相 对 股 价 (%) 证 券 研 究 报 告 2015 年 9 月 25 日 隆 基 股 份 与 印 度 安 德 拉 邦 政 府 签 订 项 目 投 资 协 议 热 点 速 评 维 持 推 荐 事 件 隆 基 股 份 公 告 与 印 度 安 德 拉 邦 政 府 于 印 度 当 地 时 间 2015 年 9 月 23 日 签 署 了 项 目 投 资 合 同, 就 公 司 在 安 德 拉 邦 Chittoor 地 区 Sri City 投 资 建 设 500MW 太 阳 能 电 池 和 组 件 项 目 达 成 合 作 意 向 根 据 本 协 议 相 关 内 容, 安 德 拉 邦 政 府 根 据 印 度 2015~2020 年 工 业 发 展 政 策 将 本 项 目 定 为 超 大 型 项 目, 并 为 隆 基 提 供 一 系 列 政 策 优 惠, 主 要 涵 盖 供 水 供 电 税 收 污 水 处 理 教 育 培 训 国 际 认 证 等 多 个 方 面 该 协 议 有 效 期 为 3 年 评 论 我 们 认 为 公 司 此 次 投 资 建 设 单 晶 产 品 海 外 生 产 基 地, 实 施 走 出 去 战 略, 有 利 于 及 时 把 握 印 度 光 伏 市 场 未 来 的 发 展 契 机, 大 力 拓 展 印 度 市 场 并 且 能 发 挥 印 度 当 地 的 资 源 优 势 和 成 本 优 势, 增 强 公 司 竞 争 力 我 们 维 持 对 隆 基 股 份 的 推 荐 评 级 由 于 行 业 估 值 中 枢 下 行, 我 们 将 目 标 价 由 19 元 / 股 下 调 至 15 元 / 股, 基 于 35 倍 2016 年 市 盈 率 或 0.6 倍 PEG 股 票 代 码 601012.SH 评 级 推 荐 最 新 收 盘 价 人 民 币 9.44 目 标 价 人 民 币 15.00 52 周 最 高 价 / 最 低 价 人 民 币 23.35~5.33 总 市 值 ( 亿 ) 人 民 币 167 30 日 日 均 成 交 额 ( 百 万 ) 人 民 币 207.65 发 行 股 数 ( 百 万 ) 1,771 其 中 : 自 由 流 通 股 (%) 57 30 日 日 均 成 交 量 ( 百 万 股 ) 22.11 主 营 行 业 新 能 源 356 292 228 164 100 601012.SH 沪 深 300 36 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 ( 人 民 币 百 万 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 营 业 收 入 2,280 3,680 6,241 8,743 增 速 33.5% 61.4% 69.6% 40.1% 归 属 母 公 司 净 利 润 71 294 461 745 增 速 N.M. 313.9% 57.1% 61.4% 每 股 净 利 润 0.13 0.54 0.26 0.42 每 股 净 资 产 5.50 5.87 3.17 3.59 每 股 股 利 0.02 0.04 0.05 0.08 每 股 经 营 现 金 流 0.11 0.67 0.37 0.55 市 盈 率 71.7 17.6 36.3 22.5 市 净 率 1.7 1.6 3.0 2.6 EV/EBITDA 15.0 8.9 15.9 11.3 股 息 收 益 率 0.2% 0.4% 0.6% 0.9% 平 均 总 资 产 收 益 率 3.1% 10.4% 14.5% 22.3% 平 均 净 资 产 收 益 率 2.4% 9.5% 10.4% 12.4% 资 料 来 源 : 彭 博 资 讯, 公 司 信 息, 中 金 公 司 研 究 部 季 超 分 析 员 chao.ji@cicc.com.cn SAC 执 证 编 号 :S0080515030001 SFC CE Ref: BFA993 李 敏 联 系 人 min3.li@cicc.com.cn SAC 执 证 编 号 :S0080114110026 SFC CE Ref: ASU506
中 金 公 司 研 究 部 :2015 年 9 月 25 日 财 务 报 表 和 主 要 财 务 比 率 财 务 报 表 ( 百 万 元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利 润 表 营 业 收 入 2,280 3,680 6,241 8,743 营 业 成 本 2,001 3,054 5,291 7,395 营 业 税 金 及 附 加 2 7 12 17 营 业 费 用 25 39 66 92 管 理 费 用 119 172 275 376 财 务 费 用 65 79 70 45 其 他 -5 39 65 92 营 业 利 润 73 291 462 726 营 业 外 收 支 20 29 65 125 利 润 总 额 93 319 527 851 所 得 税 21 21 58 94 少 数 股 东 损 益 1 5 8 13 归 属 母 公 司 净 利 润 71 294 461 745 EBITDA 349 628 954 1,318 资 产 负 债 表 货 币 资 金 456 845 2,555 2,888 应 收 账 款 及 票 据 334 726 1,234 1,728 预 付 款 项 82 55 94 131 存 货 767 1,114 1,929 2,697 其 他 流 动 资 产 521 601 601 601 流 动 资 产 合 计 2,159 3,341 6,413 8,045 固 定 资 产 及 在 建 工 程 2,277 2,836 2,982 3,059 无 形 资 产 及 其 他 长 期 资 产 134 228 202 198 非 流 动 资 产 合 计 2,529 3,108 3,264 3,407 资 产 合 计 2,529 3,108 3,264 3,407 短 期 借 款 306 820 830 850 应 付 账 款 及 票 据 882 1,719 2,553 3,568 其 他 流 动 负 债 12 11 16 22 流 动 负 债 合 计 1,201 2,550 3,399 4,440 应 付 长 期 债 券 0 0 0 0 非 流 动 负 债 合 计 495 637 614 591 负 债 合 计 1,695 3,187 4,013 5,031 股 东 权 益 合 计 2,963 3,218 5,611 6,357 少 数 股 东 权 益 30 44 52 65 负 债 及 股 东 权 益 合 计 4,688 6,449 9,676 11,452 现 金 流 量 表 净 利 润 71 294 461 745 折 旧 和 摊 销 192 235 364 435 营 运 资 本 变 动 282-54 -277-278 其 他 -549-227 0 0 经 营 活 动 现 金 流 57 367 657 980 投 资 活 动 现 金 流 入 54 13-8 -8 投 资 活 动 现 金 流 出 -329-496 -500-500 投 资 活 动 现 金 流 -275-483 -508-508 股 权 融 资 0 97 1,960 0 银 行 借 款 -236 833-258 -3 其 他 0 0 0 0 筹 资 活 动 现 金 流 -318 505 1,561-139 汇 率 变 动 对 现 金 的 影 响 -8 0 0 0 现 金 净 增 加 额 -544 390 1,710 333 主 要 财 务 比 率 2013A 2014A 2015E 2016E 成 长 能 力 营 业 收 入 33.5% 61.4% 69.6% 40.1% 营 业 利 润 N.M. 297.3% 59.0% 57.1% EBITDA 88.2% 80.2% 51.8% 38.1% 净 利 润 N.M. 313.9% 57.1% 61.4% 盈 利 能 力 毛 利 率 12.3% 17.0% 15.2% 15.4% 营 业 利 润 率 3.2% 7.9% 7.4% 8.3% EBITDA 利 润 率 15.3% 17.1% 15.3% 15.1% 净 利 润 率 3.1% 8.0% 7.4% 8.5% 偿 债 能 力 流 动 比 率 1.80 1.31 1.89 1.81 速 动 比 率 1.16 0.87 1.32 1.20 现 金 比 率 0.38 0.33 0.75 0.65 资 产 负 债 率 67.0% 102.5% 123.0% 147.7% 净 债 务 资 本 比 率 净 现 金 净 现 金 净 现 金 净 现 金 回 报 率 分 析 总 资 产 收 益 率 3.1% 10.4% 14.5% 22.3% 净 资 产 收 益 率 2.4% 9.5% 10.4% 12.4% 每 股 指 标 每 股 净 利 润 ( 元 ) 0.13 0.54 0.26 0.42 每 股 净 资 产 ( 元 ) 5.50 5.87 3.17 3.59 每 股 股 利 ( 元 ) 0.05 0.13 0.05 0.08 每 股 经 营 现 金 流 ( 元 ) 0.11 0.67 0.37 0.55 估 值 分 析 市 盈 率 71.7 17.6 36.3 22.5 市 净 率 1.7 1.6 3.0 2.6 EV/EBITDA 15.0 8.9 15.9 11.3 股 息 收 益 率 0.2% 0.4% 0.6% 0.9% 资 料 来 源 : 公 司 数 据, 中 金 公 司 研 究 部 公 司 简 介 西 安 隆 基 硅 材 料 股 份 有 限 公 司 成 立 于 2000 年, 始 终 专 注 于 单 晶 硅 棒 硅 片 的 研 发 生 产 和 销 售, 坚 持 专 业 化 规 模 化 品 牌 化 的 发 展 路 线, 经 过 十 多 年 的 发 展, 目 前 已 成 为 全 球 最 大 的 单 晶 硅 生 产 制 造 商, 市 场 份 额 逾 20% 截 至 2014 年 末, 公 司 单 晶 硅 片 及 单 晶 棒 产 能 均 为 3 吉 瓦 2
中 金 公 司 研 究 部 :2015 年 9 月 25 日 图 表 1: 历 史 滚 动 市 盈 率 图 表 2: 历 史 滚 动 市 净 率 30 25 人 民 币 元 P/E Band 74x 30 25 人 民 币 元 P/B Band 6.9x 20 47x 20 3.9x 15 15 10 23x 5 21x 0 01/13 06/13 11/13 04/14 09/14 02/15 07/15 资 料 来 源 : 万 得 资 讯, 中 金 公 司 研 究 部 10 1.5x 5 1.3x 0 01/13 06/13 11/13 04/14 09/14 02/15 07/15 资 料 来 源 : 万 得 资 讯, 中 金 公 司 研 究 部 图 表 3: 行 业 估 值 表 净 利 润 复 合 增 长 率 净 债 务 / 股 东 权 益 股 票 代 码 公 司 名 称 收 盘 价 市 值 市 盈 率 市 净 率 净 资 产 收 益 率 股 息 收 益 率 ( 本 币 ) ( 百 万 人 民 币 ) ( 倍 ) ( 倍 ) (% ) (% ) (% ) (% ) 硅 料 / 硅 片 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 1 4-1 6 E 13A 601012 隆 基 股 份 9.18 16,262 35.3 21.8 2.9 2.6 8.7 12.2 0.6 0.9 59.3 5.6 002129 中 环 股 份 10.28 23,606 73.4 41.1 3.4 3.2 4.5 7.7 0.3 0.5 109.6 142.0 3800 HK 保 利 协 鑫 1.40 31,600 11.7 7.4 1.1 1.1 9.3 13.6 0.0 0.0 23.0 180.6 Q D US 大 全 新 能 源 14.80 1,667 4.7 3.2 0.6 0.6 14.1 16.8 0.0 0.0 54.0 179.1 电 池 片 / 组 件 600537 亿 晶 光 电 9.47 5,570 33.9 17.3 3.2 2.7 9.4 15.8 0.9 1.7 48.8 131.2 600401 *ST 海 润 * 2.33 11,009 不 适 用 不 适 用 不 适 用 不 适 用 0.0 0.0 0.0 0.0 不 适 用 268.2 300118 东 方 日 升 * 9.78 6,356 27.6 16.7 2.1 1.9 8.4 12.9 0.0 0.0 不 适 用 42.2 002218 拓 日 新 能 * 7.80 4,822 52.1 27.8 1.8 1.7 3.4 6.0 0.0 0.0 不 适 用 25.7 002506 协 鑫 集 成 * 6.31 15,923 35.4 25.6 14.4 9.4 43.7 35.2 0.2 0.2 不 适 用 净 现 金 300111 向 日 葵 * 5.30 5,935 96.4 70.7 不 适 用 不 适 用 0.0 0.0 0.0 0.0 不 适 用 70.6 JKS US 晶 科 太 阳 能 22.42 5,590 25.6 23.3 5.1 5.1 17.8 19.2 0.0 0.0 6.6 93.1 逆 变 器 300274 阳 光 电 源 22.40 14,745 29.1 19.9 4.8 3.7 17.6 19.2 0.7 1.0 61.8 净 现 金 EVA 胶 膜 / 背 板 603806 福 斯 特 31.79 12,780 24.4 19.3 3.1 2.7 12.6 14.0 0.6 0.8 23.7 净 现 金 300393 中 来 股 份 * 32.50 3,883 28.8 25.3 4.6 3.9 15.8 15.3 0.0 0.0 不 适 用 15.7 电 站 开 发 / 建 设 600151 航 天 机 电 9.17 11,464 29.6 17.6 2.4 2.2 9.2 13.7 0.3 0.6 457.0 55.2 002309 中 利 科 技 14.47 8,280 17.8 12.3 1.6 1.3 9.0 11.0 1.7 2.4 54.9 183.4 750 兴 业 太 阳 能 5.06 11,626 4.0 3.1 0.8 0.8 20.6 22.1 2.5 3.3 26.8 11.9 电 站 运 营 002610 爱 康 科 技 9.49 6,880 21.6 9.1 1.4 1.2 5.9 13.1 0.0 0.0 104.8 127.3 601222 林 洋 电 子 27.58 11,214 17.0 12.3 2.7 2.3 10.4 13.3 1.8 2.4 42.2 净 现 金 000862 银 星 能 源 * 6.48 3,510 不 适 用 不 适 用 不 适 用 不 适 用 0.0 0.0 0.0 0.0 不 适 用 2014.3 其 他 设 备 300316 晶 盛 机 电 25.90 22,881 227.5 120.8 5.8 5.3 6.0 10.3 0.3 0.6 69.3 净 现 金 资 料 来 源 : 万 得 资 讯, 中 金 公 司 研 究 部 (* 表 示 未 正 式 覆 盖, 数 据 基 于 市 场 一 致 预 期 ) 3
中 金 公 司 研 究 部 法 律 声 明 一 般 声 明 本 报 告 由 中 国 国 际 金 融 股 份 有 限 公 司 ( 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 ) 制 作 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 我 们 认 为 可 靠 的 已 公 开 资 料, 但 中 国 国 际 金 融 股 份 有 限 公 司 及 其 关 联 机 构 ( 以 下 统 称 中 金 公 司 ) 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 中 的 信 息 意 见 等 均 仅 供 投 资 者 参 考 之 用, 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 征 价 该 等 信 息 意 见 并 未 考 虑 到 获 取 本 报 告 人 员 的 具 体 投 资 目 的 财 务 状 况 以 及 特 定 需 求, 在 任 何 时 候 均 不 构 成 对 任 何 人 的 个 人 推 荐 投 资 者 应 当 对 本 报 告 中 的 信 息 和 意 见 进 行 独 立 评 估, 并 应 同 时 考 量 各 自 的 投 资 目 的 财 务 状 况 和 特 定 需 求, 必 要 时 就 法 律 商 业 财 务 税 收 等 方 面 咨 询 专 业 财 务 顾 问 的 意 见 对 依 据 或 者 使 用 本 报 告 所 造 成 的 一 切 后 果, 中 金 公 司 及 / 或 其 关 联 人 员 均 不 承 担 任 何 法 律 责 任 本 报 告 所 载 的 意 见 评 估 及 预 测 仅 为 本 报 告 出 具 日 的 观 点 和 判 断 该 等 意 见 评 估 及 预 测 无 需 通 知 即 可 随 时 更 改 过 往 的 表 现 亦 不 应 作 为 日 后 表 现 的 预 示 和 担 保 在 不 同 时 期, 中 金 公 司 可 能 会 发 出 与 本 报 告 所 载 意 见 评 估 及 预 测 不 一 致 的 研 究 报 告 中 金 公 司 的 销 售 人 员 交 易 人 员 以 及 其 他 专 业 人 士 可 能 会 依 据 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口 头 或 书 面 发 表 与 本 报 告 意 见 及 建 议 不 一 致 的 市 场 评 论 和 / 或 交 易 观 点 中 金 公 司 没 有 将 此 意 见 及 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 中 金 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 报 告 由 受 香 港 证 券 和 期 货 委 员 会 监 管 的 中 国 国 际 金 融 香 港 证 券 有 限 公 司 于 香 港 提 供 香 港 的 投 资 者 若 有 任 何 关 于 中 金 公 司 研 究 报 告 的 问 题 请 直 接 联 系 中 国 国 际 金 融 香 港 证 券 有 限 公 司 的 销 售 交 易 代 表 本 报 告 作 者 的 香 港 证 监 会 中 央 编 号 已 披 露 在 报 告 首 页 的 作 者 姓 名 旁 本 报 告 由 受 新 加 坡 金 融 管 理 局 监 管 的 中 国 国 际 金 融 ( 新 加 坡 ) 有 限 公 司 ( 中 金 新 加 坡 ) 于 新 加 坡 向 符 合 新 加 坡 证 券 期 货 法 及 财 务 顾 问 法 定 义 下 的 认 可 投 资 者 及 / 或 机 构 投 资 者 提 供 提 供 本 报 告 于 此 类 投 资 者, 有 关 财 务 顾 问 将 无 需 根 据 新 加 坡 之 财 务 顾 问 法 第 36 条 就 任 何 利 益 及 / 或 其 代 表 就 任 何 证 券 利 益 进 行 披 露 有 关 本 报 告 之 任 何 查 询, 在 新 加 坡 获 得 本 报 告 的 人 员 可 向 中 金 新 加 坡 提 出 本 报 告 无 意 也 不 应, 以 直 接 或 间 接 的 方 式, 发 送 或 传 递 给 任 何 位 于 新 加 坡 的 其 他 人 士 本 报 告 由 受 金 融 市 场 行 为 监 管 局 监 管 的 中 国 国 际 金 融 ( 英 国 ) 有 限 公 司 ( 中 金 英 国 ) 于 英 国 提 供 本 报 告 有 关 的 投 资 和 服 务 仅 向 符 合 2000 年 金 融 服 务 和 市 场 法 2005 年 ( 金 融 推 介 ) 令 第 19(5) 条 38 条 47 条 以 及 49 条 规 定 的 人 士 提 供 本 报 告 并 未 打 算 提 供 给 零 售 客 户 使 用 在 其 他 欧 洲 经 济 区 国 家, 本 报 告 向 被 其 本 国 认 定 为 专 业 投 资 者 ( 或 相 当 性 质 ) 的 人 士 提 供 本 报 告 将 依 据 其 他 国 家 或 地 区 的 法 律 法 规 和 监 管 要 求 于 该 国 家 或 地 区 提 供 本 报 告 特 别 声 明 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 中 金 公 司 可 能 会 持 有 本 报 告 中 提 及 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 因 此, 投 资 者 应 当 考 虑 到 中 金 公 司 及 / 或 其 相 关 人 员 可 能 存 在 影 响 本 报 告 观 点 客 观 性 的 潜 在 利 益 冲 突 投 资 者 请 勿 将 本 报 告 视 为 投 资 或 其 他 决 定 的 唯 一 参 考 依 据 研 究 报 告 评 级 分 布 可 从 http://www.cicc.com.cn/cicc/chinese/operation/page4-4.htm 获 悉 个 股 评 级 标 准 : 确 信 买 入 (Conviction BUY): 分 析 员 估 测 未 来 6~12 个 月, 某 个 股 的 绝 对 收 益 在 30% 以 上 ; 绝 对 收 益 在 20% 以 上 的 个 股 为 推 荐 在 -10%~20% 之 间 的 为 中 性 在 -10% 以 下 的 为 回 避 ; 绝 对 收 益 在 -20% 以 下 确 信 卖 出 (Conviction SELL) 星 号 代 表 首 次 覆 盖 或 者 评 级 发 生 其 它 除 上 下 方 向 外 的 变 更 ( 如 * 确 信 卖 出 - 纳 入 确 信 卖 出 * 回 避 - 移 出 确 信 卖 出 * 推 荐 - 移 出 确 信 买 入 * 确 信 买 入 - 纳 入 确 信 买 入 ) 行 业 评 级 标 准 : 超 配, 估 测 未 来 6~12 个 月 某 行 业 会 跑 赢 大 盘 10% 以 上 ; 标 配, 估 测 未 来 6~12 个 月 某 行 业 表 现 与 大 盘 的 关 系 在 -10% 与 10% 之 间 ; 低 配, 估 测 未 来 6~12 个 月 某 行 业 会 跑 输 大 盘 10% 以 上 本 报 告 的 版 权 仅 为 中 金 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 翻 版 复 制 刊 登 发 表 或 引 用 V150707 编 辑 : 张 莹
北 京 上 海 香 港 中 国 国 际 金 融 股 份 有 限 公 司 中 国 国 际 金 融 股 份 有 限 公 司 上 海 分 公 司 中 国 国 际 金 融 ( 香 港 ) 有 限 公 司 北 京 市 建 国 门 外 大 街 1 号 上 海 市 浦 东 新 区 陆 家 嘴 环 路 1233 号 香 港 中 环 港 景 街 1 号 国 贸 写 字 楼 2 座 28 层 汇 亚 大 厦 32 层 国 际 金 融 中 心 第 一 期 29 楼 邮 编 :100004 邮 编 :200120 电 话 :(852) 2872-2000 电 话 :(86-10) 6505-1166 电 话 :(86-21) 5879-6226 传 真 :(852) 2872-2100 传 真 :(86-10) 6505-1156 传 真 :(86-21) 5888-8976 深 圳 Singapore United Kingdom 中 国 国 际 金 融 股 份 有 限 公 司 深 圳 分 公 司 China International Capital China International Capital 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 7088 号 Corporation (Singapore) Pte. Limited Corporation (UK) Limited 招 商 银 行 大 厦 25 楼 2503 室 #39-04, 6 Battery Road Level 25, 125 Old Broad Street Singapore 049909 邮 编 :518040 London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (65) 6572-1999 电 话 :(86-755) 8319-5000 Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (65) 6327-1278 传 真 :(86-755) 8319-9229 Fax: (44-20) 7367-5719 北 京 建 国 门 外 大 街 证 券 营 业 部 北 京 科 学 院 南 路 证 券 营 业 部 上 海 淮 海 中 路 证 券 营 业 部 北 京 市 建 国 门 外 大 街 甲 6 号 SK 大 厦 1 层 邮 编 :100022 电 话 :(86-10) 8567-9238 传 真 :(86-10) 8567-9235 北 京 市 海 淀 区 科 学 院 南 路 2 号 融 科 资 讯 中 心 A 座 6 层 邮 编 :100190 电 话 :(86-10) 8286-1086 传 真 :(86-10) 8286-1106 上 海 市 淮 海 中 路 398 号 邮 编 :200020 电 话 :(86-21) 6386-1195 传 真 :(86-21) 6386-1180 上 海 德 丰 路 证 券 营 业 部 深 圳 福 华 一 路 证 券 营 业 部 杭 州 教 工 路 证 券 营 业 部 上 海 市 奉 贤 区 德 丰 路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮 编 :201400 电 话 :(86-21) 5879-6226 传 真 :(86-21) 6887-5123 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 6 号 免 税 商 务 大 厦 裙 楼 201 邮 编 :518048 电 话 :(86-755) 8832-2388 传 真 :(86-755) 8254-8243 杭 州 市 教 工 路 18 号 世 贸 丽 晶 城 欧 美 中 心 1 层 邮 编 :310012 电 话 :(86-571) 8849-8000 传 真 :(86-571) 8735-7743 南 京 汉 中 路 证 券 营 业 部 广 州 天 河 路 证 券 营 业 部 成 都 滨 江 东 路 证 券 营 业 部 南 京 市 鼓 楼 区 汉 中 路 2 号 亚 太 商 务 楼 30 层 C 区 邮 编 :210005 电 话 :(86-25) 8316-8988 传 真 :(86-25) 8316-8397 广 州 市 天 河 区 天 河 路 208 号 粤 海 天 河 城 大 厦 40 层 邮 编 :510620 电 话 :(86-20) 8396-3968 传 真 :(86-20) 8516-8198 成 都 市 锦 江 区 滨 江 东 路 9 号 香 格 里 拉 办 公 楼 1 层 16 层 邮 编 :610021 电 话 :(86-28) 8612-8188 传 真 :(86-28) 8444-7010 厦 门 莲 岳 路 证 券 营 业 部 武 汉 中 南 路 证 券 营 业 部 青 岛 香 港 中 路 证 券 营 业 部 厦 门 市 思 明 区 莲 岳 路 1 号 磐 基 中 心 商 务 楼 4 层 邮 编 :361012 电 话 :(86-592) 515-7000 传 真 :(86-592) 511-5527 武 汉 市 武 昌 区 中 南 路 99 号 保 利 广 场 写 字 楼 43 层 4301-B 邮 编 :430070 电 话 :(86-27) 8334-3099 传 真 :(86-27) 8359-0535 青 岛 市 市 南 区 香 港 中 路 9 号 香 格 里 拉 写 字 楼 中 心 11 层 邮 编 :266071 电 话 :(86-532) 6670-6789 传 真 :(86-532) 6887-7018 重 庆 洪 湖 西 路 证 券 营 业 部 天 津 南 京 路 证 券 营 业 部 大 连 港 兴 路 证 券 营 业 部 重 庆 市 北 部 新 区 洪 湖 西 路 9 号 欧 瑞 蓝 爵 商 务 中 心 10 层 及 欧 瑞 蓝 爵 公 馆 1 层 邮 编 :401120 电 话 :(86-23) 6307-7088 传 真 :(86-23) 6739-6636 天 津 市 和 平 区 南 京 路 219 号 天 津 环 贸 商 务 中 心 ( 天 津 中 心 )10 层 邮 编 :300051 电 话 :(86-22) 2317-6188 传 真 :(86-22) 2321-5079 大 连 市 中 山 区 港 兴 路 6 号 万 达 中 心 16 层 邮 编 :116001 电 话 :(86-411) 8237-2388 传 真 :(86-411) 8814-2933 佛 山 季 华 五 路 证 券 营 业 部 云 浮 新 兴 东 堤 北 路 证 券 营 业 部 长 沙 车 站 北 路 证 券 营 业 部 佛 山 市 禅 城 区 季 华 五 路 2 号 卓 远 商 务 大 厦 一 座 12 层 邮 编 :528000 电 话 :(86-757) 8290-3588 传 真 :(86-757) 8303-6299 云 浮 市 新 兴 县 新 城 镇 东 堤 北 路 温 氏 科 技 园 服 务 楼 C1 幢 二 楼 邮 编 :527499 电 话 :(86-766) 2985-088 传 真 :(86-766) 2985-018 长 沙 市 芙 蓉 区 车 站 北 路 459 号 证 券 大 厦 附 楼 三 楼 邮 编 :410001 电 话 :(86-731) 8878-7088 传 真 :(86-731) 8446-2455 宁 波 扬 帆 路 证 券 营 业 部 宁 波 市 高 新 区 扬 帆 路 999 弄 5 号 11 层 邮 编 :315103 电 话 :(86-0574) 8907-7288 传 真 :(86-0574) 8907-7328 福 州 五 四 路 证 券 营 业 部 福 州 市 鼓 楼 区 五 四 路 128-1 号 恒 力 城 办 公 楼 38 层 02-03 室 邮 编 :350001 电 话 :(86-591) 8625 3088 传 真 :(86-591) 8625 3050