晨 讯 美 国 股 市 周 一 劳 动 假 期 休 市 美 国 就 业 数 据 未 有 给 予 市 场 明 确 指 示, 但 普 遍 认 为 年 内 加 息 未 改, 美 元 仍 有 买 盘 欧 洲 股 市 周 一 则 受 矿 业 股 带 动 上 涨, 嘉 能 可 (GLEN.L) 表 示 将 暂 停 两 座 矿 场 生 产, 市 场 预 期 铜 供 应 减 少 英 国 富 时 100 指 数 升 0.52%, 收 报 6,074.52 点 法 国 CAC 40 指 数 升 0.59%, 收 报 4,549.64 点 德 国 DAX 指 数 升 0.7%, 收 报 10,108.61 点 在 股 市 带 动 下, 欧 元 兑 美 元 略 升 至 1.1155 美 元 原 油 供 应 过 剩 问 题 严 重, 油 价 周 一 继 续 下 跌, 市 场 等 候 欧 元 区 公 布 GDP 数 据 纽 约 10 月 期 油 跌 1.5%, 收 报 每 桶 46.05 美 元 美 国 8 月 就 业 数 据 未 能 为 联 储 局 加 息 时 间 带 来 明 确 指 示, 金 价 陷 于 低 位 徘 徊 现 货 金 跌 0.22%, 收 报 1,119.35 美 元 自 9 月 7 日 起, 沪 深 300 上 证 50 和 中 证 500 股 指 期 货 各 合 约 非 套 期 ( 对 冲 ) 保 值 持 仓 交 易 保 证 金 标 准, 由 目 前 的 30% 提 高 至 40%; 上 述 合 约 套 期 保 值 持 仓 保 证 金 标 准, 也 由 10% 提 高 至 20%, 但 香 港 和 内 地 股 市 周 一 持 续 回 落 体 育 用 品 股 和 澳 门 博 彩 股 回 落 工 信 部 公 布 最 新 数 据 显 示, 首 七 个 月 内 地 移 动 互 联 网 流 量 消 费 累 计 达 20.2 亿 GB, 同 比 增 长 95.3%, 但 内 地 电 讯 营 运 商 下 跌 不 过, 旧 经 济 板 块, 如 医 药 新 能 源 和 科 技 股 均 跑 赢 大 市 同 时, 避 险 板 块, 如 香 港 电 讯 营 运 商 和 共 享 事 业 持 续 造 好 恒 生 指 数 下 跌 0.5% 至 20,729 点, 交 易 金 额 下 跌 33.0% 至 464 亿 元, 国 企 指 数 微 升 0.4%, 至 9,207 点 上 证 综 合 指 数 下 跌 1.8%, 至 3,104 点 公 司 新 闻 创 维 数 码 (751 HK) 公 布 8 月 份 电 视 机 销 售, 电 视 机 总 销 售 量 和 销 售 额 分 别 同 比 增 长 16% 和 12%, 当 中 内 地 市 场 销 售 量 和 销 售 额 分 别 同 比 增 长 8% 和 7% 产 品 持 续 升 级 (4K 智 能 电 视 同 比 增 长 129%, 智 能 电 视 同 比 增 长 17%), 和 促 销 活 动 增 加 将 会 是 公 司 主 要 驱 动 力 考 虑 到 它 的 旺 季 一 般 是 在 9 月 份 至 1 月 份, 我 们 相 信, 公 司 将 可 实 现 全 年 销 售 目 标 中 信 证 券 (6030 HK) 公 布,8 月 份 营 业 收 入 按 月 下 跌 43%, 至 20.7 亿 元 人 民 币, 净 利 润 按 月 倒 退 31%, 至 10.4 亿 元 人 民 币 根 据 中 国 证 券 网 统 计 显 示, 截 至 昨 日, 中 信 证 券 和 海 通 证 券 (6837 HK) 等 16 家 上 市 券 商 公 布 8 月 份 经 营 月 报, 营 收 按 月 下 跌 31%, 至 136.1 亿 元 人 民 币 ( 下 同 ), 净 利 润 按 月 下 跌 35%, 至 53.8 亿 元 人 民 币 融 创 中 国 (1918 HK) 公 布 8 月 合 同 销 售 金 额 按 年 减 少 约 16.27% 至 50.8 亿 元 人 民 币, 合 同 销 售 面 积 按 年 跌 9.67% 至 24.3 万 平 方 米, 销 售 均 价 约 每 平 方 米 20,890 元 人 民 币 累 计 首 8 个 月, 集 团 合 约 销 售 金 额 按 年 减 少 1.93% 至 401.2 亿 元 人 民 币, 合 约 销 售 面 积 约 187.2 万 平 方 米 2015 年 9 月 8 日 星 期 二 宏 观 焦 点 主 要 指 数 收 市 价 日 变 动 % 月 变 动 % 恒 生 指 数 20,584-1.23-16.17 国 企 指 数 9,103-0.72-18.92 创 业 板 指 数 442 0.34-25.05 上 证 综 合 指 数 3,080-2.52-17.73 沪 深 300 指 数 3,250-3.43-16.80 日 经 225 指 数 17,860 0.44-13.44 道 琼 斯 指 数 16,102-1.66-7.32 标 普 500 指 数 1,921-1.53-7.53 纳 斯 达 克 指 数 4,684-1.05-7.13 德 国 DAX 指 数 10,109 0.70-12.03 法 国 CAC 指 数 4,550 0.59-11.74 富 时 100 指 数 6,075 0.52-9.59 波 幅 指 数 收 市 价 日 变 动 % 月 变 动 % VIX 指 数 27.80 6.55 107.62 VHSI 指 数 40.14-1.23 98.03 商 品 收 市 价 日 变 动 % 月 变 动 % 纽 约 期 油 46.05-1.50 0.65 黄 金 1,119.35-0.22 1.53 铜 5,120.00-2.40-0.48 铝 1,608.00-1.35 0.72 小 麦 467.75 0.54-7.76 玉 米 363.00 0.41-4.36 恒 生 指 数 一 年 走 势 图 29000 28000 27000 26000 25000 24000 23000 22000 21000 20000 09/2014 12/2014 03/2015 06/2015 09/2015 国 企 指 数 一 年 走 势 图 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 09/2014 12/2014 03/2015 06/2015 09/2015 1
港 股 概 况 指 数 开 市 价 高 位 低 位 收 市 价 日 变 动 (%) 成 交 量 ( 亿 股 ) 成 交 额 ( 亿 元 ) 升 股 数 跌 股 数 持 平 数 恒 生 指 数 20,683 21,056 20,580 20,584-1.23 17.1 271.4 11 39 0 国 企 指 数 9,105 9,404 9,095 9,103-0.72 19.6 162.8 15 23 2 行 业 表 现 其 他 消 费 品 饮 食 零 售 旅 游 及 休 闲 医 疗 保 健 保 险 金 融 服 务 银 行 科 技 通 讯 媒 体 地 产 建 筑 公 用 事 业 石 油 及 天 然 气 化 工 原 材 料 工 业 制 品 汽 车 % 其 他 消 费 品 饮 食 零 售 旅 游 及 休 闲 医 疗 保 健 保 险 金 融 服 务 银 行 科 技 通 讯 媒 体 地 产 建 筑 公 用 事 业 石 油 及 天 然 气 化 工 原 材 料 工 业 制 品 汽 车 -1 0 1 2 行 业 日 变 动 % 上 升 股 数 持 平 股 数 下 跌 股 数 汽 车 1.70 24 6 6 工 业 制 品 0.60 120 58 94 原 材 料 -0.21 54 21 33 化 工 0.45 15 11 14 石 油 及 天 然 气 -0.40 18 8 23 公 用 事 业 0.28 19 1 15 建 筑 0.26 33 18 35 地 产 0.12 78 38 76 媒 体 -0.11 20 19 20 通 讯 0.12 8 3 7 科 技 0.73 59 46 47 银 行 -0.64 5 2 15 金 融 服 务 0.07 38 27 48 保 险 0.08 5 1 7 医 疗 保 健 -0.32 23 17 30 旅 游 及 休 闲 -0.41 29 21 43 零 售 0.82 39 11 41 饮 食 -0.35 25 16 29 其 他 消 费 品 0.11 80 68 99 上 升 股 数 持 平 股 数 下 跌 股 数 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2
美 国 预 托 证 券 (ADR) 代 号 香 港 收 市 价 日 变 动 % ADR 转 换 价 日 变 动 % 溢 价 (%) 长 和 1 101.00-0.98 100.36-2.48 0.63 中 电 控 股 2 62.50 0.16 62.78-0.86-0.44 中 华 煤 气 3 14.46-0.28 14.73-1.04-1.80 九 龙 仓 集 团 4 40.10-0.74 39.99-3.55 0.27 汇 丰 控 股 5 58.20-2.02 58.40-2.28-0.35 电 能 实 业 6 66.20-0.08 65.26-0.24 1.45 恒 生 银 行 11 137.30-0.15 135.08-0.11 1.64 恒 基 地 产 12 46.20-0.11 46.35-1.81-0.31 新 鸿 基 地 产 16 93.85-0.85 93.27-2.23 0.62 新 世 界 发 展 17 7.41-1.33 7.40-1.04 0.12 太 古 股 份 19 83.40 0.12 81.53-2.37 2.29 东 亚 银 行 23 25.15-1.37 24.65-4.79 2.05 银 河 娱 乐 27 22.40-5.08 23.29 1.18-3.82 港 铁 公 司 66 34.00 0.44 33.43-2.20 1.72 信 和 置 业 83 10.94-2.15 10.80 0.00 1.26 恒 隆 地 产 101 17.00-2.41 17.05-3.17-0.29 昆 仑 能 源 135 5.29 2.32 5.22 0.00 1.27 中 国 旺 旺 151 6.51 1.88 6.27 0.00 3.83 中 信 股 份 267 12.82 0.63 12.83-2.13-0.11 华 润 创 业 291 23.60 0.21 23.06 0.00 2.36 国 泰 航 空 293 13.58-0.88 13.36-0.37 1.64 康 师 傅 控 股 322 11.12-0.18 11.28 0.00-1.42 中 国 石 化 386 4.75-1.25 4.71-6.13 0.79 港 交 所 388 175.10-0.45 173.21-3.16 1.09 利 丰 494 4.92-0.61 4.53-3.31 8.52 中 国 海 外 688 21.65-2.26 21.49-2.62 0.74 腾 讯 700 126.40-0.78 124.78-3.54 1.30 中 国 联 通 762 9.78-0.81 9.71-3.47 0.71 华 润 电 力 836 18.00 0.90 17.73 0.00 1.51 中 国 石 油 857 5.77-0.69 5.68-6.52 1.54 中 海 油 883 8.68-1.36 8.55-4.56 1.49 建 设 银 行 939 5.06-1.56 5.05-4.29 0.14 中 国 移 动 941 89.30-0.75 88.21-3.18 1.23 联 想 集 团 992 6.35 0.47 6.23 1.32 1.97 恒 安 国 际 1044 73.70-0.61 71.55-4.23 3.01 中 国 神 华 1088 12.30-1.28 12.19-4.03 0.93 友 邦 保 险 1299 41.00-1.09 40.78-3.02 0.53 工 商 银 行 1398 4.33-1.59 4.30-3.06 0.67 百 丽 1880 6.84-5.26 7.08 0.50-3.39 金 沙 中 国 1928 26.55-1.30 26.66 3.93-0.41 中 国 平 安 2318 35.55 0.34 35.65-3.97-0.28 中 银 香 港 2388 23.20-3.33 23.68-1.66-2.01 中 国 人 寿 2628 25.00-0.79 24.61-4.22 1.57 交 通 银 行 3328 5.22-0.19 6.93 0.00-24.66 中 国 银 行 3988 3.26-1.81 3.26-3.67 0.15 3
长 飞 光 纤 光 缆 (6869 HK) 长 飞 光 纤 光 缆 (6869.HK)15 年 度 上 半 年 收 入 / 纯 利 润 分 别 +16%/+45% 公 司 计 划 未 来 2-3 年 在 内 地 和 海 外 增 加 1,000 吨 /1,600 万 芯 公 里 / 1,300 万 芯 公 里 光 纤 预 制 棒 / 光 纤 / 光 缆 产 能 长 飞 将 会 能 够 大 大 提 升 高 毛 利 的 自 主 生 产 收 入 贡 献, 更 有 效 地 渗 透 海 外 市 场 公 司 现 价 相 等 于 6.5 倍 16 年 度 市 盈 率, 目 标 价 为 9.80 元, 基 于 16 年 度 8.0 倍 市 盈 率 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 03/2015 05/2015 07/2015 千 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 建 业 地 产 (832 HK) 建 业 地 产 (832 HK)15 年 度 上 半 年 收 入 / 核 心 纯 利 润 分 别 +27%/-18%, 业 绩 疲 弱, 主 要 是 为 了 清 理 库 存 展 望 未 来, 预 计 建 业 将 有 高 于 行 业 平 均 水 平 的 房 地 产 开 发 利 润 率, 因 为 公 司 过 去 数 年, 一 直 严 控 土 地 买 入 时 机 ( 避 免 在 土 地 市 场 旺 热 时 积 极 买 地 ), 土 地 储 备 具 备 成 本 优 势 此 外, 凯 德 集 团 作 为 战 略 股 东, 公 司 将 继 续 享 有 更 低 的 资 金 成 本 和 企 业 治 理 风 险 较 小 的 优 势 公 司 现 价 相 等 于 2.0/15.9% 倍 16 年 度 市 盈 率 / 股 息 率, 折 让 每 股 净 产 净 值 68.5% 目 标 价 为 1.8 元, 相 等 于 折 让 每 股 净 产 净 值 60.0% 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 03/2015 05/2015 07/2015 千 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 4
AH 股 H 股 代 号 H 股 收 市 价 H 股 日 变 动 % H 股 对 A 股 溢 价 % 5 H 股 代 号 H 股 收 市 价 2015 年 9 月 8 日 星 期 二 H 股 日 变 动 % H 股 对 A 股 溢 价 % 第 一 拖 拉 机 38 4.33 5.35-60.22 中 联 重 科 1157 2.77 1.47-57.79 东 北 电 气 42 1.86 1.09-71.60 兖 州 煤 业 1171 3.43 0.00-70.19 四 川 成 渝 107 2.31-0.43-56.68 中 国 铁 建 1186 9.97 0.61-39.43 青 岛 啤 酒 168 35.80-0.69-10.43 比 亚 迪 1211 30.75 0.65-47.04 江 苏 宁 沪 177 9.12-0.55-1.56 农 业 银 行 1288 2.88-1.37-24.18 京 城 机 电 187 5.40 0.00 N/A 新 华 保 险 1336 28.25-0.18-35.15 广 州 广 船 317 17.50 1.74-57.71 工 商 银 行 1398 4.33-1.59-21.31 马 鞍 山 钢 铁 323 1.64 0.00-57.37 丽 珠 医 药 1513 40.00 0.00-52.69 上 海 石 油 化 工 338 2.85-2.06-63.93 中 国 中 冶 1618 2.86 0.00-69.84 鞍 钢 股 份 347 3.00-1.07-54.95 中 国 中 车 1766 8.65 0.82-45.22 经 纬 纺 织 机 械 350 11.18 0.72-41.47 广 发 证 券 1776 13.58 4.46-17.37 江 西 铜 业 358 9.38 1.85-43.18 中 国 交 通 建 设 1800 8.54-0.81-44.59 中 国 石 油 化 工 386 4.75-1.25-20.53 晨 鸣 纸 业 1812 2.87 1.06-65.07 中 国 中 铁 390 6.70-0.30-51.25 中 煤 能 源 1898 3.42-1.72-56.11 广 深 铁 路 525 3.00-0.66-48.77 中 国 远 洋 1919 4.94 0.00-65.11 深 圳 高 速 548 4.99 3.31-32.58 民 生 银 行 1988 6.87 0.59-32.98 南 京 熊 猫 电 子 553 4.86 2.53-65.97 金 隅 股 份 2009 4.65 3.33-52.96 郑 煤 机 564 3.28 1.23-57.30 中 集 集 团 2039 13.44-0.30-43.59 山 东 墨 龙 568 2.75 1.85-68.97 复 星 医 药 2196 22.90-1.51-13.63 北 京 北 辰 实 业 588 2.04 1.49-62.84 万 科 企 业 2202 16.84-0.12 1.71 中 国 东 方 航 空 670 3.71 0.82-61.72 金 风 科 技 2208 12.72 1.76-27.74 山 东 新 华 制 药 719 5.00 0.00 N/A 广 汽 集 团 2238 4.88-0.20-75.68 中 国 国 航 753 5.10-1.73-48.02 中 国 平 安 2318 35.55 0.34 1.11 中 兴 通 讯 763 15.52 0.26-20.62 长 城 汽 车 2333 18.88 0.32-42.39 中 国 石 油 857 5.77-0.69-45.08 潍 柴 动 力 2338 7.90 0.00-33.10 白 云 山 874 18.18 1.56-43.31 中 国 铝 业 2600 2.52 1.61-59.41 东 江 环 保 895 11.18 3.52-43.93 中 国 太 保 2601 27.55 1.66 3.62 华 能 国 际 电 力 902 8.27-1.19-27.50 上 海 医 药 2607 15.22-2.44-32.05 安 徽 海 螺 水 泥 914 22.70 0.00 5.94 中 国 人 寿 2628 25.00-0.79-16.28 海 信 科 龙 921 3.88 4.86-61.83 上 海 电 气 2727 3.97 1.53-70.83 建 设 银 行 939 5.06-1.56-23.03 中 海 集 运 2866 3.11 0.00-70.74 大 唐 发 电 991 2.91-1.02-59.62 大 连 港 2880 2.42 0.41-65.13 安 徽 皖 通 高 速 995 6.08 0.66-47.81 中 海 油 田 2883 7.93 2.72-60.09 中 信 银 行 998 4.45 0.23-37.52 紫 金 矿 业 2899 1.93 2.66-55.84 仪 征 化 纤 1033 2.25 2.74-70.62 交 通 银 行 3328 5.22-0.19-31.50 重 庆 钢 铁 1053 1.47 0.00-72.62 福 耀 玻 璃 3606 13.90 0.29-5.01 中 国 南 方 航 空 1055 4.35 0.69-54.71 招 商 银 行 3968 17.84-0.11-9.32 浙 江 世 宝 1057 5.72 11.28-85.14 中 国 银 行 3988 3.26-1.81-32.38 天 津 创 业 环 保 1065 3.89 3.46-62.76 洛 阳 钼 业 3993 3.96-0.75-73.21 华 电 国 际 电 力 1071 6.00 1.52-32.11 中 信 证 券 6030 15.00 0.94-16.52 东 方 电 气 1072 7.93 2.85-49.58 中 国 光 大 银 行 6818 3.24-3.57-33.96 中 国 神 华 1088 12.30-1.28-33.92 海 通 证 券 6837 10.72 4.08-27.47 洛 阳 玻 璃 1108 4.72 2.39-84.01 华 泰 证 券 6886 13.86 0.29-19.37 中 海 发 展 1138 5.49 0.00-59.30
A 股 动 向 市 场 与 策 略 策 略 : 熔 断 机 制 出 台, 未 来 或 可 短 暂 平 抑 市 场 情 绪 周 一 市 场 高 开 低 走, 板 块 分 化 逆 转, 沪 市 下 跌 2.5%, 以 银 行 为 代 表 的 权 重 股 出 现 较 大 幅 度 回 调, 创 业 板 上 涨 2% 个 股 普 涨 两 市 70 只 股 票 涨 停,42 只 股 票 跌 停 消 息 面 :1 上 交 所 深 交 所 和 中 金 所 拟 在 保 留 现 有 个 股 涨 跌 幅 制 度 前 提 下, 引 入 指 数 熔 断 机 制 2 中 国 8 月 外 汇 储 备 较 7 月 末 的 3.6513 万 亿 美 元 下 降 939 亿 美 元, 至 3.5574 万 亿 美 元, 预 期 为 下 降 713 亿 美 元 中 国 8 月 末 黄 金 储 备 报 617.95 亿 美 元,7 月 末 为 592 亿 美 元 资 金 面 :1 目 前 监 管 层 已 发 文, 要 求 各 家 券 商 清 理 违 法 违 规 的 配 资 账 户 2 两 市 融 资 余 额 已 经 下 降 到 9591 亿 元, 为 近 9 个 月 来 首 次 下 降 到 1 万 亿 以 下 市 场 策 略 团 队 朱 斌 点 评 : 监 管 层 在 目 前 的 点 位 出 台 熔 断 机 制, 或 许 可 以 在 未 来 市 场 暴 涨 暴 跌 时 短 暂 平 抑 市 场 情 绪 随 着 市 场 杠 杆 的 继 续 出 清, 未 来 市 场 有 可 能 避 免 此 前 千 股 跌 停 和 千 股 涨 停 的 局 面 目 前 市 场 成 交 量 继 续 萎 缩, 随 着 银 行 等 低 市 盈 率 权 重 股 出 现 调 整, 未 来 大 概 率 将 继 续 震 荡 筑 底 投 资 策 略 :1 目 前 市 场 风 险 较 高, 注 意 仓 位 控 制 ;2 适 当 关 注 业 绩 优 秀, 股 价 已 经 大 幅 度 低 于 重 要 股 东 管 理 层 定 增 价 或 增 持 价 的 中 小 市 值 个 股 市 场 : 多 项 新 政 出 笼, 二 八 分 化 短 期 延 续 假 期 后 的 首 个 交 易 日 晚 上, 再 度 出 台 一 连 串 新 政, 包 括 : 扩 大 小 微 企 业 所 得 税 优 惠 范 围 ; 个 人 持 股 期 超 过 1 年 的 股 息 红 利 所 得 免 征 个 税 ; 上 交 所 加 强 上 证 50ETF 期 权 持 仓 限 额 管 理 ; 关 于 深 化 国 有 企 业 改 革 的 指 导 意 见 已 经 中 央 审 议 通 过, 近 期 将 正 式 对 外 公 布 市 场 策 略 团 队 张 刚 点 评 : 以 上 措 施 可 以 归 纳 为, 宏 观 方 面 : 继 续 减 负 实 施 改 革 ; 市 场 方 面 : 鼓 励 长 期 投 资 抑 制 投 机 监 管 部 门 一 方 面 进 行 信 心 喊 话, 另 一 方 面 由 单 纯 适 度 干 预 转 为 加 强 治 理 并 举 预 计 证 券 市 场 在 去 杠 杆 化 和 去 投 机 性 的 同 时, 也 将 会 加 快 市 场 化 的 改 革 步 伐 其 中, 积 极 稳 妥 实 施 股 票 发 行 注 册 制 改 革 何 时 落 实 成 为 关 注 的 焦 点 对 于 周 一 权 重 股 的 下 跌 和 股 指 期 货 除 了 IH1509 以 外 全 部 上 涨 的 逆 向 运 行, 可 以 理 解 为 多 空 双 方 的 同 步 撤 离 套 保 持 仓 保 证 金 比 例 和 非 套 保 持 仓 保 证 金 比 例 均 被 上 调, 机 构 投 资 者 的 套 保 持 仓 不 得 不 做 多 平 仓, 并 减 持 持 股 9 月 18 日 为 最 后 交 易 日 的 1509 合 约 的 持 仓 环 比 缩 减 两 成, 而 1510 合 约 也 出 现 少 量 减 少, 未 呈 现 移 仓 迹 象 预 计 权 重 股 下 跌 的 走 势 周 二 仍 将 持 续, 但 估 值 优 势 使 其 下 跌 空 间 有 限, 二 八 分 化 现 象 将 维 持, 但 主 板 指 数 跌 幅 将 会 收 窄 行 业 与 公 司 化 工 行 业 : 锂 离 子 电 池 行 业 规 范 条 件 出 台, 行 业 龙 头 或 将 受 益 规 范 条 件 旨 在 加 强 锂 离 子 电 池 行 业 管 理, 提 高 行 业 发 展 水 平, 引 导 产 业 转 型 升 级 和 结 构 调 整, 推 动 锂 离 子 电 池 产 业 持 续 健 康 发 展 化 工 团 队 李 晓 迪 点 评 : 严 格 控 制 新 上 单 纯 扩 大 产 能 技 术 水 准 低 的 锂 离 子 电 池 行 业 项 目 规 范 条 件 要 求 电 池 企 业 应 满 足 以 下 规 模 要 求 : 电 池 年 产 能 不 低 于 1 亿 瓦 时 ; 正 极 材 料 年 产 能 不 低 于 2000 吨 ; 负 极 材 料 年 产 能 不 低 于 2000 吨 ; 隔 膜 年 产 能 不 低 于 2000 万 平 方 米 ; 电 解 液 年 产 能 不 低 于 2000 吨, 电 解 质 产 能 不 低 于 500 吨 企 业 申 报 时 上 一 年 实 际 产 量 不 低 于 实 际 产 能 的 50% 规 范 条 件 对 锂 离 子 电 池 关 键 材 料 的 年 产 能 要 求 较 高, 有 利 于 保 证 规 模 化 生 产, 预 计 在 此 标 准 下 很 多 不 达 目 标 企 业 将 面 临 退 出 或 被 大 企 业 兼 并 我 们 认 为 此 次 锂 电 池 行 业 规 范 的 发 布, 有 望 进 一 步 规 范 锂 电 池 及 其 材 料 的 生 产 标 准, 锂 电 池 行 业 企 业 盲 目 扩 张 之 风 将 得 到 约 束, 有 利 于 具 有 规 模 优 势 和 先 进 技 术 水 准 的 锂 电 池 及 其 材 料 企 业 做 强 做 大, 行 业 龙 头 或 将 受 益 于 产 业 集 中 度 的 提 升 我 们 推 荐 关 注 崛 起 中 的 锂 电 池 隔 膜 巨 头 沧 州 明 珠 (002108) 再 升 科 技 (603601): 募 投 项 目 致 力 打 造 全 产 业 链 优 势 公 司 公 告, 拟 与 松 下 电 器 ( 中 国 ) 共 同 出 资 成 立 松 下 真 空 节 能 新 材 料, 公 司 占 合 资 公 司 49% 的 出 资 比 例 ; 松 下 电 器 占 合 资 公 司 51% 同 时 公 司 公 告 非 公 开 发 行 股 份 不 超 过 3,243 万 股, 发 行 价 格 不 低 于 25.65 元 / 股, 拟 募 集 资 金 总 额 不 超 过 8.3 亿 元, 用 于 高 性 能 玻 璃 微 纤 维 建 设 项 目 高 比 表 面 积 电 池 隔 膜 建 设 项 目 高 效 无 机 真 空 绝 热 板 衍 生 品 建 设 项 目 和 补 充 流 动 资 金 化 工 团 队 商 艾 华 6
点 评 :1 与 松 下 战 略 合 作 加 速, 公 司 由 原 料 型 公 司 向 制 成 品 公 司 战 略 转 型 公 司 核 心 产 品 VIP 芯 材 节 能 效 果 显 著, 借 助 原 有 在 下 游 制 品 的 生 产 及 研 发 优 势 与 全 球 家 电 公 司 松 下 进 行 深 度 合 作, 产 品 附 加 值 将 进 一 步 提 升, 同 时 取 得 向 全 球 家 电 市 场 的 通 行 证, 打 开 下 游 广 阔 的 应 用 空 间 该 项 目 同 时 拥 有 巨 大 的 想 象 空 间 2 募 投 项 目 打 造 公 司 原 材 料 产 品 规 模 优 势 及 下 游 衍 生 物 的 产 业 链 优 势, 奠 定 行 业 龙 头 地 位 1) 玻 璃 微 纤 维 棉 作 为 公 司 主 要 原 材 料, 产 品 质 量 较 高 使 得 其 生 产 的 下 游 衍 生 产 品 ( 高 效 无 机 真 空 绝 热 板 芯 材 玻 璃 纤 维 滤 纸 ) 能 够 极 大 的 满 足 国 外 客 户 的 需 求, 受 到 下 游 行 业 中 国 际 知 名 企 业 的 认 可, 公 司 募 投 项 目 将 依 托 原 有 的 规 模 化 生 产 的 市 场 基 础 技 术 基 础 管 理 基 础 和 政 策 保 障 继 续 做 大 做 强 2) 高 比 表 面 积 电 池 隔 膜 打 开 玻 璃 微 纤 维 棉 制 品 又 一 重 要 应 用 高 比 表 面 积 电 池 隔 膜 主 要 用 于 传 统 汽 车 和 新 能 源 汽 车 电 动 自 行 车 摩 托 车 通 信 电 力 等 行 业 的 铅 酸 蓄 电 池, 作 为 主 要 原 材 料 之 一, 市 场 需 求 和 增 长 空 间 极 为 广 阔 3 业 绩 预 测 与 估 值 : 公 司 作 为 环 保 节 能 新 材 料 及 清 洁 新 材 料 自 主 创 新 型 公 司, 属 于 战 略 性 新 兴 行 业 的 基 础 性 产 业, 下 游 需 求 维 持 高 速 增 长, 其 所 处 行 业 及 生 产 产 品 质 量 已 位 列 国 际 前 列, 保 证 了 长 期 成 长 性 不 考 虑 本 次 增 发 影 响, 预 测 公 司 2015-2017 年 EPS 分 别 为 0.36 0.46 和 0.57. 元, 维 持 买 入 评 级 动 态 PE 较 高, 短 期 有 回 调 压 力, 但 长 期 成 长 性 可 期 雪 迪 龙 (002658): 设 立 环 保 大 资 料 公 司 公 司 公 告 称 与 清 新 环 境 中 电 远 达 重 庆 南 岸 科 技 和 重 庆 环 保 投 建 公 司 共 同 投 资 设 立 重 庆 智 能 思 特 环 保 大 数 据 有 限 公 司, 公 司 设 立 规 模 5000 万 元, 其 中 中 电 远 达 出 资 2000 万 元, 公 司 和 清 新 环 境 各 出 资 750 万 元, 南 岸 科 技 和 重 庆 环 保 投 建 各 出 资 750 万 元 合 资 公 司 主 要 开 展 环 保 数 据 咨 询 与 分 析 数 据 交 互 与 交 易 环 境 公 众 信 息 服 务 等 业 务, 提 供 污 染 排 放 监 测 数 据 服 务 和 大 气 环 境 质 量 监 测 数 据 服 务, 并 在 此 基 础 上 通 过 数 据 挖 掘 提 供 数 据 增 值 服 务 等 机 械 军 工 环 保 团 队 姚 键 点 评 :1 环 境 监 测 支 持 政 策 持 续 加 码, 当 前 是 环 境 监 测 市 场 发 展 的 黄 金 时 期 2 月 份 的 关 于 推 进 环 境 监 测 服 务 社 会 化 的 指 导 意 见 6 月 份 的 环 境 监 测 数 据 弄 虚 作 假 行 为 处 理 办 法 和 8 月 份 的 生 态 环 境 监 测 网 络 建 设 方 案 等 政 策 的 出 台, 加 速 了 监 测 市 场 空 间 的 打 开 我 们 预 计 环 境 监 测 市 场 在 自 动 监 测 第 三 方 运 维 和 智 能 环 保 领 域 将 出 现 快 速 增 长 2 公 司 布 局 环 保 大 资 料 领 域, 抓 住 机 遇, 目 光 长 远 公 司 设 立 环 保 大 资 料 公 司 时 间 上 契 合 了 国 务 院 促 进 大 数 据 发 展 行 动 纲 要 的 推 出, 抓 住 了 当 前 国 家 大 力 发 展 大 资 料 产 业 的 政 策 时 机, 有 助 于 公 司 快 速 拓 展 环 境 监 测 设 备 及 环 境 信 息 化 业 务, 符 合 公 司 致 力 于 成 为 环 境 综 合 服 务 提 供 商 的 战 略 思 路 3 环 境 监 测 龙 头, 看 点 众 多 我 们 预 计 公 司 业 绩 有 望 延 续 较 高 速 增 长 的 态 势 主 要 看 点 :1) 国 家 政 策 推 动 脱 硫 监 测 和 低 浓 度 监 测 产 品 保 持 快 速 的 增 长 ;2) 加 码 第 三 方 运 营 业 务, 运 维 业 务 增 长 值 得 期 待 ;3) 重 金 属 监 测 产 品,VOCs 监 测 产 品 等 已 经 开 始 投 入 试 用, 挥 发 性 有 机 物 排 污 收 费 试 点 办 法 的 出 台 将 带 动 相 关 监 测 产 品 的 市 场 ;4) 中 标 污 水 处 理 PPP 项 目, 进 军 环 境 综 合 治 理 领 域, 为 突 破 监 测 细 分 领 域 行 业 天 花 板 奠 定 基 础 ;5) 智 慧 环 保 领 域 已 取 得 一 定 的 进 展, 进 军 环 保 大 资 料 领 域, 打 造 环 境 监 测 平 台, 龙 头 优 势 逐 渐 显 现, 未 来 市 场 空 间 广 阔 4 盈 利 预 测 及 评 级 : 预 计 公 司 2015-2017 年 EPS 分 别 为 0.45 元 0.60 元 和 0.79 元, 对 应 动 态 PE 分 别 为 41 倍 31 倍 和 23 倍, 维 持 买 入 评 级 永 鼎 股 份 (600105): 东 昌 系 增 持 彰 显 信 心, 转 型 想 象 空 间 持 续 放 大 公 司 公 告, 东 昌 广 告 及 其 一 致 行 动 人 通 过 二 级 市 场 增 持 公 司 股 份 1143 万 股, 目 前 东 昌 集 团 及 其 一 致 行 动 人 持 股 比 例 达 到 6.96%, 增 持 价 格 在 11-13.1 元 之 间 9 月 2 日 公 司 通 过 员 工 持 股 计 划 第 一 次 持 有 人 会 议, 计 划 以 从 二 级 市 场 购 买 的 方 式 持 股 6000 万 份 东 昌 集 团 与 公 司 利 益 绑 定 进 一 步 加 深, 员 工 持 股 彰 显 公 司 信 心 通 信 与 互 联 网 团 队 田 明 华 点 评 : 从 基 本 面 看, 提 速 降 费 以 及 宽 带 中 国 背 景 下, 通 信 光 电 缆 行 业 趋 势 向 好, 同 时 一 带 一 路 战 略 为 公 司 海 外 EPC 业 务 带 来 更 多 机 遇, 未 来 业 务 有 望 爆 发 上 半 年 海 外 PEC 业 务 收 入 确 认 延 迟 导 致 营 收 虽 略 有 下 滑, 但 不 影 响 主 营 业 务 基 本 面 的 改 善 7 月 底 完 成 收 购 的 金 亭 线 束 具 有 较 好 盈 利 能 力, 具 有 一 定 投 资 价 值, 将 为 公 司 业 绩 带 来 亮 点 公 司 以 此 切 入 点, 向 汽 车 后 服 务 市 场 转 型 打 开 局 面 东 昌 集 团 带 来 的 汽 车 销 售 服 务 资 源, 金 亭 线 束 带 来 的 汽 车 电 子 产 品 领 域 资 源 和 公 司 传 统 的 运 营 商 资 源, 三 驾 马 车 助 力 公 司 向 汽 车 后 服 务 市 场 转 型, 未 来 想 象 空 间 持 续 放 大 7
盈 利 预 测 及 评 级 : 维 持 对 公 司 2015-2017 年 EPS 分 别 为 0.39 元 0.64 元 和 1.04 元 的 盈 利 预 测, 对 应 PE 分 别 为 41 倍 25 倍 15 倍 我 们 认 为, 公 司 基 本 面 改 善, 汽 车 后 服 务 市 场 的 转 型 具 有 想 象 空 间, 公 司 具 备 长 期 增 长 的 潜 力, 维 持 增 持 评 级 博 雅 生 物 (300294): vwf 丰 富 血 制 品 种 类, 非 血 制 品 平 台 逐 步 成 型 公 司 公 告 称 与 法 国 血 制 品 企 业 LFB 签 订 协 议,LFB 将 协 助 公 司 开 发 血 管 性 血 友 病 因 数 vwf 医 药 团 队 朱 国 广 / 周 平 点 评 :vwf 率 先 引 入 国 内, 血 制 品 产 品 线 扩 大 在 即 vwf 的 主 要 作 用 是 与 凝 血 因 子 VIII 结 合, 提 高 凝 血 因 子 VIII 的 稳 定 性 而 不 易 降 解, 适 用 于 对 单 纯 凝 血 因 子 VIII 治 疗 不 敏 感 的 血 管 性 血 友 病 (vwd) 患 者 据 报 导 vwd 发 病 率 约 为 2.3-11.0/10 万 人, 在 遗 传 性 出 血 性 疾 病 中 排 名 第 二 此 次 引 入 vwf 将 打 破 国 内 市 场 空 白, 参 考 欧 美 国 家 的 vwf 需 求 量 为 凝 血 因 子 VIII 的 1/10, 预 计 销 售 额 将 达 到 3 亿 元 另 外 研 究 表 明 vwf 对 内 凝 血 的 止 血 效 果 很 好, 尤 其 是 经 期 止 血, 如 能 开 发 出 相 关 适 应 症, 将 进 一 步 打 开 vwf 的 市 场 空 间 LFB 是 法 国 血 制 品 巨 头, 研 发 实 力 雄 厚, 拥 有 的 血 制 品 种 类 超 过 20 种, 如 果 vwf 项 目 合 作 顺 利, 公 司 还 可 能 继 续 引 进 其 他 血 制 品 产 品, 进 一 步 扩 大 血 制 品 产 品 线 此 外 公 司 自 研 的 凝 血 因 子 VIII 和 凝 血 酶 原 复 合 物 进 展 顺 利, 且 3 个 新 浆 站 投 产 后 也 将 带 来 采 浆 量 大 幅 提 高, 预 计 血 制 品 业 务 有 望 长 期 维 持 高 增 长 态 势 非 血 制 品 业 务 发 力, 逐 步 打 造 产 业 化 平 台 公 司 外 延 式 扩 张 趋 势 明 显, 收 购 了 仁 寿 药 业 天 安 药 业 和 新 百 药 业, 未 来 将 整 合 成 多 个 产 业 化 平 台 天 安 药 业 长 期 深 耕 降 糖 药 研 发 和 销 售, 将 逐 步 打 造 成 糖 尿 病 平 台, 天 安 药 业 上 半 年 实 现 营 收 7886 万 元, 同 比 增 长 26.5%, 其 中 主 营 产 品 二 甲 双 胍 实 现 营 收 4144 万 元, 同 比 增 长 28.3%, 另 外 还 拥 有 多 个 储 备 产 品 和 在 研 品 种, 糖 尿 病 药 物 组 合 不 断 增 加 新 品 种, 将 逐 步 打 造 成 完 整 的 糖 尿 病 平 台, 后 期 甚 至 还 可 能 向 下 游 的 糖 尿 病 管 理 业 务 延 伸 新 百 药 业 专 注 于 生 化 药 研 发 生 产 和 销 售 生 化 药 是 在 动 物 提 取 物 的 基 础 上 开 发 的 药 品, 与 化 学 药 相 比 副 作 用 更 少 安 全 性 更 高 随 着 国 家 对 源 头 动 物 组 织 的 监 管 严 格 和 生 化 药 标 准 提 高, 生 化 药 审 批 速 度 放 缓, 新 百 药 业 将 成 为 稀 缺 的 生 化 药 平 台 新 百 药 业 拥 有 44 个 品 种 批 件, 但 目 前 仅 有 18 个 品 种 在 生 产 公 司 控 股 后 将 深 入 挖 掘 新 百 药 业 的 品 种 优 势, 一 方 面 将 更 多 品 种 投 入 生 产, 另 一 方 面 加 大 对 骨 肽 系 列 和 缩 宫 素 系 列 的 营 销 推 广, 有 望 成 为 新 的 业 绩 增 长 点 盈 利 预 测 及 评 级 : 预 计 公 司 2015-2017 年 非 公 开 发 行 摊 薄 后 EPS 分 别 为 1.13 元 1.54 元 和 2.04 元, 对 应 PE 分 别 为 44 倍 32 倍 24 倍 考 虑 到 新 浆 站 投 产 及 vwf 和 凝 血 因 子 VIII 等 新 产 品 上 市 将 显 著 提 高 血 制 品 业 绩, 天 安 药 业 的 糖 尿 病 药 物 平 台 和 新 百 药 业 的 生 化 药 平 台 都 具 有 巨 大 的 发 展 空 间, 我 们 看 好 公 司 长 期 发 展 前 景, 维 持 增 持 评 级 益 佰 制 药 (600594): 与 金 沙 洲 医 院 合 作 建 设 肿 瘤 中 心 公 司 与 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大 学 金 沙 洲 医 院 签 订 了 关 于 在 广 州 中 医 药 大 学 金 沙 洲 医 院 设 立 肿 瘤 中 心 的 合 作 框 架 协 议 医 药 团 队 朱 国 广 / 何 治 力 点 评 :1 金 沙 洲 医 院 为 三 级 甲 等 综 合 性 医 院, 骨 科 肿 瘤 心 脑 血 管 疾 病 康 复 等 多 个 学 科 优 势 明 显 与 金 沙 洲 医 院 合 作 建 设 肿 瘤 中 心, 为 公 司 在 肿 瘤 医 疗 领 域 的 第 一 单, 后 期 或 将 开 启 华 南 地 区 肿 瘤 治 疗 连 锁 平 台 建 设, 同 时 将 肿 瘤 治 疗 中 心 打 造 成 为 公 司 未 来 肿 瘤 连 锁 医 院 人 才 和 技 术 培 训 基 地 ; 2 具 体 来 看, 该 肿 瘤 中 心 项 目 主 要 由 肿 瘤 普 通 放 疗 中 心 肿 瘤 质 子 治 疗 中 心 细 胞 免 疫 治 疗 中 心 及 500 余 张 床 位 肿 瘤 病 房 四 部 分 组 成 质 子 治 疗 及 细 胞 免 疫 等 为 肿 瘤 治 疗 前 沿 技 术, 借 助 该 肿 瘤 治 疗 中 心 乃 至 华 南 地 区 连 锁 平 台 的 建 设, 将 有 助 于 公 司 打 造 肿 瘤 治 疗 品 牌, 加 速 公 司 大 肿 瘤 战 略 转 型 预 测 公 司 2015-2017 年 EPS 分 别 为 0.45 元 0.62 元 和 0.81 元, 对 应 PE 分 别 为 35 倍 25 倍 19 倍 公 司 战 略 清 晰, 在 肿 瘤 领 域 资 源 丰 富, 后 期 或 将 围 绕 肿 瘤 治 疗 拓 展 上 下 游, 探 索 肿 瘤 诊 断 治 疗 康 复 协 同 的 新 模 式, 前 景 值 得 期 待 维 持 增 持 评 级 中 炬 高 新 (600872): 拟 定 增 募 资 45 亿 元 公 司 发 布 定 向 增 发 公 告, 向 第 二 大 股 东 前 海 人 寿 一 致 行 动 人 富 骏 投 资 崇 光 投 资 润 田 投 资 及 远 津 投 资 定 向 增 发 发 行 价 14.96 元 / 股, 增 发 数 量 不 超 过 3 亿 股, 募 集 资 金 45 亿 元, 主 要 用 于 阳 西 基 地 后 续 建 设 管 道 建 设 及 品 牌 推 广 研 发 中 心 扩 建 南 派 酱 油 生 产 智 能 化 及 自 动 化 改 造 食 用 油 扩 建 电 商 推 广 及 自 主 在 线 平 台 建 设 信 息 化 系 统 升 级 及 科 技 产 业 孵 化 园 建 设 项 目 此 次 增 发 完 毕 后, 公 司 实 际 控 制 人 将 由 中 山 市 国 资 委 变 更 为 姚 振 华 先 生 ( 间 接 持 股 34.02%), 且 增 发 不 涉 及 原 有 管 理 层 股 权 方 面 的 激 励 公 司 股 票 将 于 今 日 复 牌 食 品 饮 料 团 队 朱 会 振 8
点 评 :1 从 募 集 资 金 用 途 来 看, 主 要 用 于 提 升 产 能 规 模 完 善 调 味 品 管 道, 同 时 考 虑 物 业 地 产 项 目 1) 提 升 产 能 规 模 主 要 是 投 资 12 亿 元 用 于 阳 西 基 地 的 后 续 建 设 ( 设 计 产 能 47 万 吨 ), 完 工 后 将 新 增 18 万 吨 酱 油 6 万 吨 蚝 油 1 万 吨 醋 汁 1.7 万 吨 调 味 酱 1.8 万 吨 食 用 油,0.5 万 吨 罐 头, 为 管 道 开 拓 销 量 增 长 做 好 铺 垫, 同 时 丰 富 产 品 类 型 2) 完 善 调 味 品 管 道 及 品 牌 推 广 主 要 规 划 在 未 来 四 年 投 资 11 亿 元 用 于 管 道 的 进 一 步 开 拓 和 下 沉, 同 时 注 重 媒 介 的 推 荐 功 能, 公 司 调 味 品 管 道 空 间 广 阔 ( 华 东 华 南 地 区 下 沉 幅 度 较 大, 而 其 他 区 域 仅 在 重 点 城 市 有 所 布 局, 从 公 司 五 级 管 道 战 略 来 看, 目 前 二 级 及 以 外 的 市 场 空 间 依 然 很 大 ), 将 为 公 司 提 供 长 期 增 长 的 空 间 同 时, 公 司 投 资 6 亿 元 注 重 互 联 网 的 营 销, 借 助 第 三 方 电 商 平 台, 自 主 搭 建 食 品 类 垂 直 电 商 平 台 及 线 下 体 验 店, 全 面 进 军 包 括 京 东 1 号 店 苏 宁 易 购 等 主 流 第 三 方 电 商 平 台 我 们 认 为 此 次 公 司 计 划 在 未 来 四 年 投 入 17 亿 元 用 于 调 味 品 品 牌 和 管 道 的 建 设, 将 从 实 质 上 加 快 调 味 品 的 增 速 3) 科 技 产 业 孵 化 园 建 设 : 利 用 原 有 土 地 资 产, 依 托 前 海 人 寿 丰 富 经 验 进 行 产 业 投 资, 短 期 内 不 会 贡 献 太 大 收 入 和 利 润, 长 期 更 加 注 重 股 权 基 金 投 资 收 益 2 我 们 认 为 公 司 在 前 期 高 点 时 停 盘, 此 次 复 牌 后 难 免 出 现 补 跌, 按 照 公 司 15 年 调 味 品 给 予 35 倍 PE, 同 时 考 虑 其 他 物 业 资 产 估 值 20 亿 元 市 值, 不 考 虑 增 发 情 况 下, 公 司 合 理 市 值 应 在 132 亿 元 左 右 ( 调 味 品 15 年 净 利 润 3.2 亿 元, 对 应 市 值 112 亿 元 ), 对 应 股 价 16.56 元 康 力 电 梯 (002367): 主 业 稳 健 经 营, 转 型 空 间 广 阔 公 司 股 票 昨 日 跌 停, 董 事 长 在 此 时 机 完 成 增 持 股 份 10 万 股, 金 额 约 200 万 元 之 前 承 诺 6 个 月 内 增 持 不 低 于 1000 万 元 同 时, 公 司 近 日 发 布 非 公 开 发 行 A 股 股 票 预 案, 拟 以 18.5 元 / 股 底 价 发 行 7620 万 股, 募 资 不 超 过 14.1 亿 元, 去 除 发 行 费 用 后 约 13.7 亿 元, 分 别 投 向 服 务 机 器 人 项 目 (4.9 亿 元, 其 中 8960 万 元 用 于 收 购 康 力 优 蓝 56% 股 份, 剩 余 4 亿 元 用 于 增 资 ), 智 慧 电 梯 云 服 务 平 台 项 目 (2.5 亿 元 ), 电 梯 智 能 制 造 工 厂 项 目 (4.1 亿 元 ) 以 及 电 梯 实 验 中 心 项 目 (3.2 亿 元 ) 机 械 军 工 环 保 团 队 庞 琳 琳 / 刘 瑜 点 评 :1 公 司 深 思 熟 虑 转 型 服 务 机 器 人, 行 业 未 来 空 间 广 阔 公 司 继 去 年 通 过 收 购 40% 股 份 参 股 紫 光 优 蓝 后, 本 次 再 次 收 购 其 剩 余 56% 股 份, 达 到 了 96% 的 绝 对 控 股, 是 公 司 意 识 到 房 地 产 不 景 气 对 传 统 电 梯 行 业 带 来 一 定 影 响 后, 经 过 长 期 深 思 熟 虑 和 战 略 考 察 看 好 服 务 机 器 人 后 的 顺 利 转 型 实 践 服 务 机 器 人 行 业 虽 然 处 于 起 步 阶 段, 但 未 来 爆 发 趋 势 已 初 见 苗 头 康 力 优 蓝 拥 有 家 用 以 及 即 将 发 布 的 商 用 两 类 产 品, 技 术 水 准 一 流, 与 国 外 产 品 相 比, 具 有 明 显 价 格 优 势, 与 国 内 产 品 相 比, 外 观 性 能 显 著 更 强, 有 望 在 即 将 到 来 的 机 器 人 浪 潮 中 有 所 作 为 2 传 统 电 梯 业 务 开 出 新 花 虽 然 受 宏 观 经 济 及 房 地 产 等 行 业 不 景 气 影 响, 公 司 电 梯 售 价 有 所 下 滑, 但 受 益 于 原 材 料 成 本 下 降 以 及 公 司 成 本 管 理 取 得 成 效, 毛 利 率 维 持 稳 定 同 时, 公 司 也 在 传 统 业 务 上 积 极 寻 求 变 通, 除 了 拟 募 投 智 能 工 厂 增 强 产 品 制 造 水 平 优 化 成 本 控 制 外, 还 充 分 迎 合 互 联 网 + 大 发 展, 拟 打 造 智 慧 电 梯 云 平 台, 深 化 市 场 深 入 服 务, 增 强 现 有 积 累 资 源 的 黏 性 和 联 系, 为 安 装 维 保 业 务 的 拓 展 打 下 基 础 3 双 向 对 赌 充 分 激 发 收 购 双 方 积 极 性 公 司 本 次 定 增 设 计 了 创 新 性 的 双 向 对 赌 协 议, 内 容 以 康 力 优 蓝 的 承 诺 业 绩 为 基 础, 在 业 绩 达 到 某 些 指 标 时 设 计 了 股 票 回 购 惩 罚 或 者 不 同 等 级 的 现 金 奖 励 制 度, 同 时 还 设 计 了 对 被 收 购 目 标 的 估 值 调 整 补 偿 办 法, 最 大 化 地 调 动 了 双 方 积 极 性, 有 利 于 公 司 服 务 机 器 人 业 务 快 速 发 展 4 业 绩 预 测 与 估 值 : 公 司 为 国 内 电 梯 行 业 龙 头 企 业, 电 梯 业 务 还 存 在 充 分 挖 掘 空 间, 同 时 服 务 机 器 人 业 务 为 新 兴 行 业, 是 未 来 发 展 趋 势 所 向 考 虑 到 康 力 优 蓝 并 表 后 摊 薄, 我 们 估 算 公 司 2015-2017 年 EPS 分 别 为 0.62 元 0.81 元 和 1.06 元, 对 应 PE 分 别 为 37 倍 29 倍 和 22 倍, 给 予 增 持 评 级 方 正 电 机 (002196): 向 新 能 源 汽 车 核 心 零 部 件 供 货 商 转 型 汽 车 与 新 能 源 团 队 高 翔 / 张 荫 先 点 评 : 收 购 资 产 加 快 新 能 源 核 心 零 部 件 供 货 商 转 型 升 级 公 司 持 续 加 大 对 汽 车 电 控 系 统 和 新 能 源 驱 动 电 机 业 务 的 拓 展 力 度, 拟 收 购 上 海 海 能 和 德 沃 仕 100% 股 权 上 海 海 能 国 内 柴 油 机 动 力 总 成 电 控 龙 头 博 世 等 跨 国 公 司 在 柴 油 发 动 机 ECU 市 场 份 额 超 过 90%, 上 海 海 能 柴 油 发 动 机 控 制 产 品 自 主 品 牌 市 场 占 有 率 第 一, 进 口 替 代 空 间 巨 大 ; 上 海 海 能 也 是 国 内 少 数 实 现 AMT 自 动 变 速 箱 产 业 化 的 企 业 之 一, 具 备 显 著 的 先 发 优 势 与 技 术 优 势 德 沃 仕 拓 宽 公 司 新 能 源 驱 动 电 机 范 围 德 沃 仕 项 目 团 队 主 要 成 员 来 自 比 亚 迪, 具 有 成 熟 的 开 发 及 生 产 经 历, 产 品 亿 覆 盖 7.5KW 至 45KW 等 多 种 功 率 电 机, 业 绩 承 诺 年 均 增 速 超 过 45% 9
高 科 润 智 能 控 制 器 成 为 业 绩 增 长 引 擎 公 司 去 年 完 成 深 圳 高 科 润 公 司 的 100% 股 权 收 购, 上 半 年 实 现 净 利 润 962 万 元, 是 公 司 上 半 年 盈 利 增 长 的 引 擎 全 年 可 为 公 司 贡 献 2000 万 元 净 利, 预 计 占 全 年 公 司 归 母 净 利 的 73% 估 值 与 评 级 : 公 司 积 极 参 与 收 购 以 实 现 新 能 源 汽 车 核 心 零 部 件 供 货 商 的 转 型 升 级 假 设 成 功 收 购 上 海 海 能 与 德 沃 仕 并 于 2016 年 并 表, 预 计 公 司 2015-2017 年 EPS 分 别 为 0.15 元 0.72 元 和 0.83 元, 对 应 动 态 PE 分 别 为 115 倍 25 倍 和 21 倍, 给 予 增 持 评 级 10
企 业 活 动 日 期 股 票 代 号 公 司 名 称 活 动 本 日 并 无 重 要 企 业 活 动 经 济 资 料 日 期 国 家 指 数 预 测 前 值 08/09/2015 中 国 贸 易 出 ( 入 ) 超 ( 美 元 ) 八 月 48.28bn 43.03bn 08/09/2015 中 国 出 口 年 增 率 % 八 月 -6.12% -8.30% 08/09/2015 中 国 进 口 年 增 率 % 八 月 -7.19% -8.10% 08/09/2015 欧 元 区 GDP 经 季 调 ( 季 比 ) 第 二 季 初 值 0.30% 0.30% 08/09/2015 欧 元 区 GDP 经 季 调 ( 年 比 ) 第 二 季 初 值 1.20% 1.20% 11
西 证 国 际 证 券 股 份 有 限 公 司 西 证 ( 香 港 ) 证 券 有 限 公 司 电 话 : (852) 2802 8838 电 话 : (852) 2544 1040 传 真 : (852) 2587 9115 传 真 : (852) 2544 1859 电 邮 : enquiry@swsc.hk 电 邮 : swsc.cr@swsc.hk 西 证 ( 香 港 ) 期 货 有 限 公 司 西 证 ( 香 港 ) 融 资 有 限 公 司 电 话 : (852) 2802 8838 电 话 : (852) 2802 8838 传 真 : (852) 2824 3937 传 真 : (852) 2824 0888 电 邮 : swsc.cr@swsc.hk 电 邮 : swsc.cr@swsc.hk 西 证 ( 香 港 ) 资 产 管 理 有 限 公 司 西 证 ( 香 港 ) 财 务 有 限 公 司 电 话 : (852) 2802 8838 电 话 : (852) 2802 8838 传 真 : (852) 2587 9115 传 真 : (852) 2877 7601 电 邮 : swsc.cr@swsc.hk 电 邮 : enquiry@swsc.hk 市 场 分 析 部 电 话 : (852) 2802 8838 传 真 : (852) 2824 3937 电 邮 : swsc.cr@swsc.hk 12
分 析 员 核 证 分 析 员 ( 等 ) 主 要 负 责 拟 备 本 报 告 并 谨 此 声 明 (1) 本 报 告 所 表 达 意 见 均 准 确 反 映 分 析 员 ( 等 ) 对 所 述 公 司 ( 等 ) 及 其 证 券 之 个 人 见 解 ; (2) 分 析 员 ( 等 ) 之 补 偿 与 本 报 告 的 推 荐 或 意 见 或 投 资 银 行 部 并 没 有 直 接 或 间 接 的 关 系 ; (3) 分 析 员 ( 等 ) 不 是 直 接 或 间 接 地 受 投 资 银 行 部 监 管 或 递 属 予 投 资 银 行 部 ; (4) 分 析 员 ( 等 ) 就 报 告 中 论 述 的 证 券, 并 没 有 违 反 安 静 期 限 制 ; (5) 分 析 员 ( 等 ) 并 没 有 任 何 与 报 告 中 论 述 的 公 司 ( 等 ) 的 董 事 职 衔 或 担 任 要 员 免 责 声 明 本 报 告 内 容 或 意 见 仅 供 参 考 之 用 途, 并 不 构 成 任 何 买 入 或 沽 出 证 券 或 其 他 金 融 产 品 之 要 约 过 去 之 成 绩 不 可 作 为 未 来 成 绩 的 指 标, 同 时 未 来 回 报 是 不 能 保 证 的, 你 可 能 蒙 受 所 有 资 金 的 损 失 本 报 告 并 无 顾 虑 任 何 特 定 收 取 者 之 特 定 投 资 目 标 财 务 状 况 或 风 险 承 受 程 度, 投 资 者 在 进 行 任 何 投 资 前, 必 须 对 其 投 资 进 行 独 立 判 断 或 咨 询 所 需 之 独 立 顾 问 意 见 虽 然 本 报 告 资 料 来 自 或 编 写 自 西 证 ( 香 港 ) 证 券 经 纪 有 限 公 司 ( 西 证 证 券 ) 相 信 为 可 靠 之 来 源, 惟 西 证 证 券 并 不 明 示 或 暗 示 地 声 明 或 保 证 任 何 该 等 数 据 之 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 本 报 告 内 所 提 及 之 价 格 仅 供 参 考 之 用 途, 投 资 产 品 之 价 值 及 收 入 可 能 会 浮 动 本 报 告 内 容 或 意 见 可 随 时 更 改, 西 证 证 券 并 不 承 诺 提 供 任 何 有 关 变 更 之 通 知 西 证 国 际 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 西 证 国 际 ) 及 其 附 属 公 司 要 员 董 事 及 雇 员 在 任 何 时 间 可 持 有 本 报 告 所 提 及 之 任 何 证 券 认 股 证 期 货 期 权 衍 生 产 品 或 其 他 金 融 工 具 的 长 仓 或 短 仓 西 证 国 际 及 其 附 属 公 司 可 能 与 报 告 中 论 述 的 公 司 ( 等 ) 拥 有 或 正 寻 求 业 务 关 系, 包 括 但 不 限 于 企 业 融 资 业 务 关 系 因 此 投 资 者 应 留 意 报 告 的 客 观 性 可 能 受 潜 在 的 利 益 冲 突 所 影 响 西 证 国 际 或 西 证 国 际 任 何 其 他 成 员 在 任 何 情 况 下, 均 不 会 就 由 于 任 何 第 三 方 在 依 赖 本 报 告 内 容 时 之 作 为 或 不 作 为 而 导 致 任 何 类 型 之 损 失 ( 无 论 是 直 接 间 接 随 之 而 来 或 附 带 者 ), 负 上 法 律 责 任 或 具 有 任 何 责 任 对 部 分 的 司 法 管 辖 区 或 国 家 而 言, 分 发 发 行 或 使 用 本 报 告 会 抵 触 当 地 法 律 法 则 规 定 或 其 他 注 册 或 发 牌 的 规 例 本 报 告 不 是 旨 在 向 该 等 司 法 管 辖 区 或 国 家 的 任 何 人 或 实 体 分 发 或 由 其 使 用 未 经 西 证 国 际 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 为 任 何 目 的 复 制 发 出 发 表 此 报 告, 西 证 国 际 保 留 一 切 权 利 评 级 定 义 公 司 (12 个 月 ) 买 入 : 股 价 升 幅 在 15% 以 上 持 有 : 股 价 升 幅 介 于 -15% 与 15% 之 间 减 持 : 股 价 升 幅 在 -15% 以 上 行 业 买 入 : 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 15% 以 上 持 有 : 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -15% 与 15% 之 间 减 持 : 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 15% 以 上 13