于 市 场 需 求 增 长 ; 这 一 趋 势 从 行 业 领 头 羊 企 业 的 业 绩 表 现 中 也 可 以 洞 察 到 院 线 掌 握 了 电 影 产 业 链 重 要 的 终 端 放 映 渠 道, 和 产 业 链 的 其 他 环 节 发 生 互 动 影 响, 院 线 积 极 投 资 影 院 是 在 争 夺 放 映 终 端 渠 道 以 提 高 自 己 的 产 业 链 话 语 权 而 随 着 影 院 数 量 增 多, 影 院 之 间 的 竞 争 增 大, 粗 放 式 管 理 的 影 院 将 会 被 淘 汰 出 局, 影 院 经 营 迎 来 精 耕 细 作 时 代 依 靠 资 本 市 场 支 持, 更 多 影 院 将 会 被 大 院 线 兼 并 收 购, 实 现 市 场 集 中 度 和 运 营 效 率 的 提 高, 行 业 将 激 烈 洗 牌, 最 终 将 形 成 多 家 大 院 线 垄 断 的 格 局 于 商 业 地 产 而 言, 影 院 的 资 源 稀 缺 性 和 独 特 性 在 不 断 减 弱, 而 在 逐 渐 沦 为 同 质 性 有 鉴 于 此, 商 业 地 产 运 营 者 亟 需 与 影 院 经 营 者 一 道 思 考 探 索 影 院 业 态 的 创 新 发 展 之 道, 以 实 现 购 物 中 心 和 影 院 的 同 步 异 质 化 经 营 美 国 院 线 方 积 极 应 对 推 出 招 揽 顾 客 的 新 兴 方 式, 或 许 可 以 给 国 内 院 线 运 营 者 带 来 一 些 启 示 09

2015 年 中 国 商 业 物 业 信 心 指 数 (CRMCI) 报 告 盈 石 集 团 研 究 中 心 研 究 成 果 Achievements of INSITE Corporate Research Center 盈 石 新 闻 简 讯 / INSITE News Briefing 盈 石 微 观 察 / INSITE Watch 盈 石 观 点 / Insight By INSITE 盈 石 指 数 报 告 系 列 / INSITE Index Report Series 盈 石 专 题 报 告 系 列 / INSITE Special Report Series 盈 石 城 市 报 告 系 列 / INSITE City Report Series

2015 年 中 国 商 业 物 业 信 心 指 数 (CRMCI) 报 告 盈 石 ( 中 国 ) INSITE(China) Retail Investment Holdings Group 中 国 商 业 地 产 经 营 管 理 专 业 机 构 Professional Commercial Real Estate Management Company in China 引 领 创 新 商 业 零 售 地 产 形 态 的 运 营 平 台 Leading Platform for Innovation Retail Commercial Estate 盈 石 中 国 总 部 / INSITE (China) Headquarter 7th Floor, Yueda 889 Plaza, No.1111 Changshou Road, Shanghai, China 盈 石 核 心 公 司 / INSITE Branch Offices 盈 石 专 业 公 司 / INSITE Specialized Companies 盈 石 ( 上 海 )/ INSITE (Shanghai) 7th Floor, Yueda 889 Plaza, No.1111 Changshou Road, Shanghai, China 盈 石 ( 北 京 )/ INSITE (Beijing) 中 国 北 京 市 朝 阳 区 西 大 望 路 1 号 温 特 莱 中 心 B 座 1509 室 Room 1509, Winterless Center Building-B, No.1, Xidawang Road, Chaoyang District, Beijing, China :+86 10 6538 8860 盈 石 ( 深 圳 )/ INSITE (Shenzhen) 中 国 深 圳 市 南 山 区 海 德 三 道 15 号 海 岸 大 厦 东 座 1112 室 Add:Unit 1112, Coastal City (East Tower), Haide 3rd Road 15, Nanshan, Shenzhen, China :+86 755 8629 1233 盈 石 商 业 发 展 基 金 管 理 / Insite Urban Development Fund(China) 7th Floor, Yueda 889 Plaza, No.1111 Changshou Road, Shanghai, China 盈 石 商 业 产 权 管 理 / Insite Commercial Real Estate Sales & Management 7th Floor, Yueda 889 Plaza, No.1111 Changshou Road, Shanghai, China 柏 盈 设 计 工 程 咨 询 / In-BIM Design and Consulting 7th Floor, Yueda 889 Plaza, No.1111 Changshou Road, Shanghai, China 盈 石 ( 成 都 )/ INSITE(Chengdu) 中 国 成 都 市 高 新 区 天 府 大 道 1700 号 环 球 中 心 E2 1-3-609 Add:1-3-609,Global Center E2,No. 1700 Tianfu Avenue, Gaoxin District, Chengdu, China :+86 28 6873 0852 盈 石 ( 武 汉 )/ INSITE (Wuhan) 中 国 武 汉 市 汉 江 区 青 年 路 308 号 花 园 道 写 字 楼 7 楼 Add:F7, No. 308 Qingnian Road, Wuhan, China :+86 27 8575 3008 盈 石 品 牌 拓 展 中 心 / Insite Retail Leasing Services 7th Floor, Yueda 889 Plaza, No.1111 Changshou Road, Shanghai, China 创 石 商 业 物 业 管 理 / China Commercial Property Management 7th Floor, Yueda 889 Plaza, No.1111 Changshou Road, Shanghai, China

2015 年 中 国 商 业 物 业 信 心 指 数 (CRMCI) 报 告 关 于 盈 石 About INSITE 盈 石 中 国 是 专 注 于 中 国 商 业 地 产 的 经 营 管 理 机 构, 旨 在 为 中 国 商 业 地 产 市 场 提 供 高 品 质 专 业 化 全 方 位 的 商 业 资 产 增 值 服 务 盈 石 中 国 融 合 了 香 港 司 培 思 (SPACE) 商 业 经 营 管 理 集 团 对 中 国 商 业 地 产 市 场 10 余 年 的 运 作 经 验 及 服 务 网 络, 以 及 盈 石 资 产 管 理 有 限 公 司 的 创 新 商 业 零 售 地 产 形 态 的 运 营 平 台, 通 过 深 度 整 合 内 部 资 源, 全 面 提 升 商 业 地 产 各 环 节 综 合 服 务 的 能 力, 以 专 业 合 力 筑 就 商 业 地 产 的 里 程 碑, 致 力 成 为 中 国 商 业 地 产 综 合 服 务 的 引 领 者 Insite China is a commercial real estate management company that focuses on Chinese market and is committed to providing quality, professional and comprehensive value-added services to commercial asset owners. Insite China takes advantage of the experience and service network that the Hong Kong based SPACE Creative Holdings established in more than a decade in Chinese commercial real estate market, as well as the operation platform that Insite Asset Management Group has built with the aim to run retail properties in an innovative way. By pooling its internal resources, Insite China has dramatically improved its ability to provide comprehensive services to each sector related to commercial real estate. It is committed to becoming the leading service provider in Chinese commercial real estate market with its professional synergy that can create milestones in the industry. 关 于 盈 石 集 团 研 究 中 心 About INSITE Research Center 盈 石 集 团 研 究 中 心 是 盈 石 中 国 下 属 专 业 研 究 机 构, 凭 借 对 中 国 商 业 地 产 的 深 刻 认 识 和 广 阔 视 野, 对 中 国 商 业 产 业 进 行 深 入 分 析, 形 成 创 新 独 特 的 盈 石 观 点, 建 立 盈 石 指 数 体 系, 填 补 行 业 空 白, 引 领 建 立 中 国 商 业 地 产 综 合 服 务 行 业 标 准 Being a professional research institute of INSITE Group; with a creative and distinctive point of view, INSITE Corporate Research Center present the in-depth analysis with profound understanding and broad perspective on commercial real estate industry. One of their major targets is to establish the INSITE Index System to fill gaps in the industry and to play a leading role in setting high standards for comprehensive service providers in the industry. 需 要 更 多 信 息, 请 联 系 For More Information,Please Contact 皇 家 特 许 测 量 师 学 会 (RICS) 中 国 商 业 地 产 专 业 委 员 会 主 席 Chair of RICS China Commercial Property Professional Group Committee