2018-11-08 报告摘要 : MEG 期货上市系列专题一 MEG 现货基本供需情况 乙二醇 (MEG) 作为重要的大宗化工原料产品, 大期货的上市备受行业关注, 为让投资者能够在上市后更好的把握其中的投资机会, 我们推出 MEG 期货上市系列专题 本篇报告作为该系列专题的第一篇报告, 将着重以分析介绍 MEG 现货基本情况为主 在本篇报告中, 首先我们将介绍 MEG 的基础概念和主要的生产流程及工艺, 随后将着重阐述乙二醇的基本供需情况, 其中主要包含目前乙二醇的全球基本供需格局 国内的供需情况及市场结构等产业内容 华泰期货研究所能化组余永俊 PTA 研究员 021-60827969 yuyongjun@htfc.com 从业资格号 :F3047633 投资咨询号 :Z0013688 更多资讯请关注 :www.htfc.com 微信号 : 华泰期货
乙二醇简介 乙二醇 (MEG) 是一种重要的液态化工品, 通常无色 有甜味 就其所处的整个产业链位置来看, 其为一种化工中间产品, 原料来源较为多元, 传统以油气为源头, 新兴技术出现后以煤炭为原料来源 近年来这种以煤炭为源头的类型占比快速提升 同时, 乙二醇用途较广, 全球范围看主要用于聚酯纤维 防冻剂 粘合剂 不饱和树脂 聚氨酯 乙二醛等众多领域, 其中聚酯领域消耗占绝大部分, 而中国用于聚酯领域的 MEG 占比更是高达 93% 左右 乙二醇生产流程工艺介绍 按照乙二醇的原料主要可分为油气来源和煤制来源, 其中油气源头主要通过石脑油 乙烷裂解成乙烯或甲醇制乙烯, 然后经环氧乙烷得到乙二醇, 而煤头类主要通过草酸酯法 直接合成法 甲醇合成法制成乙二醇 ; 其中全球范围内乙烯法制乙二醇应用最为广泛, 主要为石脑油裂解乙烯制乙二醇类型 占比接近一半, 其次是乙烷制乙二醇工艺类型占比也较高 近年来, 随着新技术的成熟中国煤制 甲醇制乙二醇占比开始逐步增大, 尤其是煤制乙二醇工艺占比提升较为迅速, 所以国内目前呈现的是传统乙烯法工艺类型占比的快速下降, 而煤制及 MTO 占比大幅上升 ; 国外目前则仍以传统乙烯法技术为主, 其中乙烷制乙二醇类型主要集中在中东及北美地区, 其油气成本低廉优势使得该工艺类型目前依然是乙二醇生产中最具竞争力 图 1: MEG 生产流程工艺 数据来源 : 华泰期货研究院 2018-11-08 2 / 10
全球 MEG 供需概况 全球 MEG 生产和消费地区分布不均, 主要地区产能与需求并不匹配, 所以 MEG 的国际跨区域流动频繁 贸易十分活跃 全球 MEG 产能方面, 绝不部分分布在亚洲地区 占比高达 80% 左右, 其中亚洲主要分布在东北亚和中东地区 分别占全球的 40% 和 28% 附近 ; 其次是北美地区 主要是在美国, 其他地区占比很小 而全球 MEG 需求东北亚占比接近 60%, 其中绝大部分在中国, 所以全球 MEG 主要从中东 北美地区流出, 主要流入地区是东北亚 最核心的是中国 图 2: 全球 MEG 产能分布情况 5% 2% 1% 图 3: 亚洲 MEG 产能分布情况 3% 3% 4% 4% 12% 80% 8% 6% 6% 8% 25% 33% 亚洲北美西欧东欧南美 数据来源 :CCFEI 华泰期货研究院 中国大陆 沙特 中国台湾 韩国 伊朗 印度 数据来源 :CCFEI 华泰期货研究院 图 4: 全球 MEG 供需及负荷情况 单位 : 万吨 2018-11-08 3 / 10
表 1: 国外主要 MEG 装置产能表 生产厂家名称 设计 EG 产能 地址 南亚 1# 36 台湾 南亚 2# 36 台湾 南亚 3# 36 台湾 南亚 4# 72 台湾 台湾东联 25 台湾 丸善 8.2 日本 丸善 11.5 日本 三菱 28 日本 LG 大山 12.5 韩国 朱拜勒联合石化 70 沙特 yansab 77 沙特 sharq1 45 沙特 Sharq 2 45 沙特 Sharq 3 55 沙特 Sharq 4 70 沙特 yanpet 52 沙特 陶氏 1# 53 科威特 陶氏 2# 61.5 科威特 陶氏 35 加拿大 Farsa 40 伊朗 Morvarid 50 伊朗 信赖 75 印度 JUPC 70 沙特 Marun 44.5 伊朗 南亚 36 美国 Shell 50 加拿大 拉比格炼化 70 沙特 韩华道达尔 12 韩国 三井 11.5 日本 shell 12.5 新加坡 Shell 90 新加坡 资料来源 :CCF 华泰期货研究院 2018-11-08 4 / 10
中国 MEG 表观消费概况 中国是全球最大的 MEG 生产国和消费国 也是最大的 MEG 进口国, 整体对外依存度连续多年均超过 55% 以上 2017 年中国 MEG 表观消费约在 1491 万吨, 其中 MEG 产量约 618 万吨, 而进口则高达 875 万吨, 进口依存度在 58.7% 附近, 而 2018 年预计表观消费将继续大幅增长 进口依存度变化不大 表 2: 国内 MEG 表观消费情况 单位 : 万吨 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 MEG 产量 356 363 444 528 618.3 696.3 进口量 825 845 877 757 875 997.5 出口量 1 1 2 2 1.8 2 表观消费量 1180 1207 1320 1283 1491.5 1691.8 进口依存度 0.7 0.7 0.67 0.59 0.5867 0.5896 资料来源 :CCF 华泰期货研究院 中国 MEG 产能及供应结构情况 2010 年以来, 国内 MEG 产能年平均增速达到两位数, 整体产能投放呈现明显的周期波动特征,2012-2015 年产能增速很高, 而 2016-2017 年产能实际投放增速回落明显 降至较低水平,2018 年开始产能释放再度加速 升至 25% 以上 2011-2017 年国内 MEG 实际产量增速年均亦达到两位数 约 14%, 但由于装置负荷不高 尤其是近年来投放的煤制类 MEG 装置运行负荷较低, 使得 MEG 实际产量的绝对数量水平要远低于产能水平 产能地域分布上, 随着近几年国内煤制及甲醇制 MEG 产能的投放, 其地域分布逐渐变得广泛, 原本较多集中在偏东部地区, 近几年往中西部靠近原料的地区扩展 目前江浙沪地区合计占比约在 36%, 剩余 64% 分散在其他 14 个省市自治区 2018-11-08 5 / 10
图 5: 国内 MEG 产能变化情况单位 : 万吨图 6: 国内 MEG 产量变化情况单位 : 万吨 MEG 年度产能 ( 万吨 ) 产能增速 MEG 年度产量 ( 万吨 ) 产量增速 1200 30% 700 25% 1000 800 600 400 200 25% 20% 15% 10% 5% 600 500 400 300 200 100 20% 15% 10% 5% 0 2010 年 2012 年 2014 年 2016 年 2018 年 0% 0 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 0% 图 7: 国内 MEG 负荷变化情况单位 :% 图 8: 国内煤制 MEG 负荷变化情况单位 :% 国内 MEG 负荷 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2014/01 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 2017/10 2018/07 国内煤制 MEG 负荷 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2014/01 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 2017/10 2018/07 中国 MEG 供应结构 : 国内 MEG 生产企业传统以中石化 中石油 中海油的乙烯法工艺路线为主, 而由于我国长期以来是缺油少气富煤的资源禀赋特征, 使得我国油制乙烯法制乙二醇产能增幅有限, 另一方面极促进了我国开发煤制乙二醇技术与项目的积极性 随着煤制及 MTO 制 MEG 技术的成熟与应用推广, 三桶油在国内 MEG 供应中的占比已开始大幅下降,2017 年底时煤制类 MEG 已占比已升至接近 30% 2018 年前后, 国内 MEG 开始进入新一轮产能投放高峰期, 其中绝大部分都是煤制工艺路线, 未来煤制 MEG 占比将继续快速提升 2018-11-08 6 / 10
图 9: 国内 MEG 装置类型情况 7.80% 29.27% 62.93% 传统乙烯法合成气草酸酯制法 MTO 表 3: 国内煤制及甲醇制 MEG 装置情况 厂家名称 设计产能 地址 富德能源 ( 原禾元 ) 50 宁波 三江 15 嘉兴 通辽金煤 30 内蒙古 河南煤业 ( 濮阳 ) 20 河南 河南煤业 ( 安阳 ) 20 河南 河南煤业 ( 新乡 ) 20 河南 河南煤业 ( 永城 ) 20 河南 河南煤业 ( 洛阳 ) 20 河南 华鲁恒升 5 山东 新疆天业 ( 一期 ) 5 新疆 新疆天业 ( 二期 ) 20 新疆 湖北化肥 20 湖北 新杭能源 30 内蒙古 淮化集团 10 安徽 阳煤深州 22 河北 阳煤寿阳 22 山西 阳煤平定 20 山西 利华益 20 山东 易高煤化工 12 内蒙古 黔西煤化工 30 贵州 煤制总产能 346 天盈 15 新疆 华鲁恒升 50 山东 红四方 30 安徽 2018-11-08 7 / 10
表 4: 国内 MEG 传统乙烯法装置情况 中石化 厂家名称 设计产能 地址 扬子巴斯夫 34 南京 扬子石化 30 南京 上海石化 23 上海 上海石化 38 上海 北京燕山石化 8 北京 天津石化 10 天津 茂名石化 12 广东 镇海石化 65 宁波 北京东方 4 北京 中石化武汉 28 武汉 天津石化 /sabic 42 天津 福炼 40 福建 中石油 厂家名称 设计产能 地址 抚顺石油化工 4 辽宁 吉林石油化工 16 吉林 辽阳石油化工 20 辽阳 新疆独山子石油 5 新疆 成都石油化工 36 成都 其他厂商 厂家名称 设计产能 地址 辽宁北方化学 20 辽宁 中海壳牌 40 惠州 远东联 50 扬州 中海壳牌二期 40 惠州 资料来源 :CCF 华泰期货研究院 中国 MEG 进出口情况 : 中国 MEG 供应长期存在巨大缺口, 每年大量进口 MEG 出口微乎其微 2015 年之前 MEG 进口依存度一度高达 70% 左右, 近几年随着国内 MEG 产能的逐步投放, 缺口逐步收窄 目前进口依存度降至 60% 偏下 2017 年国内 MEG 累积进口量 875 万吨, 同比大增 117.8 万吨 增速约 15.56%, 其中主要进口 MEG 主要来源地为中东和东北亚地区 分别占总进口量的 55% 和 25% 附近, 其次是北美地区和东南亚地区 按国家来看, 我国 2018-11-08 8 / 10
MEG 进口来源地中沙特占比最大 高达 44%, 其次是台湾地区和加拿大 分别占到 16% 和 11%, 另外新加坡和韩国也有一定比例 图 10: 国内 MEG 进口来源图 11: 国内 MEG 分国别进口量单位 : 万吨 进口量 - 沙特进口量 - 台湾进口量 - 加拿大 进口量 - 新加坡 进口量 - 韩国 17.95% 5.08% 44.34% 6.17% 10.75% 15.71% 沙特阿拉伯台湾省加拿大新加坡韩国其他 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 中国 MEG 下游需求情况 国内 MEG 消费主要集中在聚酯领域, 随着生产技术及效率的不断进步与提升, 目前生产 1 吨聚酯需要消耗 0.335-0.34 吨的 MEG 据中国化纤信息信息网数据,2017 年国内聚酯产量约 4110 万吨 对乙二醇消耗在 1397.4 万吨附近 同比增长 11.68% 左右, 国内聚酯类消耗占 MEG 需求的 93% 偏上 ; 另外,2017 年非聚酯领域对乙二醇的需求合计在 100 万吨附近 同比基本持稳 作为国内 MEG 最主要的需求领域, 聚酯产出每年均保持一定增长, 随着经济及产业 周期的变化都波动 2010 年以来, 国内聚酯产出年均增速达到 9.5% 以上, 近两年聚酯产 出均保持两位数的高位增长, 也使得 MEG 需求快速增加 图 12: 国内 MEG 聚酯消耗使用情况单位 : 万吨图 13: 国内聚酯产出及增长情况单位 : 万吨 聚酯产量 ( 左轴 ) 同比增速 ( 右轴 ) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2018-11-08 9 / 10
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