南华期货研究 NFR 工业品日报 2016 年 6 月 15 日星期三 目 录 1.主要宏观消息及解读... 2 2.商品综合... 2 南华期货研究所 薛娜 xuena@nawaa.com 0571-87839284 助理分析师 周梓房 zhouzifang@nawaa.com 0571-87839284 范庆田 fanqingtian@nawaa.com 0571-87830532 冯晓 2.1 价格变动表... 2 2.2 商品收益率 VS 波动率... 3 2.3 商品资金流变化率... 4 3.品种点评与策略建议... 5 4.套利跟踪... 11 4.1 期现套利... 11 4.2 跨期套利... 12 4.3 跨品种套利... 13 南华期货分支机构... 15 免责申明... 17 fengxiao@nawaa.com 0571-87839265 1
南华期货研究 NFR 2016 年 6 月 15 日星期三 工业品日报 1.主要宏观消息及解读 在岸人民币一度跌破 6.60 创 2011 年初以来最低 今日凌晨 备受期待的 A 股第三次冲关 MSCI 新兴市场指数结果揭晓 MSCI 决 定延迟纳入 A 股 消息公布后 离岸人民币 CNH 兑美元跌幅扩大逾 100 点 当 前 CNH 跌幅也有所收窄 报 6.6083 元 中国证监会回应称 中国已经是全球第二大经济体 A 股市场的国际影响力正 在逐步提升 任何没有中国 A 股的国际指数都是不完整的 此次 MSCI 明晟公司延 迟纳入的决定 不会影响中国资本市场改革开放的进程和市场化 法治化的方向 建设长期稳定健康的资本市场是我们自身的需要 2.商品综合 2.1 价格变动表 价格 日变动率 周变动率 月变动率 (元/吨) % % % LME 铜 3 月 4530.5-0.54-0.61-2.40 LME 铝 3 月 1608 0.53 2.75 4.25 LME 锌 3 月 2017.5-2.91 1.15 7.49 LME 铅 3 月 1685-1.72-0.62-1.81 LME 镍 3 月 8860 0.11 2.55 2.72 LME 锡 3 月 16855-1.23-0.18 0.36 沪铜主力 35320 0.60-2.59-0.45 长江 1#铜 35420-0.62-2.45 0.08 沪铝主力 11870 0.13 0.76-1.66 长江 A00 铝 12200-0.08-2.24-0.16 沪锌主力 15725 0.13-0.16 4.69 上海 0#锌 15585-1.05-1.27 4.25 沪铅主力 12830 0.59 0.23-0.43 上海 1#铅 12710 0.00-0.31-1.40 沪镍主力 71240 1.16 3.26 4.38 长江 1#镍 69950 0.58 2.94 3.02 沪锡主力 111760-0.12 2.25 3.96 长江 1#锡 110500-0.45 1.38-0.23 品种 2
COMEX 黄金 1288.5 0.13 3.39 1.11 COMEX 白银 17.395-0.34 6.13 1.55 沪金主力 275.2 0.68 4.08 1.89 沪银主力 3869 0.55 5.51 2.14 螺纹主力 2067-0.24-0.48 0.73 螺纹现货 上海 2110-0.94 1.93-8.66 铁矿主力 360 1.27-2.57-2.04 日照澳产 61.5%PB 粉 375-1.32 1.35-8.54 铁矿石普氏指数 50.95-3.32-4.14-6.34 焦炭主力 836 0.42-5.91-4.24 天津港焦炭 1150 0.00-1.29-1.29 焦煤主力 655.5 1.63-5.68-4.38 京唐港焦煤 810 0.00 0.00 11.72 玻璃主力 1013 0.40-0.59 3.90 沙河安全 0 #DIV/0! -100.00-100.00 动力煤主力 403.2-0.84-1.85 8.68 秦皇岛动力煤 400 0.00 2.56 2.56 Brent 原油期价 49.83-1.03-3.13 1.76 WTI 原油期价 48.49-0.80-3.71 1.61 CFR 日本石脑油 418.5-0.39-2.16-1.85 塑料主力 8390 1.64 3.01 6.14 扬子石化 7042 临沂 8855-0.25-0.84 0.00 PTA 主力 4668-1.10-0.09 0.56 CCFEI 价格指数 4560-1.19-0.33 0.55 橡胶主力 10410 0.53-2.76-7.43 云南国营全乳胶(上海) 10050-0.99 0.00-6.94 pp1605 6821-0.28 0.74 1.94 镇海炼化 T30S 杭州 0-100.00-100.00-100.00 注 价格为 0 表示今无交易或 Wind 数据库数据 17:00 还未跟新完毕 3
2.2 商品收益率 VS 波动率 图 1 各品种收益率与波动率 2.3 商品资金流变化率 图 2 各品种资金流变化率 4
3.品种点评与策略建议 品种 简析 策略建议 随着英国退欧公投日期逐渐逼近 全球 金融市场拉响避险警报 日内美指一度跳升 至 95 关口 油价受累于供应回升预期而持续 下滑 近期国内固定资产投资增幅首次跌破 10% 其中民间投资大幅跳水 房地产增速回 落 令人失望的宏观数据叠加美元走强将对 有色金属价格形成较大压力 沪铜日内在 35000 一线获得支撑后小幅 回升 但反弹幅度受基本面限制 虽然受暴 雨影响 智利铜矿产量有所下降 但无法抵 消秘鲁等国家的新增产能 上游供应过剩已 成定局 洋山铜溢价低迷 LME 铜库存暴增 和国内保税库存流出都是全球供给过剩的有 力证据 随着消费淡季来临 铜消费行业产 量和订单开始下降 冶炼厂加工费的不断上 升暗示着供应过剩短期内不可逆转 加上近 期美元走强 铜价上方压力位已经下移至 20 天均线 MACD 红柱缩短 下破前期 34800 支 基金属 撑后震荡将是大概率事件 市场对日前 6 家大型铝企达成的联合减 产协议的有效性表示怀疑 逐渐消化完这一 利好后 铝价重回弱势 日内沪铝低开高走 但上冲乏力 前期铝的产量与进口量持续下 沪铜空单继续持有 关注 34800 支撑 沪 铝 在 11600-12200 高 抛低吸 沪锌 15500 以下介入多单 沪镍 70500 以上逢高建立 空单 跌 叠加不断下滑的社会库存对铝价形成支 撑 但自二季度开始 人民币的贬值 煤炭 价格降低 电费下调等都将降低铝价的成本 面对较高水平的冶炼利润率 国内铝业投产 和复产速度明显加快 5 月总产量环比已增 加 4.3% 近期铝库存止跌反升的现象暗示供 应短缺的格局将出现扭转 基本面转空后铝 价将失去上行动能 预计在 11600-12200 区 间弱势震荡为主 沪锌日内跟跌外盘 在 MA10 处获得支撑 后尾盘展开反攻 受暴雨天气影响 秘鲁 4 月的锌产量同比暴跌 15.3% 纵观全球 在 老矿枯竭 新矿开发投资急剧减少的背景下 锌精矿的供应收紧已成为市场共识 由于锌 供给端的弹性有限 目前主要的弹性产能仅 5
为嘉能可的停产部分 嘉能可日前称价格稳 定在 2150-2300 美元之间才会复产 这意味 着供给端增产困难的情况下 锌价上行至 2150 只是时间问题 苦于原料紧张和低廉的 加工费用 国内精炼锌的产量亦受到限制 受当前宏观利空以及对隐性库存的担忧 价 格难以快速上涨 但中线保持多头思路不变 今日消息称哥伦比亚的 Cerro Matoso 镍 矿工会与矿山所有者 South32 达成协议后放 弃罢工计划 产量可能降低的担忧解除 尽 管如此 今日沪镍在有色金属中脱颖而出 收涨 1.25% 国际镍研究小组称 全球精炼 镍市场供应缺口 4 月份扩大至 10,100 吨 供 应过剩的格局已发生根本性扭转 5 月国内 电解镍和镍铁产量收缩 镍矿进口下降 略 微缓解供应压力 但整体库存仍处于历史高 位 对反弹高度形成压制 近期数据显示房 地产与基建投资增速下滑 叠加淡季影响 不锈钢企业订单下降明显 出口增幅出现回 落 需求端难以好转 总体来看供应端的收 缩以非常规减产预期为主 且日线指标出现 超买 反弹将难以持续 明天凌晨 2:00 公布 FOMC 议息会议声明 2:30 美联储主席耶伦(Janet Yellen)召开新 闻发布会 目前市场预期美联储本次会议不 贵金属 会加息 并且年内加息概率不高 若暗示未 晚间或有较大波动 来很快加息则利空金银 反之利多 我们认 建议多单平仓 可尝 为金银自 3 号至今的上涨已经反映了不加息 试少量空单 的预期 金银近两天上涨动能已经减弱 晚 间耶伦大概率暗示未来会继续加息 可能对 金银有利空作用 螺纹 寻找方向 今螺纹震荡偏弱 收跌 2.73% 现货方 面 唐山方坯报价 1850 +0 螺纹全国均 价 2312-11 现货市场依旧低迷 成交 螺纹钢 清淡 钢厂方面 今钢厂对螺纹调价的比例很 空头思路 小 部分下调 10 元/吨左右 5 月末 钢铁 协会 CSPI 中国钢材价格指数为 69.97 点 环 比下降 14.69 点 降幅为 17.35% 在连续 5 个月环比上升后首次下降 同比下降 0.35 6
点 降幅为 0.50% 当前 我们认为终端需 求放缓是制约价格上升的主要因素 同时 供给的高压态势也是因素之一 此外 从今 天盘面表现来看 价格上行是乏力的 空头 力量较强 短期钢价难言起色 操作上整体 还应以空头思路为主 铁矿 积蓄力量 今铁矿弱势震荡 收跌 1.5% 现货方面 普氏铁矿指数 50.95-1.75 日照 61.5% 澳产铁矿报价 375(-5) 铁矿现货表现亦疲 软 从当前市场表现来看 价格稳中趋弱 终端需求者对后市并不乐观 上涨动能弱 铁矿石 下跌力量逐渐显现 当前来看 受政府环保 政策影响 唐山地区将实施严格的限产措 施 多数高炉开始焖炉 进而影响对矿石 的采购需求 现货市场 钢厂备货意愿并 不强 市场成交多以刚需为主 同时 库 存持续高压 商家对矿石后期缺乏信心 我们不认为铁矿价格将继续上扬 或者说 上方压力较为显著 操作上主要应持空头 思路 逢高沽空 煤焦 不在沉默中爆发 就在沉默中灭亡 随着 JM1609 J1609 逐步移仓换月点的 临近 09 主力合约持仓和成交量逐步下降属 正常现象 今日煤焦主力盘面冷清 持币观 望资金较多 受市场冗杂消息影响较大 处 于窄幅震荡整理态势 煤焦 焦炭今日似乎有止跌企稳迹象 暂无钢 我们认为近期甚至中 厂继续下调 基差修复靠拢合理区 +150 附 期内煤焦主力呈震荡 近 出货一般 焦煤价格出现松动现象 无趋势态势 短期内 我们觉得这是焦化厂利润受到挤压下的必然 涨跌互现 适宜观望 反抗 鉴于对钢厂失去话语权 只能压低炼 或短线试空 焦煤采购成本 目前焦化厂吨焦利润在 50 元 左右 从技术面来看 JM1609 J1609 呈绿 柱 MACD 死叉 且均位于均线下方 空头行 情明显 我们认为近期甚至中期内煤焦主力 呈震荡无趋势态势 短期内涨跌互现 适宜 观望或短线试空 玻璃 2016 年 6 月 14 日中国玻璃 综合指数 近期玻璃生产线集中 894.51 点 环比上涨-0.12 点 中国玻璃价 复产 操作上建议尝 7
格指数 896.36 点 环比上涨-0.13 点 中国 试少量空单 玻璃信心指数 887.11 点 环比上涨-0.10 点 今天玻璃现货市场整体走势僵持为主 出 库情况一般 市场价格相对稳定 由于生产 企业的库存处于相对低位 企业资金情况并 没有明显的恶化 因此大部分生产企业的价 格稳定为主 有一定时间的能力坚持 并不 急于降价促销 尤其是华中地区 华南市场 厂家库存有所增加 今日 国内动力煤市场成交气氛尚可 大部分坑口煤企都没有库存 即产即销且有 部分煤种出现车辆排队的现象 下游采购积 极性较好 煤企观望涨价 打算以价补量 动力煤 港口动力煤方面 下游电厂日耗逐步回温企 稳 维持在 56-57 万吨附近 随着市场 迎 峰度夏 的进一步到来 下游补仓积极性明 技术面看动力煤依然 处于上升通道 前期 多单谨慎持有 显提高 沿海运费连日攀升 下游集中定船 使得船期偏紧 六月底动力煤市场将迎来近 一步的回暖情绪 美国 NYMEX WTI 原油 7 月期货周二(6 月 14 日)收盘下跌 0.39 美元 跌幅 0.80% 报 48.49 美元/桶 ICE 布伦特 8 月原油期货周 五下跌 0.52 美元 跌幅 1.03% 报 49.83 美 元/桶 油价小幅收跌 虽然国际能源署(IEA) 原油 月报显示 2016 年下半年原油供应和需求将 建议观望 趋于平衡 但英国退欧风险持续上升激发了 投资者的避险需求 同时美元回升也令油价 承压 最终连续第四个交易日收跌 目前没 有持续利好消息提振 油价回落调整的可能 性较大 建议暂时观望为宜 L1609 今日上涨 90 元 涨幅 1.08% 收 于 8390 元/吨 今日国内 PE 市场震荡整理为 主 价格波动幅度在 50-100 元/吨 国际油 价连续四日走跌 线性期货低开震荡 午后 LLDPE 有所回升 致使商家操作心态谨慎 石化调 建议偏短线交易思 涨部分低压价格 市场跟涨报盘 终端询盘 路 8000-8500 区间操 改观不大 市场交投清淡 总体成交平平 作 目前国内 LLDPE 主流报价在 8500-9000 元/ 吨 煤化工成本优势显现 新装置投产计划 可能加快 市场中长期供需预期承压 但短 期来看 库存偏低 可能延续震荡偏强 建 8
议偏短线交易思路 8000-8500 区间操作 PP1609 今日下跌 48 元 跌幅 0.70% 收 于 6821 元/吨 今日国内 PP 市场行情整体趋 稳 少数牌号小幅高报 50 元/吨左右 石化 企业出厂价平稳 对市场形成一定的成本支 撑 PP 期货低位运行 对市场心态造成 一 定的打击 贸易商货源不多 低价销售意愿 偏低 下游工厂谨慎观望 市场交投氛围清 PP 淡 今日华北市场拉丝主流报价在 6900-7150 建议短多思路 可逢 元/吨 华东市场拉丝主流报价在 7050-7200 高空单进入 元/吨 华南市场拉丝主流报价在 7050-7150 元/吨 短期受前期装置检修影响 社会库存 不多 支撑价格走强 但检修装置陆续恢复 开工 且有新产能投放市场 后期供应预计 宽松 价格继续上行空间有限 预计后市基 本面支撑力度会减弱 建议短多思路 可逢 高空单进入 今日 PTA1609 合约收于 4668 元/吨 较 上一日下跌 50 元/吨 跌幅 1.06% 成交量 940990 手 日减仓 4140 手至 1098136 手 PTA PTA 现货重心小幅反弹 商谈成交参考 1609 减 85-105 元/吨左右展开 其中仓单 商谈基差比现货小 午后现货 4574 元/吨 成交 上午另有现货 4540-4566 元/吨成 交 聚酯工厂参与接盘 装置方面 珠海 BP 石化 125 万吨 PTA 装置 6 月 6 日重启后 因小故障停车 可能中旬前后重启 中乌 建议逢低买入 石化 6 月 4 日停车 计划 7 月 10 日重启 汉邦石化的两条 110 万吨装置都已停车 预计检修 10-15 天 PTA 开工率下滑到 69.3%附近 同时聚酯负荷变化不大 短期 受汉邦等几套装置检修影响 PTA 现货略 紧 价格有小幅上调的可能 隔夜 PX 价格 818 美元/吨 PTA 现货加工成本回升到 400 元/吨左右 因此短期来看 PTA 继续下跌空间 不大 建议逢低买入 RU1609 今日下跌 190 元 收于 10355 天然橡胶 跌幅 1.80% 现货方面 上海地区天然橡胶 维持空头思路 多单 市场 14 年国营全乳胶报价 10050 元/吨 不宜介入 标二报价 10000 元/吨 15 年泰国 RSS317 税 9
11500 元/吨 越南 3L 胶 17 税报价 10200 元 /吨 市场报价下行 实单具体商谈 云南地 区天然橡胶市场 16 年民营全乳胶报价 10200 元/吨 标一报价 9700 元/吨 标二报 价 9450 元/吨 市场价格整理 贸易商报价 稀少 实单详谈 随着天胶全面开割 市场 对后期新胶不断涌入市场的担忧情绪加重 进而导致中间商和下游制品商对原料采购和 囤货的意愿转弱 整体胶水成交气氛惨淡 接下来淡季效应将拉低轮胎企业的开工率 据统计 截至 6 月初 山东地区全钢胎企业 开工率为 68% 半钢胎企业开工率为 72% 较 5 月初分别下滑 2 3 个百分点 轮胎产出继 续呈现下滑迹象 从技术分析角度看 反弹 空间有限 仓单压力压制 09 合约修复空间 沪胶基本面偏空预期仍然存在 维持空头思 路 多单不宜介入 10
4.套利跟踪 4.1 期现套利 图 1 铜期现价差 图 2 铝期现价差 图 3 锌期现价差 图 4 铅期现价差 图 5 沪金主力与黄金 TD 价差 图 6 沪银主力与白银 TD 价差 11
图 7 螺纹期现价差 图 8 铁矿期现价差 图 9 PTA 期现价差 图 10 LLDPE 期现价差 图 11 橡胶期现价差 图 12 PP 期现价差 12
4.2 跨期套利 图 13 螺纹 10 月和 01 合约价差 图 15 TA09 合约和 01 合约价差 图 17 橡胶 09 合约和 01 合约价差 图 14 铁矿 09 月和 01 合约价差 图 16 L09 合约和 01 合约价差 图 18 PP09 合约和 01 合约价差 13
4.3 跨品种套利 图 19 沪铜与沪铝比价变化 图 20 沪铜与沪锌比价变化 图 21 沪铜与沪铅比价变化 图 22 沪锌与沪铅比价变化 图 23 螺纹与铁矿比价变化 图 24 螺纹与焦炭比价变化 14
南华期货分支机构 萧山营业部 哈尔滨营业部 杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室 哈尔滨市香坊区中山路 93 号 201 801 804 811 室 电话 0571-83869601 电话 0451-58896600 台州营业部 台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室 电话 0576-88539900 郑州营业部 郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室 电话 0371-65613227 温州营业部 浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话 0577-89971820 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室 电话 0532-80798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 901 902 电话 0574-87280438 沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室 电话 024-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 0574-87274729 天津营业部 天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧 大安大厦 A 座 802 电话 022-88371079 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼 电话 0574-63925104 上海分公司 中国 上海 自由贸易试验区松林路 300 号 1701 室 电话 021-50431979 嘉兴营业部 嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼 电话 0573-82153186 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 楼 电话 021-50431979 绍兴营业部 绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室 电话 0575-85095807 上海虹桥路营业部 上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼 电话 021-52586179 成都营业部 深圳分公司 四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2701 2702 室 号 电话 0755-82577529 电话 028-86532609 兰州营业部 兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号 11 层 001 号 电话 0931-8805351 深圳营业部 深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703 2705 室 电话 0755-82577909 大连营业部 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 大连期货大厦第 34 层 3401 3410 号 电话 0411-39048000 广州营业部 广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 室 718 室 电话 020-38809869 北京分公司 北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803 B805 室 电话 010-63155309 芜湖营业部 芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 1003 1004 1005 室 电话 0553-3880211 北京营业部 重庆营业部 北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801 B802 B608 B609 重庆市江北区建新南路 1 号 20-2 20-3 室 电话 023-62611588 电话 010-63161286 15
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