固 定收益研究 证券分析师崔健 CFA 022-28451618 cuijian2001@163.com 关注盛运环保等公司评级调整 核心观点 : 信用评级调整周报 信用评级调整 4 月第 2 周周报 分析师 : 崔健 CFA SAC NO:S1150511010016 2018 年 4 月 11 日 信用评级调整回顾上周共有 3 家公司评级 ( 展望 ) 进行调整, 数量较前一周增加 1 家, 其中评级 ( 展望 ) 证券研究报告 助理证券分析师夏捷 SAC NO:S1150117060017 xiaj@bhzq.com 下调 2 家, 上调 1 家 上海华信国际集团有限公司控股子公司华信保理发行融资产品发生逾期, 面临较大流动性压力, 保理产品兑付存在不确定性 发行人所持华信国际股票被司法冻结, 且 2018 年偿债压力较大, 融资环境恶化等原因评级由 AA+ 下调至 AA; 安徽盛运环保 ( 集团 ) 股份有限公司由于全资子公司涉及租金违约纠纷 ; 控股股东股份被法院冻结, 发行人所持金洲慈航股票被冻结等原因评级由 AA/ 稳定下调至 AA-, 山东南山铝业股份有限公司由于具备较强的铝深加工产品规模优势, 收入和利润规模显著提升财务结构保持稳健, 仍具备较强的财务弹性 ; 经营活动仍保持稳定较大额的现金净流入等原因评级由 AA/ 稳定上调至 AAA/ 稳定 企业评级迁移统计 2017 年 7 月 1 日至今, 商业贸易行业共统计 123 家主体, 在 AA- 至 AA+ 评级有 5 家主体评级上调, 在 AA 和 AAA 评级有 2 家主体评级下调 ; 公用事业行业共统计 222 家主体, 在 A 至 AA+ 评级有 13 家主体评级上调, 在 A 至 AAA 评级有 3 家主体评级下调 ; 有色金属行业共统计 65 家主体, 在 AA- 和 AA 评级有 4 家主体评级上调, 在 AAA 评级有 1 家主体评级下调 信用评级调整周 公司负面和关注信息统计上周共统计公司负面和关注信息 14 件 扬州化工产业投资发展有限公司受到银行间交易商协会自律处分, 联讯证券股份有限公司股东拟转让股份, 益阳市城市建设投资开发有限责任公司发布减资公告等信息值得关注 风险提示经济下行导致的企业经营风险, 监管政策趋严风险, 流动性风险 报 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 10
目录 信用评级调整周报 1. 信用评级调整回顾... 4 1.1 主体评级调整汇总... 4 1.2 评级调整主体分析... 4 2. 企业评级迁移统计... 5 3. 公司负面和关注信息统计... 6 4. 风险提示... 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10
表目录 信用评级调整周报 表 1: 评级调整情况汇总... 4 表 2: 商业贸易行业企业评级迁移统计... 5 表 3: 公用事业行业企业评级迁移统计... 5 表 4: 有色金属行业企业评级迁移统计... 6 表 5: 公司负面和关注信息统计... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10
1. 信用评级调整回顾 信用评级调整周报 1.1 主体评级调整汇总 上周共有 3 家公司评级 ( 展望 ) 进行调整, 数量较前一周增加 1 家, 其中评级 ( 展 望 ) 下调 2 家, 上调 1 家 公司 评级 / 展望下调 : 安徽盛运环保 ( 集团 ) 股份有限公司 上海华信国际集团有 限公司 评级 / 展望上调 : 山东南山铝业股份有 限公司 1 行业 公用事业 数据来源 :Wind 渤海证券研究所 表 1: 评级调整情况汇总 涉及债券评级机构本次评级结 18 盛运环 保 SCP001 果 / 展望 上次评级结 果 / 展望 调整时间 中诚信国际 AA- AA/ 稳定 2018-4-4 - 商业贸易华信 01A 联合资信 AA AA+ 2018-4-9 - 有色金属 17 南铝债上海新世纪 AAA/ 稳定 AA+/ 稳定 2018-4-8-1.2 评级调整主体分析 内部初步评 级 ( 定量 ) 2 安徽盛运环保 ( 集团 ) 股份有限公司 发行人全资子公司涉及租金违约纠纷 ; 控股股东股份被法院冻结 ; 发行人涉及对外担保涉诉 应收账款保理融资涉诉 流动资金贷款利息违约等纠纷, 发行人所持金洲慈航股票被冻结 ;2017 年业绩预亏, 现金流情况恶化 上海华信国际集团有限公司 发行人控股子公司华信保理发行融资产品发生逾 期, 面临较大流动性压力, 保理产品兑付存在不确定性 发行人所持华信国际股 票被司法冻结, 且 2018 年偿债压力较大, 融资环境恶化 山东南山铝业股份有限公司 产业链较完整, 已形成短距离全产业链布局, 具备较强的铝深加工产品规模优势 ; 铝板带箔下游市场需求上升, 收入和利润规模显著提升 ; 财务结构保持稳健, 仍具备较强的财务弹性 ; 经营活动仍保持稳定较大额的现金净流入, 同时作为上市公司, 公司融资渠道多元化且畅通 1 2 报告中按照申万一级行业目录进行行业分类 内部初步评级 ( 定量 ) 是根据企业财务数据利用内部评级模型进行的初步评价, 未进行其他调整 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 10
2. 企业评级迁移统计 信用评级调整周报 我们统计了 2017 年 7 月 1 日至 2018 年 4 月 9 日商业贸易行业共 123 家信用债发债主体, 其中 AAA 评级的主体 20 家,AA+ 评级的主体 28 家,AA 评级的主体 63 家,AA- 平级的主体 11 家, 其他评级有少量主体分布 在跟踪期内, 在 AA- 至 AA+ 评级有 5 家主体评级上调, 在 AA 和 AAA 评级有 2 家主体评级下调 表 2: 商业贸易行业企业评级迁移统计 本期上期 AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ 及以下 总数 AAA 16 1 17 AA+ 4 28 32 AA 62 1 63 AA- 1 9 10 A+ 1 1 A 0 0 A- 0 0 BBB+ 及以下 0 0 总数 20 28 63 11 1 0 0 0 123 数据来源 :Wind 渤海证券研究所 我们统计了 2017 年 7 月 1 日至 2018 年 4 月 9 日公用事业行业共 222 家信用债发债主体, 其中 AAA 评级的主体 59 家,AA+ 评级的主体 62 家,AA 评级的主体 84 家,AA- 平级的主体 12 家, 其他评级有少量主体分布 在跟踪期内, 在 A 至 AA+ 评级有 13 家主体评级上调, 在 A 至 AAA 评级有 3 家主体评级下调 表 3: 公用事业行业企业评级迁移统计 本期上期 AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ 及以下 总数 AAA 56 1 57 AA+ 3 55 58 AA 6 80 1 87 AA- 3 11 14 A+ 1 1 A 1 0 1 2 A- 1 1 BBB+ 及以下 2 2 总数 59 62 84 12 1 0 1 3 222 数据来源 :Wind 渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 10
信用评级调整周报我们统计了 2017 年 7 月 1 日至 2018 年 4 月 9 日有色金属行业共 65 家信用债发债主体, 其中 AAA 评级的主体 13 家,AA+ 评级的主体 14 家,AA 评级的主体 34 家, 其他评级有少量主体分布 在跟踪期内, 在 AA- 和 AA 评级有 4 家主体评级上调, 在 AAA 评级有 1 家主体评级下调 表 4: 有色金属行业企业评级迁移统计 本期上期 AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ 及以下 总数 AAA 13 1 14 AA+ 11 11 AA 2 32 34 AA- 2 2 4 A+ 2 2 A 0 0 A- 0 0 BBB+ 及以下 0 0 总数 13 14 34 2 2 0 0 0 65 数据来源 :Wind 渤海证券研究所 3. 公司负面和关注信息统计 表 5: 公司负面和关注信息统计 公司 涉及债券 行业 披露日期 负面和关注事件类型 四川新希望房地产开发有 16 希望 01 限公司 16 希望 02 房地产 2018-4-3 控股股东变更 上海大宁资产经营 ( 集团 ) 16 沪宁 01 有限公司 17 沪宁 01 综合 2018-4-3 当年累计新增借款超过上年末净资产 20% 海航基础股份有限公司 11 美兰债 交通运输 2018-4-3 当年累计对外担保超过上年末净资产 20% 扬州化工产业投资发展有限公司 12 扬化工 建筑装饰 2018-4-3 受到银行间交易商协会自律处分 益阳市城市建设投资开发有限责任公司 PR 益城投 建筑装饰 2018-4-3 发布减资公告 联讯证券股份有限公司 16 联讯 01 非银金融 2018-4-4 股东拟转让股份 江苏洋河集团有限公司 16 洋河 01 17 洋河 01 食品饮料 2018-4-4 公告涉及重大诉讼及进展 常州市金坛区交通产业集 17 金坛 01 团有限公司 17 金坛 02 交通运输 2018-4-4 当年累计新增借款超过上年末净资产 20% 乌鲁木齐国有资产投资有限公司 15 乌国投 建筑装饰 2018-4-4 董事长变更 韶关市金叶发展公司 PR 韶金叶 综合 2018-4-4 全资子公司减资 河南中原高速公路股份有 17 豫高速限公司 18 豫高 01 交通运输 2018-4-9 当年累计新增借款超过上年末净资产 20% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 10
信用评级调整周报聚信国际租赁股份有限公 17 聚信 01-2018-4-9 当年累计新增借款超过上年末净资产 20% 司 11 象屿债厦门象屿集团有限公司综合 2018-4-9 当年累计新增借款超过上年末净资产 20% 16 象屿债鑫苑 ( 中国 ) 置业有限公 15 鑫苑 01 房地产 2018-4-9 当年累计新增借款超过上年末净资产 20% 司 16 鑫苑 01 数据来源 :Wind 渤海证券研究所 4. 风险提示 经济下行导致的企业经营风险, 监管政策趋严风险, 流动性风险 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 10
信用评级调整周报 投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 10
信用评级调整周报 渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1319 环保行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 刘蕾 +86 10 6810 4662 电力设备与新能源行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 刘秀峰 +86 10 6810 4658 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 22 2845 1632 通信 & 电子行业研究小组徐勇 +86 10 6810 4602 宋敬祎 +86 22 2845 1131 杨青海 +86 10 6810 4686 新材料行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 餐饮旅游行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 杨旭 +86 22 2845 1879 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 洪程程 +86 10 6810 4609 金融工程研究 & 部门经理崔健 +86 22 2845 1618 基金研究刘洋 +86 22 2386 1563 权益类量化研究李莘泰 +86 22 2387 3122 宋旸 衍生品类研究祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 +86 22 2387 3121 郝倞 +86 22 2386 1600 债券研究王琛皞 +86 22 2845 1802 冯振 +86 22 2845 1605 夏捷 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 +86 22 2845 1972 策略研究宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 宏观研究张扬 博士后工作站朱林宁量化 套期保值模型研究 +86 22 2387 3123 综合质控 & 部门经理齐艳莉 +86 22 2845 1625 机构销售 投资顾问朱艳君 +86 22 2845 1995 行政综合白骐玮 +86 22 2845 1659 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 10
信用评级调整周报 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 :300381 电话 :(022)28451888 传真 :(022)28451615 北京北京市西城区西直门外大街甲 143 号凯旋大厦 A 座 2 层邮政编码 :100086 电话 : (010)68104192 传真 : (010)68104192 渤海证券研究所网址 : www.ewww.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 10