2008 年 3 月 28 日 推 荐 机 场 行 业 中 金 公 司 研 究 部 分 析 员 : 陶 薇 taovivian@cicc.com.cn (8621)5879 6226 主 要 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2005A 2006A 2007A 2008E 2009E 主 营 业 务 收 入 2,681 2,955 3,144 3,955 5,083 ( +/-% ) 14.0 10.2 6.4 25.8 28.5 主 营 业 务 利 润 1,526 1,709 1,701 1,814 2,405 ( +/-% ) 16.3 12.0 (0.5) 6.6 32.6 净 利 润 1,389 1,513 1,695 1,443 1,912 ( +/-% ) 7.6 8.9 12.0 (14.9) 32.5 每 股 盈 利 ( 元 ) 0.72 0.79 0.88 0.75 0.99 市 盈 率 ( 倍 ) 32.6 29.9 26.7 31.4 23.7 每 股 经 营 现 金 ( 元 ) 0.8 0.8 0.7 1.2 1.6 股 价 / 经 营 现 金 ( 倍 ) 30.5 30.9 34.3 19.2 15.1 市 净 率 ( 倍 ) 5.2 4.5 3.9 3.5 3.1 EV/EBITDA ( 倍 ) 22.9 22.5 22.3 16.7 12.5 净 资 产 收 益 率 (%) 15.2 14.9 14.6 11.3 13.3 投 入 资 本 回 报 率 (%) 16.8 15.0 13.2 9.7 11.0 股 息 收 益 率 (%) 1.1 1.1 0.6 0.5 0.7 A 股 当 前 股 价 人 民 币 23.50 股 票 代 码 600009.CH 日 成 交 量 ( 百 万 股 ) 4.7 52 周 最 高 价 / 最 低 价 人 民 币 43.70/21.75 发 行 股 数 ( 百 万 股 ) 1,927 其 中 : 流 通 股 ( 百 万 股 ) 997 主 要 股 东 ( 持 股 比 例 ) 上 海 机 场 ( 集 团 ) 有 限 公 司 (53.3%) 近 期 股 价 表 现 220 200 上 海 机 场 上 证 A 股 180 160 140 120 100 80 07-03 07-05 07-07 07-09 07-11 08-01 08-03 资 料 来 源 : 公 司 数 据, 彭 博 资 讯, 中 金 公 司 研 究 部 要 点 : 07 年 业 绩 符 合 预 期 07 年 公 司 吞 吐 量 增 长 依 然 比 较 缓 慢, 起 降 架 次 旅 客 吞 吐 量 和 货 邮 吞 吐 量 分 别 同 比 增 长 了 9.3% 8% 和 18.1%; 同 时, 由 于 人 民 币 持 续 升 值 对 公 司 外 航 收 入 的 不 利 影 响, 公 司 主 营 业 务 收 入 仅 增 长 了 6.2%, 然 而, 由 于 公 司 来 自 浦 东 航 油 公 司 和 广 告 公 司 等 投 资 收 益 取 得 了 48.7% 的 较 好 增 长, 公 司 07 年 最 终 录 得 每 股 收 益 0.88 元, 同 比 增 长 12%, 符 合 预 期 1~2 月 运 营 增 量 有 所 回 升, 预 期 2008 年 起 降 架 次 增 长 11.4% 公 司 吞 吐 量 增 长 近 期 开 始 回 升,2 月 份 旅 客 吞 吐 量 同 比 增 速 上 升 至 17.9%, 显 示 上 海 市 场 需 求 增 长 已 开 始 恢 复 对 于 08 年 全 年, 尽 管 公 司 新 增 一 条 跑 道, 二 号 航 站 楼 也 已 投 入 使 用, 但 因 空 域 瓶 颈 未 能 相 应 打 开, 我 们 维 持 08 年 起 降 架 次 增 长 11.4% 的 判 断 09 年 将 迎 来 高 速 增 长 扩 建 完 成 后, 上 海 浦 东 机 场 日 均 起 降 航 班 容 量 为 1360 个 班 次 我 们 认 为 随 着 空 域 的 进 一 步 放 开, 上 海 机 场 的 设 施 瓶 颈 将 会 逐 步 打 开 同 时, 上 海 航 空 市 场 整 合 以 及 上 海 打 造 大 交 通 枢 纽 的 推 进 对 于 上 海 地 区 的 航 空 市 场 都 是 很 好 的 促 进 我 们 预 期 公 司 09 年 起 降 架 次 增 长 将 达 到 15.9%, 再 加 上 客 流 量 的 攀 升 对 于 公 司 非 航 业 务 收 入 的 直 接 推 动, 公 司 09 年 净 利 润 也 有 望 快 速 增 长 维 持 盈 利 预 测 及 推 荐 评 级 我 们 维 持 公 司 08 09 年 0.75 元 和 0.99 元 的 每 股 收 益 预 测 我 们 认 为 在 经 过 前 期 的 下 跌 后, 上 海 机 场 当 前 09 年 23.7 倍 的 市 盈 率 水 平 无 论 是 与 其 在 上 一 轮 熊 市 中 估 值 水 平 相 比, 还 是 与 其 他 枢 纽 机 场 相 比, 长 期 投 资 价 值 都 已 经 显 现, 维 持 推 荐 评 级 未 来 股 价 催 化 剂 我 们 认 为 公 司 股 价 的 催 化 剂 包 括 : 1), 浦 东 扩 建 的 资 本 开 支 低 于 预 期 ;2), 三 免 三 减 半 的 税 收 优 惠 的 获 得 ;3), 资 产 注 入 的 推 进 上 海 机 场 (600009/23.50 元 ) 2007 年 业 绩 回 顾 风 险 因 素 :A 股 市 场 的 系 统 风 险 不 过, 我 们 认 为 在 目 前 的 估 值 水 平 下, 上 海 机 场 表 现 将 会 好 于 大 市 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 本 报 告 亦 可 由 中 国 国 际 金 融 ( ) 有 限 公 司 和 / 或 中 国 国 际 金 融 证 券 有 限 公 司 于 提 供 本 报 告 的 版 权 仅 为 我 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 发 表 或 引 用
2007 年 业 绩 回 顾 年 报 符 合 预 期 由 于 之 前 已 经 公 布 了 业 绩 快 报, 上 海 机 场 今 日 公 布 的 年 报 符 合 市 场 预 期 2007 年 公 司 的 吞 吐 量 增 长 依 然 比 较 缓 慢, 其 起 降 架 次 旅 客 吞 吐 量 和 货 邮 吞 吐 量 分 别 为 25.35 万 架 次 2892 万 人 次 和 256 万 吨, 分 别 同 比 增 长 了 9.3% 8% 和 18.1% 同 时, 由 于 2007 年 货 运 航 班 比 重 的 持 续 增 加, 人 民 币 持 续 升 值 (2007 年 外 航 航 空 业 务 收 入 依 然 按 美 元 计 价 收 取 ) 等 因 素, 每 航 班 收 入 相 比 2006 年 有 所 下 降,07 年 公 司 的 主 营 业 务 收 入 为 31.44 亿 元, 同 比 仅 增 长 了 6.2%, 低 于 业 务 量 的 增 长 成 本 方 面, 公 司 的 主 营 业 务 成 本 增 幅 和 业 务 量 增 长 大 致 一 致, 同 比 增 长 了 9.6% 至 13.22 亿 元 投 资 收 益 保 持 稳 定 增 长 上 海 机 场 2007 年 录 得 了 3.66 亿 元 的 投 资 收 益, 同 比 增 长 了 48.7% 其 中, 来 自 浦 东 航 油 公 司 的 投 资 收 益 贡 献 了 2.8 亿 元, 占 净 利 润 的 17% 自 2006 年 航 油 定 价 机 制 改 革 之 后, 航 油 公 司 实 现 了 根 据 实 际 采 购 价 格 来 调 整 终 端 销 售 价 格, 保 证 了 经 营 利 润, 这 也 使 得 浦 东 航 油 公 司 的 投 资 收 益 贡 献 较 为 稳 定 此 外, 和 集 团 合 资 的 广 告 公 司 也 为 浦 东 机 场 贡 献 了 6350 万 元 的 投 资 收 益 我 们 预 期 随 着 浦 东 机 场 吞 吐 量 的 稳 步 提 升, 该 两 块 业 务 将 继 续 为 浦 东 机 场 带 来 较 好 的 利 润 贡 献 净 利 润 16.95 亿 元 公 司 2007 年 的 管 理 费 用 还 算 理 想, 同 比 下 降 了 5.5% 至 1.26 亿 元 财 务 费 用 则 因 为 负 债 比 例 的 增 加 有 所 上 升 综 合 来 看,2007 年 净 利 润 水 平 为 16.95 亿 元, 同 比 增 长 了 12%, 对 应 于 每 股 盈 利 0.88 元 公 司 拟 每 十 股 向 全 体 股 东 派 发 现 金 股 利 1 元 ( 含 税 ) 表 1: 浦 东 机 场 分 季 度 业 绩 ( 单 位 : 百 万 元 ) 1Q07 2Q07 3Q07 4Q07 YoY 2006 2007 YoY 主 营 业 务 收 入 734 769 814 828 3.9% 2959 3144 6.2% 主 营 业 务 成 本 304 319 333 366 8.4% 1206 1322 9.6% 主 营 业 务 税 金 28 29 31 32 4.3% 115 121 5.2% 主 营 业 务 利 润 401 421 449 430 0.4% 1638 1701 3.8% 主 营 业 务 利 润 率 (%) 55 55 55 52 (2) 55 54 (1) 资 产 减 值 损 失 0 4 3 4 管 理 费 用 28 40 22 36-26.4% 134 126-5.5% 财 务 费 用 (0) 0 0 0 (1) 1 319 公 允 价 值 变 动 收 益 6 6 0 (0) 3 12 9 营 业 利 润 380 387 426 389 4.5% 1506 1582 5.1% 营 业 利 润 率 (%) 52 50 52 47 0 51 50 (1) 投 资 收 益 75 118 73 100 104% 246 366 48.7% 利 润 总 额 455 505 499 488 15.8% 1751 1946 11.1% 所 得 税 59 51 64 47-19.9% 225 221-1.7% 少 数 股 东 损 益 6 9 0 16 14 30 124% 净 利 润 390 445 435 425 18.8% 1513 1695 12.0% 净 利 润 率 (%) 53 58 54 51 6 51 54 3 每 股 收 益 0.20 0.23 0.23 0.22 18.8% 0.79 0.88 12.0% 2008&2009 年 展 望 1~2 月 运 营 增 量 有 所 回 升 2008 年 前 两 个 月, 浦 东 机 场 的 吞 吐 量 增 长 态 势 较 去 年 下 半 年 乐 观 公 司 的 起 降 架 次 旅 客 吞 吐 量 和 货 邮 吞 吐 量 分 别 同 比 增 长 了 6.4% 14.8% 和 9.0% 其 中, 一 月 份 由 于 突 如 其 来 的 暴 风 雪 而 使 得 机 场 的 吞 吐 量 增 幅 相 对 较 为 缓 慢 我 们 认 为 二 月 份 的 增 幅 更 值 得 关 注, 三 大 运 营 指 标 分 别 同 比 增 长 了 9.0% 17.9% 和 13.8% 考 虑 到 今 年 春 节 比 去 年 早, 春 运 高 峰 提 前 到 来 的 情 况, 我 们 认 为 二 月 份 吞 吐 量 的 增 长 还 是 比 较 理 想 的 我 们 认 为 这 其 中 最 值 得 关 注 的 是 旅 客 吞 吐 量 的 快 速 上 涨, 说 明 上 海 市 场 的 需 求 增 长 开 始 恢 复, 而 这 是 支 持 个 航 空 公 司 未 来 对 于 上 海 市 场 运 力 投 放 的 最 根 本 的 支 持 因 素 表 2: 浦 东 机 场 1~2 月 份 运 营 数 据 2008.1-2 2007.1-2 +/- (%) 航 班 起 降 架 次 ( 万 架 次 ) 虹 桥 机 场 2.9 2.9-0.8 浦 东 机 场 4.2 3.9 6.4 - 外 航 1.3 1.3 0.7 总 计 7.1 6.9 3.3 旅 客 吞 吐 量 ( 万 人 次 ) 虹 桥 机 场 344.5 292.2 17.9 浦 东 机 场 461.3 401.9 14.8 总 计 805.8 694.1 16.1 货 运 吞 吐 量 ( 万 吨 ) 虹 桥 机 场 6.1 4.8 27.6 浦 东 机 场 38.5 35.3 9.0 总 计 44.6 40.1 11.2 我 们 预 期 2008 年 起 降 架 次 将 增 长 11.4% 浦 东 机 场 的 二 号 航 站 楼 已 于 本 周 三 (3 月 26 号 ) 开 始 投 入 使 用 初 期 已 有 15 家 航 空 公 司 进 驻 2 号 航 站 楼, 另 有 包 括 国 航 等 在 内 的 18 家 航 空 公 司 将 于 4 月 29 日 开 始 正 式 搬 至 新 的 航 站 楼 不 过, 我 们 预 期 吞 吐 量 的 增 长 将 从 明 年 开 始 加 速, 并 维 持 了 2008 年 起 降 架 次 增 长 为 11.4% 的 判 断 虽 然 新 增 了 一 条 跑 道 和 候 机 楼, 但 由 于 空 域 瓶 颈 没 有 相 应 打 开, 据 了 解, 目 前 浦 东 机 场 的 高 峰 小 时 处 理 能 力 依 然 维 持 在 46 架 次 / 小 时 ( 约 为 750 架 次 / 日 ), 并 没 有 相 应 上 调 而 根 据 即 将 执 行 的 2008 年 夏 秋 季 航 班 时 刻 表, 航 空 公 司 在 上 海 市 场 的 航 班 数 量 增 幅 也 相 对 有 限 我 们 预 期 在 华 东 管 理 局 和 民 航 局 的 充 分 协 调 之 后, 浦 东 机 场 的 高 峰 小 时 起 降 架 次 近 期 内 有 望 提 升, 但 幅 度 不 会 很 大, 估 计 提 升 幅 度 在 12~13% 左 右 09 年 将 迎 来 高 速 增 长, 我 们 预 测 起 降 架 次 增 长 为 15.9% 扩 建 后 浦 东 机 场 的 设 计 容 量 为 49 万 架 次, 也 既 是 日 均 起 降 航 班 达 1360 个 班 次 参 照 国 际 机 场 以 及 首 都 机 场 的 实 际 运 营 情 况, 我 们 认 为 上 海 机 场 完 全 有 能 力 达 到 这 一 标 准 长 远 来 看, 我 们 对 于 上 海 机 场 的 高 速 增 长 充 满 信 心 再 往 后, 我 们 认 为 随 着 两 岸 关 系 的 缓 和 以 及 两 岸 三 通 之 后, 上 海 地 区 空 域 有 望 进 一 步 放 开, 设 施 瓶 颈 将 会 打 开 因 此, 我 们 认 为 浦 东 机 场 的 快 速 增 长 应 在 2009 年 同 时, 我 们 认 为 上 海 打 造 大 交 通 枢 纽 完 成 之 后, 对 于 上 海 地 区 的 航 空 市 场 也 是 一 个 很 好 的 促 进 从 公 司 业 绩 方 面 来 看, 由 于 机 场 的 非 2
航 业 务 收 入 和 客 流 量 直 接 挂 钩, 我 们 预 期 上 海 机 场 的 非 航 业 务 收 入 在 2009 年 也 能 实 现 大 幅 增 长 ; 另 一 方 面, 由 于 机 场 运 营 成 本 相 对 固 定, 随 着 新 的 航 站 楼 利 用 率 的 进 一 步 提 升, 我 们 预 期 上 海 机 场 的 业 绩 在 2009 年 将 会 出 现 高 速 增 长 上 海 市 场 的 整 合 有 利 于 上 海 机 场 的 发 展 机 场 和 基 地 航 空 公 司 发 展 向 来 是 息 息 相 关 的 上 海 市 场 由 于 自 身 的 限 制 ( 一 市 两 场 ) 以 及 基 地 航 空 公 司 相 对 较 弱 的 竞 争 性, 枢 纽 建 设 的 推 进 一 直 较 为 缓 慢, 明 显 落 后 于 北 京 首 都 机 场 对 于 整 合 上 海 市 场, 国 航 从 来 没 有 放 弃 过 从 之 前 的 中 航 有 限 对 于 东 航 的 报 价 到 最 近 市 场 流 传 的 国 航 和 上 航 的 深 度 合 作 的 消 息, 均 说 明 了 国 航 仍 在 向 着 这 一 方 向 努 力 同 时, 国 航 今 年 将 进 一 步 整 合 其 货 运 业 务, 并 计 划 将 国 货 航 的 基 地 设 在 上 海, 这 对 于 上 海 机 场 长 期 的 发 展 均 是 很 好 的 促 进 投 资 建 议 维 持 盈 利 预 测 由 于 公 司 之 前 已 经 公 布 了 业 绩 快 报, 年 报 公 布 数 据 完 全 在 市 场 和 我 们 的 预 期 之 中, 我 们 维 持 了 对 于 上 海 机 场 2008 年 14.43 亿 元 和 2009 年 19.12 亿 元 的 盈 利 预 测, 对 应 于 每 股 盈 利 分 别 为 0.75 元 和 0.99 元 维 持 推 荐 的 投 资 评 级 在 经 过 前 期 的 下 跌 后, 我 们 认 为 上 海 机 场 的 长 期 投 资 价 值 明 显 2008 年 由 于 受 的 二 期 工 程 投 入 使 用 的 影 响, 上 海 机 场 的 业 绩 有 一 个 较 为 明 显 的 下 滑 但 我 们 相 信, 从 2009 年 开 始 公 司 的 业 绩 将 会 有 一 个 大 幅 的 上 涨 目 前 公 司 对 应 于 2009 年 的 市 盈 率 为 23.7 倍, 位 于 公 司 历 史 市 盈 率 水 平 的 合 理 范 围 内 - 上 海 机 场 在 上 一 轮 熊 市 的 平 均 市 盈 率 也 在 20~25x 之 间 和 同 样 是 枢 纽 机 场 的 法 兰 克 福 机 场 和 北 京 机 场 相 比, 上 海 机 场 2009E P/E 和 法 兰 克 福 机 场 大 致 一 致, 明 显 低 于 北 京 机 场 我 们 认 为 上 海 机 场 目 前 具 有 较 好 的 长 期 投 资 价 值 并 维 持 推 荐 的 投 资 评 级 图 2: 首 都 机 场 历 史 市 盈 率 区 间 16 14 12 10 8 6 4 2 0 00-01- - 03-04- 05-06- 07-08- 资 料 来 源 : 彭 博 资 讯, 中 金 公 司 研 究 部 Px Last 10X 20X 30X 60X 图 3: 法 兰 克 福 机 场 历 史 市 盈 率 区 间 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 资 料 来 源 : 彭 博 资 讯, 中 金 公 司 研 究 部 未 来 的 催 化 剂 和 风 险 催 化 剂 : Px Last 12X 17X 22X 27X 图 1: 上 海 机 场 历 史 市 盈 率 区 间 45 40 35 30 25 20 15 10 5 98-99- Px Last 15X 25X 35X 45X 00-01- - 资 料 来 源 : 彭 博 资 讯, 中 金 公 司 研 究 部 03-04- 05-06- 07-08- 浦 东 扩 建 的 资 本 开 支 低 于 预 期 尽 管 市 场 一 直 有 预 期 浦 东 机 场 的 实 际 资 本 开 支 将 会 低 于 已 经 下 调 了 的 预 算 数 120 亿, 但 最 后 公 布 的 数 据 对 于 公 司 应 该 还 是 有 一 定 的 利 好 ( 公 司 2007 年 的 年 报 披 露, 截 至 2007 年 12 月 31 日, 浦 东 机 场 扩 建 工 程 实 际 投 入 金 额 为 82.7 亿 元, 我 们 认 为 资 本 开 支 最 后 的 金 额 应 在 100 亿 左 右 ) 税 收 优 惠 政 策 如 果 上 海 机 场 能 顺 利 获 得 三 免 三 减 半 的 税 收 优 惠, 公 司 2008 年 的 应 付 税 款 将 会 大 幅 下 降, 有 利 于 提 升 业 绩 资 产 注 入 尽 管 我 们 的 判 断 是 资 产 注 入 最 早 也 要 在 奥 运 之 后, 但 资 产 注 入 的 最 终 推 进 对 于 公 司 的 每 股 盈 利 将 有 一 个 增 厚, 并 相 应 提 升 公 司 的 投 资 价 值 风 险 :A 股 市 场 的 系 统 风 险 不 过, 我 们 认 为 在 目 前 的 估 值 水 平 下, 上 海 机 场 的 相 对 表 现 将 会 好 于 大 市 3
表 3: 主 要 财 务 数 据 2005 A 2006 A 2007 A 2008 E 2009 E 损 益 表 主 营 业 务 收 入 2,681 2,955 3,144 3,955 5,083 ( +/-% ) 14.0 10.2 6.4 25.8 28.5 主 营 业 务 成 本 1,050 1,131 1,322 1,989 2,482 ( +/-%) 11.2 7.7 16.9 50.4 24.8 主 营 业 务 利 润 1,526 1,709 1,701 1,814 2,405 ( +/-%) 16.3 12.0 (0.5) 6.6 32.6 营 业 利 润 1,376 1,504 1,570 1,357 1,887 ( +/-%) 12.2 9.3 4.4 (13.5) 39.0 利 润 总 额 1,607 1,738 1,946 1,782 2,384 ( +/-%) 9.1 8.1 12.0 (8.4) 33.8 净 利 润 1,389 1,513 1,695 1,443 1,912 ( +/-%) 7.6 8.9 12.0 (14.9) 32.5 现 金 流 量 表 经 营 活 动 现 金 流 1,484 1,467 1,320 2,359 3,0 投 资 活 动 现 金 流 (1,866) (2,525) (2,877) (2,090) (104) 融 资 活 动 现 金 流 (193) 884 1,513 3,488 (2,475) 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 -575-174 -43 3,756 423 资 产 负 债 表 流 动 资 产 1,222 1,365 1,299 5,200 5,850 长 期 投 资 和 固 定 资 产 8,014 10,363 14,309 16,306 15,958 流 动 负 债 941 1,913 1,955 3,333 4,351 长 期 负 债 2 0 2,478 5,800 3,500 股 东 权 益 8,629 10,144 11,610 12,807 14,393 财 务 指 标 毛 利 率 营 业 利 润 率 (%) 60.0 58.8 61.9 45.0 46.9 净 利 润 率 (%) 51.8 51.2 53.9 36.5 37.6 息 税 折 旧 摊 销 前 利 润 率 (%) 72.5 68.6 71.2 70.4 72.1 营 业 管 理 费 用 / 主 营 业 务 收 入 6.1 7.0 4.1 4.2 3.7 股 本 回 报 率 (%) 15.2 14.9 14.6 11.3 13.3 资 产 收 益 率 (%) 14.5 12.6 10.6 6.6 8.6 股 息 收 益 率 (%) 1.1 1.1 0.6 0.5 0.7 净 债 务 / 股 东 权 益 (%) 0.0 13.5 25.3 54.7 35.4 资 产 负 债 率 (%) 9.9 15.9 27.6 41.6 35.3 流 动 比 率 1.3 0.7 0.7 1.6 1.3 速 动 比 率 0.5 0.2 0.1 1.2 1.0 主 要 假 设 航 班 起 降 架 次 ( 千 次 ) 375 410 440 473 522 ( +/-% ) 14 9 7 7 10 浦 东 机 场 205 232 253 282 327 ( +/-%) 15 13 9 11 16 其 中 : 国 内 航 空 公 司 138 158 172 193 222 国 外 航 空 公 司 67 74 81 89 105 虹 桥 机 场 170 178 187 191 195 ( +/-%) 13 4 5 2 2 其 中 : 国 内 航 空 公 司 170 178 187 191 195 国 外 航 空 公 司 0 0 0 0 0 4
表 4: 国 际 主 要 可 比 公 司 估 值 比 较 公 司 名 称 代 码 货 币 股 价 市 盈 率 EV/EBITDA 市 净 率 08-3-27 06A 07E 08E 09E 06A 07E 08E 09E 06A 07E 08E 09E 国 际 机 场 公 司 空 港 设 施 8864 jp equity JPY 666.00 14.4 13.1 12.6 n.a. 5.3 5.1 5.0 n.a. 0.8 0.8 0.8 n.a. 日 本 空 港 9706 jp equity JPY 2,100.00 68.6 52.7 44.7 38.4 11.4 11.1 10.9 n.a. 1.8 1.7 1.7 n.a. 泰 国 机 场 AOT Tb equity THB 57.00 7.8 74.0 40.4 19.0 12.1 14.0 10.5 8.4 1.2 1.2 1.1 1.1 法 兰 克 福 机 场 FRA Gr equity EUR 46.82 21.2 21.3 22.1 22.8 8.3 8.5 8.1 7.7 1.9 1.8 1.7 1.7 奥 克 兰 机 场 AIA Nz equity NZD 2.13 24.5 23.9 21.3 19.5 15.0 13.2 12.1 11.5 1.4 1.3 1.3 1.3 哥 本 哈 根 机 场 KBHL Dc equity DKK 2,350.00 24.3 24.8 19.3 19.5 14.2 13.1 11.5 11.0 5.0 4.9 5.1 4.9 维 也 纳 机 场 FLU Av equity EUR 74.20 21.3 19.4 18.7 17.3 11.4 10.0 9.4 8.7 2.2 2.1 2.0 1.9 苏 黎 世 机 场 UZAN Sw equity CHF 405.00 30.1 22.5 19.7 17.7 9.6 9.3 8.7 8.3 2.2 1.9 1.8 1.7 佛 罗 伦 萨 机 场 AFI Im equity EUR 16.65 118.9 14.9 11.4 5.6 16.2 10.7 10.1 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 平 均 值 36.8 29.6 23.4 20.0 11.5 10.5 9.6 9.2 2.1 2.0 1.9 2.1 中 值 24.3 22.5 19.7 19.3 11.4 10.7 10.1 8.5 1.9 1.8 1.7 1.7 国 内 机 场 公 司 ( 港 股 ) 北 京 机 场 694 hk equity HKD 6.96 25.8 23.8 114.2 83.1 13.6 12.5 40.3 18.2 2.9 2.5 1.7 1.6 美 兰 机 场 357 hk equity HKD 8.00 26.2 23.9 22.0 18.5 15.2 13.3 12.2 8.6 2.3 2.1 2.0 1.8 平 均 值 26.0 23.8 68.1 50.8 14.4 12.9 26.2 13.4 2.6 2.3 1.8 1.7 中 值 26.0 23.8 68.1 50.8 14.4 12.9 26.2 13.4 2.6 2.3 1.8 1.7 国 内 机 场 公 司 (A 股 ) 上 海 机 场 600009 ch equity CNY 23.50 29.9 26.7 31.4 23.7 22.5 22.3 16.7 12.5 4.5 3.9 3.5 3.1 白 云 机 场 600004 ch equity CNY 14.75 50.5 37.4 26.4 22.1 16.7 15.3 14.5 13.3 3.5 3.3 2.7 2.5 深 圳 机 场 000089 ch equity CNY 8.71 30.8 25.9 24.1 21.7 19.2 16.2 14.7 13.9 3.8 2.7 3.0 2.8 平 均 值 37.1 30.0 27.3 22.5 19.4 17.9 15.3 13.2 3.9 3.3 3.1 2.8 中 值 30.8 26.7 26.4 22.1 19.2 16.2 14.7 13.3 3.8 3.3 3.0 2.8 5
北 京 中 国 北 京 100004 建 国 门 外 大 街 1 号 国 贸 大 厦 2 座 28 层 电 话 : (8610) 6505-1166 传 真 : (8610) 6505-1156 上 海 上 海 分 公 司 中 国 上 海 200120 陆 家 嘴 环 路 1233 号 汇 亚 大 厦 32 层 电 话 : (8621) 5879-6226 传 真 : (8621) 5879-7827 北 京 建 国 门 外 大 街 证 券 营 业 部 中 国 北 京 1002 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 甲 6 号 凯 德 大 厦 1 层 电 话 : (8610) 8567-9238 传 真 : (8610) 8567-9169 上 海 淮 海 中 路 证 券 营 业 部 中 国 上 海 2000 淮 海 中 路 398 号 世 纪 巴 士 大 厦 裙 楼 1-B 2-B 电 话 : (8621) 6386-1195 传 真 : (8621) 6386-1196 中 国 国 际 金 融 ( ) 有 限 公 司 国 际 金 融 中 心 第 一 期 23 楼 2307 室 中 环 港 景 街 1 号 电 话 : (852) 2872-2000 传 真 : (852) 2872-2100 中 国 国 际 金 融 证 券 有 限 公 司 国 际 金 融 中 心 第 一 期 23 楼 2307 室 中 环 港 景 街 1 号 电 话 : (852) 2872-2000 传 真 : (852) 2872-2100 中 国 国 际 金 融 资 产 管 理 有 限 公 司 国 际 金 融 中 心 第 一 期 23 楼 2314 室 中 环 港 景 街 1 号 电 话 : (852) 2872-2000 传 真 : (852) 2872-2100 深 圳 深 圳 深 南 大 道 证 券 营 业 部 中 国 深 圳 518040 深 南 大 道 7088 号 招 商 银 行 大 厦 25 层 2503 室 电 话 : (86755) 8319-5000 传 真 : (86755) 8319-9229 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 征 价 我 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 本 报 告 亦 可 由 中 国 国 际 金 融 ( ) 有 限 公 司 和 / 或 中 国 国 际 金 融 证 券 有 限 公 司 于 提 供 本 报 告 的 版 权 仅 为 我 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 发 表 或 引 用