一 215 年 定 增 市 场 数 据 解 析... 3 1. 215 年 定 向 增 发 数 量 及 规 模 再 创 新 高... 3 2. 定 增 项 目 行 业 分 布... 4 3. 定 增 融 资 目 的 多 元 化, 并 购 重 组 渐 成 焦 点... 5 4. 定 增 项 目 折 价

聚 焦 定 增 王 权 威 报 告 216 定 增 市 场 深 度 解 析

一 215 年 定 增 市 场 数 据 解 析... 3 1. 215 年 定 向 增 发 数 量 及 规 模 再 创 新 高... 3 2. 定 增 项 目 行 业 分 布... 4 3. 定 增 融 资 目 的 多 元 化, 并 购 重 组 渐 成 焦 点... 5 4. 定 增 项 目 折 价 吸 引 力 不 减... 6 4.1 一 年 期 定 增 项 目 折 价 率 月 度 分 布... 6 4.2 定 增 项 目 折 扣 呈 现 规 模 效 应... 7 4.3 定 增 项 目 持 续 获 得 超 额 收 益... 7 二 215 年 定 增 市 场 格 局 剖 析... 8 1. 215 年 参 与 定 增 投 资 的 机 构 情 况... 8 2. 215 年 募 集 资 金 额 TOP1... 9 3. 215 年 竞 价 定 增 解 禁 股 票 复 权 收 益 率 TOP1... 1 4. 非 公 开 发 行 窗 口 指 导 对 于 定 增 市 场 的 影 响... 1 三 216 年 定 增 投 资 机 会 展 望... 11 1. 定 增 市 场 将 进 一 步 扩 容... 11 2. 定 增 回 归 黄 金 建 仓 期... 12 3. 并 购 重 组 成 为 上 市 公 司 估 值 提 升 新 亮 点... 13 四 财 通 基 金 定 增 业 务 合 作 模 式... 13 1. 财 通 基 金 定 增 业 务 核 心 优 势... 13 2. 财 通 基 金 定 增 业 务 合 作 模 式... 15 3. 财 通 基 金 简 介... 15 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 可 获 得 资 料, 财 通 基 金 力 求 可 靠, 但 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 做 任 何 保 证 ; 本 报 告 不 构 成 针 对 个 人 的 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况

一 215 年 定 增 市 场 数 据 解 析 1. 215 年 定 向 增 发 数 量 及 规 模 再 创 新 高 215 年 二 级 市 场 异 动 频 仍,IPO 被 迫 暂 停 四 个 月 与 此 同 时, 多 项 政 策 出 台 推 动 并 购 重 组, 扩 大 配 套 募 集 资 金 比 例, 非 公 开 发 行 作 为 上 市 公 司 再 融 资 的 渠 道 地 进 一 步 提 升 截 至 215 年 12 月 31 日,Wind 数 据 统 计 全 年 累 计 实 施 定 增 853 次 ( 含 三 年 期 ), 募 集 资 金 总 额 13,614 亿 元, 实 施 次 数 相 较 214 年 同 比 上 升 74.8%, 市 场 规 模 同 比 增 长 99.4%, 延 续 了 自 213 年 以 来 的 快 速 增 长 趋 势 一 般 而 言, 定 增 项 目 可 通 过 现 金 资 产 等 方 式 进 行 认 购, 锁 定 期 又 分 为 一 年 期 与 三 年 期 据 此 分 类,211 年 至 215 年 不 同 项 目 的 募 资 规 模 及 增 发 次 数 统 计 如 下 现 金 认 购 类 ( 一 年 期 ) 定 增 项 目 亿 元 5, 4, 3, 2, 1, 3 25 2 15 1 5 次 211 212 213 214 215 募 集 规 模 增 发 次 数 数 据 来 源 Wind 资 讯 财 通 基 金 定 增 研 究 中 心 统 计 区 间 211/1/1 至 215/12/31 以 现 金 认 购 的 一 年 期 定 增 项 目 近 5 年 保 持 高 速 增 长 态 势,215 年 全 年 募 资 规 模 达 3976 亿 元, 增 发 次 数 25 次 此 类 定 增 项 目 因 锁 定 期 较 短, 得 到 普 通 投 资 者 的 青 睐 业 内 通 常 采 用 组 合 投 资 策 略 有 效 分 散 风 险, 规 避 票 踩 雷, 同 时 提 升 投 资 风 险 调 整 后 收 益 现 金 认 购 类 ( 三 年 期 ) 定 增 项 目 亿 元 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 35 3 25 2 15 1 5 次 211 212 213 214 215 募 集 规 模 增 发 次 数 数 据 来 源 Wind 资 讯 财 通 基 金 定 增 研 究 中 心 统 计 区 间 211/1/1 至 215/12/31

房 地 产 化 工 计 算 机 公 用 事 业 电 子 传 媒 汽 车 医 药 生 物 机 械 设 备 非 银 金 融 建 筑 装 饰 电 气 设 备 商 业 贸 易 有 色 金 属 钢 铁 采 掘 银 行 农 林 牧 渔 纺 织 服 装 通 信 轻 工 制 造 建 筑 材 料 家 用 电 器 交 通 运 输 食 品 饮 料 综 合 国 防 军 工 休 闲 服 务 财 通 基 金 216 定 增 市 场 深 度 解 析 报 告 以 现 金 认 购 的 三 年 期 定 增 项 目 在 214 年 至 215 年 间 呈 现 爆 发 式 增 长, 募 资 规 模 达 3534 亿 元, 增 发 次 数 达 34 次, 较 前 一 年 均 上 升 了 2 倍 以 上 现 金 类 的 三 年 期 定 增 项 目 增 发 次 数 超 出 一 年 期 定 增 项 目, 开 始 成 为 上 市 公 司 进 行 再 融 资 的 重 要 手 段, 值 得 关 注 同 时 由 于 再 融 资 项 目 期 限 的 拉 长, 更 加 考 验 投 资 者 的 投 行 业 务 能 力 及 配 套 资 金 实 力 资 产 认 购 类 定 增 项 目 亿 元 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 35 3 25 2 15 1 5 次 211 212 213 214 215 募 集 规 模 增 发 次 数 数 据 来 源 Wind 资 讯 财 通 基 金 定 增 研 究 中 心 统 计 区 间 211/1/1 至 215/12/31 资 产 认 购 类 定 增 项 目 自 213 年 起 迅 速 增 长, 至 215 年 募 资 规 模 达 614 亿 元, 增 发 次 数 达 299 次, 成 为 市 场 上 募 资 规 模 最 大 的 一 类 定 增 项 目 此 类 定 增 项 目 的 发 行 对 象 大 多 数 为 大 股 东 及 其 关 联 方, 涉 及 较 复 杂 的 重 组 交 易 结 构, 体 规 模 一 般 较 大, 普 通 投 资 者 较 难 参 与 2. 定 增 项 目 行 业 分 布 随 着 供 给 侧 改 革 的 推 进, 定 向 增 发 集 中 出 现 在 加 速 扩 张 的 新 兴 产 业 以 及 积 极 转 型 的 传 统 行 业, 是 促 进 上 市 公 司 发 展 的 重 要 动 力 215 年, 实 施 定 向 增 发 的 上 市 公 司 分 布 行 业 广 泛 涉 及 化 工 机 械 设 备 计 算 机 医 药 生 物 电 子 电 气 设 备 房 地 产 公 用 事 业 传 媒 有 色 金 属 等 2 余 个 行 业 行 业 分 布 次 1 8 6 4 2 12 1 8 6 4 2 亿 元 增 发 次 数 ( 次 ) 平 均 规 模 ( 亿 元 ) 在 定 增 项 目 行 业 分 布 中, 增 发 次 数 最 多 的 是 化 工 (77 次 ) 机 械 设 备 (75 次 ) 计 算 机 (73 次 ), 行 业 平 均 增 发 规 模 最 高 的 是 银 行 (1 亿 元 ) 钢 铁 (75 亿 元 ) 非 银 金 融 (56

亿 元 ), 融 资 规 模 最 高 的 行 业 是 房 地 产 (1569 亿 元 ) 化 工 (151 亿 元 ) 计 算 机 (824 亿 元 ) 根 据 行 业 划 分 情 况 来 看, 新 兴 产 业 再 融 资 呈 现 频 度 高 的 特 点, 而 传 统 周 期 性 行 业 融 资 规 模 往 往 较 大 其 中, 化 工 机 械 设 备 电 子 等 行 业 由 于 工 业 4. 升 级 以 及 智 能 装 备 等 迎 来 了 发 展 的 新 周 期, 因 此 上 市 公 司 需 要 通 过 再 融 资 进 行 转 型 升 级, 带 来 了 强 烈 的 资 金 需 求 而 计 算 机 传 媒 等 行 业 是 在 215 年 最 受 资 本 市 场 欢 迎 的 行 业, 众 多 机 构 均 看 好 未 来 行 业 发 展 的 方 向 和 布 局, 例 如 大 数 据 TMT 云 计 算 影 视 娱 乐 游 戏 数 字 营 销 等, 传 统 周 期 型 上 市 公 司 则 存 在 大 量 行 业 内 并 购 重 组 需 求, 亦 呈 现 出 较 旺 盛 的 定 增 需 求 数 据 来 源 Wind 资 讯 财 通 基 金 定 增 研 究 中 心 统 计 区 间 215/1/1 至 215/12/31 3. 定 增 融 资 目 的 多 元 化, 并 购 重 组 渐 成 焦 点 215 年, 按 照 定 向 增 发 的 的 目 的 来 划 分, 主 要 分 为 收 购 资 产 项 目 融 资 借 壳 上 市 补 充 流 动 资 金 支 付 对 价 和 其 他, 按 照 募 集 资 金 额 占 比 分 别 为 37% 27% 18% 11% 5% 和 2%, 该 比 例 与 214 年 的 比 例 基 本 保 持 一 致 支 付 对 价, 5% 其 他, 2% 补 充 流 动 资 金, 11% 收 购 资 借 壳 上 市, 18% 产, 37% 项 目 融 资, 27% 数 据 来 源 Wind 资 讯 国 金 证 券 资 本 市 场 部 财 通 基 金 定 增 研 究 中 心 统 计 区 间 215/1/1 至 215/12/31

通 过 定 向 增 发 进 行 资 产 收 购, 正 逐 渐 成 为 近 年 来 定 向 增 发 的 主 要 诉 求 215 年, 监 管 层 多 次 发 文, 简 政 放 权, 减 少 定 向 增 发 审 批 程 序, 鼓 励 上 市 公 司 并 购 重 组, 也 很 大 程 度 上 助 推 了 这 一 轮 并 购 重 组 类 定 增 发 行 的 高 潮 据 统 计,215 年 上 半 年 定 增 的 发 行 审 核 周 期 不 断 缩 短, 从 预 案 公 告 到 最 终 发 行 的 总 耗 时 由 214 年 的 251 天 缩 短 至 24 天 左 右 215 年 11 月, 证 监 会 对 并 购 重 组 的 审 核 进 行 了 全 流 程 优 化, 预 计 216 年 并 购 重 组 类 定 增 的 审 核 会 有 更 明 显 的 提 速 4. 定 增 项 目 折 价 吸 引 力 不 减 Wind 数 据 统 计 显 示,211 年 至 今 市 场 上 的 定 增 项 目 较 二 级 市 场 价 格 大 多 有 折 价, 平 均 在 8.5 折 附 近 据 统 计, 财 通 基 金 自 213 年 参 与 定 增 投 资 以 来, 成 功 中 标 的 一 年 期 定 增 项 目 平 均 折 价 率 均 高 于 同 期 市 场 平 均 水 平 211-215 定 增 市 场 折 价 率 市 场 项 目 折 价 率 财 通 基 金 项 目 折 价 率 11.18% 12.24% 2.5% 14.81% 14.3% 15.5% 18.9% 16.21% 211 212 213 214 215 数 据 来 源 Wind 资 讯 财 通 基 金 定 增 研 究 中 心 统 计 区 间 211/1/1 至 215/12/31 4.1 一 年 期 定 增 项 目 折 价 率 月 度 分 布 从 215 年 全 年 来 看, 上 证 综 指 自 4-6 月 处 于 快 速 上 升 期, 而 定 增 折 价 率 的 峰 值 出 现 在 7-1 月 从 趋 势 来 看, 当 上 证 综 指 点 从 1 月 的 3294 点 (1 月 份 所 有 交 易 日 平 均 收 盘 点 ) 持 续 攀 升 至 6 月 的 4798 点, 定 增 项 目 折 价 率 基 本 维 持 在 1%-14% 区 间 震 荡 ; 此 后 上 证 综 指 下 跌 至 9 月 的 3128 点, 与 此 同 时, 定 增 项 目 折 价 率 却 逐 步 上 升,7 至 9 月 的 定 增 项 目 中 标 价 均 值 达 21.67% 一 年 期 定 增 项 目 的 整 体 折 价 率 受 市 场 情 绪 波 动 影 响 较 大, 与 对 后 市 的 预 期 基 本 呈 现 负 相 关 的 关 系 当 上 证 综 指 开 启 上 涨 通 道, 市 场 情 绪 火 热, 传 导 至 一 级 半 市 场, 导 致 投 资 者 的 风 险 偏 好 上 升, 投 资 者 预 期 定 增 的 收 益 来 源 于 大 盘 的 继 续 走 强, 参 与 定 增 的 价 格 普 遍 偏 高, 导 致 折 价 率 较 低 而 7 至 9 月 份 股 市 震 荡 加 剧, 引 发 投 资 者 对 股 市 走 弱 的 悲 观 预 期, 持 票 更 加 谨 慎, 定 增 折 价 逐 渐 扩 大 从 下 图 中, 可 以 明 显 看 到 财 通 基 金 的 高 预 判 及 规 避 动 作

3% 25% 2% 15% 1% 5% % 6 5 4 3 2 1 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 市 场 项 目 折 价 率 财 通 基 金 项 目 折 价 率 上 证 综 指 月 平 均 点 数 据 来 源 Wind 资 讯 财 通 基 金 定 增 研 究 中 心 统 计 区 间 215/1/1 至 215/12/31 4.2 定 增 项 目 折 扣 呈 现 规 模 效 应 按 照 募 集 资 金 额 区 间 分 类, 资 金 额 在 5 亿 ( 含 ) 以 上 的 定 增 项 目 平 均 折 价 率 为 21.9%, 资 金 额 在 25 亿 ( 含 )-5 亿 的 项 目 平 均 折 价 率 为 22.68%, 资 金 额 在 15 亿 ( 含 )-25 亿 的 项 目 平 均 折 价 率 为 15.48%, 资 金 额 在 1 亿 ( 含 )-15 亿 的 项 目 平 均 折 价 率 为 15.7%, 资 金 额 在 5 亿 ( 含 )-1 亿 的 项 目 平 均 折 价 率 为 12.15%, 资 金 额 在 5 亿 以 下 的 项 目 平 均 折 价 率 为 11.8% 综 上 所 述, 募 集 资 金 额 与 折 价 率 大 致 呈 现 正 比 关 系, 折 扣 的 规 模 效 应 明 显 实 战 中, 组 合 中 的 大 票 参 与 度 往 往 对 业 绩 影 响 巨 大, 经 常 是 超 额 收 益 的 重 要 来 源 之 一 25% 21.9% 22.68% 2% 15% 1% 15.48% 15.7% 12.15% 11.8% 5% % 5 亿 以 上 25-5 亿 15-25 亿 1-15 亿 5-1 亿 5 亿 以 下 数 据 来 源 Wind 数 据 财 通 基 金 定 增 研 究 中 心, 统 计 区 间 215/1/1 至 215/12/31 4.3 定 增 项 目 持 续 获 得 超 额 收 益 据 211-215 年 定 增 实 施 较 多 的 年 份 进 行 统 计, 定 增 市 场 平 均 绝 对 收 益 率 ( 按 锁 定 期 1 年 后 解 禁 当 日 收 盘 价 / 增 发 价 -1) 约 为 47.16% 相 对 沪 深 3 指 数, 定 增 市 场 平 均 相 对 定 增 收 益 率 为 4.74%, 超 额 收 益 显 著

根 据 三 年 以 上 的 过 往 业 绩 评 价, 定 增 策 略 的 有 效 性 领 先 多 数 主 动 管 理 水 平 数 据 来 源 Wind 资 讯 数 据 说 明 关 于 定 增 市 场 的 统 计 数 据 来 源 于 211-215 年 实 施 定 增 的 所 有 项 目 统 计 说 明 定 增 市 场 收 益 率 = 按 锁 定 期 1 年 后 解 禁 当 日 收 盘 价 / 增 发 价 -1, 未 至 解 禁 日 采 用 215 年 12 月 31 日 收 盘 价 作 解 禁 日 股 价 二 215 年 定 增 市 场 格 局 剖 析 1. 215 年 参 与 定 增 投 资 的 机 构 情 况 目 前 参 与 定 向 增 发 的 主 力 仍 然 以 公 募 基 金 公 司 为 主, 参 与 的 产 品 除 了 个 别 基 金 公 司 一 般 是 以 公 募 产 品 参 与, 主 力 参 与 的 产 品 还 是 以 基 金 专 户 和 社 保 组 合 为 主, 基 金 专 户 产 品 仍 然 是 参 与 定 向 增 发 的 主 力 伴 随 大 资 管 时 代 的 来 临, 定 增 市 场 开 始 得 到 各 家 专 业 机 构 的 重 视 行 业 品 牌 优 势 开 始 显 现, 强 者 更 强 的 趋 势 非 常 明 显 亿 元 6 5 4 3 2 15 1 次 2 1 5 参 与 规 模 ( 亿 元 ) 中 标 数 量 数 据 来 源 财 通 基 金 定 增 研 究 中 心,215/1/1-215/12/31

2. 215 年 募 集 资 金 额 TOP1 215 年 以 来 参 与 起 点 较 高 的 定 增 项 目 涌 现, 份 起 点 规 模 5 亿 级 的 定 增 项 目 层 出 不 穷, 对 于 参 与 机 构 的 资 金 实 力 及 投 研 能 力 有 着 较 大 考 验 由 于 参 与 门 槛 较 高, 起 点 规 模 较 高 的 定 增 项 目 往 往 伴 随 着 较 大 折 扣, 但 同 时 也 将 众 多 小 型 机 构 挡 在 门 外, 成 为 大 资 金 玩 家 的 领 地 215 年 竞 价 类 募 资 金 额 最 大 的 为 中 国 中 铁, 净 募 集 资 金 119 亿 元 ; 而 定 价 类 募 资 金 额 最 大 的 为 绿 地 控 股, 净 募 集 资 金 645 亿 元 ( 注 净 募 集 资 金 = 募 集 资 金 总 规 模 - 发 行 费 用 ) 竞 价 类 募 资 金 额 TOP 1 代 码 名 称 定 价 方 式 增 发 价 格 ( 元 ) 净 募 资 总 额 ( 亿 元 ) 折 价 率 6139.SH 中 国 中 铁 竞 价 7.77 119 34% 727.SZ 华 东 科 技 竞 价 5.51 14 33% 1.SZ 平 安 银 行 竞 价 16.7 99 % 61186.SH 中 国 铁 建 竞 价 8. 98 58% 61788.SH 光 大 证 券 竞 价 16.37 8 14% 413.SZ 东 旭 光 电 竞 价 6.82 8 24% 619.SH 南 京 银 行 竞 价 2.15 79 9% 616.SH 中 国 铝 业 竞 价 5.8 79 44% 627.SH 华 电 国 际 竞 价 6.77 71 14% 6291.SH 西 水 股 份 竞 价 24.2 68 19% 数 据 来 源 Wind 资 讯, 财 通 基 金 定 增 研 究 中 心 统 计 区 间 215/1/1 至 215/12/31 定 价 类 募 资 金 额 TOP 1 代 码 名 称 定 价 方 式 增 发 价 格 ( 元 ) 净 募 资 总 额 ( 亿 元 ) 折 价 率 666.SH 绿 地 控 股 定 价 5.54 645 79% 227.SZ 七 喜 控 股 定 价 1.46 399 79% 61.SH 包 钢 股 份 定 价 1.8 298 73% 6297.SH 广 汇 汽 车 定 价 7.56 228 7% 21.SZ 传 化 股 份 定 价 8.61 2 64% 661.SH 国 投 安 信 定 价 6.22 183 72% 6236.SH 桂 冝 电 力 定 价 4.46 169 44% 61669.SH 中 国 电 建 定 价 3.53 147 78% 6623.SH 双 钱 股 份 定 价 12.38 116 38% 674.SH 物 产 中 大 定 价 8.71 16 35% 数 据 来 源 Wind 资 讯, 财 通 基 金 定 增 研 究 中 心 统 计 区 间 215/1/1 至 215/12/31

3. 215 年 竞 价 定 增 解 禁 股 票 复 权 收 益 率 TOP1 据 统 计,215 年 竞 价 定 增 解 禁 的 股 票 中, 解 禁 复 权 收 益 率 最 高 的 是 盛 屯 矿 业 (6711.SH), 复 权 收 益 率 达 到 474.43% 代 码 名 称 限 售 股 解 禁 时 间 增 发 价 格 ( 元 ) 增 发 日 收 盘 价 ( 元 ) 增 发 日 收 盘 价 复 权 ( 元 ) 解 禁 日 收 盘 价 复 权 ( 元 ) 复 权 收 益 (%) 6711.SH 盛 屯 矿 业 215.6.16 7.14 7.91 3.64 158.86 474.43 861.SZ 海 印 股 份 215.6.8 8.35 8.95 42.73 198.71 398.44 2326.SZ 永 太 科 技 215.11.13 15.8 16.5 3.21 127.8 362.92 6198.SH 大 唐 电 信 215.6.8 11.11 13.4 24.31 92.38 358.33 687.SH 天 业 股 份 215.7.31 6.3 8.6 43.24 139.28 339.69 6199.SH 太 平 洋 215.4.21 5.37 6.59 7.31 24.19 36.5 314.SZ 乐 视 网 215.5.14 41.1 43.28 345.59 135.42 297.77 54.SZ 中 天 城 投 215.12.25 6.32 8.32 165.26 482.96 284.72 6999.SH 招 商 证 券 215.5.27 9.72 1.18 14.15 48.88 261.84 859.SZ 国 风 塑 业 215.4.3 3.42 3.86 1.82 34.36 258.48 数 据 来 源 Wind 资 讯 财 通 基 金 定 增 研 究 中 心 4. 非 公 开 发 行 窗 口 指 导 对 于 定 增 市 场 的 影 响 为 推 进 定 增 的 市 场 化 定 价, 防 止 利 益 输 送 现 象, 进 一 步 保 护 投 资 者 利 益, 在 215 年 1 月 28 日 的 保 荐 代 表 人 培 训 会 议 上, 证 监 会 发 行 部 强 调 了 三 条 关 于 非 公 开 发 行 的 窗 口 指 导 意 见 其 中, 最 受 到 关 注 的 非 公 开 发 行 新 政 条 款 列 示 如 下 1) 关 于 发 行 定 价 的 窗 口 指 导 长 期 停 牌 的 股 票 ( 超 过 2 个 交 易 日 ), 复 牌 后 至 少 交 易 2 个 交 易 日 后, 再 确 定 非 公 开 发 行 基 准 日 和 底 价 鼓 励 以 发 行 期 首 日 为 定 价 基 准 日, 这 类 交 易 如 审 核 无 重 大 问 题, 直 接 上 初 审 会 自 215 年 11 月 2 日 开 始, 按 新 的 指 导 意 见 确 定 发 行 底 价 就 目 前 执 行 情 况 来 看, 停 牌 不 能 超 过 2 个 交 易 日, 对 三 年 期 项 目 定 价 影 响 较 大 从 216 年 3 月 2 日 三 年 期 定 增 价 格 只 能 调 高 不 能 调 低, 或 者 改 为 询 价 发 行 的 证 监 会 窗 口 指 导 意 见 来 看, 仍 旧 体 现 了 这 一 监 管 引 导 方 向 2) 关 于 投 资 者 确 定 的 窗 口 指 导 董 事 会 阶 段 确 认 投 资 者, 投 资 者 涉 及 资 管 计 划 理 财 产 品 等, 在 公 告 预 案 时 即 要 求 穿 透 披 露 至 最 终 出 资 人 ( 随 后 发 行 部 将 通 知 交 易 所 在 审 核 公 告 中 落 实 ), 所 有 出 资 人 合 计 不 能 超 过 2 人 ( 不 适 用 于 员 工 持 股 计 划 参 与 认 购 的 情 形 ), 即 不 能 变 为 变 相 公 开 发 行 与 原 先 做 法 的 区 别 在 于 对 于 三 年 期 定 增 而 言, 三 年 期 定 增 原 先 是 在 向 证 监 会 报 发 行 材

料 的 时 候 才 需 要 披 露 最 终 出 资 人, 现 在 则 需 要 提 前 至 预 案 公 告 日 ; 一 年 期 定 增 是 在 拿 到 批 文 之 后, 以 竞 价 方 式 确 认 投 资 者, 目 前 不 受 影 响 3) 关 于 融 资 规 模 的 窗 口 指 导 募 集 资 金 规 模 最 好 不 超 过 最 近 一 期 净 资 产 ( 不 强 制 要 求, 但 会 关 注 ) 募 集 资 金 可 以 补 流, 但 要 测 算 合 理 性, 测 算 过 程 可 以 用 过 去 几 年 最 高 的 收 入 增 长 率 此 条 适 用 于 一 年 期 和 三 年 期 定 增, 自 215 年 11 月 2 日 开 始, 按 新 的 指 导 意 见 实 施 ; 对 个 项 目 融 资 规 模 可 能 会 有 影 响 但 目 前 来 看, 根 据 已 发 布 定 增 预 案 的 上 市 公 司 来 看, 募 资 规 模 受 到 影 响 较 小 4) 关 于 份 额 转 让 的 窗 口 指 导 在 发 行 后 的 锁 定 期 内, 委 托 人 以 及 合 伙 人 不 得 转 让 其 持 有 的 产 品 份 额 或 退 出 合 伙 同 时 对 于 三 年 期 的 非 公 开 发 行, 发 行 对 象 ( 包 括 最 终 持 有 人 ) 在 预 案 披 露 后, 不 得 变 更 三 216 年 定 增 投 资 机 会 展 望 1. 定 增 市 场 将 进 一 步 扩 容 216 年 定 向 增 发 项 目 仍 将 是 再 融 资 市 场 主 要 产 品, 呈 现 频 度 高, 体 大 的 特 征, 不 同 行 业 发 行 难 度 和 定 价 水 平 的 差 异 化 将 更 为 显 著 根 据 上 市 公 司 已 公 告 的 预 案, 结 合 以 往 年 度 再 融 资 完 成 实 际 情 况, 保 守 估 计 216 年 定 向 增 发 数 量 逾 93 家, 规 模 约 15, 亿 元, 中 性 估 计 规 模 约 18,5 亿 元, 乐 观 估 计 规 模 约 22, 亿 元 即 使 按 中 性 假 设,216 年 定 增 市 场 募 资 规 模 较 215 年 增 速 仍 达 36%, 再 融 资 市 场 作 为 金 融 支 持 实 体 经 济 的 重 要 资 金 平 台, 将 继 续 得 到 监 管 机 构 的 关 注 与 呵 护 考 虑 到 金 融 对 实 体 经 济 的 支 持 作 用 在 216 年 初 被 再 次 强 调, 预 计 相 关 政 策 改 革 会 在 充 分 顾 及 市 场 承 接 能 力 的 同 时, 循 序 渐 进 分 类 推 进, 不 会 一 蹴 而 就 搞 一 刀 切 定 增 市 场 规 模 的 扩 大 将 吸 引 更 多 投 资 者 进 入, 而 在 定 增 项 目 井 喷 的 情 况 下, 将 对 参 与 机 构 的 标 的 精 选 及 资 金 筹 措 能 力 提 出 更 高 的 要 求

数 据 来 源 中 信 证 券, 预 案 更 新 至 215/12/31, 剔 除 年 底 完 成 发 行 的 项 目 后 现 金 类 预 案 约 为 21,86 亿 元, 全 口 径 约 为 27,292 亿 元 2. 定 增 回 归 黄 金 建 仓 期 资 本 市 场 正 处 于 从 债 权 融 资 到 股 权 融 资 转 变 的 过 程 中 具 体 来 看, 债 权 融 资 高 占 比 的 趋 势 正 在 转 变, 意 味 着 直 接 融 资 的 发 展 空 间 巨 大 在 目 前 实 体 经 济 的 低 谷 期, 发 展 和 壮 大 资 本 市 场 可 能 是 解 决 目 前 经 济 困 局 的 重 要 出 路, 因 此 我 们 判 断 股 市 长 期 趋 势 向 好 自 215 年 以 来, 中 国 资 本 市 场 受 到 外 围 市 场 影 响 国 内 不 确 定 性 因 素 较 多 ( 注 册 制 的 推 出 预 期 汇 率 不 稳 定 实 体 经 济 不 景 气 去 杠 杆 银 行 坏 账 等 ) 等 原 因, 市 场 震 荡 起 伏, 情 绪 化 特 征 明 显 预 计 216 年 市 场 仍 将 以 低 震 荡 为 主 在 对 216 年 全 年 市 场 收 益 预 期 不 高 的 情 况 下, 定 增 投 资 因 较 二 级 市 场 享 有 一 定 折 价, 为 投 资 者 提 供 了 全 市 场 稀 有 宝 贵 的 安 全 边 际 今 年 1 月 份, 财 通 基 金 一 共 中 标 了 13 个 定 增 项 目, 平 均 中 标 折 价 率 8 折 我 们 在 震 荡 市 中 的 一 个 发 现 是 在 众 多 权 益 类 品 种 中, 定 向 增 发 项 目 的 反 弹 力 尤 为 突 出 以 215 年 上 半 年 实 施 的 246 个 定 增 项 目 为 考 察 对 象, 数 据 显 示, 在 三 轮 反 弹 行 情 中, 它 们 的 平 均 涨 幅 均 跑 赢 同 期 上 证 综 指 而 财 通 基 金 上 半 年 中 标 的 74 个 定 增 项 目 更 是 出 类 拔 萃, 不 仅 大 幅 跑 赢 同 期 上 证 综 指, 更 领 先 定 增 市 场 平 均 水 平, 弹 性 突 出 反 弹 行 情 中 各 品 种 对 比 上 证 综 指 上 半 年 已 实 施 定 增 上 半 年 财 通 中 标 定 增 16.7% 17.11% 32.9% 12.98% 15.4% 9.1% 17.25% 37.84% 41.1% 215/7/9-215/7/24 215/8/3-215/8/17 215/9/29-215/11/26 数 据 来 源 Wind, 财 通 基 金 定 增 研 究 中 心

尽 管 根 据 以 往 定 增 实 务 来 看, 大 盘 点 越 低, 做 定 增 越 安 全, 定 增 项 目 平 均 收 益 率 越 高, 但 财 通 定 增 数 据 平 台 回 溯 结 果 发 现 作 为 历 来 A 股 重 要 的 情 绪 分 水 岭, 上 证 综 指 3 点 左 右 是 定 增 投 资 中 的 一 个 重 要 收 益 突 变 区 间 在 3 点 左 右, 偏 3 点 上 方 建 仓, 会 有 意 想 不 到 的 收 益 惊 喜 3. 并 购 重 组 成 为 上 市 公 司 估 值 提 升 新 亮 点 215 年 以 来, 证 监 会 财 政 部 国 资 委 银 监 会 等 四 部 委 联 合 发 文, 通 过 多 种 方 式 进 一 步 深 化 改 革 简 政 放 权, 减 少 审 批 程 序, 鼓 励 上 市 公 司 并 购 重 组, 将 有 助 于 夯 实 上 市 公 司 资 产, 推 进 企 业 整 合, 提 升 资 本 市 场 效 率 和 活 力 从 215 年 定 增 项 目 募 资 用 途 来 看, 资 产 收 购 类 占 募 集 金 额 37%, 占 比 最 高, 而 从 216 年 已 经 公 告 即 将 实 施 增 发 的 93 家 上 市 公 司 募 资 用 途 来 看, 资 产 收 购 类 定 增 项 目 的 数 量 将 进 一 步 扩 容 作 为 高 成 本 银 行 信 贷 资 金 的 融 资 替 代, 定 增 市 场 开 始 全 面 绽 放 魅 力, 同 时 承 担 起 更 大 的 社 会 转 型 责 任 跳 出 原 有 的 行 业 框 架 和 发 展 束 缚 后, 上 市 公 司 通 过 行 业 转 型 重 新 焕 发 经 营 活 力, 牵 动 一 系 列 的 价 值 重 估 对 定 增 项 目 的 选 择, 将 更 加 考 验 专 业 投 资 机 构 对 一 级 半 市 场 的 理 解 与 把 握 能 力 传 统 的 二 级 市 场 股 票 估 值 及 分 析 方 法, 有 效 性 将 进 一 步 下 降 216 年, 能 否 通 过 与 上 市 公 司 深 度 合 作, 参 与 企 业 重 组 设 计, 深 挖 定 增 超 额 收 益, 将 成 为 定 增 投 资 的 新 看 点, 也 将 成 为 判 别 定 增 机 构 投 资 实 力 的 又 一 重 要 标 志 财 通 基 金, 作 为 行 业 中 率 先 设 立 投 行 部 对 接 定 增 业 务 的 基 金 公 司, 已 与 3 余 家 上 市 公 司,6 多 家 投 行 建 立 长 期 紧 密 合 作, 将 共 享 这 场 再 融 资 盛 宴 四 财 通 基 金 定 增 业 务 合 作 模 式 1. 财 通 基 金 定 增 业 务 核 心 优 势 1 亿 定 增 投 资 实 务 经 验, 铸 就 定 增 主 动 管 理 机 构 领 跑 者 财 通 基 金 自 212 年 起 前 瞻 布 局, 在 定 增 市 场 深 耕 细 作, 致 力 于 挖 掘 一 级 半 市 场 的 投 资 机 会 凭 借 丰 富 的 定 增 投 资 实 务 经 验, 吸 引 了 包 括 券 商 银 行 保 险 信 托 资 管 第 三 方 理 财 等 4 余 家 机 构 成 为 优 质 的 合 作 伙 伴 四 年 磨 一 剑, 截 至 216 年 2 月 29 日, 财 通 基 金 累 计 中 标 332 个 定 增 项 目, 参 与 总 金 额 956 亿 元, 中 标 的 定 增 项 目 数 量 规 模 保 持 市 场 绝

对 领 先 地 历 经 两 轮 完 整 的 投 资 周 期, 中 标 已 解 禁 的 158 个 定 增 项 目 平 均 收 益 率 达 71% 1, 214 年 215 年 连 续 两 年 蝉 联 行 业 定 增 王, 成 为 定 增 市 场 上 最 大 的 主 动 管 理 机 构 投 行 业 务 引 领 定 增 资 源 整 合, 深 挖 一 级 半 市 场 标 的 价 值 财 通 基 金 率 先 设 立 投 行 部, 护 航 定 增 领 先 业 绩 作 为 一 二 级 市 场 的 联 动 枢 纽, 投 行 部 深 度 介 入 项 目 调 研 分 析 报 价 组 合 投 后 管 理 等 定 增 关 键 环 节, 与 3 余 家 上 市 公 司 6 余 家 券 商 投 行 建 立 战 略 合 作 关 系, 形 成 了 高 规 格 常 态 化 专 享 型 项 目 沟 通 机 制, 包 括 每 周 1 余 篇 独 家 深 度 标 的 资 讯 每 月 2 余 家 上 市 公 司 高 管 团 队 一 对 一 路 演 首 秀 每 季 度 关 键 标 的 投 后 管 理 跟 踪 反 馈 每 年 度 投 行 定 增 业 务 策 略 交 流 会 基 于 投 行 业 务 的 广 阔 平 台, 财 通 基 金 全 方 整 合 定 增 业 务 上 下 游 产 业 链, 依 靠 专 业 渗 透 定 增 及 其 洐 生 业 务 机 会 资 金 实 力 雄 厚, 保 障 定 增 市 场 项 目 全 覆 盖 财 通 基 金 平 均 1 个 工 作 日 成 立 2 只 定 增 产 品, 累 计 发 行 产 品 近 千 只 可 投 资 日 均 余 额 维 持 在 5 亿 元 以 上, 有 力 保 障 任 意 起 点 规 模 的 定 增 项 目 均 可 参 与, 进 而 在 高 起 点 高 折 扣 类 标 的 竞 价 中 获 得 明 显 报 价 优 势 以 37 点 成 功 参 与 4.9 折 中 国 铁 建 定 增 项 目 为 例, 当 大 多 数 机 构 止 步 份 1 亿 起 点 规 模 时, 财 通 基 金 成 功 中 标 21.4 亿, 充 分 享 受 到 定 增 规 模 折 扣 效 应 财 通 基 金 拥 有 业 内 强 大 的 定 增 报 价 平 台, 快 速 汇 聚 的 各 类 信 息 资 源 能 显 著 提 高 报 价 成 功 率, 有 力 支 撑 任 意 规 模 产 品 跨 越 投 资 门 槛, 提 升 资 金 使 用 效 率 对 于 希 望 采 用 组 合 投 资 策 略 分 散 风 险 的 产 品, 也 可 以 搭 平 台 资 金 便 车, 平 滑 风 险, 提 高 收 益 成 功 发 行 千 只 定 增 产 品, 提 供 产 品 策 略 创 新 源 动 力 财 通 基 金 首 创 定 增 组 合 首 推 安 全 垫 型 定 增 产 品 基 于 过 往 发 行 的 近 千 只 定 增 产 品, 从 定 增 1. 版 本 升 级 到 4. 版 本, 拥 有 行 业 内 最 丰 富 的 结 构 化 产 品 线 和 最 完 整 的 结 构 化 产 品 数 据 研 发 平 台 根 据 不 同 类 型 客 户 的 风 险 偏 好 及 市 场 特 征, 提 供 管 理 型 ( 平 层 ) 结 构 化 安 全 垫 等 多 种 产 品 形 式, 可 采 用 均 衡 配 置 核 心 + 卫 星 高 安 全 垫 增 强 阿 尔 法 定 增 组 合 对 冲 定 增 事 件 驱 动 六 大 投 资 策 略 通 过 四 年 的 实 战 经 验, 培 养 了 业 内 最 具 经 验 的 投 前 投 中 投 后 管 理 专 业 服 务 团 队, 保 障 产 品 迅 速 落 地, 平 稳 运 行 1 详 情 请 见 注 释 3) 和 4)

2. 财 通 基 金 定 增 业 务 合 作 模 式 财 通 基 金 充 分 发 挥 定 增 平 台 优 势, 吸 引 了 包 括 银 行 券 商 信 托 私 募 PE/VC 保 险 财 务 等 4 余 家 大 资 管 机 构 进 行 全 方 的 战 略 合 作, 成 功 发 行 了 数 百 只 定 增 主 题 的 专 户 产 品, 与 各 类 型 客 户 一 同 逐 鹿 定 增 市 场, 捕 捉 中 国 市 场 的 特 殊 投 资 机 会 3. 财 通 基 金 简 介 财 通 基 金 管 理 有 限 公 司 是 公 募 基 金 管 理 公 司, 注 册 地 上 海, 注 册 资 本 2 亿 元 公 司 在 公 募 和 专 户 领 域 创 新 突 围, 截 至 216 年 2 月 29 日, 成 功 发 行 12 余 只 产 品, 管 理 的 资 产 规 模 近 1 亿 元 财 通 基 金 自 成 立 起 践 行 特 色 发 展 路 线, 在 定 增 期 货 及 新 三 板 领 域 创 新 领 跑, 并 设 立 投 行 部 前 瞻 布 局 一 二 级 市 场 215 年, 财 通 基 金 凭 借 优 秀 的 投 研 能 力 成 功 问 鼎 三 大 报 权 威 奖 项 金 牛 奖 金 基 金 奖 明 星 基 金 奖, 并 持 续 荣 获 极 具 创 新 力 基 金 公 司 极 具 发 展 潜 力 基 金 公 司 等 29 个 业 内 权 威 大 奖, 连 续 两 年 蝉 联 年 度 定 增 王, 成 为 定 增 市 场 最 大 的 主 动 管 理 机 构, 并 入 围 基 金 业 协 会 批 准 的 首 批 私 募 外 包 服 务 机 构 财 通 基 金 力 争 满 足 客 户 多 元 化 全 方 的 理 财 需 求, 致 力 于 成 为 一 家 特 色 鲜 明 拒 绝 平 庸 专 注 专 业 值 得 信 赖, 充 满 希 望 的 合 作 伙 伴 管 理 的 资 产 规 模 近 1 亿 元 发 行 的 产 品 数 量 超 过 12 只 中 标 332 个 定 增 项 目,956 亿 元 参 与 金 额 ( 不 含 三 年 期 项 目 ), 数 量 规 模 行 业 第 1 定 增 市 场 主 动 管 理 机 构 的 领 跑 者 成 功 发 行 业 内 首 批 新 三 板 丏 户,18 只 产 品 17 亿 元 规 模 业 内 首 创 设 立 投 行 部, 加 大 投 入, 拥 抱 需 求, 深 入 布 局 一 二 级 市 场 首 批 获 得 私 募 基 金 外 包 资 格 的 基 金 公 司

22 余 名 百 万 级 高 净 值 客 户 和 4 余 家 丏 业 机 构 的 信 赖 之 选 荣 获 金 牛 奖 金 基 金 奖 明 星 基 金 公 司 成 长 奖 三 大 报 权 威 奖 项 及 新 三 板 215 年 度 最 佳 投 资 机 构 等 29 项 业 内 大 奖 ( 数 据 截 至 216 年 2 月 末 ) 特 别 提 示 基 金 投 资 有 风 险, 对 于 定 增 类 主 题 产 品, 需 要 特 别 注 意 以 下 特 征 1) 发 行 底 价 不 等 于 中 标 价, 定 增 项 目 报 价 前 所 列 示 的 折 扣 率 并 非 最 终 中 标 的 折 扣 率 ;2) 一 年 期 定 增 项 目 采 用 投 标 竞 价 法, 定 增 项 目 能 否 中 标 受 多 重 因 素 影 响, 定 增 报 价 具 有 不 确 定 性 ;3) 已 解 禁 定 增 项 目 的 收 益 率 以 解 禁 当 日 收 盘 价 计 算 4) 基 金 公 司 参 与 的 定 增 项 目 不 等 同 于 每 个 产 品 参 与 的 实 际 投 资 标 的, 基 金 公 司 参 与 定 向 增 发 获 取 的 平 均 收 益 率 不 代 表 每 个 产 品 的 收 益 水 平 就 个 产 品 而 言, 因 参 与 市 场 时 机 及 定 向 增 发 项 目 不 同, 收 益 水 平 也 会 有 所 差 别 免 责 条 款 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 可 获 得 资 料, 财 通 基 金 力 求 可 靠, 但 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 做 任 何 保 证, 获 得 报 告 的 人 士 据 此 做 出 投 资 决 策, 应 自 行 承 担 投 资 风 险 本 报 告 中 推 荐 的 定 向 增 发 项 目 不 等 同 于 资 产 管 理 计 划 的 实 际 投 资 标 的 ; 受 市 场 不 确 定 因 素 的 影 响, 资 产 管 理 计 划 的 实 际 投 资 标 的 会 与 推 荐 定 向 增 发 项 目 发 生 偏 离, 资 产 管 理 人 将 依 据 产 品 合 同 和 市 场 环 境 对 资 产 管 理 计 划 的 投 资 标 的 进 行 调 整 本 报 告 不 构 成 针 对 个 人 的 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 及 合 作 伙 伴 传 送, 任 何 引 用 转 载 以 及 向 第 三 方 传 播 的 行 为 请 预 先 通 知 财 通 基 金, 并 请 在 引 用 转 载 以 及 向 第 三 方 传 播 中 注 明 出 处