CFTC 持仓分析及商品投资策略 研究员 : 陈杨龙杨国营电话 :1-58363238/ QQ:283328124 / 邮箱 :chenyanglong@chinastock.com.cn 电话 :1-58363236/ QQ:68527968 / 邮箱 :yangguoying@chinastock.com.cn 银河期货研究中心 / 北京市西城区复兴门外大街 A2 号中化大厦 8 层 (45)/ www.yhqh.com.cn 21 年 1 月 17 日 / 星期日 ----------------------------------------------------------------------------------------------- CFTC 基金持仓分析及商品投资策略 ----- 投机基金净多再创新高, 商品上涨潜力大! 截至 1 月 12 日, 投机基金多单增仓 1.34 万, 报 125.88 万, 再度创下历史最高纪录! 空单减少.5 万, 报 39.3898 万 ; 投机基金净多单增加.84 万, 报 85.6982 万, 亦再次创下历史最高纪录!CRB 指数在上周三 (1 月 13 日 ) 创出 28 年 7 月 22 日来新高, 报 558.65 点 从市场价量特征看,CRB 指数上涨得到投机基金多单持仓量较好配合, 后期上涨潜力仍大 指数基金持仓方面, 多单增仓 2.49 万, 空单增仓 2.49 万, 净多持仓不变 农产品方面 大豆的投机基金多单增加 963, 空单减少 4696, 净多单增加 5659, 基金净多单报 172954 豆油的投机多单减仓 6856, 空单增仓 178, 基金净多减少 734 至 86635 软商品方面, 棉花的基金多单增仓 257, 空单增仓 33622, 净多持仓减少 855, 棉花的净多单连续四周出现减少, 上涨走势值得警惕 No11 原糖的基金多单增加 939, 空单减少 5451, 净多单增加 639 黄金投机基金多单增仓 3993, 空单增仓 7739, 净多单减少 3746, 黄金继续维持攀升走势 原油多单增加 563, 基金空单减少 767 ; 净多单增加 133 原油的基金净多单连续大幅增加, 后期行情值得关注 铜的基金净多单减少 331, 其中基金多单增加 1211, 空单增加 1542 美元方面, 投机基金为净空单, 报 1492, 减少 88 其中, 多单增加 457, 空单增加 369 美元大幅走低, 后期仍然维持弱势 结论及商品投资策略 : 日本 美国 英国等央行已经或准备随时 开动印钞机, 印更多钱 以提振其疲软的经济 同时, 各国纷纷采取行动大打汇率贬值战以刺激出口 商品市场受到超级流动性和汇率贬值双重金融因素影响, 资金持续买入商品规避贬值和汇率风险, 基金多头持仓和净持仓再创历史新高, CRB 指数后市上涨潜力大 机会方面, 关注黄金 大豆 豆油 白糖 原油 铜等的上涨潜力 2
表一 : 传统持仓性质分类数据 持仓性质分类 ( 万 ) 多单 空单 净持仓 非商业持仓商业持仓指数基金持仓 本期持仓本期持仓本期持仓 125.9 171.24 139.7 39.39 266.98 19.42 85.7-95.74 12.29 变化变化变化.84 4.3 2.49 -.5 7.38 2.49 1.34-3.8. 表二 :CFTC 传统周度报告中非商业持仓数据 各品种持仓 ( ) 总持仓 非商业持仓 ( ) 多单空单净持仓 大豆豆油原油黄金精铜棉花原糖美元指数 本期持仓本期持仓本期持仓本期持仓本期持仓本期持仓本期持仓本期持仓 635883 313279 144244 616382 158917 23537 57946 34984 29876 11455 324993 34564 52794 73894 17254 19586 36922 2787 195667 4869 28726 38874 17149 2178 172954 86635 129326 255874 2468 352 15315-1492 变化变化变化变化变化变化变化变化 31675 4266 34111-822 54 2737 462 398 963-6856 563 3993 1211 257 939 457-4696 178-767 7739 1542 3362-5451 369 5659-734 133-3746 -331-855 639 88 3
表三 :CFTC 扩充报告中管理基金数据 各品种持仓 ( ) 总持仓 管理基金 ( ) 多单空单净持仓 大豆豆油原油黄金精铜棉花原糖 本期持仓本期持仓本期持仓本期持仓本期持仓本期持仓本期持仓 635883 313279 144244 616382 158917 23537 57946 134937 87557 237596 233925 47223 61329 13658 135 8419 62761 9966 14666 1733 913 121357 79138 174835 223959 32557 4426 121555 变化变化变化变化变化变化变化 31675 4266 34111-822 54 2737 462-3621 -64 3678 6864 1677 319-1477 -2258-173 -44 1621 629 3413-394 -1363-4757 9722 5243 148-394 1617 表四 :CFTC 扩充报告中互换交易商数据 各品种持仓 ( ) 总持仓 互换交易商 ( ) 多单空单净持仓 大豆豆油原油黄金精铜棉花原糖 本期持仓本期持仓本期持仓本期持仓本期持仓本期持仓本期持仓 635883 313279 144244 616382 158917 23537 57946 151351 77366 232387 9369 48622 58281 1358 1453 47 224957 23199 9648 17225 64734 149898 72759 743-1959 38974 4156 65324 变化变化变化变化变化变化变化 31675 4266 34111-822 54 2737 462-2421 -119-11499 -1679-1 -4388-4239 -2146 83 241-2279 1249-172 2351-275 -1192-3199 -1259-3316 -659 4
一 持仓性质分类板块 非商业持仓量 ( 万 ) 12 4 2 8-1-8 8-3-8 8-5-8 8-7-8 8-9-8 8-11-8 9-1-8 9-3-8 9-5-8 9-7-8 9-9-8 9-11-8 1-1-8 1-3-8 1-5-8 非商业持仓多单量非商业持仓空单量非商业净持仓量 1-7-8 1-9-8 35 商业持仓量 ( 万 ) 25 15 5-5 -15 8-1-8 8-3-8 8-5-8 8-7-8 8-9-8 8-11-8 9-1-8 9-3-8 9-5-8 9-7-8 9-9-8 9-11-8 1-1-8 1-3-8 1-5-8 商业持仓多单量商业持仓空单量商业净持仓量 1-7-8 1-9-8 15 14 13 12 11 9 7 指数基金持仓 指数基金净持仓量 8-1-8 8-3-8 8-5-8 8-7-8 8-9-8 8-11-8 9-1-8 9-3-8 9-5-8 9-7-8 9-9-8 9-11-8 1-1-8 1-3-8 1-5-8 1-7-8 1-9-8 5
二 各品种持仓走势图 2 1 1 14 12 4 2-2 8-1-8 大豆投机基金净持仓 8-3-8 8-5-8 8-7-8 8-9-8 8-11-8 9-1-8 9-3-8 9-5-8 9-7-8 9-9-8 9-11-8 1-1-8 1-3-8 1-5-8 1-7-8 1-9-8 美分 / 蒲 1 1 14 12 4 2 豆油投机基金净持仓 美分 / 磅 7 5 4 3-2 2 8-1-8 8-3-8 8-5-8 8-7-8 8-9-8 8-11-8 9-1-8 9-3-8 9-5-8 9-7-8 9-9-8 9-11-8 1-1-8 1-3-8 1-5-8 1-7-8 1-9-8 15 12 9 3-3 - 8-1-8 8-3-8 8-5-8 8-7-8 8-9-8 原油投机基金净持仓 8-11-8 9-1-8 9-3-8 9-5-8 9-7-8 9-9-8 9-11-8 1-1-8 1-3-8 1-5-8 1-7-8 1-9-8 美元 / 桶 1 14 12 4 6
29 2 23 2 17 14 1 5 8-1-8 8-3-8 8-5-8 8-7-8 8-9-8 黄金投机基金净持仓 8-11-8 9-1-8 9-3-8 9-5-8 9-7-8 9-9-8 9-11-8 1-1-8 1-3-8 1-5-8 1-7-8 美元 / 盎司 14 13 12 1 9 7 5 1-9-8 4 3 2 - -2-3 -4 精铜投机基金净持仓 美元 / 公吨 45 4 35 3 25 2 15 8-1-8 8-3-8 8-5-8 8-7-8 8-9-8 8-11-8 9-1-8 9-3-8 9-5-8 9-7-8 9-9-8 9-11-8 1-1-8 1-3-8 1-5-8 1-7-8 1-9-8 4 2-2 8-1-8 8-3-8 8-5-8 8-7-8 8-9-8 8-11-8 棉花投机基金净持仓 9-1-8 9-3-8 9-5-8 9-7-8 9-9-8 9-11-8 1-1-8 1-3-8 1-5-8 1-7-8 美分 / 磅 12 11 9 7 5 4 3 1-9-8 7
3 25 2 15 5 原糖投机基金净持仓 美分 / 磅 28 26 24 22 2 18 16 14 12 1 8-1-8 8-3-8 8-5-8 8-7-8 8-9-8 8-11-8 9-1-8 9-3-8 9-5-8 9-7-8 9-9-8 9-11-8 1-1-8 1-3-8 1-5-8 1-7-8 1-9-8 5 4 3 2 - -2 8-1-8 8-3-8 8-5-8 8-7-8 8-9-8 8-11-8 9-1-8 美元指数 (, 点 ) 9-3-8 9-5-8 9-7-8 非商业净持仓美元指数 ( 右 ) MA5( 非商业净持仓 ) 9-9-8 9-11-8 1-1-8 1-3-8 1-5-8 1-7-8 1-9-8 点 9 88 86 84 82 78 76 74 72 7 8
注 : 1 本报告由商品期货和金融期货两大类别构成, 拟通过数据和图表的方式让投资者能够全面 及时地了解国外商品及金融期货市场资金状况 商品期货仅选取与国内期市较为密切的国外品种进行分析 :CBOT 大豆和豆油,NYMEX 原油,COMEX 精铜和黄金,ICE 棉花 原糖和美元指数 ; 指数基金持仓 小麦 玉米 大豆和豆油,ICE 棉花和原糖 金融期货从股票 债券 利率 外汇等角度选取了标普 5 指数期货 道琼斯工业指数期货 美国 3 年国债期货 3 月 Libor 期货 3 天联邦基准利率期货 美元指数期货 欧元指数期货 标普高盛商品指数 VIX 恐慌指数 2 非商业持仓 有时也被解读为基金持仓, 因此也是最受市场关注的持仓数据 3 各品种总持仓 = 非商业持仓 + 商业持仓 + 跨期套利持仓 + 少数不必报告的持仓 根据 CFTC 划分标准, 指数基金既可能有非商业持仓, 也可能有商业持仓, 所以不能简单地将指数基金持仓与非商业持仓和商业持仓进行对比 4 金融期货持仓部分的所有报价都选用实际价格( 现价 ), 而不是交易所期货价格 持仓数据是单个品种所以期货合约的持仓, 难以找到单个期货合约价格与总体持仓进行匹配 ; 同时, 国内目前主要关注国外金融期货标的的现货价格, 而不是金融期货价格, 因此本报告中选用了现货价格 虽然以期货持仓反映现货价格的方法略微不够严谨, 但这是目前数据所得范围内的最优选择 5 标普 5 指数期货 道琼斯工业指数期货用于反映市场对于两大股市的未来走势预期 6 美元指数期货和欧元指数期货分别以美元指数和欧元指数为标的, 两标的指数都是以一篮子货币汇率进行指数化计算 美元指数期货和欧元指数期货用于反映市场对于两大货币体系的走势预期 7 美国 3 年国债期货 3 月 Libor 期货 3 天联邦基准利率期货可以从三个不同角度反映市场对于未来利率的预期 8 标普高盛商品指数大宗商品行业回报的综合指数, 广泛分散投资于各类商品, 反映的是商品期货的无杠杆长仓投资 以次为标的的期货可以反映市场对于国际期货市场未来整体走势的预期 9 芝加哥 VIX 指数 (Volatility Index) 又称波动指数, 指数反映投资者愿付出多少成本去对待自己的投资风险, 数据愈高代表付出的价格愈大, 因此广泛用于反映投资者对后市的恐慌程度, 故被戏称 恐慌指数 以此标的形成的期货用于反映市场对未来市场波动幅度的预期 1 CFTC 每周五公布截止当周二持仓数据, 因此所有持仓数据具有一定的滞后性 免责声明 期货市场风险莫测, 交易务请谨慎从事本报告版权归银河期货研究中心所有 未获得银河期货研究中心书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料, 但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任 在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内, 银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系 9