8 月份铝市场评述及后市展望 北京安泰科信息开发有限公司姚希之郭秋影 1 价格走势回顾 2012 年 8 月, 伦铝三月合约呈现 M 型走势, 两次上涨的出现都得益于欧盟和美国宽松政策预期的炒作, 两次最高价格均出现在 1920 美元 / 吨附近, 之后受阻回调 M 型走势的最低点价格为 1827.25 美元 / 吨, 仍在 1830 美元 / 吨的支撑位附近 与 7 月份相比,8 月伦铝震荡幅度收窄, 且受到了之前低点的强力支撑, 逐渐显现出震荡筑底的迹象 截止到 2012 年 8 月 31 日,LME 三月期铝收于 1892.25 美元 / 吨, 较 7 月底上涨了 0.17%, 8 月份 LME 现货与三个月期货的平均价分别为 1838 美元 / 吨和 1872 美元 / 吨, 较 7 月份分别下跌了 1.92% 和 1.78% 截止 8 月底,LME 铝库存量为 487 万吨, 较上个月减少 0.8 万吨 图 1 LME 三个月期铝价格走势图 8 月份国内铝价也呈现了与外盘一致的 M 型走势, 两个高点出现在 15470 元 / 吨一线, 最低点出现在 15150 元 / 吨一线, 震荡幅度较 7 月份收窄, 也呈现出了震荡筑底的迹象 截止到 8 月 31 日, 上海期货交易所三月合约收于 15530 元 / 吨, 较 7 月底小幅上涨 0.52% 2012 年 8 月份, 上海期货交易所当月合约平均价为 15484 元 / 吨, 较上个月下跌 0.55%, 三个月合约平均价为 15444 元 / 吨, 较上个月下跌 0.35% 上海期货交易所库存 37 万吨, 较上月增加 4 万吨
图 2 上海期货交易所三个月合约连续走势图 表 1 国内外期货交易所铝价格 LME: 美元 / 吨 SHFE: 元 / 吨 LME 现货价 LME 三月期价 SHFE 现货月价 SHFE 三月期价 2011 年 3 月 2552 2585 16760 17049 2011 年 4 月 2662 2685 16551 16772 2011 年 5 月 2592 2595 16601 16753 2011 年 6 月 2555 2583 16785 17019 2011 年 7 月 2512 2542 17246 17278 2011 年 8 月 2392 2426 17959 17849 2011 年 9 月 2296 2332 17613 17309 2011 年 10 月 2172 2201 16987 16517 2011 年 11 月 2073 2094 16347 16262 2011 年 12 月 2022 2032 15996 16002 2012 年 1 月 2144 2175 15995 15910 2012 年 2 月 2204 2246 16060 16265 2012 年 3 月 2183 2225 16001 16207 2012 年 4 月 2046 2087 15997 16180 2012 年 5 月 2000 2041 16064 16135 2012 年 6 月 1885 1924 15960 15976 2012 年 7 月 1874 1906 15569 15498
LME 现货价 LME 三月期价 SHFE 现货月价 SHFE 三月期价 2012 年 8 月 1838 1872 15484 15444 月环比 -1.92% -1.78% -0.55% -0.35% 数据来源 :LME SHFE 安泰科 2 国内外铝生产情况 8 月份, 国外高成本电解铝厂商继续计划减产, 但整体减产规模有限 Ormet 公司 7 月底开始关停年产能为 27 万吨的 Hannibal 电解铝厂 6 条电解槽系列中的一条, 产能为 4.5 万吨 ; 8 月底又关停了第二系列电解生产线, 即 9 万吨 两次关停共计产能 13.5 万吨 尽管 Tanchuk 拒绝评论公司是否计划继续关停剩余的 3 条生产线, 并表示不会 猜测将来, 但是 Ormet 公司还是表示, 除了伦敦金属交易所低迷的铝价, 美国电力公司 (AEP) 抬升电价的提议亦将 限制电解厂的持续运营 8 月底世纪铝业已经通知其电力供应商大河电力公司 Big Rivers Electric Corp, 世纪铝业计划关停其在肯塔基州 Hawesville25 万吨的铝电解生产, 且目前无意再重新启动电解系列 世界最大的铝生产商俄罗斯铝业联合公司副执行总裁奥列格 穆哈麦德申 25 日在北京表示, 目前, 包括力拓在内的多家全球矿业巨头都在减产, 俄铝也于 27 日宣布减产 27.5 万吨 国外铝市场除了减产的消息之外, 之前一些因突发因素减产电解铝厂逐步复产 7 月份因为技术问题停产的力拓 Sohar 电解铝厂, 出现的生产技术问题已经在 8 月中旬得到了控制, 并且铝厂 36.5 万吨的年产能目前处于满负荷生产状态 力拓旗下魁北克 Alma 铝厂的一个铝电解系列 8 月底也开始重启, 预计工厂在 11 月中旬能达产 今年上半年 Alma 铝厂只运营三分之一的产能, 按年产 14.6 万吨的产量排产 工会和公司在进行多轮谈判后, 最终在 7 月初达成协议 部分被拒工人开始返岗 根据国际铝业协会的统计, 在不含中国的情况下,2012 年 7 月世界原铝产量为 208.8 万吨, 同比下降 3.87% 环比增长 2.86%, 日均产量降至 6.74 万吨, 已连续第 9 个月下滑
图 3 中国之外的原铝日均产量 8 月份, 中国原铝产量与上月基本持平, 但折年率产量出现下降, 根据我们了解主要是由于铝厂电解槽生产不稳定以及个别企业减产造成, 我们预计短期内国内原铝产量增速有所放缓, 但未来西北地区产能有望继续放量, 市场过剩压力或难以缓解 新疆神火煤电有限责任公司, 一期年产 80 万吨铝合金项目工程于 2011 年 3 月正式开工建设, 目前建成产能约 15 万吨, 预计今年三季度末通电投产 新疆嘉润资源控股有限公司一期项目于 2011 年 9 月份开始动工, 采用 500kA 生产技术, 一系列产能 40 万吨, 预计年底可建成产能约 15 万吨, 届时争取实现部分通电 新疆农六师煤电有限公司隶属于信发集团 主体工程于 2009 年 8 月正式动工, 截至目前投资超过百亿元 一期 80 万吨铝项目于 2010 年 7 月投产,30 万吨炭素 60 万吨兰炭 15 万吨沥青相继于 2010 年底前投产 ; 1440MW 动力车间于 2011 年 5 月份相继并网运行 公司二期项目正处于稳步施工阶段, 采用目前国内先进的生产技术, 预计年底可实现一部分产能释放, 届时新疆农六师煤电有限公司将达到百万吨级别生产能力 根据有色金属工业协会统计,2012 年 7 月中国原铝产量为 167 万吨, 较 6 月份产量减少了 0.8%, 折年率产量为 1966 万吨 2012 年 1-7 月共计 1128 万吨, 较去年同期增长 10%
图 4 中国原铝折年率产量 3 进出口情况 7 月份国外原铝高升水的状况持续, 进口套利无法实现, 原铝进口量较上月总体平稳 7 月中国进口原铝 40,797 吨, 环比上涨 3.90%, 同比上涨 438.56% 国外市场通过买进近期铝注册成仓单, 并在远期期货合约出售以赚取期货溢价的方式, 在低利率继续维持的情况下, 短期内难以改变 预计四季度, 国外原铝升水的幅度有望继续扩大, 中国原铝进口将继续受到海外高溢价的制约 7 月中国铝合金出口基本保持平稳, 出口量 41,923 吨, 环比增长 2.00%, 同比下降 34.66% 随着欧洲和新兴经济体国家经济明显放缓, 对铝材需求下降,7 月份铝材出口下滑 7 月我国铝材出口 23 万吨, 环比下降 15.30%, 同比下降 23.70% 表 2 2012 年 7 月中国铝产品进出口统计单位 : 吨 进口 出口 产品种类 7 月 环比 同比 7 月 环比 同比 原铝 40,797 3.90% 438.56% 12,128 15.20% -32.10% 铝合金 12,098 43.00% 30.82% 41,923 2.00% -34.66% 废铝 234,260 13.40% 4.62% 铝材 44,757 7.00% -16.50% 230,000-15.30% -23.70% 数据来源 : 中国海关 安泰科 4 国内市场供需平衡 8 月份, 国内铝消费市场依然处于消费淡季, 上交所库存继续攀升至近 37 万吨, 回到
了今年 4 月份水平 其中, 上海和广东地区的增幅较为明显, 一方面国内电解铝产量稳步增长, 另一方面, 国内消费和铝材出口情况依旧疲软, 根据安泰科最新调研结果显示,2012 年以来, 我国铝加工企业建筑型材方面的订单同比下降了 30-40% 随着西北地区新建铝产能持续放量, 未来国内供应量还将继续上升, 库存压力或将持续增大 根据腾讯财经 中国遭遇商品积压陌生难题 的报告显示, 固定资产投资增速和出口增速的回落导致经济增速下滑从而市场需求被冷藏, 之前大规模扩张的厂商面临高库存的窘境 : 上市公司要大半年才能清掉库存, 从汽车到住房均出现供大于求的现象, 交通运输行业的存货同比上升幅度为 45.8%, 建筑材料的存货同比上升幅度为 35.6%, 房地产行业的存货同比上升幅度为 25.3% 1-7 月份, 房地产房屋施工面积 489216 万平方米, 同比增长 15.3%, 增速比 1-6 月份回落 1.9 个百分点 ; 其中, 住宅施工面积 367374 万平方米, 增长 13.0% 房屋新开工面积 103905 万平方米, 下降 9.8%, 降幅比 1-6 月份扩大 2.7 个百分点 ; 其中, 住宅新开工面积 77140 万平方米, 下降 13.4% 房屋竣工面积 38608 万平方米, 增长 19.0%, 增速回落 1.7 个百分点 ; 其中, 住宅竣工面积 30952 万平方米, 增长 19.0% 图 5 房地产相关指标 从汽车行业来看, 国家统计局公布数据显示,7 月中国汽车产量为 148.9 万辆, 同比增长 12.3%;1-7 月汽车累积产量为 1176.4 万吨, 同比增长 7.4% 汽车产量增速略微出现下滑 中国汽车工业协会公布的 7 月份国内汽车产销数据显示,7 月汽车产销情况较上月有所回落, 同比虽保持小幅度增长, 但环比呈明显下降趋势 7 月中国汽车产销数量分别为 143.71 万辆和 137.94 万辆, 同比分别增长 4.8% 和 3.6%, 环比分别下降 6.2% 和 12.6%
图 6 中国汽车产量 7 月空调出货量数据显示, 行业产量同比下滑 15.07%, 销量同比下滑 9.97%; 其中内销 同比下滑 15.03%, 出口同比下滑 1.11% 1-7 月累计销量 7168 万台, 同比下降 6.7%, 其中 内销 3672 万台同比下降 8.0%, 出口 3496 万台, 同比下降 5.3% 行业库存仍在消化,7 月份 空调库存为 778 万台, 同比降低 23.8% 环比降低 4% 综上所述, 随着房地产 汽车 家电行业需求下滑, 下游消费的进一步疲软 而供应方 面, 在国家补贴政策的支持下, 产量基本与上月持平, 而且随着西部地区逐渐放量, 产量供 应增速有进一步增加的趋势, 安泰科预计 8 月份国内原铝市场将呈现过剩格局 表 3 中国原铝市场平衡表万吨 2012.5 2012.6 2012.7 2012.8(f) 产量 168 168 167 169 净进口量 2.5 2.9 2.9 2.9 供应量 171 171 170 172 消费量 179 174 164 162 市场平衡 -8-3 6 10 数据来源 : 安泰科 海关注 :f 为预测值 5 对 9 月份国内外铝市场的展望 9 月份欧洲央行对通过购买国债解决欧债危机的具体计划受到市场关注, 投资者期待欧
洲央行的议息会议可以取得积极的成果, 但是德国的态度仍然是此项计划能否通过的关键 此外, 美国 8 月的非农就业报告将影响到投资者对美国宽松政策的预期, 之前美联储主席伯南克曾在不久前的美联储年会上提到对高企的失业率 严重关注 9 月份国内外铝价的波动将主要取决于欧美两大经济体宽松政策的走势 美国温和复苏, 中欧经济持续下滑, 反映实体经济的数据更为悲观, 这也致使投资者在面临乐观预期的时候行动变得更为谨慎 9 月份中欧制造业数据更倾向于继续回落 铝基本面方面 : 国外伦铝升水不断走高, 现货供应紧缺, 且随着国外铝厂减产规模的不断扩大, 伦铝面临着更大来自经济面而不是基本面的压力 相较之下, 国内沪铝库存不断攀升, 西部逐渐释放产量的电解铝产能加重了国内基本面的负担, 沪铝面临着来自基本面和经济面的双重压力 但是从技术面来看, 国内外铝均出现了震荡筑底的迹象,9 月份铝价更倾向于在疲软的实体经济和不断被调动的乐观预期之间震荡, 欧美两大经济体其中任何一个释放实质性宽松的话, 将导致价格向上突破区间, 但分析来看, 欧美宽松政策的推出都面临诸多问题, 短期看可能性不大 综上所述, 安泰科预计 9 月份沪铝主力合约大致运行空间为 15000-15800 元 / 吨, 伦铝三月合约大致运行区间为 1900-2050 美元 / 吨