期货研究 期货市场月度运行总结 1 国债 2015 期货研究年 10 月月度报告 31 日 研究员 2016 年 12 月全国期货市场运行情况总结 要点 2016 年 12 月全国期货市场成交量最大的 10 个期货活跃品种分别是螺纹钢 铁矿石 豆粕 PTA 石油沥青 玉米 甲醇 棕榈油 菜籽粕和锌期货 王万超电话 :0755-82918032 地址 : 深圳市福田区深南大道 4009 号投资大厦 3 楼 2016 年 12 月全国期货市场成交额最大的 10 个期货活跃品种分别是螺纹钢 10 年国债期货 铁矿石 天然橡胶 铜 锌 豆粕 棕榈油 镍和黄金期货 从行业板块看,12 月全国期货市场成交额按资产类别分别为能源化工 (30%) 金属(29%) 农产品(21%) 贵金属(6%) 金融(14%), 其中能源化工 金属 贵金属 农产品板块成交份额均小幅下滑, 金融板块成交大幅上升, 主要与国债期货大幅波动, 成交大幅增长有关 从各交易所品种看,12 月上海品种成交额前五名分别为 : 螺纹钢 (20%) 天胶(16%) 铜(15%) 锌(12%) 镍 (8%); 郑州品种成交额前五名分别为 :PTA(24%) 白糖(19%) 甲醇(16%) 棉花 (12%) 菜油(10%); 大连品种成交额前五名分别为 : 铁矿石 (28%) 豆粕(13%) 棕榈油(13%) 豆油(11%) 聚乙烯(6%) 12 月全国期货市场成交环比下降, 主要原因有 : 一是一是商品波动率下行, 较低的波动率难以持续吸引资金投机 二是作为 2016 年最后一个月, 市场对 2017 年的观点产生分歧,12 月份持仓量进一步下降, 叠加元旦节假日因素, 资金短期出现流出现象 后市展望 :2016 年商品市场牛市行情火爆,2017 年能否延续呢? 对此我们认为 2017 年部分商品仍有继续走牛的可能性, 钢铁去产能将成为 2017 年黑色系焦点, 原油化工系品种也将有所表现,OPEC 与非 OPEC 国家达成减产协议, 将助推 2017 年原油价格重心上移, 进而带动化工系品种走牛 此外, 中央政治局工作会议上指出将进行农业供给侧改革, 农产品系品种或许有阶段性机会 整体看,2017 年商品市场不乏机会, 新品种原油期货以及豆粕 白糖期权上市也将进一步丰富整个期货市场 资料来源 : 中投期货研究
期货研究 期货市场月度运行总结 2 目 录 一 2016 年 1-12 月全国期货市场交易规模情况... 3 二 2016 年 1-12 月期货品种活跃度分析... 5 三 2016 年 12 月份全国期市成交下降... 8 四 2016 年 12 份期货品种活跃度分析... 12 五 2016 年 12 月期货市场行情分析... 15 六 2016 年 12 月期货市场成交下降原因分析... 19 七 结论与展望... 19
期货研究 期货市场月度运行总结 3 一 2016 年 1-12 月全国期货市场交易规模情况中国期货业协会最新统计资料表明,1-12 月全国期货市场累计成交量为 4,137,768,273 手, 累计成交额为 1,956,316.09 亿元, 同比分别增长 15.65% 和下降 64.70% 图 1-1:2001-2016 年中国期货市场成交量和成交额年度变化 数据来源 : 期货业协会 中投期货研究所 从商品期货市场来看,2016 年 1-12 月全国商品期货市场累计成交量为 41.19 亿手, 累计成交额为 177.41 万亿元, 相比 2015 年 1-12 月累计成交量为 32.37 亿手和累计成交额 136.47 万亿元, 同比增长 27.26% 和 30.00% 从金融期货市场来看,2016 年 1-12 月全国金融期货市场累计成交量为 0.18 亿手, 累计成交额为 18.22 万亿元, 相比 2015 年 1-12 月累计成交量为 3.41 亿手和累计成交额 417.76 万亿元, 同比大幅萎缩 94.62% 和 95.64%
期货研究 期货市场月度运行总结 4 图 1-2:2011-2016 年中国期货市场成交量月度变化 数据来源 : 期货业协会 中投期货研究所 图 1-3:2011-2016 年全国期货市场成交额月度变化 数据来源 : 期货业协会 中投期货研究所 其中, 上海期货交易所 1-12 月累计成交量为 1,680,711,841 手, 累计成交额为 849,774.91 亿元, 同比分别增长 59.99% 和 33.71%, 分别占全国市场的 40.62% 和 43.44% 大连商品交易所 1-12 月累计成交量为 1,537,479,768 手, 累计成交额为 614,052.98 亿元, 同比分别增长 37.73% 和 46.43%, 分别占全国市场的 37.16% 和 31.39%
期货研究 期货市场月度运行总结 5 郑州商品交易所 1-12 月累计成交量为 901,240,809 手, 累计成交额为 310,297.11 亿元, 同比分别下降 15.79% 和增长 0.16%, 分别占全国市场的 21.78% 和 15.86% 中国金融期货交易所 1-12 月累计成交量为 18,335,855 手, 累计成交额为 182,191.10 亿元, 同比分别下降 94.62% 和 95.64%, 分别占全国市场的 0.44% 和 9.31% 图 1-4:2016 年 1-11 月四家期货交易所交易占比情况 二 2016 年 1-12 月期货品种活跃度分析 2016 年 1-12 月, 全国期货市场成交量最大的 30 个期货活跃品种分别是螺纹钢 豆粕 铁矿石 菜粕 石油沥青 PTA 棕榈油 甲醇 聚丙烯 玉米 白糖 聚乙烯 镍 天然橡胶 豆油 白银 棉花 锌 铜 玻璃 玉米淀粉 焦炭 动力煤 铝 热轧卷板 焦煤 黄金 黄大豆一号 菜油和鸡蛋 从成交量的集中度来看,CR10 为 67.50%,CR20 为 89.03%,CR30 为 99.04% 2016 年 1-12 月, 全国期货市场成交额最大的 30 个期货活跃品种分别是螺纹钢 铁矿石 铜 天然橡胶 豆粕 黄金 镍 棕榈油 白糖 锌 10 年期国债期货 豆油 菜籽粕 焦炭 棉花 白银 聚乙烯 聚丙烯 中证 500 股指 PTA 沪深 300 股指 石油沥青 甲醇 5 年期国债期货 铝 动力煤 焦煤 玉米 菜油和玻璃 从成交额的集中度来看,CR10 为 57.06%,CR20 为 83.31%,CR30 为 96.51%
期货研究 期货市场月度运行总结 6 图 2-1:2016 年 1-12 月中国期货市场各品种的成交量占比 图 2-2:2016 年 1-12 月中国期货市场各品种的成交额占比
期货研究 期货市场月度运行总结 7 图 2-3:2013 年 -2016 年中国期货市场持仓量月度变化 整体看,2016 年 1-12 月全国期货市场最活跃的 30 个期货品种的总成交量占全市场比重高达 99.04%, 全国期货市场最活跃的 30 个期货品种的总成交额占全市场比重高达 96.51%, 几乎占据市场的全部份额, 吸引了期货市场绝大部分资金, 期货品种的市场集中度非常高 12 月份期货持仓量继续下滑,12 月份持仓量为 1190 万手, 环比 11 月末的 1301 万手减少 8.53%
期货研究 期货市场月度运行总结 8 三 2016 年 12 月份全国期市成交下降中国期货业协会最新统计资料表明,12 月全国期货市场交易规模较上月有所下降, 以单边计算, 当月全国期货市场成交量为 287,686,785 手, 成交额为 174,678.98 亿元, 同比分别下降 14.61% 和增长 15.64%, 环比分别下降 23.83% 和 19.41% 图 3-1:2014-2016 年中国期货市场成交量分月数据变化 图 3-2:2014-2016 年中国期货市场成交额分月数据变化
期货研究 期货市场月度运行总结 9 2016 年 12 月商品期货市场成交量为 2.85 亿手, 成交额为 15.05 万亿元, 成交 量环比下降 24.19%, 成交额环比下降 25.40%, 同比分别下降 14.87% 和上升 14.37% 图 3-3:2014-2016 年中国商品期货市场成交量分月数据变化 图 3-4:2014-2016 年中国商品期货市场成交额分月数据变化
期货研究 期货市场月度运行总结 10 2016 年 12 月金融期货市场成交量为 0.025 亿手, 成交额为 2.41 万亿元, 环比 分别增加 68.56% 和 61.46%, 同比分别增加 33.44% 和 24.28% 图 3-5:2014-2016 年中国金融期货市场成交量分月数据变化 图 3-6:2014-2016 年中国金融期货市场成交量分月数据变化
期货研究 期货市场月度运行总结 11 从各交易所来看, 上海期货交易所 12 月成交量为 113,578,544 手, 成交额为 77,870.25 亿元, 分别占全国市场的 39.48% 和 44.58%, 同比分别下降 12.31% 和增长 16.81%, 环比分别下降 24.30% 和 23.00% 12 月末上海期货交易所持仓总量为 3,768,910 手, 较上月末增长 7.37% 郑州商品交易所 12 月成交量为 64,127,915 手, 成交额为 23,875.97 亿元, 分别占全国市场的 22.29% 和 13.67%, 同比分别下降 13.57% 和增长 9.11%, 环比分别下降 26.75% 和 29.62% 12 月末郑州商品交易所持仓总量为 2,696,538 手, 较上月末下降 15.45% 大连商品交易所 12 月成交量为 107,521,322 手, 成交额为 48,801.02 亿元, 分别占全国市场的 37.37% 和 27.94%, 同比分别下降 18.13% 和增长 13.26%, 环比分别下降 22.45% 和 26.90% 12 月末大连商品交易所持仓总量为 5,259,957 手, 较上月末下降 14.16% 中国金融期货交易所 12 月成交量为 2,459,004 手, 成交额为 24,131.74 亿元, 分别占全国市场的 0.85% 和 13.81%, 同比分别增长 33.44% 和 24.28%, 环比分别增长 68.56% 和 61.46% 12 月末中国金融期货交易所持仓总量为 179,425 手, 较上月末下降 2.63% 图 3-7:2016 年 10 月中国期货市场分交易所三项指标占比
期货研究 期货市场月度运行总结 12 同时, 从 12 月末品种持仓结构来看, 持仓排名前三的品种分别是豆粕 螺纹钢 PTA 期货, 玉米 铁矿石 玉米淀粉 豆油 石油沥青 白银和菜粕期货持仓排第四至第十名 ; 铝 棕榈油 镍 白糖 铜 聚丙烯 甲醇 锌 黄金和热卷期货持仓量为排名第 11 至 20 的品种 图 3-8:2016 年 12 月末中国期货市场持仓量分品种结构 四 2016 年 12 份期货品种活跃度分析 2016 年 12 全国期货市场成交量最大的 30 个期货活跃品种分别是螺纹钢 铁矿石 豆粕 PTA 石油沥青 玉米 甲醇 棕榈油 菜粕 锌 白银 豆油 镍 玉米淀粉 天然橡胶 白糖 聚乙烯 热轧卷板 聚丙烯 铜 铝 玻璃 豆一 棉花 菜油 聚氯乙烯 焦煤 黄金 鸡蛋和铅期货 从成交量的集中度来看,CR10 为 64.12%,CR20 为 86.73%,CR30 为 97.82% 2016 年 12 月全国期货市场成交额最大的 30 个期货活跃品种分别是螺纹钢 10 年期国债期货 铁矿石 天然橡胶 铜 锌 豆粕 棕榈油 镍 黄金 PTA 豆油 白银 白糖 甲醇 沥青 5 年期国债期货 铝 聚乙烯 焦炭 棉花 沪深 300 股指 中证 500 股指 菜油 聚丙烯 菜粕 热卷轧板 玉米 铅和焦煤期货 从成交额集中度来看,CR10 为 58.71%,CR20 为 82.03%,CR30 为 95.37%
期货研究 期货市场月度运行总结 13 图 4-1:2016 年 11 月中国期货市场各品种的成交量占比 图 4-2:2016 年 12 月中国期货市场各品种的成交额占比
期货研究 期货市场月度运行总结 14 从行业板块看,12 月全国期货市场成交额按资产类别分别为能源化工 (30%) 金属 (29%) 农产品(21%) 贵金属(6%) 金融(14%), 其中能源化工 金属 贵金属 农产品板块成交份额均小幅下滑, 金融板块成交大幅上升, 主要与国债期货大幅波动, 成交大幅增长有关 图 4-3:2016 年 12 月行业板块成交额占比 从各交易所品种看,12 月上海品种成交额前五名分别为 : 螺纹钢 (20%) 天胶 (16%) 铜 (15%) 锌 (12%) 镍 (8%); 郑州品种成交额前五名分别为 :PTA (24%) 白糖 (19%) 甲醇 (16%) 棉花 (12%) 菜油 (10%); 大连品种成交额前五名分别为 : 铁矿石 (28%) 豆粕 (13%) 棕榈油(13%) 豆油 (11%) 聚乙烯 (6%)
期货研究 期货市场月度运行总结 15 图 4-4:2016 年 12 月各交易所品种成交额占比 五 2016 年 12 月期货市场行情分析 2016 年 1-12 月, 焦炭 焦煤 沪胶 热卷 铁矿 螺纹 沪锡 沪锌 甲醇 PP 玻璃 沥青等品种指数涨幅超过 40%, 跌幅超过 10% 的只有玉米 玉米淀粉 指数 其中上涨品种中以焦炭指数 141.73% 的涨幅位居第一, 主要是煤炭供给侧改 革主导下供应端收缩所致, 跌幅最深的玉米也是受政策影响,2016 年国家不再进 行玉米收储政策, 玉米整体过剩下价格下行 整体看,2016 年绝大多数商品受宏观经济弱势复苏 供给侧改革 货币宽松等 利多因素影响出现不同幅度的上涨, 并且从月线 周线等中长周期技术指标看, 大
期货研究 期货市场月度运行总结 16 部分品种依然处于高位震荡, 中长周期上涨仍未结束,2017 年上半年诸如化工类 板块仍有上行空间 图 5-1:2016 年 1-12 月中国期货市场各品种涨跌幅统计 资料来源 :Wind, 中投期货研究所 图 5-2:2016 年 12 月中国期货市场各品种涨跌幅统计 资料来源 :Wind, 中投期货研究所
期货研究 期货市场月度运行总结 17 2016 年 12 月份商品走势有所分化, 整体维持震荡回调走势, 涨幅超过 10% 以 上的活跃品种只有沥青指数 ; 黑色系跌幅较大, 其中以焦炭 21.42% 为跌幅居首 图 5-3:2016 年 1-12 月国际期货市场各品种涨跌幅统计 资料来源 :Wind, 中投期货研究所 图 5-4:2016 年 12 月国际期货市场各品种涨跌幅统计 资料来源 :Wind, 中投期货研究所 2016 年 1-12 月份, 国际期货市场品种普遍反弹, 主要的大宗商品反弹幅度都在 15% 以上, 以 LME 锌反弹 68.14% 领涨, 锌价大涨主要原因是全球锌精矿供应紧张, 除全球大型锌矿生产商减产 停产外, 国内的锌矿生产企业受到了环保政策的影响, 不符合环保政策的锌矿企业的生产受到严格政策制约, 从而进一步加剧了全
期货研究 期货市场月度运行总结 18 球锌矿供应紧缺的局面, 此外原油价格也是从底部 26 美元 / 桶左右大幅反弹至 55 美元 / 桶左右, 同时 11 月底 OPEC 内部 以及非 OPEC 国家达成减产协议,2017 年原油价格重心将继续上移 ; 下跌的品种主要是玉米 2016 年 12 月份, 国际期货市场品种走势分化较为明显, 各品种由于基本面好坏程度不同涨跌不一 12 月份上涨品种主要以原油领涨, 下跌品种主要是有色金属价格调整 同时, 我们对 12 月份期货市场各板块及品种的年化波动率进行了统计对比 从 wind 商品指数看, 年化波动率较 11 月份有所下降 整体所有板块年化波动率较 11 月份有所下行 各行业板块看, 其中黑色系 有色金属板块波动率降幅较大 与 11 月份大幅震荡冲顶不同,12 月份大部分活跃品种都是单边小幅震荡回落行情, 因此波动率都有所下行 图 5-5: 各行业板块年化波动率统计 资料来源 :Wind, 中投期货研究所 从具体各品种指数看,12 月份绝大多数品种波动率有所下行, 降幅最大的为锰硅 胶板等不活跃品种, 以焦煤焦炭为首的黑色系品种波动率下降到 12 月份的一半以上 整体看, 无论是行业板块还是品种指数波动率, 都与行情以及成交量有较为显著的相关性, 很大程度上反应了品种的活跃程度
期货研究 期货市场月度运行总结 19 图 5-6: 各品种指数年化波动率统计 资料来源 :Wind, 中投期货研究所 六 2016 年 12 月期货市场成交下降原因分析 12 月期货市场环比成交下降, 主要原因如下 : 一是商品波动率下行, 从统计结果看,wind 商品指数的年化波动率大幅下行, 12 月份绝大多数商品板块及品种波动率出现不同程度的下滑, 特别是以黑色系为首的商品在摸顶过程中振幅相对降低, 较低的波动率难以持续吸引资金投机 二是作为 2016 年最后一个月, 市场对 2017 年的观点产生分歧, 有些观点认为 2017 年在楼市政策收紧 债市去杠杆等影响下, 资金会流入股票市场以及商品市场, 商品牛市将继续 ; 另外一种观点认为商品市场主动补库存阶段结束, 供应端收缩主导的牛市不可持续 12 月份持仓量进一步下降, 叠加元旦节假日因素, 资金短期出现流出现象 七 结论与展望 2016 年商品市场牛市行情火爆,2017 年能否延续呢? 对此我们认为 2017 年部分商品仍有继续走牛的可能性, 黑色系品种焦煤焦炭经过大幅上涨后, 在 330 政策延续下短期难有表现, 钢铁去产能成为 2017 年黑色系焦点, 叠加基建投资增加, 市场普遍看好上半年螺纹钢行情 原油化工系品种也
期货研究 期货市场月度运行总结 20 将有所表现,OPEC 与非 OPEC 国家达成减产协议, 将助推 2017 年原油价格重心上移, 进而带动化工系品种走牛 此外, 中央政治局工作会议上指出将进行农业供给侧改革, 农产品系品种或许有阶段性机会 整体看,2017 年商品市场不乏机会, 新品种原油期货以及豆粕 白糖期权上市也将进一步丰富整个期货市场
期货研究 期货市场月度运行总结 21 免责条款本报告由中投天琪期货有限公司 ( 以下简称 中投期货 ) 提供, 旨为派发给本公司客户及特定对象使用 未经中投期货事先书面同意, 不得以任何方式复印 传送 转发或出版作任何用途 合法取得本报告的途径 为本公司网站及本公司授权的渠道, 由公司授权机构承担相关刊载或转发责任, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任 本报告基于中投期货认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证 中投期货可随时更改报告中的内容 意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知 本报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券 期货的买卖出价 投资者应根据个人投资目标 财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容, 独立做出投资决策并自行承担相应风险 我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任 该研究报告谢绝一切媒体转载 中投天琪期货有限公司公司网站 :http://www.tqfutures.com/ 地址 : 深圳市福田区深南大道 4009 号投资大厦三楼邮编 :518048 传真 :0755-82912900 总机 :0755-82912900