南华期货研究 NFR 2015 年第三季度报告玻璃 终端需求偏弱, 价格压力较大 摘要 尽管今年玻璃产量有所减少, 但产能供应的绝对值并没有显著地减少, 并且有相当一部分冷修停产的生产线在市场价格转好之后, 会很快投入生产运营, 重新加入市场竞争 最近房价有反弹趋势, 但市场主要以消化存量房为主, 房屋新开工和施工面积增 速仍处于下滑趋势, 所以与房地产关系密切的大宗商品消费需求大大放缓 总体来看终端市场需求整体依然偏弱,4 季度玻璃价格的压力比较大 南华期货研究所冯晓 0571-87839265 fengxiao@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
第 1 章 玻璃的供应... 4 1.1. 产量有所减少, 但库存维持高位... 4 第 2 章 玻璃的需求... 5 2.1. 房价回暖, 投资增速持续下滑... 5 2.2. 房地产市场区域分化明显... 6 2.3. 政策面宽松... 6 第 3 章 玻璃策略... 7 4.1. 价格压力较大... 7 南华期货分支机构... 8 免责申明... 9
2015 年 9 月南华研究 图 1.1.1: 平板玻璃产量... 4 图 1.1.2: 平板玻璃库存... 5 图 2.1.1: 住宅价格指数... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
2015 年玻璃第三季度报告 第 1 章玻璃的供应 1.1. 产量有所减少, 但库存维持高位 8 月份平板玻璃产量 0.57 亿重箱, 同比减少 12.1%, 增速较 7 月提高 1.4%, 较去年同期降低 8.38% 1-8 月份平板玻璃产量共计 5.12 亿重箱, 同比减少 8%, 增速较 7 月下滑 0.6%, 较去年同期低 13.02% 尽管今年玻璃产量有所减少, 但产能供应的绝对值并没有显著地减少, 并且有相当一部分冷修停产的生产线在市场价格转好之后, 会很快投入生产运营, 重新加入市场竞争 一方面是生产企业扩张规模, 想抢占市场先机 ; 另一方面 2013 年盈利颇丰让生产企业有竞争的资本 因此市场竞争远未达到平衡的状态, 产量减少将会非常痛苦 图 1.1.1: 平板玻璃产量 资料来源 : 中国玻璃信息网南华研究未来产能变数很多, 产能退出的过程和步伐必定是痛苦的 从区域上看, 华北等地区是未来减产的重要地区, 另外东北等地区由于竞争激烈, 可能会引发生产企业资金紧张, 造成停产 对于趋势, 我们认为 :1 国家严控产能和环保政策的实施, 造成产能减少加速 ; 2 已建成生产线在市场价格转好时候, 会很快点火 ;3 未来一段时间, 主动减少产能和被动减少产能交织进行 ; 图 1.1.2: 平板玻璃库存 单位 : 万重量箱 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分
2015 年 9 月南华研究 资料来源 : 国家统计局南华研究 第 2 章玻璃的需求 2.1. 房价回暖, 投资增速持续下滑 2015 年 1-8 月份, 全国房地产开发投资 61063 亿元, 同比名义增长 3.5%, 增速比 1-7 月份回落 0.8 个百分点 房地产开发企业房屋施工面积 669360 万平方米, 同比增长 2.5%, 增速比 1-7 月份回落 0.9 个百分点 房屋新开工面积 95182 万平方米, 下降 16.8%, 降幅持平 房屋竣工面积 42475 万平方米, 下降 14.6%, 降幅扩大 1.5 个百分点 商品房销售面积 69675 万平方米, 同比增长 7.2%,8 月末, 商品房待售面积 66324 万平方米, 比 7 月末增加 65 万平方米 8 月份, 房地产开发景气指数为 93.46, 比上月提高 0.43 点 从房屋价格来看,8 月份 70 个大中城市中新建商品住宅价格环比上涨城市达到 35 个, 半数房价出现上涨 ; 同比上涨城市有 9 个, 其中, 深圳涨幅环比同比均居首位 8 月份 70 个大中城市新建商品住宅价格同比综合平均从上月下降 0.4% 转为上涨 1.7%, 为自 2014 年 9 月份以来首次转正 从统计数据来看, 新建商品住宅与二手住宅价格环比上涨城市个数增加, 涨幅略有收窄 8 月份房价环比上涨城市个数有所增加 70 个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市个数分别为 35 个和 43 个, 均比上月增加 4 个 ; 持平的城市个数分别为 9 个和 11 个, 分别比上月减少 1 个和 2 个 ; 下降的城市个数分别为 26 个和 16 个, 分别比上月减少 3 个和 2 个 部分城市房价环比涨幅比上月略有扩大 其中, 新建商品住宅价格环比上涨的 35 个城市中, 涨幅比上月扩大的城市有 24 个 ; 二手住宅价格环比上涨的 43 个城市中, 涨幅比上月扩大的城市有 15 个 尽管如此, 由于北京 上海 广州 深圳 4 个一线城市房价环比涨幅均比上月有所收窄,70 个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比综合平均涨幅均略有收窄 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
2015 年玻璃第三季度报告 图 2.1.1: 住宅价格指数 资料来源 :Wind 南华研究 2.2. 房地产市场区域分化明显 从 8 月份 70 个大中城市房价数据可以看到, 一线城市新建商品住宅与二手住宅价格同比均上涨且涨幅相对较大 相比之下, 二线城市房价同比涨跌互现, 三线城市同比仍然全部下降 一二线城市在二季度全面回暖 ; 三四线城市仍在去库存 防止楼市系统性风险的过程中区域的分化包括不同区域城市的走势分化和城市内部不同城区的分化, 随着城镇化进程的继续, 一线城市的房地产仍然发展, 而中小城市随着人口向大城市的聚集流失, 房地产需求将面临严峻的挑战, 而大城市中核心商业区和住宅区也令房地产进一步发展, 而远郊区则呈现不同的冷热 首先, 一线城市虽仍受到限购政策约束, 但依托于强大的人口吸纳能力及经济水平, 预计一线城市成交量价将会继续回升 其次, 二线城市市场表现分化并且将进一步加剧, 像合肥 武汉 郑州 南京等城市可能仍能保持平衡, 但大连 宁波 沈阳 长春及西安等城市库存压力较大, 面临高企的库存压力, 市场成交亦不容乐观 最后, 三四线城市整体库存高企, 前景不容乐观, 对于这些城市而言, 以价换量仍很可能成为未来市场的主旋律 2.3. 政策面宽松 受经济下行压力影响, 资金面预计仍将相对宽松, 再次降准降息的可能性依然存 在, 但并不意味着房地产行业的资金充裕, 首先, 放宽资金面的目的在于缓解经济下行 压力, 降低企业融资成本, 支持实体经济资金需求 所以政府也会通过窗口指导使资金 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分
2015 年 9 月南华研究 更多地流向实体经济 为了保障今年 GDP7% 的稳增长目标, 作为经济支柱的房地产行业是拉动经济增长极为重要的力量 在中央政府层面, 国务院政府工作报告中首次提出要 支持改善性住房需求 紧接着, 央行 银监会 住建部 国土部 财政部五部委更是利好频出 地方政府层面, 目前已有多个城市加大住房公积金购房支持力度, 降低首套房 甚至二套房的首付标准, 虽然松紧程度不一, 但这些力度空前的政策调整短期内将对房地产行业形成有效利好 对购房者而言购房成本均有大幅下降 综合来看, 短期内楼市成交量上行态势基本可以确定 预计今后半年, 政策面仍保持宽松, 但一线城市限购政策不会放松 主要由于一线城市人口众多, 刚性需求始终存在, 投资投机性需求也较多, 需求的无序集中释放会直接导致房地产市场重蹈覆辙, 对房地产市场长期持续稳定地健康发展相当不利 一线城市楼市供求关系基本平衡, 亦无其他二三线城市库存高企的风险压力, 土地也不是当地政府的唯一财政来源, 所以一线城市并没有取消限购的必要和冲动 第 3 章. 玻璃策略 3.1. 价格压力较大 旺季不旺已经成为近几年玻璃市场的一个明显特征, 中国宏观经济调整导致大宗商品消费需求增速放缓所致 今年大宗商品 9 月份整体表现疲软, 主要还是与中国的宏观经济及房地产市场有关 虽然最近房价有反弹趋势, 但市场主要以消化存量房为主, 房屋新开工和施工面积增速仍处于下滑趋势, 所以与房地产关系密切的大宗商品消费需求大大放缓 总体来看终端市场需求整体依然偏弱,4 季度玻璃价格的压力比较大 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
2015 年玻璃第三季度报告 南华期货分支机构 杭州总部杭州市西湖大道 193 号定安名都 3 层 (310002) 电话 :0571-88388524 传真 :0571-88393740 嘉兴营业部 嘉兴市中山路 133 号粮食大厦东五楼 (314000) 电话 :0573-82158136 传真 :0573-82158127 宁波营业部宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 (315000) 电话 :0574-87310338 传真 :0574-87273868 郑州营业部郑州市未来路 73 号锦江国际花园 9 号楼 14 层 (450008) 电话 :0371-65613227 传真 :0371-65613225 温州营业部温州大自然家园 3 期 1 号楼 2302 室 (325000) 电话 :0577-89971808/89971820 传真 :0577-89971858 北京营业部北京市宣武区宣武门外大街 28 号富卓大厦 B 座 8 楼电话 :010-63556906 传真 :010-63150526 哈尔滨营业部哈尔滨市香坊区中山路 93 号保利科技大厦 201 室电话 :0451-82345618 传真 :0451-82345616 深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703 室电话 :0755-82577529 传真 :0755-82577539 萧山营业部杭州市萧山区金城路 429 号天汇园一幢 B 座 3 层电话 :0571-87839600 传真 :0571-83869589 天津营业部地址 : 天津市河西区友谊路 41 号大安大厦 A 座 802 室电话 :022-88371080;88371089 南华期货 ( 香港 ) 有限公司中国香港上环德辅道中 232 号电话 :00852-28052978 传真 :00852-28052978 广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 728-729 室电话 :020-38806542 传真 :020-38810969 永康营业部浙江省永康市丽州中路 63 号 11 楼电话 :0579-89292768 余姚营业部地址 : 余姚市舜达西路 285 号中塑商务中心 3 号楼 1601 室电话 :0574-62509001 传真 :0574-62509006 厦门营业部地址 : 厦门市思明区鹭江道 96 号之二钻石海岸 B 幢 2104-2107 室电话 :0592-2120370 上海营业部上海市浦东新区松林路 300 号期货大厦 1701 室 (200122) 电话 :021-68400681 传真 :021-68400693 台州营业部台州市椒江区天和路 95 号天和大厦 401 室 (318000) 电话 :0576-88205769 传真 :0576-88206989 大连营业部大连市沙口区中山路 554D-6 号和平现代 B 座 3-4 号 (116023) 电话 :0411-84378378 传真 :0411-84801433 兰州营业部兰州市城关区小稍门外 280 号昌运大厦五楼北 (730000) 电话 :0931-8805331 传真 :0931-8805291 成都营业部成都市下西顺城街 30 号广电士百达大厦五楼 (610015) 电话 :028-86532693 传真 :028-86532683 绍兴营业部绍兴市越城区中兴路中兴商务楼 501 601 室电话 :0575-85095800 传真 :0575-85095968 慈溪营业部慈溪市开发大道 1277 号香格大厦 711 室电话 :0574-63925104 传真 :0574-63925120 青岛营业部青岛市闽江路 2 号国华大厦 1 单元 2501 室 (266071) 电话 :0532-85803555 传真 :0532-80809555 上海虹桥营业部上海虹桥路 663 号 3 楼电话 :021-52585952 传真 :021-52585951 沈阳营业部地址 : 沈阳市沈河区北站路 51 号新港澳国际大厦 15 层电话 :024-22566699 芜湖营业部地址 : 芜湖市中山北路 77 号侨鸿国际商城 908 室电话 :0553-3880212 传真 :0553-3880218 重庆营业部地址 : 重庆市南岸区亚太路 1 号亚太商谷 2 幢 1-20 电话 :023-62611619 传真 :023-62611619 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号景峰国际 25 层电话 :0351-2118016 南通营业部地址 : 江苏南通市南大街 89 号总部大厦 603 室 (226000) 电话 :0513-89011166 传真 :0513-89011169 普宁营业部地址 : 地址 : 广东省揭阳普宁市流沙镇 中信华府 小区 1 幢门市 103-104 号电话 0663-2663886 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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