煤炭开采 证券研究报告 板块最新信息 中立 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 采掘 : 煤炭开采 唐倩 (861)6622977 qian.tang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S13511236 217 年 4 月 2 日 煤炭行业周报煤电业绩冰火两重天, 煤价下跌压力仍在截至 4 月 18 日秦皇岛 5,5 大卡山西优混动力煤下降 9 元至 66 元, 跌幅扩大 秦皇岛库存仍增加 4% 至 512 万吨 锚地船舶数量 44 艘, 与上周持平 沿海煤炭货运指数下跌 4.6% 六大沿海电厂煤炭库存回升 1% 至 1,4 万吨, 库存天数 16 天比上周增长一天, 日耗量持平 66 万吨, 同比增加 1% 我们认为短期煤价仍有下降压力, 一方面来自于市场化的淡季来临, 需求转弱 另一方面来自于行政干预 : 煤电企业业绩冰火两重天, 从预告 1 季度业绩的 1 家煤炭公司看, 归属净利润平均 6 亿元 如此高的盈利达到了黄金十年的平均值水平 而火电企业亏损或微利的不在少数, 1 季度秦皇岛 5,5 大卡动力煤环比只下降了 5% 至 617 元, 低于政府预期 发改委正在研究降低煤价的办法, 以平衡煤电利益, 包括加快释放审批先进产能, 减量臵换产能, 提高价格偏低 ( 比现货价低 1% 左右 ) 的中长协合同的履约率, 行政干预降煤价等等 动力煤短期下跌趋势已经比较明显 如果下降幅度过小, 下一个旺季 7 8 月到来前可能招致进一步平抑煤价的举措 此外, 近期影响煤炭需求的不利消息较多, 我们认为除非经济复苏延续, 否则今年的煤炭需求可能仍是负增长 焦煤基本面仍在继续改善中, 价格涨幅扩大至 5% 左右 但是京唐港焦煤库存近两三周迅速攀升近一倍至 8 个月新高值得关注, 钢厂库存天数 14 天, 与上周一致 钢铁价格本周下跌 6%,1 个多月来累计下跌 22% 未来焦煤价格仍在上涨通道中, 但库存攀升, 不断下跌的钢价, 可能会在未来制约焦煤的涨价幅度 1 季度经济完美收官, 煤企业绩靓丽, 甚至今年煤价高位震荡较乐观的格局已被市场接受,1 季度是基本面的高点 但是持续性, 以及继续超预期的可能性略显不足 短期关注超跌反弹下的波段性投资机会, 中长期关注经济复苏的预期差 建议关注山西国改主题和兼并重组概念的西山煤电 潞安环能 阳泉煤业 山煤国际 中国神华 中煤能源, 以及业绩向好 估值低廉的陕西煤业 支撑评级的要点 港口煤价跌幅扩大 截至 4 月 18 日秦皇岛 5,5 大卡山西优混动力煤下降 9 元至 66 元, 跌幅扩大 产地煤价动力煤跌 1%, 焦煤涨 5%, 无烟煤涨 3% 需求继续回落, 港口电厂库存缓慢回升, 但仍不算高 尽管大秦线检修影响供给, 但秦皇岛库存仍增加 4% 至 512 万吨, 主要是需求减弱 锚地船舶数量 44 艘, 与上周持平, 但近两天跌破 4 艘, 有走低的趋势 沿海煤炭货运指数下跌 4.6% 截至 19 日六大沿海电厂煤炭库存回升 1% 至 1,4 万吨, 库存天数 16 天比上周增长一天, 日耗量基本持平在 66 万吨, 同比增加 1% 煤价下跌压力仍在 我们认为短期煤价仍有下降压力, 一方面来自于市场化的淡季来临, 需求转弱 另一方面来自于行政干预 : 煤电企业业绩冰火两重天, 从已预告 1 季度业绩的 1 家煤炭公司看, 归属净利润平均 6 亿元 如此高的盈利达到了黄金十年的平均值水平 而火电企业亏损或微利的不在少数,1 季度秦皇岛 5,5 大卡动力煤环比只下降了 5% 至 617 元, 低于政府预期 发改委正在研究降低煤价的办法, 以平衡煤电利益, 包括加快释放审批先进产能, 减量臵换产能, 提高价格偏低 ( 比现货价低 1% 左右 ) 的中长协合同的履约率, 行政干预降煤价等等 动力煤短期下跌趋势已经比较明显 如果下降幅度过小, 下一个旺季 7 8 月到来前可能招致进一步平抑煤价的举措 近期影响煤炭需求的不利消息较多 : 包括为期 1 年的大规模的 2+26 城市大气污染治理执法活动, 河北大力治理散煤大范围扩大禁煤区至 134 个县市区 ( 我们预计河北未来两年煤炭需求将降低 15% 左右 ), 珠三角地区再次调低煤炭消费目标, 十三五 期间煤炭消费量下降 12%, 占能源比重由 215 年的 4.5% 下降 6 个百分点 我们认为除非经济复苏延续, 否则今年的煤炭需求可能仍是负增长 焦煤涨, 钢价跌 焦煤基本面仍在继续改善中, 价格涨幅扩大至 5% 左右 但是京唐港焦煤库存近两三周迅速攀升近一倍至 8 个月新高值得关注, 钢厂库存天数 14 天, 与上周一致 钢铁价格本周下跌 6%,1 个多月来累计下跌 22% 未来焦煤价格仍在上涨通道中, 但库存攀升, 不断下跌的钢价, 可能会在未来制约焦煤的涨价幅度 投资建议 :1 季度经济完美收官, 煤企业绩靓丽, 甚至今年煤价高位震荡较乐观的格局已被市场接受,1 季度是基本面的高点 但是持续性, 以及继续超预期的可能性略显不足 短期关注超跌反弹下的波段性投资机会, 中长期关注经济复苏的预期差 建议关注山西国改主题和兼并重组概念的西山煤电 潞安环能 阳泉煤业 山煤国际 中国神华 中煤能源 以及业绩向好, 估值低廉的陕西煤业
目录 动力煤 : 港口煤价下跌... 5 无烟煤价格稳定... 12 焦煤涨, 钢价跌... 13 估值和市场表现... 17 217 年 4 月 2 日煤炭行业周报 2
图表目录 图表 1. 国内外动力煤价格及国际能源价格...5 图表 2. 秦皇岛优混煤平仓价...6 图表 3. 大同南郊动力煤坑口价...6 图表 4. 国际煤价...6 图表 5. 广州港 5,5 大卡动力煤国内外价格 ( 库提价 含税 )...6 图表 6. 环渤海动力煤价格指数 (5,5 大卡 )...6 图表 7. 布伦特原油期货结算价...7 图表 8. 秦皇岛港锚地船舶与煤价走势...7 图表 9. NYMEX 天然气期货结算价...7 图表 1. 原油价格和煤价走势...7 图表 11. 全国煤炭进口量及增速 ( 煤 + 褐煤 )...7 图表 12. 港口煤炭库存 调入调出量 山西日产量 海运指数...8 图表 13. 产地动力煤价格 ( 坑口价 )...8 图表 14. 动力煤产地价格 ( 坑口价 )...8 图表 15. 动力煤期货价格...8 图表 16. 秦皇岛港口库存...9 图表 17. 秦皇岛港口调入调出量...9 图表 18. 环渤海四港库存...9 图表 19. 环渤海四港总库存...9 图表 2. 广州港库存...9 图表 21. 沿海货运指数... 1 图表 22. BDI... 1 图表 23. 沿海货运指数和山西优混价格走势... 1 图表 24. 电厂库存量 日耗量 库存天数及水泥价格... 1 图表 25. 全国重点电厂日库存及库存天数... 11 图表 26. 全国重点电厂日耗量... 11 图表 27. 沿海六大电厂库存及库存天数... 11 图表 28. 沿海六大电厂日耗量... 11 图表 29. 水泥价格... 11 图表 3. 无烟煤产地价格... 12 图表 31. 无烟煤产地价格... 12 图表 32. 国产尿素批发价格... 12 图表 33. 华东地区甲醇中间价... 12 217 年 4 月 2 日煤炭行业周报 3
图表 34. 炼焦煤产地价格... 13 图表 35. 喷吹煤产地价格... 13 图表 36. 钢铁价格 库存 日产量... 13 图表 37. 焦炭产地 港口价格... 13 图表 38. 喷吹煤产地价格... 14 图表 39. 炼焦煤产地价格... 14 图表 4. 社会钢铁库存及价格... 14 图表 41. 粗钢日产量... 14 图表 42. 焦炭产地及港口价格... 14 图表 43. 天津港焦炭库存... 15 图表 44. 焦炭期货收盘价... 15 图表 45. 焦煤期货收盘价... 15 图表 46. 国内外焦煤价格... 15 图表 47. 京唐港炼焦煤库存... 15 图表 48. 钢厂及焦化厂炼焦煤库存... 16 图表 49. A H 主要煤炭公司估值表... 17 图表 5. 煤炭板块与沪深 3 比较 ( 以 14 年 1 月 1 日为基准 )... 17 图表 51. 煤价与煤炭股股价走势... 17 图表 52. 煤炭股一周排行... 18 图表 53. 煤炭股年初至今排行... 18 图表 54. A 股板块一周涨跌幅... 18 图表 55. A 股板块年初至今涨跌幅... 18 217 年 4 月 2 日煤炭行业周报 4
动力煤 : 港口煤价下跌 港口煤价跌幅扩大 截至 4 月 18 日秦皇岛 5,5 大卡山西优混动力煤下降 9 元至 66 元, 跌幅扩大 产地煤价动力煤跌 1%, 焦煤涨 5%, 无烟煤涨 3% 需求继续回落, 港口电厂库存缓慢回升, 但仍不算高 尽管大秦线检修影响供给, 但秦皇岛库存仍增加 4% 至 512 万吨, 主要是需求减弱 锚地船舶数量 44 艘, 与上周持平, 但近两天跌破 4 艘, 有走低的趋势 沿海煤炭货运指数下跌 4.6% 截至 19 日六大沿海电厂煤炭库存回升 1% 至 1,4 万吨, 库存天数 16 天比上周增长一天, 日耗量基本持平在 66 万吨, 同比增加 1% 煤价下跌压力仍在 我们认为短期煤价仍有下降压力, 一方面来自于市场化的淡季来临, 需求转弱 另一方面来自于行政干预 : 煤电企业业绩冰火两重天, 从已预告 1 季度业绩的 1 家煤炭公司看, 归属净利润平均 6 亿元 如此高的盈利达到了黄金十年的平均值水平 而火电企业亏损或微利的不在少数,1 季度秦皇岛 5,5 大卡动力煤环比只下降了 5% 至 617 元, 低于政府预期 发改委正在研究降低煤价的办法, 以平衡煤电利益, 包括加快释放审批先进产能, 减量臵换产能, 提高价格偏低 ( 比现货价低 1% 左右 ) 的中长协合同的履约率, 行政干预降煤价等等 动力煤短期下跌趋势已经比较明显 如果下降幅度过小, 下一个旺季 7 8 月到来前可能招致进一步平抑煤价的举措 近期影响煤炭需求的不利消息较多 : 包括为期 1 年的大规模的 2+26 城市大气污染治理执法活动, 河北大力治理散煤大范围扩大禁煤区至 134 个县市区 ( 我们预计河北未来两年煤炭需求将降低 15% 左右 ), 珠三角地区再次调低煤炭消费目标, 十三五 期间煤炭消费量下降 12%, 占能源比重由 215 年 4.5% 下降 6 个百分点 我们认为除非经济复苏延续, 否则今年的煤炭需求可能仍是负增长 图表 1. 国内外动力煤价格及国际能源价格 最新 周环比月度环比年度同比 (4 月 17 日 ) (%) (%) (%) 秦皇岛大同优混 平仓价 671 (1.2) (.6) 67. 秦皇岛山西优混 平仓价 697 (1.2) (.7) 75. 环渤海动力煤指数 63 (.2).7 55. 大同南郊动力煤 坑口价 51 (1.). 155. 澳大利亚 NEWC 指数价格 ( 美元 / 吨 ) 84 (4.9) 3.8 64.9 布伦特原油 期货结算价 ( 美元 / 桶 ) 56 1.8 8.8 26.5 煤炭进口量 ( 煤 + 褐煤 ) 3 月 ( 百万吨 ) 22 22.1 24.9 12.2 217 年 4 月 2 日煤炭行业周报 5
1/1 12/1 2/11 4/11 6/11 8/11 1/11 12/11 2/12 4/12 6/12 8/12 1/12 12/12 2/13 4/13 6/13 8/13 1/13 2/14 4/14 6/14 8/14 1/14 2/15 4/15 6/15 8/15 1/15 2/16 4/16 6/16 8/16 1/16 2/17 2/12 4/12 6/12 8/12 1/12 12/12 2/13 4/13 6/13 8/13 1/13 2/14 4/14 6/14 8/14 1/14 2/15 4/15 6/15 8/15 1/15 2/16 4/16 6/16 8/16 1/16 2/17 11/8 2/9 5/9 8/9 11/9 2/1 5/1 8/1 11/1 2/11 5/11 8/11 11/11 2/12 5/12 8/12 11/12 2/13 5/13 8/13 2/14 5/14 8/14 2/15 5/15 8/15 2/16 5/16 8/16 2/17 1/9 4/9 7/9 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 1/5 5/5 9/5 1/6 5/6 9/6 1/7 5/7 9/7 1/8 5/8 9/8 1/9 5/9 9/9 1/1 5/1 9/1 1/11 5/11 9/11 1/12 5/12 9/12 5/13 9/13 5/14 9/14 5/15 9/15 5/16 9/16 图表 2. 秦皇岛优混煤平仓价 1,1 1, 9 8 7 6 5 4 3 2 图表 3. 大同南郊动力煤坑口价 7 6 5 4 3 2 1 大同优混 (58 大卡 ) 山西优混 (55 大卡 ) 图表 4. 国际煤价 14 13 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 澳大利亚 NEWC 指数价格南非理查兹港指数价格 欧洲动力煤现货交易价格 图表 5. 广州港 5,5 大卡动力煤国内外价格 ( 库提价 含税 ) 图表 6. 环渤海动力煤价格指数 (5,5 大卡 ) 9 8 7 6 5 4 3 9 8 7 6 5 4 资料来源 : 万得资讯 来自印尼 55 大卡煤价 来自山西 55 大卡煤价 来自澳洲 55 大卡煤价 3 217 年 4 月 2 日煤炭行业周报 6
1/6 5/6 9/6 1/7 5/7 9/7 1/8 5/8 9/8 1/9 5/9 9/9 1/1 5/1 9/1 1/11 5/11 9/11 1/12 5/12 9/12 5/13 9/13 5/14 9/14 5/15 9/15 5/16 9/16 12/8 3/9 6/9 9/9 12/9 3/1 6/1 9/1 12/1 3/11 6/11 9/11 12/11 3/12 6/12 9/12 12/12 3/13 6/13 9/13 3/14 6/14 9/14 3/15 6/15 9/15 3/16 6/16 9/16 7/7 11/7 3/8 7/8 11/8 3/9 7/9 11/9 3/1 7/1 11/1 3/11 7/11 11/11 3/12 7/12 11/12 3/13 3/14 3/15 3/16 1/12 3/12 5/12 7/12 9/12 11/12 3/13 5/13 9/13 3/14 5/14 9/14 3/15 5/15 9/15 3/16 5/16 9/16 3/17 图表 7. 布伦特原油期货结算价 ( 美元 / 桶 ) 16 14 12 1 8 6 4 2 图表 8. 秦皇岛港锚地船舶与煤价走势 18 16 14 12 1 8 6 4 2 ( 艘 ) 锚地船舶数 ( 左轴 ) 预到船舶数 ( 左轴 ) 秦皇岛 55 大卡煤价 ( 右轴 ) 9 8 7 6 5 4 3 2 图表 9. NYMEX 天然气期货结算价 图表 1. 原油价格和煤价走势 13 11 9 7 5 3 ( 美元 / 百万英热单位 ) 16 12 8 4 ( 美元 / 桶 ) 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1 布伦特原油期货结算价 ( 左轴 ) 山西优混 ( 右轴 ) 图表 11. 全国煤炭进口量及增速 ( 煤 + 褐煤 ) ( 百万吨 ) 4 (%) 6 3 4 2 2 1 (2) (4) (6) 6/12 12/12 6/13 6/14 6/15 6/16 原煤进口总量 ( 左轴 ) 同比 ( 右轴 ) 217 年 4 月 2 日煤炭行业周报 7
1/13 2/14 3/14 4/14 5/14 6/14 8/14 9/14 1/14 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15 8/15 9/15 1/15 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 8/16 9/16 1/16 2/17 3/17 图表 12. 港口煤炭库存 调入调出量 山西日产量 海运指数 最新 (4 月 17 日 ) 周环比 月度环比 年度同比 (%) (%) (%) 秦皇岛港库存 52.8 6.9 9.8 秦皇岛港口调入量 54.2 (16.6) 33.6 秦皇岛港口调出量 54 (.7) (14.6) 43.7 沿海煤炭货运平均指数 ( 点 ) 1,53 (4.6) (17.2) 47.1 环渤海四港总库存 1,536 2.9 17.4 35.4 广州港库存 189 189. 33.1 47.2 京唐港炼焦煤库存 223 59.9 132.5 114.2 图表 13. 产地动力煤价格 ( 坑口价 ) 最新 (4 月 17 日 ) 周环比 月度环比 年度同比 (%) (%) (%) 大同南郊 5,5 大卡弱粘煤 48 (1.). 14. 内蒙鄂尔多斯东胜 5,2 大卡原煤 38.. 181.5 陕西榆林烟煤末 5,5 大卡 455 (5.2) (13.3) 145.9 山东济宁 5,5 大卡混煤 63 (.8) (.8) 65.8 内蒙霍林郭勒 3,5 大卡褐煤 298.. 146.3 图表 14. 动力煤产地价格 ( 坑口价 ) 1, 9 8 7 6 5 4 3 2 1 7/9 3/1 11/1 7/11 3/12 11/12 3/14 3/16 资料来源 : 万得资讯 大同南郊 55 大卡弱粘煤陕西榆林烟煤末 55 大卡内蒙霍林郭勒 35 大卡褐煤 鄂尔多斯东胜 52 大卡原煤山东济宁 55 大卡混煤 图表 15. 动力煤期货价格 8 7 6 5 4 3 2 1 217 年 4 月 2 日煤炭行业周报 8
1/12 3/12 5/12 7/12 9/12 11/12 3/13 5/13 9/13 3/14 5/14 9/14 3/15 5/15 9/15 3/16 5/16 9/16 3/17 1/11 3/11 5/11 7/11 9/11 11/11 1/12 3/12 5/12 7/12 9/12 11/12 3/13 5/13 9/13 3/14 5/14 9/14 3/15 5/15 9/15 3/16 5/16 9/16 3/17 1/11 3/11 5/11 7/11 9/11 11/11 1/12 3/12 5/12 7/12 9/12 11/12 3/13 5/13 9/13 3/14 5/14 9/14 3/15 5/15 9/15 3/16 5/16 9/16 3/17 1/6 5/6 9/6 1/7 5/7 9/7 1/8 5/8 9/8 1/9 5/9 9/9 1/1 5/1 9/1 1/11 5/11 9/11 1/12 5/12 9/12 5/13 9/13 5/14 9/14 5/15 9/15 5/16 9/16 12/11 2/12 4/12 6/12 8/12 1/12 12/12 2/13 4/13 6/13 8/13 1/13 2/14 4/14 6/14 8/14 1/14 2/15 4/15 6/15 8/15 1/15 2/16 4/16 6/16 8/16 1/16 2/17 图表 16. 秦皇岛港口库存 95 85 75 65 55 45 35 图表 17. 秦皇岛港口调入调出量 9 8 7 6 5 4 3 25 周均日调出量 周均日调入量 图表 18. 环渤海四港库存 1,5 95 85 75 65 55 45 35 25 15 5 图表 19. 环渤海四港总库存 3, 2,5 2, 1,5 1, 天津港煤炭库存 曹妃甸煤炭库存 京唐港煤炭库存 秦皇岛港煤炭库存 5 图表 2. 广州港库存 38 33 28 23 18 13 8 217 年 4 月 2 日煤炭行业周报 9
7/7 1/7 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 1/9 4/9 7/9 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 图表 21. 沿海货运指数 5,3 4,8 4,3 3,8 3,3 2,8 2,3 1,8 1,3 8 3 秦皇岛 - 上海煤炭海运平均指数秦皇岛 - 广州 图表 22. BDI 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 图表 23. 沿海货运指数和山西优混价格走势 ( 点 ) 1,1 3,5 1, 3, 9 2,5 8 7 2, 6 1,5 5 4 1, 3 5 2 煤炭海运平均指数 ( 左轴 ) 山西优混 ( 右轴 ) 动力煤下游情况 图表 24. 电厂库存量 日耗量 库存天数及水泥价格 最新 (4 月 17 日 ) 周环比月度环比年度同比 (%) (%) (%) 全国重点电厂库存量 ( 百万吨 ) 6 6.8 16.9 (12.1) 全国重点电厂日耗量 ( 百万吨 ) 3 (4.4) (13.9) 11. 全国重点电厂库存天数 ( 天 ) 19 11.8 35.7 (2.8) 沿海六大电厂库存量 979.5.8 (14.5) 沿海六大电厂日耗量 62 1.1 (.8) 8.7 沿海六大电厂库存天数 ( 天 ) 16 1.6 6.7 (19.6) 普通水泥 42.5 级散装平均价 355.9 3.4 27.1 资料来源 : 万得资讯 217 年 4 月 2 日煤炭行业周报 1
1/9 4/9 7/9 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 1/9 12/9 2/1 4/1 6/1 8/1 1/1 12/1 2/11 4/11 6/11 8/11 1/11 12/11 2/12 4/12 6/12 8/12 1/12 12/12 2/13 4/13 6/13 8/13 1/13 2/14 4/14 6/14 8/14 1/14 2/15 4/15 6/15 8/15 1/15 2/16 4/16 6/16 8/16 1/16 2/17 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 图表 25. 全国重点电厂日库存及库存天数 ( 百万吨 ) 12 1 8 6 4 2 ( 天 ) 34. 32. 3. 28. 26. 24. 22. 2. 18. 16. 14. 12. 1. 8. 6. 重点电厂煤炭库存 ( 左轴 ) 重点电厂煤炭库存天数 ( 右轴 ) 图表 26. 全国重点电厂日耗量 ( 百万吨 ) 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 图表 27. 沿海六大电厂库存及库存天数 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 ( 天 ) 42 38 34 3 26 22 18 14 1 6 图表 28. 沿海六大电厂日耗量 9 8 7 6 5 4 3 2 库存量 ( 左轴 ) 可用天数 ( 右轴 ) 图表 29. 水泥价格 45 4 35 3 25 2 普通 42.5 号水泥 复合 32.5 号水泥 217 年 4 月 2 日煤炭行业周报 11
9/7 12/7 3/8 6/8 9/8 12/8 3/9 6/9 9/9 12/9 3/1 6/1 9/1 12/1 3/11 6/11 9/11 12/11 3/12 6/12 9/12 12/12 3/13 6/13 9/13 3/14 6/14 9/14 3/15 6/15 9/15 3/16 6/16 9/16 3/17 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 无烟煤价格稳定 图表 3. 无烟煤产地价格 最新 (4 月 17 日 ) 周环比 月度环比 年度同比 (%) (%) (%) 晋城无烟中块 ( 坑口价 ) 92 4.5 4.5 39.4 晋城无烟末煤 ( 坑口价 ) 67 3.1 3.9 131. 阳泉无烟洗中块 ( 坑口价 ) 9 4.7 4.7 38.5 阳泉末煤 ( 坑口价 ) 615 3.4 4.2 179.5 河南永城无烟中块 ( 车板价 ) 1,8.. 22.7 河南永城无烟精煤 ( 车板价 ) 1,8.. 83.1 图表 31. 无烟煤产地价格 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 8/9 8/1 8/11 8/12 8/13 8/14 8/15 8/16 晋城无烟中块 ( 坑口价 ) 晋城无烟末煤 ( 坑口价 ) 阳泉无烟洗中块 ( 坑口价 ) 阳泉末煤 ( 坑口价 ) 河南永城无烟中块 ( 车板价 ) 河南永城无烟精煤 ( 车板价 ) 图表 32. 国产尿素批发价格 2,5 2,4 2,3 2,2 2,1 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 图表 33. 华东地区甲醇中间价 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 资料来源 : 万得资讯 217 年 4 月 2 日煤炭行业周报 12
焦煤涨, 钢价跌 焦煤基本面仍在继续改善中, 价格涨幅扩大至 5% 左右 但是京唐港焦煤库存近两三周迅速攀升近一倍至 8 个月新高值得关注, 钢厂库存天数 14 天, 与上周一致 钢铁价格本周下跌 6%,1 个多月来累计下跌 22% 未来焦煤价格仍在上涨通道中, 但库存攀升, 不断下跌的钢价, 可能会在未来制约焦煤的涨价幅度 图表 34. 炼焦煤产地价格 最新 (4 月 17 日 ) 周环比 月度环比 年度同比 (%) (%) (%) 山西柳林 4 号焦煤 ( 坑口价 ) 85 3.7 6.3 146.4 山西古交 2 号焦煤 ( 坑口价 ) 85 3.7 6.3 15. 山东兖州气精煤 ( 车板价 ) 96. 1.1 95.9 河北邢台 1/3 焦精煤 ( 车板价 ) 1,37. 1.5 112.1 山西长治贫瘦煤 ( 坑口价 ) 735 4.3 7.3 219.6 山西临汾肥煤 ( 坑口价 ) 72 4.3 7.5 234.9 图表 35. 喷吹煤产地价格 最新 (4 月 17 日 ) 周环比 月度环比 年度同比 (%) (%) (%) 山西阳泉喷吹煤车板价 8.. 116.2 山西长治喷吹煤车板价 837.6.6 111.9 图表 36. 钢铁价格 库存 日产量 最新 (4 月 17 日 ) 周环比 月度环比 年度同比 (%) (%) (%) 钢铁平均价格 3,67 (6.) (17.4) 5.7 城市钢铁库存 1,353 (3.6) (9.2) 37.5 粗钢日产量 226.8 (1.2) 6.4 图表 37. 焦炭产地 港口价格 最新 (4 月 17 日 ) 周环比 月度环比 年度同比 (%) (%) (%) 临汾二级冶金焦 ( 出厂价 ) 1,7 3. 9.7 193.1 河北唐山二级冶金焦 ( 市场价 ) 1,89 4.4 1.5 142.3 河南平顶山二级冶金焦 ( 车板价 ) 1,98 5.3 11.2 191.2 天津港一级冶金焦 ( 平仓价 ) 2,125 2.9 12.4 154.5 山西太原一级冶金焦 ( 车板价 ) 1,82 1.7 11. 175.8 贵州二级冶金焦 ( 出厂价 ) 2,15. 2.4 131.2 淮北二级冶金焦 ( 出厂价 ) 1,95. 6. 167.1 七台河二级冶金焦 ( 出厂价 ) 1,82 4.6 12.3 198.4 217 年 4 月 2 日煤炭行业周报 13
4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 7/7 11/7 3/8 7/8 11/8 3/9 7/9 11/9 3/1 7/1 11/1 3/11 7/11 11/11 3/12 7/12 11/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17 7/9 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 图表 38. 喷吹煤产地价格 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 6/8 6/9 6/1 6/11 6/12 6/13 6/14 6/15 6/16 山西阳泉喷吹煤车板价山西长治喷吹煤车板价 图表 39. 炼焦煤产地价格 2, 1,5 1, 5 山西柳林 4 号焦煤 ( 坑口价 ) 山西古交 2 号焦煤 ( 坑口价 ) 山东兖州气精煤 ( 车板价 ) 河北邢台 1/3 焦精煤 ( 车板价 ) 山西长治贫瘦煤 ( 坑口价 ) 图表 4. 社会钢铁库存及价格 ( 元 ) 2,5 7, 2, 1,5 1, 5 6, 5, 4, 3, 2, 1, 社会钢铁库存 ( 左轴 ) 钢铁价格 ( 右轴 ) 图表 41. 粗钢日产量 25 24 23 22 21 2 19 18 17 16 15 图表 42. 焦炭产地及港口价格 3, 2, 1, 临汾二级冶金焦 ( 出厂价 ) 河北唐山二级冶金焦 ( 市场价 ) 天津港一级冶金焦 ( 平仓价 ) 山西太原一级冶金焦 ( 车板价 ) 217 年 4 月 2 日煤炭行业周报 14
7/11 9/11 11/11 1/12 3/12 5/12 7/12 9/12 11/12 3/13 5/13 9/13 3/14 5/14 9/14 3/15 5/15 9/15 3/16 5/16 9/16 3/17 3/13 5/13 9/13 3/14 5/14 9/14 3/15 5/15 9/15 3/16 5/16 9/16 8/11 1/11 12/11 2/12 4/12 6/12 8/12 1/12 12/12 2/13 4/13 6/13 8/13 1/13 2/14 4/14 6/14 8/14 1/14 2/15 4/15 6/15 8/15 1/15 2/16 4/16 6/16 8/16 1/16 2/17 1/11 3/11 5/11 7/11 9/11 11/11 1/12 3/12 5/12 7/12 9/12 11/12 3/13 5/13 9/13 3/14 5/14 9/14 3/15 5/15 9/15 3/16 5/16 9/16 4/11 6/11 8/11 1/11 12/11 2/12 4/12 6/12 8/12 1/12 12/12 2/13 4/13 6/13 8/13 1/13 2/14 4/14 6/14 8/14 1/14 2/15 4/15 6/15 8/15 1/15 2/16 4/16 6/16 8/16 1/16 2/17 图表 43. 天津港焦炭库存 图表 44. 焦炭期货收盘价 35 3 25 2 15 1 5 2,7 2,2 1,7 1,2 7 2 图表 45. 焦煤期货收盘价 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 图表 46. 国内外焦煤价格 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 1,3 1,1 9 7 5 京唐港主焦煤价 ( 澳洲产, 灰分 9%, 挥发分 26%) 京唐港主焦煤价 ( 河北产, 灰分 1%) 图表 47. 京唐港炼焦煤库存 6 5 4 3 2 1 217 年 4 月 2 日煤炭行业周报 15
8/11 12/11 4/12 8/12 12/12 4/13 8/13 4/14 8/14 4/15 8/15 4/16 8/16 图表 48. 钢厂及焦化厂炼焦煤库存 ( 天 ) 25 2 15 18 16 14 12 1 1 炼焦煤平均库存 : 国内样本钢厂及独立焦化厂 ( 右轴 ) 炼焦煤平均库存可用天数 : 国内样本钢厂及独立焦化厂 ( 左轴 ) 炼焦煤平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 ( 左轴 ) 217 年 4 月 2 日煤炭行业周报 16
2/14 3/14 4/14 5/14 6/14 8/14 9/14 1/14 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15 8/15 9/15 1/15 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 8/16 9/16 1/16 2/17 3/17 12/8 3/9 6/9 9/9 12/9 3/1 6/1 9/1 12/1 3/11 6/11 9/11 12/11 3/12 6/12 9/12 12/12 3/13 6/13 9/13 3/14 6/14 9/14 3/15 6/15 9/15 3/16 6/16 9/16 图表 49. A H 主要煤炭公司估值表 估值和市场表现 股票代码 公司名称 评级 每股收益 ( 人民币, 元 ) 价格每股净资产市净市盈率 ( 倍 ) ( 人民币 / 港币 ) ( 人民币 / 港币 ) 率 ( 倍 ) 214 215 216E 217E 4 月 17 日 214 215 216E 217E 216 216 61918.CH 新集能源 持有 (.77) (.99).12.15 4.75 (6.2) (4.8) 39.6 31.7 1.7 2.9 6348.CH 阳泉煤业 买入.33.3.14.34 7.15 21.7 238.3 51.1 21. 5.3 1.3 6546.CH 山煤国际谨慎买入 (.87) (1.2).28.37 4.92 (5.7) (4.1) 17.6 13.3 1.9 2.6 61225.CH 陕西煤业 买入.1 (.3).24.45 6.8 6.8 (2.3) 25.3 13.5 3.1 1.9 6395.CH 盘江股份 买入.19.19.12.28 7.73 4.7 552.1 64.4 27.6 3.4 2.3 61699.CH 潞安环能 买入.43.3.28.67 8.41 19.7 28.3 3. 12.6 5.9 1.4 6123.CH 兰花科创 持有.6.1 (.52).77 8.6 134.3 86. (15.5) 1.5 8.4 1. 6188.CH 中国神华 持有 1.85.81 1.18 1.57 19.3 1.4 23.8 16.4 12.3 14.7 1.3 6157.CH 永泰能源 持有.11.5.6.13 4.5 36.8 81. 67.5 31.2 1.8 2.2 643.CH 大有能源 持有.5 (.54) (.2).5 5.7 11.4 (9.4) (25.4) 11.4 3.6 1.4 937.CH 冀中能源 买入.1.1.13.3 7.61 761. 76.1 58.5 25.4 5.2 1.5 933.CH 神火股份 持有 (.19) (.88).23.58 7.11 (37.4) (8.1) 3.9 12.3 2.8 2.6 61898.CH 中煤能源 持有.6 (.19).14.31 6.2 13.8 (31.7) 43. 19.4 6.3 1. 78.CH 平庄能源 持有.1 (.39) (.31).4 5.17 517. (13.3) (16.7) 129.3 4.3 1.2 983.CH 西山煤电 买入.9.4.14.42 9.68 111.6 242. 69.1 23. 5.1 1.9 2128.CH 露天煤业 持有.38.33.5.65 9. 23.7 27.3 18. 13.8 5.4 1.7 6188.CH 兖州煤业 持有.46.17.4 1.1 11.26 24.5 66.2 28.2 1.2 8.1 1.4 6997.CH 开滦股份 持有.8 (.34).34.52 7.1 87.6 (2.6) 2.6 13.5 5.5 1.3 6111.CH 昊华能源 持有.15.5 (.1).2 7.7 47.1 141.4 (77.) 35.4 5.5 1.3 61666.CH 平煤股份 持有.8 (.91).29.43 5.47 68.4 (6.) 18.9 12.7 4. 1.4 中银国际 A 股主要煤炭公司平均值 124.2 128.6 37.4 23.2 5.5 1.6 188.HK 中国神华 买入 1.95.75 1.25 1.64 18.8 9.3 24.1 14.5 11. 13.4 1.3 639.HK 首钢资源 买入 (.8) (.8).6.24 1.45 (18.1) (18.1) 24.2 6. 1.1 1.4 1171.HK 兖州煤业 买入.16 (.3).34 1.7 7.17 46. (239.) 21.1 6.7 7. 1. 1898.HK 中煤能源 买入.1 (.25).14.31 4.13 413. (16.5) 29.5 13.3 3.2 1.3 H 股主要煤炭公司平均值 112.5 (62.4) 22.3 9.3 6.2 1.3 资料来源 : 公司数据及中银证券 注 : 首钢资源的每股收益为港币 图表 5. 煤炭板块与沪深 3 比较 ( 以 14 年 1 月 1 日为基准 ) 图表 51. 煤价与煤炭股股价走势 2.2 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 1..8 16 12 8 4 ( 美元 / 桶 ) 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 煤炭 ( 中信 ) 沪深 3 布伦特原油期货结算价 ( 左轴 ) 山西优混 ( 右轴 ) 217 年 4 月 2 日煤炭行业周报 17
传媒 ( 中信 ) 计算机 ( 中信 ) 农林牧渔 ( 中信 ) 纺织服装 ( 中信 ) 商贸零售 ( 中信 ) 通信 ( 中信 ) 轻工制造 ( 中信 ) 非银行金融 ( 中信 ) 基础化工 ( 中信 ) 餐饮旅游 ( 中信 ) 医药 ( 中信 ) 机械 ( 中信 ) 电力设备 ( 中信 ) 石油石化 ( 中信 ) 银行 ( 中信 ) 房地产 ( 中信 ) 汽车 ( 中信 ) 电子元器件 ( 中信 ) 有色金属 ( 中信 ) 国防军工 ( 中信 ) 煤炭 ( 中信 ) 电力及公用事业 综合 ( 中信 ) 钢铁 ( 中信 ) 建材 ( 中信 ) 食品饮料 ( 中信 ) 交通运输 ( 中信 ) 建筑 ( 中信 ) 家电 ( 中信 ) 国防军工 ( 中信 ) 纺织服装 ( 中信 ) 钢铁 ( 中信 ) 房地产 ( 中信 ) 建材 ( 中信 ) 机械 ( 中信 ) 电力及公用事业 汽车 ( 中信 ) 农林牧渔 ( 中信 ) 传媒 ( 中信 ) 基础化工 ( 中信 ) 轻工制造 ( 中信 ) 电力设备 ( 中信 ) 有色金属 ( 中信 ) 交通运输 ( 中信 ) 计算机 ( 中信 ) 通信 ( 中信 ) 电子元器件 ( 中信 ) 商贸零售 ( 中信 ) 煤炭 ( 中信 ) 石油石化 ( 中信 ) 医药 ( 中信 ) 餐饮旅游 ( 中信 ) 建筑 ( 中信 ) 非银行金融 ( 中信 ) 银行 ( 中信 ) 食品饮料 ( 中信 ) 综合 ( 中信 ) 家电 ( 中信 ) 郑州煤电国投新集煤气化昊华能源大同煤业山煤国际开滦股份陕西煤业潞安环能西山煤电平庄能源露天煤业盘江股份阳泉煤业兖州煤业冀中能源平煤股份兰花科创兰花科创永泰能源恒源煤电神火股份大有能源中国神华 神火股份山煤国际恒源煤电煤气化陕西煤业国投新集平煤股份西山煤电潞安环能阳泉煤业昊华能源郑州煤电大同煤业露天煤业中煤能源中国神华兰花科创冀中能源盘江股份永泰能源平庄能源平庄能源兖州煤业大有能源 图表 52. 煤炭股一周排行 (%) 12. 1. 8. 6. 4. 2.. (2.) 图表 53. 煤炭股年初至今排行 (%) 4. 35. 3. 25. 2. 15. 1. 5.. (5.) 图表 54. A 股板块一周涨跌幅 2% % -2% -4% 图表 55. A 股板块年初至今涨跌幅 15% 1% 5% % -5% -1% 217 年 4 月 2 日煤炭行业周报 18
披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点 该证券分析师声明, 本人未在公司内 外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务, 没有担任本报告评论的上市公司的董事 监事或高级管理人员 ; 也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益 ; 本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益 中银国际证券有限责任公司同时声明, 未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告 如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的, 请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导, 中银国际证券有限责任公司不对其报告理解和使用承担任何责任 评级体系说明 公司投资评级 : 买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 2% 以上 ; 谨慎买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 1%-2%; 持有 : 预计该公司股价在未来 12 个月内在上下 1% 区间内波动 ; 卖出 : 预计该公司股价在未来 12 个月内下降 1% 以上 ; 未有评级 (NR) 行业投资评级 : 增持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现强于有关基准指数 ; 中立 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现基本与有关基准指数持平 ; 减持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现弱于有关基准指数 有关基准指数包括 : 恒生指数 恒生中国企业指数 以及沪深 3 指数等 217 年 4 月 2 日煤炭行业周报 19
风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券有限责任公司证券分析师撰写并向特定客户发布 本报告发布的特定客户包括 :1 ) 基金 保险 QF II QD I I 等能够充分理解证券研究报告, 具备专业信息处理能力的中银国际证券有限责任公司的机构客 户 ;2 ) 中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队, 其可参考使用本报告 中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础, 整合形成证券投资顾问服务建议或产品, 提供给接受其证券投资顾问服务的客户 中银国际证券有限责任公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告 中银国际证券有限责任公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的, 亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策 ; 需充分咨询证券投资顾问意见, 独立作出投资决策 中银国际证券有限责任公司不承担由此产生的任何责任及损失等 本报告内含保密信息, 仅供收件人使用 阁下作为收件人, 不得出于任何目的直接或间接复制 派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人, 或将此报告全部或部分内容发表 如发现本研究报告被私自刊载或转发的, 中银国际证券有限责任公司将及时采取维权措施, 追究有关媒体或者机构的责任 所有本报告内使用的商标 服务标记及标记均为中银国际证券有限责任公司或其附属及关联公司 ( 统称 中银国际集团 ) 的商标 服务标记 注 册商标或注册服务标记 本报告及其所载的任何信息 材料或内容只提供给阁下作参考之用, 并未考虑到任何特别的投资目的 财务状况或特殊需要, 不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请, 亦不构成任何合约或承诺的基础 中银国际证券有限责任公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者 本报告的内容不构成对任何人的投资建议, 阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户 阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前, 就该投资产品的适合性, 包括阁下的特殊投资目的 财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券有限责任公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到, 但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事 高管 员工或其他任何个人 ( 包括其关联方 ) 都不能保证它们的准确性或完整性 除非法律或规则规定必须承担的责任外, 中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责 任 本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性 完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证 阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断 本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想 见解及分析方法 中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告, 亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略 为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接 对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料, 中银国际集团未有参阅有关网站, 也不对它们的内容负责 提供这些地址或超级链接 ( 包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接 ) 的目的, 纯粹为了阁下的方便及参考, 连结网站的内容不构成本报告的任何部份 阁下须承担浏览这些网站的风险 本报告所载的资料 意见及推测仅基于现状, 不构成任何保证, 可随时更改, 毋须提前通知 本报告不构成投资 法律 会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况 本报告不能作为阁下私人投资的建议 过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证, 也不能代表或对将来表现做 出任何明示或暗示的保障 本报告所载的资料 意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断, 可随时更改 本报告中涉及证券或金融工具的价格 价值及收入可能出现上升或下跌 部分投资可能不会轻易变现, 可能在出售或变现投资时存在难度 同样, 阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难 本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下 如上所述, 阁下须在做出任何投资决策之前, 包括买卖本报告涉及的任何证券, 寻求阁下相关投资顾问的意见 中银国际证券有限责任公司及其附属及关联公司版权所有 保留一切权利 中银国际证券有限责任公司中国上海浦东银城中路 2 号中银大厦 39 楼邮编 2121 电话 : (8621) 686 4866 传真 : (8621) 5888 3554 相关关联机构 : 中银国际研究有限公司香港花园道一号 中银大厦二十楼电话 :(852) 3988 6333 致电香港免费电话 : 中国网通 1 省市客户请拨打 :18 852165 中国电信 21 省市客户请拨打 :18 152165 新加坡客户请拨打 :8 852 3392 传真 :(852) 2147 9513 中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 3988 6333 传真 :(852) 2147 9513 中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街 11 号 8 层邮编 :132 电话 : (861) 8326 2 传真 : (861) 8326 2291 中银国际 ( 英国 ) 有限公司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电话 : (442) 3651 8888 传真 : (442) 3651 8877 中银国际 ( 美国 ) 有限公司美国纽约市美国大道 145 号 7 Bryant Park 15 楼 NY 118 电话 : (1) 212 259 888 传真 : (1) 212 259 889 中银国际 ( 新加坡 ) 有限公司注册编号 1993346Z 新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼 (4998) 电话 : (65) 6692 6829 / 6534 5587 传真 : (65) 6534 3996 / 6532 3371