8 2016/04/26 NO.2016075 又一基金公司固定收益部信用研究小组相关人士 昨日国内行情回顾 指数名称 收盘 幅度 (%) 上证指数 2946.67-0.42 深证成指 10106.79-0.44 沪深 300 3162.03-0.41 上证国债指数 156.58-0.08 * 旗下各基金净值详见公司网站 信用风险频发债券基金高债券 入池 标准 3 月下旬以来, 东北特钢 中铁物资等国企 央企爆发违约信用风险, 对债券市场带来冲击 面对一只只盘旋着的债券 黑天鹅, 债券基金经理普遍高度重视债券的信用风险, 不少基金公司排查债券 雷区, 并提高债券 入池 标准 据深圳一家基金公司固定收益部人士表示, 近期债券信用风险频出, 公司内部也进行了自查, 重点是所持有即将到期债券情况, 以及持有债券的信用风险等 此前信用债一般等级在 AA- 以上就可以入池, 现在对信用等级要求更严格一些, 更偏好 AA+ 以上的信用债, 我们对部分行业也进行了限制 另一家基金公司也表示, 该公司对购买即将到期的企业债占流通盘的比例作了规定, 而此前对这一块的限制较小 表示, 其公司内部有一套严格的债券入库标准, 相对来说, 我们的入库标准在行业内属于严格水平 比如, 城投债信用评级与入库要综合考虑发债当地的行政级别 经济发展状况 财政收入 债务水平 平台本身性质与重要性 偿债保证等要素 以经济发展状况为例, 信用研究小组会综合考虑当地 GDP 人均 GDP 支柱产业 三次产业结构等要素, 以此来评估地方政府财政收入规模和财政收入稳定性 对于产业债, 其公司固定收益部信用研究小组表示, 在信用评级时, 注重分析企业自身的竞争力, 而弱化国企股东支持等外部因素的权重, 优选在债券存续期内具有较强抗风险能力的债券 其中, 对于产能过剩行业如煤炭 钢铁等, 总体持回避态度 即使有基金公司暂未提高入池标准, 也加强了对债券投资的风险控制 年初开始, 我对债券市场就比较谨慎, 目前债券组合久期处于中等偏低的水平, 持券久期在 2 年以内, 同时债券杠杆非常低, 只有 10% 以内 ; 债券的信用等级在 AA+ 以上, 其中有超过一半的债券是 AAA 债券 另一家大型基金公司债券基金经理也表示, 因为机构持有人较多, 近期信用风险频发, 也在积极和机构沟通目前持有情况 不过, 他认为经过近期调整, 债券市场的风险已得到一定程度的释放, 未来操作策略将会从一季度的保守转变为中性策略, 在债券的久期和杠杆上将会更加积极 据了解, 过去几年, 因信用事件爆发较少, 过去基金公司债券投资对信用风险重视力度不足, 仅有大中型基金公司的信用分析团队人数超过 5 人, 少数公司仅两 农银汇理基金管理有限公司免责声明 : 本报告中的信息均来源与已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整 性不作任何保证, 不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 本报告版权归农银汇理基金管理有限公司所有
三名信用研究员 据悉, 目前不少中小型基金公司开始发力信用研究, 也有招兵买马计划 基于债券市场短期处于调整阶段, 不少业内人士更偏向低久期品种 据一位大型基金公司固定收益部总监表示, 如果未来信用债违约恶化, 可能会引起债券市场的大幅调整, 目前债券投资策略以防御风险为主, 在投资品种上会更偏向于低久期 低信用风险的品种, 比如一些中短期利率债以及一些中短期优质高等级信用债 ( 文章来源 : 证券时报 ) 了 40% 郑棉短短 10 个交易日涨幅近 30%, 演绎了一波罕见的行情 大宗商品如此暴涨引发了监管层的关注, 因此, 为抑制交易过热, 防控风险, 三大期交所不断出台各项措施 据 证券日报 记者不完全统计, 今年 4 月份以来, 三大期交所已发出 12 道调控令牌 最新的调控措施自昨日开始生效, 如 : 上期所恢复收取热轧卷板品种当日平今仓交易手续费 ; 调整热轧卷板 螺纹钢 石油沥青品种的交易手续费 大商所对 8 个期货品种的涨跌停板幅度 最低交易保证金进行调整, 对铁矿石和聚丙烯期货品种的交易手续费收取标准进行调整, 并将纳入风控举措的品种由铁矿石 焦煤 焦炭等 黑色板块 扩大至农产品和化工产品 大商所昨日晚间再次出手调控措施, 铁矿石和聚丙 三大期交所连发 12 道令牌降温大宗商品炒作 大宗商品狂欢的宴席似乎还没有散场 昨日, 大宗商品期货市场各品种走势出现了分化, 能源化工板块强势上涨, 而农产品板块普遍下挫 其中, 焦煤 焦炭尾盘涨停,PTA 涨 3.64% 塑料涨 2.77% 沪铝涨 2.47% 聚丙烯涨 2.24% PVC 涨 1.45% 甲醇涨 1.34% 动力煤涨 1.01%; 跌幅较大的有, 菜粕跌 2.68% 豆粕跌 2.43% 沪锡跌 2.41%, 玉米 大豆 棉花 沪金等跌幅均逾 1% 近期, 大宗商品市场出现暴涨, 以 黑色系 为代表的铁矿石 焦煤 焦炭 螺纹钢等期货品种涨幅超过 烯品种手续费标准由成交金额的万分之零点九调整为成交金额的万分之一点八 黄大豆 1 号和线型低密度聚乙烯品种同一合约当日先开仓后平仓交易不再减半收取手续费, 手续费标准恢复至 2 元 / 手 郑商所对 2016 年劳动节期间各期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度作出了调整 今日 (4 月 26 日 ) 起, 大商所对焦炭 焦煤品种手续费标准的调整, 郑商所对棉花 菜粕 动力煤期货合约交易保证金标准 涨跌停板幅度的调整也开始实施 商通社研究院专家望都认为, 由于上周三大期交所均提高交易手续费及保证金比例, 市场资金的炒作热情正在发生变化, 期交所的调控效果也正在显现 从收盘情况看, 曾经一度出现过 11 个品种涨停的局面恐不会再现, 昨日以涨停收盘的品种仅有焦煤 焦炭两个 而黑色系热门品种 螺纹钢 热卷 铁矿石等均出现不
同程度下跌 这都显示着, 由流动性推动的行情已经感 受到监管层的信号, 但是后期如何调整仍然需要观察 宝城期货金融研究所所长助理程小勇对 证券日报 记者表示, 当前大宗商品上涨或者说过度投机并非单一期货市场问题, 而是在通胀预期升温的情况下, 充裕的流动性在大宗商品进行资产配置的结果 资金是逐利的, 特别是经过几轮降息降准之后很多资产收益率极低, 唯独大宗商品可能存在潜在的高回报收益的机会 有业内人士认为, 近期随着美联储加息进程放缓 中国通胀抬头 经济有所复苏 货币政策持续宽松以及政府积极推进钢铁 煤炭等行业去产能, 黑色系商品期货和农产品期货价格持续飙升, 引发炒作升温 目前看, 资金和情绪推波助澜的迹象明显, 炒作的资金主要来源于股票市场 江浙游资 期货休眠资金重新活跃等等 永安期货研究中心副经理王金认为, 目前来看, 商品的大背景没有发生实质性的转变, 从这次商品的反弹表现来看, 涨得最凶的是去年跌得最深 产能受伤最大的行业, 如黑色金属 在这个阶段, 利润相对较高的行业如化工等, 反弹的动能就比较弱 这波反弹, 从需求角度来看, 确实有实质性的改善, 包括政策上的转型等也逐渐产生影响 盛达期货总经理杨新提醒参与炒作的投资者, 由于期货带杠杆, 对投资者来说, 风险相对偏高, 提倡多关注期货公司推出的相关产品, 将专业的事交给专业的机构去做 而且, 期货市场并非牛市才有行情, 只要有波动就有利润空间 ( 文章来源 : 证券日报 ) 逐利资金蜂拥商品市场重视交易风险 年初至今, 大宗商品期货市场行情炙手可热 焦炭 螺纹钢 热轧卷板 铁矿石等期货商品今年以来的涨幅超过 50% 其中, 前三类商品 4 月以来涨幅近 30% 火热行情的背后, 是各类逐利资金蜂拥入场 其中, 抱有短线投机目的的个人投资者不在少数 业内人士提示, 商品期货反弹的基本面基础并不稳健, 个人投资者盲目入场风险不小 开户数明显增长 黑色组快累疯了! 大宗商品市场的火爆行情催生了期货公司开户数大幅增长 北京某大型期货公司研究院人员告诉记者, 目前企业和期货公司业务单元对于商品期货的研报需求大增, 公司黑色系研究员已连续两周全员出差, 股指期货研究员也被抓来 客串 研究商品期货 我们的研报是公开的, 但是如果企业客户要求更细化的策略或某个业务部门开发客户, 就需要我们去讲解, 每个企业套保需求不一样, 报告内容不一, 工作量很大 方正中期期货北京阜外大街营业部总经理宋亮表示, 进入 3 月后明显感受到期货开户数量的增长 全公司 1 月和 2 月开户总数大概有 1000 多户, 而单 3 月就有 2000 多新开户 宋亮告诉记者, 这些新开户的以个人投资者为主, 其可用资金及持仓资金总量大多在 70 万元以内
东证期货总经理助理刘飚也表示, 今年东证期货的月平均开户数比 2015 年增长 50% 以上 近一个月来, 大量钢厂 铁矿石贸易商等现货实体企业也加入开户热潮, 依靠现货市场展开套利活动 部分股市资金转战期货市场一边是火热的期货市场, 一边是低迷的 A 股成交量, 市场上演着一出 冰与火之歌 安信证券北京某营业部客户经理表示, 目前 A 股市场情绪不高, 上周三沪指的大幅调整对市场信心造成较大打击 就在沪指失守 3000 点之际,4 月 21 日大宗商品上演疯狂涨停潮,PTA 菜粕 豆粕 大豆 玉米 PVC 鸡蛋 淀粉 铁矿 燃油 沥青 11 个品种主力合约封死涨停 当日, 螺纹钢主力合约成交 2236 万手, 创历史新高, 名义成交额逾 6000 亿元, 超过当日沪深两市总成交额 5414 亿元 有期货公司营业部总经理向记者表示,3 月末 4 月初以来, 所在营业部期货交易出现明显的资金持续净流入, 收盘后所统计的各品种总持仓量较上月前值最高约有 30% 的增长 刘飚指出, 近期确实存在不少股市资金进入期货市场的现象 大宗商品价格低迷已持续多年, 近期期货产品成交量放大, 让投资者看到了市场回暖的机会 据刘飚观察, 此轮新开期货账户的个人投资者约抽出股票账户一成左右的资金进入期货市场 虽然整体资金量不大, 但由于期货是杠杆交易, 加之 T+0 的交易方式, 仍然足以对期货市场产生相当影响 方正中期期货长沙营业部总经理赵国存则表示, 也有部分个人投资者出于资产配置的目的将股票资金转移到期货市场 可用资金和持仓资金总量大多在 50 万到 200 万元之间 这些投资者认定商品价格被低估, 有意进行长线配置 不仅普通投资者按捺不住进入期货市场的热情, 不少做量化投资策略的私募基金也加紧入场 量化投资由股指正在向多产品延伸, 会有一些收益压力较大的私募和公墓基金专户进入期货市场 同时, 一些做量化的私募基金受期指限仓的影响, 也可能会将交易策略引入商品期货市场 华泰资管量化投资部总经理吴明义对记者表示 在吴明义看来, 基本面因素 交易因素和炒作因素共振造就了当前期货市场的火热 个人投资者应重视交易风险与此同时, 监管层已经对市场走向过热的可能性有所警惕 4 月以来, 三大交易所连下数道通知, 内容包括调整有关品种的手续费标准 保证金水平 涨跌停板幅度以及对会员单位的风险提示, 涉及热轧卷板 螺纹钢 石油 沥青 焦炭 焦煤 铁矿石 玉米 棉花 动力煤等主要交易品种, 记者昨日获悉, 郑商所最新发布的通知中, 决定自 2016 年 4 月 26 日结算起, 调整菜粕 动力煤合约的公司保证金至 13%, 调整棉花合约的公司保证金至 12% 刘飚认为, 大宗商品期货应发挥好服务实体经济的作用, 并努力为现货产业对冲风险提供支持 他直言, 此轮大宗商品行情不确定性很多 螺纹钢成交量达到 2000 手以上, 历史上都很少见 很多业内同仁讨论之后认为目前期货领域基本面变化不大, 虽然年初出现了经济小幅反弹的迹象, 但不十分明确 对不太了解期货市
场的中小投资者而言, 现在盲目入市风险很大 刘飚表示 宋亮也表示, 目前期货市场行情不适合中小投资者进入 他告诉记者 : 在夜盘市场, 出现通知强行平仓现象的商品期货品种有时一晚甚至能达到二三十种, 中小投资者资金量相对较小, 面临极大的风控压力 恒泰期货有限公司首席经济学家兼副总经理江明德则坦言, 越是市场火热的时候, 作为期货市场主体经营机构的期货公司, 越是要提示风险 我相信现在期货经营机构都会有风险提示, 不过关键还在于投资者能否听得进去 ( 文章来源 : 上海证券报 ) 什么是收入型基金? 收入型投资基金是以追求基金当期收入为投资目标的基金, 其投资对象主要是那些绩优股 债券 可转让大额定期存单等收入比较稳定的有价证券 收入型基金一般把所得的利息 红利都分配给投资者 这类基金预期的风险收益水平都较低