金融市场交易中心 ( 上海 ) 2016 年 9 月 26 日星期一 可 金融市场研究周刊 2016 年第 37 期金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus 美联储继续按兵不动, 贵金属重回两周高位 本期作者 Author: 涂涵 TU Han 021-60637065 tuhan.zh@ccb.com 本期复核 Review: 陈子隽 CHEN Zijun 021-60637067 chenzijun.zh@ccb.com 市场回顾与展望 上周美联储和日本央行主导了金融市场的波动 : 先是日本央行决定调整货币政策框架, 放弃基础货币目标, 在 QQE 基础上加入收益率曲线控制 ; 然后美联储维持利率不变, 但暗示年内或升息一次, 同时调降长期加息路径预期 此外, 美国数据多不乐观, 黄金获得支撑重回两周高位, 录得近两个月来最好的周涨幅 本周将有多位欧美央行官员发表讲话 日本央行公布 7 月利率会议纪要 美国总统大选辩论 国际能源大会等 经济数据方面, 建议关注周四公布的美国二季度 GDP PCE 以及周五公布的英国二季度 GDP 周六公布的中国 PMI 等数据 投资建议 技术面上, 黄金的驱动因素将从美联储加息政策转向寻求亚洲实物黄金需求旺季和美国经济不景气的支撑, 或将延续震荡走强趋势, 但需注意回调风险 预计本周黄金波动区间为 [1300,1350] 美元 / 盎司, 白银波动区间为 [19,21] 美元 / 盎司, 铂金波动区间为 [1000,1100] 美元 / 盎司 账户商品点评 : 人民币账户原油 Brent1612 上周收于 311.03 元 / 桶, 本周开于 312.73 元 / 桶, 本周 OPEC 将在阿尔及利亚召开会议, 但达成冻产协议的可能性较低, 预计油价下跌 ; 人民币账户铜 1612 上周收于 14.67 元 / 磅, 本周开于 14.69 元 / 磅, 上周美联储议息决议市场预期不加息, 铜空头避险平仓, 铜价回升, 本周是节前最后一周, 下游将集中备货, 市场氛围仍有利于多头, 预计将高位震荡, 美铜波动区间为 2.15,2.25 美元/ 磅 ; 人民币账户大豆 1611 上周收于 63.66 元 / 蒲式耳, 本周开于 63.56 元 / 蒲式耳, 美国中西部地区遭遇强降雨且有洪涝灾害趋势, 未来几周收割进程放缓的不确定性仍在, 预计本周维持区间震荡 - 1 -
SUMMARY Fed s Hesitation in Interest Rate Policy Strengthened Precious Last week Fed and BoJ dominated financial market fluctuations: BoJ announced QQE with yield curve manipulation; Fed hesitated to issue an interest rate hike; both strengthening gold to a two week high. Thursday markets will receive US GDP and PCE data. Price range forecast for this week: gold [1300,1350] $/oz, silver [19,21] $/oz, platinum [1000,1100] $/oz. Paper commodities for this week: RMB paper oil Brent 1612 opened at 312.73/barrel, decreasing anticipation for freezing production agreement may pull down oil price; RMB paper copper 1612 opened at 14.69/pound, anticipated to fluctuate sideways and remain high; RMB paper soybean 1611 opened at 63.56/bushel, range bound trading expected. - 2 -
一 走势回顾 金融市场研究周刊 1. 贵金属上周国际金价开于 1311.23 美元 / 盎司, 收于 1337.56 美元 / 盎司, 上涨 2.08%; 国际银价开于 18.79 美元 / 盎司, 收于 19.69 美元 / 盎司, 上涨 4.81%; 国际铂价开于 1016 美元 / 盎司, 收于 1054 美元 / 盎司, 上涨 3.72%; 国际钯价开于 673 美元 / 盎司, 收于 702 美元 / 盎司, 上涨 4.23% 上海黄金交易所 AU(T+D) 收于 286.83 元 / 克, 上涨 0.79%;AG(T+D) 收于 4337 元 / 千克, 上涨 3.16%; 上海期货交易所黄金期货活跃合约 1612 收于 288.15 元 / 克, 上涨 0.75%; 白银期货活跃合约 1612 收于 4394 元 / 千克, 上涨 3.02% 1 上周 SPDR 黄金 ETF 持仓增加 8.61 吨至 951.22 吨 ;ishares 白银 ETF 持仓增加 104.44 万盎司至 3.635 亿盎司 CFTC 公布的 9 月 20 日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头减少 29,234 手至 256,179 手, 白银期货非商业净多头增加 1,067 手至 82,635 手 2. 能源 基本金属和农产品上周 WTI 原油期货活跃合约 1611 开于 43.7 美元 / 桶, 收于 44.59 美元 / 桶, 上涨 1.92%; Brent 原油期货活跃合约 1611 开于 46.01 美元 / 桶, 收于 46.07 美元 / 桶, 上涨 0.04% 上周伦敦三月期铜开于 4769.5 美元 / 吨, 收于 4856 美元 / 吨, 上涨 1.65%; 上海期货交易所铜期货活跃合约 1611 开于 37100 元 / 吨, 收于 37860 元 / 吨, 上涨 3.08% 上周 CBOT 大豆期货活跃合约 1611 开于 970.5 美元 / 蒲式耳, 收于 953.25 美元 / 蒲式耳, 下跌 1.35%; 大连商品交易所 1 号黄大豆期货活跃合约 1701 开于 3735 元 / 吨, 收于 3748 元 / 吨, 上涨 1.99% 1 国内交易所数据取自周五收盘价, 周五夜盘数据计入下周一交易日 - 3 -
图表 1: 国际黄金现货 图表 2: 上海黄金交易所 AU(T+D) 图表 3: 国际白银现货 图表 4: 上海黄金交易所 AG(T+D) 图表 5: 国际铂金现货 图表 6: 国际钯金现货 图表 7: WTI 原油期货 图表 8: Brent 原油期货 2 蓝线为 5 日均线, 红线为 20 日均线 - 4 -
图表 9: LME 三月铜远期 图表 10: 上期所沪铜期货 图表 11: CBOT 大豆期货 图表 12: 大商所 1 号黄豆期货 数据来源 :Bloomberg 二 市场信息要点 1. 宏观经济 美联储 9 月 FOMC 会议维持利率不变 :9 月 22 日, 美联储以 7-3 投票结果, 决定保持 0.25-0.50% 的现行基准利率不变, 随后主席耶伦召开新闻发布会发表演讲 美联储货币政策声明和耶伦讲话总体对美国经济前景偏乐观, 但认为目前加息的基础仍不牢固 ; 下调 2016 年 GDP 预期 0.2% 至 1.8%, 下调长期 GDP 预期从 1.8-2.0% 降至 1.7-2.0%;FOMC 同意经济前景风险近乎于平衡, 多数 FOMC 委员预计今年将加息一次 ; 本周不加息是因为考虑到就业市场闲置以及通胀增速低迷, 由于经济前景本身具有不确定性, 货币政策并不存在预设路径 ; 预计未来 2-3 年就业增速强劲将支持通胀升至 2% 的目标 日本央行维持利率并引入新货币刺激框架 :9 月 21 日, 日本央行在 9 月议息会议后宣布维持政策利率 -0.1% 不变, 同时引入配合收益率曲线控制的 QQE 政策, 其主要内容有 : 取消所持日本国债的平均期限 7-12 年的目标, 引入收益率曲线控制机制, 调节短端以及长端利率 ; 将继续购买日本国债直至 10 期债券收益率至 0; 引入通胀超调承诺, 即继续扩大基础货币直至通胀持续稳定在 2% 的目标以上 ; 灵活购买不同期限的日本国债 - 5 -
中国 CDS 和 CLN 交易指引正式发布 :9 月 23 日, 中国银行间市场交易商协会发布 信 用联结票据业务指引 信用违约互换业务指引 信用风险缓释凭证业务指引 信用风险 缓释合约业务指引 银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则, 即日起实行 现阶段, 非金融企业参考实体的债务种类限定于在交易商协会注册发行的非金融企业债务融资工具, 交 易商协会金融衍生品专业委员会将根据市场发展需要逐步扩大债务种类的范围 图表 13: 上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 2016/9/20 20:30 美国 8 月新屋开工 ( 环比 ) -5.8% -1.7% 2.1% 20:30 美国 8 月营建许可 ( 环比 ) -0.4% 1.8% -0.1% 2016/9/21 11:00 日本当周日本央行货币基础年增幅目标 80T 80T 80T 11:00 日本当周日本央行政策利率 -0.1% -0.1% -0.1% 2:00 美国 FOMC 利率决策 0.25-0.5% 0.25-0.5% 0.25-0.5% 2016/9/22 20:30 美国首次申请失业金人数 ( 万 ) 25.2 26.1 26 22:00 美国 8 月成屋销售总数年化 ( 环比 ) -0.9% 1.1% -3.2% 22:00 美国 8 月谘商会领先指标 ( 环比 ) -0.2% 0% 0.4% 14:45 法国二季度 GDP 终值 ( 环比 ) -0.1% 0% 0% 15:00 法国 9 月制造业 PMI 初值 49.5 48.5 48.3 2016/9/23 15:30 德国 9 月制造业 PMI 初值 54.3 53.1 53.6 16:00 欧元区 9 月制造业 PMI 初值 52.6 51.5 51.7 20:30 加拿大 8 月 CPI( 环比 ) -0.2% 0.1% -0.2% 21:45 美国 9 月 Markit 制造业 PMI 初值 51.4 52 52 资料来源 :Bloomberg 2. 行业动态 贵金属 : 1 瑞士联邦海关公布数据显示,8 月瑞士黄金出口 159.9 吨, 环比较 7 月的 191.8 吨下滑 16.6%, 为 4 月以来的最低水平, 出口总额在 66.9 亿瑞郎 具体数据 : 向印度出口 21.9 吨黄金, 环比上升 36.88%; 向中国大陆出口 16.4 吨黄金, 环比下降 27.11%; 向中国香港出口 24 吨黄金, 环比下降 27.27%; 截止 8 月, 瑞士累计出口 1197 吨黄金, 较去年同期的 1160 吨 - 6 -
增长 3%;8 月黄金进口自 192.8 吨上升至 206 吨 金融市场研究周刊 2 河南省国土资源厅在河南省桐柏山区域内的桐柏县老湾金矿深部及外围普查项目中发现特大金矿, 含金量预计 10.496 万千克可挖 80 年, 伴生银资源量预计 12.2038 万千克 3 俄罗斯最大银行 Sberbank CIB 计划在上海黄金交易所注册会员并完成 100 吨 (320 万盎司 )/ 年的最终销售目标 ; 第二大银行旗下的 VTB Capital 则在 4 月获准在华从事黄金交易, 并计划于 2017 年在中国完成 20 吨的黄金销售目标,2018 年底销量可能达到 100 吨 原油 : 1 俄罗斯能源部数据:8 月原油 凝析油产量为 4531 万吨, 或 1071 万桶 / 日, 同比上涨 0.1%, 环比下滑 1.6%;8 月原油出口 499 万桶 / 日, 环比下滑 5.67%, 同比下滑 0.6% 基本金属 : 1 世界金属统计局(WBMS) 公布数据 :1-7 月全球铜市供应缺口为 151,000 吨,1-6 月缺口为 197,000 吨 ;7 月报告库存较 2015 年末下降 3.7 万吨 ;1-7 月全球铜矿产量同比增长 5.9% 至 1,170 万吨, 全球精炼铜产量同比上升 3.6% 至 1,360 万吨 ;1-7 月全球铜需求为 1,372 万吨, 上年同期为 1,294 万吨 ;1-7 月中国表观需求同比上升 52.1 万吨至 673.6 万吨, 欧盟 28 国需求同比增长 4.5% 至 208.2 万吨 2 中国海关最新公布的中国 8 月精炼铜 原铝等基本金属商品进出口数据一览 ( 单位均为吨 ):8 月精炼铜进口量 232,066 吨, 同比下降 11.66%,1-8 月进口量 2,560,064 吨, 同比增长 16.33%;8 月精炼铜出口量 57,260 吨, 同比大幅增加 344.22%%,1-8 月进口量 335,317 吨, 同比增长 127.22% 农产品 : 1 USDA 每周作物生长报告显示, 截至 9 月 18 日当周, 美国大豆生长优良率为 73%, 前一周为 73%, 去年同期为 63%; 美国大豆落叶率为 46%, 前一周为 26%, 去年同期为 50%, 五年均值为 43%; 美国大豆收割率为 4%, 去年同期为 6%, 五年均值为 5% 2 上周美国中西部北部出现大雨以及洪涝灾害, 中断玉米和大豆收获, 迫使衣阿华州至少两家加工厂停产 农户日益担心田间积水可能损害未收获的农作物, 而密西西比河的洪水肆虐, 威胁到专项出口谷物的驳船运输 - 7 -
专栏 :IMF: 人民币纳入 SDR 后中国需继续改善汇率透明度 ( 根据相关资料整理 ) 2016 年 10 月 1 日, 人民币将正式加入国际货币基金组织 (IMF) 的特别提款权 (SDR) 货币篮子, 成为继英镑 欧元 日元和美元之后的第五种纳入 SDR 篮子的货币, 意味着人民币已成为全球主要货币 所谓 特别提款权 (Special Drawing Right, SDR), 是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位, 可与黄金 自由兑换货币一样充当国际储备 SDR 货币篮子过去仅包括美元 欧元 日元和英镑, 而今年 10 月 1 日开始将新添一员 人民币 人民币将以 10.92% 的权重加入 SDR, 美元权重保持 41.73% 不变, 而欧元 日元和英镑的权重都会相应减少, 分别为 30.93% 8.33% 和 8.09% IMF 在 9 月 21 日召开的电话会议上表示, 人民币纳入 SDR 具有里程碑意义, 中国应继续改善汇率透明度 人民币加入 SDR 篮子对中国实现国际金融一体化的过程具有里程碑的意义, 也说明中国对此做出的持续性的改革措施得到了确认和加强 IMF 对一国货币加入 SDR 规定了两个条件 : 一是该国出口货物和服务总量位居所有成员国前列, 二是货币应 可自由使用 2010 年时,IMF 执行董事会曾在评估后否决将人民币纳入 SDR, 当时称人民币不符合可自由使用的条件 IMF 在 8 月初发布的报告称, 在上一次评估中, 中国满足了 出口 这一 入门要求, 但人民币并没有被纳入 SDR 是因为 它并不被判定为能够自由使用, 这是货币选择的第二个要求 而这一次人民币能够被纳入 SDR 货币篮子, 主要是因为已经满足了第二个要求 IMF 表示, 希望随着人民币加入 SDR, 中国方面能在货币政策上保持一致 协调的沟通策略 在不久前闭幕的 G20 杭州领导人峰会上, 习近平主席指出,G20 应不断完善国际货币金融体系, 充分发挥 SDR 的作用 - 8 -
图表 14: 本周经济日历 日期时间地区数据 事件市场预期 16:00 德国 9 月 IFO 商业景气指数 106.2 星期一 2016/9/26 16:00 德国 9 月 IFO 商业预期指数 100.1 22:00 美国 8 月新屋销售 ( 环比 ) -9.1% 7:30 日本日本央行公布 7 月货币政策会议纪要 -- 星期二 2016/9/27 9:30 中国 8 月规模以上工业企业利润 ( 同比 ) -- 22:00 美国 9 月谘商会消费者信心指数 98.5 星期三 2016/9/28 20:30 美国 8 月耐用品订单初值 ( 环比 ) -1% 16:00 德国 9 月失业人数变动 ( 千人 ) -7 20:00 德国 9 月 CPI( 环比 ) 0% 星期四 2016/9/29 20:30 美国首次申请失业金人数 ( 万 ) -- 20:30 美国二季度实际 GDP 年化终值 ( 环比 ) 1.4% 20:30 美国 二季度 PCE 年化终值 ( 环比 ) -- 22:00 美国 8 月成屋签约销售指数 ( 环比 ) -0.3% 7:30 日本 8 月失业率 3% 7:30 日本 8 月全国 CPI( 同比 ) -0.4% 7:30 日本 9 月东京核心 CPI( 同比 ) -0.4% 9:45 中国 9 月财新制造业 PMI 50.1 16:30 英国 二季度 GDP 终值 ( 环比 ) 0.6% 星期五 2016/9/30 17:00 欧元区 8 月失业率 10.1% 17:00 欧元区 9 月 CPI 初值 ( 同比 ) -- 20:30 美国 8 月个人收入 ( 环比 ) 0.2% 20:30 美国 8 月 PCE( 环比 ) 0.2% 22:00 美国 9 月密歇根大学消费者信心指数终值 90 22:00 美国 9 月密歇根大学消费者预期指数终值 -- - 9 -
星期六 2016/10/1 9:00 中国 9 月官方制造业 PMI 50.5 来源 :Bloomberg - 10 -
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