编辑人 研究所 022-28451618 bhzqcj@hotmail.com 行业专题评述 渤海证券研究所晨会 关注消费升级下的细分领域机会 餐饮旅游行业周报 看好 ( 刘瑀 ) 深圳 贵州等发布 2017 新能源汽车补贴政策 新能源汽车行业周报 看好 ( 郑连声张冬明 ) 金融工程研究 50ETF 震荡下行, 投资者情绪较为中性 期权周报 ( 祝涛 ) 证券研究报告 晨会纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7
行业专题评述 关注消费升级下的细分领域机会 餐饮旅游行业周报 看好 ( 刘瑀 ) 投资要点 : 行业动态 & 公司新闻中国邮轮旅游 : 迈入全新时代, 迎来新黄金十年艳阳国旅 : 获批挂牌新三板, 主攻酒店和老年游携程 : 发布暑期人气景区榜单, 避暑景区迎旺季新华联旅游 : 牵手同程旅游, 深度整合营销合作凯撒旅游 : 京津冀为旅游业 引流, 提出创新一体化战略上市公司重要公告西安旅游 : 发布关于终止筹划重大资产重组暨公司复牌的公告首旅酒店 : 发布关于 2017 年上半年度业绩预增的公告中青旅 : 发布关于与中青旅红奇 ( 横琴 ) 基金管理有限公司签订日常关联交易框架协议的公告云南旅游 : 发布终止非公开发行 A 股股票并撤回相关申请材料的公告本周市场表现回顾近五个交易日沪深 300 指数下跌 0.65%, 餐饮旅游板块上涨 0.51%, 行业跑赢市场 1.16 个百分点, 位列 29 个一级行业中游 其中, 景区下跌 0.33%, 旅行社上涨 0.30%, 酒店上涨 2.35%, 餐饮上涨 3.82% 个股方面, 首旅酒店 锦江股份 号百控股本周领涨, 西安旅游 众信旅游以及峨眉山 A 本周领跌 投资建议年初至今, 餐饮旅游板块受到大盘风格影响, 跑输沪深 300 指数 20.17 个百分点, 位列中信 29 个一级行业中下游 结合行业基本面 成长性以及国企改革预期等方面的因素, 我们将坚持给予行业 看好 的投资评级 投资主线主要包括以下方面 : 其一, 关注消费升级下的免税行业 中端酒店 休闲旅游等细分子领域成长情况 ; 其二, 关注国有企业改革为上市公司带来的变革, 包括已经实施具体改革措施后的主动业绩释放, 以及刚刚更换管理层尚未出台具体改革路径的相关公司 综上, 我们推荐首旅酒店 (600258) 黄山旅游 (600054) 峨眉山 A(000888) 以及中国国旅 (601888) 风险提示突发事件或不可控灾害 ; 宏观经济低迷 ; 行业重大政策变化 深圳 贵州等发布 2017 新能源汽车补贴政策 新能源汽车行业周报 看好 ( 郑连声张冬明 ) 本周行情 本周, 沪深 300 上涨 0.27%, 汽车及零部件板块上涨 0.04%, 跑输大盘 0.23 个百分点 其中, 乘用车子行业 下跌 0.78%; 商用车子行业上涨 2.83%; 汽车零部件子行业上涨 0.36%; 汽车经销服务子行业上涨 0.36% 个股方面, 旭升股份 曙光股份 长春一东 浙江世宝 国机汽车涨幅居前 ; 小康股份 北特科技 众泰汽 车 潍柴动力 威帝股份跌幅居前 行业新闻 1 北京新能源商用车管理办法发布, 按国标 50% 给予补助 ; 2) 国务院印发人工智能发展规划, 助力汽车无人驾驶技术突破 ; 3) 杭州正式发布 2017-2018 年新能源汽车地补, 按国标 1:0.5 执行 ; 4) 贵州 2017 年新能源汽车地补出台, 按中央 50% 执行 ; 5) 深圳 2017 新能源汽车补贴政策发布, 纯电动乘用车最高补 2.2 万元 ; 6) 成都新能源汽车按中央 50% 补贴, 纯电动物流车入城不受限 ; 7) 北京非个人用户申请 2016 年新能源汽车补贴, 车辆行驶里程须达到 3 万公里 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7
公司新闻 1) 中国中车发布全球首款 12 米纯电动智能驾驶客车 ; 2) 比亚迪再获伦敦 30 台纯电动客车订单 ; 3) 沃尔沃与吉利成立合资公司, 各占 50% 股比 ; 4) 奇瑞首款纯电动 SUV 预计 9 月上市, 最大续驶里程为 350km; 5) 上汽通用五菱新能源汽车宝骏 E100 上市, 售价 3.58 万元起 ; 6) 江淮汽车获 2016 年新能源汽车国补 6.7 亿元 ; 7) 安凯客车收到 2016 年国家新能源汽车推广补贴 1.24 亿元 下周行业策略与个股推荐目前新能源汽车行业利空已基本出尽, 今年以来在政策的呵护下产销环比持续改善 随着推荐目录的陆续发布, 以及主要城市地补陆续出台, 下半年新能源汽车发展将持续向好, 产销有望逐步走高, 建议重点关注新能源乘用车及运营 物流专用车以及新能源客车等方面的投资机会, 维持新能源汽车板块 看好 评级, 推荐比亚迪 (002594) 江淮汽车(600418) 东风汽车(600006) 宇通客车(600066) 中通客车(000957); 同时, 特斯拉 model 3 订单量不断攀升, 并将于 7 月底正式量产, 建议关注相关概念标的 智能汽车方面, 随着性价比高的 爆款 产品持续推出, 消费体验感不断提升, 认知障碍有望逐步打破, 从而推动智能网联汽车的加快普及, 建议继续重点关注 爆款 产品订单销量超预期以及行业重大事件影响带来的板块投资机会 风险提示 : 政策波动风险 ; 新能源汽车市场增速低于预期 ; 无人驾驶产品普及低于预期 金融工程研究 50ETF 震荡下行, 投资者情绪较为中性 期权周报 ( 祝涛 ) 1 50ETF 震荡下行, 市场波动明显回落 7 月 20 日至 26 日,50ETF 震荡下行, 期间下跌 0.93 个百分点 波动率方面,50ETF 波动幅度明显回落, 上周日均振幅为 1.20%, 较前周减少 0.56 个百分点, 日内已实现波动率均值为 12.17%, 较前周减少 6.39 个百分点 2 隐含波动率涨跌互现, 投资者情绪较为中性隐含波动率方面, 上周 50ETF 期权的隐含波动率则是涨跌互现, 其中认购期权加权平均值为 15.1%, 较前周增加 3.5 个百分点, 认沽期权加权平均值为 16.2%, 较前周减少 1.6 个百分点, 二者隐含波动率差值大幅收敛, 目前为 -1.1% 成交量方面, 由于市场波动出现回落, 期权成交活跃度有所降低, 上周日均成交 91.6 万张, 较前周减少 26.6% 期权投资者情绪方面, 认沽 - 认购隐含波动率差值上周明显收敛, 整体较前周减少了 5.1 个百分点, 该数值现处于历史较低水平, 目前无论是近月合约还是远月合约均是认沽期权隐含波动率较高 ; 隐含 - 实际波动率差值上周则是大幅提升, 整体较前周增加 4.9 个百分点, 重回 0 值上方, 投资者对后市的不确定性的担忧情绪有所提高 ; 认沽 - 认购成交比上周变化幅度仍不大, 目前处于历史中等水平, 而持仓比则是出现小幅回落, 但目前仍处于历史较高水平 ; 上周波动率指数 (ivix) 小幅下降, 总体较前周较少 1.06 个百分点 总体而言, 投资者对后市的波动预期有所下降, 情绪上较为中性 3 市场波动仍然较高, 建议做多波动率上周上证 50 指数震荡下行, 其波动幅度回落至前一周的水平, 市场成交活跃度也出现下滑, 上周成分股成交量较前周较少 25%,50ETF 波动率下降幅度超过 6% 从市场内部结构而言, 上周成分个股波动率多数明显回落, 其走势相关性变化不大, 仍处于较低的水平 考虑到目前标的波动率依然较高, 投资者情绪变化也较为剧烈, 因此仍建议投资者持有跨式组合以做多波动率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7
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投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要说明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 7
渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1673 环保行业研究小组林徐明 +86 10 6878 4238 刘蕾 +86 10 6878 4250 电力设备与新能源行业研究伊晓奕 +86 22 2845 1632 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6878 4237 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 10 6878 4256 通信 & 电子行业研究小组徐勇 +86 10 6878 4235 高峰 +86 10 6878 4251 宋敬祎杨青海 +86 10 6878 4239 家用电器行业研究安伟娜 +86 22 2845 1131 传媒行业研究姚磊 +86 22 2386 1319 机械行业研究李骥 +86 10 6878 4263 新材料行业研究张敬华 +86 10 6878 4257 食品饮料 交通运输行业研究齐艳莉 +86 22 2845 1625 休闲服务行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6878 4237 洪程程 +86 10 6878 4260 金融工程研究 & 部门经理崔健 +86 22 2845 1618 权益类量化研究潘炳红 +86 22 2845 1684 李莘泰 衍生品类研究祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 CTA 策略研究郝倞 +86 22 2386 1600 基金研究刘洋 +86 22 2386 1563 债券研究王琛皞 +86 22 2845 1802 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 +86 22 2845 1972 策略研究宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 博士后工作站冯振债券 经纪业务创新发展研究 +86 22 2845 1605 朱林宁量化 套期保值模型研究 综合质控 & 部门经理郭靖 +86 22 2845 1879 机构销售 投资顾问朱艳君 +86 22 2845 1995 行政综合白骐玮 +86 22 2845 1659 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 7
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